Sistema Dupont Historia: Este modelo fue inventado por Donaldson Brown, un ingeniero elctrico americano que se integr

al departamento de tesorera de la empresa qumica Dupont en 1914. Aos ms tarde, DuPont compr 23% de las acciones de General Motors y dio a Brown la tarea de enderezar las finanzas de esta empresa. Mucho del crdito para la ascensin del GM, pertenece a los sistemas del planeamiento y de control de Brown. El xito que sobrevino, lanz el modelo DuPont hacia su preeminencia en todas las corporaciones importantes de los EE.UU. y sigui siendo la forma dominante de anlisis financiero hasta los aos 70. En trminos simples, lo que se busca es expresar el ROE de la empresa en funcin de tres componentes: El margen de utilidad o la eficiencia operativa, la rotacin de activos y el multiplicador del capital o el grado de apalancamiento financiero. Definicin: Sistema que busca expresar el ROE de la empresa en funcin de tres componentes: El margen de utilidad o la eficiencia operativa, la rotacin de activos y el multiplicador del capital o el grado de apalancamiento financiero. Sistema Dupont: La Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) se divide en primera instancia en dos factores: Rentabilidad sobre Activos (ROA) y el Multiplicador de apalancamiento financiero (MAF). Luego, el ROA se separa en dos partes: Rentabilidad sobre los ingresos (ROS) y la Rotacin de activos (ROTA). Al final, se observa que el ROE se descompone en tres partes: ROS, ROTA, y MAF.( Anexo 1) Cada una de esas tres partes (ROS, ROTA, y MAF), permite analizar la rentabilidad sobre el patrimonio en las dimensiones de Rentabilidad, Eficiencia y Apalancamiento, respectivamente. (Anexo 2) 1. ROS: Existen productos que no tienen una alta rotacin, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades. Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo. 2. ROTA: Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es mucho ms rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es de una semana o ms. Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio. 3. MAF: Corresponde al tambin denominado aplacamiento financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios. Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo). As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos. Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos. Usos: Este sistema utiliza el desglose de la ROE con la finalidad de analizar las dimensiones de Rentabilidad, Actividad y Apalancamiento es decir evaluacin del desempeo y condicin financiera: Anlisis interno permanente, cambios, tendencias Establecer objetivos durante la planificacin

Y a su vez, comparacin de nuestro desempeo con: Otras compaas de la misma industria y/o El promedio de la industria Desempeo de aos anteriores Limitaciones: La comparacin con promedios de la industria es difcil si la compaa opera en diferentes divisiones de negocios. El ndice promedio no necesariamente implica un desempeo bueno. Los factores estacionales pueden distorsionar los ndices. Las tcnicas de maquillaje pueden hacer que los estados y los ratios luzcan favorables. Se espera que los estados financieros analizados sean verdicos. Las diferentes prcticas contables y operacionales pueden distorsionarlas comparaciones. Es difcil generalizar los ndices como buenos y malos, depende de las circunstancias de cada compaa. Ej. Un alto ndice corriente puede indicar slida liquidez o exceso de efectivo; Una compaa puede presentar ndices buenos y malos. Para concluir si su situacin es fuerte o dbil podra ser necesaria una evaluacin adicional que incluya tcnicas estadsticas y clculos probabilsticos.

Caso aplicativo: Sistema Dupont Backus

Objetivos: Evaluar su condicin financiera en las dimensiones de Rentabilidad, apalancamiento y Gestin o actividad mediante el sistema Dupont Acerca de Backus: La Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston SAA es una empresa establecida en el Per dedicada a la fabricacin y venta de cervezas y gaseosas en ese pas. Posee la mayor participacin en el mercado cervecero peruano gracias a las marcas de las que es propietario. Forma parte del grupo SABMiller Lnea de Productos: Bebidas alcohlicas, gaseosas y otras bebidas. Visin: Ser la mejor empresa en el Per admirada por: Crecimiento del valor de nuestra participacin del mercado a travs de nuestro portafolio de marcas. Otorgar el ms alto retorno de inversin a su accionista. Ser el empleado preferido Su modelo de gestin Misin: Poseer y potenciar las marcas de bebidas locales e internacionales preferidas por el consumidor.

Anlisis Sistema DUPONT: ROE indica que la empresa genera una rentabilidad del 53% sobre el patrimonio de los accionistas (los accionistas ganan 53 centavos por cada dlar invertido.) Al descomponer el ROE, se obtuvo una ROA que indica que de esos 53 centavos que se ganan, 28 centavos son generados por cada dlar de activos que posee la empresa El efecto restante para generar el 53% del ROE (1.91) conforme al MAF, lo cual significa que los activos representan el 191% del patrimonio de los accionistas, o sea, que por cada dlar invertido por ellos hay $1.91 en activos. Consecuentemente, los restantes 91 centavos estn siendo financiados por terceros. Por ende, entre mayor sea el MAF mayor ser el nivel de apalancamiento. Por otro lado, tenemos que el ROA se descompone en el ROS y la ROTA. Como resultado, podemos observar que la empresa maneja un margen de utilidad sobre ventas (ROS) de 28%, es decir, que por cada dlar que vende gana 28 centavos. Por otro lado, la ROTA indica que los activos rotaron 0.99 veces en el ao. En das, se obtiene una rotacin diaria, es decir alta. Por lo tanto, al multiplicar estos dos ratios se obtiene la rentabilidad sobre los activos de 28%.

Anexo 1: Sistema Dupont Fuente: Administracin financiera Lawrence J. Gitman

Anexo 2: ROE Fuente: Profesor: Jorge Ortiz R ( Centrum Catlica)

Bibliografa y Linkografa:

1. Administracin financiera, del autor Lawrence J. Gitman, de la editorial Prentice Hall, 8. Edicin