Anlisis del comportamiento del ndice de Precios al Consumidor en Argentina (1814-2009)

Estudio y estimacin de su dinmica, evolucin y caractersticas en serie temporal

Por Ignacio Agustn Galar1 - Junio de 2011 Salta - Argentina
Resumen La marcada volatilidad de la serie histrica de precios en cualquier economa es fuente de diversos estudios e intentos de estimacin, a fin de comprender su comportamiento, y lograr aproximaciones lo ms certeras posibles de su evolucin, para as predecir sus valores futuros, considerando que el Nivel General de Precios es una de las variables macroeconmicas ms importantes del conjunto, nexo entre todos los sectores de la economa. Este trabajo intenta evaluar el comportamiento del IPC en Argentina, con una serie de casi 200 aos, para profundizar en las causas de sus oscilaciones, y as estimar un modelo que logre ajustarse de forma fidedigna al proceso que genera estos datos, y posibilitar realizar predicciones de corto plazo, para facilitar la toma de decisiones en poltica econmica. Abstract The remarkable volatility of historic prices series of any economy is a source of multiple studies and attempts of estimation, with the purpose of understanding its behavior, and succeeding in approximate, in the most accurate way, its evolution, allowing predicting its future values, considering that the General Price Level is one of the most important macroeconomic variable, link between every sector of the economy. This working paper intends to evaluate the behavior of Argentinian CPI, with a series of almost 200 years length, to study in depth the causes of its oscillations, then estimate a model that succeed in adjusting in a trustworthy way to the data generating process, and make possible to execute short-run forecasting, with the object of facilitate the decision process on economics politics.

Estudiante de la carrera de Licenciatura en Economa de 4to ao, en la Universidad Nacional de Salta.

1- Introduccin
El Nivel General de Precios (NGP) de las economas es una variable fundamental, determinante del comportamiento macroeconmico de cualquier sector, fuente de gran incertidumbre, que propicia a la gran volatilidad de las economas, elemento decisivo al posicionar a las mismas en el sistema global, al fomentar o no las relaciones internacionales, pero por sobre todo, independientemente de la alta globalizacin del sistema econmico, es uno de los determinantes ms incisivos, en el orden y funcionamiento interno de las economas, del comportamiento de sus agentes, de la orientacin de las polticas, y de la presencia de marcados ciclos, principalmente en las economas en desarrollo. Introducindonos en la situacin puntual de Argentina, el NGP, pas a ocupar, en las ltimas dcadas, un rol fundamental como variable altamente condicionante del funcionamiento interno y de las relaciones externas de nuestra economa, caracterizada por la presencia de fuertes perodos inflacionarios, con efectos nocivos en el sector real y monetario y en las fluctuaciones de las variables reales, las cuales se posicionan primeras en jerarqua por sobre aquellas nominales, precisamente, por el impacto de las variaciones, cabe aclarar impredecibles, de los precios internos. El propsito principal del trabajo es profundizar en aquellos aspectos inherentes a la economa argentina, que propiciaron histricamente a las oscilaciones en el nivel de precio, a fin de resultar en un complemento para trabajos futuros, destinados a la estimacin concreta y rigurosa de modelos economtricos para cuestiones prcticas, y econmicos para aportar a la teora general, haciendo hincapi en las economas en desarrollo, que presentan gran imprevisibilidad en sus variables, y que por tal parecieran estar bastante alejadas de las afirmaciones sobre racionalidad y libre competencia en los mercados, que se pregonan en pases de mayor estabilidad. El trabajo consta de una divisin esquemtica marcada en cuatro secciones. La primer parte est destinada al anlisis descriptivo de la variable seleccionada, a partir del uso de bases de datos, y enunciar algunos procesos histricos en aquellos perodos donde se observen conductas particulares (entendindose poco usuales). La segunda etapa, se propone a realizar un anlisis de las variables de tipo economtrico a fin de determinar condiciones, y proponer trasformaciones necesarias para poder realizar modelos estimativos del proceso generador de datos. La tercera seccin, se inserta en el marco de la modelizacin economtrica propiamente dicha, donde, en base al anlisis previo, se intentar estimar el
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proceso generador de datos, mediante modelos de buen ajuste y lo ms parsimoniosos posibles, para ampliar un poco ms la comprensin del comportamiento de esta variable, y permitir predicciones a corto plazo. Por ltimo, la cuarta seccin estar destinada a comentar sobre las implicancias econmicas, y en poltica econmica de este modelo estimado, de los resultados arribados, comparando a stos con algunos valores observados actuales, a modo de conclusin del trabajo.

2- Anlisis descriptivo de la serie IPC de Argentina (1814-2009)

a- Fuente de informacin y datos: La serie a analizar es la correspondiente al ndice de Precios al Consumidor (IPC), se usar esta medida como indicador del NGP. Esta serie fue publicada en el libro Dos Siglos de Economa Argentina de la fundacin Norte y Sur, presidida por Orlando Ferreres. Se complementar el anlisis con transformaciones de la misma serie para una mejor estimacin de los modelos, poniendo nfasis en la correspondiente serie de variacin porcentual anual del nivel de precios, denominada especficamente como inflacin. La serie del ndice de precios al consumidor fue construida empalmando hacia atrs el ndice publicado actualmente por INDEC con la variacin porcentual obtenida de diversas fuentes. Debido a los cambios de moneda nacional y los cambios en los patrones de conversin de la misma a nivel internacional (pasaje del patrn mixto plata-oro, patrn oro, sistema Bretton Woods, convertibilidad uno a uno con el dlar y situacin actual de tipo de cambio controlado, entre otras transiciones), es que la serie de IPC fue estandarizada a precios constantes, tomando como ao base al IPC de 1999, tal que para ese ao IPC de 1999=100. Las fuentes utilizadas por la fundacin para armar el ndice para los respectivos perodos fueron:
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1810-1860. Clculo de la misma fundacin consistente en la elaboracin de una canasta propia construida a partir de datos de precios y cantidades consumidas obtenidos de: Aproximacin al estudio de los precios y salarios en Buenos Aires desde fines del siglo XVIII hasta 1860. Barba, Fernando.

i.

La siguiente cita se extrajo de las referencias a la metodologa usada en la seccin Precios, salarios y ocupacin del libro Dos siglos de economa argentina.

ii.

Vida cotidiana en Buenos Aires. 1. Desde la Revolucin de Mayo hasta la organizacin nacional (1810-1864). Carretero, Andrs.

El armado de la canasta representativa se realiz bajo las siguientes especificaciones:

BIENES

CANTIDADES (persona por da) 700 g 50 ml 100 g 200 g 150 g 200 g 150 g 200 ml 20 g 200 ml 500 ml

Consideraciones importantes: Diversos bienes no pudieron ser incluidos por falta de series de precios, si bien existen datos aislados. Ej.: vestimenta y velas (correspondientes a los actuales rubros indumentaria y energa elctrica). Se consideraron precios locales y de importacin para diversos productos. Ej. azcar, yerba). Los precios se presentaban en $ plata y en papel moneda para distintos perodos, efectundose la conversin correspondiente. El valor de la canasta fue chequeado contra datos disponibles de salarios para diversas actividades (escribientes, auxiliares, oficiales, lavanderas, archiveros, maestros) y no surgieron discrepancias que invalidaran

Carne Aceite de Oliva Azcar Porotos Yerba Mate Fideos Galleta Leche Sal Aguardiente Vino

la estimacin.

1861-1881. Sobre la base de Della Paolera, Gerardo. The Economic History of Monetary and Financial Markets in Nineteenth and Early Twentieth Century in Argentina: Observers, Actors and Outcomes. Working Paper N 55, 1999. 1882-1899. Corts Conde, Roberto. Tendencia de la Evolucin de los Salarios Reales en Argentina, 1880-1910. Resultados Preliminares. Econmica N 2-3, Mayo-Diciembre 1976.

 1900 -1913. Techint. Boletn Informativo Techint N 223. 1914-1941. Comit Argentino, 1941. Nacional de Geografa, Anuario Geogrfico

1942-1999. INDEC, pedido especial de datos realizado al INDEC. 2000-2009. INDEC. ndice de Precios al Consumidor GBA. Base 1999=100 (comunicados mensuales). Cabe aclarar que en la base de datos utilizada existen dos versiones de la serie IPC, debido al proceso de intervencin del gobierno nacional al INDEC, y por lo tanto la base original completa cuanta con las estimaciones de IPC realizadas por entes privados (con la metodologa utilizada histricamente), y se anexa una tabla con las estimaciones de INDEC para el perodo 2006-2009 (con la nueva metodologa. La base original cuenta con datos desde 1810 hasta 2009, sin embargo en el trabajo se utilizarn solo los datos desde 1814 a 2009, ya que el software a utilizar (E-Views) omite las tres primeras observaciones por ser sus valores demasiado pequeos. El presente trabajo se realiz utilizando la base original por cuestiones meramente tcnicas, como el hecho de que son obtenidos mediante la misma metodologa3, lo que contribuir a una estimacin ms consistente. Se har referencia a la base con el anexo de INDEC en algunos apartados, sobre todo con la finalidad de comparar resultados, y ampliar la estimacin, sin emitir juicios de valor, ni hacer referencias a posturas polticas, ya que no es el objetivo de este trabajo meramente tcnico.

Segn lo argumentado por la fundacin Norte y Sur en el libro Dos siglos de economa argentina.

b- Anlisis histrico de la variable IPC A continuacin se especificarn algunas caractersticas observadas de la serie IPC a lo largo de la historia nacional: Anlisis grfico:

Indice de Precios al Consumidor (ao base 1999=100)

300 300

250

250

200

200

150

150

100

100

50

50

0 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000

Indice de Precios al Consumidor (ao base 1999=100)

Del grfico solo se pueden hacer dos observaciones evidentes: La serie presenta evidencia de un quiebre estructural que comienza en forma gradual a fines de los 80, principios de los 90, y alcanza sus picos mximos luego de la crisis de 2001. A partir de este punto, el IPC sigue en aumento, a tasa creciente, llegando a alcanzar un valor cercano a los 300 puntos. El IPC se mantiene durante casi toda la serie alrededor de 0 (con variaciones imperceptibles). Los quiebres que se aprecian, se corresponden al perodo de hiperinflacin del gobierno de Ral Alfonsn, luego del retorno a la democracia. Sin embargo un factor clave, que a mi consideracin resulta determinante de la escalada sostenida de los precios a fines de los 80 es el cambio de moneda luego del Plan Austral y el ingreso a la Convertibilidad, que al establecer otros estndares monetarios, deprecian la moneda en relacin a sus valores anteriores, simplemente por aproximarse a su valor histrico base en 1999,

cuando en relacin a esto, en vigencia de la convertibilidad, las variaciones, aun existiendo, no deberan haber sido tan marcadas como muestra el grfico. Lamentablemente el anlisis est muy acotado, debido a que al estar el IPC estandarizado al ao 1999, los valores anteriores a la moneda actual (peso) son muy pequeos, casi cercanos a 0, con cambios prcticamente imperceptibles, debido a la apreciacin de la moneda por los patrones de cambio y la fortaleza econmica nacional de las primeras dcadas. Es por ello, que se decidi para el anlisis del comportamiento del IPC histrico, tomar el logaritmo de esta variable, a fin de compactar las escalas, y poder apreciar hasta las oscilaciones ms mnimas de los perodos lejanos en el tiempo, con valores estndares casi nulos. Cambio apreciado en el siguiente grfico:

Evolucin temporal del Logaritmo del IPC

10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30

Logaritmo del IPC

Del grfico se observan valores bastante estables en los primeros 20 aos de historia, a partir de 1835 aproximadamente, comienzan a apreciarse las mayores oscilaciones de variable, caracterstica bsica del IPC por su volatilidad, debido a la sensibilidad al contexto econmico al que se circunscribe. Es en esta poca, en la que el pas se encontraba en un fuerte proceso de inestabilidad nacional, por las luchas internas entre Unitarios y Federales, incorporndose los gobiernos provinciales al sistema nacional, lo que fortaleca la economa, pero evidentemente este crecimiento vino
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acompaado de algunos efectos pro-inflacionarios. Luego de un proceso de deflacin que comenz en 1850, se aprecia otro perodo de inestabilidad marcada, entre 1855 y 1865, correspondiente a etapas de fuertes enfrentamientos blicos internos, que llevaron a la creacin de una Constitucin Nacional, y la conformacin del Estado Nacional Argentino. Es para el ao 1866, que se produce una crisis financiera importante en Inglaterra, principal socio comercial de Argentina, lo que debilit el mercado europeo, y fortaleci las relaciones internacionales de la economa nacional, dando lugar a un proceso de relativa estabilidad. Este perodo tiene su cumbre a mediados de la dcada del 70, donde los efectos recesivos de la crisis burstil mundial de 1973, iniciada en Viena y Nueva York (primera en la historia del capitalismo), parecieran haber afectado el mercado nacional, retornando a un proceso de inestabilidad, y a una escalada de los valores del IPC, que no volveran a disminuir a sus valores anteriores en ningn otro momento de la historia. Es quiz el momento ms significativo, potenciador de esta inestabilidad, la crisis de 1890, considerada la primer crisis iniciada en los mercados perifricos y transmitida al centro, iniciada en Argentina y Uruguay, que produjo el pnico Baring en Londres, producto de un fuerte crecimiento econmico en la regin, y de la presencia de algunas burbujas financieras, burstiles e inmobiliarias. La postguerra, y el cambio en el sistema democrtico nacional, parecieran ser indicios de otros picos de inestabilidad a mediados de la dcada de 1910. Luego de la Gran Depresin (1929) y hasta la segunda post guerra (1945), el IPC muestra cierta estabilidad, y se mantiene casi invariable ante los shocks econmicos mundiales e internos, quiz por la fortaleza del mercado nacional, o la alta inestabilidad provocada por ambas guerras mundiales y el crack del 29 en el resto del mundo. Es para mediados de los aos 40, coincidente con la creacin de INDEC, y sus primeras estimaciones, que el IPC muestra una tendencia consistente al crecimiento (a diferentes tasas), pero de manera casi exponencial, llegndose a apreciar quiebres marcados (la tasa de crecimiento aumenta) en el perodo del ltimo gobierno de facto (1976) hasta comienzo de los 90, luego de la hiperinflacin y la instauracin de la convertibilidad; dcada en la que se logra apreciar la estabilidad del ndice en este sistema, y que a partir de 1999, con la inestabilidad poltica y econmica por el alto endeudamiento y fugas del sistema financiero, quiebra nuevamente la tendencia para instalarse un nuevo proceso inflacionario.

3- Anlisis economtrico transformaciones4

de

la

variable

IPC

sus

A continuacin se desarrollaran conceptos economtricos sobre la variable analizada, y sus respectivas transformaciones, que permitan establecer pautas de comportamiento observado, a fin de propiciar a la estimacin de modelos del proceso generado de datos (PGD) para el apartado siguiente. Como ya puedo apreciarse en el apartado anterior, los respectivos grficos de la serie IPC y su logaritmo, muestran procesos con quiebres estructurales marcados, y para el caso del logaritmo, una evidente tendencia creciente en el tiempo. En base a estas primeras apreciaciones, puede establecerse la pauta de que ambas series no sern estacionarias, lo que impedir realizar modelos estimativos de su comportamiento, a menos que se eliminen aquellos elementos que propicien a al no estacionariedad. Para asegurarnos de que la afirmacin de no estacionariedad es correcta, se procede a analizar los respectivos Correlogramas, para identificar la presencia de autocorrelacin en los errores, y test de Dickey y Fuller aumentados (ADF) de raz unitaria. Correlograma Para la serie IPC: El correlograma de la serie nos permite observar que de las probabilidades de los Q-stats, se puede concluir que (para todos los lags) existe alta evidencia de autocorrelacin en los errores. Lo que perturbara el proceso y lo alejara de la estacionariedad, al no comportarse los errores como un proceso de Ruido Blanco. La serie aparenta la forma ARMA (1,16), en base al ACF y PACF, sin embargo, el test ADF, nos mostrar la ausencia de estacionariedad, por lo tanto la imposibilidad de estimar el modelo como un ARMA(p,q).
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En el archivo Anlisis de IPC Argentina.wf1 de E-Views se encuentran todas las series utilizadas y generadas, con sus respectivas descripciones, y los grficos y tablas empleados para el estudio.

Correlograma Para la serie logaritmo del IPC (LIPC): Comparando correlograma para el LIPC: con el de IPC,

El proceso sigue aparentando ser un AR(1) Las probabilidades de los Q-stats siguen indicando presencia de autocorrelacin en los errores. El modelo tiene mucha memoria para los sucesivos lags. Presenta recin valores por debajo de los crticos en el lag 33. Por tanto la ACF tiene una tendencia a decaer bastante lenta. En base a lo anterior, el proceso se comporta aproximadamente como un Random Walk, lo que puede evidenciar presencia de raz unitaria todava. Esta observacin podr analizarse con mayor precisin con el test ADF para races unitarias, presentado a continuacin para ambas series. Test ADF5: El test se realiz para ambas series en sus tres variantes, simple (sin intercepto ni tendencia) (1), con intercepto (2), y con intercepto y tendencia (3). Adems se utiliz su forma aumentada, agregando un mximo de 3 diferenciaciones (valor recomendado para series anuales), para eliminar la influencia de sus valores anteriores en el proceso. Los resultados obtenidos mostraron lo siguiente:

Ver Anexo de Grficos y Tablas al final del artculo.

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Para la serie IPC: (1)- Tabla ADF IPC 1: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con la probabilidad mxima en el valor P= 1.0000. (2)- Tabla ADF IPC 2: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con la probabilidad mxima en el valor P= 1.0000. El coeficiente del intercepto resulta estadsticamente no significativo. (3)- Tabla ADF IPC 3: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con la probabilidad mxima en el valor P= 1.0000. Para este caso, tanto la presencia del intercepto como de la tendencia resultan no significativas. Hechos consistentes con lo observado en el grfico ya que no haba evidencia de oscilaciones alrededor de una constante ni de una tendencia significativa, ms que la marcada por la sucesin de valores cercanos a 0 durante gran parte de la serie, y el drstico aumento de los valores luego de los quiebres enunciados hacia el final de la serie. Se encontr adems que la relacin con los 2 primeros lags de sus diferencias es altamente significativa, resultando til haberlas incorporado en el modelo ADF estimado. Para la serie LIPC: (1)- Tabla ADF LIPC 1: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con la probabilidad en el valor P= 0.2119. Debido a las caractersticas de la serie, corresponde aplicar los otros dos casos de ADF, los cuales debieran arrojar resultados ms concluyentes, sobre todo debido a la presencia de una marcada tendencia. (2)- Tabla ADF LIPC 2: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con una probabilidad muy alta, valor P= 0.9961. Aunque el coeficiente del intercepto resulta estadsticamente no significativo. (3)- Tabla ADF LIPC 3: Se acepta la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, a una probabilidad P= 0.9840. La presencia del intercepto resulta no significativa, pero la tendencia si es significativa al 10%, elemento que debera influir en la estimacin de acuerdo a la forma que presenta la serie. La relacin con los 3 primeros lags de sus diferencias es altamente significativa, resultando til haberlas incorporado en el modelo ADF estimado, corrigiendo la relacin por el efecto de estas variables. Tanto para la serie IPC como LIPC, se encontr evidencia suficiente para aceptar la hiptesis nula de presencia de raz unitaria en todos los casos, siendo esto una confirmacin de que ambas series no son estacionarias.
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Primera diferencia de la serie logaritmo del IPC (DLIPC): Debido a la presencia de raz unitaria, y a la necesidad de trabajar con una serie til para las estimaciones economtricas y con alto significado econmico, es que se decide transformar la serie del logaritmo del IPC en su primer diferencia, lo que, en trminos econmicos resulta en la tasa de inflacin (en tanto por 1) del nivel de precios de la economa. La transformacin resulta til adems porque, como se demostrar en esta seccin, elimina la presencia de la raz unitaria, y permite que la serie sea estacionaria para su correcta estimacin.

1er Diferencia del Logaritmo del IPC

4 4

-1 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000

-1

1er Diferencia del Logaritmo del IPC

Se ve que la serie oscila alrededor del valor central cero (0), como se espera, tomando valores negativos para procesos deflacionarios y positivos en procesos inflacionarios ao a ao. A partir del ao 1955 no vuelve a adquirir valores por debajo de 0, a excepcin del ao 1999-2000, donde se ve una leve deflacin, elemento caracterstico de los quiebres por crisis, como sucedi a fines del ao 2001, y como se observa comnmente en momentos previos a crisis de otras economas. Presenta su valor mximo (3.5 puntos o 350% de inflacin), en la cumbre del proceso hiperinflacionario de mediados de los 80 en el ao 1989, punto de quiebre, donde se retorna a tasas de inflacin nulas en el perodo de la convertibilidad. El valor mnimo se observa en el ao 1841, con un 50% de deflacin, perodo en el que las leyes aduaneras del gobierno de Rosas (en vigencia desde 1835), propiciaron enormemente a la expansin del comercio mundial, llevando a una acentuada cada de los precios de los productos nacionales por la creciente demanda agregada mundial (se encarecan los bienes exportables y se abarataban los de consumo interno).
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Correlograma: El correlograma de la serie DLIPC muestra que los errores de la misma se encuentran correlacionados, de forma altamente significativa. Se aprecia que la tendencia del ACF es a decaer, de forma oscilatoria pero positiva, a valores nulos en un perodo relativamente corto. Por otro lado el proceso generador de datos parece responder a un AR (4) de acuerdo a la PACF, y a un MA (14) en base a lo que propone el ACF. Esta informacin proporcionada por el correlograma se utilizar en la seccin siguiente para estimar un modelo del PGD de la inflacin. Queda comprobar que ajustar un modelo ARMA (p,q) efectivamente resultar apropiado, al dilucidar que la serie no posee races unitarias por medio de los respectivos test ADF, proceso que se detalla a continuacin. (1)- Tabla ADF DLIPC 1: Se rechaza la Hiptesis nula de presencia de raz unitaria, para todos los niveles de significancia estadstica, con la probabilidad en el valor P= 0.0057. Resultando el coeficiente del primer lag significativamente distinto de 0. La serie no presenta evidencia de una tendencia, y a pesar de que la mayora de los valores oscilan alrededor de la constante 0, debido a la presencia de los quiebres al finalizar la serie, Por lo anterior no pareciera corresponder aplicar el modelo (2) o (3) del ADF. Sin embargo, cabe aclarar que para ambos casos debe rechazarse tambin la hiptesis nula de presencia de raz unitaria, adems, como se anticip, los coeficientes tanto del intercepto como de la tendencia e intercepto, respectivamente, no resultaron estadsticamente significativos. Los resultados de ambos modelos se exponen en el apndice en las tablas ADF DLIPC 2 y ADF DLIPC 3. En base a las diversas especificaciones, puede concluirse que la serie de inflacin es propicia para estimaciones economtricas, y por tanto es la que ser utilizada en los siguientes apartados de este trabajo.

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4- Modelizacin economtrica de la serie DLIPC (Inflacin)

Como este trabajo es de sentido analtico-tcnico, no es menester del mismo profundizar en intrincados modelos economtricos, ni en anlisis profundos sobre diversas alternativas de la modelizacin del PGD sobre la serie bajo anlisis, y por consiguiente este apartado se encargar del anlisis de un solo modelo, de acuerdo a la informacin recopilada en los prrafos anteriores sobre las caractersticas de la serie. Queda para el lector la posibilidad abierta de ampliar el anlisis, estimar otras variantes del modelo, en bsqueda de un mejor ajuste y mayor parsimonia. A continuacin se plantea un modelo propuesto, con el que se trabajar en lo que queda del artculo: Modelo ARMA (4,14) para inflacin en Argentina: Al realizar la regresin del modelo propuesto, en el programa E-Views y el mtodo de mnimos cuadrados, se obtuvieron los resultados enunciados en la tabla Regresin ARMA (4,14) del anexo. Con este modelo se busc capturar los efectos de los 4 primeros lags de la variable que parecan incidir altamente en la autocorrelacin parcial de la serie, y capturar el efecto de la autocorrelacin de los sucesivos errores de varios perodos anteriores, como se observ en la funcin de autocorrelacin. La descripcin de los coeficientes estimados puede detallarse a continuacin: Con una serie de datos con 195 observaciones, el proceso logro la convergencia luego de 95 iteraciones. Se puede apreciar que el ajuste del modelo pareciera ser bastante bueno, con un R-sq=0.738404 y un R-sq ajustado=0.712698. Por otro lado, un estadstico que ayuda a confirmar un buen ajuste, es el de Durbin-Watson, en este caso con un valor cercano a 2 (=1.928116), lo que indica ausencia de autocorrelacin en los errores. Por otro lado, los criterios de informacin, tanto de Akaike como de Shwartz, son bastante bajos, cercanos a 0, no indican el mejor modelo ya que siguen siendo positivos, y sus valores podran extenderse hacia el , pero s lo torna un modelo difcil de superar ante aquellos con criterios tambin positivos. En base a estos criterios, la diferencia (elevada) entre el valor de ambos (siendo AIC < SBC), puede ser indicio de presencia de algn sesgo en los criterios; debido a que el AIC tiende a elegir modelos sobreparametrizados, este modelo de 18 regresores, puede sesgar el criterio, y por consiguiente se hace necesario analizar la significancia estadstica de los coeficientes. Del anlisis de los t-stat y valores P de cada coeficiente se logr establecer que, sobre un total de 18 regresores, 8 de ellos no son significativos, uno de
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ellos solo es significativo al 10%, y otro hasta el 5%, siendo los dems 7 altamente significativos. Esto podra indicar que los regresores poco o nada significativos no corresponden al modelo, sin embargo al eliminarse uno a uno, o en grupos pequeos, se observ que la omisin de algunos (no especficos) en diferentes casos, converta a los dems coeficientes en no significativos, pudiendo ser esto un indicio de alta inestabilidad en el modelo, o de elevada correlacin (pero no autocorrelacin) entre las variables explicativas. Continuando con la evaluacin, no es arbitrario tomar a consideracin aquellos elementos que podran sesgar al criterio SBC, ya que este tiende a seleccionar modelos ms parsimoniosos, debido al elevado costo de oportunidad de agregar regresores al modelo, se torna necesario hacer una avaluacin de los residuos arrojados por la regresin. A esto dedicamos la siguiente seccin. Residuos

1.2

1.2

0.8

0.8

0.4

0.4

0.0

0.0

-0.4

-0.4

-0.8

-0.8

-1.2 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000

-1.2

DLIPC Residuals

Del anlisis grfico, puede dilucidarse que los residuos de la regresin, parecieran comportarse de manera estacionaria, oscilando alrededor de una media igual a 0, y con una varianza que, aunque quiebra los 2 desvos estndar en varios momentos de la serie, y presenta gran volatilidad en los ltimos tramos de alta inflacin, luego parece estabilizarse en sus valores normales, lo que no da muestra de una varianza creciente, o altamente voltil. De todas maneras se proceder a analizar el comportamiento de los residuos con su respectivo correlograma y ADF test.

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Correlograma de los Residuos estimados El grfico Correlograma de Residuos del anexo, muestra claramente la ausencia de autocorrelacin entre los errores de acuerdo al ACF y sus respectivos Q-stat y valores P, esto, al tratarse de los errores estimados, evidentemente lleva a un PACF en el que todos sus valores son casi nulos, ya que la inexistencia de autocorrelacin en los errores llevara a la ausencia de correlacin entre los residuos y sus valores anteriores. Esta informacin se corresponde claramente con un proceso de Ruido Blanco, que es lo esperado para modelos bien estimados, y para garantizar que el criterio SBC no se encuentra sesgado. Para complementar la afirmacin realizada, se utiliz el test de races unitarias ADF. Test ADF de los Residuos estimados El test se realiz en sus tres versiones, sin embargo no se considera pertinente analizar los resultados arrojados por el modelo (2) ni (3), ya que al ordenarse los residuos alrededor de la media nula, el intercepto debiera tomar ese valor, y resultara no significativo, adems de que no existe evidencia de tendencia alguna en la serie de residuos. Las correspondientes tablas de los modelos (2) y (3) se encuentran en el anexo para su evaluacin bajo el ttulo de ADF de Residuos 2 y ADF de Residuos 3 respectivamente, donde se verifica la no significancia estadstica de ambos coeficientes. En la tabla ADF de Residuos 1 del anexo, se muestran los resultados del test ADF realizado con el modelo (1), al que se agreg 3 lags sucesivos de sus diferencias, pero que el test obvi por ser irrelevantes. En el test se lleg a la conclusin de que no existe evidencia suficiente para aceptar la Hiptesis nula de existencia de una raz unitaria, rechazndola a todos los niveles de significacin. Lo que se verifica en el valor no nulo y altamente significativo, del respectivo coeficiente del primer lag de la variable error. Estos resultados llevan a concluir que el criterio SBC obtenido, resulta confiable (a pesar de la gran cantidad de regresores presentes), al momento de comparrselo con otros modelos, para seleccionar el ms adecuado y parsimonioso.

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Ajuste del modelo ARMA (4,14) para Inflacin En este apartado simplemente se mostrar, mediante un grfico mltiple, la proximidad de los valores reales de la base de datos, y los estimados por el modelo economtrico planteado para el PGD sobre inflacin, a fin de demostrar de una forma ms prctica el buen ajuste del modelo a lo largo de la serie. Grfico de valores reales, estimados y sus residuos:

4 3 2 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 1825 1850 1875 Residuos 1900 1925 Reales 1950 1975 2000 1 0 -1

Estimados

Claramente se aprecia como los valores ajustados oscilan muy cercanos a los valore reales, aunque parecen tener cierto tipo de demora para ajustarse a los quiebres de gran magnitud, como los ocurridos entre las dcadas del 70 y 90, donde llegando ya a os tramos finales del proceso hiperinflacionario, el modelo pareciera mejorar su ajuste, es durante el ltimo tramo de la serie, correspondiente a la convertibilidad y la post-crisis del 2001, que los valores estimados se alejan de los reales en mayor medida, indicando que el modelo presenta cierta demora en reajustarse a los valores reales luego de crisis de gran magnitud, sin embargo la estimacin se mantiene dentro de los 2 desvos estndar aproximadamente para los ltimos aos. En base a todo lo desarrollado anteriormente podemos confiar, en cierta medida del modelo estimado, y utilizarlo ahora para realizar predicciones sobre los valores esperados futuros de la variable.
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El modelo ARMA (4,14) para Inflacin y su capacidad predictiva La intencin de este trabajo es, por un lado, el anlisis tcnico de la variable IPC, para profundizar en su comportamiento y contribuir en futuros trabajos sobre el nivel de precios de Argentina, y por otro lado es intentar estimar un modelo con un buen ajuste sobre la variable plausible de analizar, en este caso la inflacin (en tanto por 1) anual, para posibilitar la realizacin de predicciones a corto plazo sobre la variable, y ser utilizado como una herramienta de poltica econmica, sobre todo para aquellos sectores en los que la inflacin tiene alta incidencia, antes de que las decisiones de los agentes de esos sectores incida sobre la misma (caso de los agentes de consumo y de inversin). Para lograr esto se realiz, mediante el software, una prediccin a un perodo adelante (ao 2010), tomando ventaja de que la serie disponible contaba con bastante informacin (195 observaciones), el modelo estimado aparentaba tener un buen ajuste, y que se contaba con datos hasta 2009, permitiendo predecir a 2010, ao para el que actualmente se conocen datos sobre la inflacin estimada, para este caso, por consultoras privadas, debido al uso de las estimaciones sobre el IPC de estas entidades en los ltimos tres aos. La serie de datos arrojada por el software luego de la prediccin, se denomin dlipcf, la cual muestra las predicciones realizadas dentro de la muestra desde el perodo 1814 hasta el 2010 para todos los valores por iteracin. Sin embargo, el nico valor relevante para esta seccin es el obtenido para el ao 2010, el cual valu la inflacin para ese perodo en 0.266476, o en trminos porcentuales (como muestra la serie inflacionf del E-Views work file creado), de 26.6%. Este resultado, sorprendentemente result muy cercano a los valores estimados de inflacin anual por compaas consultoras privadas y otras fuentes en el ao 2010. Detalladas a continuacin6: Segn la pgina www.inflacionverdadera.com la inflacin acumulada en la canasta bsica fue del 25.7%. Segn la consultora Ecolatina fue del 26.6%. Para el Estudio Bein & Asociados del 23.3%. Para la Consultora Orlando J. Ferreres y asociados se estim en un 26%. Entre otros.

Resulta interesante para completar esta seccin del informe, comparar el comportamiento de la serie de inflacin calculada por los valores reales de la serie, y los estimados con predicciones dentro de la muestra (y hasta el 2010) del modelo ajustado.

Se utiliz informacin disponible en diarios y peridicos informativos electrnicos.

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Grfico de valores predichos de inflacin anual porcentual vs reales.

INFLACION
400

300

200

100

-100 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000

INFLACION PREDICHA
400

300

200

100

-100 1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000

Se observa en rojo la serie de inflacin real obtenida de los datos, en trminos porcentuales (surgi de multiplicar por 100 la serie dlipc), y en verde la serie de datos predichos por el modelo dentro de la muestra tambin en trminos porcentuales (multiplicando por 100 la serie dlipcf). Como puede apreciarse, las predicciones, aunque ms voltiles que los valores actuales, oscilan muy cercanas a estos ltimos, corroborando una vez ms la capacidad de ajuste del modelo. La fuerza predictiva se pone a prueba en el momento del mayor quiebre en la serie, a partir de la escalada del IPC desde el ao 1945, como se enunci en el anlisis histrico, notando cmo la fuerte influencia de la varianza de los errores, aumenta la volatilidad de las predicciones, tornndolas menos precisas, aunque todava dentro de lo aceptable. Es recin en el proceso alta tendencia inflacionaria, vivenciado por la economa nacional a partir de
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mediados de la dcada del 70, que el ajuste del modelo se torna bastante inestable, llevando a subestimar en algunos casos o a desestimar en otros el valor de la inflacin respecto a la actual, en diferentes aos. El mayor inconveniente del modelo se observa al ingresar en los 90 con la convertibilidad y transformacin de moneda, donde se aprecian las dificultades del modelo ajustado para retornar a valores de mejor ajuste, luego de un shock inflacionario tan elevado como el de la dcada anterior, le cuesta al modelo casi 15 aos de oscilaciones elevadas, alejado de los valores reales, hasta volver a estabilizarse, aunque con algunos inconvenientes todava alrededor del ao 2006 aproximadamente, hecho propicio para nuestra prediccin, ya que estabiliz la serie antes del momento de inters.

5- Implicancias econmicas y polticas del modelo estimado

A modo de conclusin se desarrolla este conciso y breve, pero pertinente y til apartado. El objetivo final de esta seccin, es hacer un comentario sobre la implicacin del modelo desarrollado, y de las posibilidades que plantea. A pesar de que queda a voluntad del lector ampliar observaciones, complementar o mejorar el anlisis, o profundizar de maneras ms incisiva en algunas conclusiones arribadas o relaciones causales; el buen comportamiento demostrado por este modelo, la capacidad de ajuste, y la posibilidad de realizar predicciones altamente (y de manera casi sorprendente) cercanas a la realidad, o por lo menos en lo percibido al perodo 2010, base para la que se cuenta con datos; aporta una herramienta, o por lo menos una base analtica, bastante consistente en lo que respecta a fundamentos economtricos, para introducirse en el estudio del comportamiento del IPC y su tasa de inflacin. Como ya se nombr en uno de los apartados anteriores, la importancia de realizar predicciones sobre esta variable, radica en la posibilidad de los agentes econmicos de anticipar los cambios, o por lo menos tendencias de conductas de los dems agentes, que influenciados por los procesos inflacionarios y el efecto directo de los precios en las variables reales, terminan por determinar elementos fundamentales macroeconmicos, como el consumo y la inversin, y las modificaciones en la respectiva demanda por saldos reales, para afrontar procesos de mayor o menor estabilidad los determinantes macroeconmicos. Esta herramienta permite suavizar el comportamiento de estos agentes, a fin de racionalizar sus reacciones ante diversos factores, y contribuir a evitar o a aminorar los efectos producidos por el pnico y las conductas en manda, que generan inestabilidad, desconfianza, y sientan las bases para introducir al sistema dentro de crisis, algunas veces muy profundas, problemtica que, como se observ en las ltimas dcadas, los pases del mundo no se encuentran bien preparados para enfrentar,, y mucho menos si se hace

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referencia a aquellos pases emergentes, que padecen de otros determinantes internos que potencian y profundizan estos ciclos nocivos. Este trabajo no pretende establecer doctrina, ni una ley econmica sobre el comportamiento de los precios o la inflacin, simplemente, se bas en un anlisis cuantitativo, con datos reales, y reforzado por algunos aportes cualitativos, para intentar identificar relaciones causales, entre los valores anteriores de la variable IPC en Argentina, que parecieran determinar este proceso, que por sus caractersticas se espera sea altamente impredecible. No se busca dejar a un lado la certeza de que, no solo son los valores anteriores los que determinan tendencia en el comportamiento de la variable, sino tambin elementos propios de la macroeconoma local, y otras cuestiones ajenas a la mera economa, quiz muy influyentes tambin en el proceso, como lo son los elementos inherentes a la cultura, a la poltica, y a las vivencias histricas de los habitantes que se constituyen como agentes del circuito econmico, entre otras. La idea del presente artculo, fue simplemente, profundizar en el estudio de uno de los elementos que pueden explicar la conducta de la variable de inters, en este caso, sus valores histricos y variaciones estocsticas. De esta forma establecer un antecedente concreto, para facilitar y posibilitar ampliar el anlisis, desagregarlo de manera ms eficiente y significativa, y contribuir a la teora econmica en el estudio de una de las variables ms influyentes de todo el sistema de circuito de capital.

6 Bibliografa
Base Libro Dos siglos de economa Argentina, basado en las investigaciones y publicado por la Fundacin Norte y Sur. Ao 2010. Libro Nueva historia de las grandes crisis financieras Una perspectiva global, 1873-2008 de Carlos Marichal. Ao 2010. Editorial Sudamericana. Manual La metodologa para calcular inflacin, realizado EvaluEcon, y publicado por INDEC. por

Apuntes de clase Econometra II, 4to ao, carrera de Lic. En Economa, Universidad Nacional de Salta - Argentina.

Complementaria Anlisis de la Evolucin del Componente Estacional del Precio de la Soja en Argentina. Implicancias para el Productor Agropecuario. Working paper - Natalia Lazzati y Juan Manuel Pacheco. Enciclopedia libre, virtual www.wikipedia.org.
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Anexo de Grficos y Tablas

- Tabla ADF IPC 1 -

- Tabla ADF IPC 2 -

- Tabla ADF IPC 3 -

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- Tabla ADF LIPC 1 -

- Tabla ADF LIPC 2 -

- Tabla ADF LIPC 3 -

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- Tabla ADF DLIPC 1 -

- Tabla ADF DLIPC 2 -

- Tabla ADF DLIPC 3 -

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- Regresin ARMA (4,14) -

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- Correlograma de Residuos

- Tabla ADF de Residuos 1

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- Tabla ADF de Residuos 2

- Tabla ADF de Residuos 3 -

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