Fundao Centro de Cincias e Educao a Distncia do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

AVALIAO A DISTNCIA AD1 PERODO - 2013/1 Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 1 QUESTO (1,5 ponto) A Elementar S.A tributada pelo Lucro Real e apurou um prejuzo contbil antes da proviso para o Imposto de Renda, em 2012, de R$ 220.000,00. Contabilizou, no perodo, despesas no-dedutveis de R$ 330.000,00 e receitas no-tributveis de R$ 48.000,00. Possua, ainda, Prejuzos Fiscais a compensar de R$ 36.000,00. Considerando estas informaes, calcule o Lucro Real ou Prejuzo Fiscal da Elementar S.A. Prejuzo lquido ($ 220.000) (+) Adies 330.000 (-) Excluses (48.000) (=) Lucro antes da compensao $ 62.000 (-) Compensao de prejuzos fiscais 18.600 (=) Lucro real $ 43.400 Teto para compensao = $ 62.000 0,30 = $ 18.600 Resoluo: Prejuizo lquido + adies Excluses = Lucro antes da compensao
2 QUESTO (1,5 ponto) O risco a possibilidade de o retorno real ser diferente do retorno esperado. No

caso de uma aplicao financeira, o risco pode ser entendido como a variabilidade dos retornos associados a essa aplicao. Assinale a nica opo falsa no que tange a risco e retorno. a) O investidor racional dever preferir investimentos que apresentam elevado retorno e baixo risco. V(x) F( )

b) O risco de um ativo pode ser medido por sua varincia, que encontrado subtraindo-se o pior resultado do melhor resultado V (x ) F( )

c) Combinando ativos negativamente correlacionados pode reduzir a variabilidade total dos retornos V(x) F( )

d) O risco total de uma carteira de investimentos no depende apenas do risco individual de cada ativo que compe a carteira, mas tambm de que forma eles se relacionam. V(x) F( )

e) Uma carteira que combina dois ativos com retornos correlacionados perfeita e positivamente pode reduzir o risco global da carteira abaixo do risco do ativo menos arriscado. V( ) F(x)

3 QUESTO (1,0 ponto) Jernimo Silva comprou 100 aes ordinrias da Ferro, S.A. a $25 cada ao h um ano atrs. Durante o ano, Ferro, S.A. pagou $2 de dividendos em dinheiro por ao. A ao vendida atualmente por $30 cada. Se Jernimo vendesse, hoje, todas as sua aes da Ferro, S.A. qual seria a taxa de retorno que ele realizaria?

Retorno realizado =

$30 $25 + $2 = 28% $25

4 QUESTO (1,5 ponto) Calcular o desvio-padro dos retornos baseando-se nas seguintes informaes: Probabilidade 25% 50% 25% Resultados provveis 10% 12% 14%

Estabelea o intervalo que cubra um nvel de confiana de 95% dos retornos.

PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP RP) (RP RP)2 Prob. _ (RP RP)2

0,25 0,50 0,25

10 12 14

2,50 6,00 3,50 12,00

-2,00 0,00 2,00

4,00 0,00 4,00 DP

1,00 0,00 1,00 2,00 1,4142

O retorno esperado de 12% e vai variar de 2 , ento o intervalo de confiana de de + 9,17% a 14,83% 5 QUESTO (1,5 ponto) Chapolim S.A. deve escolher entre dois ativos para comprar. A taxa de retorno anual e as probabilidades desses retornos so mostrados na tabela abaixo. Ativo A Taxa de Retorno 10% 15 20 Probabilidade 30% 40 30 Taxa de Retorno 5% 15 25 Ativo B Probabilidade 40% 20 40

Para cada ativo, calcule a. a taxa de retorno esperada. b. o desvio padro do retorno esperado. c. o coeficiente de variao do retorno. d. Qual ativo a Champion deveria selecionar? a. Ativo A Retorno Pr 10% 0,30 15 0,40 20 0,30 Retorno Esperado b. Ativo A Ativo B Retorno Pr 5% 0,40 15 0,20 25 0,40 Retorno Esperado

= = =

3% 6 6 15%

= = =

2% 3 10 15%

k A = (10% 15%) 2 0,30 + (15% 15%) 2 0,40 + (20% 15%) 0,30

k A = 15% = 3,87%
Desvio Padro de A = 3,87%

Ativo B

k B = (5% 15%) 2 0,40 + (15% 15%) 2 0,20 + (25% 15%) 0,40

k B = 80% = 8,94%
Desvio Padro de B = 8,94% c. CVA =

3,87 = 0,26 15

CVB =

8,94 = 0,60 15

d. O Ativo A; com 15% de taxa de retorno e menor risco. 6 QUESTO (1,5 ponto) - Voc foi consultado para opinar na seleo de uma carteira de ativos. Foram-lhe fornecidos os dados que seguem: Retorno esperado (%) Ano Ativo A Ativo B Ativo C 2010 11 21 11 2011 15 15 15 2012 19 09 19 Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo propores iguais (isto 50%) em cada um dos dois ativos componentes. a) Qual o retorno esperado e desvio padro para cada uma das duas carteiras? b) Como voc poderia caracterizar as correlaes de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas ? c) Que carteira voc recomenda? Por qu? d) Discuta quaisquer benefcios de diversificao obtidos atravs da criao da carteira. Retornos anuais esperados Ano Carteira AB Carteira AC 2010 (0,60 11%) + (0,40 21%) = 15% (0,60 11%) + (0,40 11%) = 11% 2011 (0,60 15%) + (0,40 15%) = 15% (0,60 15%) + (0,40 15%) = 15% 2012 (0,60 19%) + (0,40 09%) = 15% (0,60 19%) + (0,40 19%) = 19% a) a1) Retorno esperado, k =
k AB =
_

Re tornos
3
k AC =
_
_

15% + 15% + 15% 45% = = 15% 3 3

n

11% + 15% + 19% 63% = = 15% 3 3

a2) Desvio padro,

(k
i =1

k) 2

n 1 0% + 0% + 0% = 2 0% = 0% 2

Desvio padro das carteiras

k AB

(15% 15%) 2 + (15% 15%) 2 + (15% 15%) 2 3 1 (11% 15%) 2 + (15% 15%) 2 + (19% 15%) 2 3 1

k AC

16 + 0% + 16% 32% = = 4% 2 2

b) AB perfeita e negativamente correlacionada AC perfeita e positivamente correlacionada c) A carteira AB preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (15%) que AC, mas com menor risco [(kAB = 0%) > (kAC = 3%)].

d) A diversificao envolve a combinao de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlao, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlao entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estar entre o risco de cada ativo. Se forem no-correlacionados, o risco da carteira estar entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estar entre o risco do ativo com maior risco e zero.

7 QUESTO (1,5 ponto) So apresentados abaixo os retornos de duas aes em trs estados de natureza com probabilidades iguais de ocorrncia:

Estado de Natureza Recesso Normal Expanso

Retorno da Ao NX 19,80% 15,4 12,6

Retorno da Ao OX -12,0% 9,8 27,5

Pede-se: a) calcular o retorno esperado e o desvio-padro dos retornos de cada ao; b) se um investidor aplicar 60% de seu capital na ao NX e o restante na ao OX, determinar o retorno esperado e o desvio-padro da carteira desse investidor.

Ao NX
ESTADO DE PROBABILIDADE RETORNO NATUREZA Retorno ponderado (RP RP) (RP RP)2 Prob. _ (RP RP)2

Recesso Normal Expanso

1/3 1/3 1/3

19,80 15,4 12,6

6,6 5,13 4,2 15,93

3,87 -0,53 -3,33 DP

14,95 0,28 11,11

4,98 0,09 3,70 8,78 2,9635

Prob. _ (RP RP)2

Ao OX
ESTADO DE PROBABILIDADE RETORNO NATUREZA Retorno ponderado (RP RP) (RP RP)2

Recesso Normal Expanso

1/3 1/3 1/3

-12,0 9,8 27,5

-4,00 3,27 9,17 8,43

-20,43 1,37 19,07

417,52 1,87 363,54 DP

139,17 0,62 121,18 260,98 16,1547

Prob. _ (RP RP)2

Carteira NX-OX
ESTADO DE PROBABILIDADE RETORNO NATUREZA Retorno ponderado (RP RP) (RP RP)2

Recesso Normal Expanso

1/3 1/3 1/3

7,08 13,16 18,56

2,36 4,39 6,19 12,93

-5,85 0,23 5,63 DP

34,26 0,05 31,66

11,42 0,02 10,55 21,99 4,6894