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Avaliao A Distncia AD2 Perodo 2013/1 Disciplina: Fundamentos de Finanas Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

ga 1 QUESTO (1,0 pontos) Marque a opo correta a. O processo que une risco e retorno a fim de determinar o valor de um ativo chamado A. estimativa. B. avaliao. C. desconto. D. crescimento varivel. b. O valor de um ttulo de dvida de longo prazo o valor presente de A. dividendos e valor no vencimento. B. juros e dividendos pagos. C. valor no vencimento. D. pagamento de juros e valor no vencimento c. A empresa ABC tem dois ttulos em circulao com as mesmas caractersticas exceto pela data de vencimento. O ttulo D vence em 4 anos, enquanto o ttulo E vence em 7 anos. Se o retorno exigido muda para 15 por cento A. O ttulo D ter uma maior mudana no preo. B. O ttulo E ter uma maior mudana no preo. C. O preo dos ttulos ser constante. D. a mudana no preo dos ttulos ser igual d. Risco de taxa de juro e do prazo de vencimento tm uma relao que melhor caracterizada como A. constante. B. varivel. C. direta. D. inversa. e. ______ o valor da empresa, no caso de todos os bens serem vendidos por seu exato valor contbil e os recursos que restassem aps o pagamento de todos os passivos (incluindo aes preferenciais) fossem dividido entre os acionistas ordinrios A. Valor de liquidao B. Valor contbil C. ndice P/L D. O valor presente da ao ordinria

2 QUESTO (1,5 ponto) Suponha que a Cia XPTO tenha vendido uma emisso de ttulos com vencimento de 10 anos, valor nominal $ 1.000, taxa de cupom de 10% e pagamentos de juros semestrais. a. Dois anos aps a emisso dos ttulos, a taxa de juros corrente dos ttulos caiu para 6%. Por qual preo os ttulos seriam vendidos? b. Suponha que, dois anos aps a oferta inicial, a taxa de juros corrente tenha subido para 12%. Por que preo os ttulos seriam vendidos? c. Considerando que, que as taxa de juros tenham cado para 6% 2 anos aps a data de emisso e que permanea em 6% nos prximos 8 anos. O que aconteceria com o preo dos ttulos ao longo do tempo? a. As obrigaes atualmente tm 8 anos ou 16 semestre, at o vencimento. E seu valor calculado como se segue: M = 1.000 kd = 10% (5% pagos semestralmente) J = $100 n = 6 anos

B0 =

J FVAA 6% + M FVA 6% ,82 ,82 2 2 2

a)

B0 =

B0 = $ 50 12,561 + $ 1.000 0,623 B0 = $ 628,05 + $ 623 B0 = $ 1.251,05 HP12C : Entradas Funes Sadas b) B 0 = 16 N 3 i

$100 FVAA 3%,16 + 1.000 FVA 3%,16 2

50 PMT

1000 FV PV 1.251,22

B0 = $ 50 10,106 + $ 1.000 0,394 B0 = $ 505,30 + $ 394 B0 = $ 899,30 HP12C : Entradas Funes Sadas 16 N 6 i

$100 FVAA 6%,16 + 1.000 FVA 6%,16 2

50 PMT

1000 FV PV 898,94

c. O preo do ttulo ir caindo para $ 1.000, atingindo $ 1.000 no vencimento em 8 anos, ou seja, 16 semestres. 3 QUESTO (1,5 ponto) Um analista de uma sociedade annima deve calcular o valor de um ativo que deve fornecer fluxos de entrada de caixa de $ 0, ao final do primeiro ano, $ 2.000 ao final do segundo ano, $3.000 ao final do terceiro ano e $ 2.500 ao final do quarto ano. Assumindo que a taxa de desconto 15%, qual o valor deste ativo. Usando FJVP (15,n): V0 = $ 0 0,870 + $ 2.000 0,756 + $ 3.000 0,658 + $ 2.500 0,572 = $ 0 + $ 1.512 + $ 1.974 + $ 1.430 = $ 4.916 HP12C :
Entradas Funes Sadas
Para limpar
f CLEAR REG

0 CHS g CF0

0 g CFj

2.000 g CFj

3.000 g CFj

2.500 g CFj

15 i f NPV 4.914,22

4 QUESTO (1,5 ponto) Para financiar uma nova linha de produto, a Cia Alarico emitiu $1.000.000 um ttulo com valor nominal de $1.000, taxa de juros de cupom de 8%, e vencimento de 30 anos. Calcule o preo do ttulo considerando que o custo de oportunidade de 11%. Juros = $ 1.000 x 0,08 = $ 80

B0 = 80 (FJVPA11%,30) + 1.000 (FJVP11%,30)


= 80 8,694 + 1.000 0,044 = $695,52 + $ 44,00 = $ 739,52 HP12C : Entradas Funes Sadas 30 N 11 i 80 PMT 1000 FV PV 739,19

5 QUESTO (1,5 ponto) A taxa de retorno livre de risco 5% e o retorno esperado de mercado, 8,0%. A ao da Cia. Alimenta tem um beta de 1,4, uma taxa de crescimento de lucros e dividendos de 4%, e um dividendo atual de $ 2,50 por ao. a) Qual deve ser o preo de mercado da ao? b) Se o preo de mercado da ao for $ 25, deve comprar ou no a ao? RF = 5% kM = 8% A = 1,4 D0 = $ 2,5 g = 4% a) Ks = RF + A (kM RF) Ks = 5% + 1,4 (8% - 5%) = 5% + 1,4 3% = 9,2%

P0 =

$2,5 1,04 $2,6 = = $ 50,00 0,092 0,04 0,052

b) Se o preo das aes de $ 25, o investidor deve compr-lo, uma vez que a avaliao ajustado pelo risco de $ $ 50,00. 6 QUESTO (1,5 ponto: O preo corrente das aes de Cia. Alternncia $ 26 e seu ltimo dividendo foi de $ 1,25. Em vista da forte posio financeira da Alternncia e de seu conseqente baixo risco, sua taxa de retorno exigida de apenas 9%. Se esperado que os dividendos cresam a uma taxa constante, g, no futuro, e que ks, fique em 9%, qual a expectativa da Alternncia para o peo da ao daqui a quatro, a partir de hoje? P0 = $ 26 D1 P0 = ks g D0 = $ 1,25 ks = 9% D1 = D0 (1 + g) D 0 (1 + g ) P0 = , portando encontrando g: ks g $ 2,34 - $ 26g = $ 1,25 + $ 1,25 g

$26 =

$1,25(1 + g ) 0,09 g

$ 27,25 = $ 1,09

g=

$1,09 = 0,04 = 4% $27,25

P4 =
Ou

D 0 (1 + g ) 5 ks g

P4 =

$1,25(1 + 0,04) 5 = $30,4163 30,42 0,09 0,04

P4= P0 (1,04)4 = $ 26 1,169859 = $ 30,4163 30,42

7 QUESTO (1,5 ponto) O mais recente dividendo da Cia Alberta foi de $ 3,10 por ao e o retorno exigido da empresa de 11%. Encontre o valor de mercado das aes da Cia Alberta quando: a) Espera-se que os dividendos cresam em 8% anualmente, durante trs anos, seguidos de uma taxa de crescimento anual constante de 4% desde o quarto ano at o infinito. D0 = $ 3,10 ks = 11% g1 = 8% por trs anos g2 = 4% a partir do 3 ano

B0 = Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento mais o valor presente do preo da ao no final do perodo inicial de crescimento.

P0 =
t =1

D 0 (1 + g 1 ) t D n +1 1 + n 1+ ks ks g2 (1 + k s )
Fim do ano t D0 (1) Dt = D0 (1 + 8%)t (2) FJVP11% (3) Valor presente dos dividendos (4) = (2) (3)

Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento

0 1 2 3

3,10 1 2 3

3,348 0,901 3,61584 0,812 3,905107 0,731 Soma do valor presente dos dividendos

3,016548 2,936062 2,854633 $ 8,807243

Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento de aproximadamente $ 8,81 Valor presente do preo da ao no final do perodo inicial de crescimento

P0 =

D1 D4 P3 = ks g ks g2
$4,061311 $4,061311 = = $ 58,01873 0,11 0,04 0,07

D4 = $ 3,9051 (1 + g2) D4 = $ 3,9051 (1 + 0,04) = $ 4,061311

P3 =

Convertendo o valor da ao de $ 61,8915 no final do terceiro (3) ano em valor presente do fim do ano zero, temos: P3 FJVP11%,3 = $ 58,019 0,731 = $ 42,41 HP12C :
Entradas Funes Sadas

3 n

11 i

58,01873
CHS FV PV 42,42279

Valor presente do preo da ao no final do perodo inicial de crescimento de aproximadamente $42,42 Valor de mercado das aes = $ 8,81 + $ 42,42 = $ 51,23 .