Tasa interna de retorno - Tir

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La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. CALCULO: Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo;

k=valores porcentuales

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operacin de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa Interna de Retorno. Es un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto. Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de Retorno (ver grfico VPN). Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo ms cercano posible a cero y la segunda d como resultado un Valor Presente Neto

negativo, tambin lo mas cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar de la siguiente manera:

k1 ? k2

VPN1 0 VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este nuevo valor dar como resultado la Tasa Interna de Retorno. Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar un ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error. Proyecto A: Tasa de descuento = 15% VPN = -39
Das lunes y mircoles desde las 11:00 horas hasta las 13:00 horas. Hora Colombia na

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = 309

CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN: Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k 1) que arroja un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN de 13.89

(por favor comprueben el resultado aplicando la ecuacin de la TIR). Ahora se proceder a interpolar: 13% ? 14% 13.89 0 - 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01 Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02 Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02). 0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514 Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa Interna de Retorno. TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514% TIR (Hoja Excel) = 13.50891% Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%. Con este ejemplo se puede apreciar las bondades de ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnologas. Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mnima de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. As mismo hay que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la rentabilidad del proyecto.

LA TIR Y EL COSTO DEL CRDITO

Muchas empresarios financian sus operaciones con crditos suministrados por las entidades financieras (bancos, cooperativas, compaas de financiamiento

comercial, corporaciones financieras, entre otras). Estas entidades se ajustan a las normas establecidas por las entidades de control y procuran no sobrepasar los lmites establecidos para delitos como el de la usura. Informan datos que en muchas ocasiones no son comprendidos por sus usuarios, como por ejemplo datos relacionados con la tasa de inters nominal y la tasa de inters efectiva. El cliente de la entidad crediticia, urgido por sus necesidades de liquidez, en muchas ocasiones solo firma el pagar y espera que su entidad financiera lo llame cuando el desembolso est listo o cuando ya se ha consignado el valor solicitado en su cuenta corriente o de ahorros. El se lleva en su mente que va a cancelar el monto del crdito en un nmero determinado de cuotas y a la tasa de inters que el pact con su proveedor. Realmente la entidad financiera le suministra toda la informacin relacionada con el costo del crdito? Con el fin de ilustrar a los empresarios en temas relacionados con el costo del crdito, a continuacin se presenta una forma de evaluar financieramente los prstamos otorgados por las entidades crediticias. Suponga que una entidad de crdito le entrega la siguiente informacin relacionada con un prstamo por $10 millones de pesos. DATOS Fecha del crdito Fecha primer pago Monto de crdito Tasa Nominal Tasa Efectiva Anual segn entidad financiera Tasa de inters mensual vencida Plazo en meses Descuento papelera Cuota peridica

25/01/2007 28/02/2007 $ 10.000.000 18.36% 19.99% 1,53% 12 42.500 914.197

$ $

*La papelera no incluye el valor del IVA

La entidad financiera le suministra la siguiente tabla de amortizacin en la cual se incluye las fechas de los pagos futuros, la tasa de inters peridica, los abonos a capital y el pago peridico de intereses. TABLA DE AMORTIZACIN FECHA DE PAGO PERIODO SALDO ABONO INTERESES Inters Mes 1,53% FNE

0 28/02/2007 31/03/2007 30/04/2007 1 2 3 10.000.000 9.249.521 8.471.030 750.479 778.492 790.403 169.531 141.518 129.607

-9.957.500 920.010 920.010 920.010

31/05/2007 30/06/2007 31/07/2007 31/08/2007 30/09/2007 31/10/2007 30/11/2007 31/12/2007 30/01/2008

4 5 6 7 8 9 10 11 12

7.680.627 6.878.131 6.063.356 5.236.116 4.396.219 3.543.472 2.677.677 1.798.636 906.146

802.496 814.774 827.240 839.897 852.747 865.794 879.041 892.490 906.146

117.514 105.235 92.769 80.113 67.262 54.215 40.968 27.519 13.864

920.010 920.010 920.010 920.010 920.010 920.010 920.010 920.010 920.010

*No se tendr en cuenta el efecto tributario sobre los intereses para la evaluacin financiera

Cmo medir el costo del crdito efectivo cuando la tasa de inters pactada es vencida? La TASA INTERNA DE RETORNO - TIR, permite evaluar el costo del crdito a travs del tiempo si se conocen los Flujos Netos de Efectivo (FNE) de un proyecto. Para el presente caso, el proyecto o inversin es el crdito y los FNE corresponde a los desembolsos peridicos que har el empresario cuando inicie el pago de su deuda. Aplicando frmula analizada en la TASA INTERNA DE RETORNO y con base en los mtodos prueba y error, interpolacin o con la ayuda de la hoja electrnica Excel o una calculadora financiera, se llega a un resultado: TIR = 1.625%

Por qu la diferencia entre la tasa de inters pactada (tasa peridica 1.53% vencido) y la TIR (1.625%)? Existe una constante (para este caso se descuenta una suma fija de dinero por papelera independiente del monto a prestar) que hace la diferencia entre estas dos tasas: el descuento por papelera de $42.500. Efectivamente, este valor hace que el costo del crdito se incremente: El empresario no recibe los $10 millones de pesos, recibe $9.957.500 y, sobre esta ltima cifra, se debe hacer la evaluacin financiera. Conclusin:
1.

2. 3.

Los descuentos por papelera, gastos de administracin y otros rubros que son descontados en el momento de hacer el desembolso, deben tenerse en cuenta para efectos de evaluacin financiera y hacen parte del inters cobrado. La tasa nominal es la tasa convenida entre las partes: para el presente caso la tasa se toma como mes vencido: 1.53% x 12 = 18.36% Nominal Anual. La tasa efectiva o Tasa Interna de Retorno es la tasa de inters que realmente acta sobre el capital de la operacin financiera. Es conocida tambin como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin

4.

especfico. Para el caso objeto de estudio, la tasa efectiva mensual (1.625%) se convierte en el 21.34% efectivo anual [(1+0.01625) 12 - 1] x 100. El empresario debe invertir su crdito en operaciones que generen como mnimo una tasa de rentabilidad del 21.34%. De lo contrario, su tasa critica de rentabilidad no superar su costo de capital antes de impuestos y sus actividades no generaran valor agregado a su empresa o negocio. Al evaluar el costo efectivo del crdito del presente caso y al compararlo con la tasa de usura para Colombia, el costo del crdito quedara por encima del mximo permitido para la modalidad de crdito comercial y de consumo (20.75% E.A.) y por debajo del lmite permitido para microcrditos (32.09% E.A).