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poupana e investimento

UNIDADE 7: POUPANA E INVESTIMENTO

7.1 A utilizao dos rendimentos 7.1.1 Noo de consumo 7.1.2 Noo de poupana 7.2 Os destinos da poupana e a importncia do investimento 7.2.1 Os destinos da poupana 7.2.2 A formao do capital 7.2.3 Tipos e funes do investimento 7.2.4 Investigao e desenvolvimento 7.2.5 Inovao tecnolgica 7.3 O financiamento da actividade econmica 7.3.1 Capacidade e necessidade de financiamento 7.3.2 Financiamento interno e externo 7.3.3 O crdito 7.3.4 A taxa de juro 7.3.5 Funes e tipos de crdito 7.3.6 O crdito e a criao da moeda 7.3.7 Instituies de crdito 7.3.8 Mercado de ttulos 7.4 O investimento em Portugal e no estrangeiro 7.4.1 O investimento interno e externo 7.4.2 O investimento directo

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7.1. a utilizao dos rendimentos o consumo e a poupana

7.1.1. noo de poupana J estudmos em aulas anteriores como a produo gera rendimentos que, posteriormente, so distribudos pelos diferentes agentes econmicos, conforme a sua participao nessa mesma produo. Falta-nos agora estudar o destino que dado ao rendimento. Como todos sabemos, por experincia prpria, o rendimento s pode ter duas aplicaes possveis: - com ele efectuamos as nossas despesas de consumo, seja na compra de produtos alimentares, em habitao, vesturio, transportes, lazer, etc. - eventualmente, podemos guardar uma parte para utilizao futura, ou seja, efectuamos uma poupana. poupana a parte do rendimento que no foi gasto, no imediato, no consumo

7.2. os destinos da poupana e a importncia do investimento 7.2.1. os destinos da poupana Vamos analisar os possveis destinos que podero ser dadas s poupanas: o entesouramento, os depsitos e a formao do capital. - entesouramento: foi durante muito tempo uma forma muito utilizada, principalmente pelas populaes rurais, de lidar com as suas poupanas. Trata-se de guardar a moeda no utilizada em casa para fazer face a eventuais futuras despesas. Ainda hoje, algumas famlias, normalmente de fracas possibilidades (mas que, apesar disso, conseguem efectuar algumas poupanas), guardam dinheiro em casa por desconfiarem dos bancos ou para sentirem o dinheiro mais prximo de si, pronto para qualquer eventualidade. No entanto, como facilmente podemos calcular, esta forma de poupana comporta riscos relacionados com a falta de segurana das habitaes, possibilidade de assaltos, etc. - depsitos: uma forma actualmente muito utilizada por praticamente todas as classes sociais e que consiste na colocao das poupanas em depsitos ordem ou a prazo nas instituies bancrias. - investimentos: forma de utilizao das poupanas que consiste na compra de bens de produo. o caso da aplicao das poupanas na compra de um edifcio para instalao de uma empresa, ou na compra de um novo sistema informtico, ou ainda na compra de nova mquina para essa empresa. Em todos estes exemplos, a poupana est a ser utilizada para comprar bens que, por terem como finalidade a actividade produtiva, vo servir para gerar novos rendimentos. Recapitulando, podemos definir investimento, como a aplicao da poupana das empresas na compra de bens de produo

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Vejamos, ento, qual a importncia do investimento para a economia de um pas. Se uma da economia consumisse todos os seus recursos num dado momento, no poderia continuar a produzir no futuro e, portanto, no poderia satisfazer as necessidades da sua populao. Ou seja, a poupana fundamental para garantir que, a curto / mdio prazo, as necessidades geraes futuras possam continuar a serem satisfeitas atravs da produo. No entanto, se a poupana for, por exemplo, entesourada, no contribuir de maneira nenhuma, para essa continuidade da produo. Da a importncia do investimento, pois o investimento, que no existe sem poupana, que permite a continuidade da produo. Importa, agora, distinguir, dentro do investimento aquele que efectuado em bens duradouros (aqueles bens que podem ser utilizados mais de que uma vez) do que efectuado em bens no duradouros (aqueles bens apenas utilizveis uma nica vez). Assim, dentro do investimento teremos: formao bruta de capital fixo (FBCF), constituda pelas compras feitas em bens de produo duradouros, tais como edifcios, terrenos, mquinas, viaturas, etc. existncias, constituda pelas compras efectuadas , durante um ano, de bens de produo no duradouros, nomeadamente as compras de matrias-primas. Quando queremos referir-nos s despesas em existncias relativas a um determinado perodo, falamos, ento, de variao de existncias. O valor da variao de existncias obtm-se por diferena entre valor das existncias no final do ano e do incio desse mesmo ano.

INVESTIMENTO = F B C F + VARIAO DE EXISTNCIAS

7.2.2. tipos de investimentos

At aqui temos vindo a referir-nos ao investimento efectuado em bens materiais, tais como mquinas, edifcios, etc. o investimento material.
Todavia, este no o nico tipo de investimento existente. No menos importante para a actividade econmica, podemos considerar um outro tipo de investimento, o investimento imaterial, ou seja, aquele que efectuado em bens imateriais. Assim, quando uma empresa compra um programa informtico, quando lana uma campanha publicitria ou quando, atravs de aces deformao, aposta na melhoria da qualificao dos seus trabalhadores, essa empresa no est a comprar bens materiais, mas nem por isso deixa de estar a investir. Finalmente, podemos ainda considerar um outro tipo de investimento, o investimento financeiro, aquele que resulta da venda de aces, ou outros ttulos, para as empresas poderem aumentar a sua capacidade de produo.

INVESTIMENTO

MATERIAL

IMATERIAL

FINANCEIRO

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7.4. funes do investimento O investimento pode desempenhar vrias funes: - investimento de substituio: constitudo pelas despesas efectuadas em bens de produo que tm como objectivo substituir o material danificado ou j gasto (quando se compra uma nova mquina para substituir uma outra j avariada). - investimento de inovao: quando o investimento aplicado na compra de novas tecnologias, por forma a melhorar e modernizar o processo de produo. - investimento em aumento da capacidade produtiva: quando as compras se destinam a aumentar a capacidade produtiva da empresa (a compra de um edifcio para nele instalar uma nova unidade de produo, por forma a aumentar a produo) Apesar de classificarmos o investimento desta trs formas possveis, isso no significa que cada uma destas categorias de investimento seja perfeitamente distinta das outras. Assim, um investimento pode ser simultaneamente de inovao e de aumento de capacidade produtiva. A compra de uma mquina inovadora, em termos tecnolgicos, acaba, frequentemente, por permitir tambm um aumento da produo. A verificao deste facto mostra-nos a importncia da inovao no aumento da capacidade de produo de um pas. Ao longo dos tempos, a Humanidade evoluiu devido sua capacidade de inovar. Assim, o fogo, a roda, muito mais tarde, a mquina a vapor (que impulsionou a Revoluo Industrial) e, actualmente, um sem nmero de inovaes, nomeadamente as que esto ligadas s novas tecnologias de informao, fazem parte de um lista de inventos que, em virtude de terem sido postos em prtica, revolucionaram a vida das sociedades. Dito isto, podemos facilmente concluir da importncia do investimento em inovao tecnolgica tanto ao nvel das empresas como ao nvel do pas. No entanto, a inovao tecnolgica no surge por acaso mas sim como fruto da investigao, seja ela realizada de forma isolada, como aconteceu ao longo dos sculos ou como acontece, actualmente, atravs de equipas de investigadores que trabalham nas empresas, nos laboratrios ou nas universidades.

INVESTIGAO

INVENO

INOVAO

DESENVOLVIMENTO

novos produtos

novas formas produo

A investigao , hoje, de tal forma considerada importante que podemos consider-la como indicador de desenvolvimento de um pas, visto este ser tanto mais desenvolvido quanto maior for a percentagem do seu rendimento canalizada para a investigao.

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7.3. o financiamento da actividade econmica 7.3.1. capacidade de financiamento e necessidade de financiamento Como j foi dito, a poupana a parte do rendimento que no gasto, no imediato, em bens de consumo. Acontece que existem agentes econmicos que conseguem realizar poupanas e outros pelo contrrio, no conseguem realizar poupanas. Algumas famlias, algumas empresas, conseguem realizar poupanas em montantes superiores aos investimentos, neste caso diz-se que h capacidade de financiamento. Diz-se, portanto que existe capacidade de financiamento por parte de um agente econmico quando este efectua uma poupana superior ao montante investido. Mas pode acontecer que uma empresa que queira investir, por exemplo, na melhoria da qualidade do seu produto, no tenha poupanas suficientes para poder realizar esse investimento. Neste caso, diz-se que h uma necessidade de financiamento. Assim, existe necessidade de financiamento por parte de um agente econmico quando este realiza investimentos superiores aos valores da sua poupana.

7.3.2. financiamento interno e financiamento externo Vimos at aqui, que o investimento o motor da actividade econmica, porque o investimento que garante a continuidade e o desenvolvimento da actividade produtiva. Tambm conclumos que sem poupana no h investimento, vejamos ento como as empresas conseguem obter as poupanas indispensveis para o to necessrio investimento. Em principio as empresas obtm lucros. Uma parte desses lucros destina-se a remunerar os empresrios. O lucro restante permanece nas empresas e constitui a poupana das empresas, representando assim a sua capacidade de financiamento. Nestas situaes falamos de auto financiamento ou financiamento interno. Mas, normalmente, essa poupana no suficiente, nomeadamente quando as empresas pretendem efectuar investimentos de inovao ou de aumento da sua capacidade produtiva. Assim sendo, as empresas precisam de obter financiamento externo. Elas podem, ento, proceder de duas maneiras distintos: - ou recorrem venda de aces ou de outros ttulos, nesta caso fala-se de financiamento externo directo. - ou recorrem s instituies de crdito, e nesta situao fala-se em financiamento externo indirecto

7.3.2.1 financiamento externo directo Este tipo de financiamento diz-se directo por no utilizar intermedirios. Com efeito, as empreses obtm directamente as poupanas, atravs da colocao de ttulos no mercado. Este mercado onde os ttulos so transaccionados chama-se mercado de ttulos. Na verdade, aqui funcionam no um mas dois mercados: - mercado primrio: onde so colocados os ttulos que ainda no foram cotados bolsa; - mercado secundrio: tambm chamado de bolsa de valores. Neste mercado so transaccionados os ttulos que j passam no mercado primrio, ou seja, aqueles que j esto a ser cotados em bolsa. Entre os ttulos mais transaccionados destacam-se: - aces: so documentos representativos de uma parte do capital de uma sociedade annima e que, por essa razo, conferem ao seu possudos (accionista) o direito de uma parte dos lucros distribudos, proporcional ao nmero de aces

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que possui. O accionista pode vender a qualquer momento as suas aces no mercado. A cotao das aces resulta da diferena do valor da oferta e da procura em cada momento. - obrigaes: so ttulos que representativos de um emprstimo efectuado por um outros agentes econmicos, que tanto podem ser empresas como o prprio Estado. A diferena principal entre aces e obrigaes que os possuidores de aces so scios da empresa que, por isso, tm direito a receber lucros, enquanto que os possuidores de obrigaes so simplesmente credores da empresa, no tendo, portanto, direito a receberem lucros.

7.3.2.2 financiamento externo indirecto Como vimos, o financiamento externo indirecto verifica-se quando as empresas recorrem s instituies financeiras para obterem o montante de que necessitam.

O sector bancrio que temos vindo estudar faz parte de um sector mais vasto a que damos o nome de instituies financeiras. Por instituies financeiras entende-se o conjunto das instituies que servem de intermediarias entre a oferta e a procura de fundos financeiros. Delas fazem parte as instituies financeiras monetrias a que normalmente chamamos de bancos e as instituies financeiras no monetrias. O que distingue as instituies financeiras monetrias das no monetrias a capacidade de as primeiras, porque aceitam depsitos e concedem crditos, de criarem moeda, enquanto as segundas, se limitam a conceder crdito, no recebendo depsitos e por isso no criando moeda.

- instituies financeiras monetrias - banco central O banco central em Portugal o Banco de Portugal e tem por objectivo principal a emisso de notas e de pr em circulao moedas metlicas. Mas, em virtude da constituio de um Banco Central Europeu e da competncia deste de em estabelecer em estabelecer a poltica monetria da Unio europeia, o Banco de Portugal perdeu essa funo. Embora os Bancos Centrais dos pases membros da Unio Europeia no tenham, actualmente, a capacidade de emitir moeda, isso no significa que estejam completamente afastados da conduo da poltica monetria do pas.

- bancos comerciais No que respeita aos outros bancos, podemos distinguir: - bancos comerciais: geralmente com elevado nmero de balces espalhados por todo o pas, para alm de captarem depsitos e concederem crdito para diversos fins e entidades, tambm prestam um sem nmero de servios aos seus clientes. Como exemplo, temos o Millennium, o BPI, etc.

- bancos de poupana Desempenham funes semelhantes s dos bancos comerciais, e tambm operaes especializadas como a concesso de crdito habitao, tal o caso da Caixa Geral de Depsitos.

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- instituies financeiras no monetrias

- sociedades de locao financeira (leasing) So empresas cujo objectivo consiste na celebrao de um contrato entre a empresa de leasing (locador) e uma pessoa ou empresa (locatrio) a quem concedido temporariamente um determinado bem, mediante o pagamento de uma renda. No final do prazo, o locatrio tem a opo de compra do bem em troca do pagamento de um valor residual. Frequentemente, as empresas de leasing esto associadas a bancos comerciais. Para as empresas, o leasing apresenta algumas vantagens em relao aos emprstimos bancrios, pois mais fcil a celebrao do contrato de leasing porque essas empresas de leasing no exigem a apresentao de garantias especiais.

- sociedades de factoring So empresas que adquirem s empresas industriais e comerciais crditos de curto prazo (normalmente dvidas de clientes), mediante o pagamento de uma comisso. Trata-se portanto, de um contrato em que a sociedade de factoring adiante s empresas industriais e comerciais o pagamento das suas dvidas de clientes, recebendo em troca uma comisso.

- sociedades de capital de risco So empresas que tm como objectivo a promoo do investimento por parte de outras empresas, principalmente o investimento de inovao tecnolgica. So projectos cuja rentabilidade no muito segura. Ora, os bancos so normalmente muito conservadores, isto , preocupam-se muito com a rentabilidade a curto prazo, com as garantias dadas, etc. Por estas razoes, estes projectos estariam condenados Nestas sociedades de capital de risco, no h emprstimo mas sim uma participao temporria no capital da empresa que apresenta o projecto de investimento, assim como no h encargos com a dvida, o que uma vantagem.

INSTITUIES FINANCEIRAS

INSTITUIES FINANCEIRAS MONETRIAS

INSTITUIES FINANCEIRAS NO MONETRIAS

BANCO CENTRAL

SOCIEDADES DE LEASING

OUTROS BANCOS

SOCIEDADES DE FACTORING

SOCIEDADES CAPITAL DE RISCO

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- o crdito J foi referido que uma das principais formas de financiamento externo indirecto o crdito bancrio. O crdito bancrio consista numa troca de moeda por um compromisso de reembolso da dvida numa certa data. claro que o banco (credor) s empresta porque em troca vai receber da empresa (devedor), posteriormente, um valor superior ao emprestado. Este acrscimo, que constitui a remunerao do banco o juro O juro calculado com base numa taxa que mais no do que o preo do dinheiro. obvio que os bancos s concedem crdito se tiverem confiana de que recebero o pagamento do emprstimo juntamente com os respectivos juros na data acordada. Por vezes, para aumentarem essa confiana, exigem por parte dos devedores garantias do pagamento dessa dvida.

O crdito pode ser classificado de vrias formas, consoante o critrio utilizado.

quanto finalidade - crdito ao consumo: aquele que se destina s famlias, normalmente para poderem comprar bens de consumo duradouros (compra de habitao, automvel, electrodomsticos, etc.) e nestes casos, os prprios bens servem como garantia de pagamento; - crdito produo: aquele que concedido s empresas, e podem ser crdito ao funcionamento se destinado a suprir dificuldades de tesouraria (pagamento de salrios por exemplo) e crdito de financiamento se destinado ao investimento.

quanto durao - crdito a curto prazo: para prazos de pagamento inferiores a um ano; - crdito a mdio prazo: para prazos de pagamento compreendidos entre um e cinco anos; - crdito a longo prazo: para prazos de pagamento superiores a cinco anos.

quanto ao tipo de beneficirio - crdito pblico: quando o beneficirio do crdito o prprio Estado; - crdito privado: quando o emprstimo concedido a famlias ou empresas privadas.

quanto origem - crdito interno: se concedido por instituies que operam no territrio nacional; - crdito externo: se concedido por instituies estrangeiras.

Como vimos, o crdito uma das principais formas de financiamento das empresas, ento, uma das suas funes mais importantes ser financiar e, assim, estimular a produo contribuindo para o desenvolvimento da economia do pas. Mas o crdito no se destina exclusivamente produo. O crdito ao consumo permite s famlias comprar bens que, de outra forma, no teriam capacidade para o fazer, funcionando, portanto, como um estmulo no s produo como tambm ao consumo. Por estas razes, podemos dizer que, actualmente, o crdito um instrumento importante para o crescimento e desenvolvimento da economia de um pas.

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MODALIDADES DE CRDITO

QUANTO FINALIDADE

QUANTO DURAO

QUANTO AO BENEFICIRIO

QUANTO ORIGEM

AO CONSUMO

CURTO PRAZO

PBLICO

INTERNO

PRODUO

MDIO PRAZO

PRIVADO

EXTERNO

LONGO PRAZO

Como vimos, os bancos funcionam como intermedirios entre a procura e a oferta de financiamento. Vejamos quais so as principais funes desempenhas pelas instituies bancrias. Os bancos desenvolvem vrias operaes que podem ser de dois tipos: - operaes passivas: consistem na captao de poupanas junto dos diversos agentes econmicos, sob a forma de depsitos que podem ser ordem ou a prazo. De uma forma geral, os bancos pagam juros sobre esses depsitos; - operaes activas: so constitudas por todas as operaes de concesso de crdito, neste caso, so os bancos que recebem juros em troca.

Como seria de esperar, visto que o objectivo dos bancos a obteno de lucros, as taxas de juro das operaes activas so superiores s taxas de juro das operaes passivas.