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EFECTOSDELAINFLACINENLASITUACINECONMICAYFINANCIERADELAS EMPRESAS El fenmeno de la inflacin existe desde que se conoce el dinero, de manera que los estados financierosal ser

r expresado en unidades monetarias recogern sus efectos en laposicinfinancierayeconmica. En una economa hiperinflacionaria segn los preceptos presentados en la NIC 29 stos debern presentarse a valores constantes para facilitar la toma de decisin. Segn el boletn de Aplicacin No 2 (BA VENNIF No 2) Criterios para la aplicacin en Venezuela de la NIC 29 Informacin financiera en economa hiperinflacionarias requiere la preparacin de informacin financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflacin cuando el porcentaje acumulado de inflacin de un ejercicio econmico anual supereundgito. El propsito de la actualizacin de los estados financieros por los efectos de la inflacin es presentar la informacin financiera a una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el ndice de Precios al Consumidor (IPC) del rea Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el ndice Nacional al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV. En consecuencia, los estados financieros ajustado bajo este principio no pretende presentar valores de mercado o de realizacin de los activos no monetarios, los cuales normalmente variarn con respecto a los valores actualizadosconbaseenlosndicesdeprecios. El objetivo de este artculo es que lector se forme una idea de los efectos econmicos y financieros de una economa inflacionaria en las partidas monetarias y no monetarias de una organizacin, cuyos principios tambin son aplicables a las finanzas personales. Se tom como muestra de estudio a la empresa venezolana TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA. C.A. cuyos estados financieros son de libre acceso en la pgina web de la compaa.Larazndequeestaempresahagapblicossusestadosfinancierosesporque en Junio de 2007 obtuvo la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores (CNV) para hacer una oferta pblica de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones.

Los Estados Financieros anexos se presentan a valores nominales y constantes para los aos terminados al 31 de Marzo de 2011 y 31 de Marzo de 2010; los cuales han sido analizados e interpretados bajo la metodologa de Anlisis Vertical y Horizontal tomndosecomoaobasedecomparacinel2010. ANALISISEINTERPRETACINDELOSESTADOSFINANCIEROS Ingresos Los ingresos por financiamiento Vehculo, seguro y otros financiamientos a valores nominales o histricos se incrementaron en Bs.16.826.393 (14%) cerrando los ingresos en Bs.136.724.517. Al comparar los ingresos netos a valores constantes o ajustados por inflacin los ingresosdisminuyeronenBs.22.945.902(12,2%)cerrandoenBs.149.992.815. Los ingresos a valores constantes elimina la ilusin monetaria de que stos se incrementaron,cuandoenrealidadlaempresaestobteniendomenos. InteresesFinanciero,Neto

Los intereses financieros, netos como costo del servicio para el 2011 a valores nominales son Bs. 72.504.285, este gasto representa el 53% de los ingresos en el ao. Estosdisminuyeronconrespectoalaoanteriorenun3,3% EncambioavaloresconstantesesdeBs.79.644.896elcualrepresentael53,1%de los ingresos obtenidos en el ao, sin embargo estos disminuyeron con respecto al ao anteriorenBsf.27.674.636(25,8%). Los Intereses Financieros, netos reflejan el beneficio de mantener una posicin monetaria neta pasiva en pocas de inflacin, con el objetivo de financiar activos que produzcanmsingresosyaumentelarentabilidad. GananciaenOperaciones

La Ganancia en Operaciones para el 2011 a valores nominales fue de Bs. 32.997.945elcualrepresentaunincrementodel72,6%conrespectoalaoanterior.

A valores nominales fue de Bs. 35.655.471 el cual representa un incremento de 34,8. La Ganancia en Operaciones a valores constantes elimina el ruido de que ests se hayanincrementadoen72,6%.Estasrecogenelbeneficiodequelospagosporserviciode deudasajustadosporinflacinseanmenoresconrespectoalao2010enun25,8%. La ganancia en operaciones a valores constantes se ven afectas por las ventas ajustadasporinflacinyaquestasfueronmenoresconrespectoal2010enun12,2%. UtilidadantesdeImpuesto

La Utilidad antes de Impuesto para el 2011 a valores corrientes o nominales se incrementa en Bs.12.873.051, cerrando las utilidades en Bs. 33.557.388, registrando un incrementorelativodel62,2% A valores constantes solo se incrementa en Bs.3.623.446 para cerrar en Bs. 20.498.472conunincrementorelativosignificativamentemenoralhistricodel21,5% Utilidadneta

La Utilidad neta para el 2011 a valores corrientes se incrementa en Bs.8.575.639 paracerrarenBs.28.130.169con(43,9%) SinembargoavaloresconstantesstadisminuyeenBs.60.975conrespectoalao anteriorparacerrarenBs.13.606.877(0,4%). La Utilidad neta a valores constantes refleja la cifra correcta para el decreto de dividendos, eliminando la ilusin monetaria de aumentos de utilidades reflejada en los estados financieros histricos, cuando en realidad hubo una contraccin del 0.4% de la misma al ajustarse por inflacin, de esta manera se evita descapitalizar la empresa al repartirdividendossobreutilidadesficticias.

IndicadoresFinan ncieros: Acontinua acinsemue estraunresu umendelosindicadores sfinancieros s:

edesolvenci ia: ndice

Este ndice e refleja la capacidad ms inmediat ta que tiene la empresa para afront tar sus co ompromisos a corto plaz zo, y al comparar el ao o 2011 con el e ao 2010 se aprecia un nivel de d solvencia de Bs. 1,51 disponible para cubrir sus obligacio ones por cad da bolvar que sedeb be. ndice edesolidez:

Estendice emuestraelgradodega arantaquetienen t losac creedoresde eunaempre esa al rela acionar el monto total de d las obliga aciones con el total de activos a que dispone dicha entida ad. Al compa arar el ao 2011 2 y el a o 2010, se aprecia a un nivel n de solid dez del 88,4 4%, elcualsignificaqu ueunavezliquidadotod doslosactivo ospodrcum mplirconsu usobligacion nes andounrem manentepara asusaccionistas. queda

CapitaldeTrabajo:

El capital de Trabajo es el excedente resultante al disminuir del activo circulanteel pasivo circulante. Para los aos 2011 y 2010, este ndice hasido positivo para la empresa, conlocual podrcumplirconsusobligacionesacortoplazo.Alserunapartidamonetaria losvaloresconstantesycorrientessonlosmismos. PatrimonioNeto:

El patrimonio neto es la diferencia entre el Activo y el Pasivo. Para la Empresa durante el ao 2010 este valor cerr positivo a valores constantes en Bs. 67.838.272, y para el ao 2011, el monto del indicador mantiene la misma tendencia, registrando un aumentodeBs.13.606.877(20,1%) CuentasporCobrar

La empresa cuenta con una rotacin de la cobranza muy baja, debido a la naturaleza del negocio, tarda mucho tiempo para hacer lquidos sus ingresos a crdito, para el ao 2011 la rotacin de las cuentas por cobrar fue de 0,5 veces en relacin a sus ventas,conunaplazopromediode712das.

AnlisisdelEntorno BalanzadePagos,ReservasInternacionalesyPIB

Venezuela entr en recesin para los aos 2009 y 2010 segn PIB; en la Balanza de Pagos se observa una fuerte correccin de los ingresos por exportaciones para el ao 2009,

dicha correccin afect las reservas internacionales a la baja manteniendo su tendencia bajista para el 2010, para diciembre del mismo ao se observa una sobre valoracin del bolvar,conlocualimpulsaralainflacin. AnlisisdeLiquidezMonetariapublicadaporelBCVysuimpactoInflacionario.

La Liquidez Monetaria publicada por el BCV es una herramienta excepcional para el anlisis fundamental, permitiendo de esta manera hacer seguimiento al control cambiario y a la tendencia inflacionaria, ya que el aumento del circulante en poder del pblico aumenta la demanda de bienes y servicios y al no haber suficiente oferta que la satisfaga los proveedores aumenta el precio. La tasa oficial al 31/03/2011 es de Bs 4.30 /US$.LatasadelDinero(M1)entrelasreservasinternacionalesalamismafechaesdeBs. 8,66 /US$ y el de la Liquidez Monetaria (M2) es de Bs 11,53 /US$ y el dlar cotizado en la ciudaddeCcutaesdeBs8,65/US$. Es muy probable que en los prximos meses el dlar cotizado en la ciudad fronteriza busque igualarse con la tasa de Liquidez Monetaria (M2) y a mediano plazo el gobiernoseverobligadoaajustarlatasaoficial.

La Liquidez Monetaria (M2) es el dinero fiduciario mas el dinero bancario (o contable) que est circulando en el sistema, el cual hace que la demanda de bienes y servicios aumente, y si la oferta no est al mismo ritmo, podra causar escasez, la cual impulsaralatendenciaalcistadelosprecios,disminuyendolasventasconrespectoaaos anteriores por la prdida del poder adquisitivo de los clientes, como es de hecho la situacin presenta en los ingresos de la empresa la cual se redujo en 12,2% a valores constantesconrespectoalaoanterior. Con sta tendencia alcista de la Liquidez Monetaria la empresa debe buscar aumentar su posicin monetaria neta negativa, aumentando el apalancamiento financiero, en la medida de que sta estrategia no afecte las utilidades de la empresa, es decir aumentar las deudas o cuentas por pagar, manteniendo un equilibrio financiero con lasCuentasporcobrar,aumentandolasventas acrditoporfinanciamientodeVehculos ySeguros,ascomoelincrementodelaspartidasmonetariasenmonedaextranjera.

AnlisisdelaInflacinAcumuladaenVenezuelaal2011

La inflacin en los ltimos 10 aos (20112001) presenta un promedio de 22,8% y unadesviacinestndarde7,4%,teniendounmximode38,7%yunmnimode10,4%,si calculamos las bandas bollinger (Media +/ (Desv. Stand. X 2)) = tenemos que la banda superioresde:37,6%ylainferiorde8,0%. Teniendo en cuenta que el anlisis fundamental de la liquidez monetaria la inflacin en los prximos aos deber ser alcista, teniendo una peligrosa correccin para el 2011 en contra de la liquidez reinante en el mercado, la cual buscara el soporte registrado en 18,5% , inflacin mxima registrada para el 2005, con lo cual muy probablemente rebotara para buscar niveles de resistencia entre los mximos 31,3 y 34,5%, del 2010 y 2008 respectivamente, en dado caso de que se vulnere la resistencia la inflacinbuscaralabandasuperiorbolligerde37,6%.

Conclusin Teniendo stos escenarios inflacionarios y de liquidez monetaria, donde se visualizaeneltiempounasubidadeinflacinydedevaluacin,laempresadebeidearun plan para establecer un nivel optimo de disponibilidad, que para el 31/03/2011 es de 9,4% del total activo, sin embargo es necesario acotar que es de alto riesgo conserva efectivo ocioso. Es necesario considerar la estrategia de compra de activos reales o activosfinancierosextranjeros,quegenerenrentayqueconservensuvaloreneltiempoy seadefcilliquidacin. Por otro lado la empresa cuenta con una rentabilidad anual aceptable a valores constante del 9,1% anual, con respecto a sus ingresos anuales. Sin embargo sta disminuy en 0,4% con respecto al ao anterior, que va muy acorde con el anlisis fundamental realizado sobre la expansin de liquidez monetaria cuya materializacin se puedeverreflejadaenlaprdidadelpoderadquisitivodesusclientes. El ndice de rentabilidad sobre el capital invertido de sus accionistas a valores constantes obtuvo un rendimiento de 16,71% por cada bolvar invertido en la compaa. En los ltimos dos aos a valores constantes la rentabilidad sobre cada bolvar invertido fuede18,43. Debido a la naturaleza del negocio los activos se encuentran financiados por tercerosenun88,4%,ypesardeestacondicinselogragenerarutilidades,conlocuales muy positivo ya que se genera rentabilidad gracias al apalancamiento financiero, manteniendounaposicinmonetarianetanegativa. Una vez finalizado el estudio de los estados financieros histrico y ajustado por inflacin de la empresa TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA. C.A., se pudo constatar los efectos de la inflacin en el poder adquisitivo y los diferentes escenarios que se deben estudiar para determinar tendencias para determinar oportunidades y amenazas que facilite a la Gerencia la toma de decisin, evitando de esta manera descapitalizar a la empresa. Estas tcnicas no son solamente aplicables a nivel organizacional, sino tambin enlasfinanzaspersonales,permitiendotomaraccionesconeldineroahorradodemanera quepermitaalaspersonasmanteneromejorarelpoderdecompra.

Bibliografa EstadosfinancierosdeTOYOTASERVICESDEVENEZUELA.C.A.publicadoen http://www.toyotaservices.com.ve/website2/uploads/estados_financieros_auditados_al_310 32011.pdf Banco Central de Venezuela. Informacin Estadstica. ndice Nacional de Precios al Consumidor. Banco Central de Venezuela. Informacin Estadstica. Tipos de cambio, reservas internacionalesyserviciodeladeudapblicaexterna. Banco Central de Venezuela. Informacin Estadstica. Agregados macroeconmicos. PIB y suscomponentesbase1997. Banco Central de Venezuela. Informacin Estadstica. Agregados Monetarios. Liquidez MonetariaSemanal Banco Central de Venezuela. Informacin Estadstica. Balanza de pagos y otros indicadoresdelsectorexterno.BalanzadePagos.ResumenGeneral(Trimestral)