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Vamos escapar dessa crise?

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Economia 05/10/2011 08:00

Vamos escapar dessa crise?


O mundo encontra-se novamente beira de uma crise de propores potencialmente desastrosas. Alguns dos mais renomados analistas da atualidade explicam como o mundo e o Brasil poder se safar
Fabiane Stefano, da EXAME

So Paulo - Em tempos de incerteza na economia mundial, toda sorte de soluo, estatstica e tendncia emerge na tentativa de elucidar uma cena em franca mutao. Para alguns, estamos s portas do inferno; para outros, a vida segue o curso de sempre. No raramente, trata-se apenas de uma profuso de opinies que mais escondem do que iluminam o que vem pela frente. nessa hora que o conhecimento e a experincia de algumas mentes privilegiadas podem ajudar a separar o concreto do que no passa de vapor, o irrelevante (ou o enviesado) do que realmente pode mudar a configurao da economia mundial. EXAME entrevistou alguns dos mais influentes economistas e analistas financeiros da atualidade. Nessa lista figuram nomes como o economista americano Jeffrey Sachs, talvez a personalidade mais pop da elite acadmica mundial, Barry Eichengreen, um dos mais respeitados analistas em assuntos cambiais, e o investidor Jim Rogers. A seguir, eles falam dos desdobramentos da crise na Europa, epicentro da turbulncia atual, explicam como a cambaleante economia americana pode reagir e quais os impactos mais provveis para os emergentes e o Brasil. Ao fim, os especialistas convergem para duas opinies em comum. L fora, ainda d para encontrar uma soluo que afaste o mundo do caos. Por aqui, a mensagem de otimismo se o Brasil souber reagir altura da gravidade do momento, temos tudo para encorpar como nao que se projeta neste incio de sculo.

Europa
Uma das menores economias da Unio Europeia, a Grcia est vendo seu destino se tornar a diferena entre a disseminao da crise no mundo ou no. Com um endividamento de 340 bilhes de euros, o pas tem vivido beira da insolvncia e a nica forma de evitar um calote por meio de um acordo dos pases mais ricos do continente para salv-la (o que, at o fechamento desta edio, no havia ocorrido).

Para analistas como Bob Doll, Jim ONeill, Barry Einchengreen, Jeffrey Sachs e Lupin Rahman, o mais provvel a ocorrncia dessa sada organizada.

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04/11/2011

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A deciso tem custos polticos elevados em pases como a Alemanha, mas no haveria outro caminho para os lderes europeus seno o de encarar a insatisfao de seus eleitores e serem mais audaciosos na construo de uma sada. A prpria Alemanha no teria outra escolha, para no pr em risco 50 anos de investimento na construo da Unio Europeia. EXAME - Qual o futuro da Grcia e de outros pases com problemas nas dvidas soberanas? Bob Doll - O que est claro que a Grcia no tem como pagar as suas contas. E o mundo todo sabe disso. Certamente haver um calote. A questo se isso se dar como uma reestruturao organizada ou catica. A sada organizada est sendo buscada pelas autoridades europeias, que vm trabalhando juntas para encontrar a melhor forma de transio. Nesse caso, injetariam recursos para manter a liquidez no sistema financeiro e administrar essa passagem. No cenrio mais catico, as autoridades saem de cena e o calote oficializado. Nesse caso, bancos precisaro ser capitalizados ou at mesmo nacionalizados. Creio que h uma probabilidade bem alta de sair a soluo organizada. Os problemas na Grcia so bem mais severos que os da Espanha, da Itlia e de Portugal. Esses trs pases tm muitos ativos que poderiam ser vendidos e, com o tempo, cobrir seus endividamentos. Isso no significa que o episdio grego no vai contaminar os outros. Por isso preciso adotar uma soluo organizada. Uma das coisas que o Banco Central Europeu (BCE) poderia fazer seria comprar ttulos de dvida dos pases com mais problemas. O BCE tambm poderia garantir os depsitos dos bancos para evitar que haja uma corrida bancria. H vrias maneiras de lidar com esse problema, mas nenhuma delas fcil politicamente. EXAME - Em caso de um calote na Grcia, existe risco de uma nova crise financeira global? Jim ONeill - Sim, existe o risco de colapso do sistema financeiro. Potencialmente, pode ser to ruim como foi em 2008, durante a crise do banco Lehman Brothers. As consequncias para a economia global seriam muito danosas. E veja: todo mundo est discutindo a Grcia, mas a Itlia tambm est em uma situao muito precria.

Nesse sentido, um calote da Grcia levaria outros pases para uma situao grave, na qual teramos um colapso no sistema bancrio europeu. O contgio com outros mercados financeiros seria imediato. por isso que o mundo precisar se empenhar e forar a Europa a salvar o sistema bancrio da zona do euro. Todos os pases europeus tm de concordar com um plano de longo prazo para a poltica fiscal e com a emisso de ttulos em euros, os chamados eurobonds. O problema que essas decises passam pela Alemanha, cuja situao poltica frgil o que impede que a chanceler Angela Merkel tome uma medida mais audaciosa. Para resolver o impasse, precisaria haver uma mudana na coalizo poltica europeia. EXAME - A zona do euro pode se romper, seja com a sada de Grcia ou Alemanha?

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Barry Eichengreen - Os ltimos anos nos mostraram que quase tudo pode acontecer nos mercados financeiros. Mas acho que o rompimento da zona do euro ser evitado simplesmente porque seria catastrfico e sairia muito caro em comparao com uma operao de salvamento de Grcia, Portugal ou Espanha. A Grcia no deve abandonar o euro, uma vez que isso traria ainda mais problemas do que solues. Ao reestruturar sua dvida, a Grcia ter mais um ano de recesso, mas voltar a crescer. Tambm improvvel que a Alemanha abandone a moeda comum. Nos ltimos dez anos, a economia alem cresceu porque as exportaes cresceram. Se o pas abandonasse o euro, ele teria de criar um novo marco, que nasceria supervalorizado. Assim, as exportaes alems entrariam em colapso, os investimentos congelariam e a economia do pas entraria em recesso. Alm disso, a Alemanha investiu 50 anos para construir a Unio Europeia. E o bloco no resistiria a um cenrio em que os alemes abandonassem unilateralmente a moeda comum. EXAME - Os governantes europeus parecem no conseguir chegar a um acordo. O processo poltico pe em risco o projeto da Unio Europeia? Jeffrey Sachs - Existe, claramente, uma perda de vontade poltica em relao ao projeto comum. O que um erro gravssimo a essa altura, porque enfraquece os esforos para a busca de uma soluo conjunta. A Unio Europeia um bloco que une 27 estados- membros.

Mas cada pas est dedicado a cuidar de sua poltica domstica. Nesse arranjo, entram interesses eleitorais e econmicos completamente diferentes. Isso significa que um representante da Finlndia, por exemplo, capaz de bloquear qualquer alternativa que possa ferir suas demandas domsticas. Mas acho improvvel que os pases optem por voltar aos dias em que cada um tocava sua vida e a Unio Europeia no existia. So mnimas as chances de o euro implodir ou a Unio Europeia se dissolver. Isso s aconteceria num improvvel cenrio de falha completa do processo poltico. EXAME - Se o cenrio europeu se agravar, como as empresas, sobretudo de pases emergentes, sero afetadas? Lupin Rahman - H trs formas de contgio para os mercados emergentes. O primeiro o aumento da averso dos investidores ao risco isso ocorreu em setembro e levou sada de estrangeiros, o que desvalorizou as moedas e aumentou o custo de financiamento das empresas no exterior. Os preos das commodities tambm so um forte canal de contaminao. O terceiro a desacelerao do PIB mundial, que pode prejudicar os fundamentos econmicos dos emergentes e, com isso, os resultados das companhias. Como o cenrio europeu incerto, a volatilidade deve continuar. Mas o cenrio de mdio prazo para os emergentes positivo. Esses pases esto melhor do que em 2008. Houve um aumento das reservas, e as economias internas so fortes graas ao aumento do consumo domstico.

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Estados Unidos
A crise na Europa piora a situao da economia americana, j abatida pela exploso do endividamento pblico e privado que foi o estopim da crise de 2008. A maior economia do mundo patina com tentativas at agora frustradas de estimular o investimento, recuperar a competitividade e gerar postos de trabalho.

O desemprego elevado entre jovens visto como um dos piores problemas, porque compromete o futuro. Mas, como lembra o economista Jos Alexandre Scheinkman, mesmo com a confiana abalada, a capacidade americana de inovao capaz de surpreender. EXAME - O que deu errado na economia americana? Jim Rogers - Os Estados Unidos enfrentam uma recesso a cada perodo de quatro a seis anos. assim desde que eu era jovem e hoje eu tenho 68 anos. S que agora os gastos e o endividamento so bem maiores. Isso significa que a situao ficar muito pior para os Estados Unidos e para a economia mundial nos prximos dois anos. Esta crise ser pior que a de 2008, porque os Estados Unidos j usaram todas as suas armas. A verdade que os americanos cometeram erros demais nos ltimos 50 anos, comeando com a Guerra do Vietn. Desde ento, os Estados Unidos passaram de um grande credor para o maior devedor mundial. E no d para acordar um dia, dizer que agora tudo ser resolvido e achar que os problemas desapareceram. preciso assumir os erros e tambm assumir as dvidas. O que normalmente ocorre em recesses que os dbitos so liquidados e as pessoas perdem dinheiro. Mas, at agora, ningum teve uma grande perda. Houve uma imensa transferncia de dvida privada para o setor pblico. por isso que o endividamento do governo americano explodiu. Aumentamos o endividamento e nos recusamos a deixar as pessoas e as instituies quebrarem ou irem falncia. E agora preciso liquidar parte dessa dvida. Os Estados Unidos no podem continuar aumentando seu endividamento sem que isso os leve a um novo desastre. Os japoneses passaram por isso nos anos 90 e no funcionou.

O Japo perdeu uma dcada e depois perdeu outra! Se os Estados Unidos continuarem a fazer o que vm fazendo, tambm iro amargar uma ou duas dcadas perdidas. EXAME - Os planos de corte de gastos pblicos, de criao de empregos e de mudana de perfil da dvida americana vo ajudar os Estados Unidos a voltar a crescer? Jeffrey Sachs - O governo persegue a estratgia errada com os estmulos de curto prazo, que no so adequados aos verdadeiros desafios nos Estados Unidos. A economia americana j no responde a esse tipo de medida, que no ajuda a recompor a confiana, os investimentos ou o consumo.

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O Federal Reserve, banco central dos Estados Unidos, pode at intervir na liquidez dos mercados, mas no consegue resolver nenhum dos ns que esto no Congresso em razo das eleies de 2012. No caso da operao twist (troca de ttulos do governo por papis de prazo curto a fim de baixar o juro), a reao foi bem negativa. Dias depois do anncio, a bolsa americana caiu 6%. Tambm no acho que a criao de empregos de pssima qualidade com projetos de ltima hora seja desejvel. Eu realmente no entendo a estratgia do governo Obama de tentar revigorar as aquisies no mercado imobilirio, quando os consumidores esto endividados e precisam economizar mais. Acabamos de ver o estouro de uma bolha imobiliria e no vejo como isso seria rapidamente revertido. por isso que os programas de estmulo costumam falhar. Precisamos agora estimular investimentos de longo prazo e expandir a capacidade de exportar produtos que traduzem a competitividade e a produtividade americanas. Mas no temos feito isso. EXAME - Quais as consequncias de um desemprego alto persistir por muito tempo nos Estados Unidos? Barry Eichengreen - Se tivermos sorte, os Estados Unidos crescero 1,5% em 2011, uma taxa muito baixa. Ou seja, o desemprego continuar alto, o que pssimo politicamente, alm de muito ruim para o futuro da economia. Se os jovens ficarem desempregados por muito tempo, passaro a lutar apenas pelos empregos que pagam pouco.

O cenrio pode ser de empregos temporrios, aqueles sem nenhum tipo de treinamento. Portanto, eles sero menos produtivos. E rendimentos mais baixos ao longo da vida dos trabalhadores promoveriam maior desigualdade de renda no pas. EXAME - Os americanos correm o risco de entrar em uma nova recesso? Jos Alexandre Scheinkman - Os Estados Unidos passaram por uma crise bancria sria. Mesmo no melhor cenrio poltico possvel, a economia americana naturalmente cresceria pouco depois dessa crise. Somam-se a isso as profundas divergncias entre democratas e republicanos, que tornam todo o processo decisrio em relao s medidas que devem ser tomadas muito mais complicado. Ou seja, o quadro tudo menos positivo. Mas, mesmo com todas essas dificuldades, h ainda setores da economia americana que continuam crescendo, principalmente na rea tecnolgica, ainda que o sistema financeiro esteja cambaleante. No que eu esteja otimista. Mas bom lembrar que sempre podemos nos surpreender com a capacidade de inovao americana.

Emergentes
Se na ltima crise mundial pases emergentes como China, Brasil, ndia e Rssia enfrentaram bem as intempries dos mercados financeiros, ainda no est claro se conseguiro repetir o desempenho. Hoje, os emergentes contam com seus prprios problemas para resolver. Economias aquecidas, bolhas imobilirias e inflao em alta so os desafios desses mercados em desenvolvimento.

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EXAME - A crise deflagrada na Europa e uma nova recesso nos Estados Unidos podem abater a economia da China e de outros pases emergentes? Jim ONeill - O maior problema da China no a Europa nem a Grcia, mas a inflao. Os chineses precisam garantir que a inflao fique sob controle, em 4% mais ou menos. A China deve entrar numa fase na qual o crescimento ser de melhor qualidade e muito provavelmente no to forte quanto foi na ltima dcada.

O pas deve crescer de 7% a 8% nos prximos cinco anos e da para a frente. Num certo sentindo, essas crises nos Estados Unidos e na Europa so boas para a China. Elas foram os chineses a perceber que o futuro do pas depende de decises que afetam apenas sua prpria economia e no de suas exportaes para qualquer lugar.
Pode parecer estranho, mas eu realmente acho que as crises tm ajudado a posicionar a China no mundo. Nas ltimas semanas, por exemplo, os chineses esto acelerando o uso do iuane no mercado internacional. Eles j estariam prometendo a convertibilidade total da moeda chinesa at 2015. Parte disso vem da preocupao com a instabilidade nos Estados Unidos e na Europa. Tambm acho que essa realidade se aplica a outros pases emergentes. Cada vez mais os componentes do bloco Bric Brasil, Rssia, ndia e China sero importantes no mundo, especialmente em termos comerciais. Veja o exemplo da ndia, que creio estar dez anos atrasada em relao China. Com seu crescimento, a ndia caminha para importar quantidades cada vez maiores de commodities assim como a China faz hoje. Nesse sentido, o Brasil um fornecedor que vai ser beneficiado.

EXAME - O que os emergentes precisam fazer para se proteger da crise que vem dos pases ricos? Jim Rogers - inegvel que, se os Estados Unidos e a Europa passarem a crescer menos, a China e os outros grandes pases emergentes sofrero repercusses. Mas a nica coisa que as economias emergentes podem fazer tentar no aumentar seu prprio endividamento. Afinal, s olhar o que est acontecendo nos pases ricos para concluir que os desequilbrios os conduziriam ao caos. Os emergentes tambm precisam estar atentos inflao repetidos episdios de altas de preos e de aquecimento dos setores imobilirios esto acontecendo na China, na ndia e no Brasil.

No caso da inflao, preciso agir rapidamente ou ficar cada vez pior. No para menos que a China vem tentando resfriar sua economia nos ltimos anos.
Os chineses j aumentaram a taxa de juro seis vezes. Os pases emergentes tambm tero de resistir tentao de adotar medidas protecionistas. Historicamente, o protecionismo costuma ser adotado em tempos de crise em geral, no longo prazo, o resultado pssimo.

EXAME - A economia chinesa se tornou o principal motor da economia mundial. Mesmo depois da crise, ela conseguir sustentar uma taxa de crescimento na casa dos 10% no futuro?

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Peter Schwartz - impressionante o que os chineses tm feito para administrar sua economia na ltima dcada. Eles passaram incrivelmente bem pelas crises de 2007 e 2008 tanto o setor financeiro como a economia em geral. verdade que existem riscos no momento, mas so comparveis queles que foram superados recentemente. Portanto, mais uma vez, a China pode sair bem da turbulncia externa. fato que a demanda por produtos chineses na Europa e nos Estados Unidos significativa e qualquer reduo ser sentida. Mas tambm verdade que a demanda interna da China est aumentando. Uma coisa compensa a outra. A China j conseguiu tirar mais de 300 milhes de pessoas da pobreza. E ainda h mais 1 bilho de chineses que precisam ascender economicamente. Ou seja, h 20 Coreias para ser colocadas de p. Esse 1 bilho de pessoas vai precisar de educao, de moradia e de comida tudo a que aqueles primeiros 300 milhes de pessoas esto tendo acesso agora.

Com reportagem de Giuliana Napolitano

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