Administrao Financeira e Oramentria

O Papel da Administrao Financeira Aula 02 Prof. Josenito Oliveira

REGRAS DE CONVIVNCIA
1. Programar o CELULAR para o modo SILENCIOSO e NO ATEND-LO NO RECINTO 2. Participar e perguntar 3. Observar os HORRIOS 4. No CONVERSAR de modo que atrapalhe a aula.

Motivao

Evando Santos, sergipano de Aquidab, pedreiro, mas pode cham-lo de Homem Livro, criou a Biblioteca Tobias Barreto, na Vila da Penha, subrbio do Rio de Janeiro.

Objetivos de aprendizagem

1. Objetivos da administrao financeira; 2. Inter-relao com outras cincias; 3. Estrutura da funo financeira; 4. Funes do administrador financeiro.

FINANAS

MERCADO FINANCEIRO

FINANAS CORPORATIVAS

FINANAS PESSOAIS

O que so Finanas?
Pode-se definir Finanas como a arte e a cincia de

administrar fundos. Praticamente todos os indivduos e organizaes obtm receitas ou levantam fundos, gastam ou investem. Finanas ocupa-se do processo, instituies, mercados e instrumentos envolvidos na transferncia de fundos entre pessoas, empresas e governos.
Finanas a aplicao de uma srie de princpios

econmicos e financeiros objetivando a maximizao da riqueza da empresa e do valor das suas aes.

Mercado Financeiro

Estuda os comportamentos dos mercados, seus vrios ttulos e valores imobilirios negociados e as instituies financeiras que atuam neste segmento.

Finanas Corporativas
Estuda os processos e as tomadas de decises nas organizaes. As finanas corporativas incorporam em seu escopo as grandes evolues do mundo contemporneo. Seus mtodos de avaliao e contedo conceitual assumiram um carter bem mas abrangente, elevando sua importncia para as empresas. O administrador financeiro passou a ser mais exigido, sendo identificada uma necessidade de especializao e atualizao cada vez maiores.

Finanas Pessoais
Estuda os financiamentos e investimentos das pessoas fsicas, encontrando alta relao com a rea de mercado financeiro.
FINANAS PESSOAIS.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO PESSOAL.

RECEITAS DESPESAS = POUPANA.

Evoluo das finanas das empresas

VISO GERAL:
- Desenvolvimento das Finanas e Desafios atuais.

- Abordagens das Finanas:

a) Tradicional b) Administrativa c) nfase na Teoria Econmica

Evoluo das finanas das empresas

a) Tradicional Tem suas prioridades voltadas para a vida e operaes financeiras descontnuas das empresas, conforme inseridas no ambiente da poca. Todos os assuntos externos s empresas recebiam grande ateno, como prticas monopolistas, formas de financiamento e capitalizao, comportamento da concorrncia etc.

Evoluo das finanas das empresas

b) Administrativa Priorizava as prticas rotineiras das empresas, atribuindo uma natureza cotidiana, e no eventual. Nesta fase foram introduzidos os estudos de oramento, previso de vendas, controles, etc.

Evoluo das finanas das empresas

c) Teoria Econmica A partir do conceito econmico de Investimento Agregado exposto na Teoria Geral de Keynes, chegou-se ao estudo do custo do capital e taxa de retorno dos investimentos nas finanas das empresas. Os comportamentos das variveis econmicas, como taxa de juros, inflao, renda nacional, crdito, entre outros, so de fundamental importncia para o estudo do funcionamento das finanas das empresas.

EVOLUO DAS FINANAS DAS EMPRESAS

FINANAS MODERNAS:

-Finanas Corporativas de Modigliani e Miller (1958) Valor da empresa independe de sua estrutura de capital Valor da Empresa e o Valor de Mercado.

-Gesto de portflio, risco e retorno Markowitz (1952). Gesto de carteiras. Maior retorno para o mesmo nvel de risco, ou menor risco para o mesmo retorno. DIVERSIFICAO DO RISCO.

EVOLUO DAS FINANAS DAS EMPRESAS

CONCEITOS FUNDAMENTAIS: - Portflio (Carteira) = conjunto de bens financeiros. - Valor de Mercado = expressa o valor pelo qual o ativo pode ser negociado. - Risco = O risco traduz a possibilidade de um investimento no apresentar os resultados (mnimos) previstos. - Covarincia (Correlao) = medidas estatsticas que indicam como duas variveis se relacionam entre si. Quando o preo de um ativo se eleva, como se comporta o do outro.

RELAO RISCO E RETORNO

EQUILBRIO DA RELAO RISCO E RETORNO.

RISCO E DIVERSIFICAO.

FINANAS E RISCO
DCADA DE 1980 E OS MODELOS MATEMTICOS APLICADOS S FINANAS CORPORATIVAS. OPES = so contratos (derivativos) que oferecem ao seu titular a opo (direito) de comprar ou vender um ativo, em certa data futura, e a um preo previamente estabelecido. DERIVATIVOS = so contratos cujos valores so derivados de outros ativos financeiros. ACORDO DE BASILEIA = objetivo criar exigncias mnimas de capital, que devem ser respeitadas por bancos comerciais, como precauo contra o risco de crdito. MODELO DE OPES DE BLACK & SCHOLES. = modelo matemtico diz aos investidores que valor colocar nos derivativos financeiros, como o de opes.

FINANAS EM AMBIENTE DE GLOBALIZAO

1990 at sculo XXI Fenmeno da GLOBALIZAO Alguns problemas financeiros: - Barings Bank (banco ingls que faliu em 1995). - Long Term Capital Management - LTCM. (era um fundo de investimento que perdeu em 1998 mais de US$ 4,6 bilhes em operaes nos mercados financeiros internacionais). - Societ Generale (banco francs que em janeiro de 1998, perdeu US$ 7,16 bilhes determinada por fraudes efetuadas por um operador do mercado financeiro) Agregao de riqueza aos acionistas. Governana Corporativa. (gestores e acionistas)

FUNES DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

PLANEJAMENTO FINANCEIRO = evidencia as necessidades de crescimento da empresa. CONTROLE FINANCEIRO = se dedica a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da empresa (custos, margem de ganho, volume de vendas, etc). ADMINISTRAO DE ATIVOS = perseguir a melhor estrutura , em termos de risco e retorno, dos investimentos (ativo) empresariais e proceder um gerenciamento eficiente de seus valores.
ADMINISTRAO DE PASSIVOS = aquisio de fundos (financiamentos) e o gerenciamento de sua composio.

DECISES FINANCEIRAS
A EMPRESA TOMA DUAS GRANDES DECISES: - Decises de Investimentos: Lucro Operacional. Objetivo: CRIAR VALOR.

- Decises de Financiamento: Custo de Oportunidade. Objetivo: MELHOR P/PL. - Decises de DIVIDENDOS.

DECISES FINANCEIRAS E RISCO

A funo de administrao financeira

O porte e a relevncia da funo de administrao

financeira dependem do tamanho da empresa. Nas pequenas empresas, a funo financeira geralmente desempenhada pelo departamento de contabilidade. medida que a empresa cresce, a funo financeira se transforma em um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da empresa, com a superviso do diretor financeiro.

Conselho de Administrao

Presidente do Conselho e Diretor Executivo Geral

Presidente e Diretor Geral de Operaes

Diretor de Marketing

Diretor Financeiro

Diretor de Produo

Tesoureiro

Controlador

Gerente de Caixa

Gerente de Crdito

Gerente de Planejamento Fiscal

Gerente de Contabilidade de Custos

Gastos de Capital

Planejamento Financeiro

Gastos de Capital

Planejamento Financeiro

A funo de administrao financeira

Relao com a teoria econmica

O campo das finanas est intimamente

relacionado ao da economia. Muitas vezes, as finanas so chamadas de economia financeira. Os administradores financeiros precisam compreender o arcabouo econmico dentro do qual atuam para poderem reagir s mudanas de condies ou se anteciparem a elas.

A funo de administrao financeira

Relao com a teoria econmica

O princpio econmico fundamental usado pelos administradores financeiros a anlise marginal, segundo a qual uma deciso financeira deve ser tomada apenas quando os benefcios adicionais superam os custos adicionais.

A funo de administrao financeira

Relao com a contabilidade As atividades financeiras (tesoureiro) e contbeis (controller) esto intimamente relacionadas e com frequncia se sobrepem. Em empresas de pequeno porte, o controller comumente ocupa a funo financeira.

A funo de administrao financeira

Relao com a contabilidade Uma diferena importante em termos de perspectiva e nfase entre finanas e contabilidade que os contadores geralmente usam o regime de competncia, ao passo que as finanas se concentram em fluxos de caixa. A importncia dessa diferena pode ser ilustrada com o exemplo a seguir.

A funo de administrao financeira

Relao com a contabilidade Estas

foram

as

atividades

da

Nassau

Corporation no ano passado:

Vendas $ 100.000 (um iate vendido, 100% a receber)
Custos $ 80.000 (pagos integralmente aos fornecedores)

Compare as diferenas, em termos de desempenho, entre o regime de competncia e o fluxo de caixa.

A funo de administrao financeira

Relao com a contabilidade
DEMONSTRAO DO RESULTADO
COMPETNCIA CAIXA

Vendas
Menos: custos Lucro (prejuzo) lquido

$ 100.000
(80.000) $ 20.000

$0
(80.000) $(80.000)

A funo de administrao financeira

Relao com a contabilidade

Finanas e contabilidade tambm diferem no que diz respeito tomada de decises. Enquanto a contabilidade se preocupa basicamente com a coleta e a apresentao de dados financeiros, o administrador financeiro se interessa principalmente pela anlise e interpretao dessas informaes para fins de tomada de decises. O administrador financeiro usa esses dados como ferramenta bsica de tomada de decises com relao a aspectos financeiros da empresa.

Objetivo das empresas

Para administrao financeira, o objetivo

econmico das empresas a maximizao de seu valor de mercado. O investimento feito por proprietrios de empresas devem produzir um retorno compatvel com o risco

assumido. A gerao de lucro e caixa importante para que

uma empresa cumpra sua funo social.

Atividades Empresariais

Atividades de operaes: existem em funo do negcio da empresa.

Atividades de investimentos: relativas a aplicaes de recursos em carter temporrio ou permanente.

Atividades de financiamentos: refletem os efeitos das decises tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operaes e de investimentos.

Modalidades bsicas de organizao de empresas

Estrutura de uma sociedade por aes

Administradores + Empregados

Figura 1.1 Viso de empresa como sistema de gerao de lucro.

Objetivo da empresa
Maximizao do lucro?

Receita de vendas Menos: custos Lucro lquido

$ 100.000 Entrada de caixa $ $

$ 100.000 80.000 20.000

80.000 Menos: sada de caixa $ 20.000 Fluxo lquido de caixa $

A maximizao do lucro no leva em conta as diferenas em termos de nveis de fluxos de caixa, sua distribuio no tempo e o risco desses fluxos de caixa.

Objetivo da empresa
Maximizao da riqueza do acionista Por qu?
Porque a maximizao da riqueza do acionista leva adequadamente em conta os fluxos de caixa, a distribuio

dos fluxos no tempo e seu risco, o que pode ser ilustrado

por meio da seguinte equao de avaliao:
Nvel e distribuio de fluxos de caixa no tempo Risco de fluxos de caixa

Preo da ao = Dividendos futuros Retorno exigido

Objetivo da empresa
E quanto aos grupos de interesse? Os outros grupos de interesse incluem todos os indivduos
com algum vnculo econmico direto com a empresa, como:

funcionrios; clientes; fornecedores; credores; proprietrios.

Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, indica que a empresa deve fazer um esforo deliberado para evitar aes prejudiciais riqueza desses grupos. Diz-se que essa uma viso socialmente responsvel.

Objetivos da Administrao Financeira

Maximizao de Lucro: este talvez seja o objetivo

empresarial mais frequentemente citado, mas no um objetivo muito preciso. O objetivo mais geral da administrao financeira maximizar o valor de mercado do capital dos proprietrios existentes, no importando se a empresa uma firma individual, uma sociedade de pessoas (quotas) ou por aes. Em qualquer delas, as boas decises financeiras aumentam o valor de mercado do capital dos proprietrios.

Objetivos da Administrao Financeira

Pode-se dizer que a administrao financeira tem

trs objetivos bsicos: a) Manter a empresa em permanente situao de liquidez, como condio bsica ao desenvolvimento de suas atividades. Uma empresa apresenta boa liquidez quando seus ativos e passivos so administrados convenientemente. O importante manter os fluxos das entradas e sadas de caixa sob controle e conhecer antecipadamente as pocas em que ir faltar numerrio.

Objetivos da Administrao Financeira

b) Obter

novos recursos para planos de expanso, com base em estudos de viabilidade econmico-financeira e aos menores custos. a empresa deve ser perpetuada e, para tanto, tem de realizar investimentos em tecnologia, novos produtos, etc., que podero sacrificar a rentabilidade atual em troca de maiores benefcios no futuro.

Objetivos da Administrao Financeira

c) Assegurar o necessrio equilbrio

entre os objetivos de lucro e os de liquidez financeira, quantificando os planos de expanso de acordo com as possibilidades de obteno de recursos, prprios ou de terceiros.

Servios financeiros
A rea de servios financeiros aquela que se preocupa com o desenvolvimento e a entrega de servios de assessoramento e produtos financeiros a indivduos, empresas e rgos governamentais. As oportunidades de carreira incluem trabalho em bancos, planejamento financeiro para pessoas fsicas, investimentos, imveis e seguros.

Oportunidades de carreira

Questes de agency
O problema de agency ou conflito de interesses
A relao entre administradores e proprietrios (acionistas) denominada relao de Agncia, onde os administradores so considerados agentes dos proprietrios. Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximizao da riqueza do acionista. Entretanto, eles tambm se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurana de seu emprego, com benefcios indiretos e com seu estilo de vida. Isso pode fazer com que os administradores no atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.

A questo de agency
Soluo do problema Foras de mercado, como os principais acionistas e a ameaa de conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa. Custos de agency podem garantir que os administradores atuem de acordo com os interesses dos acionistas.

A questo de agency
Soluo do problema Exemplos incluem restries ou monitoramento do comportamento dos administradores, bem como a montagem de esquemas de remunerao que alinhem os interesses deles aos dos acionistas. Entretanto, estudos recentes no tm sido capazes de encontrar uma forte relao entre remunerao de executivos e preo da ao.

Referncias Bibliogrficas

ASSAF NETO, Alexandre & LIMA, Fabiano

Guasti. Curso de Administrao Financeira. 2 ed. So Paulo: Atlas, 2011.

GITMAN, Lawrence J.. Princpios de

Administrao Financeira. 12 ed. So Paulo: Pearson Education, 2010.

Principais Sites
BANCO CENTRAL DO BRASIL www.bcb.gov.br BANCO NAC. DE DESENV. ECON. E SOCIAL www.bndes.gov.br BANCO DO NORDESTE BRASILEIRO www.bnb.gov.br BOLSA DE VALORES DE SO PAULO www.bfmbovespa.com.br CASA DA MOEDA DO BRASIL www.casadamoeda.gov.br

INSTITUTO DE ECONOMIA APLICADA (IPEA) www.ipea.gov.br

MINISTRIO DA FAZENDA www.fazenda.gov.br

Principais Sites
O ESTADO ECONOMIA E NEGCIOS

http://economia.estadao.com.br FOLHA DE SO PAULO - www1.folha.uol.com.br/folha/dinheiro JORNAL O GLOBO ECONOMIA http://oglobo.globo.com/economia/ INVESTIMENTOS E NOTCIAS - www.investimentosenoticias.com.br VALOR ECONMICO - www.valoronline.com.br ISTO DINHEIRO - www.terra.com.br/istoedinheiro PORTAL EXAME - http://portalexame.abril.com.br