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O sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulamentado pela Lei de Reforma Bancria (1964). Lei de Mercado de Capitais (1965). Lei de criao dos Bancos Mltiplos (1988) e nova Lei das S.A. (2001).
rgos Reguladores e Fiscalizadores Conselho Monetrio Nacional (CMN) um rgo exclusivamente normativo com a finalidade
principal de formular as polticas monetria, cambial e de crdito. O CMN, que o rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional, no desempenha funes executivas, seu objetivo atender aos interesses econmicos e sociais do pas. A partir do Plano Real (1994), a composio do CMN foi simplificada e ficou assim: Ministro da Fazenda (presidente do Conselho), Ministro de Planejamento e Presidente do Banco Central. Estes trs cargos so indicados pelo Presidente da Repblica. O Presidente do Banco Central, alm disso, precisa ser aprovado pelo Senado Federal, em votao secreta.
Banco Central do Brasil (Bacen)- Vinculado ao Ministrio da Fazenda, pode ser definido como
sendo o rgo executivo e fiscalizador das polticas determinadas pelo CMN, junto ao Sistema Financeiro Nacional.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Tem por finalidade normatizar e controlar o Mercado
de Valores Mobilirios, ou seja, ttulos emitidos pelas sociedades annimas e autorizados pelo CMN. A CVM uma autarquia do Ministrio da Fazenda, e atua sob a orientao do CMN. O principal objetivo da CVM o fortalecimento do mercado de aes e ttulos mobilirios: a. estimulando a aplicao de recursos no mercado acionrio; b. garantindo o funcionamento das bolsas, corretoras e distribuidoras; c. protegendo os investidores em valores mobilirios; e d. atuando na fiscalizao da emisso, registro, distribuio e negociao de ttulos emitidos pelas empresas de capital aberto. A CVM tem seu poder disciplinador e fiscalizador atuando sobre os seguintes segmentos do mercado: instituies financeiras, companhias de capital aberto (com valores mobilirios negociados em bolsa e em mercado de balco), investidores (protegendo seus direitos), outras entidades do mercado financeiro que transacione Ttulos e Valores Mobilirios (exemplo: Bolsa de Valores e BM&F).
A CVM tem poder disciplinador e fiscalizador sobre as seguintes matrias: Emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado; Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios e no mercado de derivativos qualquer que seja o ativo subjacente; Organizao, funcionamento e operaes das Bolsas de Valores e das Bolsas de Mercadorias e Futuros; Administrao de fundos de investimento, carteiras e custdia de valores mobilirios; Auditoria das companhias abertas; Servios de consultor e analista de valores mobilirios.
PRAZO: H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tem data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente aplicao, acrescido da respectiva remunerao. EMISSO: Os ttulos podem ser particulares, ou pblicos. Particulares quando lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas. Pblicos se emitidos pelos governos federal, estadual ou municipal. De forma geral, emisses pblicas tem o objetivo de propiciar a cobertura de dficits oramentrios.
As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizam-nas para manter sua atividade operacional. Mas pela participao de novos scios os acionistas que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital.
Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas, melhorando seu processo produtivo, tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seus lucros. Para operar no mercado secundrio de aes, necessrio que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor dever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que participem do lanamento das aes pretendidas.
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uma fonte de recursos que no possui limitao. Enquanto a empresa tiver projetos viveis e rentveis, os investidores tero interesse em financi-los. A abertura de capital representa uma excepcional reduo de risco para a empresa. Os recursos dos scios investidores, da mesma forma que o dinheiro que o empresrio colocou no empreendimento, no tem prazo de amortizao ou resgate. Tambm, diferentemente de emprstimos, no exigem rendimento definido: o retorno dos investidores depende do desempenho da empresa. Assim, uma companhia aberta muito menos afetada pela volatilidade econmica. Os seus executivos tm maior facilidade e flexibilidade para planejar, sem que energia e criatividade sejam consumidas totalmente na administrao das presses dirias dos compromissos financeiros.
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menos, com todos os herdeiros. Adicione-se a esse fato a impossibilidade de todos os herdeiros permanecerem no comando. So casos de potencial conflito que, se no forem bem administrados, podero afetar e paralisar as atividades e projetos da empresa, ameaando sua competitividade e at sua sobrevivncia. Uma soluo preventiva , desde o incio, facilitar a partilha e o processo sucessrio por meio da abertura de capital, proporcionando uma sada para os que no Deseje permanecer na sociedade.
As operaes de abertura de capital precisam ter autorizao da Comisso de Valores Mobilirios - CVM, o rgo fiscalizador do mercado de capitais brasileiro, o qual tambm registra e autoriza a emisso dos valores mobilirios para distribuio pblica. As companhias abertas devem atender a diversos requisitos, definidos na Lei das S.As. e nas regulamentaes da CVM, com o objetivo de garantir a fidedignidade das informaes e demonstraes financeiras divulgadas. O mercado considera que a plena abertura de capital ocorre quando h
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o lanamento de aes ao pblico, em funo das transformaes impostas empresa e pelo incremento no volume de negcios com seus ttulos.
-Ordinrias (ON): que concedem o direito de voto nas assemblias da empresa; -Preferenciais (PN): que oferecem preferncia no recebimento de resultados ou no
reembolso do capital em caso de liquidao da companhia. Entretanto, as aes preferenciais no concedem o direito de voto, ou o restringem. As aes tambm podem ser diferenciadas por classes: A, B, C ou alguma outra letra que aparea aps o "ON" ou o "PN". As caractersticas de cada classe so estabelecidas pela empresa emissora da ao, em seu estatuto social. Essas diferenas variam de empresa para empresa, portanto, no possvel fazer uma definio geral das classes de aes.
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Escriturais: so as que no tm certificado, sendo mantidas em conta de depsito, em nome de seus titulares, em instituio financeira depositria designada pela emissora. Quanto s espcies de garantia, classificam-se em: Sem garantia: No oferecem privilgio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios, em caso de falncia da companhia; Com garantia real: garantidas por bens (mveis ou imveis) dados em hipoteca, penhor ou anticrese, pela companhia emissora, pelo conglomerado ou por terceiros; Com garantia flutuante: com privilgio geral sobre o ativo da empresa, mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Quanto ao vencimento, as debntures podem ser: Com prazo determinado; Com prazo indeterminado (debnture perptua), ficando o vencimento condicionado a eventos especiais expressos na escritura da emisso. Todas as condies pertinentes emisso, prazos, resgates, rendimentos, converso em aes e vencimento de debntures so obrigatoriamente fixados em assemblia geral de acionistas.
Underwriting (IPO) Segundo, Pinheiro (2005): A operao de Underwriting tem por objetivo
prover recursos s sociedades annimas, com a finalidade de capitalizar ou de consolidar a estrutura e/ou seus investimentos. Para tanto, os instrumentos disponveis so aes e/ou debntures, estas em suas diversas formas. A operao de aumento de capital com colocao de novas aes junto ao pblico investidor denominada de Underwriting (Mercado Primrio). J o leilo de aes antigas (de posse da companhia ou de algum acionista), com colocao junto ao pblico investidor denominado de Block-trade (Mercado Secundrio), no resultando na captao de novos recursos para a companhia.
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Formas de Underwriting
A operao pode ser feita das seguintes formas: - Abertura do Capital: Operao em que as aes ou debntures so oferecidas pela primeira vez ao pblico em geral e passam a ser admitas para negociao em Bolsa ou Mercado de Balco. A lei determina que as empresas possam emitir os seguintes ttulos de propriedade: Aes Bnus de Subscrio Debntures Partes Beneficirias Notas Promissrias (Commercial Paper)
- Aumento de Capital: Operao em que a empresa de capital aberto oferece preferencialmente aos seus acionistas e pblico em geral suas aes ou debntures. - Abertura de Capital atravs de Block-Trade: Operao de leilo feita na Bolsa de Valores onde so negociadas a um preo mnimo estabelecido as aes ou debntures da empresa. - Block-Trade de aes ou debntures de companhias abertas: Processo igual ao anterior de negociao, com exceo de haver procedimentos especiais segundo normas da CVM e Bolsa de Valores. Quando a empresa passa a ser de capital aberto e que mantenha essa condio, so necessrias, de incio, que sejam cumpridas exigncias legais e institucionais decorrentes da abertura, tais como: Relatrio da administrao, demonstraes financeiras anuais e respectivos pareceres de auditores independentes; Demonstraes financeiras padronizadas (DFP); Informaes trimestrais (ITR); Informaes anuais (IAN); AGO/E(s) divulgadas com edital; Divulgao de fato relevante Proibio de uso de informao privilegiada por parte dos administradores; Pagamento de taxa de fiscalizao CVM; Pagamento de anuidade bolsa.
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avaliao mais cuidadosa, tanto das perspectivas da empresa quanto das instituies financeiras encarregadas do lanamento. Residual ou "Stand-By Underwriting": um esquema de lanamento, no qual as instituies financeiras se comprometem a promover a colocao de determinado percentual das aes (por exemplo, 70% da emisso) no mercado dentro de certo prazo. Atingindo esse percentual antes do trmino do prazo, as prprias instituies absorvero a parcela restante (no exemplo 30%) encerrando a operao. Caso o prazo expire sem que se tenha colocado a quantidade pretendida as instituies dependendo do estabelecido previamente no contrato, poder comprar somente a parcela com a qual estava comprometida (em nosso exemplo, 30%) ou, at mesmo devolver a empresa totalidade dos ttulos no adquiridos pelos investidores. A condio dessas operaes pode estar a cargo de Bancos e Corretoras, enquanto lderes de sindicatos formados para o lanamento, ou ser realizada em bolsas de valores, nos chamados li leiles especiais. Block Trade: Oferta de grande lote de aes antigas (de posse da Companhia ou de algum acionista) com colocao junto ao pblico atravs das bolsas de valores e/ou mercado de balco. Book Building: Trata-se da oferta global global offering das aes de uma empresa visando colocao de seus papis no Pas e no exterior.
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Vantagens - Fortalecimento da empresa com a criao de um instrumento de capitalizao democrtica, isto , acesso a uma nova fonte permanente de recursos. - Ampliao da base de captao de recursos financeiros e de seu potencial de crescimento.
Novos Custos e Obrigaes - Estruturar o departamento de acionistas ou contratar instituio financeira para relacionamento com investidores acionistas ou debenturistas. - Transparncia / disclosure junto aos investidores. - Profissionalizao.
- Maior flexibilidade de decises estratgicas sobre a estrutura de capitais (relao entre capitais prprios e de terceiros). - Desenvolvimento de imagem institucional da empresa junto aos meios financeiros, clientes e fornecedores. - Visualizao patrimonial da empresa, com a cotao pblica dos ttulos de sua emisso. - Criao de liquidez para os ttulos de emisso de companhia aberta e, conseqentemente, para o patrimnio dos acionistas. - Melhor condio de expanso via aquisio de outras empresas ou outro tipo de investimento, tendo como contrapartida os recursos provenientes do mercado de capitais. - Aumento da Alavancagem financeira, isto , aumento da capacidade financeiro. Reduo da dependncia das instabilidades e de negociao, junto ao intermediador - Criao de conselhos de administrao e fiscal. - Publicaes legais. - Anuidade Bolsa de Valores. - Custos legais e administrativos. - Manter fluxo de informaes CVM, Bolsa de Valores e mercado. - Trimestralmente, apresentar contas de resultado. - Semestralmente, contas patrimoniais e de resultado, comentando o desempenho da empresa. - Necessidade de debater estratgia empresarial e divulgao de qualquer fato relevante acerca da vida da companhia. - Eleio de um dos diretores com a funo de diretor de relaes com o mercado. - Contratao de auditoria independente. - Distribuio de resultados aos novos acionistas.
imprevisibilidades do mercado financeiro (Crdito). - Custo de captao compatvel com a rentabilidade da empresa (processo de aes, dividendos) e participao nos resultados e nas debntures. - Melhor soluo para os problemas de sucesso no caso de empresas familiares.
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Direitos e Proventos
As empresas propiciam benefcios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificaes) ou de direito de preferncia na aquisio de aes (subscrio).
Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que distribudo aos
acionistas, em dinheiro, por ao possuda. Por lei, no mnimo 25% do lucro lquido do exerccio devem ser distribudos entre os acionistas.
Juros sobre o Capital - remunerao paga em dinheiro pela empresa aos seus scios (os
acionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuio de juros sobre o capital, em vez de dividendos, que o valor pago aos acionistas contabilizado como custo e, portanto, reduz o montante do imposto de renda pago pela companhia.
Direito de Subscrio - preferncia de que goza o acionista para adquirir aes novas
lanadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu capital social , na quantidade proporcional s j possudas. O acionista poder transferir o direito de subscrio a terceiros, por meio de venda desse direito em prego.
Desdobramento e agrupamento
Como ocorre na bonificao, no desdobramento h a distribuio gratuita de aes ao investidor. Geralmente o desdobramento ocorre quando o valor do lote da ao apresenta-se relativamente caro, pouco acessvel para muitos investidores. Tomando um exemplo real: em 31 de agosto de 2005 a Petrobras realizou o desdobramento das aes em 300%, resultando na distribuio gratuita de trs novas aes para cada ao possuda da mesma espcie. Como conseqncia, o valor desses papis foi dividido em quatro. Para ficar mais claro, vamos ento imaginar um investidor que possua cem aes preferenciais da respectiva companhia. Observe ento o quadro a seguir:
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Demonstrativo das modificaes ocorridas na carteira de um dado investidor antes e aps o desdobramento verificado pelas aes da Petrobras
Antes do desdobramento Aps o desdobramento
100
R$ 130,00
13.000,00
400
R$ 32,50
R$ 3.250,00
R$ 13.000,00
Perceba ento que o valor total (em R$ 13.000,00) das aes do investi-dor em questo permaneceu o mesmo, mas houve uma sensvel reduo do valor unitrio e conseqentemente do lote das aes. E esta justamente a finalidade do desdobramento: facilitar a aquisio das aes pelo pequeno e mdio investidor e, conseqentemente, ampliar a base de acionistas da companhia em questo. Situao inversa verificada no desdobramento o chamado grupamento, que consiste em agrupar o nmero de aes de determinada companhia, mas sem perdas ao investidor. A ttulo de exemplificao, a Telemar, no segundo trimestre de 2004, anunciou um grupamento de mil aes para um. Assim, o investidor que possua mil aes cotadas a R$ 43,00 (o que daria o preo por ao na casa dos centavos) passou a possuir uma ao cotada aos mesmos R$ 43,00. Em alguns casos de grupamento o preo da cotao cai, mas tambm sem prejuzos ao acionista. Isso ocorre quando o grupamento em proporo diferente de mil para um. No segundo trimestre de 2005, a Braskem efetuou um grupamento na proporo de 250 aes, para uma. Assim o investidor que possua cem mil aes da companhia, cotadas a R$ 100,00 (valor para mil aes), passou a possuir quatrocentas aes ao preo de R$ 25,00 cada. O quadro, a seguir, exemplifica essas diferentes situaes. Demonstrativo da simulao de um dado investidor com cem mil aes de cada uma das referidas companhias antes e aps a ocorrncia do grupamento:
Antes do grupamento (Telemar) 1.000:1 Valor Quantidade de aes para mil aes Valor total Quantidade de aes Valor unitrio Valor total Aps o grupamento 1.000:1
100.000
R$ 43,00
R$ 4.300,00
100
R$ 43,00
R$ 4.300,00
Antes do grupamento (Braskem) 250:1 Quantidade de aes Valor para mil aes Valor total Quantidade de aes
Valor unitrio
Valor total
100.000
R$ 100,00
R$ 10.000,00
400,00
R$ 25,00
R$ 10.000,00
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Tais operaes tendem a facilitar a vida do investidor, pois, ao passo que buscam a padronizao das variveis de negociao, propiciam me-lhor compreenso sobre a dinmica mercado acionrio.
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projetar seus ganhos, fato que lhe confere certa segurana (menor risco). So exemplos de ttulos de renda fixa os que aplicam em CDBs, Ttulos pblicos federais, debntures etc. J os fundos de renda varivel, so aqueles que predominantemente aplicam os recursos na compra de aes, derivativos e dlar por exemplo. Ao optar por esta modalidade o investidor se prope a correr mais risco em troca de maior rentabilidade. Vale lembrar que em se tratando de fundos de aes existem aqueles que priorizam papis com maior distribuio de proventos, maior liquidez, etc... Outros fundos j aplicam em aes de empresas de determinados setores como: energia, minerao, setor bancrio, enquanto outros aplicam isoladamente em aes de uma dada companhia como os fundos Petrobrs e Vale do Rio Doce. Em algumas dessas situaes comum o gestor alocar uma parcela dos recursos em ttulos de renda fixa, na tentativa de proteger o capital do investidor, caso haja quedas das cotaes das aes das empresas que compem o investimento. Lembrando que: a aplicao de parte dos recursos em posies mais conservadoras poder, tambm, comprometer-lhe os ganhos em momentos de alta do mercado acionrio.
Os clubes de investimentos
Possuem caractersticas e muitos pontos em comum com fundos, porm guardam para si alguns diferenciais importantes, que tendem a privilegiar o investidor que realiza este tipo de aplicao. Os valores investidos tambm so transformados em cotas. No caso dos clubes o nmero mximo de cotista admitido de 150 e cada participante pode adquirir cotas at o limite de 40% do total disponvel.
A rentabilidade dos clubes, como ocorre com os fundos, varivel e depende, claro da performance dos ativos que compem a carteira. Os clubes podem aplicar em ttulos de renda fixa e aes, respeitando o mnimo de 51% para estas ltimas.
Um importante diferencial, sem se tratando de clubes, a possibilidade de os integrantes do clube participarem ativamente da gesto dos recursos, sendo convocados em intervalos peridicos, geralmente de um ms, em assemblias gerais ou mesmo extraordinrias, propiciando maior aprendizado aos participantes. Quando comparados aos fundos de investimento, geralmente os clubes possuem funcionamento mais simples, menos burocrtico, o que se traduz em menores taxas e reduo dos custos para os participantes. A Bovespa juntamente com a CVM quem registra o clube e o fiscaliza, sendo necessrio a elaborao de um estatuto social com as regras do clube, por exemplo, tempo mnimo de permanncia, quem ser o representante taxa de manuteno etc. A grande vantagem dos clubes de investimentos que os participantes so constantemente estimulados a poupar, canalizando periodicamente parte dos ganhos para este fim, mesmo que em pequenas quantias, e aplicar de forma regular constitui interessante estratgia de reduo dos riscos de aplicaes em aes.
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Home Broker
Para permitir que cada vez mais pessoas possam participar do mercado acionrio e, ao mesmo tempo, tornar ainda mais gil e simples a atividade de compra e venda de aes, foi criado um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Corretoras da BOVESPA: o Home Broker. O Home Broker o instrumento que permite a negociao de aes via Internet. Ele permite que voc envie ordens de compra e venda de aes atravs do site de sua corretora na internet. Qualquer investidor est sujeito a encontrar problemas em suas conexes internet, devido diversidade de fatores inerentes ao uso desse meio. Mesmo com a utilizao das mais modernas tecnologias de informtica, importante que o usurio tenha certos cuidados bsicos ao operar seus equipamentos domsticos, sobre os quais a instituio provedora do servio no tem responsabilidade e os quais esta no tem formas de gerenciar.
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Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia. Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital.
A BOVESPA no registra automaticamente as empresas no Nvel 1, mesmo que, voluntariamente, as companhias atendam a todos os requisitos de listagem desse segmento. necessria a assinatura do Contrato de Adoo de Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa Nvel 1, celebrado entre, de um lado, a BOVESPA e, do outro, a Companhia, os administradores e o acionista controlador. O contrato imprescindvel pois, enquanto estiver em vigor, torna obrigatrio o cumprimento dos requisitos do Nvel 1, tendo a BOVESPA o dever de fiscalizar e, se for o caso, punir os infratores.
Nvel 2
As Companhias Nvel 2 se comprometem a cumprir as regras aplicveis ao Nvel 1 e, adicionalmente, um conjunto mais amplo de prticas de governana relativas aos direitos societrios dos acionistas minoritrios. Por exemplo, a companhia aberta listada no Nvel 2 tem como obrigaes adicionais legislao: Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US GAAP. Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser conselheiros independentes. Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, tais como, transformao, incorporao, fuso ou ciso da companhia e aprovao de contratos entre a companhia e
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empresas do mesmo grupo sempre que, por fora de disposio legal ou estatutria, sejam deliberados em assemblia geral. Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo, 80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along). Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao neste Nvel; Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios. Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero ser aprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.
Bovespa Mais
O BOVESPA MAIS o segmento de listagem do mercado de balco organizado administrado pela BOVESPA idealizado para tornar o mercado acionrio brasileiro acessvel a um nmero maior de empresas, em especial, quelas que sejam particularmente atrativas aos investidores que buscam investimentos de mdio e longo prazo e cuja preocupao com o retorno potencial sobrepe-se necessidade de liquidez imediata. As empresas candidatas ao BOVESPA MAIS so aquelas que desejam ingressar no mercado de capitais de forma gradativa, ou seja, que acreditam na ampliao gradual da base acionria como o caminho mais adequado sua realidade, destacando- se as de pequeno e mdio porte que buscam crescer utilizando o mercado acionrio como uma importante fonte de recursos. No BOVESPA MAIS, os investidores encontraro companhias com firme propsito e compromisso de se desenvolver no mercado, o que refletido: adoo de elevados padres de governana corporativa; busca da liquidez das suas aes; e postura pr-ativa para conquista de investidores.
Todas as regras de listagem do BOVESPA MAIS so compatveis com as do Novo Mercado. As empresas que se listam no BOVESPA MAIS, apesar de no ser obrigatrio, tendem a migrar naturalmente para o Novo Mercado, medida que diversifiquem a sua base acionria. As empresas listadas no BOVESPA MAIS tendem a atrair investidores que visualizem nelas um potencial mais acentuado, quando comparadas com empresas listadas no mercado principal. Alm disso, ao escolherem o BOVESPA MAIS, as empresas sinalizam com clareza o seu desejo de ter os investidores como parceiros, seja pelo comprometimento com as boas prticas de governana corporativa, seja pela pr-atividade no relacionamento com o mercado. Consistente com o acesso gradual, para as empresas do BOVESPA MAIS no h exigncia de um mnimo de aes em circulao no momento da listagem. No entanto, as empresas
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devero, ao longo de sete anos, a partir da listagem, atingir o mnimo de 25% de aes em circulao ou o patamar mnimo de 10 negociaes/ms e presena em 25% dos preges. O segmento pode comportar vrias estratgias de ingresso no mercado deaes, dentre as quais:
Distribuies mais concentradas: Empresas que desejam realizar, em um primeiro momento, uma distribuio de aes concentrada em um grupo de investidores com maior conhecimento dos setores de atuao das empresas e maior entendimento sobre a fase em que elas se encontram, mesmo quando pr-operacionais. Construo de histrico para criar valor: Empresas que, por meio da listagem,
pretendem aumentar a sua exposio junto ao mercado, construindo um histrico de relacionamento para posteriormente realizar uma distribuio pblica de aes.
Compromissos societrios:
Emitir apenas aes ordinrias. As aes preferenciais j emitidas no so admitidas negociao e devem ser conversveis em ordinrias. No ter partes beneficirias. Em caso de alienao de controle, todos os titulares de aes ordinrias tm direito de vend-las nas mesmas condies obtidas pelo controlador (tag along). Realizar oferta pblica de aquisio de aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico nos casos de deslistagem ou fechamento de capital. Aderir Cmara de Arbitragem do Mercado para a soluo de conflitos societrios. Compromissos de transparncia
Divulgar:
Informaes adicionais em ITRs, DFPs e IANs, tais como: fluxo de caixa; consolidado trimestral; e posies acionrias de administradores e controladores e de todo acionista que detiver mais que 5%. Calendrio anual de eventos corporativos. Contratos com partes relacionadas. Negcios com aes da empresa efetuados pelos acionistas controladores, em bases mensais.
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Todas as informaes adicionais so apenas enviadas para a BOVESPA que as divulgada imediatamente pela internet.
Novo Mercado
A valorizao e a liquidez das aes so influenciadas positivamente pelo grau de segurana oferecido pelos direitos concedidos aos acionistas e pela qualidade das informaes prestadas pelas companhias. Essa a premissa bsica do Novo Mercado. A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adeso a um conjunto de regras societrias, genericamente chamadas de "boas prticas de governana corporativa", mais exigentes do que as presentes na legislao brasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informaes usualmente prestadas pelas companhias, bem como a disperso acionria e, ao determinar a resoluo dos conflitos societrios por meio de uma Cmara de Arbitragem, oferecem aos investidores a segurana de uma alternativa mais gil e especializada. A principal inovao do Novo Mercado, em relao legislao, a exigncia de que o capital social da companhia seja composto somente por aes ordinrias. Porm, esta no a nica. Por exemplo, a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigaes adicionais: Extenso para todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along). Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao no Novo Mercado. Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser conselheiros independentes. Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Trimestrais (ITRs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras trimestrais entre outras: demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa. Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeiras anuais entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa. Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US GAAP. Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Anuais (IANs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado
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ao pblico e que contm informaes corporativas entre outras: a quantidade e caractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies. Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano. Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventos corporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc. Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas. Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia. Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital. Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios. Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero ser aprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.
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BOVESPA MAIS
NOVO MERCADO
NVEL 2
NVEL 1
TRADICIONAL
No h regra
Conselho de Administrao
Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes
Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes
Facultativo
US GAAP ou IFRS
US GAAP ou IFRS
Facultativo
Facultativo
Obrigatrio
Obrigatrio
Obrigatrio
Facultativo
Facultativo
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NDICES Tipos de ndices de aes ndice de preos: indicador que considera apenas as variaes dos preos das aes, ajustando
as quantidades tericas exclusivamente para proventos em aes. Outros proventos em dinheiro (ex. dividendos, direitos de subscrio, etc.) no so levados em considerao na apurao desse ndice.
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ndices amplos: representam o mercado como um todo. Podem ser compostos por todas as
aes listadas naquele mercado, ou por um grupo de aes que tm significativa participao na negociao total e, assim, refletem de modo acurado o desempenho mdio de todas as aes (ex. o Ibovespa representa, no mnimo, 80% do nmero de negcios e do volume financeiro transacionados no mercado vista, e tambm aproximadamente 70% da capitalizao das empresas negociadas).
Finalidade:
A finalidade bsica do Ibovespa a de servir como indicador mdio do comportamento do mercado. Para tanto, sua composio procura aproximar-se da real configurao das negociaes a vista (lote-padro) na BOVESPA. As aes integrantes da carteira terica do ndice Bovespa respondem por mais de 80% do nmero de negcios e do volume financeiro verificados no mercado a vista (lote-padro) da BOVESPA.
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A BOVESPA calcula seu ndice em tempo real, considerando os preos dos ltimos negcios efetuados no mercado a vista (lote-padro) com aes componentes de sua carteira. Sua divulgao feita pela rede de difuso da BOVESPA e tambm retransmitida por uma srie de vendors, sendo possvel, dessa forma, acompanhar on-line seu comportamento em qualquer parte do Brasil ou do mundo. Uma metodologia de clculo simples e, dados disposio do pblico investidor asseguram grande confiabilidade ao ndice Bovespa. Isso pode ser constatado pela chancela do mercado, traduzida pelo fato de o Ibovespa ser o nico dos indicadores de performance de aes brasileiras a ter um mercado futuro lquido (um dos maiores mercados de contrato de ndice do mundo).
Uma ao selecionada para compor a carteira s deixar de participar quando no conseguir atender pelo menos dois dos critrios de incluso anteriormente indicados. Deve-se ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperao judicial, processo falimentar, situao especial ou sujeitas a prolongado perodo de suspenso de negociao no integraro o Ibovespa. No caso de suspenso de uma ao componente, o ndice utilizar o preo do ltimo negcio registrado em bolsa at a normalizao das negociaes com o papel. No havendo liberao para negociao por 50 dias, a contar da data da suspenso, ou em caso de ausncia de perspectivas de reabertura dos negcios ou de rebalanceamento da carteira, a ao ser excluda da carteira. Nessa eventualidade, sero efetuados os ajustes necessrios para garantir a continuidade do ndice. Para que a representatividade do Ibovespa mantenha-se ao longo do tempo, sua carteira reavaliada ao final de cada quadrimestre, utilizando-se os procedimentos e critrios da metodologia. Nas reavaliaes, identificam-se as alteraes na participao relativa de cada ao no ndice, bem como sua permanncia ou excluso, e a incluso de novos papis.
Vigncia: A carteira terica do Ibovespa tem vigncia de quatro meses, vigorando para os
perodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.
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Para simplificao utilizaremos no exemplo os dados abaixo como sendo representativos de todo o mercado.
O passo seguinte para o clculo do ndice , calcular as participaes das aes em termos de volume , nmero de negcios e presena em prego, se seu ndice de negociabilidade , conforme demonstrado abaixo:
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As aes devem, depois, ser classificadas em ordem decrescente de negociabilidade, e deve-se verificar se atendem ou no aos critrios de incluso/excluso na carteira.
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A nova carteira montada, supondo-se que o ndice de fechamento de D0, apurando com base na carteira anterior, tenha sido de 10.000 pontos.
Uma vez constituda a carteira, o clculo do ndice ao final de D+1 efetuado com base nos preos das aes componentes para esse dia, conforme quadro abaixo:
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Objetivando auxiliar os participantes do mercado que utilizam a carteira do Ibovespa como instrumento na elaborao de suas polticas de investimento, a BOVESPA divulga regularmente trs prvias das novas composies, quando faltam 30 dias, 15 dias e um dia para a entrada em vigor da nova carteira do quadrimestre. Em situaes especiais, entretanto, visando a tranqilizar o mercado, a BOVESPA poder antecipar a difuso das prvias e/ou ampliar seu nmero.
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Outros ndices
Conhea detalhes e outros ndices de aes do mercado brasileiro acessando: http://www.bovespa.com.br/Principal.asp ndice Brasil 50 - IBrX 50 ndice de Sustentabilidade Empresarial - ISE ndice Setorial de Telecomunicaes - ITEL ndice de Energia Eltrica - IEE ndice do Setor Industrial - INDX ndice Valor Bovespa - IVBX-2 ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada - IGC ndice de Aes com Tag Along Diferenciado - ITAG ndice Mid-Large Cap - MLCX ndice Small Cap - SMLL ndice de Consumo - ICON ndice Imobilirio IMOB
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Abrindo uma conta - Para efetuar a compra e/ou venda de aes precisamos faz-las atravs
de uma corretora, ento nosso primeiro passo ser a escolha da corretora para abertura de uma conta. No site www.bovespa.com.br, podemos localizar todas as corretoras filiadas. Uma vez escolhida a corretora, preenchido o cadastro e efetuado a remessa dos documentos (CPF, RG e Comprovante Residncia) a conta ser aberta e conseqentemente seus dados repassados CVM e CBLC.
Exemplo: Aes Negociadas na BOVESPA - Outubro/200X Nome de Prego ABYARA ACESITA ACESITA ON NM ON PN
Especif.
Cdigo
ISIN
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Mercado primrio e Mercado secundrio Mercado Primrio - compreende o lanamento de novas aes no mercado; uma forma de
captao de recursos para a empresa. Uma vez ocorrendo esse lanamento inicial ao mercado, as aes passam a ser negociadas no Mercado Secundrio, onde ocorre a troca de propriedade de ttulo. Ou seja, no Mercado Primrio, quem vende as aes a companhia, usando os recursos para se financiar.
Mercado Secundrio - O vendedor voc (investidor) que se desfaz das aes para reaver o
seu dinheiro. Por isso, os negcios que voc realiza em Bolsa de Valores correspondem ao Mercado Secundrio.
Mercado Fracionrio - Toda empresa tem suas aes negociadas em lotes, que podem ser de
1, 10, 100 aes, etc. Se voc no desejar comprar um lote-padro de 100 aes, mas sim 150 aes, necessrio usar o mercado fracionrio. Neste caso, o lote padro, ou seja, as 100 aes, sero negociadas no mercado integral e as 50 restantes, no fracionrio.
Book de ofertas
O book de ofertas representa o embate entre oferta e demanda, ou seja, o cabo de guerra na formao de preos entre compradores e vendedores. So registradas por ordem de envio (horrio) todas as ordens de compra e venda, com respectivas quantidades e preos. Uma vez identificado coincidncia de valores, as ordens sero executadas, mesmo que parcialmente. Havendo mais de uma ordem com coincidncia de preos, ser executada pelo critrio de horrio de envio.
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Tipos de Ordens Ordem de compra/venda a mercado O investidor apenas especifica a quantidade a ser comprada. A compra feita a preo de mercado, ou seja, de acordo com a cotao do papel no momento. Ordem de compra/venda limitada O investidor especifica a quantidade e o preo desejado
(preo mximo) para a compra.
Ordem On-Stop - o investidor determina o preo mnimo pelo qual a ordem deve ser executada:
1. ordem on-stop de compra - ser executada quando, em uma alta de preos, ocorrer um negcio a preo igual ou maior que o preo determinado; 2. ordem on-stop de venda - ser executada quando, em uma baixa de preos, ocorrer um negcio a um preo igual ou menor que o preo determinado.
Ordem Casada - pode ser uma compra com recursos de venda prvia, venda para suprir
recursos de compra prvia. Essa ordem s se efetiva se ambas as transaes forem executadas. possvel especificar qual operao deve ser executada primeiro.
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Corretagem fixa: Algumas corretoras atuam no mercado com cobrana de corretagem fixa de seus clientes, estipulando regras em funo da caracterstica da operao.
Exemplo: Compra/venda - Mercado fracionrio Compra/venda - Lote padro calculado de acordo com a tabela a seguir: R$ 5,00 R$ 20,00
Corretagem varivel: Outras corretoras optam por utilizar o modelo padro, percentual, que
Taxas de corretagem - Modelo Padro Valor Negociado Percentual Parte Fixa At R$ 135,07 R$ 2,70 135,08 a 498,62 2,0% 498,63 a 1.514,69 1,5% R$ 2,49 1.514,70 a 3.029,39 1,0% R$ 10,06 Acima 3.029,39 0,50% R$ 25,21
Custdia
Fica a cargo das corretoras a cobrana mensal do servio de custdia de ttulos.
Emolumentos
Pequena taxa cobrada sobre as movimentaes financeiras, tanto na compra, quanto na venda, que representam uma porcentagem mnima do capital. A taxa varia de acordo com o tipo de operao, que so as operaes normais ou Day-trade (so operaes onde a compra e a venda, de um mesmo ativo, realizada no mesmo prego, ou seja, num nico dia)
EMOLUMENTOS-OPERAES NORMAIS/ DAY-TRADE Valor negociado Bovespa Soma TOTAL Taxa de liquidao 0,008% 0,008% 0,016% Taxa de Negociao 0,019% *0,067% 0,019% TOTAL 0,027% 0,008% 0,035% Taxa ANA (aviso negociao) * Isento no Brasil
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Liquidao de operaes
A liquidao das operaes realizadas na BOVESPA efetuada pela Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC, que tambm faz a guarda de ativos e se encarrega da atualizao e repasse dos proventos distribudos pelas companhias abertas. Todo processo de transferncia da propriedade dos ttulos e do pagamento/ recebimento do montante financeiro envolvido intermediado pela CBLC, e abrange duas etapas: 1) Entrega dos ttulos: implica a disponibilizao dos ttulos CBLC, pela Sociedade Corretora intermediria ou pela instituio responsvel pela custdia dos ttulos do vendedor. Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego. As aes ficam disponveis ao comprador aps o respectivo pagamento. 2) Pagamento da operao: compreende a quitao do valor total da operao pelo comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivao da transferncia das aes para o comprador. Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego.
Day- Trade: Conjugao de operaes de compra e de venda realizadas em um mesmo dia, dos
mesmos ativos, commodities ou ttulos, para um mesmo comitente, por uma mesma sociedade corretora, cuja liquidao exclusivamente financeira. A liquidao obedece aos procedimentos das liquidaes no mercado vista, isto , realiza-se em D+3. Exemplo: O investidor compra 1.000 aes da empresa ABC por R$ 1,80 no incio do prego. No mesmo dia de negociao, ele vende essas 1.000 aes por R$ 2,00. Sem computar taxas e emolumentos, seu lucro foi de R$ 0,20 por ao. A liquidao se faz por diferena, ou seja, o investidor apenas recebe os lucros de R$ 0,20 por ao obtidos na transao.
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Analisando o risco da carteira Definio de risco - O conceito de risco pode ser entendido de diversas maneiras, dependendo do contexto da pessoa que o est avaliando. Exemplos: risco areo, para uma companhia seguradora; risco de contrair uma doena, para uma pessoa qualquer; o risco de insucesso de um negcio, para o empresrio; e assim por diante. Risco pode ser entendido como a volatilidade de resultados futuros ou pelo nvel de incerteza associado a um acontecimento. No caso financeiro, os resultados futuros relacionam-se, geralmente, ao valor de ativos e passivos.
Em administrao e finanas, risco a possibilidade de perda financeira. Os ativos (reais ou financeiros) que apresentam maior probabilidade de perda so considerados mais arriscados do que os ativos com probabilidades menores de perda. Risco e incerteza podem ser usados como sinnimos em relao variabilidade de retornos associada a um ativo. Podemos referir a risco tambm como a possibilidade de algum evento no favorvel ocorrer. Financeiramente, a probabilidade de no confirmao de um ganho, atravs de um prejuzo ou ganho menor que o esperado. Essa probabilidade pode se basear em dados objetivos ou subjetivos. Dados objetivos: so utilizados dados passados sobre o ativo observado, com a expectativa de repetio desse comportamento histrico. Exemplo: a quantidade de defeitos em peas produzidas no passado pode manterse o mesmo, caso no haja mudana na forma de produzir ou emprego de nova tecnologia.
Dados subjetivos: so relacionados a eventos novos, sem nenhuma ocorrncia no passado que possa ser extrapolada para perodos futuros. Exemplo: expectativa de receitas esperadas de um produto recm-lanado e sem concorrente no mercado.
Alguns riscos afetam diretamente tanto o administrador como os acionistas. conveniente classificar alguns tipos de risco, de modo a facilitar o desenvolvimento das teorias e prticas de sua gesto. Basicamente, podemos dividir o risco global em cinco grandes grupos: Mercado, Crdito, Operacional, Liquidez e Legal. Esses grupos englobam todos os tipos de risco ao qual uma instituio est sujeita. Dessa forma, o risco total de qualquer ativo medido pela seguinte expresso:
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Risco Diversificvel
Risco Total
Risco Sistemtico
10
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Quantidade de Ativos
Definio de retorno: Retorno o ganho ou perda total que se obtm em um investimento. A maneira em geral usada para calcular o retorno :
Onde: Kt = taxa observada, exigida ou esperada de retorno no perodo t. Pt = preo corrente do Ativo Pt 1 = preo do Ativo no perodo anterior. Ct = qualquer fluxo de caixa produzido pelo investimento (Dividendo). Por exemplo, se voc compra no dia 11/02/200X e vende no dia 11/03/200X, 1.000 aes de Petrobras PN e nesse perodo a empresa distribuiu como dividendo, R$ 1,00, ento o retorno desse investimento : Cotao de Petrobras PN no dia 11/02/2008: R$ 36,19. Cotao de Petrobras PN no dia 11/03/2008: R$ 42,92.
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Infelizmente, existem incertezas associadas ao retorno que efetivamente ser obtido ao final do perodo de investimento. Qualquer medida numrica desta incerteza chamada de risco. Preferncias em relao a risco As atitudes em relao a risco diferem entre os administradores (e as empresas). Por isso, importante delimitar um nvel geralmente aceitvel de risco. Os trs comportamentos bsicos em relao a risco - averso, indiferena e propenso - aparecem representados graficamente na prxima figura. - Para o administrador indiferente a risco, o retorno exigido no varia quando o nvel de risco vai de X1 para X2. Essencialmente, no haveria nenhuma variao de retorno exigida em razo do aumento de risco. claro que essa atitude no faz sentido em quase nenhuma situao empresarial. - Para o administrador avesso a risco, o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo de risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. - Para o administrador propenso a risco, o retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador est disposto a abrir mo de algum retorno para assumir maiores riscos. Entretanto, esse comportamento no tenderia a beneficiar a empresa. Em sua maioria, os administradores so avessos a risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e no agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas.
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0,027280213 0,044383714
Descrio:
Variao: Dia dividido pelo dia anterior (fechamento de hoje / fechamento de ontem) Logaritmo: Formula no Excel =LN(clula) Nesse caso ser o logaritmo de cada variao Desvio Padro: Formula no Excel: =DESVPAD Nesta clula voc pegar o desvio padro do perodo que voc deseja saber a volatilidade. Se quiser saber dos ltimos 21 dias, pegue as ultimas 21 celulas. Raiz: Multiplica-se o desvio padro pela raiz de 252, pois 252 representa o nmero de dias teis no ano segundo o Banco Central, para clculos de ttulos e outros. Aps esse campo, s clicar em % no Excel, ou multiplicar por 100. Achando j a volatilidade do ativo. Esse calculo serve para qualquer papel, quanto mais longo o perodo, mais seguro o calculo.
Dvidas podem ser sanadas assistindo a um pequeno vdeo no link a seguir: http://www.mercadotv.com.br/videos.php?id=15
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Formulas para calculo do Beta: Calculando a oscilao diria: ( dia de hoje / ontem ) -1(em %) Calculando a Varincia: =RAIZ( VAR (Perodo de dados ) ) Calculando a covarincia: =COVAR( Perodo Ibov e Perodo Ao ) Calculo do Beta: =COVAR do PAPEL / (VAR do IBOV ^ 2) http://www.mercadotv.com.br/videos.php?id=25
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VENDENDO AES Apurao de Resultado Com base nos relatrios da carteira ADVFN, efetua-se a aferio dos resultados para possvel recolhimento de impostos. Tributao Ganho de capital
Mercado Vista Fato Gerador Auferir ganho lquido na alienao de aes. art. 23, IN 25/01 art. 11, IN 487/04 Base de Clculo Resultados positivos entre o valor de alienao do ativo e o seu custo de aquisio, calculado pela mdia ponderada dos custos unitrios, auferidos nas operaes realizadas em cada ms. No caso de aes recebidas em bonificao, em virtude de incorporao ao capital social da pessoa jurdica de lucros ou reservas, o custo de aquisio igual parcela do lucro ou reserva capitalizada que corresponder ao acionista. Na ausncia dessa informao as aes bonificadas tero custo zero. Nas hipteses de lucros apurados nos anos-calendrio de 1994 e 1995, as aes bonificadas tero custo zero. 3, art. 23 e art. 25, IN 25/01 Alquota 15% art. 11, IN 487/04 Regime Tributao definitiva. item II, art. 33, IN 25/01 Reteno e Recolhimento Apurado em perodos mensais e pago, pelo investidor, at o ltimo dia til do ms subseqente. (cdigo DARF 6015) 4, art. 23, IN 25/01 Responsabilidade pelo Recolhimento Compensao Do contribuinte. 4 , art. 23 Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio ms ou nos meses subseqentes, em outras operaes realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operaes de day trade, que somente sero compensadas com ganhos auferidos em operaes da mesma espcie. art. 30, IN 25/01 Iseno Ficam isentos do imposto os Ganhos havidos em vendas mensais iguais ou inferiores a R$ 20.000,00. item II, art. 9, IN 487/04
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Observaes
O disposto nesta seo aplica-se, tambm, s operaes realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no Pas, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operaes realizadas em mercados de liquidao futura fora de bolsa, inclusive com opes flexveis. Admite-se a deduo das despesas incorridas na realizao das operaes. art. 23, IN 25/01
O valor a ser pago calculado mediante a aplicao da alquota de 15%, sobre o ganho. Para se obter a base de clculo, toma-se o valor da alienao, lquido das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) menos o custo de aquisio das aes vendidas, somando-se a esse custo as despesas operacionais. importante considerar que os ganhos de operaes em bolsas somente se realizam quando houver venda de aes. Quando as compras forem feitas por preos diferentes, o custo de aquisio calculado tomando-se a mdia ponderada dos preos das compras. Para efeito do imposto de renda o fato gerador do tributo ocorre na data em que as aes forem alienadas, independentemente da liquidao fsica e financeira ocorrerem posteriormente. Exemplo 1 Compra por preo nico 1.1 - Compra 10.000 aes da empresa ABC ao custo unitrio de R$ 3,00, montando em R$ 30.000,00, mais despesas incorridas na operao de compra R$150,00 = Custo de aquisio R$ 30.150,00 1.2 - Venda 10.000 aes da empresa ABC pelo valor unitrio de 3,50, montando em R$ 35.000,00, menos despesas incorridas na venda R$ 175,00. Valor lquido da venda = R$ 34.825,00 1.3 Clculo do imposto Lucro apurado (base de clculo do imposto R$ 34.825,00 (-) R$ 30.150,00) = R$ 4.675,00. Alquota aplicvel 15%. Imposto apurado = R$ 701,25. 1.4 - Recolhimento do imposto O imposto apurado em bases mensais (resultado de todos os ganhos e perdas no ms) e dever ser recolhido, pelo prprio investidor, at o ltimo dia til do ms subseqente ao da venda das aes, identificando no Darf o cdigo de arrecadao n 6015. 2 - Compras por preos diferentes. Quando o investidor realizar mais de uma compra da mesma ao e por preos diferentes,o valor desses ttulos dever ser controlado pelo preo mdio ponderado das aquisies. Exemplo 2 Compras por preos diferentes 2.1 Compra 10.000 aes da empresa ABC pelo preo unitrio de R$ 3,50 = R$ 35.000,00. Mais a compra de outras 8.000 aes da mesma empresa ao preo unitrio de R$ 3,80 = R$ 30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisio das 18.000 aes = R$ 65.850,00, com custo mdio ponderado de R$
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3,66, por ao. 2.2 - Venda 5.000 aes da empresa ABC pelo valor unitrio de R$ 4,20 = R$ 21.000,00. Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor lquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17 por ao. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00. 3.3 Imposto apurado R$ 2.550,00 alquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que dever ser pago at o ltimo dia do ms subseqente ao da venda, mediante Darf, com o cdigo n 6015. 3.4 Tratamento do Estoque Controle do saldo das aes em estoque (13.000 aes ao preo mdio ponderado de R$ 3,66) = R$ 47.580,00. Antecipao do Imposto Incide imposto a ttulo de antecipao, calculado alquota de 0,005%, aplicvel sobre o valor de venda das aes. Esta antecipao na fonte, retida e recolhida pela instituio que intermediou a operao, mas poder ser deduzida pelo investidor do eventual imposto de renda incidente sobre lucros auferidos na venda de aes. Dividendos Os dividendos pagos pelas companhias aos detentores de aes so isentos do imposto de renda; Bonficaes Caracteriza-se a bonificao pela distribuio gratuita de novas aes em funo de aumento de capital por incorporao de lucros ou reservas. As aes recebidas das companhias a ttulo de bonificao podero ser registradas pelo valor do lucro ou reserva capitalizado que corresponder, proporcionalmente, ao acionista. O valor atribudo bonificao, via de regra, mencionado pela companhia, na prpria assemblia que deliberou sobre a bonificao. Desdobramento de aes Caracteriza-se o desdobramento pela distribuio gratuita de novas aes s que atravs da diluio do capital em maior nmero de aes. Neste caso as novas aes recebidas sero registradas sem custo para o investidor. Apenas muda a quantidade das aes possudas. Juros sobre o Capital Os juros pagos aos acionistas pelas companhias sofrem a incidncia do imposto de renda na fonte alquota de 15%.
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Clculo da multa e dos juros moratrios para os pagamentos efetuados aps a data de seu vencimento; Imprime Darf , tanto para pagamentos em atraso, quanto para pagamentos no prazo.
Ao invs de efetuar a instalao do programa em computador, os clculos e impresso de Darf podero ser efetuadas atravs do Sicalc WEB atravs do endereo: https://pagamento.serpro.gov.br/sicalcweb/default.asp?TipTributo=1&FormaPagto=1
Cdigo da receita (DARF) para recolhimento de ganho de capital Pessoa fsica 6015
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Garantias Toda transao a termo requer um depsito de garantia na Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC, que a empresa responsvel pela liquidao e controle de risco de todas as operaes realizadas na BOVESPA. O Agente de Compensao e a Corretora, responsveis pela operao a termo, podero solicitar de seus clientes o depsito de garantias adicionais quelas exigidas pela CBLC. Essas garantias so prestadas em duas formas: cobertura ou margem. MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS
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Cobertura Um vendedor a termo que possua os ttulos-objeto pode deposit-los na CBLC, como garantia de sua obrigao. Esse depsito, denominado cobertura, dispensa o vendedor de prestar outras garantias adicionais. Margem O valor da margem inicial requerida igual ao diferencial entre o preo a vista e o preo a termo do papel, acrescido do montante que represente a diferena entre o preo a vista e o menor preo a vista possvel no prego seguinte, estimado com base na volatilidade histrica do ttulo. A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das aes e as condies gerais das empresas emissoras, classificando os papis em diferentes intervalos de margem. Como regra geral, os papis com maior liquidez e menor volatilidade enquadramse nos menores intervalos de margem. Periodicamente, h uma reavaliao dos indicadores da ao e da empresa, o que pode significar sua realocao em um intervalo de margem mais adequado sua nova situao de mercado. Margem Adicional Sempre que ocorrer reduo no valor de garantia do contrato, decorrente de oscilao na cotao dos ttulos depositados como margem e/ou dos ttulos-objeto da negociao, ser necessrio o reforo da garantia inicial, que poder ser efetuado mediante o depsito de dinheiro ou demais ativos autorizados pela CBLC. Direitos e Proventos Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes-objeto, na data de liquidao ou segundo normas especficas da CBLC. Liquidao do Contrato de termo A liquidao de uma operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo comprador. Essa liquidao realizada na CBLC, sob sua garantia, fiscalizao e controle, o que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em prego. Custos de Transao Ao realizar uma operao a termo, o aplicador incorre nos seguintes custos (devidos somente na abertura da operao): Taxa de Corretagem: Calculada sobre o valor dos negcios executados no prego, e livremente negociada entre o cliente e a sua Corretora. MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS
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Taxa de Registro: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Taxa de Liquidao: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Emolumentos: Percentual cobrado sobre o valor total do contrato a termo, de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Por que comprar aes a termo? Proteger preo: Um aplicador que espera uma alta nos preos de uma ao ou de um conjunto
delas pode comprar a termo, fixando o preo e beneficiando-se da alta da ao. Poder fazer isso porque, embora no conte, no momento, com dinheiro suficiente para a compra do lote desejado, aguarda a entrada de novos recursos dentro do prazo para o qual realizou a operao.
Diversificar Risco: Um aplicador quer comprar algumas aes cujas cotaes estima estarem
deprimidas, porm no quer concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papis, para no assumir riscos muito elevados. Adquire a termo quatro papis mais atrativos, desembolsando apenas a margem de garantia. Essa diversificao envolve riscos menores do que uma aplicao em aes de uma nica empresa, j que a eventual perda com uma ao pode ser compensada por ganhos com as outras.
Obter Recursos: Para detentores de carteiras de aes que precisam de recursos para uma
aplicao rpida, mas no querem se desfazer de nenhuma ao. A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua participao na empresa.
Alavancagem: A compra a termo confere ao investidor que, num dado instante, possua um
determinado volume de recursos a possibilidade de adquirir uma quantidade de aes superior que sua disponibilidade financeira permitiria comprar a vista naquele momento, proporcionando-lhe uma taxa de retorno maior, no caso de elevao dos preos a vista.
Por que vender a termo? Principalmente, para obter renda adicional. Para financiar: Nesse tipo de operao de financiamento o aplicador compra aes no
mercado a vista e as vende a termo, no prazo em que deseja financiar, com o objetivo de ganhar a diferena existente entre os preos a vista e a termo, ou seja, os juros da operao.
Aumentar receita: Tomada a deciso de vender uma ao sem a necessidade de uso imediato
dos recursos , pode-se optar por uma venda a termo, maximizando ganhos, pois sero recebidos os juros de um perodo alm do preo a vista da ao. Esse perodo o prazo do contrato ser escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua programao de aplicaes e seu conhecimento de alternativas futuras.
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Estratgias adicionais: Vender a Termo e Comprar Opes de Compra A utilidade dessa estratgia viabilizar proteo para o vendedor a termo que no possui as aes. Adquirindo opes de compra sobre as aes vendidas a termo, o aplicador que espera por uma baixa de mercado protege-se contra uma inesperada alta no mercado a vista. Comprar a Termo e Lanar Opes de Compra Com essa estratgia, o aplicador pode explorar os diferentes nveis de taxas de juros existentes nos dois mercados e, caso no seja exercido, reduzir o custo de aquisio dos ttulos. Dessa forma, possvel garantir o atendimento a eventual exerccio da opo pela liquidao do contrato a termo.
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Aes-objeto: Ao a qual se refere a opo Opo de Compra (call): O direito de comprar uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um determinado preo de exerccio em um prazo determinado. Opo de venda (put): O direito de vender uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um
determinado preo de exerccio e um prazo determinado. No Brasil, as opes mais negociadas so as opes de compra.
Estilo de Opes:
Opes Europias: O comprador da opo tem o direito de exerccio somente na data do vencimento. Opes Americanas: O comprador da opo tem o direito de exercer sua posio a partir de D1 at a data do vencimento.
Prmio
O prmio o preo que o titular paga ao lanador para adquirir uma opo, ou seja, o preo da opo. formado pelos compradores e vendedores no prego das bolsas e reflete as condies de oferta e procura prevalecentes.
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Os vendedores (lanadores) de opes consideram o prmio que recebem como parte adicional de renda ou como proteo (hedge) contra um possvel declnio no preo do ativo que j possuem ou que pretendem adquirir. O prmio das opes formado num mercado competitivo, onde interagem foras de oferta e demanda, de forma transparente.
Venda
M N O P Q R S T U V W X
Ms Vencimento
JANEIRO FEVEREIRO MARO ABRIL MAIO JUNHO JULHO AGOSTO SETEMBRO OUTUBRO NOVEMBRO DEZEMBRO
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Na hiptese de um titular, nessas condies, deixar de solicitar o exerccio, a opo vai expirar e o investidor, alm de no ter se aproveitado de uma situao vantajosa, ainda perder integralmente o prmio pago quando da aquisio das opes.
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Custos de transao
1. Corretagem: Livre negociao entre o investidor e sua corretora, podendo ainda variar entre as corretoras, uma vez que existem quelas que trabalham com taxas de corretagem fixa, enquanto outras trabalhavam com base na tabela BOVESPA. 2. Emolumentos: a tarifa de emolumentos cobrada pela Bovespa e depende da classificao do investidor. Caso seja um day-trade, cobrado 0,025% do volume operado. Caso contrrio, a Bovespa cobra uma taxa de 0,035% do volume operado. 3. Custdia: um servio de guarda das aes do cliente que a bolsa e corretoras prestam aos seus clientes. 4. Taxa de registro de opes: Essa taxa cobrada pela Bovespa e incidente sobre o volume financeiro total de operaes no dia. Para as operaes normais esta taxa dede 0,035% e para as operaes de day-trade de 0,02%.
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FERRAMENTAS DE ACOMPANHAMENTO E ANLISE DE EMPRESAS. Avaliao Financeira Margem Bruta: A margem bruta expressa a relao entre o resultado bruto da instituio e sua receita de intermediao financeira. O indicador, portanto, mostra a percentagem de cada R$ 1 de receitas de intermediao financeira que restou aps as despesas de intermediao financeira e pode ser calculada como sendo o quociente entre o resultado bruto e sua receita de intermediao financeira.
Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador foi agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 2%, a margem bruta classificada como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 2,0% e 2,5%. Margens entre 2,5% e 3,5% so classificadas como "Neutro". Caso o indicador fique entre 3,5% e 4,5%, classificado como "Bom", com margens brutas acima deste patamar sendo classificadas como "Muito Bom".
Retorno sobre patrimnio: O retorno sobre patrimnio mede o retorno do capital investido
pelos acionistas (patrimnio lquido). O indicador calculado como sendo o quociente entre o lucro lquido da empresa e o seu patrimnio lquido. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 5%, o retorno classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 5% e 8%. Retorno entre 8% e 15% classificado como "Neutro". Caso o indicador fique entre 15% e 25%, classificado como "Bom", com retornos sobre patrimnio acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom".
Liquidez seca: O indicador de liquidez seca reflete a capacidade de uma empresa em cumprir
com suas obrigaes de curto prazo. O indicador calculado como sendo o quociente entre o ativo circulante, excluindo estoques, e o passivo circulante da empresa. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 0,5%, classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0,5% e 0,95%. Mltiplos entre 0,95% e 1,15% so classificados como "Neutro".Caso o indicador fique
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entre 1,15% e 1,5%, classificado como "Bom", com nmeros acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom".
Giro de ativos: indica a eficincia com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas. O
indicador calculado como sendo a diviso da receita lquida de vendas pelo ativo total da empresa. Quanto maior o ndice, maior a eficincia da empresa no uso de seus ativos. Para facilitar a visualizao dos usurios, o indicador agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 0,25x, o giro classificado como "Muito Fraco", aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0,25x e 0,4x. Mltiplos entre 0,4x e 0,6x so classificados como "Neutro". Caso o indicador fique entre 0,6 e 1x classificado como "Bom", com giro de ativo acima deste patamar sendo classificado como "Muito Bom".
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Anlise Tcnica:
A anlise tcnica ou anlise grfica, de maneira resumida, uma abordagem que utiliza grficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preo) para comprar e vender ativos. Em complemento a utilizao de grficos, a anlise tcnica inclui tambm uma srie de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. Um pouco de histria: As origens da anlise tcnica moderna esto nos trabalhos de Charles Dow no incio do sculo XX. Dow junto com Edward D. Jones publicava um informativo financeiro que mais tarde seria o "The Wall Street Journal". Atravs do jornal, Dow apresentava suas observaes sobre o comportamento do mercado. O conjunto desses textos seria posteriormente reunido, gerando o que pode ser considerado o incio da anlise tcnica: a teoria de Dow. Anlise Tcnica x Anlise Fundamentalista: So duas escolas diferentes de anlise. As caractersticas principais da anlise fundamentalista so: Tenta medir o valor intrnseco de um ativo, ou seja determinar um valor adequado que reflita a situao da empresa no presente e as expectativas futuras. O valor intrnseco inclui fatores difceis de quantificar como posicionamento da empresa no mercado. Anlise fundamentalista estuda as questes relativas economia e perspectivas do segmento a que pertence a empresa. Avalia como ocorre o gerenciamento da empresa.
Caractersticas da anlise tcnica so: Analisa os dados gerados pelas transaes como preo e volume. Utiliza os grficos na busca de padres. Visualiza a ao dos componentes emocionais presentes no mercado. Analisa as tendncias e busca determinar alvos (at onde os preos iro se movimentar).
As duas escolas tm por objetivo determinar o que comprar/vender quando comprar/vender. Contudo, utilizam abordagens claramente diferentes para atingir esse objetivo. Importncia da Anlise Tcnica: A anlise tcnica funciona porque o mercado corresponde soma dos desejos, medos e expectativas das pessoas. O valor de um ativo reflete o encontro entre os que acreditam que o ativo ir se valorizar (compra) versus aqueles que pensam o contrrio (venda). Essas manifestaes aparecem nos grficos.
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As pessoas lembram-se dos valores em que ganharam ou perderam dinheiro. Dessa maneira, comea a formao de zonas de preos difceis de ultrapassar, so as chamadas regies de suporte e resistncia como veremos adiante. De modo semelhante, as tendncias so formadas e a anlise tcnica oferece ferramentas que possibilitam medir a fora da tendncia e mesmo sua provvel extenso. Outro fator importante a crescente popularidade da anlise tcnica. Conforme ela ganha mais adeptos, mais pessoas passam a utilizar suas teorias e a perceber, simultaneamente, padres de compra e venda, o que acaba por impulsionar o movimento de preo. No podemos esquecer ainda o dinamismo da anlise tcnica. Durante o dia surgem diversas oportunidades de negcios, pois o mercado se repete e os mesmos padres que uma pessoa observa em um grfico de nvel dirio pode aparecer diversas vezes ao longo de um nico prego. Existem diversos tipos de grficos e consequentemente diversas maneiras de representar o que aconteceu no prego. importante que voc entenda como so formados os smbolos que formam os grficos, pois esses smbolos so a prpria linguagem do mercado. Conhecendo o Grfico de Barras: O grfico de barras um dos tipos mais populares na anlise tcnica. Conforme pode ser visto na ilustrao ele utiliza o valor de abertura, mximo, mnimo e de fechamento.
A barra oferece uma srie de informaes sobre o que acontece no prego. O segmento de reta para a esquerda a abertura, ou seja, o valor do primeiro negcio que ocorreu no dia. O segmento para a direita o valor de fechamento, representando o preo do ltimo negcio no prego. O ponto mais alto da barra coincide com o preo mximo praticado durante o prego, enquanto que a extremidade inferior corresponde ao preo mnimo. O tamanho da barra (distncia entre o mximo e o mnimo) nos oferece alguns dados, mostrando um pouco sobre como foi a batalha entre compradores e vendedores. Uma barra pequena ou mdia, normalmente, demonstra um mercado calmo, sem grandes conflitos. Mas, o que uma barra pequena? Que tamanho uma barra mdia? Isso depende do mercado/ativo, o que se faz analisar o tamanho da barra em relao ao tamanho mdio das outras barras do grfico, se, por exemplo, for metade do tamanho da maioria, com certeza estamos falando de uma barra pequena. O mesmo raciocnio vlido para identificar barras grandes, a interpretao, entretanto, completamente oposta. Barras grandes normalmente so um sinal de mercado voltil, com os preos variando fortemente durante o dia. Em preges desse tipo, surgem vrias oportunidades de negcios (e algumas armadilhas tambm).
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A anlise tcnica ou anlise grfica, de maneira resumida, uma abordagem que utiliza grficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preo) para comprar e vender ativos. Em complemento a utilizao de grficos, a anlise tcnica inclui tambm uma srie de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. Conhecendo o Grfico de Candles: O Grfico de candles, tambm chamado grfico de velas ou candelabro japons popularizou-se na dcada de 90 com os trabalhos de Steven Nison, autor do famoso livro Japanese Candlestick Charting Techniques. Tambm utiliza as informaes de preo mximo, mnimo, abertura e fechamento para o desenho do smbolo.
O grfico de candles composto por duas partes: corpo e sombras. O corpo a parte entre a abertura e o fechamento (parte mais alargada da figura acima), caso a abertura tenha sido inferior ao fechamento (um dia de alta) o corpo recebe, por exemplo, a cor branca. Se o fechamento foi menor que a abertura (um dia de queda) o corpo recebe outra cor, preto por exemplo. Assim, como pode ser visto na figura, em um dia de alta a abertura delimita a parte inferior do corpo candle e em um dia de queda o contrrio. Existe uma classe de candles, contudo, que no possuem corpo so os chamados doji. Um doji formado quando a abertura e fechamento coincidem. Exemplo:
As sombras, de maneira semelhante ao grfico de barras, so traos que mostram os valores mximo e mnimo que os preos alcanaram. Vale ressaltar que um candle pode no ter sobra inferior ou superior, para isso basta que a abertura/fechamento seja no exato valor da mnima/mximo. Por exemplo:
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Em grficos de candles podem ser utilizados todos os preceitos da teoria de Dow e padres clssicos que veremos a seguir. Alm disso, os candles introduzem um novo conjunto de padres. O mesmo grfico de barras do Bovespa est sendo representado com candles abaixo:
Periodicidade dos Grficos: Os grficos podem ter diferentes periodicidades, ou seja, no precisam, necessariamente, representar 1 dia de prego. Os grficos em nvel de dias mais comuns so: Dirio: Representando 1 prego Semanal: Uma barra ou candle representando todos os preges da semana. Mensal: Uma barra ou candle representando todos os preges do ms. Anual: Uma barra ou candle por ano. Uma outra classe, so os que mostram o que aconteceu durante a sesso, so os grficos intraday (tambm chamados intradia). Em um grfico intraday o intervalo utilizado corresponde, normalmente, a alguns minutos. Os mais comuns: 1, 5, 15, 30 e 60 minutos. A maneira como o smbolo desenhado exatamente a mesma que no caso de uma barra ou candle de 1 prego. Vamos pegar como exemplo um grfico semanal, cada semana ser representada por um nico smbolo, assim, o valor de mnimo ser o menor entre todos os preos praticados na semana, enquanto que o valor mximo ser o maior preo negociado no mesmo perodo. A abertura, nesse caso, ser a abertura do primeiro dia de prego da semana (segundafeira em nosso exemplo) e o fechamento o valor de encerramento da sexta-feira. O mesmo ocorre para os grficos intraday. Em um grfico de 15 minutos o primeiro e ltimo minuto do intervalo (digamos entre 15:01 e 15:15) so a abertura e o fechamento, enquanto que o mximo/mnimo entre os minutos desse intervalo ser o mximo/mnimo do smbolo. Um ponto importante que as tcnicas de anlises so vlidas em qualquer tempo grfico. As teorias so sempre vlidas quando a formao do preo livre (oferta x demanda), o que acontece algumas vezes que certas tcnicas se adaptam melhor a determinados perodos que outras.
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Suportes e resistncias, de maneira simples, so zonas de preos nas quais o movimento atual do mercado tem grandes chances de parar e reverter. Definies: Suporte: Regio na qual o interesse de comprar grande, superando a presso vendedora, o movimento de queda tende a parar. Resistncia: Regio na qual o interesse de vender grande, superando a presso compradora, o movimento altista tende a parar. No existe nada de mgico com suportes e resistncias o que existe oferta versus demanda e psicologia humana. Em uma alta, conforme os preos aumentam, os ativos vo ficando naturalmente mais caros e menos compradores vo estar disponveis a pagar determinado preo. Os vendedores, pelo contrrio, vo querer vender como nunca nesses novos valores, aumentando a oferta e contribuindo para o incio da desvalorizao (queda). Podemos ver no grfico abaixo do ndice Bovespa que o mercado subia at atingir um nvel de preos no qual ele parou (resistncia). Depois de encontrar a resistncia, o mercado corrigiu caindo um pouco, mas voltou a subir a alcanou a resistncia novamente, ponto no qual reverteu para uma tendncia de queda maior. Em uma baixa o contrrio acontece, os ativos tornam-se mais baratos e a demanda pelos papis comea a aumentar. Os vendedores, j no acham os preos to atrativos, diminuindo a oferta. Est aberto o caminho para a valorizao (alta). Abaixo temos um exemplo de suporte no ndice Bovespa, note que o mercado vinha em queda at chegar ao valor de 15.780 pontos. A partir desse nvel, a fora compradora aumentou e a queda parou. O mercado reagiu, mas voltou a cair at a linha de suporte mais duas vezes at reverter para uma tendncia de alta de maior intensidade.
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LINHAS DE TENDNCIA:
Conforme mostrado anteriormente, o mercado no se movimenta em linha reta, mas com impulsos e correes com a aparncia de um ziguezague. As tendncias, sejam elas de alta ou de baixa desenvolvem-se de acordo com esses formatos. O interessante sobre tendncias (mesmo as de curta durao) que a anlise tcnica fornece ferramentas para identificao de pontos de compra e venda. Para isso traamos as linhas de tendncia. Traando a Linha de Tendncia de Alta Para traar uma linha de tendncia de alta ligamos os pontos inferiores da srie de preos em elevao. A linha formada pela unio desses fundos tende a ser uma linha de suporte.
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Outro ponto que temos de abordar a questo do volume. Em uma tendncia de alta o volume normalmente cresce medida que os preos sobem, afastando-se da linha de tendncia e decresce quando retornam a ela, em uma tendncia de baixa o volume aumenta medida que os preos caem, afastando-se da linha de tendncia e diminuem quando retornam a ela.
Observe como a linha foi uma regio de reao por diversas vezes at seu rompimento definitivo. As linhas de tendncias de alta, muitas vezes, recebem a denominao abreviada de LTA. O grfico abaixo, tambm da Telemar ilustra a utilizao de uma linha de tendncia de baixa (ou LTB):
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