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Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me.

Onivaldo Izidoro Pereira

NOES DE GESTO FINANCEIRA

GRADUAO GESTO DE RECURSOS HUMANOS

MARING-PR 2012

Reitor: Wilson de Matos Silva Vice-Reitor: Wilson de Matos Silva Filho Pr-Reitor de Administrao: Wilson de Matos Silva Filho Presidente da Mantenedora: Cludio Ferdinandi

NEAD - Ncleo de Educao a Distncia


Diretoria do NEAD: Willian Victor Kendrick de Matos Silva Coordenao Pedaggica: Gislene Miotto Catolino Raymundo Coordenao de Polos: Diego Figueiredo Dias Coordenao Comercial: Helder Machado Coordenao de Tecnologia: Fabrcio Ricardo Lazilha Coordenao de Curso: Reginaldo Aparecido Carneiro Supervisora do Ncleo de Produo de Materiais: Nalva Aparecida da Rosa Moura Capa e Editorao: Daniel Fuverki Hey, Fernando Henrique Mendes, Luiz Fernando Rokubuiti e Renata Sguissardi Superviso de Materiais: Ndila de Almeida Toledo Reviso Textual e Normas: Cristiane de Oliveira Alves, Janana Bicudo Kikuchi, Jaquelina Kutsunugi e Maria Fernanda Canova Vasconcelos.

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Ficha catalogrfica elaborada pela Biblioteca Central - CESUMAR


CENTRO UNIVERSITRIO DE MARING. Ncleo de Educao a distncia: C397 Noes de gesto financeira / Ariane Maria Machado de Oliveira, Onivaldo Izidoro Pereira. Maring - PR, 2012. 221 p. Graduao de Gesto de Recursos Humanos - EaD.

1. Gesto financeira. 2. Fluxo de cauxa . 3. Anlise finan ceira. 4. EaD. Ttulo. CDD - 22 ed. 658.15 CIP - NBR 12899 - AACR/2

As imagens utilizadas neste livro foram obtidas a partir dos sites PHOTOS.COM e SHUTTERSTOCK.

NOES DE GESTO FINANCEIRA


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

APRESENTAO
Viver e trabalhar em uma sociedade global um grande desafio para todos os cidados. A busca por tecnologia, informao, conhecimento de qualidade, novas habilidades para liderana e soluo de problemas com eficincia tornou-se uma questo de sobrevivncia no mundo do trabalho. Cada um de ns tem uma grande responsabilidade: as escolhas que fizermos por ns e pelos nossos far grande diferena no futuro. Com essa viso, o Cesumar Centro Universitrio de Maring assume o compromisso de democratizar o conhecimento por meio de alta tecnologia e contribuir para o futuro dos brasileiros. No cumprimento de sua misso promover a educao de qualidade nas diferentes reas do conhecimento, formando profissionais cidados que contribuam para o desenvolvimento de uma sociedade justa e solidria , o Cesumar busca a integrao do ensino-pesquisaextenso com as demandas institucionais e sociais; a realizao de uma prtica acadmica que contribua para o desenvolvimento da conscincia social e poltica e, por fim, a democratizao do conhecimento acadmico com a articulao e a integrao com a sociedade. Diante disso, o Cesumar almeja ser reconhecido como uma instituio universitria de referncia regional e nacional pela qualidade e compromisso do corpo docente; aquisio de competncias institucionais para o desenvolvimento de linhas de pesquisa; consolidao da extenso universitria; qualidade da oferta dos ensinos presencial e a distncia; bem-estar e satisfao da comunidade interna; qualidade da gesto acadmica e administrativa; compromisso social de incluso; processos de cooperao e parceria com o mundo do trabalho, como tambm pelo compromisso e relacionamento permanente com os egressos, incentivando a educao continuada.

Professor Wilson de Matos Silva Reitor

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Caro aluno, ensinar no transferir conhecimento, mas criar as possibilidades para a sua produo ou a sua construo (FREIRE, 1996, p. 25). Tenho a certeza de que no Ncleo de Educao a Distncia do Cesumar, voc ter sua disposio todas as condies para se fazer um competente profissional e, assim, colaborar efetivamente para o desenvolvimento da realidade social em que est inserido. Todas as atividades de estudo presentes neste material foram desenvolvidas para atender o seu processo de formao e contemplam as diretrizes curriculares dos cursos de graduao, determinadas pelo Ministrio da Educao (MEC). Desta forma, buscando atender essas necessidades, dispomos de uma equipe de profissionais multidisciplinares para que, independente da distncia geogrfica que voc esteja, possamos interagir e, assim, fazer-se presentes no seu processo de ensino-aprendizagem-conhecimento. Neste sentido, por meio de um modelo pedaggico interativo, possibilitamos que, efetivamente, voc construa e amplie a sua rede de conhecimentos. Essa interatividade ser vivenciada especialmente no ambiente virtual de aprendizagem AVA no qual disponibilizamos, alm do material produzido em linguagem dialgica, aulas sobre os contedos abordados, atividades de estudo, enfim, um mundo de linguagens diferenciadas e ricas de possibilidades efetivas para a sua aprendizagem. Assim sendo, todas as atividades de ensino, disponibilizadas para o seu processo de formao, tm por intuito possibilitar o desenvolvimento de novas competncias necessrias para que voc se aproprie do conhecimento de forma colaborativa. Portanto, recomendo que durante a realizao de seu curso, voc procure interagir com os textos, fazer anotaes, responder s atividades de autoestudo, participar ativamente dos fruns, ver as indicaes de leitura e realizar novas pesquisas sobre os assuntos tratados, pois tais atividades lhe possibilitaro organizar o seu processo educativo e, assim, superar os desafios na construo de conhecimentos. Para finalizar essa mensagem de boas-vindas, lhe estendo o convite para que caminhe conosco na Comunidade do Conhecimento e vivencie a oportunidade de constituir-se sujeito do seu processo de aprendizagem e membro de uma comunidade mais universal e igualitria. Um grande abrao e timos momentos de construo de aprendizagem! Professora Gislene Miotto Catolino Raymundo Coordenadora Pedaggica do NEAD - CESUMAR

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APRESENTAO
Livro: NOES DE GESTO FINANCEIRA
Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Caro acadmico, com muito prazer que apresento a voc o livro que far parte da disciplina de Noes de Gesto Financeira. Sou a professora Ariane Maria Machado de Oliveira e juntamente com o Professor Onivaldo Izidoro Pereira, preparamos este material com muito carinho para que voc adquira conhecimentos sobre a importncia e conduo da Gesto Financeira dentro de uma organizao. Voc deve estar se perguntado: por que um gestor de recursos humanos deve aprender noes de gesto financeira? Bom, primeiramente digo a voc, caro acadmico, que todos os departamentos de uma organizao, seja esta pblica ou privada, esto intimamente relacionados. O departamento de marketing, financeiro, de produo, comercializao, recursos humanos dentre outros, esto interligados e as decises e estratgias de um, interferem nos demais. O departamento de recursos humanos no poder tomar decises independentes sem conhecer a realidade da empresa em termos de produo, finanas etc. Imagine-se em uma reunio com os chefes de cada departamento, na qual o gestor financeiro ir apresentar um relatrio financeiro, expondo nmeros relacionados a investimentos, rentabilidade, lucratividade, ponto de equilbrio da empresa dentre outros demonstrativos, e voc, gestor de recursos humanos, conhece apenas as rotinas do seu departamento. Seria no mnimo incoerente, concorda? Para que voc, futuro gestor de recursos humanos, possa adquirir conhecimentos essenciais sobre a gesto financeira, o presente material abordar o que vem a ser a gesto financeira, o papel do gestor financeiro, alguns conceitos contbeis e as anlises de demonstrativos, investimentos e financiamentos no contexto organizacional, como deve ocorrer a gesto do preo de venda, do estoque e do capital de giro e por fim, o planejamento e controle financeiro como essenciais para o sucesso da organizao.

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SUMRIO UNIDADE I FUNDAMENTOS DA GESTO FINANCEIRA CONCEITOS GERAIS DE FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA...........................16 A DECISO FINANCEIRA E A EMPRESA .............................................................................21 ATIVIDADES E RESPONSABILIDADES DO GESTOR FINANCEIRO ...................................22 ASPECTOS PESSOAIS DO GESTOR FINANCEIRO ............................................................25 CONHECIMENTOS NECESSRIOS PARA A GESTO FINANCEIRA .................................28 PLANEJAMENTO FINANCEIRO ............................................................................................31

UNIDADE II CONCEITOS CONTBEIS E ANLISES DOS DEMONSTRATIVOS CONCEITOS BSICOS SOBRE CONTABILIDADE E DEMONSTRAES CONTBEIS ....38 BALANO PATRIMONIAL (BP) ..............................................................................................39 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO ..........................................................45 FLUXO DE CAIXA ...................................................................................................................53

UNIDADE III CONTROLES INTERNOS E ANLISES FINANCEIRAS RECEITAS E CUSTOS ............................................................................................................66 PONTO DE EQUILBRIO E MARGEM DE CONTRIBUIO .................................................71 CONTROLES DE CUSTOS E ACOMPANHAMENTO FINANCEIRO MODELOS DE APLICAO .. 80 DETERMINAO DO PREO DE VENDA ............................................................................83

ANLISE DE INDICADORES FINANCEIROS ........................................................................84 IDADE MDIA DOS ESTOQUES IME, PERODO MDIO DE COBRANA PMC E PERODO MDIO DE PAGAMENTO PMP ..........................................................................95 GAF GRAU DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA ...............................................................102 ALAVANCAGEM OPERACIONAL ........................................................................................104 ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS PARA AVALIAO DE CONCESSO DE CRDITOS ......................................................................................................................109 ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL ................................................................................. 112

UNIDADE IV DECISES DE FINANCIAMENTOS E INVESTIMENTOS DECISES DE INVESTIMENTO E FINANCIAMENTO ........................................................123 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN) .........................................................................129 ENTENDENDO O MERCADO FINANCEIRO ....................................................................... 131 PRINCIPAIS INSTITUIES QUE REGULAM O AMBIENTE FINANCEIRO ......................132 SEGMENTAO DO SISTEMA FINANCEIRO .....................................................................134 O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO E OS REGIMES DE CAPITALIZAO ...................135 JUROS COMPOSTOS ..........................................................................................................135 CLCULO DO MONTANTE ..................................................................................................136

UNIDADE V CONTROLE FINANCEIRO, GESTO DE ESTOQUE E CAPITAL DE GIRO ADMINISTRAO DOS ESTOQUES ...................................................................................142 ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO ..........................................................................160

PLANEJAMENTO FINANCEIRO ..........................................................................................182

CONCLUSO.........................................................................................................................216 REFERNCIAS......................................................................................................................217

UNIDADE I

FUNDAMENTOS DA GESTO FINANCEIRA


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Objetivos de Aprendizagem Compreender o que vem a ser gesto financeira e qual sua importncia. Determinar os objetivos e as funes da gesto financeira. Determinar o papel do gestor financeiro dentro da organizao. Entender a relao entre finanas e outras reas da organizao, destacando o departamento de recursos humanos.

Plano de Estudo A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:

Conceitos Gerais de Finanas e Administrao Financeira Objetivos e Funes da Gesto Financeira O papel do Gestor Financeiro Relao entre Finanas e outras reas

INTRODUO
A gesto financeira de fundamental importncia para a consolidao de uma organizao, especialmente atualmente em que toda eficincia medida em estudar mecanismos de aplicaes financeiras, suas regras e formatos de remunerao. As rotinas financeiras permitem avaliar a real necessidade de controle das contas a pagar e a receber, esta ltima seus custos de investimentos e possveis perdas com vendas marginais em polticas liberais de crdito, o controle de recursos de tesouraria, alguns setores da controladoria como poltica de estoques e sua formao de preos. Dessa forma, salutar estudos aprofundados acerca destas metodologias de clculos, anlise e avaliao, utilizando-se ferramentas de controles (dos quais algumas esto dispostas neste compndio) e, especialmente aplicando-se tcnicas mais aprofundadas mediante outros cursos de especializao acerca de Gesto Estratgica Financeira, como, por exemplo: controles financeiros, custos e formao dos preos de venda etc. A Gesto de Finanas Empresariais o centro das divises e setores, pois onde demanda -se receitas e custos a Administrao Financeira est inserida. de suma importncia a obteno do domnio pleno das finanas da organizao, conhecendo seus resultados, dimensionando sua capacidade, analisando a origem e aplicao de seus recursos, para que se possa administrar com plena segurana, avaliando permanentemente seu desempenho, corrigindo eventuais distores e planejando seu posicionamento no mercado de seu segmento. Na primeira unidade abordaremos o que vem a ser finanas e administrao financeira. Veremos conceitos e fundamentos contemplados na administrao financeira e porque esta essencial para o sucesso da organizao. Torna-se imprescindvel que voc acadmico, ao estudar gesto financeira, conhea mais sobre o gestor financeiro, que pea fundamental dentro da organizao.

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Por fim, a unidade apresentar algumas explicaes acerca de relao entre finanas e demais reas de gesto.

CONCEITOS GERAIS DE FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA


Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

O incio do estudo passa pelas principais definies de finanas. Recorremos aos grandes mestres da rea para lhe dar uma noo clara e direta do que realmente administrao financeira. Empresrios, investidores e homens de negcios em geral recorrem aos profissionais das finanas para obter orientao acerca de suas decises de investimentos ou aplicaes. O objetivo principal obter o maior ganho ao menor risco, ou seja, ganhar bastante e no perder. Pode- se definir finanas como a arte e a cincia de administrar fundos. Praticamente todos os indivduos e organizaes obtm receitas ou levantam fundos, gastam ou investem. Finanas ocupa-se do processo de instituies, mercados e instrumentos envolvidos na transferncia de fundos entre pessoas, empresas e governos (GITMAN, 2001). J para Groppelli (et al., 2009), finanas pode ser definida como uma aplicao de um conjunto de princpios econmicos e financeiros com o objetivo de maximizar a riqueza ou o valor de um negcio. No entanto, o conceito de finanas, na sua forma mais geral, consiste em estudar o

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comportamento dos ativos financeiros a nvel macroeconmico (estudo do funcionamento dos sistemas financeiros, dos mercados e instituies financeiras) e a nvel micro (estudo do planejamento, gesto e captao de recursos financeiros).

Administrao Financeira A administrao financeira insere-se num campo de atuao bastante abrangente e crescentemente complexo, exigindo maior conhecimento tcnico e sensibilidade no trato de seus diversos instrumentos. Segundo Assaf Neto (2005, p. 32), a Administrao Financeira um campo de estudo terico e prtico que objetiva, essencialmente, assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captao e alocao de recursos de capital. A funo do Administrador Financeiro administrar ativamente todos os tipos de empresas, desempenhando uma variedade de atividades, como: elaborao dos oramentos, previses financeiras, administrao do capital de giro e do crdito, anlise e viabilidade econmica de investimentos. De acordo com Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005, p. 8), o administrador financeiro responsvel pela captao de fundos de curto prazo necessrios s atividades dirias da empresa, e pela captao de recursos de longo prazo, necessrios ao financiamento da expanso das atividades da empresa. Uma eficiente administrao financeira pode levar a empresa a alcanar o seu objetivo de maximizao de lucro e reduzir os riscos de erros das previses financeiras.

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Objetivo Financeiro Empresarial O principal objetivo de uma empresa a busca pela MAXIMIZAO DO LUCRO por meio da alocao adequada de recursos produtivos. Quando esses recursos no so alocados e utilizados de forma eficiente a sade financeira da empresa pode ficar comprometida. Assim, uma das principais preocupaes do administrador cuidar da sade financeira da organizao. Pode-se afirmar que existe uma ordem de prioridades em uma organizao para que ela se mantenha viva por um perodo indeterminado. 1. Seu objetivo principal deve ser o lucro. 2. A maximizao da riqueza dos proprietrios. 3. Satisfao dos funcionrios. 4. Investimentos na prpria empresa (estrutura fsica, desenvolvimento de projetos, sistemas). 5. Assistncia Social dentre outros. No entanto, existem momentos em que a empresa no possui condies de satisfazer todos os seus objetivos. Diante disso, levanta-se a importncia do administrador conhecer as ferramentas de planejamento e anlise financeira para a tomada de decises sobre os rumos da organizao. De acordo com Oliveira (2007, p. 79), a funo Finanas pode ser analisada sob dois aspectos, os quais podero facilitar enormemente o processo decisrio do executivo: Anlise dos ndices Financeiros e Anlise do Sistema de Planejamento e Controle Financeiro e do Sistema de Registro e de Anlise Contbil.

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Fatores que Impactam o Panorama Financeiro da Empresa Como as empresas fazem parte de um Sistema Econmico, elas esto interligadas com os elementos que compem esse sistema, so interdependentes, implicando que a alterao de cada um desses elementos, internos ou externos organizao, ir afetar o comportamento financeiro da empresa. Sistema Econmico consiste no conjunto de relaes tcnicas, bsicas e institucionais que caracterizam a organizao econmica de uma sociedade e assim os ramos de atividades empresariais predominantes. Deve tratar de responder a 3 perguntas: 1. Que bens e servios produzir e que quantidade? 2. Como produzir tais bens e servios? 3. Para quem produzir? Assim, para responder essas trs perguntas, o empreendedor ou administrador do negcio deve avaliar os fatores internos e externos a sua empresa que podero impactar as decises de produo e alocao de recursos. Estes fatores podem ser listados como: Fatores Internos: insumos, pessoas, materiais, mquinas, processo de trabalho, informaes. Fatores Externos: bancos, fornecedores, governo, concorrncia, demanda de clientes. A alterao de cada um desses fatores pode impactar positiva ou negativamente o panorama financeiro da empresa. Por exemplo, uma ampliao da concorrncia tende a dividir o mercado e impactar negativamente a demanda da empresa, ocasionando uma reduo das vendas e assim uma reduo da receita com as vendas. Outro exemplo seria a manuteno no processo produtivo de mquinas e equipamentos depreciados e defasados no sentido tcnico, o que causa problemas de baixa produtividade e qualidade dos produtos, que impactam negativamente o panorama financeiro da empresa por

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aumentar os custos de produo. Neste sentido, o administrador financeiro deve estar atento variao do comportamento dos fatores internos e externos organizao e saber avaliar o impacto desses sobre as vendas e sobre os custos de produo, para poder tomar decises estratgicas que reduzem o risco financeiro da empresa. Que riscos so esses? Que retornos devem ser esperados? Portanto, caro aluno, veremos um pouco sobre o que vm a ser risco e retorno. Definio de Risco Para Groppelli (2009), o risco uma medida de volatilidade ou incerteza dos retornos. J para Gitman (2001), o risco a chance de perda financeira. Qual o risco associado a uma deciso? Certamente a resposta seria o quanto se pode perder caso o negcio no d certo. Ento, se tem como clara a compreenso de risco. Definio de Retorno Pode ser definido como o total de ganho ou perda ocorrido em um dado perodo de tempo. Para Groppelli (2009), retorno so receitas esperadas ou fluxos de caixa antecipados de qualquer investimento. Note-se que agora podemos fazer uma melhor interpretao das metas do administrador financeiro. Se ele considerar apenas a maximizao do lucro, despreza o risco e este risco pode representar a grande ameaa ao lucro.

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A DECISO FINANCEIRA E A EMPRESA


Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

O objetivo e a Funo da Gesto Financeira Definimos, ento, Gesto Financeira como a arte de administrar recursos financeiros para maximizar a riqueza dos proprietrios. Ela aplicada na indstria, comrcio e servios, empresas estatais, mesmo no voltadas para lucros como, por exemplo, escolas, hospitais, clubes, associaes, fundaes, oscips etc. Algumas das funes financeiras so controlar, planejar, orar, prever, fazer fluxos de caixa, investimentos, financiamentos, crditos, cobrana, cmbio, operaes bancrias e gerenciamento de risco. Portanto, de forma resumida, pode-se afirmar que Gesto Financeira composta pelas seguintes atividades: a) Anotar os fatos financeiros que ocorrem na empresa; b) Controlar em relatrios, acumulando por perodos, os fatos e os valores monetrios que ocorreram; c) Comparar e analisar os saldos identificados nos relatrios financeiros; d) Adquirir conhecimentos bsicos sobre Finanas e Contabilidade; e) Utilizar equipamentos/mquinas que possam ajudar nos procedimentos de registro, controle e anlise dos fatos monetrios ocorridos; e, f) Desenvolver atitudes de questionamentos, quanto busca de alternativas que possam aumentar os lucros e o saldo financeiro. preciso compreender que a Gesto Financeira abrange vrias atividades relacionadas com

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a obteno de recursos e com as formas escolhidas para o destino desses mesmos recursos. Deve se preocupar com os bens e direitos, assim como tambm com as obrigaes assumidas pela empresa. Assim, a forma como os empresrios entendem a Gesto Financeira determinante para a sobrevivncia da empresa e, por consequncia, do aumento do patrimnio desse mesmo empresrio. Maximizar s o lucro no relevante (curto prazo), preciso maximizar a riqueza dos acionistas, maximizar a riqueza (longo prazo), ou seja, a Administrao Financeira est voltada para maximizao do valor da empresa. Perguntar sempre: quais investimentos devem ser feitos? Quais fontes de financiamentos utilizar? Como remunerar os acionistas/scios? Est gerando valor aos acionistas?

ATIVIDADES E RESPONSABILIDADES DO GESTOR FINANCEIRO


As atividades e responsabilidades do gestor financeiro podem ser resumidas em trs: planejamento financeiro; gesto dos bens e dos direitos; gesto dos compromissos e/ou obrigaes assumidos. Quanto ao planejamento financeiro, necessrio que tenha em mos algo parecido com o diagnstico patrimonial e financeiro da empresa. Esse diagnstico essencial para que sejam realizadas anlises dos relatrios que refletem os resultados das decises tomadas no passado. De forma semelhante, imagine: voc vai ao mdico e, sem qualquer tipo de exame fsico mais detalhado, ou outro qualquer, ele lhe d uma receita

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para que tome medicamentos fortes. Voc questiona: Doutor, como o senhor solicita que eu tome esses remdios, sem fazer qualquer exame? Tambm no fez perguntas sobre meu passado mdico. Nem me perguntou se j tive problemas mdicos no passado. No mediu minha temperatura nem minha presso. Fato parecido ocorre com a Gesto Financeira. Sem fazer diagnstico e anlise do passado mdico da empresa, qualquer deciso sobre tomar recursos, discutir alternativas de investimentos, ou outra qualquer que afete o fluxo de caixa da empresa poder ser tomada com grande risco de erro. E, como muita gente sabe, j tendo boas informaes existem riscos de erros, imagine sem a informao com qualidade? Por isso, o primeiro passo para uma boa gesto financeira o gestor fazer uma boa anlise patrimonial e financeira da empresa. Nas prximas unidades deste material, vamos conversar sobre vrios procedimentos que ajudam a elaborar essa anlise. De acordo com Teixeira e Ramos (2008), as atividades de anlise e planejamento financeiro podem ser assim resumidas: 1) Transformao dos dados financeiros em uma forma que possa ser utilizada para orientar a posio financeira da empresa e promover a sua continuidade. 2) Avaliao da necessidade de aumento ou reduo da capacidade produtiva. 3) Determinao de tipo de financiamento adicional que deve ser realizado. Essas trs atividades so sustentadas pelas decises de natureza estratgica, ttica e operacional. Os demonstrativos contbeis, principalmente o Balano Patrimonial e a Demonstrao do resultado do Exerccio, so importantes fontes de informaes para elaborao de anlise e planejamento financeiro. Cabe ressaltar que o enfoque do caixa essencial para o gestor financeiro. Assim, a utilizao de Fluxos de Caixa tambm imprescindvel, destacando a principal diferena entre a tica do contador e a do administrador.

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Na gesto dos bens e dos direitos da empresa, o gestor financeiro precisa decidir como vai utilizar, por exemplo, os saldos financeiros. Poder decidir sobre algumas alternativas, tais como: comprar mais estoques; aumentar a estrutura fsica; comprar mquinas para aumentar as condies de produo; aplicar em propaganda. Para ajudar a verificar em qual das aplicaes os resultados podem ser melhores, algumas ferramentas esto disponveis, quais sejam: Taxa Mdia de Retorno, Prazo de Retorno e Anlises de Rentabilidades. Em alguns momentos, para realizar determinados investimentos, ser preciso obter recursos, assim, assumindo compromissos e obrigaes. Na gesto desses compromissos e obrigaes, Teixeira e Ramos (2008) acentuam que dois aspectos devem ser verificados: anlise dos custos financeiros e dos prazos necessrios e possveis. A busca de recursos junto aos scios, quase sempre, uma das melhores opes, em razo dos prazos exigidos pelos emprestadores. J recursos de terceiros exigem o atendimento a prazos mais longos do que os recursos obtidos junto aos scios. IMPORTANTE: em qualquer dessas trs funes identificadas como de responsabilidade do gestor financeiro, a disciplina em atividades de registro e controle fundamental. Sem registro e controle dos fatos, fica praticamente impossvel qualquer tipo de anlise e, portanto, qualquer deciso estar sob grande suspeita da empresa ter sucesso. S para comparar: algum conhece alguma pessoa que tenha o hbito de registrar tudo o que recebe e tudo o que gasta? Se isso no acontece na vida pessoal, muito provavelmente, no acontecer tambm na empresa que dirige ou trabalha. Pense nisso.

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ASPECTOS PESSOAIS DO GESTOR FINANCEIRO

Claro que o objetivo no determinar quais so as caractersticas obrigatrias s pessoas que desejam ou que j atuam na gesto financeira das empresas. Tambm no objetivo fazer comentrios psicolgicos sobre as caractersticas das pessoas. O objetivo apresentar algumas caractersticas comuns a muitas pessoas, e que, segundo pesquisadores, influenciam as decises que visam resolver problemas financeiros nas empresas. Uma das diferenas facilmente percebida : a pessoa que est na gesto financeira, ou responsvel tambm por ela, homem ou mulher? Sobre as diferenas entre homem e mulher, Pease e Pease (2000, p.13) acentuam que, na verdade, a nica coisa que tm em comum o fato de pertencerem mesma espcie. Vivem em mundos distintos, com valores diversos e sob regras muito diferentes. [...]. Homens e mulheres de todas as culturas, credos e raas vivem em constante duelo com seus parceiros por causa de opinies, comportamentos, atitudes e crenas. Esses autores chamam a ateno quanto s diversas diferenas entre homem e mulher.

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Algumas por eles destacadas: a mulher l nas entrelinhas; os homens no reparam em detalhes; mulheres so sensoriais; noite, homens so melhores motoristas que as mulheres; meninos tendem a escutar menos que as meninas. Acrescentando esses aspectos cientficos, Srour (1998) inclui os tais costumes adquiridos no grupo aos quais os homens e as mulheres foram educados. Esses aspectos so denominados de crenas e valores. Essas crenas e valores direcionam comportamentos religiosos, polticos e econmicos. Esses comportamentos influenciam as relaes das pessoas nas empresas. Essa relao apresentada por Srour (1998, p. 88) da seguinte forma:

Sem analisar outros aspectos, Srour (1998, p.88) destaca que: Os modos de gesto das organizaes, tambm, variam do regime autoritrio (nas economias patrimoniais) ao regime totalitrio (nas economias latifundirias). Em pesquisa sobre a influncia das diferenas sexuais e de modelos de gesto em empresas brasileiras, Barros e Prates (1996, p.9) iniciam a apresentao com a seguinte pergunta: O leitor reconhece estas expresses: 1. Manda quem pode, obedece quem tem juzo; 2. O cidado vai ter que esperar um pouco; 3. Deixa como est para ver como que fica; 4. Voc sabe com quem est falando? Barros e Prates (1996) tentando resumir o que denominaram de Sistema de Ao Cultural Brasileiro, indicam que esse sistema est delimitado pelos seguintes fatores: Concentrao de

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poder; Personalismo; Paternalismo; Postura de espectador; Lealdade pessoal; Evitar conflito; e Impunidade. Ressaltam que esses fatores so as razes da origem do que se costuma chamar de jeitinho brasileiro, e que o processo decisrio nas empresas brasileiras pode refletir fortemente esse aspecto cultural genuinamente brasileiro. Acentuam que os fatores mencionados atuam sobre o processo decisrio, impondo as seguintes caractersticas: a) Centralizao das decises e lealdade na cadeia hierrquica. b) No consultivo. c) Controle das decises atravs dos relacionamentos. d) Influncias nas decises em quaisquer nveis hierrquicos. e) Estrutura funcional definida pela autonomia e poder hierrquico. f) Pouca propenso a mudanas. g) Estmulos a inovaes de fora para dentro e de forma ocasional. h) O que motiva os funcionrios so as redes de relaes. i) Ateno aos mecanismos de controle externo maior do que qualquer nvel de controle interno. j) Mistura da vida profissional com a vida social. k) Valorizao da juventude como critrio para admisses.

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CONHECIMENTOS NECESSRIOS PARA A GESTO FINANCEIRA


Duas reas so fundamentais para que o Gestor Financeiro possa desempenhar satisfatoriamente suas funes: Contabilidade e Finanas. Conhecimentos da rea de Contabilidade so necessrios para que desenvolva a capacidade de analisar os relatrios contbeis e financeiros elaborados pelo setor, ou pelo prestador de servios que possam estar terceirizados para escritrios de contabilidade. preciso que o Gestor Financeiro compreenda que as Demonstraes Contbeis possuem a capacidade de aglutinar as operaes de produo, comercializao e tributrias. Com isso, o GF poder ver como a empresa se comportou em perodos antecedentes s decises que pretende tomar. preciso considerar que as Demonstraes Contbeis no possuem o objetivo de determinar o valor do patrimnio da empresa, mas por meio de diversos procedimentos de anlises, elas podem dizer os muitos aspectos patrimoniais, econmicos e financeiros da empresa. J os conhecimentos da rea de Finanas contribuem para atividades direcionadas obteno e aplicao de recursos. A unio desses conhecimentos permite ao Gestor Financeiro diminuir os riscos inerentes aos processos decisoriais estratgicos, tticos e operacionais que ocorrem nas empresas. Entre vrias decises, esto algumas que podem at definir, em suas consequncias, continuidade ou falncia da empresa. So elas: a) Qual deve ser a proporo entre recursos permanentes e temporrios? b) Quanto de recursos prprios e quanto de financiamentos a longo prazo?

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c) O reinvestimento de lucros sufi ciente para atender s necessidades de recursos prprios? d) O mercado poder reagir busca de novos investidores para a empresa? e) Quais devem ser os efeitos dos cursos provocados pelos fi nanciamentos a longo prazo e pelos emprstimos a curto prazo? f) Em vez de comprar, poder ser interessante alugar determinados ativos?

A boa gesto fi nanceira das empresas no pode se basear apenas nas caractersticas das pessoas. preciso que os gestores sejam capacitados em conhecimentos comprovadamente necessrios. Estamos falando dos conhecimentos sobre Contabilidade e Tcnicas Aplicadas s Finanas.

Outras funes relacionadas com a gesto financeira Tesouraria: caixa, cobrana, crdito, risco, cmbio, se financiar/ investir ou no, planejamento do capital, proteger ativos, relaes com investidores e bancos. Controladoria: custos, preo, auditoria interna, contabilidade, oramento, patrimnio, planejamento de tributos, salrios, Sistemas de Informaes Gerenciais. Decises de curto prazo, Capital de Giro. Decises de Longo Prazo, Decises de Investimento.

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O papel do Tesoureiro, do Controller e do Diretor Financeiro Na pequena empresa, scios e proprietrios fazem tudo e a contabilidade terceirizada. Na mdia e grande empresa, TESOUREIRO o responsvel pela manuteno de caixa (recebimentos e pagamentos, crditos, negociao com bancos, recursos de curto prazo). O CONTROLLER faz acompanhamento e fiscalizao das atividades de curto e longo prazo, ou seja, um supervisor das finanas. O DIRETOR FINANCEIRO coordena tudo e o principal responsvel pelo relacionamento com os acionistas e tomadas de decises relevantes como de investimento, por exemplo. Grupos de relacionamento Conhecidos como stakeholders, so os empregados, fornecedores, bancos, clientes, ou seja, so aqueles que possuem vnculo econmico com a empresa. Zelar sempre do relacionamento com estes grupos. Relao entre Finanas e outras cincias A Administrao Financeira interdisciplinar. Economia micro e macroeconomia, Teoria da Firma, Consumo investimento, Produto Interno Bruto, Investir ou no investir etc. Contabilidade Competncia, registros, apuraes, depreciaes, controles fiscais, normas para estrutura do balano. Gesto de Pessoas anlise de produtividade e nvel timo de atividade contratar ou demitir. Matemtica e Estatstica Clculos primrios, mdia, desvio padro, varincia e covarincia. Cincia da Computao Informtica, programas, processos rpidos.

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Direito - Ambiente de legislaes e normas. CLT. Cdigos civil, comercial e tributrio. Gesto ambiental Agenda XXI, ISO 14000, as chamadas tecnologias verdes. Administrao Financeira com tica Ensinamentos de Robert A. Cooke in Lemes Junior: Este ato... arbitrrio ou caprichoso? Discrimina um indivduo ou um grupo? Esta ao...viola a moral ou os direitos legais de qualquer indivduo ou grupo? O ato de...est em conformidade com os padres morais aceitos? H cursos alternativos de ao que cause menos danos potencial ou real?

PLANEJAMENTO FINANCEIRO
O planejamento financeiro comea com planos financeiros em longo prazo, ou estratgicos, que por sua vez guiam a formulao de planos e oramentos em curto prazo ou operacionais. Geralmente, os planos e oramentos em curto prazo implementam os objetivos estratgicos da empresa em longo prazo. Neste aspecto, deve-se compreender bem que os planos de longo prazo formulam a estratgia da empresa, ou seja, o que ela pretende, onde pretende chegar. Com base nestas estratgias se formulam as aes de curto prazo e estas aes, por sua vez, encaminham a empresa para atingir os objetivos maiores, as estratgias estabelecidas. Pode-se dizer que as empresas, em geral, tomam decises em trs nveis: Nvel estratgico: so decises que modificam a estrutura da empresa, que mudam sua

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relao com o meio ambiente. Nvel administrativo: so aquelas que se relacionam com a forma da empresa. Nvel operacional: so as decises associadas ao processo de transformao.

CONSIDERAES FINAIS
Caro aluno, esta primeira unidade nos introduziu ao conceito de finanas e administrao financeira. A abordagem desse conceito importante para a realizao de atividades de planejamento e controle financeiro empresarial, alm de apresentar conceitos importantes para o entendimento desta rea imprescindvel para a gesto organizacional. Foram explorados aspectos importantes a respeito do gestor financeiro, sobre as funes financeiras e os agentes que fazem parte de tal gesto. A relao entre finanas e outras reas do conhecimento tambm nos foram apresentadas.

A boa gesto fi nanceira pea fundamental para o sucesso da organizao. A empresa que pretende crescer e ser mais rentvel precisa de planejamento fi nanceiro. Saiba mais acessando: <http://www.sebrae.com.br/momento/quero-melhorar-minha-empresa/entenda-os-caminhos/analise-e-planejamento-fi nanceiro>

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ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1. Conceitue gesto financeira e descreva qual sua importncia para as empresas. 2. Comente sobre como as empresas obtm seus recursos financeiros. 3. Quais as principais funes da administrao financeira? 4. Diferencie risco e retorno. 5. Quais agentes esto relacionados com a gesto financeira?

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UNIDADE II

CONCEITOS CONTBEIS E A ANLISES DOS DEMONSTRATIVOS


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Objetivos de Aprendizagem Compreender a estrutura das Demonstraes Contbeis. Compreender como o gestor financeiro pode acompanhar os aspectos ligados contabilidade da empresa. Entender o processo de gerao das informaes por meio do balano patrimonial, DRE e Fluxo de caixa.

Plano de Estudo A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:

Conceitos e Demonstraes Os objetivos e a estrutura do Balano Patrimonial Os objetivos e a estrutura da Demonstrao do Resultado do Exerccio Os objetivos e a estrutura do fluxo de caixa

INTRODUO
Talvez muitos no saibam. Alfred P. Sloan Jr. (1876-1966), norte-americano, engenheiro, juntou-se General Motors em 1916, empresa que produz e comercializa os veculos Chevrolet no Brasil. Foi o principal executivo de 1923 a 1946, atuando tambm como presidente do Conselho de Administrao. considerado o criador da administrao moderna, juntamente com Henry Ford. Em seu livro Meus anos com a General Motors (2001), Sloan Jr., s pginas 243 a 244, faz o seguinte comentrio abaixo descrito, o qual constou numa Assembleia Geral que comandou na empresa, em 1927. Pela forma apresentada e pelo contexto que abrange, esse comentrio traduz a importncia da Contabilidade para a eficincia da gesto empresarial:
Afirmei com franqueza para os revendedores da General Motors, em quase todas as cidades dos Estados Unidos, que estava profundamente preocupado pelo fato de muitos deles, mesmo os que estavam operando de forma razoavelmente eficiente, no obterem o retorno devido sobre seu capital. Mas devo dizer que, partindo dos fatos de que disponho, sei que houve muitos melhoramentos nos dois ou trs ltimos anos, mas como a gerncia da General Motors deve se interessar por cada etapa, da matria-prima ao consumidor final, e reconhecendo que esta cadeia de circunstncias no mais forte que seu elo mais fraco, sinto uma grande incerteza como um todo.[...]. Isto nos leva a... duas palavras: contabilidade correta. Muitos dos nossos revendedores e isto se aplica aos revendedores de outras organizaes possuem bons sistemas contbeis. Muitos tm sistemas indiferentes e lamento dizer que uma grande porcentagem praticamente no tem qualquer sistema contbil. Muitos daqueles que dispem de sistemas contbeis, por falta de um desenvolvimento adequado, so incapazes de us-los de forma eficaz. Em outras palavras, os sistemas no so desenvolvidos de forma a revelar ao revendedor os dados do seu negcio; onde esto os vazamentos; o que ele deveria fazer para melhorar sua posio. Como j foi dito, preciso eliminar a incerteza. Incerteza e eficincia esto to distantes quanto o Plo Norte do Plo Sul. Se eu pudesse sacudir uma varinha mgica sobre nossa organizao de revenda, fazendo com que cada revendedor tivesse um sistema contbil adequado, conhecesse os dados a respeito do seu negcio e lidasse de forma inteligente com os muitos detalhes da sua atividade, estaria disposto a pagar uma quantia enorme por isso e teria razo para faz-lo.

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Diante desse comentrio, fica a OBRIGAO, isso mesmo, a OBRIGAO de quem se prope a se responsabilizar pela gesto financeira de qualquer empresa, conhecer o sistema contbil, mesmo que esteja terceirizado para escritrios de contabilidade. O que torna o comentrio importante para nossas discusses o fato de se enfatizar que o sistema contbil o elemento que ajuda a eliminar as incertezas nas decises, sejam de pequena ou grande importncia, na gesto empresarial.

CONCEITOS BSICOS SOBRE CONTABILIDADE E DEMONSTRAES CONTBEIS

Como aprender quase todos os aspectos da Contabilidade s possvel em curso superior de Cincias Contbeis, ficamos com o propsito de apresentar somente o contedo bsico e a estrutura fundamental de cada demonstrao contbil. No entanto, suficientes para que o gestor possa compreender relatrios que evidenciem o lucro, o comportamento do fluxo de caixa e da posio financeira, como bases analticas dos processos de tomada de deciso.

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Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

Embora as demonstraes contbeis oficiais, de acordo com a Lei 6.404/76, sejam construdas para atender ao pblico externo, elas podem ser fortemente teis para o gestor financeiro, na busca da evidncia dos processos pelos quais os resultados contbeis e financeiros foram atingidos. As demonstraes contbeis obrigatrias, segundo a Lei 6.404/76, com alteraes determinadas pela Lei 11.638/07, so: Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio, Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido, Demonstrao do Fluxo de Caixa e a Demonstrao do Valor Adicionado. Nesse texto, vamos apresentar os conceitos e a estrutura do Balano Patrimonial (BP), da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) e da Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC), j que essas demonstraes so as mais utilizadas, tanto pelos usurios internos quanto pelos externos empresa.

BALANO PATRIMONIAL (BP)


O Balano Patrimonial uma demonstrao muito usada por usurios externos empresa, tais como: Bancos, Governo, Fornecedores, Sindicatos e, at mesmo, donos de empresas (scios e acionistas). Nele esto relacionados os bens e direitos, chamados de Ativo, e as obrigaes, chamadas de Passivo, pertencentes e de responsabilidade da empresa. As coisas que compem o Ativo de uma empresa podem ser chamadas de coisas boas. Aquelas que podem ser utilizadas para que a empresa tenha receitas. J as coisas que esto no Passivo so as chamadas coisas ruins. So aquelas que representam as dvidas e/ou obrigaes, e que devero ser pagas de acordo com os vencimentos. Como essas contas recebidas e pagas rapidamente se renovam (esto sempre girando), foi dado o nome de circulante, tanto para o Ativo como para o Passivo.

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O grupo seguinte seria o das contas que a empresa espera muito tempo para receber (Ativo), confrontando com as contas que se demora muito para pagar (Passivo). Se a empresa espera mais de doze meses para receber, podemos chamar esse grupo de Realizvel a Longo Prazo. E, por outro lado demora-se muito para pagar significa um Exigvel a Longo Prazo. Assim, no Passivo, temos: contas que se pagam rapidamente e contas que vo demorar muito tempo para serem pagas. Consequentemente, o terceiro grupo ser de contas que no sero pagas. Nesse conceito tambm est includo o Patrimnio Lquido. Enquanto a empresa estiver em um processo de continuidade, no precisa pagar a seus donos. Sobre as os elementos patrimoniais que compem o Ativo (soma de Bens mais os Direitos da empresa). ATIVO Ativo Circulante (1) Ser transformado em dinheiro rapidamente Ativo Realizvel a Longo Prazo (2) Espera-se muito tempo para receber Ativo Permanente (3) Normalmente no se vende, no se recebe, pois para uso. 1. O que recebemos rapidamente. 2. O que vamos demorar a receber.

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3. O grupo de itens que a empresa no receber, pois no esto venda mas destinados ao uso e renda. Esses itens permanecem muito tempo dentro da empresa, da serem chamados de Permanente. Os grupos que compem o Ativo so: Ativo Circulante, Realizvel a Longo Prazo e Ativo Permanente. Ativo Circulante (AC): - Disponvel (caixa e bancos). - Contas a Receber (duplicatas). - Estoques (matria-prima, produtos, mercadorias). - Investimentos Temporrios. Ativo Realizvel a longo prazo (ARLP): - Os emprstimos ou adiantamentos concedidos s outras empresas, a diretores, acionistas etc. Alm de direitos a receber a longo prazo. Ativo Permanente (AP): - Investimentos em outras empresas. - Prdios, instalaes, equipamentos, mveis, utenslios etc. - (-) Depreciao do Imobilizado. - Direitos obtidos por meio da Marca da empresa; Fundo de Comrcio e outros definidos como Intangvel. Os elementos patrimoniais que apresentam os compromissos e obrigaes assumidos como fontes de recursos, esto relacionados nos grupos denominados Passivo e Patrimnio Lquido.

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PASSIVO Passivo Circulante (1) Ser pago rapidamente, no Curto Prazo Passivo Exigvel a Longo Prazo (2) Demora-se muito tempo para pagar Patrimnio Lquido (3) No precisa pagar enquanto a empresa estiver em continuidade. 1. As contas que sero liquidadas rapidamente. 2. Aquelas contas que sero pagas num prazo mais longo. 3. E as que so investimentos dos proprietrios (capital). Os grupos que compem o Passivo so: Passivo Circulante; Exigvel a Longo Prazo e Patrimnio Lquido. Passivo Circulante (PC): - Contas a pagar (dvidas com fornecedores, impostos, emprstimos, encargos, salrios, frias) etc. Passivo Exigvel a Longo Prazo (PELP): - So dvidas da empresa que sero liquidadas com prazo superior a um ano (financiamentos, ttulos a pagar) etc. Patrimnio Lquido (PL): - O PL representa os investimentos dos proprietrios (capital) mais o lucro acumulado, no decorrer dos anos retido na empresa, ou seja, no distribudos e ainda no incorporados ao Capital. Ainda encontramos as reservas.

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O Balano Patrimonial permite uma viso sinttica e esttica dos elementos que compem o patrimnio da empresa.

Fonte: A autora

Com base na estrutura do Balano Patrimonial, pode-se observar o fluxo de recursos, quanto s formas de obteno e de aplicao. Os elementos que compem o Passivo, tanto Capital

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de Terceiros (Passivo Exigvel) como Capital Prprio (Patrimnio Lquido), representam toda a fonte de recurso, toda a origem de capital. Portanto, todos os recursos financeiros que entram nas empresas estaro registrados no Passivo ou Patrimnio Lquido. Os elementos que compem o Ativo so caracterizados pela aplicao dos recursos originados no Passivo e Patrimnio Lquido. Se uma empresa pega recurso emprestado de uma instituio financeira, ter uma origem de recurso: Passivo. Esse recurso ser aplicado em algum lugar no Ativo: estoque, mquinas, caixa etc . Por esta razo que o Ativo ser sempre igual soma do Passivo mais o Patrimnio Lquido. A essa igualdade d-se o nome de Equao Patrimonial. IMPORTANTE: as contas, ou os elementos patrimoniais apresentados no Balano Patrimonial (BP), so construdos com base em mtodos e critrios contbeis que adotam o Regime de Competncia para registrar as receitas e as despesas da empresa. O BP consiste em boa parte das sobras (saldos) do processo de contabilizao do lucro. O BP no reflete os valores correntes ou de mercado de todos os elementos patrimoniais tangveis e intangveis da empresa. Por exemplo, a empresa talvez tenha desenvolvido uma marca de confiana bem conhecida, assim como possvel que detenha um grupo de funcionrios com alta capacidade, bem treinada e dedicada. Mas esses dois ativos no aparecem no BP. A existncia de ambos deve refletir-se em rentabilidade acima da mdia, conforme se constata pelos relatrios que apresentam os lucros da empresa. OBSERVAO: Regime de Competncia quando a empresa, mesmo que a venda seja a prazo, registra como receita do perodo. O mesmo ocorre com as despesas. Um exemplo: a empresa adquiriu uma unidade de mercadoria para ser paga em 30 dias. O valor foi de R$ 100,00. Antes de pagar, vendeu essa mesma mercadoria por R$ 150,00, tambm para receber em 30 dias. Embora ainda no tenha nem pago e nem recebido os valores respectivos da compra e da venda, de acordo com o Regime de Competncia, a empresa pode identificar o lucro na operao: Receita de Vendas no valor de R$ 150,00, menos o Custo da Venda no

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valor de R$100,00. Portanto, j obteve lucro contbil de R$ 50,00. Diferentemente do Regime de Caixa, a receita s acontecer quando o cliente pagar, e a despesa, somente quando a empresa pagar seu fornecedor da mercadoria. Caso esse recebimento e pagamento ocorram num mesmo ms, teremos o saldo de caixa igual ao lucro contbil. No acontecendo, o relatrio contbil ser diferente do financeiro, pois, reforando, o relatrio contbil estar utilizando, como critrio de registro, o Regime de Competncia. J o relatrio financeiro estar utilizando o Regime de Caixa.

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO (DRE)


As demonstraes contbeis podem ser definidas como os principais instrumentos de gesto empresarial. Elas tm o objetivo de fornecer informaes para que cada usurio possa tomar suas decises com o menor risco possvel quanto a erros dessas decises. O DRE aponta a situao econmica da empresa, demonstrando o lucro ou prejuzo gerado em um determinado perodo de tempo. Na DRE no se acumulam receitas nem despesas de um ano para outro, ou seja, h uma independncia absoluta dos perodos. Na apurao da DRE, so apurados vrios tipos de Lucro, so eles: Lucro Operacional Bruto ou Lucro Bruto. Lucro Operacional Lquido ou Lucro Operacional. Lucro Antes do IR. Lucro Depois do IR. Lucro Lquido.

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Apurao do Lucro Operacional Bruto a diferena entre a venda das mercadorias e o custo dessa mercadoria vendida (ou custo de servios prestados, custo da mercadoria adquirida para revenda), sem considerar despesas administrativas, de vendas e financeiras. No entanto, antes de apurarmos o Lucro Operacional Bruto vamos apurar a Receita Lquida da Empresa. Veja: Receita Lquida: a receita obtida com as vendas das mercadorias ou servios (receita bruta) menos suas dedues. receita efetiva da empresa. Dedues: so os ajustes prpria Receita Bruta e no so considerados despesas. So eles: Vendas canceladas: so mercadorias em desacordo com o pedido (preo, qualidade, tipo, condies de pagamento...), cujo comprador sentindo-se prejudicado, efetua devoluo total ou parcial das mercadorias. Abatimentos: muitas vezes, quando h devoluo o vendedor prope um abatimento do preo para evitar a devoluo. Descontos Comerciais: so descontos no preo devido a grande quantidade de mercadoria a ser adquirida pelo comprador, por ser um cliente especial, por se tratar de poltica da empresa, promoes etc. Impostos Incidentes sobre a venda: no que tange aos impostos, muitas vezes a empresa vendedora mera depositria dos tributos cobrados ao consumidor. Depois de determinado prazo, ela recolhe ao comprador. Os impostos no constituem uma receita real para as empresas.

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Os impostos so: IPI impostos sobre produtos industrializados federal. ICMS impostos sobre circulao de mercadorias estadual. ISS imposto sobre servio municipal. IE imposto sobre exportao federal. PIS programa de integrao social federal. Cofins= Contribuio para o financiamento da Seguridade Social federal. O caminho para se chegar ao Lucro Operacional Bruto :

Fonte: A autora

Lucro Operacional Lquido o lucro resultante da atividade operacional da empresa. O lucro operacional obtido por meio da diferena entre o Lucro Bruto e as Despesas Operacionais.

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Despesas Operacionais so: Despesas de vendas: promoo do produto, salrio e comisses dos vendedores, propaganda e publicidade, marketing, estimativa de perdas com duplicatas derivadas de vendas a prazo (proviso para devedores duvidosos); despesas de distribuio da mercadoria etc. Despesas Administrativas: so os gastos de administrao da empresa. So eles: salrios e encargos do pessoal administrativo, honorrios contbeis, aluguis de escritrios, material de escritrio, seguro do escritrio, depreciao dos mveis e utenslios, assinaturas de jornais, Taxa sindicais, alarme, software etc. Despesas e Receitas Financeiras: so remuneraes aos capitais de terceiros. Despesas: juros e multas pagos por atraso de duplicatas, juros bancrios incorridos, comisses bancrias, descontos sobre o uso de carto, juros de financiamento etc. Receitas: receitas provenientes de aplicaes financeiras, juros de mora recebidos, descontos obtidos, juros de emprstimos concedidos etc. a) Variaes Monetrias: variaes cambiais emprstimos em moeda estrangeira esto susce tveis s variaes cambiais, se o cmbio desvalorizar ocorre uma despesa financeira; se o cmbio valorizar ocorre uma receita financeira. b) Outras despesas/ receitas operacionais: so as despesas ou receitas no enquadradas nos grupos acima. So elas: despesas Tributrias: IPVA, IPTU, Multas Fiscais, Taxa Imobiliria, Taxa de Bombeiro; Prejuzos ou lucros oriundos das aplicaes em outras empresas; vendas de sucata etc. Caminho para o Lucro Operacional Lquido :

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Fonte: A autora Lucro antes do Imposto de Renda


Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

o lucro operacional mais ou menos o resultado no operacional. As despesas e receitas no operacionais so aquelas no relacionadas diretamente com o objetivo do negcio da empresa. So exemplos: a) Ganhos ou perdas de capital: so os lucros ou prejuzos na venda de itens do ativo permanente: venda de veculos, mquinas e equipamentos, venda de aes etc.

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b) Perdas ou Ganhos: doaes, perdas com catstrofes, so fenmenos anormais. Caminho para o Lucro Operacional Antes do IR :

Fonte: A autora

Lucro depois do Imposto de Renda O imposto de renda incide sobre o lucro da empresa. Calcula-se o valor do IR a pagar e deduzse do LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA. A base de clculo para o IR no exatamente o lucro apurado pela contabilidade, mas aquele lucro ajustado s disposies da legislao do IR.

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Caminho para o Lucro Operacional Aps o IR :

Fonte: A autora

Lucro Lquido Aps a apurao do Lucro antes do IR, deduziremos as participaes previstas no estatuto da empresa de: - Debntures: so ttulos de longo prazo vendidos pela empresa ao pblico que possuem garantias: juros, correo monetria e participao dos lucros, (dedutvel do IR). - Participao de empregados e administradores sobre o lucro da empresa: a participao de empregados dedutvel do lucro para o IR. - Partes beneficirias: so ttulos negociveis concedidos s pessoas que tiveram atuao no destino da empresa, como os fundadores. Os titulares desses ttulos tero direito a participao do lucro da empresa (no sendo dedutvel no IR).

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- Contribuies para instituies ou fundos de assistncia aos funcionrios da empresa ou previdn cia privada (so dedutveis para efeito de IR). - Amortizaes (no dedutvel no clculo do IR). Aps estas dedues tem-se o LUCRO LQUIDO DA EMPRESA. Esse lucro pode ser retido ou distribudo para os scios, denominado de Lucros retidos ou Lucro Lquido por ao. O Quadro a seguir apresenta, de forma simplificada, a estrutura de uma DRE.

OPERACIONAIS

Despesas com

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O Resultado do Exerccio pode ser lucro ou prejuzo!!!

Algumas informaes teis sobre a elaborao dos Demonstrativos de Resultados: - Fundamentalmente, podemos dizer que um demonstrativo contbil demonstra como a empresa obtm os resultados de um perodo de tempo, partindo das receitas e subtraindo as despesas at chegar nos resultados para os scios. - Iniciamos a elaborao do demonstrativo de resultados pelas receitas com vendas de mercadorias e/ou servios seguidas das despesas associadas com a operao, depois vm as despesas no associadas com a operao. - Os princpios contbeis que regem a demonstrao do resultado so: - Regime de competncia: registra as receitas obtidas no momento da venda (no necessariamente recebidas em $) e os custos de produo associados venda so reconhecidos no momento da venda.

FLUXO DE CAIXA
Quando as empresas crescem, o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio j no conseguem satisfazer s necessidades informativas, em razo das novas complexidades de suas operaes. No basta a empresa apresentar lucro contbil. preciso que conhea tambm os resultados financeiros.

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Assim, o Fluxo de Caixa apresenta-se como uma ferramenta de verificao das variaes dos saldos que esto destacados no subgrupo Disponvel, pertencente ao Ativo e que compe o Balano Patrimonial da empresa. o produto final da integrao do Contas a Receber com o Contas a Pagar, de tal forma que, quando se comparam as contas recebidas com as contas pagas tem-se o fluxo de caixa realizado, e quando se comparam as contas a receber com as contas a pagar, tem-se o fluxo de caixa projetado. O fluxo de caixa o produto final da integrao do Contas a Receber com o Contas a Pagar. Por outro lado importante ressaltar que o Fluxo de Caixa tambm apresenta suas limitaes. Uma delas a incapacidade de fornecer informaes precisas sobre o lucro e sobre os custos dos produtos da empresa. O Fluxo de Caixa composto pelo valor dos Recebimentos e Pagamentos e respectivo saldo de caixa. Deve ser elaborado levando em considerao o realizado - fechamento de caixa e tambm o previsto - projeo de caixa. O Fluxo de Caixa pode ser elaborado com os valores (recebimentos e pagamentos) especficos de cada dia, ou o perodo que seja desejvel. O Saldo final demonstra o valor dos recursos disponveis no caixa da empresa, somados aos saldos em contas corrente bancria. A primeira sesso da DFC o Fluxo de caixa das atividades operacionais, mostra o aumento ou reduo do caixa durante o perodo, decorrente das receitas e despesas de vendas. Esse aspecto fundamental tambm chamado de fluxo de caixa operacional ou fluxo de caixa do lucro, ou no caso dessa demonstrao, dos saldos financeiros derivados dos recebimentos das vendas e dos pagamentos das despesas operacionais. Na sesso Fluxo de caixa das atividades de investimento demonstra-se o direcionamento de recursos para ativos que devero gerar recursos empresa somente no longo prazo. Por exemplo: aquisio de aes de outras empresas, investimentos em construo de novas unidades operacionais, desenvolvimento de novos produtos etc.

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Na sesso Fluxo de caixa das atividades financeiras esto demonstradas as movimentaes de caixa referentes a emprstimos e financiamentos, a novos investimentos pelos acionistas/ scios e distribuio de lucros para os mesmos. Normalmente, as movimentaes referentes a fontes de capital de terceiros so apresentadas sob a forma de seus saldos lquidos, ou seja, mostra-se apenas o aumento ou a reduo final. Exemplo de Fluxo de Caixa

Suponha que o primeiro dia do ms tenha como entradas o recebimento no valor de R$ 1.000,00 em dinheiro, R$ 500,00 em cheques pr-datados para o dia 2, mais R$ 500,00 em carto de crdito tambm para o dia 2. Nessa situao, como total de entradas no dia considera-se apenas R$ 1.000,00 referente ao valor de dinheiro registrado pelas vendas. As outras quantias devem ser colocadas como entradas nas datas em que se transformam em dinheiro, ou seja, na data de compensao dos cheques pr-datados e de disponibilizao da operadora de carto de crdito. Suponha que as sadas desse mesmo dia sejam no total de R$ 500,00 e que nosso saldo disponvel inicial seja de R$ - 500,00 na conta corrente de uma agncia bancria. O saldo operacional de R$ 1000,00 referentes a entradas, menos R$ 500,00 referentes a pagamentos ou sadas, totalizando R$ 500,00, isto , recebemos mais do que pagamos! Entretanto, o saldo total (disponvel em caixa) de R$ -500,00 (saldo negativo na conta bancria) mais R$ 500,00 referentes ao Saldo operacional, o que totalizaria R$ 0,00, isto , comea o prximo dia com saldo inicial igual a zero. Isso faz com que a empresa dependa somente do movimento de vendas em dinheiro para pagar as sadas que esto programadas! Assim, o objetivo do gestor financeiro fazer com que a ltima linha do relatrio sempre apresente saldos positivos, indicando que h disponibilidade de recursos financeiros.
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Fonte: A autora

1) Saldo Inicial: o valor constante no caixa no incio do perodo considerado para a elabora-

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o do Fluxo. composto pelo dinheiro no cofre, mais o saldo bancrio disponvel. 2) Entradas de Caixa: referem-se s vendas vista somadas a outros recebimentos, tais como duplicatas, cheques pr-datados, faturas de carto de crdito etc., disponveis como dinheiro na respectiva data. 3) Sadas de Caixa: referem-se a pagamentos de fornecedores, pr-labore (retiradas dos scios), aluguis, impostos, folha de pagamento, gua, luz, telefone e outros. 4) Saldo Operacional: refere -se ao valor das entradas menos as sadas na mesma data. Possibilita avaliar como se comportaram os movimentos, sem a influncia dos saldos anteriores. 5) Saldo Final de Caixa: refere-se ao valor obtido da soma do Saldo Inicial com o Saldo Operacional. Permite constatar a sobra ou falta de recursos financeiros no perodo, passando a ser o Saldo Inicial do prximo perodo.

Fluxo de Caixa Previsto e Realizado Para a boa gesto financeira importante que seja elaborado Fluxo de Caixa dos fatos previstos. A esse relatrio pode-se chamar de Fluxo de Caixa Previsto. Sua utilizao est na contribuio para que a empresa saiba as possibilidades j contratadas com clientes, quanto a recebimentos no futuro. Tambm estaro apresentados os compromissos e as obrigaes j contratadas. Passando a projetar recebimentos e pagamentos com base em conhecimentos anteriores e expectativas futuras quanto ao que se espera das operaes futuras, pode-se preparar para possibilidades ou dificuldades antes que aconteam. Esse relatrio permite comparaes entre o realizado (acontecido na data) e o previsto, apresentando futuras faltas ou sobras de recursos financeiros. Contribui para tomar decises

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antecipadas sobre aumento de compras, liquidaes, racionalizaes de custos, investimentos e at mesmo aquilo que os scios gostam muito: a possibilidade de retirar mais pr-labore sem sacrificar as necessidades da empresa. Como montar e gerenciar o relatrio de Fluxo de Caixa

Teixeira e Ramos (2008) sugerem os seguintes aspectos, quanto elaborao do Fluxo de Caixa: - Seja organizado! Desenvolva o hbito de registrar todo e qualquer movimento financeiro ocorrido e a ocorrer em sua empresa em determinada data. A informtica pode auxili-lo muito, entretanto, a falta de informatizao no deve ser desculpa para no registrar manualmente tais movimentos. - Na primeira hora de seu dia de trabalho, verifique, analise e registre saldo em dinheiro no caixa bem como saldos bancrios. Muita ateno deve ser dispensada aos saldos bancrios, pois o seu dinheiro administrado por terceiros; alm de incidir taxas, tarifas e encargos financeiros, pode haver algum cheque devolvido que voc considerava como dinheiro em conta! - Todos os valores lanados no Fluxo de Caixa devem ser realistas. Para isso necessrio manter as entradas e sadas sempre atualizadas.

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- Ao lanar as sadas, lembre-se que as despesas com energia eltrica, gua e esgoto, impostos municipais, estaduais e federais, assim como aluguis, salrios, prestao de servios continuados por terceiros, tm data certa para serem pagas. Caso contrrio, haver incidncia de multas e juros de mora. Assim, lance essas despesas como previses e compare-as com as realizada na data de ocorrncia. - Analise as disponibilidades de caixa, verifique a data mais oportuna para efetuar retirada pessoal (pr-labore). - A coluna de totalizao sempre demonstra o grau de acerto nas previses. Quanto mais apurado for seu conhecimento do negcio, mais o previsto se aproximar do realizado. - Caso seu negcio sofra influncias de temporadas (alta e baixa sazonalidade), tenha muita ateno com o planejamento de suas despesas a fim de evitar problemas de insuficincia de caixa. - Quando o Fluxo de Caixa se torna negativo por longo perodo consecutivo, indica que seu capital de giro est comprometido! Neste caso, bom pensar em promover vendas vista com descontos, dando nfase aos produtos mais parados em seu estoque. - A previso do Fluxo de Caixa permite saber antecipadamente de quanto recurso financeiro voc precisar e se pode ser gerado pelas vendas e recebimentos. Caso no seja suficiente, permitir que voc negocie alternativas de obteno de financiamentos com mais critrio e segurana e maiores chances de negociao de taxas. - Lembre-se que um caixa em nvel adequado evita surpresas quando ocorrem inadimplncias em sua empresa.

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CONSIDERAES FINAIS
Como vimos na unidade que se finda, o conhecimento do ferramental contbil fundamental na rea de finanas, pois por meio do registro das contas patrimoniais e de resultados, que se apresentam na forma de planilhas financeiras, que so elaborados os indicadores econmicos da Entidade, que so a base para a tomada de decises estratgicas. Essas decises tm como objetivo a otimizao dos recursos disponveis para maximizar a riqueza e o lucro da empresa com menor risco. Pudemos compreender que a contabilidade gera as seguintes informaes: demonstrao de resultados da empresa, fluxo de caixa, balano patrimonial entre outros. Por meio desses instrumentos se faz a anlise da situao patrimonial da empresa e um planejamento financeiro adequado. As empresas apresentam relatrios financeiros regulares a seus acionistas/scios e emprestadores. Como so fornecedores de capital para a empresa, tm o direito de receber relatrios peridicos sobre o que a empresa fez com seu dinheiro. O ncleo principal desses relatrios composto pelas demonstraes contbeis j comentadas. Enfatiza-se que a elaborao das demonstraes contbeis devem seguir as normas estabelecidas pelo Conselho Federal de Contabilidade, Comisso de Valores Mobilirios, alm da observncia das legislaes tributrias pertinentes s caractersticas da empresa. Portanto, foi realizado um trabalho de interpretao e classificao das contas que compem o Balano Patrimonial, a Demonstrao dos Resultados do Exerccio e o Fluxo de Caixa, considerados as principais planilhas financeiras de uma empresa. Assim, importante que o gestor tenha muito claro o conceito e os princpios que esto baseados em cada conta das demonstraes contbeis e que saibam distinguir o que so contas de resultado e contas patrimoniais. Feito isto, a prxima unidade, ir mostrar ao aluno como elaborar e interpretar os indicadores econmico-financeiros, a partir das informaes contidas nas planilhas j apresentadas. Esses indicadores se consti tuem em uma importante ferramenta de avaliao da sade financeira de empresas os quais ajudam o gestor na tomada de decises estratgicas.

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ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1) Observando seu patrimnio pessoal, identifique os elementos que podem ser classificados como Ativo. Coloque o valor que julga necessrio para adquirir esses elementos novamente. Some todos e coloque como total de seu Ativo. 2) Coloque no papel todas as obrigaes assumidas, com vencimentos a partir da data desta aula. Por exemplo: caso tenha comprado roupas no ms de Maio, para serem pagas em seis meses, no valor mensal de R$ 50,00. Assumindo que as parcelas de Abril, Maio e Junho tenham sido pagas, ter a pagar, em Julho, o total de R$ 150,00 (3 x R$ 50,00). Essas obrigaes sero o total do Passivo. O total do Ativo menos o total do Passivo ser considerado como Capital Social. 3) A partir desta data, anote todos seus recebimentos e pagamentos, considerando o espao de 30 dias, faa o Fluxo de Caixa do perodo.

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UNIDADE III

CONTROLES INTERNOS E ANLISES FINANCEIRAS


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Objetivos de Aprendizagem Conhecer a anlise de custos e receitas. Compreender o processo de formao de preos. Entender o que lucratividade e rentabilidade. Ponto de equilbrio e outros conceitos financeiros.

Plano de Estudo A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:

Receitas e Custos Ponto de Equilbrio e Margem de Contribuio Anlise dos Indicadores Financeiros Anlise Vertical/ Horizontal

INTRODUO
Caro aluno, uma vez concludo o trabalho de interpretao e classificao das contas que compem o Balano Patrimonial e a Demonstrao dos Resultados do Exerccio, devemos agora passar para a segunda etapa das anlises financeiras, que a classificao e a definio dos custos empresariais. Saber as caractersticas dos custos importante para que se possa calcular uma ferramenta muito utilizada em finanas, que a mensurao do Ponto de Equilbrio Empresarial. Como o prprio nome j diz, representa o equilbrio entre as receitas e os custos, e despesas fixas e variveis do negcio e tem como objetivo definir qual a quantidade mnima que a Entidade tem que vender por ms, por exemplo, para obter lucro zero. Esta ferramenta indica ao empresrio quando que ele comear a obter lucro. Alm disto, para se chegar a uma concluso sobre a situao econmico-financeira da empresa deve-se levar em considerao toda a sua conjuntura patrimonial, inclusive o ramo de negcio explorado. Diante disto, importante avaliar a situao de Liquidez, Endividamento, Estrutura, Rentabilidade, Rotatividade e de Solvncia da empresa que sero trabalhadas nesta unidade. Nenhum dos indicadores econmico-financeiros ser analisado isoladamente, mas sempre em relao aos demais e em comparao com anlises horizontal e vertical das demonstraes contbeis. Consistindo, o primeiro, na comparao entre dois ou trs balanos, estabelecendo as variaes havidas nos principais dados, ano a ano, e o segundo, no relacionamento das contas com seus respectivos grupos e com o total do Ativo ou Passivo, dentro do mesmo balano.

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RECEITAS E CUSTOS
Receitas operacionais So as receitas provenientes da comercializao dos produtos/servios gerados pela atividade empresarial. Receitas no operacionais So as receitas provenientes da comercializao de produtos/servios que no fazem parte da atividade operacional da empresa. Por exemplo, a receita proveniente do ganho de uma ao judicial uma receita operacional para um escritrio de advocacia, mas uma receita no operacional para um supermercado. Diferena entre Custos, Despesas e Investimentos Gasto: um sacrifcio financeiro realizado por uma Entidade com o objetivo de obter um produto ou servio qualquer. Investimento: um gasto realizado com o objetivo de obter benefcios futuros. Casarotto e Kopittke (1998) classificam o investimento em fixo e de giro. O investimento fixo o conjunto de bens que no so objetos de transaes correntes por parte da empresa. Seu valor monetrio constitui o chamado capital fixo da empresa. O investimento de giro representado pelo capital de giro prprio necessrio para a operao das atividades da empresa de produo e distribuio de bens e servios, constituindo o estoque de matrias-primas e componentes, e os recursos destinados a sustentar as vendas a prazo. Custos: so os gastos realizados na compra de bens e servios direcionados ao processo de produo. por meio desses gastos que se calcula o Custo de Produo de um bem ou servio.

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Despesas: so os gastos realizados fora do processo produtivo, relativos administrao, s vendas e aos financiamentos. Classificao dos Custos Custos Diretos e Indiretos: os custos diretos so os gastos realizados na produo de um produto ou servio, so apropriados ao produto final e possuem uma medida relativa de consumo. Por exemplo: Kg de matria-prima consumida, o valor do homem/hora e mquina/ hora na produo de um bem etc. J os custos indiretos no so diretamente apropriados pelo produto final e no oferecem uma medida relativa de consumo. Por exemplo: aluguel, impostos, gastos com administrao etc. Custos Fixos e Variveis: os custos fixos so aqueles que no variam imediatamente ao aumento do volume de produo, e quanto maior for esse volume, menor ser o custo fixo unitrio. J os custos variveis so aqueles que variam de acordo com a quantidade produzida. Qual a diferena entre custo e despesa? Qual a diferena entre custo direto e indireto? Qual a diferena entre custo fixo e varivel? Custos Operacionais O custo operacional representa o total de recursos necessrios para comprar e pagar os diversos componentes do processo de produo e vendas da empresa durante um certo perodo, em geral um ano. Segundo Casarotto e Kopittke (2000), os custos operacionais esto divididos em custos de produo, representam aqueles que ocorrem na fabricao do produto; e despesas gerais, que so os que ocorrem do trmino da fabricao at a complementao da venda.

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Custos de Produo: Os custos de produo esto divididos em custos diretos e custos indiretos, onde cada processo produtivo tem uma composio especfica de itens dos custos operacionais: Custos Diretos de Produo: Matrias-Primas: so os materiais incorporados ao produto final. Geralmente, um custo varivel proporcional quantidade produzida. de costume incluir no custo das matriasprimas todas as despesas a elas pertinentes: frete, embalagens, seguros, inspees, perdas, estocagem nos depsitos da empresa e, no caso de matrias-primas importadas, as despesas alfandegrias. Materiais de Consumo: so materiais empregados indiretamente na produo ou em atividades auxiliares, como: materiais de embalagens; materiais auxiliares como graxas, lubrificantes ou solventes; materiais de escritrio; materiais de manuteno eltrica ou mecnica.

Mo de Obra direta: a mo de obra direta aquela que lida com o produto ou opera equipamentos de fabricao. s despesas de mo de obra (salrio) deve-se acrescentar os encargos sociais (contribuies para a previdncia, fundo de garantia - FGTS, frias, 13 salrio, previso para indenizaes, gratificaes, totalizando no caso brasileiro um percentual

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acima de 60% do total do salrio). Fretes: gastos com transporte das matrias-primas, das embalagens e dos demais insumos. Consumo de Energia Eltrica: energia gasta na produo, o produto dos kwh consumidos pelo custo do kwh. Consumo de gua industrial: gua necessria ao processo produtivo ou gua de resfriamento. Combustvel: para a gerao de calor em fornos e das mquinas. Custos Indiretos de Produo: Os custos indiretos, normalmente, no variam proporcionalmente com a produo e podem at ser considerados como fixos em certos casos. Alguns custos indiretos so: Mo de obra indireta: salrios e encargos sociais do pessoal de unidades de apoio (manuteno, laboratrios, almoxarifado, limpeza, administrao da produo) e chefes de produo. Manuteno: peas de reposio e outros materiais. Seguros: prmio de seguros de prdios, instalaes e equipamentos industriais. Demanda de Energia Eltrica: um custo fixo cobrado em funo da potncia instalada. Normalmente, estimado multiplicando-se a potncia instalada (kw) por um Fator de Demanda (FD) e pela taxa de kw instalado. O fator de demanda aplicado visto a potncia instalada, normalmente, ser superdimensionada para as necessidades da fbrica. O FD, normalmente, varia entre 0,7 e 0,95, dependendo do tipo da indstria. Arrendamento: aluguel de prdio ou de equipamentos industriais (leasing).

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Despesas Gerais: As despesas gerais so classificadas em variveis e fixas, e incidem aps o produto ter sido fabricado. Despesas gerais variveis: Impostos: normalmente, so os impostos estaduais (ICMS). Os impostos federais (IPI) tambm incidem sobre as receitas com vendas. importante observar que alguns impostos, pagos de forma embutida nas compras de matrias-primas, devem ser abatidos dos impostos sobre as vendas (os livros de contabilidade geral trazem isto de forma detalhada). Despesas com Vendas: comisso aos vendedores, normalmente, de 3% sobre a venda. Despesas Financeiras Operacionais: despesas com desconto de duplicatas em bancos comerciais (despesas de curto prazo). Despesas Gerais Fixas: Despesas Administrativas: pr-labore, salrio de diretores, gerentes, pessoal de escritrio, vendedores e encargos trabalhistas, mais as despesas de escritrio como telefone, xerox, papis, materiais de limpeza e outros materiais. Impostos Municipais: imposto territorial, predial e taxas diversas. Outras Despesas e Desembolsos: Alm dos custos de produo e das despesas gerais, que totalizam os Custos Operacionais, ocorrem ainda outras despesas e desembolsos que devem ser considerados, dependendo do tipo de anlise. Depreciao contbil: a legislao fiscal permite que, para efeito de abatimento do Imposto

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de Renda (IR), possa ser lanada a depreciao de ativos fixos como despesa. Porm, no ocorre desembolso. Despesas com projetos, outras despesas pr-operacionais, podem ser amortizadas. Despesas Financeiras de operaes a mdio e longo prazo: engloba os juros de financiamentos para ativo imobilizado ou capital de giro, ou seja, so gastos efetuados com o aluguel de dinheiro (remunerao de financiamentos obtidos). Essas despesas so consideradas para efeito de abatimento do Imposto de Renda. Amortizao de Financiamentos: igualmente aos juros (despesas financeiras), o principal (prestaes a serem pagas) deve ser amortizado. Porm, amortizao um desembolso e no uma despesa, portanto, no dedutvel do IR. Impostos de Renda: aps apurado o lucro, ocorre a incidncia do IR. bom lembrar que, normalmente, decorre um prazo de um ano entre o resultado obtido e o recolhimento do imposto.

PONTO DE EQUILBRIO E MARGEM DE CONTRIBUIO


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O Ponto de Equilbrio um instrumento de anlise das incertezas empresariais, sendo definido por Buarque (1991, p.198) como [...] o nvel mnimo de produo e venda em que uma fbrica

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pode funcionar autonomamente, ou seja, sem perdas. O Ponto de Equilbrio indica a quantidade de produtos que devem ser fabricados ou o volume de receitas que devem ser obtidas pela empresa, para cobrir todos os custos fixos e variveis, no havendo lucro ou prejuzo, podendo ser apresentado em unidades ou em valores monetrios. de grande utilidade, pois possibilita ao empresrio saber em que momento seu empreendimento comea a obter lucro e, assim, torna -se uma importante ferramenta gerencial. Existem, fundamentalmente, trs pontos de equilbrio usados no mercado: o ponto de equilbrio operacional, o ponto de equilbrio contbil e o ponto de equilbrio econmico. Ponto de equilbrio operacional Considera apenas os custos variveis e custos fixos de produo. uma medida de custo operacional. a) Frmula do ponto de equilbrio para a obteno de valor monetrio:

Onde: PE = ponto de equilbrio. CF = custo fixo. CV= custo varivel. RT = receita total ou bruta de vendas.

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b) Frmula do ponto de equilbrio utilizando a margem de contribuio: Margem de contribuio (Mgc): o quanto o preo de venda, aps deduzidos os custos e despesas variveis, contribui para o pagamento dos custos fixos. Tambm equivale ao lucro varivel ou lucro marginal, pois em cada unidade vendida, a empresa ter um determinado valor de lucro. calculada pela frmula:

Assim, o PE fica:

c) Frmula do ponto de equilbrio para a obteno da quantidade: Para obter o PE em quantidades de produtos, basta dividir o resultado anterior pelo preo de venda unitrio do produto ou por meio da aplicao direta da seguinte frmula:

Onde: Q = a quantidade de produtos. CF = custo fixo total.

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P= preo do bem. CVu = custo varivel unitrio. Exemplo: considere que o Restaurante Pardal possui a seguinte estrutura de custos e receitas mensais e encontre o PE contbil: Receita: R$ 45.000 Custo Varivel: R$ 15.000 Custos Fixos: R$ 23.000 Quantidade vendida: 1.500 pratos por ms P mdio: R$ 30,00 por prato Custo varivel unitrio: R$ 10,00 Soluo: Queremos saber a quantidade = Q

Resposta: precisamos produzir e vender pelo menos 1.150 pratos todo ms, somente para pagar os custos fixos e variveis. Queremos saber a Margem de Contribuio= Mgc

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A margem de contribuio 67% da Receita Total, o que equivale dizer que, deduzidos os custos e despesas variveis, sobra 67% da receita com as vendas para pagar os custos e despesas fixas. Queremos saber a receita mnima = PE

A empresa tem que vender no mnimo R$ 34.500 para pagar seus custos fixos e variveis. Ponto de equilbrio contbil O ponto de equilbrio contbil mais completo que o operacional visto que leva em considerao os custos (no financeiros) da Depreciao e os impostos. a) Frmula do ponto de equilbrio para a obteno da quantidade :

Onde: Q= quantidade vendida mnima. CF = custo fixo. CVu = custo varivel unitrio. IR = alquota do imposto. D = valor da depreciao por perodo (ms, ano).

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Exemplo: considerando o mesmo exemplo do Restaurante Pardal, considere que a alquota do Imposto de 15% e que a Depreciao de seus ativos fixos gira em torno de R$ 1.000 por ms. Calcule o Ponto de Equilbrio Contbil: Soluo:

Resposta: precisamos produzir e vender pelo menos 1.200 pratos todo ms, o que equivale a
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um faturamento de R$ 36.000. Ponto de equilbrio econmico

Este ponto de equilbrio considera o lucro desejado pelo empresrio em suas anlises, que representa a remunerao dos investidores. No leva em considerao a depreciao por no representar um fluxo de caixa. Pode ser calculado como se segue:

Exemplo: considerando o mesmo exemplo do Restaurante Pardal, considere que o empresrio determinou um lucro desejado acima do Ponto de Equilbrio de R$ 20.000. Soluo:

Resposta: precisamos produzir e vender pelo menos 2.150 pratos todo ms, para ter um

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faturamento de R$ 63.500 mensais. CONTROLES INTERNOS FINANCEIROS A) CONTAS A RECEBER A cada operao de venda a prazo gera-se um documento, podendo ser uma cpia da nota fiscal, duplicata, bloquete de cobrana bancria, ou uma planilha de venda em que registre pelo menos o nome do cliente, o valor e a data de vencimento:

B) CONTAS A PAGAR A cada compromisso que a empresa assume perante a terceiros deve ser gerado um documento, podendo ser uma cpia da nota fiscal, duplicata, bloquete de cobrana bancria, ou uma planilha em que conste pelo menos o nome do credor, o valor e a data do compromisso:

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C) CONTROLE DE BANCOS Todas as contas bancrias que a empresa movimenta devem ser controladas por meio de um livro de contas correntes ou com a utilizao de softwares especficos que, na maioria das vezes, so disponibilizados pelas prprias instituies financeiras (ex.: Ita Banking Line, BB Personal Banking, Microsoft Money etc.). D) CONTROLE DIRIO DE CAIXA Quando houver um intenso movimento de vendas vista e recebimentos de contas a receber por caixa, ou seja, na empresa, esta deve elaborar um fechamento dirio de caixa por meio de controle de entradas e sadas de numerrio.

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E) CONTROLE DE DESPESAS As despesas devem ser registradas em controle especfico, independentemente se as notas forem vista ou a prazo.
Combustvel

Telefone

Vale Transporte

F) CONTROLE FINANCEIRO DE ESTOQUE


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Apesar de no ser uma boa prtica administrativa e financeira trabalhar com estoques, nas empresas onde a poltica e metodologia just-in-time no so adotadas, deve-se acompanhar diariamente seus nveis de estocagem a preo de venda.

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CONTROLES DE CUSTOS E ACOMPANHAMENTO FINANCEIRO MODELOS DE APLICAO


A) INVESTIMENTO FIXO aquele destinado aos bens necessrios para a empresa operar. Por exemplo: imveis e instalaes; mquinas e equipamentos; mveis e utenslios; veculos. Investimento Fixo

B) CUSTO DOS RECURSOS HUMANOS NECESSRIOS O elemento humano de fundamental importncia para a empresa. Assim, os problemas de administrao dos recursos humanos (recrutamento, seleo, salrios, preparao para o trabalho etc.) podem invalidar o sucesso do empreendimento. Para calcular o custo da mo de obra necessrio: quantificar o nmero de pessoas necessrias por rea de trabalho; estimar os salrios mensais (levar em conta os salrios de mercado);

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calcular os encargos sociais que incidem sobre os salrios.

C) ESTIMATIVA DE CUSTOS Custos Fixos Como vimos anteriormente, so aqueles que ocorrem independentemente da produo ou das vendas. Os custos fixos so chamados tambm de custos administrativos e podem ser: prlabore, honorrios do contador, salrios e encargos de pessoal administrativo, depreciao, aluguis, gua, telefone etc.

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Custos Variveis So aqueles que variam proporcionalmente ao volume de produo e vendas. Por exemplo, custos com matria-prima, com materiais secundrios, com embalagens, com comisses sobre as vendas, com os fretes, com os impostos. Deste modo, quando a produo aumenta, esses custos tambm aumentam e, quando a produo diminui, os custos caem. Para facilitar o clculo dos custos variveis, sugerimos a classificao desses custos em duas categorias: 1) custos de produo - diretamente ligados aos produtos que se quer fabricar - materiais diretos, embalagens, mo de obra direta; 2) custos de vendas - incidem sobre as vendas - comisses, impostos, despesas de expedio. Custo Unitrio de Produo
Di

Custo de Vendas/Comercializao

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Custos Variveis por Unidade

DETERMINAO DO PREO DE VENDA

Efetue os seguintes clculos, conforme formulrio abaixo:

Com base nos dados acima mencionados, calcular o Preo de Vendas conforme frmula abaixo:

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ANLISE DE INDICADORES FINANCEIROS


Breve Histrico As demonstraes contbeis fornecem uma srie de dados sobre a empresa, de acordo com regras contbeis. A Anlise de Balanos transforma esses dados em informaes e ser mais eficiente se melhores informaes produzir. A Anlise por meio de ndices surgiu e desenvolveu-se dentro do sistema bancrio que foi at hoje o seu principal usurio. Seu incio remonta ao final do sculo passado, quando os banqueiros americanos passaram a solicitar balanos s empresas tomadoras de emprstimos. A medida ganhou aceitao ampla quando, em 9 de fevereiro de 1895, o Conselho Executivo da Associao dos Bancos no Estado de New York resolveu recomendar aos seus membros que solicitassem aos tomadores de emprstimos declaraes escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Em 1900, essa mesma associao divulgou um formulrio de proposta de crdito que inclua espao para o balano. provvel que, nessa poca, os balanos apresentassem dados que eram examinados apenas superficialmente, sem nenhuma tcnica analtica ou tentativa de medio quantitativa. A literatura contbil do comeo do sculo XX menciona a importncia de comparaes de dados das demonstraes financeiras, porm as ideias eram, via de regra, vagas em relao ao que comparar.

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Com o transcorrer dos anos e o sucessivo recebimento de balanos foi se desenvolvendo a notao de comparao de diversos itens, sendo a mais comum a do Ativo Circulante com o Passivo Circulante. Por volta de 1913, chamava-se a ateno para outros ndices, como: depsitos bancrios em relao ao exigvel, percentual de contas a receber em relao aos demais itens do Ativo, percentual de estoques em relao a vendas anuais. Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco Central dos Estados Unidos) que s poderiam ser redescontados os ttulos negociados por empresas que tivessem apresentado seu balano ao banco, medida que consagrou definitivamente o uso de demonstraes financeiras como base para a concesso de crdito. Entretanto, as demonstraes financeiras na poca no eram preparadas adequadamente para os fins a que se destinavam. No havia uniformidade nas disposies e na terminologia, nem na classificao de rubricas. Importante contribuio para a melhoria da forma de apresentao das demonstraes financeiras foi feita pelo Federal Reserve Board, em 1918, por meio de um livreto que inclua formulrios padronizados para Balano e Demonstrao de Lucros e Perdas, bem como um esboo de procedimentos de auditoria e princpios de preparao de demonstraes financeiras. Alexander Wall, considerado o pai da Anlise de Balanos, apresentou, em 1919, um modelo de anlise de balanos, por intermdio de ndices, e demonstrou a necessidade de considerar outras relaes, alm de Ativo Circulante contra Passivo Circulante. Alexander Wall desenvolveu, posteriormente, em parceria com outros autores, frmulas matemticas de avaliao de empresas, ponderando diversos ndices de balano. Tendo adotado o mtodo de computar vrios coeficientes, sentiam os analistas a necessidade de padres de referncia que os auxiliassem em suas avaliaes. Em 1923, afirmava-se no

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prefcio da obra Financial and operating ratios in management, de James H. Biss, que em todos os ramos de atividades h certos coeficientes caractersticos que podem ser obtidos por meio de mdias. A partir de 1931, a Dun & Bradstreet passou a elaborar e divulgar ndices-padro para diversos ramos de atividades nos Estados Unidos. Em 1925, Stephen Gilman, realizando algumas crticas anlise de coeficientes, props que fosse substituda pela construo de ndices encadeados que indicassem as variaes ocorridas nos principais itens em relao a um anobase (iniciando o que se chama anlise horiozontal). Na dcada de 30, surgiu dentro da empresa Du Pont, de Nemours, um modelo de anlise da rentabilidade de empresa que decompunha a taxa de retorno em taxas de margem de lucro e giro dos negcios, chamado anlise do ROI (Return on Investment). Assim, em cerca de 40 anos, assentaram-se as bases das tcnicas de Anlise de Balanos. No Brasil, at 1968, a Anlise de Balanos era ainda um instrumento pouco utilizado na prtica. Foi criada, nesse ano, a SERASA, empresa que passou a operar como central de Anlise de Balanos de bancos comerciais. O estudo tcnico de anlise de balano constitui-se na realidade em um intrincado processo de fundamental importncia. A anlise de balano de fato um poderoso instrumento de pesquisa que permite aquilatar a sade econmico-financeira da empresa, no passado e no presente, e enseja a projeo desse resultado para o futuro; possibilita o conhecimento objetivo dos efeitos da administrao realizada pelos gerentes e permite mensurar o volume dos recursos livres ou patrimnio lquido. Com efeito, os conceitos extrados da anlise do balano so eminentemente temporais, pois esto inevitavelmente vinculados ao resultado do empreendimento em dado perodo. Impe-se, ento, a aplicao do instrumental de anlise em diferentes exerccios financeiros consecutivos, normalmente de 3 a 5 perodos, quando h disponibilidade de informaes.

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Isso permite verificar a presena de regularidade na situao apurada, autorizando, caso afirmativo, a projeo do resultado para um momento futuro. O estudo da eficincia da gesto dos scios, da mesma forma, realizado com base no desempenho econmico-financeiro da empresa analisada. A apurao de uma baixa lucratividade, por exemplo, em um ramo de atividade gozando de razovel normalidade verificada pelo desempenho da concorrncia - de nota ineficincia gerencial. Por outro lado, uma elevada lucratividade da empresa de segmento econmico em situao desfavorvel sugere versatilidade e criatividade dos administradores, revelando-se capazes de reverter um quadro conjuntural adverso. Anlise por meio de ndices ndice a relao entre contas ou grupo de contas das Demonstraes contbeis, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa (MATARAZZO, 1995, p.154). A caracterstica fundamental dos ndices fornecer viso ampla da situao econmica ou financeira da empresa. Representam parcela significativa do trabalho de anlise, pois alm de mostrar relaes importantes entre os vrios grupamentos de valores patrimoniais e dos componentes do resultado econmico dentro de um exerccio financeiro, possibilita tambm o exame das oscilaes desses ndices ano a ano. Sero apurados e analisados os seguintes ndices: 1. Indicadores de Estrutura e Endividamento. 2. Indicadores de Liquidez. 3. Indicadores de rentabilidade. 4. Indicadores de rotatividade. 5. Outros.

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Anlise de Liquidez
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Liquidez definida como a capacidade que a empresa tem para liquidar seus compromissos. A Liquidez est mais centrada nos estudos mais detalhados dos Ativos e Passivos Circulantes. Ativo Circulante Liquidez Corrente - Lc = Passivo Circulante Supondo uma empresa que $ 500 de AC e $ 400 de PC sua Liquidez Corrente - Lc. Seria: 500 Lc = 400 = 1,25

Nesse caso, para cada $1 de PC, empresa possui $ 1,25 de AC. Ou poderia se dizer que para cada $ 1 de dvida a curto prazo, a empresa possui $ 1,25 de realizvel a curto prazo. Contudo preciso observar: a) se os estoques no so encalhados; b) se no h excesso de ativo circulante; c) se no h registros em AC de contas incobrveis. Suponha que empresa acima possua em seu AC $ 350 de estoques. Ativo Circulante - Estoques Liquidez Seca - LS = Passivo Circulante

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Ls = 150 400 = 0,37 Este ndice s conta com bancos, realizveis e caixa. Estabelece portanto, o quanto se pode pagar sem precisar da realizao dos estoques. Contando que atualmente as empresas trabalham com nvel baixo de estoques, este indicador financeiro passou a ser consideravelmente relevante. No exemplo dado a empresa pode pagar 37% de seus exigveis a curto prazo rapidamente. Ou para cada $ 1 de dvida a curto prazo, a empresa possui $ 0,37. Disponvel Li - Liquidez Imediata = Passivo Circulante Este indicador financeiro orienta quanto que a empresa pode pagar de suas dvidas a curto prazo, imediatamente. Supondo que a mesma empresa citada no primeiro exemplo, possusse $ 50 de disponvel. Nesse caso, sua Liquidez Imediata seria: 50 Li = 400 = 0,12

Segundo Leite (2007), este indicador financeiro pouco revela ou orienta, uma vez que o disponvel registra apenas os valores em caixa e em espcie. Lg - Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

um indicador financeiro relevante, pois mede a capacidade de liquidez geral da empresa. Em todos os indicadores financeiros eles so estticos. Porm, se os valores dos estoques, no caso de liquidez Corrente e Geral, esto configurados aos seus valores de custo, por outro lado h incertezas na realizao destes contra a certeza do vencimento dos valores configurados no Passivo Circulante.

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Suponha que empresa citada nos exemplos anteriores possusse $ 150 de Ativo Realizvel a Longo Prazo e $ 100 de Exigvel a Longo Prazo. Nesse caso sua Lg. Seria: 500 + 150 Lg = 400 + 100 = 1,30

O exemplo orienta que para cada $ 1 de exigvel a empresa possui $ 1,30 de realizvel. Estes indicadores podem ser observados isoladamente para que se tenha um indicador da capacidade de pagamento da empresa, mas pode tambm ser observada sua tendncia para que tenha um parmetro e um histrico dos indicadores financeiros de liquidez da empresa.

Vejamos um exemplo aleatrio P E R O D O S TIPOS DE LIQUIDEZ Liquidez Corrente - Lc. Liquidez Seca - Ls. Liquidez Imediata - Li. Liquidez Geral - Lg. MS 1 1,25 0,80 0,10 1,75 MS 2 1,22 0,86 0,15 1,56 MS 3 1,19 0,92 0,20 1,44 MS 4 1,15 1,02 0,24 1,19

Aqui, pode-se observar a evoluo dos indicadores financeiros. Indicadores de Endividamento Estes indicadores orientam no sentido de observar comparao das fontes de financiamentos entre si, e tambm procurando detectar os montantes de capital de terceiros e capital prprio que financiam as atividades operacionais da empresa. Exigvel Capital de Terceiros /Recursos Totais= Exigvel + Patrimnio Lquido

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Suponha uma empresa que possua $ 2.000 de PC, $ 500 de ELP e $3.000 de PL. Esse comparativo financeiro, indica: 2.000 + 500 C3osS/RT = 2.000 + 500 + 3.000 = 0,45 ou 45%

Esta empresa trabalha com 45% de capital de terceiros para financiar suas atividades. Nesse caso, para cada $ 1 de suas fontes de financiamento, $ 0,45 oriundo de terceiros. Exigvel Capital de Terceiros Sobre Capital Prprio = Patrimnio Lquido Esse indicador, se aparecer repetidamente por longo tempo na empresa, pode lev-la falncia. Esse indicador compara o montante de capital de terceiro com o montante de capital prprio. Se o ndice for igual a 1, significa que o capital prprio igual ao de terceiros. Ou seja, 50% de cada. Se for maior de 1, sinal que capital de terceiros maior que prprio. E menor que 1 o capital prprio maior que o de terceiros. Citamos como exemplo uma empresa que possua $ 100.000 de capital de terceiros (endividamento a curto e a longo prazo) e $ 140.000 de Patrimnio Lquido. 100.000 C3oss/CP = 140.000 = 0,71 ou 71%

Nesse caso, 71% do capital prprio est comprometido com o capital de terceiros. Ou seja, para cada $1 de exigvel, h $ 1,40 de capital prprio. Ou melhor: o capital de terceiros equivale a 71% do capital prprio. Passivo Circulante Dvida de Curto Prazos/Endividamento Total = Exigvel

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Exemplificamos uma empresa que possua a seguinte estrutura de financiamento: Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido 250.000 340.000 700.000

250.000 CPs/ET = = 42% da dvida da empresa vence a curto prazo ou $ 0,42. 590.000

Indicadores de Rentabilidade Estes indicadores financeiros orientam sobre os resultados auferidos pela empresa. Ou seja: qual o lucro em unidade monetria ou em percentual que a empresa obteve sobre suas vendas. Tambm se pode observar qual foi a lucratividade que se obteve em relao aos recursos financeiros que os proprietrios tm aplicado nas atividades da empresa. Pode-se comparar Lucro Operacional e Lucro Lquido em relao s vendas e pode-se tambm comparar esses lucros com o Patrimnio Lquido da empresa. Vejamos: Lucro Lquido Margem Lquida - ML = Vendas Lquidas Lucro Operacional Margem Operacional - MO = Vendas Lquidas Lucro Lquido Taxa de Retorno Lquido - TRL = Patrimnio Lquido Lucro Operacional Taxa de Retorno Operacional - TRO = Patrimnio Lquido

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No exemplo a ser observado, a empresa possui a seguinte situao:

Com estes dados da empresa as taxas de retornos e lucratividade seriam: 455.000 ML = = 0, 27 ou 27% 650.000 Esse resultado orienta no sentido de que, para cada $ 1 de Receita Lquida, a empresa obteve $ 0,27 de Lucro Lquido, ou 27%. 700.000 MO = = 0,42 ou 42% 1.650.000 Esse indicador orienta que, para cada $1 de Receita Lquida, obteve-se $0,42 de lucro operacional, ou 42%
700.000 TRL= = 0,86 ou 86% que se observa neste indicador que para cada $ 1 que 810.000 os scios tm injetado na empresa obtiveram $ 0,86 ou 86%.

455.000 TRO= = 0,56 ou 56% 810.000 Este resultado orienta que, para cada $1 dos scios aplicados na empresa, obteve-se $ 0,56 de Lucro Operacional, ou 56%.

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Retorno sobre Investimento Operacional1

Este indicador orienta qual o percentual, ou mesmo perodos financeiros que a empresa levar para recuperar os valores investidos no Ativo Operacional. Retorno Sobre Investimento Operacional-RIO = Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional Exemplo: Vendas Lquidas Lucro Operacional Lucro Lquido = $ 648.000 = $ 235.000 = $ 108.580

Ativo Operacional mdio = $ 354.000 235.000 MO = = 0,3626 648.000 648.000 GAO = = 1,83 354.000
1

Considera-se por Ativo Operacional o total dos ativos deduzido os valores investidos em participaes societrias.

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Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

RIO = 0,3626 x 1,83 = 0,6635

IDADE MDIA DOS ESTOQUES - IME, PERODO MDIO DE COBRANA PMC E PERODO MDIO DE PAGAMENTO PMP
Estes indicadores so de extrema importncia para o gerente ou administrador financeiro, uma vez que orientam o tempo que o dinheiro que est empregado em Duplicatas e Receber e nos Estoques ficam parados na empresa. Assim como orienta tambm por quanto tempo se utiliza o capital de terceiros (fornecedores) sem pelo menos expresso - pagamento de juros. Estes indicadores tanto tm influncia do ponto vista de custo de dinheiro investido e emprstimo sem nus, como tambm influncia direta na capacidade de liquidez da empresa. Giro dos Estoques = realizadas. Exemplo: Uma empresa que vendeu produtos ou mercadorias que custaram $ 100.000 e que manteve um estoque mdio de $ 20.000, ter: GE = 100.000 20.000 = 5 vezes. Nesse caso, os Estoques giraram 5 vezes no ano. Custo dos Produtos Vendidos Estoque Mdio

Este indicador orienta quantas vezes os estoques se renovaram em funo das vendas

Quando se divide os dias do ano pelo Giro dos Estoques, se obtm a Idade Mdia dos Estoques - IME. Idade Mdia dos Estoques - IME = 360 5 = 72 dias. Neste caso os estoques giram a cada 72 dias.

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Perodo Mdio de Cobrana - PMC =

Mdia de Duplicatas a Receber Vendas mdias dirias a Prazo

O PMC informa quantos dias em mdia se leva para receber suas duplicatas oriundas das vendas a prazo. Exemplo:

Nesse caso os resultados seriam: Mdias de Duplicatas a Receber = 9.000.000 6 = $ 1.500.000 Vendas mdias dirias a Prazo = 9.300.000 180 = $ 51.666,67 Ou... 9.300.000 6 = 1.550.000 30 = $ 51.666,67 Portanto: PMC = 1.500.000 51.666,67 = 30 dias. Nesse caso, as duplicatas so recebidas, em mdia, a 51.666,67 cada 30 dias. Mdia de Duplicatas a Pagar Perodo Mdio de Pagamentos - PMP = Compras Mdias dirias a Prazo Aplica-se, neste caso, os mesmos procedimentos que se utilizam para medir o Perodo Mdio de Cobrana. S que neste caso, viria apresentar a outra face da questo em Duplicatas a Receber. To importante quanto calcular os indicadores dos prazos mdios de contas a receber e a

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pagar fazer a correlao entre eles. Uma empresa, exceto se houver capital para suportar, jamais deve conceder crdito a seus clientes em perodos superiores aos que recebe de seus fornecedores.

Vejamos um exemplo prtico de PMP.: (valores aleatrios em $ mil) Mdia de Duplicatas a Pagar = 67.100 6 = 11.183,33 Compras Mdias Dirias a Prazo = 71.930 180 = 399,61 Perodo Mdio de Pagamento - PMP = 11.183,33 399,61 = 28 dias Giro do Ativo Operacional O resultado do clculo do Giro do Ativo Operacional - GAO orienta no sentido de quantas vezes o Ativo Operacional2 foi renovado em funo das vendas realizadas pela empresa. Vendas Lquidas Giro do Ativo Operacional -GAO = Ativo Operacional Mdio Exemplo: Vendas Lquidas.................................... = $ 121.000 Ativo Operacional................................. = $ 87.600

Obter como referncia um Balano acima, para praticar melhor.


2

Considera-se por Ativo Operacional o total do ativo deduzido do valor dos investimentos expressos no Ativo Permanente.

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GAO = 121.000 87.600 = 1,38 Este resultado expressa que o Ativo Operacional girou 1,38 vezes durante o ano. Ou ainda: o volume das vendas lquidas foi superior em 38% ao volume investido no Ativo Operacional. Retorno sobre Investimento Operacional Este indicador orienta qual o percentual, ou mesmo perodos financeiros, que a empresa levar para recuperar os valores investidos no Ativo Operacional.

Retorno Sobre Investimento Operacional-RIO = Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional Exemplo: Vendas Lquidas Lucro Operacional Lucro Lquido = $ 648.000 = $ 235.000 = $ 108.580

Ativo Operacional mdio = $ 354.000 MO = 235.000 648.000 = 0,3626 GAO = 648.000 354.000 = 1,83 RIO = 0,3626 x 1,83 = 0,66 ou 66% Avaliao de Desempenho Empresarial Giro do Ativo:

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Giro do Ativo =

Vendas Lquidas Ativo Total

O Sucesso de uma empresa depende do volume de vendas adequado. E o volume de vendas que est relacionado com o montante de investimentos para se produzir vendas. No se pode dizer que uma empresa est vendendo pouco ou muito olhando-se apenas o valor absoluto de suas vendas. Este indicador mede o volume de vendas da empresa em relao ao capital investido em seu Ativo. Exemplo: Cia. BIG 2006 2007 Vendas 4.793.123 4.425.866 Ativo 2.726.178 3.984.050 4.793.123 Giro do Ativo = = 1,76 2.726.178 4.425.866 3.984.050 = 1,11

A empresa vendeu, em 2006, $ 1,75 para cada $ 1,00 investido: o volume de vendas atingiu 1,75 vezes o volume de investimentos. Em 2007, houve queda acentuada do volume de venda relativo aos investimentos. Para cada $ 1,00 investido, produziu-se vendas de $ 1,11. Rentabilidade do Ativo: Lucro Lquido Rentabilidade do Ativo = Ativo Total Este ndice indica quanto a empresa obteve de lucro lquido em relao ao volume investido em seu ativo. Exemplo Cia. BIG. 2006 2007

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Lucro Lquido

223.741

167.116

Ativo 2.726.178 3.984.050 223.741 167.116 Rentabilidade do Ativo = = 8,20% 2.726.178 3.984.050 Rentabilidade do Patrimnio Lquido: Rentabilidade do PL = Lucro Lquido Patrimnio Lquido Mdio 3 = 4,19%

Indica quanto a empresa obteve de lucro para $ 1,00 de capital prprio investido na empresa. Este indicador, obviamente, quanto maior melhor. Aqui naturalmente se aplica a proporcionalidade, no a quantidade. O objetivo saber o ndice de rentabilidade do capital prprio. Exemplo da Cia. BIG 2006 2007

Lucro Lquido 223.741 167.116 Patrimnio Lquido Inicial 821.827 1.070.861 Patrimnio Lquido Final Patrimnio Lquido Mdio 1.070.861 1.407.185 946.301 1.239.023 167.116 1.239.023

Rentabilidade do Patrimnio Lquido =

223.741 = 23,64% 946.301

= 13,48%

Para cada $ 1,00 de capital prprio investido em 2002 obteve-se 23,64 contra 13,48% em 2003. Nesse caso, espera-se das empresas que os rendimentos sejam sempre superiores s
3

Patrimnio Lquido Mdio= Patrimnio Lquido Inicial + Patrimnio Lquido Final dividido por 2.

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taxas oferecidas em seus ttulos de renda fixa (debntures). Imobilizao dos Recursos a Longo Prazo: Ativo Permanente IRLP = Patrimnio Lquido + Exigvel a Longo Prazo Indica qual o percentual dos recursos de Longo Prazo (no correntes) a empresa aplicou em seu Ativo Permanente. Quanto menor for esse comprometimento, melhor. Exemplo da Cia. BIG. 2006 Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido Recursos de Longo Prazo 314.360 1.385.221 2007 1.170.788 2.577.973 1.714.879 2.577.973 = 66% Ativo Permanente 765.698 1.714.879 1.070.861 1.407.185

765.698 ndice Imobiliz. Rec. Longo Prazo = = 55% 1.385.221

Isto significa que parte dos recursos a longo prazo est financiando o Capital Circulante Lquido da empresa, ou a parcela dos Recursos a Longo Prazo que foi aplicado em Ativos Permanentes. Capital Circulante Lquido CCL: CCL = PL + ELP AP Ou tambm:

NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

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CCL = AC-PC Portanto, a folga financeira da empresa deve-se aos recursos prprios mais as exigibilidades e o longo prazo investidos em seu Ativo Circulante.

GAF - GRAU DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA


De acordo com Walter (1981), este procedimento serve para medir o Grau de eficincia com que o capital de terceiros est sendo gerido dentro da organizao. Para clculo do GAF, podem ser aplicadas as despesas financeiras efetivamente gastas. A mensurao feita avaliando a taxa de retorno com parte do capital sendo financiado por terceiros, comparado como se todas as fontes de financiamento fossem somente capital prprio.

= 1,12

Nesse caso, o capital de terceiros proveu uma alavancagem de 12%. Sempre que o grau for

102 NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

superior a 1,0 (um) houve alavancagem financeira. (*) Didaticamente a taxa de Imposto de Renda est sendo calculada a 35%. Vejamos em exemplo projetado para uma incrementao de produo. Ou seja, maior eficincia de os ativos produzirem mais vendas com os recursos advindos dos scios e de terceiros, com as mesmas fontes de financiamentos. Suponha-se que a empresa acima tenha suas vendas 30% maiores, mantendo-se a mesma proporcionalidade na elevao em seus custos, porm com o mesmo volume de servios da dvida, uma vez que o volume de capital de terceiros seria o mesmo. Neste caso, teramos:

= 1,26
Neste caso, a Alavancagem do Capital de Terceiros seria um pouco maior. Portanto, o que se evidencia que a Alavancagem ser maior ou menor, dependendo da eficincia que o capital de terceiros investido nos ativos que so as fontes de produo.

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ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

Capacidade que a empresa tem em usar seus ativos operacionais para alavancar seus lucros antes dos juros e de Imposto de Renda. O uso eficiente dos custos fixos fator preponderante da taxa de alavancagem operacional.

20% Receita Operacional (-) Custos e Despesas Operacionais Variveis (-) Custos e Despesas Operacionais Fixas
1.000.000 1.200.000

400.000 320.000 280.000 42,90%

480.000 320.000 400.000

Fonte: Lemes Junior, 2002

Ou ento: 400.000 280.000 1 = 0,429 x 100 = 42,9% Se a Receita variou 20% e o LAJIR variou 42,9, houve alavancagem operacional. Ento:

104 NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

Uma variao de 20% nas receitas da empresa ter impacto igual a 42,9% no LAJIR, ou seja, 2,15 vezes. Alavancagem Financeira (outro enfoque) A Alinhamentos Campinas S/A espera um lucro, antes dos juros e de imposto de renda, de $ 1.000.000 este ano, tem um custo de dvidas de longo prazo por ano de $ 400.000. Seu imposto de renda de 25%, e tem 2.400 aes ordinrias. Vamos avaliar o impacto sobre os lucros da empresa, caso ocorra: 1- Uma queda de 20% no LAJIR; 2- Um aumento de 20% no LAJIR, como se pode observar no quadro a seguir:
(-)20% LAJIR (-) Juros LAIR (-) Imposto de Renda LLDIR LPA 800.000 400.000 400.000 100.000 300.000 (-)33,33% 1.000.000 400.000 600.000 150.000 450.000 (+)33,33% 1.200.000 400.000 800.000 200.000 600.000 (+)33,33%

O efeito da alavancagem financeira faz com que uma variao de 20% no LAJIR, provoque uma variao no LPA de 33,33% para mais ou para menos.

NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

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Percentual de variao no LPA=

$ 600.000 - $ 450.000 $ 450.000

= 33,33%

OU ENTO: LPA = 600.000 450.000 (-) 1 = 33,33%

Grau de Alavancagem Financeira medido pela alavancagem financeira no lucro por ao LPA.
Grau de Alavancagem Financeira - GAF = Variao Percentual no Lucro por Ao Variao Percentual no LAJIR 33,33% 20,00%

GAF =

= 1,67 Vezes.

Uma variao de 20% no LAJIR trar um impacto igual a 33,33% no LPA. Para calcular a diversos nveis de LAJIR: Grau de Alavancagem Financeira - GAF = LAJIR LAJIR - JUROS

Alavancagem Total o uso potencial dos custos fixos, operacionais e financeiros para aumentar o efeito das variaes nas vendas sobre o lucro por ao. Grau de Alavancagem Total GAT
GAT = Variao Percentual no LPA Variao percentual nas Vendas

Digamos que as vendas dessa empresa tivessem sido de 18%, teramos:

106 NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

GAT =

33,33% 18,00%

= 1,85 Vezes

Exerccio

Com os dados acima, proceda aos clculos do GAF, GAO e GAT e discuta os resultado com os colegas, nas seguintes hipteses: a- 2008 para 2009 b- 2009 para 2010 c- 2010 para 2011

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Com os dados acima, proceda aos clculos do GAF, GAO e GAT e discuta os resultado com os colegas, nas seguintes hipteses: a - Janeiro para Fevereiro b - Fevereiro para Maro e de c - Janeiro para Maro Crie mais dois casos de GAO, GAT e GAF em conjunto com seu grupo de estudo. Exerccio Ponto de Equilbrio 1) O oramento de caixa e projees das contas da D.Feito S/A orientam no sentido que de janeiro a dezembro de 2010 a empresa dever vender 700.000 unidades de seu produto a $ 3,50 a unidade. Nos clculos de custos industriais, estes indicam que o custo varivel unitrio de $ 2,27 por unidade e o custo fixo anual dever ficar em $ 490.000. Calcular o Ponto de Equilbrio identificando o valor e a data da ocorrncia. Construa tambm

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a demonstrao grfica. 2) A Cia. Meka orou vender de Maio a Dezembro de 2010 $ 2.700.000. Seus custos variveis esto orados em $ 1.620.000 e seus custos fixos em $ 567.000. Com estes dados, proceda ao clculo do Ponto de Equilbrio, identifique a data da ocorrncia e monte a demonstrao grfica.

ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS PARA AVALIAO DE CONCESSO DE CRDITOS


A anlise das Demonstraes Financeiras tem auxiliado os executivos financeiros de agentes financeiros na tarefa de decidir se vale a pena ou no conceder crdito a seus clientes. Esse tipo de deciso por ser muitas vezes recorrente, se beneficia muito de tcnicas quantitativas que auxiliam a construir quadros de referncia e deciso rpidos. Por esta razo muitas tcnicas estatsticas tm sido desenvolvidas para auxiliar na utilizao de ndices em anlises para concesso de crdito. Um desses instrumentos o modelo de anlise discriminante apresentado por Edward I. ALTMAN (apud-Iudcibus, 1976) Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy (Journal Of Finance, 1968).Traduzindo: descobrir/ detectar/prever por antecipao, falncia de empresa. Este modelo desenvolvido por ALTMAN faz uma combinao de certos nmeros de quocientes de liquidez, alavancagem, atividade e rentabilidade a fim de estimar/prever a probabilidade de uma empresa ir falncia. O modelo tem sido capaz de prever a falncia com adequacidade de at dois anos no futuro. No Brasil, Stephen C. Kanitz (USP) tem desenvolvido trabalhos em uma linha semelhante. O trabalho de Kanitz tem sido conhecido de forma mais popular como: Como Prever Falncias,

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que tambm poder ser denominado e graficamente representado como: Termmetro de Insolvncia. No trabalho desenvolvido por Kanitz, seu termmetro expressa que os resultados obtidos da combinao de anlises com intervalos de valor em que a empresa poder apresentar trs estgios de sade financeira, os quais sejam: insolvncia, penumbra e solvncia. O Fator de Insolvncia calculado da seguinte forma:

Fator de Insolvncia = X1 + X2 + X3 - X4 - X5. Se a soma resultar num valor compreendido entre 0 e 7, a empresa estar na faixa de solvncia. Se cair entre 0 e 3, estar na faixa de penumbra e se cair na faixa de 3 e 7, estar na faixa de insolvncia. Apesar de ter apresentado resultados, s vezes, at espetaculares, consideramos que nenhum critrio estatstico, por relevante e adequado que possa ser, possa substituir o julgamento, a sensibilidade e a experincia do analista (IUIDCIBUS, 1980, p. 122). Estes indicadores

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devem ser utilizados como ferramentas auxiliares para uma boa anlise de Demonstraes Financeiras de empresas. Exemplo:

Fator de Insolvncia = X1 + X2 + X3 - X4 - X5. 158.400 = 0,1665 x 0,05 = 0,0083 X1= 950.800

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567.000 + 476.000 X2 = 192.200 + 1.560.000 567.000 - 210.000 X3= 192.200

= 0,5952 x 1,65 = 0,9820

= 1,8574 x 3,55 = 6,5939

567.000 = 2,9500 x 1,06 = 3,1270 X4= 192.200 X5= 192.200 + 1.560.000 950.800 = 1,8428 x 0,33 = 0,6081

0,0083 + 0,9820 + 6,5939 3,1270 0,6081 = 3,84 A empresa est, portanto, na faixa de solvncia (entre 0 e 7). Desta forma, se o valor de $ 354.000 representa 100% do investimento, ento teremos: 100% 30% = 3,33 anos. Ou seja: em 3 anos e 4 meses a empresa recupera os investimentos injetados no Ativo Operacional.

ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL


Para o clculo destes referenciais de tendncia das contas das empresas que orienta no sentido de como as contas da Demonstrao do Resultado e Balano Patrimonial se comportaram no tempo, necessrio antes restabelecer o poder de compra da moeda para o presente ou restituir para o passado. Ou seja, aplicar s rubricas, indicadores financeiros oficiais que medem a desvalorizao do poder de compra da moeda no tempo, de forma a inflacionar os valores passados para o presente, ou deflacionar os valores presentes para o passado. Tanto faz; o resultado da anlise ser o mesmo. Os indicadores mais conhecidos so: IGP, IPC, TR, ICV-DIEESE, POUPANA.

112 NOES DE GESTO FINANCEIRA | Educao a Distncia

Anlise Horizontal: A anlise Horizontal de Demonstrativos Financeiros corresponde ao estudo das variaes ocorridas em perodos de tempos consecutivos. No caso dos balanos trata-se da anlise do comportamento da evoluo dos diversos itens componentes do ativo e do passivo durante o perodo coberto pela anlise por meio de percentuais, ou mesmo de nmeros ndices. Pela familiarizao que se tem com as percentagens, acredita-se que a utilizao desse referencial seja mais prtico para observao do analista financeiro. Exemplo: MS X Duplicatas a Receber Estoques 780.000 1.230.000 MS X1 910.000 1.108.000 VARIAO % 16 10

Para uma leitura mais clara que permita uma viso holstica dos dados, recomenda-se modelos de quadros com visualizao dos nmeros e dos ndices. Modelo sugerido:

Os clculos procedidos nesta anlise foram de base fixa. Ou seja, todos os valores subsequentes so comparados com o primeiro ano abrangido pela anlise. Pode-se tambm proceder a clculos de base mvel. Ou seja, o ano subsequente sempre comparado com o imediatamente anterior. Anlise Vertical: a Anlise Vertical dos Demonstrativos Financeiros corresponde ao estudo das alteraes das composies dos principais conjuntos de contas (ativo, passivo e demonstrao de resultado).

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A composio do Ativo, por exemplo, bastante interessante. Em uma empresa comercial os ativos circulantes tendem a ser mais expressivos, enquanto que em uma empresa industrial os permanentes so mais relevantes. As alteraes na poltica de financiamento da empresa podem ser facilmente determinadas a partir do estudo das participaes percentuais e do Patrimnio Lquido no Passivo total ao longo do tempo. Certamente em uma empresa comercial, o Ativo Circulante e o Passivo Circulante tero participaes percentuais relevantes, respectivamente no Ativo e no Passivo total. Em uma empresa em que h grande participao, o imobilizado no conjunto de ativos por ela possudo, por certo se encontrar uma participao maior do exigvel a longo prazo no Passivo total do que em uma empresa essencialmente comercial. Essa regra no se aplica se empresa for altamente financiada por recursos prprios. Vale ressaltar que os estudos da composio do ativo, passivo e demonstrao de resultado so parte essencial da anlise financeira da empresa. Exemplo:

Observa-se que o Circulante que representava 28% do Ativo total aumentou para 31%. Esse crescimento est representado pelo maior volume de vendas a prazo, que aumentou de 8% para 16%, enquanto os estoques caram de 20% para 15% de sua representao dentro do ativo. O permanente reduziu 3%, representado pela alienao de seus bens mobilirios que diminuiu

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sua participao de 12% para 5%, enquanto os valores investidos no imobilizado aumentaram sua participao em 4% em relao ao ativo total. EXERCCIOS Anlise Vertical e Horizontal

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Proceda aos clculos da Anlise Vertical do Ativo e da Demonstrao do Resultado dispostos nas trs tabelas anteriores e discuta os ndices percentuais encontrados. Faa tambm a Anlise Horizontal e confronte-a com os resultados da Vertical. Verifique ainda o CCL - Capital Circulante Lquido dos perodos. Quer exercitar seus conhecimentos? Encontre: - Liquidez Corrente - Liquidez Geral - Liquidez Geral
Fonte: PHOTOS.COM

- Capital Circulante Lquido - Participao de capital de terceiros sobre capital prprio - Capital de terceiros sobre fontes de financiamento a longo prazo

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- Taxa de Retorno operacional sobre as vendas - Taxa de Retorno Operacional sobre o recurso dos proprietrios - Renovao do ativo Circulante em relao s vendas - Renovao do ativo operacional em funo das vendas - Rotao dos estoques - Alavancagem Financeira - Ponto de Equilbrio, considerando que o CPV custo varivel e os demais fixos. Considerando que o Balano refere-se ao ano de 2010, em que ms ocorreu o ponto neutro (equilbrio financeiro) da empresa? P.M.C. e P.M.P.

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Proceda aos Clculos do Perodo Mdio de Cobrana PMC e do Perodo Mdio de Pagamentos PMP.

CONSIDERAES FINAIS
Esta unidade cumpriu o seu objetivo de apresentar ao aluno alguns controles internos importantes e quais as principais anlises financeiras observadas a partir da coleta de dados. Sabemos que o resultado de uma empresa, ou seja, seu lucro resultar da diferena entre custos e receitas, portanto, a unidade apresentou de forma clara e objetiva, como tais custos so formados e como a empresa deve classific-los para uma melhor anlise. Quanto s receitas, vimos tambm a maneira como deve ser analisada e como as organizaes conseguem visualizar com eficincia se esto sendo lucrativas ou no.

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A unidade tambm exps para voc, acadmico, alguns controles internos que fazem parte das rotinas financeiras de uma organizao, levando ento a compreenso de como se obtm o preo de venda, ou seja, como ocorre o processo de formao do preo de venda. Vimos que a empresa deve buscar seu ponto de equilbrio e estar sempre atenta aos seus indicadores financeiros, pois o bom resultado de uma organizao depende da tomada de decises com base em indicadores slidos e confiantes. O aluno aprendeu as diferentes formas de calcular este ferramental financeiro e suas diferentes interpretaes para a tomada de decises. Alm disto, esta unidade preocupou-se em mostrar ao aluno as principais ferramentas de anlise financeira, trabalhando sempre com exemplos, com o intuito de tornar a aprendizagem mais dinmica.

Caro Aluno, para saber mais sobre como realizar a Anlise Financeira de uma Empresa, leia o artigo: Anlise Financeira de Balanos da Perdigo S.A. Esse artigo um estudo de caso sobre a Perdigo encontrado no site: <http://www.iepg.unifei.edu.br/edson/CGprograma_arquivos/perdigao.pdf>.

Dos indicadores fi nanceiros que voc aprendeu, quais deles voc acha mais importantes?

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ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1 - Por que a administrao de capital de giro considerada to importante pelos acionistas, credores e pelo administrador financeiro da empresa? Qual a definio de Capital Circulante Lquido - CCL? Que relao voc esperaria que existisse entre a previsibilidade de fluxos de caixa de uma empresa e seu nvel exigido de CCL? 2 - Como esto relacionados o CCL, a Liquidez, a insolvncia tcnica e o risco? 3 - Por que se acredita que um aumento no ndice Ativos Circulantes divididos por Ativo Total ir diminuir tanto o lucro como o risco medido pelo CCL? 4 - Como variaes no ndice Passivos Circulantes divididos pelo Ativo Total afetam a lucratividade e o risco da empresa? 5 - Em sua opinio, como um aumento no ndice: Ativos Circulantes divididos pelo Ativo total e uma reduo, Passivos Circulantes divididos pelo Ativo Total, afetam o lucro e o risco da empresa? Por qu?

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UNIDADE IV

DECISES DE FINANCIAMENTOS E INVESTIMENTOS


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Objetivos de Aprendizagem Compreender como as empresas tomam decises de investimentos e financiamentos. Conhecer mais sobre as fontes de investimento e financiamento. Entender o funcionamento do mercado financeiro.

Plano de Estudo A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:

Deciso de Investimento Deciso de Financiamento Sistema Financeiro Nacional Entendendo o Mercado Financeiro O valor do dinheiro no tempo e os regimes de capitalizao

INTRODUO
Nesta unidade, discutiremos o mercado financeiro. Certamente voc j conhece muitos destes processos, em funo da sua experincia prtica. Mas talvez carea de definies e procedimentos tcnicos mais apurados. Iniciamos com a estrutura no Sistema Financeiro Nacional, j que toda e qualquer entidade do mercado financeiro, de capitais, de seguros ou de previdncia privada, faz parte do SFN. O profissional do sculo XXI precisa conhecer as modernas prticas do dia a dia dos mercados, no s financeiro, como o caso de operaes bancrias, mas especialmente do mercado de capitais. A globalizao da economia trouxe novidades para os mercados e essas novidades devem ser absorvidas, compreendidas e aplicadas. A exemplo de todos os contedos j citados, esta unidade de especial importncia para formar profissionais atualizados e conectados com o mundo financeiro globalizado.Decises de investimentos e financiamentos so baseadas nas contas de ativos e passivos do balano patrimonial. Referem-se a quanto ser investido em ativos circulantes e quanto ser direcionado a aquisio de ativos permanentes. O gestor financeiro determina em que nvel deve ficar cada tipo de ativo circulante, como caixa, estoque e duplicatas a receber. Com relao a ativos permanentes, as decises esto relacionadas com a viabilidade de aquisio de novos ativos ou com a modificao ou liquidao de ativos existentes.

DECISES DE INVESTIMENTO E FINANCIAMENTO


Administrao Financeira a cincia de gerir recursos. Como e onde obter? Onde aplic-los? As atividades do gestor financeiro basicamente esto relacionadas a:

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Realizar anlises e planejamentos financeiros. Tomar decises de investimento. Tomar decises de financiamento. Deciso de Investimento Pode-se dizer que toda aplicao em ativo tangvel ou no para obteno de retorno no futuro. No Setor Industrial, o projeto de investimento mais clssico. No Agroindustrial, Maquinrios, implementos, silos, melhora gentica, solo, cooperativa, processado ou in natura. Nos Servios, instalaes, reformas, publicidade, automao comercial.

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Tabela Decises de Investimentos

Fonte: A autora

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Deciso de Financiamento

Tais decises esto ligadas a emprstimos. Em primeiro lugar, com as melhores fontes de financiamentos em longo prazo e em curto prazo. Em segundo lugar, com as melhores fontes de financiamento para determinada situao. EX.: o gestor financeiro decide se a melhor maneira de levantar capital em longo prazo por meio de emprstimos bancrios ou pela emisso de aes ordinrias (do direito a voto nas assembleias). Para isso precisa levantar o custo de cada opo, ou seja, quanto a empresa vai ter de pagar de juros ou comisses para conseguir o capital necessrio em cada opo. Composio de recursos chamada estrutura financeira e est sempre do lado direito do Balano. Est muito ligado ao ramo e ao porte da empresa, sendo que empresas de grande porte preferem captar recursos fora. preciso verificar a estrutura, o custo do capital e as fontes.

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Fonte: PHOTOS.COM

Tabela Decises de Financiamentos

Fonte: A autora

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difcil determinar com consistncia o nvel de endividamento adequado para a empresa.

Produtos de investimento CDI - Certifi cado de depsito interbancrio CDB - Certifi cado de depsito bancrio Cadernetas de poupana Aplicao de pequenos poupadores Letras e notas do Tesouro Nacional Cobertura de dfi cits oramentrios Letras e bnus do Banco Central Fins de poltica monetria Produtos de fi nanciamento Desconto de duplicatas e notas promissrias Recursos de curto prazo para as empresas Hot Money Emprstimo de curtssimo prazo para fi nanciamento de capital de giro Leasing fi nanceiro (arrendamento mercantil) Financiamento de mdio e longo prazo CDC Crdito direto ao consumidor Contas garantidas e cheque especial Contrato de crdito rotativo

Ambiente Financeiro As empresas atuam em um ambiente financeiro onde instituies e mercados financeiros oferecem e captam fundos de diversos tipos de investidores e tomadores de capital. Para atuar nesse ambiente, indispensvel que o gestor financeiro esteja a par da situao financeira

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de sua empresa. preciso saber o quanto se pode investir. Ou o quanto necessrio tomar emprestado, e qual o custo limite desse emprstimo para a empresa. Para tanto, ele conta com suas demonstraes financeiras, vistas na unidade anterior. Quanto ao ambiente financeiro em que a empresa est inserida, deve-se considerar: Sistema Financeiro Nacional. Intermediao financeira. Comportamento do mercado: taxa de juros/custo do capital. Riscos das aplicaes financeiras.

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN)


Voc sabia que o mercado financeiro composto por instituies financeiras que fazem a transferncia de recursos dos agentes superavitrios para os agentes deficitrios? Estrutura Geral do SFN O SFN Sistema Financeiro Nacional est proposto no artigo 192 da Constituio Nacional promulgada em 1988. Este diploma legal estabelece que o SFN deve promover o desenvolvimento equilibrado do pas e a servir os interesses da coletividade. O SFN est assim estruturado: a) Subsistema de Regulao e Fiscalizao CMN Conselho Monetrio Nacional BACEN Banco Central do Brasil CVM Comisso de Valores Mobilirios SESEP Superintendncia de Seguros Privados

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SPC Secretaria da Previdncia Complementar b) Subsistema de Intermediao Instituies captadores de Depsito vista Bancos Mltiplos Bancos Comerciais Caixas Econmicas Cooperativas de Crditos Demais Instituies Financeiras c) Outros intermedirios ou Auxiliares Financeiros Bolsas de Mercadorias e Futuros Bolsa de valores Agncia de Fomento ou de Desenvolvimento Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios Sociedade de Arrendamento Mercantil Sociedade Corretoras de Cmbio Representaes de Instituies Financeiras Estrangeiras Agentes Autnomos de Investimento d) Entidades Administradoras de Recursos de terceiros Fundos Mtuos

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Clubes de Investimentos Carteiras de Investidores Estrangeiros Administradora de Consrcios e) Sistema de Liquidao e Custdia Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC (ttulos Pblicos) Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos CETIP (ttulos privados) Caixas de Liquidao e Custdia Portanto, vale ressaltar que o rgo mximo do SFN o Conselho Monetrio Nacional, cujo principal objetivo ditar as normas de funcionamento do sistema financeiro para que o Banco Central as execute.

ENTENDENDO O MERCADO FINANCEIRO


Vimos que o Sistema Financeiro Nacional a composio de instituies responsveis pela captao de recursos financeiros, pela distribuio e circulao de valores e regulao dos processos de transferncias de recursos. J o Mercado Financeiro pode ser definido como sendo o processo onde os recursos excedentes da economia (poupana) so direcionados para o financiamento de empresas e de novos projetos, desta forma estimulando o crescimento da economia. Lembre-se que isso ocorre com a intermediao das instituies que fazem parte do SFN. Leia mais em: <http://www.investeducar.com.br/perguntas-frequentes/content/8/1/pt-br/o-quee-mercado-financeiro.html#ixzz1gy3EX1GU>.

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PRINCIPAIS INSTITUIES QUE REGULAM O AMBIENTE FINANCEIRO


Conselho Monetrio Nacional - CMN Foi criado pela Lei da Reforma do Sistema Financeiro Nacional (Lei n 4.595/64) junto com o Banco Central do Brasil (BACEN). At 1964 a fixao das diretrizes das polticas monetria e fiscal eram atribuies da Superintendncia da Moeda e do Crdito (SUMOC), do Banco Brasil e Tesouro Nacional. o rgo de cpula do Sistema Financeiro Nacional. Esse rgo se rene no Ministrio da Fazenda, em Braslia. Suas decises geram resolues que so publicadas. Tais resolues j ultrapassam 2000, desde sua criao. As funes do conselho so: Controle Monetrio: controla e estabelece limites para a emisso de moeda. Poltica Cambial: por delegao, o BACEN cuida desta questo no dia a dia. Orientar as operaes financeiras. Cuidar para o aperfeioamento das instituies financeiras. Zelar pela liquidez do sistema. Coordenar polticas monetrias, creditcia e da dvida pblica e externa. O CMN no desempenha funo executiva, apenas tem funes normativas. Hoje em dia o CMN composto por trs membros: Ministro da Fazenda (Presidente). Ministro do Planejamento Oramento e Gesto. Presidente do Banco Central.

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Mais sobre o CMN na pgina do Banco Central <www.bcb.gov.br>

Banco Central do Brasil rgo criado pela lei 4595 de 31/12/64, ocupante das funes da antiga SUMOC (superintendncia da moeda e do crdito). Seus principais objetivos so o controle monetrio (inflao), equilbrio do Balano de Pagamentos e estmulo da economia nacional. O presidente do Banco Central escolhido pelo presidente do Brasil, e deve ser sabatinado pelo senado federal, para que possa ocupar o cargo. Suas principais funes so: Controle Monetrio. Servio do meio circulante. Autorizar o funcionamento das instituies fi nanceiras. Fixar normas para o funcionamento das instituies fi nanceiras. Fiscalizao. Depositrio das reservas internacionais no Brasil. Controle sobre o capital estrangeiro no Brasil. Poltica cambial. Fixa e recolhe os depsitos compulsrios.

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o rgo executor das determinaes do Conselho Monetrio Nacional.

SEGMENTAO DO SISTEMA FINANCEIRO


O Sistema Financeiro Brasileiro segmentado em quatro grandes mercados, os quais so:
Fonte: PHOTOS.COM

Mercado monetrio: o mercado onde se concentram as operaes para controle da oferta de moeda e das taxas de juros de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O Banco Central do Brasil atua neste mercado praticando a chamada Poltica Monetria. Mercado de crdito: atuam neste mercado diversas instituies financeiras e no financeiras prestando servios de intermediao de recursos de curto e mdio prazo para agentes deficitrios que necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil o principal rgo responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado. Mercado de capitais: tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazo para agentes deficitrios, por meio das operaes de compra e de venda de ttulos e valores mobilirios efetuadas entre empresas, investidores e intermedirios. A Comisso de Valores Mobilirios o principal rgo responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado. Mercado de cmbio: mercado onde so negociadas as trocas de moedas estrangeiras por reais. O Banco Central do Brasil o responsvel pela administrao, fiscalizao e controle das operaes de cmbio e da taxa de cmbio atuando por meio de sua Poltica Cambial.

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O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO E OS REGIMES DE CAPITALIZAO


Ouvimos constantemente frases como estas: Vou depositar meu dinheiro em uma caderneta de poupana, pois ele render juros. Vou emprestar meu dinheiro, pois ele render juros. O estudo que vamos iniciar agora, com todas as suas frmulas e fatores, feito em funo do crescimento de uma certa quantia em dinheiro aplicada com o tempo, isto , dos juros. Juro a remunerao, a qualquer ttulo, atribuda ao capital.

JUROS COMPOSTOS
Nas aplicaes de juros compostos, em que retrata melhor a realidade, os juros produzidos a cada perodo so incorporados ao capital do perodo anterior, passando a gerar novos juros nos perodos seguintes. Dizemos que os juros so capitalizados. A compensao em dinheiro pelo uso de um capital financeiro, a uma taxa previamente combinada, por um determinado prazo, chamada de juros compostos quando produzida pelo capital inicial e pelos respectivos juros que a ele so incorporados no final de cada perodo. Graficamente, a diferena entre os dois tipos de sistema de capitalizao pode ser vista da seguinte maneira:

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Fonte: Autora

CLCULO DO MONTANTE
Seja um capital C, aplicado a uma taxa i por perodo, ocorrendo capitalizao no final de cada perodo, um prazo de n perodos. Vamos, ento, achar o montante Cn (aps n perodos). O montante no final de cada perodo :

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EX.: uma pessoa aplica R$ 6.000,00 a juros compostos, em um banco que paga uma taxa de juros de 2,8% a.m. durante 120 dias. Calcular o montante recebido. CLCULO DO JURO: J = C.[(1 + i)n - 1] EXEMPLO: uma pessoa aplicou R$ 6.000,00 por um perodo de 5 meses em banco que paga uma taxa de juros compostos de 3,5% a.m., calcular: a) o montante; b) o juro.

CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade, abordamos as decises de investimento no longo prazo. importante que se diga que so decises estratgicas, que vm da alta direo. Essas decises modificam relao da empresa com o meio ambiente, ou seja, altera a posio da empresa com o mercado, com o governo, com as instituies financeiras e com o prprio quadro de colaboradores. Para que se entenda melhor esta mudana na empresa, importante dizer que as decises de longo prazo, em geral, envolvem novos investimentos, seja para ampliar a empresa, seja para modernizar, para relocalizar ou mesmo para diversificar os produtos. Qualquer uma das circunstncias provoca grandes alteraes na estrutura at a existente. Essas so razes suficientemente fortes para se estudar mtodos e procedimentos para a tomada acertada das decises de longo prazo, j que iro alterar definitivamente a empresa. Para Assaf Neto (2003), as decises de investimento envolvem a elaborao, avaliao e seleo de propostas de aplicao de capital efetuadas com objetivo, normalmente de mdio e longo prazo, de produzir determinado retorno aos proprietrios de ativos. Todo processo de tomada de decises financeiras requer uma compreenso dos princpios de formao e utilizao das taxas de juros de mercado. Para Groppelli (2006), as pessoas devem decidir em que investir a renda que poupam. A meta, obviamente, obter o maior retorno possvel. Para determinar quais ativos so rentveis e
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quais no so, os investidores precisam de um pouco de referncia. Esse ponto de referncia conhecido como taxa requerida de retorno.

ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1 - Qual a premissa bsica da tcnica agressiva para atender s necessidades financeiras de uma empresa? 2 - Quais so os efeitos dessa abordagem sobre a lucratividade e o risco? 3 - Qual a tcnica conservadora para as necessidades de financiamento de uma empresa? Que tipo de relao risco-retorno est envolvido? 4 - Se uma empresa tiver uma necessidade de financiamento constante ao longo do ano, qual dos trs planos de financiamento, se houver, prefervel? Por qu? Caso o custo do financiamento a curto prazo se aproxime do custo do financiamento a longo prazo, qual das duas abordagens mais desejvel, a agressiva ou a conservadora? Qual delas seria prefervel, se esses custos fossem idnticos? Por qu?.

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UNIDADE V

CONTROLE FINANCEIRO, GESTO DE ESTOQUES E CAPITAL DE GIRO


Professora Me. Ariane Maria Machado de Oliveira Professor Me. Onivaldo Izidoro Pereira

Objetivos de Aprendizagem Conhecer as tcnicas de administrao de estoques. Capacitar o acadmico para a compreenso da administrao de capital de giro. Descrever e entender o oramento de caixa. Por meio de estudos de caso, aplicar os conceitos aprendidos

Plano de Estudo A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:

Administrao de estoques Administrao de Capital de Giro Oramento de Caixa Planejamento de Lucro Estudos de caso

INTRODUO
Groppelli (2006) diz que o principal propsito da administrao de estoques determinar e manter um nvel de estoque que assegure o atendimento pontual dos pedidos dos clientes em quantidade satisfatria. Entretanto, dispendioso porque mobiliza um dinheiro que no rende juros nem gera renda. Talvez esse seja o item do ativo circulante de uma empresa que precisa de maior percia para a correta administrao. No deve haver lotes grandes demais, j que representa dinheiro e custo financeiro elevado, e nem lotes insuficientes para atender aos pedidos dos clientes. Manter a quantidade ideal fundamental para o gerente financeiro otimizar os recursos e maximizar os lucros da empresa. Nesta unidade, iremos trabalhar com a questo referente administrao dos recursos de curto prazo, comumente denominado de capital de giro. A administrao eficiente desses recursos essencial para a sobrevivncia da empresa. Neste processo, o administrador financeiro deve tomar decises sobre o montante de recursos que deve ficar disponvel em caixa, tamanho do estoque, concesso de crdito a clientes, financiamentos de curto prazo e outras. Como j vimos anteriormente, o planejamento financeiro de curto prazo representado pela Demonstrao do Fluxo de Caixa das atividades da empresa, o qual ir registrar todas as entradas e sadas de recursos financeiros, na data em que ocorrem. O planejamento de caixa est relacionado a um conjunto de atividades operacionais realizados internamente na empresa, tais como: compras de matrias-primas, perodo de estocagem, gastos referentes ao processo produtivo, planejamento de vendas, polticas de crdito e de pagamento entre outros. Assim, uma gesto eficiente de caixa depende do grau de interao entre as atividades operacionais da empresa, para que possam se desenvolver de forma sistmica e harmnica, destacando-se ento a gesto de estoques e de capital de giro como de suma importncia.

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ADMINISTRAO DOS ESTOQUES


Fonte: PHOTOS.COM

Assim como as Duplicatas a Receber, os Estoques representam um investimento significativo por parte da maioria das empresas. Muito j se propalou sobre a importncia do Giro dos Estoques e a importncia de sua alta atividade como fator de reduo do volume de investimentos. Por vezes este objetivo financeiro conflita com o objetivo de manter Estoques suficientes para atender s demandas da produo e minimizar faltas de estoque. A empresa precisa determinar o nvel timo de Estoques que concilie estes objetivos conflitantes. O Administrador Financeiro no controla diretamente os estoques e, portanto, costuma ter acesso apenas indireto ao processo de administrao dos Estoques. Observaremos alguns aspectos-chave da administrao dos Estoques, incluindo as caractersticas bsicas, os estoques como investimento, a relao entre Estoques e Duplicatas a Receber e as tcnicas de administrao dos estoques. Caractersticas Bsicas dos Estoques Dois aspectos dos Estoques exigem alguma elaborao, um refere-se ao tipo de Estoque; outro relaciona-se aos diferentes pontos de vista quanto ao nvel adequado de Estoque mantido por certas reas funcionais da empresa. Tipos de Estoque Os tipos bsicos de Estoques so matrias-primas, produtos em processo e produtos acabados.

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Matrias-primas O Estoque de matria-prima contm itens comprados pela empresa, geralmente materiais bsicos. Em alguns casos em que uma empresa manufatura produtos bastante complexos com inmeros componentes, o Estoque de matrias-primas pode consistir de itens j processados, que foram comprados de outras empresas ou transferido de outra diviso da mesma empresa. Por exemplo: rdios, pneus ou transmissores poderiam ser adquiridos por uma outra montagem da Ford de outras empresas. Todas as empresas industriais tm um estoque de matria-prima de algum tipo. O nvel real de cada matria-prima depende do tempo de espera que a empresa leva para receber seus pedidos, a frequncia do uso, o investimento exigido e as caractersticas fsicas do estoque. Produtos em Processo O Estoque de produtos em processo consiste em todos os itens que ainda esto sendo elaborados no processo produtivo. So considerados produtos em fabricao, pedaos de material que j passaram por uma modificao. De acordo com Gitman (1984), o nvel dos produtos em fabricao depende em grande parte de extenso e complexidade do processo produtivo. Caso sejam exigidas 50 operaes, cada uma tomando aproximadamente dois dias do tempo de produo para converter em uma matria semielaborada ou mesmo produto acabado, um item ficar no estoque de produtos em processo durante um longo perodo de tempo. Mesmo que apenas algumas operaes sejam necessrias, sua complexidade pode tornar o processo produtivo demorado, acarretando um elevado estoque de produtos em processo. Produtos Acabados O Estoque de Produtos Acabados consiste de itens que foram produzidos, mas que ainda no foram comercializados. Algumas empresas industriais que produzem por ordem de produo/encomenda mantm estoques muito baixos de Produtos Acabados, pois virtualmente todos os itens so vendidos antes de serem produzidos. Contudo, neste estudo, a empresa industrial geral que produz e vende um grupo diversificado de produtos que ser estuda com maior destaque. A maioria dos produtos produzida para depois ser comercializadas. O nvel de produtos acabados determinado em grande parte pela projeo da demanda, pelo processo produtivo e pelo investimento exigido em produtos acabados.

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Pontos de vista funcionais em relao e Nveis de Estoque Existem pontos de vista conflitantes no que se refere aos nveis adequados de estoque dentro de uma empresa. As reas funcionais bsicas envolvidas so: Financeira Marketing, de Produo e de Compras/Materiais. Cada rea visualiza os nveis de Estoque, em funo de seus prprios objetivos. rea Financeira A responsabilidade bsica do Administrador Financeiro assegurar que os fluxos de caixa da empresa sejam administrados eficientemente. O Administrador financeiro precisa controlar os nveis financeiros de todos os ativos em funo desse objetivo global, certificando-se de que a empresa no est investindo seus recursos em ativos redundantes e no operacionais em excesso (GITMAN, 1984). O estoque necessita de ateno visto que este ativo exige considervel volume de investimento de recursos. O Administrador Financeiro sempre se preocupa em manter um volume de estoques relativamente baixo com vistas a reduzir altos volumes de investimentos. O Administrador financeiro tambm responsvel pelos controles dos estoques, certificando-se que o dinheiro da empresa no est, de forma errada, sendo investido em excessivos volumes de estoques desnecessrios. Marketing O Diretor/Gerente de Marketing est preocupado com o nvel de estoque de produtos acabados. Seu interesse que haja muitos estoques de produtos acabados de todos os tipos de produtos que a empresa fabrica. De acordo com Gitman (1984, p. 346), isso asseguraria que todos os pedidos pudessem ser atendidos rapidamente e eliminaria a necessidade de devolver pedidos por falta de estoque. Isto seria, para o departamento, uma posio confortvel j que sua eficincia medida pelos esforos nas vendas que no so perdidas. A manuteno de estoques elevados possibilita que vendas no sejam perdidas por falta de estoques. Produo A principal preocupao do Diretor/Gerente de Produo com o nvel de estoques de matrias-primas e produtos em fabricao. Suas aes referentes a esses estoques afetam diretamente o nvel de estoque de produtos acabados. A principal responsabilidade do diretor

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de produo certificar-se de que o plano de produo seja implementado corretamente e resulte em um nvel desejado de produtos acabados. O diretor de produo avaliado no s com base no modo como ele realiza a entrega dos produtos acabados, mas tambm em sua capacidade em conservar o custo unitrio da produo baixa. Para cumprir seu papel, mantm elevado os estoques de matrias-primas para evitar atrasos na produo, faz grandes estoques de produtos acabados, optando por grandes lotes para reduzir os custos unitrios de produo. Compras A nica preocupao do gerente de compras com o estoque de matrias-primas. de sua responsabilidade assegurar que as matrias-primas exigidas pela produo estejam disposio em quantidades exatas, nas pocas desejadas.4 Este gerente precisa comprar na hora exata e tambm por preos condizentes com o mercado e se possvel mais barato. O custo da MP um componente importante na formao do custo final do produto acabado. preciso cautela para comprar as quantidades necessrias (nem mais nem menos) e preos razoveis, assim como ter um bom relacionamento com as reas de fornecimento para no incorrer em carncia de MP nos momentos de possvel escassez. Viso especfica do Estoque como investimento Precedentemente foram feitas diversas referncias sobre os estoques como um investimento. Trata-se de um investimento no sentido que exige aplicao de recursos, de acordo com os custos das fontes de financiamento. Nossos estudos anteriores mostraram como o investimento em duplicatas a receber pode ser calculado, usando o custo anual das vendas e o giro de duplicatas a receber. O investimento mdio em estoque pode ser calculado de modo semelhante, conforme mostra o exemplo a seguir. Exemplo: uma empresa est pretendendo aumentar os lotes de produo de modo a reduzir os elevados custos de preparao das mquinas referentes produo de seu nico produto.
4

Em termos organizacionais, quase sempre a funo de compra est sob responsabilidade do dono ou do diretor da empresa, no sendo uma funo autnoma como as outras citadas anteriormente. Essa disposio faz sentido, pois a rea de compras um departamento de servio, que presta servios ao departamento de produo.

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A reduo total anual nos custos de preparao que poderia ser obtida foi estimada em $ 20.000. Atualmente, o estoque da empresa gira 6 vezes ao ano; com os maiores lotes de produo a taxa de giro dos estoques deve cair para 4. No se espera que os maiores lotes de produo tenham qualquer influncia sobre as receitas de vendas. Espera-s que o Custo das Mercadorias Vendidas/Custo dos Produtos Vendidos permanea ao nvel atual de $ 1.200.000. A empresa tem um retorno exigido de 25% sobre investimentos de risco semelhante, ou pela mdia dos custos de seus passivos. Ela deve implementar o sistema proposto?

J que o estoque mantido nos livros da empresa ao custo, essa frmula pode ser usada para calcular o investimento mdio em estoque no sistema proposto e atual.5 Investimento Mdio em Estoque Sistema Proposto: Sistema Atual: 1.200.000 4 = 300.000 1.200.000 6 = 200.000 100.000

O giro do estoque mais lento, pelo sistema proposto, devido ao fato de que, no processo de operar maiores lotes, a empresa deve manter maiores estoques de matrias-primas, produtos em fabricao e produtos acabados. O resultado desse giro mais lento do estoque um investimento mdio maior do que era exigido anteriormente. O custo de investimento marginal em estoque precisa ser examinado. O investimento marginal calculado subtraindo-se o investimento mdio anual ($ 200.000) do investimento sob o sistema proposto ($ 300.000). O investimento marginal em estoque , portanto, $ 100.000.
5

Lembre-se que, ao determinar o investimento mdio em duplicatas a receber necessrio levar em conta que foi calculado ao preo de custo. Assim, para determinar o investimento mdio em estoques no necessrio nenhum ajuste especial.

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Sobre esse investimento marginal de $ 100.000 em estoque, a empresa precisa obter no mnimo 25% ao ano, ou $ 25.000. Esse valor pode ser considerado o custo anual de se manter estoque mais elevado com o sistema proposto. Comparando o custo anual de $ 25.000 do sistema com a economia de $ 20.000, observa-se que o modelo proposto deve ser rejeitado, pois acarreta um prejuzo anual de $ 5.000. O processo apresentado nesse exemplo no deve ser utilizado universalmente em todas as decises de investimento em estoques. Ele foi apresentado para ilustrar um modo de pensar, visando ressaltar em especial a relao entre o nvel de estoque e a quantidade de dinheiro investida nele. Via de regra, quanto maior for o saldo mdio em estoque da empresa, maior a quantia investida exigida, e vice-versa. Deve-se reconhecer a semelhana entre a abordagem utilizada para avaliar os investimentos em duplicatas a receber e os investimentos em estoque. O Administrador Financeiro ao avaliar alteraes planejadas em nveis de estoque deve consider-las do ponto de vista do custo-benefcio que estas podem acarretar. Relao entre Estoque e Duplicatas a Receber O nvel da administrao dos estoques e das duplicatas a receber esto intimamente relacionados. Geralmente, no caso de empresa industriais, quando um item vendido, movese do estoque para duplicatas a receber e, finalmente, para o caixa. Por causa da ntima relao entre estes ativos circulantes, no se deve considerar independente uma da outra a funo de administrar estoques e a funo de administrar duplicatas a receber. Por exemplo, a deciso de conceder crdito a um cliente poder resultar em um maior nvel de vendas, que s podem ser patrocinadas pelos nveis mais elevados de estoques e de duplicatas a receber. As condies de crditos concedidas tambm afetaro os investimentos em estoques e duplicatas a receber, uma vez que a extenso das condies de crdito possibilitar que a empresa transforme itens do estoque em duplicatas a receber. Segundo Gitman (1984), h uma vantagem para tal estratgia, pois o custo de manter um item no estoque maior do que o custo de manter uma duplicata a receber. Isto verdadeiro, pois o custo de manter estoque inclui, alm dos retornos exigidos sobre os investimentos, o estoque fsico, os custos

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de armazenagem, seguros, perdas, danificaes etc. Esta relao ser exemplificada a seguir. Exemplo: Na empresa Jab Ltda. o custo anual de manter $ 1 de mercadorias em estoque por um perodo de um ano de $ 0,25 ao passo que o custo anual de manter $ 1 de duplicatas a receber de $ 0,15. A empresa atualmente mantm estoques mdios de $ 300.000 e um investimento mdio de duplicatas a receber de $ 200.000. A empresa acredita que alterando suas condies de crdito, possa levar seus clientes a comprar em maiores quantidades na mdia, consequentemente reduzindo seu estoque mdio para $ 150.000 e aumentando seu investimento mdio em duplicatas a receber para $ 350.000. As condies de crditos alteradas no devero gerar negcios porm, provocaro alteraes nos padres de compra e pagamento. A Tabela 1 abaixo foi construda para se observar os clculos dos custos dos sistemas atual e proposto.

Fonte: Gitman (1984)

Na Tabela pode-se observar que transformando $ 150.000 de estoques em duplicatas a receber, a empresa Jab pode baixar o custo de manter estoques e duplicatas a receber, de $ 105.000 para $ 90.000 uma adio de $ 15.000 ($ 105.000 - $ 90.000) aos lucros. Esse lucro conseguido sem alterar o nvel de investimento mdio em estoques-duplicatas e receber do seu total de $ 500.000. Foi apenas a transferncia de recursos de ativo que tem maior custo

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para ser mantido para um de menor custo de manuteno. O exemplo dado acima evidencia a ligao ntima entre duplicatas a receber estoques e caixa. Esta relao afetada por decises tomadas em todas as reas da empresa rea financeira, de marketing de produo e de compras. O administrador financeiro deve considerar as interaes entre os estoques e duplicatas a receber, quando traar estratgias e tomar decises relacionadas ao processo de produo-venda. essencial reconhecer tal interao quando se tomam decises de crdito, pois sero diretamente afetados os nveis de estoques exigidos bem como os existentes. Tcnicas de Administrao de Estoque As tcnicas comumente utilizadas na administrao dos estoques so: 1 - O sistema ABC. 2 - O modelo do Lote Econmico LE. 3 - O Ponto de Reencomenda. Embora estas tcnicas no sejam estritamente financeiras, convm que o Administrador Financeiro esteja familiarizado com elas. O Sistema ABC Uma empresa que usa o sistema ABC de controle de estoques segrega o estoque de trs grupos, A, B e C. Os itens A so aqueles que requerem o maior investimento. A Figura 1 que ilustra a tpica distribuio de itens do estoque, esse representa 20% dos itens dos estoques que representa 90% dos investimentos em estoques. Estes so os itens mais caros e de giro lento. O Grupo B representa os que exigem maior investimentos depois do A. Observa-se na Figura 1 que o grupo B consiste em 30% dos itens que representa 8% do investimento em estoque. O Grupo C geralmente consiste de muitos itens representando um pequeno investimento. Observa-se na mesma Figura 1 que esse grupo representa cerca de 50% dos itens e 2% do volume de investimentos em estoque.

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A diviso dos estoques em itens A, B e C permite que a empresa determine o nvel e os tipos de procedimentos necessrios ao controle do estoque. O Controle dos itens A do estoque deve ser mais intensivo, devido ao volume de investimento envolvido, enquanto que os itens B e C estariam sujeitos a procedimentos de controle, correspondentemente menos sofisticados.
Figura 1 Demonstrativo Grfico do Lote ABC de distribuio de Estoque
100

20% 30% 50% 8%

2%

50

90%

| | | | | | | 50 100 Porcentagem de itens do Estoque

Fonte: Gitman (1984, p. 350).

Modelo Bsico do Lote Econmico de Compra. Um dos instrumentos sofisticados e mais comuns para se determinar a quantidade tima de pedido para um item do estoque o Modelo do Lote Econmico de Compra. Esse modelo poderia ser usado para controlar os itens A da empresa. Ele leva em conta os vrios fatores financeiros e determina a quantidade do pedido que minimiza os custos totais da estocagem. A discusso do lote econmico de compra envolver: 1 - Os custos bsicos. 2 - Uma abordagem grfica. 3 - Uma abordagem matemtica.

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Custos bsicos: excluindo o custo efetivo da mercadoria, os custos relacionados com o estoque podem ser divididos em trs grupos amplos custos de emisso de pedidos, custos de manuteno do estoque e custos totais. Cada um deles possui certos componentes e caractersticas bsicas. Custos de pedir : os custos de pedir incluem administrativos ao se efetuar e receber um pedido - os custos de preencher um pedido de compra, de processar o servio burocrtico resultante e de receber um pedido e verific-lo, confrontando-o com a fatura. Os custos de pedir so normalmente definidos em termos monetrios por pedido. Custos de manter estoque: custo de manter estoque so os custos variveis por unidade para manuteno de um item do estoque durante um perodo determinado. Esses custos so, geralmente, definidos em termos de Real (R$) por unidade, por perodo. Os custos de manter estoques incluem inmeros componentes como custos de armazenagem, seguros, deteriorao, quebras, obsolescncia e, acima de tudo, o custo da oportunidade de empatar o dinheiro em estoque. O custo de oportunidade ou custo benefcio um componente do custo financeiro; valor dos retornos que deixam de ser obtidos (em investimento de idntico risco), por ter se efetuado investimento em estoque. Uma regra prtica muito citada a que diz que a manuteno de um item em estoque por um ano representa um custo equivalente ao valor do dinheiro no mercado (momento 24/10/07 a SELIC est em 11,18 % a.a.). Custos totais: o custo total do estoque definido como a soma dos custos de pedir e de manter os estoques. Os custos totais so importantes no modelo do lote econmico de compra, pois o objetivo deste determinar a quantidade do pedido que os minimiza. Abordagem Matemtica: pode-se desenvolver uma frmula para a determinao do lote econmico de compra de uma empresa a um dado item do estoque. Sendo que a equao do custo total pode ser desenvolvida. O primeiro passo no desenvolvimento da equao do custo total desenvolver uma expresso para a funo do custo de pedir e a funo do custo de manter estoque. O custo de pedir pode ser expresso como o produto do nmero de pedidos

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pelo custo por pedido. J o nmero de pedidos igual demanda durante o perodo, dividida pela quantidade do pedido (isto : demanda de unidades quantidade de unidades do pedido, ou: (S Q)). S= A demanda em unidades por perodo. O = O custo de pedir por pedido. C= O custo de manter estoque por unidade por perodo. Q = A quantidade de unidades do pedido (LE).
O>Custo de Pedir x Custo de Pedir = O x SQ Demanda em unidade por pedido Quantidade de unidade do pedido

O custo de manter o estoque foi definido como o estoque mdio (Q2) multiplicado pelo custo de manter uma unidade por perodo. O estoque foi definido como a quantidade do pedido dividida por 2, j que se supe que o estoque seja reduzido a uma taxa constante. Assim, o custo de manter estoque pode ser expresso por: Custo de manter Estoque = C x Q2

A anlise das equaes anteriores mostra que, se a quantidade do pedido Q aumentar, o custo de pedir diminuir, enquanto que o custo de manter estoque aumentar proporcionalmente. A equao do custo total obtida combinando-se as expresses para o custo de pedir da Equao Custo de Pedir e o custo de manter o estoque expresso na equao Custo de manter Estoque , de modo que:

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Custo Total = (O x SQ) + (C x Q2) J que o Lote Econmico de Compra - LE definido como a quantidade do pedido que minimiza a funo do custo total, a Equao acima Custo Total precisa ser solucionada para o Lote Econmico6. A frmula para consolidao dos calos do LE a seguinte:

EXEMPLO: suponha que uma empresa use 1.600 unidades de um item, seu custo de pedir seja R$ 50 por pedido e seu custo de manter seja R$ 1 por unidade ano. Substituindo os valores para S = 1.600, O = R$ 50 e C = R$ 1, na Equao do LE acima obtm-se o Lote Econmico - LE de 400 unidades.

Se a empresa emite pedidos de 400 unidades, estar minimizando seu custo total do estoque. Embora o Administrador financeiro no seja diretamente o responsvel pela diviso de matrias, ele precisa conhecer e estar atento para que excessos no sejam cometidos por alguns departamentos, comprometendo as finanas geral da empresa. Recompra - Por derradeiro, ressalta-se que preciso levar em conta o tempo de recompra para no causar carncia de abastecimento da empresa. Assim, se a empresa no exemplo
6

possvel solucionar achando a primeira derivada da equao Custo Total com relao a Q (quantidade de unidades do pedido), ou igualando o custo de pedir ao custo de manter e solucionar para Q, como se v na equao acima do LE. Releia a NOTA 4 para maior esclarecimento.

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dado acima leva 2 meses entre o pedido e o recebimento, e o consumo mensal so 50 unidades preciso pedir quando ainda h 100 unidades em estoque. Caso Guaianases A empresa tem 16 diferentes itens em estoque. Abaixo, a lista da quantidade mdia de cada um desses itens estocados, bem como seus custos unitrios. A Empresa deseja introduzir um sistema ABC de estoque. Sugira uma subdiviso dos itens em classificao de A, B e C, justifique sua seleo e indique os itens que seriam considerados limtrofes.

Fonte: A autora

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Exerccios: Proceder a Resoluo de todos (Investimento em Estoque) Qual o investimento mdio em estoque nos seguintes casos? a - A empresa vende $ 25.000.000, tem margem de 40% e a idade mdia de 45 dias. b - A empresa tem um CPV de $ 200.000 e uma taxa de giro de estoque de 6. c - As vendas da empresa so de $ 2 milhes, sua margem bruta 20% e a idade mdia dos estoques de 30 dias. (Alterao no Giro do Estoque) A empresa L.Ker vende $ 200.000, possui uma margem bruta de 20% e uma idade mdia dos estoques de 45 dias. a - Qual ser a variao do investimento mdio no Estoque se a taxa de giro do estoque for de 7? b - Se o custo de oportunidade da empresa de 18%, que lucro/prejuzo resultar da variao em a? (Custo de manter Estoques versus custo de manter Duplicatas a Receber) A empresa L. Mento S/A estima que o custo anual de manter R$ 1,00 de estoque de R$ 0,27 (27%) enquanto que o custo anual de manter um idntico investimento em duplicatas a receber de R$ 0,17 (17%). O Balano atual reflete seu estoque mdio de R$ 400.000 e um investimento mdio em Duplicatas a Receber de R$ 100.000. Se a empresa puder convencer seus clientes de comprar em grandes quantidades, o nvel do estoque poder ser reduzido em R$ 200.000 e o investimento em Duplicatas a Receber aumentado no mesmo montante. Supondo que no haja variao nas vendas anuais, que adio ao lucro ocorrer devida a esta alterao? (Anlise Grfica do Lote Econmico) A Cia WT. usa 10.000 unidades de uma matria-prima por ano, de forma contnua. A empresa estima que o custo de manter uma unidade em estoque de R$ 0,25 por ano. A colocao e o processamento de um pedido para estoque adicional custam $ 200 por pedido.

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a - Quais so os custos anuais de pedir, de manter e totais de estoque, se a empresa fizer pedidos em quantidades de 1.000, 2.000, 3.000, 4.000, 5.000, 6.000 e 7.000 unidades, respectivamente? b - Trace em grfico os custos de pedir e de manter (eixo do y) relativos a quantidade do pedido (eixo do x). Assinale o LE. c - Com base em seu grfico, em quantas unidades consistiria seu pedido? Isto compatvel com a Equao do LE? Justifique sua resposta. (Anlise do Lote Econmico) A empresa Lyion Ltda. compra 100.000 unidades por ms de um componentes. Os custos mensais de manter so de 10% do custo do item de $ 2,00 ($ 0,20) custos fixos por pedidos so de $ 25. a - Determine o LE, o nvel mdio do estoque, o nmero de pedidos e o custo total do estoque sob as seguintes condies: 1) nenhuma mudana; 2) o custo de manter zero; e 3) o custo de pedir zero. b - O que suas respostas ilustram a respeito do modelo do LE? Explique. (Ponto de Recompra) A Cia Brasa Kent obrigada a manter um mnimo de demanda mdia de carvo de 20 dias, que corresponde a 100 toneladas de carvo. Leva 10 dias entre o pedido e a entrega. A que nvel de carvo a Brasa Kent faria novo pedido? (LE e Ponto de Recompra) Uma empresa usa 800 unidades de um produto por ano de forma contnua. O produto tem custo de manter de $2 por unidade ao ano e os custos fixos de pedir de $ 50 por pedido. Leva 5 dias para receber um carregamento aps a solicitao de um pedido, e a empresa deseja ter em estoque uma demanda de 10 dias como estoque de segurana, caso algum pedido atrase. a - Calcule o LE. b - Determine o nvel mdio de estoque. c - Determine o ponto de recompra.

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d - Quais das seguintes variveis mudam no caso de a empresa no manter o estoque de segurana? 1) custos de manter; 2) custo de pedir; 3) ponto de recompra; 4) custo total de estocagem; 5) nvel mdio de estoque; 6) nmero de pedidos por ano; e 7) LE. Notas expositivas: Encontrar nvel timo de estoque. Qual seria o nvel timo? possvel encontrar esse equilbrio? Trs Pontos so importantes: MP. PP. PA Matrias-Primas O Nvel real de MP depende do tempo de espera para se receber pedidos. Produtos em processo O nvel deste item depende do tempo que se leva para fabricar seu produto. Dependendo, portanto, da simplicidade ou da complexidade do processo de produo. Produtos Acabados Algumas empresas produzem por encomenda. Porm, a grande maioria fabrica para depois vender. O nvel desse item depende da demanda, processo produtivo e investimento exigido. Pontos a ser considerados em relao a nveis de estoque: Finanas, Marketing, Produo e Compras. Finanas O Financeiro tem que assegurar os fluxos de caixa eficientemente. O estoque envolve investimento e precisa ser examinado para ver se no h excesso de dinheiro investido em estoque obsoleto. Marketing A preocupao desse setor que se tenha estoque para vender. Sua eficincia avaliada pelo volume de vendas e pela certeza de que suas vendas, efetivamente, sero entregues. Se o estoque baixo, pode-se perder vendas. Produo A preocupao desse setor de que haja matria-prima para se produzir. Para cumprir seu papel quer que os estoques de MO estejam elevados para evitar atrasos e comprar lotes maiores reduzindo custos unitrios.

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Compras A preocupao desse setor de que no falte matria-prima para a produo. Comprar mais para comprar mais barato o que acaba provocando investimento excessivo e desnecessrios em MP. Se durante o ano se compra $ 2.000.000 mais $ 600.000 de produo e o IME de 90 dias, logo seu investimento mdio em Estoque :

Se o Custo Benefcio de 30% e o custo de manter os estoques de $ 195.000

650.000 x 30% = 195.000

No exemplo da Apostila:

CUSTO ADICIONAL............................................................................. = 25.000

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No haver, portanto, economia, uma vez que o custo de preparao das mquinas seria de $ 20.000 e o custo do investimento mdio em estoques adicional custaria $25.000. Um prejuzo, portanto de $ 5.000. Nesse caso, o plano deve ser rejeitado. Relao Estoques x Duplicatas a Receber Aumentar vendas demanda necessidade de estoques. H Estoques suficientes? Quanto Custa manter mais estoques? Exemplo : - Manter estoque $ 0,25 para cada $ 1,00 ou 25% - Manter Duplicatas a receber a $ 0,15 para cada $ 1,00 ou 15% SITUAO ATUAL Estoque Mdio Atual = 300.000 x 25% = 75.000 30.000 105.000

Investimento Mdio em D/R. 200.000 x 15% = SITUAO PROPOSTA Estoque Mdio Proposta = 150.000 x 25% = Inv. Mdio D/R proposto= 350.000 x 15% =

37.500 52.500 90.000

Economia Anual............................................ 15.000 Esta intimidade maior com produtos acabados e mercadorias no caso de empresas comerciais.

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Tcnicas de Administrao de Estoques: Tcnica ABC A = Mais custos menos itens B = Intermedirio. Aps A C = Mais itens menos Custos Lote Econmico: Custos Bsicos: Custo de Pedir (funcionrio/preencher/telefone/receber/conferir) Custo de Manter (C.V. por unidade/CB/at 30% vlr item) Custo Total (a soma dos dois custos)

ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

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Fonte: PHOTOS.COM

O Capital de Giro est inserido nas contas circulantes da empresa. , portanto, considerado um dos aspectos mais importantes da Gesto Financeira, j que, via de regra, representa cerca de 50% do ativo e 30% do passivo. preciso que se mantenha uma margem de segurana entre os circulantes ativos e os passivos de modo a assegurar a liquidez da empresa. Sem exagero necessrio manter um nvel aceitvel de Capital Circulante Lquido - CCL. Uma das definies comuns do CCL a diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante. Considerando que os Ativos Circulantes so fontes de recebimentos e os Passivos Circulantes so Fontes de desembolsos, quanto maior forem os Ativos Circulantes, uma vez que esses por vezes no podem ser convertidos em caixa no momento da necessidade, mais provvel ser as transformaes de alguns Ativos Circulantes em caixa. Vale ressaltar que a incapacidade que as empresas tm de prever com preciso seus fluxos de entrada e sada de dinheiro que faz com que se mantenha um CCL maior. Exemplo: Posio Circulante da empresa K. War

ATIVOS CIRCULANTES PASSIVOS CIRCULANTES

Caixa Valores a Receber Estoques Total

2.500 4.000 6.000 13.500

Fornecedores Ttulos a Pagar

3.000 4.000

Ttulos Negociveis 1.000

Obrigaes Sociais 1.000 Total 8.000

Com o objetivo de se ter dinheiro para pagar suas contas, uma empresa deve esforar-se para

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vender, j que em muitos casos as vendas resultaro em recebimento imediato, e outras vezes, resultaro em duplicatas que sero eventualmente convertidas em dinheiro. Para se manter a demanda de produtos da empresa, um nvel adequado de estoques deve ser mantido. Quanto mais duplicatas e estoques houver, maior ser a probabilidade de transform-los em dinheiro. Contudo, deve-se manter um nvel timo de duplicatas a receber e dos estoques, que so captulos estudados parte. A empresa K.War tem $ 5.500 de CCL ($ 13.500 8.000) que muito provavelmente bastaro para cobrir todas as suas dvidas. Seu ndice de Liquidez Corrente neste caso de 1,69 ( $ 13.500 $ 8.000), deve refletir bastante liquidez, contanto que suas duplicatas e estoques sejam relativamente lquidos.

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Outra definio do CCL Pode-se considerar que CCL aquele montante de recursos a longo prazo que no foi investido em Ativos Permanentes. Os recursos de Longo Prazo so configurados pelo Patrimnio Lquido - que considerado um recursos de longo prazo, mais os exigveis a longo prazo. Conciliao Risco-Retorno Existe uma relao entre o retorno e o risco de uma empresa. Nesse caso, o retorno seria as receitas menos os custos, enquanto que o risco medido pela probabilidade de a empresa tornar-se insolvente tecnicamente. A variabilidade dos fluxos de caixa de uma empresa torna esta mais vulnervel aos riscos da insolvncia tcnica. Uma das formas mais comuns de se mensurar o risco de insolvncia tcnica por meio do montante do CCL ou do ndice de Liquidez Corrente - Li. Pressupe-se, portanto, que quanto maior o CCL, menor o risco de insolvncia de uma empresa. O oposto tambm considerado verdadeiro: nveis baixos de liquidez esto relacionados a altos nveis de risco da empresa. Algumas Suposies Bsicas Ao falar na relao entre risco e retorno, necessrio fazer algumas consideraes bsicas. A primeira refere-se natureza da empresa a ser analisada, a segunda diz respeito s diferenas bsicas na capacidade que os ativos tm de gerar lucros, e a terceira relacionase aos custos dos vrios mtodos de financiamento. -Natureza da empresa. O tipo de empresa que estudamos neste tema uma empresa industrial, e no um tipo de empresa comercial ou de servios. As empresas industriais oferecem o melhor meio para se investigar a grande maioria dos princpios bsicos da

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Administrao Financeira. - Capacidade de gerar lucros. Espera-se obviamente que uma empresa industrial tenha muito mais retornos sobre seus ativos permanentes que sobre seus ativos circulantes. Se ela gosta de especular com seus estoques ento deve trabalhar com a comercializao e no com a transformao. - Mtodos de financiamento. A empresa pode obter financiamento por meio de qualquer das seguintes fontes: a) passivos circulantes ou b) recursos a longo prazo. Os passivos circulantes so recursos de financiamento a curto prazo, enquanto que o exigvel a longo prazo e o patrimnio lquido so fontes de financiamentos a longo prazo. Deve-se observar que os passivos circulantes so fontes baratas de financiamentos, representados por cerca de 75% de fornecedores e despesas provisionadas que no tem, a princpio, nem um tipo de custo financeiro. Somente os ttulos a pagar tm custos dos servios da dvida. Observa-se que as empresas, historicamente, tm procurado, talvez pela maior facilidade burocrtica, contrair dvidas de curto prazo que, alm de resolver o problema de forma paliativa, possuem taxas de juros muito mais caras. Natureza da Relao entre Risco e Retorno Se uma empresa quiser aumentar seu retorno, ter tambm que aumentar seu risco. O inverso tambm verdadeiro. Ou seja, quanto mais recursos se aplicam nos permanentes para se obter maior retorno, menor ser o volume de recursos a longo prazo, financiando o Capital Circulante Lquido-CCL. Ativos Circulantes. Os efeitos do nvel de ativos circulantes na relao risco-retorno podem ser ilustrados mediante a aplicao de um simples ndice: dividem-se os ativos circulantes pelo ativo total para se conhecer o percentual dos circulantes em relao ao total do ativo. Efeitos de um aumento. medida que o ndice ativos circulantes dividido por ativo total aumenta, tanto o retorno como o risco diminuem. Reduz a lucratividade pela reduo dos permanentes e reduz o risco pelo aumento do CCL.

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Efeitos de uma diminuio. A reduo do ndice AC/AT aumentar mais o retorno (mais permanentes) e aumentar tambm o risco (reduo do CCL). Exemplo: O Balano da empresa K.War, apresentado na figura anterior indicava os seguintes nveis de ativos, passivos e patrimnio lquido:

Se a K.War ganha cerca de 2% sobre seus ativos circulantes e 15% sobre seus ativos permanentes, dentre os valores configurados no balano acima, a empresa ter um lucro de aproximadamente $ 3.595 [(2% x 13.500) + (15% x 21.500)]. O CCL da empresa de $ 5.500 ($ 13.500 - $ 8.000). O ndice ativo circulante dividido por ativo total de 0,386 ou 38,6% (13.500 35.000). Caso a empresa resolva investir mais $ 2.500 em seus permanentes para se obter maiores retornos em funo de maior produo e consequente volume de vendas, a relao AT/AT cai para 0,314 ou 31,4% (11.000 35.000). Nesse caso, o lucro da empresa aumenta para $ 3.820 [(2% x 11.000) + (15% x 24.000)]. Seus CCL cair dos $ 5.500 atuais para $ 3.000 ( 11.000 8.000).

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Tabela - Efeitos de uma variao nos Ativos Circulantes da K.War


ITEM VALOR ATUAL VALOR SUGERIDO

ndice AC dividido pelo AT (AC/AT) 0,386 Lucros dos Ativos Cap. Circulante Lquido CCL. Liquidez Corrente Lc. Liquidez Geral Lg. $ $ $ $ 3.595 5.500 1,68 0,67

0,314 $ $ $ $ 3.820 3.000 1,37 0,55

Passivos Circulantes. Usando-se tambm a relao PC/AT se obtm a relatividade dessa fonte de financiamento com o total do passivo Efeitos de um aumento. medida que se aumenta o ndice PC/AT, aumenta-se a lucratividade e tambm o risco da insolvncia. Partindo do princpio de que 70% dos PCs so duplicatas e despesas provisionadas, esse aumento proporciona maior retorno financiamentos sem juros, porm aumenta o risco em funo da reduo do CCL. Efeitos de uma diminuio. Uma reduo do ndice PC/AT, diminui a lucratividade, mas diminui tambm o retorno. Nesse caso, ser necessrio buscar recursos a longo prazo que so, obrigatoriamente, onerosos, comprometendo assim o resultado lquido da empresa. Exemplo: O Balano da K. War apresentado nesta unidade pode tambm ser utilizado para se mostrar os efeitos das variaes nos Passivos Circulantes. Inicialmente o ndice PC/AT de 0,229 ou 22,9% (8.000 35.000). Suponha que os custos de seus passivos circulantes sejam em mdia de 3% e os custos dos financiamentos de longo prazo sejam de 11%, e que a empresa aumente seu PC em $ 2.000, transferindo esse montante dos recursos de longo prazo, a empresa ter: ndice PC AT =

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0,285 ou 28,5% (10.000 35.000). Com essa mudana, os custos tero uma reduo, porm os riscos aumentaro em funo da reduo do CCL; o resultado financeiro passaria dos atuais $ 1.560 [(3% x 8.000) + (11% x 12.000)] para $ 1.400 [(3% x 10.000) + (11% x 10.000)]. Tabela - Comparao dos resultados das variaes

Observou-se uma lucratividade de $ 160 ( 1.560 - 1400), a relao PC/AT subiu de 22,9% para 28,5% aumentando assim o risco uma vez que o CCL cai de $ 5.500 para $ 3.500 (13.500 10.000). Pode-se verificar tambm efeitos conjuntos. Ou seja, o resultado conjunto da reduo do ndice AC/AT e a reduo do ndice PC/AT. A reduo do ndice AC/AT busca aumentar os investimentos nos permanentes para se obter maior lucratividade, j que os permanentes nas indstrias proporcionam maiores retornos. A reduo do ndice AC/AT busca reduzir custos de financiamentos, uma vez que os financiamentos de curto prazo custam mais baratos. A implementao dessa ao conjunta cola a empresa em uma situao de maior risco, uma vez que o CCL reduz sensivelmente. Determinao da Composio do Financiamento A composio do financiamento uma das decises mais importantes que precisam ser tomadas com respeito aos ativos e passivos circulantes da empresa, ao buscar financiamentos de curto prazo para financiar ativos circulantes de forma sazonal, deve-se atentar aos limites suportveis pela empresa e aceitveis pelos credores. No se recomenda tambm tomar dinheiro emprestado a curto prazo, para se financiar ativos permanentes.

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As empresas necessitam de recursos permanentes (longo prazo) e de recursos sazonais (financiamentos de curto prazo) para cobrir dficit de caixa temporrio Exemplo: A estimativa feita pela K. War de suas necessidades de ativos circulantes, permanentes e ativos totais, numa base mensal para o ano seguinte, destacado na Tabela 3 a seguir nas colunas 1, 2 e 3. As colunas 4 e 5 apresentam a subdiviso das necessidades totais de recursos em seus componentes, permanente e sazonal. O componente permanente (coluna 4) o menor nvel de recursos totais requeridos durante o perodo, ao passo que a poro sazonal a diferena entre as necessidades de recursos totais (isto , os ativos totais) para cada ms e as necessidades de recursos permanentes.

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Tabela 3 - Necessidades de Recursos Estimados para a empresa K.War

Fonte: Adaptado de Gitman, 1984.

Observa-se que os recursos a longo prazo superam as necessidades de ativos permanentes, estes remanescentes financiam o Capital Circulante Lquido -CCL. Nesse caso, como os recursos de longo prazo montam $ 69.000 e desse montante s se aplica $ 65.000 em ativos

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permanentes, sobram $ 4.000 para financiar os ativos circulantes e contribuir para elevao do CCL. Muitas so as tcnicas e formas de financiamentos. Dentre as quais destacamos trs tcnicas bsicas: a) tcnica agressiva, b) tcnica conservadora c) e uma tcnica intermediria entre as duas primeiras. Tcnica Agressiva. Essa tcnica tem o princpio de financiar as necessidades para recursos permanentes com financiamentos de longo prazo e suas necessidades de curto prazo (ativo circulante) com recursos de curto prazo. Nesse caso, as necessidades sazonais so cobertas pelo montante dos financiamentos. Usando essa tcnica o CCL de $ 4.000 (69.000 65.000). Essa tcnica apresenta certo risco em funo do CCL relativamente baixo. Custo do financiamento de Curto Prazo. Supondo que os custos dos financiamentos sejam de 3% e que os financiamentos de longo prazo custem 11% (como dado no exemplo acima). Assim, o custo dos recursos de curto prazo $ 7.590 (117.000 12) a uma taxa de 3% seria de $ 421,20. Custo dos Recursos a Longo Prazo. Encontram-se os custos do financiamento a longo prazo multiplicando a necessidade mdia anual de recursos permanentes de $ 13.800 (coluna 4 da tabela) por 11%. Assim, os juros a longo prazo montam $ 7.590 ( 11% x 69.000) Custo total dos financiamentos com o Plano Agressivo. Custo do financiamento de Curto Prazo Custo do financiamento de Longo Prazo CUSTOS TOTAIS DOS FINANCIAMENTOS $ 421,50 $ 7.590,00 $ 8.011,50

- Consideraes sobre o risco. Funciona com baixo CCL. Utiliza todos seus cadastros para

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financiamentos de curto prazo. Se precisar de mais recursos a curto prazo emergencialmente, no ter mais como tomar. Tcnica Conservadora. Essa tcnica orienta no sentido de financiar sua maior necessidade de ativos totais, com recursos de longo prazo. Apresenta um custo financeiro mais alto, porm, um risco mais baixo em funo de estabelecer um CCL mais alto. Nesse caso, poderia cobrir suas contingncias emergenciais com financiamentos de curto prazo, caso venha realmente precisar. Custo do financiamento. Considerando a taxa de longo prazo de 11% o custo do financiamento montaria $ 9.900 (90.000 x 11%). Considerao sobre o risco. O CCL passa a ser de $ 25.000 (90.000-65.000). Nesse caso, o risco de uma provvel insolvncia tcnica muito baixa. Denota-se, portanto um comprometimento nos lucros, uma vez que se busca uma quantidade maior de recursos a longo prazo com um montante de juros bem maior. Tcnica Intermediria. Essa tcnica recomenda que se financie a mdia entre a maior e a menor necessidade do perodo, $ 79.500 (90.000 e 69.000) e que se busque financiamentos de curto prazo das necessidades remanescentes. Considerando essa forma de financiamento e procurando ilustrar o montante de financiamento que ser tomado a longo prazo e o montante que ser tomado a curto prazo, a Tabela 4 evidencia o montante total de ativos necessrios, o que se vai tomar a longo prazo e o que se precisar para ser financiado a curto prazo. Observa-se que esta tcnica apresenta um CCL intermedirio, ou seja, nem to folgado quanto o da tcnica conservadora, nem to apertado quanto o da tcnica agressiva. Seus custos tambm seguiro nessa linha intermediria, no apresentando custos inferiores aos da tcnica conservadora e superiores ao da tcnica agressiva.

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Custos totais dos financiamentos:

Financiamento a Curto Prazo [(27.000 12) x 3%]....................................... 67,50 Financiamento a Longo Prazo (79.500 x 11%)........................................ 8.745 ,00 Custo total dos financiamentos.................................................... 8.212,50

Plano de financiamento baseado na relao risco-retorno para a tcnica agressiva de financiamento. Tabela 4 Total de Ativos Necessrios

Fonte: Adaptado de Gitman, 1984.

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Estudos sobre o Tema I - (Liquidez, Risco e Retorno). No ano passado, a empresa Big River apresentou o seguinte Balano Patrimonial:

A empresa estimou que ganharia 10% sobre seus ativos circulantes e 25% sobre seus ativos permanentes e que teria um custo de 14% nos financiamentos sobre os passivos circulantes e de 16% sobre seus recursos financiados a longo prazo. Para o ano seguinte, calcule o lucro esperado sobre o Ativo Total, os custos de financiamento, o lucro lquido e o ndice de Liquidez corrente sob as seguintes diferentes circunstncias: a) No h alteraes. b) A empresa transforma $ 1.000 de ativos circulantes para ativos permanentes e $ 500 de recursos a longo prazo para passivos circulantes. c) Discuta as variaes do risco e retorno, ilustradas por a e b acima.

Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

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II - (Liquidez, Risco e Retorno) A empresa Y apresentou o seguinte balano no ano 2010:

Utilizando os dados do balano dado no quadro acima, desenvolva os seguintes procedimentos: a) Calcule o retorno sobre o ativo total, os custos do financiamento, o lucro lquido, o ndice de liquidez corrente, o retorno sobre o ativo total, se a empresa: I) espera ganhar 8% sobre os ativos circulantes, 20% sobre os ativos permanentes e ter um custo de 12% e 16% pelos passivos circulantes e recursos a longo prazo, respectivamente; II) espera ganhar 10% sobre os ativos circulantes, 20% sobre os ativos permanentes e pagar 11% e 15% sobre os passivos circulantes e recursos a longo prazo, respectivamente. b) A empresa deseja diminuir seu CCL em $ 100.000. Isto poderia ser feito com a reduo dos ativos circulantes ou com o aumento dos passivos circulantes. Considerando a I e a II, como esta meta seria realizada mais lucrativamente: diminuindo os ativos circulantes ou aumentando os passivos circulantes? Justifique sua resposta.

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(Tcnica Agressiva, Conservadora e Intermediria) A empresa C.Mntica projeta as seguintes necessidades financeiras para seu prximo exerccio financeiro:

Com as informaes dadas na data tabela acima, desenvolva os seguintes clculos: I) Identifique os custos do financiamento total, das tcnicas Agressiva, Conservadora e Intermediria se: a) o custo dos recursos a curto prazo for de 12% e a longo prazo 17%; e b) o custo dos recursos a curto prazo for de 11% e os de longo prazo for de 12%. (Nota: use o saldo mdio devedor quando conveniente). II) Discuta as relaes de risco-retorno associadas aos planos: agressivo, conservador e intermedirio. III) Que plano chegaria mais perto de sua escolha em I (a) e I (b).

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(Tcnica Agressiva X Tcnica Conservadora) A Petrobeer previu que suas necessidades sazonais de financiamento para o prximo ano sero:

Supondo que a necessidade de ativos e recursos permanentes seja de $ 5.000.000, calcule os custos totais de financiamento sob o plano Agressivo e o plano Conservador e recomende um dos planos, dadas as seguintes condies: a) Os recursos a curto prazo custam 10% e a longo prazo 16%. b) Os recursos a curto prazo custam 11% e a longo prazo 14%. c) Tanto os recursos a curto prazo quanto a longo prazo custam 12%.

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Proceder a Resoluo:

Etapa II Capital de Giro CASO I A empresa L. Mento S/A, em seu oramento de caixa e projeo de balano para o ano de 2010, planejou as seguintes necessidades dos Ativos e de Recursos:

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Calcule os custos financeiros por meio das Tcnicas: Agressiva, Conservadora e Intermediria, considerando que, em mdia, os financiamentos a longo prazo tm custado 22% e os de curto prazo 6,5%, assim como os respectivos CCLs em cada tcnica. Proceda tambm aos clculos dos retornos esperados dos ativos, considerando que os Ativos Circulantes produzem um retorno mdio de 3,5% e os Permanentes 32%, e faa uma comparao da soma destes retornos com cada custo das tcnicas de financiamento.

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CASO II A empresa Spring of Paran River Ltda., em seu oramento de caixa e projeo de balano para o primeiro semestre de 2011, planejou as seguintes necessidades dos Ativos e de Recursos: (em R$ milhares)

Calcule os custos financeiros por meio das Tcnicas: Agressiva, Conservadora e Intermediria, considerando que, em mdia, os financiamentos a longo prazo tm custado 24% e os de curto prazo 9%, assim como os respectivos CCLs em cada tcnica. Proceda tambm aos clculos dos retornos esperados dos ativos, considerando que os Ativos Circulantes produzem um retorno mdio de 2% e os Permanentes 28%, e faa uma comparao da soma desses retornos com cada custo das tcnicas de financiamento.

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CASO III

Utilizando-se sempre da mdia, calcule os custos financeiros nas Tcnicas Agressiva, Conservadora e Intermediria, considerando que os financiamentos de curto prazo custam, em mdia, 11% ao ano e os de longo prazo custam, em mdia, 22% ao ano. Tambm com os clculos das mdias, calcule os retornos dos ativos, considerando que os Ativos Circulantes rendem 6% ao ano e os Ativos Permanentes rendem 25% ao ano. Faa uma comparao entre os custos dos financiamentos e os retornos dos Ativos. Calcule em Cada Tcnica o CCL e a relatividade do ndice ACAT e PCAT

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PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Fonte: SHUTTERSTOCK.COM

Oramento de Caixa A empresa WT est elaborando um oramento de caixa para os meses de Outubro, Novembro e Dezembro. No ms de Agosto, as vendas foram de $ 100 e em Setembro de $ 200. As previses de vendas para os meses orados so de $ 400, $ 300 e $ 200 respectivamente. Na poltica de vendas da empresa, 20% de suas vendas so realizadas vista, 50% so para 30 dias e o restante para 60 dias. Para Dezembro, est previsto o recebimento $ 30 de dividendos (distribuio de lucros) de uma subsidiria. A programao de recebimento est assim prevista:

Fonte: Gitman, 1984.

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Pagamentos Previstos (Desembolsos) Os desembolsos para a WT nos meses orados e ocorridos no dois meses anteriores ao oramento esto assim previstos: as compras tm se equiparado a 70% das vendas e 10% desse montante pago vista, 70% pago no ms seguinte e o restante (20%) pago em 60 dias. A empresa paga $ 5 por ms de aluguel. Em Novembro, est programada a compra de um equipamento no valor de 130 para pagamento vista. Os salrios so esquivamente a 10% das vendas mais $ 8 mensal fixo. A programao prev para Dezembro necessidade de pagamento de $ 25 de impostos. Ainda em Dezembro, devero ser pagos juros de uma dvida no valor de $ 30. No ms de outubro sero distribudos dividendos aos acionistas no valor de $ 20.

Fluxo Lquido de Caixa No final de setembro, o saldo de caixa da empresa era de $ 50 e, para cobrir as incertezas da realizao do oramento, deseja-se manter um caixa mnimo de $ 25.

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Reduo da Incerteza do Oramento de Caixa Para se reduzir a incerteza, pode-se elaborar vrios oramentos com probabilidades pessimistas e otimistas ou mesmo mais provveis. Ainda pode-se estabelecer um programa de computador que simula situaes variadas. Vejamos um exemplo de trs situaes probabilsticas:

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Tabela 5 Oramento simulado otimista, provvel e pessimista

Fonte: A autora Pela ordem, as linhas tm as seguintes representaes: 1 linha = Total das entradas de caixa 2 linha = (-) Total das sadas de caixa 3 linha = (=) Fluxo lquido de caixa 4 linha = (+) Saldo inicial de caixa 5 linha = Saldo final de caixa 6 linha = (-) Saldo mnimo de caixa 7 linha = Financiamento necessrio 8 linha = Saldo de caixa Fluxo de Caixa dentro do Ms Quanto mais curtas forem as previses de entrada e sadas de dinheiro na empresa, menor o risco da insolvncia tcnica. Um oramento dirio, embora mais trabalhoso, fornece

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informaes que reduzem as probabilidades da insolvncia tcnica. Os dados abaixo so elaborados de acordo com as reais previses das entradas e sadas de dinheiro, para verificar se em algum momento dentro dos meses orados se verificaro necessidades de recursos emergenciais. Os dados so para o ms de Outubro. Tabela 06 Oramento de caixa dirio

Fonte: A autora

Casos de Oramento de Caixa A empresa Ja far um oramento de caixa para os meses de Abril, Maio e Junho. As vendas de Janeiro, Fevereiro e Maro foram de $ 1.200.000, 1.250.000 e $ 1.270.000 respectivamente. Espera-se que a venda nos meses seguintes apresentem um crescimento de 5% ao ms. As

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compras so iguais a 68% de suas vendas, as quais so pagas em 30, 60 e 90 dias. . Sua poltica de venda 20% para 30 dias, 20% para 60 dias, 40% para 90 dias e 20% vista. O ICMS a ser recolhido calculado em 12% sobre as compras e vendas para recolhimento no ms seguinte. Tambm se recolhe no ms seguinte, 4% de Tributos Federais incidente sobre as vendas. Paga $ 10.000 de aluguel por ms. Os salrios montam $ 40.000 fixo, mais 10% das vendas do ms anterior. Sobre salrios incidem 30% de encargos sociais. Em junho distribuir $ 450.000 de dividendos aos acionistas. A partir do ms de Abril, inicia-se o pagamento do Imposto de Renda sobre o Lucro do ano anterior que ser de 8 parcelas de $ 45.000. Em Junho comprar um veculo para a empresa no valor de $ 37.000 para pagamento vista. Amortiza mensalmente uma dvida de $ 75.000. Seu saldo de caixa no final de Maro era $ 155.000. Para cobrir as incertezas do fluxo de caixa, pretende manter um caixa mnimo de $ 55.000. Em maio paga um ttulo de $ 78.000. As demais despesas operacionais esto oradas em $ 120.000, $ 122.000, e 118.000 para os meses de Abril, Maio e Junho respectivamente. Em Maio, resgata uma aplicao de prazo fixo no montante de $ 318.000. Proceda ao Oramento de Caixa para a empresa Ja. Previso de entradas de dinheiro

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Previso de sadas de dinheiro

Fluxo Lquido de Caixa

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Planejamento do Lucro: Demonstraes Projetadas Demonstrao do Resultado Projetado Uma das formas simplificadas de se desenvolver uma Demonstrao de Resultado Projetada usar um mtodo percentual em que so previstas vendas, despesas operacionais e despesas de juros que constituem uma certa porcentagem das vendas previstas. As percentagens usadas provavelmente so a porcentagem de vendas que esses itens atingiram no ano imediatamente anterior. Essas percentagens para a empresa KGB so as seguintes: Custo dos Produtos Vendidos = CPV 80.000 = 79,20% Vendas 101.000

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Despesas Operacionais 10.000 Despesas Operacionais= = 9,90% Vendas 101.000

Os valores acima foram extrados da Demonstrao de Resultado dada anteriormente. Aplicando estas percentagens ao nvel previsto de vendas para $ 135.500, desenvolvido na tabela de previso de vendas da KGB para 2003, e supondo que a empresa pagar $ 4.000 de dividendos em 2003 para os acionistas, resulta na Demonstrao de Resultado Projetada na tabela a seguir. Pode-se observar que a contribuio para ampliao de lucros acumulados 4.719, que representa uma melhora substancial em relao aos $ 2.500 do ano de 2002. Demonstrao de Resultado Projetada, usando-se a tcnica simplificada, da empresa KGB para o exerccio de 2003.

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Considerando tipos de custos e despesas a tcnica usada para preparar a Demonstrao do Resultado Projetada ilustrada na tabela anterior pressupe que todos os custos da empresa sejam variveis. Isto ocorre porque o uso de ndices histricos de custo dos produtos vendidos, despesas operacionais e despesas de juros, em relao a vendas, pressupe que para um dado acrscimo em vendas resultar o mesmo acrscimo percentual em cada um desses componentes de custo e despesa. Por exemplo: como as vendas da KGB aumentaram 34,2% (de $ 101.000 em 2002 para $ 135.500 para 2003), seu custo de produtos vendidos tambm aumentou em 34,2% (de $ 80.000 em 2002 para $ 107.316 em 2003). Esta tcnica, portanto no considera os custos fixos que a empresa possa certamente ter, podendo assim, dependendo da empresa, comprometer a projeo de seus lucros operacionais. A melhor maneira de se ajustar para a existncia de custos fixos quando se usa essa tcnica, a simplificada, para projetar a Demonstrao do Resultado dividir os custos histricos da empresa em seus componentes fixos e variveis e fazer a projeo usando esta relao. Exemplo: a ltima Demonstrao do Resultado e sua projeo para a empresa ABC, parcelada em seus componentes de custo fixo e varivel, apresentadas na tabela abaixo. Demonstrao do Resultado para a empresa ABC.

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Subdividindo seus custos e despesas em componentes fixos e variveis, espera-se que o lucro projetado da empresa ABC fornea um valor mais preciso. Se a empresa tivesse tratado todos os custos como variveis, seu resultado projetado antes do imposto de renda seria de 12% das vendas, exatamente como foi o caso no ltimo ano (resultado antes do imposto de renda de $ 12.000 pelas vendas de $ 100.000). O resultado antes do imposto de renda teria sido, portanto, $ 14.400 (12% x 120.000 das vendas projetadas) ao invs do resultado antes do imposto de renda de $ 21.000 onde foi utilizada a subdiviso custo fixo custo varivel. Balano Patrimonial Projetado De acordo com Gitman (2009), uma tcnica simplificada para desenvolver o Balano Projetado envolve estimar os nveis desejados de certas contas do Balano e calcular o valor de outras contas. Quando esta tcnica empregada, o financiamento externo necessrio serve para

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fazer o Balano bater. Para aplicar esta tcnica ao Balano da KGB, preciso fazer inmeras suposies: a) Um saldo mnimo de caixa de 6.000 desejado. b) Os ttulos negociveis devem ficar inalterados do seu nvel corrente de $ 4.016. c) As duplicatas a receber sero, em mdia, uma vez e meia as vendas mensais (isto , um perodo de cobrana de 1,50 x 30 dias = 45 dias). J que as vendas anuais da KGB foram projetadas em $ 135.500, as duplicatas a receber sero, portanto, em mdia, de $ 16.938 (1/8 x 135.500) em qualquer ms. (Um oitavo representa 1 ms e meio (12 dividido por 1,5) expresso como frao de um ano). d) O estoque final deve ficar a um nvel prximo de $16.000, dos quais 25% (perto de $4.000 devem ser de matrias-primas, enquanto que os restantes 75%, aproximadamente $12.000, devem constituir os produtos acabados). e) Ser adquirida uma mquina nova no valor de $ 20.000 e com um perodo normal de depreciao de 5 anos. Usando a taxa proporcional de 15%, a depreciao do 1 ano ser $ 3.000 (15% x 20.000). Somando esses 20.000 mais 51.000 do imobilizado existente e subtraindo a depreciao de $ 8.000 (5.000 da atual depreciao + 3.000 da nova mquina), obtem-se o valor de $ 63.000 para o imobilizado lquido. f) Espera-se que as compras representem cerca de 30% das vendas anuais que, nesse caso, seriam aproximadamente $ 40.650 (30% x 135.500). A empresa acha possvel estender o perodo mdio de pagamento de suas duplicatas a pagar para aproximadamente 72 dias. Assim, as duplicatas a pagar devem igualar-se, em mdia, a 1/5 das compras $ 8.130 (1/5 x 40.650). g) Espera se que o imposto de renda iguale-se de 35% sobre o Lucro antes do Imposto de Renda. h) Os ttulos a pagar devem permanecer inalterados de seu nvel corrente de $ 8.260. i) No se espera qualquer alterao nas obrigaes sociais configuradas no passivo circulante. Permanecero ao nvel do ano anterior, ou seja, $ 3.365. j) Espera-se que o exigvel a longo prazo e o capital social fiquem inalterados, 18.000 e $

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30.000 respectivamente, pois no esto programados lanamentos de debntures nem de aes ordinrias. k) Os lucros acumulados crescero do nvel inicial de $ 23.000 para $ 27.719 (Somando 27.719 + 3.522 do Imposto de Renda, perfaz o montante de 31.241). O aumento de $ 4.719 representa o montante de lucros acumulado da Demonstrao de Resultado Projetada para a KGB. O balano projetado para 2004 da KGB ilustrado logo mais frente. A natureza aproximativa dos valores contidos no balano projetado fica evidenciada pela necessidade de um valor de $ 5.785 para equilibrar o Balano. Isto significa que se as estimativas includas na demonstrao forem razoveis, a empresa ter que obter $ 5.785 de financiamento externo adicional para dar suporte ao nvel de vendas crescentes de $ 135.500. Embora os valores demonstrados no Balano Projetado possam dar uma ideia aproximada da situao financeira um ano frente, deve resultar estimativas mais confiveis, se forem aplicados os procedimentos adotados no fluxo de caixa, com reais previses de entradas e sadas de dinheiro. O administrador certamente teria mais confiana num balano preparado mediante uma tcnica contbil mais detalhada, j que seriam menos suposies no desenvolvimento dos valores. A tcnica simplificada baseia-se na determinao dos efeitos desejados, no desenvolvimento de um Balano com base nesses efeitos que, para mostrarse equilibrado, precisa de um valor de balanceamento. Tcnica mais detalhada baseia-se na determinao das causas para se calcular os efeitos. Balano projetado, usando a Tcnica Simplificada, para a empresa KGB para o ano de 2004.

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ATIVO CIRCULANTE Disponvel Caixa Valores a Receber Ttulos Negociveis Duplicatas a Receber Estoques Matrias-Primas Prod.Acabados PERMANENTE Investim.e Imob. (lq) 42.954 6.000 6.000 20.954 4.016 16.938 16.000 4.000 12.000 63.000 63.000

PASSIVO E PL. PASSIVO CIRCULANTE I.R. a Pagar Duplicatas a Pagar Ttulos a Pagar Obrigaes Sociais Dividendos a distribuir EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Lucros Acumulados Total Valor do balanceamento 105.954 Passivo e PL Total 28.450 4.695 8.130 8.260 3.365 4.000 18.000 18.000 57.719 30.000 27.719 104.169 1.785 105.954

Vulnerabilidade da Tcnica simplificada As limitaes bsicas da Tcnica simplificada devem-se s seguintes suposies: 1) que a situao financeira passada da empresa seja um previsor exato da sua situao financeira futura e 2) que os valores de certas variveis como caixa, estoques e duplicatas a receber possam ser forados a assumir certos valores desejados. Essas suposies so bastante questionveis, porm pela facilidade de seus clculos envolvidos, o uso da tcnica simplificada bastante comum. Para o analista financeiro importante saber que tcnica se usou para projetar as demonstraes para que ele tenha uma ideia da qualidade dos valores estimados e o grau de segurana que possvel se alcanar com eles. O Ideal a realizao de Oramento de Caixa.

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Emprego das Demonstraes projetadas Alm de estimar o financiamento externo necessrio para suportar o nvel de vendas estimadas, as demonstraes projetadas fornecem uma base para analisar antecipadamente o nvel de lucro e o desempenho global da empresa para o ano seguinte. Utilizando-se das demonstraes projetadas, possvel calcular todos os ndices de lucratividade, rentabilidade e demais indicadores financeiros importantes que procedem em um demonstrativo ocorrido. Essa anlise lhe permitir, portanto, saber se h ou no necessidade de se modificar algumas aes j em fase de implementao para o ano prximo. Aps estas anlises, o Administrador Financeiro pode tomar medidas para ajustar operaes do prximo ano, de modo a atingir as metas financeiras desejadas e equilibradas, sobretudo as metas financeiras de curto prazo. Questes a) Descreva o processo de Planejamento Financeiro. Quais so os dois principais componentes do processo de planejamento? b) Qual a finalidade do oramento de caixa do ponto de vista do Administrador Financeiro? c) O principal insumo ao oramento uma previso de vendas. Qual a diferena entre dados internos e externos de previso? d) Como as linhas finais do oramento de caixa podem ser usadas para determinar as necessidades de financiamentos e de investimentos a curto prazo? e) Geralmente, a incerteza est presente no oramento de caixa. Qual a causa dessa? f) Mesmo com um oramento de caixa mensal, a empresa poder no ter assegurada a sua solvncia. Que aes ou anlise, alm da elaborao do oramento de caixa, o Administrador Financeiro deve empreender para assegurar disponibilidade de caixa quando necessrio?

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g) Quais so as Demonstraes Financeiras projetadas? Como diferem da Demonstrao de Resultado Projetada e do Balano Patrimonial Projetado? h) Qual das demonstraes projetadas precisa ser desenvolvida em primeiro lugar? Por qu? Que insumos necessrios ao processo de elaborao de demonstraes projetadas so fornecidos pelo oramento de caixa? i) Qual o significado do valor do balanceamento usado na elaborao de um balano projetado? j) Como o analista financeiro poder desejar avaliar as demonstraes financeiras? Qual seu objetivo na avaliao dessas demonstraes? Problemas 1- Recebimentos - Uma empresa vendeu $ 65.000 em Abril e $ 60.000 em Maio espera -se vendas de $ 70.000 em Junho e $ 100.000 para Julho e o mesmo valor para Agosto. Supondo que as vendas seja a nica origem de entradas de caixa e metade das vendas seja vista, enquanto que o restante cobrado uniformemente (parcelas iguais) nos dois meses seguintes, quais so os recebimentos da empresa previstos para Junho, Julho e Agosto? 2- Oramento de Caixa - A empresa KT vendeu $ 50.000 em Maro e $ 60.000 em Abril. As vendas previstas para Maio, Junho e Julho so de $ 70.000, $ 80.000 e $ 100.000 respectivamente. A empresa tem um saldo de caixa de $ 5.000 em 1 de Maio e deseja manter um saldo mnimo de caixa de $ 5.000. De posse destes dados, elabore e interprete um oramento de caixa para os meses de Maio, Junho e Julho. 2.1- 20% das vendas so vista, 60% para 30 dias e o restante para 60 dias aps a venda. 2.2- A empresa recebe outras receitas de $ 2.000 por ms. 2.3- As compras, todas vista, devem ser de $ 50.000, $ 70.000 e $ 80.000 para os meses de Maio, Junho e Julho respectivamente.

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2.4- Para aluguel de $ 3.000 por ms. 2.5- Ordenados e salrios correspondem a 10% das vendas do ms anterior. 2.6- Pagar dividendos de $ 3.000 em Junho. 2.7- Em Junho, pagar uma dvida cujo montante ser de $ 4.000. 2.8- Programou para Julho uma compra de equipamento no valor de $ 6.000 vista. 2.9- Imposto de Renda de $ 6.000 deve ser pago em Junho. Oramento de Caixa - Avanado - Na tabela seguinte esto as vendas e compras de Setembro e Outubro de 2002, juntamente com suas previses de vendas e compras para o perodo de Novembro de 2002 a Abril de 2003.

A empresa faz 20% do total de suas vendas vista e cobra 40% de suas vendas em cada um dos dois meses seguintes a venda (40% p/ 30 e 40% p/ 60 dias). Outros recebimentos esto previstos e so esperados: $ 12.000 em Setembro, $ 12.000 para Fevereiro e $ 12.000 para Abril e $ 15.000 para cada dos meses de Janeiro, Fevereiro e Maro. A empresa tem o

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seguinte esquema de pagamento para suas compras: 10% vista, 50% para 30 dias e 40% para 60 dias aps a compra. Ordenados e salrios correspondem a cerca de 20% das vendas do ms anterior. A empresa paga aluguel de $ 20.000 por ms. Em Janeiro e Abril ter que pagar em cada ms $ 10.000 de juros. Em Abril, a empresa amortizar uma dvida no valor de $ 30.000 incluindo capital mais juros. Est programado pagamento de dividendos no valor de $ 20.000 aos acionistas em Janeiro e $ 20.000 em Abril. No ms de Abril pagar $ 80.000 de imposto de renda. No ms de Dezembro comprar um veculo, vista, no valor de $ 25.000. a - Supondo que a empresa tenha um saldo de caixa de $ 22.000 no comeo de Novembro, determine o saldo caixa no final de cada ms, de Novembro a Abril. b - Supondo que a empresa deseje manter um saldo mnimo de caixa de $ 15.000 determine as necessidades totais mensais de financiamento ou saldo final de caixa excedente. c - Se a empresa estivesse solicitando uma linha de crdito para cobrir o financiamento exigido para o perodo de Novembro a Abril, de quanto deveria ser esta linha? Justifique sua resposta. Projees para o Oramento de Caixa - Avanado

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Demonstraes Projetadas - A empresa CD deseja preparar planos financeiros usando as demonstraes financeiras a seguir e outras informaes includas: Prepare uma Demonstrao de Resultado Projetada. Prepare um Balano Projetado.

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Analise estas Demonstraes e discuta as alteraes resultantes na necessidade do financiamento ou excedente de caixa. Demonstrao do Resultado da CD em 31 de Dezembro de 2007

BALANO PATRIMONIAL DA CD EM 31 DE DEZEMBRO DE 2007

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Balano Patrimonial da CD em 31 de Dezembro de 2007


ATIVO CIRCULANTE Disponvel Caixa Valores a Receber Ttulos Negociveis Duplicatas a Receber Estoques Mat.P. e Prod. Acab. PERMANENTE Imobiliz. (lq) Total do Ativo PASSIVO E PL. 300.000 CIRCULANTE 32.000 32.000 168.000 Duplicatas a Pagar I. R. a Pagar Obrigaes Sociais 125.000 100.000 20.000 5.000 200.000 200.000 325.000 150.000 175.000

18.000 EXIGVEL A LGO. PRAZO 150.000 Debntures

100.000 PATRIMNIO LQUIDO 100.000 350.000 350.000 650.000 Total do Passivo Capital Social Lucros Acumulados

650.000

Os seguintes dados precisam ser observados: a) A empresa estimou que suas vendas para 2008 seja de $ 900.000 b) A empresa espera provisionar $ 35.000 de dividendos em 2008. c) A empresa deseja manter um saldo mnimo de Caixa de $ 30.000. d) As Duplicatas a Receber representam aproximadamente 18% das vendas anuais. e) O estoque final da empresa variar diretamente com as mudanas observadas nas vendas para 2008. f) Ser comprada em 2008 uma mquina vista no valor de $ 42.000. A depreciao total para este ano ser de $ 17.000. g) As duplicatas a pagar variaro diretamente com as mudanas previstas para as vendas de

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2008. h) A proviso do Imposto de Renda a pagar igualar proviso para o Imposto de Renda na Demonstrao do Resultado Projetada. i) Os Ttulos Negociveis, obrigaes sociais, exigvel a longo prazo, capital social e demais contas permanecero inalteradas. Proceder a Resoluo:
DEMONSTRAO DE RESULTADO PROJETADA PARA 2008

Vendas (-) Custos Produtos Vendidos Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais Lucro antes do Imposto de Renda (-) Proviso p/ o Imposto de Renda Lucro Lquido (-) Proviso p/distribuio Dividendos Lucro a incorporar aos Lucros Acumulados

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CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade aprendemos mais sobre a administrao dos recursos de curto prazo, comumente denominado de capital de giro. Chegamos a concluso de que a necessidade de Capital de Giro surge quando as contas a pagar vencem antes das contas a receber. Assim, a sua gesto de fundamental importncia, pois reflete a capacidade da empresa de honrar seus compromissos em dia e gerar retorno aos acionistas. Uma empresa que no consegue pagar suas contas em dia uma empresa descapitalizada, e exige do administrador um estudo mais aprofundado dos motivos que a levaram a esta situao. Vimos tambm que assim como as Duplicatas a Receber, os Estoques representam um investimento significativo por parte da maioria das empresas. Muito j se propalou sobre a importncia do Giro dos Estoques e a importncia de sua alta atividade como fator de reduo do volume de investimentos. Conforme estudado nesta unidade, algumas vezes o objetivo financeiro entra em conflito com o objetivo de manter Estoques suficientes para atender s demandas da produo e minimizar faltas de estoque. A empresa precisa determinar o nvel timo de Estoques que concilie estes objetivos conflitantes. Observamos ento alguns aspectos-chave da administrao dos Estoques, incluindo as caractersticas bsicas, os estoques como investimento, a relao entre Estoques e Duplicatas a Receber e as tcnicas de administrao dos estoques. A unidade nos mostrou tambm como o gestor pode obter informaes relevantes sobre quais so as fontes de financiamento do capital de giro da empresa e o custo dessas fontes. Aprendemos tambm que o planejamento financeiro de curto prazo representado pela Demonstrao do Fluxo de Caixa das atividades da empresa, o qual ir registrar todas as entradas e sadas de recursos financeiros, na data em que ocorrem. Vimos a relao entre planejamento de caixa e as diversas atividades operacionais realizados internamente na empresa, tais como: compras de matrias-primas, perodo de estocagem, gastos referentes ao processo produtivo, planejamento de vendas, polticas de crdito e de

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pagamento entre outros. Assim, uma gesto eficiente de caixa depende do grau de interao entre as atividades operacionais da empresa, para que possa se desenvolver de forma sistmica e harmnica, destacando-se ento a gesto de estoques e de capital de giro como de suma importncia. A importncia do oramento de capital foi destacada como uma ferramenta gerencial necessria. Portanto, uma das responsabilidades de um gerente financeiro escolher investimentos com fluxos de caixa e taxas de retornos satisfatrios. Um gerente financeiro deve ento ser capaz de decidir se um investimento um empreendimento valioso ou no e de escolher, de maneira inteligente, entre duas ou mais alternativas. Para conseguir isso, necessrio um slido conjunto de procedimentos para avaliar, comparar e selecionar projetos. Alm disto, esta unidade preocupou-se em mostrar ao aluno as principais ferramentas de anlise financeira, trabalhando sempre com exemplos, com o intuito de tornar a aprendizagem mais dinmica.

ATIVIDADES DE AUTOESTUDO
(Saldo de caixa, duplicatas a receber e a pagar em R$ mil) A empresa Big River S/A est elaborando seu planejamento financeiro para os meses Outubro, Novembro e Dezembro. As vendas de Julho, Agosto e Setembro apresentaram os seguintes valores: R$ 123.000, R$ 128.000 e R$ 132.000 respectivamente. Sua poltica de vendas feita em trs pagamentos, ocorrendo o primeiro somente 30 dias aps a venda. Espera-se para os meses orados um aumento mensal de 5% em suas vendas. As compras de Julho, Agosto e Setembro foram de R$ 74.000, R$ 56.000 e R$ 86.000, as quais so pagas integralmente 60 dias aps a compra. Para o perodo planejado, as compras foram previstas em R$ 75.600, R$ 123.000 e R$ 45.900. As despesas operacionais para Outubro, Novembro e Dezembro foram estimadas em R$ 34.230, R$ 34.980 e R$ 32.000. O saldo de Caixa no final de setembro era de R$ 5.780.

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Proceda aos clculos e apure, no final de cada ms orado, o saldo de Caixa, de Duplicatas a Receber e a Pagar.

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PREVISO DE SALDO DE DUPLICATAS A PAGAR OCORRNCIAS Compra a Prazo no ms Dupl. do ms anterior SALDO DE DUPL. A PAGAR OUT NOV DEZ

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(Saldo de Caixa e de Duplicatas a Receber) Considere que a empresa MK, em 31 de Agosto, tinha $ 26.700 de Duplicatas a Receber e $ 3.900 no seu saldo de caixa. Considere ainda que as vendas previstas para Setembro, Outubro e Novembro esto estimadas em $ 8.900; $ 9.200 e $ 12.000 respectivamente, as quais so realizadas 20% vista e 40% gerando duplicatas para 30 dias e 40% gerando duplicatas para 60 dias aps a venda. Os desembolsos para pagamento de matria-prima, demais custos e despesas esto orados respectivamente para os meses orados em $ 14.200; $ 14.320 e $ 18.900. O saldo das duplicatas a receber em 31 de Agosto ser pago 50% em Setembro e 50% em Outubro. Com base nestas expectativas, qual ser o saldo de caixa e de duplicatas a receber no final de cada ms orado?

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(Oramento de caixa, saldo de duplicatas a receber e a pagar em $ 1.000) Precisamos que voc auxilie a empresa Business House a elaborar seu informativo cadastral solicitado pelo Trading Bank onde a empresa pretende cadastrar-se para preitear emprstimos. O banco solicitou que fosse fornecida uma previso de faturamento para os meses de Outubro, Novembro e Dezembro; seus provveis saldos de caixa no final de cada ms, o montante de cada ms das Duplicatas a Receber, assim como o saldo devedor provvel mensal das Duplicatas a Pagar. As vendas realizadas nos meses de Julho, Agosto e Setembro foram de $ 1.270, $ 1.300 e $ 1.350. Em funo da chegada do perodo de maior venda da empresa, espera-se para o ms de Outubro uma venda 10% maior que Setembro; para Novembro 12% mais que Outubro e para Dezembro 15% mais que Novembro. Como se trata de uma indstria que vende equipamentos para outras indstrias, justifica o prazo de suas vendas que so realizadas com uma entrada de 10%, 40% para 60 dias e 50% para 120 dias. As compras de matria-prima efetuadas nos meses de Julho, Agosto e Setembro foram de $ 762, $ 780 e $ 810, as quais so pagas 30% 30 dias aps a compra, 30% 60 dias aps a compra e 40% 120 dias aps a compra. Para os meses orados respectivamente, espera-se gastar em matria-prima, $ 891, $ 998 e $ 1.147. Os demais custos de produo e demais despesas operacionais necessrios para efetivao ocorrero, segundo clculos, nos seguintes nveis: Outubro $ 520, Novembro $ 415 e para Dezembro $ 860. O saldo de Caixa da empresa no final de Setembro era de $ 72.

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Proceda aos clculos e apure os valores desejados para o efetivo cadastro.

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Exerccio de Saldo de Caixa e de Duplicatas a Receber (em R$ 1000) A empresa Beira Rio S/A est elaborando seu oramento de caixa para os meses de Outubro, Novembro e Dezembro. As vendas de Julho, Agosto e Setembro ocorreram em nveis de $123.000, $ 128.00 e $ 132.000. Sua poltica de venda para trs pagamentos iguais, ocorrendo o primeiro trinta dias aps a venda. A empresa espera que para os meses orados suas vendas aumentem 5% ao ms. Suas compras em Julho, Agosto e Setembro foram respectivamente de $ 74.000, $ 56.000 e $ 86.000, as quais so pagas integralmente 60 dias aps a compra. Para o perodo planejado, as compras esto programadas respectivamente em $ 75.600, $123.000 e $ 45.900. As despesas operacionais para Outubro, Novembro e Dezembro so estimadas em $ 34.230, $ 34.980 e $ 32.000.

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O saldo de caixa do final de Setembro era de $ 5.780. Verifique, no final de cada ms orado, qual o saldo excedente de caixa ou necessidade de financiamento e qual o montante da carteira de duplicatas a receber e a pagar. PROJEO DE BALANO Organizaes Primavera Demonstrao do Resultado

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Balano Patrimonial

Considere que no prximo ano a empresa aumente suas vendas em 10% e que o CPV e Impostos Faturados mantenham a proporcionalidade do anterior, os demais inalterados, considere ainda que o Imposto de Renda seja de 35%, e que se pretenda manter um Caixa mnimo de 80.000, suas duplicatas a receber reduzam para $ 600.000 e as a pagar represente $ 52.000. A empresa investir ainda $ 300.000 em mquinas e equipamentos vista e a depreciao anual ser de $ 60.000 (somado a do bem novo mais os j existentes). Do lucro final, 50.000 dever ser destacado para distribuio de dividendos e o restante dever ficar incorporado aos Lucros Acumulados. Os scios faro ainda, durante o prximo ano, um aumento de capital em dinheiro no valor $ 80.000. Os demais itens permanecero inalterados. Faa a Projeo da Demonstrao de Resultado e Balano Patrimonial para o ano seguinte. Suponha que esta mesma empresa pagando $ 400.000 de suas dvidas a longo prazo, aumente seus realizveis a longo prazo em $ 100.000 alm das alteraes previstas acima.
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Proceder a Resoluo: Demonstrao de Resultado Projetada para a Primavera

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Balano Patrimonial Projetado para a Primavera


ATIVO CIRCULANTE Disponvel Duplicatas a Receber Estoques REALIZ. L/ PRAZO Emprst. A Subsidiria PERMANENTE Imobilizado Investimentos TOTAL (+) Balanceamento TOTAL DO ATIVO PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores Obrigaes Fiscais Obrigaes Sociais Bco.Cta.Devedora Imp. Renda a Pagar EXIG. L/ PRAZO Financiamentos Debntures PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas Lucros Acumulados TOTAL DO PASSIVO

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CONCLUSO
Agora que voc j conheceu o contedo apresentado nesta apostila e certamente assimilou a maior parte, podemos chegar a algumas concluses. Proponho analisar unidade por unidade, fazer alguns exerccios sobre os principais pontos estudados e avaliar, a partir da, o desempenho e aproveitamento obtido com seus estudos. Certamente as definies sobre finanas ajudaram a compreender, de imediato, a proposta desta disciplina, bem como sua importncia para a formao de um profissional da administrao. Quando Gitman diz que a Administrao Financeira a arte e a cincia de administrar fundos, j ficou evidente que todo estudo deve girar em torno dos recursos envolvidos, ou seja, relevante aquilo que pode ser mensurado. Outra coisa que deve ter ficado muito clara so as variveis retorno, risco e tempo. Em geral os empresrios, aplicadores, investidores e o pblico em geral, querem renda elevada em pouco tempo e sem risco. Agora vimos que esta no uma tarefa fcil, visto que o retorno elevado invariavelmente traz tambm um risco elevado. Conseguir uma combinao adequada para estas variveis talvez seja a nossa tarefa mais difcil. Na questo do planejamento financeiro, elegemos o oramento de caixa como ferramenta gerencial simples, prtica e muito importante para dar apoio ao gerente financeiro. Desta forma, chegamos ao final do nosso estudo das finanas. Certamente temos muito que aprender ainda, estamos longe de esgotarmos o assunto. Porm, certamente serviu para dar nosso primeiro passo rumo excelncia no estudo de to importante tema. Convido voc agora para que continue a busca pelo conhecimento, que continue o estudo das finanas, assim, certamente voc se destacar no mercado como profissional qualificado e altamente capacitado, buscando os melhores resultados para empresas, pessoas e entidades em geral, que objetivam a maximizao do resultado de suas atividades e que possam encontrar em voc a confiana e as respostas que tanto almejam.

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REFERNCIAS
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