TAREA 1 Polticas y clculo de TSV Entel S.A.

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Fecha de entrega: 18 de marzo 2013

Entel S.A es una empresa nacional de telecomunicaciones la cual presta servicios de telefona mvil, telefona local, internet, llamadas de larga distancia nacional e internacional, etc. Esta gran empresa debe seguir una serie de polticas para tener estrategias y cumplir sus objetivos. 1. Poltica de Inversiones: El objetivo de la sociedad es obtener el mximo de rentabilidad de su patrimonio a travs del estudio, construccin y explotacin de sistemas de telecomunicaciones y tecnologa de la informacin como la prestacin de todo tipo de servicios relacionados con los mismos en Chile y el extranjero. Para el adecuado cumplimiento de tal objetivo, la Empresa realiza inversiones tendientes, fundamentalmente, a satisfacer la demanda de sus clientes y usuarios, de modo de mantener un nivel de eficiencia, tanto tcnica como econmica, as como niveles adecuados en cuanto a la mantencin de sus instalaciones y un desarrollo de sus actividades que mantenga una armona con el sector de telecomunicaciones del pas. En consecuencia, ser preocupacin de la Empresa que las inversiones que realice tengan una tasa de retorno estable en el tiempo y que sea, a lo menos, igual al costo de capital de la estructura de financiamiento. Para el ao 2011 y de acuerdo a los Presupuestos de Inversiones y Financieros de la Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A., se autoriza una inversin anual en activo fijo por un monto tal que no supere el ndice de endeudamiento permitido en la poltica de financiamiento, la que se destinar a financiar diversos proyectos de la empresa fundamentalmente dentro del pas y extranjero. Conforme a los lineamientos que apruebe la Junta General de Accionistas, el Directorio deber definir las inversiones especficas en sociedades, obras y estudios que efectuar la sociedad. Dichos montos dependern esencialmente del desarrollo de los programas a materializar durante el ao calendario. La Sociedad se encontrar autorizada para efectuar aportes a filiales y coligadas dentro del margen contemplado en la presente poltica. Con el objeto de maximizar el rendimiento de sus excedentes de caja, la sociedad efectuar inversiones en activos financieros y/o valores negociables, de acuerdo a criterios de seleccin y diversificacin de cartera. Estos criterios considerarn, adems, los factores de liquidez, seguridad y rentabilidad adecuados. Se puede decir que las inversiones estn primordialmente enfocadas al cumplimiento de la demanda de sus clientes y las necesidades que puedan tener sus distintas instalaciones. Se especifica que es un objetivo tambin tener una tasa de retorno estable, por lo que es responsabilidad de la empresa invertir en proyectos poco riesgosos. Tambin que se prioriza la maximizacin de los excedentes de caja. 2. Poltica de Financiamiento La poltica de financiamiento de la sociedad considera, principalmente, las siguientes fuentes de recursos: - Recursos propios - Recursos generas por aumento del Capital Social por medio de la emisin y la colocacin de acciones en Chile o en el extranjero - Crditos de proveedores - Prstamos de bancos e instituciones financieras - Derechos de Aduana diferidos

- Bonos y efectos de comercio de oferta pblica o privada - Leasing y Leaseback En la poltica enviada a los seores accionistas, se propone considerar un endeudamiento mximo segn sea el mayor entre el resultante de: (Pasivo Exigible/ (Patrimonio ms Inters Minoritario), igual a 1,50 (uno coma cincuenta); o (Pasivo Exigible/ Ebitda de los ltimos doce meses, igual a 3 (tres). Para el clculo de ambos parmetros se computar el pasivo exigible neto de inversiones financieras. La mencionada fijacin se justifica porque permite flexibilidad en el manejo financiero y permite el desarrollo de nuevos proyectos de telecomunicaciones en el pas y el extranjero. Se deber tener presente que la Administracin de la Empresa no podr convenir con acreedores restricciones especficas respecto de los dividendos ni otorgar cauciones de ninguna naturaleza, para terceros y otras empresas o sociedades que no revistan el carcter de filiales o coligadas. En otro orden, se declaran como activos esenciales para el funcionamiento de la sociedad todos aquellos que se encuentran involucrados en las concesiones de servicio pblico nacional, de las cuales la Empresa es titular y que sean imprescindibles para prestar sus servicios, sin perjuicio que tales activos puedan ser modificados o reemplazados, dada su obsolescencia tcnica o econmica o transferidos en caso de no ser necesarios para la prestacin del servicio. 3. Poltica de Reparto de Dividendos: A partir del 18 de Abril del 2005, la poltica de dividendos de la Compaa establece la distribucin de hasta un 80% de las utilidades. Se puede ver que la empresa jams dar el 100% de las utilidades lo que quiere decir que asegura un cierto porcentaje (al menos un 20%) para futuras inversiones. Lo que puede atraer a los accionistas que buscan ganancias a largo plazo. Clculo del TSV Para poder realizar este clculo se necesito el precio de cierre inicial y final de las acciones y la cantidad de dividendos que entreg la empresa por ao. Luego se utiliz la siguiente frmula:

Obteniendo los resultados mostrados en la tabla. Ao P. inicial 2008 7580 2009 6899 2010 7499,8 2011 8384,5 2012 9660 P.final precio 6938,5 -641,5 7334,6 435,6 8232,9 733,1 9719,3 1334,8 9899,3 239,3 Dividendos (Ch$/accin) 443 443 450 595 555 TSV -3% 13% 16% 23% 8%

Anlisis El ao 2008 el valor del TSV fue negativo, por lo que se puede deducir que los dividendos no fueron mayores a la disminucin de precio de la accin, por lo que los accionistas perdieron dinero. El resto de los aos el TSV fue positivo lo que quiere decir que la empresa creo valor para los accionistas. Hasta el ao 2011 el TSV fue creciendo llegando hasta un 23%, luego en el 2012 decae a 8%. Volviendo a la poltica de inversiones la cual deca que uno de los objetivos era tener una tasa de retorno estable, vemos que durante estos ltimos 5 aos no se ha cumplido.