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CINCIAS ECONMICAS E ADMINISTRATIVAS

APOSTILA
ECONOMIA
Prof. MSc. Adilson Rocha

FACENS
Faculdade de Engenharia de Sorocaba

SUMRIO
Parte I MICROECONOMIA 1. Noes Gerais de Economia 1.1. Introduo 1.2. Recursos Produtivos ou Fatores de Produo 1.3. Agentes Econmicos 2. Questes Econmicas Fundamentais (Problema da Escassez e Necessidade de Escolha) 2.1. Questes Econmicas Fundamentais 2.2. A Curva (Fronteira) de Possibilidades de Produo 2.3. Case 1: Uma fazenda e sua Fronteira de Possibilidades de Produo 3. Organizao Econmica 3.1. Economia de Mercado 3.2. Economia Planificada Centralmente 3.3. Economia Mista 4. Demanda, Oferta e Equilbrio de Mercado 4.1. Demanda 4.2. Oferta 4.3. Equilbrio de Mercado 5. Estrutura de Mercado 5.1. Estrutura de Mercado Sntese e Classificao Stakelberg Parte II MACROECONOMIA 6. 7. 8. 9. Contabilidade Nacional Consumo e Poupana Determinao da Renda e do Nvel de Atividade Teoria Monetria 9.1. Funes da Moeda 10. O Crdito e o sistema Financeiro Nacional 11. Inflao 11.1. Tipos de Inflao 11.2. Indicadores de Inflao 11.3. Processo Inflacionrio Brasileiro 11.4. Consideraes Finais sobre a Inflao Brasileira 12. Distribuio de Renda 12.1. Introduo 12.2. Diferentes Enfoques da Distribuio de Renda 12.3. Conseqncias da Inflao na Distribuio de Renda 13. Economia Internacional 13.1. Ganhos do Comrcio 13.2. Padro de Comrcio 13.3. Protecionismo 13.4. Balano de Pagamentos 13.5. Determinao da Taxa Cambial 13.6. Coordenao das Polticas Internacionais 13.7. Globalizao do Sistema Financeiro Internacional e Mercado de Capitais Internacional Referncias Bibliogrficas Anexos 18 20 21 22 23 24 25 25 25 28 35 37 37 37 38 39 40 40 40 41 41 42 43 45 46 03 03 06 08 10 10 10 11 13 13 13 13 14 14 14 14 17 17

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Parte I MICROECONOMIA
1 NOES GERAIS DE ECONOMIA 1.1 Introduo Temas de Economia desemprego; inflao; dficit pblico; alteraes nas taxas de juros; aumento de impostos; desvalorizao da taxa de cmbio. Necessidades Humanas ilimitadas x Recursos Produtivos limitados

Escassez de Bens ESCASSEZ (ter mais desejos do que bens)

POBREZA (ter poucos bens)

Escassez diferente de limitao de bens (oferta x demanda). Escassez existe em todos os pases do mundo. Economia = grego oikos (casa) e nomos (norma, lei) = oikonomia = administrao da casa ou da coisa pblica. Economia = a Cincia Social que estuda como as pessoas e a sociedade decidem empregar os seus recursos escassos, que poderiam ter utilizao alternativa, na produo de bens e servios, de modo a distribu-los entre as vrias pessoas e grupos da sociedade, a fim de satisfazer as necessidades humanas. Cabe a Cincia Econmica, fornecer respostas, tais como: O que inflao? Quais as suas causas? Como reduz-la? Por que existe uma distribuio de renda to desigual de renda? Como reduzir esse problema? O que desemprego? Por que ocorre esse fenmeno? Como fazer para que o nvel de emprego aumente? Qual o papel do Governo no bem-estar da populao? Como se determinam os preos? O que determina a existncia de relao econmica internacionais? Sistema Econmico = a forma na qual uma sociedade est organizada em termos polticos, econmicos e sociais, para desenvolver as atividades econmicas de produo, troca e consumo de bens e servios (abrangem leis, normas, registros etc.).

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Alguns economistas gostam, de maneira humorstica, de comparar sistemas econmicos e regimes polticos assim:

No SOCIALISMO, voc tem duas vacas. O Estado toma uma e a d a algum. No COMUNISMO, voc tem duas vacas. O Estado toma as duas e lhe d o leite. No FASCISMO, voc tem duas vacas. O Estado toma as duas e lhe vende o leite. No NAZISMO, voc tem duas vacas. O Estado toma as duas e mata voc. No CAPITALISMO, voc tem duas vacas. Voc vende uma e compra o touro.

Teorias e Modelos previso e explicao de fenmenos. Construir Teorias = extrair conhecimentos sobre o funcionamento do Sistema Econmico. Modelo = representao simplificada da realidade ou das principais caractersticas de uma teoria (palavras, diagramas, tabelas, grficos, equaes etc., que possibilitem a simulao de fenmenos, observados empiricamente ou no). Necessidades Humanas = a sensao de carncia de algo unida ao desejo de satisfazla. Tipos de Necessidades: Natural = comer Necessidades do indivduo Segundo o requerente Necessidades da sociedade Pblicos = ordem pblica Social = festa de casamento

Coletivos = transportes

Necessidades Vitais ou Primrias = depende da conservao da vida. Ex.: alimentos. Segundo a natureza

Necessidades Civilizadas ou Secundrias = tendem a aumentar o bem-estar do indivduo e variam no tempo, segundo o meio cultural, econmico e social em que se desenvolvem os indivduos. Ex.: turismo.

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Necessidades no-econmicas = so as necessidades que podem ser satisfeitas com bens que no podem ser produzidos ou com bens que no precisam ser produzidos. Ex.: Ajuda beneficente. Bem = tudo aquilo que permite satisfazer uma ou vrias necessidades humanas, ou seja, um bem procurado porque til. O Bens so classificados, quanto raridade: Bens Livres e Bens Econmicos. Bens Livres ou Bens Gratuitos = so oferecidos em quantidades maiores que a demanda. Ex.: ar, luz solar, o mar etc. (no tem preo). Bens Econmicos = so relativamente escassos e supem a ocorrncia de esforo humano na sua obteno (preo > zero) Quanto natureza, os Bens Econmicos so classificados em dois grupos: Bens Materiais = so tangveis, podendo-se atribuir caractersticas como peso, altura, etc. Ex.: alimentos, roupas, etc. Servios = so intangveis, suas utilizaes so, praticamente, instantneas, ou seja, acabam no momento de sua produo, no podendo ser estocados. Ex.: cuidados mdicos, servios advocatcios, servios de transportes, etc.

Quanto ao destino, os Bens Materiais classificam-se em: Bens de Consumo = so aqueles diretamente utilizados para a satisfao das necessidades humanas. Podem ser de uso no-durvel (alimentos, gasolina, etc.) ou de uso durvel (mveis, eletrodomsticos, etc.). Bens de Capital (ou Bens de Produo) = so aqueles que permitem produzir outros bens (mquinas, computadores, equipamentos, instalaes, edifcios, etc.).

Bens Finais = podemos considerar tantos os bens de consumo quanto os bens de capital, uma vez que j passaram por todos os processos de transformao possveis, ou seja, que esto acabados. Bens Intermedirios = so aqueles que ainda precisam ser transformados para atingir sua forma definitiva. Eles so produtos utilizados no processo de produo de outros produtos (insumos), sendo tambm classificados como bens de capital. Ex.: fertilizantes, ao, borracha, tinta, etc. Bens Privados = so os produzidos e possudos privadamente. Ex.: automveis, televisores, etc. Bens Pblicos = referem-se ao conjunto de bens gerais fornecido pelo setor pblico. Ex.: educao, sade, segurana, etc. Bens Normais = elevao na renda e elevao nas quantidades compradas. Ex.: alimentos, roupas, eletroeletrnicos, etc.

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Bens Inferiores = demanda varia inversamente a renda do consumidor, ou seja, o produto cai quando a renda sobe. Ex: carne de 2 qualidade, batata, etc. Bens Complementares = tendem a aumentar a satisfao do consumidor quando utilizados em conjunto. A elevao no preo de um deles produz uma reduo na demanda de outro e o inverso verdadeiro. Ex.: po e manteiga, caf e leite, restaurante e msica, etc. Bens Substitutos (Concorrentes ou Sucedneos) = consumo de um bem pode substituir o consumo do outro bem. Ex.: carne bovina pela carne de frango, manteiga pela margarina, etc. Consumo Saciado = so aqueles em relao aos quais os desejos dos consumidores esto totalmente satisfeitos aps um determinado nvel de renda. Aumento da renda do consumidor no aumentar a demanda de um determinado bem. Coeteris Paribus = tudo o mais permanecendo constante. Ex.: modificar o preo de um determinado bem, mantendo constantes: renda do consumidor, preo de bens concorrentes, gostos e preferncias, expectativas e nicho de mercado (target). Podemos dizer que a quantidade demandada desse bem depende do seu preo.

1.2 Recursos Produtivos ou Fatores de Produo So elementos utilizados no processo de fabricao dos mais variados tipos de mercadorias, as quais, por sua vez, so utilizadas para satisfazer necessidades. Terra (Recursos Naturais) = todos os recursos naturais existentes, compreendendo no somente o solo, que utilizado para fins agrcolas, mas tambm o solo utilizado para construo de estradas, casas, etc. Ex.: florestas, minrios, gua, etc. Importante 1: a quantidade de recursos naturais limitada, at mesmo para naes ricas.

Trabalho = todo esforo humano, fsico ou mental, despendido na produo de bens e servios. Ex.: operrio da construo civil, bias-frias, faxineira, mdico, advogado, professor, etc. Importante 1: o tamanho da populao determina a quantidade desse fator de produo, importando, claro, a qualidade do trabalho. Importante 2: em qualquer pas, a qualidade e tamanho da fora de trabalho so limitados, o que implica dizer que a quantidade total do recurso denominado Trabalho, tambm o .

Capital = conjunto de bens fabricados pelo homem e que no se destinam satisfao das necessidades atravs do consumo, mas que so utilizados no processo de produo de outros bens.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Tipos de Capital - Capital Fixo: consiste em todo tipo de instrumentos empregados na produo, como edifcios e maquinaria. Dura vrios ciclos de produo. - Capital Circulante: consiste nos bens em processo de preparao para o consumo, basicamente matrias-primas e estoques.

- Capital Fsico ou Real

Tipos de Capital

- Capital Humano: educao, formao profissional (know-how) tudo o que eleva a capacidade produtiva dos seres humanos.

- Capital Financeiro: fundos disponveis para a compra de capital fsico ou ativos financeiros.

Capacidade Empresarial = os empresrios exercem funes fundamentais para o processo produtivo. Eles organizam a produo, reunindo e combinando os demais recursos produtivos, assumindo, assim, todos os riscos inerentes elaborao de bens e servios, colhendo os ganhos do sucesso (LUCROS) ou as perdas do fracasso (PREJUZOS).

O preo pago pela utilizao dos servios dos fatores de produo ir constituir na renda dos proprietrios desses fatores (mquinas, equipamentos, etc.). Remunerao dos Proprietrios de Recursos:

Terra Trabalho Capital Capacidade Empresarial

aluguel (no considerado como renda) salrio (produtividade) juros (emprstimos) lucro (remunerao de recursos)

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 1.3 Agentes Econmicos: Famlias

todos os indivduos ou unidades familiares da economia e que, no papel

de consumidores, adquirem os mais diversos tipos de bens e servios, com o objetivo de atender s suas necessidades. Empresas unidades encarregadas de produzir e/ou comercializar bens e servios.

A produo realizada por meio da combinao dos fatores produtivos adquiridos juntos s famlias. Tanto na aquisio de recursos produtivos quanto na venda de seus produtos, as decises das empresas so guiadas pelo objetivo de se conseguir o mximo lucro.

Governo

inclui todas as organizaes que, direta ou indiretamente, esto sob o

controle do Estado (esferas federais, estaduais e municipais). Intervm no sistema econmico atuando como empresrio e produzindo bens e servios atravs de suas empresas estatais; em outras, ele age como comprador quando, alm de contratar servios, adquire materiais, equipamentos, etc. , tendo em vista a realizao de suas tarefas; outras vezes, ainda, o governo intervm no sistema econmico por meio de regulamentos e controles com a finalidade de disciplinar a conduta dos demais agentes econmicos.

Mercados = local ou contexto em que os compradores (demanda) e vendedores (oferta) de bens, servios ou recursos estabelecem contatos e realizam transaes.

RENDA

RIQUEZA

Renda = ganho em um determinado perodo de tempo. Por exemplo: salrio de R$ 2.000,00/ms ou R$ 24.000,00/ano.

Riqueza = constituda pelo valor total das coisas que voc possui (dinheiro em mos, dinheiro em contas bancrias, aes, conjunto de bens que constituem seu patrimnio / propriedades, obras de arte, etc.) menos tudo o que voc deve (hipotecas de residncias, dbitos em cartes de crdito, emprstimos pessoais, etc.).

Demografia = cincia cujo objetivo estudar o estado, o movimento e o desenvolvimento das populaes.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Populao Populao dependente Populao ativa Populao economicamente ativa o Populao ocupada o Desempregados Pessoas que exercem atividades no-remuneradas

Padro de vida: o nvel de satisfao alcanado pelas pessoas que fazem parte de um sistema econmico, quando consomem os bens e servios por ele produzidos.

Alocao de recursos: a forma como os fatores de produo so organizados pelo mercado, para que produzam bens e servios que atendam s necessidades das pessoas.

Teoria Econmica: composta da Microeconomia e Macroeconomia.

Microeconomia: a parte da teoria econmica que estuda os agentes econmicos individualmente, como o consumidor e a empresa.

Macroeconomia: a parte da teoria econmica que estuda os agentes econmicos em seu conjunto. Tem como objetivo principal determinar os fatores que interferem no nvel total da renda e do produto de uma economia.

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2 QUESTES ECONMICAS FUNDAMENTAIS DECORRENTES DO PROBLEMA DA ESCASSEZ E DA NECESSIDADE DE ESCOLHA 2.1 Questes Econmicas Fundamentais A sociedade no dispe de recursos produtivos em quantidade suficiente para produzir tudo o que a populao deseja. Dessa forma, toda sociedade, qualquer que seja sua organizao poltica defronta-se com trs questes econmicas bsicas decorrentes do problema da escassez: a) O que e quanto produzir? Indica que necessrio identificar a natureza das necessidades humanas, para saber quais bens e servios produzir e, tambm, reconhece a limitao existente na disponibilidade dos fatores produtivos (produzir mais ou menos alimentos?). b) Como produzir? A sociedade tem de decidir a maneira pela qual o conjunto de bens escolhido ser produzido. Esses bens podem ser obtidos mediante diferentes combinaes de recursos e tcnicas, devendo optar pela tcnica que resulte no menor custo por unidade de produto a ser obtido. c) Para quem produzir? Aps ter decidido que bens produzir e como produzi-los, a sociedade tem de tomar uma terceira deciso fundamental: quem ir receber esses bens e servios? A produo total deve ser dividida / distribuda entre diferentes indivduos que compem a sociedade. De que maneira essa distribuio ocorrer? Ser que todas as pessoas recebero a mesma quantidade de bens e servios? Ou ser que a distribuio de bens e servios ser feita segundo a contribuio de cada um produo? Ou a cada um segundo a sua necessidade?

2.2 A Curva (Fronteira) de Possibilidades de Produo Trs hipteses bsicas so necessrias para que possamos desenvolver o modelo da Curva de Possibilidades de Produo:

a) existncia de uma quantidade fixa de recursos (qualidade e quantidade permanecem inalteradas durante o perodo de tempo da anlise).

b) existncia de pleno emprego dos recursos (a economia opera com todos os fatores de produo plenamente empregados e produzindo o maior nvel de produto possvel).

c) a tecnologia permanece constante.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 2.3 Case 1: Uma fazenda e sua Fronteira de Possibilidades de Produo

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fazenda j constituda (extenso de terra, instalaes, mquinas e equipamentos e trabalhadores); fazendeiro possui habilidades tcnicas para plantar qualquer commodity (know-how). deciso do fazendeiro = o que e como produzir e de que maneira os seus recursos produtivos sero distribudos? Quadro 1: ALTERNATIVA A B C D E F
Milho (Kg.)

SOJA (Kg.) 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000

MILHO (Kg.) 8.000 7.500 6.500 5.000 3.000 0

A
8.000 B 7.500 --------------------------------- 7.000 6.500 ---------------------------------------------------------- C 6.000 5.000 ------------------------------------------------------------------------------- D 4.000 3.000 2.000 1.000
---------------------------------------------------------------------------------------------

F
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
Soja (Kg.)

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Eficincia Produtiva = quando estivermos situados sobre a fronteira (ao longo da linha AF), na qual o aumento da produo de soja, significa reduo da produo de milho.

Custo de Oportunidade = expresso utilizada para exprimir os custos no que se refere s alternativas sacrificadas. Por exemplo: se estivermos no ponto D, significa que teremos de sacrificar 1.500 Kg. de milho. Assim, o custo de oportunidade dos 1.000 Kg. de soja ser dado pelos 1.500 Kg. de milho.

Em sntese, para que tenhamos a ocorrncia de Custo de Oportunidade preciso no s que os recursos sejam limitados, mas que estejam sendo plenamente utilizados.

Desde cedo temos de fazer escolhas por causa da escassez. Assim o maior valor de oportunidade ou alternativa no escolhida vem a ser o que chamamos de custo de oportunidade (ir faculdade, dessa forma negou-se a outros benefcios tais como: jogar futebol, ir ao cinema, tomar cerveja com os amigos).

No ponto G temos, utilizao abaixo de suas possibilidades, podendo ser pelos recursos produtivos estarem ociosos (terras inativas, trabalhadores desocupados, etc.). Nesse caso, tem de se fazer um melhor planejamento, uma vez que se continuar assim, poder haver desemprego e, at mesmo, quebrar a fazenda / empresa. No ponto H temos, h concorrente com uma melhor performance, seja em tecnologia, qualificao do pessoal ou know-how do seu proprietrio. Nesse caso, de suma importncia haver novos investimentos, pois, corremos risco de perdermos mercado.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 3 ORGANIZAO ECONMICA

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Solues para os problemas centrais de uma sociedade iro depender, fundamentalmente, do tipo de organizao econmica vigente.

Existem trs formas da sociedade organizar sua economia: Economia de Mercado; Economia Planificada Centralmente; e Economia Mista.

3.1 Economia de Mercado Propriedade privada dos meios de produo (fbricas e terra), buscando o lucro (concorrncia). Sistemas de Preos = mecanismo de preo automtico, inconsciente e sinalizador de comportamento dos consumidores e empresrios (demanda e oferta). Mo Invisvel (Adam Smith) = coordenao invisvel entre os agentes econmicos (famlias e empresas) que se preocupam em resolver seus prprios problemas de forma egosta. Preo = variaes causadas pela oferta e pela demanda. Governo = no deve intervir no mercado, mas sim, atender as necessidades coletivas, proteger a liberdade econmica e zelar pelo livre jogo de oferta e demanda.

3.2 Economia Planificada Centralmente Tpica de pases socialistas. O Estado toma deciso de: o que e quanto, como e para quem produzir. A poltica e a economia (regras) so feitas de acordo coma vontade do Estado.

3.3 Economia Mista Mescla dos dois sistemas anteriores. Empresas estatais e privadas. Estado utiliza leis para tomar providncias, evitando abusos do mercado.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 4 DEMANDA, OFERTA E EQUILBRIO DE MERCADO

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4.1 Demanda (Procura) a aspirao, desejo e no a efetivao da compra. Quantidade de demanda depende do preo. Quanto maior o preo do bem menor a quantidade a comprar. Quanto menor o preo do bem maior a quantidade a comprar. Influncia de gostos e preferncias, renda disponvel, preos de outros bens e condies de pagamentos. Curva de Demanda de Mercado = mostra a relao entre a quantidade demandada de um bem por todos os indivduos e seu preo, mantendo constantes as outras variveis (gosto, renda, preo de outros bens e condies de pagamentos).

4.2 Oferta a aspirao, desejo e no a efetivao da venda. Quanto maior o preo do bem maior a quantidade a oferecer. Quanto menor o preo do bem menor a quantidade a oferecer. Depende de um conjunto de fatores: a tecnologia, os preos dos fatores de produo (terra, trabalho, capital e capacidade empresarial) e o preo do bem que se deseja oferecer. Curva de Oferta Individual = expresso grfica da relao numrica entre o preo do bem e a quantidade oferecida. Curva de Oferta de Mercado = mostra a relao entre a quantidade de um bem oferecido por todos os produtores e o seu preo, mantendo constantes os outros fatores (tecnologia, preo dos fatores de produo, etc.).

4.3 Equilbrio de Mercado Quando colocamos em contato consumidores e produtores com seus relativos planos de consumo e produo, isto , com suas respectivas curvas de demanda e de oferta em um mercado particular, podemos analisar como acontece a interao entre ambos os agentes econmicos. Isoladamente, nem a curva de demanda nem a curva de oferta poderiam nos dizer at onde podem chegar os preos ou em que medida os planos dos consumidores e dos produtores so compatveis.

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Devemos realizar um estudo conjunto de ambas as curvas e proceder por tentativa e erro, analisando para cada preo a possvel competitividade entre a quantidade vendida e a demandada. Preo de Equilbrio = aquele em que coincidem os planos dos demandantes ou consumidores e dos ofertantes ou produtores. Costuma-se dizer que o preo de equilbrio zera o mercado. Exemplo:

PREO (R$/Kg)

QTDE. DEMANDADA (ton.)

QTDE. OFERTADA (ton.)

SITUAO DO MERCADO

10,00 7,00 4,00 2,00 1,00

20 50 80 110 130

150 120 80 40 20

EO EO EM ED ED

PREO

EO 10,00 --------------------------------------------------------------Curva de 7,00 ---------------------------------------------------Oferta

4,00 ------------------------------------

EM

2,00 ----------------------------------------------1,00 ----------------------------------ED------------------Curva de Demanda

20 40

50

80

110

130 120

Qtde. (tonelada)

150

Legenda Situao do Mercado: EO = Excesso de Oferta ou Excedente. EM = Equilbrio de Mercado. ED = Excesso de Demanda ou Escassez.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Mudanas no Preo de Equilbrio

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Deslocamento da demanda para a direita: a um dado preo, os consumidores esto dispostos a consumir quantidades maiores de um determinado bem. Deslocamento da demanda para a esquerda: a um dado preo, os consumidores esto dispostos a consumir quantidades menores de um determinado bem. Deslocamento da oferta para a direita: a um dado preo, os produtores esto dispostos a produzir quantidades maiores de um determinado bem. Deslocamento da oferta para a esquerda: a um dado preo, os produtores esto dispostos a produzir quantidades menores de um determinado bem. Excesso de demanda: ocorre quando o preo de um bem menor do que o preo de equilbrio. a diferena entre a quantidade de um bem que os consumidores esto dispostos a comprar e a quantidade que os produtores colocam no mercado. Excesso de oferta: ocorre quando o preo de um bem maior do que o preo de equilbrio. a diferena entre a quantidade que os produtores colocam no mercado e a quantidade que os consumidores esto dispostos a comprar.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 5 ESTRUTURA DE MERCADO

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De acordo com a importncia da empresa no mercado e a homogeneidade do produto ofertado, os mercados podem ser classificados em:

o Concorrncia perfeita: um mercado em que existe um grande nmero de empresas oferecendo um mesmo produto, que igual aos olhos dos consumidores. o Monoplio puro: um mercado em que existe apenas uma empresa oferecendo um bem, para o qual no existem substitutos satisfatrios. o Oligoplio: um mercado em que existe um nmero de empresas pequeno o suficiente para que as aes de uma afetem as outras. Essas empresas produzem bens diferenciados, mas substituveis entre si. o Concorrncia monopolstica: um mercado em que h um nmero razovel de empresas produzindo um mesmo bem, que aos olhos do consumidor so diferenciados.

5.1 Estrutura de Mercado Sntese e Classificao Stalkeberg

oferta demanda

um s vendedor

pequeno n vendedores

grande n vendedores

um s comprador

monoplio bilateral

quase monopsnio

monopsnio

pequeno n compradores

quase monoplio

oligoplio bilateral

oligopsnio

grande n compradores

monoplio

oligoplio

concorrncia perfeita

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Parte II MACROECONOMIA
6 CONTABILIDADE NACIONAL Contabilidade nacional: um mtodo de mensurao e interpretao da atividade econmica realizada durante um determinado perodo.

Produto: a soma dos valores monetrios de todos os bens e servios finais produzidos por um pas num determinado perodo.

Renda: a soma das remuneraes feitas aos fatores da produo empregados no processo produtivo durante um determinado perodo, ou seja, o total dos salrios, aluguis, juros e lucros.

Produto Interno Bruto: a soma dos valores monetrios dos bens e servios finais.

Produto Interno Bruto a preos de mercado: a soma dos valores monetrios dos bens e servios finais, computando-se os impostos indiretos e subtraindo-se os subsdios.

Produto Interno Bruto a custo de fatores: a soma dos valores monetrios dos bens e servios finais, subtraindo-se os impostos indiretos e somando-se os subsdios.

Produto Interno Lquido: o Produto Interno Bruto a custo de fatores menos a parcela correspondente depreciao.

Produto Nacional Lquido: o Produto Interno Lquido a custo de fatores menos a renda enviada ao exterior, mais a renda recebida do exterior. Tambm denominado Renda Nacional Lquida.

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Renda Pessoal: a Renda Nacional menos os lucros retidos pelas empresas, os impostos diretos das empresas (imposto de renda) e suas contribuies feitas previdncia social, mais as transferncias do governo, ou seja, as despesas com inativos, pensionistas, salrio-famlia e outros benefcios pagos pela previdncia social mais os juros pagos.

Renda Pessoal Disponvel: a Renda Pessoal menos os impostos diretos pagos pelas pessoas, ou seja, o imposto de renda.

Distribuio inter-regional de renda: a forma como a renda nacional de um pas, num perodo, distribuda entre as regies desse pas.

Renda per capita: a renda de um pas, por perodo de tempo, dividida pelo nmero de habitante do pas.

Distribuio funcional de renda: a forma como a renda de um pas, num perodo de tempo, distribuda entre os fatores de produo trabalho e capital.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 7 CONSUMO E POUPANA Bens no durveis de consumo: so os bens de consumo cuja vida til curta.

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Servios de consumo: so as despesas feitas pelas pessoas com servios prestados por outras pessoas ou equipamentos, com vistas satisfao de suas necessidades.

Bens de consumo durveis: so os bens de consumo com vida til bastante longa, superior vida til dos bens no-durveis de consumo.

Poupana: a parte da renda das pessoas que no gasta com a aquisio de bens e servios.

Estoques: a parcela da produo de bens da economia que no vendida no perodo em que foi produzida, mais os estoques do incio do perodo, menos a depreciao do estoque em operao. Investimento: a parcela da renda destinada compra de mquinas e equipamentos que visam aumentar a capacidade produtiva do sistema econmico. A variao nos estoques tambm considerada investimento.

Igualdade fundamental da macroeconomia: Poupana igual a investimento (S = I).

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 8 DETERMINAO DA RENDA E DO NVEL DE ATIVIDADE Lei de Say: a oferta cria sua prpria demanda.

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Princpio da demanda efetiva: o nvel do produto determinado pela demanda.

Agentes econmicos: trabalhadores, empresrios, governo e setor externo.

Igualdade fundamental da macroeconomia: Economia fechada e sem governo:

S=I

Economia fechada e com governo: S = I + (G T)

Economia aberta e com governo: S = I + (G - T) + (X M)

Componentes da demanda agregada:

Trabalhadores:

Consumo (Cw)

Empresrios:

Consumo (CL)

Investimento (I)

Governo:

Gastos (G)

Setor externo:

Exportaes (X)

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 9 TEORIA MONETRIA

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Moeda: todo objeto que serve para facilitar as trocas de bens e servios numa economia.

Moeda metlica: moeda cunhada em metal precioso que trazia impresso o seu peso. Atualmente, so cunhadas em metal no precioso, trazendo impresso o seu valor.

Papel-moeda: surgiu com a emisso de recibos pelos cunhadores, e assegurava ao seu portador uma certa quantidade de ouro expressa no documento. Atualmente, a moeda emitida pelos bancos centrais de cada pas.

Moeda escritural: criada pelo sistema bancrio, ao emprestar ou aplicar uma quantidade de moeda superior que era originalmente introduzida no sistema bancrio como depsito em um dos bancos componentes do sistema.

Encaixe: porcentagem dos depsitos feitos num banco que no pode ser emprestada. Essa porcentagem determinada pelo Banco Central.

Moeda fiduciria: emitida pelos bancos centrais de cada pas, tendo curdo obrigatrio por lei.

Padro-ouro: sistema monetrio em que o papel-moeda emitido pelas autoridades monetrias tem uma relao com a quantidade de ouro que o pas possui (Lastro). Atualmente, no mais seguido.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 9.1 Funes da moeda: Meio de troca (facilidade de adquirir produtos);

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Reserva de valor (certeza de quando for adquirir algo, seu dinheiro ter poder de compra atual);

Unidade de conta (necessidade das pessoas e empresas registrarem suas operaes e transaes econmicas em uma medida que seja comum a todos os bens e servios. Assim, quando a empresa compra produtos, ela registra-os pelo seu valor monetrio);

Padro para pagamentos diferidos (A moeda seja utilizada no futuro. A moeda deve estar valorizada para que, na ocasio do pagamento, seu valor monetrio no esteja defasado em relao a compra efetuada).

Demanda de moedas para transaes: como os recebimentos e pagamentos no so sincronizados, as pessoas precisam reter moeda para pagar suas despesas.

Demanda de moeda por precauo: refere-se quela parte da renda das pessoas retidas para imprevistos.

Demanda de moeda para especulao: ocorre quando aquela parcela da renda das pessoas que poderia ser aplicada em ttulos fica retida, pelo fato de a taxa de juros estar baixa e as pessoas aguardarem sua elevao para comprar ttulos.

Oferta de moeda: a quantidade de moeda que o governo resolve emitir, num determinado perodo, atravs das autoridades monetrias.

Taxa de juros de equilbrio: determinado no mercado monetrio, onde a oferta de moeda se iguala sua demanda.

Mercado monetrio: onde se encontram a oferta e a demanda por moeda e onde se determina a taxa de juros e equilbrio.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 10 O CRDITO E O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

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Crdito: a troca de um bem, ou a concesso de uma quantia de moeda, pela promessa de pagamento futuro. Credor e devedor: so as partes envolvidas na operao de crdito. A primeira a que empresta a quantia em moeda, sob a promessa de receb-la no futuro. O devedor a parte que deve pagar o emprstimo. Crdito de produo: concedido s empresas para que elas possam arcar com as despesas decorrentes da produo, como as despesas de investimento ou giro. Crdito de consumo: concedido s pessoas para que elas possam adquirir bens de consumo. Crdito para o Estado: o crdito que o governo utiliza para as despesas de investimento ou consumo. Crdito a curto prazo: o crdito cujo prazo para pagamento igual ou inferior a cinco meses. Crdito a mdio prazo: o crdito cujo prazo para pagamento superior a cinco meses e inferior a cinco anos. Crdito a longo prazo: o crdito cujo prazo para pagamento superior a cinco anos. Sistema financeiro: o conjunto de instituies privadas e pblicas que transferem recursos dos agentes superavitrios para os deficitrios. Intermediao financeira: o processo de transferncia de recursos dos agentes superavitrios para os deficitrios, realizado pelo sistema financeiro. Spread: a diferena entre a taxa de juros cobrada pelo sistema financeiro dos agentes deficitrios e a taxa de juros paga aos agentes superavitrios. Constitui a remunerao do sistema financeiro.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 11. INFLAO

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Inflao: processo em que h um aumento contnuo e generalizado nos preos dos bens e servios produzidos em uma economia.

ndices de preos: frmulas matemticas que medem a evoluo dos preos de um conjunto de bens e servios num determinado perodo de tempo.

ndices Gerais de Preos: nmeros-ndice que medem a evoluo dos preos de todos os bens e servios representativos de uma economia.

ndices de Preos ao Consumidor: nmeros-ndice que pesquisam os aumentos de preos dos bens e servios consumidos pelas famlias.

11.1 Tipos de Inflao: Inflao de demanda: causada pelo aumento da demanda, indica que h um excesso de procura dos bens e servios. Inflao de custos: tem origem na oferta de bens e servios. causada pela elevao dos custos de produo, repassados para o consumidor pelo aumento do preo do produto. Um fator agravante o controle do mercado (monoplio ou oligoplio), que permite aos empresrios obterem lucros extraordinrios pelo aumento dos preos dos seus produtos, pois no h perigo de concorrncia. Inflao Inercial: a resistncia que os preos de uma economia oferecem s polticas de estabilizao que atacam as causas primrias da inflao. 11.2 Indicadores de Inflao no Brasil Existem vrios indicadores da inflao no Brasil. Enquanto alguns deles medem a evoluo dos preos no nvel do consumidor, outros medem o comportamento dos preos no atacado. O perodo de coleta tambm varia, bem como a regio de cobertura do indicador e a abrangncia, em termos de oramento familiar. Uma sntese das informaes sobre os principais indicadores de preos utilizados na economia brasileira apresentada a seguir:

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba ndice de Preos ao Consumidor Ampliado (IPCA) a) instituio responsvel: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE); b) universo da pesquisa: renda familiar de 1 a 40 salrios mnimos; c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia;

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d) rea de cobertura: regies metropolitanas do Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, So Paulo, Belm, Fortaleza, Salvador, Curitiba, Distrito Federal e Goinia; e) utilizao: correo de balanos e demonstraes financeiras trimestrais e semestrais das companhias abertas.

ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC) a) instituio responsvel: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE); b) universo da pesquisa: renda familiar de 1 a 8 salrios mnimos; c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia; d) rea de cobertura: regies metropolitanas do Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, So Paulo, Belm, Fortaleza, Salvador, Curitiba, Distrito Federal e Goinia; e) utilizao: balizador de reajustes salariais.

ndice de Preos ao Consumidor (IPC-Fipe) a) instituio responsvel: Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas da Faculdade de Economia e Administrao da Universidade de So Paulo (Fipe/USP); b) universo da pesquisa: renda familiar de 2 a 6 salrios mnimos; c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia; d) rea de cobertura: Municpio de So Paulo; e) utilizao: reajustes de contratos, deflacionamento de salrios e utilizao generalizada; f) observao: a Fipe divulga semanalmente os dados sobre o ndice (dados quadrissemanais), comparando as ltimas quatro semanas em relao s quatro semanas imediatamente anteriores, auferindo um ndice mensalizado para cada semana do ms.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba ndice de Custo de Vida (ICV-Dieese)

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a) instituio responsvel: Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos Socioeconmicos (Dieese); b) universo da pesquisa: renda familiar de 1 a 30 salrios mnimos; c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia; d) rea de cobertura: Municpio de So Paulo; e) utilizao: acordos salariais e deflacionamento de sries salariais.

ndice Geral de Preos (IGP) a) instituio responsvel: Fundao Getlio Vargas (FGV); b) universo da pesquisa: de 1 a 33 salrios mnimos (incluir preos no atacado e construo civil); c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia; d) rea de cobertura: Rio de Janeiro, So Paulo e 10 regies; e) utilizao: contratos; f) observaes: o IGP uma composio de trs outros ndices: ndice de Preos por Atacado (60%), ndice de Preos ao Consumidor (30%) e ndice Nacional da Construo Civil (10%); o IGP calculado em dois conceitos: no conceito oferta global (OG) so consideradas a produo interna e as importaes; no conceito disponibilidade interna (DI), so excludas as importaes do conceito oferta global.

ndice Geral de Preos no Mercado (IGP-M) a mesma metodologia do IGP, mudando apenas o perodo de coleta de dados, que do dia 11 do ms anterior ao de referncia at o dia 10 do ms de referncia; so divulgadas prvias de 10 em 10 dias, que na realidade, representam uma antecipao do IGP. ndice de Preos por Atacado (IPA) a) instituio responsvel: Fundao Getlio Vargas (FGV); b) universo da pesquisa: preos no atacado; c) perodo de coleta: primeiro ao ltimo dia do ms de referncia; d) rea de cobertura: Brasil; e) utilizao: contratos; f) observaes: o IPA composto de 18 subndices regionais em que o peso de cada mercadoria determinado pela sua participao no valor adicionado.

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Em relao a esses ndices, vale observar que sua utilizao depender do objetivo que se est pretendendo atingir com a aplicao do ndice. Assim, verifica-se que sries relativas capacidade de compra dos salrios devem ser deflacionadas por ndices de preos ao consumidor. Se os dados referem-se a todo o pas, devem ser utilizados ndices com maior abrangncia possvel. J se as informaes referem-se ao Municpio de So Paulo, pode-se utilizar o IPC-Fipe ou o ICV-Dieese. Alm disso, a utilizao do indicador de preos depende do perodo em que o mesmo estar disponvel. Para acompanhar mais de perto a evoluo da inflao, pode-se utilizar o IGP-M (dados a cada 10 dias) ou o IPC-Fipe (dados quadrissemanais). Por outro lado, os preos por atacado so mais sensveis a fatores externos, como mudanas de preos no mercado internacional e desvalorizaes da taxa de cmbio. Em 1999 (ano da desvalorizao cambial), por exemplo, enquanto o IPCA aumentou 8,9%, o IGP subiu 20,0% e o IPA elevou-se 28,9%.

11.3 Processo Inflacionrio Brasileiro At a implantao do Plano Real, o Brasil viveu diferentes experincias em termos de processo inflacionrio. Essas experincias so relatadas a seguir, a partir de diferentes perodos da histria econmica recente. Perodo 1981 1984 Nesse perodo, o Brasil assinou um acordo com o FMI, cujo objetivo central no era o combate inflao, mas sim o equilbrio das contas externas. As principais medidas adotadas foram: a) Desvalorizao cambial (mxi) e variao cambial igual inflao, a partir de ento; b) Arrocho salarial (reajustes de acordo com uma porcentagem da inflao); c) Corte de gastos pblicos e aumento de tributos; d) Controle monetrio e aumento das taxas de juros. Apesar dessas medidas, a inflao (medida pelo IGP-DI) continuou acelerando-se: 1981 1982 1983 1984 95,2%; 99,7%; 211,0%; 223,8%;

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba A inflao no cedeu por trs motivos bsicos:

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no houve quebra dos mecanismos de indexao (ao contrrio, em 1979, os reajustes salariais haviam passado de anuais para semestrais); o dficit pblico foi reduzido, mas permaneceu alto; presses de custos derivadas da desvalorizao (num quadro de indexao, presses de custos aceleram a inflao). Plano Cruzado Data: fevereiro de 1986. Principais medidas: congelamento de preos e salrios e reforma monetria que transformou Cr$ 1.000,00 em Cz$ 1,00. Foi um programa de combate inflao baseado nica e exclusivamente na tentativa de eliminao da inrcia inflacionria (por meio de congelamento de preos e salrios). As principais medidas foram: a) congelamento do cmbio; b) congelamento de preos; c) congelamento do salrio pela mdia dos ltimos seis meses mais um aumento real de 8%; d) gatilho salarial de 20%. A evoluo da inflao (IGP-DI) foi favorvel num primeiro momento, mas subiu muito depois do descongelamento: fevereiro/1986 (ltimo ms antes do Cruzado): 22,6%; maro/1986 : - 1,0%; junho/1987 (ltimo ms do Cruzado) : 25,9%. As causas do desequilbrio inflacionrio ps-descongelamento foram: poltica fiscal expansionista com aumento de gastos e queda de receita (reduo do IR na fonte); poltica monetria expansionista com aumento da oferta de moeda alm do necessrio e taxas de juros reduzidas; aumento expressivo do salrio real; a conjugao desses fatores leva a um quadro de exploso de demanda e conseqente desequilbrio externo.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Plano Bresser Data: junho de 1987.

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Principais medidas: congelamento de preos e salrios por um perodo de aproximadamente trs meses. Tentou conciliar a busca de equilbrio externo e o combate inflao, adotando as seguintes medidas: a) duas minidesvalorizaes cambiais e variao cambial igual inflao a partir de ento; b) congelamento de preos e salrios (criao da URP, indexador para corrigir salrios); c) aumento de impostos; d) elevao das taxas de juros. A evoluo da inflao (IGP-DI) mostrou queda inicial e depois reacelerao: junho/1987 (ltimo ms antes do Plano Bresser): 25,9%; julho/1987: 9,3%; dezembro/1987 (ltimo ms da gesto Bresser): 15,9%. Entre as causas da reacelerao inflacionria, podem-se encontrar : ampliao do dficit pblico (o governo aumentou a arrecadao, mas ampliou os gastos, notadamente na rea de pessoal e encargos); reindexao por meio da URP; desvalorizao cambial. Poltica do Feijo com Arroz (1988) Em 1988, a inflao iniciou o ano com 19% e encerrou com quase 28,9% ao ms. Entre as causas da acelerao, cabe destacar: a) desequilbrio do setor pblico (causado pelo prprio dficit pblico e pelas operaes oficiais de crdito); b) dificuldades de controle monetrio devidas ao supervit externo; em 1988, o pas registrou US$ 19,2 bilhes de saldo comercial e US$ 7 bilhes no balano de pagamentos; c) a recuperao das tarifas pblicas; d) crescimento da indexao, com reduo da periodicidade dos reajustes.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Plano Vero (1989) Data: janeiro de 1989.

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Principais medidas: congelamento de preos e salrios e reforma monetria que transformou Cz$ 1.000,00 em NCz$ 1,00. O objetivo do plano era o de reduzir a inflao, sem desarrumar as contas externas, com o crescimento da produo ficando em segundo plano. Para isso, procurava desindexar a economia e reduzir a demanda agregada, por meio das seguintes medidas: a) reduo de despesas pblicas; b) restries ao crdito e aumento significativo das taxas de juros; c) desvalorizao cambial de 17% e congelamento posterior do cmbio; d) extino da URP e das OTNs (Obrigaes do Tesouro Nacional), que eram os indexadores da poca; e) salrios definidos pela mdia real de 1988, mas sem aumentos reais. Vale observar que a tentativa de desindexar a economia estava presente no congelamento do cmbio, na extino da URP e da OTN e no congelamento de preos. O objetivo era apagar a memria da inflao, evitando que o crescimento passado dos preos alimentasse a inflao futura. A inflao cedeu num primeiro momento (3,6% em fevereiro), mas passou a apresentar tendncia de acelerao muito rpida, notadamente a partir de junho, chegando aos 84% em maro de 1990. Entre os fatores que explicam a acelerao da inflao, cabe destacar: a renda disponvel dos assalariados, que se elevou em funo da reduo do Imposto de Renda na fonte em janeiro; o pagamento de 1/3 do salrio relativo s frias, estabelecido pela Constituio; a expectativa criada quanto possibilidade de que os preos poderiam disparar aps o congelamento, que levou os consumidores a antecipar as compras e as empresas a aumentar os estoques; o aumento da riqueza, propiciado pelas elevadas taxas reais de juros, num segundo momento (quando as taxas se reduziram) estimulou o consumo (efeito-riqueza); o governo no promoveu o ajuste fiscal prometido; a base monetria expandiu-se excessivamente devido s presses do setor externo; mesmo os salrios, que, num primeiro momento, sofreram um processo de queda real, voltaram a se recuperar a partir de maro, principalmente devido atuao sindical.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Plano Collor I Data: maro de 1990.

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Principais medidas: reteno dos saldos superiores a NCz$ 50.000,00 das contas correntes, poupanas e outras aplicaes financeiras, e reforma monetria que transformou NCz$ 1,00 em Cr$ 1,00. Por ocasio da posse do presidente Fernando Collor de Melo, o pas vivia a beira da hiperinflao (84% em maro). As causas eram conhecidas: dficit pblico (6,9% do PIB); expanso monetria excessiva; indexao generalizada (preos , cmbio, salrios, ativos financeiros etc.); ineficincia do Estado; excesso de proteo produo domstica. Apesar disso, o setor produtivo no se desestruturou (ao contrrio da Argentina), com o PIB crescendo 3,3% em 1989 e o setor externo registrando saldo comercial de US$ 16 bilhes (em 1989).

O Plano Collor I propunha mudanas radicais na economia brasileira, visando a uma maior insero do pas no comrcio internacional. O programa procurava, a curto prazo, derrubar a inflao a qualquer preo, a partir das seguintes medidas: a) ajuste fiscal profundo, saindo de um resultado operacional de 6,9% do PIB (1989) para +1,3% (1990), com aumento substancial de impostos, reduo de salrios do funcionalismo, confisco da dvida interna e atraso de pagamentos ao setor privado; b) contrao monetria, com bloqueio de ativos financeiros (US$ 110 bilhes bloqueados de um total de US$ 150 bilhes); c) desindexao, com a adoo do cmbio flutuante, livre negociao de salrios, congelamento de preos e posterior liberalizao.

A mdio e longo prazos, o objetivo era internacionalizar a economia brasileira, com reduo da proteo produo domstica, privatizao e aumento da eficincia do Estado, integrao internacional e poltica de atrao de capital externo de risco.

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Como resultado, verificou-se que a inflao caiu de 84% para cerca de 10% em maio de 1990 e depois voltou a subir at atingir 20% em janeiro de 1991. Pode-se dizer que os resultados esperados no foram alcanados, em funo de: presso para liberao de cruzados; falta de ajuste fiscal nos Estados e Municpios; conflito distributivo por causa da recesso. Plano Collor II Data: fevereiro de 1991. Principais medidas: congelamento de preos e salrios. O fracasso do Plano Collor I levou o governo a adotar novo congelamento de preos e salrios em fevereiro de 1991. Dessa vez, porm, o congelamento veio acompanhado de forte elevao de tarifas pblicas e uma nova tentativa de desindexao, com a criao da TR (taxa referencial). Imaginava-se que a TR funcionaria como uma libor, flutuando de acordo com a inflao futura. Com isso, a inflao, que havia atingido 21,1% em fevereiro de 1991, caiu para 7,2% no ms seguinte, mas, a exemplo dos outros planos, voltou a acelerar, atingindo 22,1% em dezembro de 1991.

Gesto Marclio Marques Moreira

Com a devoluo do cruzados bloqueados a partir do segundo semestre de 1991, a poltica econmica passa a ser concentrada exclusivamente na prtica de juros elevados. Tal estratgia, na realidade, revelava a total incapacidade do governo de controlar a poltica fiscal, dadas as presses expansionistas estabelecidas na prpria Constituio. Com a poltica de juros elevados, a inflao manteve-se estvel, mas no cedeu: de um lado, porque a indexao da economia manteve-se e, de outro, porque as reformas estruturais necessrias para recuperar a poltica fiscal no foram executadas. A inflao ao longo de 1992 manteve-se relativamente constante no patamar de 22 a 24% ao ms.

Perodo de Transio (incio da gesto Itamar Franco)

O incio do governo Itamar Franco foi caracterizado pela freqente troca de ministros na rea econmica, at a entrada do ento senador Fernando Henrique Cardoso. Nesse perodo tumultuado e no incio da gesto FHC, que vai at o final de 1993, a inflao passou do patamar de 22% para a casa dos 40%. Essa acelerao pode ser atribuda a:

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba expanso dos gastos do governo, notadamente com pessoal e encargos; nova poltica salarial com aumento da indexao de salrios; reduo das taxas reais de juros.

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A acelerao da inflao leva o governo a adotar, no final de 1993, o chamado Plano FHC, que seria a base para a criao do Plano Real. Plano Fernando Henrique Cardoso Data: 1 de julho de 1994. Principais medidas: equilbrio das contas pblicas e reforma monetria, que criou o real com a seguinte paridade: R$ 1,00 = CR$ 2.750,00.

O plano, baseado em duas questes essenciais, ajuste fiscal e desindexao, foi estruturado em trs etapas:

1 Etapa: Ajuste Fiscal Foi baseada na busca de um ajuste fiscal provisrio com aumento da carga tributria (antecipao do prazo de recolhimento de impostos, do IPMF, Cofins, aumento de IOF etc.) e criao do Fundo Social de Emergncia (FSE), para dar maior flexibilidade poltica fiscal.

2 Etapa: Implantao da Unidade Real de Valor (URV) A segunda etapa foi a fase preparatria para a quebra dos mecanismos de indexao. Para isso, o governo procurou conduzir a economia para uma fase inicial de superindexao, em que os preos foram definidos em URV (que acompanhava a cotao do dlar), o mesmo acontecendo com os salrios, as aplicaes financeiras, etc. Com isso, procurava-se alinhar os preos e, no momento em que todos estivessem definidos em URV e a inflao estvel (embora em patamar elevado), seria a ocasio de desindexar a economia, com a substituio da moeda e extino do indexador. Embora nem todos os preos estivessem convertidos em URV, e nem mesmo a inflao estabilizada, em 01/07/1994, o governo instala a terceira fase de seu plano, que a criao do Real.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 3 Etapa: Criao do Real

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A criao do Real vem acompanhada de um amplo programa de desindexao e reforma monetria. Na rea monetria, o Cruzeiro Real substitudo pelo Real, na seguinte condio:

R$ 1 = US$ 1 = 1 URV Por outro lado, com a extino da URV, no h mais indexador e os preos, at ento definidos em URV, passam a ser cotados, no mesmo montante, em Reais. Com isso, quebrase o mecanismo de indexao, sem traumas do congelamento. Alm disso, para dar suporte legal desindexao, ficava proibido qualquer reajuste de contrato com intervalo inferior a um ano.

Os preos passam a ser livres e apenas a poltica salarial seria mantida por um prazo de um ano, para reposio da inflao residual do perodo anterior ao Real.

Em termos de resultados, na segunda fase do Plano, a inflao em Cruzeiros Reais acelerou (de 36,2% a.m. em dezembro de 1993 para 46,6 em junho de 1994), em virtude ao aumento do grau de indexao. J na terceira etapa, despencou para 3,3% em agosto de 1994 e 1,5% em setembro de 1994. Tal queda, obviamente, explicada pela quebra do sistema de indexao. 11.4 Consideraes Finais sobre a Inflao Brasileira A experincia brasileira de combate ao processo inflacionrio permite extrair uma srie de concluses importantes: a) a conscincia de que no existe artificialismo no processo de superao dos problemas inflacionrios; o congelamento de preos e salrios foi corretamente excludo da literatura econmica brasileira; b) nenhuma teoria isolada esgota a explicao do processo inflacionrio do pas; na realidade, h um razovel grau de complementao entre elas; c) a indexao, se utilizada adequadamente, pode contribuir para gerar mais segurana e ampliar o prazo das operaes financeiras; mas, na presena de desequilbrios fiscais e monetrios profundos, esconde as distores e acaba adiando a tomada de decises mais profundas para enfrentar o problema;

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d) a maior abertura da economia ao exterior pode ser um fator importante para reduzir a inflao, principalmente num pas que protegia excessivamente a produo domstica; e) a irresponsabilidade na conduo da poltica fiscal impem um alto preo, pago pelo processo de acelerao da inflao; f) a inflao um dos elementos mais perversos no processo de distribuio de renda.

Depois da experincia bem-sucedida de combate inflao do governo Castelo Branco (19641965), at a implantao do Plano Real, a histria brasileira marcada por uma profunda seqncia de descontroles, como se pode observar na Tabela 1. Tabela 1 Taxas de Inflao Brasil. Anos 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979
Acumulado

IGP-DI em % (dezembro a dezembro) Inflao 110,2 95,2 99,7 211,0 223,8 235,1 65,0 415,8 1.037,6 1.782,9 Anos 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Inflao 1.476,6 480,2 1.158,0 2.708,6 1.093,8 14,8 9,3 7,5 1,7 20,0

Inflao 19,2 19,8 15,7 15,5 34,5 29,4 46,3 38,8 40,8 77,2

Anos 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

na dcada

1.582,7

50.406.148,0

63.514.573,1

fonte: Fundao Getlio Vargas (FGV) O descontrole do processo inflacionrio brasileiro pode ser notado na inflao acumulada em cada dcada: 1.582,7% nos anos 70; 50.406.148,0% na dcada de 80 e 63.514.573,1% nos anos 90, apesar dos bons resultados do Real. Na realidade, na histria recente do Brasil, somente depois do Plano Real o pas conseguiu conviver com um perodo grande de inflao controlada, mesmo aps a desvalorizao cambial, em janeiro de 1999.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 12. DISTRIBUIO DE RENDA 12.1 Introduo

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Uma das caractersticas mais marcantes da economia brasileira seu elevado grau de concentrao de renda. Tal constatao, inclusive, refora as restries ao uso do PIB isoladamente como indicador do nvel de bem-estar da sociedade brasileira . A discusso sobre a questo distributiva ocupou muito espao, no Brasil, a partir de trabalho realizado por Langoni em meados dos anos 70, quando foi constatado um aumento no grau de concentrao de renda entre 1960 e 1970. A partir da, o debate foi ampliado, sob o enfoque de diferentes correntes, e manteve-se at os dias atuais. Para analisar os vrios ngulos da questo distributiva (enfoques estruturais, evoluo da concentrao, as vrias correntes, as propostas etc.) preciso inicialmente caracterizar de maneira adequada o significativo do termo distribuio de renda, e os conceitos normalmente utilizados para mensurar o grau de concentrao.

12.2 Diferentes Enfoques da Distribuio de Renda A questo da distribuio de renda pode ser analisada sob vrios aspectos. O primeiro deles refere-se distribuio internacional, a qual est relacionada s diferentes condies de renda observadas entre os pases. Essa discusso exacerbou-se na dcada de 80 em funo do pesado nus imposto aos devedores externos, com a escalada dos juros nos Estados Unidos. Mais recentemente, verificou-se, por parte dos pases industrializados, perdo para as dvidas dos pases de renda extremamente baixa (como foi, por exemplo, o caso da Bolvia). A segunda tica refere-se distribuio setorial da renda, entre agricultura (primrio), indstria (secundrio) e servios (tercirio). Como j foi destacado anteriormente, a evoluo setorial dos pases mostra numa primeira fase do desenvolvimento uma grande participao do setor agrcola, a qual vai se reduzindo, ao mesmo tempo em que a indstria ganha participao (segunda fase). Posteriormente, a terceira fase caracterizada por uma participao crescente dos servios, roubando participao, principalmente, do setor industrial. A terceira forma de olhar a questo por meio da distribuio funcional da renda, isto , como a renda distribuda entre os fatores que participam do processo produtivo(salrios, juros, lucros e aluguis). As discusses, nesse caso, tm se concentrado muito na relao salrios versus lucros, esquecendo, muitas vezes, a participao de outros fatores (juros e

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aluguis) e, principalmente, a escala tributria do governo, que conduz, inevitavelmente, a uma reduo do bolo a ser distribudo. O quarto enfoque concentra a anlise na distribuio pessoal da renda, e esta , sem dvida, a questo mais relevante, embora algumas teorias procurem explic-la por meio de outra abordagem (distribuio funcional, por exemplo). Existe ainda a questo da distribuio de salrios, que, como o prprio nome diz, refere-se anlise dentro de um segmento do mercado de fatores, qual seja, a remunerao do trabalho. 12.3 Conseqncias da Inflao na Distribuio de Renda: a. Sobre a distribuio de renda: os trabalhadores saem perdendo, pois seus salrios so reajustados periodicamente, ao passo que os preos de bens e servios sobem quase diariamente. Os empresrios defendem seus ganhos repassando o aumento de seus custos para o consumidor elevando o preo de seus produtos. Por outro lado, os donos de imveis tm suas propriedades valorizadas e os profissionais liberais podem aumentar seus honorrios. b. Sobre a balana comercial: com a inflao, os preos dos bens e servios produzidos internamente tendem a ficarem mais elevados do que os dos importados, levando as pessoas a aumentarem o consumo das mercadorias importadas, o que contribui para o dficit na balana comercial. A alta taxao desses produtos uma forma de governo evitar esse desequilbrio. c. Sobre as expectativas: num processo inflacionrio, as incertezas dos empresrios em relao aos lucros levam-os a uma diminuio nos investimentos, reduzindo a capacidade produtiva do sistema econmico.

Poltica monetria: medidas adotadas pelo governo que visam reduzir a quantidade de moeda em circulao na economia. Poltica fiscal: medidas do governo que objetivam diminuir a demanda com o aumento da carga tributria. Indexao: o reajuste do valor das parcelas dos diversos tipos de contrato (trabalho, aluguel, financiamento) pela inflao do perodo passado. Conflito distributivo: a disputa entre trabalhadores e empresrios por uma participao maior na renda. Os trabalhadores lutam por aumentos de salrios. Quando o obtm, os empresrios repassam esse aumento para os preos de seus bens / servios. Como resultado, a inflao no diminui, mesmo se eliminadas suas causas primrias.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba 13. ECONOMIA INTERNACIONAL

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Mercantilismo (doutrina econmica scs. XV e XVIII) acreditavam que a riqueza e o poder de uma Nao eram determinados pelo tamanho de sua populao e por seu estoque de metais preciosos. A ocorrncia de supervits comerciais era a nica forma de um pas se tornar mais forte e abastado. Adotavam polticas de incentivo s exportaes e restries s importaes = virtual ausncia de comrcio entre as Naes.

Adam Smith Pregava o livre comrcio e sustentava que as transaes internacionais colaboravam para o aumento do bem-estar dos pases, colocando disposio de suas populaes quantidades maiores de bens e servios, criticando os mercantilistas em sua teoria do Comrcio Internacional. Em sua teoria das Vantagens Absolutas atestava que o comrcio seria vantajoso sempre que houvesse diferenas nos custos de produo de bens entre pases.

David Ricardo Com sua teoria das Vantagens Comparativas resolveu um problema que Adam Smith deixou em aberto: o que ocorreria quando, em um dado pas, os custos de produo de todas as mercadorias (commodities) fossem maiores do que o resto do mundo?. teoria segundo a qual os pases devem especializar-se na produo dos bens em que possuem vantagens comparativas para troc-los por bens produzidos nas mesmas condies em outros pases. Dessa maneira, aumenta-se o nvel de bem-estar dos pases envolvidos no comrcio internacional. Ricardo demonstrou que no so os Custos Absolutos que importam, mas os Relativos ou Comparativos que, por sua vez, so determinados pela produtividade do trabalho. A nao menos produtiva deveria se especializar na produo e exportao da commodity para a qual possuiria uma vantagem comparativa. Teoria do Comrcio Moderna = na ausncia de comrcio os custos comparativos (preos) de dois produtos diferem entre as naes, ambas podem beneficiar-se com o comrcio internacional.

Ganhos com o Comrcio = originam-se de nveis de produo e consumo maiores resultantes da diviso do trabalho e da especializao internacionais.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba Naes comercializam porque podem obter vantagens.

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Economias dos diferentes pases = mais inter-relacionadas e, ao mesmo tempo, mais turbulenta do que h muitas dcadas. Exemplo 1: facilidade de um produto estar na sua casa, independente da distncia. Exemplo 2: cada pas adota sua poltica comercial (barreiras, subsdios).

13.1 Ganhos do Comrcio Ser que os brasileiros no deveriam comprar produtos brasileiros, sempre que possvel, para garantir os empregos no Brasil? A idia principal de todas as economias internacionais deve ser os ganhos originados no comrcio (benefcios). Exemplo 3: profissionais de uma rea preocupados com a importao (desempregos). Exemplo 4: pases desenvolvidos podem perder para pases emergentes (salrios menores). Comrcio: 1. exportar produtos com maior eficcia e importar produtos menos eficaz. 2.migrao internacional (mo-de-obra) e o emprstimo bilateral internacional (comprometimento de pagamentos). Os intercmbios internacionais de bens de risco (aes e ttulos), podem beneficiar todos os pases, permitindo que cada pas diversifique sua riqueza e reduza a variabilidade de sua receita. Determinados grupos no pas, mesmo ganhando, na maioria das vezes, com o comrcio internacional, podem ter prejuzos (distribuio de renda).

13.2 Padro de Comrcio Quem vende o qu para quem. Clima e Recursos Naturais = Brasil exporta caf e Arbia Saudita exporta petrleo.

13.3 Protecionismo A batalha aparentemente eterna entre comrcio livre e proteo o tema mais importante em relao poltica econmica. Misso da economia internacional analisar os efeitos das chamadas polticas protecionistas e, normalmente, criticar o protecionismo e mostrar as vantagens do comrcio internacional mais livre.

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Desde a II Guerra Mundial, os EUA tm defendido o livre comrcio na economia mundial, considerando o comrcio internacional a fora no apenas para a prosperidade, mas tambm para a paz mundial, e, conseqente, a sua hegemonia e soberania (prprio EUA).

13.4 Balano de Pagamentos o registro das transaes de um pas com o resto do mundo (supervit e dficit comercial). Balano de pagamentos = os movimentos internacionais de capital, das transaes internacionais contabilidade da renda nacional e, tambm, discute, virtualmente, todos os aspectos da poltica monetria internacional.

13.5 Determinao da Taxa Cambial Economia internacional correntes diferentes. Converso de uma moeda em outra, mas os preos relativos das moedas podem mudar no decorrer do tempo e, s vezes, de forma drstica. O estudo da determinao da taxa cambial uma parte relativamente nova da economia internacional, por motivos histricos: Em quase todo o decorrer do sculo XX, as taxas cambiais foram fixadas por ao do governo, em vez de serem determinadas pelo prprio mercado. Antes da I Guerra Mundial, os valores das principais moedas = OURO. Depois da II Guerra Mundial, os valores da maioria das moedas = US$. A anlise dos sistemas monetrios internacionais que fixam as taxas cambiais permanece como um tema relevante (criao de um sistema de taxas fixas na Europa). Definio microeconmica de taxa de cmbio: o nmero de unidades de moeda nacional necessrio para comprar uma unidade de moeda estrangeira. Definio macroeconmica de taxa de cmbio: o preo relativo que reflete a competitividade do pas em relao aos outros pases. Mercado de divisas: o mercado no qual se defrontam os compradores e os vendedores de divisas.

das outras reas da economia =

os pases tm moedas

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Taxa de cmbio real: aquela que preserva a relao dos preos entre dois pases num determinado perodo. Desvalorizao cambial: o processo pelo qual a taxa de cmbio desvalorizada numa proporo menor que a necessria para atingir a taxa de cmbio real. Regime cambial: o mrito utilizado por um pas para determinar a taxa de cmbio. Sistema de cmbio de flutuao livre: o regime cambial que determina a taxa de cmbio no mercado de divisas. Sistema de cmbio administrado: o regime cambial que consiste na aplicao de uma regra para determinar a taxa de cmbio. Sistema de cmbio de flutuao suja: um sistema de cmbio de flutuao livre no qual o governo intervm quando julga que a taxa de cmbio se afasta demasiadamente de nveis considerados adequados. Sistemas de bandas cambiais: um sistema de flutuao suja no qual o governo estabelece intervalo entre valores mnimos e mximos dentro do qual o cmbio pode flutuar livremente. Sempre que os preos das divisas fica abaixo ou acima desse intervalo, o Banco Central intervm no mercado, vendendo ou comprando moeda estrangeira.

13.6 Coordenao das Polticas Internacionais A economia internacional compreende Naes soberanas e independentes e as diferenas entre as metas dos pases, normalmente, levam a conflitos de interesses e, evidentemente, perdas. Como produzir um grau aceitvel de harmonia entre o comrcio internacional e as polticas monetrias de pases diferentes sem um governo mundial que indique aos pases o que eles devem fazer? Dessa forma surgem acordos: Acordo Geral sobre Tarifas e Comrcio (General Agreement on Tariffs and Trade GATT). Organizao Mundial do Comrcio OMC.

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13.7 Globalizao do Sistema Financeiro Internacional e Mercado de Capitais Internacional Globalizao: integrao e interligao dos mercados fsicos (de bens e servios) e financeiros em escala mundial. Benefcios da globalizao: aumenta a eficincia do sistema econmico, reduz os preos e eleva a quantidade, variedade e qualidade de bens disposio dos consumidores. Problemas da globalizao: desemprego e perda de autonomia dos governos na elaborao de suas polticas econmicas. Derivativos: o nome que recebem os ttulos representativos de contratos de operaes de compra e venda de ativos diversos, como aes, divisas ou mercadorias, para entrega e pagamento numa data futura, a um preo previamente estabelecido. Mercado futuro: o mercado no qual so negociados os derivativos. Risco cambial: o risco que corre um agente que tem de pagar ou receber uma quantia em divisas. Se a taxa de cmbio variar, as despesas podem aumentar ou diminuir, o mesmo acontece com as receitas. Mercado futuro de cmbio: nesse mercado, o objeto de negociao a taxa de cmbio. muito usado por exportadores e importadores que querem se proteger do risco cambial. Taxa real de juro do investimento estrangeiro: a diferena entre a taxa de juro domstica e a variao cambial no perodo. Defesa do cmbio: no caso brasileiro, a interveno do Banco Central no mercado cambial vendendo ou comprando divisas para manter a taxa de cmbio num determinado valor. Contas operacionais: so as contas que identificam a transao que deu origem entrada ou sada de divisas. Contas de caixa: so as contas que registram a contrapartida dos lanamentos das contas operacionais. Servio da dvida: soma das importncias pagas a ttulo de amortizao e juros. Anos 70 Bancos dos pases desenvolvidos financiaram dezenas de bilhes de dlares para as empresas e governos dos pases mais pobres, especialmente os da Amrica Latina.

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1982 Era do crdito fcil teve um fim repentino quando o Mxico e, depois outros pases, se revelaram incapazes de pagar o dinheiro que deviam crise da dvida. Dcada de 1990 os investidores, mais uma vez, estavam dispostos a injetar centenas de bilhes de dlares em mercados emergentes (Amrica Latina e sia). O Mxico passou por outra crise financeira no fim de 1994 e grande parte da sia foi pega em uma crise extensa que comeou em meados de 1997. Numa economia sofisticada existe um amplo mercado de capitais: mecanismos pelos quais ligam os mercados de capitais ($) dos diversos pases (indivduos e empresas), com a promessa de pagar no futuro (juros e rentabilidade). Exemplo: Naes do Oriente Mdio ricas depositaram suas receitas, originrias do comrcio petrolfero, nos bancos de Londres e de Nova York e estes, por sua vez, emprestaram dinheiro aos governos e empresas na sia e Amrica Latina. Os mercados de capitais internacionais devem cumprir regulamentaes especiais que diversos pases impem ao investimento estrangeiro e oferecer, algumas vezes, oportunidades de escapar das regulamentaes estabelecidas nos mercados internos. Alguns riscos especiais tambm esto associados aos mercados de capitais internacionais: Flutuaes das moedas = se o dlar cai subitamente contra o iene japons, os investidores japoneses que compraram ttulos dos EUA, sofrem perda de capital como muitos descobriram em 1995. Inadimplemento nacional = um pas pode, simplesmente, recusar-se a pagar suas dvidas (talvez, realmente no possa pag-lo) e pode no haver uma maneira efetiva de seu credor lev-lo aos tribunais.

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Faculdade de Engenharia de Sorocaba REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. 2 ed., 2 reimpr. So Paulo: Atlas, 2006. BRUNI, A. L. Avaliao de investimentos. So Paulo: Atlas, 2008.

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COSTA JR. N. C. A. da; LEAL, R. P. C.; LEMGRUBER, E. F. (organizadores). Mercado de Capitais: anlise emprica no Brasil. So Paulo: Atlas, 2000. DASGUPTA, P. Economia. So Paulo: tica, 2008. DRUCKER, P. F. Introduo administrao. So Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2002. EQUIPES DE PROFESSORES DA USP. Manual de economia. 3 ed. So Paulo: Saraiva, 2002. FLEURY, M. T. L. (organizadora vrios autores). As pessoas na organizao. So Paulo: Gente, 2002. GITMAN, L. J. Princpios de administrao financeira. 7 ed. So Paulo: Harbra, 1997. GREMAUD, A. P. et al; PINHO, D. B.; VASCONCELLOS, M. A. S. (organizadores). Manual de economia. So Paulo: Saraiva, 2004. KOTLER, P.; ARMSTRONG, G. Princpios de marketing. 7 ed. Rio de Janeiro: PrenticeHall do Brasil, 1998. MAXIMIANO, A. C. A. Teoria geral da administrao: edio compacta. So Paulo: Atlas, 2006. OLIVEIRA, L. M. de; PEREZ JR., J. H. Contabilidade de custos para no contadores. So Paulo: Atlas, 2000. SAMANEZ, C. P. Engenharia econmica. So Paulo: Pearson, 2009. VASCONCELLOS, M.A.S. & GARCIA, M.E. Fundamentos de economia. So Paulo: Saraiva, 2008. Apostilas desenvolvidas pelo professor da disciplina, baseadas nas bibliografias indicadas e disponibilizadas na Internet (www.facens.br).

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ANEXOS MERCADO DE CAPITAIS


ESTRUTURA E FUNCIONAMENTO O mercado de capitais o conjunto de mercados, instituies e ativos, bens e direitos possudos por uma empresa ou fundo de investimento. Para fundos de investimento, representa todos os ttulos (ttulos pblicos, ttulos privados, aes, commodities, cotas de fundo de investimento, etc.) que compe a carteira. uma cesta de ativos quaisquer dentro de uma mesma estrutura. Esta estrutura pode ser um fundo, o seu patrimnio pessoal ou mesmo a tesouraria de um banco. do fundo ativos Bens e direitos possudos por uma empresa ou fundo de investimento. Para fundos de investimento, representa todos os ttulos (ttulos pblicos, ttulos privados, aes, commodities, cotas de fundo de investimento, etc.) que compe a carteira do fundo que viabiliza a transferncia de recursos financeiros entre tomadores (companhias abertas) e aplicadores (investidores) destes recursos. Essa transferncia ocorre por meio de operaes financeiras que podem se dar diretamente entre companhias e investidores ou atravs de intermedirios financeiros. As operaes que ocorrem no mercado de capitais, bem como seus participantes so reguladas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM). As companhias abertas necessitam de recursos financeiros para realizar investimentos produtivos, tais como: construo de novas plantas industriais, inovao tecnolgica, expanso da capacidade, aquisio de outras empresas ou mesmo o alongamento do prazo de suas dvidas. Os investidores, por outro lado, possuem recursos financeiros excedentes, que precisam ser aplicados de maneira rentvel e valorizar-se ao longo do tempo, contribuindo para o aumento de capital do investidor. Existem companhias de diferentes portes, com necessidades financeiras variadas. Ao mesmo tempo, investidores podem aplicar com o objetivo de obterem retorno financeiro no curto, mdio ou longo prazo, e com diferentes nveis de risco. Para compatibilizar os diversos interesses entre companhias e investidores, estes recorrem aos intermedirios financeiros, que cumprem a funo de reunir investidores e companhias, propiciando a alocao eficiente dos recursos financeiros na economia. O papel dos intermedirios financeiros harmonizar as necessidades dos investidores com as das companhias abertas. Por exemplo, uma companhia que necessita captar recursos para investimentos, se desejar faz-lo atravs do mercado de capitais, deve procurar os intermedirios financeiros, que iro distribuir seus ttulos para serem oferecidos a diversos investidores, possibilitando mobilizar o montante de recursos requerido pela companhia. E como isso acontece? Primeiro, um intermedirio financeiro ir orientar a companhia sobre a melhor alternativa de financiamento, isto , alternativas para que a companhia possa se financiar mediante recursos financeiros de terceiros. Caso a companhia decida pelo mercado de capitais, vrios procedimentos jurdicos e administrativos para a abertura do capital sero necessrios. O primeiro passo para isso o registro de companhia aberta junto CVM. O intermedirio financeiro ir pedir o registro em nome da companhia apresentando uma srie de documentos que so especificados pela CVM, entre eles os principais atos societrios, as ltimas demonstraes financeiras, parecer de auditor independente, entre outros.

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Uma vez obtido o registro de companhia aberta junto CVM, a empresa pode, por exemplo, emitir ttulos representativos de seu capital, as aes, ou representativos de emprstimos tomados via mercado de capitais, como debntures e notas comerciais (commercial papers). Outros intermedirios financeiros, por sua vez, iro oferecer aos investidores, os valores mobilirios emitidos pela companhia aberta. Em geral, os intermedirios financeiros se associam, em consrcios, num esforo para vender todos os ttulos ou valores mobilirios emitidos pela companhia. A colocao inicial desses ttulos ou valores mobilirios se d no chamado mercado primrio, onde as aes e/ou debntures, por exemplo, so vendidas pela primeira vez e os recursos financeiros obtidos so direcionados para a respectiva companhia. Finalizada essa primeira etapa, os investidores que adquiriram esses ttulos e valores mobilirios podem revend-los no chamado mercado secundrio, onde ocorre a sua negociao entre os investidores. Os investidores podem negociar diretamente entre si para comprar e vender aes e outros ttulos e valores mobilirios. Contudo, na maioria dos casos, essa no a forma mais eficiente porque implica em altos custos de transao: como encontrar outro investidor interessado numa determinada ao? Como saber qual o preo justo da ao num determinado momento? Como garantir que outro investidor ir pagar pelas aes ou entregar aquelas que foram negociadas? Para facilitar a negociao desses ttulos no mercado secundrio, foram criadas instituies que tm por objetivo administrar sistemas centralizados, regulados e seguros para a negociao desses ttulos. A funo bsica dessas instituies proporcionar liquidez maior ou menor, facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro aos valores de emisso de companhias abertas, ou seja, possibilitar ao investidor que adquiriu esses ttulos vend-los de forma eficiente e segura. So exemplos destas instituies as bolsas de valores e as entidades administradoras do mercado de balco organizado. Ambiente de negociao administrado por instituies auto-reguladoras, autorizadas e supervisionadas pela CVM, que mantm sistema de negociao (eletrnicos ou no) e regras adequadas realizao de operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, bem como divulgao das mesmas. A atuao nas bolsas de valores e nos mercados de balco, organizado e no organizado, restrita aos integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios, dentre estes as instituies financeiras e sociedades corretoras e distribuidoras devidamente autorizadas a funcionar pela CVM e pelo Banco Central do Brasil, que atuam em nome de seus clientes, os investidores, comprando e vendendo aes, debntures e outros ttulos e valores mobilirios emitidos pelas companhias abertas. As bolsas de valores e as entidades do mercado de balco organizado tm o status de auto-reguladores, pois so responsveis por estabelecer diversas regras relativas ao funcionamento dos mercados por elas administrados e atuao dos intermedirios que neles atuam. Ao mesmo tempo, as bolsas de valores e os mercados de balco organizado so supervisionados pela CVM.

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O Sistema Financeiro Brasileiro pode ser entendido como o conjunto de instrumentos, mecanismos e instituies que asseguram a canalizao da poupana para o investimento, ou seja, dos setores que possuem recursos financeiros superavitrios para os desejam ou necessitam de recursos (deficitrios). O Sistema Financeiro Brasileiro segmentado em quatro grandes "mercados", que so: Mercado Monetrio: o mercado onde se concentram as operaes para controle da oferta de moeda e das taxas de juros de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O Banco Central do Brasil atua neste mercado praticando a chamada Poltica Monetria. Mercado de Crdito: atuam neste mercado diversas instituies financeiras e no financeiras prestando servios de intermediao de recursos de curto e mdio prazo para agentes deficitrios que necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil o principal rgo responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado. Mercado de Capitais: tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazo para agentes deficitrios, atravs das operaes de compra e de venda de ttulos e valores mobilirios, efetuadas entre empresas, investidores e intermedirios. A Comisso de Valores Mobilirios o principal rgo responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado. Mercado de Cmbio: mercado onde so negociadas as trocas de moedas estrangeiras por reais. O Banco Central do Brasil o responsvel pela administrao, fiscalizao e controle das operaes de cmbio e da taxa de cmbio atuando atravs de sua Poltica Cambial. Curto Prazo: Mercado Monetrio, onde so realizadas as operaes de curto e curtssimo prazo a fim de que os agentes econmicos e os prprios intermedirios financeiros suprem suas necessidades momentneas de caixa. A liquidez desse mercado regulada por operaes abertas, realizadas pelo Banco Central, via colocao, recompra e resgate de ttulos da dvida pblica. Compe o conjunto de instrumentos utilizados na execuo da Poltica Monetria. Crdito e Cmbio. Mdio e Longo Prazo: Mercado de Capitais. Mercado Primrio: As empresas ou o governo emitem ttulos e valores mobilirios para captar novos recursos diretamente de investidores. Mercado Secundrio: composto por ttulos e valores mobilirios previamente adquiridos no mercado primrio, ocorrendo apenas a troca de titularidade, isto , a compra e venda. No envolve mais o emissor e nem a entrada de novos recursos de capital para quem o emitiu. Seu objetivo gerar negcios, isto , dar liquidez aos ttulos. Distribuio Primria: corresponde distribuio de novas aes, sendo os recursos captados destinados a aumento de capital da companhia emissora.

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Distribuio secundria: corresponde distribuio de aes j emitidas e os recursos captados se destinam aos acionistas vendedores, que podem ser investidores estratgicos tais como os Fundos de Private Equity (Fundo de Investimento em Participaes). Mercado de Bolsa: as negociaes so abertas e realizadas por sistema de leilo, ou seja, a venda acontece para quem oferece melhor lance. A arrematao e/ou a negociao feita por prego. Modalidade de leilo, em que se negociam, verbalmente ou por meios eletrnicos, preos e quantidades dos ativos negociados.de viva-voz ou com auxlio de sistema informatizado. Mercado de Balco: a negociao ocorre diretamente entre a instituio financeira e outra instituio financeira ou no financeira. Os valores so negociados apenas entre as partes envolvidas.