2010

ANALISIS ECONOMICO Y FINANCIERO

INGENIERI A INDUSTRI AL

Contenido
Contenido...............................................................................................................................2 UNIDAD 1 INTRODUCCIN A LA CIENCIA ECONMICA.................................................1 1.1 Conceptos Econmicos Fundamentales......................................................................1 1.2 Los cuatro factores ms relevantes de la produccin. ................................................7 1.3 Teora de la Produccin y los Costos ..........................................................................9 1.4 Las teoras del valor y el precio .................................................................................15 1.5 Ley de la Oferta y demanda.......................................................................................28 1.5.1 Utilidad marginal ..................................................................................................32 1.5.2 La teora del equilibrio y el comercio internacional .............................................35 1.5.3 Variables Econmicas y Representacin Grafica ...............................................38

1.6 Consumo Ahorro Inversion.........................................................................................38 1.7 Poltica Fiscal y Monetaria..........................................................................................40 UNIDAD 2 PLANEACIN Y PRESUPUESTO....................................................................44 2.1 La principal funcin de los presupuestos se relaciona con el Control financiero de la organizacin. ....................................................................................................................44 2.2 El Presupuesto Maestro ............................................................................................44 2.3 Presupuesto de produccin........................................................................................45 2.4 Presupuestos de Operacin.......................................................................................47 2.5 El presupuesto financiero ..........................................................................................48 UNIDAD 3 PRESUPUESTOS Y COSTOS DE CAPITAL....................................................50 3.1 Anlisis flujo efectivo considerando inflacin.............................................................50 3.2 Calculo del rendimiento del estado de flujo de efectivo ............................................57 3.3 El sistema financiero mexicano .................................................................................58 3.4 La Bolsa Mexicana de Valores o BMV ......................................................................63 3.4.1 Anlisis Instrumentos de Dinero..........................................................................66 3.4.2 Anlisis Instrumentos de Mercado de Capitales..................................................68 3.5 Sistema Bancario Mexicano.......................................................................................71 3.6 Principales Indicadores Financieros...........................................................................74 UNIDAD 4 ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS....................75 4.1 Estados Financieros ..................................................................................................76 4.1.1 Concepto: ............................................................................................................76 4.1.2 Mtodos Anlisis Estados Financieros ...............................................................85

4.2 Mtodos de anlisis..................................................................................................100 4.2.1 Razones Financieras .........................................................................................103 UNIDAD 5 CAPITAL DE TRABAJO...................................................................................114 5.1 Administracin Capital de Trabajo ..........................................................................114 5.2 Ciclo del Flujo de Efectivo .......................................................................................119

UNIDAD 1 INTRODUCCIN A LA CIENCIA ECONMICA

1.1 Conceptos Econmicos Fundamentales

1.- Acto Econmico; Se llama as a las acciones dirigidas a llenar necesidades que se satisfacen con medios escasos o raros, cuando la apetencia por tales medios es general. 2.- Actividad Econmica; Es el encadenamiento o repeticin de los actos econmicos 3.- Bienes; los bienes, en trminos generales, son objetos tiles, provechosos o agradables que proporcionan a quienes los consumen un cierto valor de uso o utilidad 4.- Bienes econmicos, ms especficamente, son objetos que se producen para su intercambio en el mercado, es decir, son mercancas. 5.-Bienes directos a aquellos bienes directos a aquellos bienes que concurren a la satisfaccin de las necesidades en forma directa: agua, tortillas, zapatos, camisa.. 6.- Bienes indirectos.- Son los que concurren de los humanos en forma indirecta: garrafn, comal, mquina para coser calzado, etc. 7.-La Clasificacin de los Bienes de acuerdo a sus caractersticas : se habla entonces de bienes de capital, bienes intermedios y bienes de consumo; de bienes privados, pblicos o mixtos; de bienes complementarios o sustitutivos, etc. 8.-Bienes Complementarios. Son aquellos que deben utilizarse conjuntamente para satisfacer alguna necesidad. La relacin que se establece entre bienes complementarios es tal que el consumo de unos va directamente aparejado al de aquellos que lo complementan: as el consumo de automviles requiere el de gasolina, el de electricidad es necesario para un computador, etc. 9.-Bienes de Capital. Aquellos bienes cuya utilidad consiste en producir otros bienes o que contribuyen directamente a la produccin de los mismos. El concepto engloba as

tanto a los bienes intermedios -que forman parte de proceso de produccin- como a los bienes de produccin en s mismos. 10.-Bienes de Consumo. Dcese de los bienes que son utilizados para satisfacer las necesidades corrientes de quienes los adquieren, es decir, cuya utilidad est en satisfacer la demanda final de los consumidores. 11.- Los Bienes de Consumo se diferencian de los de capital por cuanto no tienen por objeto producir otros bienes o servicios, sino atender a las necesidades directas de quienes los demandan. 12.-Los Bienes de Consumo se clasifican en : durables (o duraderos) y no durables. Los primeros son los que rinden al consumidor un flujo de servicios durante un tiempo relativamente largo, como los muebles, los automviles, la vivienda, etc.; los segundos son los que se agotan o consumen completamente en el acto de satisfacer una necesidad, como la comida, por ejemplo 13.-Bienes de Produccin . Llamase bienes de produccin a aquellos cuya utilidad consiste en producir otros bienes. Son as bienes de produccin las mquinas y otras instalaciones que permiten organizar procesos productivos que resultan en la creacin de mercancas. 14.- Bienes Libres. Llmense as a los bienes no econmicos, es decir a aquellos que no son escasos con relacin a su demanda y que, por lo tanto carecen de precio, aunque puedan poseer utilidad y su uso proporcione satisfacciones al consumidor. 15.-Bienes Pblicos. Llmense as a los bienes o servicios que no pueden ser disfrutados por un individuo sin que otros tambin tengan acceso a ellos. Al establecerse una fuerza policial o un servicio de alumbrado pblico, por ejemplo, no es posible suministrar el bien a quienes paguen por l y excluir de su disfrute a quienes as no lo hagan. El consumo que una persona haga de tales bienes no disminuye el consumo de las restantes personas, a diferencia de lo que ocurre con los otros bienes, que por ello son llamados bienes privados.

16.- Bienes Mixtos. Por ejemplo, la vacunacin contra una enfermedad puede considerarse un bien mixto, pues ella incluye una utilidad privada -la propia proteccinpero tambin una utilidad pblica, la proteccin que se ofrece a los dems contra el contagio 17.-Bienes Sustitutivos. Llamados tambin competitivos, son aquellos que, aunque diferentes entre s, pueden satisfacer la misma necesidad del consumidor. En tal caso un bien -o servicio- puede sustituir o entrar en competencia con otro; es el consumidor quien escoge la forma en que habr de satisfacer sus necesidades: podr viajar en avin o por carretera para trasladarse a otra ciu, del mismo modo que podr escoger entre mltiples alimentos diferentes para prepararse una comida.. 18.- Capital: El concepto de capital se refiere a los bienes de produccin fabricados por la mano del hombre con el propsito de dedicarlos a la produccin de otros bienes y servicios, como: fbricas, maquinaria y otros implementos de produccin. 19. El Capital Fijo. Comprende los bienes durables tales como edificios, maquinarias e instalaciones de diverso tipo. 20.- Capital Circulante, o de funcionamiento . Consiste en dinero destinado al pago de salarios y a otros usos semejantes, stocks de materias primas, bienes en proceso y componentes que son usados ms rpidamente. 21.- Capital-Intensivo. Dcese de una rama o proceso productivo que emplea ms capital que otros factores de produccin con relacin a otros procesos o tecnologas productivas. La industria petrolera, por ejemplo, es ms capital intensiva que la industria del mueble y sta, a su vez, ms capital intensiva que la mayora de las formas de comercio. 22.- Circulacin: En un sistema econmico esta enfocada al intercambio de mercancas. En este proceso la moneda juega un importante papel ya que el dinero en efectivo es, quizs, la nica mercanca que cuenta con la propiedad de ser cambiable por cualquier otra mercanca. 23.- Consumo: El acto o proceso de obtener utilidad de una mercanca o servicio. Se considera tambin como la operacin o conjunto de operaciones por las cuales los

diversos bienes o productos se aplican al fin que estn destinados, bien sea satisfaciendo las necesidades: puede hablarse del consumo de gasolina -como cantidad de gasolina gastada en un perodo dado- y del consumo de lavadoras, como proceso que incluye la seleccin y compra de estas mquinas y su uso a lo largo del tiempo. 24.- Distribucin: Este concepto, en economa, ha evolucionado a la par que las propias teoras econmicas. Ms especficamente, muchos autores la han considerado como el estudio de las remuneraciones que reciben cada uno de los factores productivos, clsicamente tierra, capital y trabajo. Y se aplica a la distribucin de mercancas de los centros de produccin a los de consumo o de unas personas a otras. Se aplica tambin al reparto del ingreso nacional entre los factores de la produccin e individuos que intervinieron en el proceso econmico. 25.- Distribucin de Mercancas: Se le usa para nombrar el conjunto de movimientos mediante los cuales se transportan las mercancas de los centros de produccin a los de consumo, de unas personas a otras o de unas regiones a otras. 26.- Distribucin Funcional : Se aplica para connotar la forma como se reparte el ingreso nacional entre los factores primarios o fundamentales de la produccin trabajo, tierra, capital y organizacin que concurren al crearlo. 27.- Distribucin Personal: Significa el reparto del ingreso (o renta) nacional entre los individuos o entre diferentes grupos de individuos. 28.- Fuerza de trabajo : Es la capacidad humana, de emplear su energa fsica y mental, para desarrollar un trabajo. Llamase as a la parte de la poblacin total que participa en la produccin econmica. En la prctica, para fines estadsticos. Ello excluye a los pensionados y jubilados, a las amas de casa, estudiantes y rentistas as como, por supuesto, a los menores de edad. 29.- Fuerzas productivas: Para Marx significa la unin dialctica de los medios de produccin (objetos de trabajo y medios de trabajo) y la fuerza de trabajo.

30.- Medios de Trabajo: Son los instrumentos de produccin como la mquina, la herramienta, el equipo, las carreteras, los edificios, los puentes, etc., que utiliza el hombre para trabajar sobre los objetos de trabajo que han de ser transformados. 31.- Mercado: La mayora de los autores lo definen como el lugar geogrfico en que se renen compradores y vendedores con la finalidad de llevar a cabo abundantes transacciones econmicas. 32.- Naturaleza. Es un Conjunto, Orden y Disposicin de todas las entidades que componen el Universo 33.- NECESIDAD. Seala Francisco Zamora Es un estado afectivo debido a una ruptura del equilibro psicofisiologico que constituye el bienestar. Es un Sentimiento de falta, de insuficiencia, la reaccin psquica que provoca en el sujeto cualquier ruptura del equilibrio entre su organismo y el medio exterior que lo rodea. 34.-Objeto de Trabajo. Material Sobre el Cual se Recae el trabajo del Hombre; comprende la materia bruta que proporciona la naturaleza, y la materia prima, la cual ya ha sufrido alguna transformacin. 35.-Precio. Es la expresin en dinero del valor de un bien o servicio. 36.- Principio Econmico. El que mejor lo defini Adolfo Weber en su tratado de Economa Poltica, y que es citado por francisco Zamora. Obra de tal manera que con un medio determinado alcances los resultados ms beneficiosos posibles. Obtener el mximo resultado en una suma dada de medios. 37.-Relaciones Sociales de Produccin . Son el Conjunto de relaciones que establecen los hombres entre s en el proceso de la produccin social de su existencia. 38.-Satisfactor. Es todo aquello que permita satisfacer una necesidad. 39.-Servicios. El concepto es muy amplio. Baste pensar en la gama de interrelaciones de los humanos tenemos que experimentar en la lucha diaria que nos impone nuestra existencia y la de los nuestros familiares. En la aplicacin de un servicio, se deber sumar, a dicho, esfuerzo, toda una serie de bienes, es decir, maquinaria, utensilios,

herramientas, incluso animales, etc., que permitan la consecucin de la satisfaccin humana. 40.-Utilidad. En el lenguaje comn , se entiende el provecho(fsico o moral) que se obtiene de una cosa. Un punto de vista mas atinado, es aquel que considera la utilidad de un bien, cuando es capaz de satisfacer necesidades. Y este es el significado que interesa a los Economistas. 41.-Valor. Grado de utilidad o aptitud de las cosas, para satisfacer las necesidades de proporcionar bienestar o deleite. El concepto de valor, en economa, se le ha dado dos significados diferentes: valor de uso y valor de cambio. 42.- Para Adam SmithLa palabra valor tiene dos significados diferentes, pues a veces expresa la utilidad de un objeto de valor particular, y otras, la capacidad de comprar otros bienes, la capacidad que se deriva de la posesin del dinero. Al primero lo podemos llamar Valor de uso, y al segundo Valor de cambio 43.-Valor de Uso. Capacidad de un bien para satisfacer necesidades humanas. 44.- Valor de Cambio. Capacidad de las mercancas para intercambiarse. 45.- Teora del Valor Trabajo Escuela Objetiva del Valor .. Tuvo como exponentes a Adam Smith, David Ricardo y a Carlos Marx. Estos Autores sealaron que el valor de cambio de las mercancas, deba ser proporcional a la cantidad de trabajo empleado en producirlas. Nota: Plusvala: Es el incremento de valor creado en un bien o derecho cuando se realiza una transmisin en la propiedad de stos. 46.-Teora del Valor Utilidad Escuela Subjetiva del Valor : Entre sus exponentes destaca Etienne Bonnot Condillac (17151780) quien establece el carcter subjetivo del valor al sealar que su fundamento esta en al utilidad..Aunque las cosas solo tengan valor porque poseen cualidades que las hacen apropiadas para nuestros usos, no tendran valor para nosotros si no creyramos que posean tales cualidades; es de

Condillac la expresin Una cosa no vale por lo que cuesta, como alguien puede suponer, sino que cuesta por lo que vale. 47.- William S. Jevons(18351882). Afirmo que El valor depende totalmente de la utilidad. 48.-Len Walras (18341910). Sealo que el valor existe en la proporcin en que exista un nmero limitado de satisfactores dedicados aun fin, agregando que cuando los satisfactores sean ilimitados no tendrn valor. 49.-Kart Menger (18401921) . Sealaba que el valor debe depender de la relacin entre las necesidades y la oferta de productos que se dispongan para satisfacerlas primeras. 50.-Hermann Heinrich Gossen(18101859) quien propuso el principio de la utilidad marginal, al sealar que el valor esta determinado, por el grado de satisfaccin que un bien puede brindar y que dicho grado ira decreciendo conforme se vayan satisfaciendo las necesidades.

1.2 Los cuatro factores ms relevantes de la produccin.

1. El Capital: El capital es el resultado de la acumulacin de la produccin humana y que desde el punto de vista del capitalismo es factor fundamental del crecimiento econmico. A travs del capital es posible obtener bienes y servicios productivos que servirn para generar la riqueza social de las personas y elevar la calidad de vida. El capital ayuda a transformar los recursos naturales e intelectuales en bienes de utilidad para las personas. La nocin de capital incluye no solo lo que conocemos como dinero, puede abarcar conceptos como bienes, equipos, conocimiento, plantas, edificios, dones, habilidades

etc Es decir, todos los insumos que se han acumulado a travs del tiempo que pueden generar algn tipo de valorizacin y expansin. El capital tambin puede significar el poder para 2. El inters: El inters es considerado un factor de produccin, debido a que es la variable que ms afecta el valor relativo del capital. La utilizacin del capital en el mundo moderno, depende de la valoracin de alternativas de inversin, en donde las tasas de retorno de los proyectos, se comparan con las tasas de inters ms atractivas que se ofrecen. Si una tasa de inters en un Banco es ms atractiva que el retorno de un proyecto, simplemente no hay movilizacin activa del capital Tcnicamente un inters es todo aquel provecho, utilidad o lucro producido por el capital. Los cuatro factores nombrados en este artculo no son los nicos, pero si son los ms relevantes. 3. El trabajo: El trabajo es la parte de la produccin que es realizada por el hombre. En realidad abarca muchas nociones, sin embargo las principales son: El esfuerzo humano en la bsqueda de un fin productivo. El esfuerzo que merece una remuneracin. (nocin muy vaga) El uso de la inteligencia humana aplicada a las actividades. Ocupacin retribuida. A travs del progreso y la diversificacin, el trabajo humano se ha dividido, generando especializacin. Hoy en da, los trabajos ms complejos y de mayor valoracin econmica son los que provienen de la complejidad intelectual o el talento. Se ha pasado de una sociedad basada en el trabajo manual a una sociedad basada en el trabajo intelectual. 4. La tecnologa:

El saber hacer y el conocimiento aplicado es un nuevo factor de produccin, a travs del progreso tecnolgico el hombre ha sido capaz de diversificar y ampliar sus horizontes, llegar cada da ms rpido, mejor y ms eficientemente en la bsqueda de sus objetivos. A travs de mejoramiento tecnolgico, la humanidad ha mejorado su nivel de produccin cada da ms, e independientemente de la distribucin del conocimiento hay se produce ms de mil veces ms de lo que se produca hace tal solo un Siglo. La tecnologa hace que la produccin se escale a niveles nunca antes vistos en donde el poder del capital acogido por el poder de la tecnologa puede crear economas de escala en donde incluso existen empresas que tienen dominio mundial de los mercados. Los factores anteriores deben ser entendidos e interpretados adecuadamente, con el fin de averiguar cul es el nivel ptimo de los cada uno que puede conducirnos a crear sociedades ms justas e igualitarias.

1.3 Teora de la Produccin y los Costos

INTRODUCCIN El anlisis de la teora de los precios requiere el uso profuso de grficas, que vale la pena destacar que habra que familiarizarse con ellos para que no tener mayores obstculos que incidan en el buen manejo de las curvas de costos y facilite grandemente el anlisis de la teora del precio. Aunque parezca montono, se ha preferido ilustrar y explicar conjuntamente las diversas curvas de costos correspondientes a los diferentes conceptos analizados en este trabajo. Asimismo, tomando en consideracin que la teora de la determinacin de precio de un producto bajo condiciones de competencia perfecta, la produccin total para una industria depende del nmero total de empresas que la componen. Puesto que el volumen de produccin total depende de la produccin de cada empresa individual es, por lo tanto,

importante, estudiar los factores determinantes de la capacidad productiva de cada una de las empresas que componen la industria. La disponibilidad y el costo de los factores de produccin (tierra, capital y trabajo), constituyen los elementos ms importantes en la estructura de los costos de produccin para una empresa bajo condiciones de competencia perfecta. A continuacin se presenta ampliamente desarrollado, un estudio detallado y completo acerca de los costos, basndose fundamentalmente en la teora y enfocando los componentes derivados de este. Con la finalidad de cumplir con los objetivos propuestos en el programa de la materia y a la vez llenar los vacos pertinentes a los costos derivados de las empresas a continuacin se presenta: Teora de la Produccin y los Costos. Adicionalmente, quise participar en las pginas del amigo Lucas para brindar un apoyo ms y un aporte a tan especial trabajo educativo que brinda a los usuarios de Internet, a la vez mis ms cordiales saludos y felicitaciones por su esmerada labor. TEORA DE LA PRODUCCIN Y LOS COSTOS. La teora de la produccin analiza la forma en que el productor dado el estado del arte o la tecnologa, combina varios insumos para producir una cantidad estipulada en una forma econmicamente eficiente. Toda sociedad tiene que organizar de algn modo el proceso productivo para resolver adecuadamente los problemas econmicos fundamentales. Pero independientemente de la organizacin que se adopte, hay ciertos principios econmicos universales que rigen el proceso productivo. La produccin de bienes y servicios puede estar en manos del Estado, como en el sistema comunista; o en manos de la empresa privada, como en el sistema capitalista. Pero en ambos casos la actividad productiva est condicionada por ciertas leyes o principios generales que tiene que tomar en consideracin el empresario si desea lograr el uso ms eficaz de los recursos econmicos a su disposicin; es decir, lograr la mxima produccin con el mximo de economa, bajo cualquier tipo de organizacin socio-econmica.

Los principios que regulan la actividad econmica son: Principio de la Escasez Ley de los Rendimientos Decrecientes. Principio de Eficacia Econmica. Principio de la Escasez

El concepto escasez es aplicable a aquellas cosas que son tiles. El economista considera tiles a todas aquellas cosas que tienen la capacidad de satisfacer necesidades humanas, y tambin abarca dos dimensiones: de un lado la cantidad de cosas tiles a nuestra disposicin, y que llamaremos recursos o medios; y del otro lado, las necesidades que estas cosas estn dispuestas a satisfacer, es decir el concepto escasez se refiere a una determinada relacin entre los medios (recursos econmicos) y los fines (las necesidades). Dados los medios a nuestra disposicin y los fines a conseguirse, habr un problema de escasez, y por ende un problema econmico cuando se renan las siguientes condiciones: Los medios o recursos econmicos son susceptibles de diferentes usos y aplicaciones. Por ejemplo el carbn de piedra nos sirve puesto que puede utilizarse para diferentes fines: transportacin, calefaccin y otros fines industriales. b) Los fines son mltiples y de importancia variada para el hombre. La diversidad de fines con diferentes grados de importancia plantea inmediatamente el problema de decidir que fines lograr primero. Y, finalmente, dados los medios, la consecucin de ciertos fines implica siempre la renuncia de otros. Supongamos, por ejemplo, que con determinados recursos el hombre puede conseguir tres fines distintos, digamos, A, B, y C. Como se expres anteriormente, estos fines son de importancia variada para el hombre. Es decir, el grado de satisfaccin obtenido vara con cada fin. Supongamos que podemos medir cuantitativamente estos grados de satisfaccin de suerte que podamos ordenarlos de acuerdo con su importancia.

Vamos a suponer, adems, que los grados de satisfaccin de A, B, y C, equivalen a 50, 40 y 30 grados respectivamente. Ahora bien, de conformidad con el supuesto c) no podemos conseguir todos estos fines con los recursos a nuestra disposicin, vindonos por lo tanto, obligados a renunciar a algunos de estos. Consideremos el problema de que fin seleccionar a la luz de los supuestos expresados. Aqu, existe la obligacin de introducir otro supuesto bsico de la Ciencia econmica: La racionalidad del hombre. La ciencia econmica presupone que el hombre acta racionalmente al hacer sus decisiones econmicas, tratar en todo momento, de llevar al mximo su satisfaccin material. Bajo las condiciones establecidas, y de conformidad con el supuesto de racionalidad, el hombre tratar de alcanzar el fin A que le provee el grado ms alto de satisfaccin y luego B, y finalmente C. La diversidad de fines con ciertos grados de importancia y la escasez de los recursos es lo que obliga al hombre a considerar racionalmente las posibles alternativas, con miras a lograr, de acuerdo con el principio de racionalidad, la mxima satisfaccin con los recursos disponibles. Ley de los Rendimientos Decrecientes. La ley de rendimientos decrecientes (o ley de proporciones variables), describe las limitaciones al crecimiento de la produccin cuando, bajo determinadas tcnicas de produccin aplicamos cantidades variables de un factor o una cantidad fija de los dems factores de la produccin. El principio de los rendimientos decrecientes, puede expresarse en los siguientes trminos: Dadas las tcnicas de produccin, si a una unidad fija de un factor de produccin le vamos aadiendo unidades adicionales del factor variable, la produccin total tender a aumentar a un ritmo acelerado en una primera fase, a un ritmo ms lento despus hasta llegar a un punto de mxima produccin, y, de ah en adelante la produccin tender a reducirse.

En primer trmino, la ley de rendimientos decrecientes presupone unas tcnicas de produccin constantes. En segundo trmino, la ley de los rendimientos decrecientes presupone que se mantengan fijas las unidades de cierto factores de la produccin, y que slo varen las unidades utilizadas de uno de los factores. Para simplificar la exposicin de la ley de los rendimientos decrecientes, es necesario familiarizarnos con los siguientes trminos y conceptos, para que de la misma manera, este pueda ser explicado numricamente, y as lograr un mayor entendimiento del tema en referencia. Producto Total Se refiere al nmero de unidades producidas de un artculo con una combinacin determinada de factores productivos. Producto Marginal. Se refiere al incremento del producto total a cada nivel de produccin, como consecuencia de utilizar una unidad adicional de factor variable. Se define como el incremento en el producto total como resultado del empleo de una unidad adicional del factor variable. Se expresa de la siguiente manera: PM = D PT DX En donde: PM representa el producto Marginal, D PT el incremento del producto total y D X el incremento de las unidades del factor variable. El incremento en producto total (D PT) es la diferencia entre los dos niveles de produccin bajo consideracin, y puede expresarse as: D PT = PT1 - PT0, en donde: PT1 significa el nuevo producto total y PT0 el producto total inicial.

Producto Promedio: Se refiere al producto de una unidad promedio del factor variable. El producto promedio se obtiene dividiendo el producto total entre el nmero de unidades de factor variable que se emplearon para obtener ese nivel de produccin. Esta operacin puede expresarse en los siguientes trminos: PP = PT X En donde significa producto promedio, PT producto Total y X el nmero de unidades del factor variable. El concepto Producto Promedio se refiere no a la produccin de una unidad en particular del factor variable, sino a una unidad promedio. Es por decirlo as, un concepto estadstico, y en ese sentido, tiene el mismo significado que le adjudicamos al concepto promedio en el lenguaje comn. Ahora bien, cuando nos referimos a los tan mencionados unidades del factor fijo, unidades del factor variable a qu nos referimos? Los procesos de produccin requieren usualmente una gran variedad de insumos. Los mismos no son simplemente trabajo, capital materias primas, sino que generalmente se requieren muchos tipos cualitativamente diferentes de cada uno de ellos para la produccin. Al analizar el proceso de produccin fsica y los costos de produccin correspondientes, es conveniente introducir una ficcin analtica: la clasificacin de los insumos en fijos y variables: Definimos como fijo a un insumo cuya cantidad no se puede cambiar de inmediato cuando las condiciones del mercado indican que tal cambio sera conveniente. En realidad ningn insumo es absolutamente fijo por ms corto que sea el perodo que se considere. Pero frecuentemente, en aras de la sencillez analtica mantenemos fijos algunos insumos, pensando que aunque en realidad son variables el costo de su variacin inmediata es tan grande que su variabilidad carece de importancia prctica. Los edificios, las grandes mquinas y el personal de gerencia, constituyen ejemplos de insumos que no

se pueden aumentar ni disminuir rpidamente. En cambio, un insumo variable es aquel cuya cantidad se puede variar casi al instante cuando se desea variar el nivel de produccin. En esta categora se encuentran muchas clases de trabajo, de materias primas y de bienes intermedios. En relacin con la fijacin de los insumos fijos y variables, los economistas utilizan otra: la del corto y el largo plazo. (El corto plazo se refiere al lapso en que el insumo de uno o ms agentes productivos est fijo. En este caso, los cambios en el nivel de produccin se deben obtener cambiando exclusivamente el empleo de los insumos variables. Cuando un productor desea aumentar la produccin en el corto plazo, usualmente tendr que hacerlo utilizando ms horas de trabajo con las instalaciones y el equipo existentes. De igual modo, cuando desea disminuir la produccin en el corto plazo podr desocupar a ciertas clases de trabajadores, pero no podr deshacerse de inmediato de un edificio o una locomotora, an cuando puede reducir su empleo a cero. En el largo plazo si es posible aquello, porque el mismo se define como el lapso (un horizonte de planeacin) en el que todos los insumos son variables. En otras palabras, el largo plazo, se refiere al momento en lo futuro en el que se podrn hacer cualesquier cambios en la produccin para obtener las mayores ventajas para el empresario. Los economistas clsicos.

1.4 Las teoras del valor y el precio

1. La dificultad de definir el valor Si partimos de una de las acepciones en las corrientes que mas se acercan a la economa, parece ineludible que como afirma Turgeon el termino valor expresa ante todo una relacin entre el hombre y la naturaleza en la cual viva, y el juicio que formula acerca de a importancia relativa de los bienes que ella le proporciona. El valor expresa en la connotacin a que nos referimos primero un rendimiento de carcter psicolgico, la sola estimacin que cada uno hace de las cosas y mediante la cual las clasifica y segn la importancia que le atribuye, pero debe ser algo mas que esto,

cuando significa la capacidad de intercambiarse de que se acaba de hablar que se reduce a puros conceptos sino que se manifiesta a realidades objetivas. El anlisis de esa realidad lleva a la conviccin de que para entenderla se necesita penetrar en la entraa misma de las relaciones de intercambio de las mercancas, relaciones que desde muy temprano les haban permitido descubrir el valor de cambio las que convencieron de que era preciso encontrar una ley del valor que fuese a manera de clave de orden espontneo que tenia que existir en la sociedad econmica, y que permitiera explicarla as como la ley de la gravitacin explicaba el orden natural. La paradoja Smithiana. Smith Formulo una teora sistemtica del valor en la cual el trabajo anual de cada nacin constituye el fondo con el que originalmente se proporcionan todos los medios de existencia y de comodidad que anualmente consume y consiste o en el inmediato producto de ese trabajo, o en lo que se compra con ese producto a otras naciones. La palabra valor tiene dos significados diferentes; expresa a veces a utilidad de algn objeto en particular y, en ocasiones el poder de comprar otros bienes que a posesin de ese objeto confiere, uno puede llamarse valor de cambio y el otro valor de uso. La medida del valor. Todo hombre es rico en la medida en que tiene con que disfrutar de lo necesario, as como de las comodidades y entretenimientos de la vida humana. El valor de un bien lo mide segn Smith, la cantidad de trabajo que le cuesta producirlo, y si necesita cambiarlo, lo har contra un bien cuya produccin le exigir el gasto de una cantidad de trabajo igual, pero aunque el trabajo es la medida real de cambio de todas las mercancas, no suele estimarse por el dicho valor. Deben considerarse adems los diversos grados de rudeza soportados o de incentiva ejercida. La nica medida, tanto universal como segura del valor, en todo tiempo y lugar en que podemos comparar los valores de mercanca diferentes considerando como genero el privilegio de ser.

Valor y costo de produccin El producto total del trabajo no siempre pertenece al trabajador sino que en la mayora de los casos debe dividirlo con el propietario del capital que lo empleo, ni tampoco es la cantidad del trabajo comnmente empleada en producir u obtener cualquier mercanca, la nica circunstancia que puede regular la cantidad de aquel que, por lo comn debe comprar o comandar u obtenerse a cambio de ella es evidente que debe serle atribuida una cantidad adicional para el beneficio del capital que adelanto los salaries y suministro los materiales para ese trabajo. Salario, beneficio y renta son las tres fuentes originales de todo ingreso as como de todo valor de cambio. Hacia el origen de la riqueza. El salario, beneficio y renta son la materia que sirvi para resolver el valor de cambio. El trabajo es el padre y el principio activo de la riqueza y la tierra es la madre El doble origen del valor La utilidad no es la medida del valor de cambio aunque es absolutamente esencial para el. Si una mercanca careciera de utilidad estara destituida de valor de cambio, por escasa que pudiera ser, o cualquiera que pudiera ser la cantidad de trabajo necesaria para producirla. El valor de uso no puede ser medio por ningn patrn conocido, las personas lo estiman de diferenta manera. Su valor es totalmente independiente de la cantidad de trabajo originalmente necesarios para producirlos y varia con la riqueza las inclinaciones variables de quienes quieran poseerlos. La teora Ricardina del valor del trabajo. El valor correspondiente no solamente debe atenderse al trabajo invertido en hacerlo sino a sus duraciones respectivas; un instrumento duradero no transmitir mas que una parte

de su valor de la mercanca, mientras otro menos durable le transferir una porcin muy grande del suyo. Paralelo entre las teoras estudiadas. Ricardo contribuyo a hacer que progresara la teora objetiva del valor porque: Le dio mas congruencia que Smith. Percibi en mayor grado que Smith la distincin entre el valor absoluto y el valor relativo. 2. La teora objetiva de valor segn Karl Marx. El fin de la escuela Ricardina La teora de Smith fue mejorada por Ricardo quien fue perfectamente capaz de explicar el valor de los productos en funcin de la cantidad de trabajo gastado en producirlos, mientras los principales agentes de la produccin fueron los productores directos dueos de las mercancas creadas con su esfuerzo. Los economistas posricardinos en ves de continuar y ahondar el anlisis iniciado por los clsicos consideraron que a nica manera de resolver la dificultad era abandonar cada vez mas esa teora y as lo hicieron. A juicio de Engels, la causa principal de la desaparicin de la escuela de Ricardo segn el, fue su ineptitud para espiar el valor del trabajo. Un bien econmico es mercanca, segn Marx cuando: No se produce para la directa satisfaccin de las necesidades de productor. Cuando solo a travs del cambio llega a poder de quien habr de emplearlo para satisfacerse la sociedad capitalista o sea que en ella no solamente los productos del trabajo son mercancas, sino tambin lo es el trabajo mismo. Anlisis de la mercanca La mercanca es ante todo un objeto externo, una cosa capaz por sus propiedades de satisfacer una o varias necesidades humanas importando que genero.

El examen de la mercanca como valor de cambio se presenta desde luego como la revelacin cuantitativa, es decir la proporcin en que se cambian entre s los valores de uso de especies diferentes, reaccin que varia constantemente con el tiempo y el lugar. Consideramos las diversas mercancas como corporizaciones de la energa psicofsica indiferenciada que se gasta en todo trabajo humano, caso omiso hecho de la forma particular que asuma durante la produccin de cada bien concreto. La magnitud del valor de un articulo en una sociedad dada, es el monto de trabajo socialmente necesario, o el tiempo de trabajo socialmente necesario para producirlo. A este respecto, cada mercanca individual debe ser considerada, en general, como un ejemplar que pueden ser producidas en tiempos iguales de trabajo, tienen pues un valor igual. Trabajo concreto y trabajo abstracto. El valor de uso y el valor de cambio corresponden dos aspectos de trabajo que las produce, el trabajo til o concreto y el trabajo abstracto. Decimos que el trabajo es til o concreto cuando lo consideramos desde el punto de vista de su capacidad de producir valores de uso. La mas simple forma de valor. La realidad del valor no es fsica, tangible, sino mas de aparicin de una misma sustancia social; El trabajo medio de los hombres que producen en el seno de la sociedad por consiguiente, la realidad social de los valores solo puede hacerse patente en las reacciones de carcter social que los productos establecen entre las mercancas que crean. Las dos formas bajo las cuales aparecen las mercancas en la expresin del valor correlativo. La explicacin del significado de la expresin simple del valor analizaremos sucesivamente las dos funciones que se desempean en las mercancas que comprende. Forma relativa de valor.

Puesto que dos cosas son cuantitativamente comparables solo en lo que tienen de cualitativamente homogneas, de tal modo que para compararlos como cantidades hay que reducirlas a una cantidad comn que permita aplicarles la misma unidad. La forma equivalente En su carcter de valor, manifiesta que vale porque hay otra mercanca inmediatamente cambiable por ella Las formas avanzadas del valor. Las mercancas no son, como antes mencionamos valores de uso y valores de cambio sino valores de uso y valores. Marx llama a esto la forma general del valor. En ella las mercancas expresan sus valores de manera simple porque una sola especie de mercanca tiene el oficio representante del valor porque una sola especie de mercanca, manifiesta sus valores. La forma natural de la mercanca que se convierte en equivalente comn es ahora la forma oficial de los valores. 3. Los precios y la escuela objetiva del valor al precio Los clsicos y el problema de precio. El objeto primordial de la ciencia econmica fue para los economistas clsicos, descubrir las relaciones intimas de los hechos que estudian ocultas bajo las manifestaciones exteriores de esos mismos fenmenos. El problema de la fijacin de los precios de mercado es mucho menos que desentraar lo que hay de contradictorio entre el movimiento real y el aparente de organismo econmico. Precio natural y precio del mercado. Cuando el precio de cualquier mercanca no es ni mas ni menos de lo que basta para pagar la renta de la tierra, el salario del trabajo y el benfico del capital empleados para crearla, prepararla y llevarla al Mercado de acuerdo a sus tazas naturales, la mercanca se vender a lo que puede llamarse su precio natural.

El precio a que realmente se vende cualquier mercanca en este se llamaPrecio del mercado. Cuando la cantidad de una mercanca cualquiera se lleva al mercado es menor que a que se demanda eficazmente no todos los que se hallan anuentes a pagar el precio natural de ella pueden adquirir. La cantidad de cada mercanca llevada al mercado se adapta naturalmente a la demanda eficaz. Aunque e precio del mercado de una particular mercanca puede mantenerse mucho tiempo sobre el natural, raras veces puede sostenerse por debajo de este.. El precio de monopolio es siempre el mas alto que puede conseguirse. El precio natural o el precio de libre competencia por lo contrario es el mas bajo que puede ser aceptado no siempre ciertamente, sino de continuo durante un tiempo considerado. Las ideas de Ricardo sobre el precio. Lo comun es que ninguna mercanca se ofrezca por mucho tiempo precisamente en la cantidad que las necesidades y deseos de los hombres requieren de lo cual resulta que ninguna de ellas deja de estar sujeta a variaciones accidentales y temporales de su precio. Ni los pudieron clsicos conciliar por completo el movimiento externo de los precios del mercado con el interno de los valores fundados en el trabajo y medidos por l. Concepto Marxista de la relacin entre el valor y el precio Para Marx la moneda o equivalente general llega a serlo porque antes fue una mercanca entre las dems. El precio se convierte en nombre monetario del trabajo realizado en la mercanca y como expresin del tamao del valor de esta indica su relacin de cambio con la moneda pero la reciproca no es siempre cierta, hay casos en los que la relacin de cambio de la

mercanca con la moneda o sea el precio de la primera no expresa con exactitud la relacin entre los valores de las dos. El precio expresa en todos los casos el valor de la mercanca a que corresponde, medido por la cantidad de trabajo socialmente gastado en producirla. De donde viene la plusvala. Su variacin esta en el primer acto de proceso econmico, en la compra de la mercanca, aunque no en el valor de ella, tal vez hemos supuesto que la compra es un intercambio de valores iguales, el valor de un bien por el valor de la moneda. Tenemos entonces que concluir en que el aumento emana no del valor de cambio, sino ms bien del valor de uso de las mercancas por lo menos de alguna de esas en que surge de a realizacin de ese valor de uso o sea del bien respectivo. Origen de la plusvala. Marx llama precio de costo a la suma de los gastos que el empresario efectivamente hace con el fin de capacitarse para desencadenar el proceso productivo, la diferencia entre el precio de costo y el valor del producto medido por la cantidad de trabajo socialmente necesario corporizado en l, constituye su plusvala. Capital constante y capital variable. La parte del capital invertido en los medios de produccin es capital constante, puesto que persiste como valor a lo largo del proceso productivo sin cambio alguno y capital variable es el que se invierte en fuerza de trabajo, ya que esta al operar no solo reproduce su propio valor, sino que engendra una cantidad de valor original. Los precios y la escuela objetiva. Si todas las mercancas se vendieran a precios representativos de sus valores verdaderos, segn la cantidad de trabajo social efectivamente cristalizado en cada una que ocurrira.?

Definitivamente habra una multitud de tazas de beneficio, ya que estas dependen de la relacin entre la plusvala obtenida y el capital total empleado, plusvala que a su vez depende del capital variable cuya magnitud esta determinada por la composicin orgnica la cual difiere no solo de la rama industrial sino de una u otra empresa dentro de a misma rama. Es preciso por lo tanto que las mercancas de diferentes especies se intercambien compren o vendan no en proporcin de la cantidad del valor que individualmente contienen sino a precios tales que es posible que perciban el mismo beneficio todos los capitales del mismo tamao usado en producirlas cualquiera que sea la composicin orgnica de ellas.

El valor del mercado. Cuando se considera a la rama industrial en su conjunto puede concebirse el valor de cada una de las unidades de mercancas producidas dentro de ella como la medida de la serie que forman los distintos valores que individualmente encierran esas unidades. El valor del mercado es el valor de las mercancas producidas en una rama industrial por una parte y por la otra parte el valor individual de cualquier mercanca que en esta rama se ha producido en condiciones medias. La necesidad social. La presin que por medio de la competencia ejercen unos sobre otros vendedores basta para hacer que llegue a mercado la cantidad de mercancas de la misma especie que reclama la necesidad social y cuyo valor de mercado puede pagar la sociedad la necesidad social que regula una determinada demanda resulta esencialmente de las relaciones que existen entre las clases sociales y de la relatividad de su situacin econmica; es decir a la ves depende de la relacin entre la plusvala total y el salario total. El valor social medio

Ninguna rama de la produccin es menor ni peor que cualquier otra y todas se hallan en aptitud de rendir un beneficio a los capitalistas que a ellas ingresen, pero si a mercancas se vendieran a sus valores reales la tasa de beneficio variara de una a la otra rama de la produccin segn la composicin orgnica media de capital prevaleciente de cada una. El valor del mercado y costo de produccin. Cuando decimos que una mercanca tiene valor expresamos que satisface una necesidad social cualquiera. Con el valor del mercado supusimos que la cantidad total de productos de cada rama industrial era constante; que solo variaba la importancia relativa de las porciones producidas en las distintas condiciones posibles y que en estas variaciones influan en la determinacin de dicho valor. En todo caso el precio de venta oscila en torno del valor de mercado cuando la taza de beneficios se uniforma en todas las ramas industriales, el costo de produccin sustituye al valor del mercado particular de cada rama y cuanto se ha dicho respecto a este es aplicable a aquel. Cada industria tiene entonces un costo de produccin por unidad de producto que le es propio y en torno de el se mueven los precios del mercado. 4. Teora subjetiva de valor (anlisis de la nocin) Lo objetivo y lo subjetivo de la economa. Los economistas adoptaron una posicin contraria, juzgaron preferible buscar las causas de lo econmico en la mente del individuo aislado as como todo lo que le concierne, le pertenece o proviene de el y tiene categora de fondo el cuadro de las condiciones naturales y sociales en que vive y acta. Esa teora realza en consecuencia los elementos subjetivos emocionantes y mentales de la actividad econmica al mismo tiempo que asigna una importancia apenas subsidiaria a sus elementos externos y objetivos. Dos clases de valor. Los subjetivistas y su razonamiento que apoya su visin Valor subjetivo o persona; es la importancia que se considera que tiene un bien para el bienestar, o en relacin a el.

Valor objetivo; Es la relacin de poder o capacidad entre un bien y un resultado exterior en este sentido un bien seria valioso cuando es capaz de producir un resultado objetivo eterno a sujeto o de concurrir a producirlo. Al valor de cambio, poder o capacidad de compra debe inclursele entre los objetivos porque significa el poder o capacidad que los bienes econmicos transmiten a quienes poseen de obtener con ellos otros diferentes.

Relacin entre la utilidad y el valor. Para los subjetivistas la utilidad es la capacidad de satisfacer necesidades que se imputa a los bienes solo pueden ser valiosos los bienes econmicos y como el valor subjetivo se funda en una relacin cuantitativa entre la necesidad y el bien variara si esa relacin varia cuantitativamente. El valor y las necesidades El valor no es una propiedad intrnseca de las cosas, sino una relacin entre las cosas y el bienestar de individuo que valora o dicho con mayor precisin entre las cosas y las necesidad de este. Las necesidades tienen dos caractersticas esenciales, la calidad y a cantidad y una ocasional, la intensidad, la importancia relativa de cada uno debe, por consiguiente depender de una u otra forma de esas caracterstica. Hacia la resolucin de la paradoja de Smith. La apreciacin que hace el sujeto da la importancia comparativa de sus necesidades y por ende en su imputacin del valor subjetivo a los bienes que la satisfacen interviene decisivamente el respectivo grado de intensidad de ellas en consecuencia comprenderemos el porque de las posibles desigualdades en las valoraciones personales si las relacionamos con las causas determinante de la intensidad de las necesidades. Una breve reflexin nos mostrara que son dos: El limite cuantitativo de cada necesidad. La mayor o menor escasez de los bienes que las satisfagan.

Lo contrario ocurre con las necesidades cuantitativamente imprecisas como las psquicas cuyo limite de saciedad es indeterminada y a las cuales corresponden por lo comn medios de satisfaccin escasos como su intensidad puede elevarse grandemente, el individuo que las siente se inclina a concederles grande importancia y a imputar un alto valor subjetivo a los bienes que le satisfacen en su celebre paradoja dos nociones diferentes; la utilidad abstracta general de las cosas y el valor que tienen para quien las usa o sea su valor de uso subjetivo. 5. Teora subjetiva del valor (como medir el valor) La utilidad marginal. El valor es una relacin mas intima y concreta entre los unos y los otros a saber se establece entre una necesidad determinada de un bien cualitativa y cuantitativamente definido de tal manera que la posesin o carencia efectivas de este dependen de que aquella se satisfaga o no. Expresado en otra forma, la utilidad se convierte en valor cuando se establece una relacin positiva y de actual dependencia entre una necesidad y un bien. El valor de una provisin. La utilidad marginal puede ser tanto directa como indirecta aunque lo comn es que sea indirecta cuando el cambio se ha vuelto el rasgo dominante de las relaciones econmicas entre los hombres. El principio de la equimarginalidad La utilidad marginal de la provisin entera de bien se determina por la importancia que el sujeto confiere y la satisfaccin que le procura la unidad que dedica a la necesidad dependiente. El principio de la equimarginalidad; Cuando se divide una provisin fija de un bien cualquiera entre un numero dado de usos diferentes se destinara a cada una porcin de tamao tal que la ganancia que se obtenga con la transaccin de una unidad del bien

hacia uno de los empleados que se la asignan sea igual a la perdida que se experimentara en el empleo de dicha unidad que fue sustrada. Algunas dificultades de la determinacin subjetiva de valor. La determinacin del valor presenta ciertas dificultades. Las que se deben a la mala inteligencia de la verdadera naturaleza del bien. Las que se deben a la mala inteligencia de la expresin el ms bajo o el menor uso. 6. La conducta del consumidor. La tasa marginal de sustitucin es decreciente Apoyndonos una vez mas en la ley de la utilidad decreciente podramos deducir que la tasa marginal de sustitucin es decreciente. La importancia del uso que se haga de una mercanca no cambie por mas que crezca la cantidad que de ella se compre, la tasa marginal de sustitucin del dinero por esa mercanca deber disminuir si no sucede lo mismo con los dems bienes que el sujeto adquiere, o sea si no es constante la importancia que atribuye a los destinos de estos bienes. La conducta del consumidor Cuando el consumidor esta en equilibrio la tasa marginal de sustitucin del dinero por cada uno de los bienes y servicios que destinan a su consumo durante un tiempo determinado, o sea el que tardara en recibir y su nuevo ingreso fijo ser igual al precio del bien de que se trata. 7. Las curvas de la indiferencia Bienes rivales y bienes complementarios. Cuando se trata de explicar que dos bienes nicamente son rivales o substitutos recprocos de tal manera que al aumentar la cantidad que de uno se consuma, se reduce la que se consume de otro y que cuando se trata de una sola mercanca frente a un

conjunto integrado con todas las dems que representamos bajo suma de dinero a mercanca en cuestin y el dinero son a su vez rivales o substitutos puesto que el aumento de la cantidad que se adquiere de la primera implica una reduccin de a que se retiene del segundo, o sea, de conjunto de los otros bienes con el que pueden comprarse. 8. Objecin a la teora objetiva. Criticas a la teora objetiva. Contra el mtodo de anlisis las relaciones de cambio existen igual en la una y en la otra; Esto es errneo si hubiera igualdad y perfecto equilibrio entre las cosas que se presentan a cambio, no habra intercambio, precisamente la desigualdad es lo que a hace posible. La afirmacin de que los trabajos calificados son mltiples del trabajo simple es falsa; no se puede decir que un da de trabajo de un escultor es igual a cinco das de trabajo de un picapedrero lo cierto es que los productos de trabajo de uno y del otro corporizan diferentes clases de trabajo en diferentes cantidades, condiciones contrarias a las que exige la teora marxista, para la cual dichos productos encierran la misma calidad e igual cantidad de trabajo. La teora de Marx confunde el valor con la utilidad; el capital crea el valor, adems del que transmite al desgastarse. Criticas a la teora subjetiva. Sobre la concepcin subjetivista de lo econmico; La mercanca es una cosa natural y el mismo tiempo una cosa social. Los subjetivistas distinguen entre el valor subjetivo el valor objetivo. La teora subjetiva afirma que el valor aparece cuando la utilidad de las cosas esta condicionada por la escasez.

1.5 Ley de la Oferta y demanda

La ley de la oferta y la demanda, es el mecanismo de formacin de precios que establece que:

El precio de un bien en el mercado es aqul para el que se igualan la oferta y la demanda. En trminos generales, al aumentar la cantidad de cierto bien (producto) fabricado, el coste unitario disminuye; esta economa de escala es la que ha impulsado los procesos de concentracin empresarial y fomentado la existencia de multinacionales a escala mundial. La razn de tal ahorro de escala se debe a la posibilidad de repartir la parte correspondiente a los costes fijos entre un mayor nmero de productos, lo que redunda en un menor coste unitario y por ende en la posibilidad de ofrecer el producto al cliente a un precio menor. Sin embargo, cuanto mayor es el precio del producto, mayor es la cantidad de empresas dispuestas a fabricarlo y colocarlo en el mercado, con la expectativa de venderlo a un precio elevado incrementando su beneficio, de modo que a medida que el precio aumenta la oferta lo hace igualmente. Por otro lado los compradores tambin compiten entre s, concurriendo al mercado para adquirir ciertos bienes; en un mercado en el que los bienes ofrecidos son idnticos, como puede ser el caso de ciertos mercados de productos industriales normalizados o cuando el producto es nico; los compradores pugnan entre s por hacerse con los productos ofrecidos, de modo que a medida que se incrementa la demanda, el precio que estn dispuestos a pagar los compradores (algunos) se incrementa, ante la perspectiva de no poder adquirir el producto por falta de oferta. Para comprenderlo mejor podemos fijarnos en el caso extremo que sera el de la subasta, en el que el precio de venta es el mximo que cualquier comprador est dispuesto a pagar; evidentemente, si en vez de uno, fueran dos los bienes ofrecidos, dado que el segundo postor no est dispuesto a ofrecer tanto como el primero, sera l el que fijara el precio de venta ya que el primer postor se negara a pagar la cantidad de ms que s pagara si el bien fuera nico (es decir, compraran ambos al precio ofrecido por el segundo). Si aadimos ms bienes al mercado y extendemos el razonamiento concluiremos que lo que estn dispuestos a pagar los compradores por el bien disminuye a medida que aumenta la demanda.

Si representamos grficamente las curvas de oferta y demanda, siendo x la cantidad de bienes y p el precio, vemos que existe un punto de equilibrio en el que el precio y la cantidad de bienes intercambiados se igualan. Al precio de equilibrio (S): Todo comprador que quiere comprar, compra, y todo el que quiere vender, vende. El precio de equilibrio es estable y la cantidad de transacciones es mxima: Si el precio se incrementara hasta M, habra un exceso de oferta ab, de modo que los vendedores se veran obligados a disminuir el precio para poder vender dicho exceso. Si el precio disminuyera hasta N, habra un exceso de demanda cd, situacin en la que los vendedores incrementaran el precio para aprovechar el tirn del producto. Utilidad marginal: En la medida en que el individuo posee mayor cantidad de un bien, la utilidad que le atribuye a cada unidad del bien disminuye en relacin directa al aumento de unidades del bien de que se trate. A esto se le conoce como ley de la utilidad decreciente. Por el contrario, cuando el individuo posee pocas unidades de un bien, le atribuye mayor importancia a cada una; es decir cada unidad del bien tendr para el mayor utilidad. De lo anterior se deduce que existen dos tipos de utilidad: La utilidad total es la satisfaccin total que obtiene un individuo por la posesin o consumo de un bien, Pero tambin podemos hablar de la posesin o consumo de un numero de unidades del bien por ejemplo, cubos-o cubetas de agua. En este caso se trata del mismo bien * el agua * con unidades diferentes * cubos *. La utilidad marginal es un aumento de la utilidad total provocado por un incremento de una unidad consumida, poseda o producida. Un ejemplo de utilidad total y de utilidad marginal se muestra en el siguiente cuadro * Hipottico *, de cuyo anlisis podemos deducir que : La utilidad total aumenta a medida que se incrementa el nmero de unidades del bien

La utilidad total aumenta hasta un limite, despus del cual incluso puede empezar a disminuir si se agregan ms unidades del bien * en este caso habra desutilidad *. La utilidad marginal disminuye en la medida en que se incrementa el numero de unidades del bien; es decir la utilidad marginal es decreciente, en un periodo determinado * un da, un mes, etc. *. La utilidad marginal empieza en un mximo y va disminuyendo hasta un lmite en que si se agrega una unidad ms del bien, habra desutilidad marginal. La utilidad total tambin puede obtenerse sumando las utilidades marginales. 3.2 LA UTILIDAD MARGINAL DECRECIENTE. Por: Ana Lila Juarez Chan. 3.3 EL EQUILIBRIO Y LA UTILIDAD. EL EQUILIBRIO El punto de equilibrio del mercado es donde se cortan o intersectan la oferta con la demanda. El precio al que se cortan estas dos curvas se llama precio de equilibrio y la cantidad se denomina cantidad de equilibrio. EQUILIBRIO: Situacin en la que la oferta y la demanda se igualan PRECIO DE EQUILIBRIO: Precio que equilibra la oferta y la demanda CANTIDAD DE EQUILIBRIO: Cantidad ofrecida y demandada cuando el precio se ha ajustado para equilibrar la oferta y la demanda. La palabra equilibrio es la situacin en la que diversas fuerzas se compensan mutuamente; esta definicin tambin describe el equilibrio de un mercado. Al precio de equilibrio, la cantidad del bien que los compradores quieren y pueden comprar es exactamente igual a la cantidad que los vendedores quieren y pueden vender. El precio de equilibrio se llama a veces precio que vaca el mercado porque a este precio todos los

agentes del mercado estn satisfechos: los compradores han comprado todo lo que queran comprar y los vendedores han vendido todo lo que queran vender. Las acciones de los compradores y los vendedores llevan de forma natural a los mercados hacia el equilibrio de la oferta y la demanda. Utilidad (economa), satisfaccin o beneficio que se puede obtener al realizar una transaccin econmica; la utilidad es la base del valor que un individuo confiere a los bienes y servicios que consume. En teora, la utilidad es el fundamento de toda la actividad econmica, pero todava no se ha logrado un mtodo o procedimiento capaz de medir o calcular con precisin la utilidad de un bien o servicio, aunque son numerosos los intentos de obtenerla. Esta dificultad para medir la utilidad proviene en concreto de la variedad de comportamientos econmicos. Sin embargo, a lo largo de la historia de la economa el concepto de utilidad ha tenido una importancia destacada porque su creacin permiti a Alfred Marshall y a sus discpulos superar las limitaciones de la teora del valor trabajo y de otros modelos que partan de los factores de produccin y de la demanda como factores claves en la determinacin de los precios y de los dems indicadores del valor. Tambin permiti el anlisis econmico de factores intangibles o psicolgicos que afectan a la vala de las cosas, superando el anlisis de los determinantes materiales al que se haban limitado los economistas anteriores. Los primeros tericos de la utilidad intentaron desarrollar mtodos para medir o cuantificar este concepto; ms tarde, la teora de la utilidad ordinal permiti superar la dificultad de cuantificar la utilidad, al establecer que slo es relevante en economa en tanto que permite establecer las preferencias relativas de los consumidores hacia las materias primas o los bienes y los servicios. El concepto de utilidad marginal fue la primera aplicacin de la teora de la utilidad, realizada por Alfred Marshall, que ha permitido analizar muchos problemas de oferta y demanda. Marshall reconoca que el dinero tiene utilidad por s mismo, y por lo tanto tambin es un bien de consumo.

1.5.1 Utilidad marginal

En Economa, la utilidad que le reporta al consumidor la ltima unidad de una serie de unidades similares de un bien de consumo que el consumidor considera que merece la

pena adquirir. El concepto de utilidad marginal es parte de la ley de la utilidad decreciente. Segn esta ley, la posesin de unidades adicionales de un bien aumenta la satisfaccin psicolgica total o utilidad del propietario, pero con cada unidad adicional la utilidad total crece a una tasa menor a medida que el deseo de disfrutar cada unidad adicional es menos acuciante. Llega un momento a partir del cual no merecer la pena realizar ningn esfuerzo adicional para adquirir el bien. Este concepto es importante, porque antes de que se aplicara en la teora econmica clsica los economistas pensaban que el coste de produccin era el nico y principal determinante del valor de mercado de los bienes. Esta creencia fue finalmente considerada como inadecuada por casi todos los economistas, porque no lograba dar un peso suficiente a factores como la inversin o las cargas del capital, a los diferentes valores entre los diferentes tipos de trabajo ni a los factores subjetivos que determinan la demanda individual de un bien. Con el reconocimiento de estos factores subjetivos, entre los que el concepto de utilidad marginal es uno de los ms importantes, los economistas se dieron cuenta de que el valor del trabajo y el capital est en parte determinado por la demanda de los individuos de los bienes en los que se aplican, para su produccin, esos factores. En otras palabras, aunque los costes de capital y trabajo de un bien pueden asegurar, de momento, que no se vender ese bien a un precio inferior a ese coste, incluso si no hay compradores dispuestos a pagar el precio de coste, a largo plazo esta falta de demanda forzar una reduccin en los costes de trabajo y capital con el fin de reducir el precio hasta el punto en que se pueda encontrar una demanda efectiva. Los costes slo operan como uno de los factores interrelacionados a la hora de determinar el valor de mercado y estn a su vez influidos por estos otros factores. De la misma manera, las actitudes subjetivas de los individuos hacia los bienes en el mercado no pueden por s mismas determinar el valor de mercado, sino que tienen que tenerse en cuenta relacionndolas con los precios que de hecho se pagan al trabajo y al capital, y en relacin con las utilidades marginales de todos los dems individuos que actualmente actan en el mercado. En otras palabras, cada comprador compra de acuerdo con un ajuste entre sus propias valoraciones de los bienes y las valoraciones que prevalecen en

el mercado, y stas a su vez son el resultado del equilibrio de todas las valoraciones de todos los compradores individuales que hay en el mercado en ese momento. en Economa, la utilidad que le reporta al consumidor la ltima unidad de una serie de unidades similares de un bien de consumo que el consumidor considera que merece la pena adquirir. El concepto de utilidad marginal es parte de la ley de la utilidad decreciente. Segn esta ley, la posesin de unidades adicionales de un bien aumenta la satisfaccin psicolgica total o utilidad del propietario, pero con cada unidad adicional la utilidad total crece a una tasa menor a medida que el deseo de disfrutar cada unidad adicional es menos acuciante. Llega un momento a partir del cual no merecer la pena realizar ningn esfuerzo adicional para adquirir el bien. Este concepto es importante, porque antes de que se aplicara en la teora econmica clsica los economistas pensaban que el coste de produccin era el nico y principal determinante del valor de mercado de los bienes. Esta creencia fue finalmente considerada como inadecuada por casi todos los economistas, porque no lograba dar un peso suficiente a factores como la inversin o las cargas del capital, a los diferentes valores entre los diferentes tipos de trabajo ni a los factores subjetivos que determinan la demanda individual de un bien. Con el reconocimiento de estos factores subjetivos, entre los que el concepto de utilidad marginal es uno de los ms importantes, los economistas se dieron cuenta de que el valor del trabajo y el capital est en parte determinado por la demanda de los individuos de los bienes en los que se aplican, para su produccin, esos factores. En otras palabras, aunque los costes de capital y trabajo de un bien pueden asegurar, de momento, que no se vender ese bien a un precio inferior a ese coste, incluso si no hay compradores dispuestos a pagar el precio de coste, a largo plazo esta falta de demanda forzar una reduccin en los costes de trabajo y capital con el fin de reducir el precio hasta el punto en que se pueda encontrar una demanda efectiva. Los costes slo operan como uno de los factores interrelacionados a la hora de determinar el valor de mercado y estn a su vez influidos por estos otros factores. De la misma manera, las actitudes subjetivas de los individuos hacia los bienes en el mercado no pueden por s mismas determinar el valor de mercado, sino que tienen que tenerse en cuenta relacionndolas con los precios que de hecho se pagan al trabajo y al capital, y en

relacin con las utilidades marginales de todos los dems individuos que actualmente actan en el mercado. En otras palabras, cada comprador compra de acuerdo con un ajuste entre sus propias valoraciones de los bienes y las valoraciones que prevalecen en el mercado, y stas a su vez son el resultado del equilibrio de todas las valoraciones de todos los compradores individuales que hay en el mercado en ese momento.

1.5.2 La teora del equilibrio y el comercio internacional

El fondo bsico de la teora del equilibrio consiste en lo siguiente: en el mercado el precio de una mercanca acabada depende no solo del precio de los factores productivo sino del precio de todas las mercancas, existe una interdependencia, por un lado entre los precios del las mercancas y de los factores productivos, y por otro lado entre las remuneraciones y la distribucin del ingreso que determinan la estructura de la demanda. En esta teora no existe una prioridad causal que determine una sucesin de causas y efectos de naturaleza lineal, sino una recproca determinacin de numerosos mercados interrelacionados que conducen a un sistema circular, esto es, que dentro del funcionamiento de una estructura socioeconmica todo depende de todos los dems. En el comercio el factor determinante es el precio esto es a consecuencia de la oferta y la demanda, la oferta esta determinada por la remuneracin de los factores en relacin a sus rendimientos, y en la demanda influyen los precios de las mercancas, los ingresos de los consumidores y la estructura de la demanda. Esto trae a consecuencia dos teoras las cuales son: La teora de la produccin y la Teora de la demanda. La teora de la produccin dice que el factor que se abarata tiende a sustituir al que resulta mas caro, como consecuencia, los factores se distribuyen de acuerdo con la demanda para todos los usos posibles y no solo por uno de ellos. La teora de la demanda dice que en la determinacin de la demanda influye no solo el precio de cada artculo sino el precio de todos los dems.

Esto acarrea una interdependencia en la cual podemos observar que cada oferta, cada demanda y cada precio de un factor productivo depende de su productividad marginal y el precio de un artculo acabado depende de su utilidad marginal. La teora de la localizacin parte de un hecho bsico el cual es que los recursos naturales son limitados y estn distribuidos en forma desigual en la tierra, esto determina condiciones diferentes entre las regiones para la produccin de ciertos productos. Esto trajo como consecuencia que surgieran las especializaciones en diferentes productos trayendo como consecuencia el llamado comercio interregional porque la diferencia de factores entre las regiones geogrfico econmicas determina a la localizacin de las actividades productivas, de lo anterior se pueden definir los siguientes puntos: Ventajas de cada regin para producir en lo que sean mas eficientes. La causa del comercio: diferencia de precios absolutos. La especializacin interregional. De todo esto podemos definir los siguientes postulados y supuestos que plantea la teora del equilibrio econmico. Las regiones se caracterizan por ser dotadas de ciertos recursos diferentes a otras naciones. Al ser mas baratos los factores mas abundantes de cada regin habra tendencia a ser usados en mayor cantidad. Cada nacin exportara las mercancas que por abundantes fueran mas baratas. Los supuestos: Movilidad perfecta de los factores. Artculos acabados y de servicios estos dos interrelacionados. Las cantidades de factores de cada pas son fijas.

Solo intervienen dos pases y dos mercancas. Tcnicas de produccin iguales. Funciones de produccin lineales y homogneas. Cada pas tiene una dotacin de factores distinta a la del otro. Variables econmicas: Una variable econmica es una magnitud de inters que puede definirse y medirse (v.g.: actitud de los consumidores, cantidad de tractores, precio de las hamburguesas, etc.) que influye en las decisiones relacionadas con el qu, el cmo y para quin de que se ocupa la economa, o describe los resultados de esas decisiones. Para analizar las variables econmicas se utilizan datos econmicos, que son hechos expresados en cifras. Las variables pueden ser: Endgenas: Aquellas cuyos valores son determinados o explicados por las relaciones existentes dentro de un modelo. Exgenas: Su valor no est determinado por un modelo o dentro de l, sino que se toma su valor como dado. Stock: Referidas a una magnitud en un determinado momento temporal (v.g.: poblacin, riqueza, etc.); pero la referencia al tiempo slo es necesaria como dato histrico. Flujo: Slo tienen sentido referidas a un perodo determinado de tiempo (p.ej.: renta o inversin) Nominales: Las que se expresan en valores corrientes. Reales: Las que se expresan en valores constantes.

1.5.3 Variables Econmicas y Representacin Grafica

Una variable econmica es una magnitud de inters que puede definirse y medirse (v.g.: actitud de los consumidores, cantidad de tractores, precio de las hamburguesas, etc.) que influye en las decisiones relacionadas con el qu, el cmo y para quin de que se ocupa la economa, o describe los resultados de esas decisiones. Para analizar las variables econmicas se utilizan datos econmicos, que son hechos expresados en cifras. Las variables pueden ser: Endgenas: Aquellas cuyos valores son determinados o explicados por las relaciones existentes dentro de un modelo. Exgenas: Su valor no est determinado por un modelo o dentro de l, sino que se toma su valor como dado. Stock: Referidas a una magnitud en un determinado momento temporal (v.g.: poblacin, riqueza, etc.); pero la referencia al tiempo slo es necesaria como dato histrico. Flujo: Slo tienen sentido referidas a un perodo determinado de tiempo (p.ej.: renta o inversin) Nominales: Las que se expresan en valores corrientes. Reales: Las que se expresan en valores constantes.

1.6 Consumo Ahorro Inversion

CONSUMO: Accin por la cual los diversos bienes y servicios son usados o aplicados a los fines a que estn destinados, ya sea satisfaciendo las necesidades de los individuos o sirviendo los propsitos de la produccin. Se considera como el acto final del proceso econmico, que consiste en la utilizacin personal y directa de los bienes y servicios productivos para satisfacer necesidades humanas. El consumo puede ser tangible (consumo de bienes) o intangible (consumo de servicios) Ejemplos de consumo de bienes:

 Compra de materia prima La electricidad Vestimenta Ejemplos de consumo de servicios: Servicio Web. Transportes Sistemas de control y monitoreo AHORRO: El ahorro es la parte del ingreso (nacional, familiar o personal) que no se destina a la compra de bienes de consumo. El ahorro se obtiene restndole a los ingresos totales el gasto total en consumo. De esta forma, Ahorro = Ingresos - Gastos. El ahorro privado lo llevan a cabo las unidades familiares y las empresas, mientras que el ahorro pblico lo realiza el gobierno. Existen distintos tipos de ahorro, estos son: Ahorro Financiero Conjunto de activos rentables emitidos, tanto por el sistema financiero como por el Gobierno, que han sido acumulados a travs del tiempo. El ahorro financiero se calcula como M3 + Bonos. Ahorro Macroeconmico Es la diferencia entre el ingreso y el consumo. Ahorro Privado Es la diferencia entre los ingresos y el consumo de las unidades familiares y de las empresas. Ahorro Pblico Es la diferencia entre los ingresos y gastos del gobierno. INVERSION:

Es el flujo de producto de un perodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la economa. El gasto de inversin trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la economa El inversionista, es quien coloca su dinero en un ttulo valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. DETERMINANTES DE LA INVERSIN Ingreso: est compuesto por todas aquellas entradas de dinero que tiene una persona y con el que cuentan para consumir y cubrir necesidades. Dependiendo del ingreso las personas invierten o no en determinado bien o servicio. Mientras mayor es el ingreso, mayor es la inversin. Si la persona gana bien, invierte ms y tiene ganancias a largo plazo. Las expectativas y la confianza de los empresarios, es un factor sumamente importante que influye directa e indirectamente sobre las inversiones de ellos. Esto depende mucho de la situacin poltica y econmica del pas; si las cosas andan mal, los empresarios no invierten, no confan y punto.

1.7 Poltica Fiscal y Monetaria

Se entiende por Poltica fiscal como el conjunto de medidas relativas al rgimen tributario, gasto publico, endeudamiento interno externo del Estado, y a las operaciones y situacin financiera de las entidades y organismos autnomos o paraestatales, por medio de los cuales se determina monto y distribucin de la inversin y consumo pblicos como componentes del gasto nacional. Influencia en el desarrollo econmico social Depende de lo que se considere en cada pas deba ser la funcin del Edo. En la medida que se acepte que el Edo asuma la responsabilidad de crear infraestructura de desarrollo mediante inversiones en el campo econmico y social, actividades agrcolas, industriales o distributivas la influencia de la poltica fiscal puede ser muy grande. El sector publico absorbe ingresos privados por medio de impuestos, los traslada a otras manos, crea inversiones y gastos. Propsito fundamental

Crear el ahorro pblico suficiente para hacer frente al volumen de inversiones planeadas y adquirir recursos adicionales mediante endeudamiento interno y externo. Absorber de la economa privada, ingresos necesarios para la provisin de servicios pblicos necesarios. Manipular instrumentos tributarios, de gasto, cambiarios, de fijacin de precios, tarifas, de forma que se creen los suficientes incentivos para el sector privado genere ahorros requeridos para desarrollo econmico y cree inversiones. POLTICA MONETARIA Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en el crecimiento econmico mediante manejo de variables monetarias de la economa. Por medio de la aplicacin de esta, se prev el manejo de variables como la inflacin, emisin monetaria, funcionamiento del banco Central, regulacin de bancos comerciales, tipo de inters, proteccin a reservas de oro y dlares. Relacin entre Poltica fiscal y Monetaria/ Ambas polticas complementarias. Expansin monetaria/ financiamiento de gasto publico y adquisicin de bonos del gob. Poltica monetaria. Herramienta de la que se vale el Banco Central para lograr estabilidad econmica y financiera del pas. VARIABLES FUNDAMENTALES EN EL MANEJO DE LA POLTICA MONETARIA Oferta monetaria. Principal variable utilizada. Es la cantidad de dinero que circula en la economa para mover las transacciones comerciales y financieras de la sociedad. Conjunto de medidas dinerarias que circulan en la economa y sirven para atesorar valor y para diferir pagos a futuro. Agregados de la Oferta Monetaria M1. Medio circulante u oferta monetaria en sentido estricto. Lo componen los billetes y monedas en poder publico. Depsitos de cuenta de cheques en moneda nacional y extranjera y depsitos en cuenta corriente en moneda nacional M2. M1 mas tenencias de activos financieros internos por parte del sector privado residentes en el pas. M3. M1 mas M2 mas tenencias de activos financieros internos en poder de no residentes. M4. M1 ms M2 ms M3 y ms captaciones que realiza la banca a travs de sus agencias en el extranjero. Aumento de oferta monetaria Cuando aumenta tasa de inters bancaria

activa, el nivel de actividad econmica y reservas. Disminuye cuando Se llevan a cabo cortos que tienen como fin la regulacin monetaria

TASA DE INTERES Porcentaje que se aplica a una cantidad monetaria /capital/ y que equivale al monto que debe pagar o cobra por prestar o pedir dinero. Banco central vigila los niveles de ti Segunda variable. De esta dependen la inversin, el tipo de cambio. TIPOS DE TASA DE INTERES Tasa Activa. Representa rendimiento que el usuario del crdito paga al intermediario por la utilizacin de fondos. Tasa pasiva. Representa el rendimiento que el intermediario paga a los propietarios de los fondos o capital prestado. Tasa Real. Nivel porcentual que alcanza la ti durante cierto plazo, descontando la tasa de inflacin ocurrida en el mismo lapso. Tasa Nominal. Nivel porcentual que alcanza la ti sin descontar la tasa de inflacin Tasa Bruta. Ti que pagan los usuarios del crdito o se paga a los ahorradores antes del pago de los impuestos correspondientes Tasa Neta. Es la tasa bruta despus de descontados los impuestos. Factores que afectan tu Ahorro, inversin, oferta monetaria, nivel de ingreso, expectativas del pblico, oferta y demanda de fondos por empresas, gobierno y resto del mundo. TIPO DE CAMBIO Cantidad de moneda extranjera que se puede obtener por unidad de moneda local. Mercado cambiario. Lleva a cabo transacciones de operaciones con monedas extranjeras. Mercados de tipo de cambio. Spot, forward y mercado de futuro. Tipo de cambio se fija en base al poder adquisitivo que tiene una moneda en su pas, variando de acuerdo a su nivel de inflacin. CREDITO Transferencia de dinero a cambio de una promesa de pago en el futuro. En la industria y comercio se utiliza intensivamente. Funcin del crdito Financiamiento de la produccin

con anticipacin a la demanda. Crdito. Su uso economiza el uso del dinero, permite planeacin ms flexible de gastos a lp y acta como recolector de ahorro de la sociedad. Genera un poder de gasto corriente en la economa, una sobre expansin conduce a la inflacin que su asignacin disminuya la velocidad de transacciones. Banco Central evala si restringe o expande crditos, tomando medidas necesarias en costos. Objetivo. Actividades prioritarias tengan un flujo adecuado de recursos financieros, a tasas competitivas y a plazos cmodos. OPERACIN DE MERCADO ABIERTO Venta y compra de valores gubernamentales en el mercado financiero por parte del Banco Central. Su accin se orienta a la expansin y contraccin de reservas bancarias y a la fijacin de niveles de ti y oferta monetaria Su accin afecta a reservas libres del Sistema bancario, depsitos bancarios y saldos especulativos de empresas y personas Es el principal instrumento para fijar el monto de reservas bancarias al nivel deseado. FINANCIAMIENTO DEL DFICIT PBLICO Opciones que tiene la autoridad para financiar la deuda Colocacin de calores emitidos por el Gob. y empresas publicas en el mercado financiero Prestamos directos del sistema bancario al gobierno y empresas pblicas Crditos del Banco Central con cargo a las reservas de nueva creacin Crdito externo POLTICA CAMBIARIA Conjunto de acciones que implementa la autoridad monetaria con el fin de fijar o administrar la paridad del tipo de cambio. Tipos de poltica cambiaria. Tipo de cambio fijo. Forma en que la autoridad monetaria logra la estabilidad del tipo de cambio por medio de la intervencin del BC en el mercado de divisas. Tipo de cambio fluctuante. Las fuerzas de la oferta y demanda de divisas determinan el tipo de cambio. Flotacin controlada. Se caracteriza por la instrumentacin de mini devaluaciones y mini reevaluaciones entre monedas de una misma zona econmica generalmente. Desliz cambiaria. Establecimiento de un porcentaje de mini devaluacin diaria, que la autoridad anuncia pblicamente.

Objetivo. Sobrevaluar el tipo de cambio oficial cuando inflacin interna no puede ajustarse a la inflacin externa.

UNIDAD 2 PLANEACIN Y PRESUPUESTO

2.1 La principal funcin de los presupuestos se relaciona con el Control financiero de la organizacin.
El control presupuestario es el proceso de descubrir qu es lo que se est haciendo, comparando los resultados con sus datos presupuestados correspondientes para verificar los logros o remediar las diferencias. Los presupuestos pueden desempear tanto roles preventivos como correctivos dentro de la organizacin.

2.2 El Presupuesto Maestro

Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econmico prximo. Generalmente se fija a un ao, debiendo incluir el objetivo de utilidad y el programa coordinado para lograrlo. Consiste adems en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando ms exacto sea el presupuesto o pronstico, mejor se presentara el proceso de planeacin, fijado por la alta direccin de la Empresa. Beneficios: 1. Define objetivos bsicos de la empresa. 2. Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones. 3. Es oportuno para la coordinacin de las actividades de cada unidad de la empresa. 4. Facilita el control de las actividades. 5. Permite realizar un auto anlisis de cada periodo.

6. Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia.

Limitaciones: ---El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que suceder en el futuro. El presupuesto no debe sustituir a la administracin si no todo lo contrario es una herramienta dinmica que debe adaptarse a los cambios de la empresa. Su xito depende del esfuerzo que se aplique a cada echo o actividad. Es poner demasiado nfasis a los datos provenientes del presupuesto. Esto puede ocasionar que la administracin trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos.

2.3 Presupuesto de produccin

Son estimados que se hallan estrechamente relacionados con el presupuesto de venta y los niveles de inventario deseado. En realidad el presupuesto de produccin es el presupuesto de venta proyectado y ajustados por el cambio en el inventario, primero hay que determinar si la empresa puede producir las cantidades proyectadas por el presupuesto de venta, con la finalidad de evitar un costo exagerado en la mano de obra ocupada. Proceso: Elaborando un programa de produccin. Presupuestando las ventas por lnea de produccin. Elaboracin de un programa de produccin consiste en estimar el tiempo requerido para desarrollar cada actividad, evitando un gasto innecesario en pago de mano de obra ocupada. Toda vez que el departamento de ventas ha efectuado sus estudios de mercado, el estudio del entorno externo y el anlisis interno, con los objetivos y las metas fijadas y determinado la demanda a cubrir se presentar el presupuesto al comit presupuestal

para que produccin determine la posibilidad de cubrir con los requerimientos y elabore su propio programa. Los presupuestos de ventas, produccin y las polticas de inventarios deben estar coordinados para lograr una combinacin adecuada entre el volumen de produccin y el costo de la misma (lotes econmicos). Abajo se encuentra el diagrama que ejemplifica este caso. Un presupuesto de produccin entraa a su vez, el desarrollo de polticas sobre los niveles eficientes de produccin, uso de las instalaciones fabriles y niveles de los inventarios.

Tipo de Proceso Dependiendo de este presupuesto de produccin se fijar por ejemplo; la mejor temporada para otorgar las vacaciones y los cursos de capacitacin, el perodo en que se requerir de personal eventual o del pago de horas extras, la necesidad de ampliar el mercado para utilizar capacidad de produccin excedente, o por el contrario el fraccionamiento del mercado por falta de capacidad productiva para cubrirlo, etc. Existen diferentes criterios respecto al manejo de la capacidad productiva en las industrias de transformacin, intervienen muchas veces no slo la capacidad instalada y utilizada de la planta sino tambin el tipo de proceso de fabricacin, la tecnologa aplicada, y hasta el estilo de la gerencia. Bsicamente contamos con dos tendencias respecto al manejo de la capacidad productiva, por un lado se puede fabricar slo lo que se necesita para cubrir el mercado y mantener una existencia preestablecida en inventarios, (presupuesto de produccin flexible) y por otro lado se puede fabricar a un ritmo constante, continuo, manteniendo al personal siempre en un ritmo de trabajo establecido (presupuesto de produccin rgido)

permitiendo que en el inventario exista un movimiento hacia arriba o hacia abajo segn sea la temporalidad de las ventas. Existe una reciprocidad en el manejo de los inventarios y de la produccin en donde si se elige trabajar con produccin flexible tenemos que predeterminar el inventario requerido lo que constituira un inventario rgido, en tanto que si se desea que la produccin sea rgida entonces el inventario se comportar de una manera flexible para absorber o cubrir segn sea el caso el diferencial entre lo producido y lo vendido.

2.4 Presupuestos de Operacin

Incluyen la presupuestacin de todas las actividades para el perodo siguiente al cual se labora y cuyo contenido se resume generalmente en un estado de prdidas y ganancias proyectadas. Entre stos podramos incluir: - Ventas. - Produccin. - Compras. - Uso de Materiales. - Mano de Obra y - Gastos Operacionales. Presupuesto de gastos de operacin: La informacin final que sirve como complemento al plan de utilidades es el presupuesto de gastos operacionales tradicionalmente conocido como gastos de administracin, ventas y financieros. Como es bien conocido, los gastos de ventas deben presentarse conjuntamente con el plan de ventas. De ellos ya se hizo alusin al tratar de planificar las ventas y debido a su consideracin especial se presentaron en esa parte. Los denominados gastos administrativos incluyen toda una serie de erogaciones que sin ser produccin ni distribucin son esenciales para el buen funcionamiento de la empresa. Debido a que la mayora de los gastos administrativos son fijos persiste la inclinacin a no controlarlos a excepcin de los sueldos de ciertos funcionarios que en muchos casos los fija el consejo de administracin; los dems tienen una influencia bastante significativa de las polticas y decisiones de la gerencia. Debido a la influencia que ejerce la direccin sobre los mismos, existe la tendencia a no considerar ni su magnitud ni su efecto sobre las utilidades de la empresa; como inciden gradualmente en las utilidades, debern ser cuidadosamente planificados, controlados y evaluados. Cada erogacin hecha en la direccin sobre los mismos, deber identificarse

plenamente con algn ejecutivo, quien por consiguiente ser el encargado de planearlo y controlarlo. Ello es conveniente porque hay una fuerte tendencia a no concretar la responsabilidad a los costos de ndole general o de aquellos gastos causados en gran parte por los directivos. Por eso acostumbran algunos a clasificarlos como fijos y como variables, los variables se relacionan en tales casos con las ventas; por tanto si las ventas bajan; tambin debern bajar estos gastos, si no se hace as se afecta significativamente el potencial de utilidades de la empresa. En otros casos y con el objeto de efectuar un control efectivo sobre los mismos, se acostumbra a departamentalizarlos: as, al director de cada uno de stos debe asignrsele la responsabilidad de planear y controlar sus operaciones incluyendo los gastos que se pueden generar en su departamento y a la vez deber controlarlos. El director de cada departamento puede preparar el presupuesto de la seccin a l encomendada, luego se someten a la aprobacin del comit de presupuestos o de otros ejecutivos de la organizacin. El enfoque ms efectivo para planificar los gastos administrativos es basarlos en los planes y programas especficos. La experiencia pasada sometida a ajustes por cambios previstos en la poltica directiva y las condiciones econmicas puede servir para planificar estos gastos. Por sus caractersticas mismas y porque en su gran mayora son fijos, el estudio de datos histricos puede servir de pauta fundamental para una planificacin ms correcta.

2.5 El presupuesto financiero

El plan maestro debe culminar con la elaboracin de los estados financieros presupuestados, que son el reflejo del lugar en donde la administracin quiere colocar la empresa, as como cada una de las reas, de acuerdo con los objetivos que se fijaron para lograr la situacin actual.

El presupuesto financiero, aunado a ciertos datos del estado de resultados presupuestado, expresa el Estado de situacin financiera presupuestado y el estado de flujo de efectivo presupuestado. Con estos informes, concluye la elaboracin del plan anual o plan maestro de una empresa. Presupuestos Financieros Las Finanzas: Permiten el anlisis global o por partes del sistema y sirven de fundamento a la eleccin de las mejores alternativas para tomar la decisin definitiva. El Presupuesto financiero incluye el clculo de partidas y/o rubros que inciden fundamentalmente en el balance. Conviene en este caso destacar el de caja o tesorera y el de capital, tambin conocido como erogaciones capitalizables. 11.1) Presupuesto de tesorera: Se formula con las estimaciones previstas de fondos disponibles en caja, bancos y valores de fcil realizacin. Tambin recibe el nombre de presupuesto de caja o movimiento de fondos porque en l se trata de hacer una posible previsin de los recursos que entraran a aumentar el efectivo de la empresa (ya sea por venta de activos, por aumento de pasivos y/o aumento de capital) y la posible aplicacin que se piense darles. Se formula por perodos cortos, ya sea meses o trimestres. Es importante porque mediante l se tratan de prever las necesidades financieras de la empresa y la forma como se van a prever los recursos, lo cual ayuda a la administracin a seguir sanas polticas de financiacin.

11.2) Presupuesto de erogaciones capitalizables: Controla las diferentes inversiones en activos fijos. Contendr ms o menos el importe de las construcciones de nuevos edificios, ampliacin de departamentos productivos. Sirve como medio de evaluacin de las posibles alternativas de inversin as como para conocer el monto de los fondos que se requieren y su disponibilidad en el tiempo.

Una vez terminadas las obras ser necesario comparar las estimaciones con sus valores reales. Los altos porcentajes de crecimiento en el nivel de precios afectan en gran medida todo tipo de inversiones futuras a largo plazo. Por eso inversiones que se proyectan inicialmente a un ao con pocos miles de pesos, pueden salir con costos de millones de pesos en poco tiempo. Entonces se debe ser cuidadoso al presupuestarlos y emplear mtodos adecuados para su correcta evaluacin.

UNIDAD 3 PRESUPUESTOS Y COSTOS DE CAPITAL

3.1 Anlisis flujo efectivo considerando inflacin
Las bases para preparar El estado de Flujo de Efectivo la constituyen: Dos Estados de Situacin o Balances Generales (o sea, un balance comparativo) referidos al inicio y al fin del perodo al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo. Un Estado de Resultados correspondiente al mismo perodo. Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros. El proceso de la preparacin consiste fundamentalmente en analizar las variaciones resultantes del balance comparativo para identificar los incrementos y disminuciones en cada una de las partidas del Balance de Situacin culminando con el incremento o disminucin neta en efectivo. Para este anlisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o destinado a las actividades de operacin, que consiste esencialmente en traducir la utilidad neta reflejada en el Estado de Resultados, alflujo de efectivo, separando las partidas incluidas en dicho resultado que no implicaron recepcin o desembolso del efectivo. Asimismo, es importante analizar los incrementos o disminuciones en cada una de las dems partidas comprendidas en el Balance General para determinar el flujo de efectivo proveniente o destinado a las actividades de financiamiento y a la inversin, tomando en cuenta que los movimientos contables que slo presenten traspasos y no impliquen

movimiento de fondos se deben compensar para efectos de la preparacin de este estado. a. Mtodo Directo En este mtodo se detallan en el estado slo las partidas que han ocasionado un aumento o una disminucin del efectivo y sus equivalentes; por ejemplo: Ventas cobradas, Otros ingresos cobrados, Gastos pagados, etc. Esto conlleva a explicitar detalladamente cules son las causas que originaron los movimientos de recursos, exponiendo las partidas que tienen relacin directa con ellos, lo cual significa una ventaja expositiva. La NIC 7 admite dos alternativas de presentacin, recomendando el Mtodo Directo, reconociendo que la informacin que suministra el mtodo directo puede ser obtenida por dos procedimientos: a) Utilizando los registros contables de la empresa. Lo cual significa que debera llevarse una contabilidad que permitiera obtener informacin no slo por lo devengado para la elaboracin de los otros estados contables, sino tambin por lo percibido para la confeccin del estado de flujos de efectivo. La complicacin administrativa que esto implica hace que no sea una alternativa difundida, y que se opte por realizar los ajustes que se mencionan en el punto siguiente. b) Ajustando las partidas del estado de resultados por: i. Los cambios habidos durante el perodo en las partidas patrimoniales relacionadas (caso de bienes de cambio, crditos por ventas, proveedores) ii. Otras partidas sin reflejo en el efectivo (caso de amortizaciones, resultados por tenencia, etc.) iii. Otras partidas cuyos efectos monetarios se consideren flujos de efectivo de inversin o financiacin.

Cabe agregar que estas dos opciones no son solamente vlidas para las actividades de operacin, sino tambin para todas las actividades, tambin la de inversin y las financieras. Habida cuenta que ajustar las partidas del Estado de Resultados por las variaciones de los rubros patrimoniales relacionados tiene limitaciones, como por ejemplo en el caso de ventas y crditos por ventas, donde los saldos iniciales y finales de stos ltimos pueden estar afectados por distintas tasas de IVA, debiendo efectuarse una estimacin de la incidencia del impuesto, se presenta como una buena aproximacin considerando la relacin costo beneficio comparada con la alternativa de llevar una contabilidad ms engorrosa. b. Mtodo Indirecto Consiste en presentar los importes de los resultados ordinarios y extraordinarios netos del perodo tal como surgen de las respectivas lneas del Estado de Resultados y ajustarlos por todas aquellas partidas que han incidido en su determinacin (dado el registro en base al devengado), pero que no han generado movimientos de efectivo y sus equivalentes. Por lo tanto, se parte de cifras que deben ser ajustadas exponindose en el estado partidas que nada tienen que ver con el fluir de recursos financieros. Es por eso que este mtodo tambin se llama de la conciliacin. Entonces, la exposicin por el mtodo indirecto consiste bsicamente en presentar: El resultado del perodo. Partidas de conciliacin. A su vez, estas partidas de conciliacin son de dos tipos: las que nunca afectarn al efectivo y sus equivalentes y las que afectan al resultado y al efectivo en perodos distintos, que pueden ser reemplazadas por las variaciones producidas en los rubros patrimoniales relacionados, donde podemos encontrar. Aumento / Disminucin en Crditos por Ventas

Aumento / Disminucin en Otros Crditos Aumento / Disminucin en Bienes de Cambio Aumento / Disminucin en Cuentas por Pagar Comparando los mtodos puede decirse que en ambos, al tener que informarse las actividades de operacin en su impacto sobre el efectivo y sus equivalentes, debern efectuarse modificaciones sobre la informacin proporcionada por el Estado de Resultados, diferencindose en la forma de realizar tales ajustes. En el mtodo directo los ajustes se hacen en los papeles de trabajo y no se trasladan al cuerpo del estado, por lo que no aparecen aquellas cuentas que no hayan generado un movimiento financiero. En el mtodo indirecto los ajustes s pasan por el estado, ya sea en el cuerpo principal o abrindose la informacin en las notas. Presentacin de los ajustes Los ajustes del mtodo indirecto se expondrn en el cuerpo del estado o en la informacin complementaria. En esto juegan los criterios de sntesis y flexibilidad contenidos en la misma norma. En base a todo lo anterior la informacin compuesta por las partidas de conciliacin puede sacarse del cuerpo del estado y derivarse a la Informacin Complementaria mediante una nota. Con ello el estado puede mejorar en claridad. Determinacin de variaciones en las cuentas relativas a las actividades de operacin Para determinar los movimientos de efectivo y sus equivalentes causados por las actividades de operacin debern vincularse las cuentas de resultados con los saldos iniciales y finales del ejercicio correspondientes a los rubros patrimoniales relacionados. Existirn diferencias para el caso de optarse por el mtodo directo o el mtodo indirecto. A continuacin se ejemplifica: METODO DIRECTO Efectivo recibido de los clientes.

El rubro ventas del Estado de Resultados contiene tanto las ventas del ejercicio efectuadas al contado como a crdito. La cifra que se traslada al Estado de Flujo de Efectivo es la correspondiente a las ventas cobradas, por lo que debern convertirse las ventas devengadas a ventas percibidas, debiendo tenerse en cuenta las ventas que al cierre del ejercicio aun no haban sido cobradas, y que inciden en el saldo de Crditos por Ventas. Asimismo debern tenerse en cuenta los saldos de clientes al inicio que se originaron en ventas de ejercicios anteriores y que tambin han generado ingresos de efectivo. As, el importe a exponer en el estado no es la cifra de ventas del ejercicio, sino lo recaudado durante el mismo por ventas del propio ejercicio ms lo recaudado de ejercicios precedentes. Deber vincularse el saldo de la cuenta Ventas con el saldo inicial y final de los Crditos por Ventas. Las actividades de operacin sern el conjunto de cobros por ventas, tanto de las efectuadas en el ejercicio como las realizadas en el ejercicio anterior que se perciben en ste. En la exposicin del estado no se har la distincin de cunto se ha cobrado por cada uno de sus componentes, sino que se expondr el cobro total de los conceptos relacionados con las ventas. Dicha cifra puede obtenerse por el siguiente clculo: Ventas netas Aumento en cuentas por cobrar + Disminucin en cuentas por cobrar Intereses y dividendos recibidos. Dado que el ingreso de dividendos se registra sobre la base de efectivo, utilizaremos la informacin contenida en el estado de resultados. Sin embargo, los intereses, ya que se reconocen sobre la base de acumulacin, tendremos que convertirlos a base de efectivo, mediante la siguiente frmula:

Ingreso de intereses Aumentos en los intereses por cobrar + Disminucin en los intereses por cobrar. Al final, el concepto utilizado en el estado de flujos de efectivo, intereses y dividendos recibidos, ser el resultado de sumar los dividendos recibidos ms el resultado de la frmula antes mencionada, la cual indica los intereses recibidos. Efectivo pagado por compra de mercancas. Las actividades de operacin indicarn el conjunto de los pagos por las compras de mercaderas, tanto de las efectuadas en el ejercicio y que pueden haber pasado al costo de ventas o estar en existencia, como las realizadas en el ejercicio anterior que se cancelan en ste. Dicha cifra puede obtenerse por el siguiente clculo: Costo de ventas Disminucin en inventario + Aumento en inventario y Aumento en cuentas por pagar + Disminucin en cuentas por pagar Esto quiere decir que si una compaa est aumentando su inventario es porque est comprando ms mercadera de la que vende en el periodo. Sin embargo, si la compaa est aumentando sus cuentas por pagar con proveedores, es porque no est pagando todas estas compras. Pagos de efectivo por gastos. Es ya sabido que los gastos pueden diferir significativamente de los pagos de efectivo efectuados durante el periodo, tal es el ejemplo de la depreciacin y amortizaciones, los

cuales no representan un desembolso de efectivo, sin embargo, se convierten en un gasto operacional de la empresa en un determinado periodo. Otro aspecto importante en este clculo es la diferencia de tiempo de las transacciones, por lo que este concepto debe determinarse utilizando la siguiente frmula: Gastos Depreciacin y otros gastos que no hacen uso de efectivo. + Aumento en prepagos relacionados. Disminucin en prepagos relacionados. + Disminucin en pasivos acumulados relacionados. - Aumento en pasivos acumulados relacionados. Al final, el concepto utilizado en el estado de flujos de efectivo se denomina pagos de efectivo a proveedores y empleados, y constituye la suma de los resultados de las dos ltimas frmulas citadas, es decir, la suma de los pagos de efectivo por compra de mercanca ms los pagos de efectivo por concepto de gastos. Pagos de intereses. El hecho de que el pasivo intereses por pagar aumente durante el ao, significa que no todo el gasto de intereses que aparece en el estado de resultados fue pagado en efectivo. Por tanto, para determinar el monto de intereses realmente pagado, se debe restar la porcin que ha sido financiada mediante un aumento en el pasivo de intereses por pagar del gasto de intereses total. Caso contrario, es decir, si hay una disminucin, entonces sta se suma al gasto de intereses.

3.2 Calculo del rendimiento del estado de flujo de efectivo

ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO Se utiliza en el anlisis de los proyectos de capital, el cual es neto y real, en oposicin al ingreso contable neto, que fluye haca dentro o afuera de una empresa durante un periodo especfico. Son los flujos de inversin y los flujos anuales de entrada o salida de efectivo cuando se hecha a andar un proyecto. En la preparacin de pronsticos se debe incluir: 1) Coordinacin de los esfuerzos de los dems departamentos, 2) Asegurarse de que todas las personas que estn involucradas en le pronstico utilicen supuestos econmicos, 3) Asegurarse que no hay inclinaciones inherentes en el pronstico, solo buenos en papel. El paso ms importante en el anlisis de los proyectos de capital es la estimacin del flujo de capital. Forma de identificar los flujos de efectivo relevantes 1. en la decisin de presupuesto de capital deben basarse en los flujos de efectivo, no en el ingreso contable y 2. solo los flujos de efectivo incrementales son relevantes para la decisin de aceptar o rechazar. En el anlisis de presupuesto de capital se usan los flujos de efectivo y no las utilidades o ingresos contables, se usa cuando se quiere establecer un valor sobre un proyecto usando las tcnicas de flujo descontado. En la preparacin del presupuesto el inters est en los flujos netos de efectivo. Flujo neto de efectivo = ingreso neto + depreciacin = rendimiento sobre el capital + rendimiento del capital

Flujos de efectivo incrementales, es el flujo neto de efectivo atribuible a un proyecto de inversin los cuales se determinan por los costos hundidos, los costos de oportunidad, los factores externos, costos de instalacin y de embarque. Costos hundidos es el desembolso de efectivo en el que se ha incurrido y que no puede ser recuperado independientemente del proyecto aceptado o rechazado, estos no deben incluirse en el anlisis. El costo de oportunidad es el rendimiento sobre el mejor uso alternativo de un activo, el rendimiento ms alto que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular. Factores externos, son aquellos efectos que tiene un proyecto sobre los flujos de efectivo que se generan en otras partes de la empresa. Los costos de instalacin y de embarque, se incluyen para prorratear los costos de depreciacin. Cambio en el capital de trabajo neto, es el incremento de los activos circulantes incrementales que resultan de un proyecto nuevo, menos el incremento simultneo en las cuentas por pagar y en los pasivos acumulados (pasivos circulantes). A medida que un proyecto se acerca a su fin los inventarios son liquidados y no se reemplazan y las cuentas por cobrar tambin se convierten en efectivo.

3.3 El sistema financiero mexicano

Est constituido por un conjunto de instituciones que captan, administran y canalizan a la inversin, el ahorro tanto de nacionales como de extranjeros, y se integra por: Grupos Financieros, Banca Comercial, Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversin, Aseguradoras, Arrendadoras Financieras, Afianzadoras, Almacenes Generales de Depsito, Uniones de Crdito, Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.

OBJETIVO CENTRAL Todas estas instituciones tienen un objetivo: captar los recursos econmicos de algunas personas para ponerlo a disposicin de otras empresas o instituciones gubernamentales que lo requieren para invertirlo. stas ltimas harn negocios y devolvern el dinero que obtuvieron adems de una cantidad extra (rendimiento), como pago, lo cual genera una dinmica en la que el capital es el motor principal del movimiento dentro del sistema ACTIVIDADES REALIZADAS Y DINMICA Este objetivo puede realizarse por la va del ahorro o la inversin de las personas fsicas y morales, as como de los prstamos solicitados por empresas a travs de la llamada emisin de ttulos (o emisin de papeles) que pretendan obtener un beneficio econmico a partir de su incursin en alguna de las modalidades del sistema. En contraparte, los integrantes del sistema reciben, de manera directa o indirecta, un beneficio econmico por el desempeo de su actividad: en el caso de una institucin privada con fines lucrativos (bancos, casas de bolsa, etc.), mediante una comisin o inters; en el de una institucin privada no lucrativa (asociaciones, academias, etc.), a travs de las cuotas de sus agremiados que s obtienen ganancias econmicas; en la figura de los organismos gubernamentales (Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP), Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), etc.), va impuestos sobre las actividades econmicas que se generan dentro del sistema o a raz del mismo, y que recauda el gobierno en su conjunto. Al mismo tiempo, ste tambin se fondea de manera directa mediante la colocacin de instrumentos gubernamentales de inversin. ADMINISTRACIN El mximo rgano administrativo para el sistema Financiero Mexicano es la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico todas las leyes estn especializadas de acuerdo a la Institucin que se refiera COMPONENTES Y ORGANIZACIN

El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional e internacional. En la actualidad el sistema financiero se encuentra integrado bsicamente por las instituciones de crdito, los intermediarios financieros no bancarios que comprenden a las compaas aseguradoras y afianzadoras casas de bolsa y sociedades de inversin, organizaciones auxiliares de crdito. ORGANIZACIN Y ACTIVIDADES REALIZADAS SECRETARA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo titular es designado por el Presidente de la Repblica. De acuerdo con lo dispuesto por la Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal y por su Reglamento Interior, est encargada, entre otros asuntos, de: Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del Sistema Financiero Nacional. Promover las polticas de orientacin, regulacin y vigilancia de las actividades relacionadas con el Mercado de Valores. Autorizar y otorgar concesiones para la constitucin y operacin de sociedades de inversin, casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades de depsito (S.D. IN Dreview? que, a la fecha, funge como un depsito centralizado de valores). Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al Mercado de Valores por conducto de la CNBV. Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores. Designar al Presidente de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Tiene la funcin gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del pas. Consiste en recaudar directamente los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos; as como captar recursos complementarios, mediante la contratacin de crditos y emprstitos en el interior del pas y en el extranjero. Banco de Mxico (BANXICO)

Es el banco central de la nacin. Fue creado por la ley del 15 de agosto de 1925 y constituido por escritura pblica el 1 de septiembre de ese mismo ao. Actualmente se rige por la Ley del Banco de Mxico publicada el 23 de diciembre de 1993 correspondindole desempear las siguientes funciones: Organismo de carcter Pblico Descentralizado, con personalidad jurdica y patrimonio propios. Se trata de una entidad separada de la administracin central, que goza de plena autonoma tcnica y orgnica y, creada por la ley para la realizacin de atribuciones del estado, que consisten en funciones de regulacin monetaria, crediticia y cambiaria. La acuacin de moneda se contina efectuando de acuerdo con las rdenes del Banco de Mxico (Banxico), a travs de la Casa de Moneda de Mxico. La autonoma impide a cualquier autoridad ordenar la prestacin de servicios financieros, puesto que es facultad exclusiva del Banco determinar el monto y manejo de su propio crdito (evitando as, con fundamento jurdico, el financiamiento gubernamental inflacionario). Las principales funciones de esta institucin son: Regular la emisin y circulacin de moneda y crdito fijar los tipos de cambio en relacin con las divisas extranjeras; Operar como banco de reserva, acreditante de la ltima instancia as como regular el servicio de cmara de compensacin de las instituciones de crdito; Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones antes mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores(CNBV) relacionadas con los puntos anteriores; Prestar servicio de tesorera al Gobierno Federal; actuar como agente financiero en operaciones de crdito, tanto interno como externo; Fungir como asesor del gobierno federal en materia econmica y `particularmente financiera Y, por ltimo, representar al gobierno en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en todo organismo multinacional que agrupe a bancos centrales. La autonoma del Banco Central impide que el poder pblico emplee crdito del Banco Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la emisin de bonos. Endeudarse con terceros resulta ms costoso que hacerlo con el Banco Central , ya que hay que pagarles la tasa de inters del mercado Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)

rgano administrativo desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas con competencia funcional propia en los trminos de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.. La Consar tiene como compromiso regular y supervisar la operacin adecuada de los participantes del nuevo sistema de pensiones. Su misin es la de proteger el inters de los trabajadores, asegurando una administracin eficiente y transparente de su ahorro, que favorezca un retiro digno y coadyuve al desarrollo econmico del pas. Sus funciones se encuentran desglosadas en la ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro publicada el 23 de mayo de 1996. Es importante tomar en cuenta que actualmente el SAR, es un sistema de ahorro complementario al esquema de pensiones vigente en la Ley del Seguro Social hasta el 1ro. de julio de 1997, mientras que el Nuevo Sistema de Pensiones, como su nombre lo indica, ser substitutivo de las pensiones que vena otorgando el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS). Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) La Comisin Nacional Bancaria y de Valores es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas en los trminos de la propia Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. La Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores fue publicada en el Diario Oficial de la Federacin el da 28 de abril de 1995, y entr en vigor el 1 de mayo del mismo ao. La Comisin tiene por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los intereses del pblico. Tambin tiene como finalidad supervisar y regular a las personas fsicas y morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.

Por entidades financieras se entiende a las sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de crdito, casas de bolsa, especialistas burstiles, sociedades de inversin, almacenes generales de depsito, uniones de crdito, arrendadoras financieras, empresas de factoraje financiero, Sociedades de ahorro y prstamo, casas de cambio, sociedades financieras de objeto limitado, instituciones para el depsito de valores, instituciones calificadoras de valores, sociedades de informacin crediticia, as como otras instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras y respecto de las cuales la Comisin ejerza facultades de supervisin. Para el cumplimiento de sus objetivos la Comisin Nacional Bancaria y de Valores cuenta con las facultades que le otorgan las leyes relativas al sistema financiero, as como su propia Ley, las cuales se ejercen a travs de los siguientes rganos: Junta de Gobierno, Presidencia, vicepresidencias, Contralora Interna, Direcciones Generales y dems unidades administrativas necesarias.

3.4 La Bolsa Mexicana de Valores o BMV

Es la principal bolsa de valores de Mxico. Sus instalaciones se encuentran en el Paseo de la Reforma en el centro de la Ciudad de Mxico. La Bolsa Mexicana de Valores provee la tecnologa, los sistemas y las reglas de autorregulacin bajo los cuales funciona el mercado de valores mexicano, principalmente en lo relativo a la inscripcin, negociacin y registro de acciones, certificados de participacin, ttulos de deuda y ttulos opcionales. Entre las funciones de la Bolsa Mexicana de Valores, podemos mencionar: Proporcionar el lugar, mecanismos y herramientas necesarias para la compra - venta (oferta - demanda) de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para inscribir ttulos o valores para ser negociados en la Bolsa realizando previamente la revisin de los requisitos legales establecidos para tal fin. La BMV no compra ni vende valores. Pone todos los recursos para que se pueda realizar esta compra-venta.

 Mantener en funcionamiento un mercado organizado que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad, honorabilidad, correccin, transparencia (informacin) y formacin de precios de acuerdo con la compra y venta de ttulos y la reglamentacin establecida para tal fin. Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen. Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV. Cuando las empresas necesitan capital (dinero) para financiar su operacin o sus planes de crecimiento y expansin, pueden conseguir estos recursos a travs de la Bolsa Mexicana de Valores. Este dinero puede ser obtenido: Cediendo parte de la empresa al publico inversionista, es decir, vendiendo acciones de la empresa. Una accin es un ttulo de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la empresa que emite el titulo convirtindolo en accionista de sta y otorgndole derechos polticos y econmicos. El inversionista debe considerar la inversin en acciones como de mediano y largo plazo, pudiendo sin embargo venderla en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del mercado. Pidiendo prestado al publico inversionista, a travs de ttulos de Obligaciones. La infraestructura y servicios que presta la BMV permiten que las transacciones que se realizan diariamente con esos valores se lleven a cabo con transparencia, eficiencia y seguridad.

Asimismo, hacen posible que inversionistas, emisores de valores y Casas de Bolsa, confluyan en un mercado organizado y en un ambiente de operacin altamente competitivo. Cuenta con varios tipos de ndices entre los que destacan: IPC, INMEX, IMC 30, IDIPC, IRT y HABITA. El principal ndice de acciones es el IPC o Indice de Precios y Cotizaciones. En la actualidad existen 35 acciones en la lista de 75 compaas que cotizan en la bolsa. Algunas de las Compaas listadas dentro de la bolsa mexicana de valores son: Agro Industrial Exportadora, S.A. de C.V. Altos Hornos de Mxico, S.A. de C.V. Alfa, S.A. de C.V. Alsea, S.A. de C.V. America Telecomm, S.A. de C.V. Amrica Mvil, S.A. de C.V. Axtel, S.A. de C.V. Banco Santander Central Hispano, S.A. Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Carso Global Telecom, S.A. de C.V. Carso Infraestructura y Construccin, S.A. de C.V. Cemex, S.A.B. de C.V. (Cementos Mexicanos) Citigroup Inc. Coca-Cola FEMSA, S.A. de C.V.

Compaa Industrial de Parras, S.A. de C.V. Compaa Minera Autln, S.A. de C.V. Consorcio Ara, S.A. de C.V. Consorcio Hogar, S.A. de C.V.

3.4.1 Anlisis Instrumentos de Dinero

Los instrumentos de dinero son instrumentos financieros, generalmente contratos, que estipulan que las partes se comprometen a comprar, monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin. As se les llama a: Letras del Tesoro Son ttulos de renta fija a corto plazo ( su plazo de vencimiento no es superior a un ao ) y son emitidos por el ministro de economa y hacienda. Su valor nominal es de un milln de pesetas y estn representados mediante anotaciones en cuenta. Adems, estn emitidos al descuento. Cmo SE EMITEN? Las letras se emiten mediante subasta. El importe mnimo de cada peticin es de 1.000 euros, y las solicitudes por importe superior han de ser mltiplos de 1.000 euros. Cul ES SU MECANICA? Son valores emitidos al descuento. En el momento de la adquisicin, el inversor paga menos que lo que recibir en el momento del reembolso. Es decir, si compra una letra, que cuesta 1.000 euros, paga hoy 957 euros y en un ao recibe 1.000 euros. Qu PLAZOS DE INVERSION EXISTEN? El Tesoro Pblico emite letras a 6, 12 y 18 meses. El 18 de julio se celebrar la prxima subasta de letras a 12 meses, y el 13 de agosto se subastarn letras a 6 meses y a 12 meses. Las rentabilidades varan segn los plazos.

PUEDEN VARIAS SUS PRECIOS? S, cuando se negocian en el mercado secundario. Sin embargo, al tratarse de valores a corto plazo, las variaciones suelen ser bastante reducidas, lo que limita el riesgo de aquellos inversores que quieran o precisen vender los ttulos antes de que lleguen a su vencimiento. Dnde SE COMPRAN? Hay dos posibilidades. Se pueden adquirir en el mercado primario, es decir, en el momento en que se emiten los valores. En este caso, habra que hablar de suscripcin. El Tesoro Pblico emite todos sus valores adems de las letras, los bonos y las obligaciones a travs de subastas competitivas. Cualquier persona fsica o jurdica puede formular peticiones de suscripcin de letras en la correspondiente subasta a travs de la entidad gestora (banco o caja) en que desee que los valores queden registrados. En segundo lugar, las letras, como el resto de los valores del Tesoro, se negocian en un mercado secundario muy activo. Esta modalidad tiene la ventaja de que permite invertir a diferentes plazos. Por ejemplo, si el inversor desea colocar su dinero a 4 meses, que es un plazo al que no existe emisin alguna, puede adquirir una letra a 6 meses que haya sido emitida 2 meses antes. Cmo SE ADQUIEREN? Se puede solicitar una cuenta en cualquiera de las 22 sucursales del Banco de Espaa y realizar el pago en efectivo o mediante cheque. Esta modalidad no tiene gastos. Tambin existe la posibilidad de operar a travs de una entidad bancaria. Esta va supone pagar una comisin de entre el 0,35% y el 0,5% en la compra y en la venta. Finalmente, existe la opcin de operar a travs de la pgina web del Tesoro Pblico mediante su servicio de compra-venta de valores por Internet, sin desembolsar comisin alguna. Para ello, se deber obtener un certificado digital que facilita la Fbrica Nacional de Moneda y Timbre. Activos de renta fija a corto plazo (Pagares). Son activos de Renta Fija a corto plazo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, dirigido a personas naturales o jurdicas, que requieren financiamiento. El Cliente (otorgante) se obliga en forma incondicional a pagar al Banco (beneficiario) o a quien resulte tenedor legtimo del instrumento, una suma determinada de dinero. Hay que tener claro que es una promesa de pagar ms no una orden de pago. El pagar puede ser otorgado por

cualquier persona capaz y a favor de cualquier beneficiario, sin que una de las partes deba ser forzosamente un Banco. Su vida, como mximo, es de dieciocho meses. Los pagars cubren la financiacin de corto plazo de las empresas. Como las letras del Tesoro, los pagars tambin se emiten al descuento.

3.4.2 Anlisis Instrumentos de Mercado de Capitales

Desde el punto de vista econmico un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio, Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). En Venezuela el mercado monetario est regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento. En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. MERCADO DE CAPITALES El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan

el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable. Los Ttulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma peridica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipacin. Por el contrario, los Ttulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o prdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan as en general a las acciones. Adems los ttulos valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. La emisin primaria es la primera emisin y colocacin al pblico que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos ttulos son los negociados en el mercado primario. La emisin secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o ttulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociacin. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores Los inversionistas del mercado de capital realizan anlisis de las posibilidades de inversin mediante dos tcnicas: El anlisis fundamental y el anlisis tcnico. Anlisis Fundamental. Esta tcnica de anlisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora as como de sus expectativas futuras de expansin y de capacidad de generacin de beneficios. El anlisis fundamental tiene tambin en cuenta la situacin de la empresa en su sector, la competencia, su evolucin burstil y del grupo en que se ubica y, en general,

las perspectivas socioeconmicas, financieras y polticas. Con todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intrnseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la accin en bolsa. Anlisis Tcnico. Es la denominacin aplicable a un conjunto de tcnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles desde su vertiente histrica, teniendo en cuenta tambin el comportamiento de ciertas magnitudes burstiles como volumen de contratacin, cotizaciones de las ltimas sesiones, evolucin de las cotizaciones en perodos ms largos, capitalizacin burstil, etc. El anlisis tcnico se apoya en la construccin de grficos que indican la evolucin histrica de los precios de los valores, pero tambin en tcnicas analticas que pueden predecir las oscilaciones burstiles. Se le denomina tambin anlisis chartista o grfico, aunque el anlisis tcnico es ms amplio porque incorpora actualmente modelos matemticos, estadsticos y economtricos que van ms all de la pura teora grfica. ELEMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son: Comisin Nacional de Valores. Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene por objetivo la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad jurdica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, est adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa. Caja de Valores. Sistema de compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidacin que se acuerde. En la fecha de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningn movimiento fsico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a stas la consiguiente seguridad jurdica en la ejecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la

inmovilizacin fsica de dichos valores, minimizando los riesgos por robo, extravo, falsificacin, entre otros. Bolsa de Valores. Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisicin o suscripcin. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar fsico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de ttulos valores, a travs de Corredores Pblicos, Accionistas o sus apoderados, efecten sus transacciones con tales ttulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de Corredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. All los Corredores hacen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de operacin que propone. Entidades emisoras Son las instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para financiarse Intermediarios Corredor de Ttulos Valores. El Corredor Pblico de Ttulos Valores es definido en las Normas relativas a la Autorizacin de los Corredores Pblicos de Ttulos Valores en su artculo 1 como la persona natural o jurdica que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para actuar como tal.

3.5 Sistema Bancario Mexicano

El sistema bancario est conformado por el Banco de Mxico; las instituciones de crdito, tanto de banca mltiple como de desarrollo; el Patronato del Ahorro Nacional y los fideicomisos pblicos creados por el Gobierno Federal para el fomento econmico . A lo largo de nuestra historia, el Sistema Bancario ha experimentado cambios, algunos se enlistan a continuacin:

La nacionalizacin de la banca, se llev a cabo el 1. De septiembre de 1982, durante el mandato del ex presidente Jos Lpez Portillo, llamada tambin la quinta opcin. La situacin que llev a tomar la decisin de nacionalizar la banca, se caracterizaba por: el deslizamiento del tipo de cambio, elevacin sustancial de tasa de inters, devaluaciones en febrero y agosto de 1982, balanza de pagos deficitaria, riesgo de fuga masiva de capitales, entre otros. Un factor de gran trascendencia en este momento fue el comportamiento perverso del mercado cambiario, alentado y promovido por la banca privada, que pareca anular cualquier otra opcin salvo la del desastre econmico y poltico . Ya para 1983 se establecen las garantas para la proteccin de los intereses de pblico, el rumbo a seguir por los bancos segn la poltica de desarrollo y la redefinicin de la estructura del sistema, adems se inici el proceso de liquidacin de los compromisos derivados de la expropiacin y se inici el proceso de restauracin por el que de 60 entidades bancarias se redujo a 29. En suma de 1982 a 1988 la banca se caracteriz por su baja competitividad y corto alcance para llevar a cabo planes de desarrollo. La reprivatizacin de la banca, este suceso se inicia el 2 de mayo de 1990, cuando el presidente de la Repblica envi al Congreso de la Unin una iniciativa para modificar los artculos constitucionales 28 y 123; su objetivo era ampliar la participacin de los sectores privado y social en el capital de los bancos . De esta forma se permiti al sector privado prestar el servicio de banca y crdito, para lo cual la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico otorg la autorizacin correspondiente () Con esta medida se da la entrada total para que los particulares asumieran el control operativo y patrimonial de la banca mexicana . Los principios sobre los que se asentaba la reprivatizacin fueron: Conformar un sistema financiero ms eficiente y competitivo Garantizar una participacin diversificada y plural en el capital.

 Vincular la aptitud y la calidad moral de la administracin de los bancos con un adecuado nivel de capitalizacin. Asegurar que la banca mexicana fuera controlada por mexicanos. Buscar la descentralizacin y el arraigo regional de las instituciones. Obtener un precio justo por las instituciones, de acuerdo con una evaluacin basada en los criterios generales homogneos y objetivos para todos los bancos. Conformar un sistema financiero equilibrado. Propiciar las sanas prcticas financieras y bancarias . Antes y despus de la crisis La banca llega nuevamente a tener una gran participacin en la actividad econmica, sin embargo, no se tuvo control sobre liberar las actividades bancarias, adems de que se confi en manos con poca experiencia en el rubro. Unido a esto, tanto los administradores designados por el gobierno como los que se incorporaron con la privatizacin se dejaron llevar por un escenario econmico optimista e intentaron hacer del negocio bancario un proyecto de corto plazo . Se puede afirmar que los errores incurridos por la banca, operativos, de regulacin, administracin y control, etc., fueron elementos notables que se tomaron en cuenta despus de estallada la crisis de diciembre de 1994, toda vez que las autoridades fueron instrumentando medidas para neutralizar o eliminar los vicios empleados en la banca El escenario hizo que la inversin extranjera, en particular la de cartera, disminuyera e incluso se contrajo, que vinculado al alto nivel de financiamiento de la balanza de pagos, ocasion la devaluacin del tipo de cambio, con la consecuente escalada inflacionaria () El financiamiento de los sectores decreci en un 25%, contrayndose la inversin. As la combinacin de estancamiento econmico, repunte inflacionario y altas tasas de inters se tradujo en dificultades para los deudores de la banca. Despus del error de diciembre de 1994, la banca se enfrent a un entorno desfavorable que ech abajo sus estrategias de desarrollo instrumentadas en los aos posteriores a su privatizacin. Desde el comienzo de la crisis, el gobierno apoy a las instituciones y al sistema financiero en su conjunto e introdujo un esquema legal ms enfocado a fortalecer la regulacin aplicable a la supervisin y vigilancia de los bancos.

A pesar de la medidas tomadas, entre 1994 y 1999 la banca en Mxico registr: cambios en su propiedad accionaria, principalmente hacia manos de extranjeros; modificaciones en sus estrategias de negocio hacia actividades ms vinculadas con la recuperacin de cartera; la instrumentacin de medidas de austeridad y eficiencia. As como la paulatina integracin de medidas de control y seguimiento del riesgo en sus operaciones. Sin embargo, la situacin financiera de la banca al cierre de 1999 era dbil, lo que evitaba el reactivar el crdito a la economa . En cuanto a la penetracin de extranjeros, en el siguiente cuadro encontramos el nmero de bancos extranjeros que participan y sus nombres. Nos muestra que la mayor participacin ha sido por parte de los bancos de Estados Unidos, de los cuales encontramos 10 - ABN Ambro Bank, American Express Bank, J.P. Morgan, Bank Boston, Chasse Manhattan, Chemical, entre otros seguido por Francia y Japn, con dos cada uno y finalmente hallamos a Espaa e Inglaterra.

3.6 Principales Indicadores Financieros

INDICADORES FINANCIEROS Qu es un indicador financiero? Un indicador financiero es un relacin de las cifras extractadas de los estados financieros y dems informes de la empresa con el propsito de formase una idea como acerca del comportamiento de la empresa; se entienden como la expresin cuantitativa del comportamiento o el desempeo de toda una organizacin o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con algn nivel de referencia, puede estar sealando una desviacin sobre la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas segn el caso. La interpretacin de los resultados que arrojan los indicadores econmicos y financieros est en funcin directa a las actividades, organizacin y controles internos de las Empresas como tambin a los perodos cambiantes causados por los diversos agentes internos y externos que las afectan. Los cuatro estndares de comparacin utilizados en el anlisis de razones son: Estndares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la experiencia y sus conocimientos.

Los registros histricos de la empresa; es decir indicadores de otros aos. Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos propuestos para el periodo en estudio. Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa. A travs de los indicadores de liquidez se determina la capacidad que tiene la Empresa pare enfrentar las obligaciones contradas a corto plazo; en consecuencia ms alto es el cociente, mayores sern las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo; lo que presta una gran utilidad ya que permite establecer un conocimiento como se encuentra la liquidez de esta, teniendo en cuenta la estructura corriente. Los indicadores de liquidez ms utilizados son: Capital de Trabajo, la razn corriente, la prueba cida y ebitad. Capital de Trabajo: Expresa en trminos de valor lo que la razn corriente presenta como una relacin. Indica el valor que le quedara a la empresa, representando en efectivo u otros pasivos corrientes, despus de pagar todos sus pasivos de corto plazo, en el caso en que tuvieran que ser cancelados de inmediato. Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente (Unidades Monetarias) Razn Corriente: Tambin denominado relacin corriente, este tiene como objeto verificar las posibilidades de la empresa afrontar compromiso; hay que tener en cuenta que es de corto plazo.

UNIDAD 4 ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

4.1 Estados Financieros

Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un periodo determinado. La expresin pesos constantes, representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de estados financieros comparativos).

4.1.1 Concepto:
Los Estados Financieros son los documentos que proporcionan informes peridicos a fechas determinadas, sobre el estado o desarrollo de la administracin de una compaa, es decir, la informacin necesaria para la toma de decisiones en una empresa.

Algunos estados financieros 1.1 ESTADO FINANCIERO PROYECTADO Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en clculos estimativos de transacciones que an no se han realizado; es un estado estimado que acompaa frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma. 1.2. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS Son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin de la informacin; este examen es ejecutado por contadores pblicos independientes quienes finalmente expresan una opinin acerca de la razonabilidad de la situacin financiera, resultados de operacin y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular. 1.3. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Aquellos que son publicados por compaas legalmente independientes que muestran la posicin financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las compaas fueran una sola entidad legal. CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS 1.Balance General. 2. Estado de Resultado u Operaciones 3. Estado de Flujos 4. Otros. 1.Balance General. Documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en un momento del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero. La legislacin exige que este documento sea imagen fiel del estado patrimonial de la empresa. El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo circulante. El primero incluye los bienes muebles e inmuebles que constituyen la estructura fsica de la empresa, y el segundo la tesorera, los derechos de cobro y las mercaderas. En el pasivo se distingue entre recursos propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los primeros son los fondos de la sociedad (capital social, reservas); el pasivo a largo plazo lo constituyen las deudas a largo plazo (emprstitos, obligaciones), y el pasivo circulante son capitales ajenos a corto plazo (crdito comercial, deudas a corto). Existen diversos tipos de balance segn el momento y la finalidad.Es el estado bsico demostrativo de la situacin financiera de una empresa, a una fecha determinada, preparado de acuerdo con los principios bsicos de contabilidad gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable. Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente econmico, ya sea de una organizacin pblica o privada, a una fecha determinada y que permite

efectuar un anlisis comparativo de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital contable. Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estndar para que la informacin bsica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posicin financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo. 1.1. BALANCE GENERAL COMPARATIVO Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran en relacin con uno o ms periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la posicin financiera de una empresa y facilitar su anlisis. 1.2. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una entidad compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una sola unidad econmica. Se formula sustituyendo la inversin de la tenedora en acciones de compaas subsidiarias, con los activos y pasivos de stas, eliminando los saldos y operaciones efectuadas entre las distintas compaas, as como las utilidades no realizadas por la entidad. Otros balances generales 1.3. BALANCE GENERAL ESTIMATIVO Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos de rectificacin. 1.4. BALANCE GENERAL PROFORMA Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una propuesta o una situacin financiera futura probable. 1.5. METODOS DE PRESENTACION DEL BALANCE

La presentacin de las diferentes cuentas que integran el balance se puede realizar en funcin de su orden creciente o decreciente de liquidez. El mtodo es creciente cuando se presentan primero los activos de mayor liquidez o disponibilidad y a continuacin en este orden de importancia las dems cuentas. Se dice que el balance est clasificado en orden de liquidez y de exigibilidad decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan primero y finalmente, observando ese orden los activos realizables o corrientes. 1.6. BALANCE OPERACIONAL FINANCIERO DEL SECTOR PUBLICO Estado que muestra las operaciones financieras de ingresos, egresos y dficit de las dependencias y entidades del Sector Pblico Federal deducidas de las operaciones compensadas realizadas entre ellas. La diferencia entre gastos e ingresos totales genera el dficit o supervit econmico. 1.7. BALANCE PRESUPUESTARIO Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms los de las entidades paraestatales de control presupuestario directo. 1.8. BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PUBLICO El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector Pblico y sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor parte del pago de intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la acumulacin de deuda de ejercicios anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para ajustar las finanzas pblicas. 2. ESTADO DE RESULTADOS Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, prdida remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado. Presenta la situacin financiera de una empresa a una fecha determinada, tomando como parmetro los ingresos y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa. Generalmente acompaa a la hoja del Balance General.

Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos y productos de las entidades del Sector Paraestatal en un periodo determinado.

3. ESTADO DE OPERACIONES Presupuestariamente son aquellos compromisos de pago de las dependencias con cargo al Presupuesto de Egresos de la Federacin a favor de terceros, por importes retenidos derivados de relaciones contractuales y legales, como son los impuestos, cuotas, primas y aportaciones a que d lugar el pago de remuneraciones a favor de los siguientes beneficiarios: Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado, Instituto de Seguridad Social para las fuerzas Armadas Mexicanas, Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada, S.N.C., Fondo de Garanta para Reintegros al Erario Federal, Aseguradora Hidalgo, S.A., Fondo de Ahorro Capitalizable, Pensiones Alimenticias, Cuotas Sindicales y otros conceptos similares. Estas son algunas divisiones del estado de operaciones, 3.1. OPERACIONES COMPENSADAS Son aqullas que constituyen un ingreso correspondido con un egreso por el mismo monto, establecindose una relacin compensatoria. 3.2. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Consisten en la compra y venta de valores por parte del Banco de Mxico para influir directamente sobre la liquidez del sistema. Son las medidas con las cuales el banco central controla el sistema monetario comprando y vendiendo valores, principalmente bonos gubernamentales a los bancos comerciales y al pblico. Estas operaciones se llevan a cabo para influir en el nivel de la liquidez y estructura de los tipos de inters en los mercados financieros.

3.3 OPERACIONES VIRTUALES Son aquellas operaciones que no constituyen una transferencia monetaria de recursos, es decir, operaciones de ingresos que se compensan con egresos, constituyndose en asientos puramente contables. 4. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO. Movimiento o circulacin de cierta variable en el interior del sistema econmico. Las variables de flujo, suponen la existencia de una corriente econmica y se caracterizan por una dimensin temporal; se expresan de manera necesaria en cantidades medidas durante un periodo, como por ejemplo, el consumo, la inversin, la produccin, las exportaciones, las importaciones, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma ntima con los fondos, pues unos proceden de los otros. De esta manera, la variable fondo inmovilizado en inmuebles da lugar a la variable flujo alquileres, en tanto que la variable flujo produccin de trigo en el periodo X da lugar a la variable fondo trigo almacenado. Aqul que en forma anticipada, muestra las salidas y entradas en efectivo que se darn en una empresa durante un periodo determinado. Tal periodo normalmente se divide en trimestres, meses o semanas, para detectar el monto y duracin de los faltantes o sobrantes de efectivo. Se entiende por EFE al estado financiero bsico que muestra los cambios en la situacin financiera a travs del efectivo y equivalente de efectivo de la empresa de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA), es decir, de conformidad con las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs). El EFE ofrece al empresario la posibilidad de conocer y resumir los resultados de las actividades financieras de la empresa en un perodo determinado y poder inferir las

razones de los cambios en su situacin financiera, constituyendo una importante ayuda en la administracin del efectivo, el control del capital y en la utilizacin eficiente de los recursos en el futuro. Estos son los antecedentes y la normativa actualmente vigente que regula la preparacin y presentacin del estado de flujos de efectivo en nuestro pas. Sin embargo, conviene resaltar y resumir brevsimamente tres normas que coinciden en cuanto a contenido. Representan la coherencia y normalizacin de la doctrina contable a nivel nacional y universal: Estado de Flujos de Efectivo. La declaracin N 95 establece normas para el informe de flujos de efectivo, reemplaza la opinin N 19 del APB; requiere un estado de flujos de efectivo como parte de los estados financieros para todas las empresas en vez de un estado de cambios en la situacin financiera. La declaracin requiere que en el EFE se clasifiquen los recaudos y pagos de efectivo segn ellos surjan de actividades de operacin, inversin o financiamiento, y provee definiciones para cada categora. CPC 4 Estado de Flujos de Efectivo. Este Principio de Contabilidad Generalmente Aceptado peruano fue emitido por el Instituto de Investigaciones de Ciencias Contables y Financieras del Colegio de Contadores Pblicos de Lima en el mes de setiembre de 1991. Esta norma ha tenido como fuente de inspiracin el FASB 95 de la Junta de Norma de Contabilidad Financiera. Para la mayora de las entidades no ser difcil cumplir con esta norma; sin embargo, para las empresas bancarias y empresas con operaciones en el extranjero pueden representar mayor dificultad en el proceso de elaboracin y presentacin. El estado de flujos de efectivo se puede preparar bajo dos mtodos: Directo e Indirecto. NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo.

Revisada en 1992 y rige para los estados financieros correspondientes a ejercicios que comiencen el 1ero. de enero de 1994 o despus de esa fecha, deja sin efecto la NIC 7 Estado de cambios en la situacin financiera, aprobada en julio de 1977. La aplicacin del estado de flujos de efectivo afecta a todas las empresas, permitir a todos los usuarios evaluar los cambios en el patrimonio de una empresa, en su estructura financiera y en su capacidad para influir en los montos y la oportunidad de sus flujos de efectivo con el fin de adaptarse a circunstancias y oportunidades cambiantes. 4.1. FLUJO DE EFECTIVO Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a una fecha determinada. Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economa en su conjunto. 4.2. FLUJO DE FONDOS Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los flujos de recursos entre los sectores privado, pblico y externo, que se dan tanto en el sector real como a travs del sistema financiero. 4.3. FLUJO NETO EFECTIVO Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha de aprobacin de un proyecto de inversin con la tcnica de valor presente, esto significa tomar en cuenta el valor del dinero en funcin del tiempo. 4.4. INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA DE DECISIONES EN LAS EMPRESAS. a. El valor de la informacin.- La informacin dada por el EFE reduce la incertidumbre y respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la informacin que brinda este estado financiero bsico se caracteriza por su exactitud, por la forma en ser estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad, pertinencia, oportunidad, y por ser una informacin completa.

El valor de la informacin dada por este estado financiero bsico est adems en el mensaje, la ganancia econmica adicional que se puede lograr por valerse de dicha informacin, etc. El valor no depende de que tanta informacin contenga el mensaje, sino de su relacin con la cantidad de conocimientos previamente recopilada y almacenada. b. Decisiones gerenciales en gestin empresarial.- El EFE pretende brindar informacin fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la bsqueda de los objetivos trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a pesar de que todo est perfectamente calculado. c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las principales aplicaciones que se da al EFE est orientada a garantizar el dinero de los accionistas para, de esta forma, dar la informacin de cmo se mueven los ingresos y egresos de dinero. El EFE permite a la empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la empresa pueda desarrollar su gestin adecuadamente. Cabe sealar que una correcta aplicacin del EFE y un ptimo manejo de la informacin que brinda permite garantizar solidez, competitividad y confiabilidad a los diversos usuarios de la informacin de la empresa, as como dar estabilidad al sistema econmico del pas. d. El control del flujo de efectivo.- Una empresa busca beneficios y rentabilidad, pero debe garantizar a sus accionistas y clientes la inversin echa y la confianza depositada. Es por ello que si la empresa no tiene un control permanente y eficiente de sus entradas y salidas de dinero (Caja, efectivo) y de sus inversiones en general, simplemente vivir una lenta agona y por ltimo se extinguir. Si, por el contrario, cuidan y velan por conseguir sus objetivos y metas, estn asegurando su supervivencia, rentabilidad a sus clientes y estabilidad al sistema empresarial y a la economa del pas.

4.1.2 Mtodos Anlisis Estados Financieros

En las tareas sociales y econmicas en que se haya enfrascado nuestro pas en la etapa presente de desarrollo econmico y de reanimacin de la economa, adquiere gran importancia para todos los sectores de la economa nacional la elevacin de la eficiencia. De ah la necesidad de hacer un anlisis cabal de la situacin financiera de las empresas; al encontrarse en un entorno difcil y convulso nuestras entidades, deben luchar por ser ms competitivas y eficientes econmicamente, haciendo un mejor uso de los recursos para elevar la productividad del trabajo y alcanzar mejores resultados con menos costos. La necesidad del conocimiento de los principales indicadores econmicos y financieros, as como su interpretacin, son imprescindibles para introducirnos en in mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar consecuente el anlisis financiero como base esencial para el proceso de toma de decisiones financieras. Actualmente nuestros directivos deben contar con una base terica de los principales mtodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados financieros para optimizar la toma de decisiones. Con el anlisis econmico se logra estudiar profundamente los procesos econmicos, lo cual permite evaluar objetivamente el trabajo de la Organizacin, determinando las posibilidades de desarrollo y perfeccionamiento de los servicios y los mtodos y estilos de direccin. El objetivo fundamental de dicho anlisis radica en mostrar el comportamiento de la proyeccin realizada, en detectar las desviaciones y sus causas, as como descubrir las reservas internas para que sean utilizadas para el posterior mejoramiento de la gestin de la organizacin. Es necesario sealar que para que el anlisis econmico cumpla los objetivos planteados, debe ser operativo, sistmico, real, concreto y objetivo. Para lograr un ptimo anlisis e interpretacin de la situacin financiera de una entidad, se debe poseer la mayor informacin posible, es decir, no basta solamente con la

obtencin de los estados financieros principales(Balance General y Estado de Resultado), sino, que debe consultarse los diferentes informes y documentos anexos a los mismos, debido a que los estados financieros son tan solo una herramienta para que los usuarios externos, principalmente los acreedores puedan tomar decisiones. De hecho los estados financieros deben poseer la informacin que ayuda la usuario a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de una inversin y el nivel percibido de riesgo implcito. Para poder hacer un anlisis de los estados financieros y este sirva para lograr la toma de decisiones es requisito indispensable que se cumpla con la calidad de la informacin sustentan estos estados como: Ser eficaz y eficiente. Brindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos de la direccin de la empresa. Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transaccion4es realmente ocurridas. Ser creble y vlida, basndose para ello en la captacin de los datos primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente. El sistema contable establecido debe generar informacin contable que pueda ser controlada y verificada por terceros. La informacin que se procese debe basarse en criterios similares en el tiempo y su aplicacin debe ser comn en todas las entidades. En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es necesario revisar que este proceso sea realizado por el especialista(contador o econmico) correspondiente, con la participacin de todas las reas organizativas teniendo en cuenta las tcnicas de solucin de problemas grupales y finalmente el informe debe ser discutido en la junta directiva, aunque la ejecucin de esta tarea se lleve a cabo en reas especializadas de la Organizacin, constituye una responsabilidad del mas alto ejecutivo de la entidad, teniendo en cuenta que toda decisin implica una adecuada fundamentacin de las

variaciones que se pr5oduzcan en la entidad a causa de ella, as como el grado de sensibilidad de los resultados econmicos ante estas variaciones. Muchas veces las causas ms frecuentes de dificultades financieras son: Inventarios Excesivos: Trae aparejado perdidas por deterioro, almacenaje,

obsolescencias, etc. Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar: Representa inmovilizaciones de medios. Inversin en activos fijos tangibles por encima de las necesidades de la Empresa: Da lugar a un aumento del costo de produccin y por ende una disminucin de la rentabilidad de la empresa. condiciones operativas muy por debajo de las dems empresas similares. volumen de ventas muy elevado no proporcional a la fuente de medios propios. planificacin y distribucin incorrecta de la utilidad. Entre las principales tcnicas y mtodos que se utilizan para facilitar la visin a estos problemas se encuentran: Mtodo comparativo. Mtodo Grafico. Mtodo de Razones y proporciones Financieras. Mtodo de Estado de Cambio en la posicin financiera del capital de trabajo y de corriente de efectivo. METODO COMPARATIVO. Al comparar los balances generales de 2 periodos con fechas diferentes podemos observar los cambios obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio de una Entidad en trminos de dinero. Estos cambios son importantes porque proporcionan una gua a la

administracin de la Entidad sobre lo que esta sucediendo o como se estn transformando los diferentes conceptos que integran la entidad econmica, como resultados de las utilidades o perdidas generadas durante el periodo en comparacin. Por ejemplo, cuando analizamos el estado de resultado se debe analizar cada una de las partidas con respecto a las ventas netas, es decir, estas representaran el 100 %. En cuanto al Balance General se realiza el mismo procedimiento, el 100% sera el total de activo y el total de pasivo y patrimonio, analizando todas las partidas que los componen con respecto a estos. El formato para este mtodo a utilizar podra confeccionarse con la siguiente estructura: Compaa X Balance general comparativo 31 de diciembre deL 2000 y 2001 PARTIDAS AO 20X1 AO 20X2 AUMENTO (DISM)

IMPOR % IMPOR % IMPOR %

MTODO GRFICO. El anlisis se representa grficamente, los grficos ms utilizados son: las barras, los circulares y los cronolgicos mltiples. METODOS DE RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS. El anlisis de razones es el punto de partida para desarrollar la informacin, las cuales pueden clasificarse en los 4 Grupos siguientes: Razones de Liquidez: miden la capacidad de pago a corto plazo de la Empresa para saldar las obligaciones que vencen. Razones de Actividad: miden la efectividad con que la empresa esta utilizando los Activos empleados. Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades. Razones de Cobertura: miden el grado de proteccin a los acreedores e inversionista a largo plazo. Dentro de este grupo en nuestro pas la ms utilizada es la razn entre pasivos y activo total o de patrimonio a activo total. Entre las razones financieras ms utilizadas que se toman de base para el anlisis financiero, se encuentran: DISTINTOS TIPOS DE INDICES O RAZONES. INDICE O RAZON. METODO DE CLCULO OBJETIVO O SIGNIFICATIVO 1. De solvencias o circulantes o de capital de trabajo Activo Circulante Pasivo circulante Se expresa en: Veces.

Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes. Mide el nmero de veces que los activos circulantes del negocio cubren sus pasivos a corto plazo. 2. De liquidez o prueba del cido. Activos de liquidez inmediata Pasivo circulante Se expresa en: Veces Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos ms lquidos. 3. De endeudamiento o Solidez Pasivo total Activo Total Se expresa en: Veces Por cientos Mide la porcin de activos financiados por deuda. Indica la razn o porcentaje que representa el total de las deudas de la empresa con relacin a los recursos de que dispone para satisfacerlos. 4. De deuda a capital Pasivo total Capital Liquido

Se expresa en: Veces Expresa la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por terceros y los fondos propios. Seala la proporcin que el pasivo representa con relacin al capital lquido. 5. De patrimonio a activo total. Total Patrimonio Activo Total Se expresa en veces Es la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por los accionistas o dueos del capital y el activo total. 6. Utilidad bruta en ventas o margen bruto de utilidades. Utilidad bruta en ventas Ventas netas Se expresa en: Razn o por ciento. Refleja la proporcin que las utilidades brutas obtenidas representan con relacin a las ventas netas que las producen. 7. Utilidad neta en ventas o margen neto de utilidades. Utilidad neta Ventas netas Se expresan en Razn o

Por ciento Mide la razn o por ciento que la utilidad neta representa con relacin a las ventas netas que se analizan, o sea, mide la facilidad de convertir las ventas en utilidad 8. De gastos de operacin incurridos Gastos de operacin Ventas Netas Se expresan en: Razn o Por ciento Mide en que proporcin los gastos de operacin incurridos representan con relacin a las ventas del perodo que se analiza. 9. Rotacin de cuentas por cobrar y perodo promedio de cobranza o perodo de cobro. Ventas al crdito Promedio de ctas. por cobrar Se expresan en: Veces Perodo promedio de cobranza 360. Rotacin (veces) Se expresa en: Das. Indica el nmero de veces que el saldo promedio de las cuentas y efectos por cobrar pasa a travs de las ventas durante el ao.

Expresa el nmero de das que las cuentas y efectos por cobrar permanecen por cobrar. Mide la eficiencia del crdito a clientes. 10. Rotacin de inventarios y perodo de existencia Empresas Comerciales Costo de ventas Promedio de inventario Se expresa en: veces Empresas Industriales Gasto mat. primas y materiales Promedio de inventario Perodo de existencia: 360 Rotacin (veces) Se expresa en: das Expresa el promedio de veces que los inventarios rotan durante el ao. Indica los das que como promedio permanecen en existencia las mercancas. 11. Rotacin de las ctas por pagar y perodo de pago. .Compras anuales . Promedio de ctas por pagar Se expresa en: veces

Perodo de pago 360 Rotacin (veces) Se expresa en das Mide la eficiencia en el uso del crdito de proveedores. Indica el nmero de veces que las cuentas y efectos por pagar pasa a travs de las compras durante el ao. Expresa el nmero de das que las cuentas y efectos por pagar permanecen por pagar. 12. Rotacin del capital de trabajo Se expresa: en veces Capital de trabajo promedio Ventas netas / 360 Muestra las veces en que el capital de trabajo es capaz de generar ingresos de la explotacin o las ventas. 13. Rentabilidad o rendimiento sobre el capital contable. Ingreso neto Capital contable promedio Se expresa en: veces Mide el retorno obtenido por cada peso que los inversionistas o dueos del Capital han invertido en la empresa 14.

Rentabilidad o rendimiento sobre inversin o activos totales Utilidad neta . Activos totales Promedio Se expresa en: Razn o Por ciento Mide el retorno obtenido por cada peso invertido en activos. 15. Rotacin del activo total Ventas netas . Activos totales promedio Se expresa en: veces. Mide la eficacia general en el uso de los activos MTODO DE ESTADO DE CAMBIO EN LA POSICIN FINANCIERA DEL CAPITAL DE TRABAJO Y DE CORRIENTE DE EFECTIVO. La administracin del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes. Este es uno de los aspectos ms importantes en todos los campos de la administracin financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia y aun que se vea obligada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad razonable. La definicin ms comn de Capital de Trabajo es: diferencia entre al activo circulante y el pasivo circulante de una empresa.

Una empresa cuenta con el Capital de Trabajo mientras sus activos circulantes sean mayores que los pasivos circulantes. La mayora de las empresas deben operar con algn Capital de Trabajo, el monto depende en gran medida del campo industrial en que operen. Al crecer el activo circulante es preciso financiarlo, parte de este financiamiento provendr del pasivo circulante, parte de otras fuentes externas y parte de las ganancias reinvertidas. El Capital de Trabajo representa la primera lnea de defensa de un negocio contra la disminucin de las ventas por una recesin. Ante una reduccin de las ventas una de la decisiones a tomar pudiera ser la de renovar el inventario con una mayor rapidez o adoptar una poltica agresiva de cobro a fin de obtener mayor liquidez. Por otro lado se pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento. FORMATO PARA LA ELABORACION DE LOS ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL CAPITAL DE TRABAJO ACTIVIDAD DE OPERACIONES: Utilidad del perodo XX Partidas no monetarias: Ms gastos XX Menos Ingresos XX Fondos provistos o aplicados por operaciones XX ACTIVIDAD DE INVERSIONES:

Ms decremento del Activo no circulante XX Menos incremento del Activo no circulante XX Fondos provistos o aplicados por inversin XX ACTIVIDAD DE FINANCIACION: Mas incremento del pasivo no circulante XX Menos decremento del pasivo no circulante XX Fondos provistos o aplicados por financiacin XX AUMENTO O DISM. DEL CAPITAL DE TRABAJO XX FORMATO PARA LA ELABORACION DE LOS ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL FLUJO DE CAJA ACTIVIDAD DE OPERACIONES: Utilidad del perodo: XX Partidas no monetarias: Ms gastos

XX Menos ingresos XX Variaciones de las partidas del C. T. (excepto efectivo en caja y banco) Activo Circulante: Ms disminuciones XX Menos aumentos XX Pasivo a Corto plazo: Ms aumentos XX Menos disminuciones XX Fondos provistos o aplicados por operaciones XX ACTIVIDAD DE INVERSIONES: Mas decremento del activo no circulante: XX Menos incremento del activo no circulante XX

Fondos provistos o aplicados por inversin XX ACTIVIDAD DE FINANCIACION: Ms incremento del pasivo no circulante XX Menos decremento del pasivo no circulante XX Fondos provistos o aplicados por financiacin XX AUMENTOS O DISMINUCIONES DEL EFECTIVO EN CAJA Y BANCO XX Para establecer las variaciones del Capital de Trabajo debe hacerse una tabla de la forma siguiente: PARTIDAS AOS VARIACIONES

19X1 19X2 Aumentos Dismin.

Activo Circulante: Total del activo circulante: Pasivo a corto plazo: Total del pasivo a corto plazo Capital de trabajo Aumento o Dism. Del C. T. Para la determinacin de las partidas no circulantes tanto ANC y PNC se procede a hacer una tabla similar, recordando que ambas diferencias deben ser iguales. IMPORTANCIA DEL ANLISIS ECONMICO FINANCIERO. Con el anlisis financiero se evala la realidad de la situacin y comportamiento de una entidad, ms all de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carcter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una tiene las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que el uso de la informacin contable para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta informacin por lo general muestra los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadotas en la actividad de direccin. Aunque los estados financieros representan un registro del pasado, su estudio permite definir guas para acciones futuras. Es innegable que la toma de decisiones dependen en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretacin de los estados que ofrecen la contabilidad.

4.2 Mtodos de anlisis

Mtodos de anlisis financiero

Los mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables. Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes trminos: Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operacin. Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado. Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente. De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguiente mtodos de evaluacin: Mtodo De Anlisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Mtodo De Anlisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este anlisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante l se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; tambin permite definir cules merecen mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha. A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones. MTODOS Y ANLISIS VERTICALES

Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos: 1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas. Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100 Ejemplo: El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral. Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100 Porcentaje integral = 35% El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una empresa. 2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa. Procedimiento de anlisis Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin. Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General). Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la

segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto). Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior. (los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos). En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100). En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior, hubo aumento.

4.2.1 Razones Financieras

Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el administrador financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo el control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital buscan en la condicin y el desempeo financieros. El tipo de anlisis varia de acuerdo con los intereses especficos de la parte involucrada los acreedores del negocio estn interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus reclamaciones o derechos son de corto plazo, y la capacidad de una empresa para pagarlos se juzga mejor por medio de un anlisis completo de su liquidez. Por otra parte, los derechos de los tenedores de bonos son de largo plazo. Por eso mismo, estn mas interesados en la capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda en el largo plazo.

A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan principalmente las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de tendencia de las mismas, as como su covarianza con las utilidades de otras compaas. Con el fin de negociar con mas eficacia la obtencin de fondos externos, la administracin de una empresa debe interesarse en todos los aspectos del anlisis financiero que los proveedores externos de capital utilizan para evaluar a la empresa. La administracin tambin utiliza el anlisis financiero con fines de control interno. Se ocupa en particular de la rentabilidad de la inversin en diversos activos de la compaa y en la eficiencia con que son administrados. Adems de los proveedores de capital y de la empresa misma, diversas dependencias gubernamentales usan en ocasiones el anlisis financiero. En particular, las dependencias reguladoras revisan la tasa de rendimiento que una compaa obtiene sobre sus activos, as como la proporcin de fondos que no son de capital empleados en el negocio. USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS Para evaluar la situacin y desempeo financieros de una empresa, el analista requiere de algunos criterios. Estos se utilizan frecuentemente como razones, o ndices, que relacionan datos financieros entre s. El anlisis e interpretacin de varias razones debe permitir a analistas expertos y capaces tener un mejor conocimiento de la situacin y desempeo financieros de la empresa que el que podran obtener mediante el anlisis aislado de los datos financieros. ANALISIS DE TENDENCIAS El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de comparaciones. En primer lugar, el analista puede comparar una razn presente con las razones pasadas y futuras esperadas para la misma compaa. La razn circulante (razn de activo circulante o pasivo circulante) para el final del ao actual podra ser comparada con la razn circulante del final del ao anterior. Cuando las razones financieras correspondientes a varios aos se presentan en una hoja de calculo, el analista puede estudiar la forma en que se da el cambio y determinar si ha habido una mejora o un empeoramiento en las condiciones y desempeo financieros a travs del tiempo. Las razones financieras tambin pueden ser

calculadas para su proyeccin, o estados proforma, y comparadas con las razones presentes y pasadas. En las comparaciones a travs del tiempo, lo mejor es comparar no solo las razones financieras sino tambin las cifras absolutas. COMPARACION DE UNAS RAZONES CON OTRAS El segundo mtodo de comparacin coteja las razones de una empresa con las de empresas similares o con promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo. Tal comparacin permite obtener elementos de juicio sobre las condiciones y desempeo financieros relativos de la empresa. Las comparaciones con la industria deben enfocarse con cuidado. Puede ser que las condiciones y desempeo financieros de toda la industria estn por debajo de lo satisfactorio, y por tanto que una empresa este por arriba del promedio no sea suficiente. Una compaa puede tener diversos problemas muy reales, pero no por ello debera refugiarse en una comparacin favorable con la industria. Adems, el analista debe estar consciente de que pueden no ser homogneas las diversas compaas en un agrupamiento de la industria. Las compaas que tienen mltiples lneas de productos a menudo desafan su categorizacion precisa dentro de la industria. Pueden ser agrupadas dentro del agrupamiento mas apropiado de la industria, pero la comparacin con otras compaas en su ramo puede no ser consistente. Tambin puede suceder que las compaas en una industria tengan diferencias sustanciales de tamao. En tales circunstancias, puede ser mejor subdividir la industria para comparar compaas de dimensiones similares. Todos esos elementos nos indican que hay que ser precavidos cuando se comparen las razones financieras de una compaa con las de otras compaas en la misma industria. Como los datos financieros reportados y las razones calculadas a partir de dichos datos son numricos, existe la tendencia a considerarlos como una descripcin precisa del verdadero estado financiero de una empresa. En el caso de algunas empresas, los datos contables pueden aproximarse mucho a su realidad econmica. Para otras, ser necesario ir mas all de las cifras reportadas con el fin de analizar en forma adecuada sus condiciones y desempeo financieros. Los datos contables como la depreciacin, la

reserva para cuentas incobrables y otras reservas son apenas estimaciones y pueden no reflejar la depresin econmica, las cuentas malas y otras prdidas. En la medida de lo posible, los datos contables de diferentes compaas deben estandarizarse.

TIPOS DE RAZONES Para nuestros propsitos, las razones financieras pueden agruparse en cinco tipos; de liquidez, deuda, rentabilidad, cobertura y valor en el mercado. RAZONES DE LIQUIDEZ Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad para permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones. Razn circulante Se supone que mientras mayor sea la razn, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus deudas. Sin embargo, esta razn debe ser considerada como una medida cruda de liquidez porque no considera la liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes. Se considera, en general, que una empresa que tenga activos circulantes integrados principalmente por efectivo y cuentas por cobrar circulantes tiene mas liquidez que una empresa cuyos activos circulantes consisten bsicamente de inventarios. En consecuencia, debemos ir a herramientas de anlisis mas finas si queremos hacer una evaluacin critica de la liquidez de la empresa. Razn de la prueba del cido Una gua algo ms precisa para la liquidez es la razn rpida o de la prueba del cido:

Esta razn es la misma que la razn circulante, excepto que excluye los inventarios tal vez la parte menos liquida de los activos circulantes del numerador. Esta razn se concentra en el efectivo, los valores negociables y las cuentas por cobrar en relacin con las obligaciones circulantes, por lo que proporciona una medida ms correcta de la liquidez que la razn circulante. Liquidez de las cuentas por cobrar Cuando se sospecha sobre la presencia de desequilibrios o problemas en varios componentes de los activos circulantes, el analista financiero debe examinar estos componentes por separado para determinar la liquidez. Por ejemplo, las cuentas por cobrar pueden estar lejos de ser circulantes. Considerar a todas las cuentas por cobrar como liquidas, cuando en realidad hay bastantes que pueden estar vencidas, exagera la liquidez de la empresa que se estudia. Las cuentas por cobrar son activos lquidos solo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo razonable. Para nuestro anlisis de las cuentas por cobrar, tenemos dos razones bsicas, la primera de las cuales es el periodo promedio de cobranza: El periodo promedio de cobranza nos indica l numero promedio de das que las cuentas por cobrar estn en circulacin, es decir, el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo. La segunda razn es la razn de rotacin de las cuentas por cobrar: Cuando las cifras de ventas para un periodo no estn disponibles, debemos recurrir a las cifras totales de ventas. La cifra de las cuentas por cobrar utilizada en l calculo generalmente representa las cuentas por cobrar a fin de ao. Cuando las ventas son estacionales o han crecido de manera considerable durante el ao, puede no ser apropiado utilizar el saldo de las cuentas por cobrar a fin de ao. Ante circunstancias estacionales, puede ser ms apropiado utilizar el promedio de los saldos de cierre mensuales.

La razn del periodo promedio de cobranza o la razn de rotacin de las cuentas por cobrar indica la lentitud de estas cuentas. Cualquiera de las dos razones debe ser analizada en relacin con los trminos de facturacin dados en las ventas. MATRIZ DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR Tanto el periodo promedio de cobranza como el anlisis de envejecimiento de las cuentas por cobrar se ven afectados por el patrn que siguen las ventas. Cuando las ventas se elevan, el periodo promedio de cobranza y el envejecimiento sern mas cortos que si las ventas son uniformes, si, todo lo dems permanece constante. La razn es que una mayor parte de las ventas se factura en el presente. Por otra parte, cuando las ventas declinan con el tiempo, el periodo promedio de cobranza y el envejecimiento sern ms largos que si las ventas son uniformes. En este caso, la razn consiste en que en el presente se factura un menor nmero de ventas. Duracin de las cuentas por pagar Desde el punto de vista de un acreedor, es deseable obtener una demora de las cuentas por pagar o una matriz de conversin para las cuentas por pagar. Estas medidas, combinadas con la rotacin menos exacta de las cuentas por pagar (compras anuales divididas entre las cuentas por pagar) nos permiten analizar estas cuentas en forma muy parecida a la que utilizamos cuando analizamos las cuentas por cobrar. Asimismo, podemos calcular la edad promedio de las cuentas por pagar de una compaa. El periodo promedio de pago es Donde las cuentas por pagar son el saldo promedio pendiente para el ao y el denominador son las compras externas durante el ao. Cuando no se dispone de informacin sobre las compras, en ocasiones se puede utilizar el costo de ventas como denominador. El periodo promedio de pago de las cuentas resulta valioso para determinar la probabilidad de que un solicitante de crdito pueda pagar a tiempo. Liquidez de inventarios

Podemos calcular la razn de rotacin de inventarios como una indicacin de la liquidez del inventario. La cifra del costo de ventas que se utiliza en el numerador es para el periodo que se esta estudiando, el cual suele ser un ao; la cifra del inventario promedio que se utiliza en el denominador es comnmente un promedio de los inventarios al principio y al fin del periodo. Sin embargo, al igual que con las cuentas por cobrar, puede ser necesario calcular un promedio mas elaborado cuando existe un fuerte elemento estacional. La razn de rotacin de inventarios indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario, ms eficiente ser el manejo del inventario de una corporacin. En ocasiones una razn relativamente elevada de rotacin de inventarios puede ser resultado de un nivel demasiado bajo del inventario y de frecuentes agotamientos del mismo. Tambin puede deberse a ordenes demasiado pequeas para el reemplazo del inventario. Cuando la razn de rotacin de inventarios es relativamente baja, indica un inventario con movimiento lento o la obsolescencia de una parte de las existencias. La obsolescencia exige cancelaciones considerables, que a su vez invalidaran el tratamiento del inventario como un activo liquido. RAZONES DE DEUDA Al extender nuestro anlisis a la liquidez de largo plazo de la compaa (es decir, su capacidad para satisfacer sus obligaciones de largo plazo), podemos utilizar varias razones de deuda. La razn deuda a capital se calcula simplemente dividiendo la deuda total de la compaa, (inclusive sus pasivos circulantes) entre el capital social: Cuando los activos intangibles son significativos, a menudo se restan del valor neto para obtener el valor neto tangible de la compaa. La razn de deuda a capital varia de acuerdo con la naturaleza del negocio y la volatilidad de los flujos de efectivo.

La razn por la cual de trata de un indicio general, es que los activos y flujos de efectivo de la compaa proporcionan los medios para el pago de la deuda. Adems de la razn de deuda total a capital, tal vez deseemos calcular la siguiente razn, que se enfoca solo en la capitalizacin de largo plazo de la compaa: Esta medida nos indica la importancia relativa de la deuda de largo plazo en la estructura de capital. Las razones mostradas aqu se han calculado con base en las cifras del valor en libros; algunas veces resulta provechoso calcular estas razones utilizando los valores del mercado. En resumen indican las proporciones relativas de los aportes de capital por parte de acreedores y propietarios. Flujo de efectivo a deuda y capitalizacin Una medida de la capacidad de una compaa para dar servicio a su deuda es la relacin del flujo de efectivo de la compaa se define como el efectivo generado por las operaciones de la empresa. A esto se le conoce como utilidades antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA, por sus siglas en ingles. La razn de flujo de efectivo a pasivos totales es simplemente Esta razn resulta til para evaluar la solvencia de una compaa que busca fondos mediante el uso de deuda. Otra razn es la razn de flujo de efectivo a deuda de largo plazo: Esta razn se utiliza en la evaluacin de bonos de una compaa. Otra razn que se utiliza ocasionalmente en este sentido es el total de la deuda que genera intereses ms el capital en relacin con los flujos de efectivo en operacin.

RAZONES DE COBERTURA Las razones de cobertura estn diseadas para relacionar los cargos financieros de una compaa con su capacidad para darles servicio.

Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de cobertura de intereses, que es simplemente la razn de utilidades antes de impuestos para un periodo especfico de reporte a la cantidad de cargos por intereses del periodo. Razones de cobertura de los flujos de efectivo Las razones de cobertura de los flujos de efectivo implican la relacin de las utilidades antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA) con los intereses, y de esto con los intereses mas los pagos del principal. Para la cobertura de flujos de intereses tenemos Esta razn es muy til para determinar si un prestatario ser capaz de dar servicio a los pagos de intereses sobre un prstamo. Una de las principales deficiencias de una razn de cobertura de intereses es que la capacidad de una compaa para dar servicio a la deuda esta relacionada tanto con los pagos de intereses como del principal. Adems, dichos pagos no se realizan con las mismas utilidades, sino con efectivo. Por tanto, una razn de cobertura mas apropiada relaciona los flujos de efectivo de la compaa con la suma de los pagos de intereses y principal. RAZONES DE RENTABILIDAD Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relacin con la inversin. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operacin de la compaa. La rentabilidad en relacin con las ventas La primera razn que consideramos es el margen de utilidad bruta Esta razn nos indica la ganancia de la compaa en relacin con las ventas, despus de deducir los costos de producir los bienes que se han vendido. Tambin indica la eficiencia de las operaciones as como la forma en que se asignan precios a los productos. Una razn de rentabilidad mas especifica es el margen de utilidades netas:

El margen de utilidades netas nos muestra la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos e impuestos sobre ingresos, pero no los cargos extraordinarios. La rentabilidad en relacin con las inversiones El segundo grupo de razones de rentabilidad relaciona las utilidades con las inversiones. Una de estas medidas es la razn de rendimiento del capital, o ROE (por sus siglas en ingles): Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades de la inversin en libros de los accionistas, y se le utiliza frecuentemente para comparar a dos compaas o ms en una industria. Una razn ms general que se usa en el anlisis de la rentabilidad es el rendimiento de los activos, o ROA (por sus siglas en ingles): Esta razn es algo inapropiada, puesto que se toman las utilidades despus de haberse pagado los intereses a los acreedores. Cuando los cargos financieros son considerables, es preferible, para propsitos comparativos, calcular una tasa de rendimiento de las utilidades netas de operacin en lugar de una razn de rendimiento de los activos. Se puede expresar la tasa de rendimiento de las utilidades netas de operacin como Al utilizar esta razn, podemos omitir cargos financieros diferentes (intereses y dividendos de acciones preferentes). De manera que la relacin analizada, es independiente del modo en que se financia la empresa. La rotacin y la capacidad de obtener utilidades Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas para obtener la razn de rotacin de los activos: Esta razn nos indica la eficiencia relativa con la cual la compaa utiliza sus recursos a fin de generar la produccin. La razn de rotacin es una funcin de la eficiencia con que

se manejan los diversos componentes de los activos: las cuentas por cobrar segn lo muestra el periodo promedio de cobranzas, inventarios como los sealan la razn de rotacin de inventarios y los activos fijos como lo indica el flujo de la produccin a travs de la planta o la razn de ventas a activos fijos netos. Cuando multiplicamos la rotacin de activos de la compaa por el margen de utilidades netas, obtenemos la razn de rendimiento de los activos, o capacidad de obtener utilidades sobre los activos totales Ni el margen de utilidades netas ni la razn de rotacin por si solas proporcionan una medida adecuada de la eficiencia en operaciones. RAZONES DE VALOR DE MERCADO Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en libros. Razn precio/utilidades La razn precio/utilidades de una compaa es simplemente En los captulos anteriores del libro se describi la razn P/U como una medida del valor relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de las acciones que se atribuye a las utilidades futuras en oposicin a las utilidades actuales. Rendimiento de dividendos El rendimiento de dividendos para una accin relaciona el dividendo anual con el precio por accin. Por tanto, Las compaas con un buen potencial de crecimiento suelen retener una alta proporcin de sus utilidades y mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras que las compaas en industrias ms maduras pagan una alta proporcin de sus utilidades y tienen un rendimiento de dividendos relativamente alto. Balance General

Presenta la situacin financiera del ente econmico a una fecha determinada. Debe elaborarse por lo menos una ves por ao, al cierre de cada periodo contable, pero para usos administrativos y por requerimientos legal se suele preparar para periodos ms cortos: mensual, trimestral o semestral. El balance general cumple con dos propsitos fundamentales: Ofrecer informacin a usuarios externos del ente econmico. Fuente de informacin a gerentes y dems ejecutivos de la organizacin para la toma de decisiones financieras. El decreto 2649 de 1993, en su capitulo IV, reglamenta la presentacin de los estados financieros y define cada uno de los elementos que lo constituyen.

UNIDAD 5 CAPITAL DE TRABAJO

5.1 Administracin Capital de Trabajo
El trmino capital de trabajo se origin como talen una poca en que la mayor parte de las industrias estaba estrechamente ligadas con la agricultura; los procesadores compraban las cosechas en otoo, las procesaban, vendan el producto terminado y finalizaban antes de la siguiente cosecha con inventarios relativamente bajos. Se usaban prstamos bancarios con vencimientos mximos de un ao para financiar tanto los costo de la compra de materia prima como los del procesamiento, y estos prstamos se retiraban con los fondos provenientes de la venta de los nuevos productos terminados. El capital de trabajo es la inversin de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos ltimos incluyen prstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendr capital neto de trabajo, casi todas las

compaas actan con un monto de capital neto de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de industria a la que pertenezca. Los componentes del capital del trabajo son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal. El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mnimas a largo plazo. Se le podra llamar capital de trabajo puro. El capital de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que vara con los requerimientos estacinales. El primer rubro principal en la seccin de fuentes es el capital de trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El mtodo de la adicin y el mtodo directo. Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancas vendidas y los gastos de operacin son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definicin, el capital de trabajo generado por las operaciones. No afectan al capital de trabajo: Compras de activos corrientes en efectivo Compras de activos corrientes a crdito Recaudos de cuentas por cobrar Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo Pagos que reducen los pasivos a corto plazo. El gasto por depreciacin reduce el valor en libros de los activos de planta y reduce tambin la utilidad neta (y por tanto las ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el capital de trabajo. La administracin del ciclo del flujo de efectivo es la ms importante para la administracin del capital de trabajo para lo cual se distinguen dos factores ciclo operativo y ciclo de pagos que se combinan para determinar el ciclo de conversin de efectivo. El ciclo de flujo de efectivo se determina mediante tres factores bsicos de liquidez: el periodo de conversin de inventarios, el de conversin de cuentas por cobrar y el de diferimiento de las cuentas por pagar, los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar en efectivo. el tercero indica la cantidad de tiempo durante la cual la empresa tendr el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago por adquisiciones. El ciclo de operacin tambin se llama el ciclo del capital de trabajo debido a que envuelve una

circulacin continua y rtmica entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. La razn probable del por qu el estado de cambios se ha centrado en el capital de trabajo es que ste proporciona una perspectiva sobre el ciclo operacional natural completo y no slo de una parte. Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son: Declaracin de dividendos en efectivo. Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo valores comerciales.) plazo en ttulos

Reduccin de deuda a largo plazo. Recompra de acciones de capital en circulacin. Financiamiento espontneo. Crdito comercial, y otras cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones diarias de la empresa. Enfoque de proteccin. Es un mtodo de financiamiento en donde cada activo sera compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado. El empleo del capital neto de trabajo en la utilizacin de fondos se basa en la idea de que los activos circulantes disponibles, que por definicin pueden convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse as mismo al pago de las deudas u obligaciones presentes, tal y como suele hacerse con el efectivo. El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto mayor sea el margen en el que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo), tanta ms capacidad de pago generar para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. Esta expectativa se basa en la creencia de que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo en tanto que los pasivos son fuentes de desembolso de efectivo. En la mayora de las empresas los influjos o entradas, y los desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de capital neto de

trabajo. Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son hasta cierto punto impredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los documentos y pasivos acumulados por pagar. Entre ms predecibles sean las entradas a caja, tanto menos capital neto de trabajo requerir una empresa. Las empresas con entradas de efectivo ms inciertas deben mantener niveles de activo circulante adecuados para cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la mayora de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de ste, son necesarias las fuentes de entradas que superen a los desembolsos. Existen varios enfoques o mtodos para determinar una condicin de financiamiento adecuada. El enfoque dinmico es un plan de financiamiento de altas utilidades - alto riesgo, en el que los requerimientos temporales son financiados con fondos a corto plazo, y los permanentes, con fondos a largo plazo. El enfoque conservador es un plan de financiamiento de bajas utilidades - bajo riesgo; todos los requerimientos de fondos tanto temporales como permanentes son financiados con fondos a largo plazo. Los fondos a corto plazo son conservados para casos de emergencia. La mayora de las empresas emplean un mtodo de intercambio alternativo en el que algunos requerimientos temporales son financiados con fondos a largo plazo; este enfoque se haya entre el enfoque dinmico de altas utilidades- altos riesgos y el enfoque conservador de bajas utilidades bajos riesgos. Esta rea de la Finanzas conocida como Administracin del Capital de trabajo tiene como objeto el manejo de las cuentas circulantes, las cuales comprenden los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. La administracin del capital de trabajo es una de las actividades que exigen gran atencin y tiempo en consecuencia, ya que se trata de manejar cada una de las cuentas circulantes de la compaa (caja, valores negociables, cuentas por pagar y pasivos acumulados), a fin de alcanzar el equilibrio entre los grados de utilidad y riesgo que maximizan el valor de la empresa. Capital Neto de Trabajo El Capital Neto de Trabajo se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo, conque cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se

dice que la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. Por lo general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes puedan cubrir las obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo) de la compaa, tanto mayor ser la capacidad d esta para pagar sus deudas a medida que vencen. Tal relacin resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de desembolsos de efectivo. Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son relativamente predecibles. Cuando la Empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuando vencer esta. Definicin alternativa del Capital Neto de Trabajo El Capital Neto de Trabajo tambin puede concebirse como la proporcin de activos circulantes financiados mediante fondos a largo plazo. Entendiendo como fondos a largo plazo la suma de los pasivos a largo plazo y el capital social de una Empresa. Debido a que los pasivos a corto plazo representan los orgenes de los fondos a corto plazo de la Empresa, a condicin de que los activos fijos excedan a los pasivos a corto plazo, el monto de dicho exceso debe ser financiado mediante los fondos a un plazo aun ms largo. MTODOS DE ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO. El ciclo de conversin en efectivo, que fue mencionado anteriormente se centra sobre el plazo de tiempo que corre desde que la compaa hace pagos hasta que recibe los flujos de entrada de efectivo. En el modelo se emplean los siguientes trminos: El periodo de conversin del inventario : consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente para vender estos bienes .

Rotacin de Costo de mercanca Vendida Inventario = ----------------------------------Inv. Inicial + Inv. Final Obsrvese que el periodo de conversin del inventario se calcula dividiendo el Costo de mercanca vendida entre el inventario promedio, si queremos convertirlo a das dividimos los das del periodo entre las veces que ha rotado el inventario. El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar , consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa , es decir , para cobrar el efectivo que resulta de una venta . El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar tambin se conoce como das de venta pendientes de cobro y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crdito por da. Periodo de cobranza de cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar = ______________________ Ventas a crdito / 360 das Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar , consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y mano de obra , y el pago de efectivo por los mismos.

5.2 Ciclo del Flujo de Efectivo

Las finanzas constan de 3 reas interrelacionadas, el mercado de dinero y de capitales, inversiones y administracin financiera o finanzas en los negocios. Mercados de dinero y de capitales

Se debe conocer los factores que afectan las tasas de inters, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de instrumentos financieros, administracin de negocios, habilidad para comunicarse. Inversiones Las 3 funciones del rea de inversiones son, ventas, anlisis de valores individuales y determinacin de la mezcla ptima de valores para un inversionista. Administracin financiera Toman decisiones con relacin a la expansin, tipos de valores que se deben emitir para financiar la expansin, deciden los trminos de crdito sobre los cuales los clientes podrn hacer sus compras, la cantidad de inventarios que debern mantener, el efectivo que debe estar disponible, anlisis de fusiones, utilidades para reinvertir en lugar de pagarse como dividendos, etc. La administracin financiera en la dcada de los 90s Se daba un nfasis a lo legal de las fusiones, a la formacin de nuevas empresas y los diferentes valores que podan emitir las empresas para financiarse, en los 30s el nfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones para obtener liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores. En los 60s la atencin de la administracin financiera se centr en las decisiones administrativas de la eleccin de activos y pasivos que maximizarn el valor de la empresa hasta que el anlisis comenz a incluir a la inflacin y su influencia en las decisiones de negocios, en la desregularizacin de las instituciones financieras, el avance tecnolgico para la actividad financiera y la importancia de los mercados globales y la operacin de negocios. La globalizacin de los negocios Cuatros factores importantes para la tendencia global de los negocios son, 1)los progresos en los medios de trasporte y comunicaciones han disminuido los costos de embarque facilitando el comercio internacional, 2) el incremento de la demanda de productos baratos y de lata calidad provocando la reduccin de barreras comerciales, 3)

el avance tecnolgico avanza a la par del incremento de costos de los productos en relacin con la competitividad de las empresas, y 4) la instalacin de manufacturas en los pases con costos ms bajos, as los productores requieren manufacturar y vender en forma global para sobrevivir. As continua la tendencia globalizadora para mantener el crecimiento dinmico y lograr las mejores oportunidades. Con los avances tecnolgicos y de comunicaciones se revolucionar tambin la forma de tomar decisiones, permitiendo el manejo y anlisis de informacin en tiempo real. La importancia de la administracin financiera ha ido creciendo, ya que anteriormente solo tena que allegarse de recursos para ampliar las plantas, cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de control y de decisin, las cuales ejercen gran influencia en la planeacin financiera. En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual requiere de conocimientos claros de administracin financiera para poder realizar ms eficientemente los anlisis especializados. Para poder fondear y lograr la maximizacin de la organizacin se requiere de: Preparacin de pronsticos y planeacin Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor, determinando la tasa ptima de crecimiento en ventas y decidir sobre la adquisicin de activos y la forma de financiarlos Coordinacin y control, para que la empresa opere de la manera ms eficiente posible Forma de tratar con los mercados financieros (de dinero y capitales), de los cuales se obtienen fondos y se negocian los valores de una empresa. Los administradores financieros toman decisiones acerca de los activo que deben adquirir sus empresas, la forma en que sern financiados y la forma en que la organizacin debe administrarlos, para lograr la maximizacin del valor de la empresa en el mercado y del bienestar general.

3 Formas alternativas de organizacin de los negocios 1) Personas fsicas.- es un negocio administrado por un solo propietario, se constituyen fcilmente y a bajo costo, no tiene tantas restricciones gubernamentales y queda sujeto al pago de impuestos sobre ingresos. Est limitado por no poder obtener fuertes sumas de capital, tiene responsabilidades ilimitadas por las deudas del negocio y riesgos, y su negocio est limitado a la longevidad del individuo. 2) Asociaciones.- Dos o ms personas administran el negocio de naturaleza no corporativa, las ventajas es que son de rpida formacin y a bajo costo y sus desventajas son iguales a las de las personas fsicas adems de dificultad de transferir la propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital. 3) Corporaciones.- Es una entidad legal creada por un estado, es autnoma y distinta a sus creadores tiene vida ilimitada, tiene facilidad para la transferencia de sus ttulos de propiedad y tienen responsabilidad limitada, permiten obtener grandes sumas de capital, y como desventajas tenemos que las utilidades se encuentran sujetas a doble gravamen, requiere de muchos trmites su establecimiento. Mientras ms bajo sea el riesgo de una empresa mayor ser su valor. El valor de una empresa est sujeto a sus oportunidades de crecimiento El valor de un activo depende de su liquidez Deben pagar ms impuestos. El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores negociables de la empresa, la planeacin de su estructura de capital, la venta de acciones y obligaciones para la obtencin de capital, donde la principal meta es la maximizacin de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones comunes aunados al beneficio social. La tica de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y honesta

La adquisicin empresarial apalancada se da cuando la administracin contrata una lnea de crdito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones que an no son posedas por el grupo administrativo y privatiza a la compaa, estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegacin de autoridad entre los accionistas y los administradores. Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de inters basndose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo con la adquisicin de activos, la estructura de capital existente en la empresa (cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una empresa y mientras ms grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro de que caiga en quiebra. El medio ambiente externo Las operaciones de la administracin afectan al valor de las acciones de la empresa, pero adems los factores externos tambin influyen sobre los precios y la rentabilidad esperada de la empresa, la oportunidad de flujos de efectivo, los dividendos de los accionistas, el riesgo de las utilidades y de los dividendos proyectados, factores como las restricciones legales, el nivel de actividad econmica, las disposiciones fiscales, y las condiciones del mercado de valores. Capitulo 2 Anlisis de estados financieros De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte anual es el ms importante, presenta 2 tipos de informacin, una con la carta del director describiendo los resultados del ao inmediato anterior y los nuevos desarrollos que afectarn las operaciones futuras, y dos, presenta 4 estados financieros bsicos, estado de resultados, balance general, estado de utilidades retenidas y el estado de flujo de efectivo, los cuales proporcionan un panorama contable con relacin a las operaciones del negocio y su posicin financiera anexando estadsticos operativas clave de los ltimos 5 aos. Balance general

Es el documento que presenta la posicin financiera de la empresa a una fecha determinada, Efectivo versus otros activos.- las cuentas por cobrar, los inventarios que muestran la inversin de la compaa en materia prima, en el proceso de produccin y en productos terminados disponibles para venta. Activos fijos son la cantidad que se pag por la planta y equipo. Efectivo y valores negociables Pasivos versus capital contable de los accionistas.- los derechos que pesan sobre los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la posicin de propiedad de los accionistas El capital contable comn de los accionistas o capital contable neto es igual a los activos menos pasivos, menos capital preferente. Capital preferente versus capital comn.- El CP representa un punto intermedio entre el capital comn y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician cuando suben las acciones y en caso de quiebra est catalogado por debajo de las deudas pero arriba del capital comn, las empresas casi no lo utilizan. Anlisis de la cuenta de capital contable comn o valor neto.- Se divide en 3, capital social, capital exhibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de pagar la totalidad de las ganancias como dividendos. Y las otras 2 cuentas provienen de la emisin de acciones para la obtencin de capital. Contabilizacin de los inventarios.- Pueden llevarse como PEPS con valores ms altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas ms bajo en el estado de resultados o UEPS. Mtodos de depreciacin.- utilizan el mtodo de lnea recta, que es el ms rpido con un cargo ms bajo y con propsitos fiscales. Dimensin del tiempo.- El estado de resultados es una fotografa que informa acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo. El balance general cambia todos los das a medida que los inventarios aumentan o disminuyen, cambios en activos fijos, prestamos bancarios, etc. Estado de utilidades retenidas.- Muestra las utilidades de la empresa que no se pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y componen la historia de la empresa, son los cambios al capital contable, se retienen utilidades para

ampliar el negocio, no representan efectivo y no estn disponibles para el pago de dividendos u otra cosa. Depreciacin.- Es un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo tanto debe aadirse al ingreso neto para obtener una estimacin del flujo de efectivo proveniente de las operaciones. Ingreso contable versus flujo de efectivo.- El efectivo neto y real que una empresa genera durante algn periodo especfico en oposicin al ingreso neto contable. El valor de una empresa se determina a travs de los flujos de efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene de las ventas, menos los costos operativos en efectivo (incluyendo depreciacin, mano de obra y materia prima) menos los cargos por intereses y menos impuestos. El valor presente de una accin se basa en el valor presente de los flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se relacionan con la utilidad contable Las empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre s, activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y oportunidades de crecimiento, as los administradores se preocupan de igual forma de los flujos que por las utilidades. Los flujos de efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operacin y otros flujos de efectivo Otros flujos de efectivo.- Son aquellos que provienen de la emisin de acciones, de los prstamos o de la venta de activos fijos Flujos de efectivo en operacin.- Son aquellos que surgen de las operaciones normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades contables por dos razones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden no ser pagados el mismo ao, y dos las ventas pueden ser a crdito y gastos no representan salida de efectivo. Ciclo de flujo de efectivo.- Al realizar ventas se reducen inventarios, incremento de efectivo, si el precio de venta excedente al costo del artculo, esto obliga a cambios a los resultados de resultados. Si la empresa es rentable, sus ingresos por ventas excedern sus costos y sus flujos de entrada de efectivo excedern sus desembolsos de efectivo. Si ocurre lo contrario no podr cubrir sus obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. As el pronstico de los flujos de efectivo es importantsimo en la administracin financiera, por eso requieren de tcnicas analticas para detectar problemas de flujos de efectivo antes de que sea un problema.

Estado de flujo de efectivo.- Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversin y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo a lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el informe anual. Utilidades y dividendos.- La mayora de reportes presenta un resumen de utilidades y dividendos a lo largo del tiempo, Los dividendos por accin(DPS) representan los flujos de efectivo bsicos transmitidos de la empresa a los accionistas, afectando as el precio de las acciones. Los dividendos por accin de cualquier ao pueden ser mayores que las utilidades por accin (EPS), pero a largo plazo los dividendos se pagan a partir de las utilidades. Los dividendos por accin son ms pequeos que las utilidades por accin y se llaman razn de pagos de dividendos. Anlisis de razones financieras Los estados financieros reportan la posicin de una empresa en el tiempo, pero su valor real es que puede usarse para predecir las utilidades y dividendos futuros, y como un punto de partida para la planeacin de operaciones. El anlisis de las razones financieras (primer paso de un anlisis financiero) han sido diseadas para mostrar las relaciones entre estados financieros. Razones de liquidez.- Un activo lquido es aquel que puede convertirse en efectivo a un valor justo de mercado. La razones de liquidez, muestran la relacin que existe entre el efectivo de una empresa y sus dems activos circulantes con sus pasivos circulantes. Razn circulante.- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes e indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por los activos circulantes se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano. Es el mejor indicador de la medida en que los derechos de los acreedores a corto plazo quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo, ya que es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza con mayor frecuencia. Razn circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes

Razn rpida (prueba del cido).- Se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes. Razn rpida o del cido = activos circulantes menos inventarios Pasivos circulantes Los activos circulantes incluyen el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios. Los pasivos circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por pagar al corto plazo, vencimientos circulantes de deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos por pagar y otros gastos devengados (sueldos). Cuando las razones financieras se encuentran alejadas del promedio de su industria, se deber encontrar el motivo de la variacin. Razones de administracin de los activos.- Miden la efectividad con que la empresa est administrando sus activos. Permite identificar si se requiere solicitar prestamos o capital de otras fuentes para adquirir activos, si se tienen demasiados activos, los intereses sern muy altos, y si ocurre lo contrario se pierde productividad. Rotacin de inventarios.- Es la divisin de las ventas entre los inventarios: Razn de rotacin de inventarios = ventas Inventarios Seala que cada artculo del inventario es vendido cada x das rotacin de inventario. Se presentan dos problemas, uno las ventas se expresan a su valor de mercado ;si los inventarios se llevan al costo, la razn calculada exagera la razn real de rotacin. Por lo tanto sera ms apropiado usar el costo de ventas en lugar de las ventas en el numerador de la formula. Y dos, las ventas ocurren en el trascurso del ao, y la cifra del inventario se refiere a un punto especfico en el tiempo, por eso es mejor usar una medida promedio del inventario. Das de venta pendientes de cobro o periodo promedio de cobranza.- Evala las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre las cuentas por

cobrar. Y permite determinar el nmero de das de venta que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar, que representan el plazo de tiempo promedio que una empresa espera para recibir efectivo despus de la venta. Das de venta pendientes de cobro = cuentas por cobrar = cuentas por cobrar Promedio de ventas por da ventas anuales / 360 Rotacin de activos fijos.- Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo, es la razn de las ventas a los activos fijos netos. Razn de rotacin de los activos fijos = ventas_________ Activos fijos netos Rotacin de los activos totales.- Mide la rotacin de todos los activos de la empresa y se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales. Razn de la rotacin de los activos totales = ventas______ Activos totales Razn de administracin de deudas.- la forma en la empresa utilzale financiamiento por medio de deudas o su apalancamiento financiero implica, obtener fondos a travs de deudas, los acreedores contemplan el capital contable para ver el margen de seguridad, si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas con fondos en prstamos que el inters que paga sobre los mismos, solo as hay apalancamiento en el rendimiento de los propietarios. Razn de generacin bsica de utilidades.- Es igual al EBIT entre los activos totales, resultando la utilidad esperada antes de intereses e impuestos. El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los accionistas por dos razones, una el inters es un gasto deducible, el uso de financiamiento a travs de deudas disminuye el monto de los impuestos y permite que una mayor cantidad del ingreso en operacin de la empresa quede a manos de los accionistas. Y dos si la tasa de rendimiento esperada sobre los activos EBIT / Activos totales, excede a la tasa de inters sobre la deuda, entonces una empresa puede usar deudas para financiar los activos, para

pagar los intereses sobre la deuda y lograr gratificaciones para los accionistas. Las deudas se utilizan para apalancar hacia arriba la tasa de rendimiento sobre el capital contable, aunque implica ms riesgo. Para examinar las deudas de una empresa en el anlisis financiero, 1 se verifican las razones del balance general para determinar la medida en que se han utilizado los fondos solicitados en prstamo para financiar los activos y 2 revisar las razones del estado de resultados para determinar el nmero de veces que los cargos fijos quedan cubiertos por las utilidades en operacin. Razn de endeudamiento, de deuda total a activos totales.- Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores. Razn de endeudamiento = deuda total Activos totales La deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, mientras ms baja sea la razn mayor ser el colchn contra las perdidas de los acreedores en caso de liquidacin Razn de intereses a utilidades TIE.- Se obtiene dividiendo las utilidades antes de los intereses e impuestos EBIT entre los cargos por intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operacin puede disminuir antes que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses. Razn de intereses a utilidades TIE = EBIT Cargos por intereses Razn de cobertura de cargos fijos.- Es similar a la rotacin de intereses a utilidades, pero reconoce que muchas empresas rentan activos y que tambin deben hacer pagos a su fondo de amortizacin. El pago al fondo de amortizacin debe dividirse entre 1 menos la tasa impositiva, para determinar el ingreso antes de impuestos requerida para el pago de impuestos y que sobren los fondos para hacer los pagos al fondo de amortizacin. Los cargos fijos incluyen intereses, obligaciones anuales de arrendamientos a largo plazo y pagos al fondo de amortizacin.

Razn de cobertura de cargos fijos = EBIT + pagos por arrendamiento Cargos por intereses + pagos por arrendamiento + pagos al fondo de amortizacin (1 Tasa impositiva) Razones de rentabilidad.- La rentabilidad es el resultado neto de varias polticas y decisiones. Muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administracin de activos y de la administracin de las deudas sobre los resultados en operacin. Margen de utilidad sobre ventas.- Se calcula dividiendo el ingreso neto entre las ventas, muestra la utilidad obtenida por dlar de ventas. Indica que las ventas son muy bajas o que los gastos son muy altos o ambas. Margen de utilidad sobre ventas = Ingreso neto disponible para los accionistas comunes Ventas Generacin bsica de utilidades BEP.- Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos EBIT entre los activos totales. Muestra el potencial bsico de generacin de utilidades de los activos antes de impuestos y del apalancamiento. Generacin bsica de utilidades BEP = EBIT______ Activos totales Rendimiento sobre los activos totales ROA.Rendimiento sobre los activos totales ROA = ingreso neto disponible para los accionistas comunes Activos totales Rendimiento sobre el capital Rendimiento sobre el capital contable comn ROE = ingreso neto disponible para accionistas comunes Capital contable comn

Razones de valor de mercado.- Relaciona el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y con su valor en libros por accin, proporcionan un indicio de lo que los inversionistas piensan del desempeo anterior y de sus planes futuros. Razones precio / utilidades .- Muestran la cantidad de inversionistas que estn dispuestos a pagar por dlar de utilidades reportadas. Muestra el nivel de riesgo y las perspectivas de crecimiento Razones precio / utilidades = precio por accin Utilidades por accin Razn de valor de mercado / valor en libros.- Muestra como los inversionistas ven a la compaa, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable venden en mltiplos ms latos que su valor en libros. Valor en libros por accin = capital contable comn Acciones en circulacin Y dividiendo el precio de mercado por accin entre el valor en libros obtenemos la razn de valor de mercado a valor en libros (M/B) Valor de mercado en libros = precio de mercado por accin Valor en libros por accin Anlisis de tendencia.- Es el anlisis de tendencia de las razones financieras a lo largo del tiempo. Se realiza a travs de la graficacin de las razones en funcin de los aos transcurridos Grfica de Du Pont.- Est diseada para mostrar las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversin, la rotacin de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento. Ecuacin Du Pont.- Se obtiene multiplicando el margen de utilidad por la rotacin de los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos ROA ROA= margen de utilidad X Rotacin de activos totales = ingreso neto X Ventas ventas activos totales

ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido entre los activos totales, donde la tasa de rendimiento sobre los activos ROA, debe multiplicarse por el multiplicador de capital contable ROE ROE= ROA X multiplicador del capital contable = ingreso neto X activos totales activos totales capital contable comn Ecuacin de Du Pont cambiada ROE = ingreso neto X Ventas x activos totales Ventas activos totales capital contable comn Usos y limitaciones del anlisis de razones financieras El anlisis de razones financieras es utilizado por 3 grupos, administradores para analizar y controlar y mejorar las operaciones de la empresa, los analistas de crdito, para otorgar prstamos bancarios y analistas de obligaciones para investigar la capacidad de pago de las compaas, y los analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de las empresas. Proporciona informacin acerca de las operaciones de las empresas y su condicin financiera. Algunos limitaciones son, que las razones financieras son ms tiles para empresas pequeas con pocas divisiones, prefieren basarse en los lderes de la industria y estar por encima del promedio, es difcil comparar entre 2 empresas diferentes por su misma complejidad, se presentan problemas con la rotacin de inventarios por el tipo de producto, se emplean maquillajes para fortalecer las empresas, se distorsionan las razones por la variabilidad de la informacin, las razones financieras no son determinantes para sealar juicios de buena o mala, las organizaciones pueden tener razones que se vean bien y otras no, lo cual no significa que estn haciendo las cosas mal. Hacer uso de las razones financieras, requiere una conciencia de los ajustes y deben utilizarse de manera inteligente, ya que pueden proporcionar indicios muy tiles de las operaciones de la empresa.

Capitulo 3 El medio ambiente financiero; mercados, instituciones, tasas de inters e impuestos Los administradores financieros deben entender el medio ambiente y los mercados don de operan los negocios y de donde se obtiene capital, se negocian los valores y donde se establecen los precios de las acciones y las instituciones de que operan estos mercados. Adems requieren conocer la forma como se determinan los costos y los factores principales que determinan los niveles de las tasas de inters en la economa, los niveles de impuestos y las regulaciones gubernamentales. Las empresas de negocios, los individuos y las unidades gubernamentales a menudo requieren obtener capital, ya sea conjuntndose con aquellos que tienen fondos en exceso lo cual ocurre en los mercados financieros, tenemos diferentes tipos de mercados: Mercados de activos fijos (tangibles o de activos reales).- son aquellos en los que circulan productos tales como trigo, autos, bienes races, computadoras, maquinaria. Los mercados de activos financieros tratan con acciones, obligaciones, pagars, hipotecas y otros derechos sobre los activos reales. Mercados a plazo inmediato y de futuros.- si un activo fue comprado o vendido para entregarse de inmediato o en alguna fecha futura. Mercados de dinero.- En los que circulan valores que representan deudas con vencimiento s a menos de un ao. Mercados de capitales.- En los que circulan deudas a largo plazo y acciones corporativas. Mercados de hipotecas.- Manejan los prstamos concedidos sobre bienes races residenciales, comerciales e industriales y sobre terrenos de naturaleza agrcola. Mercados de crdito para los consumidores.- Incluyen los prstamos concedidos para la compra de automviles y aparatos elctricos, as como prestamos para la educacin, vacaciones y similares. Mercados mundiales nacionales, regionales y locales.-

Mercados primarios.- donde las corporaciones obtienen capital nuevo a travs de la emisin de acciones comunes. Mercados secundarios.- Aquellos donde los valores existentes y que estn en circulacin son negociados entre inversionistas Es esencial que los mercados funcionen de manera eficiente, de manera rpida y a bajo costo, ya que una economa saludable depende de las transferencias eficientes de fondos de los individuos y las empresas que ahorran y necesitan capital. Sin esa transferencia de fondos la economa no podra funcionar. Las transferencias ocurren en 3 formas diferentes: Transferencias directas de dinero y de valores, ocurre cuando un negocio vende sus acciones u obligaciones directamente a los ahorradores sin ningn intermediario. Transferencias a travs de una casa de banca de inversin que opera como intermediario y facilita la emisin de valores. Transferencias a travs de un intermediario financiero como un banco o un fondo mutualista, donde el intermediario emite valores, los vende y compra otros valores. Crean nuevos productos financieros. Mercado de valores Son mercados secundarios en los cuales se negocian los valores que ya estn en circulacin y que fueron emitidos con anterioridad, aqu se establecen los precios de las acciones de las empresas y busca maximizar el valor de las acciones. La bolsa de valores Hay dos tipos de mercados de valores, las bolsas organizadas y el mercado de ventas sobre el mostrador. Las bolsas de valores son entidades fsicas donde se dirigen los mercados de subastas de valores especficos enlistados en la bolsa. Facilitan la comunicacin entre compradores y vendedores. El mercado de ventas sobre el mostrador se define como el conjunto de corredores y vendedores electrnicamente interconectados por medio de telfonos y computadoras, el cual se encarga de las transacciones con valores no inscritos en la bolsa. Hay pocos negociantes, miles de corredores que actan como negociantes con los inversionistas y el equipo necesario para poder operar. El costo del dinero

La tasa de inters es el precio que se paga por solicitar en prstamo capital de deuda, mientras que en el capital contable, los inversionistas esperan recibir dividendos y ganancias de capital. Existen 4 factores fundamentales que afectan el costo del dinero ( o bien a la oferta del capital de inversin y a su demanda): las oportunidades de produccin, las preferencias por el consumo, el riego y la inflacin. Las oportunidades de tiempo por el consumo dependern bsicamente del consumo actual en vez de ahorrar con miras a un consumo futuro; un ejemplo sobre este punto sera: si la totalidad de la poblacin estuviese viviendo al nivel de subsistencia, las preferencias de tiempo por el consumo actual seran necesariamente altas, los ahorros en forma agregada sern bajos, las tasa de inters seran altas y la formacin de capital sera difcil. El riesgo afecta directamente a los inversionistas, entre ms alto sea el riesgo percibido, ms alta sera la tasa requerida de rendimiento, es la probabilidad de que un prstamo no sea reembolsado tal y como se prometi. El valor del dinero hacia el futuro se ve afectado por la inflacin, es decir, la tendencia de los precios a aumentar a lo largo del tiempo, entre ms alta sea la tasa de inflacin esperada, mayor ser el requerimiento adquirido. La tasa de inters pagada a los ahorradores depende bsicamente de la tasa de rendimiento que los productos esperan ganar sobre el capital invertido, las preferencia de tiempo de los ahorradores en aras de un consumo actual versus un consumo futuro, el grado de riesgo del prstamo y la tasa de inflacin esperada en el futuro Un nivel de riego ms alto y una inflacin ms alta tambin conducen a tasas de inters ms altas. Niveles de las tasas de inters

El capital se distribuye entre los solicitantes de fondos por medio de las tasas de inters. La oferta y la demanda interactan para determinar las tasas de inters en los mercados de capitales, los cuales son interdependientes. Existen muchos mercados de capitales y por lo tanto existe un precio para cada tipo de capital y estos precios cambian a travs del tiempo a medida que ocurren cambios en las condiciones de la oferta y la demanda. Cuando la economa se est expandiendo, las empresas necesitan capital, y esta demanda de capital eleva las tasas de inters, adems las presiones inflacionarias son muy fuertes durante los auges de negocios y esto tambin ejerce una presin ascendente sobre las tasas de inters. La depresin en los negocios disminuye la demanda de crdito, la tasa de inflacin disminuye y el resultado es una disminucin en las tasas de inters. Las tasas de inters a largo plazo reflejan principalmente las expectativas de inflacin a largo plazo. Determinantes de las tasas de inters del mercado La tasa de inters cotizada o nominal, sobre un valor que representa una deuda, k, est compuesta de una tasa real de inters libre de riesgo, k*, ms, varias primas que reflejan la inflacin, el grado de riesgo del valor y el nivel de comerciabilidad del valor o liquidez Tasa de inters cotizada = k =k* + IP +DRP + LP + MRP K = la tasa de inters nominal o cotizada, sobre un valor determinado K* = la tasa real de inters libre se riego, y es igual a la tasa que existira sobre un valor libre de riesgo si se esperara una inflacin igual a cero. K rf = la tasa de inters cotizada y libre de riesgo, incluye en realidad una prima por la inflacin esperada, es decir: k rf = k* + IP IP = prima inflacionaria, IP es igual a la tasa promedio de inflacin esperada a lo largo de la vida de un valor

DRP = prima de riesgo por incumplimiento, esta prima refleja la posibilidad de que el emisor no pague los intereses o el principal sobre un valor en la fecha especificada yen la cantidad convenida, es de cero para lo valores de tesorera pero aumenta a medida que se incrementa el grado de riesgo de los emisores. LP = prima de liquidez o de comerciabilidad, sta es una prima que cargan los prestamistas para reflejar el hecho de que algunos valores no pueden ser convertidos en efectivo en poco tiempo y a un precio razonable. MRP = prima de riesgo de vencimiento, las obligaciones a largo plazo estn expuestas a un riego ms significativo de disminucin de precio y los prestamistas cargan una prima de riesgo de vencimiento para reflejar este riesgo. Si combinamos k* + IP y hacemos que esta suma sea igual a Krf, entonces tendremos: K = Krf + DRP + LP + MRP La tasa de inters libre de riesgo k* se define como la tasa de inters que existira sobre un valor libre de riesgo sino se esperara inflacin alguna, y puede concebirse como la tasa de inters que existira sobre los valores a corto plazo, sta tasa no es esttica cambia a lo largo del tiempo dependiendo de las condiciones econmicas , especialmente de la tasa de rendimiento que las corporaciones y otros prestatarios pueden esperar obtener sobre los activos productivos y de las preferencias de tiempo de los individuos en trminos de un consumo actual versus un consumo futuro La tasa de inters nominal o cotizada, libre de riesgo Krf es igual a la tasa libre de riesgo ms una prima por la inflacin esperada: Krf = k* + IP. Existe un valor que se encuentra libre de la mayora de riesgos, un certificado de la tesorera de los estados Unidos ( t-bill), el cual es un valor a corto plazo emitido por el gobierno de los estados unidos, los bonos de la tesorera (T-bonds), los cuales son valores emitidos por el gobierno a un plazo ms prolongado se encuentran libres de riegos de incumplimiento o de liquidez. Si el trmino tasa libre de riesgo se utiliza sin la palabra real o sin la palabra nominal, la gente se refiere por lo general a la tasa cotizada (nominal), cuando se usa el trmino tasa libre de riesgo, Krf, se hace referencia a la tasa nominal libre de riesgo, la cual

incluye una prima por inflacin igual a la tasa promedio de inflacin esperada a lo largo de la vida del valor. Tasa libre de riesgo se refiere, ya sea a la tasa cotizada de los certificados de la tesorera de los Estados Unidos o a la tasa cotizada de los bonos de la tesorera Prima por inflacin (ip) La inflacin tiene un impacto mayor sobre las tasas de inters porque erosiona el poder de compra del dlar y porque disminuye la tasa real de rendimiento sobre las inversiones. Los inversionistas cuando prestan dinero, incluyen una prima por inflacin (IP), que es igual a la tasa esperada de inflacin a lo largo de la vida del valor. La tasa de inflacin incluida en las tasas de inters es igual a la tasa de inflacin esperada en el futuro. La tasa de inflacin que se refleja en la tasa de inters cotizada sobre cualquier valor es igual a la tasa promedio de inflacin esperada a lo largo de la ida del valor. Prima de riesgo de incumplimiento (drp) El riesgo de que un prestatario incurra en un incumplimiento en relacin con un prstamo, lo cual significa que no se pague el inters o el principal, tambin afecta a la tasa de inters de mercado sobre un valor: entre ms grande sea el riesgo de incumplimiento, ms alta ser la tasa de inters que carguen los prestamistas. Los valores de la tesorera no tienen riesgo de incumplimiento por lo tanto las tasas de inters son ms bajas sobre valores gravables en los estados unidos. En el caso de las obligaciones corporativas, entre ms alta sea la clasificacin de la obligacin, ms bajo ser su riesgo de incumplimiento y en consecuencia ms baja ser su tasa de inters la diferencia entre la tasa de inters cotizada sobre un bono u obligacin de la tesorera y la de un bono u obligacin corporativo con vencimiento, liquidez y dems caractersticas similares se conoce como prima de riesgo de incumplimiento (DRP).