nversores con cautela en mercados emergentes

Foto: Archivo Semana

Inversores prefieren cautela en mercados emergentes antes de decisin FED.

Los inversores que se preparan para que la Reserva Federal de Estados Unidos empiece a reducir sus estmulos monetarios han salido de los mercados emergentes en meses recientes.

Se espera que el banco central estadounidense comience a recortar su enorme programa de compras de bonos por 85.000 millones de dlares mensuales a partir de la prxima semana. Eso significar que el banco central estadounidense crear menos dlares que alimenten el sistema financiero global. Mercados como Brasil e India, que deben importar capital para financiar sus gastos, sentirn el golpe. Mxico y Corea del Sur, slo por nombrar otro grupo de pases, son menos dependientes y no se vern tan afectados. Como consecuencia, los inversores hambrientos por los mayores rendimientos que ofrecen los activos y bonos de mercados emergentes ya no podrn colocar su dinero indiscriminadamente en el mundo en desarrollo, dicen expertos. Debern ser ms selectivos. Durante aos, "muchos mercados emergentes simplemente tuvieron que sentarse a esperar para ver ingresar el capital. No tuvieron que hacer demasiado esfuerzo para verse atractivos", dijo el estratega James Lord

de Morgan Stanley. "Ahora van a tener que trabajar ms duro. Eso significa reformas", asever. El ndice de mercados emergentes MSCI baj cerca de un 12 por ciento entre mayo y septiembre. Ese fue el peor retroceso en un periodo de cuatro meses en ms de un ao para el ndice accionario, que recuper cierto terreno en sesiones recientes. Hasta ahora los efectos han sido ms pronunciados en pases como India, Turqua y Brasil. Estas y otras naciones tambin tienen dificultades para combatir la creciente inflacin y un dbil crecimiento. Otros mercados, que de alguna manera han percibido el impacto, han sufrido menos. El peso mexicano y el won surcoreano se han depreciado en alrededor de un 2 por ciento contra el dlar este ao, en comparacin con el 11 por ciento de declive del real brasileo y el desplome del 18 por ciento de la rupia india. "Cuando el dinero caliente se haya ido, la ola se retirar y veremos quin queda desnudo sobre la playa", dijo Anjun Zhou, quien ayuda a administrar 33.000 millones de dlares como jefa de investigacin de colocacin de activos en Mellon Capital Management. "Al tener menos liquidez seremos ms meticulosos sobre qu pases elegir, centrndonos ms en su potencial de crecimiento", agreg, y sostuvo que favoreca a Mxico, Rusia y Corea del Sur, y que tratara de evitar a India y Brasil. El Fondo Monetario Internacional todava espera un crecimiento de mercados emergentes del 5 por ciento este ao, alrededor de cuatro veces ms que las economas avanzadas, y una expansin del 5,4 por ciento el ao prximo. Tipos de cambio ms flexibles y mayores reservas de monedas -cerca de 7,5 billones de dlares hasta marzo en comparacin a cerca de 600.000 millones de dlares en 1997- tambin proveen un colchn. Los dficits y la deuda extranjera, aunque son preocupantes, no son tan grandes. "La realidad es que las cosas se van a poner ms complicadas" para

muchos pases, dijo Andrs Caldern, que gestiona 4.400 millones de dlares en activos en Hansberger Global Investments. "Pero yo estara muy sorprendido si esto se convierte en otra crisis", coment. De manera que dedicarse a gastar las reservas y subir las tasas de inters para impulsar las monedas no ser suficiente en el largo plazo, especialmente en pases que requieren un acceso asequible al capital extranjero para abordar sus dficits. Segn los inversores, otra alternativa ms adecuada sera implementar reformas estructurales a largo plazo. Caldern dijo que Brasil debera concentrarse en tener un mercado laboral ms flexible y en importantes reformas de infraestructura para atraer capital privado local y extranjero. EL EJEMPLO MEXICANO Muchos inversores instan a las autoridades a imitar a Mxico, donde el Gobierno est empeado en aplicar exhaustivas reformas en los sectores de energa, educacin y telecomunicaciones. Aunque el principal ndice de acciones de Mxico ha perdido un 6 por ciento en lo que va del ao, las bolsas han cado en dobles dgitos en Brasil y Turqua, ambas naciones con dficits de cuenta corriente. De todas maneras, se necesit de una crisis econmica de varios aos en Estados Unidos, el socio comercial ms importante de Mxico, para empezar a mover estas reformas. "Mxico sinti mucha ms presin para llevar adelante reformas estructurales y eso lo puso en el tope de la curva", dijo Caldern. "Pero no creo que se destaquen por ser los nicos con iniciativa. Ellos simplemente sintieron la presin primero que otros", indic. An as, ahora ya se estn viendo cambios. "Muchos pases han hablado sobre reformas pero no han hecho demasiado", dijo un estratega de Wells Fargo que ayuda a administrar 170.000 millones de dlares en activos. "Pero creo que mientras ms tiempo veamos debilidad en los mercados emergentes, ms razones de

peso habr para que implementen reformas significativas", agreg. Reuters