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MARTN KANENGUISER

LA MALDITA HERENCIA
Una historia de la deuda y su impacto en la economa argentina: 1976-2003

Segunda Edicin. Autoedicin 2013 Colabor en la reedicin, correcin y diseo de tapa Miguel Jurado "El contenido de esta obra se puede reproducir en forma parcial o total citando la fuente" 2

AGRADECIMIENTOS
La primera edicin de este libro no podra haber nacido sin la gran tarea de archivo de Lucrecia Bullrich, responsable de encontrar los datos ms inslitos y de ayudarme en los momentos ms complicados. La ardua revisin de los captulos en gestacin les correspondi a Roberto Guevara, Nicols Gadano, Ernesto Nimcowicz y, desde Montreal, a Ernesto Fernndez Polcuch, en diversas etapas. A ellos les agradezco, as como tambin a Editorial Sudamericana (que public la primera edicin en 2003), al diario La Nacion y muy especialmente en esta segunda edicin a mi familia, mis queridos Julin y Martina.

ACLARACIN METODOLGICA

La Argentina est partida en dos en trminos estadsticos y este libro no puede eludir ese problema. Hasta la dcada del 90, el consenso de los economistas indicaba que el concepto de la "deuda externa" reflejaba con precisin los compromisos contrados por el pas con los organismos multilaterales y los bancos en el resto delmundo. Pero la fuerte colocacin de ttulos pblicos a partir de aquel entonces en diversas monedas, entre inversores residentes y no residentes, modific los parmetros conceptuales previos y por lo tanto comenz a utilizarse el trmino de "deuda pblica" en lneas generales para referirse al prob lema del endeudamiento del Estado nacional. De este modo, la divisin entre pasivos internos y externos se borr en forma parcial, salvo en relacin con la legislacin que rige a los diferentes ttulos pblicos, que puede ser nacional o extranjera. Hasta el cierre de esta investigacin, no exista ninguna serie estadstica oficial homognea que permitiera cubrir y comparar todo el perodo 1976-2003. Por otro lado, cuando en el libro se habla de deuda externa global, se incluyen los compromisos del sector privado, que, si bien no son objeto de anlisis en este trabajo, tambin reflejan un acuciante problema que, en algunos perodos, fue transferido al conjunto de la sociedad a travs de seguros de cambio u otras vas de estatizacin.

Prlogo

En las ltimas dcadas los sucesivos gobiernos han intentado desahogarse de su deuda, tal como si fuera una maldita herencia, sin apoyarse en una estrategia poltico-econmica coherente como teln de fondo. El resultado obvio de esta larga serie de ensayo y error ha sido el fracaso de todos los planes lanzados con el pomposo objetivo de lograr la "salvacin nacional". Cada ministro de Economa que asumi se preocup por borrar hasta la menor huella de su predecesor, a contramano del sendero de continuidad que gua la estrategia de los pases ms estables. Desde 1976 se sucedieron la tablita cambiaria, la amplia reforma financiera de 1977, el Austral, la Convertibilidad, la apertura con privatizaciones, el piloto automtico, los coqueteos con la dolarizacin, el ingenuo enfoque del crculo virtuoso, el blindaje, la Convertibilidad ampliada y, finalmente, la difcil tarea de admitir que todas las experiencias previas haban fracasado a travs de un intento de "reestructuracin voluntaria" de la deuda que unos meses ms tarde se transformara en un default compulsivo. Entretanto, el pas pas de perodos de euforia a otros de hambruna en el ingreso de capitales. Hubo lugar para regmenes cambiarios con tipo de cambio flexible y fijo, tiempo para recetas populistas y ortodoxas, espacio para un feroz proceso militar y gobiernos civiles que incluyeron la alternancia en el poder de los principales partidos polticos. Los economistas preferidos del poder econmico fueron ministros; tambin, aquellos resistidos por el establishment y que dieron una prueba de fe para desempearse con tranquilidad. Todos dieron el mal paso. Jos Alfredo Martnez de Hoz, el hombre ms influyente de la dcada del 70, y Lorenzo Sigaut, el que dijo que perda quien apostara al dlar. Los ms fieles amigos de Alfonsn Juan Sourrouille, Menem Erman Gonzlez y Duhalde Jorge Remes Lenicov.

El representante de un poderoso grupo empresarial, Nstor Rapanelli. Domingo Cavallo, el creativo y obstiriado economista de los '90, ms obstinado y menos creativo en 2001. Jos Luis Machinea, el ministro con mayor consenso poltico del arco poltico progresista del pas; Roque Fernndez, el prolijo y tibio sucesor de Cavallo, y Ricardo Lpez Murphy, el ortodoxo que sali expulsado de su despacho apenas dio a conocer su provocativo programa de ajuste. No tuvieron xito por falta de ideas, de consenso interno para implementar sus programas econmicos o por la "codicia" de los acreedores? Fracasaron por cargar con la "pesada herencia" de sus predecesores, o por la ausencia de las instituciones necesarias para que el pas funcionara con normalidad? La historia de la deuda externa y pblica argentina, que condicion en forma creciente el futuro del pas, se escribi hasta ahora con enfoques tajantemente crticos o absurdamente obsecuentes, sin dejar espacio para la reflexin de una sociedad acorralada, devaluada, pesificada, "defaulteada" y hastiada. Este libro se construy a partir de 130 entrevistas que realic a los personajes centrales en la conduccin econmica del pas desde 1976, incluidos ministros, presidentes del Banco Central y negociadores oficiales, junto con banqueros, analistas de mercado, funcionarios de los Estados Unidos y de los organismos multilaterales de crdito. No fueron pocos los ex ministros que, varios aos despus de dejar el gobierno, juran haber estado "muy cerca" del edn econmico: Rapanelli de lograr la convertibilidad, Machinea de la reactivacin, y Remes Lenicov del acuerdo con el Fondo. "Si me hubieran dado un poco ms de tiempo", fue un lamento repetido una y otra vez por importantes entrevistados. Tambin abundan los economistas que fueron muy poderosos durante su gestin, pero que ahora descargan la responsabilidad de su mal desempeo en "la incomprensin" del poder poltico o militar para bajar el gasto pblico, como Martnez de Hoz, Juan Alemann, Adolfo Diz y Domingo Cavallo, entre otros.

Durante un ao y medio de investigacin, los relatos combinaron sinceridad con curiosas omisiones, recuerdos de situaciones lmite y de ancdotas risueas; y, sobre todo, una generosa dosis de catarsis por parte de cada uno de los protagonistas de carne y hueso de esta historia de cifras e ingeniera financiera. Sin prejuicios, las pginas que siguen a este prlogo resumen el aporte ms valioso que se puede realizar para entender el furioso crecimiento de la deuda. Se confes un ministro que utiliz a su b anquero amigo para quebrar la hostilidad del gobierno de los Estados Unidos, otro que cen ms de mil veces con el presidente pero nunca logr convencerlo de la necesidad de ordenar las cuentas fiscales; un negociador que pens en emitir un bono a cien ao s, otro que termin de acordar un paquete de asistencia por US$ 20.000 millones en un viaje de 45 minutos en avin; un viceministro que orden sacar las reservas del Banco Central de Londres 24 horas antes del inicio de la guerra de Malvinas, otro que discuti la dolarizacin durante dos aos en secreto con el Tesoro de los Estados Unidos; un banquero que en 1999 propuso en secreto al gobierno y a la oposicin reestructurar la deuda, otro que oblig a un funcionario argentino a volver al pas de urgencia de sde Nueva York para que el gobierno lo autorizara a efectuar un pago a los acreedores. Ninguna de estas historias individuales podra comprenderse en forma cabal si, al mismo tiempo, no se descifrara cmo cambi el pas desde la ruptura institucional de 1976 hasta la ruptura econmica de 2002, o, en trminos ms generales, cmo se modificaron las relaciones internacionales desde aquel mundo bipolar de la Guerra Fra con abundantes flujos de capital hasta este presente unipolar, globalizado y sin respuestas para las naciones subdesarrolladas. El libro abarca un largo pasaje por cuatro etapas de la Argentina: La convulsionada dcada del 70, que slo registr tres aos de un gobierno constitucional, corrodo por la violencia interna y encerrada entre dos procesos militares (1966-1973 y 1976-1983). Durante la dictadura inaugurada por el general Jorge Videla el pas se endeud en plena corriente de petrodlares, sin la estrategia de desarrollo que gui a otros pases de la regin. La deuda pblica creci un 476%, frente a un alza acumulada del 9,4% 7

en el PBI, hasta la cada del rgimen de facto. La relacin entre el PBI y la deuda externa pas del 18,9% en 1975 al 63,6% en 1983. La "dcada perdida" del 80, con una fuerte suba de las tasas internacionales y una retraccin del flujo de capitales hacia los mercados emergentes. El presidente Ral Alfonsn plante su estrategia de repago de la deuda sobre la base de la ilusin de poder recibir un tratamiento benigno de los acreedores por encabezar un gobierno democrtico que recibi una "pesada herencia" de una dictadura militar. Su gobierno culmin con una cada acu mulada del 4,3% en el PBI y un aumento del 44,6% en los compromisos externos. El nivel de inflacin y el precio del dlar fueron las variables ms destacadas del perodo por sus incrementos astronmicos. Los '90, cuando el pas, en pleno proceso de privatizaciones, no aprovech para combatir su problema fiscal a travs de una poltica anticclica. Frente a un crecimiento econmico acumulado del 27%, la deuda aument un 123%, el pago de intereses un 2353%, el gasto pblico total un 101% y la relacin entre el PBI y los pasivos soberanos salt del 30,6% al 51,6%. Durante el apogeo del consenso de Washington, la nia bonita de Amrica latina llev la relacin entre deuda y exportaciones al 450%, un nivel que supera al de cualquier otro pas en desarrollo. Las necesidades financieras del pas representaban un 25% del total de los fondos para los mercados emergentes en 1998 y un 33% en 2001. Con el fuerte atraso c ambiario que dej al pas fuera de competencia, la dinmica de la deuda se hizo insostenible. El inicio de un nuevo siglo encontr al pas con la mitad de la poblacin bajo la lnea de pobreza y una deuda pblica de US$ 137.320 millones en el ao 2002, dividida en US$ 65.339 millones en ttulos pblicos y US$ 30.359 millones en vencimientos con los organismos multilaterales, entre otros elementos. A cinco presidentes en menos de dos semanas sucedi un perodo de transicin poltica de diecisis meses y una eleccin con doble vuelta que no pudo completarse por el abandono de uno de los dos candidatos, en una clara demostracin de la profunda crisis poltica que acompa a la debacle econmica y al default. Luego de casi dos aos de espera, en septiembre de 2003 comenz el proceso de salida de la cesacin de pagos ms importante del mundo occidental. 8

A pesar de encontrarse lejos de los centros de decisin global, durante todo este perodo el pas sent algunos precedentes en el campo de la deuda externa ms all de sus fronteras: destap la crisis regional en 1982 con una moratoria encubierta, provoc un furioso enfrentamiento entre los organismos multilaterales de crdito en 1988, anunci con aplausos el default soberano a fines de 2001 y logr que el director io del FMI aprobara un acuerdo en contra de la recomendacin explcita de su staff en enero de 2003. En el pasado ms lejano, la Argentina tambin* haba dejado marcado su sello cuando a fines del siglo XIX casi provoc la quiebra de la Baring Brothers en Londres, repleta de bonos soberanos incobrables y primer agente de crdito del pas a partir de un emprstito de un milln de libras esterlinas adquirido en 1824 por el ministro de Hacienda Bernardino Rivadavia, que luego forz al gobierno a vender dos barcos para cancelarlo. Pero este relato comienza con un gobierno militar que tom el poder en 1976 para "restablecer el orden" con el apoyo de una buena parte de la sociedad y que gener un pasivo externo inexplicable de unos US$ 25.000 millones contrado con los organismos multilaterales y con un grupo de bancos comerciales que, luego de las turbulencias de la dcada del 80, desapareceran de la escena como prestamistas de los pases subdesarrollados para deshacerse del riesgo crediticio. Los nuevos receptores de la deuda fueron cientos de miles de tenedores de bonos repartidos en todo el mundo que ganaron cuando la Argentina resplandeci y perdieron con un default que, en muchos casos, los atrap desprevenidos por los errticos pronsticos de los organis mos multilaterales de crdito y de los bancos de inversin ms prestigiosos de Wall Street. El cierre temporal del libro se sita en el precario acuerdo alcanzado con el FMI a principios de 2003 durante el gobierno de Eduardo Duhalde, perdedor de los comicios de 1999 y designado presidente por una asamblea legislativa en un contexto de vaco de poder y cierto riesgo institucional. Durante su sinuoso mandato el ex presidente oscil entre la patria piquetera grupo clave para sus aspiraciones al darle el golpe de gracia al vacilante Fernando de la Ra y los sectores que impulsaron la devaluacin y la pesificacin, hasta que se re-sign a la necesidad de "reintegrarse" a un 9

mundo que slo repar en la Argentina despus de varios meses y de muy mala gana. En un eplogo agregado para esta segunda edicin, se analiza el desarrollo y la estrategia del kirchnerismo frente a la cuestin de la deuda, que pareci comenzar en forma virtuosa con el canje para salir del default del 2005, pero que, ocho aos despus, no solucion ninguno de los problemas externos abiertos con la crisis 1998-2001. M. D. K.

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UNO
Y en el principio fue la deuda

Mientras las luchas intestinas del peronismo desangraban a la sociedad y al Estado, el pas segua buscando su rumbo econmico bajo el manto protector del Fondo Monetario Internacional (FMI). "Vuelvo un poco cansado, pero fue realmente casi una semana muy positiva." La frase podra atribuirse a cualquier funcionario del Palacio de Hacienda de los ltimos treinta aos, pero pertenece al joven secretario de Programacin y Coordinacin Econmica, Guido Di Tella, principal peregrino de la gestin del Ministerio de Economa de Antonio Cafiero, tras su primer viaje a Washington en octubre de 1975 para buscar infructuosamente fondos externos. Como en un retrato anticipado de las tirantes discusiones que se registraran dcadas ms tarde entre los mismos protagonistas, el organismo de crdito multilateral ms importante surgido del acuerdo de Bretton Woods, firmado en 1944 en New Hampshire, tambin se neg en aquel momento a brindarle su apoyo a un gobierno dbil de la Argentina. Tras la traumtica experiencia de Celestino Rodrigo en el gobierno de Isabel Pern que combin sin anestesia una devaluacin del 100%, liberacin de precios y aumento de las tarifas, el ndice de inflacin salt de un 32% acumulado entre diciembre de 1974 y mayo de 1975 a un 63% solamente entre junio y julio del mismo ao. En un contexto hiper inflacionario, Rodrigo fue sucedido por una serie de efmeros ministros: Ernesto Corvaln Nanclares por cinco das, Pedro Bonani por diecinueve, Antonio Cafiero durante seis meses y, un mes antes del golpe militar, el banquero Emilio Mondelli. Cada uno de ellos busc intilmente asistencia financiera internacional, que slo comenz a arribar luego de la cada del gobierno constitucional, cuando las reservas disponibles del Banco Central

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para satisfacer pagos inmediatos rondaban los US$ 23 millones y la deuda externa del sector pblico ascenda a unos US$ 4.941 millones. El director ejecutivo del Fondo, Hendrikus Johannes Witteveen, se haba comprometido ante Di Tella a recomendar al board del Fondo el otorgamiento de US$ 85 millones correspondientes a una lnea de facilidades petroleras y otros US$ 135 millones para compensar la cada en el precio de los productos de exportacin. Pero el 26 de febrero de 1976 el FMI anunci que no dara un paso ms hasta que no se aclarara "el panorama poltico institucional", es decir, hasta que el gobierno de Isabel Martnez de Pern no terminara de desintegrarse. 'Al lado de Di Tella negociaba Ricardo Arriazu, un joven economista tucumano llegado al gobierno justicialista de la mano del ministro Alfredo Gmez Morales en 1974, que ya haba representado a la Argentina ante el FMI en 1968 con slo 26 aos de edad y que luego pasara a la historia como el padre intelectual de la "tablita" cambiarla y de la cuenta de regulacin monetaria, dos pilares del esquema econmico de la dictadura militar. A pesar de su juventud, Arriazu estaba familiarizado con los cdigos de Washington, aunque no pudo ocultar su palidez cuando estaba negociando un nuevo programa de ayuda en el edificio del FMI y le pasaron un papelito para avisarle que otro ministro de Economa haba renunciado en Buenos Aires. Ya recompuesto, pidi a sus interlocutores que no suspendieran la negociacin, porque con uno u otro ministro, con uno u otro gobierno, el Fondo iba a tener que negociar con el pas.

En Buenos Aires, los tres hombres que se preparaban para conducir el perodo ms sangriento de la historia moderna argentina convocaban en aquel entonces a un desgarbado pero influyente abogado para implementar un plan econmico funcional a su estrategia poltica. Jos Alfredo Martnez de Hoz haba demostrado brevemente sus cualidades como ministro catorce aos antes, durante casi cinco meses, en el gobierno de Jos Mara Guido y trab una muy buena relacin con las Fuerzas Armadas a partir de una extraa historia que resuma un pasado ligado al poder rural y un presente repleto de contactos con el sistema financiero internacional. 12

De todos modos, Martnez de Hoz saba que no era el nico candidato para elaborar el plan econmico del gobierno que estaba por instalarse a la fuerza y, por lo tanto, deba aprovechar las tres horas que le haban concedido el 19 de marzo de 1976 en aquel departamento de la avenida del Libertador, en el barrio de Palermo, para persuadir a su anfitrin, Emilio Eduardo Massera, y a los otros dos lderes de la conspiracin, Jorge Rafael Videla y Orlando Ramn Agosti. Ms all de las diferencias ideolgicas entre los protagonistas del encuentro, los cuatro coincidan en el sueo golpista y, curiosamente, en su edad: todos tenan 50 aos. Los comandantes militares le presta ron gran atencin desde las 21, sobre la medianoche, le pidieron que volcara todas sus ideas por escrito en un plazo de 72 horas porque, tras el asalto al poder, sera el encargado de ejecutarlas. El abogado les solicit cinco aos para promover las reformas que imaginaba y otros cinco para permitir su consolidacin. Videla slo le concedi el primer deseo. Martnez de Hoz se senta agotado; slo dos das antes haba regresado de un nuevo viaje de caza en frica junto con su hijo mayor, por una de las tantas invitaciones del presidente de la empresa Acindar, Arturo Acevedo. A fines de enero se introdujo en la profundidad de Kenya para eludir los rumores que lo sealaban como ministro y no dej de disparar con su rifle hasta que uno de los cazadores recibi una transmisin radial que lo urga a volver a la Argentina. Trastornado por el mensaje pens que, tras una larga enfermedad, su padre estaba muriendo, hasta que supo que los militares lo llamaban para retornar. Su calma dur poco tiempo ya que su progenitor, fundador de la Corporacin Argentina de Carne, falleci el 26 de marzo, dos das despus del ilegal desalojo de Isabel Martnez de Pern de la Casa de Gobierno. Luego de dejar el departamento de Massera en Palermo, el futuro ministro llam a su fiel secretaria y se dedic a dictarle sin pausa el plan que se conocera el 2 de abril de 1976. "El objetivo primero de nuestro program a econmico es el bienestar humano... resulta indispensable restablecer la actividad econmica sobre bases que tiendan a estimular la actividad productiva. Se trata de una economa de produccin", sealara el flamante 13

ministro en su discurso de 150 minutos por radio y televisin, antes de inaugurar una gestin que provocara una cada cercana al 30% en el salario real, el cierre de ms de 10.000 establecimientos industriales y el legado de un 22% de los hogares argentinos con sus necesidades bsicas insati sfechas. Mientras daba sus primeros pasos en el gobierno, Martnez de Hoz comenz a conformar su equipo y eligi como hombre de mxima confianza a Guillermo Walter Klein, que por su relativa juventud tuvo que esforzarse bastante para ganar el respeto del r esto del gabinete econmico. En forma paralela, le ofreci la presidencia del Banco Central a Luis Otero Monsegur, su viejo compaero de ruta en la Asociacin de Empresarios Libres. El dueo del Banco Francs decidi no sumarse a la funcin pblica pero le sugiri el nombre de Adolfo Diz, a quien Martnez de Hoz haba conocido en una conferencia en 1970 organizada en la Sociedad Rural Argentina. Ex representante ante el Fondo Monetario Internacional (FMI) en la gestin de Krieger Vasena, en 1974 Diz comenz a dirigir en la capital azteca el Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, fundado en 1952 como la meca de estudios de los banqueros centrales de la regin. El 26 de marzo de 1976 Diz estaba reunido en la sede del centro acadmico con un grupo de colaboradores, entre ellos, el argentino Pedro Poa y el uruguayo Arturo Porzecanski; saba que en la Argentina se haba producido un cambio en el poder pero, con la ingenuidad poltica que lo caracterizaba, al principio crey que se trataba de una revuelta de sectores de izquierda. Con cierto temor, su secretaria le acerc un papelito que explicaba que un avin oficial lo esperaba para partir a la Argentina de inmediato. Sin poder saludar siquiera a sus hijos, que no haban regresado del colegio, Diz se embarc en la aeronave para transformarse a partir del 2 de abril en el segundo vrtice del primer plan de endeudamiento ms agresivo en la historia moderna del pas. Precavido por si acaso su nueva gestin no duraba demasiado, el economista no renunci a su cargo en el CEMLA, sino que apenas se pidi una licencia. "Ministro, yo s manejar un automvil a 120 kilmetros por hora, no a 800", le advirti Diz a Martnez de Hoz apenas lleg a la convulsionada Buenos Aires, luego de 17 aos de haber estado fuera del pas.

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Fue justamente Adolfo Diz, mentor intelectual de Arriazu, el encargado de destrabar despus del golpe militar las negociaciones con sus viejos colegas del Fondo Monetario. Aunque haba dejado la institucin multilateral en 1968, ocho aos ms tarde Diz todava conservaba buenos amigos en el edificio de las calles 19 y H. Entre ellos, se destacaban el director ejecutivo, Bill Dale, con quien sola intercambiar costosos cigarros, y el conductor del rea encargada de auditar a la Argentina, el Departamento del Hemisferio Occidental, Jorge del Canto. Vito Tanzi, encargado de asuntos fiscales del organismo de crdito, tambin se transform en un "hincha" del nuevo plan econmico. A la pereza del FMI por acordar antes del derrocamiento, le sucedi una desesperada actitud por congraciarse con el nuevo gobierno argentino: luego del golpe se envi un tramo de US$ 127,6 millones que haba sido reclamado sin xito durante un ao por los tcnicos justicialistas y, una semana ms tarde, Del Canto llam a Diz para ofrecerle el envo de una misin negociadora, pero el presidente del Banco Central y el ministro de Economa decidieron que haba que esperar tres meses para que la situacin econmica se calmara antes de tomar un nuevo compromiso formal. Tal vez fue una de las pocas decisiones que ambos tomaron en total consonancia durante los cinco aos de gestin conjunta; con estilos muy diferentes, Martnez de Hoz y Diz se complementaron pero nunca llegaron a confiar demasiado entre s. El ministro, un abogado especialista en derecho agrario de origen democristiano que estudi en Cambridge, vena de una familia terrateniente pero gozaba de slidos vnculos en el sector industrial por haber encabezado la empresa siderrgica Acindar y contaba con una extensa trayectoria com o funcionario que haba comenzado en Salta en 1955 como titular de Economa, Finanzas y Obras Pblicas de la intervencin de Alejandro Lastra durante el gobierno de facto de Aramburu. Uno de sus ms estrechos colaboradores lo defini como "un gran maestro de la conciliacin, en un juego de fulleros". Doctorado en la ortodoxa Universidad de Chicago y con ms background acadmico que experiencia prctica, el amable presi -dente del BCRA hubiera preferido un plan de ajuste fiscal menos gradualista, al estilo que predicaba el contrincante ms importante de Martnez de Hoz, Alvaro Alsogaray. 15

Aunque a Martnez de Hoz le disgustaba el poco entusiasmo que colocaba Diz en pblico para defender el plan econmico, en parte le reconoca su labor como aceitado nexo con el Fondo Monetario. De este modo, con el canciller Csar Guzzeti escondido por las crticas que haba en el exterior a la poltica represiva, al ministro de Economa le qued el campo libre para consolidar su rol como nico enlace con el poder real de los Es tados Unidos. *** David Rockefeller y Jos Alfredo Martnez de Hoz construyeron una gran amistad a partir de 1964, cuando integrantes del gobierno radical de Arturo Illia que compartan el profundo sentimiento antiperonista le pidieron al ex funcionario de la administracin de Guido que se hiciera cargo de la seccin argentina del Consejo Interamericano de Comercio Internacional. David fue el encargado de asegurar el legado de su abuelo John, un hombre rico de mala fama que construy la poderosa empresa p etrolera Standard Ol y que compr el Chase Manhattan Bank en 1930. El joven se convirti en presidente del Chase en 1969 y a partir de entonces edific su propio imperio, que incluy actividades tan diversas como la filantropa y la Comisin Trilateral. En paralelo, al sur del ro Bravo, Martnez de Hoz no slo encabezaba Acindar desde 1968 desde la muerte de Arturo Acevedo padre, sino tambin el Consejo Empresario Argentino y daba origen, tras la cada de Ongana, a un think tank de derecha que inclua a Adalbert Krieger Vasena, Moyano Llerena y al ministro de Justicia de Lanusse, Jaime Perriaux. El autodenominado "Grupo Perriaux" busc y logr en buena medida domesticar las ideas nacionalistas de los militares demostrndoles los defectos de la experiencia peruana de Velasco Alvarado. Rockefeller recibi con agrado el nombramiento de Martnez de Hoz y tuvo un gesto que conmovi al flamante ministro, al organizar una cena con importantes empresarios norteamericanos un viernes a la noche en Nueva York, momento de la semana en el que la Gran Manzana suele quedar vaca. "Es muy obvio para m, como para todo el segmento bancario y econmico internacional, que las medidas de su programa han sido muy pero muy exitosas para resucitar la economa de la Argentina. Es ms, sus 16

esfuerzos han sido altamente beneficiosos para restaurar un sentido de solidez econmica que hace mucho tiempo no se vea en el pas", se entusiasm Rockefeller en declaraciones a la prensa argentina. El gobierno republicano de Gerald Ford tam bin recibi al nuevo hombre fuerte de la Argentina con enorme calidez. William Simn, secretario del Tesoro, elogi los planes de Martnez de Hoz sin medias tintas. Sin embargo, su principal lobbista en Washington fue el controvertido secretario de Estado, Henry Kissinger, un legado de la administracin Nixon que en la primera visita del ministro argentino a la capital de los Estados Unidos en junio de 1976 se qued encantado con los planes de la dictadura y con las oportunidades de negocio que se abran en el pas para los inversores extranjeros. En aquella primera incursin por Washington como ministro, Martnez de Hoz tambin recibi el apoyo clave del presidente del Banco Mundial, Robert McNamara, y de Antonio Ortiz Mena, su viejo amigo que encabezaba el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y que afirmaba sin temor a equivocarse que los pases en desarrollo no tenan por qu temer al endeudarse en forma irrestricta. Con la llegada del gobierno de Jimmy Crter el 20 de enero de 1977, Kissinger abandon la funcin pblica pero no perdi su poder y por esta razn Videla lo recibi como un invitado de honor para el Mundial '78 organizado en la Argentina. Cuando Kissinger, fantico del ftbol, confirm su presencia en la copa de la FIFA, Martnez de Hoz organiz un viaje en un avin para cuatro personas hasta el sur de la provincia de Buenos Aires al que para disgusto del ministro se sum el embajador de los Estados Unidos Ral Castro en el que el ministro le mostr durante cuatro horas a su nuevo amigo "la Argentina real", repleta de vacas y campos. El desprecio de Martnez de Hoz hacia el embajador tena su razn de ser: Castro estaba preocupado porque Kissinger haba elogiado ante un influyente grupo de expertos en asuntos internacionales el "gran trabajo" realizado por la Junta Militar para combatir al terrorismo y, en un cable confidencial, advirti al Departamento de Estado que "haba cierto riesgo de que las autoridades argentinas utilicen las declaraciones conciliadoras de

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Kissinger como una justificacin para endurecer su batalla contra los derechos humanos". Si bien el equipo econmico ya haba logrado refinanciar durante la gestin de Ford unos US$ 1.000 millones de la deuda entre los organismos multilaterales, gobiernos y bancos comerciales, el ascenso de una administracin demcrata fuertemente preocupada por las violacione s a los derechos humanos en Amrica latina poda constituir un obstculo para los ambiciosos planes de endeudamiento externo del rgimen militar. De hecho, la primera medida del gobierno demcrata fue reducir de US$ 32 millones a US$ 16 millones la asistencia financiara otorgada por Ford a la Argentina en 1976. Martnez de Hoz sufri en carne propia los cuestionamientos del nuevo secretario del Tesoro, Michael Blumenthal, durante la reunin anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) a mediados de mayo de 1977. Aterrado por sus inquisitorias preguntas sobre la represin, el ministro argentino intentaba esquivar a Blumenthal en cada pasillo del lujoso hotel de Cancn que albergaba a la convencin del BID. Sin embargo, los tragos ms amargos de la administracin Crter hacia el gobierno de facto se originaron en el Departamento de Estado que conduca Cyrus Van ce y, en particular, en la subsecretara para Derechos Humanos, Patrice Derian, blanco de constantes ataques por parte de la Junta Militar y de sus generosos agentes de propaganda, que la sealaban como una de las lderes de la denominada "campaa anti argentina" en el exterior por sus denuncias contra la tortura y la desaparicin de personas. Antes de volver a Buenos Aires desde Mxico, Martnez de Hoz decidi que tena que dialogar con Rockefeller para abrir un canal interno de dilogo dentro del gobierno demcrata menos hostil a la junta argentina. Mientras conversaba con su buen amigo desde su despacho, el banquero toc un timbre y pidi a su secretaria que lo comuni cara con Zbigniew Brzezinski, el poderoso consejero nacional de Seguridad que tena una visin ms focalizada en los peligros de la Guerra Fra que en la violacin de los derechos humanos. Sin demora, el funcionario norteamericano recibi a Martnez de Hoz, que le plante sus reparos en relacin con el Departamento de Estado y logr atenuar las fuertes presiones de la administracin Crter.

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Tiempo ms tarde, su nuevo contacto en Washington le pedira la devolucin de favores, sin mayor suerte, cuando la Unin Sovitica invadi Afganistn y Estados Unidos declar un embargo cerealero. Presionado por las empresas cerealeras, que tenan en la URSS a su principal cliente, Martnez de Hoz dijo que no haba que "mezclar ideologa con economa" y le explic al presidente Videla que el gobierno no deba sumarse a la sancin norte americana. En enero de 1980 el gobierno norteamericano redobl su presin a travs de una misin del jefe de la academia militar de West Point, Andrew Goodpaster, que se entrevist con Videla en la residencia presidencial de Chapadmalal para ofrecerle "suavizar" un informe del Departamento de Estado al Congreso sobre la violacin a los derechos humanos si la Argentina adhera al embargo cerealero. Para aplacar la insatisfaccin de Washington, Martnez de Hoz se comprometi a "no exportar mayor cantidad que la que tienen comprometida bajo convenio con la URSS" en forma oficial al rgimen comunista, mientras dejaba que por lo bajo las cerealeras destinaran el 80% de su exportacin a ese mercado del este europeo, en forma directa o por va de la triangulacin. El jefe del Pentgono pareci conformarse, pero Brzezinski no. Por medio del embajador ante el gobierno de los Estados Unidos, Jorge Aja Espil, el consejero de Seguridad convoc " de urgencia" a Washington al ministro de Economa a fines de enero para exhibirle en su despacho un gigante mapa que reflejaba la importancia geopoltica del avance sovitico sobre Afganistn. Sin inmutarse, Martnez de Hoz ratific su postura original aunque acept recomendarle a Videla una "sancin moral" contra la URSS, pedida por el subsecretario de Estado, Warren Christopher, para boicotear los Juegos Olmpicos de Mosc de 1980 con la ausencia de los atletas argentinos. De todos modos, en aquel entonce s el gobierno de Crter ya haba perdido su poder por la fuerte inflacin derivada de la segunda crisis petrolera internacional y por el devastador efecto poltico de la toma de la embajada d e los EE.UU. en Irn con setenta rehenes, que demor 444 das en resolverse y fulmin su imagen ante la sociedad norteamericana.

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Sin oposicin, se encaminaba hacia la presidencia el candidato republicano, gobernador de California y ex actor de filmes de cowboys, Ronald Reagan, que haba encandilado a Martnez de Hoz en una cena privada para siete personas en Carmel, cerca de San Francisco, a mediados de 1979. Luego de conversar dos horas sin pausa sobre economa y poltica, Reagan qued tan admirado con su invitado que decidi escribir un artculo periodstico con duras crticas hacia Pat Derian, tan odiada por los polticos republicanos como por los militares argentinos. Francisco Soldati no era un director cualquiera del Banco Central. Refinado y culto, oficiaba como nexo entre la entidad monetaria y el Ministerio de Economa y entre la Argentina y sus acreedores privados. Educado en Suiza junto al rey Juan Carlos de Espaa, tena la cualidad de aparecer en cada cctel de nivel, pero sin quedarse ms all de media hora, un tiempo suficiente como para saludar a las figura s clave de la reunin y para que el resto tambin pudiera percatarse de su presencia. Soldati comenz su temprana carrera en la funcin pblica como un humilde asistente del primer ministro de Economa de Illia, Eugenio Blanco. Director del Banco Central desde mayo de 1976 tres aos antes de que el movimiento Montoneros asesinara a su padre, Francisco, en uno de los atentados por el cual Mario Firmenich fue condenado en 1988 , ola como nadie las mejores plazas para obtener financiamiento internacional en forma sencilla. El Lejano Oriente, por ejemplo, donde los bancos japoneses estaban vidos por colocar sus excedentes financieros, o Wall Street, donde los bancos no compartan los reparos de la administracin Crter en relacin con la Argentina. Sin embargo, Soldati logr el primer crdito para la dictadura militar en su amado Viejo Continente, a travs del Banco Europeo para Amrica Latina. Sin atender las protestas de algunos grupos civiles internacionales por las violaciones a los derechos humanos en la Argentina, el gobierno belga aval esta operacin de US$ 65 millones, sediento por vender sus sofisticadas armas a los militares, con el mismo pragmatismo que gui por aquellos aos a Francia y a Alemania, entre otros pases.

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Luego del tembladeral del ltimo gobierno justicialista, los inversores apreciaban a un equipo econmico que prometa esta bilidad, apoyado en una estrategia destinada a eliminar cualquier signo de oposicin. La dictadura militar se inici luego del primer shock petrolero que, a partir de 1973, determin que las grandes entidades financieras internacionales contaran con un fuerte excedente de liquidez, suficiente como para inundar todo el mundo en desarrollo con dlares; un gobierno autoritario y un equipo econmico de tinte liberal conformaban un excelente cliente para este torrente de petrodlares. Un joven administrador de empresas que luego pasara a encabezar la filial de un importante banco record con orgullo que en los '70 trabajaba en "crditos al sector pblico", el sector ms importante de las entidades que operaban en el sistema financiero local. En 1976 la deuda externa pblica era de US$ 6.648 millones y los pasivos privados US$ 3.091 millones; cinco aos ms tarde, cuando Martnez de Hoz dejaba su poderoso cargo, el pas deba US$ 35.671 millones, un 48% del PBI y un 390,4% de las ventas al exterior, repartidos entre US$ 20.024 millones del Estado y US$ 15.647 millones de la esfera privada. Una dcada despus, los compromisos externos haban trepado a US$ 61.334 millones. Francisco Soldati, fallecido en 1991 en un accidente mientras jugaba un partido de polo en su estancia, luego de comandar por algunos aos la empresa de la familia, conoca bien esta apetencia y no la desaprovech, asistido por el fiel gerente Guillermo Zcal li, que luego se eternizara como director argentino ante el Fondo Monetario Internacional. Junto con Soldati, Ricardo Arriazu integraba el do de colaboradores ms estrechos de Adolfo Diz en el Banco Central. Segn sus pares, "Pancho" era amable, extrovertido y saba trabajar en equipo; el economista tucumano, en cambio, pareca estar demasiado enamorado de su propia inteligencia y del tipo de cambio fijo. Desde su designacin, el presidente del Central reuna a ambos dos veces al da en el "comit de cris is" destinado a frenar la fuerte inflacin que azotaba al pas: por la maana, para decidir las medidas que se tomaran para que la situacin no terminara de explotar y por la noche para evaluar cmo haban funcionado. En marzo de 1976 la inflacin se ubicaba en el 37,6% y luego baj, pero en 1978 lleg al 175% anual y en 1980 al 100%. 21

El equipo econmico arranc con un mix de medidas destinadas a congelar los salarios y restringir la circulacin monetaria para contener la suba de precios, que fracas y oblig al ministro a ordenar, lejos de su ideario liberal, una tregua de precios por 120 das. Con la reforma del sistema financiero de 1977, que liber las tasas de inters y redujo al mnimo las exigencias para la apertura de entidades bancarias, cambi el foco de la poltica econmica y se sembraron las causas de la crisis que estallara tres aos ms tarde. "Nosotros permitimos abrir muchas sucursales porque creamos que no haba que justificar la necesidad de crear un banco; si haba lugar para ganar dinero, era suficiente", razonaba un alto directivo del BCRA. Tras un fuerte ingreso de capitales registrado en 1979 por las altas tasas internas que permitan una ganancia en dlares del 50% anual, comenz a encenderse una espiral de desconfianza en torno al esquema de la "tablita" cambiara, que haba sido lanzada en pleno conflicto con Chile por el canal de Beagle. La "tablita" se basaba en la fijacin anticipada del tipo de cambio, con un cronograma de devaluaciones decrecientes que deban converger con la tasa inflacionaria en un perodo de ocho meses y que, al fracasar, dispar una fuerte fuga de divisas a medida que el atraso cambiario se ampliaba. En el medio, otros dos instrumentos del Central contribuyeron a encender la hoguera del endeudamiento: la remuneracin de encajes por medio de la cuenta de regulacin monetaria un sistema del cual los tcnicos del BCRA sospechaban que era fraudulento por la escasa capacidad de control que tena la entidad monetaria sobre las colocaciones inmovilizadas en cada entidad y que cost la suma equivalente a un dficit y medio anual del Estado y la garanta total de los depsitos, que absorbi US$ 5.900 millones de las finanzas pblicas. En 1980, cuando la deuda neta subi en US$ 4.500 millones y ya totalizaba los 20.000 millones, los cuatro bancos ms importantes del sistema fueron liquidados, con el 12,7% de los depsitos totales en sus arcas, dejando al desnudo millonarios autoprstamos generados por la temible combinacin de un esquema de irrestricta apertura financiera y la falta total de supervisin por parte del Banco Central. Tiempo ms tarde, Diz y sus colaboradores se lamentaran "por los diez chorros que quebraron al sistema" y por las presiones recibidas en la Junta Militar para no investigar al Banco de Intercambio Regional (BIR) que defraud a 350.000 ahorristas por un total de 22

US$ 1.000 millones y al Banco Oddone, generosos contribuyentes de los proyectos econmicos del poder militar. As, a fin de 1980, mientras se fugaba el 25% de los depsitos, el pode r de Martnez de Hoz naufragaba y Videla deba negociar su abandono de la presidencia. Cuando se produjo la suba de tasas internacionales debido a la estrategia del presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, para frenar la inflacin en los Estados Unidos, el Estado nacional ya se haba endeudado en el exterior en forma irresponsable a travs de las empresas del Estado para un supuesto programa de "inversin pblica", luego cuestionado por los integrantes ms fiscalistas del equipo econmico. En realidad, segn estos ex funcionarios, el plan se utiliz para financiar sobreprecios siderales un Mundial '78 de US$ 700 millones, centrales atmicas e hidroelctricas monstruosas como Yacyret y una "promocin industrial sin industrias", como admiti un funcionario del equipo econmico. Los militares gastaban a lo loco e inflaban las deudas; era un poder poltico dividido, populista, irresponsable y gastador; Massera era el peor de todos y Bussi (gobernador de Tucumn) negociaba con un arma en la mesa; las Fuerzas Armadas tenan el doble de oficiales de lo que necesitaban y encima se lo pasaban comprando aviones para combatir supuestamente la guerrilla. Lorenzo Sigaut no inspiraba demasiado respeto intelectual ni enMartnez de Hoz ni en Diz cuando lo recibieron como delegado econmico del sucesor de Videla a fines de 1980. Sin los pergaminos internacionales de sus predecesores, Sigaut era un economista que estudi en la Universidad de Buenos Aires y tuvo un fugaz paso como colaborador de Krieger Vasena por un artculo publicado en Primera Plana sobre la reforma fiscal pendiente. Refugiado en su consultora privada Sigaut comenz a trabar relacin como docente de Poltica Econmica de un grupo de militares que estudiaban en la Universidad del Salvador vinculados con el segundo comandante en jefe del Ejrcito de la dictadura. Como integrante de la Junta Militar, Viola reciba una vez por semana a este economista contrario a la prdica liberal y el tipo de cambio fijo, las ideas que Martnez de Hoz defenda con tanta ceguera. 23

Entre diciembre de 1980 y marzo de 1981 la conduccin econmica y Sigaut mantuvieron una serie de reuniones para concertar la transicin. Sigaut pretenda que Martnez de Hoz diera el primer paso para desandar el atraso cambiario que rondaba el 50%, con una devaluacin del 15%, que el ministro acort al 10%. Desde la primera modificacin cambiaria, efectuada el 10 de febrero, las expectativas del mercado empeoraron y las reservas cayeron de US$ 11.000 millones a US$ 5.000 millones en dos meses. Los pasivos monetarios del BCRA, que en diciembre de 1979 cubran un 126,9% de los pagos de la deuda de los siguientes 12 meses, en marzo de 1981 apenas alcanzaban para enfrentar el 16,9% de los vencimientos del mismo perodo. Tras devaluar, segn Sigaut, Martnez de Hoz "se borr" y Diz le rog al entrante equipo econmico que cuidara los restos de la moribunda tablita. Angustiado, el saliente presidente del Banco Central sufra serias dificultades para dormir, mientras el nuevo ministro viaj a Mar del Plata durante el fin de semana de la transicin presidencial para "pensar" el futuro de la poltica cambiaria. Con una crisis fiscal y fuertes vencimientos de la deuda en el corto plazo, Sigaut ech por la borda los consejos de sus antecesores y en abril resolvi una devaluacin del 30%, acompaada por una suba en las retenciones a las exportaciones agropecuarias y una baja en los aranceles a las importaciones. Pero el nuevo ministro era muy dbil por la desconfianza del propio presidente Viola, que se reflej en la divisin de la cartera econmica en cinco ministerios. Sigaut no conformaba a nadie, ni siquiera al nuevo presidente del Banco Central, Julio Gmez, que abandon su cargo el 2 de junio, cuando se decidi un aumento salarial y una nueva devaluacin del 30%. Junto con Gmez, tambin dej el Central el joven Martn Lagos, ex asesor de Martnez de Hoz y futuro vicepresidente de la entidad monetaria en la gestin menemista de Pedro Pou. El viernes 20 de junio, el ministro de Economa lanz a poc o de despertarse una advertencia que se transform en su calvario eterno, al afirmar en el programa radial del periodista Bernardo Neustadt que "esta vez quienes estn apostando a favor de la divisa extranjera realmente van a perder". La respuesta del mercado fue inmediata y el lunes siguiente Sigaut tuvo que devaluar otro 30 por ciento. 24

Tras instaurar el primer seguro de cambio para las deudas privadas, con una inflacin de 131%, prdida de depsitos y un dlar libre que pas de 2.000 a 10.000 pesos, el ministro qued desconsolado y dej el dilogo con los acreedores externos en manos de cuatro de sus colaboradores tcnicos: el subsecretario de Financiamiento, Hugo Lamnica; el representante ante el FMI, Dante Simone, y dos reconocidos tcnicos del rea de Hacienda, Mario Teijeiro y segn el carioso apodo de Sigaut el "ropero" Ricardo Lpez Murphy. De todos modos, la Argentina ya haba perdido el crdito y los funcionarios que negociaban con Washington y Nueva York se limitaban a solicitar continuas refinanciaciones de la deuda, mientras el mundo observaba azorado a este nuevo ministro que cambiaba todos los das de plan y que slo se anim a viajar a los Estados Unidos para participar en la reunin anual del Fondo Monetario. En las sombras, ya se divisaba la figura del inquieto colaborador del ministro del Interior, Toms Liendo, el cordobs Domingo Cavallo, que tuvo en sus manos por primera vez el manejo de la economa durante quince das en diciembre de 1981, mientras por una simulada "enfermedad" de Viola se preparaba la transicin para que asumiera el poder un general al que, segn su ministro de Economa, Roberto Alemann, le gustaba beber algo de alcohol slo para relajarse.

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DOS
El default menos pensado
El veterano banquero se siente orgulloso de su pasado. En las paredes de su confortable oficina con ventanas que dan a la glamorosa Park Avenue en el centro de Manhattan se destacan las importantes distinciones que recibi de varios gobiernos y una serie de caricaturas que lo retratan junto a destacados funcionarios argentinos de los ltimos veinte aos. Con su vasta experiencia y aunque la mayor parte de la literatura econmica afirme lo contrario, el ejecutivo no duda en afirmar que la crisis de deuda latinoamericana de 1982 no fue detonada por la moratoria mexicana declarada en agosto de ese ao, sino a partir de la decisin argentina de no pagarles a los bancos britnicos por la guerra de Malvinas. Esta suspensin, agrega el hombre que lider las delicadas negociaciones entre la regin y los bancos en aquel entonces, despert la desconfianza del sistema financiero internacional luego de casi una dcada de abundante liquidez. Paradjicamente, este prematuro estallido cont como protagonista principal e involuntario al economista preferido del establishment financiero local. A fines de 1981, con una deuda externa pblica de US$ 20.024 millones que apenas se poda pagar , el gobierno militar se hallaba en pleno proceso de desgaste como producto de la crisis econmica y por el lento pero progresivo avance del dilogo poltico, luego de los aos ms duros de la represin. En un gesto desesperado por torcer la breve historia de fracaso poltico del general Roberto Viola, el 12 de diciembre asumieron Leopoldo Fortunato Galtieri como presidente y Roberto Teodoro Alemann, doctorado en Suiza y ex embajador ante los Estados Unidos, como ministro de Economa. Tras la fallida experiencia devaluacionista de Viola y Sigaut, volva a manejar las riendas de la economa un representante directo de la ortodoxia fiscal, dispuesto a recuperar la confianza dentro del pas y fuera de l. 26

Desde 1976, segn Alemann, las empresas pblicas se haban endeudado para comprar bienes de capital "con un demencial financiamiento del Tesoro Nacional", que haba sido administrado casualmente por su hermano menor, Juan. Apenas se sent en el mismo silln que ya haba ocupado durante nueve meses en el gobierno de Arturo Frondizi, Alemann tuvo que apelar a su prestigio personal en el mercado para pedir US$ 500 millones ante la escasez de reservas en el Banco Central. Con urgencia de fondos, el ministro parti hacia la reunin anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en la bella Cartagena de Indias para acordar la refinanciacin de los compromisos de la deuda soberana de 1982. El plan oficial consista en contratar unos US$ 3.500 millones en crditos sindicados a largo plazo y renovar otros US$ 7.200 mi llones. Desde el 26 de marzo, ajeno a los planes blicos del gobierno, el funcionario comenz a tejer en el Caribe colombiano la delicada operacin para sacar a la Argentina de la cornisa de la cesacin de pagos. A cambio, Alemann se comprometi a mantener la deuda pblica y a reducir el dficit fiscal en un 2% durante ese ao. La realidad rompera con su juramento, ya que a fines de 1982 los pasivos externos del Estado ascenderan a US$ 28.626 millones. Con menos reparos que Martnez de Hoz para aplicar un programa de ajuste con el objetivo de reducir la inflacin, el ministro dise un esquema de "racionalizacin" del gasto pblico junto con su secretario de Hacienda, Manuel Solanet, que haba intentado la misma tarea sin xito desde 1976 a las rdenes de Juan Alemann. As, Roberto Alemann dej flotar el tipo de cambio, dispuso un congelamiento de los salarios y el recorte de los subsidios a las empresas estatales. Tras lograr un rpido "compromiso verbal" para la refinanciacin de la deuda, el ministro decidi adelantar su regreso dos das con una escala en Bogot, para arribar el 30 de marzo a Buenos Aires. Sin embargo, las rutas areas no favorecieron sus planes y debi penar durante 25 horas entre un avin y otro para llegar al pas a travs del Brasil. Finalmente, aterriz la tarde del jueves en el aeropuerto de Ezeiza, donde, ansioso, lo esperaba Solanet para explicarle que el enlace de la Fuerza 27

Area con el Ministerio de Economa le haba anticipado la noche anterior que el 2 de abril habra novedades importantes en relacin con las islas del Atlntico Sur. Al tanto de la operacin militar, Solanet le orden al presiden -te del Banco Central, Egidio Ianella, que girara las reservas internacionales del Banco Central que estaban depositadas en el Banco Central de Inglaterra y en los bancos comerciales de los Estados Unidos. El nuevo destino sera el Banco Internacional de Pagos de Basilea, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Reserva Federal de Nueva York, lejos del alcance de un eventual embargo britnico. Los principales bancos oficiales, el Nacin y el Provincia de Buenos Aires, realizaban un movimiento contable similar, para dejar registrados sus fondos en la plaza off shore de Panam. Agotado por el extenso viaje desde Colombia, Alemann le dijo a Solanet en el aeropuerto que nada pasara en relacin con Malvinas y que necesitaba dormir una siesta en su casa para recuperar fuerzas. A las 19, su colaborador lo despert por telfono para reafirmar sus temores, pero Alemann volvi a pedirle calma, hasta que a la una de la maana del viernes convocaron al ministro a una reunin de urgencia del gabinete nacional a las 7 de la maana en la Casa de Gobierno para analizar una invasin que l desconoca. Enojado y confundido, Alemann sinti que en un instante su castillo de naipes se derrumbaba: la ansiada lucha contra el dficit y la inflacin dejaban paso al gasto militar como prioridad de la poltica econmica. Mientras el ministro tomaba conciencia del cambio de escenario, Ianella se aseguraba de que la operacin de rescate de las reservas resultara "prcticamente" exitosa, ya que an restaban 50 millones de libras esterlinas que por cuestiones operativas slo podran ser liberadas el viernes 2 de abril. El Ministerio de Economa aprovech la lentitud del gobierno britnico para reaccionar Thatcher presuntamente se haba enterado de la operacin militar argentina a travs de la inteligencia norteamericana la madrugada del viernes e impuso el control de capitales recin el sbado para salvar ese dinero remanente. Sin embargo, puertas adentro del sistema financiero ingls quedaran congelados durante toda la guerra unos US$ 1.450 millones de residentes argentinos, incluidos 70 millones pertenecientes a la comisin de compra de 28

armas de la Armada Argentina, que un integrante de esa fuerza an menos informado que Alemann se olvid de retirar. *** Luego de la reunin de emergencia del gabinete nacional, el ministro pareci recuperar el control sobre s mismo al convocar a una reunin al medioda para brindarles su crudo diagnstico a los ms importantes banqueros y empresarios del pas, mientras una manifestacin aplauda la aventura de Galtieri en la Plaza de Mayo. En la economa de guerra, Aleman n limitara la compra de divisa para evitar la fuga de capitales, el mercado cambiario volvera a desdoblarse, el peso se devaluara, creceran las retenciones a la exportacin y se adoptaran otras medidas impositivas para enfrentar el crecimiento de los recursos militares, que consumieron US$ 450 millones de gasto corriente, ms los fondos destinados a la compra de aviones. A pesar del apoyo retrico del sector privado a los planes del ministro, la fuga de un 4% de los depsitos totales del sistema financiero local registrada durante la primera semana de abril demos tr los nervios del mercado ante la guerra contra la principal potencia martima del planeta. Mientras los argentinos retiraban sus depsitos de los bancos en Buenos Aires y obligaban al BCRA a bajar los encajes para combatir la situacin de iliquidez en el mercado, en pleno corazn del conflicto blico la administracin militar lograba mantener cierta confianza en la poblacin de las islas. La gobernacin militar prometi no incautar los bienes de los kelpers y de mantener la estabilidad, a travs de un rgimen bimonetario con un tipo de cambio fijo (a 20.000 pesos por cada libra malvinense) instaurado luego de un viaje de Solanet a Puerto Argentino a mediad os de abril, cuando la mediacin diplomtica del gobierno norteamericano, conducida por Alexander Haig, ya haba fracasado. Con el apoyo de sus aliados de la OTAN y de la Comunidad Econmica Europea, Gran Bretaa dispuso el congelamiento de los fondos argentinos y el embargo de las importaciones de origen nacional. En la Argentina el sector ms duro de la Junta Militar pidi como represalia la confiscacin de los bienes britnicos. 29

Alemann no acept, pero sin dudarlo suspendi el pago de los vencimientos de capital de la deuda externa para preservar el nivel de reservas del Banco Central, generando una reaccin de histeria entre los banqueros de todo el mundo. Si bien el ministro asegur que la medida se basaba en el contexto blico, sus colaboradores ms estrechos saban que la guerra permitira esconder un default que estaba latente, porque no haba dinero ms que para pagar uno o dos meses de vencimientos. El ministro intent calmar al mundo financiero al explicar que mientras continuara la guerra abonara los intereses en forma puntual, salvo a las entidades financieras britnicas, que no recibiran pago alguno. La aclaracin provoc mayor escozor an, ya que el Lloyds Bank del Reino Unido era el principal acreedor individual del pas. Adems, la Argentina haba tomado una buena parte de sus crditos a travs de prstamos sindicados, que todos los bancos cobraban a travs de una sola ventanilla. Si no cobraba uno, no cobraba nadie. Alemann se percat entonces de la ineficacia de los mensajes a distancia y viaj a una reunin del Fondo Monetario Internacional en Helsinki, donde el 12 de mayo mientras 3.000 mercenarios gurkas partan hacia las Malvinas en apoyo de las fuerzas britnicas intent sin demasiado xito obtener el respaldo del titular del organism o, el francs Jacques de Larosire, para lograr un programa de asistencia con la complicada promesa de continuar con un ajuste. Alineado con el discurso oficial de la defensa de la soberana nacional en una guerra absurda, el ministro habl ante sus pares de todo el mundo. A su turno, tuvo que soportar la hostilidad de los representantes de los Estados Unidos y Gran Bretaa. Desanimado, dej Finlandia y comenz sin pausa una gira por Zurich, Pars y Nueva York para ofrecerles a los acreedores privados no britnicos la posibilidad de cumplir en forma efectiva con los vencimientos del pago de intereses a travs de una cuenta en la Unin de Bancos Suizos (UBS). En forma paralela, se habilitara una escrow account para asentar los compromisos con los bancos ingleses sin pagarles, hasta que Londres levantara las sanciones contra el pas. Esta solucin se le ocurri al abogado Richard Davis, socio del estudio neoyorquino Weil, Gothsam & Manges, ex subsecretario de Finanzas del Tesoro durante la administracin Crter y experto en sanciones econmicas internacionales, contratado por el Ministerio 30

de Economa por el temor a que el gobierno de Reagan cediera a la presin de Thatcher de embargar los bienes argentinos en territorio norteamericano. En realidad, Davis slo se limit a recomendarle al gobierno argentino una frmula parecida a la que utilizaron los iranes durante la toma de los rehenes en la embajada de los EE.UU. en Tehern, para eludir el congelamiento ordenado por el Tesoro en aquel entonces. Davis comenz su trabajo con una visita a Buenos Aires, antes de que las tropas inglesas llegaran al Atlntico Sur, en la que sugiri reducir al mnimo los incentivos de los bancos para declarar un default formal. Sin embargo, con la cuenta abierta en la UBS la Argentina gener un frente de conflicto interno entre los acreedores del pas, ya que las entidades britnicas reclamaron con energa a sus socios con la amenaza de iniciar juicios incluida la acreditacin inmediata de su cuota correspondiente, por cierto sin mucho xito. Tras su gira, mientras el represor Alfredo Astiz se renda sin presentar combate en las Georgias del Sur, el ministro se tranquiliz cuando los bancos no britnicos se resignaron a aceptar la propuesta argentina, que hasta recibi elogios del Tesoro de los Estados Unidos. Sin embargo, puertas adentro del pas, Alemann tuvo que soportar la reaccin antisemita de algunos integrantes de la Junta Militar, indignados por los fuertes vnculos del estudio Weil, Gothsam & Manges con la comunidad juda de Nueva York. Desde Mar del Plata se abri otro inslito frente de conflicto cuando el Colegio de Abogados local le pidi a la cartera econmica, con argumentos nacionalistas y poco racionales, hacerse cargo de la defensa del pas si surga algn juicio en los tribunales de la principal superpotencia del mundo. *** El 14 de junio de 1982 los militares argentinos se rindieron ante sus pares britnicos en Puerto Argentino. La dictadura sellaba su suerte en forma definitiva a costa de la muerte de 649 soldados argentinos en una guerra que Galtieri busc ganar con la ilusin de recibir la ayuda de los Estados Unidos por su apoyo a la lucha anticomunista en Amrica Central, sin considerar en su genial "estrategia" el formidable peso geopoltico de la relacin anglonorteamericana. 31

Junto con la derrota en el campo de batalla, el pas acumulaba al final de la guerra unos US$ 2.000 millones de atrasos en el pago de la deuda que debi empezar a renegociar al da siguiente de la rendicin en el Atlntico Sur. Uno de los compromisos ms curiosos correspondi a una deuda de US$ 80 millones por dos helicpteros con capacidad para despegar desde glandes barcos, que haban sido encargados a la fbrica britnica Westland a fines de la dcada del 70 con financiamiento del pas europeo. La firma Westland fue fundada en 1915 por Sir Ernest Petter pero adquiri fama mundial en la Segunda Guerra Mundial, cuando permiti transportar en el secreto de la noche a los espas de la resistencia francesa contra el rgimen nazi. Si bien la guerra congel la operacin de traslado de los helicpteros y la Armada argentina nunca formul un reclamo, en Gran Bretaa el compromiso financiero qued asentado y el gobierno de John Major no estaba dispuesto a olvidarlo en 1990, cuando ambos pases negociaban la reanudacin de las relaciones diplomticas. E primer jefe de la negociacin durante el gobierno menemista, Carlos Carballo, sinti un gran alivio cuando un arbitraje del Banco Mundial le permiti reducir la deuda a US$ 40 millones, aunque tiempo despus volvera a sentirse decepcionado al enterarse de que los dos helicpteros en cuestin haban sido vendidos por segunda vez. Esta vez, el comprador fue el rgimen iraqu de Saddam Hussein, que los sum a la flota utilizada para defenderse, duran te la primera guerra del Golfo en 1991, de la coalicin liderada por los Estados Unidos e integrada, entre otros pases, por la Argentina. *** El 10 de julio de 1982 el general derrotado en el Atlntico Sur dej la presidencia en manos de otro militar, Reynaldo Bignone, que prometi elecciones en marzo de 1984 y design como ministro de Economa a Jos Mara Dagnino Pastore, sucesor de Adalbert Krieger Vasena en el gobierno de facto de Juan Carlos Ongana. El 6 de julio, cuatro das despus de asumir, Dagnino Pastore devaluaba y desdoblaba el mercado cambiario para frenar las presiones inflacionarias, que sin embargo no cedieron debido a la fuerte brecha que exista entre el dlar paralelo y el oficial. Tras el espectacular salto del 32

257% que registr con Sigaut, el dlar subi un 39,6% con Alemann y un 47,1% con Dagnino Pastore. Al frente del Banco Central, en reemplazo de Ianella, Domingo Cavallo rompa con la promesa de Alemann de no instaurar ms seguros de cambio. La circular A137, una de las tantas que el funcionario cordobs dio a conocer sobre el filo de la medianoche en sus 52 das de gestin, instaur un nuevo seguro indexado por precios mayoristas que dara lugar a la estatizacin ce los pasivos empresariales a partir de una modificacin introducida por su sucesor, Julio Gonzlez del Solar. Rabioso, Alemann acusara a Cavallo, adems, de renacionalizar los depsitos al colocar encajes del 100% y provocar una suba del 20% en la deuda interna. Cavallo contraatacara una y otra vez sealando a los hermanos Alemann y a Alvaro Alsogaray, otro de sus detractores, como los "defensores del liberalismo de la city portea". El 17 de noviembre el Banco Central se hizo cargo de US$ 5.700 millones contrados por el sector privado, a travs de la circular A251 que, "ante las dificultades existentes en el sector externo y ante las necesidades del programa monetario", absorba las deudas en dlares amparadas po r los seguros de cambio instaurados desde 1981. Para descargar culpas ajenas, Diz declarara tiempo despus ante la Justicia que "una circunstancia que agrav el problema en el caso argentino es la estatizacin de la deuda externa privada, a partir de 1981, en la que el Estado asumi la responsabilidad del endeudamiento externo del sector privado, en condiciones smamente favorables para dicho sector, provocando redistribuciones del ingreso y la riqueza". Estas maniobras redujeron el peso de la deuda privada sobre el total de los pasivos externos del 47% al 30% tan slo entre 1980 y 1982. Tras el fracaso de Dagnino Pastore y Cavallo para contener la inflacin, Bignone design en el Banco Central a Julio Gonzlez del Solar y en el Ministerio de Economa a Jorge Wehbe, un calvo economista que ya se haba desempeado en el mismo puesto durante un total de 235 das con Frondizi, Guido y el general Alejandro Lanusse. En los 473 das de su gestin con Bignone, la deuda externa creci a un ritmo cercano a los US$ 10 0 millones

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mensuales. Wehbe fue ministro cada 10 aos: en 1962, en 1972 y, finalmente, desde el 25 de agosto de 1982. Con cario, el economista Juan Carlos de Pablo recordara que "Wehbe, como los bomberos, estuvo cuando todos los dems huan". Segn uno de sus colaboradores ntimos, cuando el economista pidi la bendicin del ex presidente Arturo Frondizi para aceptar, el lder desarrollista le aconsej: "Acepte pero sea lo ms cipayo que pueda". Una semana despus de asumir, el ministro parti a la reunin anual del Fondo Monetario en Toronto para renegociar el pago de unos US$ 12.000 millones que vencan antes de fin de ao. El 7 de septiembre a las 8.40, Wehbe se reuni con Jacques de Larosire en el hotel Sheraton de Toronto para solicitarle un acuerdo a tres aos que, por recomendacin del staff que lideraba Walter Robichek, se redujo a un perodo de 15 meses ante la inestabilidad econmica y poltica del pas. A cambio, el organismo multilateral le pidi al ministro una reduccin en el nivel de actividad, devaluaciones superiores a la inflacin esperada y un acuerdo con los bancos comerciales, que el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, impuls junto con el secretario adjunto del Tesoro, Tim McNamar, ante el temor a la expansin regional de la crisis de la deuda. Al tanto de estos nervios, la Argentina se limit a esperar. "Hay que ver qu nos proponen ellos, nosotros no digamos nada", le recomend en secreto Gonzlez del Solar a Mario Teijeiro, funcionario del Ministerio de Economa y representante oficial ante el Fondo entre 1982 y 1984, cuando la deuda externa del sector pblico pas de US$ 28.626 millones a US$ 35.527 millones. En la trinchera de enfrente, un joven argentino que trabajaba en Nueva York y que lleg dos dcadas ms tarde a presidir la filial portea de un importante banco norteamericano soportaba en forma pasiva la agresividad de los banqueros reunidos en el comit de acreedores que presida William Rhodes. Afable neoyorquino que ingres al Citibank en 1957 cuando la deuda externa argentina rondaba los US$ 3.000 millones tras graduarse en la Brown University, dos dcadas ms tarde Rhodes lideraba los negocios latinoamericanos del banco, cultivando como nadie las relaciones pblicas entre los gobernantes del mundo subdesarrollado.

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Halcones y palomas convivan en ese selecto mbito de acreedores financieros convocados semanalmente alrededor de una larga mesa de madera ubicada en las oficinas de los abogados del Citibank, con tres pequeas sillas en el centro reservadas para los representantes de los pases deudores. El 16 de noviembre, el comit recibi la visita del diplomtico nmero uno del Fondo. Con sus buenos modales, De Larosire aclar que el organismo multilateral no dara el visto bueno a un nuevo acuerdo con el pas si los 300 bancos que le reclamaban dinero al pas no daban un paso en el mismo sentido. Con el 68,5% de la deuda argentina en sus manos los bancos tenan mucho ms para perder en este juego que el Fondo, que slo contaba con el 2,7% del total. Los acreedores avanzaron hacia un entendimiento final con el vicepresidente del Banco Central, Alberto Ayerza, y con el representante financiero ante Washington, Alberto Sol, hasta comprometerse a firmar un contrato para otorgarle al gobierno un prstamo puente por US$ 1.100 millones destinado a cancelar una parte de los vencimientos atrasados. Los representantes britnicos accedieron con la condicin de lograr que la Argentina levantara las restricciones impuestas en Malvinas, a cambio de dar el mismo paso desde Londres. La ceremonia final estaba prevista en la maana del 31 de diciembre de 1982. Luego de que los britnicos difundieron el tlex con el fin de las sanciones a los fondos de residentes argentinos, Voleker comenz a intranquilizarse porque el gobierno militar no daba a conocer su comunicacin. Al borde de la histeria, el presidente del Fed llam a Rhodes y el vicepresidente del Citibank se comunic con Bignone para saber qu ocurra. Con una simulada candidez, el presidente argentino le dijo que el comunicado se haba "perdido", pero le prometi que no se demorara en recuperarlo. La angustia de los acreedores dur un par de horas ms, pero finalmente todos pudieron festejar la llegada del nuevo ao con el acuerdo firmado. *** Arturo Porzecanski, el joven uruguayo que colaboraba con Adolfo Diz y Pedro Pou en el CEMBLA de Mxico, tiene los suficientes galardones como

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para considerarse el decano de los analistas de los bancos de inversin especializados en los mercados emergentes. A principios de 1977 dej la institucin acadmica en suelo azteca para buscar un poco ms de accin en el banco Morgan en Nueva York. Su primera misin fue aterrizar en Buenos Aires en 1977, ya que los bancos de Wall Street estaban hechizados con las reformas econmicas de Martnez de Hoz. Desde entonces, Porzecanski no dej de viajar a la Argentina, ni siquiera el 2 de abril de 1982, cuando aterriz en Ezeiza mientras las tropas argentinas desembarcaban en las Malvinas. Casi como un espa, el montevideano de pelo enrulado y anteojos vino a comprobar en persona la verdadera dimensin de la crisis local. Luego de vomitar millones de dlares hacia la regin, los bancos de Nueva York tenan en 1982 una estrategia definida: evitar que la Argentina empujara al Brasil a un default que, junto con la crisis mexicana que se avecinaba, pudiera provocar la quiebra de una buena parte del sistema financiero norteamericano. El mismo temor espant a los bancos europeos en el este del Viejo Continente, cuando en marzo de 1981 el gobierno polaco declar que no poda pagarles a sus acreedores. Y si bien Wall Street pudo tolerar el impacto del default local, los bancos que haban disfrutado de los buenos negocios en la dcada del 70 sufrieron con creces cuando vieron que Mxico admita en forma oficial su imposibilidad de pagar y que Brasil marchaba en la misma direccin. Sin duda, el mayor cataclismo regional se produjo el viernes 12 de agosto, cuando el ministro de Finanzas mexicano, Jess Silva Herzog, se comunic en forma telefnica con los principales bancos de Nueva York y con De Larosire, Volcker y Donald Regan (secretario del Tesoro norteamericano) para informarles que el gobierno de Lpez Portillo no poda cumplir el lunes siguiente con el pago de un vencimiento de capital de la deuda externa. La deuda mexicana haba crecido un 30% anual entre 1973 y 1981, de US$ 4.000 millones a US$ 43.000 millones, mientras la economa mundial asista en forma sucesiva al abandono de la convertibilidad entre el dlar y el oro, a dos shocks petroleros y a otras tantas recesiones internacionales, apuntaladas por fuertes subas en la tasa de inters de los Estados Unidos. Cuando Silva Herzog asumi en marzo de 1982, ms de la m itad de la nueva deuda externa mexicana estaba concentrada en vencimientos de corto plazo. 36

El prestigio del ministro no alcanz para evitar que el Grupo Alfa, el principal conglomerado industrial del pas, "defaulteara" en abril, pero permiti que el gobierno obtuviera US$ 9.600 millones para refinanciar sus compromisos durante el primer semestre del ao. Los fondos para el eterno rgimen del Partido Revolucionario Institucional (PRI) se cortaron a partir de una letal combinacin entre la baja del precio internacional del petrleo, vital para las exportaciones mexicanas, y la aceleracin de la cada en el nivel de actividad en los Estados Unidos por el denominado "efecto Volcker". Al tanto de los problemas financieros del pas, durante la primera semana de agosto el staff del Fondo comenz a planificar un programa de asistencia de tres aos para Mxico, que no alcanz para detener el explosivo anuncio de deja v. De inmediato, se desencadenaron dos duras negociaciones simultneas con el FMI y con 500 bancos a creedores, que culminaron en noviembre de 1982 y en marzo de 1983, respectivamente. En forma paralela, el otro gigante latinoamericano sufra los mismos sntomas, aunque con leves variantes. Con un fuerte endeudamiento que roz los US$ 81.000 millones en 1981, destinado a sostener el proceso de sustitucin de importaciones, Brasil presentaba un alto dficit, una inflacin anual del 90% y US$ 6^000 millones en reservas, por debajo de sus necesidades de financiamiento de 1982. Una vez que los bancos le hubieron bajado el pulgar a Mxico a mediados de ese ao, no demoraron en adoptar la misma actitud hacia el gobierno militar brasileo, con nervios adicionales por la inminencia de las primeras elecciones legislativas desde el golpe de Estado de 1964. Sin embargo, la administracin Reagan volvi a in volucrarse para forzar un acuerdo que concluy en abril de 1983 y que sufri su primer traspi tan slo un mes ms tarde por los desvos del gobierno en relacin con las metas acordadas con el Fondo Monetario. La tormenta ya se haba extendido por toda la regin; los pronsticos optimistas fallaron y hasta Chile tuvo que sentarse a pedir ms dinero a mediados del '82, cuando la cada en el precio de las exportaciones y un atraso cambiario por un esquema similar a la "tablita" argentina le impidieron seguir afrontando el pago de una parte de su deuda de US$ 15.500 millones, 37

correspondiente en un 64,8% a compromisos del sector privado. Chile sali del sofocn antes que sus vecinos, pero su tropezn demostr que nadie, ni siquiera la nia mimada de los inversores por la apertura introducida durante la dictadura de Augusto Pinochet, poda quedar al margen de las nacientes "crisis sistmicas". *** El 4 de octubre de 1983, 26 das antes de los comicios que marcaron el retorno democrtico y el ascenso de Ral Alfonsn al gobierno, Julio Gonzlez del Solar fue detenido cuando regresaba de Washington acusado de "traicin a la patria", por disposicin de Oscar Pinto Kramer, un pintoresco juez nacionalista de Ro Gallegos que se hizo eco del enojo de la Fuerza Area porque el gobierno haba tomado a Aerolneas Argentinas co mo caso testigo para la reestructuracin de la deuda de las empresas pblicas, de acuerdo con el programa de asistencia firmado a principios de ese ao con los ba ncos del exterior. El 21 de septiembre los pilotos militares haban expresado su "unnime desagrado por la forma en que se renegoci la deuda de Aerolneas", mientras Gonzlez del Solar y Wehbe rogaban al comit de acreedores que postergaran el ultimtum contra la Argentina, debido a que el gobierno no haba cumplido con sus pagos en todo el ao. El juez bas la orden de detencin del titular del Central en dos clusulas del acuerdo: una que otorgaba una garanta oficial para la reestructuracin y la otra que ceda la competencia para resolver cualquier diferencia judicial a los tribunales extranjeros. Desesperados, los abogados oficiales comenzaron a elaborar la apelacin, mientras algunos funcionarios de Economa dejaban trascender el lado os-curo de Pinto Kramer, como su presunta iniciativa de vestir a los presos con uniformes de color naranja para dispararles con mayor facilidad si intentaban escaparse. Con cierto temor por la decisin judicial, el steering committee posterg su intimacin al gobierno. El 6 de octubre Gonzlez del Solar fue liberado por decisin de la Cmara Federal, que acus a Pinto Kramer de colocar al pas "al borde de un default", que en realidad ya tena ms de un ao de vigencia en trminos prcticos. El 10 de diciembre de 1983, los uniformados volvan a los cuarteles y los derechos constitucionales recobraban su vida. Tras siete aos de rgimen 38

de facto, la Argentina vio cmo sus compromisos externos totales pasaban de US$ 9.739 millones a US$ 45.069 millones y la deuda del Estado de US$ 6.648 millones a US$ 31.709 millones. Cada uno de los habitantes del pas, que deba 320 dlares en 1976, lleg a cargar con una deuda de 1.500 dlares en 1983, mientras el 10% ms rico de la sociedad pasaba a concentrar el 31,8% de los ingresos totales, frente al 23,6% que acumulaba en 1974. Antes de la represin, el 10% ms pobre de los argentinos contaba con el 4,4% de los recursos del pas; despus, ese mismo sector social apenas acceda al 2,3% de la exigua "riqueza" que an quedaba en pie.

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TRES
La ingenua primavera democrtica
"Yo creo que cualquier gobierno constitucional que se instale en el futuro partir de, por lo menos, tres premisas bsicas: una refinanciacin de la deuda compatible con nuestras exportaciones, ya que, de lo contrario, nos atamos a compromisos que no podrn cumplirse; en segundo lugar, no pagaremos usura, es decir, los intereses que se cobran ahora, y por ltimo, no vamos a aceptar ninguna condicin que impida nuestro desarrollo econmico." Tres semanas antes de ganar las elecciones presidenciales, el candidato Ral Alfonsn reivindicaba su intencin de mantenerse firme frente a las duras negociaciones de la deuda externa que acompaaran al renacimiento de la democracia. La Unin Cvica Radical (UCR) haba planteado en la campaa electoral la necesidad de investigar el proceso de endeudamiento del gobierno militar y de discriminar entre los compromisos legtimos e ilegtimos. El 29 de diciembre de 1982, Alfonsn denunci la existencia de US$ 5.000 millones de la deuda "cuya explicacin es urgente y necesaria". Con el paso de los meses, el enrgico abogado de Chascoms moderara el tono de su discurso. "Por imprudente que haya sido la poltica aplicada, el gobierno y las empresas no pueden menos que hacer frente a la deuda contrada", concedi el lder del Movimiento de Renovacin y Cambio de la UCR, a pesar de un estudio de los tcnicos radicales que afirmaba que casi el 50% de los compromisos externos asumidos por el sector privado presuntamente eran ficticios debido a la existencia de autoprstamos y endeudamiento por inversiones no realizadas, entre otras denuncias. Alfonsn asumi el 10 de diciembre con una clara agenda poltica y escasas precisiones en materia econmica. El carismtico poltico haba quedado fortalecido por su victoria del 30 de octubre con el 52% de los votos frente a la frmula justicialista encabezada por talo Luder, pero estaba muy preocupado por una herencia que combinaba reservas disponibles en el Banco Central apenas por US$ 387 millones, inflacin del 433%, un dficit pblico del 40

16%, una fuga de capitales por US$ 10.700 millones entre 1980 y 1981, sumado a atrasos en los pagos externos por US$ 2.270 millones y una deuda que superaba en cinco veces el valor anual de las exportaciones. La estrategia financiera oficial consista en protestar por las exigentes condiciones internacionales de pago, pero sin patear el tablero de la negociacin, ya que al mismo tiempo el gobierno planeaba dar otras dos desgastantes batallas en forma simultnea: el juicio a las juntas militar es y la Ley Mucci para democratizar el sindicalismo con la inclusin de minoras en la conduccin de los gremios, la limitacin de la reeleccin de los dirigentes y la fiscalizacin de los comicios internos por parte del Estado nacional. Mientras que la condena a las tres primeras juntas de la dictadura la ltima fue absuelta constituy un ejemplo para toda la regin, la ley de reordenamiento de los gremios no slo fue sepultada en el Senado en marzo de 1984, sino que adems logr reunificar a todo el sindic alismo peronista, luego de la divisin registrada durante el rgimen militar, en contra del nuevo gobierno. Junto con la autoamnista dictada para evitar cualquier castigo penal por las violaciones a los derechos humanos, el poder militar dej como legado a la sociedad una deuda externa global equivalente al 60% del PBI, que durante 14 meses intentaran comenzar a renegociar dos radicales de raza con estilos profundamente opuestos entre s, Bernardo Grinspun y Enrique Garca Vzquez, luego de la suspensin del acuerdo con los acreedores registrada a fines de 1983. Ambos funcionarios lograron su objetivo en forma parcial, con un acuerdo dbil, continuos incumplimientos de metas y continuidad de atrasos en los pagos, tres rasgos que caracterizaran las negociaciones de la deuda durante toda la dcada del 80. Nacido en 1925 como fruto del matrimonio entre un rumano y una polaca, el ministro de Economa haba dado claras muestras de su espritu combativo cuando militaba en la Federacin Universitaria de Buenos Aires (FUBA). Tras colaborar como asesor del rgimen militar de 1955, Grinspun se transform en director del Banco Central durante el gobierno de Arturo Illia, mientras disfrutaba de amado Independiente de Avellaneda. En aquel 41

entonces, Enrique Garca Vzquez, un tranquilo economista, ocupaba la vicepresidencia de la entidad monetaria luego de haber pasado de ser un simple inspector de la Direccin General Impositiva (DGI) a representante de la Argentina ante el Fondo Monetario Internacional. Uno a los gritos, el otro en voz baja, Grinspun y Garca Vzquez defendan un modelo basado en una "economa mixta de base capitalista", a mitad de camino entre la doctrina liberal y el ideario marxista. Tras comenzar su gestin con una suba de salarios y tarifas, junto a la reduccin de las tasas de inters reguladas, el gobierno lanz s u primera jugada fuerte en materia econmica el 11 de enero de 1984, cuando Garca Vzquez anunci la suspensin del dilogo con los acreedores por un perodo de seis meses, hasta que se verificara la autenticidad de los compromisos asumidos en el exterior. En forma paralela, se envi una carta a los acreedores del sector privado exigindoles la documentacin necesaria para co mprobar la veracidad de sus prstamos, con la advertencia de suspender su cancelacin si se consideraba que la deuda no se encontraba "suficientemente acreditada". La pretensin fue moderada tiempo despus, cuando se aclar que el requerimiento no buscaba "afectar negativamente polticas internas de los bancos ni normas de privacidad de los bancos con sus clientes". El presidente del BCRA denunci en el Congreso Nacional que el gobierno militar se haba apropiado de US$ 1.528 millones tres das antes de dejar el poder, en concepto de "vales de caja", para cancelar el pago de material blico que haba sido adquirido en los primeros aos de la dictadura. "Una vez conocido el monto real de la deuda, el pas estar en condiciones de iniciar la renegociacin de su pago... Argentina no va a pagar ninguna deuda que no est debidamente legalizada", expres el presidente del BCRA ante las comisiones de Presupuesto y Hacienda y de Finanzas de la Cmara de Diputados. Adems, el funcionario orden la creacin de un cuerp o de investigadores de las deudas financieras particulares contradas hasta el 31 de octubre de 1983, que determin la existencia de autoprstamos, irregularidades en el otorgamiento de seguros de cambio, endeudamiento por inversiones inexistentes, aportes de capital disfrazados de prstamos financieros, sobrefacturacin y sobrevaluacin de deudas. Las empresas multinacionales 42

tomaron un tercio de sus crditos con sus propias casas matrices y se descubrieron acreedores supuestamente extranjeros que en realidad eran argentinos. Entre otras maniobras, los inspectores detectaron presuntas irregularidades en las operaciones del principal deudor privado del pas a fines de 1983, Cogasco, con US$ 918 millones. El consorcio de origen holands, encargado de construir un gasoducto que unira el centro y el oeste del pas, declar "deudas con el exterior por importaciones definitivas que en realidad fueron importaciones transitorias que no generaron envo de divisas al exterior; deudas equivalentes en dlares, sin tene r en cuenta las sucesivas devaluaciones que se haban operado en el florn holands y que, por lo tanto, disminuan la deuda si se la pagaba en dlares (en 335 millones), y deudas por gastos efectuados en el gasoducto, cuando en realidad esos fondos se encontraban en poder de su casa matriz, la cual no los haba gastado en el marco del proyecto". El informe de los inspectores sera archivado aos ms tarde para evitar complicaciones con el poder econmico, aunque parte de sus conclusiones fueron utilizadas por el juez federal Jorge Ballestero en la causa sobre la ilegalidad de la deuda externa contrada durante la dictadura, cuya pomposa pero poco prctica sentencia consisti en no procesar a ningn ex funcionario y recomendar "su consulta" al Congreso Nacional. En una resolucin de casi 300 pginas, Ballestero decidi archivar la causa aclarando que su decisin no deba "resultar impedimento para que los miembros del Honorable Congreso de la Nacin evalen las consecuencias a las que se han arribado en las actuaciones labradas en este Tribunal para determinar la eventual responsabilidad poltica que pudiera corresponder a cada uno de los actores en los sucesos que provocaron el fenomenal endeudamiento externo argentino". En 1984 y en 2000, el Parlamento busc cumplir con esta misin sin lograr ningn resultado por las disputas registradas entre el peronismo y el radicalismo, para deshacerse de este candente problema. Cuatro das despus del anuncio de la postergacin de las negociaciones formulado por Garca Vzquez ante el Parlamento nacional, 43

Grinspun recibira en Washington el primer bofetazo como ministro en el exterior durante sus speras reuniones con el secretario del Tes oro, Donald Regan; el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, y los titulares del FMI y el Banco Mundial, Jacques de Larosire y Alden Clausen, respectivamente. Luego de la aventura de Malvinas contra su aliado britnico, la administracin republicana de Ronald Reagan elogi el retorno de la democracia a la Argentina, pero no estaba dispuesta a con-cederle un tratamiento ms indulgente en las negociaciones en relacin con otros deudores, tal como pretenda Alfonsn. Aun con una retrica ms amigable, los regmenes socialdemcratas europeos mantuvieron una postura similar a la de Washington. A los gobiernos de las naciones desarrolladas no les hubiera disgustado investigar el flujo de crditos externos otorgados a la dictadura, que pudo haber alimentado el jugoso negocio del lavado de dinero, pero ninguno estaba dispuesto a acceder al ingenuo pedido argentino de levantar el secreto bancario en sus respectivas plazas financieras. Sin percibir los cambios registrados en la economa internacional desde el comienzo de la dcada del 70, Alfonsn y Grinspun se ofuscaron porque los gobiernos centrales optaban por defender los intereses de sus propios bancos en lugar de cooperar con el fortalecimiento de una naciente democracia. Contrariado por la rigidez de los funcionarios norteamericanos, Grinspun debi volar a Nueva York, donde el 19 de enero se reuni con los acreedores privados del pas para pedirles que mantuvier an la deuda en categora de performing, a pesar de los atrasos registrados en los pagos. El pas deba abonar US$ 350 millones trimestrales para no caer en una cesacin de pagos formal. Sin la compaa de su hijo Gustavo, que ese da se haba graduado en la American University, el ministro concurri al encuentro junto con Santiago del Puerto, jefe de los negociadores argentinos ante Wall Street, que observaba atnito como le ocurri luego a su colega Ubaldo Aguirre en Europa la primera de una larga serie de agrias discusiones entre el impulsivo ministro y los enojados banqueros.

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Bill Rhodes coloc su mejor expresin cuando vio llegar al ministro Grinspun al cctel inaugural de la XXV Asamblea Anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) de fines de marzo de 1984, en el refinado hotel-casino de San Rafael, en el balneario uruguayo de Punta del Este. Sin duda, el directo^ del negocio corporativo del Citibank para Amrica latina hubiera preferido dialogar con el presidente del Banco Central, pero el ministro pretenda liderar la negociacin en forma exclusiva y por lo tanto ambos se resignaron a compartir un vaso de vino, mientras Rhodes le adverta que las amenazas de nacionalizacin de la banca que circulaban en esos das no eran el mejor camino para llegar a un acuerdo que ambas partes necesitaban por igual. A pesar de su sonrisa, el ejecutivo neoyorquino no poda esconder demasiado sus nervios, ya que el 31 de marzo la Arg entina deba realizar un pago por US$ 500 millones a los bancos acreedores. Antes de ingresar al saln, Grinspun se hizo el desentendido. "Los problemas contables de los bancos no son de la incumbencia del gobierno argentino." El ministro saba que los acreedores se ocuparan de encontrar una solucin y por lo tanto prefera especular, al menos por algunos das, con la desesperacin de sus adversarios. Se trataba de su debut en una asamblea internacional y no dejara pasar la oportunidad de plantear en su discurso, considerado por algunos negociadores como uno de los primeros antecedentes del plan Brady, los condicionamientos para el pago de la deuda. La recesin de 1981-1982 fue de una severidad sin precedentes: la suma de la tasa real de inters, el deterioro de los trminos de intercambio y el bajo crecimiento del volumen de exportaciones han sido de una intensidad no registrada desde la crisis del ao treinta. Los costos que estamos pagando los pases en desarrollo son enormes... el peligro consiste en q ue la crisis de liquidez se convierta por la acumulacin sucesiva de altos intereses en una crisis estructural, ya que el pago puntual de los servicios de la deuda solamente podra mantenerse con una recesin econmica de los pases deudores. En la palestra, Grinspun se quej ante sus pares porque la tasa prime haba subido al 11,5% y el inters real que pagaba Amrica latina superaba el 10% anual. La regin destinaba el 38% de sus ingresos corrientes en divisas para cumplir con los pagos externos, frente al 12,5% requerido en 1975. 45

"La Repblica Argentina no puede continuar destinando dos tercios de sus exportaciones y el 8% de su producto bruto al pago de esos intereses en los trminos en que est planteada; aun hacerlo en estas condiciones llevara a destruir todava ms el aparato productivo y afectar negativamente nuestra futura capacidad de repago... atravesamos una coyuntura extremadamente difcil y necesitamos la cooperacin de nuestros socios financieros. Lo necesita y lo pide la democracia argentina. No s puede exigir ahora a un gobierno democrtico lo que no se solicit en su mom ento a un gobierno inconstitucional." Antes de finalizar su disertacin, Grinspun propuso ante los 2.500 asistentes a la asamblea que las naciones integrantes del banco multilateral emitieran bonos respaldados por la entidad para mejorar su nivel de riesgo crediticio, para que a su vez el BID colocara ttulos negociables por el mismo valor en la cartera de los acreedores privados con el objetivo de rescatar parte de la pesada deuda regional. El secretario adjunto del Tesoro, Timoth McNamar, rechaz la iniciativa al considerar que haba que "resguardar al BID contra la bienintencionada tentacin de convertirlo en un organismo de financiamiento del balance de pagos", mientras su perspicaz colega David Mulford terminaba de tejer en secreto la operacin de "rescate" a travs de un prstamo puente destinado a pagarles a los bancos hasta que el gobierno arribara a un acuerdo con los organismos multilaterales de crdito. Ese mismo da, el mexicano Jess Silva Herzog tocaba la puerta de la habitacin del ministro argentino para oficiar como un sigiloso cartero de la iniciativa de Mulford, con el joven Grinspun como testigo privilegiado. "Chucho" Herzog jurara que se trataba d e un plan elaborado por su propio gobierno, que buscaba evitar los efectos negativos de una posible moratoria regional. Mxico y Venezuela le explic aportaran US$ 100 millones cada uno, Brasil y Colombia sumaran US$ 100 millones ms entre ambos, los bancos otro tanto y la Argentina garantizar a con sus reservas una suma similar. La primera reaccin del ministro argentino fue negativa:

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 Prstamo puente a qu? Si recin empezamos a negociar el acuerdo con el FMI y todava no sabemos cundo vamos a fir mar retruc el ministro. No importa, es un gesto de buena voluntad se limit a responder Silva Herzog, seguro de la trascendencia de terminar cuanto antes con su misin. Cuando Grinspun finalmente otorg su bendicin, Mulford y el subsecretario de Finanzas mexicano, ngel Gurra, viajaron de urgencia a Buenos Aires el mircoles 28 de marzo para disear el salvataje. Esa noche, el embajador de los EE.UU. en la Argentina, Frank Ortiz, les comunicaba a Alfonsn, Grinspun y Garca Vzquez la "preocupacin" personal del presidente Reagan por la indefinicin de la Argentina frente a los bancos. Veinticuatro horas ms tarde, el veterano y respetado asesor presidencial Ral Prebisch intentaba sumar apoyos en una cena desarrollada en la residencia del embajador argentino en Washington, Lucio Garca del Solar, quien para asegurar el xito de la gestin oficial coloc un billete debajo del plato de "oquis del 29" que se ofreci a los 40 invitados, encabezados por Jacques de Larosire y Tim McNamar, entre otros. Al mi smo tiempo, en Buenos Aires, Gurra y Mulford trabajaron durante tres das sin descanso en el edificio del Banco Central. Con la intencin de evitar interrupciones, se alternaban para descansar en un sof ubicado junto al despacho de Garca Vzquez. Durante la primera semana de abril el prstamo puente fue sellado, para satisfaccin de los Estados Unidos. Sin cavilar, el secretario del Tesoro, Donald Regan, admiti que si la negociacin fracasaba, "la Argentina podra haberse convertido en un ejemplo para otros pases, no slo en Amrica latina, sino en cualquier otra parte del mundo". En silencio, Grinspun tambin respir tranquilo, aunque no por demasiado tiempo, ya que entre abril y mayo debi enfrentar tres interpelaciones en el Congreso en las que el justicialismo cuestion con dureza el acuerdo transitorio alcanzado por los bancos, que, segn el ministro, no le haba generado nuevos condicionamientos al pas. En Washington, Prebisch haba acordado con De Larosire reducir el dficit del 18% registrado en el ltimo trimestre de 1983 al 6% en el primer trimestre de 1984. 47

Uno de los oradores ms crticos de la ltima sesin fue el diputado Diego Guelar, quien con la ms pura retrica peronista sostuvo que "primero est la patria, luego la patria y por ltimo la patria". Guelar se convertira una dcada despus en uno de los ms fieles ejecutores de la poltica de "relaciones carnales" del gobierno menemista como embajador ante los Estados Unidos. Es difcil observar a Gustavo Grinspun y no recordar al impulsivo primer ministro de Economa de Ral Alfonsn. La misma redondez de su rostro, su calvicie y sus definiciones tajantes asoman durante un dilogo desarrollado en el departamento en el barrio de Belgrano que su padre habit hasta su fallecimiento en 1996. Las diferencias se vislumbran en el tamao de los anteojos los de Gustavo son bastante ms delgados que los que utilizaba Bernardo y en el tono amable que utiliza para expresar las mismas ideas que el ministro sola vociferar a los gritos. Pero Gustavo defiende como nadie la memoria de su padre. "Era un buen negociador, no irracional, pero s temperamental", recuerda con algo de nostalgia, slo a unos metros del escritorio que B ernardo sola utilizar en su clido hogar. En la intimidad, el ministro Grinspun pensaba que la deuda era impagable. Por esta razn fue uno de los ms fervorosos impulsores del Grupo de Cartagena, un mecanismo surgido por la iniciativa de varios pases latinoamericanos para acordar una posicin comn frente a la negociacin de la deuda, sin llegar al extremo de formar el "crtel de deudores" que tanto teman las naciones ms desarrolladas. Pareca una solucin polticamente correcta, tal como se expres en enero de 1984 en la declaracin de Quito de los pases de Amrica latina y el Caribe, que advirti la imposibilidad de seguir pagando la deuda si no se adoptaban "criterios flexibles y realistas para la renegociacin, incluyendo plazos, perodos de gracias y tasas de inters compatibles con la recuperacin del crecimiento econmico". Los dos aos previos la regin haba sufrido una sangra neta de fondos de US$ 55.000 millones y una cada real del 20% en los precios de los productos de exportacin.

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Seis meses ms tarde, Alfonsn redoblaba la apuesta al convocar a sus pares de Brasil, Colombia, Mxico, Ecuador, Per y Venezuela para redactar un documento conjunto que se elevara a la reunin planeada por el Grupo de los Siete, que concentra a los gobiernos de los pases ms desarrollados, en Londres para ese mes. El texto consideraba que los contactos bilaterales y la ayuda aislada de los organismos de crdito no resolveran el grave problema del endeudamiento externo de la regin, que en aquel en tonces ascenda a US$ 320.000 millones. "No es posible pensar que los problemas puedan resolverse slo a travs del contacto con los bancos o con la participacin aislada de los organismos financieros internacionales. Se requiere llevar adelante un dilogo constructivo entre pases acreedores y deudores para la identificacin de medidas concretas que alivien la carga del endeudamiento externo", sealaron los siete presidentes latinoamericanos ante los gobiernos ms ricos del mundo. La respuesta desde la capital britnica fue tajante: continuara el tratamiento bilateral, caso por caso, sobre la base de las polticas de austeridad recomendadas por los organismos surgidos del acuerdo de Bretton Woods. Sin dejarse caer, los cancilleres y ministros de Economa de la regin se reunieron nuevamente el 21 y el 22 de junio en Cartagena, Colombia, para buscar una nueva alternativa comn. Pero el sueo se esfum en pocas hor as. Mientras la Argentina promovi la implementacin de un mecanismo prctico para el "tratamiento poltico" de la deuda, Mxico y Brasil slo apoyaron la creacin de un esquema de seguimiento regional denominado "consenso de Cartagena" que se desinfl poco a poco luego de la reunin de Santo Domingo en febrero de 1985. Los negociadores argentinos reconocieron la s hbiles e intensas gestiones desarrolladas durante el primer semestre de 1984 por el gobierno de los EE.UU. para persuadir a cada pas de la inconveniencia de avanzar en una solucin conjunta. Nadie olvid tampoco la presunta "ayuda" brindada al Tesoro de los Estados Unidos por el presidente pro tempore de la CEPAL y canciller uruguayo, Enrique Iglesias, para "desarmar el consenso de Cartagena y convertirse luego en el presidente del BID", segn la acusacin de un negociador argentino y de un ex ministro de Economa.

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Iglesias nunca aceptar esta versin de la historia. Jurar que desde un principio apoy el consenso, porque constitua un "factor de racionalidad" frente a la dureza promovida por el rgimen cubano de Fidel Castro para declarar una moratoria regional. Ningn ministro pretenda aparecer en una actitud de abierta confrontacin. Al mismo tiempo, Iglesias reconoce que el camino individual elegido para negociar la deuda no impidi que los pases sucumbieran uno a uno en una profunda crisis a pesar del renacimiento democrtico que pareca iluminar el futuro de la regin. Bernardo Grinspun haba sido un profundo admirador del

"estructuralismo" de Ral Prebisch, que tanta influencia tuvo sobre el pensamiento econmico de Amrica latina. De hecho, cuando el economista radical se desempeaba como consultor de la Organizacin de Estados Americanos (OEA), no dejaba de visitar en Washington al hombre que haba sido subsecretario de Hacienda y Agricultura del gobierno de facto de Uriburu, directivo de la CEPAL y secretario general de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD). Juntos debatan las disputas entre el "centro industrial y hegemnico" y la "periferia" agro exportadora, representada por los pases en desarrollo. Aunque Prebisch tuvo una historia zigzagueante una buena parte de sus ideas qued a un lado cuando actu como asesor del gobierno militar de Lonardi, se transform en un objeto de culto para una buena parte de los tcnicos radicales que trabajaron con Illia y que luego rodearon a Alfonsn en la dcada del 80. Luego de traspasar la barrera de los 80 aos y de dejar en forma definitiva atrs su pensamiento heterodoxo, Prebisch se convirti en asesor del nuevo presidente radical en la negociacin de la deuda externa. A fines de 1983, plante puertas adentro de la administracin alfonsinista los reclamos de ajuste que haba recogido antes del 10 de diciembre en su gira por Washington; desde entonces, Prebisch tuvo que resignarse a colaborar con Garca Vzquez desde una oscura oficina del Banco Central. Cada tarde, mientras el veterano asesor dorma la siesta, los empleados jerrquicos de la entidad se desesperaban porque en esa habitacin estaba el nico fax que haba en el edificio. "No hay quien me quite 50

mi media hora de siesta ni mis siete horas de sueo a la noche", declar orgulloso el economista que 44 aos antes haba conocido al presidente Franklin Delano Roosevelt en una visita de cortesa en la Casa Blanca. Los mayores desacuerdos entre el ministro y el legendario economista giraban en torno a la poltica de administracin de los precios. Desde su tarda ortodoxia, Prebisch cuestionaba las pautas de regulacin instrumentadas desde el Palacio de Hacienda. La convivencia fue difcil hasta que se torn imp osible el 10 de abril de 1984, cuando el ministro estaba en Washington para avanzar en las negociaciones con el Fondo Monetario y Prebisch brind una conferencia de prensa en Buenos Aires, acompaado por el presidente Alfonsn, en la que dej en claro su desacuerdo con la estrategia de reajustar los salarios por encima de la inflacin y de mantener las tasas de inters en niveles neutros o negativos. "Francamente no", fue su tajante respuesta cuando le preguntaron si crea que Washington aprobaba estas inic iativas de Grinspun. Prebisch saba de qu hablaba, porque en el memorando tcnico de entendimiento que haba redactado junto al staff del FMI se descartaba esta estrategia de recomposicin salarial en un contexto de hiperinflacin. "La poltica salarial e s inaceptable; el presidente tiene el compromiso de mejorar los salarios reales haciendo descender la inflacin, de modo que hay que buscar una combinacin entre una cosa y la otra", sentenci el asesor para disgusto del ministro. La reaccin de Grinspun no se hizo esperar: el 11 de junio elev al Fondo Monetario una carta de intencin en forma unilateral. El documento adverta que la exigencia de aplicar un descenso drstico del dficit fiscal, limitar el crecimiento de los ingresos reales por debajo de los porcentuales programados (entre el 6 y el 8% reales entre diciembre del 83 y diciembre del 84) y mantener el servicio de la deuda externa sin reducir tasas ni diferir plazos disminuira "las posibilidades de reactivacin econmica y el crecimiento de la produccin nacional". Adems, se explicaba que la consolidacin democrtica dependa en buena medida de la res-puesta que el gobierno pudiera brindar en materia econmica a "los reclamos de los distintos sectores". "Es decisin del gobierno argentino limit ar la magnitud de los pagos externos a la disponibilidad de recursos que pueda obtener mediante exportaciones, sin reducir sus importaciones, para mantener un nivel de 51

actividad compatible con las proyecciones de crecimiento del PBI", desafiaba el documento. Con profundo enojo, el director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, Eduardo Wiesner Durn, expres que "un pas puede escribir en la carta de intencin que quiere ir a Marte en avin y en el memorndum de entendimiento tiene que explicar cmo va a hacer; los tcnicos revisan: 'A ver... los nmeros no dan, no puede ir a Marte en avin'. Entonces el pas dir: 'Bueno, a la luna'. Se ver que no y as sucesivamente hasta que las posibilidades confluirn con las metas del gobierno y se ver adonde puede ir". Preocupado por la falta de avances en la negociacin, Grinspun decidi viajar a la capital de los Estados Unidos el 8 de agosto para reunirse con el titular de la Reserva Federal, Paul Volcker, y su asistente Edward Truman, que luego se transformara en uno de los principales negociadores del blindaje financiero acordado en el ao 2000 desde el Tesoro que conduca Lawrence Summers en la administracin Clinton. El ministro pretenda que EE.UU. convenciera a los bancos de la necesidad de prorrogar el vencimiento de un crdito por US$ 125 millones que venca una semana despus. Pero Volcker se senta molesto: Ministro, qu significa la idea de subir un 6% el salario real con una inflacin del 500%? dispar Volcker. Quiere decir subir el salario un 506% retruc el titular de Economa, mientras Truman y Gustavo Grinspun estallaban en carcajadas. Tras ese desplante, Volcker aprovech la presencia de Alfonsn en la Asamblea General de Naciones Unidas en Nueva York para pedirle la renuncia del ministro. El presidente busc calmar al titular de la Reserva Federal sin concederle su deseo, pero desde entonces la relacin entre el lder radical y su ministro ms explosivo qued definitivamente agrietada.

Cuando Francia se dio cuenta de las dificultades de Grinspun para desandar su rebelda, apel a su conciliador director del Tesoro, Michel Camdessus, padre de una joven argentina, para convencer al gobierno 52

alfonsinista de la necesidad de "disciplinarse" ante el resto del mundo. Para evitar sutilezas, Camdessus aterriz en Buenos Aires a mediados de junio de 1984 y se reuni con el ministro y con el secretario de Planificacin, Juan Sourrouille, en el Palacio de Hacienda. El funcionario francs se convirti en el nexo ms importante entre la Argentina y sus acreedores, incluso para pedirles a los britnicos que no interfirieran en la negociacin debido a la disputa diplomtica por Malvinas y para persuadir al rey Juan Carlos de Espaa de la necesidad de amansar a los bancos de la pennsula ibrica. El dilogo con el Fondo Monetario se aceler hasta desembocar el 25 de septiembre, tras casi un ao y medio sin programa, en el anuncio de un stand by en el inicio de la asamblea anual del FMI sin la retrica belicista de la carta de intencin de junio y con importantes concesiones en materia de poltica fiscal y monetaria y en un arreglo con los bancos en diciembre para refinanciar deudas por US$ 10.400 millones, a cambio de recibir US$ 4.200 millones, cuatro meses despus de que Mxico alcanzara el mismo objetivo por un pasivo de US$ 48.000 millones y Venezuela por US$ 21.000 millones. Para tranquilidad de los acreedores, el cierre de las conversaciones qued a cargo de Enrique Garca Vzquez. Sin embargo, cuando el presidente del BCRA redact el entendimiento con el comit de bancos que lideraba Rhodes, comenz a desesperarse porque Grinspun no apareca por ningn lado, hasta que Alfonsn orden cerrar el acuerdo. Para entonces, los nervios se haban apoderado definitivamente del veterano funcionario, que debi someterse a una operacin del corazn con un triple bypass a fines de 1984. El giro posterior de la poltica econmica, basado en una desaceleracin de la suba de salarios y fuertes incrementos en las tarifas de los servicios pblicos y en las tasas de inters, detuvo la tenue recuperacin econmica pero no fren la inflacin ni el dficit. Tras dejar atrs el primer ao del renacimiento democrtico con un aumento del 2,4% en el endeudamiento externo y una hiperinflacin del 688%, el presidente decidi efectuar un "enroque" en febrero al relegar a Grinspun a la Secretara de Planificacin y ungir a Sourrouille como ministro de Economa, con la intencin de avanzar en un sorpresivo ajuste heterodoxo para enfrentar la "economa de guerra".

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Grinspun nunca confi en este tcnico sin races radicales porque saba que, al igual que Prebisch, durante su gestin haba mantenido abierto un canal de dilogo paralelo con el FMI. Con su habitual mpetu, hasta lleg a amenazarlo verbalmente cuando se enter del operativo de recambio, aunque con el paso del tiempo entendi que la responsabilidad de su renuncia le caba exclusivamente a Alfonsn. En realidad, el jefe de Estado estaba cansa -do de las peleas entre Garca Vzquez y Grinspun, mientras el rumbo de la economa quedaba peligrosamente a la deriva.

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CUATRO
Un marine para la Argentina
El gigantesco presidente de la Reserva Federal tena sus piernas cruzadas sobre el escritorio de una sala de reuniones del edificio del Fondo Monetario Internacional. Paul Volcker fumaba sus cigarros Avanti de un dlar, los mismos que deleitaban al director de cine Francis Ford Coppola, mientras el ministro Juan Sourrouille escriba una serie de ideas y nmeros con una tiza en un pizarrn. A Sourrouille le agradaba la humildad de este funcionario de 2 metros y 5 centmetros de altura, nacido en 1927, que como subsecretario del Tesoro en la administracin Nixon particip en la liberacin del dlar del patrn oro en 1973 y que, seis aos ms tarde, desde la Reserva Federal comenz a subir las tasas reales minoristas hasta llevarlas al 22% con la intencin de reducir la inflacin durante el gobierno de James Crter. El resultado del ajuste fue fulminante: el ndice de precios en los EE.UU. baj del 1 3,5% en 1980 al 6,2% en 1982, pero al costo de duplicar el nivel de desempleo en el mismo perodo. Volcker viajaba en la clase turista de los aviones, habitaba un modesto departamento en el centro de Manhattan y sola comer en restaurantes poco sofisticados hamburguesas que siempre le dejaban alguna mancha en sus camisas. Era el 15 de abril de 1985, a las 17, y en la pequea sala tambin estaban el titular del FMI, Jacques de Larosire; el secretario del Tesoro de EE.UU., James Baker III, y su asistente David Mulford. La delegacin argentina se completaba con los principales negociadores del equipo econmico, Mario Brodersohn y Jos Luis Machinea, doctorados en Harvard y Minnesota, respectivamente. Mientras que a Brodersohn le causaba cierta gracia el esfuerzo que haca Sourrouille por hacerse entender con sus complicados grficos en el pizarrn, Machinea se senta orgulloso por formar parte de una negociacin tan importante. "La pucha, Machinea, pensar que saliste de Puerto Madryn y ahora

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ests ac", se regocijaba el ex gerente de Finanzas Pblicas del Banco Central en los '70 y futuro ministro de Economa en el gobierno de la Alianza. Durante 90 minutos, el ministro habl sin sufrir interrupciones. El gobierno, segn sus palabras, aplicara un plan para r educir fuertemente la inflacin sobre la base de un esquema de congelamiento de precios y salarios, junto con el cambio del Peso por el Austral y el compromiso de frenar la emisin monetaria. Sourrouille se dio el lujo de anticipar hasta los detalles ms precisos del lanzamiento: el 17 de junio Alfonsn convocara a combatir la emergencia, luego de declarar la "economa de guerra". Pero la estrategia de producir un "shock heterodoxo" no convenca para nada a De Larosire, debido a la incapacidad poltica de l gobierno argentino para acotar el rojo fiscal y, sobre todo, el dficit cuasi fiscal, que reflejaba las prdidas generadas por las operaciones del Banco Central. Aunque en trminos anualizados la inflacin se ubicaba en el 2300%, las autoridades econmicas auguraban que el pas poda alcanzar el resultado inverso al denominado "efecto Olivera- Tanzi". El argentino Julio Olivera y el italiano Vito Tanzi, mtico tcnico del Fondo Monetario, postularon que, cuando se produce un perodo de alta inflacin, la recaudacin tributaria resulta afectada en trminos reales por la prdida de valor que se registra entre la gestacin y el cobro de un impuesto. De este modo, la cada en los ingresos fiscales obliga al Estado a aumentar el nivel de emisin monetaria y, po r lo tanto, a convalidar una suba mayor en el nivel de precios. Si el plan Austral lograba una rpida reduccin de la inflacin, la recaudacin real se recuperara para sostener el crecimiento econmico. Despus de describir el programa, se produjo el momento ms tenso del encuentro cuando Sourrouille plante la necesidad de firmar un programa "falso" con el FMI que incluyera un leve ajuste, ya que los bancos comerciales no brindaran su apoyo si el organismo multilateral previamente no colocaba su propia huella digital en el pacto. Luego se dara a conocer el plan oficial y, con la seguridad de contar con nuevos fondos externos, el gobierno estara en condiciones de firmar un acuerdo ms exigente con Washington. De Larosire salt de su asiento y

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advirti que "era imposible" que el board que conduca aprobar a un programa apcrifo para cambiarlo por otro verdadero a los pocos das. Sin inmutarse por los gritos del funcionario francs, Volcker observ durante unos segundos a Sourrouille y dej en claro que apo yaba la arriesgada tctica argentina: Si estos muchachos creen que debemos hacerlo de esta manera, hagmoslo. El FMI nunca perdon esta actitud de Volcker. "Cunto ms dura puede ser la poltica monetaria?", preguntaba Volcker a los integrantes del Fondo, con el estigma de haber provocado algunos aos antes la prdida de cientos de miles de empleos en los Estados Unidos a sangre fra. *** Para Juan Sourrouille el 19 de febrero de 1985 fue una jornada especial por partida doble. Adems de jurar como el segundo ministro de Economa del gobierno radical, ese da su padre cumpla aos. A pesar de sus gruesos anteojos, el funcionario poda percibir que, a los riesgos generados por la alta inflacin, la joven democracia deba sumarles los desafos provocados por el juicio a las juntas militares y por el conflicto latente con Chile por el canal de Beagle. La deuda externa pblica se ubicaba en US$ 40.688 millones, varios cuerpos por delante de los US$ 6.648 millones registrados en 1976 pero muy por detrs de los US$ 50.600 millones de 1991, en el inicio del plan de Convertibilidad. En 1985, Amrica latina tena prstamos globales tomados por US$ 272.850 millones; Brasil con US$ 104.000 y Mxico con US$ 96.000 millones eran los mayores deudores; luego se ubicaban la Argentina, Chile con US$ 20.000 millones y el Per de Alan Garca, dispuesto a poner nerviosos a los acreedores con su plan para limitar el pago de intereses al crecimiento de las exportaciones, con US$ 13.500 millones. Dos aos despus, los pasivos de la regin llegaban a US$ 338.506 millones y, antes de la erupcin del "efecto tequila", rondaban los US$ 564.399 millones a fines de 1994, con un 57

crecimiento econmico del 5,2%, frente al 5,8% registrado en la Argentina. Repleto de optimismo, el FMI pronostic en 1994 que el crecimiento regional promediara un 5,5% por la "renovada confianza de los inversores internacionales", que en el caso argentino le permita "disfrutar de su tercer ao de crecimiento liderado por la inversin". Un ao despus, Amrica latina creca slo el 1,1% y la Argentina caa el 2,8%. Sourrouille, un contador nacido en 1940 que haba sido subsecretario de Economa a los 30 aos en la gestin de Aldo Ferrer y consultor de diversos organismos internacionales, tuvo escaso trato con Al fonsn durante la campaa electoral; apenas tres o cuatro encuentros para darle su punto de vista sobre algunas cuestiones puntuales. Luego, qued en un segundo plano como secretario de Planificacin, mientras Bernardo Grinspun luchaba y perda sus batallas contra casi todo el mundo, hasta jurar como ministro. Durante sus cuatro aos de gestin, en los que el dlar subi un 4500%, el desempleo pas del 5,7% al 7,7% y la deuda trep a US$ 56.000 millones, Sourrouille trab una relacin in-condicional con el presidente de la Nacin. En 1985 el pas contaba con 109.376 industrias, frente a los 126.388 establecimientos que haba en 1974 y a 93.025 que subsistiran en 1993. Sourrouille fue ministro unos 1.500 das y cen con Alfonsn cerca de mil noches. El jefe de Estado haba depositado en l una confianza ciega y casi no le preguntaba los detalles de las medidas que iba a tomar. Al mismo tiempo, el poder del ministro estaba claramente acotado ya que formaba parte de un gobierno con vocacin de dejar un sello histrico por sus acciones polticas sin preocuparse demasiado por las reformas econmicas. El lder radical recibi una "pesada herencia" de la dictadura, que en el plano institucional quiso y pudo superar a travs de una gradual consolidacin democrtica, pero no supo cmo resolver los dilemas que planteaban un Estado torpemente endeudado y un poder econmico muy concentrado. La denominada "dcada perdida" se sinti en toda su dimensin en la Argentina, con fuertes cadas reales del PBI del 5,7% en 1981, de l 6,6% en 1985 y del 6,2% en 1989. La honrosa excepcin fue 1986, con un crecimiento del 7,3%, en pleno amoro entre la sociedad y el proyecto alfonsinista. Fue, tal como lo defini un integrante de aquel equipo econmico, un perodo de "parches y 58

waivers, con compromisos que no se podan cumplir pero que haba que acordar con los organismos de crdito para darles un reaseguro formal". Los tcnicos del Fondo Monetario reconocan los esfuerzos del equipo econmico pero no toleraban a ese presidente que "no tena una estrategia coherente" y que hasta se anim a desafiar verbalmente a Ronald Reagan a mediados de marzo de 1985. El mismo da, su nuevo ministro buscaba convencer personalmente a Paul Volcker, James Baker y Jacques de Larosire de la necesidad de no dejar caer el acuerdo con el FMI a pesar del incumplimiento registrado en las metas firmadas por el pas a fines de 1984. En los jardines de la Casa Blanca, el presidente republicano urgi a "sanear" la economa argentina y defendi la poltica de intervencin en Amrica Central, que provocaba urticaria en la Cancillera que lideraba Dante Caputo. En un gesto inusual para un mandatario extranjero, Alfonsn le respondi sin temor. "Nosotros apoyamos la filosofa que usted ha sealado, la filosofa de la democracia, la libertad y el estado de derecho. Esto nos iguala. Pero el hombre para ser respetado cabalmente en su dignidad de hombre no solamente tiene que tener la posibilidad de ejercer sus derechos sino que tiene que tener la posibilidad de tener una vida decorosa y digna." En aquel viaje a Washington, el ministro plante por primera vez la necesidad de atacar la indomable inflacin que present ndices del 25,1% en enero, 20,7% en febrero y 26,5% en marzo sin provocar una aguda recesin y, si bien no obtuvo un waiver para el programa stand by que haba sido firmado por Grinspun, logr ganar algo de tiempo ante los bancos con una declaracin de buena voluntad del titular del FMI. De inmediato, regres a Buenos Aires y dise con su equipo los lineamientos del nuevo plan econmico. Luego de tres das de debate sin pausa, Sourrouille habl con el presidente y en menos de 10 minutos recibi su aprobacin: "Bueno, no pierda tiempo conmigo, vaya y hgalo", lo ret cariosamente Alfonsn. El 26 de marzo aterriz en Buenos Aires el jefe del caso argentino en el Fondo, Joaqun Ferrn, junto con su staff. El "irascible cataln", como lo llamaban sus colegas en la intimidad de Washington, logr provocar un fuerte odio tanto en Grinspun como en Sourrouille, por su resistencia a convalidar en forma automtica las rdenes de sus jefes polticos en Washington. 59

Durante tres semanas, la misin del organismo multilateral discuti el ajuste, con el ingenuo objetivo de incluir mecanismos de emergencia por si el plan fallaba en contener la emisin monetaria y bajar la inflacin. Los tcnicos podan percibir el clima hostil en su contra, aunque algunos se divertan con las consignas pintadas en las calles. "'Fuera cerdcratas del FMI' era la frase que ms me gustaba", confes uno de ellos casi 17 aos despus de su paso por Buenos Aires. El duro intercambio de ideas prosigui en Washington durante la asamblea de primavera del FMI y desde entonces Machinea no se movi de la capital de los Estados Unidos durante 25 das hast a agotar las discusiones, con un secreto absoluto que slo se quebr la semana previa a la fecha prevista para anunciar el plan Austral. "Lo milagroso fue lograr que a Alfonsn no se le escapara nada antes", record con una amplia sonrisa uno de los arquitectos de aquel ambicioso programa. *** El presidente del Banco Nacional de Desarrollo (BANADE), Mario Brodersohn, se puso plido cuando lleg al microcentro. Las calles de la city portea estaban abarrotadas con gente que aguardaba con desesperacin la apertura de los bancos luego de cuatro das sin actividad financiera, por el feriado de 48 horas y el fin de semana que precedieron al estreno del plan Austral. Qu cagada, se van a llevar toda la guita! se lament Brodersohn mientras se acercaba a la sede del banco oficial. Tres das antes de la fecha prevista, por una filtracin periodstica, el gobierno anunci el programa econmico que le garantizara un holgado triunfo frente al peronismo en las elecciones legislativas del 3 de noviembre con la inflacin aparentemente domada. Segn el anuncio del 14 de junio de 1985, el peso argentino dejaba de existir para dar paso al "austral"; precios, tarifas y salarios quedaron congelados luego de un aumento cercano al 25% en promedio, mientras que el Estado se comprometi a no emitir ms sin respaldo y un sistema de desagio permiti convertir a la nueva moneda los contratos expresados en pesos para 60

romper con la inflacin inercial previa. Una semana antes, el FMI haba difundido el acuerdo "falso", que permiti acceder a un prstamo puente por US$ 500 millones de los principales bancos internacionales. El 28 de junio se conoci el segundo programa, con un ajuste ms comprometedor, cuando un dlar cotizaba a 0,80 Austral. La inflacin cay del 30,5% en junio al 3, 1% en agosto, 2% en septiembre y encontr su piso aquel ao con un 1,9% en octubre. Un respetado premio Nobel de Economa, Franco Modigliani, calific al nuevo plan como "un milagro". Pero en aquella nerviosa jornada de reapertura de los bancos, Brodersohn ni siquiera poda imaginar estos rpidos y efmeros logros. Cuando comenz a recorrer las largas filas de ahorristas para preguntarles si renovaran o no sus depsitos, comprendi que la mayora pensaba dejar el dinero en sus cuentas. Eufrico, ingres a la carrera al BANADE y les orden a los mozos de la entidad oficial que repartieran caf entre los cansados depositantes. Brodersohn senta el austral como un hijo propio, tanto como Sourrouille y Machinea. Junto con el secretario de Coordinacin Econmica , Adolfo Canitrot, el cuarteto lideraba un equipo compacto, que no obviaba las discusiones profundas ni los insultos, aunque la ltima palabra quedaba en manos del ministro. El grupo de confianza se completaba con Juan Sommer desde el Banco Central, Ricardo Carcioffi en Presupuesto, el asesor Roberto Frenkel como "la pata peronista" y Ramn da Bouza a cargo de la delicada tarea de registrar las deudas arrastradas desde la dictadura. Como en otros perodos de la historia contempornea, en aquel entonces el p residente del Banco Central tambin se enfrent con el ministro de Economa. Secretario de Industria de Illia, fiel seguidor de Ricardo Balbn y socio de una financiera, Alfredo Concepcin pensaba como un radical histrico y por lo tanto odiaba a aquellos "tecncratas" del Palacio de Hacienda. Por su parte, la conduccin econmica detestaba su excesiva flexibilidad para otorgar redescuentos, aunque saba que deba tolerarlo como forma de compensar la salida de Bernardo Grinspun. El ministro recin pudo liberarse de Concepcin 18 meses despus de asumir, cuando la inflacin ascenda al 8,8% mensual. El ao culmin con un ndice de precios minoristas del 81,9%, frente al 385,4% registrado en 1985.

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Sin embargo, la falta de medidas de ajuste y los aumentos concedidos a jubilados y a militares ya haban complicado el futuro del plan. "Aflojen muchachos, que ya me avisaron que no durmiera en casa y tuve que redoblar la custodia", les rogaba Alfonsn a sus colaboradores del Ministerio de Economa para justificar el incremento en los sueldos de los uniformados. Los muchachos aflojaron y, a cambio, el presidente les entreg la cabeza de Concepcin. Machinea pas a encabezar el Banco Central en agosto de 1986, cuando el austral ya estaba a US$ 1,086, para intentar controlar las riendas de una poltica monetaria que estallara en sus propias manos el 6 de febrero de 1989. Con el alejamiento de Concepcin, Sourrouille logr el manejo completo de la poltica econmica del gobierno radical. Pero fuera de su alcance creca el poder de un sindicalismo "combativo" hasta la llegada del menemismo al poder que realiz trece huelgas generales, un movimiento militar carapintada que se sublev cuatro veces contra la democracia hasta obtener los indultos que buscaba y un justicialism o que coloc fuertes trabas a la accin oficial desde el Parlamento nacional. El shock heterodoxo logr poner bajo control a los elementos coyunturales de la inflacin, pero no logr eliminar sus componentes estructurales. El gobierno anunci en numerosas oportunidades privatizaciones que nunca se concretaron, como el plan Houston para el petrleo, concesiones de empresas petroqumicas y, durante la gestin de Rodolfo Terragno en Obras Pblicas, las asociaciones de Scandinavian Air Lines con Aerolneas Argentinas y de Telefnica de Espaa con ENTel. Ms an, segn un encumbrado integrante de aquel equipo econmico, los gritos ms fuertes contra la estrategia de Sourrouille surgieron de boca de los propios "correligionarios" y no de la oposicin. *** Usted sabe lo que hacamos en mi barrio cuando ramos pequeos y alguien no pagaba?: lo matbamos a trompadas. La frase del banquero enmudeci a Jos Luis Machinea, a Juan Sourrouille y al anfitrin del encuentro, Gerald Corrigan. El titular de la Reserva Federal de Nueva York haba convocado al equipo argentino y a los bancos 62

acreedores para tratar de acercar posiciones entre las partes, ya que el pas haba ingresado en un preocupante ritmo de demora en los pagos externos tan slo un semestre despus del lanzamiento del plan Austral. En los primeros meses de 1986 el equipo econmico busc sin xito un waiver del FMI al comprometerse a una reduccin del dficit del 5% de 1985 a un 3,5% en 1986, que no se cumplira. El 23 de junio, el directorio de la entidad le concedi el ansiado perdn. Al igual que otros pases, la Argentina sufra las consecuencias del enfoque de la "correa corta" orquestado desde Washington: se firmaban acuerdos cortos con desembolsos trimestrales que permitan cubrir los vencimientos con los bancos comerciales, aunque se quebraban apenas apareca un incumplimiento de metas. "Cada 90 das pareca que nos caamos al abismo", record un negociador argentino. Con un tono ms moderado que Grinspun, el equipo econmico de Sourrouille tambin ansiaba un tratamiento comprensivo para el problema de la deuda que pareci lograrse con la llegada de James Baker III al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. El texano que ungi a George Bush como compaero de frmula de Reagan pretenda dejar alguna huella en la arena internacional antes de convertirse en el jefe de la campaa presidencial de su amigo en 1988. El 8 de octubre de 1985, Baker convoc ante la asamblea del FMI y del Banco Mundial en Sel a formular un "programa de desarrollo sosteni do", basado en un mayor esfuerzo de los acreedores para inyectar fondos frescos a un grupo de pases fuertemente endeudados, a cambio de promover polticas de libre mercado y privatizaciones. Quince pases fueron elegidos para esta iniciativa entre ellos Argentina, Brasil, Mxico, Chile, Per, Costa de Marfil y Filipinas, que proyectaba el desembolso de US$ 27.000 millones por parte de las entidades multilaterales de crdito y US$ 20.000 millones de los bancos privados entre 1986 y 1988. Aunque esta suma significaba slo un incremento del 3% en la exposicin de las entidades financieras en este grupo de naciones, los bancos no estaban dispuestos a apoyar este enfoque de negociacin conjunta que no contemplaba ninguna "garanta" por parte de los pases desarrollados, a diferencia del beneficio que luego alcanzaron con el plan Brady. Sin embargo, 63

los banqueros no se negaron a suscribir el plan Baker, porque vieron una oportunidad para "cobrar rpido y salir", segn la visin de un funcionario del gobierno norteamericano. El FMI consider que los resultados del sueo de Baker III fueron poco alentadores, a pesar de que los quince pases lograron un crecimiento del 2,5% en promedio en los tres aos del programa. Mientras las entidades multilaterales aportaron en trminos netos unos US$ 16.500 millones, casi la totalidad del monto comprometido, las instituciones privadas slo sumaron US$ 1.600 millones en 1987, mientras que retiraron US$ 1.300 millones en 1986 y US$ 15.000 millones en 1988. Los negociadores de los pases deudores debieron seguir peregrinando de a uno a Nueva York para refinanciar sus compromisos, tal como lo hizo Brodersohn a principios de 1987. El 19 de febrero, cuando empacaba para la capital financiera de los EE.UU., el entonces secretario de Hacienda recibi un oportuno llamado de su par brasileo, Dilson Funaro. El arquitecto del plan Cruzado le avis al colaborador de Sourrouille que al da siguiente el presidente Jos Sarney declarara una moratoria de los pagos de intereses a los bancos acreedores. Con una deuda externa de US$ 104.000 millones, Brasil haba lanzado a principios de 1986 el Cruzado para cortar la inflacin del 250% anual a partir de una estrategia similar al Austral, aunque sin solicitar nuevos fondos externos: cambio de moneda, control de salarios luego de un aumento del 15% y tipo de cambio fijo. As, pudo lograr un roll over de los bancos de US$ 16.000 millones hasta marzo de 1987. Sin avanzar en cambios importantes en la poltica fiscal, el gigante sudamericano se encontr a los pocos meses en un nuevo callejn sin salida y sus reservas internacionales se derrumbaron de US$ 9.250 millones a fines de 1985 a US$ 4.000 millones una suma similar a los vencimientos que el pas deba enfrentar durante todo 1987 el da que Sarney declar la cesacin de pagos. Sin dudarlo, Brodersohn le pidi una reunin urgente a Funaro en Brasilia. Apenas se encontr con su colega, le explic que la Argentina no poda sumarse a la decisin brasilea, pero le pidi que extendieran la reunin con la intencin de simular una exhibicin de fuerza conjunta entre los principales socios del Socios comerciantes de Amrica del Sur.

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Funaro acept el juego con agrado y hasta le ofreci un almuerzo a su invitado. En una reunin que se extendi por unas cuatro horas, no dejaron tema sin debatir, incluido el ftbol, que tanto apasionaba a ambos funcionarios. Por la noche, Brodersohn continu su viaje a Nueva York sin formular comentarios, a pesar de los nervios de los acreedores y de la gran atencin periodstica que se haba generado en torno a la reunin. A la maana siguiente, cuando se reuni con el comit de acreedores que presida Rhodes, el negociador recibi un cerrado aplauso tras anunciar la "firme" voluntad de la Argentina de pagar, una decisin que en realidad nunca haba sido puesta en duda por parte del equipo econmico. Con el nuevo stand by por 15 meses firmado a principios de 1987 y revisado en julio por un nuevo incumplimiento oficial , a Brodersohn no le fue tan complicado discutir un acuerdo de refinanciacin por US$ 30.000 millones con los bancos que finalmente se alcanz el 15 de abril, dos das antes del levantamiento del coronel Aldo Rico en Campo de Mayo. Ms an, el secretario de Hacienda se envalenton al exigir la misma tasa que haba recibido Mxico en 1986 por los fondos frescos, aunque los acreedores le pedan un punto ms. Seguro del xito de su misin, Brodersohn le coment sus aspiraciones al ministro filipino de Hacienda, Jaime Ongpin, al encontrrselo de casualidad en el hotel donde ambos se hospedaban. Ongpin, un estrecho colaborador de la presidenta Corazn Aquino, no se qued atrs: "Si a usted le da n esa tasa, yo voy a exigir que me den lo mismo", se quej. Cuando Brodersohn lleg a Buenos Aires con su plan cumplido a medias, ya que obtuvo un spread de 14/16 para los fondos frescos y de 13/16 como Mxico para refinanciar los crditos anteriores, recibi un llamado de un funcionario del Tesoro de los Estados Unidos para anunciarle la muerte de Ongpin. El funcionario "haba fracasado" en su objetivo de reducir la tasa y, una vez que pis Manila, renunci y se encerr en un cuarto para suicidarse de un tiro, por una cuestin de honor. Un ex marine de escasos buenos modales quebr la unidad de las instituciones fundadas con el acuerdo de Bretton Woods para ayudar a la Argentina cuando el gobierno de Alfonsn comenzaba a desintegrarse.

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Edwin Yeo III dej las fuerzas armadas de su pas para dedicarse a la economa pero nunca abandon su rictus militar. Como subsecretario del Tesoro de la administracin Ford, Yeo fue un actor protagnico de dos hitos de la economa internacional: el acuerdo del Chteau de R ambouillet de 1975, que dio origen al Grupo de los Siete (G-7) y marc el triunfo del sistema de flotacin por sobre el tipo de cambio fijo, y el rescate de la libra esterlina en 1976, cuando gestion un salvataje de los Estados Unidos y del FMI a cambio de un fuerte ajuste presupuestario, para evitarle a Occidente su mayor pesadilla: una cesacin de pagos por parte del gobierno britnico de James Callaghan. Casi una dcada ms tarde, Ronald Reagan se lo present a Alfonsn en el Saln Oval de la Casa Blanca como "el nexo" entre ambos. Regordete y casado en segundas nupcias con una funcionara de la Reserva Federal de Nueva York, Yeo se desempeaba como asesor en temas internacionales de Paul Volcker y de James Baker, sin ocupar una oficina en particular y siempre actuando por detrs del escenario. Cuando el plan Austral ya haba sido enterrado y el radicalismo pensaba en una transicin anticipada por la contundente derrota sufrida a manos del peronismo en las elecciones legislativas del 6 de septiembre de 1987, Sourrouille intent renunciar pero no pudo por la terquedad de Alfonsn. Para intentar extender la vida del gobierno radical, el mi nistro de Economa y su desganado equipo de colaboradores lanzaron el plan Primavera, curiosamente, a principios de agosto. "A esa altura todas las expectativas eran horribles y era imposible que ese programa tuviera xito", se sincer un hombre de confianza del titular del Palacio de Hacienda. Al congelamiento de salarios, precios y tarifas se le agreg la ingenua intencin de reducir "drsticamente" el dficit fiscal, sin poder poltico interno ni credibilidad puertas afuera del pas. La Argentina se mantena en un default de hecho con los bancos desde principios de 1988, con atrasos cercanos a los US$ 1.300 millones, y el nuevo titular del FMI, Michel Camdessus, no estaba dispuesto a repetir el indecoroso rol que haba desempeado su antecesor Jacques de Larosire en 1985 con su forzado apoyo al plan Austral. En febrero de 1988, Alfonsn y Sourrouille les plantearon a Cam dessus y a Yeo, en una reservada reunin en Madrid, la posibilidad de reducir el pago 66

de la deuda en un tercio del total. El titular del FMI se limit a prometerles que analizara si la Argentina poda transformarse en un caso de estudio para recibir un limitado perdn de sus acreedores a cambio de un mayor ajuste. El esfuerzo del funcionario francs apenas alcanz para que en marzo se aprobara una nueva carta de intencin con el FMI, frente a la resistencia de una buena parte del board del organismo multilateral de volver a financiar al pas. Antes del inicio del otoo, el pas ya haba entrado en nuevos atrasos con los bancos y estaba lejos de poder cumplir con el objetivo de reducir el dficit del 5% al 2% anual. El nuevo acuerdo termin de morir con el fro del invierno y Sourrouille les advirti a las autoridades en Washington que la transicin poltica no estaba garantizada sin un nuevo paquete de apoyo externo. Ninguno de los funcionarios de la administracin republicana quiso cargar con la cruz de tirar por la borda a la frgil democracia argentina. Mientras varios pensaban en la forma de convencer a Camdessus, Yeo le plante a Alberto Camarassa, el delegado oficial ante el Banco Mundial, que el gobierno deba buscar una va alternativa de financiamien to en el principal banco multilateral de Washington. El Banco Mundial haba lanzado en abril una estrategia para lograr una reduccin de las tasas de inters que pagaban los pases deudores, que sera compensada con financiamiento adicional propio y de los bancos acreedores, como una forma de reconocer ciertas prdidas en el mundo subdesarrollado. Barber Conable, flamante presidente del Banco Mundial y prestigioso poltico republicano, adopt dos medidas que favorecieron en forma directa los desesperados planes de la Argentina. Por un lado, acept sin ningn condicionamiento el pedido del Tesoro, canalizado a travs de Yeo, para otorgar por primera vez desde su creacin un prstamo a un pas sin un programa previo del Fondo Monetario. Por el otro, encumbr como vicepresidente general del banco a Moeen Qureshi, un paquistan que luego se desempe como presidente interino de su pas. Qureshi y su compatriota y vicepresidente del BM para Amrica latina, Shahid Husain, fueron los ms activos promotores de la car ta de desarrollo firmada con la Argentina en septiembre de 1988 para brindarle un crdito por US$ 1.250 millones con objeto de sostener el anmico plan Primavera.

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Curiosamente, Yeo despreciaba en trminos racistas a los paquistanes que rodeaban a Conable, amparados bajo la alianza geopoltica que mantenan EE.UU. y esa conflictiva nacin asitica contra la Unin Sovitica. "Esta g ente slo sirve para golpear alfombras", se quejaba el hosco funcionario que sola usar un sombrero blanco. Sin embargo, su mayor odio estaba depositado sobre Camdessus, quien puso el grito en el cielo cuando se enter de las negociaciones secretas entre el Banco Mundial y el gobierno de Alfonsn, que desembocaron en el anuncio de un crdito durante la asamblea conjunta del FMI y el banco en septiembre en Berln. Si el director gerente llega a oponerse en pblico, yo lo pongo contra una pared y lo fusilo amenaz Yeo ante sus entusiasmados amigos argentinos. El nico funcionario argentino que rechazaba la estrategia y las bravuconadas de Yeo era Jos Luis Machinea, que consideraba muy riesgoso meter una cua entre los organismos financieros porque si la jugada sala mal, la Argentina se quedara sola en el desierto. Sourrouille comparta en forma parcial este temor, pero no tena otra opcin ms que aceptar los consejos de Yeo, aunque saba que el subsecretario del Tesoro, David Mulford, tambin estaba en contra de este acuerdo. Por cierto, Yeo tambin desconfiaba de Mulford debido a sus antecedentes como asesor del gobierno saudita. En una victoria prrica, Yeo logr su objetivo, ya que Conable y Sourrouille anunciaron el prstamo para la Argentina el 25 de septiembre en la an dividida ciudad alemana, mientras Camdessus no esconda su enojo. De hecho, en febrero de 1989 el plan Primavera se hizo trizas mientras el plan Verano en Brasil sufra el mismo destino, y el Banco Mundial suspendi un mes ms tarde la lnea crediticia tras haber realizado el primero de los cuatro desembolsos previstos en el polmico acuerdo. En Buenos Aires, el gobierno se aprestaba a ahogarse en la tormenta de la hiperinflacin, mientras que en Washington se gestaba un acuerdo escrito que obligara al Banco Mundial y al Banco Interamericano de Desarrollo (BID) desde aquel entonces a esperar la bendicin del Fondo Monetario antes de prestarles un solo dlar ms a los pases endeudados. En pocos meses, Camdessus consumaba su venganza y la misteriosa figura de Edwin Yeo III se encaminaba hacia su ocaso definitivo. 68

*** La poltica econmica del gobierno qued pulverizada el 6 de febrero, cuando el Banco Central dej de vender dlares luego de haber perdido US$ 495 millones en reservas la semana previa. La nueva moneda, que haba nacido a 0,80 en el mercado libre en junio de 1985, pas a 25,80 el 12 de febrero de 1989 y a 520 a principios de julio del mismo ao, con un crecimiento del dlar de 3069% desde el inicio del plan Primavera. La inflacin del segundo mes del ao se ubic en 9,6% en relacin con el mes previo, pero en mayo ya estaba en 78,5% y en junio inaugurara una cifra de tres dgitos con un 114,5%, que llegara al 196,6% un mes despus. Los ndices eran abrumadoramente ms preocupantes si se los calculaba en trminos anualizados, con saltos del 1472% en junio y del 3609,1% el ltimo mes de la gestin alfonsinista. En forma paralela, el copamiento del cuartel de La Tablada por parte del Movimiento Todos por la Patria y el levantamiento del carapintada Mohamed Seineldn en Villa Martelli terminaban de agotar, por izquierda y por derecha, respectivamente, el escaso oxgeno poltico que le restaba al gobierno radical. Despus del feriado de Semana Santa, Sourrouille dej de ser ministro el 1 de abril, con el dlar a 48,50 australes. Los ltimos tiros de gracia les correspondieron al candidato oficialista y gobernador de Crdoba, Eduardo Angeloz "el equipo econmico ha demostrado ser incapaz para controlar el mercado cambiario", declar, y a los "consejos" del diputado Domingo Cavallo en el exterior. Machinea acus a Cavallo de recomendarles a los bancos que no ingresaran ms dinero al pas "porque era una forma de contribuir a la campaa del radicalismo" y de asegurarles que "si no exigan el cobro ahora, no los cobraran luego en caso de triunfar Menem". Su reemplazante fue el veterano y leal Juan Carlos Pugliese, que volva al cargo que ya haba desempeado con Illia e intent "hablarles con el corazn" a los mercados para que no terminaran con el presidente antes de tiempo, aunque los especuladores le "contestaron con el bolsillo" , segn sus recordadas palabras. Apenas asumi en el Palacio de Hacienda, acompaado por Enrique Garca Vzquez en el BCRA, recibi elogios del hombre que haba 69

declinado ser el reemplazante de Sourrouille. "Su sola presencia es una garanta de prudencia y confianza", dijo Rober to Alemann, tal vez para compensar con palabras su rechazo al cargo ms indeseable del pas en aquel entonces. Pero a fines de abril, la inflacin llegara al 45,7% y el dlar libre a 80,5 australes. La suerte estaba echada y de nada servira la poltica de administracin de precios una vez que el peronismo se adue de las elecciones presidenciales. En Crdoba arrancaban los saqueos a los supermercados, en Buenos Aires Pugliese dejaba su cargo y desde Washington el negociador Daniel Marx le adverta a Alfonsn que los fondos pblicos slo alcanzaban para que el gobierno llegara hasta el 8 de julio. Once das despus del triunfo de Carlos Menem frente a Eduardo Angeloz en las elecciones presidenciales del 14 de mayo de 1989, el dlar libre se cotizaba en 175 australes. La derrotada militancia radical pretenda que, despus del tradicional Tedeum del 25 de mayo, Alfonsn transitara los 300 metros que separan a la Catedral Metropolitana de la Casa de Gobierno sin escuchar ningn insulto, ni siquiera un reproch e. Uno de los organizadores del "escudo humano" era el joven diputado nacional Jess Rodrguez, lder de una de las corrientes internas ms fuertes de la UCR portea, economista y fantico del Club Atltico San Lorenzo. Despus de sentir que su misin haba sido cumplida, Rodrguez se detuvo para beber caf con un par de correligionarios y luego se march a su domicilio en el barrio de Caballito para almorzar con su esposa y sus tres hijas, las "Jesusas". Cuando se dispona a probar unas crocantes milanesas, un llamado de Alfonsn le cort la digestin. Me tens que ayudar a convencer a un amigo en comn para que sea ministro de Economa le dispar con sutileza el dbil presidente. Quince minutos ms tarde le aclar que "ese amigo sos vos". Rodrguez atin a quejarse pero no pudo evitar convertirse el 26 de mayo de 1989 en el cuarto ministro del gobierno radical, dos das antes de cumplir 34 aos. Rodrguez saba que su misin se limitaba a intentar lograr que el barco de la transicin llegara hasta diciemb re, luego del fracaso de las negociaciones para acortar el mandato debido a la exigencia de Menem de que Alfonsn firmara los indultos a militares y guerrilleros antes de dejar el poder. 70

Pero era slo una ilusin. Los ataques a los supermercados se multipl icaron en el Gran Buenos Aires, Crdoba, Rosario y Mendoza, con un saldo de una decena de muertos. Dos semanas despus de la designacin de Rodrguez, el dlar libre se ubicaba en 370 australes y el presidente Alfonsn enviaba a Rodolfo Terragno a La Rioja para comunicarle a Menem que "a partir del 30 de junio" renunciara a su cargo en forma indeclinable, aunque luego logr acordarse que el traspaso presidencial se hiciera el 8 de julio, cuando la divisa norteamericana ya estaba en 560 australes, con un aumento del 2843% desde febrero. Slo en los libros de historia quedara registrada la ambiciosa propuesta de Alfonsn de reducir al 4% la tasa de inters de la deuda argentina con los bancos comerciales durante tres aos y establecer un perodo de 30 aos para la devolucin del capital formulada ante la Sociedad de las Amricas. Pero en ese entonces el mundo ya no crea en aquel lder que haba asumido el poder con la ilusin de recuperar la democracia para transformar al pas y termin con una hiperinflacin, una cada acumulada del 4,3% en el PBI, un nivel rcord de pobreza y US$ 65.300 millones de deuda externa total, un 44% ms que en 1983.

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CINCO
De La Rioja al mundo
La Argentina que transitaba la mitad del ao 1989 viva una pesadilla. A una inflacin acumulada del 3909,1% en agosto, se sumaba un PBI per cpita de US$ 2.605 frente a US$ 7.418 de 1980 y a US$ 8.148 de 1994 , una recesin anual del 6,2% y el nivel del salario real en su piso ms bajo durante la denominada "dcada perdida" . Mientras la cada del Muro de Berln anticipaba el final de los regmenes comunistas en Europa, el frente externo argentino presentaba su propia tormenta, con atrasos en el pago de la deuda que superaban los US$ 5.000 millones y sin ningn respaldo de los acreedores internacionales. "Hay posibilidades de llegar a un acuerdo con nuestros acreedores externos", prometi el candidato justicialista que haba triunfado con el 47,3% de los votos en las elecciones del 14 de mayo, luego de amagar en la campaa electoral con anuncios populistas como el salariazo, la revolucin productiva y la nacionalizacin de la banca. Luego de los comicios, Menem se comprometi con el grupo Bunge & Born a cambio de un supuesto apoyo econmico de US$ 2.000 millones que, segn rumiaba Cavallo, nunca lleg. El economista cordobs, que haba soado con lanzar el plan de Convertibilidad en 1989, intent explicarle al nuevo presidente que el conglomerado empresarial no le aportara fondos frescos sino que le ofreca un mero anticipo de liquidacin de divisas destinadas a refinanciar la compra de bienes de exportacin, pero se resign a que su jefe poltico optara por dar una fuerte seal al establishment en lugar de elegirlo como su primer ministro de Economa. Lder del sector agroalimentario y dueo de una verdadera multinacional, B&B haba intentado ofrecerle primero su plan econmico a Sourrouille cuando este economista de origen vasco se perfilaba para suceder a Grinspun, pero fracas y luego termin peleado ante la negativa de Alfonsn de salvar del cierre a su fbrica textil Grafa. 72

La empresa, fundada en 1884, estaba comandada por Jorge Born, secuestrado en septiembre de 1974 junto con su hermano Juan por el movimiento Montoneros y liberado seis meses despus tras pagar un rescate de US$ 60 millones. Con un carcter tan pragmtico como para asociarse con uno de sus ex secuestradores, Rodolfo Galimberti, Jorge Born no dud en repetir el mismo cortejo ante Carlos Menem, a travs del vicepresidente a cargo de la filial local de B&B, Nstor Rapanelli. Rapanelli viaj en febrero de 1989 a La Rioja, en un encuentro acordado por Juan Bautista Yofre, empleado del grupo y futuro titular de la SIDE, para explicarle las medidas al relajado candidato. Tiempo despus, el ingeniero Rapanelli pasara a sentir un profundo desprecio por Yofre, a quien acus de "espiarlo" con la intencin de contarle sus planes a Born. En esa primera cita, Menem, acompaado por su ministro de Economa provincial, Antonio Erman Gonzlez, descansaba en la cama de la resi dencia oficial de la gobernacin y le prest muy poca atencin al programa de 150 medidas preparadas por los tcnicos de la empresa. Luego de un largo monlogo, Rapanelli le advirti que el plan demandara siete aos de instrumentacin, Menem pareci despertarse y atin a rogarle que colocaran la antiptica reforma laboral que inclua el programa al final del perodo mencionado. Los economistas de B&B comenzaron a discutir con el resto de los tcnicos justicialistas el programa "ProMenem 89" en el banco Argentara, que pas a denominarse "La Rosadita" en forma transitoria, y, pese a la apetencia de los tcnicos justicialistas, lograron ungir como ministro al retirado ejecutivo Miguel Roig. Hbil para manejar gerentes y con prestigio en el medio empresarial, Roig pareca un hombre tranquilo hasta que fue sealado para dirigir la tempestuosa cartera econmica. Cuando Guido Di Tel la cometi el furcio de pedir un dlar "recontraalto", Roig se recost en Orlando Ferreres, gerente general de la Compaa Qumica, como virtual viceministro. La semana previa al 8 de julio, Roig estaba completamente alterado, fumaba cuatro paquetes de cigarrillos diarios, hablaba solo y llamaba cada madrugada a Ferreres para consultarle por los detalles del plan que se lanzara

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en un contexto de hiperinflacin, casi sin reservas en el Banco Central y tres das antes de un fuerte vencimiento con los bancos acreedores. Una de esas noches, la esposa de Ferreres le implor a su marido que desconectara el telfono, pero l la tranquiliz: Vos no te preocupes que Roig se va a enfermar y no vamos a poder asumir. La trgica premonicin comenz a cumplirse el 7 de julio. Apenas ingres junto a Daniel Marx, que permaneca como negociador de la deuda, a la casa del designado ministro ubicada en San Isidro, la seora de Roig le pidi a Ferreres que no alterara ms los nervios de su marido. Pero la conversacin fue fatdica: 24 horas antes de asumir, el veterano ingeniero comprendi en forma cabal que su gestin slo le traera perjuicios debido a la crisis terminal que viva el pas. Apenas termin su crudo diagnstico, Ferreres se fue a caminar por el parque de la lujosa vivienda y decidi dejarlo solo para continuar la conversacin al da siguiente, despus de la jura del presidente. Antes de anunciar un congelamiento de los precios por 90 das, la flamante administracin menemista dispuso aumentos del 500% en el precio de la nafta y de un 350% en los servicios pblicos, tmidamente compensados por una suba salarial del 130%. A pesar de su aturdimiento, Roig atin a convocar como asesor para iniciar los contactos con el Fondo Monetario a uno de sus ex profesores del Centro de Estudios Macroeconmicos de la Argentina (CEMA), Roque Fernndez. Siete das despus de haber asumido, el ministro falleci en un departamento del centro porteo ahogado por las presiones. De inmediato, Jorge Born declin el ofrecimiento de Menem para sucederlo y Rapanelli fue obligado a abandonar la tranquilidad de su despacho en B&B con el objetivo de sostener el matrimonio por conveniencia formado entre la empresa y el gobierno, aunque sin inmiscuirse en las duras negociaciones externas que acechaban al pas. El 30 de junio, el legendario Sterie Beza, director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, desembarcaba en Buenos Aires en secreto junto con uno de sus colaboradores, Desmond Lackman.

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Beza, discpulo de Walter Robichek y casi un miembro fundador del Fondo, estaba dispuesto a exigir seales de peso al gobierno entrante, tales como una ley de reforma del Estado para avanzar en las privatizaciones que se haban marchitado junto con la primavera alfonsinista. El dlar oficial ya cotizaba a 650 australes, pero Beza consideraba que deba subir an ms para sincerar todas las variables de una economa ensangrentada. Luego de discutir durante varias jornadas el nivel del tipo de cambio, sus anfitriones decidieron homenajearlo con un almuerzo para unas ochenta personas en el restaurante London Grill del microcentro para ver si lograban vencer su fuerte resistencia a elevar un informe positivo a Washington tras casi dos aos sin un acuerdo. Cuando la velada llegaba a su fin, Carlos Carballo y Beza comenzaron a disputarse el pago de la adicin, hasta que al negociador argentino economista y ex ejecutivo del Banco de Italia y de Sevel se le ocurri convertir la cuenta a dlares para convencer a su invitado de la necesidad de no provocar una mayor depreciacin en la moneda local. "Son 47 dlares nada ms, y vos todava quers devaluar?", le gritaron a coro Marx y Carballo, entre risas nerviosas por las demandas del veterano funcionario. Ms all de la discusin tcnica sobre las medidas, el experimentado funcionario del FMI quera chequear si el nuevo presidente sintonizaba con los nuevos aires que soplaban desde los pases ce ntrales. El denominado "consenso de Washington", que desde fines de los '80 impulsaba la apertura econmica de las naciones en desarrollo, a cambio del canto de sirena de nuevas inversiones, tomaba impulso, y Carlos Menem, el folclrico lder peronista de patillas y retrica populista, poda ser un buen caso para probar la nueva medicina en la regin. Cuando Beza pidi ver a Menem en su ltima noche en Buenos Aires, los colaboradores de Roig se desesperaron porque saban que el primer mandatario deba participar en una cena con su par electo en Bolivia, Jaime Paz Zamora. Pero tambin conocan la flexibilidad horaria del caudillo riojano y por lo tanto acordaron una cita para las 22 en el hotel Plaza de la zona de Retiro. Luego de responder en forma vaga a las preguntas del delegado del Fondo, Menem lo invit a seguir la discusin en Casa B lanca, un tradicional sitio de tango en San Telmo, al que su invitado no se poda negar a 75

acompaarlo. A las 3 de la maana, Beza volvi a su hotel encantado con el carisma, el pragmatismo, la fe y la calma del designado jefe de Estado, segn sus propias palabras. La misin pareca concluir en forma exitosa, aunque todava haba que verificar la consistencia fiscal del programa econmico en ciernes. Nadie mejor que el especialista tributario Vito Tanzi para comprobarlo. "Con la generalizacin del IVA se pueden hacer progresos enormes", seal el italiano sin sutilezas, apoyado por su asistente argentino, Carlos Silvani, futuro titular de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP). Pero Jorge Born haba encargado a un grupo de economistas un informe que recomendaba crear un impuesto a las ventas, ms favorable a los intereses del grupo, en lugar de extender el IVA. Tras reemplazar al fallecido Roig, Rapanelli se encontr en la encrucijada de tener que optar entre los deseos del FMI y su lealtad al g rupo que lo haba cobijado durante varias dcadas. Luego de discutir ambas alternativas durante tres semanas, el ministro termin de convencerse, ya que Orlando Ferreres le expres que el estudio encargado por Born era una "porquera" y el cataln Joaqun Ferrn le advirti en Washington al secretario de Hacienda, Rodolfo Frigeri, que un impuesto a las ventas no ayudaba a garantizar el cumplimiento de la meta de dficit fiscal del 1,25% que el organismo pretenda para 1990. A costa de ene mistarse con el titular del holding, Rapanelli anunci el envo de un proyecto de ley con una reforma tributaria que generalizaba el IVA. El FMI reconoci que la medida constitua un avance pero pretenda ms reaseguros antes de firmar otro programa de asistencia financiera, hasta que una nueva intervencin del subsecretario del Tesoro, David Mulford, logr destrabar la negociacin. "El esfuerzo que realiza la Argentina merece el apoyo del FMI", escribi Mulford a Camdessus. El 10 de noviembre se anunci el decimotercer stand by del FMI con el pas, a cambio del compromiso de privatizar ENTel, Aerolneas Argentinas, la flota mercante, los ferrocarriles y algunos medios de comunicacin, entre otras empresas. Rapanelli respir aliviado. Sin embargo, ntimamente saba que su cargo tena escaso futuro porque el dlar ya superaba largamente los 1.000 76

australes en el mercado libre, el FMI no estaba dispuesto a acompaarlo demasiado tiempo ms y Bunge & Born ya planeaba su divorcio del justicialismo. *** En el inicio del gobierno menemista Carballo logr postergar el pago de US$ 2.650 millones que el pas deba a diversos gobiernos agrupados en el Club de Pars. En 1956 los bancos centrales de Alemania, Blgica, Canad, Estados Unidos, Francia, Holanda, Japn, Reino Unido y Suecia ge staron este espacio de negociacin para intentar cobrar en forma conjunta las deudas bilaterales a los pases subdesarrollados. Los problemas de liquidez que enfrentaba la Argentina, a partir de la cada de los precios de sus productos de exportacin a mediados de los '50, constituyeron el primer caso debatido en este foro que se institucionaliz a partir de 1966, cuando la deuda ex -terna del pas ascenda a US$ 3.276 millones. Alemania ha sido el principal acreedor argentino en el club por sus prstamos otorgados para la compra de armamento, telecomunicaciones y energa nuclear, entre otros sectores, aunque las posiciones ms duras correspondieron a Holanda por el gasoducto a cargo de la sociedad Cogasco y a Espaa por un crdito de US$ 60 millones otorgado al BANADE para financiar la compra de una planta de cemento en el Noroeste argentino a una firma que quebr antes de finalizar su tarea. El 22 de diciembre de 1989, tras vencer la dura resistencia del delegado japons, Carballo logr sellar la renegociacin y volvi a Buenos Aires con la intencin de renunciar junto con Nstor Rapanelli, pero Erman Gonzlez, su sucesor, le pidi que se quedara para acompaarlo, primero como subsecretario de Economa y luego en el Ministerio de Defensa como subsecretario de Produccin, un cargo que no le agradaba y que termin llevndolo a la crcel desde septiembre de 2001 hasta diciembre de 2002 por la causa del contrabando de armas a Ecuador y Croacia. La discusin con los bancos no result ser ms placentera para Carballo que sus rounds en Pars. 77

La Argentina haba dejado de pagar desde abril de 1988 y entidades tan importantes como Chase Manhattan y JP Morgan haban pasado a prdida parte de sus prstamos al pas. Pero en Washington, el nuevo presidente George Bush estaba dispuesto a asumir un rol ms activo en Amrica latina, tal como lo demostrara con su propuesta de crear el rea de Libre Comercio para las Amricas (ALCA). A su lado, haba personalidades diferentes para dirigir la primera economa del mundo: el jefe de asesores econmicos del presidente Richard Nixon, Alan Greenspan, reemplaz a Paul Volcker en la Reserva Federal, luego de una serie de enfrentamientos del gigante funcionario con la administracin republicana respecto del manejo de las tasas de inters, mientras que Nicholas Brady asumi el rol de secretario del Tesoro con la in tencin de comprometer a Wall Street en un agresivo esquema de refinanciamiento de la deuda, tras el fracaso del plan Baker. El titular del Banco Central, Javier Gonzlez Fraga, pensaba que el pas estaba en condiciones de sumarse en forma inmediata a este nuevo proyecto, pero otros funcionarios, como Daniel Marx, opinaban que an restaban varias pruebas de amor antes de ilusionarse. El titular del Citicorp, John Reed, dej en claro la opinin de sus pares al afirmar que "a la Argentina no le conviene ingresar al plan Brady porque involucra mecanismos de mercado para los cuales el pas no est preparado". Sin este paraguas, Carballo se dispuso a iniciar en Nueva York un tibio acercamiento al comit de acreedores, que segua comandado por Bill Rhodes, para ofrecerles un men de reformas econmicas pero no dinero. Vine para comenzar a dialogar pero no puedo prometerles ningn pago arranc Carballo a la defensiva en su primera reuni n. No se haga ningn problema; hoy es viernes, vuelva a Buenos Aires para conseguir una autorizacin para pagar y el lunes a la maana, despus de descansar el fin de semana, lo esperamos reunidos en este mismo lugar le respondi Rhodes con su habitual tranquilidad. Pero Carballo no volvi a Nueva York porque el gobierno no estaba en condiciones de salir del default. Cuando Erman Gonzlez pas del Ministerio de Accin Social a Economa, Carballo le pidi a Javier Gonzlez Fraga, graduado con un diploma de honor en la Universidad Catlica Argentina (UCA), que se hiciera cargo de 78

la negociacin con el comit de acreedores. Ex asesor del Citibank, el Chase y el Morgan, entre otras entidades, el presidente del Banco Central acept el reto con profunda satisfaccin. "Yo era un hombre de confianza para los bancos extranjeros", se jactaba este economista. El 20 mayo de 1990, el funcionario emprendi el mismo camino que haba transitado Carballo, pero realiz una escala previa en Washington, donde Camdessus le advirti que el programa con el organismo multilateral no poda continuar si el equipo econmico no ofreca al menos un pago simblico a sus acreedores privados para reducir los atrasos por US$ 6.150 millones que se haban acumulado en poco ms de un ao. Apresurados, Gonzlez Fraga y Marx viajaron a Nueva York para encontrarse en forma reservada con Rhodes. Yo reno maana mismo al comit de bancos si ustedes nos pagan 80 millones de dlares ofreci el veterano ejecutivo del Citi. Voy a expresar el compromiso de pago en una carta si a cambio me abren una puerta para volver a acordar con el Fondo retruc el titular del BCRA. Para m eso es suficiente; confo en vos porque te conozco desde hace 20 aos concluy Rhodes, conciliador, antes de levantar el telfono para comunicarle el acuerdo verbal a Camdessus. Al da siguiente, las presiones periodsticas comenzaron: los bancos exigan un primer pago de 100 millones y el Palacio de Hacienda supuestamente slo ofreca US$ 20 millones. En el medio del puente, Gonzlez Fraga desautoriz una gestin del influyente titular del bloque justicialista de la Cmara de Diputados, Jos Luis Manzano, ante el presidente del Citibank Argentina, Richard Handley, para estirarse hasta 70 millones de dlares. "Prefiero pagar 40 millones por mes en vez de 100 millones de una sola vez, caer en la hper y no volver ms", se defendi el economista a pesar de las protestas de Rhodes y del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Gerald Corrigan. En el 180 aniversario de la Revolucin de Mayo, se conoci la carta de Gonzlez Fraga con el compromiso de reanudar el giro de divisas pero sin especificar cifras. Por lo bajo, el subsecretario del Tesoro, David Mulford, alentaba a los negociadores argentinos a no subir el piso de la cuota mensual de pago hasta que no alcanzaran un acuerdo por el total de la deuda externa pblica, que ascenda a US$ 56.000 millones. 79

Una dcada ms tarde, cuando Menem dejaba el poder, la deuda pblica llegaba hasta US$ 121.876 millones, mientras que la desocupacin saltaba del 8,1% al 13,8% en el mismo perodo, con un pico del 18,4% en 1995 durante el "efecto tequila". El 26 de mayo de 1990 el directorio del Fondo Monetario aprob una nueva carta de intencin, que permita liberar una serie de desembolsos por US$ 1.400 millones a cambio de redoblar el ajuste fiscal, restringir al mximo el otorgamiento de redescuentos a los bancos locales y avanzar en una reforma al sistema previsional que incluyera la participacin del sector privado. En agosto la Argentina ya haba realizado su tercer pago consecutivo al sistema financiero internacional y, lentamente, se encaminaba a cumplir con los requisitos para empezar a negociar su ingreso al Brady. *** Erman Gonzlez asumi la titularidad del Ministerio de Economa con US$ 400 millones de reservas en el Banco Central y la resaca del cuarto levantamiento militar, que haba provoca do trece muertes. El coronel Mohamed Al Seineldn se haba sublevado en reclamo de la jefatura del Ejrcito que le haba prometido su ex aliado Carlos Menem y de los indultos que se conoceran antes de fin de ao en beneficio de las ex juntas de comandant es condenadas en 1985, de sus camaradas carapintadas y de los lderes montoneros. A pesar de la desconfianza que se profesaban mutuamente, Cavallo y Gonzlez haban coincidido en recomendarle a Nstor Rapanelli en septiembre de 1989 que, ya que haba decid ido reprogramar un vencimiento de letras del Tesoro por la desconfianza del mercado, subiera la apuesta y congelara todos los plazos fijos. El dlar oficial cotizaba a 1.200 australes y rondaba los 1.500 en el mercado paralelo. Pero Rapanelli se limit a p ostergar el pago de las letras para no enfrentar una tormenta que de todos modos sera inevitable a partir de una nueva hiperinflacin que volvi a sacudir al pas en forma inmediata. En las filas del equipo econmico nadie poda explicar qu haba ocurrido. "Haba tres condiciones para que hubiera una hiperinflacin: un 80

gobierno dbil, una gran base monetaria y pagos muy grandes en moneda extranjera; ninguna de estas premisas se daba y sin embargo sufrimos la hper", explicara un integrante del equipo econmico un tiempo despus. Al frente de la cartera econmica desde el 18 de diciembre, Gonzlez tampoco se animaba a tomar la drstica decisin de alterar el plazo original de devolucin de los depsitos colocados en el sistema financiero y slo anunci la liberacin de precios, el fin de las retenciones y la eliminacin de las restricciones a la compra de divisas. Naca el Erman I, el primero de sus siete planes en un ao de gestin. "Procuramos vencer el tigre de la hiperinflacin que todava est agazapado", se envalenton este contador nacido en 1935. Pero las medidas no convencieron a nadie y el ltimo da del ao, el nuevo ministro de Economa se comunic desesperado con Cavallo desde La Rioja para buscar alguna solucin de emergencia. Dolorido por una reciente operacin en la vescula que le haban realizado, el canciller se haba trasladado a Crdoba para descansar con su familia. Sin dudar, le recomend a Erman que pusiera en prctica un proyecto elaborado por Roque Fernndez junto al economista Guill ermo Calvo, que propona cambiarles a los ahorristas sus dlares por un bono de largo plazo para eludir el estrangulamiento financiero que afectaba al sector pblico. Llamalo a Roque para que le explique el plan Bonex al presidente y que Felipe Murolo y Carlos Snchez armen el plan de convertibilidad le dijo el economista cordobs a su adversario interno. Pero Gonzlez no pudo rastrear a Fernndez, que haba partido a Amrica Central para realizar tareas de consultora privada, y desech la posibilidad de convocar a Snchez y Murolo, colaboradores de Cavallo, porque prefera mantener un rgimen de flotacin sucia antes que repetir la mala experiencia de anclaje cambiario que consumi a Rapanelli. Ante la desorientacin del ministro de Economa, Cavallo opt por dictarle a su hija Sonia desde su lecho el discurso que al da siguiente Gonzlez dara a conocer en Buenos Aires. El Erman II incluy el canje obligatorio de los plazos fijos superiores a un milln de australes y de los ttulos de la deuda interna p or los Bonex serie 1989, para presionar por una baja del dlar y de la inflacin. Luego, el ministro comenz a disparar el resto de la batera de anuncios: reduccin del plazo de pago del IVA, corte del financiamiento del 81

Tesoro a las empresas pblicas, ingresos por privatizaciones, aumento de las retenciones al agro, reduccin del 25% en el gasto pblico burocrtico e intervencin del BANADE, entre otras medidas de ajuste que permitieron avanzar hacia un nuevo programa con el Fondo y comenzar a destrabar los desembolsos que haban sido suspendidos a fines de 1989 por el incumplimiento de metas. La inflacin se demor en bajar: ascendi al 80% en el primer bimestre y al 95% en marzo, pero luego pareci estabilizarse durante algunos meses. Entonado, Gonzlez se anim a avanzar un paso ms al lanzar las primeras privatizaciones de la dcada menemi sta, aunque al mismo tiempo cuidaba sus espaldas de la sombra de Cavallo y del veterano Alvaro Alsogaray. *** "Pagar 40 millones por mes no tiene sentido. La estrategia oficial sobre la deuda slo permite que sta se incremente en 11 millones por da mientras seguimos pagando moneditas a los bancos; la deuda externa se est manejando mal y esto es grave." El disparo verbal de Alsogaray apunt sin eufemismos contra la estrategia de Erman y Gonzlez Fraga, pero no dio resultado. Ambos funcionarios aceptaban a regaadientes los desplantes pblicos del veterano fundador de la Unin del Centro Democrtico (Uced), quien, tras prometer el apoyo de su partido a Menem en una eventual segunda vuelta electoral en los comicios de 1989, se convirti en asesor presidencial en materia de renegociacin de la deuda. Orgulloso, el ingeniero aeronutico, que haba actuado como ministro de Economa de Arturo Frondizi y Jos Mara Guido, aclar que su tarea consista en ocuparse "de la parte gruesa de la deuda, que suma US$ 40.000 millones y que est en manos de los bancos comerciales". La coalicin poltica entre el justicialismo y la Uced, que en la Capital Federal frustr la designacin de Fernando de la Ra como senador nacional, le permiti al nuevo presidente sumar otro sello de credibilidad ante el establishment a cambio de aceptar en otros importantes cargos oficiales al resto de la conduccin del partido de centroderecha, incluyend o a dos temibles enemigas internas, Mara Julia Alsogaray y Adelina Dalesio de Viola. 82

Alsogaray presida un comit de supuestos "notables" que nunca fue tomado en cuenta por los integrantes del equipo econmico. Gonzlez Fraga se encargaba de visitarlo una vez por semana en su oficina en la calle Riobamba del centro porteo para evitar que el veterano ex ministro redoblara el tono de sus ataques pblicos, pero su misin no result muy exitosa, ya que cada vez que tuvo oportunidad el ingeniero cuestion la t area del titular del Palacio de Hacienda. "La propuesta de Erman Gonzlez sobre la deuda externa es seguir funcionando dentro de los cauces establecidos y esa poltica hasta ahora no nos ha dado resultados", declar a mediados de 1990. A pesar de sufrir el desprecio de una buena parte de los funcionarios que rodeaban a Menem, el ex ministro de Frondizi y Guido no dejaba de presentar ideas, como la cesanta de 200.000 empleados pblicos y la privatizacin de un grupo de cinco empresas estatales, cuyo valor supuestamente rondaba los US$ 10.000 millones, para recibir como pago ttulos de la deuda externa con una quita que poda superar el 70 por ciento de su valor nominal. Erman no quera ni escucharlo, aunque tuvo que tolerar que su heredera, Mara Julia Alsogaray, encabezara la privatizacin de ENTel y SOMISA. La concesin de la empresa telefnica fue la primera en incluir el mecanismo de capitalizacin que los acreedores reclamaban desde mediados de los '80. Los adjudicatarios aportaron US$ 214 millones de d lares al contado y US$ 5.029 millones en ttulos de la deuda a valor nominal, que, como cotizaban a un 14 por ciento de su paridad en el mercado, slo representaron un gasto cercano a los US$ 700 millones. Aunque siete grupos privados haban calificado par a realizar su oferta, slo tres quedaron en pie luego de una serie de cambios registrados a ltimo momento en las condiciones legales: Telefnica de Espaa, Bell South de EE.UU. y STET-France Telecom. Si bien Telefnica gan las dos zonas licitadas Norte y Sur, Bell South pudo mejorar su propuesta porque el pliego contemplaba dividir entre dos consorcios el manejo de ENTel. Sin embargo, luego tuvo que ceder su lugar a STET-Telecom ante la imposibilidad de obtener los ttulos de la deuda requeridos para lograr la adjudicacin a partir

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de la disputa que mantuvo con su socio financiero, el banco Manufacturers Hannover. El 15 de enero de 1991, totalmente desplazado, Alvaro Alsogaray padre dara un paso al costado, mientras su hija luego de posar para una revista de actualidad vestida slo con un tapado de piel y una camisa avanzaba en el crculo ntimo del poder, hasta llegar a encabezar una polmica gestin en la Secretara de Medio Ambiente que se destac por su incumplible promesa de limpiar el contaminado Riachuelo en mil das. Pero Alsogaray padre no sera el nico funcionario en salir eyectado del gobierno durante el primer mes del ao en el que Irak invadi Kuwait, ya que luego de las protestas del gobierno norteamericano por dejar a la empresa Bell Atlantic fuera del manejo de ENTel, el embajador Terence Todman hizo estallar el escndalo conocido como el Swiftgate, por un presunto pedido de coimas del cuado y asesor del presidente, Emir Yoma, a la subsidiaria de la Campbell Soup, destinado a aceler ar un trmite de reduccin arancelaria para la importacin de equipos industriales para su nueva fbrica. Junto con Yoma, abandonaron sus sillas en el gabinete el poderoso ministro de Obras Pblicas, Roberto Dromi, y sus pares de Defensa, Humberto Romero, y de Trabajo, Alberto Triaca. Erman resisti slo un par de semanas ms hasta que tuvo que dejar el cargo en manos de su enemigo ntimo, Domingo Cavallo, quien haba prometido un dlar a 12.000 australes. Fue entonces cuando el economista riojano record que su predecesor, Nstor Rapanelli, le haba advertido que "mientras Cavallo est en el gabinete, ningn ministro de Economa va a tener estabilidad". En su balance, Erman Gonzlez se senta orgulloso por haber logrado una reduccin de la deuda de US$ 1.000 millones con una serie de operaciones de canje y por el inicio de la ronda de privatizaciones, aunque al mismo tiempo durante su gestin el valor de la divisa norteamericana creci un 495% por ciento. Luego de haberlo evitado en los primeros dos aos de su mandato, Menem finalmente se resign a convocar a Cavallo para dirigir la economa nacional durante un quinquenio en el que la deuda pblica creci unos US$ 35.000 millones, mientras las "joyas de la abuela" se vendan una por una. 84

SEIS
La era de la ilusin
Terrence Checki suba y bajaba sin pausa entre el segundo y el cuarto piso del hotel Plaza Naco, en Santo Domingo, Repblica Dominicana, con mensajes cruzados entre la delegacin argentina y los bancos acreedores. A pesar de su estado de agotamiento, el funcionario de la Reserva Federal de Nueva York estaba dispuesto a cumplir hasta el final con su rol de mediador para que la Argentina se convirtiera en el quinto pa s latinoamericano en ingresar al Brady, despus de Mxico, Costa Rica, Venezuela y Uruguay. Checki haba comenzado en 1983 a seguir los vaivenes de la tercera economa latinoamericana, a partir de su incorporacin al banco central ms importante de los Estados Unidos. Con una maestra en Negocios de la Universidad de Columbia, ascendi todos los escalones del Fed en Nueva York hasta que fue designado como vicepresidente ejecutivo del organismo oficial para moni- torear la evolucin de las economas emergen tes. Resulta difcil encontrar a algn ministro o negociador argentino de primer nivel que no haya visitado durante las ltimas dos dcadas su amplio despacho ubicado en el edificio de 33 Liberty Street en la zona de Wall Street. Checki y el subsecretario del Tesoro, David Mulford, fueron los ms fieles ejecutores del proyecto de la administracin Bush, que apuntaba a refinanciar la deuda de las naciones subdesarrolladas por US$ 150.000 millones con los bancos, a un plazo de 17 a 30 aos y con una quita en el capital o en los intereses a cambio de una garanta similar a la suma refinanciada. El rostro ms visible del programa era Nicholas Brady, ex presidente de Dillon, Read & Co., senador nacional por Nueva Jersey y titular de la comisin creada por Ronald Reagan para afrontar las consecuencias del crack financiero de octubre de 1987 en Wall Street que, en un solo da, provoc prdidas por un billn de dlares, equivalente al 20% del valor total del mercado de acciones de los Estados Unidos. El 10 de marzo de 1989, Brady, uno de los economistas ms cuestionados como secretario del Tesoro de los EE.UU. por haber impulsado 85

medidas que provocaron una importante desaceleracin en el nivel de actividad, lanz su plan en una conferencia auspiciada por el prestigios o think tank Brooking Institution. En pocas frases, Brady resumi sus ambiciosos objetivos, escasamente cumplidos con el paso del tiempo. "Asegurar que los beneficios estn a disposicin de cualquier nacin deudora que demuestre su compromiso con normas ac ertadas de poltica econmica; minimizar los cambios imprevistos que pongan en riesgo a los gobiernos prestatarios y a sus contribuyentes; ofrecer mayores oportunidades para transacciones voluntarias basadas en el mercado en lugar de una centralizacin obligatoria de la reprogramacin de la deuda; aprovechar mejor el potencial de fuentes alternas de capital privado; y renovar las esperanzas del pueblo y de los dirigentes de las naciones deudoras para que sus sacrificios den lugar a una mayor prosperidad en el presente y a la posibilidad de un futuro libre de la carga de la deuda." La iniciativa entusiasm a Terry Checki, un amable funcionario de bajo perfil acostumbrado a lanzar frases cortas y tajantes, que tampoco demor en comprar las virtudes del plan de Convertibilidad lanzado por Domingo Cavallo en 1991, a pesar de la desconfianza que predominaba en buena parte de sus colegas en Wall Street y en Washington respecto de la fijacin del tipo de cambio luego de la hiperinflacin. El sendero de apertura econmica elegido por el gobierno menemista, bendecido con un crdito de facilidades extendidas del FMI por US$ 2.945 millones, pareca ser una condicin suficiente como para permitirle su ingreso al plan Brady con el objetivo de reestructurar US$ 28.800 millones de la deuda con los bancos del exterior. A cambio, el pas ofreci un bono cupn cero de los Estados Unidos que los inversores compran con descuento y que cobran en forma completa en su fecha de vencimiento como garanta, que fue financiada con US$ 1.253 millones del FMI, US$ 872 millones del Banco Mundial, US$ 475 millones del BID y US$ 400 millones del Eximbank japons, gestionados con el aval de Checki. Aunque ningn banco puso en duda el derecho de la Argentina de formar parte de este nuevo experimento de las finanzas internacionales, las discusiones entre los acreedores y los negociadores oficiales respecto de las condiciones tcnicas de la operacin 86

fueron feroces y slo concluyeron el 7 de abril de 1992, cuando, vestido con un traje negro, Checki ingres al cuarto que ocupaban Daniel Marx, Horacio Liendo y Rafael Iniesta, para dar su veredicto. Frenen ac porque no van a poder conseguir nada ms de ellos. "Ellos" eran los banqueros liderados por Bill Rhodes. Los funcionarios acataron y el acuerdo se anunci al da siguiente. El gobierno lograba una quita importante y los bancos se liberaban del enorme peso que haban asumido hasta entonces con su s deudores, al repartir el riesgo crediticio entre los "tenedores de bonos", un heterogneo grupo de inversores desparramado obtener jugosos retornos. De hecho, en 1991 los prstamos de la banca comercial representaban el 56% del total de la deuda y los bonos el 2,8%, mientras que en 1999 el 56% del pasivo soberano corresponda a los bonistas y solamente el 17% a los aliviados bancos. *** El 29 de enero de 1991 Horacio Liendo volva de unas agradables vacaciones en Chile y Bariloche, donde visit a la familia de su esposa. Antes de emprender el tramo final de su viaje, se detuvo a descansar en el hotel Calfucur de Santa Rosa, La Pampa, que ev oca al cacique araucano que en 1872 convoc a las grandes tribus de la regin para avanzar en forma sorpresiva hacia Buenos Aires luego de proclamar: "Mis ojos son pocos para mirar a tantas partes". Al regresar a su automvil, Liendo alcanz a leer en la tapa de un matutino que Cavallo haba sido designado como ministro de Economa. Durante los 600 kilmetros que an lo separaban de la Capital Federal, el hijo del ex ministro del Interior de la dictadura no dej de imaginar la posibilidad de ser convocado por su viejo amigo para reflotar el proyecto de convertibilidad que haban comenzado a discutir en Crdoba en febrero de 1989. Durante aquel verano de furia econmica y poltica, Liendo pens en sustituir el austral por una nueva moneda y fijar el tipo de cambio. Su fuente de 87 por el mundo que estaba compuesto por empresarios, profesionales, amas de casa, estudiantes y obreros dispuestos a

inspiracin fue Carlos Pellegrini, quien en un contexto de fuerte crisis reemplaz como presidente a Miguel Jurez Celman, cuando el Banco Nacional tuvo que suspender el pago de un prstamo a la banca Barings por 20 millones de libras, hasta que la Argentina recibi un crdito de 15 millones de libras para salir del default, mientras se tomaban medidas para restringir la emisin monetaria. Cuando se transform en senador, Pellegrini defendi la instrumentacin del sistema de convertibilidad entre el oro y el peso en 1899, para combatir la angustiante falta de ingreso de capitales. Apenas estall la hiperinflacin de Alfonsn, Cavallo les adelant a sus colaboradores que Menem ganara las elecciones presidenciales en mayo y que el mandato de Alfonsn no pasara del 8 de julio. Junto con Juan Llach, Felipe Murolo, Ricardo Gutirrez y, ocasionalmente, Ricardo Lpez Murphy, se debati la iniciativa, aunque las conversaciones quedaron congeladas cuando Menem eligi el plan de B&B para arrancar su gestin, hasta que el 28 de enero de 1991 Cavallo accedi al cargo con el que tanto haba soado. El domingo 15 de marzo Cavallo convoc a Liendo y a Llach para reflotar el plan. Los tres discutieron durante una hora el nivel de la futura paridad cambiaria. Llach quera que, antes de cambiar la moneda, el dlar llegara a 11.000 australes mientras que Cavallo haba pensado en m antener una banda de flotacin de 8.000 a 10.000. Despus de una hora, Liendo intent cortar el debate con una curiosa ancdota: Alfonsn siempre tuvo un subconsciente hiperinflacionario porque pens que cada serie del austral deba imprimirse con el rost ro de un presidente diferente, empezando con Rivadavia; as que, cuando se llegara al propio Alfonsn, ya hubisemos volado por los aires. Como en ese camino deba aparecer Carlos Pellegrini en el billete de 10.000, pens que haba que dejarlo ah, porque me inspir en su figura para este plan. Ms preocupado en pensar cmo atraer inversiones para sostener el tipo de cambio real que en el valor nominal de la moneda, Cavallo acept el curioso argumento de Liendo y cinco das ms tarde anunci "su" plan de Convertibilidad. El Banco Central pas a estar obligado a mantener la relacin entre las reservas y la base monetaria para sostener el precio de 10.000 australes por dlar, se suspendieron las clusulas indexatorias de los contratos

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y el Poder Ejecutivo qued facultado para un cambio de moneda que se concretara el Io de enero de 1992. El 23 de marzo, Bill Rhodes lleg a Buenos Aires para intentar persuadir a Cavallo de la necesidad de elevar el pago mensual a los bancos por los intereses atrasados, que ya acumulaban US$ 7.000 millones. El ministro le prometi estudiar el reclamo y, a cambio, le pidi que lo acompaara a una conferencia de prensa para hablar supuestamente sobre la marcha de las negociaciones con los acreedores privados. Apenas se encendieron las cmaras y los grabadores, Rhodes no tuvo otra alternativa ms que apoyar el flamante plan econmico "porque va a llevar a la Argentina a una situacin de orden en las finanzas pblicas". La convertibilidad ganaba el primer apoyo externo de peso en su pr imer da de vida. *** As como Cavallo y Menem se disputaron durante muchos aos la "paternidad" del plan de Convertibilidad, Horacio Liendo y Daniel Marx han desarrollado la misma batalla en el campo verbal respecto del liderazgo de la negociacin del plan Brady. Liendo, nacido en 1952, egresado del Liceo Militar y abogado, fue elegido como subsecretario de Financiamiento en 1991. Apenas asumi, el ministro Cavallo le pidi que discutiera el Brady codo a codo con Marx, el representante argentino ante Was hington que en 1974 se recibi de economista en la Universidad de Buenos Aires (UBA), fue tesorero del Banco Tornquist y miembro ejecutivo del Banco Ro, antes de pasar a la funcin pblica en la era alfonsinista, para continuar junto con el menemismo. Ambos juran haber encabezado en forma excluyente el deba-te con los bancos acreedores, aunque en realidad cada uno cumpli un rol distinto: Liendo conduca la negociacin poltica y Marx los aspectos tcnicos. Desconfiaban entre s, tanto que solan comentarl e por separado a Cavallo los avances y retrocesos de la negociacin. En el medio se u bicaba Rafael Iniesta, un director del BCRA ligado al peronismo, que actu como elemento de equilibrio y, a la vez, mantuvo informado al inquieto bloque oficialista de Diputados que conduca el polmico Jos Luis Manzano. 89

Luego del acuerdo, Liendo acus a Marx de haber querido negociar rpido sin discutir demasiado con los bancos y se jact de haber obtenido resultados que otros pases no lograron. Por su parte, Marx afirm que sin sus contactos hubiera sido imposible arribar a un final feliz y aclar que la Argentina obtuvo algn beneficio adicional en relacin con Mxico debido a la baja en las tasas internacionales registrada entre el cierre de uno y otro acuerdo, ms que por sus propios mritos. A pesar de esta artillera cruzada, tanto uno como el otro enfrentaron las resistencias de los bancos a realizar concesiones en el men de bonos Par y Discount que la Argentina ofreci para su Brady durante las discusiones que se iniciaron en la sede del estudio jurdico Sherman & Sterling en Nueva York y que culminaron en la capital de la Repblica Dominicana. En el caso del bono Par, que implicaba la reduccin del servicio de la deuda, los bancos pretendan fijar un inters del 6,75%, tal como ocurri con Uruguay, pero los negociadores lograron disminuirlo al 6%, porque la tasa en cuestin cay en los mercados internacionales. En los Discount, basados en una quita del capital, se pidi un descuento del 37,5%, pero se obtuvo un 35%, similar al porcentaje alcanzado por Mxico, superior al de Venezuela e inferior al de Uruguay. Como contrapartida, el gobierno tuvo que acceder a aumentar de US$ 40 millones a US$ 70 millones la cuota mensual del pago de intereses atrasados a los bancos hasta la firma del acuerdo. El 8 de abril a las cinco de la maana se agotaron las diferencias, cuando Checki ingres al bnker de la misin argentina. Liendo regres a su hotel rpidamente ya que su mujer estaba preocupada por su larga ausencia, mientras que Marx e Iniesta se quedaron despiertos una hora ms para redactar un comunicado de prensa que se dara a conocer a las nueve de ese da. Luego de escribir el punto final, Iniesta tambin parti a su habitacin a descansar hasta que un llamado telefnico lo sobre-salt. Sin alcanzar a despertarse por completo, el director del Central le confirm a una radio portea que la negociacin ya haba concluido y, a los pocos minutos, todos saban que la Argentina haba entrado al Brady.

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Los contratos del plan se suscribieron el 6 de diciembre de 1992 y cuatro meses ms tarde se realiz el canje de la deuda bancaria por los nuevos bonos. Un 35% de los bancos opt por los Discount y el 65% restante por el Par, con una quita efectiva en el capital del pasivo externo de US$ 2.555 millones. "El programa argentino garantiza una alta probabilidad de cumplir adecuadamente con el esquema de pagos comprometido", exager Cavallo apenas sell el acuerdo con Rhodes. Cuando el ministro firm el acuerdo del Brady, estim que los pasivos soberanos llegaran a US$ 60.000 millones ocho aos ms tarde, aunque cumplido este plazo el peso de la deuda era de US$ 128.000 millones. Pero en 1992 todos los protagonistas vivan un clima festivo. "Me saco el sombrero ante la poltica econmica de Menem y la visin y la capacidad de Cavallo para llevar adelante esta exitosa negociacin con los bancos", se entusiasm David Mulford, quien fue condecorado por el gobierno argentino con la Orden del Libertador General Jos de San Martn en reconocimi ento a su aporte a la negociacin del Brady en 1993, cuando la deuda externa equivala al 30,6% del PBI, frente al 51,6% alcanzado seis aos despus. Cavallo tambin recompens a su propia tropa. Liendo fue designado como secretario de Coordinacin Legal, Tcnica y Administrativa, mientras que Marx fue ungido como subsecretario de Financiamiento. Su siguiente destino profesional se concretara a fines de 1994 en el sector privado, como director ejecutivo del fondo de inversiones Darby Overseas, creado, justamente, por Nicholas Brady. En defensa propia, Marx argument que Brady no era un acreedor de la Argentina y que, por el contrario, el objetivo de Darby Overseas era invertir en Amrica latina. "No me pas del otro lado del mostrador", se justific el hbil negociador ante quien quisiera escuchar sus particulares razones. *** Juan Jos Llach, el otro vrtice del corazn cavallista, huele diferente del resto de los economistas. Tal vez, porque antes de estudiar Ciencias Econmicas en la UBA se recibi de socilogo en la Universidad Catlica Argentina (UCA). En 1978, Cavallo le o freci ser investigador en el Instituto de 91

Estudios Econmicos sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IEERAL) que perteneca a la Fundacin Mediterrnea, fundada en Crdoba por 34 empresas. Veinte aos ms tarde le present a Liendo y a Ricardo Gutirrez para conformar la delantera del equipo que disfrutara y desaprovechara los aos ms abundantes de la convertibilidad. Cuando era secretario general de la gobernacin de Crdoba en el rgimen militar en 1969, Gutirrez contrat como asesores a Domi ngo Cavallo, recin casado con Sonia Abrazian, a Humberto Petrei y a Aldo Dadone, quien un cuarto de siglo ms tarde se transformara en el taln de Aquiles del poderoso ministro al avalar, como director del Banco Nacin, un contrato informtico con la empresa IBM que contena un fuerte sobreprecio. A principios de 1991 los roles se invirtieron: Cavallo convoc a Gutirrez como su asesor para preparar la Ley de Administracin Financiera, hasta que en junio asumi como secretario de Hacienda cuando Sal Boue r renunci para ocuparse full time de la intendencia portea en reemplazo del prontuariado Carlos Grosso. Liendo, Gutirrez en Hacienda y Llach en Programacin Econmica se transformaron en los hombres de mayor confianza del titular del Palacio de Hacienda. A diferencia de lo que ocurri en su tortuoso paso por la cartera econmica en el ao 2001, durante su primera gestin el ministro no retaceaba la informacin calificada a sus ms ntimos colaboradores y los dejaba que trabajaran entre s, aunque los contactos con el poder poltico deban canalizarse a travs de su inmensa figura. El ministro tampoco permita que sus subordinados se quejaran demasiado por la suba del gasto pblico, que salt de $ 66.067 millones a $ 82.419 millones entre 1991 y 1995 en trminos consolidados. Para la posteridad, Cavallo explic que el incremento se produjo por el reco nocimiento de deudas previas registradas con los jubilados y las provincias, pero en privado sus colaboradores admitieron que, cuando la economa creca sin freno, no fueron capaces de impulsar una poltica anticclica que permitiera resguardar al menos una porcin de los ingresos fiscales nacionales originados por las privatizaciones.

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Gutirrez se lament porque slo despus del "efecto tequila" el equipo econmico comprendi la necesidad de preservar los recursos pblicos para las pocas de crisis, aunque "ya era dema siado tarde porque nos estbamos yendo", mientras que Llach jura haber amagado varias veces con su renuncia por la mala conducta fiscal del gobierno. Tal vez una de las discusiones ms vio-lentas que mantuvo el secretario de Programacin Econmica y viceministro se desarroll a principios de abril de 1994, en vsperas de la eleccin de constituyentes convocada para la reforma constitucional, cuando el fuerte idilio entre el peronismo y el radicalismo impeda divisar los nubarrones que acechaban la economa. Como Cavallo no poda contenerlo, le recomend que discutiera el asunto con Menem. De inmediato, el funcionario se dirigi con gran mpetu a advertirle al primer mandatario que si el Ejecutivo no comenzaba a controlar sus cuentas "todo se ira al cuerno", ya que una crisis fiscal en la convertibilidad forzara a una devaluacin muy traumtica. Con la misma calma de siempre, el presidente le prometi que "hara todo lo posible para bajar el gasto". Al poco tiempo Llach comprendi que el jefe de Estado le haba mentido, pero decidi seguir en su cargo, por esa mezcla de cierta ingenuidad y omnipotencia que lleva a algunos funcionarios a pensar que es mejor quedarse para dar batalla antes que renunciar por sus principios. Con el paso del tiempo, el economista con fuertes races cristianas confesara que el equipo de Cavallo tuvo tanta responsabilidad en el incremento del dficit fiscal como los protagon istas de la era "ortodoxa" de Roque Fernndez. De hecho, entre 1993 y 1996 el gobierno pas de un supervit del 2% a un dficit del 4%. Adems, el equipo econmico reconoci el impacto negativo generado sobre las cuentas pblicas por dos medicinas fabricad as en su propio laboratorio: la reforma previsional y la baja en los aportes laborales, que, entre 1994 y 2001, le restaron al Estado una recaudacin de $ 70.000 millones. Al no desarrollarse una estrategia agresiva para reducir el dficit, este tremendo agujero fiscal se cubri con ms deuda, tomada, en buena medida, entre las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP), que fueron creadas a partir de la modificacin en el sistema de seguridad social.

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Cavallo estaba dispuesto a cumplir con una parte de las recetas formuladas desde el exterior, pero no era un convencido de la necesidad de reforzar las medidas de austeridad, aun cuando la convertibilidad exige un "chaleco" fiscal mucho ms ajustado que un sistema con tipo de cambio flexible, habilitado para financiar el dficit con emisin monetaria. No se lo permitan ni sus convicciones, ni su tozudez, ni su proyecto para transformarse en un lder poltico con el apoyo de los gobernadores peronistas. El cuarto ministro de Economa del gobierno menemista, nacido en 1946 en la ciudad cordobesa de San Francisco y doctora-do en Harvard, disfrutaba de su etapa ms dulce apenas lanz la convertibilidad. El diario The Wall Street Journal afirmaba que "Cavallo , de 44 aos, es realmente ministro de Economa pero muchos le dicen primer ministro". En 1992 las revistas Latn Finance y Euromoney lo declararon "hombre del ao" y "ministro de Finanzas del ao", respectivamente; la inflacin minorista cay de 1343,9% anual en 1990 al 0,1% en 1995; el PBI creci un 8,9% en 1991, 8,7% en 1992, 6% en 1993 y 7,4% en 1994. Pero, en paralelo, otros desagradables indicadores tambin exhibieron un contundente ascenso: la tasa de desocupacin del 7% al 17,2% y la brecha de ingresos entre el 10% de la poblacin ms rica y el 10% ms pobre se estir de 12 a 22 veces. A fines de 2002, la diferencia se alarg a 38 veces. Desde el canje del Brady hasta la renuncia del ministro, el ndice de pobreza pas del 18% al 26% y el nivel de in digencia del 3,6% al 7%. Pero durante su luna de miel con el poder el "superministro" slo estaba focalizado en cumplir con sus objetivos, sin reparar en los daos colaterales provocados por el programa econmico. Mientras se negociaba el Brady, Cavallo pretenda avanzar en forma simultnea con las privatizaciones, aunque sus colaboradores le recomendaran esperar a firmar el acuerdo con los bancos antes de continuar en el espinoso camino de la venta de las empresas pblicas. "Cavallo pensaba que no haba tiempo y en realidad tena razn", admiti un negociador argentino. El titular del Palacio de Hacienda pretenda aprovechar al mximo el crdito poltico que le haban otorgado por la convertibilidad y busc concentrar

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la suma del poder pblico al hacerse ca rgo de todas las privatizaciones pendientes. Adems, la absurda ineficiencia y el alto costo fiscal generado por las empresas estatales brindaban un contexto ideal para llevar adelante este proceso casi sin oposicin. Luego de la venta de ENTel, la telefnica estatal, Aerolneas Argentinas fue la siguiente concesin importante al sector privado, a cambio de US$ 130 millones en efectivo que luego se pagaron con ttulos y US$ 1.610 millones en bonos, a un valor efectivo de US$ 322 millones, que no fueron desembolsados en su totalidad debido a los conflictos surgidos durante este pattico proceso de venta, en el que, segn afirm el legislador demoprogresista Alberto Natale, ex presidente de la Comisin Bicameral de la Reforma del Estado, "se termin negociando con un solo oferente, cuya composicin como grupo societario cambiaba todos los das". Para que el presidente no dudara de su vocacin, Cavallo afirm pblicamente que las transferencias de ENTel y Aerolneas Argentinas, a cargo de Erman, Mara Julia y Roberto Dromi, estaban "mal hechas". Luego, el resto de las empresas se vendi de acuerdo con su voluntad. Las privatizaciones generaron por US$ 23.849 millones durante toda la dcada, US$ 19.422 millones para el Estado nacional y US$ 4.427 millones para las provincias, aportados en un 77% en efectivo, un 3% en fideicomisos y el 20% restante con ttulos pblicos, que a partir de 1992 comenzaron a perder peso como forma de pago. Los aos ms dulces fueron 1992 y 1993, con ingresos por US$ 5.496 millones y US$ 5.456 millones, respectivamente. El 39% del total de la recaudacin correspondi al rubro petrolero, seguido por la energa elctrica con 25%, comunicaciones con 13%, gas con 12% y transporte con 3%, entre otros. El 67% de los fondos que ingresaron por las privatizaciones fue de origen extranjero, con un piso del 44% en 1991 y un techo del 97% en 1999. Espaa fue el principal capitalista en el proceso privatizador con un 42%, seguido por EE.UU. con 26%, Chile con 10%, Francia con 7%, Italia con 6%, y el restante 9% se dividi entre otros pases ms cautos. A mediados de 1993 se realiz la oferta pblica por la petrolera YPF, que report US$ 3.040 millones en efectivo y unos US$ 885 millones en ttulos, 95

a cambio de hacerse cargo de pasivos previos a la privatizacin por unos US$ 8.540 millones con organismos multilaterales y bancos comerciales. Adems, el gobierno absorbi US$ 1.760 millones de ENTel, US$ 4.446 millones de SEGBA, US$ 1.713 millones de Gas del Estado y US$ 1.500 millones de Hidronor. En total, el Estado nacional se qued con unos US$ 15.000 millones de deudas antes de transferir sus empresas al sector privado, con la intencin de atraer ms oferentes. Al asumir estos compromisos, el Estado se resignaba a recibir menos recursos en trminos netos, a cambio de la gratificacin de deshacerse de un grupo de compaas que le haban generado cuantiosas prdidas al fisco. *** Orgulloso, Cavallo reivindic el marco regulatorio y la transparencia que supuestamente caracterizaron a estas concesiones, donde en general se asociaron un operador extranjero experto en el sector, un grupo empresarial nacional y un banco encargado de aportar los ttulos para la deuda. Pero sus adversarios en el gabinete lo acusaron de crear monopolios privados y de asegurarles subsidios y rentas extraordinarias a los concesionarios, entre los que participaban empresas locales que fueron beneficiadas por partida doble, con la estatizacin de su pasivo externo a principios de los '80 y con la capitalizacin de activos pblicos a cambio de ttulos baratos de la deuda pblica una dcada despus. La desidia y la discrecionalidad del sector pblico fueron su-plantadas por la pretensin lgica de los concesionarios particulares de incrementar la eficiencia de los servicios adquiridos para obtener mayores utilidades. Empresas que antes succionaban fondos al Tesoro nacional comenzaron a generar ingresos, que irresponsablemente fueron utilizados por el gobierno para financiar el gasto corriente en lugar de preservarse para la crisis. A cambio, los nuevos operadores lograron la salida de interesantes sumas de dinero a sus casas matrices. Entre 1992 y 1999, las compaas

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privatizadas pasaron de girar al exterior utilidades y dividendos por US$ 1.400 millones a US$ 3.100 millones. Para realizar inversiones que, en la mayora de los casos, generaron una mejora en la calidad de los servicios, las privatizadas se endeudaron fuertemente en los mercados internacionales. De hecho, el 43% de la deuda externa privada de la dcada pasada corresponde a prstamos tomados por los nuevos concesionarios, que a su vez pagaron US$ 5.830 millones en concepto de intereses a sus acreedores. Como contrapartida, su rentabilidad anual pas del 4% en 1992 al 12% en 1997. El consenso de Washington encontraba en Cavallo a uno de sus alumnos ms aplicados. Nada ni nadie pareca poder detenerlo, hasta que Mxico estall en pedazos. *** La Navidad de 1994 recibi a Domingo Cavallo de vacaciones en la atractiva isla caribea de Barbados, famosa por sus 130 kilmetros de playa, sus palmeras, sus 140 iglesias y 1.600 puestos para beber ron en forma desenfrenada. El ministro pretenda relajarse durante una semana junto con su esposa en la ex colonia britnica, luego de sufrir algunos serios cuestionamientos por haber abandonado tres meses antes el acuerdo que mantena con el Fondo Monetario. El 26 de septiembre, Cavallo haba anunciado que el pas ya no debera "recurrir al FMI" para recibir nuevos desembolsos del programa de facilidades extendidas. Ese ao, la Argentina pag ese ao US$ 5.000 millones en intereses de la deuda al exterior, frente a US$ 7.000 millones en 1996 y a US$ 11.000 millones en 1999. En una conferencia de prensa, acompaado por Llach y Gutirrez, el titular del Palacio de Hacienda se dio el gusto de recomendarle con un tono paternal al organismo que conduca Michel Camdessus que utilizara el dinero correspondiente a la Argentina para ayudar a "Rusia o a los pases del sudeste

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asitico", ya que el gobierno nacional poda desenv olverse sin problemas en el mercado financiero. "La Argentina ya no necesita el andador", guape el presiden -te Menem, en plena carrera hacia su reeleccin. Desde octubre de 1991, cuando se realiz la primera colocacin de una euroletra por US$ 100 millones con un sobrecosto de 587 puntos bsicos sobre el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU., hasta la ruptura con el FMI, cuando la sobretasa cay a 220 puntos, el pas obtuvo unos US$ 4.000 millones en forma voluntaria, sobre la base de sus reformas econmicas y de la gran abundancia que los mercados emergentes volvieron a disfrutar luego de una dcada de sequa. Al igual que en los inicios de su gestin, cuando ech a los tcnicos del Fondo porque le haban sugerido que mantuviera las antipticas retenciones a la exportacin, en plena etapa de crecimiento Cavallo tampoco estaba dispuesto a ceder ante los planteos del organismo para aplicar un mayor ajuste. Con el fin de conservar las apariencias, el ministro explic que los desembolsos pendientes se congelaban, pero que el acuer do "segua en pie". De inmediato, logr arrancarle una tibia aclaracin a Camdessus, destinada a evitar el pnico en los mercados. "La Argentina puede volar con sus propias alas; el ejercicio fiscal de 1994 concluir casi en equilibrio, despus de un desliz entre julio y octubre", seal el ejecutivo de origen francs con su habitual tono diplomtico. El Fondo continuara con su vigilancia, de lejos. Pero el 20 de diciembre todos los integrantes del equipo eco-nmico quedaron paralizados cuando el flamante gobierno mexicano devalu el peso un 15% frente al dlar, ante la imposibilidad de sostener el sistema de bandas cambiaras que se haba mantenido en pie durante seis aos con suaves retoques a la moneda local. Si bien el nuevo presidente, Ernesto Zedillo Ponce de Len, integr la cuestionada administracin de Carlos Salinas de Gortari como secretario de Programacin y Presupuesto, al asumir la jefatura de Estado busc demostrar una imagen de ruptura con las peores prcticas del Partido Revolucionario Institucional (PRI), que gobernaba el pas desde principios del siglo XX. 98

Los intentos de este tecncrata de

escaso carisma estaban

condenados al fracaso, a pesar de contar con el respaldo del Tratado de Libre Comercio que Mxico haba firmado un ao antes con los Estados Unidos y Canad. Los inversores ya haban degustado durante demasiado tiempo el sabroso rendimiento de los Tesobonos mexicanos, y la profunda crisis poltica generada por el levantamiento zapatista en Chiapas y por los asesinatos del dirigente oficialista Jos Antonio Ruiz Massieu y del candidato presidencial Luis Colosio fue la excusa perfecta para emprender la retirada. Con una deuda de US$ 139.818 millones de dlares, las reservas internacionales se esfumaron en poco ms de un mes y el gigante hispanoamericano qued, luego de cuatro devaluaciones consecutivas, nuevamente al borde del default. Tan slo dos meses antes, la agencia Standard & Poor's inauguraba la larga serie de pronsticos fallidos de las calificadoras de riesgo internacional, al asignarles a dos emisiones mexicanas la nota AA, muy cerca de la perfeccin (AAA), que permite obtener crdito a un costo reducido. Cavallo intent calmar a sus colaboradores antes de viajar hacia el Caribe y logr que Llach partiera a su balneario favorito, Quequn, en la costa atlntica bonaerense. Pero el secretario de Programacin Econmica no pudo con sus nervios y el 28 de diciembre volvi a Buenos Aires para reunirse con Gutirrez e interrumpirle el descanso al ministro. "Hay que volver al FMI", le rog Llach a su jefe, quien decidi trasladarse de urgencia a Nueva York para reunirse con los bancos acreedores con un solo mensaje: "La Argentina no es Mxico". Sin embargo, los funcionarios del Ministerio de Economa comprendieron que el mercado voluntario de capitales quedara cerrado para toda la regin durante el "tequila", efecto agravado por las man iobras especulativas del joven trader britnico Nicholas Leeson, que dejaron al principal banco de inversin para mercados emergentes, Barings, al borde de la quiebra. La deuda externa de Amrica latina se ubicaba en US$ 534.000 millones a fines de 1994, unos US$ 200.000 millones ms que durante la crisis de 1982. Apenas arrib a Manhattan el 29 de diciembre, Cavallo comenz una serie de encuentros con los principales ejecutivos de Wall Street. Sus primeros 99

anfitriones fueron el presidente de la Reserva Federal, William McDonough, y el titular del JP Morgan, Douglas Sandy Warner, quien estaba acompaado por su joven asistente argentino, Alfonso Prat Gay, futuro presidente del Banco Central de la Repblica Argentina. Los inversores internacionales sospechaban que, si Mxico haba devaluado luego de sus elecciones, la Argentina era la prxima candidata a abandonar su sistema de cambio fijo una vez que dejara atrs su propio cambio de gobierno en mayo de 1995. A pesar de las diferencias, ambos pases compartan un peligroso dficit en la cuenta corriente. El consejo desde la Reserva Federal de Nueva York fue contundente: "Si quieren ayuda, hganse las vctimas". Mientras el ministro intentaba seducir a los acreedores en EE.UU., Llach enfrentaba una misin igualmente difcil en Buenos Aires para explicarle a Menem que haba que aplicar un ajuste del 20% sobre el gasto pblico para recuperar el apoyo del FMI. En pocos das, el porcentaje se redujo a la mitad y el gobierno anunci un recorte fiscal de US$ 1.000 millo nes que permiti volver a un acuerdo con los organismos de crdito. "No importa que estemos en una campaa electoral en este momento, porque lo importante es defender los intereses de la Argentina", aclar Menem. Llach volvi a disgustarse con el president e, sobre todo por-que dos meses despus el Palacio de Hacienda se vio obligado a impulsar la suba del impuesto al valor agregado (IVA) del 18% al 21%, una medida que se aprob en el Congreso Nacional el mismo da de la muerte de Carlos Menem jnior, para compensar con nuevos recursos tributarios la decisin poltica de dejar el ajuste a mitad de camino. *** En Washington el hombre que haba triunfado en la primera guerra del Golfo, George Bush, perdi las elecciones de 1992 luego de una desacertada poltica econmica que favoreci al cand idato presidencial demcrata Bill Clinton. "Es la economa, estpido" fue la simblica frase utilizada por el

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gobernador de Arkansas para terminar con 12 aos consecutivos de mandatos republicanos. Luego de contar en sus primeros dos aos con el ex senador texano Lloyd Bentsen como secretario del Tesoro, el joven y carismtico jefe de la Casa Blanca gir hacia una estrategia ms contundente para reducir el dficit fiscal y expandir el mercado de capitales. El do indicado para este cambio combinaba la experiencia de Wall Street y la sabidura del claustro acadmico. Robert Rubin, de Goldman Sachs, sera el nuevo secretario del Tesoro y Lawrence Summers, de la Univ ersidad de Harvard, su subsecretario. Pero el debut de los funcionarios no result sencillo, ya que a los pocos meses comenz el "efecto tequila". El desconcierto inicial generado por la crisis mexicana se transform en temor en la capital de los EE.UU., cuando la Reserva Federal pronostic que una cada severa del pas vecino poda provocar una recesin del 2% en los EE.UU. El presidente del organismo, Alan Greenspan, tuvo que dejar de lado su resistencia inicial a brindar una ayuda directa al gobierno de Zedillo y se sum a la propuesta de Rubin y Summers de negociar el apoyo del Congreso para obtener US$ 40.000 millones que evitaran el default. Los principales lderes del Poder Legislativo les dejaron en claro a los funcionarios que en un ao electoral el proyecto no poda aprobarse, aunque brindaron su consentimiento tcito para que el Tesoro utilizara recursos del Fondo de Estabilizacin Cambiaria por US$ 20.000 millones, que luego se redujeron a US$ 12.000 millones. Con el aporte del Banco Internacional de Pagos de Basilea, del FMI y de los bancos multilaterales, se redonde un paquete de US$ 38.000 millones que permiti apagar el incendio. Pero en la Argentina el fuego continuaba, incluso puertas adentro del equipo econmico, con peleas sobre el enfoque adecuado para enfrentar la crisis entre el ministro Cavallo y el presidente del BCRA, Roque Fernndez, quien el 2 de enero de 1995 se atrevi a sentenciar que la tormenta ya haba pasado de largo. Sin embargo, entre la primera devaluacin mexicana y el 22 de marzo de 1995, se produjo una cada de US$ 7.200 millones en los depsitos en moneda extranjera. 101

En pblico, Cavallo elogiaba sin medias tintas a Fernndez. "El Banco Central hizo una poltica excelente", afirmaba. Pero puertas adentro del Palacio de Hacienda el "Mingo" crea que Fernndez subestimaba la importan cia de la crisis y que no cumpla con una adecuada supervisin del sistema financiero local. A su vez, el titular del Banco Central y su poderoso vicepresidente, Pedro Pou, pensaban que el ministro no quera pagar el costo poltico de cerrar bancos y que el origen del problema era fiscal. La conduccin del Central eligi una poltica de sintona fina, que comenz con una red de seguridad financiada con un encaje adicional del 2% para enfrentar los problemas de iliquidez de los bancos con US$ 800 millones otorgados en redescuentos. Las medidas no detuvieron la fuga de capitales, y el ministro decidi que el manejo de la crtica situacin quedara a cargo de su fiel Horacio Liendo. A principios de marzo el abogado sacudi al mercado cuando impuls una reforma en la carta orgnica del Banco Central que autorizaba a la entidad a solventar al sistema financiero. Con la cabeza puesta en la convertibilidad de Hong Kong, Liendo consideraba que los bancos deban contar con un capitalista "de ltimo recurso". Su siguiente propuesta fue la creacin de dos fondos fiduciarios para financiar el ajuste, que desemboc en el cierre de cuarenta bancos y la privatizacin de cinco entidades pblicas provinciales en menos de un ao. Los 205 bancos que poblaban el sistema en 1995 se haban reducido a 113 en el ao 2000. En forma paralela, Cavallo oficializaba el nuevo plan de ajuste, que inclua la baja de salarios, la suba del IVA y nuevas privatizaciones en el sector energtico, a cambio de un paquete de asistencia de US$ 2.400 m illones del FMI, US$ 1.300 millones del Banco Mundial y US$ 1.000 millones del BID. En el sector privado, Cavallo negociara con el apoyo de Rhodes y Checki el denominado "Bono Patritico", que, junto con un prstamo con los bancos, aport otros US$ 2.000 millones. A fines de junio de 1995, luego de una cada del 20% en los depsitos desde el inicio del "tequila", se detuvo la fuga, aunque la economa se encaminaba a sufrir una recesin del 2,8%, con un nivel de desempleo del 17,5% y una deuda de 98.547 millones de dlares.

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"Dios nos libre y nos guarde si estas crisis nos hubieran encontrado con Alfonsn, con Jos Bordn o con Horacio Massaccesi en el poder", se ufan Cavallo, al referirse a los oponentes electorales de "su" presidente. El ministro haba logrado evitar que la corrida contra el peso tuviera xito, pero su poder comenzaba a menguar, en forma irremediable. *** Domingo Cavallo siempre pens que el ex presidente Carlos Menem le tena terror a Alfredo Yabrn, el hombre que apareci muerto en extraas circunstancias en una finca entrerriana el 20 de mayo de 1998, luego de ser acusado y perseguido como supuesto responsable intelectual del crimen del fotgrafo Jos Luis Cabezas, de la revista Noticias. Para algunos Menem sospechaba que el canoso empr esario podra haber tenido alguna vinculacin con la "logstica" local de los atentados terroristas cometidos contra la embajada de Israel, la AMIA y con la muerte de su propio hijo. Como Yabrn estaba ampliamente conectado con el entorno menemista, el presidente eligi mantener su lealtad con l antes de darle la razn a su ministro de Economa, quiz por temor a sufrir nuevas represalias. Pero ms all de las especulaciones, los principales colaboradores de la primera gestin de Cavallo reconocen que la presentacin del ministro de Economa ante el Congreso el 23 de agosto de 1995, para denunciar que "Yabrn lidera grupos mafiosos", marc el fin de la influencia del ministro. "Las cosas nunca fueron iguales desde entonces; nos destrataban, nos pateaban los proyectos en el Congreso y no se recompuso su relacin con el poder poltico. En conversaciones privadas discutimos si vala la pena jugar toda la suerte de la poltica econmica por un tema as", confesara un estrecho colaborador del ministro perteneciente al ala econmica. Hasta aquel entonces, Cavallo era un elemento de peso en la reforma estructural del gobierno. Pero cuando Alfonsn reingres en escena en los jardines de Olivos, el cavallismo qued al margen de los planes del poder, deslegitimado por el affaire IBM-Banco Nacin, que involucr a uno de los colaboradores del ministro, Aldo Dadone. Segn la mano derecha de Cavallo, con esta denuncia que tambin se cobr la cabeza del

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menemista Juan Carlos Cattaneo el equipo econmico perdi su aura de honestidad y qued moralmente diezmado para enfrentar nuevas batallas. Asegurada la reeleccin, el presidente comprendi que la influencia del ministro de Economa poda opacar su segundo mandato y decidi relevarlo. El mundo financiero contuvo la respirac in hasta que, tras recibir varias negativas, Menem eligi a un insospechado sucesor que se jactara durante toda su gestin de hacer poltica econmica "en piloto automtico", mientras el gasto pblico, la sobrevaluacin del peso y la deuda externa no dej aban de crecer.

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SIETE
Soar en dlares
Carlos Menem se senta un jugador muy importante en la arena poltica internacional. Durante su mandato la Argentina se haba llevado una buena parte de los aplausos de la comunidad financiera, aunque desde 1994 casi no haba avanzado en las reformas estructurales pendientes que tanto reclamaban desde el exterior. El mandatario se haba sobrepuesto a la muerte de su hijo, a la crisis del "efecto tequila", a la renuncia de Cavallo y a las innumerables denuncias de corrupcin en contra de su crculo ms ntimo. Por todas estas razones, a principios de 1999 mantena vivo el sueo de postularse para una segunda reeleccin, pese a la fuerte oposicin de los partidos que integraban la Alianza, el radicalismo y el Frepaso, y de su propio ex vicepresidente, enemigo ntimo y aspirante a sucederlo, Eduardo Duhalde. Aliado incondicional de EE.UU., Menem saba que en Washington poda hablar sin tapujos de sus anhelos ms ntimos como la "re -reeleccin", sobre todo en la Blair House, la residencia para los mandatarios extranjeros invitados de la Casa Blanca, ubicada en la avenida Pennsylvania, donde intentaron asesinar al presidente Harry Truman en 1953. El 13 de enero de 1999, a las 7 de la maana, el presidente comparta un desayuno con su amigo, el titular del FMI, Michel Camdessus; su par del BID, Enrique Iglesias; el secretario del Tesoro, Robert Rubin; el ministro Roque Fernndez, el delegado argentino ante el Fondo, Guillermo Zocalli, y el titular de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP), Carlos Silvani. Acompaado por David Lipton, uno de sus subsecretarios, Rubin haba conversado por primera vez a fondo con Menem en una conferencia sobre lavado de dinero desarrollada en Buenos Aires en 1995, en pleno "efecto tequila". En aquel entonces, an no haba culminado el escndalo provocado por las denuncias de blanqueo de fondos del narcotrfico que llevaba adelante 105

la Justicia espaola contra su cuada, Amira Yoma, debido a sus presunt as conexiones con Monzer Al Kassar, el sirio acusado de trfico de armas que recibi un pasa-porte argentino en un trmite demasiado expeditivo. El secretario del Tesoro no qued muy convencido de las virtudes del presidente argentino, aunque se conform con su promesa de ser "un buen amigo de los Estados Unidos" en las cuestiones referidas al lavado y a otras asignaturas de la poltica internacional, tal como lo haba demostrado al desmantelar el proyecto del misil Cndor que tanto molestaba a Washington. Cuatro aos ms tarde, Menem y Rubin volveran a encontrarse en otro contexto de crisis financiera regional, ya que desde octubre de 1998 Brasil slo pagaba sus deudas gracias al respirador artificial que le haba facilitado el FMI por expreso pedido del Tesoro de EE.UU., luego de haber perdido en 60 das unos US$ 30.000 millones en reservas, a pesar de la negativa expresa de Europa de otorgarle asistencia a menos que se produjera una fuerte devaluacin del real. Rubin y el director ejecutivo del FMI, Stanley Fischer, pensaban que un nuevo default brasileo gatillara el temido "efecto contagio", tan citado en la literatura econmica, que sin diferenciar entre los fundamentos econmicos de uno u otro pas derramara la recesin primero entre las naciones emergentes y luego en casi todo el resto del mundo. Tras un breve intercambio de palabras amigables, Rubin rompi la armona del desayuno con una pregunta: Seor presidente, quisiera saber si usted muy sinceramente piensa que Brasil puede llegar a devaluar el real. Menem ni siquiera se esforz en consultar con su mirada a Roque y le respondi: Eso no puede ocurrir de ningn modo. Golpeado por la sucesin de las crisis de Mxico, Asia y Rusia, el funcionario norteamericano se atrevi a retrucar a su invitado: Bueno, hechos inesperados pueden ocurrir de un momento a otro. Dos horas ms tarde, el gobierno de Fernando Henrique Cardoso anunciaba una devaluacin cercana al 9%, luego de cinco aos de estabilidad cambiaria. 106

Paradjicamente, el encargado de darle el golpe de gracia a la suave banda de correccin cambiaria fue el flamante gobernador de Minas Gerais y ex presidente brasileo, Itamar Franco, quien en 1994 haba gestado el plan Real para combatir la inflacin con un tipo de cambio fijo implementa do por Cardoso como ministro de Hacienda. Cuando el 7 de enero el gobernador del estado mineiro anunci que no poda pagar una parte de su deuda de US$ 15.000 millones, los inversores internacionales se preguntaron si el gobierno no federal no marchaba hacia una moratoria. Con el correr de los das, el Banco Central del Brasil ampli la banda cambiaria en primer trmino y luego dej flotar el dlar ante la fuerte corrida contra el real, que en dos semanas se devaluara en un 74 por ciento. La decisin de la principal economa sudamericana asestaba un duro golpe a la convertibilidad argentina, que, si bien sobrevivi otros tres aos, desde entonces nunca pudo abandonar su destino de agona. Menem no poda soportar este acto de supuesta traicin de Cardoso y, cuando jugaba al golf en un campo de Austin, Texas, con sus amigos los Bush, el ex y el futuro presidente, tram la revancha, mientras su ministro de Economa se refugiaba en la casa de una de sus hijas en Nueva York. En pblico, el lder peronista amag con esconder su ira. "Nosotros vamos a mantener este modelo que pusimos en marcha en 1989, no vamos a devaluar; hay reservas en el Banco Central ms que suficientes para resolver cualquier situacin de emergencia. Lo de Brasil tcnicamente no es una devaluacin, es una variacin de la banda cambiaria que trajo como consecuencia una devaluacin de algo ms del ocho por ciento", disimul. La pocin mgica apareci en el viaje de regreso a Buenos Aires, cuando su fiel secretario general, Alberto Kohan, le revel que una parte del equipo econmico analizaba en secreto desde haca un tiempo atrs la alternativa de la dolarizacin. Durante el vuelo, Menem descans un buen rato y luego convoc a Carlos Silvani para dialogar a solas. Despus de conversar sobre alguna s cuestiones familiares poco relevantes, el presidente le pregunt su opinin sobre la respuesta que deba dar la Argentina ante la devaluacin brasilea. Temerario, Silvani se anim a aconsejarle la misma receta:

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Yo creo que hay que dolarizar, aunque est o debera hablarlo con Roque se ataj el hombre encargado de recaudar impuestos, que haba trabajado durante muchos aos en el Fondo Monetario. Sin consultarlo con nadie, ni siquiera con su ministro de Economa, apenas toc suelo nacional Menem propuso, desafiante, que toda Amrica marchara "rpidamente hacia una moneda nica". *** El sueo de la dolarizacin apareci en la cabeza de Pablo Guidotti mucho tiempo antes de la debacle brasilea. Durante el "tequila", cuando Guidotti se desempeaba como direc tor y Roque Fernndez como presidente del Banco Central, ambos analizaron la posibilidad de despojarse completamente de la moneda nacional, para evitar el impacto negativo provocado por las corridas cambiaras sobre los flujos de capitales. Guidotti, doctorado en Economa en la Universidad de Chicago en 1985, sostena que la tasa que pagaba el pas por los bonos en dlares reflejaba un riesgo implcito de devaluacin que quedara eliminado a travs de un tratado monetario con los Estados Unidos. Con el 93% de la deuda denominada en dlar y la mayora de los ingresos en pesos, una depreciacin de la moneda generara un gran riesgo de default por parte del gobierno nacional, segn el economista. Pero si la Argentina, que ya haba resignado una buena parte de su autonoma monetaria con la convertibilidad, se decida a dolarizar su economa, lograra una reduccin de 100 o 200 puntos bsicos en el Emerg ing Markets Basic IndexArgentina (EMBI-Ar) elaborado por el banco de inversin JP Morgan sobre la base del rendimiento de los ttulos soberanos. Los beneficios tericos de la iniciativa parecan claros: cada en la inflacin, en las tasas de inters y en el costo de las transacciones financieras. Temeroso de aparecer como el destructor del plan de Convertibilidad del ministro Cavallo, el presidente del Central no le prest demasiada atencin a su colaborador, a pesar de que en los EE.UU. algunos funcionarios importantes tambin pensaron en el mismo remedio para la Argentina. 108

Dos aos despus, cuando la deuda pblica ascenda a US$ 101.100 millones, Roque era ministro de Economa y Pablo era secretario de Hacienda, viceministro y encargado de imaginar el programa econmico poscavallista. Con todas estas medallas, Guidotti discuti su idea en forma reservada con Fischer y Lawrence Summers en los cnclaves del Grupo de los 22, que rene a un conjunto de pases desarrollados y en desarrollo. Fischer crea que la dolarizacin no era una solucin para un pas que haba perdido competitividad en sus exportaciones. Con el obj etivo de controlar la inflacin, la convertibilidad haba provocado un considerable atraso en el tipo de cambio real, que mide el valor de la moneda local frente a otras divisas. Si la posibilidad de flexibilizar la convertibilidad pareca peligrosa, la alternativa de dolarizar resultaba peor para el director ejecutivo del Fondo Monetario nacido en Zambia en 1943 y doctorado en el Massachusetts Institute of Technology (MIT), quien representaba los intereses de la administracin demcrata en el organismo multilateral de crdito. Summers, en cambio, tena sensaciones contrapuestas cuan -do dialogaba con Guidotti. Por un lado, recordaba sus papers a favor de la dolarizacin cuando se desempe como economista en jefe del Banco Mundial el mismo cargo que Fischer ocup antes de ingresar al FMI y le agradaba pensar que la Argentina fuera un caso testigo para que luego el resto de Amrica latina se plegara a la divisa ms fuerte del mundo. Por el otro, reconoca que la distancia entre ambas economas era abismal como para lograr una exitosa integracin efectiva en pocos aos y sin riesgos. Un pas tan inestable como la Argentina poda sufrir una crisis de su deuda aun con dolarizacin, razonaba el subsecretario del Tesoro. Sin embargo, tanto Summers como algunos funcionarios de la Reserva Federal, entre ellos la mujer que secund a Alan Greenspan durante tres aos, Alice Rivlin, accedieron a debatir tcnicamente tres aspectos pesados del posible acuerdo con Guidotti y con el economista Andrew Powell del BCRA: la supervisin de los bancos argentinos, el rol de prestamista de ltima instancia y la prdida del seoreaje, unos US$ 800 millones que el pas reciba anualmente por la emisin de billetes y que se esfumaran con la adopcin del dlar como moneda nica. Los primeros dos temas quedaron rpidam ente en el olvido, ya que la Reserva Federal no se planteaba asumir semejante 109

responsabilidad. En cuanto al seoreaje, se estudi la forma de compe nsar a la Argentina con alguna lnea del Tesoro o de los bancos privados. Guidotti crea que si el gobierno reciba estos US$ 800 millones, poda utilizarlos para buscar financiamiento "triple A" en el mercado, sin ningn riesgo, y obtener unos US$ 10.000 millones que respaldaran la base monetaria. El parco funcionario norteamericano mastic la idea y volvi a debatirla en Pars en 1998, durante la asamblea anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), con Guidotti; el ministro Roque Fernndez; el nue vo titular del Banco Central, Pedro Pou; el subsecretario de Financiamiento, Miguel Kiguel, y el joven jefe de asesores de Hacienda, Nicols Dujovne. Luego de la tormenta del sudeste asitico y con las nubes colocadas cerca de Rusia los funcionarios argentinos le explicaron a Summers que un acuerdo bilateral sera una traba para que el gobierno evitara caer en la tentacin del pecado de la devaluacin que haba seducido a otros pases emergentes. El subsecretario del Tesoro respir hondo y les explic que la negociacin slo poda tomar vuelo si el gobierno argentino solicitaba el matrimonio monetario en forma oficial. "Mientras tanto, entiendan que no podemos meternos y, ms an, si nos preguntan algo debemos expresarnos en contra de la idea", remat. De hecho, cuando el senador republicano Connie Mack, de Florida, present un proyecto en la Cmara alta de su pas para impulsar que los pases que dolarizaran recibieran una parte del seoreaje, el Tesoro le baj el pulgar, a pesar de toda la ilusin de Guidotti y sus muchachos. *** Aunque el viceministro se concentr en los detalles tcnicos de la propuesta, no dejaba de pensar en la importancia de otorgarle un buen soporte poltico, ya que el tratado slo poda tener xito si gozaba de la ratificacin parlamentaria de ambos pases. El funcionario no slo tena temor por los habituales cambios abruptos en las reglas de juego de la poltica argentina, sino tambin por la posible influencia de la poltica exterior norteamericana sobre el rea monetaria. 110

Guidotti recordaba que Panam, el primer pas latinoamericano en dolarizar su economa en forma unilateral, haba sufrido el abrupto corte del envo de los billetes norteamericanos cuando el gobierno de George Bush decidi arrancar del poder por la fuerza en 19 89 al presidente Manuel Noriega, un ex aliado incondicional de la CIA que termin preso en el estado de Florida acusado de narcotrfico. Apenas se separ de Colombia en 1904, Panam adopt el dlar como su moneda y en 1970, luego del conflicto del canal y de un golpe de Estado, se convirti en un atractivo centro financiero off shore, con una inflacin ms leve que sus vecinos, pero sin evitar el sabor amargo de un default. Aos ms tarde, cuando Menem y Guidotti ya haban dejado el gobierno, en un contexto inestable Ecuador fue el segundo pas de la regin en dar un paso similar en marzo de 2000, para intentar reducir sus galopantes precios. Si bien Jamil Mahuad, el presidente que impuls la desaparicin del sucre luego de una devaluacin del 197%, fue derrocado por un grupo de coroneles e indgenas, su sucesor, Gustavo Noboa, continu con la misma poltica econmica y logr reducir la inflacin del 90% en 2000 al 40% un ao despus. En paralelo, el gobierno salvadoreo de Francisco Flores se sumaba al pelotn dolarizador con la intencin de transformarse en otra meca para las inversiones extranjeras en condiciones macroeconmicas ms favorables que sus vecinos, luego de obtener una curiosa bendicin de Larry Summers. "Yo crea que El Salvador era una repblica bananera ms como otras naciones de Centroamrica; despus me puse a estudiar los informes econmicos sobre el estado de la economa de su pas y ahora puedo advertirles que, si me lo piden, tienen todo mi apoyo para que se dolaricen", afirm sin ruborizarse el funcionario de la administracin Clinton ante las autoridades econmicas del castigado pas centroamericano. Pero cuando Menem hizo pblica su propuesta, Estados Unidos reiter su oposicin a firmar un tratado de integracin. Desesperado, el presidente acept la idea de avanzar en un plan de dolarizacin unilateral que le haba soplado al odo Pedro Pou y que Fernndez y Guidotti rechazaban en forma rotunda por considerar que no generara la baja del riesgo pas deseada.

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Con un gran sentido de la obediencia poltica, en una semana el titular del Banco Central prepar un informe para exponer ante el gabinete nacional y abandon su habitual bajo perfil para comentarlo en una conferencia de prensa. "Ahora tenemos unos prceres en los billetes, pasaramos a tener otros", simplific Pou. Con su habitual voz ronca y su escasa cintura poltica, el funcionario sostuvo que la convertibilidad no haba logrado una confianza ciega y que el pas deba resignarse a aceptar su pertenencia a la zona de influenc ia del dlar, aunque el gobierno norteamericano se hiciera el distrado. Junto con el embajador ante los Estados Unidos, Diego Guelar, el funcionario peregrin por los mismos despachos de Washington que haba frecuentado Guidotti previamente, aunque con me nos suerte. Los tcnicos norteamericanos estaban espantados, sobre todo, por la presencia de aquel poco riguroso embajador. Por lo bajo, Fernndez y Guidotti desautorizaron estas gestiones, porque crean que, a tan pocos meses de las elecciones, un gobiern o que comenzaba a preparar su retirada no poda iniciar semejante cambio de poltica monetaria, sobre todo ante el fuerte rechazo expresado por la mayora de los partidos polticos. "Lo que se interpreta afuera del pas es que el gobierno no tiene mucha confianza en su propia moneda y en el esquema monetario que tiene montado", afirm el economista justicialista Roberto Lavagna, futuro ministro de Economa de los gobiernos de Eduardo Duhalde y Nstor Kirchner. Pero tal vez el ms dolido de todos fue el padr e del plan antiinflacionario lanzado en 1991. "El gobierno no debe tratar de imponer la dolarizacin en forma compulsiva, porque la Ley de Convertibilidad prev que se haga en forma voluntaria", sentenci Domingo Cavallo. Tres aos despus de su renuncia, el ex ministro de Economa crea que Roque Fernndez haba desaprovechado en 1997 una valiosa oportunidad para dejar flotar el tipo de cambio, aunque el FMI pensaba que el timing ideal hubiera sido entre 1993 y 1994, en plena etapa de crecimiento y reformas. A pesar de los mltiples cuestionamientos recibidos, Menem no se dio por vencido y, en una reunin de gabinete, le pidi a su ministro que avanzara con el proyecto de dolarizacin unilateral. 112

Presidente, hay un factor difcil de anticipar, que es la reaccin de la gente a cobrar billetes con la cara de Washington en vez de la de San Martn le advirti el tmido economista cordobs escudado en sus anteojos. Vos prob con pagarles a los empleados del Ministerio de Economa en dlares para ver cmo reaccionan y despus hablamos le respondi Menem, provocando risas en el resto de los ministros. Roque se resign a sufrir la broma y Menem a dejar el silln de Rivadavia sin haber podido consumar su venganza contra Brasil. *** Roque Fernndez nunca se sinti demasiado a gusto como titular del Ministerio de Economa. Cuando Menem tom la decisin de deshacerse de Cavallo, luego de obtener la reeleccin en mayo de 1995, comenz una discreta ronda de contactos, liderada por su estratega poltico y primer jefe de Gabinete, Eduardo Bauz, para sondear la reaccin del poder econmico nacional y extranjero ante el eventual reemplazo del superministro de Economa. Las seales que recibi el delegado del presidente fueron claras: Cavallo ya no era una pieza vital para mantener la estabilidad, pero cualquier cambio de piezas deba esperar hasta que se despejara la tormenta del "tequila". Lentamente, el mercado fue tanteado hasta que reaccion en forma positiva a la posibilidad de un cambio en el Palacio de Hacienda. "En realidad los inversores estaban cansados de Cavallo por-que en sus giras por el exterior haca promesas sobre el crecimiento y la baja del dficit que ya no se cumplan", admiti uno de los banqueros consultados durante aquellos meses de zozobra. En julio de 1996, cuando el vnculo con el superministro ya estaba totalmente quebrado, el jefe de Estado decidi que deba actuar para darle un nuevo perfil a su segundo mandato. Sin dudar, Bauz sonde al ex ministro Roberto Alemann, quien ya se haba negado a reemplazar a Javier Gonzlez Fraga en el Banco Central cinco aos antes. "Le agradezco, pero la ltima vez que me hice cargo del Ministerio de Economa me inventaron una guerra y no estoy dispuesto a repetir esa 113

desagradable experiencia", lo despach el v eterano economista liberal, todava sensibilizado por el recuerdo de su convulsionada gestin durante el conflicto blico por las Malvinas en la penltima etapa de la dictadura militar. Bauz se dirigi entonces al ronco hincha fantico del Club Atlanta, Miguel ngel Broda, un consultor polmico de la city portea. Como la mayora de sus colegas, Broda aspiraba a transformarse en algn momento en ministro, pero sucederlo a Cavallo no pareca ser la mejor opcin para concretar su sueo. Para disfrazar su negativa con exigencias, Broda impuso como condicin que el Congreso bendijera su nombramiento y pidi quince das para su designacin. El tercero en la lista era Fernndez, otro economista cordobs nacido en abril de 1947, que logr su doctorado en Chicago a los 28 aos y que luego fue docente, asesor de empresas y de los organismos internacionales hasta que desembarc en el Banco Central de la mano del segundo ministro de Economa del rgimen menemista, Nstor Rapanelli. Fernndez no quiso saber nada cuando le ofrecieron ocupar el silln que dejaba su coterrneo y propuso para el cargo a Pou, con quien comparta la propiedad de algunos campos en el interior del pas y, junto con Carlos Rodrguez, la paternidad del Centro de Estudios Macroeconmicos de la Argentina (CEMA), de races liberales y fundado en 1978. Pou, ingeniero agrnomo y ministro de Economa de la gobernacin militar bonaerense encabezada por el empresario Jorge Aguado en 1981, declin "por razones personales" y a Roque no le qued otra alternativa ms que aceptar. El primer consejo se lo dio su amigo Carlos Rodrguez, al recomendarle que formara un "consejo consultivo de lujo" integrado con otros economistas, como Guillermo Calvo, recibido en la Universidad de Yale y famoso por prever la crisis que deriv en el "efecto tequila". La segunda recomendacin fue la del titular de la filial de un banco norteamericano radicado en el pas: "Salgan a defender el prestigio que tienen para que no se los lleven puestos", les advirti. Adems de designar a Gu idotti en Hacienda, a Rodrguez como jefe de asesores y a Kiguel en Financiamiento, el tmido ministro ungi a Eugenio Pends, superintendente de bancos durante el "tequila", en Programacin Econmica; a su cuado Julio Cceres como 114

secretario de Coordinacin, y al ambicioso joven Rogelio Frigerio, nieto del hombre fuerte de Arturo Frondizi, en la Subsecretara de Relacin con las Provincias para manejar el vnculo con los gobernadores peronistas. "Mi equipo era excelente y yo no tuve que poner nada de materia gris; slo me dedicaba a buscar consenso poltico", se enorgullecera Fernndez al regresar a la tranquilidad del claustro docente del CEMA. Aunque Guidotti, Pends y Cceres manejaban el Palacio de Hacienda, el ministro estaba enamorado de la agenda temtica de su asesora preferida, Carola Pessino, otra egresada de Chicago, que se encarg de la Secretara de Equidad Fiscal de la Jefatura de Gabinete de Ministros. A diferencia de Cavallo, Roque no ejerca un rol paternalista sobre los miembros de su gabinete, quienes comenzaron a desertar, uno por uno. Calvo, Rodrguez y Pends que pas a Obras Pblicas se fueron con diferentes excusas, mientras que Pessino qued relegada tras pelearse con el ministro de Trabajo, Armando Caro Figueroa, por la reforma laboral y con Frigerio (n.) por la coparticipacin federal. La salida de Rodrguez fue la que ms alivi al poder poltico, harto de las provocativas y continuas declaraciones pblicas de este liberal fantico tambin egresado con un Ph. D. de Chicago. A pesar de estos cambios de figuras, el equipo nunca abandon la estrategia de manejar la poltica econmica con la menor cantidad de sobresaltos y paquetazos posibles, para contrastar con la hiperquintica gestin cavallista. La exacerbada tranquilidad los llev a definirse como integrantes de una gestin en "piloto automtico". El ministro se tom tan en serio esta actitud que hasta en las giras ms complicadas para visitar inversores en el exterior, mantuvo su curiosa costumbre de desaparecer durante uno o d os das para atender su pasin por el campo, como cuando dej la reunin del Foro Econmico Mundial que se desarrollaba en Nueva York para disfrutar de una feria de granjeros en Wisconsin o cuando se traslad a Iowa para asistir a un curso sobre trasplantes embrionarios. ***

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Mientras

el

viceministro

discuta

ideas,

el

subsecretario

de

Financiamiento, Miguel Kiguel, se ocupaba de seducir inversores en todo el mundo para lograr la mayor cantidad posible de fondos. Kiguel divida su tiempo en negociar con los bancos de inversin vidos por lograr altos retornos en un mercado emergente que haba eliminado toda traba al movimiento de capitales y en persuadir a las principales calificadoras de riesgo, Standard & Poor's y Moody's, para que le otorgaran al pas la mejor nota posible. Cuando el banco Morgan Stanley le propuso la emisin de un bono a 100 aos, Kiguel la rechaz al considerar que la tasa era demasiado alta, ya que soaba graduar al pas en un plazo de cinco aos con la nota "triple A". A diferencia de su sucesor, Daniel Marx, Kiguel busc aprovechar las "ventanas" que le abra el mercado internacional, sin establecer fechas fijas para la colocacin de ttulos. Marx, en cambio, pensaba que si los inversores conocan las reglas de juego financieras de antemano, el pas podra lograr una reduccin en las tasas de inters, aunque a su turno el contexto poltico econmico local no favoreci sus planes. En todo caso, Kiguel parece haberse arrepentido de no haber desarrollado ms instrumentos de captacin de fondos en pesos puertas adentro del pas, para evitar los sofocones registrados cada vez que se cerraban las compuertas del mercado en el exterior. Sin embargo, en 1997 pareca difcil pensar en un horizonte de crisis. Luego de la recesin del 2,9% en 1995, la economa creci un 5,5% en 1996 y un 8,1% un ao despus. La mayora de los economistas estaba ms preocupada por el excesivo "recalentamiento" en el nivel de actividad y su impacto sobre el dficit de la cuenta corriente, que por la excesiva dependencia del plan de Convertibilidad respecto del ingreso de capitales. El entusiasmo con la Argentina, segn el nostlgico recuerdo de un veterano banquero, era "fenomenal" en 1997, cuando se colocaron ttulos por US$ 9.272 millones con un costo adicional d e 261 puntos bsicos sobre el rendimiento que pagaban los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

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Los inversores norteamericanos aparecan muy receptivos para comprar bonos largos y, ms cautos, sus pares europeos optaban por instrumentos de mediano plazo. Tal vez esta euforia llev al ministro Roque Fernndez a pronosticar que la crisis del sudeste asitico, iniciada a partir del derrumbe del bath tailands a principios de julio de 1997, slo durara "un par de semanas", sin generar ningn efecto de contagio sobre Amrica latina. A pesar de sus diferencias, la mayora de los pases en desarrollo del Extremo Oriente se derrumb tras haber alimentado una espeluznante burbuja especulativa en el sector privado a travs del mercado internacional de capitales, al que algunos de sus lderes, como el presidente ma layo Mahatir Mohamad, luego culparon por la crisis. Bancos locales poco slidos, precios absurda-mente altos en el sector inmobiliario y sistemas con tipo "de cambio fijo, terminaron de conformar el cuadro del desastre que afect a los pujantes "tigres asiticos". Tailandia, Malasia, Filipinas, Singapur e Indonesia fueron obligadas a devaluar, sin piedad. El Banco Central de Tailandia haba mantenido una tasa fija de cambio cercana a 25 bath por dlar durante ms de una dcada en la que el reinado con las playas ms famosas de la regin alcanz tasas de crecimiento anual del 9%, motorizado por las inversiones extranjeras y, en particular, de origen japons. Luego de experimentar un aumento anual del 19% en las exportaciones durante la primera parte de los '90, la competitividad tailandesa comenz a sufrir un fuerte freno a partir de 1995, cuando el dlar comenz a apreciarse frente al resto de las monedas fuertes del mundo. Sin embargo, las tasas de inters locales permanecieron en un nivel altamente sabroso como para lograr atraer ms "dinero caliente" que cualquiera de sus vecinos. En mayo de 1997, ante un panorama de alto riesgo financiero, basado en un importante nivel de dficit en la cuenta corriente, el Fondo Monetario intent persuadir al gobierno de efectuar una devaluacin del 10% al 15% del bath, pero no lo logr. Cuando los fondos de cobertura y los inversores locales comenzaron a huir en masa, obligaron al gobierno tailands a ceder, a cambio de un paquete 117

de asistencia internacional por US$ 17.000 millones para recuperar reservas y poder sostener la depreciada moneda local con ms energa. El resultado inicial del salvataje no result muy halagador y el bath cay hasta 56 por dlar a principios de 1 998, cuando la rupia indonesia se cotizaba a 15.000, tras sufrir una cada del 85% en un semestre. A pesar de recibir una ayuda de US$ 33.000 millones en noviembre de 1997, la economa de Indonesia sufrira una recesin del 14%, mientras el rgimen de Suha rto se desintegraba luego de 26 aos en el poder, hasta colapsar en mayo de 1998, en un contexto de aguda violencia social. En paralelo, Corea del Sur peda auxilio al FMI, semanas despus de que el organismo multilateral asegurara que no haba motivos par a pensar que la industrializada economa asitica pudiera sufrir del "efecto contagio". Con 45 millones de habitantes, la Corea de Kim Young Sam registr tasas de crecimiento del 8,4% en 1994, 9% en 1995 y 7,1% en 1996. Los chaebols, tradicionales conglomerados industriales entrelazados con el poder poltico que motorizaban la economa surcoreana, haban sido los destinatarios predilectos de los prstamos del frgil sistema financiero, hasta que quebraron en cadena. A su turno, el nuevo presidente elegido en los comicios del 18 de diciembre de 1997, Kim Dae Jung, tambin recibira su propio rescate de Navidad por US$ 55.000 millones. Sin embargo, el anuncio de la ayuda internacional fue insuficiente como para frenar el derrape del won y el estratgico aliado de los Estados Unidos en el este asitico qued al borde del default, ya que los inversores comprendieron que los plazos previstos para desembolsar el rescate no "calzaban" con los vencimientos de la deuda. El "Comit para Salvar al Mundo", tal como la revista Times defini a Rubin, Summers y Greenspan, emprendi una agresiva estrategia para que los bancos que le haban prestado a Corea aplazaran vencimientos de corto plazo por US$ 22.000 millones. La administracin demcrata se tom un respiro luego de fr enar esta catarata de crisis financieras, que no llegaron a desestabilizar a la valiosa convertibilidad de Hong Kong a pesar de una fuerte corrida sufrida a fines de 1997, cuando la ex colonia britnica recin volva a ser parte de China. Pero la calma financiera sera efmera, ya que en paralelo la economa de la Rusia poscomunista comenzaba a exhibir profundas grietas, a partir de 118

caticos cambios polticos, un dficit fiscal anual del 8% desde 1996, una fue rte cada en los trminos de intercambio y en la confianza de los inversores. A mediados de julio de 1998, el gobierno de Boris Yeltsin recibi un prstamo de US$ 22.500 millones para frenar la fuga de capitales, pero su efecto fue nulo. En los treinta das que siguieron al anuncio del crdito del organ ismo que conduca Michel Camdessus, la bolsa de Mosc cay un 48% y el 17 de agosto, el gobierno anunci una fuerte devaluacin del rublo y la reestructuracin de los pagos de su deuda pblica. Aunque la situacin comenz a estabilizarse a partir de septiembre, el FMI recibi duros cuestionamientos cuando trascendi que una buena parte de sus desembolsos haban cado en el gran agujero negro de la economa rusa, denominado el "Chernobyl financiero", en referencia a la trgica explosin de la central nuclear de Ucrania ubicada a 700 kilmetros de Mosc, que el 24 de abril de 1986 caus la muerte inmediata de 31 personas y la contaminacin de miles de seres humanos en toda la regin. Mientras tanto, en Occidente, otro "Chernobyl" estaba a punto de estallar. El Long Term Capital Management, un hedge fund de Connecticut que contaba con el asesoramiento de dos economistas ganadores del Premio Nobel, haba quedado mortalmente herido por el terremoto ocurrido en los mercados emergentes, luego de haber gozado de un m eterico crecimiento que le permiti obtener una ganancia de US$ 2.100 millones en 1996. Con un capital que haba rozado los US$ 7.000 millones, LTCM logr mgicos rendimientos del 40% anual para sus inversores, que incluan desde fondos de Wall Street hasta amas de casa y estudiantes norteamericanos. Cuando Rusia blanque su default, se encendi la luz de alarma en el Tesoro y en la Reserva Federal ya que, tras haber perdido unos US$ 6.000 millones de su capital, el fondo de cobertura no estaba en condiciones de seguir cumpliendo con sus compromisos. Si el LTCM se desplomaba, el "efecto manada" observado en el mundo emergente se trasladara en pocos das al corazn financiero de los Estados Unidos y obligara a suspender por un tiem po las operaciones de comercializacin de los bonos norteamericanos, con consecuencias nefastas sobre la estabilidad global.

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Una vez ms, el "Comit" uni sus poderes durante una agitada semana para que las principales entidades de Nueva York reunieran milagrosamente US$ 4.000 millones el 23 de septiembre de 1998. Sin embargo, la resaca sucesiva de crisis y operaciones de rescate dej al descubierto la debilidad de los gobiernos y la ineficacia del FMI para combatir los virulentos ataques especulativos del mercado de capitales. *** Mientras Rubin y Greenspan quemaban todas sus energas para evitar que se concretara la peor pesadilla financiera de Occidente, el equipo de Roque Fernndez actu con gran celeridad para preservar la tranquilidad fronteras adentro del pas. Rpido de reflejos, Kiguel viaj a Washington con el objetivo de cubrir un importante bache de financiamiento que ya no podra pavimentarse en el mercado voluntario. Con la valiosa colaboracin de la directora del Departamento de Proyectos Financieros del Banco Mundial, Nina Shapiro, el subsecretario de Financiamiento logr que la Argentina fuera la primera nacin en recibir asistencia internacional luego del default ruso. "Les ganamos de mano a todos y dejamos casi sin plata a Colombia, que lleg despus que nosotros", se jact el amable funcionario argentino que antes haba trabajado en el banco multilateral. Aunque los inversores anticipaban que las prximas vctimas del mundo emergente seran Brasil y la Argentina, Kiguel dise un original esquema que combinaba una serie de prstamos con un bono Global por US$ 1.500 millones, garantizado con US$ 250 millones del Banco Mundial, para que el pas pudiera cerrar su brecha al menos durante un semestre. Tan slo en el ltimo trimestre de 1998, el gobierno requera unos US$ 2.000 millones para cumplir con sus compromisos financieros. A esa altura del ao, la suerte del Brasil tambin dependa exclusivamente de los prstamos "preventivos" de la comunidad internacional.

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El presidente del banco, James Wolfensohn, pareci entender mejor que otros funcionarios en Washington el peligro de una nueva ronda de cesaciones de pago en la regin. "El mundo no puede soportar una crisis en Amrica latina; si eso sucede, tendr efecto no slo sobre los pases emergentes, sino tambin sob re los desarrollados", sostuvo el banquero nacido en Australia. El 16 de septiembre de 1998, con la deuda externa ubicada en US$ 140.884 millones y el pasivo pblico en US$ 109.376 millones, el viceministro Pablo Guidotti se dio el gusto de anunciar que el pas estaba en condiciones de acceder a unos US$ 5.700 millones, divididos entre US$ 3.000 millones del Banco Mundial, US$ 1.500 millones del BID y US$ 1.200 millones de las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP). Del total de la deuda soberana, US$ 78.541 millones correspondan a bonos, US$ 16.470 millones a los organismos multilaterales, US$ 7.201 millones a otros gobiernos y solamente US$ 3.494 millones a la banca comercial. "Esta asistencia le facilitar al pas cerrar sus comprom isos hasta el primer trimestre de 1999 sin tocar los US$ 2.800 millones del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que quedar como una contingencia", precis Guidotti con la intencin de contrarrestar las fuertes operaciones de especulacin en contra del peso. A partir de abril se necesitaran otros US$ 10.400 millones para sellar las necesidades financieras de 1999. Las aguas parecieron calmarse hasta que en diciembre de 1998 el auditor chileno Toms Reichmann, del Departamento del Hemisferi o Occidental del FMI, advirti que la Argentina se quedara sin la cobertura del acuer do de facilidades extendidas vigente si el Congreso Nacional no aprobaba una ley para modificar el sistema de distribucin de recursos entre la Nacin y las provincias de la flamante reforma impositiva, con el objetivo de garantizar una reduccin de los aportes patronales. Guidotti amplific las palabras de Reichmann al advertir que, sin el acuerdo del FMI, se perderan unos US$ 2.800 millones que integraban el vital cinturn de financiamiento externo y, adems, sera imposible reducir los impuestos al trabajo para bajar el desempleo. Finalmente, Economa pudo 121

lograr que el Poder Legislativo sancionara la fijacin de un "piso" y un "techo" para las transferencias a las provincias, aunque el sueo de bajar los aportes patronales qued acotado por la maldita devaluacin del real. Cuando los efectos "vodka" y "caipirinha" se combinaron, por primera vez el equipo econmico se resign a admitir que la Argentina debera soportar u na extensa travesa por el desierto antes de volver a disfrutar del oasis del crecimiento. *** Con su pelo negro rizado, su espaol con toques de cocoliche y sus vestidos color pastel, Teresa Ter Minassian se gan fama de mujer dura apenas ingres al Fondo Monetario. Graduada en la carrera de Derecho de la Universidad de Roma y en Economa de Harvard, pas del Banco Central de Italia a Washington sin escalas para dirigir la divisin del sur europeo del FMI y sellar el ltimo acuerdo entre el organismo multilateral y un pas del Viejo Continente, Portugal. En 1986 la economista fue trasladada a su querido Departamento de Asuntos Fiscales, que luego abandon por un tiempo para encabezar, como subdirectora del Departamento del Hemisferio Occidental, las delicadas negociaciones con Brasil y la Argentina. Experta en federalismo fiscal y manejo presupuestario, Ter Minassian comenz a cuestionar el alto gasto provincial desde el primer da que pis Buenos Aires. El FMI pretenda que la Argentina contabilizara su dficit en trminos consolidados, con las cuentas pblicas de los 24 estados provinciales y no slo del gobierno central. A cambio, el organismo estaba dispuesto a firmar un nuevo acuerdo preventivo con el pas a pesar del incumplimiento de las metas registrado en el primer semestre de 1996. Guidotti accedi a negociar un nuevo programa por tres aos, pero le explic a Ter Minassian que el gobierno nacional no poda exigirles un control mayor a las provincias. "ste es un pas federal", le repetira una y otra vez el prolijo viceministro a la obstinada economista italiana. Con escaso poder poltico, el equipo econmico no pareca dispuesto a colocar presin para que los gobernadores controlaran sus cuentas fiscales, 122

que en una dcada registraron un dficit de US$ 16.366 millones. Ms an, el Ministerio de Economa nunca se opuso a autorizar las emisiones de endeudamiento provincial, a tasas absurdamente elevadas, que debieron ser reestructuradas cuando la noche caa sobre el plan de Convertibilidad. El dficit consolidado del Estado pas de US$ 10.094 millones en 1992 a US$ 15.002 millones en 1996 y a US$ 18.585 millones en 1999. Durante toda la dcada dorada, totaliz US$ 108.634 millones. El staff del Fondo aceptaba siempre a regaadientes las excusas de Guidotti y Fernndez, quienes durante 1997 y los primeros tres trimestres de 1998 se ampararon en el cumplimiento de las metas fiscales del gobierno nacional para no recibir mayores retos desde Washington. "Nosotros nos tombamos las metas como una exigencia light porque no necesitbamos los prstamos previstos en el acuerdo", admiti un integrante de aquel gabinete econmico. De hecho, luego del default ruso, el Fondo accedi primero a ampliar la pauta de dficit anual de 1998 de US$ 3.500 millones a US$ 3.8 50 millones y luego convalid que la proyeccin del resultado fiscal negativo de 1999 se estirara de US$ 2.950 millones a US$ 5.100 millones. Con la misma generosidad, el pronstico del PBI para el ao en el que Menem dejaba el poder pas de un crecimiento del 3,5% a una cada del 1,5%. Como contrapartida, el staff exigi la sancin de cuatro leyes que nunca dieron a luz: la convertibilidad fiscal para crear un fondo estabilizador, la modificacin de la carta orgnica del Banco Central para avanzar en la reestructuracin del sistema financiero, la eliminacin de la prestacin bsica universal en el sistema de jubilaciones y una nueva coparticipacin federal. Un experimentado integrante del Departamento del Hemisferio Occidental se lamentara luego de la debacle del ao 2001 por no haber apretado ms las clavijas durante el segundo gobierno menemista. "Deberamos haber pedido ms ajuste, porque hubiera actuado en forma expansiva; pero ese equipo nunca quiso morder el polvo en trminos polticos y despus de Rusia ya no se poda hacer nada porque la convertibilidad estaba bajo ataque", confes con cierta tristeza. Por otra parte, Ter Minassian y su subordinado, Toms Reichmann, saban que no podan avanzar demasiado en sus exigencias ya que, cada vez 123

que se enojaban, el ministro de Economa le peda a Menem que hablara con Camdessus y la situacin volva a fojas cero. Con bronca, el staff del Fondo recuerda que, antes de que Camdessus emprendiera uno de sus habituales viajes a la Argentina, le rogaron que no aceptara la postura del gobierno de sancionar la polmica reforma laboral por decreto, sin el aval del Congreso, porque le restara legitimidad. Apenas aterriz en Buenos Aires, Menem convenci al director gerente de lo contrario y la disputa qued saldada. Hasta el final de sus respectivos mandatos la relacin entre ambos funcionarios goz de un encanto especial, que le permiti al presidente argentino disertar ante la 53a asamblea anual del organismo en octubre de 1998 en Washington, luego de Bill Clinton, a pesar de no haber sido invitado y a raz de una gestin especial del canciller de las "relaciones carnales", Guido Di Tella. "El mejor presidente de los ltimos 50 aos es Carlos Menem", lo endulz Camdessus, luego de aclarar que el propio jefe de Estado a rgentino haba pedido participar del cnclave, al que no suelen asistir otros mandatarios ms que el del pas anfitrin. "He sido informado de la intencin del presidente de asistir a la reunin anual y doy la bienvenida a su decisin", explic el ejecutivo francs. En la intimidad, Camdessus estaba orgulloso de poder exhibir a Menem como un supuesto "ejemplo exitoso" de las reformas impulsadas por el organismo multilateral, frente a tantas crticas recibidas por los temblores ocurridos durante la segunda mitad de los '90. Dos aos despus, en una autocrtica tarda, el FMI elabor un documento que expresaba que en 1999 "el descontento social en la Argentina fue alimentado por la percepcin de falta de transparencia y el derroche del gasto; hubo un exceso significativo en los gastos reflejando las presiones electorales". El aumento del desempleo, la pobreza, el dficit y la deuda externa se mencionaba en el informe como la pesada herencia que dejaba un presidente al que tanto el organismo de crdito como el mercado no haban dudado en apoyar en forma incondicional durante los ltimos aos de su mandato.

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En el Tesoro de EE.UU. nadie se hizo cargo tampoco. "Poca gente se preocup por la suba del dficit y adems todos estbamos focalizados en la crisis asitica", admitira uno de los colaboradores de Summers y Rubin. *** A fines de 1999 el imperio menemista ya se hallaba en su fase final. El amague de la re reeleccin haba quedado en el olvido y la Alianza encabezada por el tibio Fernando de la Ra se aprestab a a conducir un nuevo perodo de gobierno, apoyado so bre una sociedad harta de la frivolidad y de los gestos obscenos de corrupcin. El equipo econmico de Roque Fernndez tambin estaba cansado. Durante los ltimos cuatro meses de gobierno, el ministro hi zo todo lo posible para no asistir a las reuniones de gabinete a la espera del final del mandato. Pero sus gestos de ausencia no le evitaron fuertes roces con el presidente y con sus colaboradores para evitar un mayor crecimiento del gasto pblico. "Es verdad que Roque no baj el gasto, pero era un buen arquero para atajar la mayora de los penales que le tiraban todos los das", lo defendera, risueo, el presidente del Banco Central, Pedro Pou. Sin duda, el viceministro Pablo Guidotti era el funcionario m s odiado de todos los integrantes del Palacio de Hacienda por haber expresado en voz alta el pensamiento profundo de sus colegas. Desde Washington, el secretario de Hacienda expres que los mercados estaban tranquilos porque descontaban el triunfo de la Alianza en las elecciones presidenciales de octubre, frente al rebelde candidato peronista Eduardo Duhalde, quien propona re-estructurar la deuda y avanzar agresivamente en una reduccin de impuestos. A 15 das de los comicios que ganara De la Ra con un 48,5% frente al 38% de la frmula justicialista, en pleno ocaso, el presidente pens en relevar a Roque Fernndez cuando ste se opuso a firmar los avales para financiar por anticipado el polmico proyecto del Canal Federal, un acueducto faranico de 154 kilmetros para transportar agua entre Catamarca y La Rioja, teme-roso de ser llevado ante la Justicia. 125

La iniciativa, que comenz a ser estudiada en 1988, provoc numerosas denuncias judiciales, la protesta de entidades ambientalistas y, finalmente, qued en el olvido 12 aos despus. "Por ms que me sacrifiquen y firme, igual los avales no sir -ven", expres el ministro a su diario preferido, mbito Financiero. El viernes 8 de octubre de 1999 Menem se reuni en la residencia de Olivos con Carlos Silvani para pedirle que fuera su quinto ministro de Economa. A las 5 de la tarde, mientras el equipo econmico esperaba ansioso el veredicto comiendo alfajores en el Palacio de Hacienda, Bauz y el ministro del Interior, Carlos Corach, lograron convencer al enojado presidente de la inutilidad de relevar al titular del Ministerio de Economa ocho semanas antes de culminar su mandato. Con la bronca contenida, el presidente acept los argumentos de sus operadores polticos de confianza y decidi que Fernndez continuar a en su cargo, para terminar juntos una dcada de poder en la que el gasto consolidado pas del 21,7% al 29% del PBI y el desempleo del 6% al 14% de la poblacin activa, el dficit primario acumul $ 30.534 millones y la deuda creci el 123%. Cuatro aos ms tarde, Menem intentara revalidar sus ttulos para encabezar su "tercera presidencia, la histrica", tal como rezaba el eslogan de su campaa electoral en abril de 2003, pero la memoria colectiva pareci estar demasiado fresca como para permitrselo.

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OCHO
Show me the money
Daniel Marx esperaba impaciente en la fila para subirse al pequeo avin que lo llevara de Montreal a Washington aquel 25 de octubre de 2000. El secretario de Finanzas estaba extenuado por la intensa tarea de lobby que haba iniciado en la cumbre del Grupo de los 20 en la ciudad francocanadiense y que deba continuar en la capital de los Estados Unidos, para que el Fondo Monetario Internacional (FMI) le otorgara a la Argentina una nueva inyeccin financiera ante el creciente riesgo de entrar en default. Luego de dos aos de recesin y con la pesada carga de un pago anual de intereses de 20.000 millones de dlares a cuestas, slo un paquete extraordinario podra frenar la autonoma de vuelo que haba adquirido la deuda externa respecto de la marcha de la economa. Marx tena un encuentro programado para la ltima noche de la cumbre del G-20 un preciado cnclave que rene a diecinueve pases, al FMI y al Banco Mundial con el nuevo titular del Fondo, Horst Kohler, pero pretenda adelantarlo para asegurarse la atencin absoluta del ex titular alemn del Banco Europeo de Reconstruccin y Fomento, nacido en Skierbieszow, Polonia, el 22 de febrero de 1943. En el cctel de recepcin el funcionario argentino apart a un costado al ministro de Finanzas germano, Caio KochWeser, le plante un escenario catastrfico sobre la capacidad de repago del gobierno y le rog que Kohler lo atendiera sin demoras. A las 6:57 de la maana del da siguiente Marx estaba parado frente a la puerta de la habitacin del director gerente del FMI. Durante los tres interminables minutos de espera se dedic a recordar la advertencia telefnica que le haba formulado 48 horas antes el segundo hombre en importancia del FMI, Stanley Fischer: Kohler estaba convencido de que la Argentina tena que devaluar y declarar el default. A las 7 en punto el banquero alemn empez la reunin a los gritos porque el equipo econmico argentino negociaba con

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Fischer, que haba adquirido un rol protagnico a partir del retiro del francs Michel Camdessus, en lugar de hacerlo con l. "Ahora ac mando yo", se quej. En realidad, el planteo tena un sentido ms profundo, porque la Argentina haba apoyado a Fischer para liderar el FMI cuando el gobierno de los Estados Unidos vet el n ombre de Koch-Weser como candidato para suceder a Camdessus luego de trece aos de mandato del funcionario francs. Con su habitual diplomacia, Marx sonri, repiti el sombro panorama econmico que le haba trazado al ministro alemn unas horas antes y qued en llamarlo por telfono a su casa todas las veces que fuera necesario. Luego de posar para la tradicional fotografa que marca el cierre de la cumbre, Marx corri al aeropuerto de Montreal, donde alcanz a detectar al titular de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dispuesto a subirse a la misma aeronave que parta rumbo a Washington. La coincidencia gratific al funcionario argentino, convertido en un experto en cultivar las relaciones pblicas entre los funcionarios ms importantes de los pases desarrollados. Greenspan abord el avin y se sent en una de las ltimas filas de la clase ejecutiva. Marx sonri al veterano banquero y busc su propia ubicacin. Dos minutos ms tarde, precedido por dos imponentes custodios, ingresaba al avin el secretari o del Tesoro, Lawrence Summers, el economista sucesor del financista Robert Rubin que deba dar el veredicto final respecto del "blindaje" en gestacin. Summers observ de reojo a Marx y le pidi a uno de sus guardaespaldas que le cediera su asiento al funcionario argentino. Durante los siguientes 107 minutos del vuelo el secretario de Finanzas rindi un examen sobre el estado del sistema bancario, las cuentas fiscales y la cuestionada convertibilidad. Cuando finalmente aterrizaron, Marx se sinti aliviado porque el exigente interrogatorio haba culminado, al parecer, con xito. El trnsito de contar con un acuerdo de apoyo preventivo a otro con desembolsos Show me the money, segn la expresin de Marx cobraba fuerza, luego de varios meses de recibir rotundas negativas de Washington. La Argentina sera uno de los ltimos pases beneficiados por la doctrina internacionalista de la administracin Clinton, que cambi radicalmente con la llegada de los republicanos y su enfoque basado en que cada nacin resolviera sus propios problemas. 128

Adems, Marx se saba doblemente afortunado, porque en realidad quien deba ocupar ese asiento en ese avin era el ministro Jos Luis Machinea, que se haba preparado durante varias semanas para exponer personalmente sus argumentos ante Summers. Pero tres das antes del viaje, el presidente Fernando de la Ra rompi todas sus ilusiones al pedirle que lo acompaara en su gira por Espaa, durante las mismas 48 horas en que el G 20 se reunira en Canad. Machinea intent eludir el co nvite pero en Madrid lo esperaba su par, Rodrigo Rato, con un grupo de empresarios ansiosos por saber qu ocurra con sus inversiones en la Argentina. El ministro tuvo que conformarse con avisarle a Summers por telfono que Daniel Marx lo reemplazara en el escenario canadiense. Machinea estaba disgustado con Marx porque ste no dejaba de filtrarle informacin sobre la marcha de las negociaciones internacionales a uno de los candidatos a sucederlo, el jefe de Gabinete, Chrystian Colombo. En menos de 24 horas, cuando el encuentro areo entre Marx y Summers ya haba trascendido, ste se vio obligado a relativizar su contenido. Luego de reunirse en Washington con el subsecretario del Tesoro, Edwin Truman, Marx apel a una mentira piadosa al afirmar que "la Arge ntina no est pidiendo ayuda a los Estados Unidos". Al da siguiente en Buenos Aires el ministro Jos Luis Machinea tambin debi utilizar una serie de respuestas creativas para intentar mantener el carcter secreto de las negociaciones. Cuando le preguntaron si Marx haba obtenido US$ 7.000 millones del FMI en el trayecto Montreal-Washington, el ministro dijo que "si es as, voy a intentar que Daniel viaje ms seguido en avin", una actividad que en realidad formaba parte de la rutina del hiperactivo secretario de Finanzas. Acto seguido, Machinea afirm que la Argentina buscaba fondos contingentes, pero aclar que no exista tal disponibilidad de dlares para el pas. "A m tambin me gustara salir con Claudia Schiffer, pero lamentablemente no es posible", expres Machinea. Ms all de cules fueran sus aspiraciones personales, el ministro estaba mucho ms cerca de lograr el apoyo de la administracin demcrata que de obtener una cita con la modelo top alemana. *** 129

Un ao antes, Marx explicaba a los empresarios y periodistas que desfilaban por sus oficinas del banco de inversin MBA en Puerto Madero que el entrante gobierno de la Alianza no deba apostar toda su suerte a un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario, sino confeccionar polticas acordes con un pas que tena una deuda equivalente al 51% de su PBI. Pero Jos Luis Machinea, designado por los referentes de la Alianza para ser el nuevo titular del Palacio de Hacienda, no lo haba convocado para opinar sobre temas macroeconmicos, que por otra par te no dominaba, sino para aprovechar su experiencia como nexo con los principales ministros de Finanzas del mundo, acompaado por otro economista, Julio Dreizzen. Machinea cargaba con el lastre de haber encabezado el Banco Central durante la hiperinflacin de fines de los '80 y necesitaba repuntar violentamente su imagen ante los mercados para trabajar como ministro, ms all del fuerte apoyo poltico que cosechaba en la coalicin que haba vencido en los comicios presidenciales de octubre de 1999 a Duhalde, quien lograra cierta revancha como presidente interino elegido por el Congreso el Io de enero de 2002. En sus oficinas de la Fundacin Argentina para el Desarrollo con Equidad (FADE) Machinea reuni poco a poco a un equipo de profesionales que dise un programa fiscalista, lejos del sueo heterodoxo de Ral Alfonsn y del propio esquema mental neokeynesiano del futuro ministro. Machinea reconoci tiempo despus que su equipo era ms ortodoxo que l y que debi construirse una armadura para que los ejecutivos y analistas financieros no dudaran de sus nuevos principios. Por esa razn, cuando sus nuevos colaboradores le indicaron que la Argentina poda crecer en torno de un "crculo virtuoso" a travs de medidas que lograran la confianza del mercado para b ajar el riesgo pas, las tasas de inters locales y resucitaran la economa, el ex presidente del BCRA no dud en comprar la idea, aun cuando pensara que haba caminos alternativos para volver a crecer. El dficit fiscal de 1999 superaba los US$ 10.000 mi llones y el gobierno que llegaba no poda realizar maniobras desequilibrantes luego de ms de ocho aos de estabilidad en los precios.

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A pesar de esta restriccin, la frmula de la reactivacin pareca simple: en un contexto de mayor crecimiento mundial, l a Argentina ganara competitividad con una buena conducta fiscal y una mejora en el tipo de cambio real, ya que el dlar pareca haber llegado a un techo luego de varios aos de fuerte apreciacin. Pero ocurri el fenmeno opuesto: empeoraron los trminos de intercambio para los productos argentinos, aument la aversin al riesgo de los mercados emergentes y los inversores optaron por las jugosas ganancias de las acciones de las empresas tecnolgicas en los Estados Unidos. Por diferentes motivos, los padrinos polticos del ministro, Carlos Alvarez y Ral Alfonsn, tampoco le exigieron en ese momento una dosis mayor de audacia. El lder del Frepaso, porque crea que el nuevo gobierno poda distinguirse de la gestin menemista con su supuesta cruzada tica sin alterar los pilares de la poltica econmica que tenan el consenso de la sociedad, como el plan de Convertibilidad. Alvarez y su escolta, el diputado Daro Alessandro, optaron por contrariar las bases programticas del frente con un programa "posible" liderado por Machinea y, por lo tanto, relegar a los propios economistas del Frepaso de la lnea de fuego del gobierno. Chacho estaba encantado con el do integrado por Machinea y Pablo Gerchunoff, otro ex integrante del gobierno de Alfonsn que se hara car go de la jefatura de asesores de la cartera econmica. En la lnea ms dura se ubicaron Mario Vicens en el rol de secretario de Hacienda y un joven defensor de la sistemtica baja del gasto, Nicols Gadano, que sera el nuevo subsecretario de Presupuesto. El equipo del ministro se completaba con Marx en Finanzas, el financista Miguel Bein, amigo y socio de Machinea, como secretario de Programacin, y el abogado Roberto Eilbaum como secretario legal y administrativo. Luego se sumaron el excntrico Carlos "Ti to" Winograd como secretario de Defensa de la Competencia y la inquieta Dbora Giorgi como titular de Industria y Comercio, ambos transformados con el paso del tiempo en amigos del crculo presidencial con la intencin de sobrevivir a los diferentes cambios registrados en el Palacio de Hacienda. Por su parte, el ex presidente Ral Alfonsn tambin prefera negociar con Machinea antes que tolerar las propuestas ultramontanas de Ricardo Lpez Murphy, quien en la campaa electoral haba mencionado pblicamente 131

la necesidad de reducir los salarios pblicos. De todos modos, en esa misma etapa Machinea tambin plante en secreto dentr o de la Alianza una rebaja salarial ms sutil pero igualmente efectiva, por medio de la sustitucin de las contribuciones patronales por los aportes de los empleados, que no prosper por el veto de la dirigencia poltica de la coalicin. Cinco meses despus, cuando el mercado ya no confiaba en su fortaleza, el ministro redoblara la presin sobre el ex presidente y obtendra su bendicin para aplicar una reduccin del 12% en los salarios pblicos superiores a 1.000 pesos. Pero en diciembre de 1999, cuando en la Alianza nadie quera hacerse cargo de una reduccin del gasto que impidiera que el dficit anual alcanzara los US$ 14.000 millones proyectados para el ao 2000, cuando la deuda alcanzara los US$ 128.000 millones, el nuevo equipo econmico opt por lanzar una cuestionada reforma impositiva que subi la presin sobre el impuesto a las ganancias en los salarios medios y altos, entre otros ejes. Ya alejado de la funcin pblica, Marx opin que esa reforma gener una pequea fuga de capitales y fren el incipiente proceso de reactivacin. En cambio, Vicens consider que sin esos recursos adicionales el FMI no le habra renovado su confianza al pas en febrero con un nuevo acuerdo por tres aos que le daba derecho a un prstamo preventivo por US$ 7.400 millones, a camb io de reducir su dficit a US$ 4.500 millones para fin de 2000 y eliminarlo en 2003. En esas negociaciones el Fondo plante dos cuestiones que no pudo trasladar al acuerdo de tipo stand by que se firm: que el gobierno federal obligara a las provincias a reducir su creciente dficit en forma compulsiva y que se planteara alguna alternativa al tipo de cambio fijo. La primera cuestin se sald en forma coyuntural con un acuerdo que obligaba a una docena de provincias a reducir su nivel de endeudamiento a cambio de recibir apoyo financiero del gobierno nacional. Al igual que el FMI, el equipo econmico saba que la deuda provincial era una bomba de tiempo de unos US$ 20.000 millones que poda explotar en cualquier momento, pero careca de la fortaleza poltica necesaria para imponer metas fiscales consolidadas, como le ocurri a Roque Fernndez. En cuanto a la cuestin cambiara, si bien la auditora de la Argentina en el Fondo, Teresa Ter Minassian, defenda en pblico la convertibilidad, en privado les remarcaba a los nuevos funcionarios que las exportaciones no podran crecer por el atraso de la moneda nacional. La experiencia brasilea de 132

la devaluacin controlada excitaba a una parte del staff del Fondo, ms all de las diferencias que haba entre ambos pases. Las discusiones sobre la convertibilidad volveran una y otra vez a la mesa de las negociaciones, sobre todo a partir de la designacin de Kohler como titular del organismo multilateral en reemplazo del francs Michel Camdessus. De hecho, apenas asumi, Kohler plante con amabilidad en una gira que incluy a mediados de mayo de 2000 una escala en Buenos Aires por qu la Argentina no cambiaba de sistema monetario. Ni siquiera Fischer se haba atrevido a hablar con Machinea en esos trminos. Fischer le pregunt dos veces al ministro si estaban dadas las condiciones para seguir con el rgimen instaurado en 1991 y en ambas ocas iones Machinea le respondi por la afirmativa, al enfatizar los riesgos de adoptar otro camino. El propio Larry Summers fue ms sutil respecto de esta cuestin en una imprevista reunin que mantuvo con Machinea en el hotel Monarch de Washington, base de hospedaje del equipo negociador argentino. La fra maana del 10 de octubre de 2000 el secretario del Tesoro llam a Machinea y le avis que ira a verlo al hotel cerca de las 9. Despeinado, vestido con un saco sport y con cierto mal humor, Summers le pidi la corbata a uno de sus asistentes en el ascensor porque tema que Machinea lo recibiera en traje en su habitacin. Machinea se esmer por ms de una hora en pedirle apoyo adicional a travs de la ampliacin del prstamo stand by firmado en febrero o de la lnea de crdito contingente (credit contingency Une, CCL) destinada para casos de contagio, que estaba sin estrenar. Summers anot e hizo un tajante comentario que al ministro argentino le llam la atencin: "Si van a hacer algo, slo les pido que me avisen antes", advirti en obvia alusin a una posible devaluacin. Pero el ministro crea que la salida de la convertibilidad deja-ra en la calle en dos horas a l y en cuatro das a Fernando de la Ra. "Yo no poda ser un bonzo, sobre todo despus de lo de la hper del '89", confes el ministro. Por esa razn ni siquiera escuch los ejercicios sobre escenarios monetarios alternativos que le plantearon algunos de sus colaboradores y en mayo de 2000, cuando el programa fiscal con el Fondo exhiba grietas impo rtantes (el dficit del segundo trimestre deba ser de $ 700 millones y slo en abril haba llegado a $ 600 millones), redobl la apuesta con una receta que combin la 133

concentracin de anticipos en el impuesto a las ganancias, un canje de la deuda y la baja de salarios para cumplir con la meta fiscal del segundo trimestre del ao. El punto culminante de la satisfaccin oficial fue el mes de junio, que exhibi una suba del 15,4% en la recaudacin frente al mismo perodo del ao anterior, luego de un primer trimestre de cadas constantes seguido por dos meses de suaves aumentos. Pero en julio la realidad volvi a corregir las expectativas oficiales cuando los ingresos tributarios apenas crecieron el 3,7% y el dficit super los US$ 1.000 millones. A pesar del esfuerzo oficial para bajar el gasto, el esculido nivel de actividad encaminaba el plan con el FMI a un nuevo fracaso ante la imposibilidad de lograr una mejora sostenida en el nivel de la recaudacin. Fue entonces cuando al equipo econmico se le ocurri que haba que buscar una asistencia internacional para asegurarse fondos por un ao sin tener que recurrir al cada vez ms costoso mercado voluntario de capitales, que lleg a demandarle tasas del 16% anual. Para lograrlo, Vicens pens que haba que profundizar la poltica de ajuste y Bein imagin un shock de liquidez a travs de la palabra ms repetida por los medios de comunicacin durante el siguiente ao: el blindaje financiero. *** Cuando Fernando de la Ra design como ministros a cua tro economistas en diciembre de 1999, el temor de la militancia aliancista era que el nuevo gabinete tuviera un perfil demasiado fiscalista. Adems de Machinea, estaban Ricardo Lpez Murphy en Defensa, Adalberto Rodrguez Giavarini en Cancillera y Juan Llach en Educacin. La designacin del banquero ultraliberal Fernando de Santibaes al frente de la Secretara de Inteligencia del Estado (SIDE) completaba esa supuesta estrategia destinada a complacer a Wall Street y a los organismos de crdito multilateral en Washington. Sin embargo, el correr del tiempo le demostr al ministro de Economa que estaba solo en la angustiante tarea de recortar el gasto, ms all de los pergaminos que exhiban sus pares del gabinete. Todos los miembros del equipo econmico recu erdan con un sabor amargo la escasa solidaridad de Lpez Murphy y de Rodrguez Giavarini a la hora de enfrentar las dudas del presidente para encarar la poltica

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de ajuste. Ms an, Machinea no olvida que el primero que presuntamente intent zafar del recorte salarial fue el ministro de Defensa. Lpez Murphy se defenda ante el secretario de Hacienda explicando que los militares ya no podan consumir menos alimentos y que deba dormir en las instalaciones del Ejrcito en Campo de Mayo porque se senta amena zado. Por su parte, el ministro de Relaciones Exteriores estaba encantado con sus viajes por el exterior, sin sintonizar con la estrategia econmica del Palacio de Hacienda. Sin embargo, los integrantes de aquel equipo econmico creen que hubo una diferencia sustancial entre ambos ministros: Lpez Murphy no conspir en contra del plan, mientras que el canciller habra hecho todo lo posible para acotar la confianza del presidente en Machinea. El ex viceministro de Economa de Cavallo, Juan Jos Llach, tampoc o result del agrado de la conduccin del Palacio de Hacienda. Machinea recuerda que apenas asumi, Llach le pidi que creara el polmico Fondo de Incentivo Docente, financiado con un nuevo impuesto, porque si no "no iba a poder mover ni un dedo". A cambio , el ministro de Economa le exigi una reforma educativa que nunca se encar, probablemente porque Llach se senta acosado por la estructura de la Juventud Radical representada por el viceministro del rea, Andrs Delich. El posterior ingreso de Chrystian Colombo al gabinete en octubre de 2000, en reemplazo del contestatario Rodolfo Terragno, slo compens en forma parcial y tarda la sensacin de soledad del debilitado ministro de Economa. En el centro de la escena, el presidente de la Nacin observaba cmo sus ministros se anulaban entre s. De la Ra nunca confi en Machinea y hubiera preferido contar con Domingo Cavallo en el gabinete desde el primer da de su gobierno. Fernando de Santibaes pensaba en forma similar a su amigo De la Ra. El economista egresado de la Universidad de Chicago y Machinea se conocieron en los '70 y desde entonces mantenan una constante relacin de amor y odio. Los sentimientos de De Santibaes eran contradictorios: por un lado les deca a los inversores en el exterior que Machinea era el nico economista de la Alianza que poda garantizar la gobernabilidad, pero por el otro crea que la estrecha vinculacin del ministro 135

con Chacho y Alfonsn le impeda conquistar el corazn del mundo financiero. Machinea basaba su poder en el consenso, un concepto ajeno al vocabulario del titular de la SIDE. Cuando las cuentas fiscales se complicaron en mayo de 2000, De Santibaes sali a presionar por un nuevo ajuste en un programa televisivo. "Lo que fall es que el gobierno no baj el gasto pblico, como haba prometido", dijo el jefe de los espas frente a las cmaras. Todos, menos l, interpretaron esas palabras como un ataque contra Machinea. "Yo a Machinea le cuido las espaldas", se jactaba el ex banquero. En agosto intent reparar ese dao al lograr que el robusto ex presidente de la Fed de Nueva York y Chairman de Goldman Sachs, Gerald Corrigan, invitara al ministro a un reservado cnclave con destacados analistas internacionales organizado por el Aspen Institute en un lujoso resort ubicado en Big Sky, Montana, en las montaas Rocallosas y a 15.000 kilmetros de Buenos Aires. Para Machinea la invitacin tena un sabor especial, casi de revancha, ya que luego de las elecciones de octubre de 1999 Corrigan haba sido uno de los banqueros que le recomendaron a De la Ra que no designara como ministro de Economa al ex presidente del Banco Central durante la hiperinflacin de Alfonsn. Vos le dijiste a De la Ra que el problema de ustedes es de liderazgo poltico? Se lo dijiste? El que gritaba desde Washington era Stanley Fischer y el que intentaba calmarlo en Buenos Aires era Jos Luis Machinea, sentado en un silln en la Casa de Gobierno a escasos metros del presidente de la N acin, que esperaba con ansiedad el resultado de la conversacin telefnica. Pero Machinea no le dijo a De la Ra lo que Fischer quera transmitirle. Apenas se limit a comunicarle que, ante las pobres perspectivas que presentaba la recaudacin, haba lleg ado a un acuerdo con su viejo amigo para cambiar el enfoque del programa con el Fondo, con la esperanza de obtener nuevos recursos: en lugar de apretar ms el torniquete en el campo fiscal, haba que impulsar un aumento de la demanda y acordar una meta anu al de dficit que fuera ms flexible.

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El FMI quera que el gobierno bajara impuestos al consumo, pero el equipo econmico slo se anim a tomar ciertas medidas de aliento a la inversin y promovi un plan de obras de infraestructura. El 17 de agosto, durante un almuerzo que Machinea y Vicens mantuvieron en la sede de ese organismo, el auditor chileno Toms Reichmann pregunt qu pasara si aplicaban una baja de 10 puntos en el IVA. Vicens se opuso casi sin dar discusin y continu con la negociacin para re formular las pautas fiscales. Despus de cuatro horas, Machinea tom un avin que, va Chicago, lo dejara en Montana para reunirse con Stanley Fischer; Gerald Corrigan, de Goldman Sachs; Jacob Frenkel, de Merrill Lynch; el ex subsecretario del Tesoro, Nicholas Brady; Fernando de Santibes, y el presidente del Banco Central chileno, Carlos Massad, entre otros expertos. La segunda noche, cuando el resto de los economistas se fue a dormir, Fischer y Machinea compartieron una larga sobremesa en el restaurante Peaks del hotel, acompaados slo por un mozo, donde acordaron que la proyeccin del dficit anual fuera de US$ 6.500 millones en lugar de los US$ 4.500 millones pautados a principios de ao y que el equilibrio fiscal se alcanzara en el ao 2005 en lugar de 2003, tal como se fijaba en la Ley de Solvencia Fiscal votada por el Congreso Nacional. El ministro abandon conforme el saln, aunque ntimamente pens que poda haberle arrancado a su amigo una pauta de desequilibrio an ms generosa. Vicens tampoco poda quejarse por la renegociacin de las metas, pero por otro lado senta una gran frustracin porque el staff del FMI no tena ninguna predisposicin para darle un cheque adicional a la Argentina. "Hasta que no estemos al borde del abismo no nos dan un m ango ms", le dijo el viceministro a Machinea apenas se reencontraron con toda crudeza en Buenos Aires. A esa altura del ao, Marx estaba desesperado porque no tena forma de colocar bonos en el mercado y el "colchn" financiero slo alcanzaba para algunos das ms. Algunos vencimientos de esa poca se pagaron con recursos del Banco Nacin porque la caja del Tesoro estaba vaca. Con esa frustracin a cuestas, el equipo econmico parti a la asamblea anual del Fondo en la bella Praga, que marcaba el debut oficial de Kohler como jefe del organismo de crdito ante los ojos de todo el mundo. Mientras afuera del centro de convenciones de la capital checa se preparaban las violentas protestas contra la globalizacin, adentro los funcionarios argentinos volvan a su frir los 137

embates del ejecutivo alemn. En una reunin en la que participaron Machinea, Bein, Marx, Vicens, Fischer y el delegado argentino ante ese organismo, Guillermo Zocalli, Kohler reiter a los gritos sus diatribas contra el tipo de cambio fijo: "Qu estn esperando para devaluar", les reproch. Luego de dos horas de cruces verbales, el ambiente se distendi, pero la conduccin del Fondo dej en claro que la Argentina no poda aspirar a obtener la lnea de crdito contingente porque, ms que una vctima, el pas apareca como una fuente potencial de contagio financiero. Rumbo al hotel Marriot que albergaba a la delegacin, Machinea le dijo a Bein: "Ahora te das cuenta de que no nos quieren dar ms plata, o segus pensando que somos nosotros los que no ponemos suficiente esfuerzo para pedir?". Resignado, Bein tuvo que aceptar el reto del ministro e ir a descansar a su habitacin. El cumplimiento de las nuevas metas del tercer trimestre del ao avanzaba sin dificultades, pero en el horizonte no apareca ninguna seal de recuperacin que permitiera aguardar con tranquilidad los resultados del ltimo cuarto del ao. Mientras el equipo continuaba concentrado en encontrar frmulas para seducir al FMI, el titular del Banco Central, Pedro Pou, buscaba su propio respaldo en el exterior, a escondidas. Pou haba planeado un viaje a Nueva York para convencer a un grupo de bancos que haba que emitir un bono garantizado con una parte de las reservas con la intencin de aislar al sistema financiero de un eventual default del Tesoro. Enterado de la maniobra, el delegado de Economa ante el Central, Nicols Dujovne, le escribi un memo al ministro en el que le recomendaba aprovechar ese mecanismo para cubrir las necesidades del fisco. Aunque Machinea no le sola prestar mucha atencin a Dujovne, en ese caso lo llam de inmediato para mantener una reunin con Pou y Marx. El secretario de Finanzas, que mantena una fuerte disputa con el banquero por el manejo de la Superintendencia de Entidades Financieras, lo hostig por "cortarse solo". Machinea termin la pelea con suma delicadeza al pedirle al funcionario heredado de la gestin de Roque Fernndez que dejara las gestiones internacionales en manos del Palacio de Hacienda. Fue una de las pocas veces en las que Pou le hizo caso al ministro. Machinea nunca quiso forzar la salida del funcionario menemista porque saba que los mercados no se lo hubieran perdonado y por eso lo defendi en pblico hasta sus ltimos 138

das de gestin, aun a costa de enfrentarse con Alfonsn y con Chach o, cuando la diputada Elisa Carri lo acusaba de encubrir maniobras de lavado de dinero. En cambio, el ministro nunca logr que el Banco Central bajara los requisitos mnimos de liquidez para otorgarle ms oxgeno al mercado financiero. Meses ms tarde, luego de soportar los constantes aguijneos de Cavallo, Pou expresara cierto arrepentimiento por no haberle concedido ese modesto regalo al moderado ministro inicial de Economa de la Alianza. *** El 6 de octubre de 2000 el ndice de riesgo pas, el EMBI plus, de la Argentina culmin en 683 puntos bsicos. El pas careca de vicepresidente porque esa maana Carlos Chacho Alvarez haba renunciado en forma indeclinable tras el escndalo de las supuest as coimas cobradas por los senadores a raz de la sancin de la Ley de Reforma Labo ral, una de las condiciones exigidas por el FMI para firmar el acuerdo que le permitira a la Argentina acceder a US$ 7.400 millones. Alvarez haba meditado durante mucho tiempo cmo dar un portazo ante la grave crisis econmica y el affaire del Senado represent el motivo perfecto para poder dar un paso al costado. Jos Luis Machinea saba que Chacho tomara esa decisin pero igualmente qued shockeado, al igual que Pablo Gerchunoff, que intent convencerlo en vano de que se quedara. Ambos saban que en esa fecha comenzaba la cuenta regresiva para el equipo econmico, por el alejamiento de su principal respaldo dentro del gobierno. Ms pragmtico, Marx aprovech la noticia co n el objetivo de acelerar las negociaciones para obtener el blindaje. Esa misma tarde el secretario de Finanzas llam a Larry Summers y, con tono de hondo pesar, le dijo: "Se acab todo, ste es el fin". A cambio del pedido, Marx tena preparada una sorpre sa: la propuesta para negociar un rea de libre comercio bilateral, que el Tesoro ni siquiera se puso a considerar seriamente. El subsecretario adjunto del Tesoro, Timothy Geithner, uno de los habituales interlocutores del secretario de Finanzas de la Argentina, consideraba que no estaban dadas las condiciones econmicas previas para la integracin ni las chances polticas para sortear el riguroso filtro del Congreso de los Estados Unidos. 139

Dos semanas despus, con el riesgo pas por encima de los 800 puntos, Marx se embarcaba en el viaje hacia Montreal para sellar la suerte del nuevo plan de asistencia con desembolsos inmediatos. Das ms tarde Machinea les indicaba a Vicens y a Dreizzen que fueran a negociar las caractersticas del blindaje al Fondo en el ms estricto secreto. Los deseos del ministro se frustraron apenas los dos funcionarios subieron al avin, ya que la clase ejecutiva estaba colmada por un grupo de banqueros argentinos que viajaba a una convencin organizada por el Chase en Nueva York. Los ejecutivos se sonrieron y, con delicadeza, les desearon suerte sin preguntarles nada. Cuando llegaron a Washington la noticia ya se haba esparcido en Buenos Aires y todos los ojos se posaron sobre sus movimientos. Vicens no estaba preparado para enfrentar tal expectativa ni tena intenciones de protagonizar una negociacin demasiado extensa, al punto tal que al cuarto da hizo el check out del hotel por la maana antes de ir a l edificio de 19 y H con la idea de volar por la noche de regreso a Buenos Aires. Los seis das siguientes repiti la misma ceremonia, ante el asombro del personal del hotel Monarch. Sin grandes discusiones, Vicens y Dreizzen acordaron con el staff del Fondo que el gobierno modificara la ley de jubilaciones con la eliminacin de la prestacin bsica universal y que el sistema de las obras sociales permitira la libre eleccin de los afiliados, como seales de alivio fiscal en el mediano plazo. Pero la negociacin se empantan cuando los directores europeos ante el Fondo insistieron en la necesidad de que el sector privado realizara un aporte obligatorio al paquete de ayuda a la Argentina. La doctrina del prvate sector involvement era uno de los pilares de la nueva arquitectura financiera internacional promovida por el mundo desarrollado, que pretenda ver a los grandes bancos tan comprometidos como los gobiernos desarrollados en la asistencia de los pases ms endeudados. Si cobran gracias a nuestra ayuda, tambin tienen que pagar, razonaba Stanley Fischer. Las posiciones se endurecieron porque Machinea ntimamente saba que no estaba en condiciones de exigirle al sistema financiero una contribucin forzosa, aunque en la mesa de negociaciones los funcionarios argentinos

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argumentaron que por esta va no podran obtener una suma sustancial debido a la gran dispersin que haba entre los acreedores de la deuda soberana. El Tesoro se haba tomado varios meses para analizar si tena sentido o no asistir a un pas con una tasa de cambio fijo en un contexto global de flexibilizacin cambiara generalizada. Cuando los colaboradores ms importantes de Summers comprendieron que la Argentina no estaba dispuesta a abandonar su rgimen de co nvertibilidad, optaron por apoyar el salvataje, pero comenzaron a debatir su alcance en forma acalorada. Algunos funcionarios norteamericanos crean que el rescate de los organismos multilaterales deba alcanzar solamente los vencimientos correspondientes al 50% de la deuda en peligro de default para que el resto lo aportara el mercado, pero otros pensaban que la Argentina no estaba en condiciones de obtener recursos fuera de Washington y que el programa fallara si la ayuda no cubra las necesidades totale s de financiamiento, tal como ocurri cuatro meses despus. Finalmente, se apel a una solucin salomnica: los bancos y los inversores institucionales se comprometieron a aportar US$ 20.000 millones, una cifra similar a la que ofrecan los organismos multilaterales, por medio de colocaciones y canjes de ttulos. Las entidades creadoras de mercados sumaran US$ 10.000 millones, los inversores institucionales US$ 3.000 millones y otros US$ 7.000 millones surgiran de una serie de swaps de la deuda. La porcin multilateral ms grande le correspondi al FMI con US$ 13.700 millones, seguida por el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) con US$ 2.500 millones cada uno. Espaa fue el nico gobierno que respondi con US$ 1.000 millones a los ru egos de Machinea de obtener contribuciones bilaterales, una posibilidad que Estados Unidos casi ni lleg a analizar y que Italia prefiri "dejar para ms adelante". Todo pareca encajar, pero faltaba un detalle: Kohler no haba recibido a los funcionarios argentinos desde su arribo a la capital norteamericana una semana atrs. El viceministro pregunt qu pasaba y le explicaron que el director gerente quera aguardar quince das ms antes de dar su aprobacin al blindaje.

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El jueves 9 de noviembre, cuando en Buenos Aires arreciaban los rumores sobre la renuncia de Machinea por el fracaso de las conversaciones, Vicens le propuso por telfono al ministro patear el tablero y anunciar el paquete sin la bendicin del nmero uno del Fondo. En un gesto de audacia, Machinea acept y de inmediato su colaborador ms estrecho llam a Fischer para anunciarle la de -cisin del gobierno argentino. Dos horas ms tarde, Vicens, Dreizzen, Fischer, Teresa Ter Minassian y Kohler apresuraban el fin del debate en un opparo almuerz o desarrollado en la sede del FMI, en el que el jefe del Fondo no dej pasar la oportunidad de volver a plantear la posibilidad de una devaluacin. Esa noche el secretario de Hacienda pudo cumplir con su anhelo de abandonar el suelo norteamericano. La pelota pasaba nuevamente al campo argentino. *** El final feliz de las negociaciones en Washington slo logr tranquilizar al ministro por un par de horas, ya que an le restaba vencer en dos batallas simultneas: frenar las operaciones para reemplazarlo y convencer al presidente de anunciar sin dilataciones las reformas estructurales acordadas con el Fondo. Pero Fernando de la Ra no estaba dispuesto a cambiar bajo presin su particular estilo de buscar el consenso hasta el infinito y le pidi a Machinea que convenciera a los legisladores disidentes de la Alianza de la necesidad de contar con una nueva ley de jubilaciones. El ministro hasta tuvo que recibir a la diputada frepasista Mara Amrica Gonzlez, una tenaz opositora de esta modificacin, sabiendo de antemano que la discusin no servira para nada. Finalmente, con 873 puntos bsicos de riesgo pas sobre su cabeza, el presidente se decidi a grabar un mensaje televisivo el viernes 10 de noviembre por la tarde en la residencia de Olivos y luego ambos partieron para compartir la cena de clausura del Coloquio Anual de IDEA en Mar del Plata. Sin probar el postre, volvieron junto al resto del gabinete a Buenos Aires, donde el equipo econmico le pidi a su conductor que diera un paso al costado con la frente en alto. Machinea saba que ya casi no contaba con respaldo poltico, pero no estaba dispuesto a que fuera otro ministro el que gozara de las mieles del blindaje. Por eso les pidi a sus colaboradores ms 142

ntimos "una oportunidad ms". Con cierto hartazgo Gerchunoff pele para que dieran a luz los decretos de reforma previsional y de desregulacin de las obras sociales, algo que ocurri a fin de ao aunque luego se anularon casi en forma inmediata, mientras Vicens negociaba sin xito un ajuste de $ 700 millones en el presupuesto. Al mismo tiempo, el secretario de Hacienda sufra otro golpe, ya que las cuentas del nuevo ao comenzaron en desequilibrio por trasladar gastos de diciembre de 2000 a enero de 2001 y por aceptar que el FMI le impusiera una meta de dficit incumplible de US$ 2.100 millones para el primer trimestre del ao, mientras el mundo emergente volva a entrar en alerta roja por la crisis financiera de Turqua, el principal aliado de los Estados Unidos en el Cercano Oriente, que debi ser asistida con otro "blindaje" en febrero. Cuando Gadano le plante que el rojo del primer trimestre sera al menos de US$ 2.400 millones, Ter Minassian cort la discusin en seco con su imperfecto espaol: "Nicols, eso no se discute". La funcionaria italiana argumentaba que, con el blindaje, la Argentina no poda tener entre enero y marzo de 2001 un desequilibrio mayor a los US$ 2.150 millones registrados en el mismo perodo del ao anterior. Ya sin el traje de ministro, Jos Luis Machinea se reprochara no haber intervenido en ese momento en favor del planteo argentino con una llamada a Stanley Fischer. Machinea jams se quej ante Vicens por esa concesin al staff del Fondo ya que consideraba que su trabajo como secretario de Hacienda haba sido excelente, per o en su fuero ntimo crea que con un margen de maniobra mayor en materia fiscal en el arranque del ao hubiera contado con el tiempo necesario para esperar la reactivacin en su despacho del quinto piso del Palacio de Hacienda. "Yo crea que estbamos cerca de arrancar, muy cerca", confesara Machinea al autor de este libro exactamente un ao despus de su renuncia.

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NUEVE
En busca de un milagro
En la desquiciada poltica argentina un presidente o un vicepresidente que renuncian a sus cargos suelen mantener una importante cuota de influencia luego de dejar el poder sin que nadie los eche. As ocurri con Ral Alfonsn a partir de 1989 y con Carlos Chacho Alvarez a fines de 2000. Cuando el presidente Fernando de la Ra percibi el vaco poltico generado por el abandono de su compaero de frmula, le rog que lo ayudara a revivir la gestin de gobierno. En aquel contexto de desesperanza, Alvarez y De la Ra coincidan en la necesidad de llevar a cabo un cambio tajante en la conduccin econmica para evitar un trgico final. La intencin del desconfiado do era incorporar al gobierno a Domingo Cavallo como presidente del Banco Central y, luego de un corto perodo, mudarlo al Ministerio de Economa en reemplazo de Jos Luis Machinea, para realizar una transicin sin demasiados sobresaltos. Tras un contacto realizado a travs de Daniel Marx, Machinea y Cavallo se reunieron la ltima semana de febrero de 2001. A pesar del apuro del saliente ministro, el padre de la convertibilidad le coloc un freno a la estrategia oficial. Cmo me ofrecs el cargo para presidir el Banco Central si todava est Pou? A Pou lo saca el Senado de un momento a otro. Entonces volvamos a hablar cuando el cargo est vacante concluy el economista. En su mente an estaba muy fresco el escndalo que haba protagonizado en las elecciones para la Jefatura de Gobierno porteo del 8 de mayo de 2000, en las que result derrotado por el frepasista Anbal Ibarra. La noche del escrutinio, el candidato de Encuentro por la Ciudad llam

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"mentirosos" a los dirigentes de la Alianza, "impotente" a Ibarra, denunci fraude y un complot para terminar con su carrera poltica. "Si no me asustaron Yabrn y Menem juntos, con todos los jueces presionando para meterme en la crcel, ahora no me van a correr con la vaina. No saben que nunca tir la toalla. Voy a luchar para que estos mentirosos no nos engaen ms", se desequilibr, ante la mirada atnita de los period istas que cubran su campaa. Nueve meses despus, Machinea buscaba aplacar sus dudas garantizndole que trabajara para convencer al Senado de su designacin al frente del Banco Central en reemplazo de Pou, que estaba muy cuestionado por el escaso control ejercido frente a presuntas maniobras de lavado de dinero. Sin embargo, De la Ra comenz a dudar como ocurri en la mayor parte de su gobierno de la conveniencia de volver a otorgarle a Alvarez un espacio importante de decisin. Finalmente, el presidente decidi mantener su separacin de hecho del lder del Frepaso y que Cavallo fuese el reemplazante de Machinea en el Palacio de Hacienda. Pero Alfonsn puso el grito en el cielo y le advirti que la Unin Cvica Radical prefera tolerar la ortodoxia de Ricardo Lpez Murphy, antes que sumar al gabinete nacional al hombre que haba colaborado con la cada de su gobierno doce aos antes. Con la intencin de mantenerse alejado de este crculo de intrigas, el entonces ministro de Defensa de la Alianza parti rumbo a Francia y a Turqua para visitar a las autoridades militares de ambos pases. El viernes 2 de marzo, mientras cenaba en la embajada argentina en Pars con el embajador Carlos Prez Llana, los telfonos comenzaron a estallar desde Buenos Aires. Ante la indecisin del presidente, Machinea opt por comunicarle a Lpez Murphy su propio alejamiento y le solicit que volviera. Fernando de Santibaes le repiti el mismo pedido, tras aclararle que las condiciones polticas para asumir eran psimas, ya que ningn integrante del gobierno estaba convencido de la necesidad de realizar un ajuste. Sobre el filo de la medianoche, luego de fracasar en el intento de retener por un par de das ms a Machinea despus de pedirle su renuncia, De 145

la Ra abandon su estado de shock y, sin ofrecerle ningn cargo, le implor al titular de la cartera de Defensa que retornara en forma inmediata al pas, "dada la gravedad de la situacin institucional". El corpulento economista nacido el 10 de agosto de 1951, con una maestra en la Universidad de Chicago y ex analista en jefe de la liberal Fundacin de Investigaciones Econmicas Latinoamericanas (FIEL), le garantiz que regresara, aunque esper otras 24 horas en Pars para evitar mayores presiones. El sbado los tcnicos "lopezmurphistas" se reunieron para preparar el posible desembarco, conducidos por Daniel Artana, su joven compaero de ruta que un ao antes haba sido tentado por Machinea para ser secretario de Hacienda. El domingo a la maana, cuando el pas ya llevaba casi dos das sin ministro de Economa, Lpez Murphy aterriz en el aeropuerto de Ezeiza y fue trasladado en forma directa a la residencia de Olivos en helicptero. Durante nueve horas, el candidato preferido del establishment desgran su crudo diagnstico y le inform al presidente que, sin un ajuste inmediato del gasto de US$ 2.500 millones, el pas caera en default en menos de una semana. De la Ra estaba fsicamente en el encuentro, pero no lograba escuchar a su presunto salvador. Lpez Murphy no tard en com prender la inviabilidad de sus planteos y as se lo transmiti dos veces en forma telefnica a Artana, quien esperaba ansioso una definicin en la casa de sus suegros. Cerca de las 6 de la tarde del 4 de marzo de 2001, el presidente se present ante los periodistas para presentar al nuevo titular del Palacio de Hacienda. Al da siguiente, mbito Financiero encabez su portada con un ttulo premonitorio: "Lpez Murphy ministro de Economa: la ltima chance antes de Cavallo". Pero el matutino se equivoc en su crnica. "Lpez Murphy tiene asegurados cinco meses sin euforias pero de calma", pronostic. Quince das despus, quedaba extinguida la fugaz esperanza de aplicar un programa ortodoxo. ***

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Stanley Fischer se senta completamente derrotado. A las presio nes de su nuevo jefe y natural competidor, HorstKohler, se sum la desaparicin de su backup poltico en el gobierno de los Estados Unidos por el cuestionado triunfo del candidato republicano George W. Bush frente al inteligente y poco carismtico demcrata Al Gore. Adems, el canoso economista del MIT reconoca que su oxgeno pareca terminar de agotarse tras el fracaso del blindaje argentino al que le haba dedicado tanta energa. Tras la cada de Machinea, Fischer se reuni con la directora de EE.UU. ante el Fondo, Karin Lissakers, para analizar qu actitud deban tomar por la desesperada situacin de la tercera economa de Amrica latina. Luego de ocho aos de ocupar una silla en el board del Fondo, Lissakers, nacida en Suecia y con una maestra en la pr estigiosa Universidad Johns Hopkins, comparta la misma sensacin de desesperanza que Fischer, por haber recibido una tajante negativa de los principales funcionarios del gobierno argentino respecto de la posibilidad de abandonar el plan de Convertibilidad. Ante esta respuesta, para Fischer la nica salida viable consista en convencer a la clase poltica argentina de la necesidad de realizar un fuerte ajuste fiscal, ya que la combinacin del desgastado tipo de cambio fijo y un creciente dficit slo poda desembocar en una explosin. Fischer y Kohler se comunicaron con el flamante ministro para expresarle su rotundo apoyo y prometerle que el jefe del caso argentino, Toms Reichmann, viajara a la Argentina con el objetivo de resucitar el blindaje aprobado tres meses antes por el organismo multilateral de crdito. Con la intencin de allanarle el camino a Lpez Murphy, el FMI acept renegociar las metas fiscales, que haban sufrido un desvo de $ 1.000 millones en el primer trimestre del ao respecto de los $ 2.100 millones acordados por Machinea. "Las reglas del FMI no son inflexibles", declar desde Washington el experimentado vocero del organismo para Amrica latina, Francisco Baker, para suavizar el mal ambiente. Tan preocupado como el Fondo, el Banco Mundi al tambin comenz a rezar por la suerte del nuevo titular del Palacio de Hacienda. "Es un excelente ministro y espero que tenga el apoyo poltico necesario para recuperar la confianza de los mercados", sostuvo el auditor del caso argentino, Paul Levy. 147

En Buenos Aires, los funcionarios que tenan la misma conviccin podan contarse con una sola mano: el nuevo ministro, su secretario de Hacienda, Daniel Artana; el jefe de gabinete de ase-sores, Fernando Navajas, y el secretario para la reforma del Estado, Manuel Solanet, ex secretario de Hacienda de Galtieri. El resto de los funcionarios del gobierno nacional y la mayora de la clase poltica pensaban que haba llegado el momento de "defaultear" y devaluar. Artana comenz a trabajar el lunes en el quinto piso del Palacio de Hacienda sobre un plan de rebaja del gasto basado en las sagradas escrituras de FIEL, acompaado por un reducido grupo de colaboradores. "Haba bastante gente dispuesta a sumarse al equipo , pero no queramos convocarlos porque no sabamos cunto bamos a durar, porque estbamos solos en la batalla y el presidente no estaba para nada convencido de nuestras ideas", confesara Artana, an abatido, meses despus de aquella frustrante experiencia. Antes de comenzar a redactar la letra chica del programa econmico, los noveles funcionarios acordaron que, ya que el gobierno nacional anunciara un fuerte recorte en las delicadas transferencias a las provincias, los partidos de la coalicin gobernante deban ofrecer un sacrificio de similar magnitud. Con espritu cruzado, los tcnicos de FIEL apuntaron al corazn de la militancia radical, al plantear la instauracin de un arancel para los estudiantes universitarios y la reduccin del gasto educativo. "No podamos llegar a un ajuste integral pidindoles un esfuerzo a los gobernadores si al mismo tiempo la Alianza no se pegaba un tiro en el pie", se justific un integrante de aquella breve gestin. Era el gesto que sus adversarios esperaban para terminar de persuadir a De la Ra de la necesidad de torcer el rumbo. La imagen de las universidades tomadas y de los estudiantes en las calles de la Capital Federal aterroriz al titular del Poder Ejecutivo. Aislado, el gabinete econmico termin de disear el conjunto de medidas que representaban un ahorro presupuestario de $ 1.962 millones para 2001 y de $ 2.485 millones para 2002. Las universidades pasaran a recibir $ 902 millones menos y las provincias perderan transferencias por cerca de $ 1.000 millones. Adems, se eliminaran becas y subsidios otorgados por el 148

Congreso Nacional en forma discrecional y el Ejecutivo implementara una reforma del Estado para reducir el 30% del empleo pblico. Cuando Lpez Murphy y Artana fueron a la residencia de Olivos para explicar el programa, se multiplicaron las expresiones de espanto. "Pareca que estaban todos groggy", coment el efmero secretario de Hacienda. Algunos funcionarios del crculo ntimo presidencial le propusieron al ministro que, en lugar de plantear un ajuste tan agresivo, anunciara un recorte inmediato de slo $ 500 millones y dispusiera a su voluntad del manejo del PAMI y la ANSES, los corrompidos organismos pblicos encargados de los jubilados. Por otro lado, el desesperado viceministro de Educacin y ex presidente de la Federacin Universitaria de Buenos Aires (FUBA), Andrs Delich, le ofreci a Artana limitar la reduccin de fondos para el sector a cambio de unos plazos fijos que tenan depositadas las universidades en el sistema financiero. Pero el ministro y su vice no estaban dispuestos a reemplazar su mega ajuste con "soluciones parciales". "En todo caso, si nos proponen una alternativa, la sumamos al paquete original", retruc Lpez Murphy, convencido de la necesidad de jugar a fondo. En el medio del caos y de los rumores de renuncia, Reichmann apareci en forma discreta en Buenos Aires el maldito martes 13 de marzo. El chileno escuch el detalle del plan con su habitual calma y se limit a formularle al ministro una tajante advertencia: Te ests echando a todos encima al mismo tiempo. No importa, porque el presidente me apoya. Entonces que tengas suerte. El auditor se comunic de inmediato con el jefe del Departamento del Hemisferio Occidental, Claudio Loser, para explicarle que el ministro ten a un enfoque correcto pero que careca de sustento poltico para llevar a cabo sus planes. "El ajuste que pretende no es tan fuerte; es un 1% por ciento del PBI y se arregla la crisis a un costo muy barato", coment Reichmann por lo bajo a sus jefes. Antes de dejar el pas, el auditor chileno apel al patriotismo argentino para ayudar al solitario ministro. "Indudablemente se necesita el apoyo de toda la Nacin. ste es un problema de todos los argentinos y todos tienen que

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arrimar el hombro para sacar adel ante la economa", sostuvo el jueves 15 de marzo el tcnico del FMI, alejado del protocolo. La misma percepcin tuvo el presidente del Banco Central, Pedro Pou, cuando lo llam el ministro el da previo a los anuncios. "Antes de detallarte las medidas le anticip Lpez Murphy, quiero advertirte que van a tomar las universidades y cortar las rutas." El funcionario mendocino no lo dej continuar con su relato: Entonces ni me cuentes el plan, porque no vale la pena saberlo. El ministro le explic que la situacin de caja del Tesoro era desesperante, pero Pou le aclar que haba fondos para resistir dos semanas ms. "Esper a que el riesgo pas supere los mil puntos y entonces anuncis lo que quieras", le propuso el titular del Banco Central, cuando el ndice del banco JP Morgan se ubicaba en 796 puntos bsicos. Pero las cartas estaban echadas. El viernes comenz con el pie izquierdo para el Gobierno cuando el desorientado vocero presidencial, Ricardo Ostuni, mencion que "todo el gabinete apoya las medidas; la casa est en orden", tal como lo hizo Alfonsn luego de llegar a un cuestionado acuerdo con los carapintadas en la rebelin militar de la Semana Santa de 1987. A las 16, un grupo de periodistas fue convocado al Saln de Cuadros del Palacio de Hacienda por Artana y Navajas para conocer las medidas cuatro horas antes del anuncio previsto por la cadena nacional de radio y televisin. A las 17, el ministro repiti el gesto ante algunos desorientados analistas del sector privado, mientras De la Ra grababa un escueto mensaje que convocaba a la dirigencia a llegar a "un acuerdo social" y la CGT disidente de Hugo Moyano anunciaba una huelga general por 36 horas en re-pudio al ajuste. A las 20:18, comenzaba el incendio. Mientras Lpez Murphy lea ante las cmaras de televisin el amargo contenido del plan econmico, renunciaban a sus cargos los ministros radicales Federico Storani, del Interior, y Hugo Juri, de Educacin, junto con todos los funcionarios pertenecientes al Frepaso, incluido Marcos Makn, titular de la cartera de Desarrollo Social. Azorado, el FMI percibi esa misma noche que la Argentina protagonizaba un irreversible quiebre histrico. "Fue el momento exacto en el 150

que la clase poltica demostr que no tena ninguna voluntad de realizar un ajuste", segn el relato de un importante funcionario del organismo multilateral. A un costado de la escena principal, Chacho Alvarez afirmaba que el alejamiento de sus hombres del gabinete no significaba "el fin de la coalicin". La ltima esperanza de la Alianza aguardaba agazapada del otro lado de la cordillera de los Andes. Alejado del caos, Cavallo disertaba con un tono relajado el sbado 17 ante un grupo de inversores invitados por el Deutsche Bank a la Casa de Piedras, en el centro de Santiago de Chile, para la conferencia denominada sugestivamente "2001: el ao de la re-conversin argentina; pas lo peor?", que se desarrollaba en forma paralela a la 42a Asamblea Anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Los ejecutivos estaban asombrados por la certeza con la que Cavallo anunciaba medidas econmicas, como si ya integrara el equipo de gobierno: baja de algunos impuestos directos, suba en las retenciones al comercio exterior y un ajuste que deba ser maquillado para evitar una "revuelta social", como la que amenazaba con desatarse ante el paquete anunciado por Ricardo Lpez Murphy. Cavallo les hablaba como el virtual jefe de Gabinete de Fernando de la Ra, pero el radicalismo se negaba a entregarle ese cargo al ex ministro. Ajeno a estas discusiones, Ricardo Lpez Murphy se traslad a Santiago, despus de haber sido aplaudido en la Bolsa de Comercio portea por un auditorio colmado por hombres de negocios, mientras Cavallo realizaba el mismo trayecto en sentido contrario luego de haber rechazado el cargo de ministro del Interior. En la capital chilena, el confundido equipo del Palacio de Hacienda intentaba preparar el ambiente para que el ministro pre-sentara el programa econmico el domingo por la tarde ante inversores y analistas junto con De la Ra. A la hora sealada, Lpez Murphy se sent solo frente a mil ansiosas personas y comenz a transpirar cuando se percat de la demora del presidente en arribar al lugar. En una sala contigua, un grupo de funcionarios intentaba persuadir a De la Ra de la necesidad de dar la cara, ms all de la

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decisin que se tomara fuera del escenario respecto del futuro del ministro de Economa. Finalmente, acompaado por el canciller Adalberto Rodrguez Giavarini, el primer mandatario accedi a acompaar al nervioso funcionario, pero en lugar de respaldar su programa de reformas, decidi actuar como moderador del encuentro. Alguien le quiere hacer una pregunta al ministro? consult De la Ra a la sorprendida multitud, casi como un locutor ajeno a los acontecimientos. Antes de partir, el huidizo jefe de Estado le dio su apoyo formal al titular de la cartera econmica que echara por la noche. Esa misma tarde, el titular del BID, Enrique Iglesias, buscaba transmitir una imagen pblica de calma. "El presidente De la Ra ha trado una gran tranquilidad y ha mostrado una posicin muy firme, buscando una buena base de apoyo poltico con un programa serio", declaraba Iglesias, mientras en privado blasfemaba por la escasa coherencia del gobierno nacional. "Yo ya no entiendo ms a los argentinos", se lamentaba Iglesias en los pasillos de la acalorada convencin desarrollada en el Centro Cultural Estacin Mapocho de Santiago. Sin pausa, la delegacin parti rumbo al aeropuerto, salvo el subsecretario de Financiamiento, Julio Dreiz zen, quien se qued a leer el discurso oficial ante la asamblea regional "en nombre del ministro". Confundido, Dreizzen intent convencer a los delegados de las bondades de integrar a Cavallo al gobierno para "complementar" como jefe de Gabinete a Ricardo Lpez Murphy, tal como pareca estar acordado a media tarde en Buenos Aires. El joven Guillermo Mondino se haba entusiasmado ms que ningn otro tcnico cavallista con la posible combinacin de roles, con FIEL en Economa y la Fundacin Mediterrnea que diriga en la Jefatura de Gabinete. Pero a las 22, cuando se aprestaba a descansar en su habitacin, Dreizzen recibi un llamado para avisarle que la convivencia haba fallado antes de nacer, ya que Ricardo Lpez Murphy haba dejado de ser ministro de Economa y Cavallo se integraba al gobierno en un rol an no definido. Tambin haba fracasado el desesperado intento cavallista de reemplazar a 152

Chrystian Colombo con Chacho Alvarez y de sumar el peronismo al gobierno. "Lo quiero conmigo hasta a Nstor Kirchner", expres Cavallo en referencia al rebelde gobernador santacruceo y futuro presidente. Colombo nunca le perdon aquella jugada a Cavallo y siempre se pregunt en voz alta por qu acept volver al Ministerio de Economa en plena etapa de idilio con el electorado. Las encuestas que manejaba el jefe de Gabinete indicaban que el enrgico economista incluso haba superado en imagen al fenmeno de Elisa Carri. Vestido con un elegante esmoquin para asistir a la recepcin de gala de la asamblea del BID, Claudio Loser no ocult aquella noche su disgusto en el lobby del hotel donde se hospedaban las delegaciones oficiales. El funcionario mendocino del FMI senta una bronca contenida porque pensaba que el gobierno haba utilizado a Lpez Murphy para justificar el r egreso de Cavallo al Ministerio de Economa con la intencin de lograr una salvacin que no funcionara. "Ningn individuo en los ltimos dos mil aos ha sido la so -lucin milagrosa", advirti Loser para que nadie cayera en la tentacin de comparar a Domingo Cavallo con Jess de Nazaret.

Despus de la renuncia de Lpez Murphy, el ltimo bastin de confianza dentro del Poder Ejecutivo para los mercados financieros era el titular del Banco Central, quien mantuvo un feroz enfrentamiento con Cavallo desde el primer da de su gestin en 2001. Dada la crtica situacin de las finanzas pblicas, Pedro Pou consideraba que el gobierno deba inmovilizar los depsitos del sistema financiero, sin afectar los medios de pago. Se trataba de una versin anticipada del "corralito" que Cavallo implemento nueve meses despus. Pou no ocult su planteo ante Liendo y Colombo: A las convocatorias se va con dinero. Con una buena parte de los ahorros congelados, segn el polmico funcionario, la Argentina estara en condiciones de plantear en trminos civilizados una reestructuracin de su deuda antes de que el mercado la obligara a llevarla a cabo en forma catica. Liendo le dijo que la idea era "un 153

delirio" porque el pas tena la mayor parte de su deuda en bonos y un 50% estaba en manos de argentinos. Pou le replic que las altas tasas que pagaba el pas hacan insostenible el pago de los compromisos asumidos con el exterior. Unos das antes Colombo y Marx le haban solicitado al Banco Central un giro de US$ 2.000 millones al Tesoro para poder afrontar el pago de los sueldos de la administracin pblica. Si no me das esa plata el lunes entramos en un default interno lo apur Colombo, conocido como el "vikingo" por su altura, su peso y su tupida barba. Yo te doy lo que quieras, pero si ac no hay un plan el default lo vas a sufrir el martes respondi Pou con su habitual tono cido. A esa altura de los acontecimientos casi nadie toleraba a Pou. Los banqueros locales, porque los haba hecho sufrir el proceso de ajuste del sistema posterior al "tequila" como a nadie. La clase poltica, por sus lazos con el menemismo, sus negocios poco claros y su insistencia en dolarizar la economa. Y Cavallo, porque se resista a acatar sus rdenes. El ministro quera flexibilizar algunas de las rgidas normas adoptadas por el Central porque crea que atentaban contra la reactivacin del nivel de actividad, pero la conduccin de la entidad monetaria no estaba dispuesta a arriesgar su prestigio internacional. El 7 de abril, Liendo le present al fun cionario un proyecto de decreto para reformar la carta orgnica del Banco Central que reduca las exigencias para constituir los requisitos de reserva o efectivos mnimos, dndoles a los bancos la posibilidad de remunerarlos y de contabilizarlos en moneda local o extranjera para reducir la masa de dinero inmovilizado. La medida buscaba introducir ms liquidez al sistema y reducir las tasas de inters locales. Luego del encuentro, Pou crey que Liendo le haba otorgado un plazo para estudiar el proyecto, mientras que el asesor del ministro se qued convencido de haber sellado la discusin tcnica. Desconfiado, el titular del Banco Central llam esa noche a Colombo a la residencia de Olivos, pero una mala interpretacin del edecn lo comunic con De la Ra, quien le dijo que se quedara tranquilo "porque ya aprobamos la

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modificacin que nos enviaste". Al otro da, la medida apareci publicada en el Boletn Oficial. Dos semanas despus del altercado, el directorio del Banco Central todava se resista a reglamentar el decreto. Con suavidad, Liendo justific la demora porque Pou "se enter del decreto con su publicacin, lo que caus un cortocircuito en la comunicacin". Menos sutil, Cavallo llam al telfono del automvil que trasladaba al titular del Central a una clase de su amada carrera universitaria de Filosofa. O hacs la poltica que yo quiero o te vas lo emplaz el ministro. El dilogo se extendi lo suficiente como para que Pou perdiera la hora de clase mientras discuta en la puerta de la UCA y se deci diera a volver a la sede de la entidad monetaria oficial. La reforma qued en stand by hasta su conflictivo alejamiento del Central. *** Pero antes del desenlace ambos libraran dos violentos rounds adicionales. El primero se desarroll durante el seminario organizado por el BCRA por el dcimo aniversario de la convertibilidad. En una mesa de debate que comparti con Jos Luis Machinea y Roque Fernndez en la primera semana de abril, Cavallo dispar a mansalva contra sus dos predecesores y contra el propio Pou, quien estaba sentado en la primera fila del saln Bosch. "Estamos ante una depresin anmica y real", diagnostic Cavallo, apuntando a las reformas tributarias impulsadas por el ltimo ministro de Menem y el primero de De la Ra, a la apreciacin del dlar y a la poltica monetaria del BCRA. "Se ha instalado la idea de que hay que tener la caracterstica de ser conservador para ser un buen banquero y que el mejor banquero es el que capta todos los depsitos y los deja ah para que los usen afue ra; el sistema financiero no puede servir para captar depsitos a altas tasas de inters locales y prestar en el exterior", se ensa Cavallo. A continuacin, denunci que los sectores ligados al menemismo "quieren imponer el dlar como moneda" y, en tono proftico, aventur que "la convertibilidad es, sin duda, el mejor sistema que tenemos y lo vamos a mantener porque nos lo exigen los argentinos; no va a ser abandonada nunca, porque no nos va a dejar la gente". Sin pausa, 155

comenz a arengar en contra de la s operaciones financieras surgidas desde el mercado de San Pablo. "Brasil hace meses que viene especulando contra la convertibilidad y van a perder como locos; tienen que aprender a respetar la convertibilidad. Van a perder y que pierdan mucho", coment Ca vallo a los gritos. Para finalizar, defendi la compleja iniciativa de introducir al euro en la convertibilidad junto al peso y al dlar para darle ms competitividad a la economa. Luego, termin de crispar los nervios de los asistentes al explicar que la moneda argentina "va a seguir siendo convertible incluso hasta que la dejemos flotar". "Nuestra ley de convertibilidad no es de tipo de cambio fijo", remat. Cuando culmin su discurso, Claudio Loser, invitado de honor de Pou, se levant de inmediato de su silla y llam a Kohler para advertirle los peligros del mensaje de Cavallo. "Este hombre est loco", le susurr Pou al odo. Con sus ojos sobresaltados, el ministro volva a sentirse en el centro del ring, como en los primeros aos de la dcada del 90. El viernes 20 de abril, termin de noquear al presidente del Banco Central en Londres, durante una disertacin desarrollada en el aristocrtico Reform Club, fundado en 1830, que sola frecuentar el premier britnico Winston Churchill y donde el personaje ms conocido de Julio Verne, Phileas Fogg, realiz su apuesta de viajar alrededor del mundo en ochenta das. Durante 45 minutos, casi sin alterarse, Cavallo se dedic a denostar el ideario ortodoxo y a reivindicar las reformas desarrolladlas durante su gestin previa como ministro. Sus palabras generaron una sensacin agradable en el calificado auditorio de banqueros e inversores, que luego se transform en espanto. Cuando comenz la ronda de preguntas, el ministro empez a insultar las recetas del Fondo, la "ignorancia" de las agencias calificadoras de riesgo respecto del funcionamiento del sistema bimonetario argentino y, por supuesto, a Pou, "por haber vendido bonos para que bajara la confianza en los activos argentinos y subiera el riesgo pas". "Es un estpido, irresponsable y se tendr que ir si no hace los deberes", lo crucific. La mayora de los asistentes dej el refinado club londinense con una sensacin mixta. Por un lado, Cavallo pareca ser el hombre adecuado para intentar una salida ordenada de la camisa de fuerza colocada al pas por l

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mismo diez aos antes, pero a la vez volva a demostrar su falta total de cintura poltica. El lunes siguiente los mercados respondieron con furia a los desafos verbales del ministro. El riesgo pas super los 1.300 puntos bsicos y el Ministerio de Economa tuvo que suspender una licitacin de Letras del Tesoro (Letes) y Bonos del Tesoro (Bontes) prevista, para no convalidar tasas cercanas al 13%. Cavallo adjudic el comportamiento negativo de los mercados a "una serie de rumores", como "la idea falsa de que el gobierno est violando la autonoma del Banco Central", y a un "delirante" artculo publicado en The Wall Street Journal, firmado por el economista Charles Calomiris, de la Universidad de Columbia, que pona en duda la capacidad de pago de la Argentina y sugera que el ministro "inevitablemente" debera hacer una reestructuracin forzada de su deuda pblica con una quita del 25%. El especialista toc la fibra sensible de Cavallo en su respuesta. "El ministro no puede acusarme de no conocer a la Argentina porque trabaj all mucho tiempo para el sector financiero y conozco muy bien la situacin del pas", explic al diario La Nacin desde Nueva York. Cavallo se enfureci al descubrir que Calomiris haba asesorado a Pou y que redact un paper, "El caso de la Argentina", con el economista en jefe del Central, Andrew Powell. El ministro recibi un llamado urgente del titular del Banco Central del Brasil, Arminio Fraga, para advertirle que las palabras de Calomiris afectaran la estabilidad de ambos pases. De inmediato, Cavallo se comunic para volver a gritarle a Pou: Cmo puede ser que Arminio reaccione y vos no hagas nada? La decisin estaba tomada. Cavallo utilizara las a cusaciones del Congreso contra Pou por presunto incumplimiento de sus deberes de funcionario pblico en las maniobras que se investigaban por lavado de dinero para sacarse de encima al presidente del BCRA y sustituirlo con su leal Roque Maccarone. "En ese contexto, ante la arremetida de los senadores, dej que cayera", confesara Cavallo un ao despus en el pequeo cuarto que ocupaba en el cuartel de la Gendarmera en Campo de Mayo, detenido por su presunta participacin en la maniobra de trfico ilegal de armas. 157

Un informe del Subcomit de Investigaciones del Senado de los Estados Unidos, presidido por el demcrata Cari Levin, involucr al Citibank en la utilizacin de "bancos corresponsales", el Repblica y el Federal Bank del menemista Ral Moneta, para introducir dinero en negro en Wall Street. El reporte indicaba que en la cuenta del Federal Bank depositada en el Citi "entre noviembre de 1991 y mayo de 2000 se movieron ms de US$ 4.500 millones" difciles de justificar. Los senadores norteamericanos no fueron menos lapidarios con la financiera Mercado Abierto de Aldo Ducler, que "estaba al tanto de las cuentas que se abriran para transferir dinero de la droga desde Estados Unidos hacia la Argentina", y con el Banco Central, por haber mirado a un costado ante todas estas maniobras sospechosas. En Buenos Aires, la comisin de senadores nacionales que investigaba el lavado de dinero a paso lento durante ms de un ao recibi la orden de dictaminar en forma inmediata la destitucin de Pou. Al tanto de la riesgosa jugada poltica, Daniel Marx aprovech para explicarles a De la Ra y al canciller Adalberto Rodrguez Giavarini en un viaje desde Washington a Quebec, para participar de una cumbre preparatoria del rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA), que la salida de Pou "generara mucho ruido", tal como se lo haban advertido el asesor econmico del nuevo presidente George W. Bush, Larry Lindsey, y el designado subsecretario del Tesoro, John Taylor, entre otros. El 21 de abril el viceministro intent calmar a los funcionarios norteamericanos explicndoles que Cavallo le haba garantizado en forma telefnica que no avalara la remocin del titular del Banco Central. Pero esa misma tarde, el ministro lo llam para contarle con cierto entusias mo que la salida de Pou ya estaba acordada con los banqueros del sistema financiero local. Mientras que algunas entidades extranjeras estaban aterradas con su cada, los bancos minoristas entendan que la renuncia del titular del BCRA representaba un "mal menor" que perm itira sellar las agresivas discusiones sobre el lavado de dinero. Sobre la base de una recomendacin legislativa, el 25 de abril el Poder Ejecutivo dict el decreto 460/01, que dej a Pou en la calle por "cumplimiento negligente de sus funciones", por favorecer al Banco Repblica y por difundir datos "altamente confidenciales" que perjudicaban la economa argentina. 158

"Remuvase del cargo de presidente del BCRA al doctor Pedro Pou por mediar mala conducta", sentenci la resolucin presidencial. Los analistas del mercado se espantaron con la decisin. "Fue dramtico, no por su figura, sino por la forma en que se hizo; nadie poda creer que se tratara con tanta liviandad el problema del lavado de dinero", explic una ejecutiva de una firma de Wall Street. En Wa shington haba una mezcla de sensaciones contrapuestas. Algunos funcionarios compartan el temor de los inversores por el avasallamiento de la autonoma del Banco Central, mientras que otros pensaban que la figura del funcionario mendocino estaba demasiado desgastada como para continuar al frente de una entidad tan trascendente para la economa Argentina. En todo caso, el sector ms dolido por su destitucin fue el denominado "sindicato de banqueros centrales", que se reuni en Pars en junio a raz de una invitacin de la fundacin liberal Adam Smith. El titular del Banco Central de Inglaterra, Eddie George, result uno de los ms enrgicos al protestar por la decapitacin de Pou. A su lado, observaba atnito el nico argentino que estaba presente en el exc lusivo cnclave, Alfonso Prat Gay, jefe del negocio de monedas del banco de inversin JP Morgan en Londres y aspirante a encabezar el Banco Central cuando la Argentina dejara flotar su tipo de cambio. *** El megacanje de junio de 2001, cuando la deuda p blica se ubicaba en US$ 132.143 millones, fue uno de esos remedios que cuentan con demasiadas contraindicaciones como para curar a un paciente muy enfermo. Pero existi una medicina preventiva que el gobierno de la Alianza no se anim a aceptar. A fines de 1999 se perdi la oportunidad de realizar una reestructuracin ordenada de la deuda soberana cuando una buena parte de los economistas ms respetados del mundo estaba persuadido del agotamiento absoluto del plan de Convertibilidad, aunque ninguno se animara a repetirlo en voz alta. Si bien el pas haba sobrevivido a tres huracanes financieros en menos de cinco aos, el consenso internacional indicaba que no tena sentido 159

seguir defendiendo un sistema cambiario que ya haba cumplido su ciclo de vida til, sobre todo despus de la devaluacin del real brasileo. Desde entonces se dispar una espasmdica serie de medidas, a veces contradictorias entre s, destinadas a torcer un inevitable proceso de agona. Los banqueros y funcionarios argentinos que escuchaban esta prematura sentencia de muerte replicaban que la Argentina era un pas "diferente" de otros que haban fracasado en sostener el tipo de cambio fijo por un perodo demasiado prolongado. Pero en el exterior la respuesta era demoledora: antes de sus respectivas devaluaciones en 1995 y en 1999, respectivamente, Mxico y Brasil tambin juraron ser "diferentes" y, sin embargo, debieron abandonar la estabilidad cambiaria por los serios problemas de competitividad que enfrentaban. Ms all de las discusiones tericas que se desarrollaban en voz baja, esta rotunda desconfianza se reflej desde 1998 en la cada del ingreso de capitales, suplantados con recursos de los fondos de pensin y de los bancos locales, obligados desde entonces a absorber una enorme cant idad de ttulos pblicos que afect la calidad de sus carteras. Ante este creciente ahogo externo, la Reserva Federal de Nueva York hizo llegar a los odos del equipo econmico del saliente gobierno de Menem la ambiciosa propuesta de reestructurar unos US$ 30.000 millones de la deuda soberana. El esquema comenz a debatirse con dos importantes bancos norteamericanos, el Citibank y el JP Morgan, que competan entre s sin saberlo, con la intencin de romper el agudo pesimismo del mercado. El Fed de Nueva York obtuvo un apoyo informal del Tesoro, que lideraba Larry Summers, y de las principales agencias de riesgo crediticio para apoyar este proyecto de "megacanje". Los banqueros pretendan replicar el modelo que prevalece en el mercado de deuda corporativa de los Estados Unidos, en el que los inversores descuentan que, si participan de un canje para estirar los plazos de pago de una empresa, los nuevos ttulos suben de valor en forma inmediata dada la mejora en la capacidad de repago de la compaa involucrada.

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El Citi con cierta timidez y el Morgan con mayor conviccin les presentaron sus respectivas propuestas a los cuatro candidatos a ocupar el Ministerio de Economa en el nuevo gobierno: Jorge Remes Lenicov por el PJ y Jos Luis Machinea, Adalberto Rodrguez Giavarini y Ricardo Lpez Murphy por la Alianza. Los incentivos parecan claros, ya que el gobierno podra aplazar los vencimientos de los siguientes cinco aos a un costo relativamente bajo el riesgo pas rondaba los 600 puntos bsicos antes del cambio de gobierno y las calificadoras internacionales le otorgaran la soada nota "triple A" si los "ministeriables" les adelantaban por escrito las medidas econmicas que el mercado esperaba. Cuando triunf la Alianza, Machinea consult con Marx la convenienc ia de avanzar con este "megacanje", quien sin dudar le baj el pulgar al considerar que el pas "asustara" a los inversores si anunciaba una operacin de semejante magnitud. El futuro secretario de Finanzas tampoco confiaba demasiado en el compromiso de las agencias de rating soberano de mejorarle la calificacin al pas. "Marx quera grageas y pensaba que haba riesgos si la nota no suba tanto con el canje", confes uno de los banqueros involucrados en la frustrada operacin. Fiel a su particular estilo, Machinea tambin se senta ms a gusto con un camino ms "gradualista" y el primer intento de realizar el megacanje qued archivado. "El gobierno de la Alianza no logr entender apenas asumi que el ambiente estaba cambiando para mal y desaprovech una oportunidad de oro", se lament un funcionario norteamericano que se haba ilusionado con la posibilidad de conducir a la Argentina hacia una reestructuracin que no dejara tantos heridos en el campo de batalla. A diferencia de la propuesta analizada a fines de 1999, la versin 2001 del megacanje no contaba con el apoyo del gobierno norteamericano ni con el guio de las calificadoras de riesgo. Tras haber mantenido un cierto romance con el equipo de Roque Fernndez y una actitud equidistante con Jos Luis Machinea, Standard & Poor's y Moody's le advirtieron a Marx, eterno secretario de Finanzas, que si la Argentina forzaba a los inversores a canjear sus bonos, 161

se veran obligadas a colocar la calificacin del pas apenas un peldao por encima del default. Un mes despus de asumir por segunda vez como ministro de Economa, durante una reunin del Grupo de los 30, Domingo Cavallo volvi a enlazar su destino con el ce David Mulford, tal como haba ocurrido con el plan Brady en 1992. Mulford y su socio argentino, Jos Rohm, dueo del Banco General de Negocios acusado tiempo despus por la Justicia junto con su hermano Carlos por presunta fuga de capitales y el vaciamiento de la entidad , le pidieron a Cavallo un mandato para negociar la operacin en nombre del gobierno argentino. Los analistas del JP Morgan que haban elaborado la propuesta rechazada por Machinea se mudaron al CSFB que comandaba el ex subsecretario del Tesoro en busca de negocios ms jugosos y, en abril de 2001, lograron convencer al flamante ministro de las bondades del "megacanje", cuando el riesgo pas ya rondaba los mil puntos bsicos sobre el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El gobierno de la Alianza inaugur su gestin con un riesgo de 586 puntos bsicos. Un ao ms tarde, a pesar del blindaje, la sobretasa lleg a 803 puntos bsicos y, en marzo de 2001, cuando la Argentina cambiaba dos veces de ministro de Economa en menos de un mes, se estir hasta los 850 puntos bsicos. Con estas amenazantes nubes sobre su cabeza, Cavallo negoci con Mulford la postergacin de los vencimientos ms importantes de la deuda por un quinquenio, hasta que declinaran los pagos que el Estado deba realizar por las jubilaciones como resultado de la reforma previsional. El ministro reconoca que contaba con escaso tiempo para lanzar la operacin, ya que el mercado estaba jugado por completo a que la Argentina entrara en cesacin de pagos desde principios de 2001, cuando se fren el desembolso del blindaje por el incumplimiento de las metas fiscales del primer trimestre. Sin embargo, Marx le advirti que, en un contexto de polticas poco crebles, el megacanje significara la antesala del colapso, el default y la devaluacin, como ocurri con Rusia y Ecuador. Cavallo tampoco hizo caso a 162

los reparos formulados por su asesor Horacio Liendo, quien pensaba que el megacanje requera una "red de contencin poltica" que slo poda quedar asegurada con el apoyo parlamentario del peronismo y del radicalismo. Liendo y el jefe de Gabinete, Chrystian Colombo, negociaron con los gobernadores la aprobacin de una "ley de crdito pblico" que garantizara el pago de la deuda con los ingresos de la recaudacin impositiva. La norma colocaba a los acreedores externos en una situacin de cobro privilegiado respecto de los empleados pblicos y de los jubilados. Segn los banqueros que apoyaban a Liendo, si la ley se aprobaba, el riesgo pas poda caer por debajo de los 750 puntos bsicos para facilitar el xito del "megacanje". El 17 de mayo, mientras el abogado que haba negociado el plan Brady se dispona a enviar el proyecto al Congreso, el gobernador Jos Manuel de la Sota se comunic en forma telefnica con Fernando de la Ra para confirmar su apoyo a la polmica iniciativa. Los gobernadores justicialistas haban decidido sumarse al planteo oficial tras arrancarle a Cavallo el compromiso de refinanciar sus propias deudas con el apoyo del Ministerio de Economa. Pero el presidente lo descoloc con su habitual tono dubitativo. "Es un proyecto de Economa que todava hay que discutir", le respondi. El mandatario cordobs les transmiti a sus pares el resultado de la conversacin y el tratamiento de la ley qued congelado. Colombo, un hbil negociador, experiment una profunda angustia al comprender que, luego de haber perdido a su vicepresidente, De la Ra no estaba dispuesto a forjar nuevas alianzas. En realidad, a 17 meses de haber asumido el gobierno, el presidente ya no saba qu rumbo deba tomar. Pero el ministro de Economa volvi a taparse los odos ante los malos presagios y avanz hacia el mayor canje "voluntario" de bonos conocido hasta ese entonces en el mundo. "La operacin elimina la incertidumbre que haba sobre la capacidad de pago de la Argentina", se entusiasm Cavallo sin demasiado fundamento. ***

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Los organismos de control del Estado y algunos diputados de la oposicin comenzaron a observar con preocupacin la sociedad monogmica entre Domingo Cavallo y David Mulford. El ex subsecretario del Tesoro pretenda conducir en forma exclusiva el "megacanje" y cobrar una comisin del 1% por su rol como agente colocador exclusivo, pero el equipo de Finanzas re-comend "repartir" la torta entre varios jugadores del mercado para alejar cualquier sospecha de favoritismo. Luego de tres das de fuertes presiones cruzadas, Mulford acept que la comisin se redujera al 0,55%, dividida en tres cuotas que dejaron de abonarse a partir del default. Adems, el CSFB se resign a que se sumaran a otros bancos como lderes del canje: JP Morgan, Salomn Smith Barney, BSCH Santander Central Hispano, Galicia, BBVA Banco Francs, HSBC. El Deutsche Bank y ABN Amro quedaron eliminados de la competencia a ltimo momento por h aber difundido presuntamente informacin privilegiada a sus clientes. Sin embargo, el apuro de Cavallo impid i que Marx pudiera imponer su criterio de seleccionar a las entidades financieras por medio de una licitacin, en lugar de elegirlas a travs de una contratacin directa. La magnitud de la operacin tambin provoc algunos cortocircuitos en el Palacio de Hacienda, ya que algunos funcionarios, como el jefe de asesores de Cavallo, Guillermo Mondino, pensaban que no era conveniente que el canje sobrepasara los US$ 8.000 millones para poder acotar el costo de la transaccin. Pero el ministro prefera descargar todos sus cartuchos al mismo tiempo y le coloc un piso de US$ 15.000 millones. Ajenos a las discusiones internas, en Wall Street predominaba cierto clima de euforia entre los bancos participantes. En particular, los ejecutivos del JP Morgan no ocultaron su excitacin. "La operacin ser histrica para la Argentina y los bancos porque brindar las bases para que el pas reanude su crecimiento", indic el director ejecutivo del banco, Bill Harrison. Finalmente, tras recibir ofertas por unos US$ 33.000 millones un 33% del exterior, el 4 de junio el gobierno realiz el canje de US$ 29.477 millones y logr reducir el riesgo hasta 955 puntos bsicos, despus de haber superado los mil puntos en mayo.

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El intercambio de bonos habilitaba al pas a postergar el pago de US$ 7.820 millones hasta fines de 2002, mientras el crecimiento econmico no daba seales de vida. Sin embargo, en forma inmediata, analistas y legisladores comenzaron a cuestionar la alta tasa que pagaban los nuevos bonos, del 16% en promedio. Con la guardia en alto, Cavallo se enoj. "No podemos pensar en esos trminos, porque estamos evitando un mal intolerable que era el default", afirm, seis meses antes de que se produjera la cesacin de pagos. El rescate de bonos permita, segn el ministro, der rotar a "los pesimistas y a los que especulaban contra el pas", aunque a un costo demasiado alto y con un beneficio excesivamente efmero. De 2001 a 2005, la Argentina logr diferir vencimientos por US$ 12.849 millones, aunque sum US$ 21.162 millones al calendario de pagos de 2006 a 2008. Segn la Oficina Nacional de Crdito Pblico, la "exitosa" operacin increment el capital de la deuda en US$ 2.248 millones y los intereses en US$ 38.401 millones. Ms pesimista, la Auditora General de la Nacin, encab ezada por el abogado mene- mista Rodolfo Barra, calcul estos aumentos en US$ 17.415 millones y US$ 38.860 millones, respectivamente. Todos los caones del peronismo y del crtico partido Alternativa para una Repblica de Iguales (ARI), liderado por Elisa Carri, apuntaron contra Cavallo y Marx, debido al crecimiento de la deuda y al pago de comisiones a los bancos que actuaron como agentes colocadores por unos US$ 150 millones. Los fiscales a cargo de la investigacin tramitada por el juez Jorge Ballestero, Eduardo Freiler y Federico Delgado, consideraron que el canje slo busc postergar vencimientos a "un costo multimillonario" que comprometi "el futuro del pas y de las generaciones que vendrn". Ante el magistrado, Cavallo reconoci haber pagado "tasas altsimas" para salvar al pas del default y, tal como ocurri con los fantasmas que lo persiguieron tras su salida del Palacio de Hacienda en 1996, sostuvo que la denuncia representaba "un ejemplo elocuente de la judicializacin de la poltica en la Arge ntina". La realidad ya no le daba respiro al gobierno. "Estbamos en un perodo de angustia, con plazos perentorios y en tiempo de descuento", segn

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el tormentoso recuerdo de un estrecho colaborador del presidente Fernando de la Ra. Despus de tomarse un pequeo descanso en las semanas posteriores al "megacanje", en agosto de 2001 el riesgo pas se ubic en 1.500 puntos bsicos, frente a 1.000 de Brasil y a 350 de Mxico. El spread argentino trepara a 1.843 el 15 de octubre y a 2.664 un mes despus. A est a altura del ao, el seguimiento del ndice de riesgo pas ya haba dejado de ser un objeto de anlisis exclusivo de los economistas, para transformarse en un termmetro social tan trascendente como result el precio del dlar en los '80. Para completar el cuadro de desastre, las calificadoras Moody's y Standard & Poor's cumplieron con su amenaza al reducir la calificacin de la deuda argentina de B2 a B3 y de B a B-, respectivamente, cada vez ms lejos del grado de inversin soado por De la Ra. El panorama no poda ser ms desolador para el ministro de Economa, ya que los mercados comenzaban a ganarle la pulseada en forma irreversible luego de protestar por el descontrol fiscal, la renuncia de Pedro Pou y por los intentos de ampliar la convertibilidad co n la incorporacin del euro. "Ya habamos raspado muchas ollas, muchas ms que las deseadas", confesara uno de los tantos funcionarios del equipo econmico desencantados con el modelo 2001 de Domingo Cavallo.

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DIEZ
Los miopes
Disputas violentas con Pedro Pou, un megacanje poco efectivo, cambios a medias en la convertibilidad, una cuestionable poltica impositiva y una frustrada intervencin en el mercado del dlar futuro. Hacia dnde marchaba Domingo Cavallo tras haber regresado a su despacho de ministro de Economa? Por qu el mismo hombre que en la dcada del 90 haba deslumbrado a los agentes financieros de todo el mundo, cinco aos despus slo provocaba desconfianza? Se haba transformado Cavallo o la Argentina? Todos los personajes relevantes del mundo de la economa que juran conocer muy bien al ministro ms carismtico y polmico que tuvo el pas creen que Domingo Felipe Cavallo no cambi ni un pice entre aquella breve gestin como presidente del Banco Central en 1982, su paso triunfal en el Ministerio de Economa en los '90 y su segundo y fallido intento en el ao 2001. No olvid su inteligencia ni sus contactos, pero tampoco su soberbia, afirman. En tono jocoso, uno de los funcionarios ms importantes del mundo financiero oficial de los Estados Unidos consider que "los tres Cavallo fueron la misma persona, aunque el del Banco Central fue el ms autntico, un gran desordenado que un da dictaba una circular para un lado y al otro da se contradeca con una en el sentido contrario; l mismo, camuflado, un da se convirti en ministro". En la dcada pasada, la genialidad de Cavallo consisti en tener a su lado al presidente Carlos Menem, quien "contuvo sus peores instintos y le coloc una serie de lmites que le trajeron muchos beneficios a la Argentina; en su segunda etapa como ministro, perdi sufeeling sobre los mercados, no confiaba en su equipo ni tena freno poltico", segn este diagnstico. Con una mayor carga de agresividad, un ex subsecretario del Tesoro de los Estados Unidos opin que "Cavallo se crea la reencarnacin de Ral Prebisch". "Entre 1996 y 2001 perdi su cabeza, pero tena amigos en 167

Washington que no le dijeron nada", se descarg el funcionario de la administracin demcrata de Clinton cuando la Argentina ya haba entrado en el default. En Nueva York tambin se le guarda cierto rencor porque, luego de deleitarse con aquel mago que en los '90 les permiti ganar mucho dinero a los inversores, apareci un simple mortal que eligi la medicina incorrecta. En cambio, en el Fondo Monetario las sensaciones sobre el fenmeno Cavallo parecen ser contrapuestas. Algunos creen que, desde su salida del Palacio de Hacienda en 1996, el padre de la convertibilidad tom demasiado contacto con la poltica y muy poco con los cambios registrados en la economa. "Domingo, siempre brillante y obcecado, estuvo en el exilio esperando cinco aos a que la patria lo llamara, mientras l viajaba y tomaba ideas: los planes de competitividad en Tailandia y el euro de la Unin Europea , sin comprender los cambios que se haban producido entre sus dos gestiones", coment con una mezcla de bronca y cario uno de los funcionarios que negociaron a los gritos con l durante 2001, cuando la deuda pblica se ubicaba en US$ 128.000 millones. Un importante ex funcionario del organismo eligi con mucha delicadeza las palabras para definirlo. "Cavallo es inteligente y ambicioso a la vez; uno puede ser consistente aunque combine estas dos caractersticas si detrs cuenta con buenas polticas, pero l no las tena y ya haba demasiado escepticismo sobre la Argentina", se lament el respetado economista. De acuerdo con la visin predominante en el edificio ubicado en las calles 19 y H en la capital de los Estados Unidos, a la falta de contencin poltica por parte de Fernando de la Ra, se sumaban las disputas internas en el equipo: Marx se peleaba con Cavallo y con Liendo a la espera de su soado lugar como ministro de Economa, mientras el ministro lo acosaba con la figura del joven Alfonso Prat Gay como su posible reemplazo; el secretario de Hacienda, Jorge Baldrich, un apacible mendocino, desconfiaba del negociador de la deuda; el secretario legal y tcnico, Alfredo Castan, compaero de lucha en la gesta contra Yabrn, tal vez hubiera preferido que Liendo ocupara su lugar, porque se senta demasiado poltico para acompaar a un grupo de jvenes tan tericos como Federico Sturzenegger y Guillermo Mondino.

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El ministro tampoco fomentaba la cordialidad entre sus colaboradores con su particular sistema de toma de decisiones. A diferencia de la primera gestin, en esta segunda etapa cada funcionario gozaba de una pequea cuota de poder e informacin que no era intercambiable. En tono de catarsis, uno de los economistas que formaron parte del gabinete que acompa a Cavallo desde marzo a diciembre de 2001 sostuvo que el gabinete logr tener algo de participacin en la primera mitad de la gestin y escasa en la segunda parte. "De todos modos aclar, aunque a veces discutamos las medidas, l luego sola plantearlas de un modo distinto." El propio Liendo a veces se enteraba con pocos minutos de anticipacin de los deseos del ministro y no tena demasiado margen para cuestionarlos. Segn la definicin de un economista que lo conoce y lo admira por igual, la frmula Cavallo 2001 contena los peores ingredientes posibles. "Era un ministro obsesivo y poltico, con economistas que no tenan nada de calle, Daniel Marx pateando en contra y un Banco Central acfalo." Con el cruce de todas estas variables, el final de la pelcula no poda ser demasiado diferente de la tragedia registrada, a pesar del ltimo intento de rescate por parte de la comunidad internacional que se desarroll en el verano boreal de 2001. *** Los varenikes representan uno de los platos ms populares de la comida juda de Europa oriental y se cocinan a base de harina, huevo, sal, cebollas y papas. Pero tambin es la denominacin adoptada por un conjunto de analistas argentinos de los bancos de inversin de Nueva York dedicados a pronosticar el rumbo de los bonos de la deuda de los mercados emergentes. Unidos por su nacionalidad y su origen religioso, Alberto Ades de Goldman Sachs, Martn Anidjar de JP Morgan, Pablo Goldberg de Merrill Lynch y Javier Timmerman de UBS formaron el "Grupo Varenike", luego de viajar a la Argentina por invitacin de Antonio de la Ra, novio de la popular cantante 169

colombiana Shakira, para dialogar con su confundido padre a principios de 2001. La idea de adoptar este nomb re surgi en tono de broma como un gesto de imitacin del "Grupo Sushi", que el hijo mayor del presidente integraba junto a otros edulcorados miembros del entorno presidencial acostumbrados a disfrutar de los manjares modernos de la comida japonesa. Estos jvenes residentes en Nueva York se transformaron en un objeto de odio extremo para Domingo Cavallo, cuando, al volver a asumir como ministro, comprendi que debera librar una batalla cotidiana para poder renovar el financiamiento soberano sin que el pas terminara de ahogarse. La mayora de las entidades de inversin haba colocado a los ttulos soberanos argentinos en la categora de underweight, con un perfil negativo, que reflejaba una recomendacin de venta para sus clientes. Tras obtener un breve respiro del mercado por haber logrado una ley con "superpoderes" que el Congreso delegaba en el Ejecutivo para dictar leyes y modificar impuestos, el 27 de marzo Cavallo lanz la primera artillera pesada contra los mercados al asegurar que no estaba dispuesto a convalidar las "tasas ruinosas" del 13% anual que los inversores le demandaban en la primera oferta de Letes en dlares a 91 das realizada desde el inicio de su nueva gestin. "Si me cobran esa tasa, la licitacin se suspende", les advirti al medioda a los doce bancos "hacedores de mercado", encargados de colocar los bonos locales entre sus inversores. La Argentina, segn el ministro, deba pagar entre el 6% y el 7%, cerca de las tasas que pagaba Mxico y no los intereses de dos dgitos sugeridos p or los bancos de inversin. Luego de dos horas de incertidumbre, el ministro logr una costosa victoria ya que los bancos aceptaron reducir la tasa al 10,96%. De todos modos, el resultado superaba en cuatro puntos porcentuales el precio pagado cinco semanas antes por el gobierno en una operacin similar. "Es la ltima vez que acepto estas tasas", volvi a enojarse Cavallo durante una presentacin realizada en el auditorio del Banco Nacin a ltima hora de la tarde. Una semana despus comenzaba su segunda di sputa con el sector financiero, a partir del lanzamiento del plan de Convertibilidad ampliada. 170

Cavallo haba pensado desde 1992 en la implementacin de una "canasta de monedas" como una instancia superadora del tipo de cambio fijo. Su deseo cobr mayor impulso cuando el dlar comenz a revalorizarse respecto de las dems monedas fuertes del mundo a partir de 1995 y dej al peso en una situacin de desventaja competitiva en relacin con los principales socios comerciales de la Argentina. Fernando de Santibaes sufri la insistencia del enrgico economista en un viaje que compartieron en forma casual desde Miami. "Estaba obsesionado desde los '90 con un ataque especulativo en contra de la convertibilidad", relat con cierto pesar el mejor amigo del presidente De la Ra. Apenas asumi su cargo en el gobierno de la Alianza, Cavallo sostuvo que la moneda argentina sufra una sobrevaluacin del 20%, pero jur que el gobierno jams provocara una devaluacin. El da que anunci el proyecto que incorporaba el euro al sistema vigente desde 1991, intent persuadir durante una con -versacin telefnica de 55 minutos al director ejecutivo del FMI, Stanley Fischer, de la necesidad de contar con un apoyo explcito del organismo multilateral. Fischer le explic que la ganancia de competitividad para el pas sera mnima ya que el euro estaba en alza y el dlar en baja. Pero Cavallo le retruc que la combinacin de ambas monedas fuertes dentro de la convertibilidad era la nica va para avanzar hacia la flotacin "sucia" del peso sin crear pnico. Su intencin era que la divisa ms devaluada actuara como piso y la ms apreciada como techo de la futura banda de fluctuacin cambiara. Desesperado, Fischer convoc al auditor chileno Toms Reichmann a su despacho para que le brindara nuevos argumentos que pudieran frenar la iniciativa y volvi a comunicarse con el ministro. Del otro lado del telfono, el veredicto ya haba sido escrito. "Lo lamento, pero en media hora voy a anunciar el plan por televisin", se limit a responderle el titular del Palacio de Hacienda al hombre que estaba cerca de dejar su cargo en manos de la nueva "dama de hierro" de las finanzas internacionales, Anne Krueger. La Reserva Federal de Nueva York tambin le advirti en dos oportunidades a Cavallo que no lanzara la convertibilidad ampliada. El ministro

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tom nota del pedido, pero tampoco le hizo caso a su amigo William McDonough: No comprends que la situacin est bien encaminada? expres Cavallo, mientras los colaboradores de McDonough se tomaban la cabeza por la ceguera del ministro argentino. *** La reaccin negativa del mercado ante la nueva versin de la convertibilidad fue inmediata, con una baja simultnea en los precios de bonos soberanos y de las acciones de las empresas argentinas. Cavallo sostuvo que los operadores del mercado eran "miopes" que deban utilizar anteojos "para que vean bien y no se equivoquen". "Los mercados... ustedes saben qu son los mercados; son unos muchachos jvenes que estn sentados mirando una computadora, hablando por varios telfonos y que no tienen tiempo de pensar", dispar. Ms all de los insultos, su gabinete le advirti que los inversores crean que el anuncio oficial representaba el primer paso hacia una fuerte devaluacin. El ministro les respondi que no volvera a hablar del tema. "Ni siquiera voy a volver a pensarlo", les jur en vano una semana antes de enviar el proyecto al Congreso Nacional. La ley, sancionada el 21 de junio, incorporaba la flamante moneda de la Unin Europea "a partir del da siguiente en el que un euro cotice a un dlar para la venta". Algunos colaboradores de Cavallo pensaban que la puesta en marcha de la nueva convertibilidad pona en riesgo las reglas de juego en forma innecesaria. El viceministro Daniel Marx y el jefe de asesores, Guillermo Mondino, eran los funcionarios ms contrariados con la idea dentro del Palacio de Hacienda. Federico Sturzenegger, el joven que haba ingresado a la funcin pblica para integrar el equipo de Lpez Murphy y que decidi seguir en el equipo econmico como secretario de Poltica Econmica de Cavallo, tambin estaba muy confundido. Tan inteligente como inocente, en aquel entonces Sturzenegger tena profundas convicciones liberales pero, al mismo tiempo, 172

segn otro integrante de aquel team, "era el m s enamorado del carisma de Cavallo y afirmaba que, en realidad, el ministro era un fiscalista escondido". Fuera del gabinete econmico, Horacio Liendo advirti que el cambio en el sistema monetario era demasiado complejo como para lanzarlo en el "rstico" contexto poltico del ao 2001. Pero el ministro crea que, adems de combatir la asfixia financiera, el gobierno deba brindarle una fuerte seal de apoyo a la economa real luego de la cada del PBI del 3,4% en 1999, del 0,5% en 2000 y del 2% en el prime r trimestre de 2001. Ms acelerado que nunca, Cavallo consider que ni siquiera poda esperar a que el euro igualara al dlar y puso en prctica en forma inmediata el "factor de empalme", un subsidio para los operadores del comercio exterior que funcionara hasta que las dos monedas elegidas como el respaldo de la convertibilidad ampliada quedaran empatadas. Aunque el ministro intent presentar el factor como una simple medida fiscal, en la prctica el nuevo mecanismo signific un desdoblamiento del mercado cambiario, a travs de la creacin de un virtual "dlar comercial". El experimentado analista uruguayo del ABN Amro, Arturo Porzecanski, quien haba comenzado a monitorear a la Argentina en los '70, advirti que "tras los anuncios sali el cuco; hay mucho miedo a que Domingo Cavallo vaya a una devaluacin". De inmediato, Guillermo Mondino parti para reunirse con los principales gures de Wall Street. "ste es un paquete de medidas sobre poltica comercial, un programa de incentivos a las exportaciones", intent convencerlos el joven y delgado funcionario en una reunin convocada al medioda en el sur de Manhattan, cuando el riesgo pas escalaba hasta los 985 puntos bsicos, para terminar la jornada del 19 de junio de 2001 clavado en 1.000 puntos. El pnico se traslad de inmediato a otros mercados: el real brasileo toc su mnimo histrico con 2,45 por dlar, la bolsa madrilea cay con fuerza por la baja de las acciones de las empresas con presencia en la Argentina y las empresas nacionales que cotizaban en Wall Street perdieron hasta un 6,7 por ciento. "Como en el exterior no nos entendieron tenemos esta reaccin negativa, pero esto se solucionar cuando los argentinos empiecen a actuar a 173

partir de los incentivos que da este nuevo paquete econmico", arriesg Cavallo. Entusiasmado, Sturzenegger consider que las medidas eran "positivas e ingeniosas", aunque admiti que a los inversores les costara "un poquito" entenderlas. "A los mercados les gustan las cosas sencillas", coment el tmido economista. Ms preocupado, Mondino se lament porque el ministro ni siquiera se tom la molestia de avisarle al FMI antes de lanzar este plan de estmulo a las exportaciones, que se combin con otras medidas como la creacin del impuesto a los crditos y dbitos en cuenta corriente. El distorsivo tributo, obligatorio para la mayora de las transacciones bancarias, permiti moderar la cada de la recaudacin producida por la cada en el nivel de actividad y por el efecto de otra particular receta cavallista, los planes de competitividad, destinados a otorgarles ciertas rebajas impositivas al campo, los servicios y la industria. Stan Fischer volvi a probar suerte al advertirle al ministro que los planes eran intervencionistas y que estaban basados en un sistema demasiado sofisticado como para que las empresas aprovecharan sus ventajas. El nico resultado posible, segn el director ejecutivo del Fondo, era una fuerte prdida fiscal. De hecho, los ingresos tributarios cayeron el 9,1% en abril, se tomaron un respiro en mayo con una suba del 8%, y volvieron a desbarrancarse el 4,9% en junio, 8,7% en julio, 3,4% en agosto, 14% en septiembre, 11,3% en octubre y 11,6% en noviembre, hasta que el ministro se convenci de la necesidad de reducir los flamantes beneficios impositivos. Si el jefe del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, Claudio Loser, senta cierto hartazgo por la convertibilidad ampliada y por los planes de competitividad, sus nervios terminaron de estallar con el "factor de empalme". Loser y Reichmann crean que la Argentina comenzaba a transitar nuevamente la peligrosa senda del tipo de cambio mltiple que ya no podan apoyar. Con su habilidad retrica a cuestas, Liendo viaj en forma inmediata a Washington para discutir la polmica iniciativa con los integran tes del Departamento de Asuntos Legales del organismo. "Con su magia logr convencer a nuestros abogados de que el factor de empalme no significaba

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una medida cambiaria y as lo reflejaron ellos en su dictamen", se sorprendi uno de los negociadores de la entidad multilateral. Luego de algunos das de silencio, el organismo utiliz toda su diplomacia para afirmar que "con este tipo de cambio, el gobierno argentino pretende incentivar el comercio exterior, reactivar el mercado interno y mejorar los ingresos fiscales". Pero los mercados fueron menos generosos que el Fondo. A pocas semanas del costoso "megacanje", los inversores extranjeros volvieron a colocarles un cepo a los planes financieros del gobierno y Cavallo redobl la presin sobre los bancos locales y las AFJP para seguir subsistiendo. A partir de entonces, el ndice promedio de riesgo pas nunca baj de los cuatro dgitos: 1.407 puntos bsicos en julio, 1.502 en agosto, 1.828 en octubre, 2.768 en noviembre y 4.434 en diciembre, frente a los 217 punt os bsicos registrados durante el ltimo mes del ao 2000. Europa especulaba con la posibilidad de que la Argentina tuviera que pasar el 50% de sus reservas a euros si se pona en marcha la convertibilidad ampliada, y Wall Street ya no les daba demasiado tiempo de vida a los pilares de la estabilidad cambiarla e inflacionaria de la dcada del 90. Como reflejo de esta desconfianza, el dlar a futuro comenz a cotizarse a $ 1,25 a un ao en el mercado de Non Delivery Forwards (NDFs) de Nueva York, luego de permanecer en torno de $ 1,03 durante los '90. Cuando el temor a una devaluacin crece, los inversores aceptan pagar un inters a cambio de fijar un precio de dlar determinado, ante la percepcin de que la tasa de devaluacin hasta la fecha pactada puede ser ms alta que la prima de riesgo que pagan. En el caso del dlar de la Argentina, esa tasa superaba el 50% en julio de 2001. Mondino y Sturzenegger se desesperaron, ya que una brecha excesiva entre el dlar spot y el futuro alimentara el circuito especul ativo en contra del manoseado plan de convertibilidad. A do, le plantearon al ministro la necesidad de intervenir para bajar el precio del dlar futuro e intentaron sumar en su cruzada al secretario de Finanzas, Daniel Marx, y a su subsecretario, Julio Dreizzen. Pero luego del megacanje, el equipo de Finanzas ya estaba totalmente convencido de la

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imposibilidad de torcer las expectativas de los inversores con maniobras tcnicas aisladas. Con ciertas dudas, Cavallo tante al presidente del Banco Central, Roque Maccarone, para saber si estaba dispuesto a utilizar una parte de las menguantes reservas de la entidad en esta arriesgada jugada. "El banco puede ganar mucha plata", busc entusiasmarlo el titular del Palacio de Hacienda. Cuando el veterano banquero su po que el pas perdera US$ 2.000 millones con la operacin, debido al temor que predominaba en los inversores por las escasas posibilidades de repago de la deuda, tom coraje y se anim a decirle que no al ministro. "Hubiera sido una locura porque habram os comprado un seguro de cambio para los bancos mientras perdamos reservas", record, aliviado, un funcionario encargado de convencer al presidente del BCRA. En noviembre, el dlar a un ao ya se ubicaba en $ 1,43. *** "Estamos trabajando para alcanzar una solucin sustentable para la Argentina; no una que contine consumiendo el dinero de los plomeros y de los carpinteros de los Estados Unidos, que ganan 50 mil dlares por ao y se preguntan qu demonios estamos haciend o con su dinero." Paul O'Neill pudo haberse destacado como empresario, pero nunca por sus cualidades tcnicas y polticas como secretario del Tesoro de los Estados Unidos y mucho menos por su capacidad diplomtica. A mediados de agosto de 2001 el secretario del Tesoro, ex titular de la empresa Alcoa, expres a viva voz su disgusto por tener que socorrer por segunda vez consecutiva en menos de un ao a un pas que, entre enero y agosto, haba perdido US$ 8.000 millones en depsitos y US$ 10.000 millones de sus reservas internacionales, luego de haber recibido un paquete de asistencia multimillonario. Desde entonces, O'Neill repiti una y otra vez que la Argentina requera un "plan econmico sustentable", una de las consignas preferidas de la reemplazante de Fischer, Anne Krueger, doctorada en la Universidad de Wisconsin y profesora en Minnesota de alumnos como Jos Luis Machinea.

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La administracin republicana pretenda respetar sin fisuras su doctrina aislacionista, contraria a los salvatajes otorgados durante el gobierno demcrata. La idea del engagement de los Estados Unidos con la comunidad internacional que predomin en la era Clinton haba quedado superada con el cambio de gobierno en Washington, aunque la realidad luego oblig al equipo del presidente George W. Bush a volver sobre sus pasos ante los temblores que afectaron a Turqua y a la Argentina. En abril el gobierno de la Alianza logr renegociar las metas trimestrales del acuerdo con el FMI que dio origen al blindaje. Para compensar el fuerte desvo fiscal registrado entre enero y marzo, Cavallo anunci un paquete de ajuste basado en un aumento de ingresos por $ 3.200 millones y un corte del gasto pblico de $ 900 millones con reducciones en los ministerios del Poder Ejecutivo y en la Administracin Nacional de la Seguridad Social (ANSES). Aunque en el nuevo acuerdo la meta anual del dficit se mantuvo en US$ 6.500 millones, el Fondo pretenda que el Palacio de Hacienda reabsorbiera antes de julio el desvo del primer trimestre. Finalmente, la Secretara de Hacienda logr postergar la correccin hasta el ltimo trimestre del ao, a la espera de una mejora en las condiciones econmicas. Para cubrir las necesidades financieras del segundo trimestre del ao, el Palacio de Hacienda apel, como en 1995, a un "bono patritico" que, entre los bancos y las empresas, aport US$ 3.500 millones. Luego del megacanje, la Secretara de Finanzas crea que slo restaba realizar colocaciones voluntarias en el mercado internacional por unos US$ 4.000 millones y mantener en pie el blindaje, que supuestamente garantizaba el desembolso de otros US$ 25.000 millones durante 2001. "Vamos a llegar con una buena situacin de caja a fin de ao", declar el subsecretario de Financiamiento, Julio Dreizzen, quien renunciara un par de meses despus en desacuerdo con la estrategia de reestructuracin de la deuda planteada por Cavallo. Ms escptico, el director gerente del Fondo, Horst Kohler, bendijo la continuidad del acuerdo, pero advirti que "la Argentina est en una situacin difcil; es una fuente de preocupaciones para el FMI y un elemento perturbador en el panorama de la economa global". 177

Luego de haber utilizado la bala del megacanje que estaba en la recmara de su revlver, a mitad de ao Cavallo ya haba consumido US$ 4.939 millones de dficit sobre una meta anual de US$ 6.500 millones. La pauta anual supona el difcil objetivo de contener el rojo de las cuentas pblicas del tercer trimestre en US$ 1.310 y en US$ 251 millones durante el ltimo cuarto del ao. Pero el sptimo mes del ao, que culmin con un rojo fiscal de mil millones de pesos, dej a la Argentina muy lejos de la posibilidad de recibir un desembolso pendiente por US$ 1.240 millones. En la primera quincena de julio el ministro percibi que las seales del apocalipsis se multiplicaban cuando intent en vano obtener recursos para evitar el default de la provincia de Buenos Aires. La deuda del indisciplinado estado bonaerense pas de $ 3.000 millones en 1996 a $ 5.906 millones en junio de 2001. En su conjunto, el endeudamiento de las provincias salt de $ 13.921 millones a $ 23.123 millones en el mismo perodo. "Perdimos el crdito", admiti Cavallo ante su equipo, alejado de la retrica antimercado que haba mantenido en los primeros meses de su gestin. Sin dejar pasar ms tiempo, el titular del Palacio de Hacienda comenz a negociar un nuevo plan de ajuste de US$ 1.500 millones que le permitiera solicitarle al FMI unos US$ 9.000 millones adicionales a los recursos comprometidos por el blindaje. El gobierno bonaerense tena otra visin: si bien existan enormes dificultades financieras para cumplir con sus obligaciones, fue el gobierno nacional el que exigi que las provincias no pagaran, con el objetivo de fortalecer su posicin negociadora ante los acreedores extern os. A cambio, se gest el proyecto del "dficit cero", que obligaba al Estado nacional y a las provincias a no gastar ms de lo que recaudaban, recortaba los salarios estatales y las jubilaciones en un 13%, suba los aportes patronales y suspenda las medidas judiciales cautelares que afectaran los recursos del Estado. Toms Reichmann vol de inmediato a Buenos Aires por pedido de Jorge Baldrich, pero no qued demasiado convencido con el contenido del 178

paquete. El secretario de Hacienda se esforz al prometerle que el recorte de los sueldos poda estirarse hasta el 20% si era necesario para cerrar las cuentas. A m me parece brutal, pero est bien si lo pueden hacer dijo el auditor chileno, ciertamente sorprendido por la agresividad del proyecto. Al da siguiente, Reichmann se llev una gran desilusin cuando el ministro de Economa le comunic que el ajuste no poda profundizarse en los salarios de los empleados del Estado nacional. De todos modos, el equipo econmico le pidi su apoyo, a cambio de lograr que el "dficit cero" fuese sancionado por una ley nacional que se extendiera a las provincias. El parto legislativo no fue sencillo, a pesar de que los gobernadores firmaron el Compromiso por la Independencia, que ratificaba su respaldo al proyecto, ya que el Congreso pareca ms dispuesto a subir impuestos que a recortar el gasto en un ao electoral. Tras dos semanas de incertidumbre, con el riesgo pas cerca de los 1.600 puntos bsicos y luego de una carta del presidente De la Ra que reclamaba "actitudes patriticas", el Senado convirti en ley el "dficit cero" a fines de julio y Cavallo prometi que la recuperacin sera "muy rpida", mientras el PBI maduraba una cada del 4,9% en el tercer trimestre. Para sacarse un peso de encima, el ministro d escarg responsabilidades por el ajuste. "Los argentinos se van a dar cuenta de que hoy, lamentablemente, los jubilados que cobran ms de 500 pesos por mes sufren un recorte del 13% debido al despilfarro de la clase poltica, a la corrupcin que existe en algunos rganos de gobierno y algunas jurisdicciones, debido a la fuerte evasin impositiva y al contrabando, a los privilegios, en particular las jubilaciones de privilegio, y al gasto excesivo del Estado en general", dispar a mansalva. Ms tranquilo por la sancin de la ley, Reichmann se volvi a Washington, donde Kohler lo aguardaba ansioso. Qu posibilidades tiene esto de salir bien? Apenas un 20 por ciento respondi, tajante, el frustrado integrante del staff del Hemisferio Occidental. De todos modos, Loser y Fischer consideraron que el plan de ajuste era serio y, adems, expresaron ante el board que cualquier alternativa poda 179

ser peor. "Hay que medir los costos si la Argentina se queda sola", advirti el director del Hemisferio Occidental. Varios directores del Fondo no estaban convencidos del argumento, sobre todo cuando escuchaban voces como la del economista en jefe del organismo, Michael Mussa, que recomendaba prestarle a la Argentina recin despus del default y de la devaluacin. Como una buena parte de los analistas del sector privado, Mussa pensaba que un apoyo en el medio de la tormenta slo convalidara la fuga de capitales que se haba iniciado en enero, tal como haba ocurrido con los paquetes de rescate de Asia en 1997 y de Rusia en 1998. Con mayores responsabilidades polticas, Fischer indic que an era posible "ganar la batalla" y dio va libre para que el Ministerio de Economa enviara el 8 de agosto una misin integrada por Marx, Mondino, Baldrich, Sturzenegger, Liendo y el nuevo vicepresidente del Banco Central, Mario Blejer, ex subdirector del Departamento de Asia Pacfico del FMI. Antes de partir, el secretario de Hacienda le puso un piso al salvataje adicional al explicar que el gobierno viajaba en bsqueda de una suma que variaba entre US$ 6.000 millones y US$ 9.000 millones. Las declaraciones del funcionario provocaron una fuerte reaccin de histeria en el Fondo, que se sinti condicionado antes de comenzar a discutir los trminos del nuevo programa. El ministro enfrent las cmaras nuevamente y prometi que sus colaboradores "no volveran con las manos vacas". En realidad, Cavallo saba que si la gestin en la capital de los Estados Unidos fracasaba, sus das en el gobierno estaban contados, ya que con el guio de una buena parte del radicalismo y del justicialismo Colombo lo acechaba con la amenaza de colocar a Marx en su lugar. Cinco das despus, sin un avance sustancial en la negociacin en Washington, el presidente De la Ra pretendi calmar la angustia generalizada al afirmar que "el anuncio no se retras porque no hay tiempos, ni procedimientos, ni montos establecidos". El 14 de agosto recin comenzaron a regresar los miembros de la conduccin del Fondo de sus vacaciones de verano, apurados por el caso argentino. Con cierto disgusto por haber tenido que acortar su descanso, Kohler abri el juego en una teleconferencia con los viceministros de Finanzas 180

de los pases del Grupo de los Siete. El director gerente luego se reuni con Marx, mientras el resto de la delegacin comenzaba a regresar a Buenos Aires con cierta tranquilidad. El presidente George W. Bush y el canciller alemn Gerhard Schroeder expresaron su respaldo pblico a la Argentina y el premier britnico Tony Blair viaj a Buenos Aires con el mismo obj etivo. En paralelo, los presidentes Fernando Henrique Cardoso de Brasil, Ricardo Lagos de Chile y Vicente Fox de Mxico activaron un importante lobby ante Bush, con la consigna de convencerlo de los efectos perjudiciales que provocara un default argentino sobre el resto de la regin. "La situacin de la Argentina es fcilmente reversible y nosotros en la regin tenemos condiciones para ayudar; esta regin es solidaria, y hay una seal de que el gobierno norteamericano y los gobiernos del G-7 tienen conciencia de ello y ayudarn a la Argentina", expres Cardoso, tal vez el ms temeroso entre todos los gobernantes de la regin. Brasil tena una deuda externa de US$ 236.156 millones, Mxico de US$ 154.447 millones y Chile de US$ 38.520 millones. Finalmente, el 21 de agosto, Kohler cedi ante la fuerte presin poltica y anunci un aumento de US$ 8.000 millones para el pas, divididos en US$ 5.000 millones para reforzar las reservas del Banco Central y US$ 3.000 millones para apoyar una reestructuracin voluntaria de la deuda que Cavallo haba decidido encarar en dos fases consecutivas. Con la deuda pblica en US$ 141.252 millones, el acuerdo fue ratificado el 7 de septiembre por el directorio del organismo con la consigna de desembolsar en forma inmediata US$ 6.300 millones, compuestos por US$ 5.050 millones correspondientes al nuevo crdito y US$ 1.240 millones a una cuota atrasada del blindaje. En aquel momento, el Fondo se comprometi a enviar otros US$ 1.240 millones "ms adelante, este ao", que nunca llegaran a manos de Cavallo. Khler asegur que, una vez ms, el gobierno argentino se esforzara en enviar un proyecto al Congreso para modificar el sistema de coparticipacin federal con la intencin de condicionar los giros a las provincias a la evolucin de la recaudacin impositiva, ya que la ley vigente constitua "una fuente significativa de rigidez e ineficiencia para las finanzas pblicas". La meta de dficit anual se estir a US$ 6.600 millones, y la proyeccin del PBI pas de un crecimiento del 2,5% a una cada del 1,4%, que finalmente llegara al 4,4%. 181

Para agrado de Marx, el FMI tambin explic que el gobierno de los EE.UU. invitara al Mercosur a iniciar conversaciones para conformar un rea de libre comercio con los Estados Unidos. Unas semanas antes del acuerdo el viceministro haba viajado a Brasilia con Blejer y Sturzenegger para explorar la posibilidad de acelerar el proceso de unificacin monetaria e incluir a Chile en el bloque regional. Pero los funcionarios argentinos se toparon con una rotunda negativa por parte del titular del Banco Central, Arminio Fraga, quien no estaba dispuesto a atar su suerte a la de un pas condenado al abismo. Apenas se enter de las gestiones, Cavallo les prohibi continuarlas. "No podemos confiar en Brasil porque siempre nos traicion", sentenci. Con el renovado apoyo del FM I, el ministro sinti que nuevamente poda levantar vuelo sin ayuda de nadie, salvo de su viejo amigo Jacob Frenkel. ***

Jacob Frenkel es inquieto, Arme y grita cada vez que lo cree necesario. Con un doctorado en la Universidad de Chicago, el famoso ex presidente del Banco Central de Israel y ex director de Investigaciones del FMI, en la dcada del 90 dej el ambiente acadmico para transformarse en el lder de la divisin internacional del banco de inversin Merrill Lynch, una de las principales entidades de Wall Street. Nacido en 1943, se transform en uno de los economistas ms respetados entre sus pares hasta que comenz a involucrarse en la delicada tarea de obtener negocios financieros para Wall Street. En julio de 2001 aterriz en Buenos Aires para convencer a Cavallo y a Marx del valor de sus credenciales como lobbista ante el gobierno de los Estados Unidos. Segn su estrategia, la Argentina estaba en condiciones de obtener al menos US$ 15.000 millones como respaldo para una reestructuracin voluntaria de su deuda. Luego de cuatro horas de reunin, Marx no qued muy convencido de aceptar la oferta. Algunos de los influyentes amigos del viceministro en 182

Washington le advirtieron que Paul O'Neill no escuchaba demasiado a este enrgico israel, que difcilmente no se queda con la ltima palabra en una discusin. En cambio, a Cavallo no le cost demasiado comprar el plan de Frenkel, quien haba sido uno de sus invitados de honor en una jornada acadmica organizada en 1986 por la Fundacin Mediterrnea, junto a Anne Krueger. Frenkel nunca olvid el esfuerzo que realiz el entonces candidato a diputado nacional para trasladarlo a Crdoba en un jet privado debido al paro de aviones que afectaba al pas. Cuando ya nadie quera siquiera volver a escuchar una palabra sobre la Argentina, el economista regres la primera semana de agosto de 2001 para avanzar en su tarea de lobby. "La gente quiere mantener la convertibilidad y la estabilidad; por eso, si tuviera que describir a Cavallo hoy, dira que es un tesoro nacional, algo que uno quiere conservar, lustrar y darle brillo", exager. La Secretara de Finanzas desconfiaba de este hombre y hasta dej trascender que haba solicitado un contrato millonario por sus servicios. Frenkel lo desminti y dijo que slo cobrara US$ 17.000 que seran donados a la Fundacin Favaloro. Segn Marx, celoso por la nueva figura, Frenkel le llenaba la cabeza a Cavallo con pronsticos optimistas difciles de cumplir. Frenkel no se anim a cruzarlo en forma pblica, pero le pidi disciplina. "Marx es un gran profesional, al que respeto y conozco desde hace muchos aos, pero lo importante es la cohesin del grupo", declar. Mario Blejer, ex alumno de Frenkel, tampoco se senta cmodo con su presencia, ya que tema que pudiera presionarlo para obtener informacin del Banco Central sobre la base de la amistad que mantenan. Aunque Cavallo aseguraba que Bill McDonough haba sido el encargado de recomendrselo, en la Reserva Federal tampoco existan demasiadas expresiones de satisfaccin por su nombramiento. El banco central de Nueva York crea que su posicin en Merrill Lynch le impeda tener un trato adecuado con el resto del mundo financiero y, adems, pensaba que la situacin argentina se haba deteriorado demasiado como para confiarle a un solo hombre un rol tan decisivo. 183

Contra viento y marea, el ministro crea en las cualidades de su nuevo asesor para allanarle las negociaciones con O'Neill, el subsecretario John Taylor y el Fondo. "Somos los campeones del canje de deuda en la Argentina", exclamaba el ministro, siempre seguro de s mismo. Por otro lado, su pelea con el viceministro ya haba alcanzado lmites insostenibles y ninguno de los dos dudaba en descalificar al otro en reuniones poco privadas. Cavallo estaba dispuesto a desplazar a Marx y a sumar como asesores al vicepresidente del Citigroup, Bill Rhodes, y al titular del Deutsche Bank, Josef Ackerman, para que, junto con Frenkel, obtuvieran el dinero necesario que avalara la reestructuracin con los acreedores externos. Pero cuando los tcnicos de Merrill Lynch comenzaron a ver los nmeros, comprendieron que las posibilidades de xito de un canje ordenado eran muy bajas si no haba alguna garanta adicional, sobre t odo por las resistencias que habra entre los tenedores de bonos en Europa y Japn a aceptar prdidas importantes. Fue entonces cuando Horacio Liendo vio una excelente oportunidad para insistir con su rechazado proyecto de la Ley de Crdito Pblico, que garantizara el canje de la deuda con la recaudacin impositiva. El ministro y su asesor pensaron en implementar dos "fases", la primera con los inversores dentro del pas y la segunda en el exterior, para repagar los pasivos soberanos en un plazo mayor y a una tasa ms baja. Liendo se haba transformado en el candidato a senador de la Capital Federal por el partido Accin por la Repblica (AR) para las elecciones de octubre y estaba dispuesto a defender la gestin econmica desde la oposicin, ya que consideraba que la UCR y el PJ agitaban los fantasmas del default y la devaluacin. Desde su silln de funcionario, Cavallo atac a "algunos candidatos de los partidos que apoyaron al presidente De la Ra para que accediera al poder, por ser ms opositores que el peronismo". "Si pierden esos candidatos no va a estar perdiendo el Gobierno, porque varios de ellos estn en contra de las medidas que est implementando el presidente De la Ra y dicen que el 'dficit cero' es una mala poltica", bram el ministro. Pero en los comicios De la Ra termin de soltar las riendas del pas, ya que el PJ se impuso con el 31,3% de los votos frente al 21,2% de la Alianza, 7,6% del ARI de Elisa Carri y apenas el 1% para el partido cavallista. 184

Lejos de la poltica, Marx comenz a pr eparar una gira para reunirse con los ministros del G-7 avalado por el presidente Fernando de la Ra y por el jefe de Gabinete, Chrystian Colombo, con el objetivo de obtener unos US$ 20.000 millones que Frenkel no poda terminar de conseguir como garantas para el canje. Un da antes de la fecha de inicio del ambicioso road show, el 11 de septiembre de 2001, dos aviones comerciales secuestrados por un grupo de terroristas de la red Al Qaeda explotaron contra las Torres Gemelas en Nueva York entre las 8:45 y las 9:03 de la maana, mientras una tercera aeronave destrua a las 9:45 una parte del Pentgono en Virginia y otra era derribada en Filadelfia. Unas 3.000 personas murieron en el peor atentado terrorista cometido contra el mundo occidental, que observaba con horror la imagen de decenas de personas que saltaban desde los pisos ms altos de los rascacielos ms famosos del sur de Manhattan. Ciego de ira, el gobierno de los Estados Unidos comenzaba su contraataque contra Afganistn mientras Marx deshaca con tristeza sus valijas, que incluan una carpeta con una presentacin escrita que proyectaba una cada del PBI del 8,5% en 2002 si el pas caa en default. *** Mientras Cavallo y Liendo diseaban a toda velocidad su operacin de canje de deuda, ajenos a las catstrofes domsticas y externas para salvar a su hija prdiga, la convertibilidad, otros protagonistas de este final anunciado pensaban en planes contingentes por si la estrategia oficial no funcionaba. En una operacin similar a la que se desarroll e n 1982 apenas estall el conflicto de Malvinas, en septiembre de 2001 Marx y el presidente del Banco Central, Roque Maccarone, comenzaron a trasladar las reservas internacionales que estaban depositadas en entidades comerciales al Banco Internacional de Pagos de Basilea y a una cuenta oculta en el Fed de Nueva York. El discreto movimiento, que estuvo a cargo de una de las directoras del Central, Amalia Martnez, buscaba evitar que la eventual cesacin de pagos provocara el embargo de las reservas, que en aq uel entonces ascendan a US$ 185

19.500 millones, frente a US$ 35.100 millones de enero, por pedido de los acreedores. Tras la asistencia adicional del Fondo anunciada en agosto, las reservas crecieron hasta US$ 24.000 millones a mediados de septiembre, pero luego comenzaron a retroceder y se ubicaron en torno de los US$ 19.000 millones hasta fin de ao. En forma paralela, algunos integrantes del equipo econmico y Colombo comenzaron a explorar la posibilidad de avanzar hacia un sistema monetario dolarizado para evitar el infierno de la devaluacin, que cada vez tomaba ms cuerpo. "Sera mucho menos costoso para los ciudada nos una dolarizacin que una devaluacin", arriesg en pblico el jefe de Gabinete. Con un perfil ms bajo, el vicepresidente del BCRA, Mario Blejer, recibi una clara seal poltica a principios de noviembre en el mismo sentido por parte del titular de la Reserva Federal, Alan Greenspan, durante una reunin del Banco Internacional de Pagos en Basilea. En una de las cenas de la cumbre de banqueros centrales, Greenspan le aclar que ya no estaba en contra de la dolarizacin en la Argentina y le pregunt los argumentos que utilizaban aquellos que se oponan a la medida dentro del pas. Uno a uno, el veterano banquero los rebati, para sorpresa de Blejer. De todos modos, el funcionario norteamericano no orden que la iniciativa se analizara en trminos tcnicos dentro del organismo que encabezaba. Entusiasmado, cuando regres a la Argentina, Blejer convers la idea con Mondino y juntos se la plantearon a Cavallo, quien se neg en forma rotunda. En todo caso, respondi, el cambio de moneda deba generarse en forma espontnea. De hecho, en una reunin del Grupo de los 20 que rene a los ministros de Finanzas del G-7 y de mercados emergentes el FMI y el Banco Mundial, desarrollada en Ottawa a mediados del mismo mes, Greenspan y John Taylor se acercaron al ministro para volver a plantearle el mismo camino, pero su respuesta fue que dolarizar por ley era tan perjudicial como pesificar en trminos de ruptura de contratos. Preocupados, los dos funcionarios norteamericanos insistieron y le ofrecieron que la Reserva Federal girara billetes contra las reservas del BCRA,

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aunque no lograron convencer al ministro de que la dolarizacin pudiera evitar los riesgos de un default. Las cartas parecan estar echadas. Cavallo avanz en su estrategia de canjear a los inversores locales los ttulos pblicos nacionales y provinciales que rendan entre el 13% y el 23%, respectiva -mente, por prstamos garantizados con una tasa del 7% anual. Una vez ms, surgi un enfrentamiento interno en el Palacio de Hacienda ya que Marx propuso hacer un "canje acotado" con un tope de US$ 15.000 millones para reducir el costo de la operacin, pero el ministro quiso ir a fondo con el objetivo de bajar las tasas y permitir que la economa volviera a crecer. Ante el temor del default y la presin del gobierno sobre los bancos y los fondos de pensin, la "fase uno" logr un trueque de 69 bonos por US$ 56.000 millones, dividido entre US$ 42.000 millones correspondientes a la Nacin y US$ 14.000 millones a las provincias. As, el gobierno generaba un ahorro cercano a los US$ 5.000 millones en el pago de intereses del ao 2002 y planificaba para el verano la complicada "fase dos" con los acreedores externos, que incluira a los bonos Brady Par y Discount, y los Global Cupn cero con garanta del Banco Mundial, entre otros. De todos modos, todava restaba obtener una importante masa de recursos para cerrar las necesidades financieras del ltimo tramo de 2001. Impaciente, el ministro expres que el FMI deba adelantar un desembolso de US$ 1.240 millones previsto para fin de ao, ya que supuestamente las metas del tercer trimestre se haban cumplido. Con esa suma y US$ 1.000 millones ms aportados por los bancos multilaterales, el gobierno podra hacer frente a sus necesidades de caja hasta el ao nuevo. El Fondo se mantuvo imperturbable hasta que el ministro se comunic con Anne Krueger para pedirle que lo recibiera o que mandara una delegacin negociadora a Buenos Aires. "O vienen ustedes o voy yo", intent amedrentarla a la distancia. La flamante funcionara le advirti que si viajaba a Washington nadie lo recibira, aunque luego de unos das acept enviar a Reichmann en una misin "exploratoria".

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El Da de la Lealtad peronista, el auditor chileno comenz a escuchar la estrategia de dolarizacin del sistema financiero sugerida en el Palacio de Hacienda. Cavallo le rog que persuad iera al board de la necesidad de adelantar el giro previsto para la primera semana de diciembre, ya que en noviembre el pas enfrentaba vencimientos por US$ 2.000 millones que no tena cmo afrontar. Adems, el ministro le explic que las provincias recibiran sus transferencias en las Letras de Cancelacin de Obligaciones Provinciales (Lecop) que, junto con el resto de los bonos emitidos por las provincias, inundaran la economa ante la falta de pesos en circulacin. Mientras los gobernadores estallaban de furia por la dad, Reichmann elev un informe a Krueger y regres a Wash ington. Diez das ms tarde, arrib John Thornton, subjefe del caso argentino hasta la renuncia del auditor chileno. El funcionario de origen britnico, apodado como "el funebrero" en el FMI por su forma gris de vestir y su escasa simpata, viaj con un mensaje claro: para acceder al ltimo desembolso de 2001, el gobierno nacional deba lograr que las provincias cumplieran con la regla del "dficit cero" y aceptaran eliminar el piso de las transferencias de $ 1.364 millones mensuales establecido en el acuerdo firmado en el ao 2000. La situacin poltico-econmica local empeoraba en forma diaria, al ritmo de la baja de los depsitos y la recaudacin y la suba de las tasas de inters y del riesgo pas. Como contraste, tras viajar a la Asamblea General de las Naciones Unidas en Nueva York, De la Ra recibi algunos mimos en una reunin a solas que mantuvo con el presidente George W. Bush. Luego del encuentro, el secretario del Tesoro, Paul O'Neill, se anim a afirmar que, frente a la crisis, "la situacin en este momento es bastante alentadora porque el presidente De la Ra ha tomado la iniciativa", aunque se encogi de hombros cuando le preguntaron si la administracin republicana estaba d ispuesta a aportar fondos adicionales para que la Argentina concretara la "fase dos" de su reestructuracin en forma ordenada y sin quitas significativas. Enojado, el secretario del Tesoro dijo que los tenedores de bonos deban asumir una prdida significativa luego de haber ganado tanto dinero en los '90. "En lo que a m concierne, la gente que va a ganar entre un 25, 30 o 40 por ciento de 188

intereses debera asumir los riesgos por su propia cuenta si le sale mal; los costos no deberan ir a la cuenta de los Estados Unidos ni del FMI, sino de quienes tomaron la decisin de correr el riesgo", sentenci O'Neill. En forma paralela, el Fondo recibi algunos cuestionamiento por no cumplir con el pedido del gobierno nacional de adelantar el giro de fondos, en contraposicin con la supuesta flexibilidad que demostraba hacia Turqua, un aliado estratgico de Washington en la Organizacin del Tratado del Atlntico Norte (OTAN) en Oriente. Al igual que la Argentina, el pas que acta como unin entre Europa y Asia se hallaba inmerso en otro terremoto financiero a pesar de haber recibido la bendicin para dos paquetes de rescate por US$ 19.000 millones de dlares casi en paralelo a la Argentina, aunque a cambio de la exigencia de abandonar el tipo de cambio fijo. Esta vez, la expresin de bronca fue deKohler. "Llevo 17 meses en el FMI y ya estuve implicado en dos grandes discusiones de apoyo para la Argentina; fue tan slo en agosto que se decidi un nuevo paquete por US$ 8.000 millones. No es justo ni correcto decir que b eneficiamos ms a Turqua", expres el funcionario alemn sin ocultar su sensacin de molestia. Cavallo escuch estas palabras de cerca, durante la reunin anual del Fondo desarrollada en Ottawa, pero regres a Buenos Aires con las manos vacas. Los rumores sobre su alejamiento se multiplicaban, mientras el entorno presidencial alentaba a Marx a renunciar para volver al Ejecutivo como ministro de Finanzas. La ltima semana de noviembre, Reichmann volvi una vez ms para evaluar el estado del programa de asi stencia y dej en claro que, al menos hasta fin de ao, los codiciados US$ 1.240 millones no llegaran. Resignado a una nueva ruptura de hecho con el Fondo, el ministro volvi a encerrarse con Liendo para tramar su ltima apuesta. *** Vos quers que ste sea un pas de mierda! Daniel Marx no poda frenarse mientras caminaba de un lado para el otro por delante del escritorio del ministro de Economa en el quinto piso del Palacio de Hacienda. 189

Aunque parece una persona tranquila y suele hablar con un tono bajo, cuando el alto y desgarbado economista explota ya no hay nada que logre contenerlo. El viceministro temblaba y tartamudeaba, mientras le peda a los gritos una explicacin a Cavallo por haber permitido que se filtraran al matutino mbito Financiero las medidas que establecan las bases del "corralito". Eso no te lo voy a permitir expres el ministro con la expresin en su rostro ms sobresaltada que nunca. El 30 de noviembre de 2001 se conocan los lineamientos preliminares del paquete que marcara el golpe de gracia al gobierno de Fernando de la Ra. Tras la salida de unos US$ 18.000 millones en los depsitos registrada desde enero de 2001, Cavallo decidi que era el momento adecuado para cerrar las compuertas del sistema financiero que evitara un quiebre masivo de los bancos. Solamente entre el 28 y el 30 se haban fugado US$ 3.600 millones. La noticia que provoc la ira de Marx indicaba que se dolarizaran los activos y pasivos del sistema financiero, se obligara a utilizar cheques o transferencias electrnicas para cualquier movimiento bancario y a justificar la salida de fondos al exterior. Si bien el viceministro conoca las intenciones del ministro, no estaba al tanto ni del detalle ni del timing para llevarlas a cabo. "No hay nada decidido, pero la gente tiene que estar tranquila porque todo lo que hagamos ser para preservar los ahorros y la convertibilidad, para preservar el uno a uno", alcanz a expresar Cavallo el viernes a la noche luego de un da de furia, que marc una nueva cada de US$ 700 millones en los depsitos y llev el riesgo pas a 3.341 puntos bsicos, la tasa interbancaria al 700%, y, por primera vez en 10 aos, corri el dlar "paralelo" hasta colocarlo en $ 1,30 en la city portea. El sbado Io de diciembre, cuando la mayor a de los inversores calificados ya haba tenido la posibilidad de extraer su dinero, De la Ra firm un decreto de necesidad y urgencia que, adems de dolarizar los nuevos prstamos y limitar a US$ 1.000 los giros al exterior, fijaba un tope de retiros de 250 pesos o dlares "por semana, por persona y por banco".

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En una de sus tantas tempestuosas conferencias de prensa del ao 2001, Cavallo sostuvo que las medidas regiran por 90 das para "poder asegurar el buen funcionamiento de la economa y, sobre todo, para proteger los ahorros de los argentinos". "La Argentina ha estado sometida a ataques especulativos por parte de aquellos que esperan obtener beneficios de una devaluacin, que han esperado que seamos incapaces de cumplir con nuestras obligaciones internas y en el exterior", explic el ministro pocas semanas antes de perder la ltima de sus batallas. Despus de hablar en pblico, regres a su despacho, aunque en el camino se permiti bromear con el secretario de Finanzas, quien preparaba los detalles de la puesta en marcha del "corralito" junto con el ltimo subsecretario de Financiamiento de la Alianza, Gustavo Staforini. Ya se te fue el enojo de ayer? Vos tens que tomarte las pastillas que tomo yo y vas a estar mucho mejor. Marx se asust. Al igual que el jefe de Gabinete, Chrystian Colombo, el viceministro pensaba que Cavallo presuntamente sufra un "creciente problema de salud mental" que slo combata con medicamentos ansiolticos. Un da despus, el presidente De la Ra apareca en el pasillo ce ntral de la Casa de Gobierno para formular una inslita declaracin, con el puo derecho en alto y la bandera argentina a sus espaldas: "Estamos ganando la batalla". La batalla estaba perdida, no slo por los desaciertos del presidente y de su ministro, sino porque el funcionamiento de la convertibilidad exiga un flujo permanente de ingreso de capitales que, cuando se agot en 1999, se tradujo en una recesin en forma inevitable. "Vamos a sacarlos de a uno y en silencio para no hacer un escndalo." Las palabras de Horst Kohler desde Washington impactaron en el nimo de Reichmann como ninguna otra orden recibida antes. El Fondo ya crea que no haba espacio para apoyar una reestructuracin ordenada y prefera dejar que los acontecimientos siguieran su curso para no volver a sufrir las despiadadas crticas posteriores al dilapidado paquete de agosto. Mientras Domingo Cavallo regresaba de un viaje a Washington destinado a torcer la negativa del Fondo, el auditor chileno comenz a preparar 191

su retirada a sabiendas de que slo faltaban algunas semanas ms para el gran caos. "El pas est en una virtual convocatoria de acreedores", advirti Cavallo, antes de suspender la mayora de los planes de competitividad y de jurar que el Fondo no le exigi una salida de la convertibilidad. Las declaraciones del nuevo economista en jefe del organismo multilateral, Kenneth Rogoff, parecan indicar lo contrario. "Est claro que la mezcla de poltica fiscal, deuda y rgimen cambiarlo no es sostenible. Las autoridades reconocen eso y es tema de las actuales negociaciones. El problema est en la Argentina y la solucin tambin, pero el FMI est listo para ayudar", sostuvo el analista. Cuando Reichmann le coment a Cavallo la decisin del di -rector gerente, el ministro le pidi que lo acompaara a la residencia de Olivos para dialogar con De la Ra. Seor presidente, los nmeros de 2002 no cierran dijo el funcionario del Fondo al alicado mandatario antes de partir el 3 de diciembre por la noche al aeropuerto de Ezeiza. La Argentina enfrentaba vencimientos en el ao 2002 de US$ 13.000 millones solamente con los organismos multilaterales de crdito. Totalmente abandonado a su suerte, el 18 de diciembre Cavallo llam nuevamente a Kohler para ajustar el calendario de la demorada "fase dos" del canje de la deuda y prometerle que el Congreso comenzara a tratar el presupuesto 2002 al da siguiente y la nueva ley de coparticipacin antes de fin de ao, "con el acuerdo de los gobernadores". Baldrich y Castan, dos de los colaboradores que se mantenan a su lado en forma incondicional, saban que el Poder Legislativo no estaba dispuesto a tratar ninguna de las dos leyes ya que el justicialismo haba decidido "deponer" a De la Ra ante su carencia total de poder. Si bien el secretario de Hacie nda dud al principio sobre la veracidad de esta jugada, termin de convencerse la semana previa a la renuncia del presidente cuando la mayora de los gobernadores, incluso algunos del radicalismo, se acerc a su despacho para pedirle fondos "antes de que se vayan". Con el guio cmplice del peronismo, el 19 se intensificaron los saqueos en comercios de la provincia de Buenos Aires, Mendoza, Rosario y Entre Ros y el gobierno decret el estado de sitio. Mientras la Cmara de 192

Diputados se aprestaba a derogar en forma parcial los "superpoderes" concedidos a De la Ra para darle el toque de gracia, Colombo mantuvo una reunin en la sede de Critas con diferentes sectores sociales que reclamaban la renuncia del ministro de Economa y un fuerte cambio de rumbo socioeconmico. Por la tarde, Alfonsn le pidi al primer mandatario el alejamiento de todo el gabinete y por la noche las cacerolas de la clase media afectada por el "corralito" se hicieron sentir en una buena parte de la ciudad de Buenos Aires, incluso enfrente del departamento de Cavallo en Palermo Chico. Encerrado, el ministro llam primero a sus colaboradores para decirles que an haba chances de acordar con el FMI y, poco despus de la medianoche, al presidente para ofrecerle su renuncia. Colombo tuvo que esperar hasta las 8 de la maana del 20 para ver a De la Ra porque el jefe de Estado dorma desde la una de la madrugada. Luego de confirmar la salida de Cavallo, el jefe de Gabinete se reuni en su despacho de la Casa de Gobierno con Marx, quien haba renunciado 15 das antes, y con Miguel Kiguel, su virtual sucesor, para analizar las alternativas que le restaban al gobierno para subsistir. Ambos economistas le plantearon que, antes que nada, haba que salir con urgencia del "corralito", primero con una liberacin de los depsitos en pesos y despus en dlares, aunque algunos bancos pblicos y privados de origen nacional quebraran. "Hay que distinguir lo urgente de lo importante", le explicaba Marx a Colombo, que tena su mente en otro lado, ya que a e sa misma hora los gobernadores peronistas decidan si aceptaban o no reunirse con el presidente para formar un gobierno de unidad nacional con un gabinete integrado por la oposicin y De la Ra como figura decorativa. Mientras Cavallo denunciaba "un complo t contra De la Ra para que la deuda privada sea reestructurada junto con la deuda pblica", en Plaza de Mayo y sus alrededores las protestas en contra del gobierno provocaban la increble muerte de 32 personas. La placa roja del canal de cable de noticias Crnica TV interrumpi el absurdo encuentro tcnico con una leyenda que indicaba que el mandatario puntano Adolfo Rodrguez Sa anunciaba que el PJ no aceptaba la convocatoria oficial.

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Resignados, Marx y Kiguel decidieron abandonar la angustiada sede presidencial por un tnel que desemboca en la avenida Leandro N. Alem para evitar toparse con los enardecidos manifestantes. Colombo comprendi que todo haba terminado. Horas ms tarde, el presidente del bloque de senadores radicales, Carlos Maestro, fue a pedirle al presidente que renunciara. "Andate", le dispar. De la Ra redact su renuncia, subi hasta la terraza de la Casa de Gobierno y se march a las 19:52 en helicptero. El presidente abandonaba el poder humillado dos aos despus de asumir su cargo, con la deuda pblica en US$ 144.453 millones, pero con la tranquilidad de no haber firmado con su puo y letra la devaluacin y el default. En las siguientes dos semanas, la realidad se encargaba de decretar ambas medidas. La Argentina asuma su quiebra.

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ONCE
La autopsia
La salida de la convertibilidad se transform en un profundo laberinto no slo para el gobierno sino tambin para sus acreedores. Cuando Anne Krueger asumi como directora ejecutiva del FMI para cumplir con la teologa republicana, exigi al subjefe del Departamento del Hemisferio Occidental, Toms Reichmann, que le presentara por escrito las alternativas para dejar atrs el sistema monetario implementado en 1991. El tcnico chileno pidi un plazo para resumir los 42 papers de trabajo que su equipo haba elaborado desde 1999 con todas las salidas posibles: devaluacin, dolarizacin y ambas alternativas aplicadas en forma sucesiva. Dos semanas ms tarde, la recomendacin del staff fue contundente: no se poda tocar nada. Krueger acept la conclusin con cierta impotencia, porque, al igual que el titular del Fondo, HorstKohler, "nunca se enrol en el club del cambio fijo", segn el risueo comentario de uno de sus colaboradores. Los tcnicos del Fondo no queran ser sealados como los responsables de darle la extremauncin a un sistema que ya haba dejado de funcionar. Luego de la explosin, la acadmica promovi el desplazamiento de Reichmann y de su jefe, el director del Departamento del Hemisferio Occidental, Claudio Loser. Sus reemplazantes seran el indio Anoop Singh y el britnico John Dodsworth, un team que haba cumplido un cuestionado rol en el manejo de la crisis asitica de 1997 y que no conoca la realidad de Amrica latina. As, Krueger y Kohler se tomaban revancha puertas adentro del organismo efectuando una "limpieza", luego del fracaso del salvataje de agosto de 2001 y, al mismo tiempo, brindaban una seal sobre la acti tud distante que planeaban asumir en las futuras negociaciones con el pas.

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De este modo, a principios de 2002, nadie quera hacerse cargo de la autopsia del modelo de la dcada del 90 en la Argentina. Los funcionarios extranjeros que se limitaron a quitarle el respirador artificial y a huir creen que, si hubo algn error, no consisti en ser "muy duros", tal como se los suele cuestionar, sino, por el contrario, en haber mantenido una actitud demasiado "indulgente" hacia un pas que no avanz en los cambios necesarios para mantener su estabilidad. En todo caso, el Fondo se arrepiente de haber exigido escasas reformas estructurales en los "aos dorados" (1992 -1994) y de no haber redoblado sus exigencias para que las autoridades aplicaran una poltica fiscal ms dura, dada la camisa de fuerza que impona la convertibilidad. Esta presin ya careca de sentido cuando el plan de Convertibilidad perdi su credibilidad en 1999, porque en aquel entonces el organismo se encontr ante un dilema imposible de resolver: si flexibilizaba las metas fiscales, la dinmica de la deuda iba a estallar; pero si las endureca, la recesin poda profundizarse y reducira la capacidad de repago. "Aunque el deterioro se vea con anticipacin, nadie poda prever la magnitud ni el alcance del quiebre; si existi alguna responsabilidad, fue antes del final, porque no se hizo lo suficiente para evitarlo, pero la responsabilidad primaria estaba adentro del pas", remarc uno de los policy makers ms importantes del gobierno norteamericano. Por su parte, los protagonistas locales que dejaron venir el alud del default y la devaluacin, tambin miraron para un costado, como si hubieran sido actores de reparto en el desastre que entre 1991 y 2001 llev la deuda pblica de US$ 50.600 millones a US$ 144.453 millones, la tasa de desempleo del 5,1% al 17,4% y el nivel de pobreza del 21,5% al 35,4%. Del espejismo de la modernidad que predomin en la dcada del 90, cuando simularon un acercamiento al Primer Mundo, saltaron en un instante a la ilusin de poder "vivir con lo nuestro". Con autosuficiencia, la dirigencia poltica pens que no habra condicionamientos ni castigos por la ruptura de todos los contratos legales y econmicos registrada en el inicio del verano ms angustiante que vivi la sociedad argentina desde el retorno de la democracia en 1983.

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*** Cuando De la Ra abandon la Casa de Gobierno el peronismo subsan el vaco de poder en forma inmediata con Ramn Puerta, primero en la lnea de sucesin presidencial desde el 26 noviembre de 2 001, cuando fue elegido como titular provisional del Senado luego de la victoria justicialista en las elecciones legislativas. En sus 63 horas en el silln presidencial, el ex gobernador de Misiones tuvo tiempo de inaugurar el default con los organismos multilaterales de crdito. El episodio, sin embargo, qued registrado en la historia durante el mandato de su sucesor, Adolfo Rodrguez Sa, elegido por decisin del resto de los gobernadores justicialistas. El de Finanzas y Hacienda del brevsimo perodo de Puerta, Oscar Lamberto, envi una carta el 21 de diciembre de 2001 al Fondo Monetario Internacional (FMI) para explicar que "el prximo gobierno" se hara cargo de abonar un vencimiento que recaa ese da por US$ 40 millones. Lejos del despacho de Lamberto, el gobernador de San Luis preparaba su desembarco en el poder en un departamento de Barrio Norte con un grupo de colaboradores. Alentado por su hermano Alberto, "El Adolfo", tal como se conoca al polmico hombre que haba gobernado su provincia durante 18 aos seguidos, preparaba su pomposo discurso inaugural, que planeaba destacar el repudio al pago de la deuda externa y recomendarle al Congreso Nacional la investigacin de su legitimidad antes de volver a negociar con los acreedores. A su lado su principal asesor econmico, Rodolfo Frigeri, no poda ocultar sus nervios por el texto en gestacin. Diputado nacional, ex secretario de Hacienda y ex titular del Banco Provincia de Buenos Aires en una cuestionada gestin, Frigeri le explic que, a pesar de lo que afirmaba la mayora de la clase poltica, "el 50% de la deuda est en manos de individuos y, a su vez, la mitad de esa suma pertenece a ciudadanos argentinos". A regaadientes, Rodrguez Sa acept los argumentos del economista. Ante la Asamblea Legislativa, el 24 de diciembre el sonriente presidente interino, ungido con la condicin de convocar a elecciones en un plazo de tres meses, plante la decisin de dejar de pagar la 197

deuda y de mantener el plan de Convertibilidad con el agregado de una nueva moneda. Entre otros asistentes, se destacaban tres de los candidatos a sucederlo en las elecciones planeadas para marzo, los gobernadores Jos Manuel de la Sota, Carlos Ruckauf y Nstor Kirchner. "El gobierno argentino suspender el pago de la deuda externa argentina. Esto no significa el repudio de la deuda. Esto no significa una actitud fundamentalista; muy por el contrario, se trata del primer acto de gobierno que tiene carcter racional para darle al tema de la deuda externa el tratamiento correcto. Los dineros que estn previstos en el presupuesto para pagar la deuda, mientras los pagos estn suspendidos, sern utilizados en los planes de creacin de fuentes de trabajo. No podemos obviar con crudeza que algunos dicen que la llamada deuda externa es, al menos parcialmente, el ms grande negociado econmico que haya vivido la Argentina", sostuvo Rodrguez Sa ante el rabioso aplauso de casi toda la dirigencia poltica y la resignacin de los inversores. Cuando termin su encendido mensaje, Rodrguez Sa se traslad a la Casa de Gobierno para recibir antes que a ningn otro invitado al embajador de los Estados Unidos, James Walsh, que traa una carta del presidente George W. Bush, con la intencin de recordarle los lmites precisos del poder. Del otro lado de la avenida Rivadavia, la angustia se apoderaba del "Rolo" Frigeri, designado secretario de Hacienda, en su primera comunicacin telefnica con el FMI desde la declaracin del default. Antes que nada, Rodolfo, quiero recordarte que tienen que pagar un vencimiento que cay el 21 le record Claudio Loser sin perder su tradicional amabilidad. Acompaado por el economista Norberto Sosa y por Daniel Marx, dispuesto a "colaborar" una vez ms con el nuevo gobierno, Frigeri le pidi paciencia al director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI y le prometi suavizar las declaraciones pblicas de Rodrguez Sa en relacin con el futuro repago de la deuda. De inmediato, los tres redactaron un comunicado que dejaba constancia de la "voluntad del pas" de cumplir con sus compromisos y comenzaron a negociar con los principales actores del sistema financiero local 198

la renovacin parcial de una serie de Letras del Tesoro que venca la ltima semana del ao. Satisfecho, Frigeri fue a una reunin del gabinete con la in -tencin de destacar los "esfuerzos" que se desarrollaban desde su cartera para evitar eventuales represalias legales de los acreedores. "Estamos buscando cumplir con las Letes y les pagamos a los organismos", explic el secretario de Hacienda, hasta que el ministro de Justicia, Alberto Zuppi, lo interrumpi, exaltado: Cmo puede ser que ustedes estn tratando de pagar; no escucharon el mensaje del presidente? Sin respuestas y con el riesgo pas en 5.083 puntos bsicos, Frigeri regres cabizbajo a su despacho para preparar las ideas que discutira con la misin del Fondo que Loser prometi enviar "en el corto plazo". La intencin del funcionario era pedirle permiso al organismo multilateral para emitir una nueva moneda, con un valor de $ 1,40, que inyectara liquidez, frente a la imposibilidad de levantar el "corralito". Por lo bajo, el ex viceministro de Economa y ex ministro de Educacin, Juan Jos Llach, le propuso "inundar" la economa con Lecop para eludir una devaluacin que, segn la mayora de los economistas, ya era inevitable. Ms osado, David Expsito, un meditico analista que por ser amigo de Rodrguez Sa fue designado como titular del Banco Nacin, sostuvo que haba que emitir $ 15.000 millones de una nueva moneda denominada el "argentino". "Tenemos que tener una economa como Cuba y China", declar Expsito antes de ser eyectado 48 horas despus de haber asumido su cargo. Mientras Frigeri y Sosa intentaban hacer planes econmicos a c iegas, los gobernadores peronistas le quitaban el apoyo a Rodrguez Sa debido a su intencin de extender su mandato hasta fines de 2003. El presidente imaginaba que su promesa de crear un milln de empleos, de subir los salarios y de recibir a todo aquel que caminara por enfrente de la Casa de Gobierno le aseguraba un poder suficiente como para desobedecer el mandato de sus ex pares. Pero las protestas de la clase media con sus cacerolas volvieron a tronar en las calles de la ciudad de Buenos Aires la noche del 28 de diciembre, en repudio al "corralito" y al nombramiento en el Gabinete de personajes muy 199

cuestionados por actos de corrupcin, como el ex intendente porteo Carlos Grosso y los ex gobernadores santafecinos Vctor Reviglio y Jos Mara Vernet. Asfixiado, el presidente ofreci la renuncia de todo, sus colaboradores, mientras convocaba a Frigeri, al subsecretario de Financiamiento, Gustavo Staforini, y al tesorero del Banco Central, Manuel Domper, para preguntarles por qu no haban librado las rde nes para pagar los salarios de la administracin pblica. Despus de esperar dos horas y media en la antesala del des -pacho presidencial, los cansados funcionarios ingresaron para conversar con Rodrguez Sa cerca de las 22:30. Con cierto temor, Domper le plante que no haba recursos suficientes para pagarles a los empleados pblicos por la baja de la recaudacin. La incertidumbre poltica y la gran cantidad de feriados bancarios registrados desde principios de diciembre provocaron una baja del 28,3% en los ingresos fiscales del ltimo mes de 2001. Para defenderse, Frigeri aclar que le haba solicitado fondos al titular del Banco Central, Roque Maccarone, que "se haba negado" a girarlos. No hay problema, pdale la renuncia le dijo Rodrguez Sa. Es imposible, seor presidente; Maccarone tiene nombra-miento del Senado. Y el resto del directorio tambin se niega? S. Entonces pdales la renuncia a todos le grit, desaforado. Cuando el dilogo comenzaba a tornarse ms violento, Alberto Rodrguez Sa ingres para tranquilizar los nimos. "No se preocupen porque consegu cheques por $ 600 millones para pagar todo", expres el misterioso senador sin brindar mayores detalles, ante el desconcierto absoluto de los tcnicos que acompaaban a Frigeri. Cerca de la medianoche, Rodrguez Sa le pregunt a Staforini si conoca San Luis. "Un poco", respondi el economista a modo de cortesa. "Entonces sabr que es una provincia bien administrada porque no hay ministro de Economa; ac pasa lo mismo: el ministro soy yo y desde maana quiero 200

firmar todas las rdenes de pago, una por una, aunque sean miles", les orden a los tres funcionarios que se retiraron asustados y confundidos. Al da siguiente la extica fantasa de Rodrguez Sa llegaba a su fin, cuando la mayora de los gobernadores peronistas incluidos Kirchner, De la Sota y Carlos Reutemann confirmaba que no asistira a la cumbre convocada en la residencia presidencial del balneario bonaerense de Chapadmalal para disear el plan econmico del gobierno. Desde temprano, Frigeri comenz a debatir las alternativas monetarias con otros economistas del justicialismo en una pequea sala del predio. Frente a su idea de "lecopizar" la economa, el menemismo propona dolarizar, el duhaldismo devaluar y algunos sec tores minoritarios crean que era posible mantener la convertibilidad pero con una paridad diferente del 1 a 1. Ajeno a las discusiones tcnicas, Rodrguez Sa decida renunciar y huir hacia el aeropuerto de Miramar para trasladarse a su querida provincia, ya que decenas de manifestantes exaltados del peronismo bonaerense comenzaban a rodear la residencia oficial. Cuando el secretario de Hacienda se percat de la peligrosa situacin que lo rodeaba, tuvo que implorarle a un parrillero que haba sido contrata do para hacer un gran asado que lo sacara del lugar. Escondido en el bal de una camioneta, entre chorizos y mollejas, Frigeri terminaba su gestin de seis das sin haber podido cumplir con la promesa de Rodrguez Sa de dejar de pagar la deuda externa. Con una sociedad exaltada y preocupada como teln de fondo, el presidente de la Cmara de Diputados, Eduardo Camao, se aprestaba a conducir el Poder Ejecutivo por 48 horas, hasta que una nueva Asamblea Legislativa designara a un nuevo mandatario, ya que Puerta nunca volvi de Misiones. Sin competidores, el cargo para completar el mandato de Fernando de la Ra hasta diciembre de 2003 recaera en el senador Eduardo Duhalde. *** En una sala contigua al plenario de la Cumbre Mundial sobre Financiacin para el Desarrollo de las Naciones Unidas, el presidente interino Eduardo Duhalde intentaba el 20 de marzo de 2002 obtener la comprensin y 201

hasta algo de compasin por parte del primer ministro espaol, Jos Mara Aznar, ante la crisis que sacuda al pas, con los ministros Jorge Remes Lenicov y Rodrigo Rato como testigos. Es muy difcil salir de esta situacin, ya tuvimos 27 muertos. Mira Eduardo, nosotros sufrimos un milln de muertos y 40 aos de guerra civil. sa fue una verdadera crisis. T ahora tienes que entrar de nuevo al mundo y acordar con el FMI para que te podamos ayudar. El mandatario peronista se qued petrificado con la respuesta del primer ministro espaol, que estaba mucho ms preocupado que otros mandatarios extranjeros por la suerte de sus empresas radicadas en el pas. Antes de despedirlo, le prometi el apoyo de su gobierno si la Argentina negociaba con el FMI y lo invit a volver a conversar en Madrid en la cumbre entre la Unin Europea y Amrica latina convocada para mayo, cuando recibira su segundo cachetazo de realismo. Lejos de las sutilezas y de las frases vacas que suelen caracterizar a los encuentros entre presidentes, Aznar apel a la crudeza en su reunin con el lder poltico argentino en Monterrey, Mxico. Mientras tanto, en la colonial ciudad mexicana, otros 56 jefes de Estado debatan sobre la pobreza, los subsidios agrcolas y el comercio internacional, entre otros trascendentes ejes del encuentro convocado por la organizacin liderada por Kofi Annan. Entre ellos estaba el norteamericano George W. Bush, quien antes de aterrizar se refiri en forma elptica a la Argentina al expresar que "no tiene sentido darles dinero a pases que son corruptos, porque saben qu pasa entonces?: el dinero no ayuda a la gen te; ayuda a un grupo elite de lderes". Duhalde haba soado ser el presidente de la produccin y el trabajo, pero debi conformarse con administrar las ruinas de un pas que estall en pedazos. A principios de 2001 Jorge Remes Lenicov, ex secretario de Hacienda del gobierno bonaerense, ya avizoraba desde su banca de diputado nacional que el inminente fin de los pilares de la estabilidad se consumira a la primera y a la segunda lnea de la clase dirigente argentina. Sin embargo, su lucidez poltica no le permiti anticipar que, como ministro de Economa del gobierno de emergencia de 202

Eduardo Duhalde, sera el encargado de abrir la caja de Pandora de la devaluacin y, por lo tanto, que tambin quedara alcanzado por la hoguera de una crisis que conmocion a u na buena parte del mundo cuando cinco presidentes desfilaron en un plazo de diez das. En cierto modo, Remes Lenicov se sinti identificado con el reproche de Aznar, ya que al presidente le costaba entender los costos del naufragio. El 4 de enero de 2002 Remes Lenicov redact el acta de de-funcin de la estabilidad cambiarla al fijar un dlar oficial a 1,40 para el comercio exterior y una divisa con valor libre para el resto de las operaciones econmicas. La decisin fue ratificada dos das despus por el Congreso Nacional a travs de la Ley de Emergencia Pblica. Remes haba discutido durante varios meses las alternativas para salir de la convertibilidad en la sede portea del Banco Provincia con Jorge Todesca, ltimo secretario de Comercio de la era Alfonsn, y Lisandro Barry, ex director de la entidad bonaerense, que se convertiran en secretario de Poltica Econmica y secretario de Finanzas, respectivamente. A regaadientes, el santafecino Oscar Lamberto debi abandonar su banca en el Senado por unos meses para sumarse como secretario de Hacienda. Los economistas haban concluido que era imposible avanzar hacia una flotacin cambiara en forma inmediata, ya que el dlar se disparara a niveles peligrosos y encendera la mecha de la hiperinflacin. Tras festejar el fin de ao en su Chile natal, el auditor Toms Reichmann viaj de incgnito a Buenos Aires y permaneci durante 48 horas con el ingls John Thornton para formularle tres pedidos al nuevo gabinete econmico: un tipo de cambio nico y flotante, una agresiva baja del dficit provincial y, sobre todo, un cambio de estilo en las negociaciones respecto de la era Cavallo. "Ustedes no nos extorsionen, por favor", rog el encargado del caso argentino. El FMI desconfiaba de un frgil escenario que combinaba dos dlares en simultneo, un peso devaluado y unos $ 5.000 millones emitidos a travs de una decena de bonos pblicos provinciales, sumado a un Banco Central dbil y a un mercado obsesionado con un tipo de cambio ms alto luego de 10 aos de mantenerse quieto a la fuerza. 203

Los flamantes funcionarios reiteraron que no estaban dispuestos a asumir los costos de un overshooting que supona que el tipo de cambio superara su valor de equilibrio o "siguiera de largo" , pero se comprometieron a eliminar el piso de las transferencias a las provincias y a negociar con muy buenos modales. Luego de plantear el esquema cambiarlo, el Palacio de Hacienda avanz hacia la definicin ms polmica de su gestin: la pesificacin asimtrica, que gener una fuerte licuacin de los pasivos en dlares y un descalce brutal en el balance de los bancos, ya que el gobierno pretenda devolver los depsitos "en dlares" y mantener los crditos "e n pesos", aunque la frmula fuera inviable en trminos econmicos. En su discurso inaugural del Io de enero Duhalde ratific el default y prometi que los ahorros atrapados se devolveran en su moneda original. Pero los bancos no estaban en condiciones de afrontar la de volucin de US$ 50.000 millones en depsitos, ni tampoco los 20.000 millones colocados en moneda nacional. Simplemente, el dinero no estaba, por los prstamos otorgados, el dinero fugado y porque, como repetan a coro los ejecutivos del sector, ningn sistema financiero es capaz de enfrentar un reclamo masivo y simultneo de todos sus depositantes. Ms an, el 10 de enero al "corralito" se le sum el "corraln", que consisti en inmovilizar al menos por un ao todos los depsitos en dlares colocados en plazos fijos. A cambio de aceptar la pesificacin, los bancos le reclamaron a la conduccin del Palacio de Hacienda una serie de compensaciones econmicas por la pesificacin, la indexacin asimtrica y los amparos promovidos por los ahorristas afectados por el "corralito", que se transformaran en una fuente de alta tensin durante toda la gestin interina de Duhalde. Adems, las entidades financieras pidieron que el gobierno revisara los cambios introducidos a principios de enero en la Ley de Quiebras que sus-pendan las ejecuciones por un plazo e impedan que un acreedor se hiciera cargo de una empresa quebrada y derogara la Ley de Subversin Econmica, una norma poco precisa y demasiado ambiciosa que fue utilizada por algunos jueces para comenzar una cacera sobre algunos banqueros. 204

Anne Krueger se encarg de transmitir el malestar del FMI respecto de estas dos leyes cada vez que tuvo la oportunidad de hacerlo y, a mediados de mayo, cuando Remes ya no estaba ms en su cargo, logr una victoria parcial ya que el Congreso derog la Ley de Subversin Econmica en una ajustada votacin y volvi a modificar la Ley de Quiebras, aunque luego los legisladores volveran a prorrogar una y otra vez la suspensin de los remates. Durante los cuatro meses de su gestin, Remes y sus colaboradores recibieron mltiples cuestionamientos del FMI por la falta de conviccin del gobierno para pulverizar estas dos normas legales. El subsecretario del Tesoro, John Taylor, tambin se hizo eco del reclamo de los bancos en una reunin que mantuvo con el equipo econmico durante la asamblea anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) desarrollada a principios de marzo de 2002 en Fortaleza, Brasil. A pesar del cansancio que arrastraba por un viaje que lo haba llevado antes por Qatar y Arabia Saud, Taylor detall en la calurosa ciudad brasilea los requisitos necesarios para arribar a un acuerdo con el Fondo que cada vez se demoraba ms, a pesar de las continuas expresiones optimistas de los funcionarios argentinos. Con la deuda pblica en US$ 112.616 millones a fines del primer trimestre del ao que exhibi una baja respecto de la cifra registrada a fines de 2001, como consecuencia de la pesificacin de los prstamos de la "fase uno" del canje de ttulos pblicos, Barry le plante el esquema de renegociacin de la deuda que estaba en default, que consist a en pedir una quita del 70% a los acreedores privados a cambio de asegurar un supervit del 5% anual. El funcionario sonri sin prestar demasiada atencin a los detalles, se dio media vuelta y los dej sin respuestas. *** "Cul es el plan B si no hay acuerdo? Para m, el plan B es irme a mi casa." Jorge Remes Lenicov rechaz desde el primer da de su gestin la alternativa promovida por una buena parte de sus colegas del gobierno de

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atrasar la firma de un nuevo programa con los organismos de crdito multilaterales. El ministro haba escuchado en mltiples conversaciones telefnicas y personales que mantuvo con sus pares del G-7 y del Mercosur la necesidad imperiosa de volver a cobijarse bajo el paraguas del FMI como primer paso para normalizar la economa. En febrero, Remes les daba el gusto a los tcnicos del organismo, al firmar un acuerdo con los gobernadores para bajar el rojo fiscal en un 60% y eliminar el dlar oficial. De inmediato, la divisa comenz a escalar hasta ubicarse en 3,80 a fines de marzo. Luego de cumplir con estos pedidos, Remes pens que podra viajar tranquilo para exponer su estrategia en el Foro Econmico Mundial organizado en Nueva York, junto a Mario Blejer, designado como titular del Banco Central en reemplazo de Maccarone. Pero la Corte Suprema de Justicia arruin sus planes el 2 de febrero al dictar el fallo en el denominado "caso Smith", que orden a un banco devolverle el dinero del "corralito" a un depositante y sent el mismo precedente para el resto de las causas promovidas por el resto de los enojados ahorristas, como respuesta a la decisin de Duhalde de promover el juicio poltico contra los integrantes del Alto Tribunal. Tan asustado como los bancos por el fallo Smith, el ministro Remes Lenicov comenz a planear un canje obligatorio para los depositantes acorralados en el sistema financiero, ya que una de las crticas de la Corte estaba focalizada en la ausencia de un lmite temporal a las restricciones financieras, a diferencia del plan Bonex aplicado en 1989, que les impuso a los ahorristas un ttulo pblico a 10 aos. Con el guio del FMI, el ministro dise una ley "mnibus" que contena un plan "Bonus" (una reedicin del Bonex, pero a gran escala), la creacin de un Banco Nacional que reuniera a todas las entidades del sector pblico y la modificacin de la Ley de Entidades Financieras. De inmediato, Duhalde le baj el pulgar, ya que no estaba dispuesto a negociar un proyecto que supona un fuerte costo fiscal y poltico en el dividido Congreso Nacional. Con bronca, un integrante del equipo econmico sostuvo que "Duhalde hubiera sido ms feliz siendo jefe de los piqueteros que como presidente" y 206

record que, luego de su primer contacto telefnico con Horst Kohler, le plante "mandar a la mierda a estos tipos". De nada serviran los elogios del auditor en jefe del caso argentino, el indio Anoop Singh, que ya haba reemplazado a Claudio Loser, sobre el "esfuerzo" realizado por la conduccin econmica para contener el gasto. En un gesto sin precedentes para un funcionario extranjero, el 10 de abril Singh utiliz el Saln de Cuadros del Palacio de Hacienda para brindar una conferencia de prensa en la que, antes de referirse a las discusiones con el gobierno, intent brindar una seal de sensibilidad al leer un mensaje que le haba enviado un grupo de alumnos de una escuela primaria para que visitara "Salta, la linda". Para no parecer descorts, el auditor prometi pensar la respuesta antes de partir a Washington sin escalas. El 23 de abril, luego de regresar de un nuevo viaje a los Estados Unidos sin ningn resultado, Remes renunci a su cargo. "Estoy aliviado, pero con tristeza. El acuerdo con el Fondo y con Estados Unidos no estaba lejos; la discusin ya se haba focalizado en algunos temas puntuales, pero vea que no hab a apoyo suficiente para hacer lo que haba que hacer. Se hablaba de la crisis, pero nunca se internaliz", coment el saliente funcionario. En Washington, sin embargo, nadie crea que el acuerdo estuviera cerca. El sueo de Remes Lenicov se desvaneci, con una cada en el primer cuatrimestre del 15% en el nivel de actividad industrial, una inflacin combinada del 39,5% y una prdida de US$ 9.000 millones en las reservas internacionales del Banco Central y de 12.500 millones de pesos en los depsitos, a pesa r de los fuertes cerrojos aplicados para disminuir la salida de fondos al exterior. Cinco nombres comenzaron a sonar para reemplazarlo: Guillermo Calvo, Humberto Petrei, Javier Gonzlez Fraga, Alieto Guadagni y Rodolfo Frigeri. Sin embargo, desde el 10 de mayo la tarea de enfrentar los sombros pronsticos que atormentaban a la Argentina qued a cargo del ministro menos pensado. Luego de estudiar en la Universidad de Bruselas y ser director de precios de la gestin de Jos Ber Gelbard en el tercer gobierno peronista, en 1983 Lavagna fund la consultora Ecolatina y dos aos despus se convirti en secretario de Industria y Comercio de Alfonsn, mientras Guillermo Nielsen 207

comenzaba un largo trnsito como representante agrcola ante la Comunidad Econmica Europea, ejecutivo de Swift-Armour y de SOCMA. En la gestin de la Alianza, el tcnico justicialista fue nombrado embajador ante la Unin Europea y la Organizacin Mundial del Comercio (OMC), y su amigo vinculado con el radicalismo ingresaba en la cuestionada A dministracin Nacional de la Seguridad Social (ANSES) para pelearse con su titular, Melchor Posse, por la continuidad de las jubilaciones de privilegio. En ese lapso, existieron sondeos informales, que nunca se concretaron, para que Lavagna sucediera a Ada lberto Rodrguez Giavarini en Cancillera. Tras los mltiples cambios presidenciales de fines de 2001, Lavagna permaneci en Europa y Nielsen, a pedido de su amigo Jorge Todesca, fue designado como representante del Palacio de Hacienda ante el Banco Central. Cuando el equipo de Remes Lenicov volc, sus caminos volvieron a cruzarse, ya que Lavagna aterriz como ministro de Economa casi en soledad y le cost bastante encontrar un equipo de colaboradores frente a un panorama tan amenazante. Alfonso Prat Gay rechaz ser su secretario de Finanzas y el cargo qued para Nielsen, sumado a Jorge Sarghini en la Secretara de Hacienda cargo que haba ejercido en la gobernacin bonaerense de Carlos Ruckauf, el justicialista Oscar Tangelson en la Secretara de Poltica Econmica y Federico Poli, de la Unin Industrial Argentina (UIA), como su jefe de asesores. Lavagna y Nielsen no compartan los apocalpticos pronsticos de la mayora de sus colegas y crean que era posible demorar el acuerdo con el Fondo mientras se reordenaba la economa puertas adentro del pas. "La relacin con el FMI ser ms prolija", expres el nuevo ministro en su apresurado regreso desde Bruselas, que contaba con el aval de radicales, peronistas y el Frepaso. El ministro pensaba que el crudo diagnstico hiperinflacionario alentado por el FMI poda evitarse si el gobierno frenaba la estampida de redescuentos otorgados por el Banco Central prstamos cortos que, con el objetivo de sostener el sistema, terminaban por financiar la compra de dlares y disminuan las reservas que haban ascendido a US$ 7.183 millones desde fines de 2001. Las otras dos claves, segn el ministro, consistan en 208

profundizar la poltica de contencin fiscal y la intervencin en el mercado cambiarlo para bajar el dlar hasta $ 3. Lavagna entenda que, con un 50% de sus integrantes sumergidos bajo el nivel de la pobreza, la sociedad no estaba en condiciones de tolerar una medicina ligera como la hiperinflacin. De todos modos, la devaluacin promovida por Duhalde, entre otro s dirigentes polticos, ya haba generado un fuerte impacto negativo adicional en los ingresos de los sectores ms castigados de la poblacin. Luego de ocupar las primeras 48 horas de su gestin en la ardua tarea de "persuadir" a los bancos para que abrieran sus puertas, el nuevo funcionario se dedic a convencer a Duhalde de la conveniencia de lanzar un canje voluntario, en lugar del bono obligatorio que impulsaba Remes. El presidente dio su aprobacin luego de consultar la idea con su banquero amigo, Jos "Chicho" Pardo, titular del Banco Mariva, que funcion como un activo agente colocador de los ttulos pblicos bonaerenses cuando Duhalde era gobernador. A pesar del rechazo de la Asociacin de Bancos de la Argentina (ABA), representante de las entidades extranjeras, el ltimo da de mayo se dio a conocer el men de tres ttulos denominados Boden. Por lo bajo, los tcnicos del Banco Central consideraron que el dlar se disparara hasta los $ 5 si no haba un canje compulsivo, y el auditor Anoop Singh sostuvo ante el board del FMI que el nuevo plan acentuara "la salida continua de los depsitos" y "la presin sobre la cotizacin del dlar". El director del Departamento de Mercado de Capitales del organismo multilateral, David Hoelscher, fue ms directo en s u advertencia ante los funcionarios del Palacio de Hacienda: Sin bono compulsivo, ustedes tienen un sistema financiero para 15 das ms. Con la divisa norteamericana a $ 3,70 a dos meses de su designacin, el ministro se cobr su primera vctima al pedirl e a Duhalde el relevo del titular del Banco Central, Mario Blejer, a quien acus de alimentar los pronsticos negros de Washington. Blejer, un respetado economista en el rea fiscal, tena buenos contactos en los Estados Unidos por su pasado como funcionario del Fondo, 209

pero su peso especfico no era suficiente como para sellar un nuevo acuerdo. "A m tampoco me prestaban demasiada atencin en Washington", confes con su habitual sinceridad, tras dejar el cargo en Buenos Aires y antes de ser invitado a trabajar como directivo en el Banco Central de Londres. De hecho, un ex directivo del Fondo que lo apreciaba opin que Blejer "fue valiente" al asumir como presidente del Central en enero, cuando todo estallaba, aunque luego se exager su rol. Lavagna tante si era posible designar en el valioso puesto al veterano titular de FIEL, Arnaldo Musich, pero Duhalde cumpli con la tradicional regla de la poltica que indica que aquel que triunfa en una disputa interna no puede elegir al sucesor del derrotado. As, el sucesor de Blejer result el vicepresidente de la entidad, Aldo Pignanelli, dueo de una fbrica de bulones y militante del peronismo bonaerense. El ministro y el secretario de Finanzas despreciaban a este empresario y consideraban que la entidad estaba "cooptada" por un grupo de funcionarios que respondan a Pedro Pou, un profeta de la dolarizacin. Cinco meses y medio despus, en un nuevo ejemplo de las fallas del gobierno para respetar la autonoma del Banco Central, Pignanelli tambin caa bajo la guillotina del Palacio de Hacienda y le dejaba su lugar, finalmente, a Prat Gay, secundado por su socio y amigo, Pedro Lacoste. *** Aunque el ministro pretenda cocinar el acuerdo con el Fondo a fuego lento, el pas enfrentaba vencimientos con los organismos multilaterales por US$ 5.000 millones entre julio y septiembre de 2002. A fines del segundo trimestre del ao, que registr una cada del PBI del 13,5%, Lavagna contaba en su haber con la derogacin de la Ley de Subversin Econmica, la modificacin de la norma sobre quiebras y el respaldo de la mayora de los gobernadores para avanzar en una fuerte reduccin del dficit. Pero los organismos internacionales desconfiaban de las posibilidades de un pas que haba perdido depsitos por 4.600 millones de pesos por la va de los amparos contra el "corralito" en el primer semestre del ao.

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A pesar del drenaje continuo de fondos, el ministro apostaba a mantener el camino de los canjes voluntarios, aunque saba que la pelea entre la Corte y el Ejecutivo constitua su flanco dbil para fijar el "ancla monetaria" que Washington reclamaba con tanto nfasis. Casi en los mismos trminos de una discusin futbolstica, la tribuna de los funcionarios "locales" aseguraba que las entidades financieras internacionales eran "parte del problema" porque si no bendecan en forma inmediata a la Argentina empeoraran sus padecimientos, mientras que el sector "visitante" sostena que el gobierno deba presentar un aspecto saludable antes de extender la mano para pedir ayuda. Para defender su continuidad, Lavagna fue a probar suerte a Washington a principios de julio, mientras Duhalde decida adelantar la convocatoria a elecciones a marzo de 2003, convulsionado por la muerte de dos militantes del movimiento de piqueteros, Daro Santill n y Maximiliano Kosteki, en un acto de represin policial. La decisin poltica tranquiliz a los inversores, que queran asegurarse un rpido cambio en el silln presidencial para dejar atrs cuanto antes el perodo de transicin. A su regreso de la capital de los Estados Unidos, el ministro ya contaba con cuatro rbitros para comenzar a resolver el choque de opiniones entre el FMI y el Palacio de Hacienda. Una comisin de "notables" aterriz en Buenos Aires el 21 de julio para dictar su veredicto sobre el plan monetario, un ancla para el dlar y la reestructuracin del golpeado sistema financiero. El gerente general del Banco Internacional de Pagos de Basilea, Andrew Crockett, y los ex presidentes de los bancos centrales de Alemania, Hans Tietmeyer; Canad, John Crow, y Espaa, Luis Rojo, expresaron su preocupacin por la descontrolada emisin de las cuasi monedas provinciales, y el ministro busc convencerlos de que era imposible abrir el "corralito" sin un acuerdo internacional, tal como pretendan el Ban co Central y el Fondo. Ocho das ms tarde, se daba a conocer su informe que, para agrado de Lavagna, rechazaba la dolarizacin y la "salida hiperinflacionaria" para la Argentina. Como contrapartida, recomendaba dejar flotar el tipo de cambio sin controles y custodiar el nivel de reservas del Central.

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El ministro respir con tranquilidad y se predispuso a recibir al secretario del Tesoro, Paul O'Neill, quien antes de embarcarse declar en Washington que las naciones que se aprestaba a visitar, Brasil, Uruguay y la Argentina, deban contar con polticas slidas para evitar que la asistencia internacional no se desviara "hacia una cuenta bancaria en Suiza". La reaccin de los principales socios del Mercosur fue opuesta: Duhalde sostuvo que estaba de acuerdo con las palabras del secretario del Tesoro y Fernando Henrique Cardoso present una protesta formal ante George W. Bush. O'Neill aterriz durante dos das en Buenos Aires, brind algunas palmadas de aliento en el hombro del gobierno argentino y le prometi a Lavagna revisar un nuevo texto de la demorada carta de intencin tendiente a firmar un nuevo acuerdo con el Fondo. Luego del viaje, Brasil obtuvo un paquete de ayuda de US$ 30.000 millones del FMI, Uruguay una felicitacin de la Casa Blanca y la Argentina una queja porque el gobierno haba enviado a Washington una propuesta tcnica "insuficiente" para avanzar en un programa que permitiera recrear una economa estable. Nielsen estall de furia porque crea que el acuerdo estaba frenado por obra y gracia del lobby de Anne Krueger. El equipo econmico siempre se ocup en distinguir la actitud dura de la directora ejecutiva del Fondo de la estrategia presuntamente cordial del Tesoro y, en particular, del subsecretario para Asuntos Internacionales, John Taylor. Krueger fue designada con el aval de la administracin Bush, pero su fuerte personalidad y sus escasos modales diplomticos la colocaron en la mira del gobierno argentino. En cambio, el titular del FMI, HorstKohler, permaneci virtualmente ausente durante toda la negociacin con la Argentina. Contrariado por los paquetes de ayuda que tuvo que aprobar en el ao 2001 y por su enfrentamiento con las autoridades econmicas norteamericanas, el ejecutivo de origen alemn recin volvi a la escena a mediados de 20 03 con una visita protocolar a Buenos Aires. Estados Unidos cree que la gestin de Kohler no ha resuelto el problema de liderazgo que enfrenta el Fondo Monetario en los ltimos aos.

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En aquel entonces, el secretario de Finanzas comenz a temer por la viabilidad de su plan para salir del default con los acreedores privados, que consista en lanzar un canje entre la eleccin del nuevo presidente y el cambio de gobierno en mayo, para evitar que el sucesor de Duhalde pagara el costo poltico de la delicada operacin que involucrara unos US$ 70.000 millones repartidos en 152 bonos. Luego de obtener el 5 de septiembre de 2002 la postergacin por un ao de un vencimiento por US$ 2.800 millones con el FMI, pero sin el acuerdo de refinanciacin a la vista, Lavagna decidi redoblar la apuesta y comenz a analizar seriamente la posibilidad de "defaultear" a los organismos multilaterales de crdito. *** Anoop, queremos informarte que el gobierno decidi no pagarle al Banco Mundial. Ah, felicitaciones, sta es una muestra de la voluntad que tienen para acordar. El secretario de Finanzas mir extraado a su jefe de asesores, Sebastin Palla, por la respuesta del auditor indio y retom la conversacin con la mayor delicadeza posible: No, me parece que no entendiste: nosotros no pagamos. La expresin del nuevo titular del Departamento del Hemisferio Occidental, que estaba acompaado por John Dodsworth y John Thornton, se desfigur por completo. El mircoles 13 de noviembre por la noche el funcionario del FMI se haba comunicado con el titular del BID, Enrique Iglesias, para asegurarle que al da siguiente la Argentina cumplira con un vencimiento con el Banco Mundial por US$ 809 millones. La Argentina ya haba informado que no abonara US$ 250 millones correspondientes a una cuota de un bono garantizado por la entidad encabezada por James Wolfensohn, "para no discriminar entre sus acreedores privados".

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Tras haber girado US$ 3.500 millones desde enero a los organismos multilaterales, el eventual default de los US$ 809 millones era la bala que le restaba al Gobierno para persuadir al Fondo de la necesidad de acordar cuanto antes. Pero el organismo segua sin querer rubricar un pacto si el gobierno no suba las tarifas de los servicios privatizados un 30%, eliminaba las cuasi monedas y los planes de competitividad que quedaban en pie. Una vez ms, el ministro viaj a Washington de apuro con una serie de grficos que exhiban una recuperacin en el nivel de actividad, las reservas y una fuerte baja del gasto primario, contra el pronstico de la mayora de los consultores privados y del Fondo. Ninguno de estos avances los conmovi. El 14, el ministro llam a Duhalde desde la capital de los Estados Unidos y le aconsej no pagar. En Buenos Aires, el jefe de Gabinete, Alfredo Atanasof, soplaba al odo del presidente exactamente la recomendacin opuesta, en sintona con el deseo de la mayora de los funcionarios del entorno duhaldista. Una vez ms, Duhalde decidi respaldar la estrategia del funcionario en el que deleg ms poder que en ningn otro ministro de su gabinete durante su gestin, y la Argentina slo gir US$ 79 millones en intereses como un pago simblico para no romper formalmente el dilogo con Washington. Los funcionarios del Banco Mundial se enfurecieron y denunciaron una poltica de "chantaje". Si bien la decisin no tuvo un impacto econmico importante en la cartera de la entidad, se transform en una seal de alerta para los accionistas del banco y del Fondo. De hecho, el semanario britnico The Economist advirti que, con el default a los organismos, el pas ingresara al "club de muertos financieros, que incluye a Zimbabwe, Irak, Liberia y las islas Seychelles". Pero una semana ms tarde, el ministro iniciaba una gira por Pars, Berln, Roma y Madrid que torcera en fo rma definitiva el curso de la negociacin. Lavagna explic "en persona" la situacin argentina a cada uno de los ministros de Finanzas de los principales socios europeos del Fondo. Su escala ms complicada fue en la capital alemana, ya que la administracin socialdemcrata de Gerhard Schroeder se mantena en una 214

postura intransigente, que algunos funcionarios de Economa relacionaban con la decisin del gobierno argentino de rescindi rle el contrato para confeccionar los documentos de identidad a la firma Siemens de aquel pas. Durante esta ronda de consultas, el ministro percibi que Krueger les retaceaba informacin a los representantes del board en la reunin semanal que solan mantener. Su regreso a Buenos Aires pareci ms relajado; el gobierno deba pagarle US$ 977 millones al FMI a mediados en enero y los ministros de Finanzas ya saban qu actitud poda tomar si la firma del programa segua en posicin de espera. Krueger se fastidi con la gira de Lavagna y lo llam a Nielsen para expresarle su disgusto. "Yo me opongo al acuerdo y por lo tanto no va a salir", le advirti la dura funcionarla, mientras el secretario de Finanzas realizaba complicadas maniobras con su automvil en el barrio de Belgrano, para eludir una manifestacin de protesta del movimiento piquetero y poder llegar a la casa del ministro con la intencin de festejar la Nochebuena, cuando la deuda soberana se ubicaba en US$ 137.320 millones. Luego de sufrir en el ao 2002 una inflacin del 40%, un aumento de la pobreza del 35,4% al 54,3% y una recesin del 11% que en trminos acumulados se estiraba al 20% desde 1998 la amenaza de Krueger se cumpli a medias. *** Un ao entero despus de renegar y patalear, el direc torio del FMI acept salir de sus cnones tradicionales y firmar un programa de ocho meses con la Argentina para refinanciar US$ 6.870 millones a cambio de metas poco ambiciosas. En un caso que parece no registrar otros antecedentes en la historia del organismo, la aprobacin que se logr con el voto de la mayora de los directores y la abstencin de Holanda, Blgica, Suecia y Australia, entre otros pases se produjo aunque el staff formalmente le propuso al director gerente que recomendara al board la decisin opuesta.

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Ms an, el informe que Krueger prepar para el encuentro sentenciaba que la bendicin le permitira a Duhalde obtener "ventajas" para perpetuarse en el gobierno. Por qu un club que se jactaba de ser tan estricto alter sus principios para rescatar a un pas que supuestamente no cumpla con sus reglas? Acaso la respuesta ms clara haya surgido desde sus entraas: el acuerdo se firm por el temor a lo desconocido. Frente a un gobierno que aseguraba haber cumplido con todos los requisitos para aspirar a una nueva refinanciacin de su deuda y a un staff que, con extrema rigidez, planteaba lo contrario, los miembros de la "comisin directiva" de la entidad, los pases del G -7, se preguntaron qu poda llegar a ocurrir si la Argentina se desprenda por completo del lazo de los organismos multilaterales de crdito. Qu consecuencias provocara para el pas y para la matriz de las instituciones surgidas de Bretton Woods? Durante el ao 2002, la Argentina pag unos US$ 4.500 millones al FMI, el Banco Mundial y al BID, aunque acumul un nivel total de atrasos de US$ 11.842 millones por el default parcial. El principal organismo auditor de cuentas del mundo no estaba dispuesto a que la tercera economa latinoamericana siguiera acumulando facturas impagas y generara un fuerte incentivo en otros miembros para seguir el mismo camino de rebelda, sobre todo cuando an no se poda prever qu ocurrira con la gestin del nuevo presidente Lula da Silva en la frgil economa brasilea. Con una visin ms amplia, sus "primos" del Banco Mundial tomaron en cuenta otros riesgos. Un tanto cansado de la disciplina militar y de la escasa capacidad de autocrtica que caracterizan al Fondo, el banco multilateral ms importante para el mundo subdesarrollado consideraba que los episodios de violencia social y poltica registrados en 2002 ponan en peligro la continuidad democrtica en la Argentina. Con el roll over acordado a mediados de enero, segn esta hiptesis, se asegur una ordenada transicin poltica. Al parecer, la entidad encabezada por James Wolfensohn observ con una gran anticipacin respecto del Fondo la inviabilidad del tipo de cambio fijo que termin de derrumbarse a fines de 2001, pero no estaba en condiciones de 216

plantear "un plan B", debido a la regla que la obligaba a obedecer las pautas fijadas por aquel organismo desde 1989, justamente, tras haber apoyado a la Argentina en el ocaso de Alfonsn. El Fondo, segn el banco, no debera sentirse culpable por el derrumbe, pero s asumir parte de la responsabil idad. El Banco Mundial, respondieron desde el edificio del FMI, no puede obviar que durante la dcada del 90 hubo un fuerte empeoramiento en los indicadores sociales del pas, un rea de su estricta competencia. Al margen de este choque de perspectivas entre las diferentes instituciones financieras, los negociadores argentinos creen que el temor de Washington, en realidad, resida en la posibilidad de que el pas despegara sin haber sido cobijado por ninguna de ellas. Cmo convencer a otras naciones de la necesidad de cumplir con un programa de ajuste si la Argentina lograba recuperarse sin el manto protector de los organismos multilaterales? De acuerdo con este enfoque, no firmar resultaba una prdida por partida doble: si el pas se terminaba de hundir, t oda la comunidad internacional hubiera sealado con su dedo acusador a las poderosas y burocrticas entidades multilaterales; si, en cambio, la situacin local mejoraba sin un programa de auditora por detrs, las protestas se hubieran transformado en sonrisas despectivas. Probablemente el ministro de Economa Roberto Lavagna y el titular del Banco Central, Alfonso Prat Gay, que firmaron el acuerdo corto vigente entre enero y agosto de 2003, defiendan esta visin. Cuando el staff del Fondo exhiba proyeccio nes que luego no se cumplan, los ministros de Finanzas del G -7 comenzaron a preguntar si la Argentina no se mereca al menos una ligera oportunidad. De hecho, a mediados de 2002, los tcnicos del organismo estaban tan convencidos como los opositores internos a Duhalde de la imposibilidad de eludir la hiperinflacin, proyectaban un nivel de recesin anual cercana al 17% y un dlar ms cerca de $ 20 que de los $ 3,4 registrados a fines de diciembre. Pero la pelcula exhibi una trama sensiblemente ms benign a. Las razones para evitar el caos en 2002, segn el equipo econmico, deben buscarse en una poltica responsable en materia fiscal y monetaria. En cambio, para uno de los responsables de definir los programas con la Argentina desde los EE.UU., las causas se deben a "un estado de extremada 217

complacencia, una gran sustitucin de importaciones y sectores de negocios que se adaptaron rpidamente a los nuevos precios relativos surgidos por la devaluacin". A modo de balance, en el FMI y en el gobierno norteamericano admitieron que si bien la debilidad macroeconmica era una pre -ocupacin legtima del staff, fue subestimada la capacidad poltica del gobierno para soportar las consecuencias de una cada del 30% en el salario real de los trabajadores casi sin protestas sociales. Con sus idas y venidas, Duhalde confundi a los esquemticos tcnicos del Fondo, que no pu dieron encasillarlo como el "peligroso" Hugo Chvez de Venezuela, ni como el "reformista" Lula brasileo. Sin duda, para el FMI, Duhalde fue un lder populista, pero mantuvo bajo control las cuentas pblicas, entre otros elementos, con la valiosa ayuda de las retenciones a las exportaciones y la falta de ajuste por inflacin en el impuesto a las ganancias. De todos modos, una buena parte de la comunidad financiera oficial de EE.UU. sigue convencida de que el acuerdo corto de enero constituy un error garrafal que se pagar en el futuro en trminos de credibilidad, ya que con el sello del Fondo se aval la conducta de un gobernante que supuestamente no realiz los deberes requeridos por sus acreedores. Se lo premi con un ao de gracia por haber logrado salir del fondo de un pozo. Segn esta crtica visin, no hay que confundir la "foto" tomada durante la transicin de 2002 con la "pelcula" que comenz a rodarse a partir del fin de la convertibilidad, un sistema que le dio a la Argentina un "pasaporte de credibilidad" en el mundo que luego no fue reemplazado con otro certificado de buena conducta. "Verse y sentirse mejor en un momento determinado no siempre es algo sustentable", coment con cierta preocupacin un funcionario acostumbrado a seguir los pasos del pas. Sobre todo, aclar, si la dirigencia local cree que siempre ser posible salir de la crisis sin morder el polvo. En cambio, el Tesoro de los Estados Unidos cree que las condiciones incluidas en el acuerdo de principios de ao respondieron a la precaria realidad poltica de un gobierno de transicin y que ya no tena sentido estirar ms la soga para ver qu ocurra si se quebraba. Para evitar que la recuperacin 218

econmica se ahogara y con un ojo colocado sobre Brasil, en septiembre de 2003 el Tesoro volvi a presionar con toda la furia para que el gobierno de Nstor Kirchner obtuviera, en el poderoso y desrtico emirato rabe de Dubai, un nuevo stand by por tres aos, con algunas metas fiscales sin definir ante la mirada vergonzante del FMI, que estaba atontado por sus errores de diagnstico y la presin del G-7. El Fondo, recuerdan en el Tesoro, fue creado para financiar problemas de balanza de pagos con programas de corto plazo y tal vez debera volver a cumplir con ese rol, sin tantas ambiciones.

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Eplogo
Del 2001 al 2003, la Argentina se ha transformado en un objeto de estudio para acadmicos, funcionarios y analistas del mercado que pretenden saber por qu ocurri el terremoto de fines de 2001 y qu responsabilidades le caben a cada uno de los actores que intervinieron en el catico final. Los motivos para este examen masivo sobran. Desde el regreso de la democracia, el pas refinanci compromisos con el sector privado por 12 aos en 1984, por 19 aos en 1987, por 30 aos en 1992 y por 3 aos en junio de 2001, hasta caer en default en diciembre de ese mismo ao. En el mismo perodo, se firmaron ocho acuerdos c on el Fondo Monetario Internacional (FMI) que involucraron desembolsos comprometidos por unos US$ 35.000 millones. Del total, el gobierno recibi US$ 22.000 millones. A fines de 2002, los compromisos pendientes con el FMI ascendan a US$ 14.253.345 millones. Entre 1975 y 2000 la relacin entre la deuda externa total del pas y sus exportaciones pas del 266,8% al 553,6%. En el mismo perodo, en toda Amrica latina este porcentaje se redujo del 215% al 185,7%. Adems, el peso del pago de intereses de los pas ivos soberanos sobre las ventas al exterior se increment del 26,5% al 39,2% entre 1994 y 2001. Pero tal vez la variacin cuantitativa ms impactante se haya registrado en la relacin entre la deuda pblica y el PBI, que salt del 32% en 1991 al 140% en 2002. Segn clculos elaborados por la Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), si el pas creciera a una tasa anual del 3% al 4,5% en promedio, en 10 aos lograra reducir la relacin deuda -PBI a niveles del 65% al 55%, respectivamente. De todos modos, estos porcentajes se ubicaran por encima del 52% registrado antes del default.

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En cambio, si la economa volviese a caer en una larga noche recesiva, como entre 1998 y 2002, cualquier estimacin resultara intil. Aunque el debate internacional generado por la crisis Argentina probablemente est lejos de concluir, ya han surgido algunas conclusiones interesantes. No hay que enamorarse de las "soluciones de esquina" (crner solutions), como el prolongado rgimen con tipo de cambio fijo que mantuvo el pas en los '90 o, en el otro extremo, la flotacin limpia, si no hay polticas fiscales consistentes por detrs. En el caso argentino, tanto la "tablita" de Martnez de Hoz como el plan de Convertibilidad provocaron niveles significativos de atraso cambiarlo, con la consecuente prdida de competitividad para los productores locales. Deben relativizarse algunas "vacas sagradas", para no sufrir ms desencantos, tales como el saludable sistema financiero de la dcada previa que luego termin al borde de la quiebra, o la seductora privatizacin de la seguridad social, que tal como estuvo diseada contribuy a explicar una buena parte del aumento insostenible de la deuda. No es recomendable prolongar el estado de agona de una deuda soberana que debe ser reestru cturada, como ocurri en la Argentina a fines de 1999, cuando exista el consenso acadmico pero no la decisin poltica para desarrollar este doloroso proceso. El mercado siempre se encargar de forzar un final que el gobierno no se atreve a desarrollar en forma ordenada. Es necesario que el pas sepa respetar las reglas de juego que rigen para el resto de la comunidad internacional; reducir los niveles de corrupcin pblica y privada representara un avance fundamental en tal sentido. Mediciones de Transparencia Internacional utilizadas por los organismos multilaterales de crdito dan cuenta del incremento de los actos de corrupcin en la segunda parte de la dcada del 90, aun cuando se pensaba que la privatizacin de las empresas del sector pblico contribuira a lograr el efecto contrario. Puertas afuera del pas pocas personas entienden cmo es posible que el nivel de la deuda apenas supere el dinero en negro colocado por los argentinos en el exterior: a fines de 2001, la deuda llegaba a US$ 144.453 221

millones y la fuga de capitales a US$ 137.805 millones en trminos acumulados. Tampoco es fcil entender en el exterior que el ingenio de la sociedad est colocado al servicio de encontrar la manera ms eficaz de evadir impuestos. La recaudacin de impuestos d e la Argentina alcanza al 21% del PBI, frente al 52% de Suecia, 45,2% de Francia, 37% de Canad y 34% de Brasil. Al mismo tiempo, el mundo tiene que saber cmo detectar a tiempo las seales que preceden a una crisis con "alarmas" ms eficaces. En particular, las entidades multilaterales deberan colocar un mayor nfasis en mejorar la eficacia de las medicinas que brindan a los pases que asisten, en lugar de guiarse por la errtica percepcin de los mercados. Un buen paso en este sentido sera alentar medid as anti cclicas para no desperdiciar las pocas de abundancia, como ocurri en la primera mitad de la dcada del 90, en pleno auge de crecimiento e ingresos por privatizaciones. Por otra parte, los pases desarrollados y emergentes deben trabajar sobre la creacin de mecanismos globales de prevencin de las crisis financieras, tan perjudiciales para la poblacin ms vulnerable, con el mismo esfuerzo dedicado a combatir otras graves epidemias. Los paquetes de "salvataje", aplicados siempre cerca del abismo, slo convalidaron corrientes masivas de fuga de capital. Las condiciones de desarrollo humano no pueden ser consideradas cuestiones anexas sino ms bien ejes centrales de un programa econmico que recibe asistencia internacional, ya que la "sustentabilidad" del mismo depende en buena medida del grado de bienestar de la sociedad. Con el aporte de sus intelectuales, polticos y economistas, la Argentina no est en condiciones de rehuir a este valioso duelo de ideas, a diferencia de lo que ocurri en el pasado, cuando era "imposible" hablar de un cambio en las condiciones para pagar la deuda o de las privatizaciones en los '80 o del fin de la convertibilidad en los '90. Es que en cada perodo histrico aparece un coro hegemnico de voces con una verdad casi absoluta que relega al resto de los participantes del escenario nacional.

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A partir de la violencia utilizada en los '70 para saldar la diferencia de ideas la discusin interna parece estar vedada, aunque la responsabilidad primaria de diagnosticar y solucionar los problemas corresponda a los habitantes de este pas, ms all de los continuos berrinches contra los acreedores. Si este libro al menos permite ejercitar la memoria histrica para no volver a cometer tantas equivocaciones como en el pasado, habr cumplido con su modesto objetivo.

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Conclusiones a la segunda edicin (2003-2013)

Un libro que se edit hace 10 aos puede tener vigencia por mritos propios o defectos ajenos. En este caso, sin falsa modestia, La Maldita Herencia resulta interesante una dcada despus de su publicacin impresa bsicamente por las tremendas dificultades del Gobierno para dar vuelta la pgina en el costoso captulo del default declarado a fines del 2001. La deuda con los acreedores privados que no se pag acumulaba a fines del 2012 unos US$ 11.000 millones; con los pases nucleados en el Club de Pars, o tros US$ 9000 millones segn las ltimas estimaciones conocidas. Y las empresas que demandaron al pas por cuestiones referidas a la crisis ante los tribunales arbitrales del Banco Mundial, el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) le reclamaban indemnizaciones por otros 65.000 millones de dlares, segn el abogado Eduardo Barcesat, consultor de la Procuracin del Tesoro y uno de los abogados que han defendido al pas en ese foro (en cambio, en 2012 el diario Pgina 12 aseguraba que el pas haba logrado reducir a US$ 16.000 millones las demandas en contra del pas, por juicios ganados y retiro de los demandantes). Los tres asuntos no tienen la misma trascendencia, pero complican el ingreso de crdito de largo plazo al pas para obras de infraestructura y energa, ms all de impedirle acceder a la refinanciacin de su deuda corriente a las tasas internacionales bajas que benefician a otros pases de la regin. El caso del CIADI, donde el pas obtuvo algunas sentencia s favorables y varios fallos en contra firmes, provoc que Estados Unidos retirara los beneficios arancelarios a las exportaciones de la Argentina, por una deuda de apenas US$ 300 millones que ganaron en un juicio arbitral los fondos BlueBridge y Azurix. En estos ltimos tiempos, el Gobierno amag con repudiar los tratados de proteccin bilateral a las inversiones que dan derecho a las 224

controversias en el CIADI. Pero an si tomara esa decisin, no podra anular las sentencias previas adoptadas por estos tribunales, donde participan tambin rbitros que defienden al pas. Del mismo modo, pese a los funcionarios y analistas que se quejan porque el default con los bonistas no se ha podido sellar aunque se logr una alta aceptacin, del 93%, entre los dos canje s realizados, en 2005 y 2010, cabe recordar que, cuando los bonos fueron emitidos, no haba clusulas que contemplaran mecanismos para bloquear a los holdouts, por ms que representaran una nfima minora. Por lo tanto, el 7% restante hasta principios del 2013 tiene el derecho a litigar, aunque en su mayora se traten de cuestionables fondos buitre que compraron deuda a un bajo valor y reclaman el 100% nominal. Y tambin, si realizaron la repudiable maniobra de comprar seguros contra el default (CDS) de la Argentina para apostar en contra del pas. En su momento, algunos de estos fondos especulativos, como Gramercy, favorecieron la estrategia financiera del Gobierno con la compra de ttulos argentinos antes del segundo canje. Y no fueron los privados los nicos buitres, ya que la Argentina tuvo que pagarle una usuraria tasa del 15% a su gobierno amigo de la Venezuela de Hugo Chvez en agosto del 2008 cuando los mercados estaban cerrados para el pas, por la imbcil estrategia de manipular las cifras del Indec. Tenemos una gran confianza en los argentinos", dijo Chvez en Buenos Aires, sin irona, al comprometerse a comprar US$ 1000 millones a una tasa del 15% tras reunirse con su par Cristina Kirchner. En cuanto a la deuda con el Club de Pars, la est rategia no fue menos esquizofrnica: se demor la solucin primero con la excusa de tener que arreglar la cuestin de los bonistas. El ministro Roberto Lavagna asegur que, cuando renunci en noviembre del 2005, el pago de este pasivo estaba en vas de negociacin, por unos 6000 millones de dlares. Y admiti su sorpresa porque, seis aos ms tarde, el Gobierno hablaba de US$ 9000 millones, en un contexto de bajas tasas internacionales que no justificaban tamao incremento. Luego de saldar la deuda con el FMI a principios del 2006 al contado por US$ 9500 millones, casi como un berrinche (ya que se podra haber cancelado esta suma a medida que vencan las cuotas de los prstamos otorgados durante la crisis, sin tolerar la intromisin del polmico organismo en 225

las polticas del pas y, a la vez, permitiendo que la cada en las reservas no fuera tan abrupta), la presidenta Cristina Kirchner amag con imitar esta estrategia con el Club, a travs de un decreto de septiembre de 2008, que dispona pagarle US$ 6706 millones con las reservas del BCRA. Un moderado plan de refinanciacin, en cuotas, tambin hubiera sido aceptado por los acreedores oficiales, a cambio de que el pas recuperara las lneas de crdito comerciales para la importacin de bienes de capital. I gualmente, ni siquiera hubo lugar para la polmica sobre este supuesto pago al contado, porque, a las pocas semanas de esa decisin administrativa, el estallido de la crisis financiera internacional, a travs de la cada del banco Lehman Brothers, evapor el efecto de la medida antes de que se concretara. Cinco aos ms tarde, el tema ni siquiera se discuta formalmente con los acreedores, ms all de algunos globos de ensayo que el gobierno lanz cada tanto, como el supuesto pago a travs de un cupn ligad o al crecimiento, similar al que fue ofrecido a los bonistas en 2005 (en la gestin del ministro de Economa Amado Boudou, entre 2009 y 2011) y la cancelacin de la deuda vis -a-vis con el aporte de inversiones extranjeras al pas: por cada dlar pagado, un dlar ingresado, en 2013 (en la opaca era de Hernn Lorenzino, reemplazante de Boudou). El Club, sin embargo, no dej de mencionarlo en sus reuniones mensuales en la capital francesa y hasta envi un par de misivas escritas al Ministerio de Economa a la espera de, al menos, alguna propuesta formal para negociar; en la primera de ellas, en 2010, el secretario general del Club, Ramn Fernandes, admiti que estaban dispuestos a dialogar sin la participacin del FMI una opcin que se abri por ayuda de EE.UU .- pese a que en casi todas las refinanciaciones pactadas entre deudores y acreedores, el organismo multilateral actu como agente de monitoreo de los pagos, con excepcin de Nigeria y Angola, dos pases acosados en su momento por sendas crisis econmicas y polticas poco equivalentes a las de la Argentina. Como ministro de Economa, Boudou respondi el 9 de noviembre de 2010 que el mensaje de Fernandes, marca un paso decisivo en pos de encaminarnos a resolver definitivamente los trminos de un plan de pagos, por lo que le propuso coordinar una reunin en breve plazo a ms tardar la primera semana de diciembre con el propsito de presentarle nuestros objetivos y restricciones, as como tambin para discutir la hoja de ruta, la 226

agenda propuesta y los pasos crticos a ser dados a fin de iniciar la discusin de los trminos del acuerdo para el citado plan de pagos. Nada de ello ocurri y, dos aos despus, el Club envi una segunda carta que ni siquiera fue respondida por el ministro Hernn Lorenzino, mie ntras que los intereses impagos se seguan acumulando y se notaba cada vez ms la ausencia de lneas de crdito para la importacin de maquinarias y financiacin de obras. Los ejemplos previos sirven para reflejar la falta de inteligencia del Gobierno para superar los problemas del pasado. En 2010, en una reunin con periodistas de toda la regin, importantes funcionarios de Estados Unidos manifestaron en Washington su cansancio por tener que repetir en forma interminable la misma agenda de negociacin co n la Argentina sin poder avanzar, ni un solo paso, durante casi una dcada. Lo mismo ocurri tambin con los otros pases desarrollados y emergentes, derivando en un clima negativo que se reflej tanto en los numerosos paneles por conflictos comerciales q ue el pas tuvo que afrontar ante la Organizacin Mundial del Comercio (OMC), como en los exhaustivos controles del Grupo de Accin Financiera Internacional (GAFI) por lavado de dinero (sobre todo por los blanqueos de capitales desarrollados en 2009 y 2013) y en las trabas del Banco Mundial para aprobar crditos al Gobierno, hasta la aprobacin a principios de 2013 en el directorio del FMI de una mocin de censura por la desconfianza generada por las estadsticas de inflacin y crecimiento econmico. Pese a estos avatares, el Gobierno, pudo exhibir un avance interesante en los indicadores de deuda en relacin con el PBI que no existan en 2001, con algunas salvedades. Desde 2002, la relacin deuda-PBI se redujo del 166% al 64% en 2006 (luego del canje) y al 41% en 2012; la relacin del pago de intereses frente a las exportaciones se redujo 26 puntos y la proporcin de deuda en moneda extranjera se redujo del 97% en 2001 al 62% en 2012 (50% en dlares, 10% en euros, 2% en otras monedas). Aunque la presidenta Cristina Kirchner destac este proceso de pesificacin como un mrito propio, un informe del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) demostr que se trat de una tendencia regional, ya que la deuda pblica en moneda extranjera de las 7 economas ms grand es de la regin (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Venezuela) en 1998 227

era en promedio el 65% del total, mientras que 10 aos despus ese porcentaje haba cado al 37 por ciento. En el mismo sentido, cabe contextualizar la fortaleza argentina de aumento de las reservas internacionales del BCRA, que llegaron a tocar un techo de US$ 52.497 millones en enero del 2011 para caer hasta US$ 37.000 millones a principios de septiembre de 2013, por la curiosa estrategia del desendeudamiento (ya que se utilizaron las reservas para pagarle a los acreedores privados y a los organismos multilaterales, al tiempo que se increment la deuda del Tesoro dentro del sector pblico, lo que a su vez gener una mayor emisin monetaria, dinamit el supervit fiscal y, aument las presiones inflacionarias). En la pgina de internet de la Presidencia poda leerse que la acumulacin de reservas es la estrategia principal para lograr un sostenimiento del peso acorde a las necesidades productivas del pas. De esta for ma, generamos un verdadero seguro anticrisis que permite reducir la vulnerabilidad externa, dar certidumbre a la inversin pblica y privada, y desarrollar un mercado de capitales. Con una moneda fuerte se potencia el rol productivo del pas, sumado al sostenimiento de las pequeas y medianas empresas. El flujo de las exportaciones (y la limitacin de las importaciones sobre algunos productos) potencia a su vez la acumulacin de divisas en el Banco Central. Pero a la vez, al destacar la relevancia del desendeudamiento, se afirm que la prioridad de nuestra poltica fue alinear los compromisos financieros con la verdadera capacidad de pago del pas, teniendo presente que la masa de recursos es la que existe y no puede incrementarse ni milagrosa ni explosivamente. Solo Venezuela acompa a la Argentina en esta cada al reducir sus reservas desde 2007 a principios 2013 de US$ 34.286 millones hasta US$ 27.213 millones. Del otro lado, Uruguay lider el incremento en el mismo perodo: de US$ 4.121 millones a US$ 13.037 millones; Per pas de US$ 27.720,2 millones a US$ 67.095 millones (un alza de 142%), seguido por Brasil con una duplicacin, de USS$ 180.334 millones a US$ 376.051 millones; y Chile de US$ 17.706 millones a US$ 42.096 millones. Tambin presentaron incrementos Paraguay y Colombia. El desendeudamiento gener efectos contrapuestos: por un lado, los indicadores de deuda PBI se volvieron envidiables para otros pases 228

emergentes y para la propia historia argentina; por el otro, al mencionado aumento de la presin sobre los fondos pblicos y su consecuente efecto inflacionario- cabe sumar la prdida de oportunidad de refinanciar la deuda soberana a tasas extraordinariamente bajas, sin que eso obligara a retornar al sobreendeudamiento para tapar el problema fiscal. El propio Plan Fnix lo expres en un artculo de Francisco Eggers, director de Crdito Pblico de la gestin de Hernn Lorenzino (que en sus discursos pblicos, renegando de su gestin como secretario de Finanzas, juraba aborrecer la va del endeudamiento): En este momento existe una gran liquidez internacional, con lo cual los financiamientos a inversores considerados libres de riesgo se efectan a tasas inferiores al 4% anual. Si la Argentina pudiera obtener fondos a esas tasas, y aplicarlos eficientemente a proyectos con alta rentabilidad social, necesarios para apuntalar el crecimiento del pas por ejemplo, en los sectores de generacin y distribucin de energa y en transporte, sin volver a situaciones en las cuales los fuertes vencimientos de los servicios de la deuda fueron factores de desequilibrio, la toma de deuda podra tener consecuencias positivas tanto a corto como a largo plazodadas las necesidades de desarrollo, parece conveniente intentar explotar ms las posibilidades d e financiamiento, por ejemplo en el caso del que otorgan algunos pases a sus exportaciones. Para ello, adems de profundizar las relaciones con pases emergentes que tienen polticas en este sentido, como Brasil y China, sera necesario arribar a una solucin al default ms importante para el cual an no hay acuerdo: el de la deuda con los pases integrantes del denominado Club de Pars. Parte de esta deuda fue contrada por la dictadura militar que gobern al pas entre 1976 y 1983, teniendo por lo tant o un origen espurio; pero fue reestructurada y por lo tanto, reconocida por gobiernos democrticos, a partir de lo cual toda la deuda se corresponde con contratos firmados por las autoridades del pas legtimamente constituidas. Su regularizacin permitir continuar avanzando en el saneamiento de la situacin de deuda del pas, y es condicin necesaria para la obtencin de lneas de crdito oficiales de los pases acreedores, a costos internacionales.

229

La Argentina, sin duda, pudo presentar la mayor quita en la renegociacin de su deuda, pero este resultado, aplaudido en general por toda la clase poltica local, no le trajo nicamente beneficios, por dos motivos: no supo cmo cerrar los captulos pendientes del default y, sobre todo, no aprovech el ahorro generado por la reestructuracin para producir transformaciones sustentables en la economa en general (ocho aos despus las exportaciones siguen teniendo un signo claramente primario y la industria nacional debe seguir siendo protegida por medidas espa smdicas por su falta de competitividad) y en la situacin del empleo en particular. Como explic el experto Juan Luis Bour de FIEL, el crecimiento del empleo -ms que una mayor intensidad del mismo, o una mejora en su composicin - fue un factor central para explicar el crecimiento entre 2003 y 2007. Pero las cosas cambiaron: en ese perodo el empleo agregado (formal e informal, pblico y privado) creci a una tasa media del 5,2% anual. En los 5 aos posteriores (2008/12) el crecimiento promedio fue del 1,2% anual, para llegar en 2013 a estimar un crecimiento menor al 0,7% anual. Pero eso no es todo: la composicin del empleo sesga en contra de la "calidad", ya que cae el empleo asalariado formal privado (el de mayor productividad) y crece el empleo informal y autnomo, y el empleo pblico. A las mismas conclusiones lleg un informe sobre el mercado laboral del CIFRA, de la CTA oficialista, liderada por el economista heterodoxo Eduardo Basualdo, al indicar que la adopcin de un nuevo patrn de crecimiento tras el colapso del rgimen de convertibilidad posibilit, como es sabido, una significativa expansin de la economa argentina; a la vez, se produjo un crecimiento indito de los niveles de empleo, proceso que posibilit una abrupta contraccin de la tasa de desocupacin. Sin embargo, desde el ao 2007 se asisti a un amesetamiento en la tasa de empleo; si bien la poblacin ocupada no se redujo, dej de presentar una trayectoria claramente expansiva como la que haba exhibido a lo largo del perodo comprendido entre los aos 2002 y 2007. A la vez, el aumento en el ritmo de variacin de los precios condujo a una estabilizacin de los salarios reales, quebrando de esta forma la tendencia expansiva que haban verificado los mismos desde el piso histrico al que haban sido reducidos en el ao 2002. La frase aumento en el ritmo de variacin de los precios esconda, de manera elegante, el trmino inflacin, que el oficialismo hasta teme mencionar. 230

La economa del 2013, el ao en el que la presidenta Cristina Kirchner juega sus chances de re-releccin, no se vio beneficiada por el amplio colchn generado por tantos aos de no pagar el total de la deuda, sino que, por el contrario, se vio afectada por un cepo cambiario, generado por la falta de combate a la constante suba de los precios y por la desconfianza reflejada en la constante fuga de capitales. Esta prohibicin, adems de impedirle a los ciudadanos con normas dudosamente constitucionales el atesoramiento de divisas en dlares y provocar un desdoblamiento de hecho (con una brecha cambiaria que se acerc al 90% a principios del 2013), planch el nivel de actividad en sectores clave como la construccin y el inmobiliario, al tiempo que las trabas a las importaciones tambin provocaron un perjuicio adicional para que el nivel de actividad tuviera apenas un leve repunte. Por su parte, la inversin baj de un techo del 23% del PBI alcanzado en 2008 a un 20% en 2010, segn cifras de la CEPAL, que no mejoraron en los aos posteriores. Buena parte de los errores cometidos surgieron de la falta de visin estratgica y de la inconsistencia del Gobierno entre su discurso y la realidad. Tal vez el ejemplo ms flagrante haya sido que, pese a que los Kirchner aseguraban no darle importancia al cargo de ministro de Econonoma, hayan consagrado de facto en ese rol desde 2006 al secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, pese a las numerosas y marcadas equivocaciones de este oscuro funcionario. Pero en 2005, la historia luca muy diferente: inflacin baja, alto supervit fiscal, tipo de cambio competitivo y una deuda que se reestructurara en forma novedosa para la historia moderna. El canje del 2005, antecedentes y lecciones El ministro Domingo Cavallo, en su fallida gestin del 2001, intent realizar una quita de la deuda, pero sin devaluar ni defaultear. Complet una primera fase con los acreedores internos, pero luego el estallido final de la convertibilidad dej trunca la fase II para los acreedo res externos. A principios de 2002 el primer equipo econmico de Duhalde liderado por Jorge Remes Lenicov consideraba que el pago de la deuda solo poda ser afrontado con una quita del 70%, que dejara espacio para la recuperacin econmica. Con esta 231

consigna en mente, el equipo econmico de Roberto Lavagna present en la asamblea del FMI en Dubai en septiembre de 2003 una propuesta de reestructuracin que presentaba una quita nominal del 75% (90% en valor presente neto), ampliamente rechazada por los difere ntes comits de acreedores, nacionales y extranjeros. En junio de 2004, se modific para lograr una mayor aceptacin en la Propuesta de Buenos Aires, que bsicamente mejoraba para los bonistas por la suba en la tasa de inters internacional y el reconocimiento de los intereses que dejaron de pagarse desde el default de fines del 2001 (lo que redujo la quita real a un 60%). El men inclua un bono Par sin quita de capital, un Discount con una reduccin sustancial y un Cuasi par, a mitad de camino, dise ado para las AFJP y dems inversores institucionales. Los bonos estaban denominados en dlares, euros y pesos (en este ltimo caso, ajustados por el Coeficiente de Estabilizacin de Referencia, el CER, creado en 2002 como unidad de indexacin para las deudas posteriores al default). La alternativa de ofrecer un condimento en efectivo por adelantado (upfront payment) como en otras reestructuraciones soberanas, se descart por motivos econmicos (se precisaban unos US$ 2000 millones) y polticos (en todo momento el Gobierno intent mantener una actitud de intransigencia, aun cuando las razones tcnicas aconsejaban lo contrario), por lo que se opt por una idea innovadora: el cupn ligado al PBI, que pretenda asociar a los acreedores al futuro crecimiento d el pas. Sin embargo la idea, creativa a priori, no gener ningn incentivo adicional para que ingresaran al canje ms inversores privados, que, como suele suceder, prefieren los instrumentos convencionales a las curiosidades. Ex post, a medida que pasaban los aos y el valor de este bono aumentaba (vis a vis la fuerte recuperacin econmica y por la decisin poltica de inflar los nmeros oficiales del crecimiento), comenz a apreciarse su utilidad (sobre todo para en el segundo canje, desarrollado en 2010), aunque a la vez se cuestion el creciente pago que significaron para el Tesoro, por unos 20.000 millones de dlares. El canje, que estuvo a punto de naufragar cuando el Bank of New York decidi abandonar su rol de agente organizador por falta de garantas legales, finalmente se desarroll del 12 de enero al 25 de febrero del 2005 y logr una aceptacin del 76,15%, por lo que la deuda elegible se redujo de US$ 81.000 232

millones a US$ 35.000 millones emitidos; del total el 44% de la nueva deuda estaba denominada en pesos, ajustados por el CER (pese a que, ms adelante, para justificar la intervencin del Indec, el gobierno afirmara que stos fueron bonos generados por gobiernos anteriores para beneficiar a los especuladores). Para Guillermo Nielsen, secretario de Finanzas, la clave de la aceptacin fue la suba de la tasa de inters, porque eso convalid el valor de la propuesta, en un contexto de creciente liquidez internacional. Con excesivo entusiasmo, luego de la operacin, Nielsen declar que si hubisemos obtenido un 50 o un 60 por ciento de adhesin el tema no estara resuelto. Pero con el 76 por ciento, repito: como tema, est resuelto! Esa es la opinin de los mercados. Puede no ser la opinin de gente del Fondo Monetario Internacional. Pero vuelvo a repetir: esta batalla est saldada. Pero en privado, mientras el equipo econmico quera mantener una puerta abierta para negociar con los holdouts y un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (en septiembre de 2004 se haban suspendido las negociaciones para que el organismo no se entrometiera en las negociaciones con los acreedores privados), el presidente Kirchner se negaba a una segunda oportunidad para los bonistas y quera saldar la deuda con el Fondo en forma completa. En 2005, la Argentina ya no pareca un caso perdido como equivocadamente haban pronosticado tanto el FMI como los sectores ms duros del gobierno republicano de los EE.UU. Pero, a la vez, los inversores y analistas no podan dejar de comparar el canje argentino con e l arreglo que ofreci Uruguay en 2003, que logr una aceptacin del 98 por ciento, en base a negociaciones con los grupos de acreedores, una idea que el kirchnerismo se neg a aceptar. As, mientras el caso uruguayo era exhibido como un ejemplo de negociaciones de buena fe (no se lleg a un default y la quita fue apenas del 13%), el de nuestro pas fue planteado por el lobby financiero internacional, representado por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF de Charles Dallara, que nuclea a todos los bancos del mundo) como una oferta unilateral. Ambas partes coincidan en que fue compulsiva aunque mientras el Gobierno le otorg a este concepto una connotacin positiva, para los acreedores era otra prueba de que el mundo deba castigar a la Argen tina. Sebastin Palla, subsecretario de Financiamiento, dijo que la definicin de la oferta fue pragmtica, porque no responda a otro motivo ms que a que la 233

crisis del 2001 combinaba condiciones nicas: problemas de flujo y stock de la deuda; todos los indicadores de la economa eran malos. En los aos subsiguientes, el relato oficial ponderara la quita alcanzada como un ejemplo del poder con el que el presidente Nstor Kirchner le habra torcido el brazo al poder financiero internacional y a la supuesta tibieza de su equipo econmico. En ese sentido, abundaban las ancdotas que relataban que el presidente hasta haba definido qu tasa de inters se le pagara a los bonistas, como si ese dato reflejara la solidez de una decisin poltica y no la intromisin de un Jefe de Estado en detalles que estaban determinados por el valor de los bonos argentinos en esa coyuntura. La CTA hizo una dura evaluacin de la estrategia oficial en un paper firmado entre otros economistas, por Mercedes Marc del Pont, convertida luego en presidenta del Banco Central de Cristina Kirchner en 2010: Ms all del discurso presidencial, la opcin tomada por el gobierno nacional articul un conjunto de concesiones a los factores de poder tradicional involucrados en el endeudamiento (a saber: cpula empresarial y bancaria local y organismos multilaterales de crdito) con el objeto de descargar el peso de la quita sobre los acreedores ms dbiles. Por esta razn, del mismo modo que hay que despejar el discurso esgrimido para poder evaluar adecuadamente los pasos que se han seguido, no corresponde examinar el problema desde aquella decisin que, sin lugar a dudas, es la de mayor agresividad sobre los acreedores. En este sentido, por lo tanto, el debate no es si la quita es mayor o menor. El tema es que, al inscribirse en una lgica ms global, el resultado es que la quita produce situaciones de flagrante injusticia sobre los acreedores (ejemplo: pierden ms los trabajadores que depositaron en las AFJP y no pierden los organismos internacionales de crdito como el FMI), no logra minimizar los pagos por deuda que debe realizar el pas y restringe al extremo la libertad en materia de poltica econmica, poniendo serios lmites a la posibilidad de replantear el rgimen econmico dom inante heredado del neoliberalismo. Si bien la oferta oficial debi desandar las definiciones planteadas en Dubai, queremos resaltar que el problema central radica en la estrategia general que ha seguido la negociacin. Es ms, la quita a los bonistas aparece como el nico punto donde anclar un discurso presidencial 234

que, sostenido en una imagen de dureza y reivindicacin de la autonoma nacional, ha terminado en la prctica convalidando estrategias ciertamente conservadoras En el mismo sentido, los economistas liderados por Claudio Lozano cuestionaron el impresionante aumento del flujo total respecto a la propuesta de Dubai en la Oferta de Buenos Aires; la diferencia alcanza U$S 12.1576 millones. Los pagos del Plan Buenos Aires casi triplican a los de aqu l Plan. El flujo futuro de dlares del nuevo plan alcanza los U$S 195.574 millones. El ex presidente del Banco Central Alfonso Prat Gay, que haba sido desplazado de su cargo por plantear profundos desacuerdos con el manejo de la poltica econmica por parte de Lavagna, tambin cuestion los resultados del canje y, en particular, la inclusin del cupn ligado al PBI: La oferta realizada por Argentina en 2005 implic una reduccin de 15,6%, muy lejos de la presunta y popularmente aceptada quita del 75%, y un esfuerzo mnimo para los bonistas, teniendo en cuenta la profundidad de la crisis financiera, poltica, social y econmica por la que atravesaba el pas. La Argentina no realiz una quita masiva de la deuda cuando estaba en una crisis econmica grave. Ms bien, hizo una oferta extremadamente generosa, aun cuando entonces ni los bonistas ni los ciudadanos vieron con claridad cun beneficiosa era. Ms all de estas crticas, existieron razones internas y externas que condujeron al xito de aquella operacin. En el primer grupo, se destac que, a diferencia de operaciones financieras previas que se realizaron en el pas, en el canje del 2005 existi una fuerte consistencia en el discurso y las acciones entre el equipo econmico de turno y el vrtice mximo del poder poltico. Adems, como deudor soberano quebrado, el pas negoci desde una posicin de fuerza: los acreedores deban aceptar los trminos planteados unilateralmente si queran cobrar. Al respecto, en el contexto de fuga de divisas y de empresas privadas que tampoco podan cumplir con sus obligaciones, se admiti la imposibilidad de regresar al mercado de capitales en el corto plazo durante la crisis, lo que reduca a diferencia de otros pases la necesidad de 235

desarrollar

una

operacin

amistosa

con

los

acreedores,

tal

como

demandaban los organismos multilaterales de crdito y el sistema financiero internacional. En el plano externo, el pas se benefici por la ausencia de un mecanismo internacional de quiebras soberanas, como el que en 2002 plante la directora ejecutiva del Fondo Monetario Internacional (FMI), Anne Krueger, que fracas como ocurri previamente con otras ideas debatidas en el gobierno republicano de George W. Bush (el propio subsecretario del Tesoro, John Taylor, la rechaz) y en algunos organismos de las Naciones Unidas como CEPAL y UNCTAD. A diferencia de la administracin Clinton, el gobierno de Bush dej de lado la idea de los salvatajes aplicados en la dcada previa, por razones presupuestarias y por considerar que lo s inversores financieros deban afrontar cierto riesgo de incumplimiento (moral hazard) luego de haber recibido importantes ganancias durante varios aos, tal como se desprenda del discurso del secretario del Tesoro de EE.UU., Paul O`Neill. Este nuevo paradigma justificaba la intencin del Gobierno de trasladar fuertes prdidas a los bonistas, que fue apoyado con matices dentro de EE.UU. ms que en otros pases del Grupo de los Siete. Tambin la Argentina se fortaleci por la falta de una contraparte homognea, ya que hasta el principal grupo de bonistas representado por el Comit Global de Acreedores (GCAB, segn su sigla en ingls) estaba integrado por grupos con intereses contrapuestos. En las reestructuraciones previas, la Argentina tuvo que lidiar con un grupo de acreedores organizados y concentrados en el comit de bancos (steering comitee) que poda guiar la negociacin casi sin ninguna oposicin. Por ltimo, la reestructuracin, segn los economistas Mario Damill y Roberto Frenkel del CEDES, tuvo lugar en un contexto en el que el rol del FMI en el sistema financiero internacional estaba cambiando; la caracterstica ms inusual en este proceso es que el FMI no particip ni en el diseo ni el management de la reestructuracin. Hasta entonces, el aval del FMI haba sido decisivo para sellar las renegociaciones soberanas que llev adelante el pas con sus acreedores privados en los 80 y los 90.

236

El gobierno pretendi festejar el buen resultado del canje, que logr una quita en valor presente neto cercana al 60%, como una epopeya, aunque el ministro Roberto Lavagna advirti que apenas se trataba de una salida parcial de una dura convocatoria de acreedores. Para Kirchner, la euforia se estir en las elecciones legislativas del 24 de octubre del 2005, cuando super ampliamente a la UCR por 40% de los votos contra 15%, sacndose de encima el estigma de la debilidad con la que haba asumido en base a un magro 22% en 2003, a partir del retiro de Carlos Menem de la segunda vuelta. En cambio, el resultado sell el destino del ministro Lavagna, a quien el Presidente vea como un posible competidor, por lo que forz su renuncia en noviembre. A partir de entonces, Kirchner puso en prctica la idea que traa de Santa Cruz (el presidente debe ser tambin el ministro de Economa) y todos los nombres que pasaron por el cargo no tuvieron ni la audacia ni la inteligencia para evitar que, primero el Presidente y luego la presidenta Cristina Kirchner, dilapidaran los logros que los haban acompaado en sus primeros aos. Como este libro tiene algunas ambiciones, pero no excesivas, alcanza con mencionar tres ejemplos de las equivocaciones cometidas desde entonces: la manipulacin de los datos del Indec, el canje de deuda del 2010 y el manejo de las causas con los holdouts en los tribunales de Nueva York. Mucho se ha escrito sobre los motivos que llevaron al Gobierno a comenzar a alterar las estadsticas pblicas. El argumento favorito del oficialismo es que un grupo de tcnicos del Indec sobrestimaban la inflacin para favorecer a los bonistas que tenan ttulos ajustados por el ndice de precios, por lo que era necesario cambiarlo en forma abrupta de modo de favorecer al conjunto de la sociedad. Casi siete aos despus de esa acusacin vaga, la Jusiticia no recibi una sola prueba concreta de este supuesto delito. En cambio, existe una causa penal en contra del Indec y del secretario de Comercio, Guillermo Moreno, que no ha avanzado por la costumbre de la justicia federal, en este caso del magistrado Rodolfo Canicoba Corral, de avanzar en las causas ms sensibles solo una vez que los gobiernos estn en retirada. El presunto ahorro generado en los primeros cuatro aos de la manipulacin del ndice de precios al consumidor, segn la consultora ACM, ascendi a unos US$ 4000 millones; entre los perjudicados por esta 237

subestimacin se encuentran todos los jubilados, y a que el 40% de los bonos con CER estn en manos de la Anses. Pero, a la vez, estos analistas revelaron que el Estado pag cerca de US$ 1000 millones de ms por haber sobrestimado el crecimiento econmico, lo que deriv en mayores pagos del cupn ligado a l PBI. Dejando de lado las discusiones ticas sobre la manipulacin de las estadsticas pblicas que fueron rigurosamente analizadas por asociaciones internacionales de expertos en estadsticas hasta por las Naciones Unidas, dado que es el primer caso de una democracia que cambia sus cifras- el resultado contraproducente fue inmediato, por dos vas: por un lado, las expectativas inflacionarias que se pretendan reducir, se multiplicaron ante la falta de un indicador confiable (al punto tal que la CGT, cercana al Gobierno, siempre pidi aumentos salariales en base a la inflacin real y no a la del Indec, como lo sealaron sus jefes, primero Hugo Moyano y luego Antonio Cal). Por el otro, todo el supuesto ahorro que se pudo lograr para un grupo de bonos, se evapor porque la Argentina perdi el acceso a los mercados voluntarios de crdito; la ltima colocacin voluntaria fue en marzo del 2006, por US$ 500 millones, a una tasa del 8,3 por ciento anual. En enero del 2007, cuando comenz el falseamiento de las estadsticas, la Argentina y Brasil tenan un nivel de riesgo pas que mide la sobretasa que pagan los pases por encima de los bonos del Tesoro de los EE.UU.- similar. Desde entonces, se produjo una brecha que nunca se acort, hasta ubicarse, el 21 de ma yo de 2013, en 175 puntos bsicos para Brasil y 1148 para la Argentina, el mayor de la regin, bastante por encima de los 815 puntos otorgados a Venezuela. La consultora Economtrica explic que si en el 2007 las nuevas emisiones de deuda pblica por 6.100 millones de dlares se hubiesen realizado al mismo riesgo que paga Brasil, la Argentina podra haberse ahorrado intereses por ms de 200 millones de dlares anuales. Este liderazgo negativo desestima cualquiera de los argumentos del Gobierno, que sealan que los mercados han castigado al pas por desarrollar polticas diferentes, ya que probablemente la visin de los inversores acerca de la poltica econmica venezolana ha resultado bastante ms negativa que la que existe sobre la Argentina. Por lo tant o, el precio pagado por la destruccin de las estadsticas de precios, ha sido confinar al Estado a la refinanciacin de 238

los crditos soberanos a tasas usurarias, como el pago a Venezuela en 2008 al 15%, o de forma discrecional, a travs de la Anses, a tas as mayores que las pagadas en el mercado, por medio de bancos cercanos al Gobierno que no compitieron en ninguna seleccin. El otro efecto financiero de este falseamiento ha sido la destruccin del mercado de deuda en pesos, a contramano del resto de la re gin, que ha fortalecido en la ltima dcada las colocaciones en moneda local, lo que implica menos riesgo para su futuro repago. Los responsables de esta maniobra han sido, adems de Moreno, el presidente Nstor Kirchner y el jefe de gabinete, Alberto Fernndez, pese a que, desde que renunci, se dedic a criticar esta estrategia. Tambin los sucesivos ministros de Economa que avalaron en forma implcita o explcita la manipulacin de los datos: Micelli con quien comenz la maniobra y que permiti que Moreno avanzara sobre el Indec, que hasta entonces estaba bajo la rbita de Economa-; Miguel Peirano que renunci apenas vio que no podra normalizar las variables de la economa, luego de declarar que el IPC del Indec era confiable-, Martn Lousteau quien dijo que el tema del Indec era un problema de elites: Es un tema de Wall Street y no de Pavon Street, afirmaba en tono de sorna-, Carlos Fernndez, Amado Boudou quien design, por un decreto de la presidenta Cristina Kirchner, a un comit de expertos universitarios que redactaron un categrico informe sobre el Indec, que luego se guard en un cajn sin implementarse- y Hernn Lorenzino, en cuya gestin el FMI por primera vez sancion a un pas por no tener estadsticas acordes a los estndares internacionales de transparencia. Luego del pago de la deuda al organismo, los Kirchner se negaron a permitir el ingreso de los tcnicos extranjeros en el contexto de la revisin de las economas de todos los pases socios que realizan anualmente (por el Artculo IV de su estatuto), con la excusa de que no queran se entrometieran en las decisiones soberanas del pas, aunque en realidad no aceptaban que criticaran pblicamente los cambios en las estadsticas, algo que el FMI igualmente llev a cabo. En paralelo, el Gobierno mult a las consultoras privadas, que solo lograron tener un negocio en este nicho gracias a la desconfianza en torno del IPC del Indec, en base a la absurda acusacin de que pretendan engaar al pblico, violando la ley de lealtad comercia l, que fue revertida en una 239

sentencia de segunda instancia por la justicia en lo penal econmico en mayo del 2013. Estas firmas daban cuenta de una inflacin cercana al 25% anual, similar a todas las provincias que tenan mediciones independientes y que fueron presionadas poltica y econmicamente para dejar de publicarlas por parte del Indec. Un ejemplo de este desvanecimiento de la informacin lo provoc el propio viceministro Axel Kicillof, quien hasta fines del 2011 daba cuenta en la pgina web de su th ink tank, CENDA, de un IPC 7 provincias, con la siguiente justificacin: La inocultable falta de confiabilidad del ndice de precios al consumidor (IPC) calculado por el INDEC ha privado a la sociedad de una herramienta fundamental para conocer la verdadera situacin econmica del pas. Tambin ha dado pie a la proliferacin de distintas mediciones por parte de consultoras privadas que recurrieron a un simtrico oscurantismo informativo para lucrar poltica y econmicamente con la imperiosa necesidad de informacin. En estas circunstancias, los principales perjudicados son, una vez ms, los trabajadores que carecen de elementos para conocer con precisin las variaciones del poder adquisitivo de sus salarios. Al asumir como viceministro, Kicillof hizo desaparecer esa informacin de la pgina de internet del CENDA, mientras sumaba a todos sus colaboradores al staff del Estado (Axel financi la estructura del Cenda con recursos del ministerio, lo acus un funcionario cercano al ministro Hernn Lorenzino), a diferencia de otras organizaciones cercanas al Gobierno, como el CIFRA de la CTA oficialista, que calculaba una tasa de inflacin superior al 20 por ciento a principios del 2013. Otro efecto nocivo de esta decisin fue la fuga de capitales reiniciada en 2007, luego de algunos aos de pausa, que se consumi unos US$ 80.000 millones hasta 2012 y neutraliz todas las polticas especficas para mejorar la competitividad de la economa, forzando al Gobierno a instaurar controles de tal magnitud que ahogaron la suba de la inversin. Si la subestimacin del IPC result altamente cuestionable, la misma maniobra registrada en la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) fue repudiada, ya que deriv en la eliminacin virtual de las cifras de pobreza e 240

indigencia, que a mediados del 2013 se ubicaban en 5,4% y 1,5%, respectivamente, frente al 26% y el 5% medidos por el Observatorio de Poltica Social de la UCA. Como escribi Jos Hidalgo Pallares en La Nacion, las cifras del Indec colocan a la Argentina en una situacin mejor que la de pases conocidos por sus altos estndares de vida. La pobreza en Suecia, Finlandia, Noruega y Dinamarca super en 2011 (ltimo dato disponible) el 10%. Los tcnicos del Indec desplazados por la conduccin de Ana Edwin y Norberto Itzcovich estimaron a fines del 2012 que la pobreza ascenda al 37% de la poblacin, en base a la evolucin de la inflacin de las provincias. La razn ltima por la que se desarroll esta estrategia y sobre todo por la cual nunca se corrigi- es que el Gobierno pretendi ocultar la existencia de la inflacin o combatirla con mtodos poco significativos, como los acuerdos de precios, sin enfrentar en ningn momento la concentracin econmica que denunci como raz de la suba de precios. En este contexto el Gobierno no pudo encontrar nunca ms fuentes genuinas de recursos para financiar sus crecientes problemas fiscales y opt, una vez ms, por disfrazar con mstica militante una serie de medidas desesperadas, como la re-estatizacin de los fondos previsionales (menos d e un ao despus de haber fracasado en una consulta a la poblacin que marc un profundo rechazo a la jubilacin pblica) y la utilizacin continua de las reservas del BCRA, que deterioraron la capacidad de la entidad monetaria de operar en el mercado cambiario en forma agresiva, para colaborar, al menos parcialmente, en la lucha contra el atraso cambiario. El principal impulsor de ambas medidas fue el ministro Amado Boudou, quien, curiosamente, haba asumido con una agenda promercado, consistente en normalizar la relacin del pas con sus acreedores, la situacin de las estadsticas pblicas y el vnculo con el FMI. De todos estos objetivos, solo pudo concretar un segundo canje con los bonistas, en una operacin bastante cuestionada por parte de la oposicin por haber sido diseada no por el equipo econmico, sino por los bancos y estudios de abogados que tenan los bonos para canjear. La oferta haba sido diseada por los bancos Deutsche, Citi y Barclays, con el asesoramiento de la consultora Arcadia, dirigida por el abogado argentino Marcelo Etchebarne, quienes comenzaron a negociarla en la gestin de Sergio Massa como jefe de 241

gabinete en 2008. La propia Presidenta en septiembre de ese ao anunci la posibilidad de reabrir el canje, que luego se demor ha sta el momento en que asumi Boudou. Para lograrlo se suspendi la ley cerrojo, que haba sido sancionada en el canje anterior para lograr el ingreso masivo de los bonistas, pero que luego fue un elemento muy perjudicial en los juicios en Nueva York. En ese segundo canje, los ttulos elegibles ascendan a US$ 18.300 millones, de los cuales ingresaron US$ 12.400 millones, equivalentes al 68%. Segn el economista Orlando Ferreres, en este segundo canje quedaron afuera US$ 1000 millones de inversores minoristas italianos, US$ 4400 millones de litigantes (fondos buitre) y otros tenedores con 500 millones de dlares. Entre ambas operaciones, se reestructur el 93% del total. Ese mismo ao, Boudou intent convencer a la presidenta Cristina Kirchner de retornar a los mercados internacionales y permitirle al FMI cumplir con la revisin anual que realizan todos los socios de este organismo, sin xito. Ante el rechazo de la mandataria, se opt por el plan de multiplicar los controles a la salida de capitales (Vamos por todo fue la consigna) y en el manejo de las empresas con participacin estatal. Boudou comprendi enseguida cul era el pensamiento de la mandataria, cambi de discurso y logr ser nombrado como vicepresidente del segundo mandato de Cristina Kirchner, pese a las numerosas denuncias de corrupcin que lo salpicaban, por enriquecimiento ilcito y negociaciones incompatibles con su rol (en la causa de la empresa Ciccone) y por trfico de influencias en el canje del 2010. La fantasa de la Presidenta de ungirlo como su heredero se trunc rpidamente y en mayo de 2013 la imagen negativa del vicepresidente ascenda al 50% de la opinin pblica, segn los sondeos de la consultora Poliarqua. Finalmente, 10 aos despus del default, cobraron relevancia las numerosas sentencias desfavorables que el pas haba acumulado en los tribunales de Nueva York, por demandas de bonistas minoristas y grandes fondos. Pese a que en el relato oficial el juez federal del distrito sur de Manhattan Thomas Griesa habra favorecido en todos sus fallos a los bonistas en default, en realidad el magistrado tuvo una actitud equilibrada mientras el

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Gobierno mantuvo una gestin proactiva en el tema, desde el canje 2005 hasta el realizado en 2010. Una vez que se volvi a aplicar la ley cerrojo, la mayora de las decisiones pasaron a ser desfavorables, salvo las referidas a las reservas del Banco Central (inembargables por no ser de carcter comercial) y los intentos ms osados de los fondos buitre de ejecutar bienes diplomticos argentinos en Francia. Sin duda, los litigantes ms agresivos fueron los fondos buitre NML Elliot y Dart, que lograron una relevante victoria a principios del 2012, cuando Griesa les concedi el criterio de pari passu, por el cual les otorg el mismo derecho a cobrar que a los acreedores que haban entrado a los mencionados canjes, en una sentencia muy cuestionable, debido a que estos ltimos afrontaron una serie de quitas al aceptar los duros trminos de la oferta argentina. Cuando Lorenzino fue notificado de esta decisin, pens, al igual que los abogados del pas, de Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton y otros expertos legales- que podra reverla fcilmente en segunda instancia. Me confi demasiado, admitira meses ms tarde ante sus colaboradores. Entretanto, NML, del polmico multimillonario Paul Singer, logr un xito publicitario importante al embargar preventivamente la fragata Libertad en la costa de Ghana, por el descuido del Gobierno respecto de los riesgos de un embargo de esta embarcacin militar. La fragata finalmente fue liberada en diciembre del 2012 sin que el pas necesitara pagar una fianza como reclamaban los demandantes, pero en ese momento el Poder Ejecutivo no tuvo tiempo de festejar porque la cmara de apelaciones de Nueva York haba dictado un fallo ms duro que el de Griesa, condenando al pas en octubre del 2012 a pagarle a los fondos NML, Aurelius y Blue Angel y a 13 inversores minoristas argentinos (jubilados), la suma de US$ 1333 millones. De inmediato, la cmara le pidi a Griesa que determinara la forma de pago y el veterano magistrado, con ganas de terminar el caso, decidi que fuera al contado y por 100 por ciento, una decisin que luego la cmara puso en suspenso, ante la fuerte presin de los bonistas que s entraron a lo s canjes y de cierto apoyo del gobierno de EE.UU. Si la Argentina aceptara este criterio, posiblemente los bonistas que entraron a las reestructuraciones previas pediran un resarcimiento por la quita sufrida. 243

Este dilema para la justicia norteamericana, entre satisfacer el derecho de los demandantes y el peligro para las reestructuraciones soberanas de cumplir con esas peticiones en general, fue reflejado en un trabajo de investigacin del FMI de mayo del 2013: Las decisiones judiciales sobre la Argentina pueden exacerbar los problemas de acciones colectivas y llevan el riesgo de debilitar los procesos de reestructuraciones soberanas. Hasta ahora, el poder legal de los holdouts ha sido limitado. Aunque es relativamente fcil para estos acreedores obtener un fallo en contra de un soberano despus de un default, ha sido mucho ms difcil encontrar activos que puedan utilizarse para satisfacer sus demandas. Sin embargo, el caso argentino le dara a los acreedores en default mayor poder para complicar los procesos de reestructuracin; al permitirles interrumpir el flujo de pagos a los bonistas que participaron en la reestructuracin, los fallos desalentaran a los acreedores a participar de una reestructuracin soberana

En el mismo sentido se expres el ministro Hernn Lorenzino, admitiendo implcitamente que si el fallo favoreca a la Argentina no se basara tanto en los argumentos de la estrategia nacional, sino en evitar un problema mayor al sistema financiero global:

Un fallo de esas caractersticas no pone fin a ningn tema, sino que abrira muchos problemas. No soluciona nada, perjudicara a todos y comenzara una nueva saga de juicios. Los buitres que no entraron al canje 2005 y 2010 pero no estn representados en esta demanda vendran a pedi r lo mismo. Quienes participaron de los canjes reclamaran igual tratamiento que los buitres, con demandas por una suma cercana a los 43 mil millones de dlares. El Bank of New York y todo el sistema de intermediarios tambin se veran afectados por la medida por ambos frentes: los bonistas que entraron al canje los demandaran por no darles su dinero y seran demandantes por los daos y perjuicios que recibiran. El criterio de tratamiento igualitario es pagarles a todos de igual forma y poner fin al tema. La visin del pas es la 244

nica que busca terminar con las disputas, cualquier otra abre puertas para todos lados.

Ms all de las expresiones de lamento, entre el fallo de primera instancia (febrero del 2012) y el de cmara (octubre del mismo ao) el Gobierno tuvo tiempo de neutralizar este golpe judicial, pero no lo aprovech por subestimar el hasto de los tribunales norteamericanos en torno de este caso. La frmula apropiada hubiera sido ofrecer, como tuvo que hacerlo a principios del 2013, un nuevo canje como muestra de buena voluntad. Pero la Presidenta, como en otros casos, interpret a priori el fallo como un ataque poltico a su gestin y declar pblicamente que no le pagara ni un centavo a los fondos buitre, una frase que los astutos abogado s de estos inversores se encargaron de utilizar para convencer a los camaristas de la razonabilidad de sus argumentos y del desapego argentino a las leyes norteamericanas. En privado, las autoridades de Economa admitieron que si hubieran planteado esta alternativa, por ms que ningn inversor la aceptara, la justicia tal vez habra tenido un enfoque ms condescendiente hacia el pas. De hecho, Lorenzino lo admiti meses ms tarde al diario Pgina 12: No estamos convenciendo a los buitres para que participen, estamos convenciendo a los jueces, explic. Pero la intransigencia discursiva oficial se mantuvo hasta que, a punto de entrar en default, la Presidenta cambi de discurso y orden reabrir el canje para ver si poda torcer el destino de una causa que seguramente marcar un importante precedente para el resto de los juicios que se tramitan en esa jurisdiccin, por unos 6500 millones de dlares. Diego Ferro, uno de los socios del fondo Greylock Capital Management, que rechaz el canje del 2005 pero se sum al del 2010, expres: Al haber conseguido fallos en primera y segunda instancia, es muy difcil que estos fondos no terminen cobrando en algn momento en la medida que el pas quiera reintegrarse plenamente a los mercados de capitales internacionales

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Ms all del fallo final de segunda instancia que podra ser o no considerado para su anlisis por parte de la corte suprema de los EE.UU. - el Gobierno enfrenta, a casi 12 aos del default, las consecuencias de su falta de planificacin estratgica para resolver, al igual que ocurre en las cuestiones clave de la poltica econmica domstica, los dilemas de un pas que, lejos de aprovechar la solidaridad generada en buena parte del mundo a raz de la crisis casi terminal del 2001, casi no supo ganarse amigos desde entonces.

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ANEXO TESTIMONIAL
La versin de los principales ministros del perodo 1976 -2003 Tres preguntas fueron formuladas a los funcionarios que se desempearon al frente del Ministerio de Economa en este perodo. 1. 2. 3. CUL ERA LA SITUACIN DE LA DEUDA EXTERNA AL CMO FUE LA GESTIN DEL PROBLEMA? CUL FUE EL RESULTADO FINAL? ASUMIR?

stas fueron sus respuestas: JOS A. MARTNEZ DE HOZ (1976-1981) 1. Segn cifras del Banco Central, la deuda externa por capital ascenda al 31 de diciembre de 1975 a US$ 4.021,3 millones para el sector pblico y a US$ 3.853,8 millones para el sector privado, lo que hace un total de US$ 7.875,1 millones. 2. En el perodo 1976-1980 pudieron aprovecharse las condiciones del crdito internacional para impulsar el crecimiento del pas a travs de la realizacin de obras pblicas, reequipamiento de empresas estatales y la fuerte ampliacin de la oferta de explotacin y exploracin de petrleo y gas natural. De acuerdo con cifras oficiales, la inversin pblica realizada en el perodo 1976-1980 alcanz el histricamente elevado nivel de US$ 50.000 millones. Gran parte de estas inversiones llevaban un componente fsico de bienes importados. Precisamente, el aumento de la deuda pblic a argentina en el quinquenio 1976-1980 de alrededor de US$ 10.000 millones es equivalente a la quinta parte de la inversin pblica realizada en el perodo. Quizs el criterio ms aceptable para medir la deuda sea el de tomar el volumen de las exportaciones anuales en comparacin con el monto total de la deuda externa. La otra comparacin que se toma es la del PBI. Mientras al 31 de diciembre de 1975 la deuda externa neta equivala a dos veces y media el volumen de las exportaciones de ese ao, al 31 de diciembre de 1980 la relacin existente era casi la misma. En cuanto a la relacin con el PBI, la comparacin sera del 247

7,6% en 1970 y del 7,2% en 1980. Por otro lado, como resultado de las dos crisis del petrleo, en 1973 y 1979 hubo una enorme afluencia de dinero a los pases exportadores de petrleo. El peso de esta gran liquidez amenazaba con crear graves problemas y la solucin que encontr mayor aceptacin fue la de confiar estos excedentes de fondos a los grandes bancos comerciales, que deban recolocarlos en aquellos mercados donde encontraran tomadores capaces de absorberlos, como los pases de desarrollo intermedio. Pero en 1980 variaron las condiciones por la fuerte recesin e inflacin en los pases industrializados, la baja de los precios de export acin de las naciones en desarrollo y la fuerte suba de tasas de la Reserva Federal con la finalidad de reducir la inflacin en EE.UU. Lo antedicho no implica desconocer que, adems, existieron circunstancias o polticas internas que han aliviado o agravado los factores internacionales. 3. Al 31 de diciembre de 1980 la deuda correspondiente al sector pblico se haba incrementado a US$ 14.459 millones y la del sector privado a US$ 12.703 millones, o sea un total de US$ 27.162 millones. Segn estas cifras el aumento fue de US$ 10.437,7 millones para el sector pblico y US$ 8.849,2 millones para el sector privado, o sea, un total de US$ 19.286,9 millones. LORENZO SIGAUT (1981) 1. La situacin del endeudamiento externo era lamentable desde todo punto de vista. La deuda por capital era de US$ 29.587 millones y vena en crecimiento exponencial. En 1980 haba aumentado un 43% y en el primer trimestre de 1981 un 10%. Venca el 43% de la deuda en los ltimos 9 meses de 1981 (58% anualizado) con intereses rcord en el mercado internacional: de 17% anual en abril de 1981, cuando a fines de 1976 eran de 5%. Las reservas internacionales caan dramticamente, de US$ 10.480 millones a fin de 1979 a US$ 7.684 millones a fin de 1980 y a US$ 4.698 millones a fin de marzo de 1981. Haba un dficit comercial notable, de US$ 2.471 millones en 1980, cuando en 1979 haba supervit de US$ 2.565 millones. El dficit en cuenta corriente creca en espiral, al alcanzar US$ 4.700 millones en 1980 y US$ 1.950 millones en el primer trimestre de 1981. Adems, 248

haba una creciente sobrevaluacin del peso, un enorme dficit fiscal, destruccin del aparato productivo. En 1980 las autoridades recomendaban al sector privado el endeudamiento en dlares y en febrero de 1981, el BCRA ajust en 10% el tipo de cambio y prolong la tablita cambiarla hasta agosto de ese ao. Mi predecesor desapareci de la escena pblica. 2. Existan, en 1981, dos alternativas: patear el tablero no pagando la deuda, que no tena sentido ya que no solucionaba las causas qu e llevaron a su desbordante crecimiento y provocara reacciones impredecibles, o asumir los costos de una devaluacin, con un gran endeudamiento externo. En abril hubo una devaluacin inicial fuerte; otra de magnitud similar en junio de 1981 (tras previa huida de fondos muy significativos); casi enseguida se desdobl el mercado en comercial y financiero, manteniendo el primero y procurando que el segundo encontrara su nivel sin afectar al primero. A determinadas deudas el BCRA les reconoca el costo de la segunda devaluacin si eran renovadas por un ao. Tambin se facilit la renovacin de otras por 540 das. Con seguro de cambio. A tasa fija por 180 das y el resto ajustable por inflacin. El overshooting de los ajustes cambiarlos y las renovaciones de deuda (dada su enorme concentracin y la crisis internacional de asistencia a los pases en desarrollo) comenzaban a mostrar resultados equilibrants hacia fines de 1981. 3. La deuda externa en meses creci a una tasa anualizada el 27% y la concentracin de vencimientos se redujo: venca en 982 el 41,1% de la deuda total. Las reservas internacionales se mantuvieron, el comercio exterior pas a ser superavitario, baj dficit en cuenta corriente y el pas enfrent por s impagables vencimientos en el corto plazo. La unificacin cambiaria buscada era un hecho concreto. Mi sucesor le dio formalidad. ROBERTO ALEMANN (1981-1982) 1. A fines de 1981 prcticamente no haba deuda pblica interna en pesos de relevancia. La deuda externa de U$S 20.000 millones se corresponda con la deuda pblica, interna y externa, haba una deuda pblica externa de muy corto plazo, asumida por Martnez de Hoz hacia el final de su mandato para mantener las reservas monetarias. Cancelamos esa deuda a partir de febrero) de 1982.

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2. padecamos

Ms all del monto de la deuda externa, que me pareci excesivo, entonces las consecuencias del saneamiento monetario

practicado por el presidente de la Reserva Federal e los Estados Unidos. Para nosotros, las tasas de LIBOR rondaban el 16% o 17%, manifiestamente impagables. En esas circunstancias comuniqu pblicamente la poltica de no aumentar la deuda, lo cual implica, en los trminos posteriormente definidos ara la Unin Europea por el Tratado de Maastricht, que no regis traramos dficit de las cuentas pblicas. Que yo sepa, nadie antes ni despus defini la poltica fiscal en esos trminos. Por lo dems, nos ocupamos de renegociar los vencimientos de la deuda m nuevos compromisos, sin aumentar su monto. A ese efecto, negociamos durante la reunin de gobernadores del Banco Interamericano de Desarrollo en Cartagena de Indias, Colombia, hacia n de marzo de 1982, los nuevos crditos con los banqueros para abrir los vencimientos del ao calendario y encontramos buena disposicin para esas operaciones que luego resultaron truncadas por el conflicto subsecuente por las islas Malvinas. 3. Mi gestin apenas super seis meses, de los cuales los ltimos tres modificaron mis prioridades con motivo del mencionado conflicto. Se cerr todo crdito externo para el pas, de modo que nos vimos obligados a postergar los vencimientos por 90 das, pagando los intereses, sin aumentar la deuda. Mantenamos equilibradas las cuentas fiscales con recaudaciones tributarias que nos permitieron atender los gastos no previstos para el conflicto, gracias a varios nuevos impuestos. Tras nuestra renuncia a principios de julio de 1982, el Banco Central durante la presidencia de Domingo Cavallo gener nuevo endeudamiento interno mediante una extraordinaria emisin monetaria q ue modific el cuadro econmico general. Asimismo, el gobierno asumi buena parte de la deuda externa privada que rondaba los US$ 17.000 millones. JUAN SOURROUILLE (1985-1989) 1. La deuda externa es un tema recurrente en la historia econmica argentina. Hay como mnimo dos razones para esta larga serie de desencuentros. Sin duda, una la positiva se apoya en el potencial econmico de la Nacin, lamentablemente la otra la negativa surge de las dificultades de los argentinos para poder controlar procesos que desarrollen de 250

manera sostenible ese potencial. Cuando el doctor Alfonsn asumi el gobierno a fines de 1983 la situacin general de la deuda de los que haban comenzado a llamarse "pases emergentes" era particularmente grave. No slo la Argentina estaba en incumplimiento generalizado de sus obligaciones, sino que la crisis de Mxico en la prctica haba paralizado el funcionamiento de los mercados financieros. Luego de muchas dificultades y no pocos desencuentros, en 1987 se logr un acuerdo general de reescalonamiento con los acreedores bancarios no gubernamentales, sumado a programas de crdito acordados con los organismos financieros internacionales y el Club de Pars. Pero los respectivos puntos de vista sobre los que se construyeron estos acuerdos no resultaron lo suficientemente slidos como para evitar que hacia fines del perodo de gobierno volvieran a surgir problemas de incumplimientos. 2. Ms all de episodios puntuales, sin duda la gestin de los temas de la deuda me deja recuerdos entre los que predomina el sabor amargo de no lograr afirmar un camino ms venturoso para el bienestar de los argentinos. 3. Como he dicho, nuestros desencuentros con los acreedores no fueron pocos y tal vez sea til recordar los motivos centrales una vez ms. Entiendo que el problema mayor fue la incomprensin de lo que entonces (ahora tambin) veo como bases para una discusin constructiva: la aceptacin del principio de corresponsabilidad tanto frente a la generacin del problema como en su encausamiento posterior; la conveniencia de abandonar la nocin de crisis temporarias de liquidez y su reemplazo por la idea de bsqueda de un sendero de bienestar compartido y, por ltimo, una revisin integral del papel que cumplen los organismos internacionales de financiamiento en la dispar relacin que inevitablemente existe entre las economas de los pases de ingresos medios y las instituciones financieras de los pases centrales. ANTONIO ERMAN GONZLEZ (1989-1991) 1. Antes de asumir el Ministerio de Economa el 18 de diciembre de 1989, en julio del mismo ao me desempe por tres meses como vicepresidente del Banco Central. La deuda externa estaba en verdadero default, ya que se adeudaban en concepto de intereses atrasados unos US$ 8.000 millones desde febrero de 1989. Tampoco se cumpla con los pagos de

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capital, tanto a los organismos internacionales como a los bancos y al Club de Pars. 2. La negociacin y renegociacin de la deuda se tornaba difcil por la falta de reservas lquidas en el Banco Central; el gran dficit que arrojaban las cuentas fiscales, superior al 12% del PBI; la hiperinflacin que deterioraba todo el sistema monetario, bancario y las transacciones econmicas pblicas y privadas, y la prdida de confianza y credibilidad en el pas, luego de sucesivos incumplimientos anteriores, no slo de los acuerdos con organismos y acreedores privados, sino ante el fracaso de planes de estabilizacin y desarrollo previos. Esto obligaba a profundizar los diagnsticos en cada una de las reas del Estado, detectando las causas profundas de esa debacle y elaborar programas serios y factibles, para recobrar confianza. La clave fundamental para aquellas negociaciones fueron los programas de saneamiento de las cuentas fiscales, un programa de privatizaciones monitoreado por los propios organismos internacionales y los controles legales propios a los que se incorporaron comisiones bicamerales que daban participacin permanente al Congreso. De todo ello surge, en primer trmino, el decreto 435, que establece la racion alizacin administrativa ms profunda que se haya llevado a cabo hasta ese momento, lo que despierta el apoyo de sectores internos y externos. Adems comienza el proceso de privatizaciones para el saneamiento de un Estado sobredimensionado. A partir de agosto de 1989, se decidi girar en concepto de pago a cuenta de los atrasos mencionados y como una muestra cabal de la decisin de honrar los compromisos la suma de US$ 40 millones, que en octubre se elevaron a US$ 70 millones mensuales. Las negociaciones se llevaron a cabo frente a dos interlocutores principales: uno fue el Club de Pars y otro el Citibank, como representante designado por los otros bancos para esta negociacin. Desde luego que los acuerdos con los organismos internacionales se llevaron a cabo en forma directa. 3. El resultado podemos calificarlo de satisfactorio, ya que permiti al pas, durante el ao 1990, reducir la deuda externa, mediante el rescate de algunos ttulos de la deuda argentina que se reciban segn el caso como parte de pago de las concesiones y/o privatizaciones y luego llegar a nuevos

252

acuerdos indispensables para lograr la transformacin de la estructura econmica. DOMINGO CAVALLO (1991-1996) 1. Cuando asum como ministro de Economa la primera vez, la situacin del endeudamiento pblico era catica. El pas no haba estado pagando capital ni intereses de la deuda externa desde mediados del '87 y se haban acumulado fuertes atrasos. Adems, la deuda interna estaba siendo reclamada por los acreedores en los tribunales, particularmente la que se adeudaba a los jubilados y a las provincias. Tambin estaba en situacin conflictiva la deuda con proveedores y contratistas del Estado. 2. Luego de lanzada la convertibilidad logramos que se aprobara en el Congreso Nacional la Ley de Consolidacin de Pasivos, que permiti reconocer y refinanciar toda la deuda interna, particularmente la adeudada a jubilados, proveedores y provincias. El plan Brady permiti la refinanciacin de la deuda externa. Durante el ao 1995, como consecuencia de la crisis del "tequila", incurrimos en dficit fiscal significativo por primera vez en ese perodo. Este dficit se financi con endeudamiento con organismos multilaterales, porque los mercados financieros, que se haban abierto para la Argentina en 1993, volvieron a cerrarse. 3. Cuando dej el Ministerio de Economa en julio de 1996, la deuda pblica total era todava inferior a la que exista al momento de asumir, porque en trminos netos los dficit fiscales acumulados durante los seis aos haban sido prcticamente cero. Tngase en cuenta que durante algunos aos las privatizaciones generaron supervit fiscal y que el plan Brady haba conseguido una quita. ROQUE FERNNDEZ (1996-1999) 1. Cuando asum el cargo de ministro la deuda argentina estaba en situacin normal. Como presidente del BCRA particip en el acuerdo con acreedores de la deuda en default que vena de la dcada del 80. De esta 253

negociacin surgieron los bonos Brady, que continuaron en situacin normal durante toda la dcada. 2. En mi gestin no hubo refinanciacin de deuda. Se cumplieron todas las metas con el FMI y la Argentina mantuvo acceso al mercado de bonos. Se colocaban nuevos bonos cuando vencan los bonos vigentes. 3. Al final de mi gestin, la Argentina mantena pleno acceso al mercado de capitales con el riesgo pas cayendo despus de la abrupta suba de principios de 1999 como consecuencia de la devaluacin de Brasil. JOS LUIS MACHINEA (1999-2001) 1. A fines de 1999 la deuda pblica era equivalente al 47% del PBI. A pesar de las relativamente altas tasas de crecimiento en los '90, y como consecuencia de elevados dficit fiscales, la deuda haba crecido 16% del PBI entre 1993 y 1997. O sea, cuando hubo posibilidad de ahorrar, se utiliz el gasto pblico para financiar una primera reeleccin de Menem y e l intento de una segunda. El rpido aumento de la deuda haba generado incertidumbre sobre la capacidad de pago del pas, que llev a que, cuando asumi el gobierno de la Alianza, hubiera en caja recursos para financiar algo menos de dos meses de las necesidades del sector pblico. 2. Haba que restablecer la credibilidad, para lo que se requera reducir el dficit fiscal e introducir reformas que, dentro de los estrechos lmites impuestos por la convertibilidad, mejoraran la competitividad. En lo que respecta al dficit fiscal, pusimos en marcha una combinacin de aumento de impuestos y disminucin del gasto. Los impuestos, que no alcanzaban a las empresas para evitar agravar el problema de competitividad y que estuvieron dirigidos a las familias de ingresos relativamente ms altos, aumentaron el equivalente de US$ 1.800 millones, mientras que el gasto pblico, tras subir ms de un 100% durante la dcada del 90, se redujo en US$ 3.000 millones. Se tomaron varias medidas para mejorar la competitividad, como una disminucin de los peajes y de ciertas tarifas telefnicas y una suspensin por dos aos en los ajustes del gas natural, se introdujo mayor competencia en varios sectores de servicios y, en el ltimo trimestre de 2000, se comenz a reducir el impuesto a los intereses. La mayor credibilidad inicial permiti acceder a los mercados financieros a tasas inferiores a las que se pagaron 254

durante el ao previo. El aumento de las tasas de inters internacionales en el segundo trimestre de 2000, la falta de crecimiento y, sobre todo, la crisis poltica del gobierno que culmin con la renuncia del vicepresidente Alvarez, volvieron a generar incertidumbre sobre la capacidad de pago de la deuda. Para reducir la incertidumbre negociamos y obtuvimos el mayor crdito internacional de la historia de la Argentina, de US$ 20.000 millones, de los organismos internacionales de crdito y del gobierno de Espaa (US$ 1.000 millones) y un compromiso del sector privado de aportar recursos a tasas de mercado por otros US$ 20.000 millones. En ese momento la deuda era equivalente al 49% del PBI. 3. Al momento de mi renuncia la situacin era delicada, pero an manejable. Desafortunadamente lo que sigui no fueron tiempos normales: errores en el manejo de la poltica econmica y la desintegracin de la alianza de gobierno llevaron a un aumento de la incertidumbre, lo que determin una brusca cada de las reservas, la crisis financiera y la moratoria de la deuda. En sntesis, si bien la situacin de la deu da heredada por el gobierno del presidente De la Ra era muy delicada por el mal manejo previo y por factores externos muy adversos, haba una posibilidad de salida de la crisis menos traumtica que la que finalmente tuvieron que vivir los argentinos. Para ello se necesitaba liderazgo, apoyo poltico y polticas consistentes, factores que no caracterizaron al gobierno de la Alianza. Sin duda, por haber sido un actor importante de ese proceso, nos cabe la responsabilidad del caso. DOMINGO CAVALLO (2001) 1. Cuando asum el ministerio por segunda vez, la deuda no slo haba aumentado mucho entre 1996 y 2001, sino que los intereses se haban duplicado y, en algunos casos, como el de la deuda provincial, ms que triplicado. Durante el ao 2001 la factura de intereses de la Nacin y las provincias ascendi a US$ 14.000 millones, contra no ms de US$ 6.000 millones en 1996. 2. Como los mercados voluntarios de crdito se fueron cerrando a lo largo de 2001, debimos plantear un esquema de reestructuracin de deuda que comenz con el megacanje en mayo, por casi US$ 30.000 millones de capital, sigui con la reestructuracin de US$ 55.000 millones de deuda nacional y 255

provincial en diciembre de 2001 y debi haberse completado con la reestructuracin de los US$ 45.000 millones restantes, en manos de acreedores no oficiales del exterior, que iba a realizarse en enero de 2002. La reestructuracin que pudo completarse permiti bajar la factura de intereses de US$ 14.000 a US$ 10.000 millones. Si se hubiera completado la reestructuracin externa, la reduccin hubiera llevado la factura total de intereses a US$ 7.000 millones. 3. Lamentablemente, el golpe institucional del 19-20 de diciembre de 2001 y la posterior declaracin del default impidieron alcanzar este objetivo. Los mecanismos utilizados para lograr la baja de intereses y el alargamiento de los plazos de la deuda estn explicados en mi trabajo "La lucha por evitar el default y la devaluacin". JORGE REMES LENICOV (2002) 1. La situacin que encontramos era la peor imagina ble. El pago por servicios superaba el monto de las exportaciones. La fase 1 del canje aument la insustentabilidad macroeconmica, la propia deuda y su costo financiero. El nivel del riesgo pas (el ms alto del mundo) y el de la competitividad (de los ms bajos del mundo) son una muestra de ese esquema. La presentacin de la fase 2 no se haba realizado y tampoco se haba resuelto el canje provincial. En diciembre de 2001 se declara el default de la deuda pblica, que por su forma y contenido se diferenci de las realizadas por otros pases en iguales circunstancias, provocando serias y mayores dificultades para encarar una renegociacin. El contexto general era de extrema fragilidad: renuncia de dos presidentes, recesin desde 1998, alta desocupacin y conflictividad social, cada de la convertibilidad, cada de depsitos y fuga de capitales, sistema financiero colapsado, alto y creciente dficit fiscal. 2. Se puso orden legal con el asesoramiento del estudio de abogados de nuestro pas en Nueva York, se envi una carta pblica a los acreedores que defina la situacin como un diferimiento de los pagos y no de moratoria o de suspensin unilateral. Por un decreto se estableci un orden de prioridades de los pagos del sector pblico, del cual se desprenda el diferimiento de cualquier otro pago no contemplado en l. Se comenz a trabajar en la seleccin de una entidad financiera internacional para que 256

asesorara en la estrategia de abordaje a diferentes tipos de acreedores. Adems, se haba estipulado el procedimiento y se comenzaba a tener un acercamiento con los acreedores. Por otro lado, se logr posponer el pago del FMI de fines de enero y se iniciaron las negociaciones para llegar a un acuerdo. En cuanto a la deuda provincial, la Nacin asumi su deuda con el sistema financiero (unos US$ 12.000 millones) y se convirti en acreedora de cada una mediante la cesin de una porcin de la coparticipacin. En trminos internos, se pesificaron a la relacin 1:1,40 ms CER los prstamos garantizados (fase 1) en poder de los bancos, AFJP y fondos comunes (US$ 39.500 millones) y otros bonos y pagars (US$ 2.500 millones). Ello permiti que el compromiso de la fase 1 sea cumplible; de haberse mantenido en dlares, hubiera entrado dentro de las generales del default y llevado a la quiebra de todo el sistema financiero y previsional privado. Adems signific una ganancia de US$ 16.000 millones para el Estado nacional que sobrecompensa el costo de la pesificacin asimtrica (US$ 7.800 millones). 3. diferimiento; Se orden jurdicamente la situacin, establecindose la figura del se efectuaron las primeras relaciones para iniciar las

renegociaciones: se estableci que luego del acuerdo con el FMI se concretaran las propuestas; se orden la relacin c on las provincias en materia de endeudamiento y se redujo la deuda pblica en dlares toda vez que el costo de la pesificacin asimtrica fue ms que compensado por la ganancia en dlares de la pesificacin de la deuda pblica con acreedores locales. La actitud de la Justicia con los amparos y del Parlamento, al modificar el CER por el CVS, aument la deuda y redujo esa ganancia. ROBERTO LAVAGNA (2002-2003) 1. La deuda externa privada estaba al momento de asumir en default de jure (haba sido declarada formalmente ante el Congreso durante el breve interinato de Rodrguez Sa) y la deuda externa con los organismos financieros internacionales estaba en default de facto dado que no se contaba con reservas suficientes para hacer los pagos. Por otro lado, se viva en un marco de prdida cotidiana de reservas en el mercado libre. En ese contexto la situacin financiera internacional de la Argentina era de absoluta desconexin con los mercados internacionales. 257

2.

Como es lgico, la negociacin deba tener una secuencia lgica

que comenzara por levantar el default de facto con los organismos multilaterales. La negociacin, que dur desde inicios de mayo al acuerdo de mediados de enero, tuvo una etapa "provisoria" que fue el roll over de ciertos vencimientos (mayo-diciembre) en los casos en que ello era legalmente posible (sobre todo casos del FMI) y la obtencin de nuevos crditos equivalentes a vencimientos en los casos en que no era legalmente posible (BID, BM). La estrategia desarrollada incluy el compromiso de no usar las reservas internacionales del pas para hacer pagos si no haba un acuerdo o perspectivas ciertas de llegar a l. En funcin de ese compromiso debi suspenderse un pago al BM que recin fue hecho una vez definido el nuevo acuerdo. 3. En enero se perfeccion ese esquema con un acuerdo definitivo por ocho meses (hasta el 31 de agosto de 2003) con la idea de flujo neto cero. La forma en que se encar la negociacin, evitando pedir "plata fresca", result un caso indito dentro del FMI, donde los acuerdos estuvieron siempre ligados a fondos multilaterales pblicos. El haber pasado a la estrategia de flujo neto cero frente a la seguida con anterioridad a nuestra asuncin (pedir fondos frescos por US$ 20.000 o US$ 25.000 millones) signific recuperar p ara la Argentina mrgenes de maniobra y decisin para el fijado de su propia poltica econmica. Al mismo tiempo, ya en vista de la aprobacin de ese acuerdo, se eligi por vez primera y por licitacin internacional al asesor financiero (legalmente exista el derecho a designacin directa pero para diferenciar de las situaciones del '90 se decidi no usar esos poderes) y se inici la etapa I de la renegociacin privada para pasar a su etapa II, de ofertas. Lavagna 2003-2005 (gobierno de Kirchner) 1 Siguiendo lo que haba sido anunciado en el gobierno de Duhalde y,

acorde con los resultados del modelo de sustentabilidad, se hizo una oferta con una quita del 75 %. Sobre capital ms intereses impagos. El modelo de sustentabilidad que se hizo en 2002 arroj un primer resultado de una quita necesaria del orden de entre 60 y 80 % y as lo anunci. Luego, refinado el 258

modelo, se lleg al 75 % como cifra concreta. Asumido Kirchner se ratificaron dos cosas: que el criterio de aceptabilidad de los mercados que haba sido usado durante el blindaje (1999 -2000) y el megacanje (2001) fue sustituido por el de sustentabilidad, para cortar la serie infinita de refinanciaciones, y el 75 % de quita (valor presente neto). Se hizo una oferta con los lineamientos en Dubai ( 2004) y, luego, la oferta definitiva con cambios menores a inicios de 2005.Las innovaciones consistieron en que se introdujo el criterio de primero llegado-primero servido para los bonos Par y cuasi par; participaron bancos locales incluido un banco pblico (Nacin); hubo cierres parciales durante las cinco semanas del canje; cupn del crecimiento; plazos de ms de 30 aos; aumento de la parte de deuda emitida en moneda local; y reduccin del nmero de jurisdicciones y de monedas emitidas. El canje cerr con una aceptacin del 76,5 %. Fue el canje ms grande hasta el momento, con la mayor quita, el mayor nmero de jurisdicciones legales y de monedas en que la deuda vieja de la convertibilidad haba sido emitida.

A partir del ao 2006 se abandona el programa que inclua la recompra

del cupn del crecimiento necesario para obtener el reconocimiento de buena fe en la negociacin -estaba previsto recompra amplia por parte del gobierno no ms all de 2008-; adems, se hace notar que de cada 100 dlares o pesos adicionales de PBI (por encima del lmite fijado) 90 dlares o pesos quedaban para el crecimiento y distribucin argentino, 5 iban al cupn de crecimiento y 5 para la recompra anticipada de deuda. En 2010 se hace un minicanje impulsado por la consultora ARCADIA que es objeto de denuncias judiciales y que fue ntegramente diseado en el exterior y no por funcionarios argentinos. Fue un minicanje costoso. La acumulacin de decisiones polticas erradas lleva a que el juez Griessa que haba sido cooperativo, comience a encerrar legalmente al pas. Punto en el que hoy estamos.

259

260

FUENTES
ENTREVISTAS Para este libro fueron entrevistados los ministros de Economa del perodo 1976-2003, presidentes del Banco Central, los principales negociadores de la deuda externa, ex secretarios de Estado, directores y funcionarios del Ministerio de Economa y del BCRA. Adems, se entrevist a banqueros en la Argentina y los EE.UU., funcionarios y ex funcionarios del FMI, BID, Banco Mundial, del Tesoro de los EE.UU. y otros organismos del gobierno norteamericano. El agradecimiento para todos ellos, que prestaron su testimonio en forma annima para este trabajo.

LIBROS Inflacin y estabilizacin: La experiencia de Israel, Argentina, Brasil, Bolivia y Mxico. Guido Di Tella, Rudi Dornbusch, Stanley Fischer (comp.), Fondo de Cultura Econmica, Buenos Aires, 1988. Changing Fortunes: The world's money and the threat to American leadership. Paul Volcker y Tokyo Gyohten, New York Times Books, Nueva York, 1992. Quince aos despus. Jos A. Martnez de Hoz, Emec, Buenos Aires, 1991. Breve historia contempornea de la Argentina. Luis A. Romero, Fondo de Cultura Econmica, Buenos Aires, 2001. Crisis financiera y endeudamiento externo en Argentina. Juan Sommer, Ernesto Feldman, Centro Editor de Amrica Latina, Centro de Economa Transnacional, Buenos Aires, 1986. The Chastening. Paul Blustein, Public Affairs, Nueva York, 2001. La dama. Martn Kanenguiser, Nordan, Montevideo, 1995. EZ peso de la verdad. Domingo Cavallo, Planeta, Buenos Aires, 1997. Privatizaciones en privado. Alberto Natale, Planeta, Buenos Ai-res, 1993. 261

Silent Revolution. The IMF 1979-1989. James Boughton, IMF, Washington, 2001. Historia econmica, poltica y social de la Argentina. Mario Ra- poport, Macchi, Buenos Aires, 2000. Historia poltica de la Argentina contempornea 1880 -1983. Carlos Floria, Csar Garca Belsunce, Alianza Universidad, Buenos Aires, 1989. 59 semanas y media que conmovieron a la Argentina. Jorge Garfunkel, Emec, Buenos Aires, 1990. Claves de la economa argentina 1810 -1983. Pablo Kandel, Sudamericana, Buenos Aires, 1983. Argentina y el FMI, del triunfo a la tragedia. Michael Mussa, Pla-neta, Buenos Aires, 2002. Maestro. Bob Woodward, Simn & Schuster, Nueva York, 2000. Argentina. Una dcada de convertibilidad; anlisis del crecimiento, el empleo y la distribucin del ingreso. Mario Damill, Roberto Frenkel, Roxana Maurizio, Organizacin Internacional del Trabajo, Santiago de Chile, 2000. Respuesta a Martnez de Hoz. Osvaldo Barsky, Arnaldo Bocco, (ed.), Imago Mundi, Buenos Aires, 1991. Decamos ayer, la prensa argentina bajo el Proceso . Eduardo Blaustein, Martn Zubieta, Colihue, Buenos Aires, 1998. Estados Unidos y la transicin argentina . Roberto Bouzas (comp.), Legasa, Buenos Aires, 1989. Las privatizaciones en la Argentina. Pablo Gerchunoff (ed.), Ins-tituto Torcuato Di Tella, Buenos Aires, 1992. Economa en tiempos de crisis. Domingo Cavallo, Sudamericana, Buenos Aires, 1989. "El fin de la Ilusin". Martn Kanenguiser. Edhasa. 2011 PAPERS E INFORMES "La deuda pblica argentina entre 1988 y 1996". Carlos Melconin y Rodolfo Santngelo, Buenos Aires, 1997. "The dollarization debate in Argentina and Latin America". Guidotti y Powell, Buenos Aires, 2001. "La poltica econmica de principios de 2002". Jorge Remes Lenicov, Jorge Todesca y Eduardo Ratti, Buenos Aires, 2003. 262

"Evolucin y perspectivas del fina nciamiento del FMI a la Argentina". Luis Lucioni, Centro de Estudios para el Cambio Estructural (CECE), Buenos Aires, 2002. Informe Washington. "Una vez ms, la poltica fiscal". Mario Teijeiro, Centro de Estudios Pblicos, Buenos Aires. "Argentina Crying Over 'Hired Guns'". Martin Andersen, Washington, 2002. "La sustentabilidad macroeconmica a medi ano plazo". Daniel Heymann y Adrin Ramos, CEPAL, Buenos Aires, 2003. "Mxico y las crisis financieras", del ex presidente Carlos Salinas de Gortari, Mxico. "Del sueo guajiro a la apertura comercial", por Jorge Castaeda. Especial para El Nacional de Venezuela. Discurso del presidente Ral Alfonsn ante la Sociedad de las Amricas, Nueva York, 1988. Discurso del ministro Bernardo Grinspun en la XXV Reunin Anual del BID, Punta del Este, Uruguay, 1984. Informe sobre lavado de dinero. Cmara de Diputados de la Nacin, Buenos Aires, 2001. Seminario sobre aspectos histricos de la deuda externa argentina. Alejandro Olmos, Universidad Nacional de La Plata, La Plata, 2001. Sentencia sobre la ilegalidad de la deuda externa . Juzgado Nacional en lo Criminal y Correccional Federal N 2 de la Capital Federal, Jorge Ballestero, Buenos Aires, 2000. "Las privatizaciones de la dcada del 90". Juan Carlos Kusznir, Buenos Aires, 2001. Documentos Domingo. DIARIOS Y REVISTAS La Nacin, Clarn, Pgina 12 263 del Consenso de Cartagena. Varios: 1984-1985. Declaracin de Quito, comunicados de Buenos Aires, Mar del Plata y Santo para el Desarrollo Mundial. Banco Mundial. Varios.

El Cronista La Opinin La Prensa Mercado Tres Puntos Humor La Semana Novedades Econmicas. Fundacin Mediterrnea Ciudadanos Desarrollo Econmico Noticias Le Monde Diplomatique New York Times Wall Street Journal Financial Times Time Magazine Euromoney Amrica Economa Contexto PUBLICACIONES Tendencias Econmicas y Financieras Carta Econmica Informes de la Fundacin Mediterrnea Informes econmicos del Ministerio de Economa Informes del INDEC Boletn Informativo Techint Anuarios del Consejo Tcnico de Inversiones S.A. Censo Nacional 1991 Censos industriales Tercer Mundo Econmico Actualidad Econmica. Crisis externas y financieras de la dcada del noventa Tesis propia para la Maestra de Relaciones Internacionales. Flacso. PGINAS DE INTERNET Fondo Monetario Internacional Banco Mundial BID Tesoro de los Estados Unidos Banco Central de la Repblica Argentina INDEC Ministerio de Economa www.argentina-rree.comBanco Central del Brasil Initiative for Policy Dialogue Westland Helicopters BBC de Londres en espaol Un agradecimiento especial para la biblioteca del Ministerio de Economa.

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NDICE

Agradecimientos / Pag. 3 Aclaracin metodolgica / Pag. 4 Prlogo / Pag. 5

UNO. Y en el principio fue la deuda / Pag. 11 1976-1981. Los ltimos y vanos intentos del peronismo para obtener recursos externos. La gnesis del primer crecimiento fuerte de la deuda. Martnez de Hoz, el cazador; Diz, el acadmico. Contactos en EE.UU.: Rockefeller, Kissinger y Brzezinski. Francisco Soldati, el negociador con alcurnia. El endeudamiento ficticio y los fraudes en el sistema financiero. Sigaut, el que apost y perdi. DOS. El default menos pensado / Pag. 26 1982-1983. Alemann y las promesas incumplidas. Un largo viaje desde Colombia a un pas en guerra. Las reservas fuera del embargo britnico. La cesacin de pagos encubierta. Cita en Helsinki. El abogado de judos y militares. Los helicpteros que se pagaron y nunca llegaron. La primera gran huella de Cavallo. El eterno Wehbe. El comit de Rhodes. Crcel para un banquero central. El terremoto regional. El legado de la dictadura. TRES. La ingenua primavera democrtica / Pag. 40 1984. La deuda "ilegtima". El impulsivo ministro Grinspun. Las ilusiones de Alfonsn. El discurso en la reunin del BID en Punta del Este. El prstamo puente y el viaje de Mulford. El consenso de Cartagena y los frustrados intentos de negociacin en bloque. Las peleas con Prebisch. Camdessus, el disciplinador. El cambio de rumbo. CUATRO. Un marine para la Argentina / Pag. 55 1985-1989. Volcker, el gigante bueno. El acuerdo falso con el FMI. Las mil cenas de Sourrouille. Ferrn, el cataln irascible. Apogeo y cada del Austral. El fallido plan Baker. La moratoria brasilea de 1987. Un suicidio en 265

Manila. Yeo, el misterioso. La ruptura del Banco Mundial con el FMI. El plan primavera y el fin de la poltica econmica radical. CINCO. De La Rioja al mundo / Pag. 72 1989-1990. La pesadilla econmica de 1989. El matrimonio entre Menem y Bunge & Born. El plan de siete aos. Roig: el diagnstico mortal. El enfrentamiento por el IVA. Cita en Pars. Gonzlez Fraga, la garanta de los bancos extranjeros. La hper y el Bonex. Alsogaray, el opositor. El fin de Erman y la llegada de Cavallo. SEIS. La era de la ilusin Checki, el anfitrin obligado en / Pag. 85 Nueva York. Liendo, Pellegrini, la 1991-1996. El largo camino al Brady: acuerdo en Santo Domingo. Convertibilidad. La pelea Marx-Liendo. El hombre del ao. El ingreso de capitales y la oportunidad desaprovechada de las privatizaciones. Un "tequila" en Barbados. Mxico, de la nota "triple A" a la moratoria. Yabrn y el final de una era. SIETE. Soar en dlares / Pag. 105 1996-1999. Menem aprende a equivocarse con Rubin. Roque Fernndez, ministro por descarte. Guidotti, el pensador. Los dilogos secretos con el Tesoro y el Fed por la dolarizacin. Los terremotos de Asia, Rusia y Brasil. Summers y una negativa con elegancia. Las experiencias de Panam, El Salvador y Ecuador. Kiguel, el amable colocador de bonos. La actitud indulgente del FMI y el premio de Camdessus. OCHO. Show me the money / Pag. 127 1999-2001. Marx y el viaje crucial para obtener financiamiento millonario.Kohler, empeado en devaluar. La fallida teora del crculo virtuoso. El gabinete "fiscalista" y el presidente confundido. Una cita cerca de las montaas Rocallosas: camino al blindaje. La renuncia de Alvarez y el comienzo del fin. El debate por el compromiso del sector privado. La renuncia de Machinea y el final de la Alianza original. NUEVE. En busca de un milagro / Pag. 144 2001. El lento regreso de Cavallo. Lpez Murphy y la "ltima oportunidad" para un ajuste civilizado. FIEL contra el "corazn" de la Alianza. El papeln internacional en Chile. Cavallo, el nuevo ministro. La embestida contra Pou: el lavado de dinero, la carta orgnica y las normas del sistema financiero. 266

El megacanje frustrado en el ao 2000 y el no querido en 2001. Mulford, un socio con ambiciones. DIEZ. Los miopes / Pag. 167 2001. Los tres Cavallo: una o varias personas? Las peleas con Wall Street. La convertibilidad ampliada y el factor de empalme: luz amarilla en el mercado. Un equipo lleno de desconfianza. La prdida del crdito en julio. De la retrica antimercado al "dficit cero". Cavallo vs. Marx. Cavallo vs. Colombo. Jacob Frenkel, el "salvador". Kohler y una ayuda bajo protesta. El canje uno y la frustrada fase dos. El silencioso retiro del FMI. Los meses finales de un presidente aislado. ONCE. La autopsia / Pag. 195 2002-2003. La revancha de Washington. Del espejismo del Primer Mundo a la ilusin de vivir con lo nuestro. El triste espectculo de cinco presidentes en 10 das. El Adolfo y el aplauso al default. Un presidente feliz por no tener ministro de Economa. Remes, devaluacin, pesificacin y final. Duhalde, entre los piquetes y el mundo. Lavagna, el ministro menos pensado. El cambio de estrategia. El default al Banco Mundial. La presin del G-7. Enero de 2003: el acuerdo corto no recomendado por el staff. EPLOGO / Pag. 220

Conclusiones. / Pag. 224 Anexo testimonial. / Pag. 247 La versin de los principales ministros del perodo 1976-2013. Los principales ministros de Economa del perodo 1976-2013 responden cmo recibieron, manejaron y dejaron el legado de la deuda. Fuentes / Pag. 261

267

LA MALDITA HERENCIA

modo u otro en el futuro, Martn Kanenguiser reconstruye de manera magistral su tortuoso itinerario, investigando la forma en que la Argentina se endeud y a los responsables, nacionales y extranjeros, de esas polticas. La maldita herencia narra la historia pblica y privada de la deuda, la trama desconocida de una extensa serie de decisiones que terminaron comprometiendo, cuando decan salvarlos, el patrimonio nacional y la solvencia del pas. Un pas, la Argentina, que gobierno tras gobierno, dcada tras dcada, desde 1976 hasta hoy, ha devengado recursos varias veces millonarios para pagar una deuda que mientras tanto segua creciendo. ste es un libro indispensable para entender cmo sobrevino la quiebra del Estado, la postracin de la economa y la indigencia de millones de argentinos

Desde hace casi dos dcadas, la deuda se ha convertido en un problema de Estado, en una obsesin para ministros y mandatarios y en una carga cada da ms pesada para todos los ciudadanos. Aunque su existencia es anterior al golpe de 1976, es ese momento, con el general Jorge Rafael Videla y con Jos Alfredo Martnez de Hoz, cuando comienza su espiral explosiva. Que no merm durante la presidencia de Ral Alfonsn y que tuvo un incremento abrumador en los dos perodos de Carlos Menem. Hacia fines de 2001, el modelo colapso, y pocos das despus de la renuncia de Fernando de la Ra, la Argentina declar el default. Para develar la magnitud del problema que la deuda ha generado, y que generar de un

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