Temas 4 y 5

Economa Poltica II

EL DINERO Y EL SISTEMA FINANCIERO DE LA ECONOMA

1. El dinero: un complemento necesario de la economa real.

En los pases mnimamente desarrollados, la economa no puede funcionar sin la existencia del sector financiero. Es imposible funcionar a travs del trueque, que exige coincidencia simultnea de necesidades, y existe una necesidad de conectar el ahorro con la inversin. Asimismo, la economa actual est completamente centrada en el sistema financiero. Instituciones de crdito bancos, cajas de ahorro, etc. Otras instituciones financieras aseguradoras, fondos de pensiones, fondos de inversin, etc. Bancos Centrales.

2. Concepto y funciones del dinero.

Dinero activo lquido que presenta diversas formas segn las estructuras econmicas y sociales; sirve como medio de valoracin y de pago en los intercambios. Las caractersticas que idealmente debe reunir el dinero son las siguientes: 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) Aceptabilidad. Durabilidad. Facilidad de uso. Divisibilidad. Uniformidad. Dificultad de falsificacin. Estabilidad en su valor.

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Medio de cambio facilita las transacciones (el intercambio de bienes y servicios. FUNCIONES
BSICAS DEL DINERO

Unidad de cuenta se fijan los precios y se mide el valor monetario de las cosas (medio de valoracin). Depsito de valor medio de almacenar la riqueza, aunque otras alternativas (viviendas, acciones, oro, obras de arte).

Dinero de pleno contenido (o dinero-mercanca) tiene un valor intrnseco que lo hace deseado por su propio contenido. Dinero fiduiciario (o dinero-signo) aquel cuyo valor como medio de pago no guarda relacin con su contenido intrnseco. TIPOS DE
DINERO

Dinero legal est compuesto por las monedas y billetes de curso legal aceptadas como medio de pago. Solo los bancos centrales de cada pas pueden emitir legalmente dinero. En Espaa y los restantes pases de la zona euro corresponde al BCE. Dinero bancario generado por los intermediarios financieros autorizados a travs de la concesin de crditos a terceros a partir de los depsitos efectuados por los ahorradores.

Activos reales / Activos financieros. Definicin cualquier propiedad fsica o derecho intangible que tiene un valor econmico. Los activos pueden ser: Reales: viviendas, fincas, edificios, mquinas Financieras: dinero, divisas, depsitos bancarios, acciones, bonos, etc.

Los activos difieren unos de otros en tres caractersticas bsicas: 1) Liquidez. Facilidad con la que un activo puede convertirse en dinero en efectivo (monedas y billetes) sin prdida de valor. 2) Riesgo. Grado de incertidumbre respecto a la rentabilidad que van a generar los activos.

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3) Rentabilidad. Rendimientos que generan los activos. Pueden adoptar distintas formas, segn el tipo de activo: intereses, dividendos, plusvalas, etc.; y puede haber diferencias entre la rentabilidad nominal y la real.

3. El Sistema Financiero.
Definicin Conjunto de instituciones que intervienen en la transferencia de fondos entre ahorradores y prestamistas (personas y agentes que desean pedir dinero prestado) intermediarios financieros.

Intermediarios financieros bancarios. Banca Comercial aceptan depsitos y conceden crditos (bancos, cajas de ahorro, cooperativas de crdito). Banco Central supervisa el sistema bancario y pone en prctica la poltica monetaria. o Unin Europea: Banco Central Europeo (BCE) y red de bancos centrales de los pases miembros (BCNs). o Estados Unidos: la Reserva Federal (Fed.).

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

Intermediarios financieros bancarios. Compaas de seguros, fondos de inversin, fondos de pensiones, sociedades y agencias de valores, bolsas de valores, etc.

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Cmo opera la Banca Comercial. El pasivo de los bancos est formado por: Los recursos ajenos (no pertenecen al banco, sino a terceros) ~95% Los recursos propios (valores de las acciones del propio banco) ~5% Depsitos que ingresan los clientes (a la vista, de ahorro, a plazo) Prstamos obtenidos de otros agentes (del Banco Central, de otras instituciones financieras, et.).

PASIVO

El activo de los bancos est formado por el valor de las propiedades y derechos sobre terceros: Activos rentables Prstamos al sector privado (empresas y familias) Compras de acciones y de obligaciones (bonos) de empresas Crditos al Sector Pblico (Admins. Pblicas) ttulos de deuda pblica. Prstamos a otros bancos y cajas de ahorro en el mercado interbancario con un tipo de inters (EURIBOR)

Reservas bancarias Dinero que los bancos mantienen en efectivo para hacer frente a las retiradas que realizan los clientes. R = coeficiente de reservas El Banco Central establece un coeficiente de caja que determina qu porcentaje de los depsitos es obligatorio mantener de esta forma (BCE 2% en la actualidad)

ACTIVO

Los beneficios de la banca comercial proceden de la diferencia entre el tipo de inters pagado por los depsitos y la rentabilidad obtenida por los activos (inters cobrado por los crditos, etc.) margen de intermediacin.

Margen de intermediacin = Rentabilidad activos Pagos por depsito

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El tipo de inters (precio del dinero) determina: La retribucin que perciben los ahorradores por posponer su consumo. El precio que pagan los inversores por disponer de recursos anticipadamente.

En la economa existen diferentes tipos de inters en funcin de la duracin y riesgo de los distintos prstamos (hipotecarios, crditos al consumo, deuda pblica, etc.).

Funcionamiento del Banco Central. No trabaja con particulares sino con el Sector Pblico y dems instituciones financieras. a) Disear y aplicar la poltica monetaria para mantener la estabilidad de precios. b) Actuar como banco de bancos mediante la concesin de crditos cuando la banca comercial necesita liquidez (tipo de descuento o de intervencin). c) Ejecutar la poltica de tipo de cambio mediante la poltica monetaria y el mantenimiento y gestin de las reservas de oro y divisas. d) Supervisar el sistema financiero fijacin y control de aplicacin de normas para el funcionamiento correcto de las instituciones financieras (prcticas crediticias, estrategias de inversin, etc.).

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

En la zona euro, estas funcionen corresponden al Eurosistema BCE + BCNs.

La poltica monetaria. A largo plazo, la poltica monetaria influye sobre el nivel de precios, pero la mayora de los economistas creen que no afecta a la economa real (neutralidad a largo plazo del dinero). Aumento de la cantidad de dinero en circulacin disminucin del nivel de precios.

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Disminucin de la cantidad de dinero en circulacin disminucin del nivel de precios.

La inflacin sera un fenmeno monetario, controlable por tanto a travs de la poltica monetaria. Los niveles de produccin y empleo dependen a largo plazo, nicamente, de factores reales (productividad, tecnologa, marco institucional, etc.). Para entender mejor el funcionamiento de poltica monetaria hay que introducir los conceptos de oferta y demanda de dinero y explicar el proceso de creacin de dinero bancario.

4. La oferta y demanda de dinero. El proceso de expansin bancaria.

El Banco Central controla la base monetaria (cantidad de dinero legal en circulacin en un momento dado). La base monetaria (BM) est formada por: BM = E + R Efectivo en manos del pblico (E). Reservas bancarias de efectivo (R) (efectivo en oficinas y depositado en Banco Central).

A travs de la base monetaria, influye en la oferta monetaria (cantidad total de dinero, legal y bancario, en circulacin en un momento dado). La oferta monetaria (OM) est formada por: OM = E + D Efectivo en manos del pblico (E). Depsitos bancarios (D).

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BM, OM y el multiplicador monetario. Solo una parte de los depsitos bancarios se mantienen en forma de reservas: D>R OM > BM

Multiplicador monetario (mm) factor que expresa la relacin entre la oferta monetaria (OM) y la base monetaria (BM). mm = OM / BM De donde tenemos las siguientes relaciones: OM = BM x mm OM = BM x mm

Depsitos Bancarios D R E
Reservas Efectivo Pblico

OM BM

El coeficiente de reservas bancarias determina la relacin entre D y R. EL MM

DEPENDE INVERSAMENTE DE

A mayor coeficiente de reservas, menor multiplicador. A menor coeficiente de reservas, mayor multiplicador.

La preferencia del pblico por mantener dinero en efectivo (E) en lugar de tenerlo en forma de depsitos bancarios (D). A mayor propensin a mantener dinero en efectivo, menor multiplicador. A menor propensin a mantener dinero en efectivo, mayor multiplicador.

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Existen diferentes cuantificaciones de la OM (diferentes agregados monetarios instrumentos financieros que pueden considerarse como dinero y que deben computarse a la hora de establecer el volumen de activos lquidos del sistema y los mecanismos de control de la masa monetaria por parte de los Bancos Centrales), segn qu tipo de depsitos se incluyan: M1 Dinero en efectivo (monedas y billetes) + depsitos a la vista. M2 M1 + depsitos a plazo hasta 2 aos y depsitos con preaviso de hasta 3 meses. M3 M2 + otros activos lquidos (resto de depsitos a plazo y otros pasivos bancarios muy lquidos y de precio estable).

Existen definiciones todava ms amplias, como el agregado M4, que incluye determinados valores emitidos por las administraciones pblicas y las instituciones financieras. Este agregado ms amplio recibe tambin el nombre de ALP = Activos Lquidos en manos del Pblico.

La demanda de dinero. Est determinada por la doble funcin del dinero como medio de pago y depsito de valor. Los factores que influyen en la demanda de dinero son: El tipo de inters a mayor i, menor demanda de dinero (mayor demanda de activos rentables); a menor i, mayor demanda de dinero (menor demanda de activos rentables). Otros factores el volumen de transacciones, el nivel de riesgo asumido, etc. desplazamientos de la curva de demanda de dinero. i

L Cantidad de dinero

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Instrumentos de poltica monetaria. Poltica monetaria expansiva aumento de la cantidad de dinero, reduccin del tipo de inters, aumento del consumo y la inversin, aumento de la produccin y el empleo y subida de precios. Poltica monetaria restrictiva disminucin de la cantidad de dinero, aumento del tipo de inters, disminucin del gasto agregado, de la produccin y de los precios.

El Banco Central puede influir sobre la oferta monetaria a travs de distintos instrumentos que afectan a la base monetaria y/o al multiplicador monetario: I. La regulacin del coeficiente legal de reservas. Poltica monetaria expansiva = disminuye coeficiente reservas. Poltica monetaria restrictiva = aumenta coeficiente reservas. II. Las facilidades permanentes mecanismo que permite a las entidades de crdito ajustar permanentemente sus necesidades de liquidez a unos tipos de inters de referencia (banda delimitada por los tipos de inters de crdito y de depsito). Poltica monetaria expansiva = disminuye tipo inters de referencia. Poltica monetaria restrictiva = aumenta tipo de inters de referencia. III. Las operaciones en el mercado abierto compra o venta de ttulos de deuda pblica en el mercado abierto. Poltica monetaria expansiva = compra de ttulos de deuda. Poltica monetaria restrictiva = venta de ttulos de deuda.
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Instrumentos de poltica monetaria. La poltica monetaria, al alterar la cantidad de dinero, incide sobre el tipo de inters y, consecuentemente, incide a corto plazo sobre el gasto agregado, la produccin y los precios. Por otra parte, existen controversias sobre los efectos a largo plazo: Monetaristas a largo plazo, las variaciones de la oferta monetaria no afectan a las variables reales como la produccin o el empleo, sino nicamente a los precios posicin oficial del BCE. Keynesianos a largo plazo, las alteraciones de la cantidad de dinero tambin inciden sobre la produccin, y no solo sobre los precios.

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