Occasional Paper

* Profesor de Economa, IESE

La finalidad de los IESE Occasional Papers es presentar temas de inters general a un amplio pblico. A diferencia de los Documentos de
Investigacin, no pretenden ofrecer aportaciones originales a los conocimientos empresariales.
IESE Business School - Universidad de Navarra
Avda. Pearson, 21 - 08034 Barcelona. Tel.: (+34) 93 253 42 00 Fax: (+34) 93 253 43 43
Camino del Cerro del guila, 3 (Ctra. de Castilla, km. 5,180) - 28023 Madrid. Tel.: (+34) 91 357 08 09 Fax: (+34) 91 357 29 13
Copyright 1996 , IESE Business School. Prohibida la reproduccin sin permiso
OP n 96/7
Septiembre, 1996
UNA NOTA SOBRE LAS RELACIONES
ENTRE ETICA, ECONOMIA Y
FINANZAS
Antonio Argandoa *
UNA NOTA SOBRE LAS RELACIONES ENTRE ETICA, ECONOMIA Y
FINANZAS (*)
La tesis de esta nota es muy sencilla y nada novedosa, pero til para aclarar algunos
errores en la concepcin tica de la economa, de la empresa y de las finanzas (1). Empezar
enunciando la tesis de tres maneras, que no son sino tres facetas de una misma realidad:
1) La tica ... [como realidad vivida es] una parte integrante del mismo proceso de
actuacin de los seres humanos y de sus organizaciones. Pero cada persona, organizacin y
sociedad debe vivir la tica de acuerdo con su naturaleza y su situacin en la vida
(Argandoa, 1995b, 26) (2). Por tanto, la manera de ser tico en el mundo de las finanzas se
ajusta a las peculiaridades de su funcin social (de las instituciones financieras) (ibid., 35).
2) El juicio tico sobre una accin, persona o institucin depende del criterio que se
tenga acerca de cmo debera llevarse a cabo esa accin, o cmo debera comportarse esa
persona u organizacin, y, por tanto, del criterio tcnico-econmico y financiero sobre, por
ejemplo, cmo debe concederse un crdito, cmo debe actuar el director del departamento de
extranjero de un banco, o cmo debera actuar una agencia de valores (3).
3) La concrecin de los contenidos de la tica como ciencia normativa prctica no
puede hacerse independientemente de la funcin social de las instituciones o de los
contenidos tcnicos de las acciones. Un contrato de depsito no puede ser moralmente bueno
si no es, al mismo tiempo, tcnicamente bueno (y ser ms o menos bueno segn cumpla en
mayor medida un conjunto de requisitos, entre ellos su calidad jurdica y econmica). Y la
lealtad de un cajero no puede definirse sin tener en cuenta las tareas propias del rol de cajero.
Ahora bien, la tica no se confunde con la economa o con las finanzas. Se trata de
ciencias diferentes que responden a criterios distintos: la consecucin del bien del hombre, en
el caso de la tica, y la eficiencia en la asignacin de recursos escasos, en el de la economa.
Igualmente, los principios ticos (haz el bien y evita el mal, trata a los dems como
quisieras que los dems te tratasen a ti) no coinciden con los principios econmicos (4)
(debes producir hasta que el coste marginal sea igual al ingreso marginal). Y las acciones
(*) Presentado al VI Coloquio Interdisciplinar de Etica Empresarial y Econmica sobre Responsabilidades
actuales en la direccin financiera y en el mercado de valores. IESE, Barcelona, 17-18 de octubre de 1996
que merecen el calificativo de ticas no son las mismas que reciben el calificativo de
econmicas (las primeras hacen referencia al fin del hombre, y las segundas a medios escasos
para la consecucin de fines alternativos).
Pero la tica, como ciencia prctica, hace referencia siempre a acciones que tienen
un objeto propio. No hay acciones que sean slo ticas (cuya nica dimensin sea slo tica),
sino que encontramos dimensiones ticas en todas las acciones humanas (que tienen otro
objeto) (5). Conceder un crdito tiene su propia justificacin y, al mismo tiempo, puede ser
ticamente correcto o no. Por tanto, la dimensin tica de una accin siempre estar
conectada a las dems dimensiones (econmicas, sociopolticas, etc., en el caso de las
actividades financieras).
Por tanto, la tica no recae sobre la actividad econmica como un deber moral
extrnseco, como una limitacin de lo econmico fijada ms o menos arbitrariamente desde
fuera (6); entre otras razones, porque la tica slo en parte se ocupa de restringir conductas
que pueden hacer dao al agente y a los dems (no hagas el mal), siendo la parte positiva
(haz el bien) la principal (Argandoa, 1996). Tampoco tiene sentido enfrentar la economa
con la ciencia econmica o con las finanzas, como si se tratase de mbitos que pudiesen
entrar en conflicto: si ste se produce, ser ficticio.
Una accin ticamente correcta deber ser tambin tcnicamente correcta, y una y otra
dimensin admiten el ms y el menos, es decir, grados de perfeccin. La tica econmica es la
teora de la sntesis del criterio econmico de eficiencia y el criterio tico de equidad en el
intercambio y la fijacin de precios... El criterio de asignacin o de eficiencia contempla
solamente un aspecto del bien y debe ser complementado con el criterio de justicia en el seno del
anlisis de la actuacin e intercambio econmicos (Koslowski, 1995, pg. 532).
En definitiva, ser tico es actuar de acuerdo con la naturaleza de las cosas (incluida
la naturaleza del agente y de la sociedad en la que ste acta). Buena parte de los problemas
que se plantean en la tica de la empresa y de las finanzas (lo mismo que en otros muchos
mbitos: familiar, poltico, educativo, etc.) radica en que partimos de un modelo inadecuado
de la empresa o de la actividad financiera y, en definitiva, del hombre y de la sociedad (7).
Esto implica que un anlisis tcnico incorrecto llevar a conclusiones ticas
inadecuadas. O sea, que una mala tica puede ser, en ocasiones, el resultado de una mala
economa. Supongamos, por ejemplo, que definimos el objetivo de la empresa como la
maximizacin del beneficio, entendido como la diferencia entre los ingresos y costes
(efectivos o imputados, pero medidos en trminos econmicos), o, dinmicamente, como el
valor actual descontado de esos beneficios futuros (es decir, como el valor del capital de la
empresa), sometido slo a la restriccin del cumplimiento de las leyes. En tal caso, parece
lgico llegar a la conclusin de que la empresa no debe atender a otras consideraciones que
las de carcter tcnico, que le conducen a la maximizacin del beneficio (siempre dentro de
la ley); todo lo dems es un obstculo para el cumplimiento de su objetivo, y no hay razn
para imponerle otras limitaciones.
El problema radica en que la maximizacin del beneficio no es el objetivo de la
empresa: el anlisis del origen de la empresa y de los caracteres que la distinguen de otras
organizaciones humanas y de lo que tiene en comn con ellas sugiere un objetivo mucho ms
amplio, que incluye el servicio que aporta a la comunidad en la que trabaja (la produccin de
bienes y servicios para la satisfaccin de necesidades), su compromiso a largo plazo con esa
comunidad (la autocontinuidad), lo que la distingue como organizacin econmica
(la eficiencia) y lo que tiene de comn con el resto de organizaciones o sociedades menores
2
(el desarrollo de la persona) (Argandoa, 1995b) (8). Pues bien, esta redefinicin del objetivo
de la empresa lleva inmediatamente a la introduccin de consideraciones ticas, no como
aadidas a la economa, sino inmersas en ella, formando parte de una realidad nica, porque
el objetivo de la institucin empresarial as redefinido es de una naturaleza tal que las meras
consideraciones econmicas son insuficientes.
El lector puede objetar, sin duda, que la redefinicin del objetivo de la empresa que
hemos propuesto es arbitraria. A ello cabra contestar, primero, que la vieja definicin no es
menos arbitraria: la maximizacin del beneficio se propone en nombre de unos postulados de
la teora del bienestar (de fundamentos muy discutibles), que llevan a la conclusin de que,
bajo ciertas condiciones (cuyo cumplimiento en la realidad es, cuando menos, dudoso), la
empresa que maximiza beneficios maximiza tambin el bienestar social, en trminos de
eficiencia econmica. Pero nada dice sobre la maximizacin de la felicidad del hombre ni
sobre otros objetivos tambin relevantes para el mismo, y utiliza un concepto de eficiencia
reducido al uso de recursos econmicos (Illanes, 1994).
Pero, ms importante todava, se puede objetar que una empresa que cumpla el
criterio econmico de maximizacin del beneficio (al mismo tiempo que observa las leyes)
no garantiza su propia autocontinuidad. En efecto: las conductas humanas generadas en la
empresa puede llevar a resultados inconsistentes; es decir, las conductas que obtienen
resultados a corto plazo pueden crear las condiciones para que, a largo plazo, esos resultados
sean imposibles (Prez Lpez, 1991) (9). Tal sera el caso, por ejemplo, de la empresa que,
para maximizar beneficios, engaase a sus trabajadores: cuando stos se diesen cuenta de
cmo les han tratado, su reaccin les llevara, probablemente, a retirar su colaboracin,
haciendo inviable aquella maximizacin del beneficio.
Pero el lector puede objetar, de nuevo, que este planteamiento no hace justicia al
modo como trabajan los economistas, porque una empresa que acte as no estar
maximizando sus beneficios a largo plazo. En efecto, pero esto no da la razn al economista.
El problema radica en que nada hay en el modelo de comportamiento econmico que excluya
la conducta que hemos mostrado como incompatible con aquel objetivo a largo plazo. Y si,
en el ejemplo puesto antes, el lector se ha dado cuenta de que el engao no es la va oportuna,
es porque tiene un modelo de hombre y de empresa que va ms all del meramente
econmico, con lo que se ha pasado a nuestro bando.
Cmo identificar, pues, cul es el verdadero objetivo de la empresa? Ya lo hemos
dicho: analizando con detalle los caracteres de esa organizacin (y de sus agentes, y de la
sociedad en que se mueven), utilizando, eso s, un modelo ms amplio que el puramente
econmico. O, alternativamente, desarrollando las consecuencias (no slo econmicas) que
son previsibles a partir de las actuaciones que se deducen del modelo, y viendo si esas
consecuencias conducen o no a un equilibrio sostenible a largo plazo. Y aqu es donde la
tica viene en nuestra ayuda, porque una conducta que presente problemas ticos no ser
sostenible (10).
En resumen, una mala economa lleva a una mala tica: algunos errores ticos
provienen de una definicin incorrecta del problema econmico o financiero. Un modelo de
empresa (o de consumidor, o de trabajador, o de sistema econmico, etc.) limitado o errneo
acabar generando conflictos morales (11).
Ya se ve, pues, que la valoracin de las conductas econmicas (en el mercado, en la
empresa, en las instituciones financieras, etc.) no puede llevarse a cabo exclusivamente con
criterios econmicos (que se refieren slo a la eficiencia) (12), ni tampoco por el recurso a
3
una lista de principios ticos, sino por una combinacin de ambos (Argandoa, 1996),
aumentados, en su caso, con la consideracin de las prcticas habituales en el sector, la
cultura de la empresa o institucin de que se trate, etc. (13). Qu sea una (buena) prctica
bancaria tica nos lo tendr que decir no el economista ni el moralista, sino el banquero
dotado de una buena formacin moral que trata de comportarse con profesionalidad y con
rectitud moral (14). Se trata, en definitiva, de un juicio contextualizado.
Veamos esto con ms detalle, tomando como ejemplo la virtud de la justicia,
actitud permanente, apoyada por la voluntad y dirigida por la prudencia, de dar a cada uno
lo suyo, especialmente sus derechos (Koslowski, 1995, pg. 533). Qu es, en la banca, ese
lo suyo que hay que dar a cada uno? Qu es lo suyo cuando hablamos de un contrato de
crdito o del asesoramiento sobre la colocacin de una cartera? Indudablamente, habr que
considerar lo que dice la ley y lo que figura en el contrato (oral o escrito), pero tambin los
usos y costumbres, lo que es prctica habitual entre los buenos banqueros en el pas, todo ello
juzgado a la luz de la economa (porque estamos ante una actividad econmica) y la tica.
Esa es la contextualizacin relevante. Y, por supuesto, ese contexto y el juicio consiguiente
ser distinto en un lugar u otro, y en una poca u otra, e incluso entre unos agentes u otros (es
distinto que el crdito se conceda a un empresario o a un ama de casa sin cultura econmica).
Esto nos ayuda a entender que ciertos juicios supuestamente ticos pueden no ser
tales. La afirmacin, por ejemplo, de que es deseable la provisin de crditos a largo plazo y
tipo de inters bajo para financiar actividades productivas, parece correcta desde la ptica
tanto econmica como moral. No obstante, la financiacin, el plazo y su coste no forman
parte de la naturaleza de una actividad productiva, por lo que no se puede afirmar que la
banca tenga una obligacin moral de proporcionar esos crditos, o que stos deban formar
parte de su funcin social. En efecto, esos crditos son slo una forma de financiar las
actividades productivas a largo plazo; hay otras que pueden ser preferibles en muchos casos
concretos. Adems, hay que considerar el contexto en que se mueve la banca (legislativo,
regulativo, fiscal, etc.), para deducir si sera una prctica financiera prudente (15). Y,
finalmente, porque cada entidad tiene su capacidad distintiva, desarrollada con el tiempo y el
aprovechamiento de sus recursos humanos y materiales, y es lgico que cada entidad
concrete, para s misma, cul es la mejor manera de cumplir con su funcin social (16).
La tica puede hacer, y a veces hace, juicios inadecuados sobre situaciones y
conductas de personas, instituciones y sistemas, si no tiene en cuenta sus condicionantes
tcnicos y econmicos. Lo que no quiere decir que la tica no tenga una funcin importante
que cumplir en ese mbito. En efecto, al estar basada en una concepcin del hombre y de la
sociedad ms amplia que la de las ciencias sociales (incluida la economa), puede detectar
con ms facilidad los fallos que se produzcan, porque opera en un nivel superior al puramente
tcnico. Pero de ah no puede inferir cul es la solucin ni, a menudo, identificar la verdadera
naturaleza del problema.
Sea, por ejemplo, una economa en la que se dan frecuentes casos de corrupcin. La
tica muestra que hay ah un problema (que es a la vez un problema moral, econmico, legal,
poltico, etc.), pero, por s sola, no puede identificarlo (cfr. Freixas, 1995, pg. 52). Una visin
de conjunto e interdisciplinar nos permitir precisar sus causas y sus posibles soluciones. En
cuanto a las soluciones, la llamada a un comportamiento ms tico, que siempre parecer
oportuna, puede no serlo, ya que no se puede pedir a los agentes econmicos que se comporten
heroicamente de modo continuado cuando se han creado incentivos que fomentan la
corrupcin. Una vez detectado el origen del problema, se podrn tomar las medidas oportunas
(por ejemplo, una reduccin de las oportunidades de corrupcin creadas por el funcionamiento
del Estado), incluida una mayor atencin a la conducta tica de los agentes (que,
4
probablemente, ser necesaria si se han generado aprendizajes negativos entre ellos). De ah
que se pueda afirmar que muchos problemas aparentemente ticos son, en primer lugar,
econmicos (Cuervo, 1995, pg. 156; Oller, 1995, pg. 237) y, en segundo lugar, ticos; y sus
soluciones debern empezar por el primer mbito, sin olvidar el segundo (17).
Es frecuente que los anlisis ticos de las empresas e instituciones financieras se
fijen en las virtudes que debe vivir un agente econmico en ellas. Esto implica reconocer, de
un lado, el carcter personal de la tica y, de otro, el componente de aprendizaje, ya que el
resultado de ese aprendizaje es la adquisicin de esos hbitos operativos a los que llamamos
virtudes. Pues bien, aunque toda persona debe vivir todas las virtudes en todas las
circunstancias de su vida, es lgico que se destaquen algunas como ms propias de la
actividad financiera, como la confianza (18) (Garca Marz, 1995, pg. 121; Franch, 1995,
pg. 194; Ortiz y Echevarra, 1995, pg. 340; Rubio, 1995, pg. 462), la lealtad
(Franch, 1995, pg. 193), la liberalidad y la magnanimidad (Termes, 1995, pg. 418), la
prudencia (ibid., pg. 419), la veracidad (ibid., pg. 421) o la austeridad (ibid., pg. 422).
Pero, de dnde procede esta lista de virtudes financieras? Obviamente, no del anlisis del
moralista, sino de la consideracin de la funcin de las instituciones y empresas financieras a
la luz de la tica (19) y, frecuentemente, de la experiencia de personas ejemplares en ese
mbito.
Resumiendo todo lo anterior podemos afirmar, primero, que la aplicacin de los
criterios ticos a la realidad financiera y econmica exige una visin amplia que incluya la
dimensin econmica, la sociopoltica y la tica (Argandoa, 1995b). Es verdad que la tica
es una ciencia superior, en cuanto que es la que gobierna la bsqueda del fin del hombre, al
que se subordinan los fines parciales de las dems disciplinas. Pero no bastan los principios
morales para llevar a cabo una actividad financiera correcta. Como ya dijimos antes, una
mala tica es, a menudo, la consecuencia de una mala economa.
(1) El origen de esta nota es una relectura de los papeles presentados a un Seminario sobre La dimensin
tica de las instituciones y los mercados financieros que dirig en 1994 (cfr. Argandoa, 1995a). De ah
que la mayora de las referencias se centren en esos trabajos.
(2) La tica... debe surgir de la misma naturaleza de la accin de la persona (Argandoa 1995b, pg. 27);
no es algo que se considera al final del proceso de toma de decisiones, sino dentro de, al mismo tiempo
que, formando parte de dicho proceso (ibid., pg. 27); no cambia el contenido econmico de las
decisiones: un negocio con elevada rentabilidad econmica no deja de serlo (si los clculos se han hecho
bien) porque su materia sea inmoral. La tica nos alerta sobre otras dimensiones (ibid., pgs. 27-28).
(3) El modelo de mercados financieros que cada uno adopte, es decir, la forma en que uno cree que operan o
deberan operar los mercados, afecta a la idea que se tenga de esos mercados, y as (...) se presta atencin
(...) a sus problemas ticos (Werhane, 1995, pg. 475). La tica de la banca slo se justifica por la
naturaleza del objeto, es decir, la funcin misma de la banca, la conducta adecuada y la equidad en el
intercambio propio de su funcin, y la contribucin de la banca a la realizacin humana por medio de la
economa. La tica equivale a lo que significa su objeto (Koslowski, 1995, pg. 532). La exigencia
moral no est en contra de la [actividad] econmica, sino que debe tomar esta ltima y preguntar si hace
justicia a todos los aspectos de su objeto (ibid., pg. 532) (Koslowski no habla aqu de la actividad
econmica, sino de la teora econmica, pero me parece que se est refiriendo a la primera, y no a la
reflexin cientfica, terica, sobre la misma; o, a lo ms, a lo que la reflexin terica nos explica sobre
aquella actividad).
(4) La ciencia econmica, en cuanto positiva, no tiene principios (en el sentido de prescripciones para la accin),
pero s los tiene en cuanto ciencia normativa (aunque los fundamentos de esta ltima son muy discutidos).
(5) Ni siquiera las acciones religiosas son slo ticas: se reza para dar gloria a Dios, para pedir por las
necesidades propias y ajenas, para manifestar agradecimiento, etc. Y esas acciones, en cuanto que son
buenas, son ticamente correctas.
(6) Ni siquiera la tica de origen religioso (al menos la cristiana) acta as: algo no es bueno porque Dios lo
manda, o malo porque Dios lo prohbe, sino que Dios manda hacer lo que es bueno y prohbe hacer lo que
es malo. De todos modos, esto no se puede postular de todas las religiones, sean de carcter natural o
supuestamente reveladas.
5
(7) Los filsofos se han ocupado tambin de la naturaleza de la actividad econmica: vase, por ejemplo,
Mathieu (1990) y Milln Puelles (1974). Sus interpretaciones no tienen por qu ser preferibles a las de los
economistas, aunque hay que reconocer que, como filsofos, estn en buenas condiciones de entender la
naturaleza (la esencia) de una institucin o una actividad.
(8) Y, naturalmente, ese objetivo ms amplio no excluye el beneficio, pues en una entidad financiera, la
rentabilidad y los beneficios econmicos son bienes que son condicin de los dems. No es que sean los
bienes ms importantes, sino que en caso de no darse, no se dan los dems bienes (Garay, 1995,
pg. 372). De ah deduce Garay que la rentabilidad tiene un indudable valor tico en una economa de
mercado (ibid., pg. 372), en cuanto que posibilita la continuidad de la empresa. Ntese que afirma que
ese valor se da en una economa de mercado, porque quizs en otro sistema econmico (una economa
planificada, por ejemplo) ese valor medial del beneficio no se dara. O sea, la valoracin tica depende del
marco al que nos estamos refiriendo.
(9) El ejemplo que pone Prez Lpez es el de una accin que, al ser llevada a cabo, aumenta la satisfaccin del
que la ejecuta, pero produce el efecto contrario en el otro agente cuya interaccin es necesaria.
(10) Si los agentes aprenden de sus propias acciones (y de las de los dems), una conducta no tica generar
aprendizajes desequilibradores (vicios). El aprendizaje tiene aqu un sentido ms amplio de la captacin de
conocimientos, para incluir capacidades y hbitos (virtudes o vicios).
(11) A menudo los dilemas ticos surgen por una percepcin limitada de lo que est en juego o porque no se
ha visto claramente hasta qu punto puede ser incompleto, limitado o incluso errneo el modelo o punto
de vista que se tenga respecto a los mercados financieros (Warhane, 1995, pg. 475).
(12) Ni tampoco por la simple adicin de criterios psicolgicos, sociolgicos, polticos, etc.
(13) Vanse, por ejemplo, las peculiaridades del sistema financiero anglosajn, desde el punto de vista tico, en
Werhane (1995), en comparacin con el alemn en Koslowski (1995) y Lhnert (1995).
(14) Termes (1995, pg. 419) menciona las recomendaciones que la Reserva Federal estadounidense
haca en 1863 a los banqueros, como ejemplo de lo que se consideraban entonces (y ahora) conductas
prudentes en ese negocio.
(15) No lo sera, por ejemplo, en perodos de tipos de inters a corto plazo altos y variables, o con tasas de
inflacin elevadas y variables, o en momentos de crisis industrial, etc., condiciones vigentes en buena
parte de los aos setenta y primeros ochenta en Espaa, que es cuando la industria ms solicitaba ese tipo
de financiacin.
(16) Lo cual no obsta para que haya formas ms y menos perfectas o excelentes, desde el punto de vista tanto
tcnico como tico (que estn relacionados, como ya dijimos), de poner en prctica esa funcin social.
(17) Este argumento ayuda a entender mejor cul es el papel de la regulacin en los mercados financieros: la
aparicin de un problema no justifica inmediatamente el diseo de un mecanismo regulador sin entender
antes cul es la naturaleza profunda del problema y, en consecuencia, cul es la solucin adecuada
(Basaez y Corts, 1995).
(18) La confianza no es una virtud, sino ms bien la consecuencia de vivir virtudes que generan confianza,
como la lealtad.
(19) De ah la relevancia de la profesionalidad como virtud (o mejor, como hbito, que radica en la
inteligencia, aunque con un indudable soporte en la voluntad) (Franch, 1995, pg. 197).
6
Referencias
Argandoa, A., ed. (1995a), La dimensin tica de las instituciones y los mercados
financieros, Fundacin BBV, Madrid.
Argandoa, A. (1995b), El tratamiento de los problemas ticos en las instituciones y los
mercados financieros, en Argandoa (1995a).
Argandoa, A. (1996), Qu es lo que diferencia a una empresa tica?, presentado al
Seminario Etica y empresa: Rentabilidad econmica de los comportamientos ticos para
la empresa, Universidad Internacional Menndez y Pelayo, 26-30 de agosto.
Basez, F. y L. Corts (1995), Etica y regulacin en las instituciones y mercados
financieros, en Argandoa (1995a).
Cuervo, A. (1995), Comentarios a Las relaciones banca-industria, en Argandoa
(1995a).
Franch, J. J. (1995), Problemas ticos en los mercados financieros, en Argandoa (1955a).
Freixas, X. (1995), Comentarios a El tratamiento de los problemas ticos en las
instituciones y los mercados financieros, en Argandoa (1995a).
Illanes, J. L. (1994), El mercado: tica y eficiencia, en D. Mel, ed., Etica, mercado y
negocios, Eunsa, Pamplona.
Koslowski, P. (1995), Etica bancaria aplicada a la tica econmica del mercado de crditos
y capitales, especulacin y trfico de informacin privilegiada, en Argandoa (1995a).
Lhnert, B. (1995), La estructura del sistema bancario alemn y sus implicaciones ticas,
en Argandoa (1995a).
Mathieu, V. (1990), Filosofa del dinero, Rialp, Madrid.
Milln Puelles, A. (1974), Economa y libertad, Confederacin Espaola de Cajas de
Ahorro, Madrid.
Oller, J. L. (1995), Comentarios a Problemas ticos en los mercados financieros, en
Argandoa (1995a).
Ortiz, J. M. y N. Echevarra (1995), La responsabilidad social e institucional de la banca,
en Argandoa (1995a).
Prez Lpez, J. A. (1991), Teora de la accin humana en las organizaciones. La accin
personal, Rialp, Madrid.
Rubio, J. M. (1995), Mesa redonda: La tica financiera en Espaa. Las experiencias de los
protagonistas, en Argandoa (1995a).
Termes, R. (1995), Comentarios a La tica en la direccin y en la gestin de las entidades
financieras, en Argandoa (1995a).
Werhane, P. (1995), La tica en los mercados financieros: la experiencia anglosajona, en
Argandoa (1995a).
7
IESE
WORKING PAPERS SERIE - RESEARCH DIVISION
No. TlTULO AUTOR

95/1 Catalunya: Cap a leconomia europea del 2000. Nueno P.

El declivi industrial catal: Possibles conseqncies, difcils
solucions.
Febrero 1995, 19 Pgs.
95/2 Estudio sobre los servicios de las entidades financieras a Faus J.
las empresas de la Comunidad Valenciana.
Febrero 1995, 32 Pgs.
96/1 Agendas ocultas y comportamiento cooperativo en la Ario A.
direccin de acuerdos de colaboracin.
Enero 1996, 29 Pgs.
96/2 Measures of collaborative venture performance: An Ario A.
analysis of construct validity.
January 1996, 33 Pages
96/3 Cooperative behavior in inter-firm collaborative ventures: Ario A.
An economic-relational perspective.
January 1996, 29 Pages
96/4 Estudio sobre la eficacia de la inversin en comunicacin Toro J.M.
publicitaria en Espaa. Galn J.A.
Enero, 1996, 47 Pgs.
8
IESE
WORKING PAPERS SERIE - RESEARCH DIVISION
No. TlTULO AUTOR

96/5 Resultados de un estudio sobre la direccin de acuerdos de Ario A.

colaboracin.
Abril 1996, 26 Pgs.
96/6 Traduccin y consolidacin de estados contables en Surez J.L.
moneda extranjera. Normativa contable espaola e
internacional.
Mayo 1996, 45 Pages
96/7 Una nota sobre las relaciones entre tica, economa y Argandoa A.
finanzas.
Septiembre 1996, 8 Pgs.
9