Derechos reservados http://stores.lulu.com/pricebanegas Presentacin del curso................................................................................................................1 Captulo 1: Introduccin................................................................................................................1 Captulo 2: Los ingresos ...............................................................................................................

5 Captulo 3: Los costos ..................................................................................................................6 Captulo 4: Los gastos.................................................................................................................10 Captulo 5: Depreciacin y amortizacin....................................................................................13 Captulo 6: El plan de inversin y balance de apertura..............................................................14 Captulo 7: El estado de resultados y presupuesto de caja..........................................................16 Captulo 8: El balance general proyectado..................................................................................19 Captulo 9: Razones financieras y punto de equilibrio.................................................................20 Captulo 10: Flujo de efectivo, tasa de corte, valor actual neto....................................................22 Captulo 11: El anlisis de sensibilidad, riesgos de la inversin .................................................25 Captulo 12: Anlisis unidimensional...........................................................................................28

Presentacin del curso

En este curso te ofrecemos la capacidad de conseguir elaborar un adecuado estudio financiero. Esto te servir de carta de presentacin ante posibles fuentes de financiamiento. Reducirs la incertidumbre natural de un proyecto, dando como resultado menos riesgo y menor probabilidad de errores. Adems logrars conseguir ver la factibilidad econmica de tu proyecto. Ten la capacidad de evaluar con un mtodo cientfico la rentabilidad de tu futura empresa!

Captulo 1: Introduccin
La parte fundamental de un plan de negocios est elaborado en base a las investigaciones previas realizadas, en los estudios de mercadeo, tcnico y organizacional. Mientras que en el estudio de mercado nuestro fin era el de evaluar cuestiones tales como si nuestro producto es aceptable en el mercado demanda-potencial para el mismo, en los precios estratgicos para el proyecto y en todo aquello que en el mercado afecte el producto o servicio a evaluar, en el estudio Tcnico, como su nombre lo indica, la parte tcnica o de elaboracin de dicho producto investiga todo lo necesario para dar respuesta a la interrogante de cmo produzco mi producto, el manejos del producto, la ubicacin del proyecto-procesos, etc. El estudio

organizacional trata sobre todo lo necesario para el buen funcionamiento de la empresa gracias a la adecuada estructura organizacional, misin, visin polticas, etc. En el aspecto financiero medimos en cuestiones econmico todo lo encontrado en los anteriores estudios para evaluar si la empresa es rentable o no: Con la demanda de mi producto obtendr los ingresos necesarios para cubrir costos y gastos qu se derivan de la implementacin de un proyecto?, Los precios fijados son rentables?, Mis costos de produccin me dan un buen margen de utilidad? Es decir, que nos permitir evaluar si el proyecto es rentable en su realizacin, si vale la pena efectuar esta inversin. El presente trabajo es una gua completa de cmo elaborar un estudio financiero explicado paso a paso y en detalle. Al final del estudio estaremos en la capacidad de evaluar como un mtodo cientfico, la rentabilidad de nuestra futura empresa. Tomaremos como ejemplo la produccin de un artculo X en presentacin de una libra. (Nota: algunos clculos tendrn variaciones si se hacen con la calculadora debido a que en Excel se ocultan los decimales restantes que no se miran en las tablas siguientes por lo que no hay que tomar en cuenta pequeas variaciones al hacer verificaciones de estudio). Antes de comenzar veamos una breve introduccin a los componentes del estudio: Los Ingresos son la raz de todo el estudio, de l parten todos los anlisis para conocer si los mismos sern favorables y rentables para la futura empresa a travs de las valuaciones futuras. Los costos con esta valuacin pretenden conocer el costo unitario de la materia prima, la cantidad exacta de unidades a producir para tener siempre un inventario de mercadera, los costos indirectos de fabricacin as como tambin los de mano de obra directa para encontrar as el costo total de venta de los productos o servicios que pretende elaborar o prestar con la realizacin del proyecto. Al conocer este dato tendremos una idea ms visible de lo que estaremos ganando con la futura empresa, pero en todo negocio no slo existen los costos, tambin hay todo tipo de gastos como los de administracin, de venta y gastos financieros que afectan los ingresos en cualquier proyecto y para lo cual ser necesario hacer una estimacin lo ms cercana posible para conocer con mucho ms detalle las ganancias. Gastos de administracin son todos los gastos relacionados con la administracin de la empresa, por ejemplo la planilla de empleados que corresponda, gastos de energa elctrica, gastos telefnicos, insumos de administracin (Borradores, cajas chicas, cajas clip, caja de fasteners, calculadora, corrector, disquete, Usb, flder, grapas, grapadoras y saca grapas, papel carbn, papel para sumadora, papelera, perforadoras, porta tape, regla, talonario de factura, tape transparente, tinta de impresora, basureros de escritorios, papel (resmas), artculos para limpieza, bolgrafos, lpiz de grafito leitz para archivo, archivos,etc.), medicamentos, depreciaciones, amortizaciones, contratacin, induccin, celebraciones especiales, etc. Gastos de Venta son todos los gastos relacionados al esfuerzo de mercadotecnia para realizar las ventas, por ejemplo: planilla de empleados que corresponda, comisiones a vendedores, plan de publicidad, gastos de combustible, degustaciones, energa elctrica, depreciaciones, insumos de venta, gastos telefnicos etc. Gastos Financieros son los incurridos por la adquisicin de prstamos en el sistema financiero para compensar el requerimiento de efectivo en la apertura de la empresa;

como puede ser la cantidad de capital de trabajo necesario, alguna maquinaria para el funcionamiento, etc. Los prstamos se pueden tomar siempre y cuando tengamos respaldo para este crdito como son los terrenos y edificios en caso de ser hipotecarios, vehculos, mobiliario, entre otros en caso de ser prendarios. Depreciaciones son gastos que se aplican por el deterioro de la maquinaria, vehiculo, mobiliario y edificios generalmente por el mtodo de lnea directa = (valor del activo menos valor de salvamento "1%") entre (aos de vida til) aprobados por el gobierno. Amortizacin son gastos que no se incluyen directamente en el estado de resultado pero si se toma el valor total de los mismos para ser considerados gastos distribuidos en varios aos = (Valor del gasto) entre (numero de aos) Plan de inversin nos da una visualizacin exacta de lo que se requiere por parte del inversionista o socios para lograr montar el negocio y se establece la cantidad de financiamiento ptima de acuerdo al tipo de industria. O la capacidad de los socios o inversionista. Balance de apertura es la ordenacin de todos nuestros activos, pasivos y capital contable al momento de la apertura. Es como una fotografa instantnea de la organizacin, tambin es llamado estado de situacin financiero. Estado de Resultado presentamos el resumen de nuestros futuros ingresos y gastos, menos impuestos y reservas para conocer uno de los datos ms importantes en la valuacin de la empresa; que es nuestra utilidad neta o prdida neta si se llegara a implementar dicho proyecto. Presupuesto de caja es elaborado para conocer el movimiento del dinero o las cantidades que se mantendrn en nuestra cuenta de "bancos" o "caja y bancos", siendo este un dato primordial para la elaboracin del balance general proyectado del negocio. Balance genera proyectado es la ordenacin de todos nuestros activos, pasivos y capital contable proyectado segn la duracin de la empresa. Es como una fotografa instantnea de la organizacin en cada ao de la duracin del proyecto de inversin. Razones financieras mtodos de valuacin que permiten analizar el estado de una empresa a travs de sus: ndices de liquides, razones de endeudamiento, razones de rentabilidad, razones de cobertura. Punto de equilibrio como su nombre lo indica es la cantidad necesaria de ventas que debe alcanzar el proyecto para cubrir sus costos fijos y variables consiguiendo estar en equilibrio. Es necesario que no nos haga falta ni nos sobre dinero en la subsistencia del proyecto. Flujo neto de efectivo es la herramienta que nos permitir valuar el proyecto en el tiempo a travs del valor presente neto, tasa interna de retorno e ndice de rentabilidad; VAN, TIR e IR respectivamente. El flujo neto de efectivo es en si la cantidad exacta de dinero que recibir el proyecto en todos los aos de vida del mismo al restar el flujo de ingreso del flujo de los egresos y en el ultimo ao de funcionamiento del negocio recuperar y pagar todas las deudas, liquidar inventarios, vender activos fijos que seria prcticamente su valor de salvamento y el terreno en caso de tenerlo porque se parte de la idea de que la empresa no seguir funcionando y hay que liquidar todo. Tasa de corte o Costo de capital es un porcentaje estimado para costear el valor del

dinero en el tiempo por medio de la VAN, TIR y IR. Valor actual neto (VAN) es lo que estamos ganando en el proyecto despus de restar los flujos descontados de cada ao con la inversin. El dinero tiene un valor en el tiempo no es lo mismo tener un lempira hoy que tener un lempira dentro de un ao, con ese lempira hoy puedo comprar una paleta pero dentro de un ao es posible que tenga que gastar 1.40 de lempira para comprar la misma paleta o el fabricante de la misma la hizo ms pequea. El valor actual neto se trae al da de hoy, por medio de una tasa de corte cada ao de lo que se est ganado segn el flujo neto de efectivo. A esto se le llama Flujos descontados, con la VAN medimos cuanto ganaramos hoy si ese dinero que vamos a percibir en el futuro lo recibiramos hoy. Una VAN igual a 0 significara que solamente recuperaramos la inversin inicial, una VAN negativa significara que estaramos perdiendo esas cantidades al conocer el valor real del dinero, una VAN positiva significara que estaramos ganando esas cantidades al conocer nuestros flujos descontados. Por lo que de este anlisis se vala en si todo el proyecto negativo; lo rechazo indiscutiblemente o proyecto a ms aos la duracin del negocio para conocer si aumentando ms aos de vida el mismo ganar o seguir perdiendo. Una VAN positiva la acepto de acuerdo a mis criterios de cunto quiero ganar o una VAN igual a 0 la rechazo o acepto segn mi criterio, quiero dar un beneficio a la sociedad con fuentes de empleo!, es un proyecto sin fines de lucro como una organizacin o de servicio a la sociedad! Al conocer los Flujos descontados hacemos otra valuacin: encontrar en cuantos aos se estara recuperando la inversin inicial si se llevara acabo el proyecto. TIR es una medida de la rentabilidad del proyecto, el criterio de valoracin es que si sta es mayor que la tasa de corte el negocio se acepta obviamente, si nuestra Van da mayor que 0 los anlisis subsiguientes saldrn relacionados. En este caso el ndice de rentabilidad resultar ser mayor que la tasa de corte. IR nos dice cuntas veces estamos ganando lo invertido, un ndice de rentabilidad de 2 es igual a decir que recuperamos lo invertido y ganamos una vez ms el valor invertido, utilizando los flujos descontados o valor real del dinero en el presente. Anlisis de sensibilidad nos permiten valuar el proyecto en condiciones extremas las cuales pueden afectar al proyecto. Esto nos sirve para tener una idea clara de lo que podemos permitir y no podemos permitir al llevar acabo un negocio. Generalmente se consideran un anlisis de sensibilidad en cuanto a los ingresos bajando un porcentaje determinado para ver el comportamiento de nuestra Van, Tir e Ir y estar concientes de qu cantidad, si dejramos de percibir, afectara gravemente la rentabilidad del proyecto. As mismo se hace otro con los egresos o gastos para conocer hasta qu punto un aumento en los egresos afecta la rentabilidad de la empresa. Riesgos es un anlisis que nos permite visualizar qu pasara con la rentabilidad de la empresa en caso de que surgieran dichos riesgo como pueden ser sbitos aumentos en las tasas de inters, no recuperar por completo las cuentas por cobrar, disposiciones gubernamentales como impuestos, etc. Por ejemplo que el gobierno central dictamine como pueden ser los aumentos en salarios mnimos, congelamiento de precios, riesgos tecnolgicos, riesgos de contagio o contaminacin en caso de que sean productos alimenticios. Anlisis Unidimensional es un anlisis que se enfoca en ver cunto podra ser el menor precio de nuestro producto para que a travs de la Van, la Tir y la Ir logremos un punto de equilibrio en el cual nuestro Valor actual neto sea igual a cero "0", es decir no ganemos ni perdamos nada con el proyecto. La tasa interna de retorno deber ser

igual a la tasa de corte y el ndice de retorno igual a "1", es decir este uno nos dice que lo ganado es igual al valor de la inversin. Despus de conocer cada uno de los resultados obtenidos con cada uno de los clculos realizados estaremos en la condicin de decidir si conviene o no la aceptacin del proyecto o estaremos en la capacidad de tomar medidas correctivas que permitan obtener un excit en la implementacin de la empresa al buscar opciones atractivas para el mejoramiento de las expectativas de rendimiento; disminuir costos y/o gastos, incrementar precios, incluir mas socios... Un adecuado estudio financiero le servir de carta de presentacin ante posibles fuentes de financiamiento. Reducir la incertidumbre natural de un proyecto dando como resultado menos riesgo y menor probabilidad de errores. Y entre otras cosas lograr ver la factibilidad econmica del negocio.

Captulo 2: Los ingresos

Para evaluar los ingresos de un producto necesitamos tener en cuenta tres factores: conocer cual es la demanda esperada para el proyecto, saber el precio del mismo, el cual fue determinado en el estudio de mercado y por ltimo conocer otros ingresos que incremente la rentabilidad, como son ingresos por ventas de desperdicios u otros relacionados indirectamente con la elaboracin de un producto. Al conocer estas tres variables se procede a visualizarlas en los aos en los cuales esperamos funcione la futura empresa multiplicando la demanda por el precio.

Este sera el primer paso, pero debemos recordar que la mayora de empresas trabajan con el otorgamiento, crditos por lo que procedemos a evaluar cunto seran nuestros ingresos anuales al otorgar un porcentaje estimado el cual hemos determinado anterior mente en las polticas de ventas de nuestra empresa.

En el ejemplo Tabla A2 tomamos como base un crdito del 40% de las ventas totales directas del producto a elaborar: demanda total por el precio y por el porcentaje estimado 489,340.00 * 24.00 * 40% = 4,697,664.00 que seria las ventas totales al crdito del proyecto. Por lo que nuestro ingreso en efectivo slo es de un 60% de las ventas totales directas del producto a elaborar, es decir demanda total por el precio y por el porcentaje estimado 489,340.00 * 24.00 * 60% = 7,046,496.00 como venta de contado. Segn sea nuestra poltica de recuperacin de cuentas, por cobrar nos generar un ingreso de recuperacin de C x C para el ao en curso y un saldo por cobrar para el siguiente ao. El ejemplo de la Tabla A2 la poltica establece que la C x C son

recuperadas en un periodo de 30 das hbiles lo que significa que tendremos en el ao un total de 11 meses recuperados para el ao vigente 4,697,664.0012*11= 4,306,192.00 y un mes sin recuperar para el ao siguiente 4,697,664.0012= 391,472.00

Al incluir estos clculos las determinacin de nuestros ingresos resultan como lo muestra la Tabla A3, 391,472.00 lempiras menos de ingresos para el ao 1 por ser lo que recuperaremos hasta enero del siguiente ao. Nota. Al realizar nuestros clculos en bases mensuales nuestros resultados de ingresos, recuperacin C x C del ao y recuperacin C x C del ao siguiente pueden variar en la medida que estimemos ms o menos ventas en cada mes. Por lo general estos clculos son hechos para tener una visualizacin mas especifica del comportamiento de los ingresos para el establecimientos de metas a cumplir en caso de querer desarrollar dicho proyecto.

Captulo 3: Los costos

Primero se calcula el costo unitario de la materia prima directa en la elaboracin de una unidad del producto X en estimacin, incluyendo todos los componentes (materia prima directa), embalaje, empaques etc. Cada uno de los cuales fue estimado en los estudios anteriores del plan de negocio, por ejemplo, al establecer la adquisicin de materia prima en el estudio tcnico despus de haber evaluado los proveedores del estudio de mercado.

La Tabla B1 muestra todos los componentes del producto a producir, su precio por libra o unidad y la cantidad requerida por libra o unidad de cada componente para dar como resultado el costo total de producir un articulo o producto final elaborado, es decir en este ejemplo una libra de un producto X es la presentacin final que se pretende. Tabla B2 Segundo se estima la cantidad de unidades a producir en el ao. Para ello tomamos la demanda anual o unidades a vender utilizada para el clculo de los ingresos sumndole un inventario final deseado que puede ser el equivalente a un mes de

produccin o lo que se haya estimado en las polticas de inventario (una semana, dos semanas, etc. segn el tipo de producto y caractersticas de duracin). En la Tabla B2 se ha sumado un equivalente a un mes de inventario final deseado 489,34012= 40,778 que da como resultado 530,118 unidades a producir anualmente.

Tercero se establece el costo anual de la materia prima directa al multiplicar las unidades a producir por el costo unitario encontrado en la Tabla B1 (530,118.33* 9.3711 = 4,967,783.08) para el primer ao, en el segundo tercer y cuarto ao el costo unitario puede ser incrementado por la inflacin. En el ejemplo Tabla B3 la inflacin tomada es de 5% para todos los aos.

Cuarto calculamos el costo de energa elctrica que consume nuestro equipo de produccin para proceder con el costo indirecto de fabricacin. Tabla B4A

Quinto continuamos con el costo indirecto de produccin e incluimos todos aquellos costos que estn relacionados indirectamente con la elaboracin de nuestro producto. Energa elctrica que calculamos en la Tabla B4A, agua, materiales de aseo, insumos de produccin (Gorros, Delantales, Mascarillas, Canastas Plsticas, Artculos de Limpieza, Utensilios Limpieza, Basureros, Trocos, Bandejas, Caja Herramientas, etc.) Mano de Obra Indirecta (gerentes de produccin aseadoras y todo aquel personal del rea de produccin que no est relacionado directamente con la elaboracin del producto), mantenimiento de equipo, depreciaciones del rea de produccin etc.

Nota Para el segundo, tercer y cuarto aos la energa elctrica y el agua aumenta proporcionalmente a la produccin ms la inflacin, los materiales de aseo, insumos de produccin y mantenimiento de equipo aumentan de acuerdo a la inflacin. Los clculos de mano de obra indirecta y directa se presentarn ms adelante detalladamente al elaborar clculos correspondientes y la planilla de empleados. Sexto costo total de produccin que es igual a la suma de los costos de materia prima (tabla B3), mano de obra directa (calculado en la tabla B5B) y gastos indirectos de fabricacin. (Tabla B5)

Tabla B6 Sptimo costo de lo vendido es igual al inventario inicial (Tabla B2 inventario inicial * Costo Total Unitario Tabla B5) ms costo de produccin (Tabla B5) que es igual al producto disponible para la venta, menos Inventario Final (Tabla B2 inventario Final * Costo Total Unitario Tabla B5) , as pues da como resultado COSTO DE VENTA

Tabla B7 Presupuesto: compra de materia prima al igual que en las ventas. No se trabaja en un 100% de contado en la adquisicin de nuestra materia prima, as que no podemos trabajar pagando todo de contado. Debemos buscar aquellos proveedores que nos otorguen los mejores plazos de crditos y calidad de materia prima.

La Tabla B7 est elaborada en base a un 30% de pago al contado como apreciarn en los ingresos. Se trata de dar ms ventas de contado que en las compras porque es mejor trabajar con dinero prestado que con el propio ya que no se arriesga y siempre se est ganando. En esta tabla el plazo de pago es de 30 das, se resuelve similarmente que en la tabla de los ingresos. Nota. Si se realizaron nuestros clculos en bases mensuales nuestros resultados de ingresos, recuperacin C x P del ao y recuperacin C x P del ao siguiente, pueden variar en la medida que estimemos ms o menos ventas en cada mes porque la compra de materia prima se debe ajustar a los clculos de cmo esperamos las ventas. Tabla B5A Clculo de mano de obra directa con los datos recabados en el estudio tcnico especficamente en la descripcin del proceso produccin, seleccionamos todos aquellos en los que tenga que ver con horas hombre. El procedimiento para elaborar la Tabla B5A es primero convertir a horas los minutos encontrados en el estudio tcnico referente al tiempo estimado de cada una de las variables (0.042960 =0.00007). Este resultado multiplicarlo por la produccin mensual (0.0005* 40,778= 22.36), luego se divide este valor entre las horas trabajadas al mes a una eficiencia del 80% o segn sean las mejores estimaciones. As sucesivamente se realizar hasta terminar todos los procesos de produccin para finalmente sumar todos estos resultados que refieren al personal necesario la elaboracin del producto de nuestro proyecto. Nota hacer este mismo clculo para los dems aos en base al aumento de la produccin de los restantes aos.

La Planilla Previamente en el estudio organizacional se haba determinado sueldos, estructura organizativa polticas de incremento salarial, etc. Esto se debe tomar en cuenta para realizar los clculos de la planilla ya que el estudio financiero es una sntesis de todos los dems estudios y debe quedar todo de acuerdo a lo anteriormente investigado.

La Tabla B5B muestra todo lo que debe contener la sintetizacin en sueldo anual ms la carga social la cual incluye IHS anual (hasta un techo de 4,800.00* 7% *12) RAP anual (sueldo anual * 1.5%) INFOP anual (Sueldo anual * 1%) treceavo (un mes de salario al cumplir el ao) catorceavo (un mes de salario al cumplir el ao) vacaciones (10 das de salario 1er ao, 12, 15, 20 das respectivamente al cumplir dos, tres y cuatro aos respectivamente) preaviso (el cual se calcula hasta el ltimo ao, 2 meses o se puede amortizar en los cuatros aos o en dos ltimos aos porque se parte de la idea de liquidar la empresa al cuarto ao), cesanta (sueldo mensual *1412). Para los siguientes aos se toma en cuenta un incremento segn sea la poltica de Recursos humanos para incremento de salario de los empleados.

Captulo 4: Los gastos

Los gastos de venta incluyen todos los gastos estimados que este departamento pueda tener. Entre ellos tenemos sueldo y carga social del departamento de venta, comisiones a vendedores, gasto combustible, plan de publicidad, mantenimiento y matricula, vehculos, degustaciones, depreciacin, edificio, depreciacin mobiliario y equipo, energa elctrica, telfono, vehculos de reparto, adquisicin de insumos de venta, etc. Todos previamente considerados en los estudios anteriores del plan de negocios.

Tabla C2 Los gastos de administracin suele incluir sueldo y carga social de administracin, energa elctrica, telfono, insumos de administracin, depreciacin mobiliario, amortizacin Gtos. PRE-operativos, medicamentos, materiales de aseo, depreciacin edificio, cena de navidad, agua purificada, seguros entre otros. Todos previamente considerados en los estudios anteriores del plan de negocios.

Gastos Financieros el monto total de capital prestado es evaluado en el plan de inversin. A travs de saldos insolutos o el de cuota fija nivelada, depender del evaluador elegir entre uno y otro sistema segn las necesidades de la empresa. Saldo insoluto

Este clculo se realiza tomando el valor del financiamiento, dividindolo entre los aos de duracin del proyecto. (888,618.37 4 = 222,154.59) Este primer paso es para conocer el valor de abono a capital anual que se debe efectuar. Para el calculo de los intereses se multiplica el valor del financiamiento por la tasa de inters cuidando de que la tasa sea anual porque efectuamos clculos anuales (888,618.37 *26% = 231,040.78). Para la cuota anual se suma el abono a capital ms los intereses que nos resultaron (222,154.59 + 231,040.78 = 453,195.37). Para el ao dos se toma el saldo pendiente de cancelacin que resulta de restar el abono a capital del saldo del financiamiento (888,618.37 - 222,154.59 = 666,463.78) y este resultado se multiplica por la tasa de inters (666,463.78*26% = 173,280.58) y se repiten los procedimientos para el clculo de la cuota anual y la del clculo de saldo para aos siguientes tomando el saldo anterior

Aplicamos la siguiente frmula en Excel: =-PAGO(Tasa,tiempo,saldo del financiamiento,0,0) =-PAGO(26%,4,888618.37,0,0) la siguiente frmula para as conocer el valor de la cuota nivelada:

Una vez encontrada la cuota nivelada procedemos de la misma manera, que en el de saldos insolutos, para el clculo de los intereses. La diferencia es que ya tenemos

encontrada la cuota anual, lo que debemos encontrar es el valor del abono al capital, restando cuota nivelada menos los intereses encontrados.

Captulo 5: Depreciacin y amortizacin

La Depreciacin es la parte del estudio financiero que incluye todo lo que se adquiri para la empresa como es el mobiliario y las maquinarias de los distintos departamentos. Esto puede ser depreciada por varios mtodos, el ms comn es el de lnea recta y es el que veremos en este ejemplo. Los resultados de la depreciacin anual obtenidos aqu son utilizados en tablas anteriores como por ejemplo en la Tabla B4, Tabla B8 y Tabla B9. El procedimiento del clculo es: primero multiplicamos la cantidad de cada adquisicin por su costo unitario para obtener el costo total del objeto a depreciar. Luego calculamos un uno por ciento (1%) del valor de salvamento al final de la vida til de la maquinaria o mobiliario (10,548.00*1%= 105.48). Al restar el costo total del valor de salvamento resulta el valor a depreciar (10,548.00 - 105.48 = 10,442.52). Este valor encontrado se divide entre la vida til del articulo para encontrar la depreciacin anual (10,442.5210 aos de vida til = 1,044.25). A continuacin calculamos la depreciacin acumulada que es igual a multiplicar la depreciacin anual por los aos que se evaluar el proyecto, en este caso 4 aos (1,044.25*4 = 4,177.01), el valor de salvamento total es la diferencia entre la depreciacin acumulada y el costo

total del artculo en mencin (10,548.00 - 4,177.01 = 6,370.99)

Tabla D2 Amortizacin simplemente dividimos el costo entre los aos del proyecto, as encontramos la amortizacin anual (7,6394 = 1,909.98).

Captulo 6: El plan de inversin y balance de apertura

Para realizar el plan de inversin tomamos en cuenta tres aspectos fundamentales: el total de nuestros activos fijos (mobiliario y equipo, maquinaria y equipo, terreno, edificio, vehculo de distribucin etc. Que deben estar incluidos en nuestras depreciaciones). El capital de trabajo necesario para comenzar a trabajar y los activos nominales. En esta tabla se determina cunto ser el dinero que se debe gestionar como financiamiento y el que debe invertirse por los socios del proyecto o el inversionista. Los fondos de financiamiento son los que se utilizan para el clculo de los gastos financieros en la Tabla C3A o C3B.

El clculo del capital de trabajo depender de muchos factores como es el tiempo en que la empresa tardar en comenzar a recibir efectivo propio de la inversin. Para ello tomaremos tantos factores como sean necesarios al proyecto. Ejemplo:

En este proyecto ocupamos 50 das de: costos de Produccin Tabla B5 (6,073,637.54 1230*50= 843,560.77), Sueldos y carga social, administracin y ventas Tabla B5B (745,028.00 + L. 494,752.00 = 1,239,780.001230*50=172,191.67), gastos de venta y gastos de admn. Tabla C1 y C2 restando la depreciaciones por no representar un egreso de efectivo real o amortizaciones, sueldos y carga social(Gasto ventas = 1,465,473.191230*50 = 203,537.94 Gastos de administracin= 212,778.84 1230*50= 29,552.62). Por ultimo restamos el porcentaje de las ventas de contado por ser el dinero que ya estamos recibiendo y el porcentaje de las compras de crdito por ser este algo que no estamos erogando.

El Balance Apertura

Este Balance se elabora en base a Tabla E1 Plan de Inversin; caja y bancos es igual al capital de trabajo necesitado para iniciar operaciones. El pasivo es igual al saldo del financiamiento: se toma como pasivo a corto plazo el importe del primer pago a capital segn la forma de pago escogida; cuota nivelada o cuota de saldos insolutos. En este proyecto se decidi por la cuota nivelada Tabla C3B (151,953.15). El pasivo a largo plazo sera la diferencia entre lo que se tiene que pagar en este ao y el importe total del financiamiento (888,618.37- 151,953.15= 736,665.22). El patrimonio ser igual al total de activo fijo, es decir, lo que hemos invertido en el proyecto.

Captulo 7: El estado de resultados y presupuesto de caja

Para la elaboracin del estado de resultados tomamos como primer punto las ventas totales, Tabla A1 menos los costos de Venta Tabla B6, para dar como resultado la utilidad bruta en ventas (L. 11,744,160.00 - 5,606,434.65 = L. 6,137,725.35). Calculamos el total de gastos de operacin sumando los gastos de venta y administracin Tabla C1 y C2 (2,052,108.57 + 1,014,084.77= L. 3,066,193.34) para restarlo de la utilidad bruta en ventas y obtener la utilidad de operacin( L. 6,137,725.35 - 3,066,193.34 = L. 3,071,532.01). Ahora calculamos la utilidad antes del impuesto sobre renta despus de sumar a la utilidad de operacin otros ingresos y restar gastos financieros que son pagos de intereses de cada ao u otros gastos, Tabla A1 y Tabla C3B (L. 3,071,532.01 + 19,515.11-231,040.78=L. 2,860,006.34). A este dato le calculamos el impuesto sobre la renta vigente para obtener la utilidad neta despus de haberlo restado (2,860,006.34*30% =858,001.90; 2,860,006.34858,001.90= L. 2,002,004.44). Calculamos la reserva legal que equivale a un 5% de la utilidad neta para que finalmente despus de restarlo de la utilidad neta, nos d cmo resultado la utilidad a distribuir (2,002,004.44*%=L. 143,000.32; 2,002, 004.44- 143 ,000.32 =L. 1,859,004.12)

El Presupuesto Caja

En el presupuesto de caja para el ao 0 interviene el monto de los fondos propios, el financiamiento para conocer el total de los ingresos, para conocer a su vez el total de los egresos, la compra de activos fijos y activos Nominales (vienen de la Tabla E1 Plan de Inversin). En dicha tabla encontramos dos valores: total ingresos y total egresos que se restan para obtener el flujo de efectivo que ser el saldo final del ao 0. Para los siguientes aos en el total de ingresos se incluye: ingresos por venta de contado (Tabla A2), otros ingresos (Tabla A3), recuperacin de cuentas por cobrar (ao) (Tabla A3), cuentas por cobrar ao anterior (Tabla A3). Y todo lo que represente ingreso para el proyecto anteriormente cuantificado. En el total de egresos se incluye: planilla de produccin (Tabla B5B), costos indirectos de fabricacin (restando las depreciaciones), amortizaciones de planilla ya incluido y mantenimiento de equipo pues en este ejemplo se hizo por separado (Tabla B4). Tambin incluir mantenimiento de equipo (Tabla B4), compra de materia prima (Tabla B7), gastos de administracin menos depreciaciones y amortizaciones (Tabla C2), gastos de venta menos depreciaciones y amortizaciones (Tabla C1), impuesto sobre renta (Tabla G1 estado de resultado), pago a proveedores en el ao (Tabla B7), pago a proveedores ao anterior (Tabla B7), pago de intereses (Tabla C3B clculo cuota nivelada), abono a capital (Tabla C3B clculo cuota nivelada). Estos dos nuevos valores los encontramos con: total ingresos y total egresos aos siguiente. As pues se restan para obtener el flujo de efectivo al cual se suma el saldo inicial que era al final del ao anterior, para obtener el nuevo saldo final.

Captulo 8: El balance general proyectado

Activos (El Ao 0 es igual al balance de apertura Tabla F1). El activo circulante lo componen; caja y banco que surge del saldo final del presupuesto de caja (Tabla H1), cuentas por cobrar (Tabla A2), inventario (Tabla B6). La suma de estos tres elementos da como resultado el total de los activos circulantes. Para el total de activo fijo del ao 1 va a permanecer igual que el ao 0, pero en el ao 1 se coloca la suma de todas las depreciaciones para ser restadas en el total de activo

fijo neto. En los aos subsiguientes se va restando la parte de depreciacin correspondiente a cada activo. (Ejemplo con el edificio 1,538,300.00- L. 76,145.85 =1,462,154.15 la suma de todos los activos fijos de ese ao nos debe dar como resultado el total de activo neto del ao anterior.) Para los activos nominales es el mismo procedimiento pero con la variante que aqu se utiliza, la amortizacin de estos activos. La suma de los totales de estos activos nos da como resultado el total de activo en cada ao respectivamente (Total activo circulante L. 4,082,240.82) + (Total activo fijo neto L. 3,503,439.97 )+ (Total activo nominal L. 91,010.10) = (Total de activos L. 7,676,690.89) Pasivos El pasivo circulante lo componen las sumas de las cuentas por pagar equivalentes a la compra de materia prima de crdito pendiente de cancelacin o saldo del ao (Tabla B7), Ptmo. El corto plazo que corresponde al primer pago de abono capital (Tabla C3B) hasta el ao 3 en el ao 4 se deja en cero e impuesto S/la renta que se calcul en el estado de resultado (Tabla G1). El pasivo a largo plazo es el ptmo a largo plazo que se calcula de la siguiente forma para cuota nivelada: el saldo del ao en evaluacin (tabla C3B) menos ptmo. El corto plazo del balance general proyectado (736,665.22 - 151,953.15 = L. 584,712.07). Este procedimiento se repite hasta el ao 3 y en el ao 4 no se coloca ningn valor para que el balance cuadre. El patrimonio lo conforman la suma de: patrimonio que es el mismo del balance de apertura en todos los aos, utilidad a distribuir del estado de resultados (Tabla G1) reserva legal en el ao 1, la reserva correspondiente a ese ao. En los sucesivos aos se suma la utilidad que result en el ao ms la anterior (L. 248,774.31+ L. 143,000.32= 391,774.63 Tabla G1). La utilidad acumulada en caso de que no se haya descartado en el presupuesto de efectivo; el ao 2 sera la utilidad a distribuir del ao 1. El ao 3 la utilidad a distribuir del ao 2 ms la utilidad acumulada ao 2, y el ao 4 la suma de utilidad a distribuir ao 3 y la utilidad acumulada ao 3. El total pasivo y capital contable ser la suma de: (Total pasivos L. 1,884,454.47) + (Total patrimonio L. 5,792,236.42) = L. 7,676,690.89 el cual debe estar cuadrado con el total de activos

Captulo 9: Razones financieras y punto de equilibrio

Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio en lps = Costos fijos (1-(costos variables ventas)) desarrollo: El punto de equilibrio en lps = L. 3,297,234.12 (1-(L. 6,073,637.54 L. 11,744,160.00)) El punto de equilibrio en lps = L. 3,297,234.12 (1-( 0.51716236)) El punto de equilibrio en lps = L. 3,297,234.12 (0.48283764) El punto de equilibrio en lps = L. 6,828,867.24 Punto de equilibrio en libras de produccin: resultado de punto de equilibrio en lempiras entre el precio por libra (6,828,867.24 Tabla A1 24.00 = 284,536.13) En porcentaje: punto de equilibrio en lempiras entre ventas totales (6,828,867.24 11,744,160.00 * 100 = 58.15%)

Captulo 10: Flujo de efectivo, tasa de corte, valor actual neto...

Flujo de Efectivo

Se elabora en base a los datos obtenidos en el presupuesto de caja (Tabla H1) Primero colocamos el valor de la inversin que viene del plan de inversin (Tabla E1). Para conocer el flujo neto de efectivo restamos el flujo de ingresos del flujo de egresos y en el ao 4 sumamos la liquidacin, cuentas x cobrar (balance proyectado ao 4 Tabla I1), liquidacin inventarios finales (balance proyectado ao 4 Tabla I1) y el valor de salvamento (suma de todas las depreciaciones, ltima columna Tabla D1) ms el valor del terreno el cual puede ser el valor en libros o segn alguna tabla de plusvala (balance proyectado ao 4 Tabla I1) menos los pasivos circulantes (balance proyectado ao 4 Tabla I1). Tasa de Corte

Primero encontramos el costo de capital para ello necesitamos conocer cuanto representa el total de nuestra inversin respecto de el financiamiento que utilizaremos 81.0078% y 18.9922% Respectivamente y el valor de la tasa mxima a la cual podramos invertir los fondos propios en el sistema bancario o financiero y la tasa mejor a la que lograramos conseguir el financiamiento del prstamo esta ultima viene de la (Tabla C3B) 11% y 26% respectivamente. Entonces procedemos a calcular el costo promedio multiplicando estos valores y la suma de ambos da como resultado el costo de capital (81.0078%*11% =8.9109%) + (18.9922%*26% = 4.9380%); (8.9109% + 4.9380%= costo de capital 13.8488%) luego calculamos la tasa de corte al sumar la inflacin promedio (5%+5%+5%+5%4 = 5%) mas el riesgo de la inversin (inflacin promedio por costo de capital 5%* 13.8488% = 0.6924%) al costo de capital (13.8488% + 5% + 0.6924% = tasa de corte 19.541277%) Valor Actual Neto y Periodo de Recuperacin

El valor actual neto responde a la siguiente frmula en Excel =VNA(tasa de corte, flujo ao1, flujo ao2, flujo ao3, flujo ao4). Inversin observmosla con valores: =VNA(19.541277%,2456294.35,4060552.93,6221087.79,10632290.08)-4678850.35 esto es igual a L. 9,065,811.22 La frmula matemtica es (Flujo ao1)((1+tasa de corte) ^n)+ 4 (Flujo ao2)((1+tasa de corte) ^n) +...... - inversin, Donde n es igual al ao que se determina el descuento de los flujo. Ejemplo: ( 2456294.35(1.19541277) + 4060552.93(1.19541277) + 6221087.79 (1.19541277) + 10632290.08(1.19541277) ) - 4678850.35 esto es igual a L. 9,065,811.22 Periodo de Recuperacin Aqu utilizamos el valor de los flujos descontados para saber en cunto tiempo se recupera la inversin: en el ejemplo, el periodo de recuperacin es de un ao, once meses y dos das. Esto resulta de tomar el valor de flujo de cada ao hasta que la suma de lo mismo d el valor de la inversin. Para conocer cunto tiempo exacto es el ltimo flujo o saldo utilizado para encontrar el periodo de recuperacin, se divide entre el valor integro del flujo y el valor encontrado se multiplica por 12. As da la cantidad de meses en que se recupera. Para encontrar los das slo restamos el valor entero y los decimales restantes se multiplican por 30 (2,624,083.66 2,841,511.33 = 0.923481682*12= 11.08178019 meses) (11.08178019-11= 08178019*30= 2 das). Tabla MC1

Tasa Interna De Retorno

La tasa interna de retorno se calcula en Excel as =TIR(celda de la inversin en negativo :ltimo flujo,10%) =TIR(A1:A5,10%)

El ndice de Rentabilidad es la suma de los flujos descontados entre el valor de la inversin (2,054,766.69+2,841,511.33+3,641,771.16+5,206,612.39) 4,678,850.35 = 2.94

Captulo 11: El anlisis de sensibilidad, riesgos de la inversin

Para realizar los clculos de sensibilidad copiamos los mismos valores del flujo de

efectivo (Tabla L1) y restamos o sumamos a ingresos o egresos respectivamente un porcentaje y evaluamos para conocer la sensibilidad del proyecto. El Riesgos

Para realizar los clculos de riesgo utilizamos el mismo procedimiento anterior: copiar los mismos valores del flujo de efectivo (Tabla L1) y evaluar cualquier tipo de riesgo que pueda surgir en el proyecto. Por ejemplo: riesgos tecnolgicos donde la maquinaria utilizada para la produccin sea obsoleta, se arruine, riesgos de incrementos en las tasas de intereses de los crditos, riesgo gubernamentales y/o administrativos donde los salarios se incremente, que las cuentas por cobrar no sean recuperadas en su totalidad, etc. En el ejemplo utilizamos un riesgo de no recuperacin de las cuentas por cobrar en un 35%. Para ello tomamos los mismos datos del presupuesto de caja (Tabla H1) y en la recuperacin de cuentas por cobrar se resta el porcentaje evaluado en este caso 35% (4,306,192.00*(1-.35) = 2,799,024.80). El recalculo obtenido de los ingresos se utiliza posteriormente en el

flujo de efectivo, as procedemos a evaluar: costo de capital, valor actual neto, tasa interna de retorno, ndice de rentabilidad

Captulo 12: Anlisis unidimensional

Para realizar el anlisis unidimensional donde conoceremos hasta qu punto podemos bajar nuestros precios y no perder ni ganar en la implementacin del proyecto necesitamos: 1) Copiar Tablas A1-A3 que se refiere al clculo de los ingresos. Esto debe quedar de tal forma que cuando hagamos un cambio todo se realice automticamente, sea que al copiar dichas tablas deben quedar con sus respectivas frmulas, para crear la Tabla PA1. 2) Copiar la Tabla H1 para crear la tabla Tabla PB1 y dejar unida a tabla PA1, es decir: ingresos por venta de contado, otros ingresos, recuperacin de cuentas por cobrar (ao), cuentas por cobrar ao anterior igual que los resultados de Tabla PA1. 3) Copiar la Tabla L1 flujo de efectivo para crear la Tabla PC1 conectndola a la Tabla PB1. Es decir que el flujo de efectivo sea el mismo que el del resultado de la tabla anteriormente creada. Una vez se tienen conectadas todas las tablas y estn con las frmulas para cambiar automticamente, comprobamos que los resultados sean los mismos valores de las tablas originales donde se calcularon: costo de capital, valor actual neto, tasa interna de retorno, ndice de rentabilidad. Se crea una casilla donde multiplicaremos un porcentaje a los precios hasta encontrar uno que haga que nuestros valores den: valor actual neto sea "0", tasa interna de retorno igual a tasa de corte o costo de capital y el ndice de rentabilidad resulte en "1" (79.46501025%*24= 19.07) Trabajo elaborado por: Lic. Jorge Alberto Banegas Price

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