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Bastter Ensina um Mtodo Simples de Interpretar, Montar e Acompanhar Qualquer Operao com Opes

Maurcio Bastter Hissa

I - Introduo

O Origem de Tudo
Travas - Spreads

Formas de Classificar as Operaes


Por Tipo: A seco, travas, operaes alvo e operaes de volatilidade. Por Direo: Para alta, para queda, para mercado de lado. Por Relao com o VE: Comprado em VE, vendido em VE vendido, vendido em VE comprado.

O que se pode Analisar em uma Operao


Direo: Ganha na alta ou na queda. Volatilidade: Prejudica ou beneficia. Tempo: Prejudica ou beneficia. VE: Comprado ou Vendido e Quanto Taxa e Relao Risco / Retorno.

Roteiro
Qual o mximo que eu posso perder nesta operao se tudo der errado = X. Posso perder 10*X sem me abalar financeiramente e nem emocionalmente. PAROU REPETIU NADA MAIS SRIO QUE ISSO.

Roteiro
Qual o mximo que eu posso perder nesta operao se tudo der errado = X. Posso perder 10*X sem me abalar financeiramente e nem emocionalmente. Qual a Taxa e / ou Relao Risco / Retorno. O que acontece com a minha operao se subir cair ou ficar estvel.

Roteiro
Como a passagem do tempo influencia a minha operao. Como a VOL influencia minha operao. Qual o Plano SEM ISSO NO OPEREM.

O mais Importante em uma Operao


Direo Tempo - VOL

Plano
Qual o meu STOP Pode ser na montagem. Qual o marcador para o STOP. Com quanto eu realizo lucro. Qual o prazo. Obs: Coloquem as ordens quando for possvel como VAC. Determinem o Plano e depois apenas cumpram.

Considerar Tambm
Custo das Operaes (Corretagem, IR, Spread) Liquidez das Opes Envolvidas

II Valor Extrnseco (VE)

O que VE
Gordura, taxa, expectativa. A essncia das opes. Voc no opera opes Opera VE. PETR4 = 40 PETRB38 = 3,00 Valor Intrnseco (Verdadeiro) = 40 38 = 2,00 Valor Extrnseco (VE) = 3,00 2,00 Opes OTM s tem VE De forma simples: O que sobra da opo depois que tira o valor verdadeiro dela. voc

VE das Operaes
Vale a 26 dias teis do vencimento a R$ 28,20
Opo VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 VALEB36 Preo 8,60 6,83 5,30 3,80 2,68 1,71 1,04 0,65 0,40 V. Intrinseco 8,20 6,20 4,20 2,20 0,20 0 0 0 0 VE 0,40 0,63 1,10 1,60 2,48 1,71 1,04 0,65 0,40

VE das Operaes
Assim como as opes, as operaes tambm tem VE, positivo ou negativo. SVE = Soma dos VEs da Operao. Exemplo com PETR4 a R$ 31,00.
Opo PETRB30 PETRB32 Posio -1000 +1000 Preo 2,20 1,00 VE 1,20 1,00 SVE -1200 +1000

Resultado = Vendido em R$ 200,00 de VE.

VE das Operaes
PETR a 6 dias teis do vencimento a R$ 25,40.
Obs: Deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP.
Opo PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 PETRA34 Preo 8,15 6,18 4,21 2,34 0,95 0,33 0,11 0,04 0,02 V. Intrins. 8,08 6,08 4,08 2,08 0,08 0 0 0 0 VE 0,07 0,10 0,13 0,26 0,87 0,33 0,11 0,04 0,02

O que Significa
VE Positivo = Comprado em VE Normalmente operaes que precisam de alta do mercado e/ou maior volatilidade. Normalmente o tempo est contra. VE Negativo = Vendido em VE Normalmente operaes que ganham se no subir e/ou se a VOL no aumentar. Normalmente o tempo est a favor.

Quantificando
SVE = Soma dos Valores Extrnsecos da Operao. Relacionar com o Financeiro pois a se tem a relao VE com o Valor Intrnseco. Ex: Compra a Seco Para o mesmo valor financeiro, quanto mais VE comprado, mais alavancada a operao. Relao VE/Valor Intrnseco = Quanto maior, mais alavancada a operao, maior o retorno potencial, maior o risco.

VE das Operaes
PETR a 6 dias teis do vencimento a R$ 25,40
Obs: Deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP.
Opo PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 PETRA34 Preo 8,15 6,18 4,21 2,34 0,95 0,33 0,11 0,04 0,02 V. Intrins. 8,08 6,08 4,08 2,08 0,08 0 0 0 0 VE 0,07 0,10 0,13 0,26 0,87 0,33 0,11 0,04 0,02

Quantificando
No quadro da pgina anterior: TA PETRA 22 +1000 = +R$130 de VE. PETRA 24 -1000 = - R$260 de VE. SVE = -R$130 para R$187 de Retorno mximo SVE negativo tempo a favor. TA PETRA 26 +1000 = +R$870 de VE. PETRA 28 -1000 = - R$330 de VE. SVE = +R$540 para R$1380 de Retorno mximo SVE positivo precisa de alta.

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Classificao das Operaes pelo VE


Compra de VE. Compra a Seco Boi. Venda de VE comprado. Trava de Alta, Operaes Alvo, Venda de VE vendido. Trava de Baixa, Vaca, Venda com Seguro.

III O Delta (D)

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O que Delta
Delta = O quanto uma opo ir variar teoricamente em relao a variao da ao subjacente. Ex: Delta de 40 (0,40) se a ao sobe 1 real, teoricamente a opo ir subir 0,40 cents. Apenas para compreenso, pode-se dizer que o delta tambm a chance da opo ser exercida, apesar deste conceito no estar totalmente correto. Teoricamente: Delta positivo = comprado / Delta negativo = vendido.

Delta das Operaes


Vale a 25 dias teis do vencimento a R$ 26,18
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,01 6,81 5,01 3,56 2,43 1,61 0,90 0,55 0,33 D 0,96 0,91 0,82 0,71 0,53 0,41 0,30 0,20 0,11

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Delta das Operaes


Assim como as opes, as operaes tambm tem Delta, positivo ou negativo (O delta das opes sempre positivo, mas operaes podem ter delta negativo).
Opo PETRB30 PETRB32 Posio 1000 +1000 Preo 2,20 1,00 Delta 0,60 0,40 SD 600 +400

Exemplo com PETR4 a R$31,00


Resultado = Vendido em 200 deltas o que significa que teoricamente sua operao perde 200 reais a cada 1 real que a ao subir.

Delta das Operaes


PETR a 5 dias teis do vencimento a R$ 23,75
OBS: deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP. Opo PETRA16 PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 Preo 8,42 6,70 4,51 2,60 1,07 0,31 0,10 0,03 0,02 D 1,00 1,00 0,98 0,86 0,60 0,30 0,11 0,03 0,02

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O que Significa
D Positivo = Comprado Normalmente operaes que precisam de alta do mercado Normalmente o tempo est contra D Negativo = Vendido Normalmente operaes que ganham se no subir Normalmente o tempo est a favor
Obs: Uma operao delta negativa pode ficar positiva com alta forte assim como uma operao delta positiva pode ficar delta negativa com queda forte.

Quantificando
Pode se somar o delta de uma operao e saber o quanto ela ganha ou perde em relao ao movimento da ao Na soma basta multiplicar o delta pela posio na opo. Ex: Compra a Seco Para ter direito a um delta maior = receber uma poro maior do movimento da ao, paga-se mais caro (mais ITM).

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Delta das Operaes


Vale a 25 dias teis do vencimento a R$ 26,18
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,01 6,81 5,01 3,56 2,43 1,61 0,90 0,55 0,33 D 0,96 0,91 0,82 0,71 0,53 0,41 0,30 0,20 0,11

Quantificando
No quadro da pgina anterior TA VALEB24 +1000 = +710 de D VALEB26 -1000 = - 530 de D D = +180 para R$870 de Retorno mximo e custo de R$ 1.130 TA VALEB28 +1000 = +410 de D VALEB30 -1000 = - 300 de D D = +110 para R$1290 de Retorno mximo e custo de R$ 710

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Classificao das Operaes pelo Delta


Compras (Delta Positiva). Compra a Seco, Trava de Alta, (Boi). Vendas (Delta Negativa). Venda com Seguro, Trava de Baixa, (Vaca). Neutras. Operaes Alvo.

IV O Gama (G)

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O que Gama
Gama = O quanto o delta ir variar teoricamente em relao a variao da ao subjacente Acelerao do Delta. Ex: Gama de 5 (0,05) se a ao sobe 1 real, teoricamente a opo ir ganhar 5 pontos de Delta. Enquanto que o D diz o que a opo ir variar em termos absolutos, o G denota a variao proporcional ao preo ou percentual. Apenas para estudo pode-se dizer que a opo ir variar D + G. Teoricamente: Gama positivo = Comprado em movimento ou volatilidade / Gama negativo = Vendido em movimento ou volatilidade.

Gama das Operaes


Vale a 25 dias teis do vencimento a R$ 26,18
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,01 6,81 5,01 3,56 2,43 1,61 0,90 0,55 0,33 D 0,96 0,91 0,82 0,71 0,53 0,41 0,30 0,20 0,11 G 0,013 0,027 0,043 0,058 0,066 0,067 0,062 0,052 0,041

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Gama das Operaes


Assim como as opes, as operaes tambm tem Gama, positivo ou negativo (O Gama das opes sempre positivo, mas operaes podem ter Gama negativo). Exemplo com PETR4 a R$ 29,00
Opo PETRB30 PETRB32 Posio -1000 +2000 Preo 1,40 0,70 Delta 0,45 0,30 Gama 0,05 0,03 SD -50 +60

Resultado = Comprado em 10 gamas o que significa que teoricamente sua perao ganha 10 deltas a cada 1 real que a ao subir, o que vai acelerar o ganho da operao na alta.

Gama das Operaes


PETR a 5 dias teis do vencimento a R$ 23,75.
Obs: Deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP.
Opo PETRA16 PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 Preo 8,42 6,70 4,51 2,60 1,07 0,31 0,10 0,03 0,02 D 1,00 1,00 0,98 0,86 0,60 0,30 0,11 0,03 0,02 G 0,000 0,001 0,014 0,085 0,171 0,147 0,066 0,018 0,003

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O que Significa
G Positivo = Comprado em VOL. Normalmente operaes que precisam de variao (de preferncia para cima) Normalmente o tempo est contra G Negativo = Vendido em VOL. Normalmente operaes que ganham se no variar muito Normalmente o tempo est a favor.

Quantificando
Pode se somar o gama de uma operao e saber o potencial de variao dela em relao a volatilidade do mercado. Na soma basta multiplicar o gama pela posio na opo. Ex: Compra a Seco Para ter direito a uma variao proporcional maior - gama maior = aceita-se um risco maior da variao ser contra a sua operao.

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Gama das Operaes


Vale a 25 dias teis do vencimento a R$ 26,18
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,01 6,81 5,01 3,56 2,43 1,61 0,90 0,55 0,33 D 0,96 0,91 0,82 0,71 0,53 0,41 0,30 0,20 0,11 G 0,013 0,027 0,043 0,058 0,066 0,067 0,062 0,052 0,041

Quantificando
No quadro da pgina anterior: Boi VALEB22 -1000 = -43 de G VALEB24 +2000 = +116 de G G = +73 para 600 de D D/G de 8,2 Direo Boi VALEB30 -1000 = -62 de G VALEB32 +2000 = +104 de G G = +42 para 100 de D D/G de 2,3 Volatilidade

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Classificao das Operaes pelo Gama


Compra de VOL (Gama Positiva). Boi, Compra a Seco. Venda de Vol (Gama Negativa). Vaca, Venda com Seguro, Travas, Operaes Alvo.

V O Theta (T)

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O que Theta
Theta = O quanto a opo ir perder de valor (ou VE) pela passagem de um dia. Ex: Theta de 5 (0,05) A opo perde 5 centavos pela passagem de um dia. A Variao de uma opo no dia ento passa a ser D + G + T, sendo que o Theta de uma opo sempre um valor negativo. Obs: Esta conta uma liberdade potica matemtica. Teoricamente: Theta positivo = Tempo a favor / Theta negativo = Tempo contra.

Gama das Operaes


Vale a 24 dias teis do vencimento a R$ 26,72
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,00 7,10 5,48 3,98 2,64 1,69 1,06 0,65 0,33 D 0,97 0,93 0,85 0,74 0,62 0,49 0,37 0,27 0,19 G 0,010 0,023 0,034 0,054 0,063 0,066 0,063 0,054 0,044 T -0,017 -0,027 -0,038 -0,049 -0,055 -0,056 -0,052 -0,044 -0,036

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Theta das Operaes


Assim como as opes, as operaes tambm tem Theta, positivo ou negativo (O Theta das opes sempre negativo, mas operaes podem ter Theta positivo).

Opo PETRB30 PETRB32

Posio -1000 +1000

Preo 1,40 0,70

Delta 0,45 0,30

Gama 0,05 0,03

Theta -0,05 -0,04

ST +50 -40

Exemplo com PETR4 a R$29,00


Resultado = Theta positivo de 10, o que significa que teoricamente sua operao ganha 10 reais a cada dia que passar.

Theta das Operaes


PETR a 4 dias teis do vencimento a R$ 23,96.
Obs: Deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP.
Opo PETRA16 PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 Preo 8,65 6,70 4,75 2,87 1,26 0,37 0,12 0,04 0,02 D 1,00 1,00 0,99 0,90 0,64 0,30 0,09 0,02 0,01 G 0,001 0,001 0,011 0,075 0,165 0,154 0,074 0,021 0,004 T 0,008 0,010 0,018 0,059 0,114 0,103 0,044 0,014 0,003

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O que Significa
T Negativo = Tempo Contra Normalmente operaes que precisam de alta ou de aumento da VOL. T Positivo = Tempo a Favor Normalmente operaes que ganham se no variar muito.

Quantificando
Pode se somar o Theta de uma operao e saber o quanto ele ganha ou perde pela passagem do tempo. Na soma basta multiplicar o theta pela posio na opo.

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Theta das Operaes


Vale a 24 dias teis do vencimento a R$ 26,72
Opo VALEB18 VALEB20 VALEB22 VALEB24 VALEB26 VALEB28 VALEB30 VALEB32 VALEB34 Preo 9,00 7,10 5,48 3,98 2,64 1,69 1,06 0,65 0,33 D 0,97 0,93 0,85 0,74 0,62 0,49 0,37 0,27 0,19 G 0,010 0,023 0,034 0,054 0,063 0,066 0,063 0,054 0,044 T -0,017 -0,027 -0,038 -0,049 -0,055 -0,056 -0,052 -0,044 -0,036

Theta das Operaes


PETR a 4 dias teis do vencimento a R$ 23,96.
Obs: Deduzam 0,68 dos PE das opes devido a distribuio de JCP.
Opo PETRA16 PETRA18 PETRA20 PETRA22 PETRA24 PETRA26 PETRA28 PETRA30 PETRA32 Preo 8,65 6,70 4,75 2,87 1,26 0,37 0,12 0,04 0,02 D 1,00 1,00 0,99 0,90 0,64 0,30 0,09 0,02 0,01 G 0,001 0,001 0,011 0,075 0,165 0,154 0,074 0,021 0,004 T 0,008 0,010 0,018 0,059 0,114 0,103 0,044 0,014 0,003

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Quantificando
Nos quadros da pginas anteriores Compra de Opo da Vale ATM a 24 dias do vencimento custa R$2,64 mas perde apenas 5 centavos pela passagem de um dia. Compra de opo da PETR ATM a 4 dias do vencimento custa apenas R$1,26 mas perde 11 centavos pela passagem de um dia.

Classificao das Operaes pelo Theta


Tempo Contra Boi, Compra a Seco, TA OTM e TB ITM Tempo a Favor Vaca, Venda com Seguro, Travas, Operaes Alvo

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VI Risco e Retorno

Vencer na Bolsa Os Trs Pilares


Boa Gesto de Risco e de Capital

Mtodo com Esperana Matemtica Positiva

Um Bom Operador

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Quatro Tipos de Aposta


Aposta boa que voc ganha Lucro grande Aposta boa que voc perde Lucro pequeno Aposta ruim que voc perde Prejuzo pequeno

Aposta ruim que voc ganha Prejuzo Enorme

No Mercado Trades Isolados no Importam


Ao cai 1,00 Opo deve cair 0,50 Compra de 1000 opes a 1,00 STOP a 0,90 Prejuzo de 100 reais Ganhou 0,40 (400 reais)

Ao sobe 1,00 Opo deve subir 0,50 Compra de 1000 opes a 1,00

Vendeu a 1,10 Lucro de 100 reais

Perdeu 0,40 (400 reais)

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O Acerto Um Pensamento Leigo


O leigo considera que um mtodo bom porque o resultado foi bom ou positivo
Resultados positivos no so a forma correta de avaliar um mtodo. Um bom mtodo pode ter alguns maus resultados assim como o mtodo ruim pode ter bons resultados. No longo prazo o bom mtodo ser vencedor e o mau mtodo perdedor. Casos analisados isoladamente no tem a menor importncia. Uma teoria cientfica nunca pode ser provada verdadeira. Uma teoria cientfica apenas pode ser provada falsa. Uma teoria que no pode ser falsevel no uma teoria cientfica. Karl Popper [1902-1994]

ndice de Acerto Necessrio


Compra de 1000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza lucro no 1,25 Stopa no 0,90 Ganha 250 Perde 100

Relao 100 / (100 +250) 350 100/350 = 1/3,5 ou 2/7 Para o mtodo ser vencedor precisa ganhar mais do que 2 vezes em 7 Ganha 2 em 7 = 2 X 250 = 500 Perde 5 em 7 = 5 X 100 = 500

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Mtodo com EM Negativa


Compra de 1000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza lucro no 1,25 Stopa no 0,90 Ganha 250 Perde 100

Se o mtodo acerta 1/5 vezes - EM Negativa 1 vez em 5 ganha 250 reais 4 vezes em 5 perde 100 reais = 400 reais Perde (250 400 = -150 reais / 5) = (-30 reais) Cada vez que voc faz este trade voc perde 30 reais, no importa o resultado do trade. Voc pode ter lucro ou prejuzo naquele trade em especial, mas estar diminuindo 30 reais do seu capital a longo prazo cada vez que fizer este trade. O mtodo ruim ento no deve ser utilizado. O resultado do trade no faz diferena. Fazer este trade d prejuzo no longo prazo.

Mtodo com EM Positiva


Compra de 1000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza lucro no 1,50 Stopa no 0,90 Ganha 500 Perde 100

Necessita acerto maior do que 100/600 ou 1/6 [100 / (100 + 500)] Se o mtodo acerta 1/5 vezes EM Positiva 1 vez em 5 ganha 500 reais 4 vezes em 5 perde 100 reais = 400 reais Ganha (500-400 =100 reais / 5) = 20 reais Cada vez que faz este trade ganha 20 reais, no importa o resultado do trade. Pode ter lucro ou prejuzo naquele trade em especial, mas estar aumentando 20 reais do seu capital a longo prazo cada vez que fizer este trade. Se o mtodo indica este trade e voc no faz, estar perdendo 20 reais no LP.

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EM Positiva - Operador Ruim


Compra de 1000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza lucro no 1,50 Stopa no 0,90 Ganha 500 Perde 100

Necessita acerto maior do que 100/600 ou 1/6 [100 / 100 + 500)] Se o mtodo acerta 1/5 vezes EM Positiva de 20 reais por trade Se o operador no stopa duas vezes no 0,90 stopando somente nos 0,80 1 vez ganha 500 2 vezes perde 100, 2 vezes perde 200 500 200 400 = (-100)/5 = (-20 reais) por trade O mau operador transformou uma EM positiva de 20 reais por trade em uma EM negativa de 20 reais por trade.

Mtodo Muito Exigente


Compra de 1000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza lucro no 1,10 Stopa no 0,10 Ganha 100 Perde 900

Necessita uma taxa de acerto maior do que 9/10 [900 / 100 + 900)] Se o mtodo acerta 7/10 vezes - EM Negativa 7 vezes em 10 ganha 100 reais = 700 reais 3 vezes em 10 perde 900 reais = 2700 reais Perde (700 2700 = -2000reais / 10) = (-200 reais) por trade Cada vez que faz este trade perde 200 reais, no importa o resultado do trade. Pode ter lucro ou prejuzo naquele trade em especial, mas estar diminuindo 200 reais do seu capital a longo prazo cada vez que fizer este trade.

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Compra de P
Compra de 1000 opes a 0,05 Subiu Caiu Realiza lucro no 0,55 No Stopa Ganha 500 Perde 50

Necessita uma taxa de acerto maior do que 1/11 [50/50 + 500)] O mtodo acerta 1/15 vezes - EM Negativa 1 vezes em 15 ganha 500 reais 14 vezes em 15 perde 50 reais = 700 reais Perde (500-700 = -200 reais / 15) = (-13,30 reais) por trade Cada vez que faz este trade perde 13,30 reais, no importa o resultado do trade. Pode ter lucro ou prejuzo naquele trade em especial, mas estar diminuindo 13,30 reais do seu capital a longo prazo cada vez que fizer este trade.

EM Boa - M Gesto de Risco


Compra de 1.000.000 opes a 1,00 Subiu Caiu Realiza Lucro no 1,50 Stopa no 0,90 Ganha 500.000 Perde 100.000

Necessita acerto maior do que 100/600 ou 1/6 [100 / 100 + 500)] O mtodo acerta 1/5 vezes EM Positiva 1 vez em 5 ganha 500.000 reais 4 vezes em 5 perde 100.000 reais = 400.000 reais Ganha (500.000 4000.000 = 100.000 reais / 5) = +20.000 reais por trade Cada vez que faz este trade ganha 20.000 reais, no importa o resultado do trade. Pode ter lucro ou prejuzo naquele trade em especial, mas estar aumentando 20.000 reais do seu capital a longo prazo cada vez que fizer este trade. Se no tiver no mnimo 1 milho para perder, pode quebrar antes de entrar no lucro. Mtodo com boa EM mas provavelmente m gesto de risco.

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Taxa
Objetivo das operaes com opes. Quanto eu posso ganhar / valor investido ou quanto eu estou arriscando. Ex: TA PETRB30 +1000 a 2,80 / PETRB32 -1000 a 1,30. Posso Ganhar 2000 1500 = 500 Estou investindo = 1500 Taxa = 500 / 1500 = 33%

Risco X Retorno
Primeiro se avalia o Risco e se ele suportvel sem abalo financeiro ou emocional. Ideal = Poder perder 10*O Risco da Operao sem se abalar Depois se avalia o retorno possvel mximo e o pretendido Quanto maior a relao Risco / Retorno, maior ter de ser o ndice de acertos. ndices de acertos maiores que 50% so quase irreais, 30% so razoveis.

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VII Juntando Tudo

Opes
O QUE Preo da ao COMO Volatilidade QUANDO Tempo AONDE PE da Opo

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O que Importa na anlise da sua Operao com Opes


Qual o Risco Mximo da sua operao. Voc est comprado ou vendido em VE e quanto. Como a situao de Delta, Gama e Theta da sua operao.

Gregas e o Tempo
Opes ITM: Tem muito delta e pouco gama. Andam muito mas devagar em relao ao seu preo. So pouco influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo o Delta tende a 100 e o gama a zero e vo cada vez mais tendo comportamento semelhante a da ao. Opes ATM: Delta mdio e muito gama. Andam menos que as ITM mas com mais velocidade e intensidade. Influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo o delta tende a se manter em torno de 50 e o gama aumenta expressivamente se tornando explosivas prximo do vencimento.

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Gregas e o Tempo
Opes OTM: Pouco delta e gama. S andam se a ao andar muito. Antes de apresentar variaes expressivas precisam ganhar gama e delta. O tempo as destri. Com a passagem do tempo o delta e o gama tendem a zero e vo progressivamente virando p a no ser que uma alta extraordinria acontea.

Juntando Tudo
Opes so influenciadas primordialmente por: Distncia da ao para o preo de exerccio da opo Tempo para o dia do exerccio Volatilidade da ao Distncia - Inversamente proporcional preos das opes Tempo - Diretamente proporcional Volatilidade - Diretamente proporcional Para que o preo de uma opo aumente necessrio que o efeito da variao do preo da ao e da volatilidade obre a opo (Delta e Gama) seja maior do que a perda de valor pela passagem do tempo (Theta).

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Significado das Gregas das Operaes


Delta positivo = Compra Delta negativo = Venda Gamma positivo = Compra de volatilidade Gamma negativo = Venda de volatilidade Theta positivo = Tempo a favor Theta negativo = Tempo contra

Gregas nas Operaes


Opo PETRH40 PETRH42 Totais Posio -1000 +2000 Delta 0,50 0,30 Q Delta -500 +600 +100 Gama 0,05 0,06 Q Gama -50 +120 +70 Theta -0,03 -0,02 Q Theta +30 -40 -10

Delta de 100 significa que a operao tende a ganhar aproximadamente 100 reais na alta de 1 real da ao e a perder 100 reais na queda de 1 real da ao. O delta positivo atesta a operao como uma compra. Gama de 70 significa que a operao ganha 70 deltas se a ao subir 1 real e perde 70 deltas se a ao cair 1 real. O gama positivo atesta a operao como uma compra de volatilidade. Theta de -10 significa que a operao perde 10 reais pela passagem de um dia. O theta negativo atesta que a o tempo est contra a operao.

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O Gama nas Operaes


Operaes gama positivas (CV) so normalmente delta positivas. Se no forem, passaro a ser se o mercado subir. Operaes gama positivas so sempre theta negativas. Operaes gama negativas (VV) so normalmente delta negativas. Se no forem, passaro a ser se o mercado subir. Operaes gama negativas so sempre theta positivas. O gama diretamente proporcional ao theta com sinal inverso.

O Risco Gama
Operaes gama positivas so theta negativas e carregam risco gama na acumulao. Operaes gama negativas so theta positivas e carregam risco gama na alta.

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Compra e Venda de VE
Compra de VE: Tempo contra e normalmente delta e gama positiva. Tem o risco gama das acumulaes: Quanto maior o VE, maior a perda pela passagem do tempo. No compre VE alto com pouco gama. O ideal que se consiga muito delta e gama em um VE baixo. Venda de VE: Tempo a favor e normalmente delta e gama negativa. Tem o risco gama na alta: Quanto mais gama em relao ao VE, maior o risco na alta. O ideal que se consiga vender VE alto e longe.

Valor Extrnseco das Opes


Aumenta Diminui Passagem do Tempo Alta VOL Mercado Forte Alta Expectativa Baixa VOL Mercado Fraco Baixa Expectativa

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Anlise do VE
Tamanho do VE. Localizao do VE em relao ao preo da ao. Tempo do VE. Quantidade de gama do VE. Distoro Positiva VE grande muito longe da ao. Distoro Negativa VE pequeno muito perto da ao. Quando se monta uma operao, primeiro vai se comprar ou vender VE eficiente, e depois fazer as travas necessrias.

Tendncia X Volatilidade
S temos liquidez nas Opes de Compra. Em nosso mercado, tendncia se mistura com volatilidade pois s operamos opes de compra. O que decide a relao de delta com gama. Quanto mais delta em relao ao gama, mais tendncia. Quanto mais gama em relao ao delta, mais volatilidade. Delta Quality = D/G: Alto = Tendncia; Baixo = VOL
Obs: Ambos positivos ou ambos negativos

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Custo das Gregas das Operaes


Compra de Delta sempre tem custo, pois o Delta maior nas opes ITM que custam mais caro. Venda de Delta sempre recebe para montar. Gama pode ser comprado ou vendido pagando ou recebendo mas normalmente deve-se comprar gama de graa. Vender gama recebendo para montar a operao aumenta o risco gama nas altas. O theta segue o gama com sinal inverso: Gama positivo = Theta negativo / Gama negativo = Theta positivo.

Operar Opes
Captar vantagens em distores de preos: Um VE muito pequeno prximo do preo da ao e com muito gama. Como eu vou me beneficiar disso? Um VE muito alto, longe do preo da ao e com pouco gama. Como eu vou me beneficiar disso? O operador de opes compra ou vende porque captou uma vantagem. No longo prazo, estatisticamente ser vencedor se operar assim.

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Roteiro Final
Qual o risco mximo se tudo der errado? Qual o retorno pretendido? Estou comprado ou vendido e quanto? (Delta) Como a velocidade afeta a minha operao? (Gama) Qual a relao do Delta com o Gama? O tempo est a favor ou contra e quanto? (Theta) Qual o Plano?

VIII Exemplos Prticos

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