Airbus

Voir page 7

Airbus A400M Ngociation dlicate pour la France // P. 20

LESSENTIEL
ENTREPRISES : DES ASSISES DE LA FISCALIT DICI FIN 2013
Franois Hollande a annonc la convocation dAssises de la fiscalit des entreprises afin de fixer le cadre pour le reste du quinquennat . / / P. 4

LE QUOTIDIEN DE L'CONOMIE / / LUNDI 30 SEPTEMBRE 2013 / / LESECHOS.FR

Travail le dimanche : le gouvernementpig

l Une runion va se tenir aujourdhui Matignon pour sortir du statu quo. l Castorama et Leroy Merlin ont ouvert hier leurs magasins franciliens.

LLYSE CIBLE LES DPENSES DES COLLECTIVITS

Une mission sur la matrise des dpenses locales va tre confie par lexcutif aux anciens ministres Martin Malvy (PS) et Alain Lambert (DVD). / / P. 5

BUDGET : LES TATS-UNIS AU BORD DE LA PARALYSIE

Ladministration amricaine risque de devoir fermer de nombreux services, faute daccord dici ce soir entre dmocrates et rpublicains. / / P. 7

ENTREPRISES & MARCHS

LENTRETIEN DU LUNDI AVEC DENIS KESSLER
Le PDG de SCOR et ancien numro 2 du Medef estime que le gouvernement sous-estime la gravit de la crise en France .
/ / P. 18

LES ENTREPRISES FACE LA VOLATILIT DES DEVISES

Leffondrement brutal, cet t, de certaines devises de pays mergents a rappel aux entreprises que le risque de change pouvait coter cher. / / P. 22

e gouvernement va sans doute devoir rouvrir le dossier du travail le dimanche. Alors que Benot Hamon,leministrechargdela Consommation, avait eu des mots trs durs pour les enseignes qui braveraient linterdiction, lampleur de la fronde est telle que plusieurs autres ministres ont explicitement, hier, ouvert la porte une concertation sur le sujet. Marisol Touraine, la ministre des Affaires sociales, estime que, lvidence, le statu quo nest pas tenable . Et la Fdration CGT du commerce appelle de ses vux louverture dun vritabledbat .Lacertitudedavoir payer de lourdes astreintes na pas empch Leroy Merlin et Castorama douvrir la totalit de leurs magasins franciliens. Il faut dire que de drogations en autorisations exceptionnelles, le dispositif est devenu totalement kafkaen.
/ / PAGE 23

Ptition en faveur de lautorisation du travail dominical dans un magasin de bricolage parisien, hier. Photo Kenzo Tribouillard/AFP

BANQUES : LA BCE PRPARE LES STRESS TESTS

La Banque centrale europenne va rvler mi-octobre les contours des tests de rsistance quelle va mener auprs de 130 banques europennes. / / P. 30

BerlusconipousselItalie auborddelabme
POLITIQUE Les cinq ministres de son parti ont dmissionn,

Iran, lespoiravec prudence

La chronique de

Dominique Mosi
Pour la premire fois depuis plus de trente ans, lIran et les Etats-Unis vont peut-tre entrer dans des ngociations relles, crit Dominique Mosi. Dans ce jeu complexe, deux priorits simposent. La premire est de laisser toute sa chance la diplomatie. Mais lIran doit aussi savoir jusquo ne pas aller trop loin. Le nuclaire militaire reste la vraie ligne rouge. / / PAGE 11
ET NOS INFORMATIONS PAGE 8

samedi. Le Premier ministre dnonce un geste fou .

La dmission, samedi, des cinq ministres membres du parti de Silvio Berlusconi, le PDL, a prcipit lItalie dans une nouvelle crise politique, cinq mois aprs larrive dEnrico Letta, chef dun gouvernement de coalition entre le centre-gauche et le PDL. Pris au pige de sa condamnation pour fraude fiscale qui devait dboucher sur le vote de sa destitution au Snat dans quelques jours, le Cavaliere a pris linitiative de ce coup de poker. Qui risque toutefois de retomber sur le PDL si des lections anticipes taient dcides. Silvio Berlusconi a

pris prtexte de laugmentation de la TVA ce mardi pour provoquer la crise. Le Premier ministre, Enrico Letta, a fustig un geste fou et irresponsable . LItalie reste dans une situation financire trs fragile. La raction des marchs, aujourdhui, est redoute. / / PAGE 6

PSA lassaut des Chinois aiss france_inter_neutre_lundi_jeudi_Mise en page 1 12/07 avec DS // P. 24

AFP

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Retraites :les dputsPSveulent pargnerles petitespensions

SOCIAL La rforme des retrait e s e s t ex a m i n e p a r t i r daujourdhui lAssemble. Les dputs esprent obtenir quelques modifications lors du dbat parlementaire. A gauche, le dcalage de six mois prvu pour la revalorisation des pensions est au centre des dbats. Le texte pargne les titulaires du minimum vieillesse (787 euros par mois), mais les dputs PS aimeraient aller plus loin en permettant la revalorisation ds le 1er avril de toutes les pensions infrieures au seuil de pauvret (964 euros). Le rapporteur PS, Michel Issindou, pense quun geste est possible. A droite, lUMP tient ce soirsaconventionsur lesretraitesetvaprnerlerelvementde lge lgal 65 ans dici 2023.
// PAGES 2, 3 ET LDITORIAL DTIENNELEFEBVREPAGE10
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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

FRANCE
Double langagesur le travail du dimanche
Aprs la droite, la gauche au pouvoir tale son tour ses hsitations et ses divisions sur ce dossier min quelle ne peut plus luder.
concertation avec les professionnels. Conscients probablement que le statu quo nest plus acceptable, tant les situations absurdes et anachroniques se heurtent lincomprhension de lopinion. Et quil faut bouger, comme le rclament depuis un moment des lus franciliens du PS, comme la candidate la Mairie de Paris, Anne Hidalgo. Notamment parce que des emplois sont la clef, alors que le chmage atteint des sommets. Ce que ne manque pas de souligner avec insistance lopposition. Mais la prudence reste de mise, tant le terrain est glissant. Si la droite a beau jeu aujourdhui dexploiter laffaire, elle a chou sous le quinquennat prcdent, face la fronde dune partie de ses troupes rformer le travail dominical, la loi Malli de 2009 ne rgularisant qua minima certaines situations existantes. LUMP se garde bien pour le moment de trop entrer dans le dtail de ce quil faudrait faire, mme si des initiatives lgislatives sont en cours dans ses rangs. Le sujet est aussi min pour elle. Bernard Cazeneuve a renvoy habilement lhritage de la droite, en parlant dune loi Malli surtout prompte fabriquer des contentieux et des impasses . Mais charger le bilan ne suffit plus. sdupont@lesechos.fr

PROTECTION SOCIALE

Retraites : la bataille parlementaire sengage

l LAssemble entame lexamen du texte. LUMP dnonce un bric--brac fiscal. l La revalorisation des petites pensions est au centre des dbats gauche.
Vincent Collen vcollen@lesechos.fr et Isabelle Ficek ificek@lesechos.fr Le vote du projet de loi de rforme des retraites ne commencera que la semaine prochaine dans lhmicycle de lAssemble, mais lexamen en commission, tout aussi important, dmarre ce soir. Les dputs de la majorit et de lopposition ont dpos quelque 300 amendements , annonce Catherine Lemorton, la prsidente socialiste de la commission des Affaires sociales. Ceux qui sont ports par la gauche visent, dans leur grande majorit, amliorer les nouveaux droits prvus dans le projet de loi, ou attnuer limpact des mesures dconomies. La ministre en charge du dossier, Marisol Touraine, indiquera ce que legouvernementestprtaccepter. Le sujet le plus sensible concerne la revalorisation des pensions. Le texte de loi prvoit de la dcaler de six mois. Elles naugmenteront que le 1er octobre 2014, au lieu du 1er avril, ce qui pnalisera le pouvoir dachat des 15 millions de retraits. Seuls les allocatairesduminimumvieillesse, qui est de 787 euros par mois, seront pargns par ce gel de six mois. Nous voulons aller plus loin. Nous aimerions que tous les retraits qui sont en dessous du seuil de pauvret, soit 964 euros, voient leur pension revalorise ds le 1er avril , explique Catherine Lemorton. Jusquprsent,lexcutifsestmontr ferme. Mais le rapporteur, Michel Issindou, juge que la porte nest pas ferme, et quun geste en faveur des petites retraites est possible (lire page 3). Dautres volutions, moins coteuses pour les finances publiques, semblent probables, notamment pour la prise en compte de la pnibilit. Les dputs de gauche veulent faciliter laccs au dpart anticip pour les salaris qui sont proches de la retraite et qui nauront pas eu le temps daccumuler suffisamment de points dans le cadre du dispositif prvu. En commission, mais surtout dans lhmicycle, laile gaucheduPS,lescommunistesetles

LE FAIT DU JOUR POLITIQUE Stphane Dupont

prs la pause fiscale et les Roms, le travail du dimanche fournit au gouvernement une nouvelle occasion dtaler ses hsitations, voire ses contradictions. Quon en juge. Samedi, aprs que Castorama et Leroy Merlin ont choisi de braver linterdiction faite quinze de leurs magasins franciliens douvrir les portes le septime jour, Benot Hamon, le ministre de la Consommation, a violemment ragi, jugeant inadmissible ce comportement. Soutenu en cela par la garde des Sceaux, Christiane Taubira, qui rappelait, tout aussi fermement, que les rgles simposent . Changement de ton, hier. Tout en renvoyant la dcision des juges, le ministre du Budget, Bernard Cazeneuve, a reconnu quil existe des situations particulires et qu il y a des salaris qui veulent travailler le dimanche . Et de juger possible dengager la discussion sur le sujet. Son homologue du Commerce, Sylvia Pinel, allant mme jusqu annoncer une

Nous aimerions que les retraits qui sont en dessous du seuil de pauvret voient leur pension revalorise le 1er avril.
CATHERINE LEMORTON Prsidente PS de la commission des Affaires sociales

Verts dfendront des propositions plus radicales. Nombre dentre eux contestent lallongement de la dure de cotisation 43 ans dici 2035 prvu par le texte. Nous demanderons la suppression de cet article ou, dfaut, un rythme dallongement moins rapide , explique Jrme Guedj (PS). Leurs amendements ont toutesleschancesdtrerejets,mais lexcutif nchappera pas au dbat.

en bref
UMP : Fillon rpond Sarkozy
OPPOSITION Franois Fillon a affirm hier que lon peut tre
lu en promettant des rformes difficiles , rpondant ainsi, sans le nommer, Nicolas Sarkozy qui avait ironis vendredi sur son programme. Cest un drle de programme de promettre les 39 heures payes 35 et la retraite 65 ans. Bon courage celui qui veut se faire lire l-dessus ! , stait exclam vendredi lex-prsident devant des lus locaux Nice. Je pense que ceux qui mentent aux Franais, pour gagner les lections, les inquitent beaucoup plus Cest comme si on refusait de dire un malade la ralit de la maladie qui est la sienne , a rpliqu hier lex-Premier ministre.

La droite offensive
La droite, qui a men les derniers grands chantiers en la matire et met au cur de son contre-projet le report de lge lgal 65 ans, se veut extrmement offensive. Elle ne cessera de rappeler les propos tenus par la gauche Jean-Marc Ayrault et

Marisol Touraine en tte chaque rformeporteparladroite.Enparticulier celle de 2003, qui prvoyait lallongement de la dure de cotisation. La gauche nest jamais revenue sur ce principe, contrairement ce quoi elle stait engage , a ironis rcemment Franois Fillon. LUMP se refuse dailleurs parler de rformepourpointer unbric--brac fiscal qui ne rpond pas aux enjeux : sauver le systme de redistribution , avanceledputdelaMarneArnaud Robinet, orateur du groupe UMP. Quand le gouvernement met en avant le caractre juste du texte, cest prcisment un problme dquit quelUMPveutposer,explique-t-il, demandant notamment une vraie convergence public-priv ou dnonant dans le volet pnibilit la cration dun nouveau rgime spcial .Danssesamendements,lUMP vademanderuneplusgrandesimplicit de lpargne-retraite, la suppressiondelarticle32 ilvaversltatisation du rgime des professions librales, dont on comprend bien que cest son excdent qui intresse lEtat et la dfinition de la pnibilit.

Plus dun mois de dbats

Aprs lexamen en commission cette semaine, le projet de loi de rforme des retraites sera dbattu en sance publique lAssemble partir du 7 octobre. Au Snat, la commission des Affaires sociales examinera le texte la semaine du 21 octobre avant le dbat dans lhmicycle programm pour la dernire semaine doctobre et la premire semaine de novembre. Une seule lecture est prvue dans chaque chambre, le gouvernement ayant engag la procdure acclre sur ce projet de loi. Les mesures de financement prvues par la rforme (hausse des cotisations sociales, fiscalisation des majorations de pension des retraits qui ont eu au moins trois enfants) relvent du pouvoir rglementaire ou de la loi de Finances pour 2014.

Lditorial dEtienne Lefebvre Page 10

LaCFDTproactive,la CGT et FO sur la dfensive

Dans le dbat parlementaire venir sur la rforme des retraites, chaque syndicat a sa stratgie.
Lela de Comarmond lcomarmond@lesechos.fr Semaine daction pour lune (du 7 au 11 octobre), rassemblement militant pour lautre (le 15 octobre). Aprs lchec de leur mobilisation du 10 septembre, la CGT et FO mnagent leurs troupes, pour viter dtre accuses de capituler en rase campagne contre la rforme des retraites. Mais leurs directions savent la bataille de la rue perdue. Reste celle du Parlement. CFDT, CGT et FO ont en commun davoir chacune fait une adresse aux lus dans cette perspective. Mais elles nont pas pour autant adopt la mme stratgie. Le calme social aidant, aucune concession nest attendue sur les impopulaires 43 ans de cotisations auxquels tous les syndicats se disent hostiles. Mais le projet traite aussi de sujets connexes : pnibilit, temps partiel... Cest toute lhabilet du Premier ministre, Jean-Marc Ayrault. Cest aussi pour toutes les confdrations un enjeu important car elles portent depuis longtemps des revendications en la matire et se savent donc attendues dessus. La plus proactive est la CFDT. Pas question pour Laurent Berger de vivre une crise comme celle ne du soutien de son prdcesseur, Franois Chrque, la rforme des retraites de 2003. Ni de risquer dtre accus de collusion avec un excutif socialiste, comme au dbut des annes 1980. Le syndicat prend soin de souligner que la rforme Ayrault nest pas sa rforme. Cela ne lempche pas de vouloir peser dessus et obtenir des inflchissements sur ses points connexes avec la ferme intention den revendiquer la paternit lheure du bilan. Le courrier aux parlementaires sign par Laurent Berger comporte donc des propositions prcises.

Il a dit

Roms : le gouvernement se divise sur le cas Valls

INTGRATION Aprs Ccile Duflot, Benot Hamon a critiqu
samedilesdclarationsdeManuelVallsniantlavolontdintgration dunemajoritdeRoms. Lagauchenepostulerajamaislimpossibilit dintgrer progressivement une population [...] Sommes-nous si suprieursauxautresquenouspuissionsdcrterlinaptitudegnraledune population lintgration dans notre socit rpublicaine ? , sest-il interrog lors de luniversit de rentre de son courant Un monde davance. Soucieux de calmer le jeu, Bernard Cazeneuve a dclar hier sur Europe 1 que Manuel Valls reste un homme de gauche .

Le projet de loi prvoit dimportantes mesures de justice sociale [...] et la CFDT formule plusieurs demandes damliorations.
LAURENT BERGER Secrtaire gnral de la CFDT, dans sa lettre aux parlementaires

Thierry Lepaon fait profil bas

Du ct de la CGT, la dmarche est paradoxalement moins engage. Le temps est fini o la centrale rdigeait des amendements clefs en main pour le PC. Depuis la fin des annes 1990, elle a cherch peser de faon plus cumnique sur les dbats parlementaires. Le retour des socialistes au pouvoir aurait pu

tre loccasion de mesurer son nouveau pouvoir dinfluence. Mais llection de Franois Hollande a concid avec la grave crise interne provoqueparlasuccessiondeBernard Thibault. Celle-ci a abouti llection de Thierry Lepaon, qui a choisi de jouer profil bas afin dasseoir sa lgitimit. Chercher inflchir certains points dun texte dont la philosophie globale est conteste est un exercice risqu en interne que na pas souhait engager le leader de la CGT. Les propositions confdrales aux parlementaires sont pour beaucoup destines consolider la cohrence interne. Cest un peu diffrent sur la pnibilit sur laquelle les documents cgtistes sont assez prcis (tout comme ceux que lUnion des cadres CGT va rendre publics aujourdhui sur les jeunes). Rien de tel du ct de FO, le syndicat le plus dstabilis par la rforme Ayrault. La contestation sourd en interne contre la contre-rforme dont certains voudraient exiger le retrait . Jean-Claude Mailly rsiste mais il marche sur des ufs. Rsultat : pas question de sinscrire dans une logique dinflchissement de la rforme. Et donc de peser sur le dbat parlementaire. n

AFP

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

FRANCE / / 03

INTERVIEW MICHEL ISSINDOU Dput PS de lIsre, rapporteur du projet de loi de rforme des retraites

ou dune autre, relever le seuil de revenus partir duquel la mesure dconomie sappliquera. Le gouvernement na pas ferm la porte. Ce geste ne risque-t-il pas de remettre en cause lquilibre financier de la rforme ? Cest videmment le souci que nous avons. La rforme prvoit 7 milliards deuros de recettes supplmentaires lhorizon de 2020, cet objectif doit tre maintenu pour sauver le systme par rpartition. Allez-vous amliorer la prise en compte de la pnibilit ? Nous allons amliorer le dispositif pour les salaris qui sont proches de la retraite et qui nauront pas le temps daccumuler suffisamment de points pour bnficier dun dpart anticip. Nous voulons en particulier faciliter le recours au temps partiel en fin ou mme en cours de carrire. Sagissant de la mesure phare de ce projet de loi, le sujet mobilise les dputs. Et pour les jeunes ? Les syndicats demandent que les stages soient comptabiliss. Le texte comprend dj plusieurs mesures en faveur des jeunes. Un moisdejobdtrmunrauSMIC permettra de cotiser un trimestre pour la retraite. Les apprentis, les jeunes en alternance vont valider des trimestres eux aussi. Nous verronssinouspouvonsfairedemme pour les stagiaires, notamment lorsquil sagit de stages obligatoires. Enfin nous envisageons dtendre la priode pendant laquelle les jeunes actifs pourront racheter leurs annes dtudes un tarif avantageux. Le projet de loi prvoit cette possibilit jusqu cinq ans aprs la fin des tudes, on pourrait autoriser un rachat plus tardif. n

Faisonspluttlechoixambitieux dureportdelgelgal65ansen2023
Propos recueillis par Isabelle Ficek ificek@lesechos.fr

Jespre trouver une solution pour pargner les petitesretraites

Propos recueillis par Vincent Collen vcollen@lesechos.fr

Les dputs socialistes pourront-ils faire voluer le projet de loi sur les retraites ? Cest un sujet qui intresse au plus haut point les dputs de la majorit, soucieux de voter une rforme comprenant des avances sociales majeures pour tous, quil sagisse des jeunes, des femmes ou de ceux qui exercent un mtier pnible. Il y aura des dbats, sur tous les points, et le Parlement aura des marges de manuvre pour amender le texte, sans remettre en question, bien sr, lquilibre de la rforme. Le dcalage de six mois de la revalorisation des pensions est critiqu. Pourrez-vous pargner les petites retraites ? Je rappelle dabord quil nest pas

question de rduire le niveau des retraites. Il ne sagit que dun dcalage de six mois de la revalorisation. Lespersonnesquitouchentleminimum vieillesse sont dj exclues de cette mesure. Nous voulons aller plus loin, en pargnant les retraits en dessous dun certain seuil de revenus, qui reste dterminer. Cest compliqu techniquement, car on ne peut pas connatre lensemble des pensions que peroit un retrait. Mais nous travaillons avec le gouvernement pour trouver une solution. Jespre que nous parviendrons, dune manire

Quel regard portez-vous sur la rforme des retraites ? Cest un projet qui ne respecte pas les Franais et qui ne rgle rien. Je pense que les Franais le sentent et quau fond le gouvernement achte la paix sociale en ne faisant rien de solide. A court terme, un certain nombre de concitoyens peuvent sen satisfaire car, en apparence, il fche le moins de monde possible, mais nombreux sont ceux qui seront trs svres sur le long terme. Il aura un effet boomerang pour le gouvernement. Nous sommes trs critiques sur la hausse des cotisations et la baisse des pensions, le refus de la convergence des rgimes. Par ailleurs, il nest pas responsable, ni financirement ni socialement, denvoyer un leurre qui est celui de la pnibilit pour faire passer tout cela. LUMP tient ce soir sa convention retraites. Avec quel projet? Il est issu la fois de travaux de parlementaires, dauditions dexperts, de partenaires sociaux et dune consultation de nos adhrents. Dabord, on ne peut continuer de faire des rformes construites sur des hypothses conomiques irralistes. Nous voulons demander au Haut Conseil des finances publiques de les valider. Aprs, nos choix politiques sont trs clairs : non la hausse des cotisations et la baisse des retraites, mais oui un par-

INTERVIEW HERV MARITON Dput UMP de la Drme, dlgu gnral au projet de lUMP
Hailton / RA

Ludovic / RA

cours courageux de hausse de la dure des carrires 44 ans et de report de lge lgal 65 ans dici 2023. Nous avions envisag 2020, qui est un chemin trs ambitieux. Avec 2023, nous visons dj haut pour parer les risques des hypothses conomiques et en se disant que, si daventure il y a des exc-

res. De mme, nous insistons sur le dveloppement de lemploi des seniors et sur celui de lpargne retraite, avec une proposition permettant aux PME qui ne disposent pas de mcanisme collectif dabonder la contribution des salaris. Ne craignez-vous pas deffrayer avec une rforme trop brutale ? Je pense quelle est solide, quilibre et rpond aux enjeux dquilibre financier, de justice, de libert pour les salaris. Elle apporte une lisibilitquipermetauxFranaisdaccepter les efforts. Il vaut mieux rentrer ds maintenant et pour dix ans dans unerformeexigeanteetutileplutt que de se rsigner une non-rformequienfermelesFranaisdans le scepticisme, le pessimisme et, in fine, une baisse de croissance. Entermesdepolitiqueconomique, sa lisibilit permettrait de rendre aux Franais la confiance ncessaire pour prparer lavenir. n

Le gouvernement achte la paix sociale en ne faisant rien de solide.

dents dgags, nous pourrions engager en retour une baisse des cotisations. Ceci va de pair avec lharmonisation des rgimes pour aboutir un rgime unique par points pour tous en 2023. Ce serait unmodedergulationstableetprvisible, qui garantit le niveau des retraites liquides et o lajustement pse sur la dure des carri-

Nous amliorerons la prise en compte de la pnibilit pour ceux qui sont proches de la retraite.

04 / / FRANCE

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

Hollande rouvre le chantierde lafiscalit desentreprises

FISCALIT
Le chef de lEtat a annonc vendredi le lancement dAssises de la fiscalit.
Marie Bellan mbellan@lesechos.fr Ctait une demande du Medef. Franois Hollande la entendue. Le chef de lEtat a annonc, vendredi, loccasion de la remise du prix de laudace cratrice, lElyse, devant un parterre de patrons, le lancement dAssises de la fiscalit. Elles devraient dbuter dici la fin de lanne sur le modle des Assises de lentrepreneuriat qui se sont tenues au printemps. Pour le chef de lEtat, ilsagitde fixerlecadrepourlereste du quinquennat en matire de fiscalit des entreprises. Cette volont de remettre plat les rgles fiscales suscite la fois enthousiasme et mfiance au sein du patronat. Il faut que ces assises souvrent le plus vite possible pour donner de la visibilit sur plusieurs annes aux chefs dentreprise et pour simplifier notre systme fiscal , notamment sur les taxes affectes, explique Geoffroy Roux de Bzieux, vice-prsident du Medef, en charge du ple fiscal. Cette remise plat, pour lorganisation patronale, ne se conoit que dans un contexte de baisse des charges pesant sur les entreprises. Un objectif que na pas reni le ministre de lEconomie sur le long terme. Unepartiedupatronat,ctgrandes entreprises notamment, ne fait pas preuve du mme empressement et craint que le format de ces assises ne soit pas adapt la matire. On va demander leur avis des personnes qui ne connaissent absolument rien la fiscalit. Il ny a rien de pire que ces grands dbats o tout le monde donne son opinion , craint un reprsentant patronal. Les Assisesdelentrepreneuriat,dontles mesures concrtes ont pris forme dans le budget 2014, ont pourtant, delavisdeplusieursexperts,permis de sortir par le haut de limbroglio dans lequel stait mis le gouvernement avec les pigeons et la taxation des plus-values de cession au barme de limpt sur le revenu. Au final, on a des abattements qui sont, dans certains cas, encore plus favorables que ce qui existait avant la barmisation , analyse un fiscaliste.

Renforcer le corporate venture

Pour stimuler linvestissement des grandes entreprises en capital-risque dans des startup, comme le font dj Orange, Veolia ou Alstom, le gouvernement compte instaurer un droit amortissement fiscal sur cinq ans. Annonc dans le principe lors des Assises de lentrepreneuriat, il concernerait les investissements minoritaires uniquement, quils soient directs ou indirects. La taille et les spcificits des entreprises bnficiaires de ces investissements nont pas encore t fixes. La mesure devrait se traduire de manire lgislative dici la fin de lanne dans le projet de loi de Finances rectificative.
des entreprises (Cice, amlioration du statut des entreprises innovantes, etc.). Les PME, dj particulirementsoignes,devraientbnficier dun nouveau dispositif. Annonce par le chef de lEtat, cette mesure fixera des rgles damortissement attractives pour les grands groupes qui investissent dans les PME (voir ci-contre). Elle devrait figurer dans le collectif budgtaire. n

La taxe sur lEBE ne passe pas auprs des patrons

Toute la difficult tiendra pour commencer la composition des groupes de travail de ces assises. Et surtout aux marges de manuvre budgtaires. Annoncer des Assises de la fiscalit, si ce nest pas pour faire baisser la pression fiscale sur les entreprises,ceseraitaussidsastreux que de parler de pause fiscale tout en crant une nouvelle taxe , estimait un des patrons prsents lElyse.

La remise du prix de laudace cratrice par le chef de lEtat a eu lieu lElyse, devant un parterre de patrons. Photo Pool Eric Feferberg/AFP La nouvelle taxe en question est celle sur lexcdent brut dexploitation (EBE), qui doit rapporter 2,5 milliards deuros lEtat en 2014. Lespatronsnedcolrentpassurce p oint. Et b eaucoup se disent quannoncer une remise plat de la fiscalit des entreprises, juste aprs avoir cr une taxe qui na dquivalent nulle part ailleurs, relve de la lgret, voire de la maladresse. Le ministre du Budget sest dit hier sur Europe 1, favorable ce que la discussion se poursuive , laissant la porte ouverte dventuels amendements lors de lexamen du projet de loi de Finances au Parlement. Pour charmer les patrons prsents vendredi lElyse, Franois Hollande a list toutes les mesures dj prises par le gouvernement pour favoriser le dveloppement

QuatreFranais surdixperoiventdes signes de reprise

CONJONCTURE
La fiscalit devient un sujet de proccupation majeur pour la moiti des personnes sondes par Viavoice.
Frdric Schaeffer fschaeffer@lesechos.fr La reprise est l , avait dclar Franais Hollande le 14 juillet dernier. Face au scepticisme gnral. Aujourdhui, une minorit non ngligeable de Franais se met y croire. Selon un sondage Viavoice pour BPCE, Les Echos et France Info, 36 % des Franais identifient des signaux de reprise, fragiles et incertains et 4 % voient mme un dbut de reprise significatif . Ceux pour qui il ny a aucune reprise restent majoritaires. Mais ils ne sont plus que 55 % dans ce cas. La nette hausse du PIB au printemps, lamlioration des enqutes auprs des chefs dentreprise sont autant de signaux tangibles de lembellie. Et ils commencent se diffuser dans les esprits. Le climat e s t n e t t e m e n t m o i n s m o ro s e quavant lt , constate Franois Miquet-Marty, directeur associ de Viavoice. La forte baisse du chmage en aot (annonce aprs la ralisation de lenqute) pourrait conforter cette tendance. Ce qui ne veut pas dire pour autant que la reprise est solidement enclenche.

Consommation fragile
La consommation des mnages durant lt tmoigne encore de cettefragilit :lesdpensesenbiens (qui reprsentent la moiti des achats totaux) ont progress de 0,4 % en juillet, avant de baisser dautant en aot, a annonc vendredi lInsee. Bilan des deux mois : unetrsmodestecroissance. Cette performance est encourageante , juge toutefois Cdric Audenis, chef du dpartement de la conjoncture de lInsee. Car les chiffres sont pollus par la baisse de la consommation nergtique, contrecoup logique dun premier semestre dynamique en raison dune mto mauvaise. Pour prendre le pouls de la reprise de lactivit, mieux vaut regarder les seuls achats de produitsmanufacturs.Orcesderniers progressent peu ou prou au mme rythme quau printemps, ce qui est plutt rassurant dans un contexte o

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le pouvoir dachat reste peu dynamique , poursuit lexpert de lInsee. Au deuxime trimestre, les dpenses totales de consommation des mnages avaient acclr (+ 0,4 %), contribuant largement au netrebondduPIB(+0,5 %).Lachute attendue des dpenses nergtiques rend improbable un scnario comparable au 3e trimestre. Sans compter que les exportations pourraient galement dcevoir aprs avoir reprisdutonusauprintemps(+2 %).

Au-del, bien des nuages demeurent au-dessus des Franais. Et la fiscalit est une proccupation majeure : 54 % des Franais interrogs par Viavoice placent aujourdhui les impts en tte des dpenses qui les proccupent le plus pour leur pouvoir dachat. Cette inquitude npargne aucun milieu social , constate Franois Miquet-Marty. Avec larrive des feuilles dimpt et les annonces du budget, septembre est traditionnel-

lement un mois de crispation. Mais les craintes nont jamais t aussi fortes. Si les impts vont continuer peser fortement sur le pouvoir dachat des Franais lan prochain, Bercy table tout de mme, dans le budget, sur une acclration de la consommation des mnages (+ 0,8 %, aprs + 0,3 % cette anne) qui bnficierait notamment du redmarrage progressif de lemploi et dune inflation relativement contenue. n

Scuritsociale :les Franais travaillant enSuissenouveau dans le collimateur

FINANCES PUBLIQUES
Lassurance-maladie pourrait rcuprer jusqu 300 millions deuros.
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Lassurance nest plus ce quelle tait.

Suisse arrivant chance. Outre un risque dinconstitutionnalit, ce rgime drogatoire induit un fort manque gagner pour lassurancemaladie.

Les deux scnarios de lIgas

Chez les frontaliers, les familles et les personnes atteintes de pathologies lourdes ont plutt tendance saffilier lassurance-maladie, alors que les personnes jeunes et en bonne sant souscrivent une assurance prive peu chre. La rente decesderniers,dufaitdeleurmoindre cotisation durant leur activit en Suisse, accentue lorsquils reviennent la Scurit sociale franaise au moment de la retraite ou quand ils ont fond une famille, est estime 51.000 euros pour un frontalier dont le revenu fiscal annuel est de 41.500 euros entre 28 et 65 ans. Au total, le manque

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international

Le rgime drogatoire qui permet aux Franais travaillant en Suisse de choisir entre lassurance-maladie (franaise ou suisse) et une couverture prive doit prendre fin en mai 2014. Le gouvernement avait dj envisag de supprimer ce dispositif ds lan dernier, mais avait but sur lhostilit des dputs des circonscriptions o se concentrent les 169.000 personnes concernes (contre 86.000 personnes en 2002). Cette anne, il ne peut plus reculer, la convention entre la France et la

gagner pour la Scurit sociale est estim 400 millions deuros. Pour revenir davantage dquit, il va tre mis fin la possibilit de contracter une assurance prive. Les transfrontaliers devront choisir entre une cotisation lassurance-maladie en France ou en Suisse. LInspection gnrale des affaires sociales (Igas) a rendu public la semaine dernire un rapport qui propose des pistes pour assurer une transition qui ne soit pas trop brutale. Le rapport suggre deux scnarios. Le premier affiche un taux de

169.000
LE NOMBRE DE SALARIS qui travaillent en Suisse et rsident en France.

cotisation (CSG + maladie) de 11,29 %, alors que les frontaliers souscrivant lassurance-maladie franaise ne paient aujourdhui que 8 %. Cela les rapprocherait du rgime gnral des salaris franais, qui paient eux 13,5 % (CSG + maladie). LIgas estime quun tiers des salaris saffilieraient au rgime suisse, deux tiers au franais. La Scurit sociale y gagnerait 271 millions deuros. Autre option, juge moins quitable par lIgas : rester sur un taux de 8 %. La Scurit sociale ny serait cependant pas perdante, car peu de salaris opteraient pour la couverture suisse. Le gain net pourrait mme aller jusqu 288 millions. La mission propose enfin de lisser la transition, en affiliant les frontaliers la date dchance de leur contrat priv et au plus tard le 1er juin 2015. n

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

FRANCE / / 05

La baisse desdpensesdescollectivits localesdanslalignedemiredelElyse

FINANCES
Une mission va tre confie Martin Malvy (PS) et Alain Lambert (divers droite). Ils sont chargs de faire des propositions sur la matrise des dpenses locales.
Julie Chauveau jchauveau@lesechos.fr Pierre-Alain Furbury pfurbury@lesechos.fr Lun de gauche, lautre de droite. Franois Hollande sapprte confier deux anciens ministres du Budget une mission sur la manire de baisser les dpenses des collectivitset,au-del, detouteladministration locale en France selon la formule dun proche du chef de lEtat. Les deux hommes seront des grands lus qui ont une culture budgtaire , fait valoir lElyse. Selon nos informations, il sagit dAlain Lambert et de Martin Malvy. Le premier, prsident (divers droite) du Conseilgnralde lOrne, a t ministre charg du Budget et de la rforme budgtaire de 2002 2004, sous Jacques Chirac. Le second, socialiste, prside le Conseil gnral de Midi-Pyrnes depuis 1998. Il a t ministre du Budget de 1992 1993. Lannonce devrait tre faite en fin de semaine. Leur lettre de mission est en rdaction. Leur objectif : regarder le cot et les marges du systme. Ce nest pas tout de rduire les dotations. Ce qui compte, cest de matriser les dpenses locales , explique un proche du prsident. collectivits locales. Les sages de la rue Cambon affirment dans ce document confidentiel que la gouvernance globale des finances locales reste insatisfaisante et mriterait dtre renforce avec des rgles plus contraignantes . Les dotations et la fiscalit dont bnficient les collectivits ne sont pas leur argent mais celui du contribuable et il doit tre utilis de manire optimale , ajoute le rapport. La mission confie aux deux ex-ministres comportera-t-elle un objectif prcis de rduction de dpenses ? Certains voquent le chiffre de 10 milliards sur plusieurs annes. Au sommet de lEtat, on estime quil nest pas vident que ce soit la bonne mthode . Ne serait-ce que parce quelle pourrait servir de chiffon rouge dans la campagne des lections municipales. Il semble dailleurs acquis que le rapport ne sera pas remis avant le scrutin de mars. n

Les chiffres

41,5
MILLIARDS DEUROS de dotations globales de fonctionnement ont t verss par lEtat en 2013. Il faut y ajouter 27,5 milliards de fiscalit transfre et 9,8 milliards de dgrvements dimpts locaux.

Optimisation
Pour les lus locaux, habitus pendant des dcennies voir les dotations de fonctionnement augmenter et qui se sont vu imposer par Nicolas Sarkozy un gel puis une baisse de 1,5 milliard deuros par an en2014et2015parlegouvernement socialiste, le choc est rude. Si on veut continuer rduire les dotations,alorsilfautledireclairementet surtout revoir les missions de service public des collectivits locales. On ne peut pas en mme temps annoncer le lancement de nouvelles places de crche, mettre en place la rforme des rythmes scolaires et augmenter la TVA , pestait ces derniers jours Philippe Laurent, maire de Sceaux et prsident de la commission des Finances de lAssociation des maires de France. Il sexprimait la suite de la publication, le 19 septembre par Les Echos , de la premire version du rapport de la Cour des comptes sur les finances des

52,6
Martin Malvy. Photo RA Alain Lambert. Photo RA

MILLIARDS DEUROS de dpenses dinvestissement pour les collectivits locales en 2012 hors emprunt. Ce chiffre est en hausse de 1,8 % par rapport 2011.

LagestiondeMarseille trillepar lachambre rgionaledescomptes

A six mois des municipales, linstitution dnonce les approximations de la gestion municipale. Les travaux du stade Vlodrome et les dpenses de personnels sont cibls.
Paul Molga Correspondant Marseille Jean-Claude Gaudin ne pouvait pas redouter pire entre en campagne. A six mois des municipales, les magistrats de la chambre rgionale des comptes viennent de dresser un rquisitoire contre sa gestion la tte de Marseille. Provisions irrgulires , gestion dfaillante de la TVA , absence de service daudit interne , gestion opaque de la pluriannualit des dpenses dinvestissement , information lacunaire du conseil municipal , non-respect de la dure lgale du temps de travail des agents Le document qui doit tre rendu public et dbattu lors du prochain conseil municipal, le 7 octobre, recommande au maire pas moins de vingt rformes structurelles dont certaines avaient dj t prconises dans le dernier contrle de linstitution en 2006. La chambre sinquite en particulier de certaines dpenses au regard de la situation financire dsastreuse de la ville. Faute de marge de manuvre fiscale, la ville continue dinvestir au-del de ses moyens financiers grce lemprunt, dplorentlesmagistrats. Ladetteest trs leve (plus de 1,8 milliard), entranant des frais financiers importants que seule la conjoncture a rendu supportables. LareconfigurationdustadeVlodrome agace particulirement les magistrats qui considrent que le projet excde largement les besoins habituels de la ville et mme les impratifs de lEuro 2016 . Le contrat de partenariat public-priv ncessaire cette opration dun montant de 268 millions deuros se fonde sur une analyse sommaire et une argumentationcontestable ,quifait supporter la ville un montage financier trois fois plus onreux que ce quelle aurait pu ngocier sur lemarchbancaire.Ledsquilibre des relations contractuelles de la ville avec lOM saggrave, note le document qui pointe le montant anormalement modeste de la redevance do ccupation du stade rclam au club (50.000 euros par an). La part fixe ne devrait pas tre infrieure 8 millions deuros par an augmente dune part variable assise sur le chiffre daffaires du club , conseille la chambre.

Faute de marge de manuvre fiscale, la ville continue dinvestir au-del de ses moyens financiers grce lemprunt.

La gestion du personnel est galement sous le feu des critiques. Les avantages horaires accords aux 11.556 employs de la ville perdurent . Depuis une dlibration municipale vote en 2002, la dure annuelle de travail est fixe 1.567 heures, soit 40 heures en dessous de la dure lgale. En revenant sur sa dlibration, la municipalit pourrait faire une conomie de 10 millions par an et accrotre mcaniquement sa force de travail de 280 quivalents temps plein. Pas question de rformer ce statut, indique en rponse la municipalit, qui avance les problmes sociaux que provoquerait la mise en uvre des dispositions lgales sur la dure du travail. Ce nest pas la chambre rgionale des comptes qui doit dcider de ce que nous faisons, a tanc Jean-Claude Gaudin la lecture du rapport. Nous avons toujours fait en fonction des lois, sans jamais tre inquits par un juge en dix-huit ans de mandat. n

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

MONDE
en chiffres

ZONE EURO : LA CONFIANCE CONOMIQUE REMONTE

Lindice de confiance conomique a continu de samliorer en septembre dans la zone euro pour le cinquime mois daffile et se retrouve son plus haut niveau en deux ans. Lindice atteint 96,9 points, soit une hausse de 1,6 point par rapport aot et le regain doptimisme est notable dans tous les secteurs.

ALLEMAGNE : LINFLATION RALENTIT ENCORE

Les prix la consommation en Allemagne ont augment en septembre de 1,4 % sur un an, marquant un nouveau ralentissement par rapport au mois prcdent grce une progression modre des hydrocarbures, selon un chiffre provisoire publi vendredi. En aot, linflation tait redescendue 1,5 %, aprs 1,9 % en juillet.

3.300
EUROS
Cest le niveau auquel le distributeur suisse, Lidl, filiale du groupe allemand ponyme, a dcid de porter le salaire minimum vers ses employs partir du 1er dcembre prochain. Ce serait le SMIC le plus lev en Suisse dans le commerce de dtail.

BerlusconiprcipitelItalie dansunenouvellecrise
l Le leader du PDL a forc les ministres de son parti dmissionner. l Enrico Letta posera la question de confiance au Parlement mercredi.
Pierre de Gasquet pdegasquet@lesechos.fr Correspondant Rome Le Cavaliere a franchi le Rubicon. Alors quil ftait hier ses 77 ans, Silvio Berlusconi a dcid de retirer son soutien au gouvernement de coalition dEnrico Letta en appelant des lections anticipes au plus tt. Face la menace de la perte imminente de son immunit parlementaire le vote sur la dchance de son mandat de snateur est prvu le 4 octobre , le leader du Peuple de la libert (PDL) a choisi lpreuve de force. Tous les ingrdients dune crise politique sont runis dans la pninsule, mme si le chef de lEtat, Giorgio Napolitano, se dit prt tout tenter pour viter la dissolution du Parlement. A lissue dun entretien avec lui, le prsident du conseil italien, Enrico Letta, a annonc hier soir quil allait se soumettre un vote de confianceduparlement,sansdoute mercredi, prcisant quil tirerait les conclusions qui simposent si les dputs la lui refusaient. un communiqu en ligne, il na pas exclu, toutefois, un soutien externe au gouvernement sil renonait toute hausse dimpt. Officiellement, le PDL reproche Enrico Letta de ne pas avoir bloqu la hausse de la TVA, de 21 % 22 %, au 1er octobre, en gelant la prparation du budget. Mais ce dernier dnonce un simple prtexte destin camoufler la dfense des intrts personnels de Silvio Berlusconi. Faute davoir obtenu du Quirinal un signal de clmence depuis sa condamnationdfinitivedu1er aot, pour fraude fiscale , le Cavaliere a voulu prendre les devants. Dautant qu il pourrait tre rattrap par plusieurs procdures pendantes, y compris le procs en appel dans laffaire Rubygate . Dans vingt jours, ils te feront arrter , laurait mis en garde son avocat, Niccolo Ghedini. Signe dune rupture franche et nette : pour la premire fois depuis sa prise de fonctions le 28 avril, Enrico Letta a durement critiqu le geste fou et irresponsable de Silvio Berlusconi en appelant de ses vux une clarification devant le pays . Pour certains experts, grce lappui de dissidents du PDL et du M5S (Mouvement Cinque Stelle), un nouvel axe entre le Parti dmocrate et les forces centristes pourrait permettre de dgager une majorit de 170 siges au Snat, en faveur dun gouvernement Letta bis . Selon un sondage SWG publi par le Corriere della Sera , quatre Italiens sur cinq seraient favorables au maintien du gouvernement Letta pour affronter la priorit de la sortie de la rcession. Le Cavaliere a prfr tester un autre scnario. n

Geste fou, irresponsable

Au cours des dernires semaines, nous avons eu un gouvernement uniquement capable de renvoyer ses dcisions,deproposerlegeldelaTVA en augmentant dautres taxes, dabolirseulementmoitilataxefoncire pour faire chanter le PDL , a dplor hier Silvio Berlusconi en appelant de ses vux un retour aux urnes le plus tt possible . Dans

Silvio Berlusconi a dcid de retirer son soutien au gouvernement de coalition en appelant des lections anticipes au plus tt. Photo Tiziana Fabi/AFP

Unrisque majeur pour les marchs

La crise politique italienne fait resurgir le spectre dune rechute de la zone euro.
Eviter que la crise politique italienne ne dgnre en tempte sur les marchs financiers. Cest nouveau la proccupation des dirigeants europens. Le ministre de lEconomie italien a tenu envoyer un message rassurant hier. Les marchs prendront en compte de nombreux lments, dont les perspectives conomiques qui samliorent clairement, a affirm Fabrizio Saccomanni au quotidien Il Sole 24 Ore . Je pense que lincertitudelielinstabilitdugouvernementadoresetdjtintgre par les marchs ces dernires semaines. De fait, les taux italiens 10 ans se sont tendus, grimpant 4,42 % vendredi. Des rumeurs de dgradation de la note du pays par Standard & Poors ont ajout aux peurs. Lagence de notation a dj svi dbut juillet, en plaant la note italienne juste deux crans au-dessus de la catgorie spculative , un seuil qui dclenche des ventes massives de titres de la part des investisseurs. S&P avait alors prvenu que linefficacit des institutions et du gouvernement pourrait entraner une nouvelle sanction. pays de la priphrie : dans lesprit des investisseurs, la crise de la zone euro a toujours t lie au sort de deux pays, lItalie et lEspagne , rappellelanalysteNicholasSpiro.Troisime pays au monde par son encours de dette, lItalie ne peut pas tre sauve par les fonds de secours europens. Si les taux devaient remonter au-dessus de 7 %, comme en 2011, lheure serait trs grave pour toute la zone euro. Le pays bnficie pour linstant du bouclier de la Banque centrale europenne (BCE) qui, en thorie, peut acheter de la dette sur les marchs. Mais si la Cour constitutionnelle allemande ne rend pas prochainement son verdict sur la lgalit de ces interventions, la BCE risque dtre bloque et les marchs de saffoler. I. Co.

Le maillon qui peut tout faire cder

Ladmissiondecinqministresproches de Silvio Berlusconi au sein de la coalition au pouvoir reprsente donc une menace srieuse. Pour les marchs, lItalie est le maillon qui peut tout faire cder. LItalie est plus importante que tous les autres

Latroisimeconomiedelazoneeuro encoresurlefildurasoir
La crise intervient sur fond de doutes sur la reprise et de tensions croissantes avec Bruxelles sur la cohrence des objectifs budgtaires.
Instabilit , chaos sont des concepts qui font, par dfinition, horreur aux marchs A cet gard, la crise politique dclenche par le coup de tte de Silvio Berlusconi ne pouvait gure plus mal tomber au momentoledoutesinstallesurles chances de reprise italienne, par rapport au regain de faveur des investisseurs pour lEspagne. Pis : la veille de la prsentation du budget 2014 qui aurait d tre boucl avant la mi-octobre, la crise intervient sur fond de tensions croissantesaveclaCommissiondeBruxelles sur la gestion des comptes publics, quatre mois aprs son feu vert la sortie de lItalie de la procdure pour dficit excessif. Nos comptes publics sont en rgle et les marchs le savent , a dclar hier le ministre de lEconomie, Fabrizio Saccomanni, au Il Sole 24 Ore , en raffirmant sa ferme intention de ramener le dficit tendanciel de 3,1 % dans la limite des 3 % pour la fin 2013. veraine italienne. Face aux incertitudes persistantes sur les signaux de reprise et lampleur du recul effectif du PIB sur 2013 ( 1,7% pour le gouvernement contre 1,8% pour lOCDE), le patronat sinquite de limpact de la giboule fiscale (60 milliards deuros de nouvelles taxes cres en cinq ans selon Unimpresa). Surtout, en cdant au diktat du camp berlusconien sur lannulation de la taxe foncire (IMU), Enrico Letta a pay un lourd tribut son ex-alli en termes de cohrence budgtaire. La chute de la grande coalition litalienne pourrait aussi aggraver la vulnrabilit du secteur bancaire italien dont lexposition aux titres dEtat a doubl en trois ans, prs de 400 milliards. P. de G. ( Rome)

Risque dune nouvelle dgradation de la note souveraine

Mais il nest pas dit que le projet de budget puisse tre boucl par un gouvernement Letta bis et la polmique sur la hausse de la TVA, de 21 % 22 %, au 1er octobre, augure mal des arbitrages en cours. Sans compter le risque significatif dune nouvelledgradationdelanotesou-

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MONDE / / 07

Allemagne : le SPD prt discuter avec la CDU

POLITIQUE
Les adhrents du Parti social-dmocrate devront donner leur accord tout contrat de coalition.
Thibaud Madelin tmadelin@lesechos.fr Correspondant Berlin Une semaine aprs les lections allemandes, les discussions exploratoires visant crer un gouvernement peuvent commencer. Vendredi, plus de 200 dlgus du Parti social-dmocrate (SPD) runis Berlin ont donn leur feu vert de telles discussions. Mais avec une condition indite : les 470.000 adhrents du parti devront donner leur accord un ventuel contrat de coalition entre leur parti et lUnion chrt i e n n e - d m o c r a t e (C D U ) dAngela Merkel. La direction du SPD veut imposer un style plus ouvert, observe Uwe Jun, professeur de sciences politiques lUniversit de Trves. Mais lopration est risque. Selon un sondage, les deux tiers des adhrents sont hostiles une nouvelle grande coalition avec la CDU.

Ladministrationamricaine auborddelaparalysie
TATS-UNIS
Le rejet du budget au Snat risque de provoquer la fermeture de lappareil fdral.
Karl De Meyer kmeyer@lesechos.fr Bureau de New York La probabilit dune fermeture du gouvernement fdral amricain a augment au cours du week-end, alors que lexercice fiscal 2013 se terminecesoirminuit.Danslanuitde samedi dimanche, la Chambre des reprsentants, contrle par les rpublicains, a vot un projet de loi de Finances qui reporte dun an lentre en vigueur de la rforme du systme de sant, dite Obamacare. Dansundeuximetexte,lesrpublicains ont aussi vot en faveur de la suppression dune taxe sur les appareils mdicaux qui doit contribuer au financement de lObamacare. Ce projet de loi de Finances na aucune chance dtre approuv dans ces termes par les snateurs, qui doivent siger aujourdhui partir du dbut daprs-midi. Aprs le rejet prvisible du Snat, tout ira trs vite, puisquil ne restera que quelques heures pour trouver un accord. La Chambre peut encore viter une fermeture de lappareil fdral. Le leader des rpublicains, John Boehner, peut faire accepter ses troupes la version des snateurs cest peu probable. Ou bien il peut proposer un texte provisoire de quelques semaines qui permettrait au gouvernement de continuer fonctionner, le temps de parvenir un accord plus gnral. rlu triomphalement en novembre 1996. John Boehner ne la pas oubli, mais il est sous la pression dune cohorte dlus rpublicains radicaux arrivs la Chambre en 2010. En cas de fermeture du gouvernement,lesrpublicainsonttout de mme vot un texte qui garantit la paie des militaires. Demme,desfonctionsessentielles comme le contrle arien, la Poste, les services sociaux et le versement des retraites sont assures. Mais les muses nationaux, les parcs nationaux, les services considrs comme non essentiels seraient ferms. On estime quautour de 800.000 fonctionnaires seraient mis en congs sans solde. Avec un impact sur la croissance, bien sr. La progression du PIBauquatrimetrimestrepourrait treamputedeplusde1 %,selonles conjoncturistes. Cest la raison pour laquelle la Rserve fdrale, qui est sur le point den finir avec sa politique montaire ultra-accommodante, suit de trs prs la situation. n

Le SPD a dclar tre disponible seulement pour une alternance . Photo AFP 3octobreetclbrelarunification. Alors que lItalie est menace dune grave crise politique, la constitution dun gouvernement allemand pourrait prendre des semaines. Le SPD tient un congrs jug dcisif du 14 au 16 novembre. Avant les discussions exploratoires, tape clef avant des ngociations formelles, les positions se sont tendues ce week-end. Aprs avoir fait une ouverture la semaine dernire, la CDU a refus catgoriquement toute p ossibilit de hausse dimpt. Or lopposition a fait campagne sur ce thme. Le SPD ne se tient pas disponible pour la poursuite de la politique actuelle mais seulement pour une alternance , a soulign le parti. En pleine crise aprs un rsultat dcevant, les Verts se tiennenteuxaussiprtsdiscuter avec la CDU. Lors dun congrs, samedi Berlin, les dlgations rgionales du parti cologiste ont svrement critiqu la campagne et demand plus de pouvoir dans lorganisation. Certaines, dont celle du Bade-Wurtemberg, plaident pour des discussions ouvertes avec la CDU. n

Les services non essentiels seraient ferms

La dernire fermeture du gouvernement remonte dcembre 1995, elle avait alors dur trois semaines. Llectorat en a rendu responsables les rpublicains alors mens par Newt Gingrich, et Bill Clinton a t

Amundi, leader des solutions patrimoniales en France

Calendrier perturb
Avec 311 siges sur 630, le parti d A n g e l a M e r ke l a c e r t e s emport un succs lectoral, mais il a besoin de 5 siges, et donc dun partenaire, pour obtenir la majorit. La prsidence du parti conservateur se runit ce matin et devrait proposer un rendez-vous pour de premires discussions avec le SPD. Il faut encore voir si ce rendez-vous aura lieu cette semaine ou pas , a dclar ce week-end Hermann Grhe, secrtaire gnral de la CDU. Le calendrier est perturb par la fte nationale, qui a lieu jeudi

Un budget espagnol austre malgrla reprise

ESPAGNE
Les salaires des fonctionnaires seront gels pour la quatrime anne daffile.
Gaelle Lucas Correspondante Madrid Le gouvernement espagnol a adopt vendredi en Conseil des ministres le projet de loi de Finances pour 2014, le premier de la reprise , a prcis Soraya Saenz de Santamara, la vice-Premire ministre. Il sagit de trouver lquilibre entre laustrit et le soutien aux premiers signes damlioration de lconomie. Le pays devrait sortir de la rcession au troisime trimestre. Le gouvernement de Mariano Rajoy a dailleurs revu la hausse ses prvisions de croissance pour 2014. Le PIB augmentera de 0,7 % (contre 0,5 %) grce lessor des exportations (+ 5,5 %). Le ministre de lEconomie, Luis de Guindos, a avanc que les crations demplois progresseront dun infime 0,1 %. Sur ces bases, le gouvernement a bti un budget que le ministre du Budget, Cristobal Montoro, qualifie de rigoureux, austre et engag dans la rduction du dficit . Lequel est fix 5,8 % en 2014, aprs les 6,5 % de 2013. LEspagne a aussi revu la baisse les dpassements budgtaires de 2011 (9,1 % contre 9,4 %)et2012(6,8 %contre7 %).

Pas de hausse dimpts

Profitant des signes de reprise et dune hausse prvue des recettes de 2,4 %, lexcutif entend toutefois augmenter les dotations aux bourses dtudes, la culture, au logement et la recherche. Il promet en outre de ne pas augmenter les impts. Ces largesses sont compenses par des dpenses ministrielles en baisse de 4,7 %, 34,6 milliards deuros. Soit 2 milliards de moins que le montant allou aux intrts de la dette, lui-mme en baisse de 5,2 % grce la dtente sur le march obligataire. La dette publique atteindra 96,8 % du PIB en 2014. Les fonctionnaires sont une nouvelle fois mis contribution : leurs salaires seront gels pour la quatrime anne conscutive aprs avoir baiss en 2010. Les retraits sont, eux aussi, pnaliss. Le gouvernement a adopt le projet de rforme des retraites qui supprime lindexation des pensions sur linflation pour les relier aux conditions conomiques. n

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

Iran - Etats-Unis, le dialogue renou

PROCHE-ORIENT
Dossier nuclaire et leve des sanctions sont au cur des ngociations venir.
Yves Bourdillon ybourdillon@lesechos.fr Aprs34ansdeconfrontations, Thran et Washington saffirment dcids faire la paix. Le coup de tlphone historique, vendredi soir, entre Barack Obama et son homologue iranien, Hassan Rohani, ouvre des perspectives de normalisation des relations diplomatiques, rompues en 1980 aprs la prise en otages des diplomates amricains Thran. Cette conversation, annonce par Hassan Rohani au prix dun message sur ce rseau twitter pourtant abhorr par les mollahs, ponctue une semaine doffensive de charme de part et dautre, sans doute ngocie depuis des semaines ; discours conciliant des deux prsidents la tribune de lONU, dnonciation de la perscution des Juifs et appel viderlesprisonsThran de la part dHassan Rohani et premire rencontre directe jeudi entre le secrtaire dEtat amricain, John Kerry, et son homologue, Mohammed Javad Zarif. Si la glace est brise, reste ngocier lessentiel, un accord sur un programme nuclaire iranien apparemment format pour des buts militaires. Thran, la fois cras par les sanctionsconomiquesoccidentales (ses exportations de ptrole ont t divises par trois et linflation oscille entre 45 et 80 %) et en position de force depuis que Washington a renonc frapper son alli syrien, veut vraisemblablement obtenir le statut de pays du seuil nuclaire ; un concept, au demeurant imprcis,quidsigneunEtatnepossdant pas darmes nuclaires, maisdisposantdesmatriauxet de la technologie lui permettant de sen doter en quelques semaines. De quoi terroriser Isral (o la presse se dchane tellement contre Obama que le prsident Shimon Peres a d lancer hier un appel la dcence) et troubler les autres puissances rgionales, Turquie, Egypte, Arabie saoudite. Toute la question est de savoir si Obama accepterait une telle concession. Les ngociations devaient reprendre le 15 octobre Genve entre Thran et les pays du 5+1 (EtatsUnis, Chine, Russie, France, Royaume-Uni, Allemagne). Loffre de ces derniers consiste en un premier allgement des sanctions contre des inspections internationales inopines, la fermeture du site profondment enterr et donc suspect de Fordow, et larrt de lenrichissement duranium 20 % en isotope 235. Toute la crdibilit internationale de lIran serait gravement affecte sil se lanait dans un nime petit jeu de ngociations non sincres. n

Changement climatique : les Etats placs au pieddu mur

CLIMAT
Les scientifiques du Giec exhortent les gouvernements passer laction. Le sommet de 2015 sur le climat sonne comme celui de la dernire chance.
Jol Cossardeaux jcossardeaux@lesechos.fr Cest un lectrochoc dont on saura en dcembre 2015 sil a vraiment fait bouger les Etats pour sattaquer efficacement au rchauffement et limiter ses impacts. A un peu plus de deux ans de laccord global de rduction des gaz effet de serre, cens engager toute la communaut internationale dans le cadre du 21 e sommet de lONU sur le climat que Paris doit accueillir, le groupe dexperts intergouvernemental sur lvolution du climat (Giec) a dress vendredi Stockholm un tableau alarmant de lvolution climatique de la plante, plus sombre que ne ltait le prcdent, en 2007. Dici 2100, la temprature moyenne devrait encore grimper de 0,3 degr 4,8 degrs. Surtout, les scientifiques ont sensiblement revu la hausse leurs prvisions sur la monte des ocans. Le niveau des mers devrait augmenter de 26 82 centimtres dici la fin du sicle par rapport la moyenne 1986-2005. Il y a six ans, llvation attendue tait comprise entre 18 et 59 centimtres. Mais il y a eu une acclration au cours de ces dernires dcennies. Entre 1993 et 2010, leau a mont en moyenne chaque anne de 3,2 millimtres. Ce nest pas loin du double de ce qui a t constat entre 1901 et 2010 (1,7 millimtre). Principale explication : sous leffet du rchauffement, le phnomne de dilatation des eaux est plus marqu.

Pour le Giec, il est trs probable que la frquence et la dure des vagues de chaleur augmentent lavenir. Photo China Out/AFP diminue et le perglisol (terres geles en permanence) recule. Quelle que soit son intensit, ce coup de chaud annonc ne sera pas sans consquences. Pour le Giec, il est trs probable que la frquence et la dure des vagues de chaleur augmentent lavenir. De mme, les priodes de pluies intenses pourraient devenir plus rapproches sur les rgions de moyenne latitude et les zones tropicales humides. De mme quil devrait pleuvoir davantage sur les rgions dj humides et moins sur les rgions sches, mme sil y aura des exceptions , a estim Thomas Stocker, le coprsident du Giec. Tout cela par la faute de lhomme, ont par ailleurs confirm les experts, dsormais srs 95 % que les activits humaines sont majoritairement lorigine du rchauffement du globe observ depuis la moiti du XXe sicle. Ces troubles climatiques, dont lhomme est le principal fauteur, peuvent-ils encore tre vits ? Seul le scnario le plus optimiste, parmi les quatre prsents Stockholm, pourrait encore permettre de contenir la hausse du mercure 2 degrs. Mais cet objectif, auquel les chefs dEtat staient rallis au sommet de Copenhague en 2009, nest dsormais ralisable que si une action rapide est lance , a prvenu Michel Jarraud, le secrtaire gnral de lOrganisation mtorologique mondiale. n

Prvisions alarmantes
Autre observation proccupante du Giec, la cryosphre (le monde des glaces) se dgrade. La masse que reprsentent les calottes glaciaires et les glaciers lchelle du globe diminue. Surtout, la banquise arctique fond. Entre 1979 et 2012, sa surface a dcru en moyenne de 3,5 % 4,1 % par dcennie. Dans lhmisphre Nord, la couverture de neige de printemps

1 RADIO DE FRANCE
RE

LEuropeestle seul continent avoirbaiss ses missions

LesEtats-Unis agissentsur lescentrales charbon

EnChine, lapopulation nestpas sensibilise

1re en Part dAudience 1re en Audience Cumule 1re en Dure dcoute 1re au Quart dHeure Moyen
SUR LENSEMBLE DE LA SAISON(1) COMME PENDANT LT(2)
Source : (1) Mdiamtrie, 126 000 Radio, Lundi-Vendredi, 5h-24h, Septembre 2012 Juin 2013, 13 ans et plus, RTL, PDA, DEA, QHM, AC en %. (2) Mdiamtrie, Grilles Radio Et, Lundi-Vendredi, 5h-24h, Juillet-Aot 2013, 13 ans et plus, RTL, PDA, DEA, QHM, AC en %.

ue feriez-vous si votre docteur tait 95 % sr que vous avez une maladie grave ? , a ragi Connie Hedegaard, commissaire europen au Climat, en soulignant quil ne sagissait plus de croire ou non au rchauffement, mais den tenir compte. La commissaire bataille ferme pour que lUnion europenne reste la pointe de ce combat. Celle-ci stait engage, dici 2020, rduire ses missions de CO2 de 20 % par rapport 1990, porter la part des nergies renouvelables 20 % de sa consommation et raliser 20 % dconomies dnergie. Tout indique que le premier objectif sera dpass, le second atteint, mais pas le troisime, quelque 4 % prs. Globalement, la feuille de route est respecte et lEurope est le seul continent afficher une baisse de ses missions. Pourtant, une crise de doute la frappe. Face une Amrique o le prix de lnergie a chut avec lexploitation du gaz de schiste et au refus des pays mergents de prendre des engagements contraignants, lUnion craint de plus en plus pour sa comptitivit. Elle sinterroge sur le cot des aides aux nergies renouvelables et sur lchec de son march de permis dmission. Le prix de la tonne de carbone reste trop faible pour orienter les investissements vers les nergies vertes. Aussi les discussions sur les futurs objectifs de baisse des missions pour 2030 ( 45 %, souhaiterait la Commission) se compliquent-elles. Nombre de lobbies industriels plaident pour labandon des objectifs pour les nergies vertes et la lutte contre le gaspillage. Anne Bauer, Bruxelles

es centrales charbon amricaines constituent les plus gros pollueurs du pays. Elles produisent 40 % de llectricit et un tiers des missions de gaz effet de serre. Cest donc sur elles que Barack Obama a choisi de centrer son action cologique. Des normes drastiques viennent dtre annonces, qui demanderont des annes avant dtre appliques : les centrales devront notamment stocker 40 % de leurs missions de carbone, ce qui ncessitera des structures plus modernes, et coteuses. La rgle est tellement contraignante quelle risque de porter un coup fatal lnergie minire. Le tiers des quelque 1.000 centrales charbon pourrait fermer au profit dnergies plus propres (gaz, olien, photovoltaque, etc.). Les rsistances sont videmment fortes et lindustrie minire veut combattre le projet par tous les moyens, y compris en justice. Les rpublicains dnoncent une loi contre lemploi et la croissance. Les dmocrates des rgions minires (Virginie, Kentucky, Indiana, Ohio, etc.) nhsitent pas se dsolidariser de la Maison-Blanche. Lopposition est dautant plus forte que la plupart des lus doivent se faire rlire lan prochain, lors des lections de mi-mandat. Barack Obama est conscient de ces rsistances. Un projet de loi prvoyant la cration dun march dmissions de CO2 avait dj t rejet par le Snat en 2010. Le prsident a donc chang de stratgie : plutt que de solliciter le Congrs, il procde par ordonnance. Lucie Robequain, New York

ur le papier au moins, la Chine sattaque au problme du rchauffement. Aprs avoir longtemps ignor le sujet, Pkin la inscrit au cur de ses problmatiques. Il y a deux semaines, ce dernier a prcis ses plans : lobjectif est que la part du charbon dans la production nationale dnergie soit rduite moins de 65 % dici 2017, contre plus de 70 % aujourdhui. A la mme chance, il faudra avoir atteint 13 % dnergies renouvelables. Pkin dploie une politique volontariste, inondant de subventions, notamment, les secteurs solaire et olien. Ce nest pas sans effets pervers. Dans le premier cas, lindustrie est sinistre, tant la production a excd la demande mondiale. Dans le second, on ne compte plus les oliennes non raccordes au rseau lectrique et situes dans des territoires trs loigns des zones de consommation dlectricit. Pour mettre toutes les chances de son ct, Pkin a annonc que lavancement de carrire des fonctionnaires serait fonction de leur prise en compte des enjeux environnementaux. A ce stade, le dispositif nest pas trs convaincant : une tude de lUniversit de Singapour a rvl que lcologie na gure dimpact dans la progression des fonctionnaires. Dautant quil nexiste pas de pression populaire dans ce domaine. Zhan Yufeng, qui dirige une association visant y sensibiliser la population, dplore que le rchauffement soit moins perceptible pour les Chinois que la pollution atmosphrique et linscurit alimentaire . Gabriel Grsillon, Pkin

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(*) Source : One 2012-2013. LMN. Evolution en % vs. cumul 2012 (**)Univers PQQ (Le Monde, Le Figaro, Libration, Les Echos, La Croix)

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

ides&dbats

SOMMAIRE

Le Billet de Favilla

Droits rechargeables et chmage volontaire Le regard sur le monde Louverture de lIran, une chance saisir avec prudence Le Point de vue Il est temps dinventer une fiscalit numrique efficace Art et culture Larme des ombres Sciences Cancer du sein : le dpistage en questions

LES DITORIAUX DES CHOS

Unnouveaudpartpour latlphoniemobile
Lespoir fait vivre. Mais peut-il remplir les caisses ? A lheure o la quatrime gnration de tlphonie mobile devient en France une ralit technique et commerciale, les oprateurs esprent que le vritable dmarrage de la 4G sera pour eux loccasion dun nouveau dpart. Prisonniers dune guerre des prix depuis le Par David dbarquement de Free Mobile, les Orange, Barroux SFR et Bouygues Telecom veulent croire que cette technologie leur permettra de remplir Pour leurs caisses. Pour linstant, les la premire consommateurs, comme bon nombre dexperts, semblent sceptiques. Le grand fois, le qui dit se satisfaire de la 3G ne serait mobile sera public, gure press de payer plus pour surfer plus rapide plus sur son smartphone. Et les pros de la techno prcisent que lhistoire du progrs que le fixe. numrique a plus dune fois prouv que les ruptures permettaient doffrir des appareils deux fois plus performants pour un prix constant. Le progrs nest pas inflationniste. Il serait au mieux anti-dflationniste. La confiance des oprateurs nest cependant pas forcment excessive. Dabord parce que, contrairement, la 3G, qui commit lerreur dtre lance avant mme que les oprateurs puissent proposer une large palette de terminaux, la 4G part lassaut du public avec une large famille de smartphones dj en magasin, voire dans la poche de millions de clients potentiels qui ne savent pas que leur actuel tlphone est dja quip dune puce de dernire gnration. Ensuite, parce que la 4G offre en terme de vitesse une rupture. Lacclration du dbit rappelle celle enregistre dans le fixe lors du passage du bon vieux modem lADSL. Enfin, pour la premire fois, le mobile sera plus rapide que le fixe. Cela pourrait sduire lusage et surtout provoquer la naissance de nouveaux services que personne nimagine encore. Qui pouvait dire il y a cinq ans que Twitter, Instagram, Facebook ou dautres applications envahiraient nos smartphones. Certes, une guerre des prix reste envisageable, mais noublions pas quavec la 4G, nous passons dun univers domin par les communications vocales un monde mobile tir par la data. Or, sil est possible doffrir des forfaits voix illimits (car il est difficile de tlphoner plus de 24 heures par jour), il est impossible doffrir de lillimit total pour la data, dans la mesure o un smartphone pourrait tlcharger quasiment sans limite, au risque de faire exploser les tuyaux des oprateurs, dont les capacits sont physiquement limites par le spectre hertzien dont ils disposent. Demain, nous serons peut-tre nombreux consommer plus... et ce plus, les oprateurs auront la possibilit de nous le faire payer.

Franoise Mnager pour Les Echos

Ronald Coase,lhommequi voulaitexpliquerlentreprise

Par Jean-Marc Vittori Editorialiste aux Echos
Britannique, mais pas excentrique. Centenaire, mais pas Alzheimer. Nobel dconomie, mais sans quations. Ronald Coase, dcd dbut septembre, ntait dcidment pas un homme comme les autres. Il sest dailleurs passionn pour un objet dtude dlaiss par ses confrres : pourquoi lentreprise existe-t-elle ? La rponse quil a donne vingt et un ans reste lumineuse ; elle dbouche aujourdhui sur des questions passionnantes sur lavenir de lentreprise, au cur des rflexions stratgiques de Vivendi, Microsoft ou Samsung. Lan dernier, lapproche desescentdeuxans,Coasesnervait encore dans un article de la prestigieuse Harvard Business Review surlincapacitdesespairsclairer ces dbats : Les instruments employs par les conomistes sont trop abstraits, trop spculatifs pour offrirlamoindreorientationutileaux managers et aux entrepreneurs. Reprenonsdepuisledbut. Mon pre, un homme mthodique, a not dans son agenda que je suis n 15 h 25 le 29 dcembre 1910 , raconte Coase. Fils unique, le petit Ronald a des faiblesses dans les jambes qui lui vaudront des plaques de fer. Mais le mdecin note une grande vigueur intellectuelle et une capacit penser par lui-mme onze ans. A luniversit, il aurait volontiers tudi lhistoire, mais il navait pas appris le latin.Lachimierequraituneardeur pour les mathmatiques qui ne lhabitait point. Va donc pour un cours de commerce ! A vingt ans, il part faire un voyage dtudes aux Etats-Unis, visite des usines. Il veut comprendre pourquoi elles sont organises diffremment les unes des autres.Il enrevientavec uneide nouvelle : lexistence de cots de transaction. Au XVIIIe sicle, Adam Smith stait passionn pour lentreprise. Sa Richesse des nations commenceparladescriptionminutieuse dune manufacture dpingles. Mais la fin du XIXe sicle, quand lconomieestpeupeuconstitueendisci-

LANALYSE DE LA RDACTION Lconomiste Ronald Coase, dcd dbut septembre, avait invent le concept de cots de transaction . Une notion prcieuse pour comprendre lexistence des entreprises et des institutions, longtemps ignore par la science conomique.

D
Les points retenir
Quand lconomie est peu peu constitue en discipline universitaire, la fin du XIXe sicle, le march est au cur de la rflexion. La seule alternative est lEtat, dont laction se justifie l o le march ne marche pas. Mais lentreprise, elle, est hors champ. Ronald Coase va dynamiter cette vision. Il explique que lentreprise existe parce que le march ne marche pas gratuitement. Les transactions ont un prix.

pline universitaire, le march est au cur de la rflexion. La seule alternative est lEtat, dont laction se justifie l o le march ne marche pas. Lentreprise est hors champ, cest un point dintersection sans paisseur entre des courbes doffre et de demande. Coase dynamite cette vision. Il explique que lentreprise existe parce que le march ne marche pas gratuitement. Les transactions ont un prix. Si de tels cots nexistaient pas, le chef dentreprise pourraitrecrutersessalarischaque matin place de Grve. Mais ces cots existent. Pour recruter, il faut prendre le temps de slectionner les candidats, ngocier salaires et conditions de travail, former la mainduvre. Plutt que de rpter ce travail quotidiennement, mieux vaut signer des contrats de travail, favoriser des cooprations en interne. Ce qui dbouche sur un constat drangeant : lentreprise commence l o le march sarrte ! Cettefrontirenestcependantpas grave dans le marbre. Quand Ronald Coase a son intuition, les cots de transaction sont trs levs. Lestransportssontchersetlongs,les fournisseurs parpills, les contrats trs imparfaits. Dans les annes 1950, le constructeur automobile Ford intgre la production damont en aval pour limiter ces cots, avec des plantations dhvas au Brsil, des mines de fer, des casernes de pompiers et des hpitaux. Depuis, les progrs du droit (dfinition des rgles), du management (organisation du travail), des moyens de transport (avion, containers, Internet) ont compltement dplac la frontire en abaissant massivement les cots de transaction. Apple peut vendre des dizaines de millions de tlphones et de tablettes par an sans rien fabriquer, un comptable franais sous-traiter la saisie une firme indienne. Pour rester dans la course, les dirigeants doivent sans cesse se demander ce que leur entreprise sait faire mieux que le march, et redessiner ses contours en consquence. Diplm de la London School of Economics qui lembauchera bien-

tt, Ronald Coase dveloppe sa thorie dans un article, The Nature of the Firm , publi en 1937 par la revue Econometrica . Aprsguerre, il traverse lAtlantique pour luniversit de Buffalo. Il publie un article remarqu o il soutient que lattribution dune frquence radio doit se faire non par loctroi dune licence prix fixe mais aux enchres :lacheteurprtmettreleprix le plus lev a, en principe, le projet le plusrentable.Aveccetlogedumarch, il se fait reprer par luniversit de Chicago qui le recrute. Dans la ligne de cette rflexion, il publie un autre article essentiel en 1960, The Problem of Social Cost . Il y montre lutilit du march pour rgler des problmes environnementaux quand les droits de proprit sont clairement dfinis et les cots de transaction faibles. Cette thse servira de soubassement la cration des marchs de droits polluer. Les conomistes semparent de son ide. Ilsenfontunthorme,etdesmodles qui font lapologie du march. Coase est flatt, dautant plus quil se mfie de laction de lEtat : quand il pallie les failles du march, il naboutit pas forcment un rsultat plus efficace. Linterprtation librale de son uvre a sans doute contribu luifaireattribuer,en1991,leprixdela Banque royale de Sude en sciences conomiques en mmoire dAlfred Nobel. Mais parfois, Coase se sent aussi mal laise. Car son apport la science conomique nest en rien une nouvelle lgitimation du march.Aucontraire,leconceptdecots de transaction en rvle une limite fondamentale expliquant le rle des institutionsetdudroit.Lecourantde recherche cr dans son sillage sappelle dailleurs la nouvelle conomie institutionnelle . Son principal animateur, Oliver Williamson, a eu son tour le Nobel en 2009. Jusqu ses derniers jours, Coase aspirait une science conomique concrte, ouverte sur lhistoire et la culture, fonde sur la ralit, utile aux entrepreneurs, centre sur les hommes. Beau programme pour le XXIe sicle ! n

Lire nos informations Page 26

Retraite :amendements malvenus

Par Etienne Lefebvre

Olli Rehn vient dadresser un satisfecit remarqu la France pour son budget 2014. Le commissaire europen aux Affaires conomiques nen reste pas moins beaucoup plus critique sur le projet de loi de rforme des retraites, dont les dputs entament lexamen aujourdhui. Certes, le besoin de financement des rgimes est allg court terme, mais au prix de hausses de prlvements qui pnaliseront le pouvoir dachat et la comptitivit. En clair, et cest le juge de paix quand on mesure limpact dune rforme des retraites : le poids des dpenses de pension dans la richesse nationale ne va pas tre diminu, mais va au contraire augmenter au mme rythme que sil ny avait pas eu de rforme. Les conomies lies la poursuite de lallongement de la dure de cotisation au-del de 2020 seront en effet quasiment annules par les mesures de justice prvues par Marisol Touraine, au premier rang desquelles les dparts anticips pour pnibilit. Signalons au passage que le cot de ce dispositif est difficile prdire, de laveu mme de lexcutif. Dans ces conditions, la majorit serait bien inspire de ne pas en rajouter lors du passage du texte au Parlement. La rforme ne dgageant globalement pas dconomies sur le long terme, il ny a aucune marge de manuvre pour largir les droits des assurs au-del des dispositions figurant dans le texte, ou pour revenir sur la seule mesure dconomie court terme, savoir le report de six mois de la revalorisation des pensions. Les lus socialistes devraient tre dautant plus enclins se montrer raisonnables que la pression de la rue est nulle. Si un combat mrite dtre men, cest plutt lendiguement dune dette sociale qui continue de gonfler. Lan prochain, la Scurit sociale mettra jusqu 34 milliards deuros de titres court terme sur les marchs pour rembourser les soins et payer les retraites.

Lire nos informations Pages 2 et 3

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IDEES & DEBATS / / 11

MERKEL ET THATCHER Les comparaisons entre la chancelire et la Dame de fer sont tentantes, mais leur mode opratoire est trs diffrent. http://bit.ly/1bcpSxz HTELS ET SITES WEB La guerre ouverte que se livrent les hteliers et les agences de rservation en ligne risque de faire du tort aux deux parties. http://bit.ly/1bbMP43

SUR LE CERCLE LES CHOS

opinions

LE LIVRE DU JOUR

DANS LA PRESSE TRANGRE

Ceque les managers peuvent apprendredu foot

LE PROPOS. Le football est un jeu. Cest
aussi un business. Onze hommes sur la pelouse. Des remplaants sur le banc. Un entraneur qui ne court pas mais qui impose ses choix. Comment peut-on grer des egos aussi compliqus de gamins milliardaires ? Comment recadrer tout en motivant ? Comment grer une PME multiculturelle dans laquelle tout le monde sait faire parler ses pieds, mais ne parle pas la mme langue ?

Lesraveparties,unrve pourWall Street ?

LouverturedelIran,une chance saisiravecprudence

Pour la premire fois depuis la rvolution de 1979, lIran et les Etats-Unis sont sur le point dentrer dans des ngociations directes. Mais lAmrique doit veiller maintenir une ligne ferme sur le nuclaire.

Les dizaines de milliers de partici pants lElectric Zoo, un festival mlant musique lectronique et danse et organis depuis cinq ans sur lle de Randall (New York), ne le savaient vraisemblablement pas, mais cette party rentre dans les projets dun homme daffaires amricain Robert Sillerman dintroduireWallStreetlesraves . Cesnouvelles parties ont peu de choses voir par rapport leurs anctres gratuites, sauf le ct masse de jeunes se dhanchant bras en lair sur des musiques lectroniques plein tube : le ticket dentre lElectric Zoo cote plus de 300 dollars. A l g e d e s o i x a n t e - q u a t r e a n s , Sillerman, qui a fait fortune en achetant et revendant des stations de radio, a cr SFX Entertainment Inc., qui a pour mission de racheter les entreprises organisant des festivals de musique lectronique, comme Disco Donnie Presents ou Life in Color. Rcemment SFX a dpos une demande dintroduction en Bourse avec comme objectif de lever quelque 175 millions de dollars. Des capitaux qui pourrontservirpoursuivrelesacquisitions comme celle prvue de Made Event, lorganisateur dElectric Zoo. Mais, sinterroge lhebdomadaire The New Yorker , est-ce que Wall Street peut faire de largent avec des raves ? Le mtier de promoteur de ces soires est haut risque, car, pour les rentabiliser, il faut quil y ait suffisamment de participants. De plus, il sagit dun vritable clash de culture entre une entreprise dont lobjectif est le profit et des promoteurs dvnements de rave dont les racines culturelles plongent dans lunderground,parfoisdanslillgalit . Toutela question est aujourdhui de savoir si les rave parties auront autant de succs Wall Street qu Randall. J. H.-R.

LINTRT. Dans Football

Management , David Marmo et Vincent Duluc (chef de la rubrique foot LEquipe ) ont interrog sportifs et encadrement. De leur connaissance du ballon rond, ils ont tir les leons pour les managers de tous les secteurs. Un livre compact, avec des chapitres courts qui tentent de rpondre de faon prcise des questions pointues auxquelles sont confronts les dcideurs du monde entier. Un livre bas sur des exemples concrets connus de tous les amateurs de foot. Comment relancer une star blesse, comment apprendre dlguer, comment surmonter la dfaite

LE REGARD SUR LE MONDE de Dominique Mosi

LA CITATION. Mon erreur en 2008-2010

est davoir voulu continuer mappuyer sur des leaders comme je lavais fait en 2006, en croyant que mes nouveaux leaders taient aussi intelligents. Raymond Domenech. D. Bx

Football Management

de David Marmo et Vincent Duluc, 360 pages, 24 euros, Eyrolles

ors de son discours lAssemble Gnrale des Nations Unies la semaine dernire, le prsident Obama a mentionn 26 fois le nom de lIran, 21 fois celui de la Syrie, 15 fois celui dIsral, 11 fois celui de la Palestine et une fois celui de la Chine. Des statistiquesauxquellesilfautsegarderdaccordertropdimportance,maisquinentraduisent pas moins une ralit : le Moyen-Orient, travers les dossiers iranien, syrien et isralo-palestinien, concentre plus que jamais toutes les attentions de la premire puissance mondiale. Trois dossiers qui interagissent les uns avec les autres. Plus le dossier Isral-Palestine semble bloqu, moins lAmrique sort grandie de lvolution en Syrie, et plus il est important quil puisse y avoir des avances sur la question du nuclaire iranien. Certes, la rencontre tant attendue dans les couloirs des Nations Unies entre le nouveau prsident iranien Hassan Rohani et le prsident des EtatsUnis na pas eu lieu, mme sil y a eu une conversationtlphoniquetrsmdiatise entre les deux hommes. Mais, pour la premire fois depuis plus de trente ans, lIran et les Etats-Unis sont peuttre sur le point dentrer dans une phase de ngociations relles. Leurs ministres desAffairestrangres,KerryetZarif,se sont, eux, bien rencontrs New York.

Cette donne nouvelle est-elle avant tout la rsultante de lefficacit des sanctions ou traduit-elle un pur changement tactiquedelapartdesIraniens : Sinous voulons poursuivre notre programme nuclaire,donnonsaumondelapparence dune modration nouvelle ? La ralit se situe sans doute entre ces deux interprtations. Certes, lIran est affaibli par un rgime de sanctions qui trangle son conomieetqui,parsonefficacit,acontribu au moins pour partie llection dun prsident modr sa tte. Certes aussi, les extravagances provocatrices de lancien prsident Ahmadinejad ont lass jusqu lAyatollah Khamenei, et plus largement une population qui avait lesentimentdepayerunprixexcessifdu fait de la vulgarit de son prsident. Mais peut-on aller jusqu dire que, pour la deuxime fois dans lhistoire rcente la premire concernait les sanctions appliques lAfrique du Sud de lapartheid la fin des annes 1980 , un embargo conomique a entran des transformations dcisives ? Il convient de faire preuve de prudence. Les concessions iraniennes de forme plus que de fond demandent tre confirmes et vrifies. Le rgime desmollahsestpassmatredanslartde lesquive, des faux-fuyants et des fausses concessions. Rien ne prouve que la continuit ne lemporte cette fois encore sur le changement et que le seul objectif du rgime ne soit pas, aujourdhui comme hier, de gagner du temps. Un temps prcieux pour se rapprocher davantage de laccession larme nuclaire. Et pourtant, il faut ne rien ngliger et nepaspasserctduneouverture,qui peut prendre une dynamique propre qui pige les participants eux-m-

mes. Personne ne veut dun nouveau conflit militaire au Moyen-Orient. Personne, et surtout pas lAmrique de Barack Obama, qui a dj fait beaucoup de concessions sur la crise syrienne et qui doit dsormais, dans sa ngociation avec Thran, dmontrer aux Iraniens quils ne doivent pas se leurrer et que la question du nuclaire militaire demeure lunique priorit, la vraie ligne rouge en quelque sorte. Il sagit dun exercice dautant plus difficile que lAmrique dmocratique, hsitante et transparente na pas de secrets pour les Iraniens, alors mme que les Etats-Unis tout comme lensemble du monde occidental ont bien du mal intgrer les complexits persanes . Quel est le vrai pouvoir du nouveau prsident

Thran tire parti des divergences de ses adversaires. Quel est le vrai pouvoir du prsident Hassan Rohani ?
Rohani, lAyatollah Khamenei lui a-t-il vraiment concd une part dautonomie relle ou sabrite-t-il derrire son apparente modration, sa civilit, sinon son onctuosit religieuse pour mieux tromper son monde ? Nous souhaitons tous tellement, aux Etats-Unis et en Europe, un autre Iran pour pouvoir clore un chapitre qui hante les chancelleries depuis si longtemps, que nous sommes tout prts voir dans les changements somme toute modestes intervenus Thran, ce que nous voulons voir. Dans ce jeu complexe, deux priorits simposent pourtant. La premire est de laisser toute sa chance la diplomatie. LIran est lhritire dune grande tradition diplomatique. Elle sait mieux que personne jouer avec les mots et les rfrences tires dun pass ancien ou beaucoup plus rcent (Mossadegh). Mais elle doit savoir aussi jusquo ne pas aller trop loin. Ce qui se joue entre Thran et la communaut internationale est, aujourdhui tout comme hier, une pure preuve de volont politique. Le plus faible sur le papier, lIran, compense sa faiblesse en utilisant le manque de rsolution, sinon les divergences de priorits desesadversaires.Leurobjectifpremier est-il dempcher lIran de devenir une puissance nuclaire militaire ou de prvenir une intervention arme dIsral contre lIran ? Deux objectifs en apparence complmentaires mais qui ne sont pas identiques. Idalement, un compromis bien sr existe. LIran renonce formellement au nuclaire militaire et nous lui reconnaissons de la manire la plus explicite le droit au nuclaire civil. LIran redevientainsiunacteurquicontribuetout la fois la solution des problmes internationaux et rgionaux. Loin dtre isole par un rgime de sanctions, elle sintgre nouveau comme un acteur part entire dans la communaut des nations. Face aux incertitudes iraniennes, un double message douverture et de fermet simpose. Nous sommes prts au changement bien sr, mais nous attendons des preuves formelles de sa ralit.

LE BILLET DE FAVILLA

Droits rechargeables et chmage volontaire

Les partenaires sociaux commencent discuter sur les droits rechargeables prvus par les accords de janvier dernier : le chmeur qui retrouvera du travail avant la fin de sa priode dindemnisation conservera le reliquat de tout ou partie de ses droits aux allocations , reliquat qui sajoutera, en cas de nouvelle perte demploi, aux droits acquis pendant sa priode dactivit. En dautres termes, il vitera le risque de voir baisser brutalement ses indemnits sil retombe dans le chmage. Les syndicats (la CFDT surtout) voient dans cette rforme une puissante incitation au retour lemploi. Un esprit malveillant pourrait remarquer quils reconnaissent ainsi, implicitement, lexistence dun chmage volontaire une ide que la gauche combat, mais qui semble bien ancre droite : selon une tude de lIfop pour la Fondation Jean-Jaurs, plus des deux tiers des sympathisants de lUMP (et autant du ct du FN) pensent que les chmeurs pourraient trouver du travail sils le voulaient vraiment Dialogue de sourds, autour dun terme mal dfini. Il existe deux types de chmeur volontaire : celui qui, comparant le montant de ses indemnits avec les salaires des postes proposs, estime la diffrence insuffisante ; et celui qui refuse les emplois offerts parce quil les trouve trop sous-qualifis ou sous-pays par rapport sa formation et son exprience, ou pour dautres raisons (horaires, trajets). Pour rduire ce dcalage entre emplois dsirs et emplois offerts, les gouvernements europens ont utilis le bton (obligation de suivre une formation et daccepter les emplois correspondants) et la carotte (complments de revenu comme le RMI et le RSA). Les droits rechargeables auront-ils la vertu incitative quon leur prte ? Question de dosage, sans doute : trop faibles, ils laisseront subsister le risque dissuasif dune baisse de revenus en cas de rechute dans le chmage ; trop levs, ils rendront financirement peu attractive la reprise demploi. Une incertitude qui justifierait, av a n t l a m i s e e n p l a c e d e l a rforme, une priode de prudente exprimentation.

Le prsident de lIran, Hassan Rohani, la tribune de lAssemble gnrale de lONU, le 23 septembre.

Photo Brendan McDermid/AFP

Dominique Mosi, professeur au Kings College de Londres, est conseiller spcial lIfri.

12 / / IDEES & DEBATS

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Larmedesombres
Philippe Chevilley pchevilley@lesechos.fr senchanent le discours dun dput antismite en 1894, les arguties racistes Si le thtre dit le monde, de Christoph Marthaler. dune p oliticienne alors Christoph Marthaler Thtre de la Ville. dextrme droite dans les entend le dire avec fracas. 42e Festival dautomne, annes 2000 et les atroces Sondernierspectacle,cr (01 53 45 17 17). petites phrases choisies du Vienne dans la salle historiJusquau 2 octobre. 2 h 20 sulfureux dirigeant honque du Parlement dAutrigrois Viktor Urban. Trois che-Hongrie et prsent tirades joues avec raParisdanslecadreduFestivaldautomne,est lisme, qui font froid dans le dos. Marthaler un norme pav jet dans la mare dune les entrecoupe de philippiques racistes (un Europe en crise didentit. Partant dun lieu brin caricaturales) profres par des memo se scella le dclenchement de la guerre de bres de la socit viennoise. Aprs les Juifs, 1914, le dramaturge suisse tire le fil rougece sont les Noirs, les Arabes et les Roms qui brun de lantismitisme et du racisme qui sont vous aux gmonies. Lensemble colgangrnentlecontinentdepuisleXIXe sicle. lant lactualit est saisissant et difficile Letzte tage. Ein Vorabend est un specment supportable. tacle thtral et musical visant lorigine clbrer lanniversaire de la libration du Chur des fantmes camp de concentration de MauthausenDans sa dernire partie, le spectacle fait Gusen. Mais il se projette plus loin, dans le place la musique et au chant : mlopes pass, prsent et futur. Le Thtre de la Ville joyeuses ou dsespres des artistes persest mis sens dessus dessous : le public est cuts, tandis que le chur revtu dhabits assis sur la scne, sur des fauteuils rouges ; neutres entame un ballet dombres poiles onze comdiens chanteurs et six musignant. La rvolte cde le pas la mditation ciens se dploient sur les vrais gradins gris funbre. Puis le thtre vire au clair-obscur. du thtre, en partie dmantibuls, figurant Ses murs et son plafond sirradient. Et tout le Parlement viennois. Pour la musique, en haut, dans un couloir de verre, le chur Marthaler a choisi les uvres de musiciens des fantmes en colonne entonne un chant juifs dports pendant la Seconde Guerre despoir de Mendelssohn. De lenfer des mondiale (Pavel Haas, Ernest Bloch, Viktor camps au paradis des justes ? Le public Ullmann). Pour les textes, aprs une introsonn, boulevers applaudit presque en duction sur le mode de la farce (avec un sourdinecettedmonstrationdeforcethbataillon de femmes de mnage ahuries) traleprovocatrice,humanisteetsalutaire. n

LE POINT DE VUE de Godefroy Beauvallet et Benot Thieulin

Ilesttemps dinventer unefiscalit numriqueefficace

santsuruneidentitentreactivitetterritoire, et les partisans du laisser-faire. Mais face ce problme global, il est aussiillusoiredesprertrouverseulune rponse prenne. La poursuite dune taxe franco-franaise aurait le panache vieilli du chauvinisme, mais ne serait pas une menace trs effrayante. Il existe aujourdhui des exemples montrant comment former des alliances progressives entre Etats volontaires. Alors que les questions de fiscalit Nous commenons par exemple comprendre comment le troc de donnes personnelles et de traces numriques contre des services en ligne pseudo-gratuits savre tre la contrepartie localise en France dchanges commerciaux effectus en Irlande ou ailleurs ce quon appelle un march biface. On devrait tre en capacit de taxer cette cration de valeur malgr labsence faciale de paiement montaire. Par ailleurs, si la virtualisation de lconomie offre des mthodes nouvelles de dlocalisation de lactivit, la puissance du numrique peut aussi servir tracer et faire connatre les comportements dloyaux. Obliger les entreprises dvoiler sur Internet les donnes permettant de reconstituer leurs tactiques fiscales permettrait la cration de labels et de classements. Une manire de soumettre leur rputation la loyaut de leur comportement en la matire ! Il en est dailleurs de mme des Etats. Le taux anormalement bas de limpt sur les socits en Irlande renforce-t-il lattractivit conomique europenne au point de compenser le manque gagner fiscal quil entrane au niveau de lUnion ? Mandater la Commission pour rpondre ces questions serait un premier pas vers une solidarit fiscale europenne. La tche est considrable, maispasplusquenelefutilyaquarante ans celle qui a men la gnralisation du modle franais de taxe sur la valeur ajoute.

THTRE

Letzte Tage, Ein Vorabend

lors que la mtamorphose numrique bouleverse tour tour lensemble des secteurs de lconomie, laction publique ne peut se limiterimaginerdesrustinessectorielles la rentabilit fiscale incertaine. Il faut cesser de croire que lon pourra faire lconomie dun profond aggiornamento de la fiscalit internationale. La transformation numrique introduit une rupture fondamentale. L o la France et lEurope taient jusquici pluttductdesgagnantsdu grandjeu fiscal international, labsence de championseuropensdunumriquefragilise soudainement leurs positions. Do lurgence de prendre bras-le-corps ce sujet. Les Etats ont rcemment perdu le contrle des bases dimposition et se sont vu dpasss par des entreprises qui tirent parti de la concurrence fiscale entre pays, de labus des rgles de la proprit intellectuelle et, plus gnralement, des ambiguts dun droit fiscal international dont larchitecture reste celle des annes 1920. Attaquer ce problme se rvle long et difficile. On ne puiserapasdanslesprofitsdeGoogleou dApple en taxant aujourdhui le clic ou les appareils connects. Leur puissance de march et la faiblesse de la part de la France dans leur activit les mettent en position de force pour transfrer cette charge fiscale aux distributeurs locaux, aux annonceurs franais et in fine aux consommateurs. Aussi ces palliatifs qui dressent les secteurs lun contre lautre retardent la recherche dune solution juste et efficace. Car laggiornamento oprer suppose des choix politiques. Il faut sortir de laffrontementstrileentrelesdfenseurs dun modle obsolte de fiscalit repo-

Les Etats perdent progressivement le contrle de leur base dimposition. La menace dune taxe franco-franaise nest pas trs effrayante.
lheure du numrique montent dans de nombreux autres Etats europens, cette approche cooprative semble tout adapte face des entreprises qui refuseraient de contribuer la refondation dune fiscalit respectueuse des modles sociaux de leurs pays dopration. Mais pour tre entendue, la France doit apporter des analyses solides et rechercher des alliances crdibles. Il faut renforcer encore les liens entre les administrations en charge et le monde de la recherche sur ces sujets. Car la France a tout le potentiel intellectuel ncessaire, grce une communaut sans gale de chercheurs en conomie, en droit et en humanits numriques pour tre force de propositions auprs de ses partenaires.

Benot Thieulin et Godefroy Beauvallet sont respectivement prsident et vice-prsident du Conseil national du numrique

LE POINT DE VUE de Frdrique Clavel

LAPCEpourunavenir entrepreneurial enFrance !

daccompagnement et lensemble des partenaires oprationnels, l cosystme de la cration dentreprise . En retour, lAPCE est un centre de ressources utilis quotidiennement par plus de 8.000 experts la cration et la transmission dentreprises et produit des formations auxquelles participent chaque anne plus de 1.000 conseillers. dclarations ont t faites et des dcisions importantes arrtes, toujours dans le prolongement des Assises de lentrepreneuriat, lAPCE a plus que jamais un rle jouer pour la mise en uvre de ces mesures dans un systme ouvert aux promoteurs de lentrepreneuriat en France ! Sa mission dencourager et daccompagner tous les Franais et les Franaises, y compris les plus fragiles, la cration dentreprise est au centre de ce dispositif. Cest la raison pour laquelle lAPCE et sa prsidente sont parfaitement confiantes sur les dcisions qui relvent du gouvernement concernant lAgence. Ce qui est en jeu, au-del de lAPCE, cest le service rendu nos concitoyens, particuliers ou professionnels de la cration dentreprises. Depuis dix ans maintenant, je me bats pour la cration dentreprises avec la cration du rseau des pionnires grce auquel plus de 400 nouvelles entreprises,toutesdirigespardesfemmes innovantes, ont vu le jour. Lengagement qui est le mien se dploie aujourdhui sans rserve en faveur de tous nos futurs entrepreneurs qui, seuls, nous feront sortir de la crise et renouer avec la croissance.

Les onze comdiens chanteurs et les six musiciens rendent un hommage musical aux artiste juifs dports pendant la Seconde Guerre mondiale et dnoncent le racisme daujourdhui. Photo Walter Mair (prise la cration du spectacle)

Fortitude et thtritude
Les pices historiques, THTRE che quand Garbo, lagenpriode Seconde Guerre Mensonges dtats double, est confronte au mondiale, font recette. Le de Xavier Daugreilh, chef des service secrets Repas des fauves a jou Mise en scne : allemands. La love les prolongations au thNicolas Brianon, affair entre Garbo et le tre Michel. De mme que thtre de la Madeleine major amricain Banks est Diplomatie au thtre (01 42 65 07 09). 1 h 45 bcle, tout comme sa fin de la Madeleine, qui espre tragique. Quant aux obtenir le mme succs en rflexions philosophiques mettant laffiche de cette rentre Mensur le cynisme dEtat en tant de guerre, elles songes dEtats de Xavier Daugreilh, mise sont un brin cousues de fil blanc. en scne par Nicolas Brianon, avec dans le rle principal Samuel Le Bihan. Comme un honnte tlfilm Le procd est identique : broder sur un La mise en scne trs conventionnelle de moment crucial de notre Histoire rcente, Nicolas Brianon, quon a connu plus audaen cultivant un suspense la Hitchcock cieux, narrange rien laffaire. Deux dcors on connat la fin, il sagit de raconter par chic, vintage un bureau anglais, lautre quel prodige on y est parvenu. Dans allemand , des portes qui souvrent et se Diplomatie on suivait la nuit o le gnferment, des images de bombardements et ral von Choltitz, commandant de la garnide dbarquements sur fond de Wagner et son de Paris en 1944, sest rsolu in extremis de Beethoven On a limpression dassister ne pas faire sauter Paris... Mensonges en live un bon tlfilm. La direction dEtats nous plonge dans lopration dacteursestlavenantconvenue,superfi Fortitude un leurre des Allis visant cielle. Samuel Le Bihan (le colonel Bannerdtourner lattention des Allemands du man)peineaudbutadopterleflegmebridbarquement en Normandie en leur faitish qui sied son personnage il sen sort sant croire quil aurait lieu dans le Pas-demieux, heureusement, au final. Michal Calais. Cohen (Banks) est trop en retrait dans son Ce suspense palpitant de plusieurs rle de soldat yankee idaliste. Quant semaines est plutt bien reconstitu par Marie-Jose Croze (Garbo), la sductrice lauteur Xavier Daugreilh, mais manque de ambigu, elle joue la glace et oublie le feu puissance dramatique. Les scnes dtatsAurlien Wiik, en jeune cuistot hroque, majors ( Londres et en Allemagne) sont est le seul apporter de lmotion. On sort russies, truffes de rpliques chocs et de de cette Fortitude story intress, bons mots. On ne tremble gure en revandiverti, mais frustr de thtre. Ph. C.

A g e n c e p o u r l a c r a t i o n dentreprises (APCE) assure gratuitement une triple mission : promouvoir lesprit dentreprise sous toutes ses formes, en direction de tous les publics, informer et prescrire (3.000 organismes rpertoris). Sa mission est nationale et se dcline au plan rgional (10 plates-formes rgionales reprennent les contenus et outils du site Apce.com. LAPCE double son budget par des ressources propres depuis plusieurs annes. Elle ne distribue aucun fonds public. Tous les futurs crateurs, nouveaux entrepreneurs, repreneurs dentreprises viennent se renseigner et trouver d e s i n f o r m a t i o n s l A P C E ; 680.000 visiteurs uniques/mois pour 550.000 entreprises cres par an. Pourquoi ? Parce que les informations quils y trouvent leur sont utiles, fiables et mises jour. Linformation aux entrepreneurs est un vritable investissement pour la France. Cest ainsi que lAPCE fournit lessentiel du contenu diffus sur le site du GIP Guichet entreprises destin simplifier les formalits des entrepreneurs. La complexit de cet exercice dquilibriste recueil et mises jour de linformation fiable est telle quil est impossible sans le lien privilgi quentretient lAgence avec les rseaux

Linformation aux entrepreneurs est un vritable investissement pour le pays. Ce qui est en jeu est la bataille pour lemploi.
Un dispositif remarquable pour les entrepreneurs et la bataille pour lemploi ! Cest pour ses atouts que jai accept, en dcembre dernier ( peine dix mois), la prsidence de lAPCE propose par Fleur Pellerin. Depuis nous avons men avec succs les Assises de lentrepreneuriat.Le29avrildernier,jai remis au prsident de la Rpublique le recueil des 44 mesures produites par les 1.000 entrepreneurs impliqus dans la dmarche. Au moment o, au plus haut niveau de lEtat, de nombreuses

Frdrique Clavel est prsidente de lAPCE

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

IDEES & DEBATS / / 13

ESPOIR DU La trs faible quantit de mthane sur Mars laisse peu despoir dy trouver la vie, ont annonc des scientifiques de la Nasa en charge de Curiosity. http://1.usa.gov/MneeBJ UNE VAGUE DOUBLI Les dmences du type Alzheimer devraient plus que tripler dici 2050 pour atteindre 115 millions de personnes dans le monde, selon lOMS. http://bit.ly/16q5fjc

SUR LE WEB

115
millions

sciences

Lerapport duGiec, et aprs ?

LA CHRONIQUE d Herv Le Treut

SANT / / Le cancer du sein demeure le plus meurtrier pour les femmes. A la veille du dmarrage

de lopration Octobre rose, tour dhorizon des questions suscites par le dpistage automatique.

Cancerdusein :le dpistageenquestions

Yann Verdo yverdo@lesechos.fr Le petit ruban rose qui ornera les boutonnires tout au long du mois doctobre est l pour nous le rappeler : bien que les progrs spectaculaires de la mdecine permettent dsormais denvisager une gurison dans trois cas sur quatre, le cancer du sein, du fait de sa grande prvalence, reste le cancer le plus meurtrier pour les femmes. Il y a tout juste un an, la prcdente dition dOctobre rose avait t parasite par une polmique sur lintrt des programmes de dpistage automatique, linstar de celuimisenplaceen2004enFranceetdans le cadre duquel les femmes de 50 74 ans sont invites tous les deux ans raliser une mammographie gratuite. Pour prvenir toute nouvelle querelle, les autorits sanitaires ont choisi de placer la campagne 2013 sous le signe de la pdagogie. Nous continuons de vivement encourager les femmes sefairedpister,maisenleurdonnanttousles lments dapprciation du rapport bnficerisque , explique la prsidente de lInstitut national du cancer (INCa), Agns Buzyn. Passage en revue de quelques-uns des points clefs du dbat.

a sortie, vendredi dernier, du cinquime rapport du groupe 1 du Giec, consacr aux constats concernant le systme climatique, conclut un cycle de six ans qui sest ouvert avec la finalisation du rapport prcdent, en 2007. Depuis vendredi, la trs large mobilisation de lensemble des mdias montre que ltat de la plante continue de susciter intrt et inquitude. De ce point de vue, nous sommes avant tout placs devant une confirmation des inquitudes antrieures : beaucoup des volutions climatiques que lon commence observer avaient t dj anticipes par les rapports prcdents. Cette stabilit du diagnostic scientifique est une information dautant plus remarquable quelle est dsormais taye par un travail considrable : les cinq ou six ans qui sparent deux rapports sont trs courts pour les quipes scientifiques qui, en amont de tches dcriture, accumulent les simulations et analyses nouvelles. Cest limportance mme de ces conclusions qui oblige attirer aussi lattention sur ce que le Giec nest pas. Le Giec est un outil de diagnostic destin informer les citoyens et dcideurs, mais ce nest pas un outil de dcision. Entre le domaine du Giec et celui de laction politique, il y a ncessit dun processus dlaboration et de dbat supplmentaire, qui nappartient plus seulement la science. Comment articuler sur le long terme des politiques qui prservent au mieux le climat, la biodiversit, lalimentation de lhumanit, laccs leau, lnergie, et aux ressources naturelles en gnral ? Cela dpend de facteurs sur lesquels la science et les experts nont pas trancher in fine : quest-ce qui est juste ou injuste ? Quel pari assumer lorsque les anticipations scientifiques sont incertaines ? Le Giec est un remarquable outil, et il serait dommage de ne pas le complter par des dispositifs de concertation plus larges qui incluent de manire active et permanente des citoyens, dcideurs ou associations.

LE CANCER DU SEIN PROGRESSE-T-IL EN FRANCE ?

Traitements hormonaux, fcondit de plus en plus tardive, perturbateurs endocriniens, surpoids, consommation dalcool : plusieurs facteurs environnementaux et sociaux se sont conjugus pour faire monter en flche, dans les pays dvelopps, le nombre de nouveaux cas enregistrs chaque anne. Aprs un quasi-doublement en lespace de deux dcennies, un plateau a t atteint il y a quelques annes en France autour de 53.000 cas annuels. Cette stabilisation pourrait mme se transformer en lgre dcrue si les chiffres encourageants de 2012 (49.000 cas seulement ) se confirment cette anne. Une timide embellie que les oncologues expliquent en majeure partie par le reflux des traitements hormonaux substitutifs (THS) de la mnopause, qui ont t incrimins dans la survenue du cancer du sein et ne sont plus que trs rarement prescrits. Mais sera-t-elle durable ? Aprs avoir connu une inflexion similaire un peu avant nous, les courbes sont reparties la hausse aux Etats-Unis, pays dont les tendances prfigurent les ntres. Les chercheurs se demandent si les THS nont pas pour simple effet dacclrer le dveloppementdetumeursmammairesquifiniraient de toute faon par apparatre, plus tard.

Le dpistage permet de rduire la mortalit des femmes de 15 21 %, ce qui correspond entre 150 et 300 vies sauves pour une population de 100.000 femmes. Photo Andreas Hub/laif-RA

Les chiffres clefs

En 2012, 48.800 nouveaux cas de cancer du sein et 11.886 dcs ont t enregistrs. Le cancer du sein est la premire cause de dcs par cancer chez la femme. Une femme sur 8 dveloppera un cancer du sein au cours de sa vie. De 5 10 % seulement des cancers du sein sont dus des facteurs hrditaires. Les femmes porteuses des gnes BRCA1 et BRCA2 muts ont entre 40 % et 85 % de risques de dvelopper un cancer du sein avant 70 ans (contre 8 % dans la population gnrale). Deux tiers des cancers surviennent aprs 50 ans. Aprs un cancer du sein, une femme a quatre ou cinq fois plus de risques de dvelopper une tumeur sur le second sein. Le cancer du sein survient aussi chez lhomme qui a des seins atrophis , mais 200 fois moins souvent que chez la femme.

Herv Le Treut, climatologue, est directeur de recherche au CNRS et membre de lAcadmie des sciences.

o
LA PUBLICATION

Quand lesprix dtournent les chercheurs dudroitchemin

LE DPISTAGE AUTOMATIQUE RDUIT-IL LA MORTALIT ?

Les programmes de dpistage automatique des tumeurs mammaires nauraient pas dimpact substantiel sur la sant publique, affirment leurs dtracteurs. Faux, rpond le Dr Jrme Viguier, directeur du ple sant publique & soins de lINCa, qui rappelle les conclusions du groupe de travail Euroscreen. Aprs avoir pass en revue les expriences nationales conduites dans diffrents pays europens, celui-ci a conclu que ces programmes permettaient de rduire la mortalit des femmes se faisant rgulirement dpister de 15 21 %, ce qui correspond, estime-t-on, entre 150 et 300 vies sauves pour une population de 100.000 femmes. Ce qui, dun strict point de vue macroconomique, justifie les efforts financiers engags : On juge quune stratgie de dpistage est cot-efficace si elle cote moins de 10.000 euros par anne de vie gagne. Dans le cas du dpistage du cancer du sein, on est autour de 5.000 , indique Jrme Viguier.

celui du surdiagnostic . A lorigine de bien des cancers du sein, il y a des tumeurs malignes qui se forment dans le canal ayant pour fonction dacheminer jusquau mamelon le lait produit par les lobules. Certaines de ces tumeurs franchiront la membrane de ce canal galactophore et prolifreront dans les tissus environnants, dautres non. Problme : en ltat actuel des connaissances, il nest pas possible de prdire lesquelles. Do le fait que, lorsquils dtectent une telle tumeur localise (appele carcinome intracanalaire in situ ), les mdecins entreprennent systmatiquement de la dtruire par un traitement prouvant, voire mutilant. Un risque existe donc dinfliger une femme dinutiles souffrances physiques et morales pour dtruire une tumeur qui naurait pas volu. Ce risque est trs difficile valuer. Les tudes plus rigoureuses estiment que de 10 20 % des cas de cancers diagnosti-

qus chaque anne dans le cadre dun programme de dpistage automatique correspondent des cas de surdiagnostic.

LES APPAREILS SONT-ILS FIABLES ?

Certains beaucoup plus que dautres, et cest bien l quest le rel problme Il y a encore 15 % des radiologues qui utilisent de vieux appareilsanalogiques,fautedepouvoir(oude vouloir) dbourser les sommes ncessaires pour passer au numrique, plus sensible donc plus fiable. A lautre bout de lchelle, certains gros cabinets, principalement parisiens,ontlesreinssuffisammentsolidespour pouvoirsoffrirlenecplusultradelatechnologie : la tomosynthse, autorisant des clichs en 3D qui permettent de voir dans le sein ce que les techniques standards en 2D ne voient pas. Selon une tude norvgienne rcente, la tomosynthse permet de dpister de 20 30 % de cancers de plus que les techniques standards. Les ingalits sociales face au cancer ne sont pas prs de disparatre. n

Les progrs des thrapies cibles

Sur le front de la recherche, lanne coule a t marque par de grosses publications dvoilant les gnomes complets de tumeurs mammaires , explique le Dr Suzette Delaloge, cancrologue lInstitut Gustave-Roussy. Etablir le profil gnomique dune tumeur cancreuse nest pas une fin en soi : cela permet didentifier des anomalies gntiques pour lesquelles il existe des mdicaments cibls (disponibles ou en cours de dveloppement), agissant spcifiquement sur les cellules qui prsentent cette anomalie. Il y a encore quelques annes, certains cancers du sein les plus redouts des mdecins taient les cancers de type HER2 positifs, qui se caractrisent par un excs de protines HER2, particulirement agressifs et reprsentant un cas sur cinq. Aprs des annes defforts, les chercheurs ont pu identifier lanomalie gntique implique et proposer une thrapie cible. Rsultat : les cancers HER2 positifs sont aujourdhui bien matriss. Une avance majeure , souligne Suzette Delaloge. Sur ce modle, deux vastes tudes cliniques dnommes Safir ont t labores en France. Safir 1, dont les rsultats ont t dvoils dbut juin lors du congrs de lAmerican Society of Clinical Oncology (Asco), a port sur un peu plus de 400 femmes atteintes dun cancer du sein mtastatique. Aprs avoir tabli le profil gnomique des tumeurs, les chercheurs ont pu dtecter une anomalie gntique pour laquelle il existe un mdicament cibl pour prs de 200 femmes. Au moment du congrs de lAsco, une cinquantaine dentre elles en avaient dj bnfici. Cest cet essai que va tenter de transformer Safir 2, qui sapprte dbuter et portera la fois sur le cancer du sein et celui du poumon. Le groupe pharmaceutique AstraZeneca va mettre la disposition des patients, qui seront partie prenante de ltude (plusieurs centaines de personnes nouveau), 10 molcules, ciblant 10 des anomalies gntiques les plus frquentes. Y. V.

t si le principal cueil pour les plus brillants chercheurs tait la reconnaissance de leurs pairs ? Cest ce que suggre une tude aussi intressante que dcale publie par le National Bureau of Economic Research (www.nber.org). Deux de ses conomistes ont eu lide saugrenue de mesurer limpact que pouvait avoir lobtention dune mdaille Fields lquivalent du prix Nobel pour les maths sur la productivit scientifique des laurats. Pour ce faire, ils ont tout simplement compar le nombre darticles scientifiques publis anne aprs anne par les mathmaticiens mdaills et non-mdaills. Leur conclusion est sans appel : avant lobtention du prix, les deux courbes se superposent et sentrecroisent normalement ; aprs, celle des mdaills Fields dcroche, et lcart ne cesse ensuite de se creuser. Lexplication de ce phnomne est que les mathmaticiens passant subitement de lombre la lumire sont lobjet de tant de sollicitations institutionnelles et mdiatiques quils nont plus le temps ou la tranquillit desprit ncessaires pour continuer de faire des maths. A huit jours de lannonce des premiers prix Nobel 2013, voil qui donne rflchir. Y. V.

QUEL EST LE RISQUE DE SURDIAGNOSTIC ?

Au plan individuel, les femmes faisant rgulirement des mammographies rduisent de 30 35 % leur risque de mourir dun cancer du sein. Mais, ce faisant, elles sexposent un autre risque :

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

enqute

NERGIE / / Lamine par

la concurrence chinoise, la filire solaire franaise compte encore quelques acteurs de poids, convaincus de pouvoir tirer leur pingle du jeu.
Claude Barjonet cbarjonet@lesechos.fr

Ces industrielsfranais quicontinuentdecroire ausolaire

la filire, depuis le montage de gros projets jusquloffreclefsenmainpourleparticulier. Cette stratgie, nous la dclinerons mondialement, prvient Arnaud Chaperon, en particulier sur les marchs les plus prometteurs o le solaire est comptitif par rapport aux autres nergies, sans besoin de mcanisme de subvention, comme au Chili trs rcemment. Sont principalement viss les Etats-Unis, lEurope, et bien sr le Moyen-Orient o Total est trs prsent du fait de ses activits ptrolires.

Un sauvetage donnant-donnant
Cette renaissance tient du miracle, tant le secteur est sinistr aprs trois ans doffensive chinoise sur les volumes et les prix. Au niveau mondial, les ventes de photovoltaque reprsentaient31 gigawattsen2012(dequoifournir, en supposant que le Soleil brille 24 heures sur 24, autant dlectricit quune vingtaine de racteurs nuclaires), pour des capacits de productiontroisfoisplusleves !Etlesprixde vente, exprims en centimes deuro par watt produit par panneau, avaient chut de 75 % depuis 2008, 40 centimes. Depuis, aprs un violentbrasdeferaveclUnioneuropennequi laccusaitdedumping,laChineacertesaccept cettderemonterenEuropesesprix56centimes.EtPkincommencelaissertomberles plusfragilesdesesproducteursensurnombre. Maislesecteurdemeurelargementsurcapacitaire.Quantaumarchfranaissusceptiblede donnerunminimumdassisedesindustriels hexagonaux, il nest plus que lombre de luimme seuls 400 mgawatts seront installs cette anne, quatre fois moins quen 2011 , victime de politiques gouvernementales incohrentes :aprsavoirlargementfavorislafilire en la subventionnant outrance, les pouvoirs publics ont brutalement tir lchelle au dbut 2011,decraintedevoirseformerunebullespculative sur le solaire. Dans un tel contexte, Photowatt naurait pas d se relever. Mais dans son malheur, lentrepriseaeulachancedefairefaillitequelques mois avant llection prsidentielle : Nicolas Sarkozy a ordonn EDF de la reprendre, et llectricien a d sexcuter. A travers sa filiale EDF Energies Nouvelles (EDF EN), il sest engag injecter 75 millions deuros en deux ans pour renouveler loutil, colmater les pertes prvisionnelles et financer le besoin en fonds de roulement. Dix-huit mois aprs ce sauvetage inespr, EDF EN a, jusqu prsent, tenu parole. Mais cela a t donnant-donnant. En change, le personneldePhotowatt,quintaitpasrput pour son obsession traquer les cots, a d changer de mentalit. Directeur gnral de Photowatt, Vincent Bes dtaille ainsi les conomies ralises sur lachat des nouvelles lignes de production des cellules, bien plus comptitives que les anciennes, et des machi-

D
Les points retenir
Victime, comme tant dautres acteurs, du solaire, dune concurrence effrne des Chinois sur un march surcapacitaire, le franais Photowatt est pass tout prs de la faillite en 2012. Rachete par EDF la demande des pouvoirs publics, la socit sefforce de reprendre pied, en amliorant sa comptitivit et en visant de nouveaux marchs : les pays fort ensoleillement. Comme elle, une poigne dentreprises tricolores esprent sen sortir en proposant des technologies haut de gamme ou des offres innovantes pour se dmarquer de la concurrence.

nes ayant permis de relocaliser lassemblage des panneaux : elles ont cot 13 millions deuros au total, contre plus de 50 millions au prix catalogue. Le matriel est comme neuf mais nous lavons achet doccasion , dit-il, dans deux usines ayant rcemment ferm en Belgique et en Rpublique tchque. Malgrseseffortsdecomptitivitetlesoutiendesonnouvelactionnaire,Photowattnest passauvpourautant.Comptetenudeleffondrement du march franais, et de latonie dans les autres pays europens o les clients subissenteuxaussilarestrictiondesaidesla filire, le salut passe par la conqute de nouveaux marchs. Ce sont principalement les pays fort ensoleillement (Moyen-Orient, Chili, Afrique) qui souvrent au photovoltaque.Dautantquedanscertainscas,lekilowattheure dorigine solaire y sort dj, sans subventions, un tarif comptitif avec llectricit conventionnelle.Cequelesspcialistesappellentla paritrseau .Afindelivrerdansces rgions, Photowatt compte, dans le cadre dune stratgie de filire avec sa maison mre, profiter de la puissance de frappe dEDF EN, quichercheymonteretexploiterdesfermes solaires. Pour lheure, la filiale verte dEDF la fait bnficier de ses projets en Isral. Mais cela ne suffit pas remplir le carnet de commandescourtterme.Parailleurs,Photowatt nest pas fournisseur exclusif dEDF EN : Si nous voulons dcrocher des contrats en Inde, nousdevronsnousapprovisionnerauprsdun fabricant moins cher que Photowatt, prvient Olivier Paquier, patron du solaire chez EDF EN. Avec ses cots actuels, la socit ne peut pas saligner. Sous rserve que Photowatt poursuive ses efforts de productivit et que son actionnaire continue de boucler ses fins de mois, cette stratgie pourrait cependant tre payante, terme. Car du fait de lamlioration continue des technologies et des cots, la

parit rseau va peu peu gagner de nouvelles zones gographiques, permettant la filiredesaffranchirdessubventionsdansdes rgions de plus en plus vastes.

Le pari de Total
Tel est aussi le pari de Total. Aprs avoir, en France, appris le march en faisant route commune avec EDF au sein de lentreprise Tenesol, dont lactivit va de lassemblage de panneaux lexploitation de fermes solaires, le ptrolier a frapp un grand coup en rachetant, au printemps 2011 et moyennant 1,4 milliarddedollars,lamajoritducapitaldufabricantdecellulescalifornienSunPower.Dansla foule, Total avait consolid sa prsence en FranceenreprenantEDFsapartdansTenesol, puis avait apport cette dernire SunPower. Rsultat : le groupe pilote aujourdhui undesleadersmondiauxdusecteur,avecdes usines de cellules en Malaisie et aux Philippines,ainsiquedesunitsdassemblagedepanneaux au Mexique, aux Philippines, en AfriqueduSudetenFrance(Toulouse,etSaintAvold en Moselle). Son principal atout ? SunPower produit du trs haut de gamme, explique Arnaud Chaperon,deladirectionEnergiesNouvelleschez Total. Celaoffreunmeilleurretoursurinvestissement car le rendement [la part dnergie des photons qui est transforme en lectricit, NDLR] est le meilleur du march. De fait, ses panneauxcotentpluscherlachat,maisen fabrication industrielle ils affichent 21,5 % de rendement contre 14 % 15 % pour du panneau chinois standard.Partant de l, Total entend, grce la recherche, consolider la longueur davance de sa filiale sur la concurrence, et aussi comme EDF mais linverse des Chinois qui se contentent seulement, pour lheure, de vendre des panneaux tre prsent avec des partenaires sur tout laval de

Richard Damoret/RA

aulx-Milieu, petite commune de lIsre entre Lyon et Grenoble. Sur 12.000mtrescarrsdesurfaceloue dans une usine dsaffecte scrit un petit conte de fes. Le genre dhistoire dont on raffoleauministreduRedressementproductif : jusquprsentassemblsenChinepartirde cellules photovoltaques pourtant produites deux pas de l, Bourgoin-Jallieu, les nouveaux panneaux solaires de lindustriel Photowatt, estampills made in France , commencent ces jours-ci sortir de chane. Pourles350salarisdelasocit,laventure a un parfum de revanche. Car Photowatt revient de loin. Victime, comme tant dautres acteurs occidentaux de lindustrie solaire, dune concurrence effrne des Chinois qui staient mis, partir de 2010, inonder le march de panneaux photovoltaques vendus prix casss, lentreprise (alors proprit du canadien ATS) a t contrainte, en janvier2011,desecouperunbras.Ellena,eneffet, eu dautre choix que de dlocaliser en Chine lassemblagedespanneaux,neconservanten Isre que la production amont, la plus noble, cellequi,partirdusilicium,donnenaissance aux cellules photovoltaques. Mais malgr ce sacrifice, Photowatt na pu chapper, onze mois plus tard, au dpt de bilan. Bien peu, alors, pariaient sur la survie de ce pionnier de lindustrie solaire. Pourtant, aujourdhui, non seulement Photowatt relocalise Vaulx-Milieu lassemblage des panneaux, mais il se paie aussi le luxe de moderniser son usine de cellules de Bourgoin-Jallieu !

Le secteur est sinistr aprs trois ans doffensive chinoise. Quant au march franais, il nest plus que lombre de lui-mme.
Etre membre du CAC 40, viser une stratgie long terme et disposer dun rseau internationalnedonnecependantpaslassurance, pour un groupe franais, de percer dans le solaire. Il y a cinq ans, Saint-Gobain produisait ainsi ses premiers panneaux en Allemagne,misantsurunetechnologieprometteuse dite couches minces , dun rendement certes infrieur aux panneaux de silicium mais nettement moins chre produire. Or, suite un effondrement des prix du silicium, les couches minces ont perdu leur avantage de cot, tout en restant moins performantes. Ds lors, faut-il sattendre ce que Saint-Gobain (qui na pas souhait rpondre nos questions) jette lponge, comme certains le pensent ? Pour Jean-Pierre Joly, directeur gnral de lInes, un des grands laboratoires europens de recherche sur le solaire, la messe nest pas dite , la condition que les rendements des couches minces sapprochent de ceux du silicium. La messe nest pas dite non plus pour les PME franaises qui continuent de saccrocher. Certains assembleurs de panneaux, comme Fonroche Energie Agen, Systovi Nantes, SilliaEnergieLannion(galementcandidat lareprisedelusineBoschdepanneauxphotovoltaques Vnissieux, orpheline depuis que sa maison mre allemande a dcid dabandonner le solaire), ou Voltec Solar prs de Molsheim en Alsace, redoublent dinventivit pourassurerleurprennit.VoltecSolaraainsi t lun des premiers offrir ses clients une garantie de vingt-cinq ans sur ses panneaux, garantie rassure par Munich R et sappliquant donc mme en cas de dfaillance de lentreprise. Systovi rcupre la chaleur accumulesoussespanneauxpourlinsufflerdans lamaison,offrantunesolutioncompltecombinant production dlectricit, chauffage de leauetdulogement.EtFonrochesassociedes agriculteurspourlesquiperenserressolaires. Mme des nouveaux venus sont prts tenter leur chance dans ce secteur sinistr. Grce un demi-sicle de prsence dans le pressage de disques, DVD et Blu-ray reposant sur des technologies proches du photovoltaque, et une approche industrielle depuis toujours focalise sur la chasse aux cots, le mayennais MPO est prt se diversifier dans le solaire dont la croissance compenserait la baissedumarchdessupportsaudioetvido. Le crneau vis ? Fabriquer des cellules de qualit SunPower, mais au prix du march , annonce Jean-Franois Perrin, directeur gnral de la filiale solaire MPO Energy. Une petite ligne de production tourne dj. Mais il manque un partenaire financier pour transformerlessai.Commentlattirer ? Ilfaudrait que cet investisseur soit lui-mme convaincu quelespouvoirspublicsveulentvraimentsoutenir la filire franaise se dsole Loc de Poix, le PDG de MPO, plaidant, comme ses confrres, pour des mesures de relance prennes qui feraient remonter au moins 1 mgawatt paranlemarchdanslHexagone,etfavoriseraient des acteurs locaux. Pourlheure,laprofessiondoitsecontenter dun plan durgence, annonc en janvier dernier, quelle juge largement inefficace. Il sest bien sold par de nouveaux appels doffres en cours pour des installations de tailles moyennesetgrandes,maiscelanaurapasdeffetsur les carnets de commandes avant de longs mois. Et pour la plupart, ces appels doffres ignorent linnovation dploye par les Franais pour se dmarquer de la concurrence, privilgiantleseulcritreduprix.Cequifavorise les panneaux chinois n

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

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Les chiffres de l'conomie

Budget de lEtat 2013 : 370,9 milliards deuros // PIB 2012 : 2.028 milliards deuros ( prix courants) // Plafond Scurit sociale : 3.086 euros/mois partir du 01-01-2013 // SMIC horaire : 9,43 euros partir du 01-01-2013 // Capitalisation boursire de Paris : 1.516.421 millions deuros (au 31-08-2013) // Indice des prix (base 100 : 1998) : 127,73 en aot 2013 // Taux de base bancaire : 6,60 % partir du 15-10-2001 // T4M (taux Eonia) : 0,0824 % en aot 2013 // Taux de chmage (BIT) : 10,9 % pour le 2e trimestre 2013 // Dette publique : 1.870,3 milliards deuros (fin du 1er trimestre 2013)

LES CHOS CONFIDENTIEL LA PHOTO DU JOUR

Emploi domicile : les dputs socialistes prnent une baisse de charges, lexcutif reste ferm
Matignon reste oppos un allgement des charges sociales sur lemploi domicile. Le ministre du Travail, Michel Sapin, avait pouss en vain en ce sens cet t afin de soutenir un secteur dactivit en mauvaise sant. Certains dputs socialistes ont rcemment pris le relais, et le rapporteur du Budget, Christian Eckert (PS), pourrait tre tent de relever labattement de 0,75 euro de lheure quil avait lui-mme introduit lan dernier. Mais ce stade, la rponse de Jean-Marc Ayrault na pas chang : il renvoie au groupe de travail qui va tre mis en place pour valuer, notamment, les moyens de soutien les plus efficaces qui sont en place aujourdhui (allgement de charges, rduction dimpt sur le revenu, etc.), avant de prendre toute dcision.

Nouvel attentat meurtrier Peshawar

EN FRANCE
MDICAMENTS CRATION DUNE BASE DE DONNES PUBLIQUE
Une base de donnes publique sur les mdicaments, accessible sur le site Web du ministre de la Sant, a t mise en place par un dcret paru hier au Journal officiel . Elle sera accessible ds le 1er octobre sur le site www.medicaments.gouv.fr. Cette base de donnes administratives et scientifiques sur les traitements ainsi que sur le bon usage des produits de sant tait prvue par une loi de 2011.

LTRANGER
SYRIE LES EXPERTS EN ARMES CHIMIQUES SUR PLACE DEMAIN
Des experts internationaux en armes chimiques se prparent lancer, ds demain en Syrie, une opration de dsarmement des plus ambitieuses dans un pays o la guerre civile redouble. Il sagit dliminer plus de 1.000 tonnes de produits toxiques stocks dans le pays. LONU et lOIAC cherchent des candidats prts travailler darrachepied pour tenir les dlais. Les sites rpertoris dans la liste remise le 19 septembre lOIAC devront avoir t inspects au plus tard dans trente jours.

MEURTRE RASSEMBLEMENT LA MMOIRE DE FIONA...

GRCE LES DIRIGEANTS DAUBE DORE DEVANT LES JUGES DEMAIN

Le chef dAube dore et quatre autres dputs du parti nonazi arrts samedi en Grce au cours dun vaste coup de filet seront entendus par un juge dinstruction demain.Les suspects ont t placs en garde vue hier matin. La police enqute sur dventuels liens entre Aube dore, entre pour la premire fois au Parlement en 2012, et le meurtre du rappeur antifasciste Pavlos Fissas, alias Killah P, tu le 17 septembre par un nonazi se rclamant du parti dextrme droite.

Plus de 38 personnes ont t tues et prs dune centaine dautres blesses, hier, dans un attentat la bombe Peshawar, le troisime en une semaine dans ce carrefour du nord-ouest pakistanais, prs de la frontire afghane. Une voiture bourre dexplosifs a sem la mort en fin de matine dans le bazar anim de Peshawar, ville mine par des attentats des talibans pakistanais.
Photo : Hasham Ahmed/AFP

Une centaine de personnes se sont rassembles hier aprs-midi ClermontFerrand pour rendre hommage la mmoire de Fiona devant lancien domicile de ses parents. Ces derniers ont rcemment avou que la fillette, dclaredisparuele12maidernierdans un parc de Clermont-Ferrand, tait en fait dcde et quils lavaient enterre. Le corps de la petite victime na pas encore t retrouv.

AFP

ON EN PARLE NEW YORK

Enfin une librairie francophone New York

Le ministre des Affaires trangres, Laurent Fabius, en a pos la premire pierre
Karl De Meyer kmeyer@lesechos.fr Bureau de New York

AUTRICHE LA GRANDE COALITION AU POUVOIR RECONDUITE

La coalition gouvernementale forme des sociaux-dmocrates du SP et des conservateurs de lVP a obtenu 50,9 % des voix lors des lections lgislatives dhier, selon des rsultats provisoires. Le SP a totalis 27,1 % des suffrages exprims, lVP 23,8 %. Le parti dextrme droite FP arrive en troisime position (21,4 %). Ces rsultats ne prennent pas en compte les votes par correspondance (10 % des lecteurs) qui ne seront connus quaujourdhui. Dans les annes 1980, les deux partis centristes trustaient 90 % des suffrages.

... ET UNE PLAINTE A T DPOSE POUR COUPS SUR SA PETITE SUR

Une plainte a t dpose la suite de la constatation de traces de coups sur la tte dEva, la petite sur de trois ans de Fiona. Eva a t confie sa grand-mre maternelle aprs larrestation de sa mre et de son concubin pour le meurtre de Fiona. Les grands-parents, qui ont constat des hmatomes sur le cuir chevelu de la fillette, ont dpos plainte.

MALI NOUVELLES ATTAQUES DANS LE NORD DU PAYS

Le Mali tait hier sous forte pression scuritaire aprs deux attaques et une tentative avorte dattentat suicide Une importante saisie darmes et de dans le Nord, o deux civils ont t tus stupfiants a t effectue samedi soir en trois jours, signe du retour de djihapar des policiers de la brigade anticridistes chasss des grandes villes de la minalit Cabris (Bouches-durgion au dbut de lanne. Lattaque la Rhne). Une confrence de presse plus sanglante sest produite samedi devrait se tenir aujourdhui sur le sujet. Tombouctou, o quatre djihadistes, En dbut de semaine dernire, une bord dune voiture pige, ont attaqu dizaine darmes de guerre (kalachun camp de larme malienne. Bilan : France3_duel_eco_35x102_Mise en page 1 20/09/13 16:12 Page1 nikovs, pistolets-mitrailleurs Uzi, pistodeux civils tus, en plus des quatre lets automatiques Magnum) avaient kamikazes eux-mmes, et six soldats t saisies Marseille. maliens blesss.

BOUCHES-DU-RHNE SAISIE DARMES ET DE DROGUE

es amoureux des livres francophones de New York peuvent se rjouir, eux qui navaient plus dendroit o feuilleter, compulser, prendre en main, soupeser des volumes en franais depuis trop longtemps.LaurentFabius,prsent dans la premire ville des Etats-Unis, la semaine dernire, pour cause dassemble gnrale de lONU, a pos vendredi la premire pierre dune librairie francophone hberge dans une superbe demeure, au coin de la 5e Avenue et de la 79e Rue,

quiabritedjlesservicesculturels du consulat de France. Les travaux damnagement onttconfislastardudesign Jacques Garcia. Lendroit abritera quelque 14.000 volumes, sur deux niveaux, autour dune tour Eiffel au pied de laquelle un espace est rserv la lecture des enfants. Depuis le niveau infrieur, la mezzanine prendra la forme dune page de livre sur laquelle seront projets des caractres dimpression. Cest FranoisXavier Schmit, un libraire de Toulouse, qui a t choisi pour grer la librairie. Nous comptons offrir environ 80 % de titres c r i t s e n f ra n a i s e t 2 0 %

duvres francophones traduites enanglaispourleslecteursanglophones , explique le libraire, frachement arriv New York. Fort de lexprience de sa boutique Lautre Rive de Saint-Cyprien, il croit au modle de la librairie en France, les bonnes librairies rsistent bien , explique-t-il et il souhaite que la boutique devienne aussi un lieu de vie et dchanges. La librairie de New York a dj eu le privilge dtre parraine par un des plus grands crivains amricains. Avant den poser la premire pierre, Laurent Fabius a fait Philip Roth commandeur de la Lgion dhonneur. La France vous

rend ce que vous avez donn monpays , adclarleministre des Affaires trangres. Philip Roth, qui a dit avoir appris le franais au lyce, mais lavoir totalement perdu depuis, a tout de mme lanc je suis absolument ravi dans la langue de Molire. Il a annonc lanne dernire quil prenait sa retraite et ne comptait plus crire. Louvrage que beaucoup de Franais de New York attendent, cet automne, est le rcit autobiographique de Ccilia Attias, qui doit sortir courant octobre. Lengouement durerat-il jusqu louverture de la librairie, au premier trimestre 2014 ? n

AUJOURDHUI

22 19 Brest Caen 21 Rennes 22 Nantes

20 Lille 21 18 22 Amiens CharlevilleRouen Mzires 24 Paris 21 Orleans 22 Bourges 21 ClermontFerrand

LA MTO
avec
17 Metz 19 Strasbourg 20 Belfort
15/26 10/21 15/22 11/23 9/19
MARDI ATHNES BERLIN BRUXELLES DUBAI FRANCFORT HONGKONG

lachainemeteo.com
CE JOUR 6/17 18/27 5/15 6/17 25/40 6/16 25/30 20/25 14/18 16/21 12/14 3/6 12/24 22/27 17/20 19/29 28/33 11/29 20/26 13/19 8/18 MARDI 6/16 21/27 5/15 12/19 25/40 8/17 24/31 20/23 14/18 18/25 12/19 2/6 12/26 22/24 13/26 17/29 28/33 18/28 16/27 10/22 11/17 MERCREDI 4/18 17/22 5/15 8/21 25/40 3/17 26/32 13/17 15/21 16/27 11/21 1/7 14/26 21/23 13/25 21/29 28/33 12/26 22/27 14/24 10/18

AILLEURS AMSTERDAM

18 22 Nancy Troyes 21 Dijon 22 Lyon 24 Grenoble 26 Avignon

22 Tours 23 Poitiers

16/24

20 Limoges 21 Brive

11/22 15/23
MERCREDI

ISTANBUL

8/21 13/25

LONDRES MADRID MILAN MOSCOU NEW YORK RIO DE JANEIRO SAN FRANCISCO SHANGHAI

26 Bordeaux

SUR
23 Bayonne 27 Toulouse 29 Montpellier

25 Nice 14/20 25 Bastia 24 Ajaccio 16/19 16/22 18/24

17/26

16/23

RETROUVEZ DOMINIQUE SEUX DANS LE DUEL ECO du GRAND SOIR 3 prsent par PATRICIA LOISON et LOUIS LAFORGE chaque lundi ds 22 h 40 en direct sur France 3

30 Perpignan

25

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Jeremy I ron s, i n it iate d by* Pe ter S el ler s

Lundi 30 septembre 2013

www.lesechos.fr

DEVISES EUR/GBP 0,8387 EUR/JPY 1,3302 EUR/CHF 1,2246 GBP/USD 1,6131 USD/JPY 0,983 USD/CHF 0,9048 TAUX EONIA 0,082 LIFFE EURIBOR 3 MOIS 0,224 OAT 10 ANS 2,342 T-BONDS 10 ANS 2,643

OR 1.337,80 $ + 1,15 %

PTROLE (BRENT) 108,63 $ 0,53 %

DOW JONES 15.258,24 points 0,46 %

EURO/DOLLAR 1,3523 $ + 0,37 %

EURO STOXX 50 2.919,34 points 0,12 %

INDUSTRIE & SERVICES EADS

A400M : la France entame une ngociation dlicate. / / P. 20

DERNIRE HEURE

MISSILES
Pkin coiffe Occidentaux et Russes au poteau en Turquie. / / P. 20

TRAVAIL DU DIMANCHE

Siemensannoncelasuppression de15.000postesdanslannevenir
Le tiers des rductions deffectifs concernera lAllemagne, o lindustriel emploie 119.000 personnes. Le groupe est engag dans un plan dconomies portant sur 6 milliards deuros dici la fin de 2014.
Aprs des mois de rumeurs, les salaris de Siemens sont enfin fixs sur lampleur des rductions deffectifs qui seront engages dans lanne venir : un porte-parole du conglomrat industriel allemand a annonc, hier, que 15.000 emplois seraient supprims au total dans le monde, dont 5.000 en Allemagne (2.000 dans les activits industrielles, 1.400 dans la division nergie et 1.400 dans les infrastructures). La direction et les syndicats sont parvenus un accord sur environ la moiti des suppressions demplois et devraient sentendre ultrieurement sur les modalits de la deuxime vague de dparts , a-t-il prcis lagence Reuters. Jusqu prsent, le groupe na procd aucun licenciement. Il souhaite continuer ainsi et rduire ses effectifs grce des dparts naturels ou volontaires. Siemens emploie aujourdhui 370.000 personnes dans le monde, dont 119.000 en Allemagne. Cette purge intervient dans le cadre dun vaste plan dconomies de 6 milliards deuros, raliser avant la fin de 2014, annonc en avril dernier. Les salaris avaient pu esprer que le changement de patron, intervenu dbut aot, jouerait en leurfaveur,dautantqueJoeKaeser,lancien directeur financier nomm prsident du directoire en remplacement de Peter Lscher, a t soutenu par les syndicats. Le plan annonc est en ralit suprieur aux chiffres voqus par IG Metall, qui parlait en juillet de 10.000 suppressions de poste. Certaines ont dailleurs dj t engages, dans les branches industrie et nergie.
AFP

RBSchoisit Corsairpour cderenfin ses314agences

Nicolas Madelaine nmadelaine@lesechos.fr Correspondant Londres Surlefil.AlorsquelaCommissioneuropenne avait demand RBS de cder ce rseau de 314 agences avant novembre, les fonds amricains dans le noncot Corsair et Centerbridge ont coiff au poteau leurs concurrents Anacap et Blackstone et W & G, un consortium de grands noms de linvestissement de la City londonienne conduit par lancien directeur financier du gant des supermarchs Tesco. En aot, celui-ci sestimaitleseulrepreneurcrdibleavecune proposition1,5milliardsansintroduction en Bourse plus tard. Pour autant, RBS a prfr loffre de Corsair et Centerbridge pour son rseau de 2 millions de clients particulierset250.000clientsPME queBruxelles lui avait demand de cder en change de laide dEtat quelle avait reue en 2008. Ayant reu le soutien de lEglise dAngleterre, les fonds amricains vont sacquitter de 600 millions de livres, ce qui leur garantit une position majoritaire quand ce portefeuille dactifs, baptis Rainbow , sera cot en Bourse, normalement en 2015. Ils esprent que la valeur dactif de ce futur nouveau comptiteur dpassera 1,5 milliard de livres.

Le gouvernement ouvre la porte la concertation. / / P. 23

AUTOMOBILE
Le bonus auto rserv des modles de niche. / / P. 24

HIGH-TECH & MDIAS MOBILES

Avec la 4G, les oprateurs mobiles tournent une page de leur histoire.
/ / P. 26 ET LDITORIAL DE DAVID BARROUX P. 10

TLCOMS
La nouvelle taxe finanant le CNC valide dici novembre. / / P. 27

PME & RGIONS BASSE-NORMANDIE

Franois Hollande lance la filire hydrolienne Cherbourg. / / P. 28

FINANCE & MARCHS

Le plan annonc est plus drastique que le chiffre de 10.000 suppressions de postes voqu en juillet par le syndicat IG Metall. Photo Michele Tantussi/AFP quil ne pourrait tenir son engagement en raison de perspectives rduites de march une annonce qui avait prcipit le dpart de Peter Lscher. Lex-dirigeant a aussi pay les dboires du groupe sur ses trains grande vitesse, dont les livraisons la Deutsche Bahn ont t repousses plusieurs fois, ou sur le raccordement doliennes en mer du Nord, dont le budget a lui aussi drap. Au troisime trimestre de lexercice (qui se clt ce soir), Siemens a annonc une baisse de son chiffre daffaires de 2 %, et un recul de son rsultat courant de 13 %. Depuis, le nouveau prsident du directoire Joe Kaeser a annonc quil souhaitait mettre un frein aux ambitions du groupe, renonant notamment lobjectif prcdemment affich de porter son chiffre daffaires au-dessus de la barre symbolique des 100 milliards deuros. Leffort tait, il est vrai, substantiel puisque ses revenus slevaient 78 milliards deuros sur lexercice clos au 30 septembre 2012. A. F.

Cette vente conclut la dernire cession exige par Bruxelles en change de laide dEtat. On devrait savoir bientt si RBS va tre spare en une good bank et une bad bank .
Cette vente conclut la dernire cession exige par Bruxelles depuis linjection de 45 milliards de livres dans RBS par lEtat britannique au pic de la crise. La banque a vendu ses activits de matires premires Sempra et a mis en Bourse son assureur Direct Line. Elle va aussi mettre en Bourse sa filiale amricaine Citizen. Alors que Lloyds Banking Group, qui est aussi sur le point de cder ou de mettre en Bourse un rseau de 631 agences, a commenc retourner au priv le mois dernier, RBS espre toujours que sa propre dnationalisation commencera avant les lections de mai 2015. Ross McEwan, son nouveau directeur gnral no-zlandais, a cependant encore du pain sur la planche dici l.

BANQUES
La BCE face une campagne indite de test des banques. / / P. 30

ASSURANCE
Garantie de lEtat : SCOR se tourne vers Bruxelles. / / P. 30

Perspectives rduites
Il sagit de rtablir la marge oprationnelle du groupe, tombe 9,5 % en 2012 (12,8 % en 2011). Siemens stait fix un objectif de 12 % pour 2014, mais a annonc fin juillet

MATIRES PREMIRES
Prix du cuivre : analystes et traders divergent. / / P. 31

RGLEMENTATION
Les entreprises paient cher pour obtenir une notation. / / P. 32

ACTIONS
Le gigantesque fonds de pension public japonais veut se diversifier.
/ / P. 32

LES CHOS BUSINESS GRANDES COLES14:07 Page1 rtl_Mise en page 1 05/09/13 Big is beautiful , un thorme vrifier. / / P. 36 CARNET // P. 37

N E TJ E T S E U R O P E E S T LA G E N T D E M A R K E T I N G E T C O M M E R C I A L I S AT I O N D E N E TJ E T S T R A N S P O R T E S A R E O S S. A . , U N T R A N S P O R T E U R A R I E N D E L U E .

En attente dune stratgie

On devrait savoir mi-octobre si RBS va tre spare en une good bank et une bad bank . Le chancelier de lEchiquier, George Osborne, a mandat la banque daffaires Rothschild et le groupe BlackRock pour tudier la question, laquelle la rponse sera probablement non. La nouvelle direction pourrait ensuite dvoiler sa stratgie en fvrier lors de lannonce des comptes annuels. Une nouvelle rpartition des mtiers est attendue avec peut-tre une filiale spcialise sur les PME, ce qui plairait lEtat actionnaire 81 % qui cherche du soutien de la part des banques pour favoriser lconomie britannique. n

SUR

DANS LA CHRONIQUE BOURSE 12H ET 17H30 DU LUNDI AU VENDREDI

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

lentretien du lundi

Son parcours
Quand il a t appel au chevet de SCOR en novembre 2002, lancien numro deux du Medef a trouv une entreprise au bord du gouffre. Onze ans plus tard, lagrg de sciences conomiques et diplm dHEC a hiss le rassureur franais au 5e rang mondial aprs lavoir restructur de fond en comble et avoir ralis plusieurs acquisitions significatives. Il avait auparavant dirig la Fdration franaise des socits dassurances de 1990 1997, puis effectu un passage chez AXA, de 1998 2002.

Le gouvernement sous-estime lagravit dela situation en France

DENIS KESSLER PDG de SCOR

D
Son actualit
SCOR vient de prsenter un nouveau plan stratgique, Optimal Dynamics pour les trois prochaines annes. Il vise une rentabilit de 10 % au-dessus du taux sans risque. Notre solvabilit est optimale. Et la remonte inluctable des taux dintrt contribuera renforcer la rentabilit du groupe , indique Denis Kessler. Le groupe devrait signer dans les jours qui viennent lacquisition dfinitive de Generali US, qui lui permettra dtre le leader de la rassurance-vie aux Etats-Unis.

Jerome Chatin/Expansion-RA

Propos recueillis par Nicolas Barr, Guillaume Maujean et Franois Vidal

Comment jugez-vous le budget qui vient dtre prsent ? Cebudgetnemarquepasderelleinflexion. Regardons dabord du ct des dpenses publiques : les 15 milliards dconomies qui sontannoncessontenralit,pourlessentiel, de moindres augmentations. Sagissant des prlvements, cest la mme histoire : ce que prvoit le budget, cest une moindre augmentation par rapport au choc fiscal dstabilisateur de lan dernier. Alors que lon parle de pause fiscale , les prlvements obligatoires vont continuer progresser pour atteindre un niveau qui pose dsormais de manire aigu la question de lacceptabilit de limpt. Alors que le prsident de la Rpublique ironise juste titre sur le concours Lpine parfois cocasse auxquels se livrent ceux qui inventent de nouveaux impts, le budget prvoit la cration dune nouvelle contribution assise sur lexcdent brut dexploitation. O est la cohrence ? Cette taxe de 2,5 milliards deuros, qui na pas dquivalent dans les autres pays et na pas fait lobjet dune tude dimpact approfondie, va sajouter lIS et siphonnera la trsorerie des entreprises Quest-ce qui vous inquite en particulier ? Ce qui minquite, cest que lcart entre la Franceetlesautrespayscontinuedesaccrotre et que notre comptitivit continue de se dgrader. Tant que lon naura pas restructur en profondeur nos organisations collectives, radiqu les dficits par la rduction des dpenses plutt que par laugmentation des impts, roxygn lconomie relle en rduisantlasphrepublique,recommenc investir et crer de la richesse, donn la prioritabsolueausecteurproductif,oncontinuera de dcrocher. Lcart avec les pays les mieux grs Allemagne, Sude, Canada saccrot. Et beaucoup de nos partenaires en difficults mettent les bouches doubles, courageusement, pour se redresser. Prenez le cas du Royaume-Uni : le gouvernement de M. Cameron a diminu les dpenses publiques de 3,4 pointsdePIBentroisans ! Etprocde la privatisation de Royal Mail ! Ceci va

permettre lconomie britannique de se redresser beaucoup plus rapidement que lconomie franaise. Contrairement lexcuse facile toujours avance que le corps social nest pas prt ces transformations, condition de courage et de volont, on peut rformer en profondeur un pays. Hier, lAllem a g n e n o u s e n a d o n n l a p r e u ve , aujourdhui lIrlande et le Royaume-Uni, et mme lEspagne ! En France, je suis frapp de voir que la croissance est tellement atone que certains discernent dsormais des signaux forts derrire des variations de dcimales quand on voque lvolution du PIB ! La croissance est visible lil nu dans beaucoup de pays : nos concitoyens ne voient riensauflamultiplicationdescoupsdelouche fiscale dans leurs assiettes quils ont de plus en plus de difficults remplir.

France, voil une vision mobilisatrice qui fera comprendra le sens des rformes. Sans vision, pas de projet crdible, pas de rforme mobilisatrice, pas de rsultat visible. La France aspire tre bien gouverne, elle se retrouve mal administre. Comment jugez-vous les premiers pas au Medef de Pierre Gattaz ? Pierre Gattaz exprime de manire claire le fait que dans un pays o les marges des entreprises sont un plus bas historique depuis 25 ans, 28,4 %, o linvestissement est en berne, o la comptitivit est dgrade, lurgence est de recrer un environnement favorable lactivit productive. La rforme des retraites est trs insuffisante : elle me fait penser au mot de Mark Twain : pourquoiremettreaulendemaincequelon peut remettre au surlendemain ! Les rgimes sociaux sont tous dficitaires, ce qui laisse anticiper des hausses de cotisations qui obreront les marges des entreprises et le pouvoir dachat des salaris. Le Medef doit peser de tout son poids en faveur des rformes structurelles. Le gouvernement assure, lui, que le contexte conomique impose une certaine prudence dans le rythme de rduction des dpenses A mon sens il sous-estime la gravit de la situation. La production industrielle est infrieure de 16,5 % son niveau davril 2008, notre balance commerciale reste trs lourdement dficitaire, le dficit des comptes publics reste un niveau lev, au-del des engagements que nous avions pris au niveau europen, et nous navons toujours pas inflchi la courbe de lendettement public, qui va bientt dpasser 95 % du PIB. Il faut donner la priorit aux facteurs doffre : investissement, recherchedveloppement, innovation, cration et dveloppement dentreprises. Il faut durgence redresser le taux de marge des entreprises. Et cesser de soutenir artificiellement la demande par des transferts non matriss financs par des dficits rcurrents. La France doit donner dsormais la priorit laccumulation et non la redistribution. La Commission europenne, laquelle nous avons nous-mme demand dimposer une discipline collective pour

prserver la stabilit de la zone euro, a accord un dlai de 2 ans la France, mais, attention, sous conditions. Dans ses recommandations de fin mai, elle trace une voie claire. Tout y est. Nous avions une occasion de rsoudre une partie des problmes avec la rforme des retraites, mais cette occasion a t rate : on ne rsout pas le dficit des rgimes de la fonction publique et on ne touche pas aux rgimes spciaux.

ciale , laccalmie observe sur les marchs pourrait se rvler ntre quun sursis. Et quand les marchs commencent douter, les spreads augmenter, les choses peuvent aller trs vite. En dviant de la feuille de route pluriannuelle quelle avait dfinie pour le rtablissement de ses finances publiques, la France a entam sa crdibilit. Or il y aura encore, dans les mois venir, des rendez-vous europens difficiles A quoi faites-vous allusion ? La Grce aura bientt besoin dun nouveau plan de sauvetage, et peut-tre aussi dautres pays dits priphriques. Mais il nest pas certain quils lobtiennent. LEurope fait aujourdhui face un problme majeur. Dans les pays du Sud, elle est confronte une tolrance de moins en moins grande aux cures daustrit. Aprs quelques annes, deux ou trois ans de ce rgime, on assiste la monte du populisme. Tandis que dans les pays du Nord, cest le principe de solidarit financire qui est de moins en moins populaire. On la vu pendant la campagne lectorale allemande notamment, ou en Finlande. Cette prise de distancerciproqueestporteusederisques. La politique de la BCE donne cependant du temps aux uns et aux autres pour se rformer. Encore faut-il mener ces rformes. Certains pays le font, pas dautres... Il faut bien comprendre que la politique montaire, si elle peut apporter un soutien temporaire, ne remplacera jamais une bonne politique conomique. La priode de calme que traverse actuellement la zone euro pourrait savrer assez trompeuse. Nous sommes en pleine rpression financire . Tout est mis en uvre pour que les Etats puissent se financer bas cot. Les liquidits injectes dans le circuit financier sont canalises de manire privilgie, par diffrents moyens, vers le financement de la dette publique. Aux Etats-Unis, Ben Bernanke a multipli par plus de deux la taille du bilan de la Fed depuis septembre 2008, y compris en rachetant des bons du Trsor amricains et des actifs de qualit mdiocre. Il dpasse dsormais 3.500 milliards de dollars. Mais on ne peut pas gonfler ternellement les bilans des banques centrales ! n

Sans rforme profonde de la sphre publique et sociale, sans dsendettement gnralis, il ny aura pas de retour la croissance durable.
La rlection dAngela Merkel peut-elle changer la donne ? Je pense que sa rlection triomphale signe lafindurvedeconvergencedelAllemagne vers certaines vues franaises, comme par exemple la relance de la croissance par la dpense publique au niveau europen, comme si un euro dpens par Bruxelles tait plus efficace quun euro dpens au niveau national. LAllemagne, hyper-dominanteauplanconomique,naaucunement lintention de saligner sur le modle franais. Son modle est confort, elle va poursuivre sa politique rigoriste et elle fera peu deconcessionssespartenaireseuropens. On va voir sappliquer la fameuse rgle dor : cest celui qui a lor qui fait la rgle. Si nous persvrons dans le dni et maintenons notre modle en ltat, la divergence entrenosdeuxpaysvasaccentuer,cequiest une menace pour lEurope dans sa totalit. Cest nous de bouger, vite et beaucoup, pour recoller au peloton de tte. Les marchs restent pourtant assez bienveillants avec la France, lcart de taux avec lAllemagne est toujours assez modr Si les divergences actuelles continuent se creuser comparez lexcdent allemand avec le dficit franais en matire commer-

La croissance est visible lil nu dans beaucoup de pays : nos concitoyens ne voient rien sauf la multiplication des coups de louche fiscale dans leurs assiettes quils ont de plus en plus de difficults remplir.
Que prconisez-vous ? Sans rforme profonde de la sphre publiqueetsociale,sansdsendettementgnralis, il ny aura pas de retour la croissance durable. Quand on regarde tout ce qui est prlevpourlesservicespublicsetlestransferts sociaux, on voit que le compte ny est plus. Cest un problme la fois defficience et defficacit. Il ny a plus de rapport entre le cot de notre systme public et les services effectivement rendus. On devrait faire plus avec moins, on a le sentiment que lon fait moins avec plus ! Do le ras-le-bol de voir les assiettes se vider. Plutt que de raboter les dpenses anne aprs anne, il faut recrer un Etat moderne en repensant fondamentalement le champ et les modalits de lintervention publique, dans tous les domaines. Voil une vraie ambition pour la

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

INDUSTRIE &SERVICES
suivre

Alger prend la majorit de deux filiales locales dArcelorMittal

SIDRURGIE LEtat algrien a finalis la prise de contrle
dactifs dArcelorMittal dans le pays, la faveur dune augmentation de capital : la socit publique algrienne Sider montera 51 % dans ArcelorMittal Annaba et ArcelorMittal Tebessa. Les deux partenaires ont aussi annonc un plan dinvestissement de 763 millions de dollars, qui sera financ par apport en fonds propres des actionnaires et du crdit bancaire. Destin au complexe sidrurgique dAnnaba et aux mines de Ouenza et de Boukhadra, ce plan doit permettre de doubler la capacit de production de lusine dAnnaba, 2,2 millions de tonnes par an en 2017. Hangar de lusine dassemblage de lAirbus A400M Sville. LEurope fte ce matin la premire livraison de lavion de transport militaire. Photo EADS/Rolle-RA

Arcelor Mittal

Pas de taxation sur le vin en 2014

AGROALIMENTAIRE Alors que le monde viticole vignerons,
producteurs, ngociants sinquitait de la perspective dune taxation sur le vin, discute en octobre dans le cadre du projet de loi de financement de la Scurit sociale (PLFSS), Stphane Le Foll a clairement cart cette hypothse : Je dmens toute ide de taxation sur le vin pour 2014 , a ainsi dclar le ministre de lAgriculture lors dun dplacement Cahors samedi.

A400M : la France entame une ngociation dlicate

DFENSE
EADS clbre ce matin la premire livraison de lavion de transport militaire. La France va devoir ngocier un talement de ses livraisons avec les pays partenaires.
Alain Ruello aruello@lesechos.fr J o u r d e f t e p o u r l A 4 0 0 M . LEurope clbre ce matin Sville, dans lusine espagnole dAirbus o il est assembl, la livraison du premier exemplaire de son avion de transport militaire. Peu importe que la livraison ait dj eu lieu, dbut aot la France en loccurrence. Peu importe aussi quelle soit intervenue avec quatre annes de retard. En prsence du prince Felipe, lhritier du trne, du ministre de la Dfense, Jean-Yves Le Drian, ou encore de Tom Enders, le patron dEADS, la crmonie sera loccasion de vanter lun des programmes darmement europens les plus chers de tous les temps (plus de 25 milliards deuros). Pourtant, sitt les lampions teints, les 7 pays partenaires de lA400M vont devoir entamer une dlicate ngociation entre eux et avec EADS, quitte rouvrir la bote de Pandore. Fin 2010 on sen souvient, un accord avait t paraph aprsdesmoisdunbrasdeferterrible pour rpartir les 5,2 milliards de surcots du programme, lis notamment la mise au point du moteur. Tom Enders avait mme menac de tout arrter. Jai sauv lA400M dune mort certaine. Les Britanniques voulaient basculer sur des C-17, et les Allemands navaient pas dargent , rappelle, raison, Herv Morin, le ministre de la Dfense franais lpoque. Rsultat, la cible cest--dire le nombre dappareils produire a t rduit de 180 170 (hors commande de la Malaisie). Les calendriers de livraison ont t revus avec chaque arme de lair cliente, lesquelles ont accept que les appareils ne remplissent pas lensemble des missions prvues tout de suite. Airbus a rsolu les derniers problmes techniques et les livraisons ont dmarr. Tout irait bien, si la crise ntait pas venue balayer les budgets militaires europens. Dans son projet de loi de programmation militaire, la France prvoit ainsi 15 livraisons dA400M dici 2019, contre 35 dans le contrat rengoci il y a trois ans, a dclar rcemment Marwan Lahoud, le patron de la stratgie dEADS. Nous saurons nous adapter , a-t-il relativis. La monte en charge de la chane dassemblage dmarre peine, et le groupe peut compenser avec les avions civils et lexport. Peu avant le Bourget, Domingo Urena, le patron dAirbus Military, voquait un potentiel de 50100commandessurlesdixprochaines annes. Entre 30 et 40 pays sont intresss , assurait-il. vo que une cinquantaine dappareils, laissant planer le doute. Herv Morin, lui, en est convaincu : la France nira pas au-del de 35 A400M. n

Eurotunnel serein face la demande de baisse des pages de Bruxelles

TRANSPORTS Il ny a pas de risques, car cest infond : Le
prsident dEurotunnel, Jacques Gounon, sest dit vendredi trs confiant sur lissue de la procdure lance contre la France et la Grande-Bretagne par Bruxelles, afin dobtenir une baisse des pages dans le tunnel sous la Manche. Jai vu personnellement les ministres franais et anglais, qui mont dit quils rejetteraient conjointement cette demande , a-t-il rvl. Les Etats avaient jusqu aujourdhui pour rpondre la Commission.

Rvision des livraisons

Encore faut-il ne pas casser le prog r a m m e c a r, ne n d p l a i s e Marwan Lahoud, la partie ne va pas tre facile. Pour obtenir une rvision de ses livraisons, la France va devoir obtenir laccord des six autres partenaires du programme, via lOccar, lagence qui gre le contrat. Lequel contrat noffre que trs peu de flexibilit. Lobjectif bien sr cest de sen tirer avec le moins de pnalits possible. Nous ne sommes pas en position de force , reconnat-on au ministre de la Dfense, trs discret sur le sujet. Le pire serait que la France ne sengage plus sur les 50 A400M commands. Et que dautres pays sengouffrent dans la brche pour faire de mme. La rpartition de la charge industrielle ayant t faite entre les pays au prorata de leurs commandes, souvrirait alors un marchandage terrible pour redistribuer le travail. Si tant est que ce soit possible, car les usines ont t construites ! Ce serait par ailleurs un trs mauvais signal envoy aux prospects trangers. Officiellement, le ministre de la Dfense na pas remis en cause la cible de 50. Mais il ne la pas confirme non plus. Jean-Yves Le Drian

Le plus gros programme militaire europen

Lanc en 2003 sous lgide de lOccar lOrganisation conjointe de coopration en matire darmement pour 20 milliards deuros et 180 appareils produire auprs de 7 pays partenaires (Allemagne, Belgique, France, Royaume-Uni, Espagne, Luxembourg, Turquie). l La Malaisie a command 4 exemplaires en 2005. l La cible a t revue 174 appareils en 2010 ( 7 pour lAllemagne, 3 pour le Royaume-Uni). l Premier vol le 11 dcembre 2009. l Premier exemplaire livr la France le 1er aot 2013. l Selon le calendrier contractuel en cours, quatre A400M devraient tre livrs cette anne : trois la France et un la Turquie Airbus table sur 50 100 commandes lexportation dici dix ans.
l

Norwegian cloue au sol lun de ses deux Boeing 787

ARONAUTIQUE La compagnie arienne bas cots Norwegian a indiqu samedi avoir retir de ses vols longcourriers lun de ses deux Boeing 787 Dreamliner flambant neufs, le temps que le constructeur amliore sa fiabilit. La compagnie a subi plusieurs pannes sur ses Boeing 787, layant empche de respecter ses horaires. Lappareil a connu de srieuses difficults depuis son lancement, notamment avec ses batteries.

F1 : accord entre la FIA et Formula One Group

SPORT La Fdration
internationale de lautomobile (FIA) et Formula One, le gestionnaire des droits de la formule 1, ont annonc vendredi dernier la mise en uvre dun nouvel accord rgissant la F1 pour 20132020. Celui-ci rvise notamment sa gouvernance, les curies participant aux dcisions techniques avec un poids quivalent celui de la FIA et de Formula One. En outre, la FIA sera mieux rmunre par Formula One. On parle dune centaine de millions de dollars sur la priode.

norwegian

Missiles : Pkin coiffe Occidentaux et Russes sur le poteau en Turquie

Roslan Rahman/AFP

ARMEMENT
Ankara a prfr CPMIEC au tandem Raytheon-Lockheed Martin, MBDA-Thales, et Rosoboronexport.
Un triomphe pique . Une avance historique mme ! A Pkin, le Globle Times et bien dautres mdias ou spcialistes des questions internationales nont pas manqu de saluer la dcision de la Turquie dacheter le systme de dfense antiarien FD-2000 de la socit China Precision Machinery Import & Export Corporation (CPMIEC). Vu la concurrence sur

cet appel doffres valu 4 milliards de dollars, il y a de quoi tre fier en effet puisque le missile FD2000 la emport face au Patriot du tandem amricain Raytheon-LockheedMartin,lAster 30du couple MBDA-Thales, et au S-300 du russe Rosoboronexport.

sattendant ce que lun des deux concurrentsoccidentauxsoitretenus tant donn les problmes de compatibilit avec les rseaux de lOtan , a ragi Nick de Larrinaga, dIHS Janes Defense. Pour ce spcialiste, chacune des solutions en lice rpondait aux besoins de larme turque. Chacune

Essai transform
Venant dun pilier de lOtan, mme si ses relations avec Etats-Unis ont connu quelques tensions ces derniers mois, la dcision nest pas passeinaperue.EtlefaitqueCPMIEC soit sur liste rouge Washington pour avoir vendu de larmement lIran na visiblement pas gn le gouvernement Ankara. Cest indiscutablement une surprise, la plupart des analystes

3
MILLIARDS DE DOLLARS Cest le prix auquel le chinois CPMIEC aurait vendu son systme de dfense antiarien FD-2000 Ankara, bien moins cher que les offres concurrentes.

galement offrait une part de production importante lindustrie locale. Si le Patriot apparaissait comme le favori parce que dploy plusieurs fois dans le pays, lAster 30 avait les prfrences des militaires parce que plus moderne, etbienquepluscher.Infine,ladiffrencedeprixlaemport,puisquele missile chinois aurait t vendu pour 3 milliards de dollars. Pkin nen est pas son premier coup dessai en Turquie qui lui a dj achet des missiles sol-sol notamment. Et mme sil est peu probable que le FD-2000 soit intgr aux rseaux de lAlliance atlantique, la Turquie, comme beaucoup de pays du Golfe, montre que larmement made in China suscite de plus en plus dintrt. A. R.

22 / / INDUSTRIE & SERVICES

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

La volatilit des devises mergentes empoisonne la vie des entreprises

l Adidas, Ryanair, Vallourec... les profit warnings se multiplient cause des variations de change. l La politique de couverture de change est coteuse et souvent complexe, mais indispensable.
TRANSACTION
Nessim At-Kacimi naitkacimi@lesechos.fr Aprs Adidas qui a mis un avertissement sur ses profits cause de la chute du rouble et du real ou Ryanair qui pointait, entre autres facteurs dfavorables, le cours de change euro contre livre, cest au tour de Vallourec dtre pnalis par la devise brsilienne. Limpact ngatif viendra de la conversion en euros des comptes de ses filiales au Brsil, un pays dans lequel il a beaucoup investi ces dernires annes et dont la monnaie a nettement flanch cet t. Linternationalisation des groupes franais est source de risques financiers, au premier rang desquels figure le risque de change. La croissance de leurs activits ltranger, et notamment au Brsil, en Inde, en Chine ou en Russie, les a conduits davantage utiliser de monnaies plus exotiques . Leffondrement brutal de certaines dentre elles (roupie indienne, real brsilien, livre turque) cet t a rappel que le risque de change pouvait coter cher quand il se manifeste soudainement. Cette correction a pris de court les investisseurs et les socits trangres prsentes dans ces pays, car les devises mergentes sont de manire structurelle plus risques et volatiles que celles des grands pays dvelopps. Leur volatilit a certes baiss rcemment, mais elle contraste avec le grand calme qui rgnesurlesdevisesduG10,notamment la parit euro-dollar. Or, plus une devise est volatile, plus le cot pour se prmunir contre ses variations, par le biais des options, sera lev. Plus lacti-

La branche nergie au secours de la Scu

NERGIE
La Camieg versera 170 millions deuros. Les cotisations salariales et patronales vont baisser.
Vronique Le Billon vlebillon@lesechos.fr Pour une fois, il sagit des excdents de lassurance-maladie. Les comptes de la Scurit sociale vont se renflouer un peu grce aux affilis de la branche des industries lectriques et gazires (IEG). Le projet de loi de financement de la Scurit sociale prsent la semaine dernire prvoit ainsi de ponctionner 170 millions deuros sur les excdents de la Camieg, la caisse dassurancemaladie de la branche cre en 2007. Cest une spoliation du rgime. Les cotisations, fussentelles des employeurs, appartiennent au rgime et devaient participer au financement des soins , critique Jacky Chorin, secrtaire fdral de FO-nergie et mines. La ponction reprsentera 65 % des excdents prvus fin 2013 sur la section des actifs. La Camieg affiche en effet de manire structurelle des comptes excdentaires sur deux fonds dassurance-maladie complmentaire obligatoire : valus 328 millions deuros fin 2012, ils devraient atteindre 500 millions deuros en 2015 et plus de 1 milliard deuros en 2025. Ces excdents ont donc fait lobjet, depuis 2010, de ngociations serres entre les employeurs, les reprsentants dessalarisetlegouvernement. Des discussions ont chou au printemps, notamment sur lamlioration des prestations.

Lexemple de Ceva
Neuvime groupe pharmaceutique mondial, Ceva Sant Animale ralise 600 millions deuros de chiffre daffaires au travers dune cinquantaine de filiales. Plus de 4 % de lactivit sont exposs la volatilit des devises mergentes. Pourtant, jusquen 2008, le groupe ne pilotait pas son risque de change. Avec le dclenchement de la crise, les risques de change ont commenc coter de largent au groupe, explique son trsorier, Benot Quzd. Il est devenu indispensable de grer de manire beaucoup plus prcise notre exposition aux devises mergentes la fois au niveau de la maison mre, qui vend ses produits en devise locale ou en dollar auprs de ses filiales, et au niveau de la cinquantaine de nos divisions. Cela passe par un suivi de notre chiffre daffaires libell sur la dizaine de devises dans lesquelles nous travaillons et par lachat dinstruments de couverture. A ce titre, le plus simple se rvle le plus efficace. Les contrats de change terme, qui permettent de se couvrir entre la facturation et lencaissement, sont plus optimaux que les options qui peuvent savrer trs coteuses selon les devises couvertes. Lessentiel cest de bien matriser son exposition et dtre couvert 100 % tout instant. A. D.

vit de la socit est internationalise, plus son besoin de couverture en devises sera fort. Certains secteurs (aronautique, luxe, distribution)sontdesutilisateursnaturels et rguliers des instruments de change,maissurdeshorizonsdiffrents. Ainsi, la grande distribution se couvre sur un horizon de lordre de trois douze mois, alors que laronautique met en place des

couvertures sur une dure allant de deux sept ans, qui correspond au cycle de production long de cette industrie.

Oprations hasardeuses
Letypedinstrumentsutiliss(terme, options...) dpend aussi du niveau de marge dun secteur. Plus celle-ci est faible, plus la socit est incite recourir des couvertures peu coteuses pour ne pas obrer la rentabilit de lentreprise. Une tendance de long terme : les socits ne couvrent plus seulement leurs flux de liquidits, mais aussi leurs bilans et notamment la valeur des plus importantes de leurs filiales trangres. Les oprations de couverture des entreprises mondiales reprsentent chaque jour autour de 477 milliards de dollars sur les marchs,

477
MILLIARDS DE DOLLARS Le montant, chaque jours, des oprations de couverture des entreprises mondiales sur le march.

contre 621 milliards en 2007, selon le dernier rapport de la Banque des rglements internationaux (BRI). La crise est passe par l qui, en rduisant lactivit, a mcaniquement fait diminuer les transactions de change. Pourtant, les plus fortes pertes enregistres par les socits sur les devises ont t causes non pas par les dfaillances de leur couverture, mais par des oprations spculatives non autorises et camoufles. Ainsi, le brsilien Aracruz a perdu 2,4 milliards de dollars en 2008 et le japonais Kashima Oil 2,1 milliards de dollars en 1994. Griss par leur succs et trop dautonomies, certains trsoriers se sont transforms en traders et ont ananti des mois sinon des annes de profits en quelques oprations hasardeuses. n

Desconsquencestrsvaries

Prestations
Les affilis du rgime et les employeurs bnficieront, en effet, dune part des excdents du rgime : les cotisations complmentaires vont baisser de 25 %, gnrant un gain de 5 euros en moyenne pour les salaris et de 25 millions deuros pour les employeurs, selon FO. Le niveau des prestations sera par ailleurs amlior de 15 millions deuros, au bnfice des actifs mais aussi des retraits, ce qui reprsenterait une amlioration de 6,5 %. Des mesures qui permettront la branche de revenir vers une situation structurelle dquilibre , note le projet de loi. Les employeurs prconisaient, eux, de faire un moratoire de deux ans sur les cotisations des actifs avant de les baisserde25 %,unprincipeque ladministration a refus. n

Vallourec

Dassault

Vallourec pnalis par la chute du real brsilien

Armement : les contrats sont facturs en euros

Edenred affect par les monnaies sud-amricaines

Edenred

Les chiffres

e spcialiste des tubes en acier a perdu 8,2 % en Bourse, vendredi, aprs avoir annonc que laffaiblissement du real aurait un impact ngatif sur ses comptes du second semestre. Vallourec, qui dtient deux usines au Brsil, a pour stratgie de couvrir ses ventes lexportation afin de protger sa marge dexploitation : aussi ds une commande passe, le groupe se couvre systmatiquement contre les volutions de change afin de scuriser les recettes venir. Il ne protge toutefois pas ses comptes contre les variations des monnaies lors de la conversion des rsultats de ses filiales : cest cet effet conversion de ses filiales brsiliennes qui pnalisera les rsultats des six derniers mois de 2013. Vallourec a aussi annonc que ses ventes au Brsil seraient pnalises par un dcalage des commandes de Petrobras, la compagnie ptrolire nationale : celle-ci a dcid de donner la priorit la gnration de cash, et de reporter le forage de nouveaux puits, fortement consommateur de tubes. A. F.

n matire darmement, le risque de change nexiste pas. Et pour cause : dans leur immense majorit, les contrats des industriels franais sont facturs en euros. En face, les cots de production sont encore trs majoritairement dans la mme devise, venant dune industrie trs peu dlocalisable. Sil parvient conclure la ngociation pour la vente de 126 avions de combat Rafale en Inde, Dassault par exemple naura pas supporter le moindre risque de taux de change de la devise europenne vis--vis de la roupie. Cest le budget de New Delhi qui en fera les frais si la devise indienne ne remonte pas. EADS, candidat malheureux en finale de cet appel doffres avec son Eurofighter, avait galement libell son offre en euros. Un cas fait exception, celui des chars Leclerc aux Emirats arabes unis, vendus en dollars. Pour navoir pas pris de couverture de change sur ce trs gros contrat, lex-Giat Industries la pay trs cher. Et les contribuables aussi A. R.

denred, le numro un mondial des services prpays aux entreprises et aux collectivits publiques, est nouveau affect cette anne par le flchissement du real brsilien et du bolivar fuerte vnzulien. Le groupe estime leur impact respectif 15 millions deuros et 9 millions pour lensemble de lexercice 2013. Ces montants, susceptibles dtre actualiss le 16 octobre lors de la publication du chiffre daffaires du troisime trimestre, sont mettre en regard de lobjectif annuel de rsultat dexploitation courant compris entre 370 et 390 millions. Edenred, dont le Brsil est le premier march, ralise la moiti de son activit en Amrique latine. Au premier semestre, la zone a gnr un volume dmission de 4,6 milliards deuros sur un total groupe de 8,5 milliards, et un rsultat dexploitation courant de 114 millions sur un total de 172 millions. C. P.

328

MILLIONS DEUROS Cest lexcdent de deux fonds dassurancemaladie complmentaire de la branche des industries lectriques et gazires en 2012.

63 %
LA PONCTION qui sera effectue fin 2013 par la Scurit sociale.

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 23

Travail dominical : le gouvernement ouvre la porte une concertation

l Une runion interministrielle se tiendra aujourdhui Matignon, alors que la contestation prend de lampleur. l Castorama et Leroy Merlin ont dfi hier linterdiction et ouvert tous leurs points de vente dIle-de-France.
DISTRIBUTION
Philippe Bertrand pbertrand@lesechos.fr Isabelle Ficek ificek@lesechos.fr Legouvernementdevra-t-ilintervenir et faire voluer la lgislation sur le travail dominical ? Tout porte le penser aprs les dclarations de plusieurs ministres et alors que Leroy Merlin et Castorama ont brav hier la dcision rendue vendredi par le tribunal de commerce deBobignylesenjoignantdefermer ce jour-l leur points de vente de la priphrie de Paris. Tout en se disant dfavorable la gnralisationdutravaildominical, le ministre du Budget, Bernard Cazeneuve, a dclar sur Europe 1 : Il y a des villes, des rgions qui sont dans une situation particulire et le problme est assez primtr. Est-ce quelonpeutcrerlesconditionsdun dialogue ? , ajoutant que la lgislation actuelle (vote par la droite) est une machine fabriquer des contentieux et des impasses. Il y a des salaris qui veulent travailler et des consommateurs qui ne peuvent pas consommer dautres moments que le week-end . Dans le Journal du dimanche , la ministre dlgue au Commerce, Sylvia Pinel, se disait favorable une concertation avec les enseignes concernes par linterdiction (elle a en revanche ferm la porte sur le travail de nuit). Le sujet fera lobjet dune runion interministrielle ds ce matin Ma tignon. Af in de se me ttre daccord sur les modalits de la concertation et dviter la cacophonie : samedi, Benot Hamon (en charge de la Consommation), avait eu des mots trs durs contre les enseignes bravant la loi. Le chef de file des dputs PS, Bruno Leroux, entend pousser lexcutif lcher carrment du lest : il faut offrir la possibilit de travailler le dimanche , insiste-t-il. Sans attendre, Leroy Merlin et Castorama, qui ont fait appel de la dcision, ont ouvert hier comme dhabitude leurs 15 magasins franciliens. Au Leroy Merlin dIvry-surSeine, qui a dailleurs obtenu du prfet une drogation autorisant louverture, les clients ont t reus avec du caf et une ptition signer. Ds vendredi, des membres du collectif Oui louverture des magasins le dimanche des magasins Leroy Merlin de la priphrie

A lvidence, le statu quo nest pas tenable.

MARISOL TOURAINE Ministre des Affaires sociales

avaient fait route vers leurs prfectures pour obtenir lacclration des procdures drogatoires. Dj aviv par linterdiction des nocturnes du Sephora des Champs-Elyses, le dbat sur lamplitude des horairesdesmagasinsestrepartide plus belle. Il faut dire que le caractre kafkaen du dispositif rglementaire a fait la preuve de ses limites par labsurde. Chez Sephora, lintersyndical eClic-P a uvr contre les salaris concerns,

Emploi et attractivit
Leroy Merlin et Castorama ont t victimes de plaintes dposes par leur concurrent Bricorama, luimme condamn il y a quelques mois fermer 24 points de vente franciliens la demande de FO ! Vendredi, des dirigeants de Leroy Merlin se sont dclars choqus et atterrs , ainsi que solidai-

Hier, les clients ont t invits signer des ptitions dfendant louverture du dimanche. Photo IP3 Press/MAXPPP

res des 400 employs concerns. Cette histoire atteint vraiment des sommets dincohrences , a prcis un porte-parole. Contrairement ce qui a pu tre dit, les neuf magasins ne sont pas dans lillgalit. Et cest tout le cur du problme. Et le responsable de Leroy Merlin de citer lAFP, lexemple du magasin de Sainte -Genevive -des-B ois (Essonne), situ dans un primtre urbain de consommation exceptionnelle (Puce) et donc autoris ouvrir le dimanche. Il est c o n d a m n , m a i s i l a l e d ro i t douvrir , a-t-il soulign. Ou encore celui de Rueil-Malmaison (Hautsde-Seine) qui dispose depuis plusieurs annes dune autorisation prfectorale annuelle renouvele en mai 2013. Cest incomprhensible car ces magasins sont ouverts en toute lgalit, a relev le porte-parole. On est vraiment dans un imbroglio politique et administratif total. La droite sest, elle, empare du dossier sur le thme de lemploi, du pouvoir dachat et de lattractivit. Nathalie Kosciusko-Morizet, candidate aux municipales Paris, a assur que lextension du travail le dimanche dans la capitale perm e t t ra i t d e c r e r a u m o i n s 10.000 emplois supplmentaires . n

Des dispositifs complexes voire arbitraires

Le Marais, pas le boulevard Haussmann

Un millefeuille kafkaen de drogations

En matire de travail dominical, linterdit est la rgle, mais les drogations sont nombreuses.
1 POUR LES COMMERCES SANS SALARIS

A Paris, les boutiques du quartier du Marais peuvent ouvrir, idem sur les ChampsElyses. Mais les grands magasins du boulevard Haussmann comme les maisons de luxe de la rue de la Paix restent ferms.

relle. La liste des communes concernes et le primtre des zones sont dfinis par le prfet sur proposition dumaire,aprsavisducomitdpartemental du tourisme et des syndicats demployeurs et de salaris.

leslusetlesorganisationssyndicales, des villes comme Marseille et Bordeaux sont dj passes au rythme de la douzaine douvertures dominicales par an.
7 PAR DROGATION PRFECTORALE INDIVIDUELLE

Franois Perri/RA

Un commerce sans salari peut ouvrirledimanche,saufsiunarrt prfectoral ordonne la fermeture pour une branche donne. Cest ce qui permet louverture le dimanche des piceries du coin tenues par le propritaire et sa famille.

PAR AUTORISATION EXCEPTIONNELLE DU MAIRE CINQ FOIS PAR AN

6

LE DIMANCHE MATIN POUR LES COMMERCES ALIMENTAIRES

2

Cest la disposition quutilisent les distributeurs avant Nol. Cest le cas notamment des grands magasins, dont les dirigeants militent pour une extension cinquante-deux fois par an Paris et douze fois en province. Aprs ngociations avec

LarticleL3132-20duCodedutravail permet aux prfets doctroyer des drogations individuelles aux magasinspourdesmotifsconomiques arguments. Mais elles ne durent quun an et sont trs fragiles juridiquement. En effet, le moindre recours en justice, quil mane dun syndicat, dun riverain ou dun con-

current, suspend automatiquement le droit ouverture. Et le magasin attaqu peut mme ne pas tre inform du recours avant que la dcision de justice intervienne. Ainsi il peut ouvrir en toute bonne foi sur la base dune autorisation prfectorale, puis sapercevoir quil aurait d fermer depuis plusieurs semaines suite un recours. Il doit alors payer les amendes prononces. P. B.

a
Lire lditorial de Franois Vidal sur lesechos.fr/

Depuis le dbut du XXe sicle, le commerce alimentaire bnficie dune drogation de plein droit pour le matin du dimanche. Rcemment, lheure de fermeture a t porte de 12 heures 13 heures.
3 LE DIMANCHE POUR CERTAINS COMMERCES NON ALIMENTAIRES

Jerome Chatin/ Expansion -RA

Les bureaux de tabac, les fleuristes et les jardineries ainsi que les magasins de meubles disposent de la mme drogation de plein droit (article 3132-5 du Code du travail), mais pour toute la journe.
4 DANS LES PRIMTRES DUSAGE DE CONSOMMATION EXCEPTIONNELLE (PUCE)

Meuble oui, bricolage non

Les magasins de meubles bnficient dune drogation de plein droit, contrairement aux magasins de bricolage qui contribuent pourtant aussi lamnagement de la maison.

La matine seulement pour les supermarchs, toute la journe pour les fleuristes

Les supermarchs alimentaires peuvent ouvrir tous les dimanches jusqu 13 heures. Les fleuristes comme les bureaux de tabac bnficient, eux, de la journe entire.

La loi Malli permet au prfet de rgion de dfinir un primtre dlimit dans des units urbaines de plus de 1 million dhabitants et caractris par les habitudes de consommation dominicale, limportance de la clientle concerne et lloignement de celle-ci de ce primtre . La drogation bnficie aux tablissements de vente au dtail qui mettent disposition des biens et des services . Cest le conseil municipal de la commune concerne qui a linitiative de la demande de Puce.

Mercredi 9 octobre 2013

Capital 8 Paris

En partenariat avec :

DANS LES ZONES TOURISTIQUES

5

En association avec :

Partenaire Presse :

La mme loi sur le repos dominicale de 2009 institue des drogations pour les communes dintrt touristique ou thermales et les primtres des zones touristiques daffluence exceptionnelleoudanimationcultu-

RGA/RA

Programme et inscriptions :

www.conference-fusac.fr

Contact : Laura PIGEON - Tl. : 01 49 53 67 48 - lpigeon@lesechos.fr

24 / / INDUSTRIE & SERVICES

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

Avec DS, PSA tente enfin de sduire les Chinois aiss

AUTOMOBILE
Le groupe sattaque au haut de gamme pour concurrencer les berlines allemandes.
Gabriel Grsillon ( Shenzhen) lesechosbeijing@gmail.com Il y eut, satit, des images de Paris, de ses monuments emblmatiques, de ses fontaines. Il y eut des films mettant en scne de superbes actrices incarnant le chic franais. Il y eut surtout, en chair et en os, Sophie Marceau, sourire et robe de soire i m p e c c a b l e s , s o r t a n t d u n e maquette davion installe sur la scne. Lactrice reprsente en effet enChinecefameuxromantismeraffincenstrelamarquedefabrique franaise, aux yeux des Chinois de toutes les catgories sociales. PSA na pas fait les choses moiti, ce week-end, pour communiquer au public chinois cette french touch sur laquelle il entend construire lidentit de sa marque DS en Chine. Pour la prsentation de la premire DS5 produite localement, et linauguration de lusine do elle est issue, touteladirectiondugroupefranais avait fait le dplacement, tant PSA joue gros avec ce projet. A un moment o le march chinois semble plus dterminant que jamais pour lavenir du groupe, lenjeu est simple : il sagit de corriger le pch originel de PSA en pour la Chine, les a flatts lors dun show millimtr au cours duquel il leur a mme parl en chinois. La Chine est le cur de la stratgie DS , a-t-il dclar avant dassurer quelle tait dsormais le cur de la stratgie de PSA . Commercialement, il y a l un pari sduisant, mais aussi ambitieux. Sduisant, car il consiste, dans le secteur automobile, capitaliser sur le principal atout de la marque France , comme a su le faire le secteur du luxe depuis longtemps. Mais ambitieux galement, car il faut positionner demble sur le haut de gamme une marque neuve. Surtout quil sagit dun haut de gamme dun type nouveau : laffichage de lopulence associ aux berlines allemandes, le groupe franais prtend opposer le raffinement et la distinction, le tout des prix infrieurs. Autrement dit, pour couler les 200.000 vhicules quil est capable de produire chaque anne, PSA estime quil existe dsormais, dans le pays, une catgorie de population mre pour un luxe moins tape--lil. A peu prs toutes nos tudes marketing montrent quil y a maintenant en Chine des consommateurs diffrents, qui cherchent montrer quils ont du got et se distinguer de la masse , rsume Gilles Boussac, le patron de Capsa. Feignant la navet lors de sa prestation publicitaire, Sophie Marceau, elle, na pas pour autant oubli de prciser quau volant dune DS5 on se sentait important . La Chine reste la Chine. n

Lebonusauto rservdes modlesdeniche

AUTOMOBILE
Un seul bonus pour les thermiques est maintenu. Celui des lectriques et des hybrides est rabot.
Maxime Amiot mamiot@lesechos.fr Il faudra bien cibler ses achats dsormais pour profiter du bonus automobile. Selon nos informations, les arbitrages ont t rendus pour tablir la nouvelle grille dincitation fiscale visant encourager lachat de vhicules plus propres. Et le nouveau dispositif, qui sappliquera par dcret au 1er novembre prochain, est svrement durci. Ainsi, le bonus de 200 euros pour les vhicules mettant entre 91 et 105 grammes de CO2 par kilomtre est supprim. Celui de 550 euros, dont bnficient les vhicules mettant entre 61 et 90 grammes, sera rduit 150 euros. Les vhicules les plus verts sont galementtouchs,quilsagissedes hybrides (lire ci-dessous) ou des lectriques, dont le bonus passe de 7.000 6.300 euros. Le nouveau dispositif sort de la grille une srie de vhicules parmi lesquels de nombreuses citadines (Clio, 208, C1, C3, 2008, Ford Fiesta...), et diffrentes berlines (nouvelle 308, Audi A1...), qui pouvaient jusquici esprer un bonus de 200 euros. Pour profiter du maigre bonus restant sur les motorisations thermiques les plus sobres (150 euros), il faudra se tourner vers des modles de niche, comme la Smart, la Twingo diesel,oucertainsmodlesparticulirement sobres (Megane diesel Energy, Golf TD1 110). Mais, l encore, avec une incitation divise par plus de trois. Quant aucoupderabotsurlesmodles hybrides, il aura des consquences non ngligeables sur les voitures de PSA (hybride diesel) ou deToyota.Toutcommelebonus sur les voitures lectriques, qui risque dimpacter des vhicules comme la ZOE de Renault.

Rquilibrer le systme
Ces motorisations plus vertes sont les plus prserves, mais elles se vendent trs peu pour lheure. Les vhicules mettant moins de 90 grammes soit le nouveau seuil dclenchant le bonus ont pes peine 7,2 % des ventes du premier semestre en France. Par comparaison, le bonus actuel concernait 35 % des ventes de voitures neuves sur la priode. Le bonus sera bien rserv une niche de vhicules. Coinc entre des malus plus faibles que prvu et des bonus trs levs, le gouvernement devait rquilibrer le dficit du systme. Les seuls petits bonus thermiques de 200 euros ont cot 52 millions lEtat au premier semestre. Le renchrissement des malus dvoil la semainedernire( LesEchos du 27 septembre) doit faire lautre moiti du chemin. Le tauxmoyendmissiondesvoitures neuves vendues en France tait de 117 grammes de CO2, ce qui nous place au troisime rang europen. Nous devons faire face aux contraintes budgtaires, mais nous prservons lessentiel , estime une source gouvernementale. Il nempche, vu le peu de vhicules qui profiteront de cette incitation, certains pourraient tre tents dy voir le retour de lancienne vignette automobile n

Avec Sophie Marceau comme ambassadrice, la marque veut amener les Chinois vers un luxe plus discret et plus raffin. Photo AFP Chine. Avec DS, le groupe espre enfin avoir le droit un positionnement premium, aprs des annes regarder les marques allemandes se tailler la part du lion. Pour atteindre cet objectif, il a cr, en 2011, une deuxime coentreprise en Chine, baptise Capsa . Cette fois, ce nest pas avec Dongfeng, son partenaire traditionnel, que PSA a convol, mais avec Changan, un groupe automobile issu de la ville de Chongqing. Le capital de Capsa, de 4 milliards de yuans (440 millions deuros), a t apport parts gales. Il a donc fallu ensuite aller sendetter auprs des banques chinoises pour dbloquer les 8,4 milliards de yuans (environ 900 millions deuros) que reprsente, ce stade, le projet DS.

Usine modle
Le projet repose en particulier sur une usine que tout le monde, chez Capsa, prsente comme un modle en matire denvironnement. Economies dnergies et deau, rejets de polluants atmosphriques fortement diminus : on ne rate pas une occasion de faire passer le message que le site de Shenzhen, dans le sud de la Chine, na rien envier ses homologues europens. Lobjectif est de faire comprendre aux consommateurs chinois quils ont t pris au srieux. Grgoire Olivier, qui dirige les oprations de PSA

CO2 : Paris hsite se rallier Berlin sous la pression de PSA et Renault

AUTOMOBILE
LAllemagne a fait de nouvelles propositions ses partenaires europens sur les objectifs de CO2 pour 2020.
Ingrid Feuerstein ifeuerstein@lesechos.fr et Renaud Honor ( Bruxelles) rhonore@lesechos.fr LAllemagne va-t-elle russir torpiller les nouvelles rgles europennes sur les missions de CO2 des automobiles ?Vendredi,Berlinaprsent denouvellespropositionsquiconduiraient un report de quatre ans de l a t t e i n t e d e s o b j e c t i f s . C e t t e manuvre a reu un appui de poids : selon plusieurs sources, les constructeurs franais soutiennent la position de lAllemagne. Une situation paradoxale, vu que PSA et Renault ont un avantagecomptitifsurlesmissions deCO2.Cechangementrebatcompltement les cartes. On sent un grand

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Lintelligence des rseaux

pour booster la croissance
Etude sur les investissements dans les rseaux en Europe (eau, nergie, tlcoms ) Avec : Stphane Aubarbier, Prsident de Syntec-Ingnierie ; Sylvie Goulard, Dpute Europenne ; Didier Herv, Schneider Electric ; Jean Lemaistre, GrDF ; Olivier Leteurtre, Dassault Systmes ; Pierre Musso, Philosophe.

flottement ct franais , souligne un diplomate europen. De fait, le dossier est, selon nos informations, de nouveau lexamen lElyse, qui devrait donner sa position avant une nouvelle runion dcisive mercredi entre partenaires europens. Jusqu prsent, Paris avait refus de plier aux injonctions de Berlin, qui craint pour lavenir de son secteur automobile plutt spcialis dans les grosses motorisations. Le projet prvoit de lourdes pnalits pour les constructeurs natteignant pas une moyenne dmissions de CO2 de95grammesparkilomtreen 2020. Avec les dernires propositions allemandes, lobjectif de 95 grammes serait maintenu, mais lapplication serait progressive. Ainsi, seuls 80 % de la flotte seraient prisencompteen2020,puis85 %en Projet1_Mise en page 1 27/09/13 17:09 Page1 2021, et ainsi de suite jusquen 2024. Unemesurequiprometdefairehurler le Parlement europen, qui doit donner son aval.

ANNONCES LGALES

Mthodes agressives
Voil plusieurs mois que lAllemagne use de mthodes trs agressives sur ce dossier. Des menaces de fermeture dusines de constructeurs allemands avaient t agites au nez du gouvernement espagnol pour le forcer saligner sur les propositions allemandes. Et en juin, Angela Merkel elle-mme avait, selon plusieurs sources, intim lordre au Premier ministreirlandais quitenaitlpoquelaprsidencetournantedelUE de repousser le vote sur ces rgles, lAllemagne tant alors trs isole. Pour Renault et PSA, il sagirait de se ranger aux cts de leurs partenaires allemands, respectivement Daimler et Opel, avec qui ils partagent dimportants enjeux industriels.Renaultfournitdeplusenplus demoteursMercedesetSmart,qui produisent tous deux en France (Maubeuge et Hambach). Quant Peugeot, il dveloppe en commun avec Opel sa prochaine gnration de moteurs essence. n

AVIS DENQUTE PUBLIQUE

ARRT PORTANT OUVERTURE DE LENQUTE PUBLIQUE PRALABLE LA DLIVRANCE DU PERMIS DE CONSTRUIRE N 092 040 12 0049 RELATIF LA CONSTRUCTION DUN IMMEUBLE DE GRANDE HAUTEUR IMEFA 52 - SITU 115, QUAI DU PRESIDENT-ROOSEVELT. Par arrt en date du 26 aot 2013, le Maire dIssy-les-Moulineaux a ordonn louverture de lenqute publique portant sur la construction dun immeuble de grande hauteur IMEFA 52 situ 115, quai du Prsident-Roosevelt. A cet effet, Monsieur Yves CIOCCARI, conservateur des hypothques en retraite, a t dsign commissaire enquteur par Monsieur le Prsident du Tribunal Administratif de Cergy-Pontoise le 5 aot 2013. Lenqute publique se droulera du mercredi 25 septembre au samedi 26 octobre 2013 inclus, soit 32 jours conscutifs. Le Commissaire Enquteur sigera au Centre Administratif Municipal (47, rue du Gnral Leclerc 92130 Issy-les-Moulineaux - accueil des Services Techniques, 2e tage) pour y recueillir les observations du public les jours suivants : Mercredi 25 septembre de 9h 12h Jeudi 3 octobre de 16h 19h Lundi 14 octobre de 14h 17h Samedi 26 octobre de 9h 12h Pendant la dure de lenqute, un exemplaire de la demande de permis de construire et toutes les pices constituant le dossier rglementaire, notamment ltude dimpact et lavis de lautorit environnementale comptente consulte dans le cadre de la procdure, ainsi quun registre cot et paraph par le Commissaire Enquteur, seront dposs et mis la disposition du public, au Centre Administratif Municipal, les lundis, mardis, mercredis, vendredis de 8h30 18h00, les jeudis de 8h30 19h00, les samedis de 8h30 12h00. Monsieur le Commissaire Enquteur transmettra, dans le dlai dun mois compter de la date de clture de lenqute, le dossier denqute, son rapport et ses conclusions Monsieur le Maire. Ceux-ci seront consultables au Centre Administratif Municipal. Le Dput-Maire Andr SANTINI
Les Echos sont officiellement habilits pour lanne 2013 la publication des annonces lgales pour les dpartements 75, 91, 92, 94, selon les rgles typographiques en vigueur (communiques la demande), par arrts des prfets concerns. Pour tous renseignements : 01.49.53.67.82 ou par mail ladresse suivante : annonce@lesechosmedias.fr.

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 25

Une rentre trs rythme pour les comdies musicales

l M. Pokora, Disney, Thierry Mugler les spectacles musicaux de cet automne se paient des marques pour attirer un public rendu plus frileux par la crise.
CULTURE
Martine Robert mrobert@lesechos.fr Le coup denvoi des spectacles musicaux de cette rentre a t donn jeudi avec la premire au Palais des Congrs de Robin des Bois avec le chanteur M. Pokora dans le rle-titre. Produite par Gilbert Coullier et Roberto Ciurlo (ancien directeur des programmes de NRJ), cette comdie musicale tournera ds janvier travers la France, la Suisse et la Belgique. Face au chanteur qui remplit rgulirement les Znith, la notorit de la marque Disney devrait faire le poids, avec La Belle et la Bte au Thtre Mogador, partir du 24 octobre. Ce musical , tir du film de Walt Disney, arrive pour la premirefoisParis,maisadjt jou devant 35 millions de personnes dans 21 pays et a rapport 1,5 milliard de dollars. Chaque soir, une quarantaine dartistes et de musiciens sont mobiliss. Cette production de Stage Entertainment France en collaboration avec Disney Theatrical, fera-t-elle mieux que le Roi Lion , qui avait rassembl 1,3 million de fans ? Parmi les autres blockbusters annoncs figurent la tourne de Irish Celtic et ses danses irlandaises, Chantecler Tango au Chtelet, du nom du clbre cabaret de Buenos Aires, dans une chorgraphie de Mora Godoy, qui on doit dj le triomphal Tanguera , et Disco , la dernire production de Lagardre Unlimited Live Entertainment, qui creuse le sillon rtro amorc par son prcdent show, Salut les copains : cette comdie musicale a runi 250.000 spectateurs et entame sa seconde tourne. Dans la catgorie cabaret, la nouvelle revue Mugler Follies que prop ose Comedia, le thtre rachet par Fimalac, est galement trs attendue. Conue par le couturier Thierry Mugler, qui avait dj travaill pour le spectacle Zumanity du Cirque du Soleil Las Vegas, cette revue est coproduite parK-WetetPleNord,deuxfiliales de Fimalac ; son positionnement est demble haut de gamme avec des tarifs de 56 189 euros.

marketing
Mercedes : une voiture nomme dsir
PUBLICIT
Mercedes effectue un retour en force avec une communication misant sur le dsir et la transgression.
Vronique Richebois vrichebois@lesechos.fr Aprs avoir longtemps prn sinon labstinence, du moins la retenue, en prenant position pour la protection de lenvironnement ou contre lexcs de vitesse, le march publicitaire automobile souvre nouveau aux arguments plaisir et dsir. En tmoigne, ces jours-ci, le film institutionnel Mercedes sign BBDO Paris, riche en motions fortes. Ecartant dlibrment le code gntique de la marque (confort, scurit, image statutaire), le film Monolithe (90 secondes au cinma, 60 ou 30 la tlvision) prend le pari de dcrire la naissance dune voiture , comme le dit joliment Valrie Accary, prsidente de BBDO France. Et plus prcisment, tape par tape, dune Mercedes Classe A, partir dune matire noble, brute, qui pourrait tre de lonyx , explique Eric Pierre, directeur de mieux cerner le problme : Les rsultats taient excellents surdesitemstelsquelafiabilit,le confort et la scurit, poursuitelle. En revanche, la marque prsentait un dficit en termes dinnovation et de modernit. Or, nous ciblons les social climbers, cest--dire les trentenaires qui sont en train de construire leur vie et de grimper socialement et professionnellement. Pas questiondeleurvendre lavoiturede leurs parents . Compte tenu de la longueur du processus de production, Mercedes nest alors pas en mesuredeprsenterlesnouvelles Classe A et Classe B. Quimporte. Sans attendre la sortie du modle, le constructeur de Stuttgart lance en 2012 une premire vague publicitaire intitule Etoiles et dj accompagne,outredunemultiplicit deffets spciaux qui bousculent la sage image de Mercedes, de la signature Sensations . Avec le slogan Mercedes Benz. Les sensations vous inspirent , le spot Monolithe pousse le curseur encore plus loin. Ce nest que dans les toutes dernires secondes du film quest rvl le modle. Soit loppos de toutes les conventions du genre Mais le pari nest pas mince : Mercedes, qui

Diminuer les risques

Le thtre musical voit donc son offre toujours crotre en France, alors que la frquentation des spectacles de varits en gnral tend sessouffler selon les derniers chiffres du Centre national des varits. En 2012, plus de 55.600 reprsentations de spectacles musicaux et de varits ont t comptabilises, soit 9 % de plus quen 2011, mais la frquentation a recul de 1 %, 21,4 millions de spectateurs. A primtre constant, ce flchissement atteint mme 5 %. Une volution proccupante, selon le directeur du CNV, Jacques Renard. Derrire les tournes phares des gros vnements, bien dautres shows ont obtenu des rsultats moyens. Dailleurs, pour diminuer les risques, les producteurs ont tendance opter pour des jauges plus modestes, comme en tmoignent les baisses de billetterie observes dans de grandes salles parisiennes. n

Irish Celtic : la vague irlandaise dferle sur la France

Les grandes fresques touristiques musicales sont la marque de fabrique de la socit Indigo Productions.
Le producteur Indigo est sur le pied de guerre. La trentaine de danseurs et musiciens d Irish Celtic rptent cette superproduction qui va dferler sur la France le 26 octobre pour une soixantaine de dates et devilles,sanscompterltranger.Le show investira de grandes salles, dont le Znith de Paris en novembre. Un pari pour Nicolas Feru, patron dIndigo, qui a mis sur une version des danses irlandaises proche du thtre musical, cherchant se distinguer des deux best-sellers dugenre, Riverdance (troistroupes dans le monde) et Lord of the Dance . Il sadresse ainsi un public plus familial et joue lauthenticit. Pas de bande-son comme certains concurrents, tout est live. Cela se passe dans un pub, lieu de convivialitquirunittouteslesgnrations en Irlande. Nous revenons au berceau de la culture locale, pour donner aux spectateurs une vraie exprience et peut-tre lenvie daller sur le terrain , commente Toby Cough, directeur artistique. LOffice de tourisme irlandais sest dailleurs impliqu dans la promotion de cette production, inspire de rcits glans dans ces pubs, rencontrant les Ballets de Tahiti Ora. Puis nous avons produit des spectacles inspirs par lAfrique du Sud avec African Footprint, par la musique cubaine avec Sol de Cuba, par les lgendes indiennes avec Bollywood. Les offices de tourisme nous soutiennent, cest pour eux une autre faon de vendre leur territoire. Un genre porteur mais complexe : African Footprint a laissuneardoisede450.000euros et Sol de Cuba a d tre repens ; une nouvelle version sera propose Cannes en fin danne, puis en Allemagne, en Amrique latine et Paris lan prochain. Indigo ne se limite toutefois pas aux fresques touristiques musicales. Aprs avoir coproduit avec le Palais des Congrs Le Lac des cygnes , interprt par le Saint-Ptersbourg Ballet Thtre, le producteur rcidive avec une quatrime tourne de 60 dates partir du 1er novembre, alternant ce spectacle dj vu par 200.000 personnes avec Casse-Noisette et La Bayadre , en fonction des villes visites. Et Nicolas Feru ngocie darrache-pied pour importer Dirty Dancing en France. Un partenaire mdia comme TF1 pourrait tre intress. Pour une fois, Paris naurait pas un train de retard sur Broadway ou le West-End , remarque le patron dIndigo. M. R.

Irish Celtic , un spectacle tout public qui joue sur lauthenticit.

Photo Philippe Fretault

defaitshistoriquesautourdu Titanic ou de films mythiques comme Braveheart . Ct casting, rien na t laiss au hasard, avec une chorgraphie de Denise Flynn, ex- lead dancer de Lord of the Dance . Devantlesuccsd IrishCeltic , lanc il y a deux ans, Nicolas Feru a enrichi cette anne le spectacle dune succession de tableaux, de projections de paysages, moyennant des cots de cration de 350.000 euros. Les prix resteront abordables nanmoins (de 36 49 euros), crise oblige. Le gant BB Promotion, producteur de

West Side Story au Chtelet la saison dernire, a dj achet le show pour le faire tourner en Allemagne jusquen 2017. Une tourne sud-amricaine est prvue en 2014.

Dirty Dancing en projet

Cr en 1996 Niort, la socit de production qui ralise 8 millions de chiffre daffaires, a choisi en 2005 de se spcialiser dans les grandes fresques musicales permettant de dcouvrir la culture dun pays. Il y a beaucoup de concurrence, il est difficile de survivre en rgion et nous avons pris ce virage en

Dans la dernire campagne Mercedes, une Classe A merge dune masse informe, sculpte par un skate, une quipe de polo, les bois dun cerf, les pas dun couple de danseurs. Photo Mercedes cration chez CLM-BBDO. Sous limpact, brutal ou sensuel, successivement provoqu par un skate qui taille grossirement la matire, puis dune quipe de footballeurs amricains et de joueursdepoloquilafaonnent, desboisduncerfquilacreusent, dun couple de danseurs qui larrondit et lassouplit la voiture merge de cette masse informe, lentement, comme une sculpture. Un dispositif Internet particulirement sophistiqu dclin sur YouTube et conu par lagence Proximitycomplteledispositif. sest donn de deux trois ans pour retrouver son statut de leader, a besoin dun vritable lectrochoc. Sensations , le mot nest pasneutredansunsecteurdont les ventes scroulent. On revient au plaisir, la sensualit , dcode Valrie Accary. Quil sagisse de la Clio (Publicis) qui fait battre le cur plus vite ou de la nouvelle Peugeot 308 (BETC), dont la sportivit provoque des motions spectaculaires sur le systme pileux de son conducteur Depuis cinq ans, la voiture estassociequantitdlments ngatifs : elle est dangereuse, elle pollue, elle est difficile garer, rsume Vincent Grgoire, spcialiste des tendances chez Nelly Rodi. Sy sont ajouts les discours moralisants, culpabilisants Aujourdhui, le consommateur sature. Il veut des achats plaisirs, des achats rcompenses. GeorgesLewi,sociologue sur les marques, renchrit : On constate une vritable volontdefairesauterlesverrous et de sortir de la crise, dans tous les sens du terme. n

Un projet 5 ans pour le SC Bastia

SPORT
Le club de football veut gagner 10 millions de revenus supplmentaires.
Jean-Marc Raffaeli Correspondant Bastia Pas de football business pour le Sporting Club de Bastia voluant dans un territoire qui reprsente moinsde0,5 %duPIBnationaleto neuf entreprises sur dix ont moins de 3 salaris. Cest un club miracul (il a survcu la tragdie de Furiani le 5 mai 1992 et une disparition quasi certaine il y a quatre ans), qui volue dans llite avec le 17e budget du championnat de Ligue 1 (25 millions deuros). Pourtant, il veut faire beaucoup mieux que jouer le maintien et vient de prsenter un projet sur cinq ans appel A Corsica vince , la Corse qui gagne, avec une double ambition, logistique, un stade de Furiani enfin digne de ses performances, et sportive en accdant une comptition europenne. Le SCB compte dabord sur ses 11.000 abonns, soit 25 % de la population de Bastia. Cest comme sil y avait 800.000 abonns au Parc des Princes, Paris. Lorsque le club a failli tre ray de la carte, il y a eu une mobilisation sans prcdent du peuple corse. Le Sporting a lambition de rendre ce quilareu,expliquaitilyaquelques jours, lors dune confrence de presse,MathieuCesari,administrateur du club et porte-parole du projet. La Corse qui gagne, ce nest pas celle des meurtres et des attentats, nous voulons quelle soit incarne par des performances durables rsolument places sous la bannire dun football thique. Si nous parvenons atteindre un budget de 35 millions, alors tous les rves sont permis. res privs qui pousent la philosophie du club. Cest--dire des Corses qui gagnent, des Corses de la diaspora qui ont russi. Le premier dentre eux a renouvel son contrat avec le club en signant un chque de 800.000 euros, le quart du budget sponsoring du club (3,5 millions). Il sagit de Pierre-Nol Luiggi, patron de la socit Oscaro.com qui, avec ses 800 salaris, un chiffre daffaires de 250 millions deuros et une croissance annuelle de 45 %, est en passe de devenir le numro un mondial de la vente en ligne de pices automobiles. Les autres sponsors sont Corsica Ferries, les poles Invicta, Kaporal, Technitoit et lquipementier Kappa. n

Dficit de modernit
A lorigine de cette campagne, un constat : Aprs avoir t leader pendant dix quinze ans sur le segment premium, Mercedes ( 2, 7 % d e p a r t d e m a r c h aujourdhui) a d cder, en 2011, lapremireplaceAudi(3,4 %)et estdsormaistalonneparBMW (2,45 %) , indique Batrice Tanguy, chef du dpartement marketing et communication de Mercedes. Un vritable traumatisme. Le constructeur automobileralisealorsdestudespour

Sponsoring priv
La moiti des 10 millions restants trouver, le SCB espre la conqurir auprs de la Ligue professionnelle defootball,dontlaidefinancireest proportionnelle au classement. Lautre moiti viendra de partenai-

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

HIGH-TECH &MEDIAS
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DR

La CNIL ouvre la voie des sanctions contre Google

La Commission nationale de linformatique et des liberts, qui avait donn trois mois Google pour mettre sa politique de donnes personnelles en conformit, na visiblement pas t satisfaite par sa rponse. Elle a ouvert vendredi une procdure de sanction formelle. Un rapporteur sera dsign.

Candy Crush bientt en Bourse

King.com, lditeur britannique du jeu succs, va sintroduire en Bourse New York. Lopration pourrait le valoriser 5 milliards de dollars selon les analystes. Comme Twitter ou Criteo, King.com a profit de la loi permettant aux entreprises de moins de 1 milliard de dollars de revenus de publier un premier document dintroduction sans chiffres.

265
MILLIONS DE DOLLARS
Le tawanais HTC va revendre Beats Electronics pour cette somme ses 24,84 % dans la marque de casques cofonde par le rappeur amricain Dr Dre. Le fonds Carlyle y prendra une part minoritaire pour un montant qui pourrait tre de 500 millions de dollars.

Avecla 4G, les oprateursmobiles tournent une page de leurhistoire

l Le livre Bouygues Telecom fait courir Orange et SFR, mais pas Free Mobile. l Les oprateurs se diffrencient par le rseau et mettent en avant les terminaux.
TLCOMS
Solveig Godeluck sgodeluck@lesechos.fr Romain Gueugneau rgueugneau@lesechos.fr Bouygues Telecom ouvrira demain son rseau 4G avec, demble, une couverture record de 63 % de la population. Orange et SFR vont mettre du temps tisser un maillage aussi dense, mais ils y travaillent darrache-pied. Jamais dans lhistoire un rseau na t dployaussirapidement,adclar l e P D G d O r a n g e , S t p h a n e Richard. Nous avons sous les yeux lillustration des vertus de la concurrence. On a lch un livre, et tous les renards courent derrire , se rjouit-on lArcep, le rgulateur des tlcoms, en rappelant que Bouygues a bnfici dun coup de pouce des pouvoirs publics : lautorisation de recycler une partie de son rseau actuel en 4G. Larrive du trs haut dbit mobile permet en tout cas aux oprateurs de regarder vers lavenir, de tourner la page de larrive de Free Mobile mme si le quatrime oprateur na probablement pas fini de manger les marges et les parts de march des historiques . du streaming haute dfinition et de profiter fond des grands crans des tablettes. En outre, la 4G divise par 2 ou 3 la latence, cest--dire le temps de rponse dans ltablissement de la communication. Cest un atout essentiel pour le jeu en rseau, ou cloud gaming , ainsi que pour la tlvision en direct. En entreprise, on peut sattendre un essor des applications de visioconfrence.

TROIS FAONS DE DPLOYER LA 4G

Pour les oprateurs, lenjeu de la 4G est la hauteur des investissements raliss. Au total, cest un peu plus de 3,5 milliards deuros quOrange, SFR, Bouygues Telecom et Free Mobile ont dpens pour pouvoir jouir de nouvelles frquences, loccasion des enchres ralises par lEtat en 2011. SFR na pas hsit mettre plus de 1 milliard sur la table pour se positionner sur la bande des 800 MHz, galement appele frquences en or parce quelles assurent une bonne couverture avec moins dantennes et pntrent lintrieur des btiments. Orange a davantage mis sur les frquences hautes, en 2.600 MHz, utiles pour densifier le trafic, tout en investissant aussi dans les 800 MHz. Bouygues a, de son ct, obtenu lautorisation par lArcep de reconvertir rapidement ses sites 1.800 MHz, jusquici ddis la 2G. Il couvre ainsi dj 63 % de la population, contre environ 40 % pour SFR et Orange la fin de lanne. Ces derniers estiment cependant que leur rseau fixe sera plus performant que celui de Bouygues pour transporter la masse de donnes collectes par les antennes 4G et donc quil tiendra mieux la charge.

LES TERMINAUX, CLEF DU SUCCS

Pour convaincre les clients de passer au trs haut dbit mobile, il faut leur mettre entre les mains un terminal 4G en ciblant les 30 35 % dentre eux qui changent chaque anne de forfait, voire doprateur. Il y a dj des tablettes, des clefs et plus de 20 smartphones disponibles. Mais ils cotent des centaines deuros. Lexprience de Free, qui ne subventionne pas encore les mobiles, prouve que les clients sont peu enclins acheter au comptant, en plusieurs fois sans frais ou crdit. Cest loccasion rve pour les oprateurs de ractiver la formule du forfait avec subvention. Ou dinnover : Bouygues a inaugur en aot ltalement de paiement le prix du mobile est factur sparment sur plusieurs mois. Nous sommes trs contents, car 6 signataires de nos forfaits avec mobile sur 7 choisissent ltalement , explique loprateur.

QUE FAIT FREE MOBILE ?

DR

DU TRS HAUT DBIT, POUR QUOI FAIRE ?

Le trs haut dbit mobile, plus rapide que lADSL, va permettre de tlcharger de plus grands volumes de donnes grce un dbit 4 5 fois plus lev quen 3G. Il faut moins de 1 seconde pour tlcharger une photo (2 Mo), peine plus de 1 minute pour un album de musique (700 Mo) et seulement 3 4 minutes pour un film (1 Go). Le trs haut dbit permettra de faire

La 4G est-elle le mur contre lequel la trajectoire mtorique de Free Mobile viendra buter ? Le nouvel oprateurse tient pour linstant en retrait,carildoitdjdployerla3G. Au 1 e r septembre, il navait que 14 antennes actives pour 1.158 autorises mettre. Sa licence 4G lui permet en gros de couvrir les villes. Il lui manque des frquences basses pour entrer dans les btiments et mailler les campagnes. Il a nanmoins plusieurs cartes jouer. Les femtocells 4G pourront couvrir les immeubles. Free peut demander une itinrance dans les campagnes SFR(quiesttenudeleluiaccorder) pour utiliser son rseau, ou signer un accord avec Orange. Enfin, il pourra utiliser de nouvelles frquenceslavenir,en1.800etsurtout 700 MHz. Rien ne sert de courir...

TF1 veutsurfersurles possibilitsquoffrela4G

Les applications mobiles MyTF1 et MyTF1News vont offrir la possibilit de revenir au dbut dun programme en cours de diffusion.
Fabienne Schmitt fschmitt@lesechos.fr Chez Bouygues, il ny a pas que la filiale tlcoms qui se prpare larrivedela4G.TF1,dontlegroupe dtient 43,7 %, compte bien, lui aussi, en profiter en lanant de nouvelles fonctionnalits sur MyTF1 et MyTF1News, ses applications iPhone, iPad et Android, qui totalisent 6 millions de tlchargements. Notreoffredevidossouffredelinstabilit de la 3G. La 4G ouvre la voie la consommation de vidos lourdes. Nous nous sommes dit quil fallait en profiter pour faire voluer nos applications , explique Olivier Abecassis, directeur gnral deTF1. La 4G amliorant la rapidit de connexion et la qualit de limage, TF1 espre doper la consommation de ses vidos mobiles. TF1 appelle le contrle du direct : la possibilit de revenir au dbut du programme tout moment, en cours de diffusion. On pourra ainsi rattraper le dbut dun match de football en cours. France Tlvisions offre dj un service similaire, mais sur tlviseurs connects uniquement.Enfin,lesvidosdeMyTF1 e t My T F 1 Ne ws o f f r i r o n t u n e meilleure qualit dimage. Nous allons diffuser avec une meilleure rsolution, jusqu 3 mgabits par seconde pour le meilleur flux, au lieu de 1 aujourdhui , souligne Olivier Abecassis. Regarder une srie va devenir une exprience acceptable alors quaujourdhui lutilisateur se concentre sur des vidos courtes, faute de bonne qualit dimage , ajoute-t-il.

Lditorial de David Barroux page 10

AuxEtats-Unis,unevritablepouleauxufsdor pourlesoprateurs
Les Amricains dpensent presque deux fois plus que les Europens pour leur abonnement mobile. Leur consommation de donnes est aussi deux fois plus leve.
Lucie Robequain Bureau de New York Il faut se tourner vers lautre ct de lAtlantique pour comprendre quel point la technologie 4G peut changer le sort des oprateurs et les pratiques de leurs clients. Les Amricains, qui ont pris trois ans davance sur les Europens, en sont dj friands. Ils taient 30 millions lutiliser lan dernier et seront certainement le double fin dcembre. Prs dun cinquime des connexions se font au moyen de cette technologie, soit dix fois plus quen Europe. Verizon et AT T ont jou les pionniers en lanant de premires offres ds 2010 et 2011. Leur stratgie a t, au moins au dbut, trs agressive : ils ont offert des tlphones quasi gratuits aux nouveaux clients et propos des forfaits 4G au mme prix que les prcdents. Les autres oprateurs ont suivi le mouvement lan dernier. Quil sagisse de T-Mobile, Sprint ou LeapWireless,tousmettentlesbouches doubles pour couvrir au plus vite la totalit de la population. Verizon reste le plus avanc, avec une couverture quasi complte (95 %). Deux ans peine aprs avoir lanc sa premire offre 4G, le principal oprateur amricain a supprim les forfaits illimits. Au-del dun certain usage, les consommateurs doivent donc payer davantage pour conserver leur connexion ultrarapide, faute de quoi ils retrouvent la 3G. Loprateur a galement ralenti la connexion des plus gros consommateurs, ces 5 % dAmricains qui gnrent eux seuls les trois quarts du trafic. La guerre des prix engage en 2 0 1 0 e s t d o n c b i e n r vo l u e : aujourdhui, Verizon facture 7,50 dollars pour chaque gigabyte tlcharg. Cest trois fois plus que ce que paie, en moyenne, un Europen. Pourquoi de telles diffrences ? Notamment parce que le march amricain est plus concentr. Il ne compte que six oprateurs, pour une population de plus de 300 millions dhabitants, ce qui rduit la pression sur les cots, et donc sur les prix. Les oprateurs offrant la 4G sont beaucoup plus nombreux en Europe (38). Au final, les Amricains continuent de dpenser deux fois plus que les Europens pour leur abonnement mobile : ils dboursent 69 dollars par mois en moyenne, contre 38 dollars en Europe. Leur utilisation dInternet est aussi beaucoup plus intense : pour chaque connexion, ils regardent deux fois plus de contenus (vidos, images, etc.) que les Europens. n

Partenariat
MyTF1 et MyTF1News lancent ainsi trois nouveaux services, qui vont dabord tre proposs en exclusivit aux clients de loprateur Bouygues Telecom en raison dun partenariat sign avec la rgie publicitaire de TF1 avant ceux dOrange, de Free et de SFR. Ceux-ci vont pouvoir tlcharger la plupart des programmes de la Une disponibles sur MyTF1, ainsi que les vidos sur lactualit franaise et internationale de MyTF1News. De cette faon, lutilisateur pourra ensuite regarder ses programmes hors connexion, quand il le souhaitera, dans lavion par exemple. iTunes offre dj cette possibilit. Autre nouveaut, ce que

Trois nouveaux services seront proposs dabord aux clients de Bouygues Telecom. Photo TF1 Avec la 4G, TF1 espre bien convaincre lutilisateur de visionner des vidos longues. Un plus grand temps de visionnage,cestaussilespoirdunaccroissement des recettes publicitaires vendues autour des vidos. La 4G devrait aussi permettre damliorer la qualit de service de MyTF1, qui ne compte quune toile et demie dans le systme de notation iPhoneiPad, avec moult remarques dutilisateurs mcontents faisant tat de coupures de vidos ou dindisponibilit du service. n

March concentr
La prime au leader est forte : Verizon a vu sa clientle mobile bondir de 35 % sur un an, et son rsultat net de 15 %. Loprateur a vendu 12 millions de forfaits 4G, quand son principal concurrent, AT T, nen est qu 750.000. Son avance est suffisamment confortable pour songer augmenter ses prix. Cest ce quil fait depuis lan dernier.

5%
DES AMRICAINS sont de gros consommateurs : ils gnrent eux seuls les trois quarts du trafic et sont prts payer davantage pour une connexion ultrarapide.

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Des dpenses publicitaires meilleures que prvu

PUBLICIT
La reprise timide a limit le recul des investissements publicitaires nets 4,6 % au 1er semestre.
Vronique Richebois vrichebois@lesechos.fr Un souffle doptimisme, fragile mais rel. Lors de la prsentation, vendredi, par France Pub et lIrep (Institut de recherches et dtudes publicitaires) des recettes publicitaires engranges au second trimestre, le soulagement des acteurs tait palpable. Alors que, durant le premier trimestre, les investissements publicitaires des annonceurs avaient brutalement piqu du nez avec une chutede9 %parrapportaupremier trimestre 2012, laissant augurer une anne 2013 catastrophique, la baisse sest limite 3,9 % au deuxime trimestre.

Lanouvelle taxe finanant le CNC valide dici novembre

l Son taux sera de 0,5 % 3,5 %, en fonction de la tranche de chiffre daffaires auquel il sappliquera.
TLCOMS
Renaud Honor ( Bruxelles) rhonore@lesechos.fr et Grgoire Poussielgue gpoussielgue@lesechos.fr Cette fois, ce devrait tre la bonne. Aprs presque deux ans de bagarre, la France sapprte enfin faire valider par la Commission europenne la nouvelle mouture de la partie distributeurs de la taxe sur les services de tlvision (dite TSTD). Cette taxe paye par lensemble des distributeurs de chanes de tlvision (oprateurs tlcoms, cblooprateurs, bouquets de tlvision par satellite) reprsente elle seule prs de 40 % du budget du Centre national du cinma et de limage anime (CNC), qui la collecte directement. Une nouvelle version de cette taxe a t dpose fin juillet auprs de la Commission europenne. Tout indique que plus rien ne soppose ce quelle soit accepte, sans doute dici fin novembre, selon une source proche du dossier. Le gouvernement croise les doigts pour que cette validation intervienne avant la fin de lanne, car le budget 2014 du CNC (700 millions deuros) a t construit sur lhypothse dune entre en vigueur de la rforme. La nouvelle taxe devrait rapporter 270 millions deuros, selon les prvisions de lexcutif. tion cinmatographique et audiovisuelle. Initialement paye par les seuls diteurs de chanes de tlvision, la TST a t largie aux distributeurs de chanes en 2008 avec la crationdelaTSTD.Sonrendement a ainsi explos avec lmergence des offres de tlvision proposes par les oprateurs tlcoms et fournisseurs daccs Internet. Et les recettesfiscalesduCNContsuivi,passant de 512 806 millions deuros entre 2007 et 2011. La rforme avait t mise en uvre suite la mise en place dune stratgie de contourne-

Bruxelles pris contrepied

La Commission europenne a longtemps regard avec mfiance ce mcanisme mis en place pour consolider le financement de la produc-

ment par Free. Pour rduire sa contribution, loprateur avait factur sa tlvision de faon distincte (pour 2 euros par mois). Dautres oprateurs avaient suivi et le manque gagner stait chiffr en millions deuros pour le CNC. Le rendement de la TSTD a ainsi baiss entre 2011 et 2012, passant de 322 280 millions deuros, et une nouvellebaisseestattenduecetteanne. Pour contrer cette stratgie, lEtat avait dcid dlargir lassiette de la taxe lensemble du chiffre daffaires des oprateurs et non plus la seule partie tlvision mais avec un taux bas. Selon nos informations, le taux volue entre 0,5 % et 3,5 % en fonction de la tranche de chiffre daffaires auquel il sapplique. Trs rticente sur ce projet de rforme, ce qui explique le retard pris par le dossier, Bruxelles ne devrait rien trouver y redire. La Commission a subi cet t un important revers : en validant la taxeCopsurlesmmesoprateurs tlcoms qui sert financer la fin de la publicit aprs 20 heures sur France Tlvisions la justice europenne a vid de sa substance une bonne partie de largumentaire de lexcutifeuropen.Ouvrantainsila voie un feu vert la TSTD. n

Derniersajustementspourleprojet deloiaudiovisuel
suprieur de laudiovisuel (CSA) en matire de nominations et de pouvoir conomique, dautres font encore lobjet de ngociations tendues.Cestlecasdelamendementdit LCI , donnant au CSA la facult de Cest demain que le projet de loi faire passer une chane de la TNT audiovisuel passe au Snat, avant dunmodlepayantunmodlegraune adoption dfinitive que le goutuit. Soutenu par TF1 et M6, qui veuvernement espre pour la fin de lent faire basculer en gratuit leurs lanne. Si les principales disposichanes LCI et Paris Premire, cet tions sont connues, notamment le amendement est contest par plutet_af_Mise en page 16/11/12 17:37 Page1 renforcement du1 rle du Conseil sieursgroupes,dontNRJetBFMTV,

Parmi les dispositions encore en dbat, la capacit pour le CSA dautoriser les chanes passer de la TNT payante la TNT gratuite.

qui craignent de voir arriver de nouveaux concurrents. Par rapport lamendent adopt par lAssemble nationale, la version du Snat est bien plus restrictive. Pour permettre une chane de passer en gratuit, le CSA devra tenir compte de la prservation des quilibres des marchs publicitaires . Pour ses partisans, cette formulation est ncessaire pour aligner le rgime des tls sur celui des radios, lorsque celles-ci demandent changer de catgorie.

Mais le CSA est trs rticent sur cette nouvelle version, qui lempcherait de facto dexercer son nouveau pouvoir :fairepasserunechanepayante en gratuit bouleverse les quilibres publicitaires. Le CSA espre donc que la version du Snat sera assouplie. Lenjeu est immense : le sort de LCI, marginalise sur la TNT payante,sejouesurcettedisposition. Autre question encore en suspens : la numrotation des chanes locales, le CSA souhaitant obtenir

un pouvoir de rglement des diffrends. En revanche, le consensus sest fait sur le tuilage, cest--dire la nomination des prsidents de laudiovisuel public entre trois et quatre mois avant la fin du mandat de leur prdcesseur. Le nouveau prsident de Radio France devrait ainsi tre connu en fin danne ou en tout dbut danne prochaine, le mandat de lactuel prsident JeanLuc Hees arrivant chance en mai. G. P.

Une timide reprise de la croissance et une bonne tenue du secteur des services et de la distribution ont permis de limiter la casse au deuxime trimestre. A larrive, sur le semestre, les recettes publicitaires nettes des mdias se sont leves 6,007 milliards deuros, en baisse de 4,6 %. En dehors des mdias digitaux, les recettes de toutes les grandes familles de mdias sont en dcroissance au premier semestre , estime ltude.Cestle mobile qui tire le plus brillamment son pingle du jeu avec une progression de 40 % sur la p rio de. Ct Internet, le search (les liens sponsoriss) gagne 5 % et le display (bannires et encarts publicitaires hors mobile) enregistre un petit 1 %decroissance.Pourleurpart, la radio et la communication extrieure sen sortent sans trop de dommages avec des reculs respectifs de 1,4 % et de 1,3 %. Tousdeuxprsententlacaractristique de ne pas tre des mdias dimage mais de trafic , commente Philippe Legendre, directeur dlgu de lIrep. Or, qui dit mdias de trafic dit audience et performances immdiates.

AVIS FINANCIERS

Edmond de Rothschild Asset Management informe les porteurs de parts du Fonds Commun de Placement (FCP) Edmond de Rothschild Europe Convertibles que par dcision de la socit de gestion, la possibilit de limiter les souscriptions de parts du FCP est supprime compter du 4 octobre 2013. Ainsi, le FCP ne cessera pas dmettre de nouvelles parts le lendemain du jour o son encours dpassera 1.100 millions deuros. Le Document dInformation Cl pour lInvestisseur (DICI) et le prospectus mis jour seront disponibles gratuitement compter de cette date sur simple demande auprs de Edmond de Rothschild Asset Management 47 rue du Faubourg Saint-Honor 75008 PARIS 01 40 17 25 25 ou sur le site Internet www.edram.fr Edmond de Rothschild Asset Management, Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 11 033 769 - 332 652 536 R.C.S. Paris

Robeco Lux-o-rente
R.C.S. Luxembourg B 47 779

(Lux-o-rente)

Robeco Interest Plus Funds (Interest Plus) R.C.S. Luxembourg B 40 490 Socits dInvestissement Capital Variable Socits de droit luxembourgeois Sige social : 69, route dEsch, L-1470 Luxembourg
En votre qualit dactionnaire de Lux-o-rente et/ou Interest Plus, nous vous informons quun changement concernant la modification de lHeure de clture des demandes de souscription et de rachat dactions ainsi que dautres modifications entreront en vigueur le 1er octobre 2013. Le courrier adress aux actionnaires et le projet de notice dinformation sont disponibles auprs du sige social de Lux-o-rente et Interest Plus, des agences de la Socit ainsi que via www.robeco.com/luxembourg. Le directoire Luxembourg, le 30 septembre 2013

Robeco Capital Growth Funds

(ci-aprs la Socit ) Socit dInvestissement Capital Variable Sige social : 69, route dEsch, L-1470 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 58 959 Pour tout renseignement, contactez : Oddo & Cie - 12, bd de la Madeleine - 75440 Paris cedex 09 - Tl.: 01 44 51 85 00 - Internet: www.banque-robeco.fr

Un secteur fragilis
A contrario, les mdias dimage continuent de souffrir, cinma en tte. Celui-ci voit ses investissements dgringoler de 22,4 %. La tlvision ( 6,6 %) commence subir les coups de boutoir de la pub en ligne. Mais la grande victime de la crise publicitaire demeure la presse, qui accuse une baisse de 8,5 %, aprs un recul de 8,1 % un an plus tt. A larrive, France Pub et lIrep tablent sur un recul de 2 % pour le second semestre 2013 soit, sur lanne, une chute desdpensesde3 %pourlatotalit des mdias et de 4 % pour les seuls mdias historiques. Des chiffres bien moins catastrophiques quescompt, cartant le spectre de laggravation de la crise publicitaire mme sils sinscriventdansunsecteurconomique trs fragilis. n

En votre qualit dactionnaire du sous-fonds Robeco Capital Growth Funds Robeco Infrastructure Equities et/ou du sous-fonds Robeco Capital Growth Funds Robeco Natural Resources Equities (les Sous-fonds Fusionns), nous tenons vous informer de la dcision du conseil dadministration de la Socit (le Conseil) de fusionner les Sous-fonds Fusionns dans un nouveau sousfonds de RCGF baptis Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Growth Trends Equities (le Sous-fonds Absorbant) en date du 15 novembre 2013 (la Date dentre en vigueur). 1. Motif de la dcision : Cette dcision de fusion a t prise des fins defficacit conomique et en raison de la croissance prvisionnelle insuffisante des thmes individuels sous-jacents des Sous-fonds Fusionns. 2. Conditions gnrales : Les ordres de souscription, de rachat ou de conversion portant sur les Sous-fonds Fusionns seront accepts uniquement jusquau 7 novembre 2013, 15h (heure de Luxembourg) (la Date limite). Les actionnaires en dsaccord avec les changements susmentionns peuvent racheter leurs actions jusqu cette Date limite. A la Date dentre en vigueur, les Sous-fonds Fusionns transfreront leurs actifs et leurs passifs au Sous-fonds Absorbant et cesseront dexister. Les actions des Sous-fonds Fusionns seront annules et les actionnaires des Sous-fonds Fusionns recevront des actions du Sous-fonds Absorbant. Celles-ci seront mises sans frais et sans valeur nominale (les Nouvelles Actions ). La valeur totale des Nouvelles Actions correspondra la valeur totale des actions dtenues dans les Sous-fonds Fusionns. Mme si la valeur globale de leurs positions reste inchange, il est possible que les actionnaires reoivent un nombre diffrent dactions du Sous-fonds Absorbant que le nombre dactions prcdemment dtenues dans les Sous-fonds Fusionns. 3. Sous-fonds Absorbant : Les Sous-fonds Fusionns et le Sous-fonds Absorbant ont une politique de distribution et des procdures oprationnelles similaires. Par ailleurs, les procdures de souscription, de rachat et de conversion et les prestataires de services du Sous-fonds Absorbant sont les mmes que ceux des Sous-fonds Fusionns. Le Sous-fonds Absorbant conserve le mme gestionnaire dinvestissement que celui des Sous-fonds Fusionns, savoir Robeco Institutional Asset Management B.V. 4. Frais : Tout rachat ou demande de conversion dactions de la Socit avant la Date limite sera ralis sans frais, lexception de ceux exclusivement associs la cession des instruments entrant dans la composition des portefeuilles. Robeco Luxembourg S.A. prendra en charge les dpenses associes cette fusion. 5. Informations supplmentaires : Les actionnaires pourront obtenir gratuitement sur simple demande des informations et des documents supplmentaires au sige social de la Socit. La lettre dtaille adresse aux actionnaires, les DICI correspondants et la version prliminaire du prospectus sont disponibles au sige social de la Socit, auprs des distributeurs ainsi que sur le site Internet www.robeco.com/luxembourg. Le conseil dadministration Luxembourg, le 30 septembre 2013

Rolinco N.V.

(la Socit ; socit dinvestissement capital variable de droit Nerlandais)

Le directoire de la Socit fait savoir que le prospectus sera modifi compter du 8 novembre 2013. Les principales modifications sont : modification de la politique dinvestissement qui ne concerne plus les investissements indirects mais les investissements directs ; partir du 8 novembre, Rolinco ninvestira plus principalement dans des fonds de placement, mais effectuera des investissements directs en actions. Des informations supplmentaires concernant ces modifications sont disponibles ds maintenant sur le site Internet www.robeco.com/riam. modification du statut fiscal de VBI (organisme de placement exemption) qui devient FBI (organisme de placement fiscal). Pendant le mois doctobre, les actionnaires pourront quitter la Socit sans frais. Le prospectus (nouvelle version partir du 8 novembre), les Informations essentielles pour lactionnaire et les derniers rapports priodiques peuvent tre consults et sont disponibles, entre autres, auprs du sige de la Socit, Coolsingel 120, Rotterdam et sur www.robeco.com/riam. Le directoire Rotterdam, le 30 septembre 2013

Pour tout renseignement, contactez notre correspondant centralisateur, en France : Oddo et Cie 12, bd de la Madeleine 75440 Paris cedex 09 Tel : 01 44 51 85 00

Pour tout renseignement, contactez : Oddo & Cie - 12, bd de la Madeleine - 75440 Paris cedex 09 - Tl.: 01 44 51 85 00 - Internet: www.banque-robeco.fr

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

PME &REGIONS
en direct

Des architectes pour le Grand Paris

LE-DE-FRANCE La Socit du
Grand Paris a dsign les architectes des deux premires gares du futur mtro de rocade de la rgion parisienne. Dominique Perrault, avec Jean-Paul Lamoureux et RPO est en charge de la future gare de Villejuif Institut Gustave Roussy, tandis que la gare de Noisy-Champs choit lagence Duthilleul et lArep.

Nouvelle usine pour Sonamia en Vende

PAYS DE LA LOIRE Sonamia
dmarre la construction dune usine de 36.000 mtres carrs Saint-Hilaire-de-Loulay, en Vende. Linvestissement, qui sera achev en septembre 2014, slve 18 millions deuros. Lentreprise, spcialise dans le montage de roues dessieux pour les matriels agricoles, de TP ou le secteur automobile, quittera

ainsi ses locaux de Basse-Goulaine, dans lagglomration nantaise, avec 63 salaris. Sonamia a ralis un chiffre daffaires de 50 millions deuros en 2011. Lobjectif est fix 60 millions deuros cette anne, dont 30 % lexport, puis 100 millions deuros dans les cinq ou six ans. Sonamia trouve en Vende bon nombre de ses clients. La socit appartient la famille Monvoisin qui possde aussi le fabricant dessieux Monroc.

FranoisHollandelancelafilire hydrolienne Cherbourg

l Les lus se sont unis pour fixer sur leur territoire cette filire industrielle naissante sans ngliger lolien. l Les grands groupes sont positionns pour tester cette nouvelle nergie marine lhorizon 2016.
BASSE-NORMANDIE
Philippe Legueltel (avec A. F.) Correspondant Caen Top dpart ce matin lutilisation des courants marins pour produire de llectricit ! Attendu depuis des mois, le lancement officiel de la construction des premires fermes pilotes hydroliennes arrive enfin. Lappel manifestation dintrt (AMI), qui doit tre annonc par le prsident de la Rpublique ce matin Cherbourg, permettra dexprimenter cette forme dnergie marine renouvelable (EMR) en grandeur relle. LAMI portera sur quatre fermes pilotes, de 4 10 machines chacune, et portera sur deux zones fort potentiel, le raz Blanchard, louest delapresquleduCotentin,etlepassage du Fromveur, en Bretagne. Le gouvernement prvoit ce stade une enveloppe de 120 millions deurosdesubventionsdestinesla construction des fermes. Llectricitproduitesera,elle,vendueEDF au tarif dachat existant dj dans la loi pour les EMR (163 euros par mgawattheures en 2012). Les candidats auront six mois pour peaufiner leur dossier. Le port de la Manche na pas t choisi au hasard. Si la ville est celle du ministre du Budget, Bernard Cazeneuve, elle jouit surtout de sa proximit avec le raz Blanchard. Depuis avril 2012, les collectivits se prparent fixer localement cette filire industrielle naissante. Toutes tendances confondues, elles ont fait le choix davancer sous une mme bannire, Ouest Normandie Energies Marines (Onem). Nous nous rjouissons de ce signe fort de lEtat en faveur de cette filire. Nous disposons en Basse-Normandie dun environnement idal , soulignent dune seule voix Laurent Beauvais, prsident PS de la rgion Basse-Normandie, et Jean-Franois Le Grand, ex-UMP, prsident du Conseil gnral de la Manche. Les industriels (Alstom, Siemens, DCNS, Voith Hydro) ont de mme dj tous pos des jalons sur le port de Cherbourg. Dj prsent dans la rade pour la construction de ses sous-marins, DCNS a rserv, ds mars 2012, des terrains pour y construire une usine de turbines (1.000 emplois attendus). GDF Suez, associ au concepteur Voith Hydro, a, en fvrierr, conclu avec deux entreprises normandes, CMN et ACE, un accord de collaboration pourinstallerCherbourguneunit pilote dassemblage et de maintenance de turbines. Seuls, pour linstant, les professionnels de la pche rechignent.

DR

Eolien :STX presseles industrielsde commander

Le chantier naval veut raliser un quart de son chiffre daffaires dans lolien marin dici la fin de la dcennie.
Emmanuel Guimard Correspondant Nantes Lolien offshore est pris trs au srieux chez STX France, Saint-Nazaire. Le chantier naval, surtout connu pour ses navires de croisire, envisage de raliser de 20 25 % de son chiffre daffaires dans lolien lhorizon 2018. Mais Laurent Castaing, le directeur gnral de STX France, sinquite du retard que prend lorganisation de la filire. Le dirigeant exhorte les groupements ayantremportlespremierschamps oliens franais consulter au plus vite leurs fournisseurs franais. Si on ne prend pas un certain nombre de dcisions,ilyaunrisquequelesindustriels franais ne soient pas prts au moment o les dveloppeurs de champs doliennes en auront besoin. Des dcisions doivent tre prises avant lafindelanne , affirmeledirigeant. STX France se place sur les marchs des jackets , les fondations tubulaires des oliennes, mais aussi sur de grosses pices de transition, entre le mt et les fondations. Une premire a t vendue au danois Dong, pour un champ anglais. STX France, qui envisage des alliances industrielles dans ce domaine, vise dabord des marchs de taille restreinte, avec seulement quelques dizaines de jackets, pour se faire la main. Le chantier suit une dizaine daffaires potentielles. Des projets dinvestissement, dont un atelier de roulage, sont chiffrs. Mais ils ne verront pas le jour sans commandes , spcifie Laurent Castaing.

100 millions deuros

Baseessentiellepourlafuturefilire, le port est le maillon fort de la BasseNormandie. A labri de son imposante rade, lquipement, en manque dactivits, offre de vastes espaces libres. Lautorit portuaire a commenc lamnagement du site rserv ces EMR. Sur les 100 hectares prvus, 40 hectares au service de lhydrolien seront gagns sur la mer en extension des terre-pleins dans la rade. Cela pour un montant de 60 millions deuros, sur un investissement total estim 100 millions deuros. Nous prparons le terrain pour garantir la disponibilit du foncier et des infrastructures , anticipent les deux lus. Car si lhydrolien faitfrmirlebassindemploi,lolien offshore est tout aussi attendu Cherbourg, proximit de trois des quatre champs doliennes en mer, attendus pour 2020. Eolien Maritime France, le consortium compos dEDF Energies Nouvelles, WPD,DongEnergyetAlstom,adj prvu dy installer deux usines et de crer 500 emplois directs. n

Les PME normandes mobilises

Outre les grands groupes, dj sur la ligne de dpart de lhydrolien, nombre de PME de Basse-Normandie sont attentives la cration de cette nouvelle filire industrielle. Nous avons recens un panel de 160 entreprises travers les trois dpartements qui peuvent tre intresses une diversification. De la mme faon, nous tablissons des liens avec les laboratoires rgionaux. Lide est que ceux qui le souhaitent montent dans le train des EMR , explique Franois Piquet, directeur gnral dOuest Normandie Energies marines (ONEM), qui rassemble les collectivits locales (rgion, dpartement de la Manche, ville et communaut urbaine de Cherbourg). Des rencontres sont organises entre grands donneurs dordre et PME. a nous intresse de regarder dans cette direction et de nous faire connatre , apprcie Sylvain Bacon, la tte de Moteurs JM Domfront (Orne). Pour des applications auxiliaires, ses moteurs lectriques, destins des environnements exigeants et atypiques, peuvent sduire les industriels.

Le 21 aot 2012 dans la rade de Brest, le prototype de lhydrolienne lArcouest a t test afin dapporter les corrections ncessaires.
Photo Fred Tenneau/DCNS

Une technologiequi doitencoretrouversonmodle financier

LAMI lanc aujourdhui doit permettre de tester les diverses technologies en prsence. Industriels et lectriciens se bousculent.
Anne Feitz afeitz@lesechos.fr Vronique Le Billon vlebillon@lesechos.fr Les industriels attendaient avec impatience cet AMI, qui doit leur permettre de valider les diffrentes technologies en prsence. Nous avons pass ltape de la R&D, nous savons que cela va marcher mais il faut passer la ferme pilote pour avoir un retour dexprience. Cest une tape critique, par exemple pour tester les interfrences en rseau , explique Jrme Pcresse, prsident dAlstom Renewable Power, Lide dexploiter lnergie des courants marins nest pas nouvelle : la densit de leau est 850 fois suprieure celle de lair et, dans certains passages, les courants ocaniques et leffet des mares peuvent gnrer une puissance considrable. Avec deux atouts essentiels sur lolien en mer, leur rgularit et leur prdictabilit.Le raz Blanchard et le raz Barfleur, au nord du Cotentin, ainsi que le passage du Fromveur, en Bretagne, font de la France lun des pays plus fort potentiel dEurope : il est estim entre 3 et 5 gigawatts (GW). Des centaines de technologies ont t dveloppes dans le monde, mais elles sont encore loin de la maturit. La technologie doit trouver son modle financier , pousuit Jrme Pcresse. Selon un rapport publi en mai par le gouvernement, les industriels estiment autour de 300 euros/MWh le tarif dachat appropri pour llectricit produite par les fermes pilotes encore trs loin des tarifs dautres nergies vertes (82 euros pour lolien terrestre).Selonlemmerapport,il pourrait tomber 130-150 euros maturit pas avant la fin de la dcennie. Industriels et lectriciens se bousculent donc sur la ligne de dpart de lAMI. Parmi ceux qui se positionnent, les gants des turbines Alstom et Siemens, le groupe de construction navale DCNS, lallemand Voith ou la start-up franaise Sabella. slectionn pour une ferme pilote au Royaume-Uni (Sound of Islay). Son modle peut tre remorqu, ce qui facilite la maintenance. Il doit maintenant travailler lintgration de plusieurs machines autour dun convertisseur. De son ct, Siemens teste la turbine SeaGen dveloppe par le britannique Marin Current Turbines, achet lan dernier. Ayant dj produit8GW/heuredlectricitdepuis 2008, elle se compose de deux oliennes sous-marines deux pales, de 16 mtres de diamtre dlivrant chacune une puissance de 0,6 GW. Elle a la particularit dtre fixeunpylneancraufonddela mer et comportant une partie merge : un systme de levage hydraulique permet de sortir les rotorsdeleauetdefaciliterlamaintenance. Siemens annonce la deuxime gnration avec une turbine de 2 MW. DCNS, en achetant lirlandais Open Hydro, a renforc ses liens avecEDF.Lespartenairesontralis des tests de tenue mcanique avec leurhydroliennede0,5MWaularge de lle de Brhat (Ctes-dArmor), mais celle-ci, aprs des dfauts de cblage, est nouveau dans les ateliers de DCNS Brest. EDF espre la remettre leau avant lhiver, pour des tests denvoi dlectricit au printemps 2014. Il sagira ensuite de mettre au point le convertisseur qui reliera quatre hydroliennes. Enfin, lallemand Voith Hydro, avec qui GDF Suez a pass un accord de partenariat en fvrier, teste deux pilotes de sa turbine HyTide (1 MW), en Core et en Ecosse. Et la PME de Quimper Sabella, qui elle aussi a pass un accord avec GDF Suez en juin 2012, doit tester la deuxime gnration de son hydrolienne, baptise D10, au Fromveur. n

80 recrutements en 2013
STXFrance,dtenuparlecorenSTX et par lEtat franais, prvoit 80 recrutements cette anne, auxquels sajoutent plus dune vingtaine de contrats en alternance. Quant au chmage partiel, touchant actuellement 400 personnes sur 2.200 salaris, il sera totalement rsorb ds janvier avec la construction de lOasis. Avec ce paquebot gant, STX France compte atteindre un chiffre daffaires normal , la dimension du chantier, de lordre de 600 700 millions deuros en 2015. Mais il lui faudra traverser une priode basse, cette anne et lanne prochaine, 400-500 millions deuros. Il lui faut constituer ds prsent le chiffre daffaires de 2016. Loption pour un deuxime Oasis court jusquen mars 2014. Et des discussions ont lieu avec litalien MSC sur la srie de paquebots Vista. Faute de place, les bateaux fluviaux de Viking River Cruisedevronttresous-traits,peuttre auprs de lallemand Neptun Werft. Le chantier sintresse aussi aux ferries SNCM dont le premier serait livrable en 2016. n

Course aux alliances

Alstom, qui devrait signer aujourdhui un accord de collaboration avec GDF Suez, a dvelopp sa propre technologie avant dutiliser celle de Tidal Generated Limited (TGL), une filiale de Rolls-Royce achete dbut 2013. Le groupe, qui a test sa machine de 1 MW en Ecosse et produit pour la premire fois cette anne de llectricit, a dj t

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

PME & REGIONS / / 29

Poulet : Tilly-Sabco dbout Bruxelles
BRETAGNE Le volailler franais Tilly-Sabco a t dbout de la procdure en rfr quil avait engage contre Bruxelles pour contester la dcision de la Commission europenne de supprimer de manire anticipe les aides lexportation de poulets congels. La Cour europenne a maintenant deux ans pour statuer sur le fond.

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LE PLE DE COMPTITIVIT MOVEO AU CHEVET DE SES PME
Le ple de comptitivit Moveo consacr lautomobile et la mobilit enNormandieetenIle-deFrance va favoriser les activits des PME dans le cadre de son contrat de performance en cours de validation par les trois rgions administratives concernes. Il se donne notamment pour objectif la constitution de 15 groupements dentreprises une manire de mutaliser les moyens des PME dici 2015 et la concrtisation de 12 contrats linternational la mme chance.
AFP

innovateurs
Protec traque les traces de polluants dans lair ambiant
physico-chimiques et microbiologiques, qui dveloppe aussi des outils de mesure pour le contrle environnemental, sest autofinanc depuis le dbut. Jai lanc la socit au moment o les diagnostics immobiliers, en particulier la prsence damiante ou la dtectionduplombdanslespeintures, sont devenus obligatoires en France. En revanche, nous avons ensuite subi la crise du subprime , rappelle Pavel Streber, prsident de Protec. Depuis cinq ans, lentreprise a retrouv sa courbe de croissance organique avec un chiffre daffaires qui a doubl sur cette priode, 14 millions deuros en 2012. Pour acclrer son dveloppement, Protec annonce aujourdhui avoir fait son premier appel de fonds extrieur, auprs dA Plus Finance, qui souscrit une obligation convertible de 2 millions deuros. La recherche dun partenaire financier sest impose pour soutenir le dveloppement rapide de nos activits et saisir une opportunit majeure de croissance externe , explique-t-il. Nous voulonsmatrisertoutelachane ducontrleenvironnemental,o il y a une demande norme de produits innovants, en particulier une instrumentation plus intelligente et portative. Dans ce contexte, Protec espre encore doubler son chiffre daffaires 30 millions dans les cinq ans venir. n

Mtallurgie : les 330 emplois de Sodetal dans la Meuse menacs

LORRAINE
Runion dcisive du comit dentreprise de la filiale du groupe allemand Saarstahl. Spcialise dans les fils dacier pour les pneumatiques, la socit a vu ses commandes chuter.
Pascal Ambrosi Correspondant Nice Depuis prs de deux ans les motifs dinquitude nont pas cess pour les330salarisdeSodetalTronville -en-Barrois (Meuse). Mais, aujourdhui, linquitude est son comble chez les salaris avec la convocation dun comit dentreprise. Spcialise dans la production de fils dacier ( steelcord ) destin renforcer la structure des pneus pour automobile, la socit affiche des pertes mensuelles de lordre de 800.000 euros. Une situation que la direction, dans un communiqu, explique par les difficults rencontres sur ce march qui a fait lobjet dun transfert vers les pays laciriste allemand Saarstahl qui contrlelentreprisesemblevouloir sen dsengager. Ils en veulent pour preuve que, sur les documents remis par la direction, le logo du groupe a disparu . Seule note despoir, la production de certains fils dacier laitonns base de cyanure, procd aujourdhui interdit sur de nouveaux sites, pourrait tre maintenue, prservant une centaine de postes.Unauditdelentrepriseat demand par les syndicats. Pour leur part, les lus locaux, proccups par lavenir de lusine, ont adopt une motion de soutien aux salaris et se disent vigilants quant au maintien des emplois. Michel Jubert, prsident de la Chambre de commerce et dindustrie de la Meuse, se dit convaincu du potentiel industriel du site pour lequel il conviendrait de chercher un repreneur sengageant rellement le prenniser. Sodetal, cr en 1969 par le groupe Rhne-Poulenc, est entr au milieu des annes 1980 dans le giron de litalien Raedelli Tecna, qui la cd en juin 2008 au groupe allemand Saarstahl Vlklingen, spcialis dans la production daciers longs. n

Le chiffre daffaires de Sodetal a fortement chut, passant de 57,5 millions deuros en 2011 29,9 millions lan dernier.
Photo PQR/ L'Est Rpublicain

mergents, entranant de fortes surcapacits sur le march domestique europen .Unetentativedediversification, notamment dans les fils scie pour lindustrie photovoltaque, a chou.

Situation critique
Le chiffre daffaires de Sodetal est pass de 57,5 millions deuros en 2011 29,9 millions lan dernier. Elle enregistrait en 2012 un rsultat net

ngatif 8,9 millions deuros, suprieur son capital social. La direction dclare tudier tous les scnarios pour pallier cette situation critique. Les reprsentants du personnel voquentdeuxhypothsesallantde la suppression des deux tiers des effectifslafermeturetotaledusite. Lequel na fait lobjet daucun investissement depuis plusieurs annes. Ils sont dautant plus inquiets que

Schneider Electric restructure son usine de transformateurs de Petit-Quevilly

HAUTE-NORMANDIE
Lusine produit des transformateurs et subit la concurrence des pays bas cots.
Dominique Aubin Correspondant au Havre La purge est svre. Le groupe Schneider Electric va supprimer dici la mi-2014 231 emplois sur 311 dans son usine de Petit-Quevilly, prs de Rouen,toucheparlachutedesventes de transformateurs de moyenne puissance, sa spcialit. Le chiffre daffaires na cess de rgresser, ces dernires annes, passant de 100 millions deuros en 2009 probablement 37 millions en 2013. Le non-renouvellement des missions dintrim, le recours au chmage partieletlasuppressiondutravailde nuit ces derniers mois nont pas suffit pour redresser les comptes de lusine qui perd plus dun million deuros par mois depuis deux ans. Lusine, qui a appartenu longtemps Alstom et Areva avant sa vente en 2012 Schneider Electric, avait connu une priode de prosprit la fin des annes 1990 et au dbut des annes 2000 avec le renouvellement des transformateurs contenant du pyralne qui devaienttreliminspourcausede pollution.Maiscemarchsestpeu peu tari et lusine a, de surcrot, d faire face la concurrence accrue de matriels produits dans des pays bas cots comme la Pologne et la Hongrie. On se bat sur un march quiserduitavecdesprixlabaisse , a expliqu Laurent Meslay, son directeur gnral. Pour adapter lusine cette nouvelle donne, une seule ligne de production sera conserve avec 80 salaris. dactivits et des reclassements en interne, en partie dans la rgion. Schneider compte en effet 4 usines dans lEure, Evreux, Beaumont-leRoger,leVaudreuiletPacy-sur-Eure, situes dans un rayon dune soixantainedekilomtresdePetit-Quevilly. LaCGTadnonccetterestructuration en regrettant que le projet de diversification vers des transformateurs de plus grande puissance annonc au moment de la reprise par Schneider ait t abandonn. Ouverteen1920,cetteusinetaitlun des points forts de la zone industrialo-portuaire de Rouen qui comptait aussi la raffinerie Petroplus de PetitCouronne (550 salaris), ferme depuis le printemps dernier. n

DR

LE FINANCEMENT PROTEC
Date de cration : 1997 Prsident : Pavel Streber Montant : 2 millions deuros Chiffre daffaires : 14 millions deuros en 2012 Effectif : 130 personnes Secteur : environnement
Chantal Houzelle chouzelle@lesechos.fr Portparunerglementationde plus en plus stricte en matire dhygineetdequalitdelairdes lieux de vie et de travail, Protec est en qute de nouvelles solutions pour traquer lamiante, le plomb, les rsidus dincinration, les bactries dans les habitations en rnovation ou les btiments industriels. Fond en 1997 par Pavel Streber, jeune ingnieur chimiste de vingt-trois ans sorti de Princeton, qui sest associ avec sa familleetunavocat,XavierGerbaud, ce laboratoire danalyses

Fluoptics runit 2 millions deuros avec des business angels

obtenu le marquage CE. Ltape suivante va se traduire par lembauche de 3 ou 4 personnes, dont un directeur du business dveloppement. Quelques systmes sont dj installs dans des hpitaux franais, comme le Centre Lon Brard Lyon, mais il sagit cette fois de vendre le produit au prix de 70.000 euros lunit. La socit va galement industrialiser son outil de production, qui assemble les diffrents lments livrs par les sous-traitantslocauxavec,pour linstant, un objectif de 100 machines par an. Les premires applications du Fluobeam sont la chirurgie cardiovasculaire, hpatique ou reconstructrice, la dtection des ganglions sentinelles et lablation des tumeurs. Pour cela, on injecte au patient une molculedj surlemarchqui met un rayonnement dtect par le Fluobeam. Le chirurgien peut ainsi visualiser les vaisseaux sanguins. Mais une partie de la leve de fonds va aussi servir Fluoptics pour dvelopp e r s o n p r o p r e t r a c e u r, lAngiostamp, qui a pour particularit de cibler les vaisseaux tumoraux. Il devrait entrer en essai clinique fin 2014 ou dbut 2015. Lentreprise est galement engage dans un projet de 3,2millionsdeurossoutenupar le FUI, qui associe limagerie de fluorescence la robotique. n
Photo Bruno Levy/fluoptics

Reclassements en interne
La direction a assur vouloir proposer un accompagnement individualis chaque salari concern. Son plan sera fond sur des mesures dge, des incitations la cration

LA LEVE DE FONDS FLUOPTICS

Date de cration : 2009 PDG : Odile Allard Montant : 2 millions deuros Effectif : 12 personnes Secteur : matriel mdical
Catherine Ducruet cducruet@lesechos.fr En levant 2 millions deuros auprs dun petit groupe de business angels franais, la socit Fluoptics vient de battre un record pour ce type de financement. Cette socit grenobloise spcialise dans limagerie de fluorescence pour lassistance la chirurgie, a en effet besoin de se refinancer pour lancer la commercialisation de son systme dimagerie, baptis Fluobeam. Avec les 750.000 euros du tour de table initial, elle a dvelopp le produit jusquau stade industriel et

3MO Performance impose ses botes de vitesses

LA PME SUIVRE PAYS-DE-LA-LOIRE
Effectif : 52 salaris Chiffre daffaires : 5,6 millions Activit : mcanique
Emmanuel Guimard Correspondant Nantes Passionn de mcanique et de sport automobile, Stphane Rogeon, un ingnieur de trente-sept ans, reprend en 2008 une activit mcanique du groupe mayennais Ermo, spcialiste des moules dinjection plastique. Ainsi nat 3MO Performance. Cette PME, tablie Laval, ne va pas se contenter dun statut de sous-traitant dans le domaine des pices complexes. Rapidement, elle va simposer dans le Top cinq des fabricants de botes de vitesses, des pices de transmissions ralises lunit, au stade de prototype, ou en petite et moyenne srie. Lentreprise, aujourdhui forte de 52 salaris, devient un fournisseur des filiales sport de Peugeot et de Renault mais aussi de particuliers, frus de voitures de comptition. Elle trouve aussi des clients, comme Microbus-Bollor, pour des transmissions spcifiques. Dans le domaine de loutillage, qui demeure une activit importante, 3MO Performance fournit des quipementiers comme Valeo ou Faurecia. Les clients ne manquent pas. La socit qui en comptait une tren-

Dans les trois ans, nous prvoyons de doubler notre chiffre daffaires.
STPHANE ROGEON Prsident de 3MO Performance

taine en 2008, en revendique aujourdhui plus de 200 et sa notoritdanslesportautomobilenefait que grandir. Les acteurs sur le march sont peu nombreux. Et nous offrons une alternative , explique Stphane Rogeon. Ds lors, le chiffre daffaires progresse rapidement. De 4 millions deuros en 2012, il devrait passer

5,6 millions deuros cette anne. Pour accompagner sa croissance, 3MO Performance vient de lever 790.000 euros auprs du fonds Ide, dtenu par le conseil rgional des Pays-de-la-Loire, et du fonds Volney Dveloppement, filiale du Crdit Mutuel, dj au capital. Plus de 3 millions deuros dinvestissement ont t consentis sur cinq ans en machines dusinage numrique et en recherche-dveloppement.Etunnouveauplande2,6millionsdeurosestprogramm. Dans les trois ans, nous prvoyons de doubler notre chiffre daffaires, notre surface, et nous envisageons une trentaine de recrutements , dtaille Stphane Rogeon. Lexport pourrait reprsenter 30 % des ventes lhorizon 2016, contre 6 % en 2012. n

30 / /

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

+ 4,51 % FINANCE &MARCHES

2,47 %
EN BAISSE RMY COINTREAU
Le courtier Raymond James a abaiss son objectif de cours de 101 96 euros sur le titre du groupe de boissons, mais a ritr son opinion positive surperformance .

LA LIVRE STERLING ENCHANE SA QUATRIME SEMAINE DE GAIN

La devise britannique sest apprcie de 0,8 % contre le dollar la semaine dernire, pour sa quatrime semaine de hausse daffile. La livre sterling a profit des dclarations du gouverneur de la Banque dAngleterre, Mark Carney, qui ne semble pas envisager dtendre le programme dachats de titres, alors que lconomie envoie des signaux encourageants.

EN HAUSSE VESTAS WIND SYSTEMS

Le conglomrat japonais Mitsubishi Heavy Industries va crer une coentreprise de dveloppement, fabrication et vente doliennes offshore avec le groupe danois.

indices

LaBCE face unecampagne indite detestdesbanques

l Francfort prvient que des banques pourraient manquer de fonds propres. l La collecte des donnes est prvue pour commencer en novembre.
BANQUE
Jean-Philippe Lacour jplacour@lesechos.fr Correspondant Francfort Tant dassurance chez un banquier peut surprendre par les temps qui courent. Gerd Husler, prsident sur le dpart de la banque allemande BayernLB, voit son tablissement passer sans encombre le test de rsistance que sapprte lancer la Banque centrale europenne (BCE) auprs des grandes banques de la zone euro, a-t-il dclar vendredi au quotidien Die Welt . Sa banque est encore convalescente aprs avoir chapp au pire grce des milliards deuros daidespubliques.Sasortiepourrait susciter des grincements de dents Francfort, o la BCE met une grande part de sa crdibilit en jeu en ayant rendre dici un an un verdict sans appel sur la solidit financire de 130 tablissements concerns. Les contours exacts de cet exercice de haute vole, pralable aux dbuts du MSU (Mcanisme de surveillance unique), seront rvls mi-octobre. Yves Mersch, membre du directoire de la BCE, a dj prvenu, la semaine passe, que certaines banques seront peut-tre amenes rsorber des dficits de fonds propres . Pour le moment, de nombreux dtails restent rgler pour ce projet que la BCE veut centraliser chez elle et grer de manire rigoureuse,enliaisonaveclAutoritbancaire europenne (EBA), Londres, et les 18 banques centrales nationalesdelazoneeuro(aveclaLituanie). Cela implique un brassage de cultures entre superviseurs ayant des mthodes de travail propres. Autre difficult : les bilans des banques ne sont pas harmoniss. Un mmeactifpeut,selonlespaysoula sophistication des modles inter-

Garantie de lEtat : SCOR se tourne vers Bruxelles

ASSURANCE
SCOR rclame une galit de concurrence en France. Dbout par le Conseil constitutionnel, il va saisir la Commission.
Laurent Thvenin lthevenin@lesechos.fr Un coup pour rien. Alors quil conteste le fait que la Caisse Centrale de Rassurance (CCR) a lexclusivit de la garantie de lEtat pour la rassurance des catastrophes naturelles, SCOR na pas obtenu gain de cause devant le Conseil constitutionnel. Vendredi, linstitution de la rue de Montpensier a dclar conformes la Constitution les dispositions de larticle L. 431-9 du Code des assurances, dont le cinquime rassureur mondial demandait la censure. Aprs avoir dabord saisi le tribunal administratif de Paris, SCOR avait formul en juillet une question prioritaire de constitutionnalit (QPC) au motif quil y avait, selon lui, atteinte au principe dgalit et la libert dentreprendre. Eu gard la nature particulire des risques assurs et labsence de tout plafond de garantie de la couverture dont bnficient les assurs, en choisissant daccorder la garantie de lEtat la seule Caisse Centrale de Rassurance, tenue de rassurer tous les assureurs qui le demandent ds lors quils remplissent les conditions lgales et rglementaires, le lgislateur na mconnu ni le principe dgalit ni la libert dentreprendre , argumente le Conseil constitutionnel dans sa dcision. Dans un communiqu, le ministre de lEconomie, Pierre Moscovici, sest flicit que le rgime dindemnisation des victimes de catastrophes naturelles institu en 1982 et qui a dmontr son efficacit dans la mobilisation de la solidarit nationale

Elle a dit

Cette dcision conforte la base du rgime des catastrophes naturelles et le rle de CCR dans ce rgime.
STPHANE PALLEZ PDG de la Caisse Centrale de Rassurance (CCR)
Photo CCR

La collecte des donnes auprs des superviseurs nationaux et des banques prvue par la BCE serait un pralable lanalyse des risques globaux de financement et de liquidit. Photo Jerme Chatin/RA nes aux banques, conduire un volume trs diffrent de fonds propres prudentiels mobiliser. Aussi, la BCE se reposera sur la bible venir de lEBA dfinissant les postes au bilan des banques.

Back-stop en dbat
Bien quen Grande-Bretagne le Parlement veuille encore dbattre avant dapprouver le projet europensurleMSU,laBCEespreentamerpartirdenovembrelacollecte des donnes requises auprs des superviseurs nationaux et des banques. Un pralable avant danalyser des risques globaux de financement et de liquidit, puis les risques lis aux diffrents actifs. Laccent pourra tre mis, selon les endroits, sur le financement de bateaux ou sur le crdit immobilier par exemple. Enfin, le test en lui-mme verra

Il nous appartient de veiller ce que cette valuation soit rigoureuse et dirige de faon centralise. A quoi servirait une nouvelle paire de lunettes sans la volont douvrir les yeux ?
YVES MERSCH Membre du directoire de la BCE

comment le bilan de chaque banqueragitunscnarioextrme.Le rsultat publi donnera lieu un chiffrage par tablissement sur son ventuel besoin en fonds propres. Bien consciente que les marchs lattendent au tournant, la BCE est dtermine faire le bon diagnostic du secteur bancaire europen. Restera persuader les investisseurs que les mcanismes de back-stop (soutien public provisoire) fonctionneront. Mais ceci est un point encore sujet dbats. Le chantier est dj une bonne affaire pour les consultants et auditeurs. La BCE a, elle, choisi le cabinet Oliver Wyman pour lpauler. Celui qui dclarait en 2006 lAnglo Irish Bank comme la banque la plus performante au monde . Trois ans aprs, elle tait nationalise pour chapper la faillite n

pour la protection de tous les citoyens face au risque de catastrophe naturelle, se trouve ainsi confort . Cest une dcision trs importante qui conforte la base du rgime des catastrophes naturelles et le rle de CCR dans ce rgime , soulignait de son ct Stphane Pallez, PDG de CCR. Intervenu dans le dossier pour dfendre le systme en vigueur, le Groupement des entreprises mutuelles dassurance (Gema) a lui aussi fait part de son soulagement .

Quasi-monopole de fait
SCOR nentend cependant pas en rester l. Sitt la dcision du Conseil constitutionnel connue, le groupe dirig par Denis Kessler a annonc quil saisira rapidement les instances europennes en loccurrence, la Commission et quil mettra tout en uvre pour rtablir lgalit de concurrence en matire de rassurance des catastrophes naturelles en France . Selon lui, le caractre exclusif de cette garantie, conjugu au manque dencadrement de son champ, confre la CCR un quasi-monopole de fait et lui permet de dtenir plus de 90 % de part de march . Il rappelle ne contester ni le rgime dassurance des catastrophes naturelles en lui-mme , ni lexistence dune garantie de lEtat en dernier ressort. n

Standard & Poors voit venir de gros nuages dans le ciel des banques allemandes dici 2015
Le principal danger ne vient pas de la situation en Allemagne, mais de la rcession qui pourrait se prolonger en Europe.
Quand Deutsche Bank annonce par avance que son troisime trimestre sera moins bon que lan dernier, cest la sant du secteur bancaire allemandquisemblenouveaufragilise. Presque de faon concomitante, Standard & Poors a confirm jeudi la tendance ngative au regard des risques planant sur les banquesallemandes. Nousvoyons toujours des gros nuages lhorizon des douze vingt-quatre mois venir , dclare Harm Semder, responsable chez lagence du secteur bancaire en Europe. Sur une chelle des risques allant de 1 (trs faible) 10 (trs fort), S&P donne une valeur de 2 aux banques allemandes dans leur ensemble. Seuls les tablissements suisses sont gratifis dun 1, quand les franaises obtiennent la note 3. Le bon score relatif des banques outre-Rhin est d la sant robuste de lconomie allemande. La qualit des preneurs de crdit y est bonne, en tmoigne le recul des provisions pour risques dans les comptes des banques domestiques. La hausse des prix immobiliers ninquite pas, car celle-ci ne saccompagne pas dune expansion correspondante du crdit, observe S&P.

De multiples risques
Les banques allemandes voient pluttpoindredesrisquesenraison de la crise de la dette et du systme bancaire qui nest pas encore rsolue. Ensuite, la sortie de rcession en Europe pourrait tre retarde. Enfin, lconomie mondiale risque de souffrir dun atterrissage en force de la Chine. Le tout fait quil est trop tt pour le moment de chanter lunisson avec le chur de ceux qui voient un avenir rose , estime Harm Semder. Il faudrait en dautres termes une meilleure conjoncture mondiale pour relever stable la tendance prvalant pour les banques allemandes.

60 %
LA PART DES CAISSES DPARGNE ET DES BANQUES coopratives dans le secteur bancaire allemand.

Chez S&P, le rating des banques dmarre avec un A avant quelles ne reoivent une note individualise. Des banques de grande taille comme Deutsche Bank, Commerzbank et la Landesbank Nord/LB sont notes deux crans au-dessus, car lagence part du principe quelles seraient sauves dune faon ou dune autre par des aides publiques en cas de menace de faillite du fait de la taille de leurs dpts et de leur interaction avec le systme financier. En revanche, la faiblesse des marges dans le crdit aux mnages et entreprises demeure un risque structurel pesant sur toutes les banques allemandes. Cela rsulte dun march domin 60 % par les caisses dpargne et banques coopratives, dont la recherche du profit maximal nest pas la priorit. J.-P. L.

Le nombre de catastrophes naturelles augmente en France. Les inondations de Lourdes en juin 2013 taient particulirement dvastatrices. Photo Pascal Pavani/AFP

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 31

INTERVIEW / / LIONEL ZINSOU Prsident du comit excutif de PAI Partners

CommentPAI Partnersprpare lasuccessionde Lionel Zinsou

l Michel Paris prendra les commandes fin 2015, Lionel Zinsou la prsidence non excutive. l Le fonds se dit bien parti pour boucler une leve de 3 milliards deuros.
Propos recueillis par Anne Drif et Guillaume Maujean

Prixducuivre : analystes ettraders divergent

MATIRES PREMIRES
Les spcialistes du cuivre apprcient diffremment la demande chinoise. Le foss se creuse aussi sur la production minire mondiale.
Muryel Jacque mjacque@lesechos.fr O vont les prix du cuivre ? Rarement analystes et ngociants sur le march physique ont t autant diviss sur la question. Il y a de nombreux thmes contradictoires qui traversent le secteur, ce qui rend difficile lapprhension de la topographie des prix , explique-t-on chez Barclays. Parmi ses thmes, il y a la demande mondiale, et surtout chinoise. Les analystes tablent sur un moindre apptit chinois pour le cuivre. Barclays sattend ds le 4e trimestre un trs net ralentissement de linvestissement dans le rseau lectrique, qui reprsente prs de 40 % de la consommation du mtal. Le pays a en outre constitu des stocks au cours des six premiers mois de lanne, en particulier de produits finis. Les traders jouent, eux, les bons indicateurs conomiques publis rcemment. Des chiffres qui ont permis aux cours du cuivre de regagner 10 % depuis fin juin, lorsquils avaient touch un plus bas en trois ans. Vendredi, lannonce dune amlioration des profits des groupes industriels chinois les a dailleurs entrans prs de 7.300 dollars la tonne.

A ce rythme, vous naurez cependant pas boucl dici trois ans ? Quand on atteint 35 50 % des fonds viss ds la premire anne, lobjectif est satur car beaucoup dinvestisseurs, dont les fonds souverains, ninterviennent qu la clture de la leve. Nos rsultats parlent pour nous. A hauteur de 4,8 milliards deuros en deux ans, nous sommes lun des fonds qui ont le plus rendu leurs investisseurs en cdant nos actifs (Yoplait, CEP, Spie) dans la fentre de tir de 2011. Ensuite, dans un march acheteur, nous sommes lun des fonds qui ont le plus investi des prix attractifs. Lan prochain, nous anticipons que le march redeviendra vendeur et

Il est faux de croire que la France fasse peur ltranger. Je crois surtout quelle fait peur aux Franais.
nous allons pouvoir cder des participations, voire raliser des introductions en Bourse. Des rumeurs circulent sur votre dpart anticip. Nentravent-elles pas votre processus de leve aprs les problmes de gouvernance de PAI en 2009 et les tensions avec vos investisseurs ? Il nest aucunement question de dpart ! Ces rumeurs sont absurdes et sans aucun fondement. Cest au contraire pour rpondre en toute transparence une demande lgitime de nos investisseurs que tous les associs ont engag une rflexion sur la gouvernance future. On nous confie de largent bloqu dans des fonds sur dix ans, il faut donc un plan dengagement des dirigeants clefs sur la dure. Or la limite dge induite par ma fonction sera dpasse lchance du fonds, tout comme celle dAmaury de Sze la tte du conseil de surveillance, en 2016. Aussi, par clart, nous prfrons anticiper et nous avons assur aux investisseurs que Michel Paris, avec qui je dirige le fonds en parfaite complmentarit depuis quatre ans et qui est une rfrence de toutes nos contreparties, clients, entreprises et investisseurs depuis trente ans, me succdera fin 2015. A cette date, je deviendrai prsident du conseil de surveillance. Est-il plus difficile un fonds franais de russir ses leves en ce moment ? Nous sommes effectivement considrs par les investisseurs comme un groupe franais et europen, il nous faut donc convaincre sur ces deux fronts. Au moment du lance-

Ludovic/RA

O en est votre leve de 3 milliards deuros ? Nous sommes parfaitement en ligne avec notre calendrier. La priode dinvestissement du fonds prcdent se clt aujourdhui. Il est entirement dploy. Nous pourrons, si ncessaire, ds les semaines qui viennent, commencer investir les fonds dj levs cette anne. Nous avons dmarr la collecte en janvier aprs une priode intense de prmarketing et avions franchi le milliard deuros au dbut de lt. Nos hypothses conservatrices ont toutes t dmenties. Nous pensions que les banques et les assureurs ne seraient pas l, en raison descontraintesenfondspropres,en ralit nous enregistrons une forte progression de leurs engagements.

ment de la phase de prmarketing, lt 2011, dans un contexte de crise financire forte, nous pensons videmment que les investisseurs amricains et asiatiques auraient du mal revenir vers la zone euro. Mais il nen a rien t. Nous avons parl avec de trs nombreux institutionnels, des grands fonds de pension, des assureurs, des fonds souverains, qui reprsentent les deux tiers des liquidits de la plante, et on ne sent plus rellement, en 2013, de mfiance lgard de lEurope. Ils reconnaissent que des progrs budgtaires ont t accomplis, que la comptitivit samliore, que des excdents de paiement sont de nouveau dgags. Notamment grce lAllemagne mais pas seulement. Et la France, elle ninquite pas les trangers ? La France fait partie intgrante de cette Europe qui va mieux. Il est faux de croire que la France fasse peur ltranger. Je crois surtout quelle fait peur aux Franais. Des efforts ont t faits pour amliorer sa comptitivit, les dficits se rduisent, les perspectives de croissance sont meilleures quauparavant, mme lOCDE la act. On voudrait toujours que cela aille plus vite, que les efforts se traduisent par une acclration immdiate de la croissance et un dsendettement massif, mais il faut tre patient. Je fais un vrai pari : celui de lamlioration progressive des marges des entreprises ds le dbut de 2014. Ce sera la clef de lamlioration, le moteur numro un de la reprise de la confiance et des embauches. n

AXA a finalisla cessiondAXAPrivate Equity

CAPITALINVESTISSEMENT
Lassureur franais rduira 21 % sa participation dans AXA PE.
Cest la fin dun long processus pour le groupe dassurances franais A X A . D a p r s l e Fi n a n c i a l Times , la cession de sa filiale de capital-investissement est enfin boucle. AXA Private Equit y devrait lannoncer ces jours-ci et dvoiler aujourdhui son nouveau nom ses employs. Selon les informations du quotidien britannique qui sest entretenu avecDominiqueSenequier,laprsidente du directoire dAXA PE, lassureur franais va rduire sa participation 21 %, soit moins que prvu initialement. Lquipe de direction et les employs dtiendront 46 % du capital, Assurances duCreditMutuelenviron13%etdes family offices 20 %. Dominique Senequier aura, elle, 10 % des parts. La transaction valorise la nouvellesocit510millionsdeuros,un montant inchang par rapport aux prvisions. AXA gardera par ailleurs des relations avec son ancienne filiale : lassureur sest ainsi engag investir 4,8 milliards deuros dans ses fonds jusquen 2018. Aujourdhui, AXA Private Equity gre 32 milliards deuros dactifs. La procdure a t lance il y a exactement deux ans et sest rvle une vritable course dobstacles, en raison de la crise de la dette dans la zone euro et du climat dincertitude en France, qui a fait fuir les acqureurs trangers. KKR, le gestionnaire dactifs canadien Onex, la Caisse de Dpt et de Placement du Qubec et le fonds souverain de Singapour ont tous jet lponge. La socit de capital-investissement, qui est candidate pour louverture du capital de Versace et qui a lanc une OPA avec le chinois Fosun sur Club Mditerrane, devrait prochainement annoncer la clture dun fonds de leveraged buy out (LBO). AXA Private Equity aurait en effet russi lever prs de 2,5 milliards deuros, soit plus que son objectif de 2 milliards, indique le Financial Times . I. Co

Rarement analystes et ngociants ont t autant diviss sur la question du prix du cuivre.
Le foss se creuse aussi entre les spcialistes sur la production minire. Larrive massive de prs de trois millions de tonnes de cuivre supplmentaires sur le march mondial au cours des trois prochaines annes rend les analystes prudents. Notre opinion ngative repose sur le fait quaprs avoir affich un excdent en 2012, le march va rester en surproduction au moins tout au long de 2014 en raison dune production qui sacclre , crit Stephen Briggs chez BNP Paribas. Mais les traders pointent les nombreux arrts ou les retards de production depuis le dbut de lanne. Regardant le march des concentrs, qui est un des principaux dterminants des prix du cuivre, Nic Brown, spcialiste mtaux chez Natixis, souligne les messages diamtralement opposs que dlivrent actuellement les frais de traitement et de raffinage et les primesdelivraisondemtalphysique. Les premiers, en hausse, dressent le portrait dun march trs bien approvisionn, les secondes,enhaussegalement, traduisent linverse un march en dficit de mtal. Les marchs indiquent-ils le dficit des capacits des fonderies ou refltent-ils la situation actuelle, avec de nombreuses fermetures partout dans le monde en 2013 ? Cest une importante nigme que le march du cuivre devra rsoudre , estime lanalyste. n

La ministreFleurPellerindonnelecoup denvoi auxdbatssurlafinanceparticipative

CRDIT
Le dtail du futur cadre des prts de personne personne est attendu ce soir.
Il faudra patienter a priori encore jusqu ce soir pour savoir jusquo le gouvernement est prt assouplir le cadre du financement participatif pour le faire chapper aux contraintes bancaires. Aujourdhui souvrent les Assises nationales du prt de personne personne sur linitiative de Fleur Pellerin, la ministre dlgue auprs du ministre du Redressementproductif.Bercy,quiveutacter un texte le plus consensuel possible, temporise un peu les ardeurs. Le projet de texte ne sera connu qu la fin des dbats des assises. Seulement alorsuneconsultationsouvrirapour six semaines en concertation entre lAutorit de contrle prudentiel, lAutorit des marchs financiers et le ministre des Finances. Dans la pratique, ce nest quune fois la consultation acheve et le projet de loi dhabilitation prendre, par ordonnances, diverses mesures de simplification et de scurisation de laviedesentreprises,votdicifin 2013 , quun texte sera mis sur la table. Sans compter laval de Bruxelles. Ce sera un dispositif national, mais il faut quil se prolonge par un cadre europen , ajoute Bercy.

Drogation au monopole bancaire

Lesprincipesquirgirontlefinancement participatif sont dj connus. Pour favoriser le financement de personne personne et, dans le mme temps, assurer la scurit des investisseurs, les pouvoirs publics envisagent quatre types de mesures. Dabord, crer un statut de conseillerenfinancementparticipatif pour viter que les intermdiaires de ces plates-formes soient assujettis aux mmes contraintes que les prestataires de services dinvestissement. Ensuite, adapter le primtre des offres publiques de titres finan-

Bercy, qui veut acter un texte le plus consensuel possible, temporise les ardeurs.

Fleur Pellerin, ministre dlgue auprs du ministre du Redressement productif.

Photo Jacques Demarthon/AFP

ciers, en vue dallger les contraintes des plates-formes, notamment en matire de prospectus. Les pouvoirs publics prvoient aussi, et cest lun des points les plus attendus, de crer une drogation au monopole bancaire en matire de crdit pour permettre le prt entre personnes physiques. Ils doivent prciser jusqu quelle hauteur les prts seront autoriss sans que les plates-formes aient demander un statut dtablissement de crdit. Lenjeu est important. Selon le cran o le curseur sera plac, ce financement pourra rester marginal (si le plafond de prt est faible) ou prendre son essor (sil est lev). Enfin, les pouvoirs publics prvoient dallger le dispositif des tablissementsdepaiementpourles plates-formes de dons et de prts non rmunrs. A. D.

32 / / FINANCE & MARCHES

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

Lesentreprises paient cher pour obtenir une notation

l En 2012, les commissions des agences ont progress en moyenne de 10 %. l Les metteurs reconnaissent que la notation est indispensable.
RGLEMENTATION
Laurence Boisseau lboisseau@lesechos.fr 540 000 euros. Cest en moyenne ce que dpensent les entreprises pour se faire noter. Certaines dpensent mme plus dun million deuros chaque anne, selon les montants mis. Un cot qui a significativement augment ces dernires annes. Rien quen 2012, les commissions ont progress dans lensemble de 10 %, selon une tude ralise par le cabinet de conseil en services financiers bfinance, auprs de 30 entreprises europennes non financires. Dans le dtail, 15 % des metteurs relvent des hausses suprieures 20 % et certains font tat daugmentations de commissions allant jusqu 60 %. mentlagrognedesmetteurshistoriques. Pourtant, ils nont pas le choix. Les banques, soumises de nouvelles rgles prudentielles plus strictes avec Ble III notamment, financent de moins en moins les entreprises. Du coup, ces dernires se tournent vers les marchs. La part de lobligataire dans leur structure de financement saccrot. Fin 2012, elle reprsentait 64 % de la dette brute des principales socits non financires cotes franaises contre 58 % fin 2010. Pour les groupes du SBF 80, elle a augment de 11 points sur les trois derniers exercices, au dtriment du poids des financements bancaires qui, linverse, ont fortement recul. Par ailleurs, les entreprises indiquent ne pas pouvoir se passer des agences. Ces dernires sont un vecteur indispensable daccs rgulier aux financements de march. La notation facilite lidentification de lmetteur auprs de la communaut financire , souligne le cabinet bfinance aprs son tude. De fait, beaucoup de fonds nont pas le droit dinvestir dans des titres financiers si les entreprises ne sont pas notes. Par ailleurs, certains dispositifs visant faciliter les leves de dette sur les marchs par exemple, les IBO mis en place par EuronextpourlefinancementdesPME exigent que les metteurs soient nots. n

LA SANCE DU 27 SEPTEMBRE 2013

LeCAC40finit stabledans unclimat trsincertain

Les marchs sont prudents. Notamment en raison du dbat sur le budget amricain. Les discussions sont couteaux tirs et, si un accord nest pas trouv dici ce soir, certains services publics seront ferms aux Etats-Unis. Autre dossier chaud : la crise politique italienne, qui menace le pays de paralysie. Dans ce contexte, la Bourse de Paris a cd 0,4 % sur les cinq dernires sances, aprs trois semaines de hausse.

Vendredi, le CAC 40 a termin inchang 4.186,77 points. Vallourec asignlaplusforte baisse de lindice, en reculant de 8,20 %. Les marchs sinquitent de limpact de la chute du real brsilien et dune forte baisse dactivit de Petrobras, lun de ses principaux clients. EDF sest, en revanche, offert 2,32 %. HSBC a relev son objectif de cours, de 24 26 euros, aprs les augmentations de tarifs en France annonces en juillet. Le secteur automobile sest aussi distingu. Michelin a gagn 1,83 %. Valeo a bondi de 3,03 %. Une filiale du groupe a annonc un accord avec la justice amricaine sur des pratiques anti-concurrentielles. Elle accepte de rgler une amende de 13,6 millions de dollars.

Recours accru aux obligations

Interroges par bfinance, les agences de notation indiquent en effet augmenter leurs tarifs rgulirement depuis plusieurs annes, mais elles expliquent surtout avoir ralign des prix avantageux longtemps accords des metteurs historiques. Pour elles, ces hausses de prix sont lies la complexification des instruments de financement. Elles mettent aussi en avant

les investissements consentis au titre de leffort de transparence exig par le rgulateur europen, lESMA. Et puis, les investisseurs demandent de plus en plus dtudes transversales sectorielles pour avoirdeslmentsdecomparaison. Qui plus est, elles sont aussi en situation doligopole puisquelles se partagent le march trois (S&P, Moodys et Fitch). Cette augmentation des tarifs suscite bien videm-

La notation facilite lidentification de lmetteur auprs de la communaut financire.

CABINET BFINANCE

Japon :legigantesque fondsdepensionpublic veutsediversifier

ACTIONS
Le GPIF casse sa trop grande dpendance aux bons du Trsor.
Yann Rousseau lesechosjapan@gmail.com Correspondant Tokyo En fin de semaine dernire, le Nikkeiafrmilannoncedune prochaine rorientation de la stratgie dinvestissement du gigantesque Fonds de rserve japonais des rgimes de retraites publiques (GPIF), dont le moindre mouvement peut potentiellement bouleverser les marchs financiers de lArchipel. Le plus important fonds de pension de la plante, qui gre 121.000 milliards de yens, soit 909 milliards deuros, semble dcid dsormais contenir ses achats de dette publique nippone et investir beaucoup plus sur le march actions du pays ainsi que sur dautres grandes Bourses de la plante. Mobilis, avant lt, par le gouvernement de Shinzo Abe qui souhaiterait que le GPIF simplique plus dans sa politique de relance de lconomie domestique, un comit dexperts vient de faire part des premires conclusions de ses travaux, dont le rapport final sera dvoil en novembre prochain. Ils estiment que le fonds doit absolument diversifier ses investissements pour ne pas risquer une stagnation de ses revenus, qui souffrent depuis dbut 2013 dun retour de linflation et du maintien un trsfaibleniveaudurendement des bons du Trsor japonais.

Conseillerennotation, uneprofessionenpleinessor
Les banques proposent ce service leurs clients. Ces conseillers les accompagnent dans leur premire notation, ou pour estimer limpact dune opration sur la structure financire.
Pour les entreprises, les relations avec les agences de notation sont complexes. Assimiler leurs exigences est un travail plein temps. Au point de faire merger un nouvel acteur, le conseiller en notation ou le rating advisor . Cette profession existe depuis une dizaine dannes mais elle se dveloppe fortement depuis peu dans un contexte de dsintermdiation de lconomie. Et, dans la mesure o les produits mis se complxifient, notamment ce qui a trait la dette hybride. O trouver le rating advisor ? Dans une grande banque la plupart du temps. Sinon dans quelques boutiques spcialises comme bfinance. Les quipes sont trs souvent issues des agences de notation. A la Socit Gnrale, lquipe comprend au total 20 personnes. Ils taient quatre en 2000. Nous sommes l pour faire le pont entre les socits susceptibles de faire voluer leur structure financire et les agences , note Jean-Franois Vron, responsable de lquipe Paris. Le premier travail du conseiller en notation, cest daider une entreprise quand elle veut se faire noter pour aller sur les marchs financiers. Novice, cette dernire dcouvre tout et il faut que quelquun laccompagne pour comprendre les arcanes de la notation. Le rle du rating advisor est aussi important quand un metteur est sous pression, etquilaquelquessemainespourprsenter un dossier et dfendre sa note , explique un banquier. Il est aussi trs mobilis ds lors quune entreprise entend modifier sa structure financire, soit en levant de la dette, soit en ralisant une acquisition denvergure pour estimer limpact des transactions envi-

Le gouvernement de Shinzo Abe souhaiterait que le fonds simplique plus dans sa politique de relance de lconomie domestique.
Photo John Moore/Getty Images/AFP

Une srie de confrences animes par la Rdaction

mardi 22 octobre 2013 19h00
De linfrastructure publique lentreprise de services, volution des aroports parisiens

Place aux dcideurs.

Les produits sont tellement compliqus quavoir recours un conseiller est devenu quasiment un rflexe.
sages sur sa note. Quelles sont les proccupations de lagence ? Quels sont les leviers sur lesquels une entreprise peut sappuyer pour optimiser sa note ? Au conseiller en notation de trouver des rponses. Les produits sont tellement compliqus quavoir recours un conseiller est devenu quasiment un rflexe , indique un autre banquier. Selon ltude de bfinance, 13 % des entreprises sondes ont dj eu recours un conseiller extrieur pour les accompagner dans leurs relations avec les agences. Depuis 2012, Standard & Poors a not 106 nouvelles entreprises en Europe et la quasi-totalit dentre elles ont eu recours aux services d u n c o n s e i l l e r. L e c o t d u conseiller ? Cest confidentiel mais il nest pas dmesur par rapport un autre conseil , explique un grand groupe du CAC 40. L. Boi.

Avec Augustin de Romanet, Prsident-directeur gnral de ADP Au Centorial

Les experts veulent plus de souplesse et daudace

Si vous lisez entre les lignes de notre rapport intrimaire, vous pouvez aisment comprendre que lide dune rvision des portefeuilles signifie une baisse du pourcentage dinvestissement rserv aux obligations dEtat japonaises , a rsum Takatoshi Ito, le responsable du comit dexperts. En juin dernier, la direction du GPIF, qui dispose dun statut

Informations et inscriptions : www.lesechos-debats.fr

en partenariat avec

dinstitution administrative, avait dj annonc quelle allait progressivement modifier la structure de son portefeuille. Au dbut de lanne, le fonds plaait encore 67 % de ses capitaux dans des obligations japonaises et se rservait le droit de faire bouger ce taux dans une chelle de plus ou moins 8 %. Son portefeuille contenait 11 % dactions nippones, 8 % dobligations trangres, 9 % dactions trangres et 5 % dactifs financiers court terme. Dsormais, il vise un portefeuille idal comprenant seulement 60 % dobligations japonaises, 12 % dactions nippones, 11 % de titres trangers et 5 % dactifs court terme. Si les experts saluent ce premier mouvement, ils souhaiteraient que le GPIF se montre plus souple et plus audacieux encore en osant investir dans des socits dinvestissement immobilier cotes (REIT), dans des produits drivs ou dans des fonds spcialiss dans les matires premires. Et pour investirdanscesactifsquilmatrise mal, le fonds devrait recruter des grants indpendants pour aider les responsables administratifs de la structure finaliser leurs grands arbitrages. Il devrait ds lors, prvient le comit, accepter de revoir la hausse sa grille des salaires pour attirer de nouveaux talents. n

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 33

sance du 27 - 09 - 2013 CAC 40 : 4186,77 (0,00 %) NEXT 20 : 8477,5 (0,20 %) CAC LARGE 60 : 4605,82 (0,02 %) CAC ALL-TRADABLE : 3162,24 (0,02 %) Date de prorogation : 25 octobre
A : Indicateur acompte, solde ou total du dividende. BPA : Bnfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus hauts et plus bas ajusts sont sur lanne civile. Les valeurs classes par ordre alphabtique sont regroupes en trois classes de capitalisation signales par les lettres A pour les capitalisations suprieures 1 milliard deuros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard deuros et 150 millions deuros et C pour les capitalisations infrieures 150 millions deuros. L : Valeurs de lindice CACNext20. R : Valeurs de lindice CACLarge60. G : Valeurs de lindice CACMid60. g : Valeurs de lindice CACSmall. Les bnfices par action : source FacSet JCF Estimates. Mise en ligne intgrale des informations rglementes sur www.lesechos-comfi.fr

euronext
CAC 40
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ACCOR (AC) R A ou E FR0000120404 03/05/13 0,76 AIR LIQUIDE (AI) R FR0000120073 16/05/13 2,5 ALSTOM (ALO) R FR0010220475 04/07/13 0,84 ARCELORMITTAL (MTP) LU0323134006 10/05/13 0,17 AXA (CS) R FR0000120628 09/05/13 0,72 BNP PARIBAS (BNP) R A ou E FR0000131104 21/05/13 1,5 BOUYGUES (EN) R A ou E FR0000120503 30/04/13 1,6 CAP-GEMINI (CAP) R FR0000125338 03/06/13 1 CARREFOUR (CA) R FR0000120172 02/05/13 0,58 CREDIT AGRICOLE (ACA) R Jce 1/1/01 FR0000045072 26/05/11 0,45 DANONE (BN) R FR0000120644 02/05/13 1,45 EADS (EAD) R NL0000235190 31/05/13 0,51 EDF (EDF) R FR0010242511 06/06/13 0,68 ESSILOR INTERNATIONAL (EI) R FR0000121667 30/05/13 0,88 GDF SUEZ (GSZ) R FR0010208488 25/04/13 0,67 GEMALTO (GTO) NL0000400653 27/05/13 0,34 KERING (KER) R FR0000121485 20/06/13 2,25 L.V.M.H. (MC) R FR0000121014 22/04/13 1,8 LAFARGE (LG) R A ou E FR0000120537 02/07/13 1 LEGRAND SA (LR) R FR0010307819 29/05/13 1 ouv clot % veil % an bpa vol. + haut % mois + haut an per nb titres + bas % 52 S. + bas an rdt 30,81 30,93 + 0,37 + 15,86 1,33 453988 31,055 + 7,41 32,01 23,23 227.480.960 30,775 + 17,07 24,54 2,46 104,25 103,3 - 1,01 + 8,68 5,31 426887 104,35 + 0,29 105,65 19,45 311.854.526 102,5 + 5,53 88,55 2,42 27,03 26,775 - 0,47 - 11,15 3,08 713244 27,04 - 0,59 35,78 8,70 308.600.173 26,67 - 4,22 24,105 3,14 10,375 10,165 - 2,63 - 21,41 10292744 10,425 + 2,62 13,88 1.665.392.222 10,125 - 11,45 8,354 1,92 17,465 17,395 + 0,09 + 30,3 2,03 4896263 17,55 + 4,69 18,3 8,58 2.392.273.919 17,25 + 44,84 12,72 4,14 50,84 50,89 + 0,1 + 19,5 4,69 2953878 51,08 + 6,54 51,56 10,86 1.244.462.789 50,48 + 34,29 37,47 2,95 27,135 26,935 - 0,74 + 20,25 2,34 716879 27,25 +17,47 28,1 11,51 319.157.718 26,71 + 38,91 18,61 5,94 44,025 44,055 - 0,73 + 34,07 2,98 677748 44,535 + 7,95 45,615 14,78 159.129.651 43,595 + 34,83 32,7 2,27 25,78 25,4 - 1,09 + 31,3 1,36 1496142 25,865 +10,92 26,11 18,64 723.984.192 25,38 + 54,36 18,76 2,28 8,253 8,278 + 0,45 + 36,06 1 4281433 8,321 + 7,46 8,5 8,28 2.498.020.537 8,21 + 50,67 5,952 56,03 55,44 - 1,32 + 11,09 3,02 1662114 56,34 - 3,43 60,45 18,38 631.028.000 55,14 + 12,59 49,21 2,62 47,225 47,45 + 0,92 + 60,85 2,77 1856019 47,735 + 8,4 47,735 17,13 787.293.038 47,045 + 90,95 29,88 1,26 23,055 23,635 + 2,32 + 69,06 1,85 2586490 24 +12,01 24 12,77 1.860.008.468 23,05 + 41,1 13,525 2,88 80,61 80,8 + 0,27 + 6,29 3,04 459802 80,9 - 5,24 89,99 26,60 215.476.495 79,81 + 9,47 71,9 1,09 18,945 18,84 - 0,16 + 20,96 3729690 19,05 +16,01 19,05 2.412.824.089 18,82 + 5,16 14,05 3,56 80,2 80,23 + 0,2 + 18,44 3,31 295064 81,3 - 3,66 89,16 24,24 88.015.844 79,95 + 18,44 57,13 167,95 166,35 - 0,33 + 20,14 10,36 145624 168,5 - 4,42 185,15 16,06 126.183.079 165,85 + 40,6 139,595 1,35 147,05 146,05 - 0,71 + 5,22 7,29 504730 147,35 + 7,55 150,05 20,02 507.853.098 144,9 + 22,22 117,8 1,23 52,71 52,13 - 1,12 + 7,99 2,89 527339 52,98 +12,41 56,48 18,05 287.255.502 51,85 + 22,37 43,81 1,92 41,965 41,7 - 0,24 + 30,82 493878 42,085 + 7,34 42,4 264.374.875 41,595 + 42,08 31,795 2,4

SRD Suite
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div L'ORAL (OR) R FR0000120321 07/05/13 2,3 MICHELIN (ML) R A ou E FR0000121261 24/05/13 2,4 ORANGE (ORA) R FR0000133308 06/06/13 0,2 PERNOD-RICARD (RI) R FR0000120693 02/07/13 0,79 PUBLICIS GROUPE SA (PUB) R FR0000130577 05/06/13 0,9 RENAULT (RNO) R FR0000131906 10/05/13 1,72 SAFRAN (SAF) R FR0000073272 03/06/13 0,65 SAINT-GOBAIN (SGO) R A ou E FR0000125007 12/06/13 1,24 SANOFI (SAN) R FR0000120578 09/05/13 2,77 SCHNEIDER ELECTRIC S.A. (SU) R FR0000121972 02/05/13 1,87 SOCIT GNRALE (GLE) R FR0000130809 29/05/13 0,45 SOLVAY (SOLB) BE0003470755 16/05/13 1,5 STMICROELECTRONICS (STM) R NL0000226223 16/09/13 0,09 TECHNIP (TEC) R FR0000131708 02/05/13 1,68 TOTAL (FP) R A ou E FR0000120271 24/09/13 0,59 UNIBAIL-RODAMCO (UL) FR0000124711 03/05/13 5,27 VALLOUREC (VK) R FR0000120354 06/06/13 0,69 VEOLIA ENV. (VIE) R FR0000124141 20/05/13 0,7 VINCI (DG) R FR0000125486 23/04/13 1,22 VIVENDI (VIV) R Attr. Grat (1p30) FR0000127771 14/05/13 1 ouv vol. nb titres 127,6 320103 604.551.421 82,05 670481 187.184.640 9,472 8760675 2.648.885.383 92,2 400682 265.421.592 59,55 425598 213.010.470 60,29 516788 295.722.284 44,95 854741 417.029.585 37,3 902517 553.128.833 74,94 1726932 1.326.900.437 65,24 1234254 560.344.262 37,12 2693807 798.656.299 114,05 258248 84.701.133 6,962 2999403 910.695.805 89 286342 113.040.513 43,39 4317544 2.376.735.361 183,05 158263 97.229.600 45,97 3772403 126.285.147 12,835 1331383 548.875.708 43,455 1076863 600.408.309 17,205 2269588 1.339.020.711 clot % veil + haut % mois + bas % 52 S. 127,65 + 0,24 127,95 + 4,25 126,85 + 29,9 83,41 + 1,83 83,71 +13,47 81,55 + 35,6 9,406 - 0,26 9,507 +24,32 9,363 - 3,01 91,9 - 0,16 92,55 - 0,13 91,5 + 4,25 59,37 + 0,14 59,93 + 6,02 59,1 + 37,46 60,01 - 0,4 60,5 + 6,31 59,22 + 61,88 45,775 + 1,94 45,835 + 6,7 44,915 + 62,93 37,365 - 0,16 37,5 + 7,99 37,115 + 29,92 75,11 + 0,68 75,26 + 0,15 74,23 + 9,14 64,64 - 0,65 65,72 +10,53 64,02 + 35,15 37,165 + 0,28 37,375 +13,29 36,735 + 63,08 111,35 - 2,88 114,05 + 2,96 109,55 + 20,57 7,009 - 0,14 7,031 +12,68 6,95 + 62,36 87,79 - 1,44 89 + 0,62 87,43 + 1,6 43,675 + 1,24 43,785 + 4,67 43,205 + 10,07 184 + 0,36 184,3 + 6,76 181,7 + 15,61 45,28 - 8,2 45,97 - 3,45 43,97 + 34,3 12,79 - 0,31 12,92 +13,99 12,735 + 48,29 43,23 - 0,14 43,5 + 9,21 43,02 + 26,72 17,145 - 0,26 17,265 +11,73 17,05 + 9,2 % an bpa + haut an per + bas an rdt + 21,69 5,12 137,85 24,91 103,65 1,8 + 16,51 7,7 84,71 10,84 57,23 2,88 + 12,8 1 9,507 9,45 7,033 2,13 + 5,1 4,71 101,15 19,51 83,99 0,86 + 31,2 3,63 63,27 16,37 45,375 1,52 + 47,5 5,31 63,67 11,30 39,11 2,87 + 40,44 2,64 45,835 17,31 32,76 1,42 + 15,97 1,92 38,25 19,49 27,105 3,32 + 5,21 5,33 87,03 14,09 65,91 3,69 + 17,89 4,05 66,99 15,98 52,49 2,89 + 31,05 3,35 38,94 11,08 23,44 1,21 + 1,83 121,05 97,2 + 30,57 -0,08 7,689 5,458 1,43 + 1,09 5,34 92,49 16,45 74,74 1,91 + 11,96 5,08 43,785 8,60 35,175 1,35 + 1,13 209 164,2 + 14,66 2,17 51,01 20,91 33,05 1,52 + 39,71 0,33 13,305 38,76 8,49 5,47 + 20,22 3,4 43,5 12,71 33,25 2,82 + 1,15 1,24 17,615 13,83 13,995 5,83

Valeurs franaises

SRD Suite

Valeurs franaises
clot % veil % an bpa + haut % mois + haut an per + bas % 52 S. + bas an rdt 18,98 - 0,78 +136,02 19,35 + 5,8 20,485 18,98 +175,28 8,068 4 0,91 + 1,11 - 4,21 0,95 + 1,11 1,18 0,91 0,86 27,42 - 0,4 + 7,89 2,11 27,77 + 1,82 31,98 12,97 27,38 + 13,33 25,2 3,76 3,12 - 16,13 3,14 + 1,3 4,16 3,1 - 31,13 1,86 78,99 - 2,47 - 4,52 3,35 81 + 1,13 101,55 23,58 78,41 - 11,52 77,1 1,77 18,9 + 0,59 + 22,41 1,27 18,94 + 7,42 19,1 14,88 18,765 + 20,84 15,315 3,97 3,05 - 1,29 - 5,57 3,13 + 6,64 3,83 3,05 - 17,12 2,52 47,36 + 0,25 - 8,57 47,45 + 1,33 54,65 47,2 + 3,05 43,85 3,89 20,5 + 2,04 + 15,82 20,71 +11,72 21,6 20,12 + 12,21 16,67 3,66 111,65 + 1,04 + 52,11 111,65 - 9,96 124,85 109,75 + 62,26 73,4 0,99 24,485 + 0,64 + 19,97 2,8 24,485 + 0,82 25 8,74 24,14 + 21,48 20,515 4,9 65,2 + 3,53 + 17,03 4,33 66,19 + 8,27 66,19 15,06 63,9 + 21,14 51,5 2,03 27,2 - 1,09 - 1,2 27,53 + 2,37 35,88 27 - 4,86 24,89 3,49 6,35 + 1,76 - 22,94 6,54 - 0,47 9,63 6,32 - 34,55 5,13 83,31 + 0,86 - 0,29 83,55 +10,1 96,22 82,03 + 3,14 75,17 57,48 - 1,27 - 7,16 58,2 + 1,54 75,2 56,73 - 13,58 52,1 6,96 69,12 - 0,12 + 8,47 3,21 69,49 + 2,14 74,91 21,53 68,75 + 16,13 62 2,3 2,06 + 0,49 - 20,46 -0,52 2,11 +11,96 3,54 2,05 - 10,04 1,59 1,7 - 8,6 - 9,09 0,49 1,86 - 0,58 2,91 3,47 1,7 + 19,47 1,47 188 - 0,79 + 44,06 189,5 + 8,36 189,6 188 + 43,02 128,99 2,55 66,58 - 1,94 + 36,27 5,41 67,5 +10,71 69,65 12,30 66,2 + 81,12 45,75 2,55 0,31 - 18,42 0,32 - 3,13 0,44 0,3 - 8,82 0,27 59,17 + 4,5 + 37,6 59,17 + 5,79 59,17 56,62 + 27,69 40,5 1,27 9,59 - 0,1 - 25,25 9,7 - 5,14 14,39 9,59 - 27,04 8,72 12,9 - 1,15 - 9,15 1,78 13,08 +16,95 15,86 7,25 12,9 + 18,13 10,35 1,55 12,1 - 0,21 + 32,84 12,195 + 8,47 12,69 12,065 + 35,09 8,703 5,37 14,1 + 0,71 + 12,71 14,13 + 6,42 14,31 14 + 8,05 11,37 4,89 3,79 + 99,47 3,82 + 2,43 3,9 3,77 + 97,09 1,93 36,3 - 0,62 + 32,36 2,67 36,865 + 6,76 40,93 13,62 36,23 + 62,71 27,535 1,87 92,1 + 0,66 + 16,32 92,1 + 6,73 92,1 91,5 + 24,44 74,52 2,17 12,965 - 1,11 + 46,5 0,64 13,215 +26,55 13,49 20,36 12,805 + 98,24 7,505 4,24 41,295 + 0,06 + 57,34 3,18 41,395 + 7,99 41,4 13,01 40,53 + 52,94 25,75 1,53 1,36 - 0,73 + 2,26 1,38 -19,05 1,73 1,35 - 4,9 1,1 62,1 - 0,16 + 8,68 62,9 + 3,5 63 62,05 + 10,11 55,85 5,07 19,19 + 0,79 - 11,61 19,27 + 4,81 22 19,04 - 24,03 16,1 48,16 - 1,97 + 8,22 48,6 - 0,1 52,8 47,61 + 17,21 43,01 9,84 - 0,1 + 21,78 9,85 - 0,61 10,98 9,71 + 7,89 8,08 11,66 - 0,6 + 12,77 0,62 11,75 - 1,35 12,55 18,93 11,6 + 29,27 8,77 11,62 + 0,17 + 47,09 0,81 11,68 + 0,17 12,25 14,35 11,49 + 86,22 6,99 64,3 + 3,03 + 70,85 5,35 64,4 +11,44 64,43 12,02 62,5 + 77,09 37,25 2,33 4,13 - 2,13 - 30,72 4,25 +29,06 6,596 4,1 - 29,56 2,88 52,23 - 0,19 + 10,7 52,44 + 1,83 53,5 52,1 + 25,55 43,18 2,87 91 - 0,74 + 6,94 91,52 + 1,62 100,25 90,76 + 10 84,555 1,81 148,15 - 0,57 - 1,13 149,95 + 5,78 189,8 148 + 9,3 136,2 1,28 21,08 - 0,71 + 1,54 21,43 + 5,4 22,74 21,07 - 13,05 18,55 3,8 99,96 - 0,01 + 28,53 11,06 100,4 +11,92 103,25 9,04 99,61 + 51,57 76,36 1,75 117,7 + 1,51 + 41,08 6,52 118,1 + 5,32 118,1 18,04 116 + 56,37 79,31 1,19

SRD
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ouv vol. nb titres clot % veil % an bpa + haut % mois + haut an per + bas % 52 S. + bas an rdt Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ouv vol. nb titres

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AB Science (AB) G 17,6 17,74 + 0,8 - 2,15 Jce 1/1/10 21528 17,75 + 1,37 22,91 FR0010557264 32.318.407 17,5 + 81,58 16,58 5,13 5,17 + 0,78 - 10,55 ABC Arbitrage (ABCA) g Nom. A ou E 33438 5,17 + 0,39 6,01 FR0004040608 07/06/13 0,27 52.265.990 5,13 - 18,97 4,28 0,44 0,44 + 4,76 Acanthe Dev. (ACAN) g 74998 0,44 + 2,33 0,5 FR0000064602 27/08/13 0,06 142.131.582 0,43 + 18,92 0,41 77,13 77,05 - 0,03 + 32 Aroports de Paris (ADP) G 23781 77,34 + 3,41 79,27 FR0010340141 27/05/13 2,07 98.960.602 76,81 + 23,16 57 13,6 13,75 + 1,03 + 9,04 Affine RE (IML) g 6611 13,75 + 0,51 15,2 FR0000036105 30/04/13 1,2 9.033.959 13,6 + 13,64 12,34 7,227 7,225 - 1,55 + 3,23 Air France-KLM (AF) G 2914836 7,337 +22,11 8,95 FR0000031122 14/07/08 0,58 300.219.278 7,201 + 49,8 5,464 21,9 21,96 + 0,23 + 0,65 Akka Technologies (AKA) g Ex-DS 16/05/13 11138 22,12 - 5,43 28,35 FR0004180537 28/06/13 0,64 15.209.577 21,88 + 8,03 18,745 15,21 15,07 - 0,59 + 4,8 Albioma (ABIO) g 20668 15,25 - 2,14 15,99 FR0000060402 10/06/13 0,3 29.167.899 15,05 + 23,37 12,57 2,702 2,685 - 0,26 +167,7 Alcatel-Lucent (ALU) LR 22458228 2,73 +39,77 2,745 FR0000130007 05/06/07 0,16 2.329.431.233 2,657 +209,69 0,995 15,5 15,55 - 0,26 + 7,99 Alpes (Cie des ) (CDA) g 2499 15,69 - 0,64 17 FR0000053324 18/03/13 0,7 24.231.022 15,5 + 8,44 14,12 9,7 9,61 - 0,93 + 29,86 Altamir (LTA) g 29655 9,7 + 3,67 9,83 FR0000053837 13/05/13 0,41 36.512.301 9,47 + 38,27 7,25 122 120 + 2,56 Altarea (ALTA) 2094 122 + 1,87 154 FR0000033219 04/07/13 10 11.592.805 120 + 3 105,4 31,9 32,25 + 1,74 + 23,33 Alten (ATE) G 76185 32,85 + 7,18 33,09 FR0000071946 20/06/13 1 32.740.647 31,81 + 29 25,4 6,06 - 0,33 + 5,39 Altran Technologies (ALT) G 6,11 649109 6,22 + 7,83 6,22 FR0000034639 11/07/13 0,09 174.685.492 6,03 + 20,45 5,01 21,7 21,74 + 1,4 - 10,17 ANF Immobilier (ANF) g Ex-D OPR 11/12/12 6957 21,74 + 2,98 24,35 FR0000063091 08/05/13 1 17.730.570 21,49 - 35,78 20,19 15,45 15,5 + 0,65 + 2,99 April Group (APR) g 11039 15,54 - 2,82 16,24 FR0004037125 24/04/13 0,33 40.904.135 15,29 + 17,74 11,51 3,8 3,76 - 0,79 + 4,16 Archos (JXR) g 156044 3,83 - 0,79 4,57 FR0000182479 26.803.174 3,73 + 9,62 2,24 13,16 13,26 + 0,72 + 3,43 Areva (AREVA) G 106414 13,355 +10,41 15,45 FR0011027143 383.204.852 13,1 - 6,36 10,8 83,69 83,39 - 0,08 + 5,28 Arkema (AKE) L 163463 83,69 + 7,93 87,77 FR0010313833 06/06/13 1,8 62.784.013 82,84 + 13,01 63,55 17,62 17,4 - 1,7 - 43,51 Artprice.com (PRC) g 11402 17,62 - 5,95 33,1 FR0000074783 6.437.562 17,4 - 26,02 15,38 18,21 18,09 - 0,77 + 21,49 Assystem (ASY) g 15789 18,21 + 5,85 18,25 FR0000074148 02/07/13 0,45 19.170.110 17,96 + 29,68 14,95 /210113 - 1,15 Atari (ATA) 0,95 FR0010478248 29.531.371 - 23,89 0,84 57,33 58 + 0,76 + 9,72 Atos Origin (ATO) LR 283699 58,26 + 2,89 59,22 FR0000051732 04/06/13 0,6 86.756.262 57,33 + 8,45 49,525 4,61 4,59 - 0,86 - 0,43 Aurea (AURE) 5310 4,62 + 5,03 4,88 FR0000039232 28/06/13 0,1 12.093.304 4,54 - 9,47 3,62 1,37 - 0,73 - 12,74 Avanquest Software (AVQ) g 1,33 366315 1,38 + 3,79 2,31 FR0004026714 19.944.574 1,32 - 13,29 1,2 0,39 0,4 - 11,11 Avenir Telecom (AVT) g 46687 0,41 0,51 FR0000066052 21/10/11 0,05 93.440.895 0,39 - 14,89 0,32 19,6 19,85 + 1,28 + 45,96 Axway Software (AXW) g 4454 19,98 +12,34 19,98 FR0011040500 07/06/13 0,35 20.321.083 19,6 + 58,8 12,9 /110912 BCI Navigation (BNA) FR0000076192 8.938.359 8,72 8,7 + 1,75 - 75,9 Belvdre (BVD) 806832 8,94 + 9,57 38,46 FR0000060873 27/09/07 0,5 26.474.152 8,6 - 83,08 6,87 Bnteau (BEN) 12,1 11,9 - 2,38 + 44,42 62751 12,1 +26,87 12,57 FR0000035164 31/01/12 0,18 82.789.840 11,75 + 35,23 7,48 Bic (BB) G 86,65 86,34 - 0,43 - 4,41 33309 86,94 - 0,27 101,5 FR0000120966 24/05/13 2,56 48.344.428 85,63 - 6,65 75,01 3,95 3,86 - 2,03 - 18,86 Bioalliance Pharma (BIO) g Ex-DS 02/07/13 152888 3,95 - 3,26 5,926 FR0010095596 20.656.675 3,86 - 4,16 3,37 71,24 71,5 + 0,21 - 0,69 BioMrieux (BIM) G 27119 71,71 - 6,54 81,92 FR0010096479 04/06/13 0,98 39.453.740 71,13 - 0,97 68,75 Boiron (BOI) g 48,53 48,94 + 0,7 + 87,01 3850 49 +21,83 49 FR0000061129 31/05/13 0,9 19.441.713 47,86 +106,32 26 Bollor (BOL) G 386,45 384,8 - 0,44 + 49,38 5290 388 +12,7 417 FR0000039299 10/09/13 2 27.173.266 381,4 + 90,97 258,45 17,93 17,91 + 0,17 + 0,2 Bonduelle (BON) g 10674 17,93 + 1,59 20,438 FR0000063935 03/01/13 1,5 32.000.000 17,88 + 5,11 17,07 50,99 51,5 + 1 + 12,45 Bongrain (BH) 6215 51,5 - 0,48 53,9 FR0000120107 13/05/13 1,3 14.032.930 50,52 + 10,75 45,8 19,1 19,345 + 1,28 + 12,51 Bourbon (GBB) G 92724 19,37 -10,91 21,97 FR0004548873 03/06/13 0,82 74.559.688 19,1 + 4,68 15,702 Boursorama (BRS) g 7,35 7,35 + 47,29 8696 7,35 + 3,67 7,35 FR0000075228 87.832.368 7,3 + 31,25 5 Bull (BULL) g 2,99 3,04 + 1,67 - 1,94 Regr. 619904 3,05 +16,48 3,6 FR0010266601 121.101.147 2,94 + 11,76 2,31

5,22

2,69

-0,63

2,91 3,92 -0,3

4,5 4,27

2,33 13,84 3,1 0,48 12,54 1,49

2,13

2,16

2,49

4,46 13,01 1,03 2,18

1,76 7

-0,05 1,51 5,11 16,89 2,97

1,37 1,84 0,52 1,64 10,91 8,38 2,52 4,24

Bureau Veritas (BVI) L 23,325 23,305 - 0,19 + 10,12 Div 4 21/06/13 262840 23,505 + 4,16 25,4 FR0006174348 03/06/13 1,83 442.110.424 23,255 + 17,91 19,54 5,6 5,55 - 0,89 + 12,12 Canal+ (AN) g 23984 5,6 + 3,93 5,7 FR0000125460 13/05/13 0,27 126.690.768 5,53 + 16,6 4,68 76,7 76,63 - 0,1 + 6,28 Casino (CO) LR 172449 77 + 6,49 86,8 FR0000125585 24/04/13 3 112.910.075 76,26 + 9,14 68,5 19,36 19,16 + 0,1 + 3,01 Cegedim (CGM) g 4397 19,36 - 3,23 27,5 FR0000053506 01/07/11 1 13.997.173 19 + 26,64 18,52 19,85 19,82 - 0,15 + 29,54 Cegid Group (CGD) g 5674 19,9 +14,9 19,9 FR0000124703 21/05/13 1,05 9.233.057 19,82 + 39,77 13,8 34,47 34,65 + 1,91 - 5,46 CFAO (CFAO) G Ex-D OP 13/12/12 529 34,65 + 5 37,44 FR0000060501 19/06/13 0,9 61.664.983 34 - 6,95 30,6 17,66 17,39 - 1,53 - 23,02 CGG (CGG) LR 1076820 17,84 - 8,3 23,6 FR0000120164 11/06/93 1,22 176.860.885 17,35 - 31,87 15,31 5,45 5,49 + 3,39 + 81,19 Chargeurs (CRI) g 1900966 5,99 +71,03 5,99 FR0000130692 03/06/08 0,65 13.529.065 5,35 +111,15 2,81 145,5 144,75 - 0,34 + 12,87 Christian Dior SA (CDI) 66892 145,5 + 9,25 148,1 FR0000130403 22/04/13 1,1 181.727.048 143,55 + 37,6 119,65 CIC (CC) 131,1 131 + 24,82 Action A 831 132,3 + 6,68 133,95 FR0005025004 28/05/13 7,5 38.027.493 130,5 + 37,17 105 8399,99 8299,99 - 1,19 + 97,62 Cie du Cambodge (CBDG) Nom. 5 8399,99 +34,61 8590 FR0000079659 17/06/13 48 559.735 8299,99 +122,52 4100,01 51,2 51,11 - 0,18 + 14,31 Ciments Franais (CMA) g 2265 51,2 +10,92 51,45 FR0000120982 02/08/13 1,5 35.798.136 51 + 11,35 40,505 17,36 17,36 - 0,17 + 29,75 Club Mditerrane (CU) G 9935 17,39 - 0,4 17,88 FR0000121568 20/03/01 1 31.822.559 17,26 + 35,63 11,91 Club Mditerrane (CUT) Ex-D OP 28/08/13 FR0011534916 CNP Assurances (CNP) GR 13,645 13,635 - 0,15 + 17,49 238899 13,65 - 2,54 14,6 FR0000120222 30/04/13 0,77 686.618.477 13,45 + 32,38 10,4 113,6 113,6 + 0,13 - 2,91 Colas (RE) 613 115,7 + 3,13 127,5 FR0000121634 24/04/13 7,26 32.654.499 113,6 + 12,48 103 911,15 906,1 - 0,55 + 21,77 Dassault Av. (AM) 57 915,6 - 2,47 935 FR0000121725 20/05/13 9,3 10.125.897 906,1 + 29,67 743,2 98,03 98,86 + 0,58 + 17,37 Dassault Systmes (DSY) LR 99879 98,86 + 1,05 103 FR0000130650 05/06/13 0,8 126.130.441 98,03 + 21,63 78,24 2,614 2,662 + 1,91 - 15,49 Derichebourg (DBG) g 374815 2,685 +14,45 3,86 FR0000053381 13/02/12 0,09 168.082.030 2,578 + 8,56 2,265 10,05 9,97 - 0,4 + 5,61 Devoteam (DVT) g 1854 10,13 + 4,95 12,39 FR0000073793 27/06/13 0,1 10.081.335 9,97 + 3,21 8,8 0,21 0,21 - 16 DMS (DGM) g Ex-DS 09/05/12 65639 0,21 - 4,55 0,3 FR0000063224 74.435.123 0,2 - 12,5 0,19 18,16 18,2 + 0,28 - 6,19 DNXCorp (DNX) g 1947 18,3 - 2,93 22,83 FR0010436584 13/05/13 1,77 2.834.575 18,1 + 3,7 17,86 24,08 24,285 + 0,81 + 4,23 Edenred (EDEN) LR 254252 24,485 + 6,28 26,92 FR0010908533 28/05/13 0,82 225.897.396 23,99 + 10,89 22,495 40,9 40,42 - 1,05 + 20,41 Eiffage (FGR) G 84282 40,95 - 3,39 44,99 FR0000130452 25/04/13 1,2 89.438.630 40,21 + 53,89 30,51 /140612 Entrepose Cont. (ENTC) g FR0010204321 02/04/12 0,92 5.165.408 77,33 76,87 - 0,67 - 30,72 Eramet (ERA) G 11759 78,09 + 7,87 116 FR0000131757 20/05/13 1,3 26.543.218 76,25 - 17,32 64,01 47,2 46,6 - 1,81 - 13,69 Esso (ES) g 5097 47,3 - 8,36 59,89 FR0000120669 08/07/13 2 12.854.578 46,58 - 22,33 45,5 90,4 90,77 + 0,41 + 39,65 Euler Hermes (ELE) G 6056 90,77 + 4,71 95,1 FR0004254035 28/05/13 4 45.212.727 89,85 + 75,74 63,62 47,85 47,98 + 0,27 + 39,15 Eurazeo (RF) G Ex-DA 22/05/13 40456 47,995 - 0,75 49,595 FR0000121121 09/05/13 1,2 68.419.738 47,615 + 39,21 34,833 4,8 4,76 - 0,42 - 7,39 Euro Disney (EDL) g 31147 4,8 + 1,71 5,65 FR0010540740 38.976.490 4,75 - 11,03 4,31 2,41 2,42 + 0,42 - 8,68 Euro Ressources (EUR) g 4797 2,45 - 4,35 2,99 FR0000054678 01/08/13 0,36 62.496.461 2,41 - 23,9 2,27 182,1 188 + 3,24 + 53,47 Eurofins Scientific (ERF) G 18519 188 + 4,44 191,9 FR0000038259 05/07/13 0,85 14.881.350 182,1 + 72,08 123 32,01 32 + 0,16 + 0,31 Eurosic (ERSC) 16 32,01 - 1,84 33,8 FR0000038200 19/04/13 2,1 22.839.874 32 31 6,314 + 0,4 + 8,04 Eurotunnel (Groupe) (GET) G 6,29 729269 6,343 +11,57 6,926 FR0010533075 03/06/13 0,12 550.000.000 6,289 + 15,6 5,077 23,555 23,385 - 0,47 - 6,83 Eutelsat Com. (ETL) LR 537093 23,8 + 3,7 28,15 FR0010221234 16/11/12 1 220.113.982 23,36 - 6,83 20,41 55,38 55,9 + 0,79 + 14,08 Faiveley Transport (LEY) G 5497 55,9 + 7,5 56,38 FR0000053142 16/09/13 0,95 14.614.152 55,03 + 16,51 44,5 Faurecia (EO) G 21,72 21,7 + 1,1 + 85,15 222843 21,925 +10,55 22,665 FR0000121147 31/05/12 0,35 110.838.945 21,43 + 67,37 11,565 FFP (FFP) 44,95 44,7 - 0,67 + 54,14 1542 44,95 +10,37 45,8 FR0000064784 22/05/12 1,1 25.157.273 44,31 + 49,95 28,51 Fimalac (FIM) 39,4 39,4 - 0,38 + 12,38 751 39,5 - 0,68 41,2 FR0000037947 14/06/13 1,8 28.830.000 39,4 + 23,09 34,85 762,45 758 - 0,58 + 57,6 Fin. Odet (ODET) 171 762,45 +17,88 800 FR0000062234 17/06/13 0,5 6.585.990 746,1 + 93,84 473

7,85 4,87 5,16 14,86 3,92

5,3 2,6 1,1 15,77

9,65 15,00 0,69 5,73 0,58 3,28 15,61 2,94 0,24 72,33

1,61 8,45 5,65 6,39 1,03 3,67 26,94 0,81 0,25 10,65

9,73 3,38 2,98 13,56 2,97 3,1 1,69

6,83 13,29 4,41 3,23 14,87 2,5 -1,42

14,88 0,53

1,9 4,28 1,7 1,33 16,38 -3,53 2,69 14,65 4,57 0,07

Valeurs mnmo / info / ouv clot % veil % an bpa ost vol. + haut % mois + haut an per isin / date dtach. coupon / div nb titres + bas % 52 S. + bas an rdt Foncire des Murs (FMU) 19 19,1 + 1,06 + 11,05 2032 19,1 + 3,8 19,65 FR0000060303 15/04/13 1,5 64.223.435 18,94 + 9,27 16,9 61,4 61,35 + 0,13 - 3,08 Foncire des Rgions (FDR) G 35131 61,5 + 4,07 67,89 FR0000064578 29/04/13 4,2 62.997.111 61,06 + 4,18 55,11 16,905 16,9 - 0,03 - 5,59 Foncire Dv. Log. (FDL) Ex D OP 29/07/13 2 16,905 +11,55 19,88 FR0000030181 24/04/13 1,05 69.611.004 16,9 - 2,31 15,01 39,48 39,1 + 10,14 Foncire Lyonnaise (FLY) 287 39,48 - 1,51 41,225 FR0000033409 22/04/13 1,4 46.528.974 39,1 + 15 35 /260913 + 44,67 Fromageries Bel (FBEL) - 5,35 300 FR0000121857 17/05/13 6,25 6.872.335 + 42,39 180 2,39 7,54 7,5 + 41,51 Gameloft (GFT) G 248944 7,57 +22,15 7,58 FR0000079600 82.966.725 7,4 + 46,48 4,4 /070612 Geci International (GECP) FR0000079634 01/10/01 0,1 33.921.720 Gecina (GFC) G 92,8 93,71 + 0,81 + 10,38 5,12 35104 93,71 + 3,08 99,96 18,30 FR0010040865 25/04/13 4,4 62.820.738 92,75 + 17,14 82,5 3,93 3,92 - 0,25 + 44,65 0,34 GFI Informatique (GFI) g 4670 3,93 + 5,09 3,97 11,53 FR0004038099 16/07/13 0,06 54.450.342 3,91 + 39,5 2,61 1,53 17,72 17,96 + 1,35 + 6,27 GL Events (GLO) g Ex-DS 09/11/12 30872 17,99 + 5,46 19 FR0000066672 01/07/13 0,6 22.653.920 17,72 + 23,76 14,32 3,34 26 26,9 + 2,95 + 77,68 Groupe Crit (CEN) g 15612 26,95 +36,2 26,95 FR0000036675 25/06/13 0,23 11.250.000 26 +107,08 14 0,86 2,9 2,9 - 0,34 - 3,33 Groupe Flo (FLO) g 21647 2,92 + 0,69 3,37 FR0004076891 12/06/13 0,09 39.566.291 2,88 - 14,45 2,4 3,1 0,95 0,94 - 2,08 Groupe Partouche (PARP) g 25474 0,95 - 6 1,17 FR0000053548 30/04/02 0,8 96.815.591 0,94 + 4,44 0,81 9,41 9,4 - 0,11 + 72,48 0,34 Haulotte Group (PIG) 63927 9,44 +33,71 9,46 27,65 FR0000066755 10/07/09 0,22 31.214.129 9,12 + 68,76 5,46 5,954 5,757 - 0,57 + 38,09 0,39 Havas (HAV) G 879920 5,976 + 5 6,173 14,76 FR0000121881 07/06/13 0,11 388.816.036 5,744 + 43,93 4,137 1,91 266,85 - 0,43 + 17,92 7,77 Herms International (RMS) LR 268 6470 269,5 + 7,21 283,2 34,34 FR0000052292 06/06/13 1 105.569.412 266,5 + 27,5 224,15 0,38 1,85 1,84 - 1,08 - 10,68 Hi-Media (HIM) g 56537 1,86 + 3,37 2,25 FR0000075988 02/05/07 0,1 45.112.645 1,83 - 9,36 1,64 0,19 0,2 + 17,65 Hubwoo (HBW) g 15685 0,2 - 9,09 0,23 FR0004052561 128.995.782 0,19 + 11,11 0,17 68 67,91 - 0,12 + 1,48 Icade (ICAD) G 42650 68,14 + 6,09 74,72 FR0000035081 16/04/13 3,64 72.464.422 67,6 + 5,78 57,99 171,9 171,8 + 0,5 + 32,1 5,02 Iliad (ILD) LR 84352 171,95 - 3,48 188,9 34,22 FR0004035913 25/06/13 0,37 57.637.805 170,95 + 34,32 126,5 0,22 52,52 52 - 0,95 + 7,91 3,84 Imerys (NK) G 37905 52,7 + 4,42 54,32 13,53 FR0000120859 08/05/13 1,55 75.368.546 51,8 + 15,74 45,31 2,98 54,19 54 - 0,04 + 25,58 2,66 Ingenico (ING) G 206363 54,29 + 0,02 58,09 20,34 FR0000125346 07/05/13 0,7 53.069.625 53,59 + 37,4 43,14 1,3 2,4 2,37 - 0,84 + 9,22 Innate Pharma (IPH) g 78918 2,4 - 1,66 3,05 FR0010331421 38.135.892 2,35 + 15,05 2,11 26,54 26,49 - 0,04 + 25,82 Inter Parfums (ITP) g Attr. Grat. 17/06/13 5794 26,59 + 5,12 26,6 FR0004024222 29/04/13 1,08 24.200.331 26,11 + 53,85 21 4,08 28,1 28,11 + 0,3 + 23,42 Ipsen (IPN) G 70292 28,11 - 1,87 30,49 FR0010259150 05/06/13 0,8 84.223.091 27,9 + 46,1 22,8 2,85 28 28 + 0,29 - 0,53 2,55 Ipsos (IPS) G 65494 28,125 - 3,11 33,43 11,00 FR0000073298 01/07/13 0,64 45.326.587 27,885 + 11,69 24,965 2,29 13,145 - 0,76 + 49,72 Jacquet Metal Service (JCQ) g 13,25 25898 13,25 +15,41 13,25 FR0000033904 02/07/13 0,59 24.028.438 12,94 + 53,74 8,64 4,49 26,76 26,8 + 0,45 + 49,01 0,98 JCDecaux (DEC) G 140802 26,875 + 7,87 27,1 27,49 FR0000077919 17/05/13 0,44 222.188.330 26,48 + 49,72 17,785 1,64 18,2 18,25 + 0,5 + 3,17 Kaufman & Broad (KOF) 827 18,35 + 7,73 18,78 FR0004007813 12/11/12 2,31 21.584.658 18,15 + 16,99 16,61 12,66 31,86 31,755 - 0,63 + 5,78 2,05 Klpierre (LI) G 121688 31,97 + 2,97 35,065 15,50 FR0000121964 15/04/13 1,5 199.470.340 31,6 + 14,72 28,6 4,5 4,5 + 2,51 LaCie SA (LAC) 1955 4,5 4,55 FR0000054314 20/12/11 0,33 36.243.653 4,5 3,92 24 23,945 - 0,21 - 5,3 1,56 Lagardre (MMB) LR 254419 24,11 + 1,89 29,83 15,35 FR0000130213 28/05/13 9 131.133.286 23,83 + 11,14 19,06 37,59 10,73 10,68 - 0,37 + 36,75 Latecoere (LAT) g 29300 10,74 +13,98 11 FR0000032278 29/06/07 0,75 9.324.019 10,64 + 17,36 7,81 68,25 68,05 - 0,29 - 2,79 Laurent-Perrier (LPE) g 1224 68,25 + 2,41 70,9 FR0006864484 15/07/13 1 5.945.861 67,8 + 1,86 58,61 1,47 14,3 14,4 + 1,05 + 95,39 Le Blier (BELI) g 44372 14,63 +31,87 15,04 FR0000072399 07/06/13 0,16 6.582.120 14,25 + 95,92 7,39 1,11 5,97 5,96 + 0,17 + 26 Lectra (LSS) Aug Nom 19/7/12 2523 5,99 + 6,62 6,17 FR0000065484 07/05/13 0,22 29.131.257 5,96 + 28,17 4,59 3,69 4,61 4,57 + 0,66 - 4,19 Lexibook (LEX) g 11969 4,63 + 4,34 6,52 FR0000033599 20/07/98 0,49 4.041.012 4,52 + 65,58 2,89 105,55 105,5 - 0,04 + 70,99 Lisi (FII) g 3082 106,15 + 5,94 108,38 FR0000050353 02/05/13 1,4 10.786.494 105,26 + 98,68 59,9 1,33 15,89 15,755 - 1,01 + 33,35 0,99 M6-Mtropole TV (MMT) G 177332 15,925 + 9,26 15,98 15,99 FR0000053225 20/05/13 1,85 125.883.964 15,75 + 46,83 11,36 11,74 27 + 12,73 Maisons France Conf. (MFC) g 26,95 874 27,09 + 7,1 29,19 FR0004159473 10/06/13 1,05 6.937.593 26,86 + 3,93 21,45 3,89 12,6 12,61 + 0,4 - 3 Manitou (MTU) g 19080 12,63 +21,72 14,5 FR0000038606 02/07/13 0,45 39.548.949 12,5 9,4 2,38 9,6 9,6 - 22,2 Mauna Kea (MKEA) 10107 9,63 + 3 14 FR0010609263 13.561.746 9,54 - 1,94 8,8 11,7 11,655 - 0,26 - 8,08 Maurel & Prom (MAU) G 120374 11,74 - 6,61 15,05 FR0000051070 21/06/13 0,4 121.523.841 11,625 + 0,39 10,875 3,43 18,77 18,56 - 1,01 + 22,91 Medica (MDCA) G 75229 18,82 +12,69 18,82 FR0010372581 03/07/13 0,36 47.904.187 18,51 + 37,58 13,15 1,4 18,64 18,65 + 0,05 + 44,35 Meetic (MEET) 21709 18,65 +47,78 18,7 FR0004063097 14/12/11 0,87 23.309.428 18,64 + 52,99 10,55 14,805 14,845 + 0,82 - 13,44 Mercialys (MERY) G 80951 14,845 + 0,81 18,32 FR0010241638 25/06/13 0,97 92.049.168 14,66 - 8,67 13,96 23,3 23,06 - 1,16 + 9,34 1,52 Mersen (MRN) g 11537 23,33 +20,1 24 15,14 FR0000039620 05/06/13 0,45 20.802.614 22,9 16,12 1,95 2,82 + 1,08 + 8,05 Metabolic Explorer (METEX) g 2,82 104245 2,84 + 6,02 4,26 FR0004177046 22.211.500 2,78 - 5,37 2,37 19,96 20,25 + 1 +154,08 Montupet SA (MON) 42301 20,3 +16,71 21,35 FR0000037046 28/06/13 0,6 10.782.769 19,95 +234,71 8,05 2,96 3,588 3,584 + 0,08 + 40,55 0,27 Natixis (KN) LR 1966397 3,61 + 9,87 3,99 13,40 FR0000120685 14/08/13 0,65 3.100.295.190 3,574 + 43,3 2,6 18,14 60,82 59,95 - 1,43 + 5,18 Naturex (NRX) g 2817 60,82 + 3,63 62,94 FR0000054694 08/07/13 0,1 7.740.839 59,9 + 13,78 54,61 0,17 53,08 54,12 + 2,11 + 35,3 4,92 Neopost (NEO) G 68517 54,12 + 3,6 55,49 11,00 FR0000120560 01/08/13 2,1 34.440.318 53,08 + 25,42 40,155 3,88 2,65 2,63 - 0,75 Netgem (NTG) g 308013 2,65 - 4,01 2,82 FR0004154060 01/07/13 0,14 41.212.222 2,62 + 1,54 2,25 5,32 44,995 45,075 + 0,19 + 34,53 -2,08 Nexans (NEX) G 67324 45,19 + 4,45 48,48 FR0000044448 17/05/13 0,5 29.394.042 44,47 + 21,84 32,24 1,11 26,575 26,45 - 0,51 + 3,58 Nexity (NXI) G 20917 26,685 - 6,37 30,05 FR0010112524 27/05/13 2 53.296.045 26,255 + 18,34 22,22 7,56 15,07 15,08 + 0,27 + 22,7 NextRadioTV (NXTV) g 1410 15,17 - 2,27 15,49 FR0010240994 29/05/13 0,33 17.042.105 15,07 + 21,51 12,11 2,19 2,7 2,73 + 1,15 + 17,17 Nicox SA (COX) G 336977 2,748 +11,61 3,75 FR0000074130 72.965.507 2,687 + 7,86 2,332 78,49 78,86 + 0,46 + 34,92 Norbert Dentr. (GND) g 748 78,95 +11,24 84,3 FR0000052870 29/05/13 1,5 9.836.241 78,35 + 51,65 55,55 1,9 6,96 7 + 0,58 + 20,07 0,45 NRJ Group (NRG) g 6115 7 + 6,06 7,02 15,56 FR0000121691 15/05/12 0,3 81.081.535 6,96 + 20,69 5,51 4,29 3,32 3,32 - 0,3 + 45,61 Oeneo (SBT) 7190 3,33 + 7,1 3,44 FR0000052680 26/09/12 0,08 54.909.602 3,31 + 47,56 2,27 3,01 37,25 37,2 - 0,11 + 11,04 Orpa (ORP) G 45861 37,425 + 5,5 38,48 FR0000184798 26/07/13 0,6 52.998.062 37,01 + 19,42 29,9 1,61 Parrot (PARRO) g 23,7 23,55 - 0,63 - 17,37 12905 23,78 + 7,68 31,46 FR0004038263 12.625.560 23,42 - 2,81 19,07 12,515 12,52 + 0,16 +128,84 -2 Peugeot (UG) LR 2261636 12,58 +10,11 13,08 FR0000121501 02/06/11 1,1 354.848.992 12,33 +109,05 5,169 Pierre & Vacances (VAC) g 17,91 18,11 + 1,12 + 14,62 6983 18,2 +12,91 18,68 FR0000073041 19/03/12 0,7 8.821.551 17,9 + 10,49 12,9

Valeurs mnmo / info / ouv ost vol. isin / date dtach. coupon / div nb titres Plastic Omnium (POM) G 19,3 193083 FR0000124570 29/04/13 0,76 154.977.021 0,95 Poncin Yachts (PONY) g 737571 FR0010193052 24.474.903 27,77 Rallye (RAL) 43458 FR0000060618 21/05/13 1,03 48.640.602 3,13 Recylex SA (RX) 22289 FR0000120388 04/07/90 0,61 23.975.982 81 Rmy Cointreau (RCO) G 142470 FR0000130395 26/09/13 1,4 50.909.912 18,79 Rexel (RXL) G 275236 FR0010451203 31/05/13 0,75 283.055.173 3,11 Rodriguez Group (ROD) 67841 FR0000062994 25/04/06 0,55 12.500.000 47,35 Rubis (RUI) G 44348 FR0000121253 10/06/13 1,84 34.743.518 20,12 Saft (SAFT) G 76170 FR0010208165 14/05/13 0,75 25.758.441 110,8 Sartorius Sted. Bio. (DIM) G 5574 FR0000053266 16/04/13 1,1 17.042.306 24,2 Scor (SCR) LR 207755 FR0010411983 29/04/13 1,2 191.980.457 64 Seb (SK) G 133531 FR0000121709 16/05/13 1,32 50.169.049 27,5 Sch Env. (SCHP) g 2116 FR0000039109 11/06/13 0,95 8.634.870 6,32 Sequana (SEQ) Regr. 198365 FR0011352590 25.011.221 83,41 Silic (SIL) G Ex-D OP 10/07/13 1987 FR0000050916 28/06/13 4,55 17.540.625 58,19 SIPH (SIPH) g 2988 FR0000036857 25/06/13 4 5.060.790 69,02 Sodexo (SW) LR 118573 FR0000121220 30/01/13 1,59 157.132.025 2,07 Soitec (SOI) G Ex-DS 01/07/13 2431728 FR0004025062 172.492.295 1,82 Solocal Gpe (LOCAL) G 7371717 FR0010096354 20/06/11 0,58 280.984.754 189,49 Somfy SA (SO) 205 FR0000120495 30/05/13 4,8 7.836.800 67,5 Sopra Group (SOP) g 2267 FR0000050809 19/06/13 1,7 11.893.586 0,31 ST Dupont (DPT) g 276614 FR0000054199 01/10/02 0,1 425.857.556 56,62 Stallergnes (GENP) g 13240 FR0000065674 05/06/13 0,75 13.713.235 9,62 Stentys (STNT) g Ex-DS 25/10/12 29491 FR0010949404 11.111.523 13,08 Steria (Groupe) (RIA) G 50823 FR0000072910 07/06/13 0,2 32.248.651 Suez Environnement (SEV) LR 12,17 808177 FR0010613471 27/05/13 0,65 510.233.829 14,13 Sword Group (SWP) g 2715 FR0004180578 08/05/13 0,59 9.289.965 3,78 Technicolor (TCH) G Ex-DS 18/7/12 542806 FR0010918292 335.709.392 36,47 Teleperformance (RCF) G 94317 FR0000051807 06/06/13 0,68 57.260.190 91,5 Tessi (TES) g 1197 FR0004529147 25/06/13 2 2.801.327 13,1 TF1 (TFI) G 604419 FR0000054900 25/04/13 0,55 210.830.196 41,025 Thales (HO) G 233342 FR0000121329 28/05/13 0,63 202.339.675 1,36 Theolia (TEO) N/P Regr. 389889 FR0011284991 64.894.473 62,05 Thermador Groupe (THEP) Div 2 04/05/12 2210 FR0000061111 22/04/13 3,15 4.265.100 19,21 Touax (TOUP) g Attr. Grat. 18/06/13 5226 FR0000033003 08/01/13 0,5 5.883.773 48,59 Tour Eiffel (EIFF) 7144 FR0000036816 05/06/13 2,1 6.227.218 9,71 Transgne (TNG) 28530 FR0005175080 31.854.490 11,73 Trigano (TRI) g 7886 FR0005691656 12/12/11 0,3 20.429.740 Ubisoft Entertainment (UBI) G 11,58 191346 FR0000054470 96.463.261 Valeo (FR) LR 62,91 242589 FR0000130338 26/06/13 1,5 79.462.540 4,25 Valneva (VLA) g Ex-DS 17/06/13 300019 FR0004056851 54.594.780 Vicat (VCT) G 52,1 8782 FR0000031775 29/04/13 1,5 44.900.000 91,52 Vilmorin & Cie (RIN) G Attr. Grat. 21/01/13 4647 FR0000052516 17/12/12 1,65 18.939.911 149,55 Virbac (VIRP) 5215 FR0000031577 21/06/13 1,9 8.458.000 21,4 Vranken-Pommery M. (VRAP) Ex-DS 15/11/12 774 FR0000062796 10/07/13 0,8 8.937.085 100 Wendel (MF) G 77463 FR0000121204 30/05/13 1,75 49.589.500 118 Zodiac Aerospace (ZC) LR 98719 FR0000125684 11/01/13 1,4 56.874.845

Autres Valeurs de la Zone Euro

Gemalto (GTO) 80,2 295064 NL0000400653 27/05/13 0,34 88.015.844 2,25 Orco Property Group (ORC) 455412 LU0122624777 25/04/08 1,19 114.507.629 SES (SESG) LR 21,425 803973 LU0088087324 19/04/13 0,82 292.304.059 80,23 81,3 79,95 2,33 2,38 2,25 21,165 21,47 21,16 + 0,2 + 18,44 - 3,66 89,16 + 18,44 57,13 + 4,48 - 4,9 - 4,51 2,95 + 39,52 1,88 - 0,91 - 2,49 - 2,53 25,07 + 1,22 20,48 3,31 24,24

4,58

Valeurs Zone Internationale

General Electric (GNE) 18 17,68 - 1,78 + 14,81 7135 18 + 2,79 18,96 US3696041033 19/09/13 0,13 10.183.781.000 17,68 + 2,43 15,72 8,15 8,24 + 1,85 + 4,7 HSBC (HSB) 22638 8,24 + 2,87 9,11 GB0005405286 21/08/13 0,1 18.655.888.674 8,06 + 12,88 7,67 8,21 8,45 + 3,81 - 15,58 Maroc Telecom (IAM) 53735 8,49 + 6,16 10,39 MA0000011488 23/05/13 6,29 879.095.340 8,14 - 10,11 7,7 0,01 0,01 Oxis International (OXI) 415500 0,01 0,02 US6918294025 457.207.313 0,01 0,01 4,39 4,39 + 1,39 - 56,01 Rusal Plc (RUSAL) Reg. S 170 4,39 - 9,3 10,17 US9098832093 1.636.363.646 4,39 - 52,28 4,3 65,2 65,17 - 0,52 + 27,68 Schlumberger (SLB) 4059 65,62 + 5,64 66,17 AN8068571086 30/08/13 0,31 1.434.212.164 64,85 + 16,77 51,7 476,68 475,8 - 0,61 + 38,11 Total Gabon (EC) 120 478,11 + 1,23 497 GA0000121459 06/06/13 26,27 4.500.000 475,53 + 36,37 344,94 1,08

87,57

0,48 7,15

34 / / FINANCE & MARCHES

Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

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euronext hors srd
actions franaises

Sance du 27 - 09 - 2013 FTSE EUROFIRST 300 : 1254,590 (-0,23 %) STOXX 50 : 2791,710 (-0,26 %) EUROSTOXX 50 : 2919,340 (-0,13 %) S&P 500 : 1691,790 (-0,41 %)

euronext hors srd Suite

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isin valeur ouv +ht +bs clt cart vol FR0000076887 A.S.T. 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Strasbourg 96,75 97,85 96,75 97,85 + 1,14 422 FR0004155000 Emme 2,53 FR0004030708 Encres Dubuitg 2,6 2,63 2,59 2,63 + 1,15 1051 FR0011191766 Eos Imaging 5,42 5,55 5,42 5,55 + 2,59 26101 FR0000063950 Ermo 9,01 FR0011471135 Erytech Pharma 10,48 10,48 10,16 10,42 - 0,67 1239 FR0004110310 Esi Groupg 21 21 20,5 20,71 - 5,43 12444 FR0000035743 Etam Dv.g 23 23,02 23 23 - 0,04 103381 FR0000061475 Eurasia Fonc Inv 0,3 FR0000075343 Euromedis Groupeg 6,61 6,61 6,56 6,56 - 0,15 951 FR0010490920 Europacorpg 4,13 4,17 4,1 4,14 + 0,98 12896 FR0000064164 Exacompta Clairef. 54,5 55 54,5 55 + 0,92 168 FR0004527638 Exel Industriesg 37,1 37,2 37,1 37,1 + 0,27 1047 FR0000037343 Expl. Prod. Chim. 229 FR0000039026 Expl. Prod. Chim. 239,99 239,99 239,99 239,99 - 0 10 FR0000064222 F.A.L.A.g 4935,01 FR0000062341 F.I.E.B.M. 8,29 FR0000062507 F.I.E.B.M. 164 FR0000038184 F.I.P.P. 0,13 0,14 0,13 0,13 - 7,14 4714 FR0000063034 Fauvet-Girel g 22 FR0000062101 Fermire Cannes 1370 FR0000061418 Fiducial Office 28,01 28,01 28,01 28,01 2 FR0000060535 Fiducial RE 90,99 90,99 90,99 90,99 2 FR0000076986 Fin. Moncey 5501 5501 5501 5501 + 0,22 5 FR0000035123 Finatis 69,48 69,48 69,48 69,48 1 FR0000074759 Fleury Michong 41,54 41,55 40,7 41,55 335 FR0010436329 Foncire 6 et 7 16,4 16,4 16,4 16,4 - 0,61 501 FR0000065930 Foncire 7 Inv. 0,66 FR0000064362 Foncire Atland 57,01 57,01 57,01 57,01 1 FR0000038499 Foncire Euris 43,39 43,39 43,39 43,39 101 FR0010341032 Foncire Inea 34,87 34,87 34,87 34,87 - 0,06 1 FR0010304329 Foncire Paris Fceg 112,8 112,8 112,8 112,8 11 FR0011277391 Foncire Paris Nord 0,2 0,21 0,2 0,21 + 5 2111 FR0000034431 Fonciere Paris SIIC 86,12 86,12 86,12 86,12 + 0,01 1 FR0000063265 Foncire R-Paris 34,97 FR0004031292 Fonciere Sepric 10,4 10,4 10,4 10,4 1 FR0000053944 Foncire Volta 4,79 FR0010588079 Frey 18 18 18 18 100 FR0000031973 FSDV 49 FR0000124414 Gascogneg 5,51 5,51 4,96 5,27 - 4,18 26542 FR0000034894 Gaumont 37,71 37,85 37,71 37,85 + 0,53 368 FR0000053035 GEAg 80,3 80,3 79,8 80,3 227 FR0000044471 Gnrale Sant 12,5 12,5 12,25 12,3 - 1,6 8742 FR0010501692 Generixg 1,4 1,4 1,4 1,4 2090 FR0000061459 Grard Perrierg 49,51 50,2 49,4 50 + 0,99 2180 FR0000065971 Graines Voltz 20,64 FR0000038036 Grand Marnier 3749,99 3750 3749,99 3750 2 FR0011476928 Groupe FNAC 19,75 20,17 19,75 20 + 1,27 46346 FR0000072456 Groupe Go Sport 2,7 2,7 2,7 2,7 17 FR0000062671 Groupe Gorgg 8,93 9 8,93 9 + 0,9 9212 FR0004010338 Groupe Jaj 1,14 FR0004050300 Groupe Openg 6,92 6,92 6,85 6,92 - 0,14 5040 FR0010214064 Groupe Pizzornog 16,32 17,05 16,3 17,03 + 4,41 1072 FR0010340406 Groupe Vial 1,23 1,23 1,08 1,08 - 7,69 178688 FR0000032526 Guerbetg 94 94 92 93,32 - 0,97 874 FR0000066722 Guillemot Corp.g 0,87 0,92 0,87 0,9 17298 FR0004035061 Guy Degrenne 0,95 0,95 0,95 0,95 57 FR0000061087 Henri Maire 2,15 FR0000038531 HF Companyg 6,14 6,14 5,9 6,05 - 1,14 6265 FR0000054231 High Cog 5,56 5,58 5,5 5,56 18963 FR0000062168 Hologram Ind.g 35 35 35 35 34443 FR0010929125 ID Logisticg 51,09 51,4 51 51,4 + 0,55 12033 FR0000051393 IDI 23,3 23,32 23,2 23,2 - 0,43 256 FR0000066680 IEC Prof. 1,66 1,66 1,65 1,65 - 0,6 5001 FR0000030827 Ige + XAOg 50,81 50,99 50,1 50,35 - 0,91 147 FR0000033243 Immo. Dassault 23 23,05 23 23,05 + 0,22 265 FR0000036980 Immo. Htelire 1,29 FR0000066219 Ind. Fin. Ent. 56,5 FR0004061513 Index Multimediag 0,43 FR0000071797 Infotelg 64,52 64,55 64,3 64,5 432 FR0000064297 Innelec Mult.g 4,56 4,59 4,56 4,59 + 0,66 328 FR0010291245 Inside Secure 2,2 2,25 2,17 2,2 + 0,46 14966 FR0000060451 Installux SA 164,2 164,2 164,2 164,2 - 2,32 20 FR0000064958 Intexa 2,9 FR0000124232 IRD Nord PDC 13,58 13,58 13,58 13,58 1 FR0000072597 IT Linkg 2,32 2,4 2,32 2,4 + 3,45 3474 FR0004026151 Itesoftg 2,38 2,38 2,34 2,34 - 1,68 2974 FR0000073843 ITS Group 4,18 4,18 4,18 4,18 - 1,42 21 FR0000032633 Jacques Bogart 225 FR0004029411 Keyrusg 1,04 1,11 1,03 1,06 + 2,91 92040 FR0000052904 Kindy SAg 3,98 3,98 3,98 3,98 - 0,25 1 FR0010386334 Korian 24,1 24,22 23,82 24,1 + 0,21 9140 FR0000039638 La FoncireVerte 78,47 FR0000064917 La Perla Word 0,05 FR0000066607 Lacroix SAg 13,65 13,65 13,5 13,5 - 1,1 38 FR0000035263 Lafumag 14 14 14 14 + 0,72 1 MC0000120790 Lagardre Active 304 FR0004027068 Lanson-BCC 32,01 32,3 32 32 - 0,74 4068 FR0000053829 LDC 120 120 120 120 412 FR0000075442 LDLC.comg 10,6 10,6 10,51 10,51 - 1,04 1328 FR0004170017 Le Noble Ageg 12,49 12,64 12,45 12,55 + 1,46 3564 FR0000075673 Le Tanneurg 7,2 FR0000121295 Lebon 106,55 106,85 106,55 106,85 + 0,31 190 FR0004165801 Les Htels de Paris 2,82 FR0004023208 Les Nx Constr.g 7,8 7,8 7,65 7,77 - 0,39 6844 FR0004156297 Linedata Svicesg 22,1 22,15 22,05 22,1 3616 FR0000121352 Locindus 16,39 16,85 16,39 16,7 + 0,91 3503 FR0000030074 Malteries Fr-B 187 187 187 187 + 1,08 15 FR0000032302 Manutan Inter.g 40,51 40,65 40,5 40,57 + 0,12 621 FR0000061244 Mecelec 2,53 2,53 2,53 2,53 1 FR0000052623 Medasysg 0,73 0,91 0,73 0,78 + 5,41 518089 FR0000063323 Medea 0,66 FR0000064404 Mdia 6 3,9 3,9 3,9 3,9 + 1,3 1 FR0004063097 Meetic 18,64 18,65 18,64 18,65 + 0,05 21709 FR0010298620 Memscapg 1,57 1,69 1,55 1,6 + 1,91 107036 FR0000053027 MGI Coutier g 78 81,76 77,95 78,7 + 11,24 23832 FR0000077570 Micropoleg 0,83 0,88 0,83 0,86 + 3,61 50572 FR0011451194 Millimages 24 FR0004048734 Mont. Fashiong 0,05 0,06 0,05 0,06 32401 FR0000064180 Moul. Strasbourg 645,01 FR0011120914 MPI 3,08 3,13 3,06 3,13 + 1,62 291010 FR0004034320 Mr Bricolage SAg 10,15 10,15 10,1 10,1 - 0,49 251 FR0000060196 MRM 1,6 1,6 1,58 1,58 - 2,47 1801 FR0000037970 Muse Grvin 92,54 FR0011341205 Nanobiotix 6,15 6,15 6,11 6,11 - 0,65 1712 FR0000037392 Nergeco 16,59 16,59 16,58 16,58 126 FR0004050250 Neuronesg 10 10,01 9,99 10,01 - 0,3 1035 FR0000064529 NSC Groupe 59,55 59,55 59,55 59,55 1 FR0000052680 Oeneo 3,32 3,33 3,31 3,32 - 0,3 7190 FR0010428771 OL Groupeg 2,03 2,05 2,02 2,03 1155 FR0000075392 Orapig 13,77 13,77 13,58 13,69 - 0,58 690 FR0010160564 Orchestra-Pre. 28,99 28,99 28,99 28,99 - 0,03 1

clt cart vol 3,5 - 1,69 14988 32 10,29 + 0,39 4987 0,99 43,2 7117 17,4 6398 86,5 9,91 - 0,1 364 18,5 + 1,09 3 3,48 - 0,29 351 80,5 353 18,98 - 0,78 193083 16,01 - 0,56 775 35 + 0,02 134 79,5 - 1,37 134 6,84 + 3,64 739 1,58 - 3,07 101410 18 31 450 7,83 151 1,56 8900 10,18 1 97 3,12 22289 2,71 + 0,37 11710 5,04 150,97 + 1,66 53 92 36 0,8 72,45 257 12,54 49,35 + 0,51 56 38,45 1 3,99 - 0,25 354 24 29,65 - 0,17 81 0,29 54,81 1 26,8 627 5,87 1 15,53 69 83,31 + 0,86 1987 28,04 + 1,41 813 1,5 - 3,85 1 8,18 0,46 62,5 - 3,8 418 5,1 + 0,99 1448 28,56 - 0,38 598 23,56 + 0,04 40 13,28 - 2,28 4674 12,9 - 0,62 13556 47,45 - 0,08 835 11,06 + 0,36 1870 12,41 - 0,72 13306 3,54 - 0,28 173 1,3 + 4 24858 56,6 262 1,3 134,74 + 0,27 11 17,2 - 0,29 2938 10 23,3 - 4,94 320 52,75 + 2,43 179 14,95 9 2,7 - 3,57 259 6,73 + 1,2 202 3,08 - 0,32 10724 4,22 - 0,47 50 6,25 + 0,32 686 550 16,79 + 0,54 1232 0,39 0,61 + 1,67 117143 0,51 3,82 + 1,06 2276 6,95 13,93 - 0,43 10243 27,7 - 0,18 1583 2,57 3950 148,15 - 0,57 5215 1,35 + 21,62 276252 26,95 - 0,99 648 1,94 - 3 6272 7 1 2,38 1

valeur cours ecart per 13 Amsterdam AEX 25 375,77 (-0,58) en EUR

5,54 12,86 7,23 48,28 11,57 10,17 72,56 32,77 32,19 45,44 51,74 8,43 56,01 2,37 3,19 40,99 15,02 24,27 24,07 15,02 6,85 5,27 184 28,8 19,18 0,58 0,16 0,21 1,26 20,3 0,57 0,01 2,49 7,93 1,74 0,04 7,85 3 8,3 8,1 8,49 18,7 4,65 -0,11 10,07 -0,5 14,78 -1,55 -1,41 16,94 -1,24 -2,63 339,00 0,58 0,21 0,27 12,29 -0,58 15,10 -1,37 17,97 -0,54 8,69 1,6 16,43 0,34 14,81 5,59 9,11 0,43 18,89 15,33 -0,76 -1,49 15,84 -1,12 8,08 1,33 40,29 0,52 0,36 18,07 -1,47 18,11 -0,23 12,14 -2,21 -2,33 -5,67 1,63 -0,5 0,58 -2,6 -0,49 0,12 1,52 7,39 -0,19 0,14 -0,43 -0,05 0,19 -2,57 1,38 0,25 -0,16 -0,61 0,12 2,42 -0,56 -2,88 -0,29 0,13 -1,01

valeur
EVRAZ PLC FRESNILLO G4S PLC GKN GLAXOSMITHKLINE GLENCORE INTL. HAMMERSON PLC HARGREAVES LANSD HSBC HOLDINGS IAG ICAP IMI PLC IMPERIAL TOBACCO INTERCONT HOTELS INTERTEK GROUP INTL POWER ITV JOHNSON MATTHEY KAZAKHMYS KINGFISHER LAND SEC GRP REI LEGAL&GENERAL GR LIBERTY INTL REI LLOYDS TSB GROUP MAN GROUP MARKS & SPENC GR MEGGITT MORRISON SUPERMA NATIONAL GRID NEXT OLD MUTUAL PEARSON PETROFAC LIMITED POLYMETAL INTERN PRUDENTIAL RANDGOLD RESOURC RECKITT BENCKISE REED ELSEVIER RESOLUTION REXAM RIO TINTO PLC ROLLS-ROYCE HLDG ROY BK OF SCOTLA ROYAL & SUN ALLI ROYAL DUTCH SHEL ROYAL DUTCH SHEL SABMILLER SAGE GROUP SAINSBURY(J) SCHRODERS NON V SCHRODERS LTD SCOT.&SOUTH.ENER SERCO GROUP SEVERN TRENT SHIRE SMITH & NEPHEW SMITHS GROUP STANDARD CHARTER STANDARD LIFE TATE & LYLE PLC TESCO TULLOW OIL PLC UNILEVER UNITED UTILITIES VEDANTA RESOURCE VODAFONE GROUP WEIR GROUP WHITBREAD WOLSELEY WPP GROUP XSTRATA Aperam Intercul KBCGroup RTLGroup SESG FDR

valeur cours ecart per 13 NYSE DJ Industrial 0 (-0,46) en USD

3M ABBOTT LABS ALCOA ALLSTATE ALTRIA GROUP AM INTL GRP AMAZON.COM* AMER.ELECT.POWER AMERICAN EXPRESS AMERICAN TOWER AMGEN INC * APACHE CORP APPLE * AT&T AVON PRODUCTS IN BAKER HUGHES INC BANK OF AMERICA BERKSHIRE HATAW BK NY MELLON BOEING COMPANY BRISTOL MYERS SQ CAPITAL ONE FINA Caterpillar Inc. CHEVRON CISCO SYSTEM INC CITIGROUP COCA-COLA Colgate Palmoliv COMCAST CLASS A CONOCOPHILLIPS COSTCO WHOLESALE CVS/CAREMARK DELL* DEVON ENERGY Dow Chemical Co. EMC CORP EMERSON ELECTRIC ENTERGY EXELON EXXON MOBIL FEDEX CORP Ford Motor General Electric GILEAD SCIENCES GOLDMAN SACHS GR GOOGLE A* HEWLETT PACKARD HOME DEPOT HONEYWELL INTL IBM INFOSYS TECHN. A INTEL CORP* J.P.MORGAN CHASE JOHNSON & JOHNSO LOCKHEED MARTIN LOWE'S CO MASTERCARD MC DONALD'S CORP MEDTRONIC Merck And Co Inc METLIFE MICROSOFT CORP. MONSANTO NEWS CL A * NIKE CL B NORFOLK SOUTHERN OCCIDENTAL PETRO ORACLE CORP * PEPSICO PFIZER Philip Morris In Procter Gamble QUALCOMM INC* RAYTHEON Schlumberger SOUTHERN CO SPRINT NEXTEL TARGET CORP TEVA PHARMA ADR TIME WARNER UNION PAC CORP UNITED TECHNOLOG UNITEDHEALTH GRO UPS CLASS B US BANCORP DELAW VERIZON COMM. VISA CL A WALGREEN WAL-MART STORES WALT DISNEY CO WELLS FARGO & CO WEYERHAEUSER CO WILLIAMS COMPANI XEROX 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0,36 17,94 -1,54 16,49 -0,85 27,33 -0,55 10,62 -0,83 14,52 -0,61 11,70 -0,66 405,14 -0,46 13,79 -0,56 15,62 -0,15 42,83 0,3 15,42 -0,28 10,38 -0,71 12,26 -0,73 13,70 -0,48 18,85 0,12 16,62 -1,28 14,79 -0,81 18,46 -1,14 13,15 -0,54 18,16 -1,56 26,71 -0,29 10,05 -0,48 13,20 -0,69 10,09 -1,85 11,55 -0,08 10,08 -0,88 18,37 -0,76 21,18 1,45 18,26 0,11 12,08 -0,58 25,38 -0,64 14,63 -0,58 14,51 -1,28 13,91 -2,43 16,53 -0,8 14,02 -0,79 18,65 -0,47 12,77 -1,16 12,19 -0,2 11,46 0,18 16,30 -1,27 10,93 -0,82 14,49 1,18 32,58 -1,5 10,43 -0,2 20,09 -0,61 5,96 -0,14 20,64 -0,56 16,88 -1,73 11,06 -0,21 -1,84 12,29 0,67 8,93 -0,39 15,91 -0,47 13,63 -0,25 21,81 0,63 26,10 -1,09 17,34 0,11 13,87 0,23 13,77 -0,78 8,40 1,53 12,90 -0,5 23,01 -0,74 4,69 24,47 -0,65 14,14 0,94 13,34 -0,09 11,61 -0,42 18,52 1,26 13,43 -0,41 16,05 -1,08 19,06 -2,16 14,84 -1,33 13,94 -0,01 18,70 -0,72 15,05 -2,22 0,9 16,48 0,24 2,05 17,70 -0,86 16,43 -0,27 17,78 -0,24 13,09 -0,6 19,21 -0,11 12,17 -1,41 16,79 -0,26 25,43 -0,4 17,47 -0,35 14,25 -0,08 19,40 -0,05 10,80 0,38 25,60 -0,25 49,64 -0,1 9,34

valeur
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cours ecart per 13

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0,26 -0,15 -0,12 0,17 0,26 -0,39 0,17 -0,4 -1 0,21 -0,03 -4,06 -1,2 0,47 0,44 1,48 17,44 28,58 23,58 18,42 28,24 17,76 16,09 10,14 13,98 12,68 11,92 11,92 17,67 17,09 12,33 20,24 17,67

Sao Paulo Bovespa 0 (0,04)

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en BRL
-0,4 1,07 -0,31 0,18 0,81 1,31 -0,27 0,92 -0,86 -1,87

ALPHA BANK AGRIC BANK GREEC BANK OF CYPRUS BANK OF PIRAEUS COCA COLA HBC EFG EUROBANK ERG GREEK POSTAL BK HELL. TECHNODOMI HELLENIC PETROLE INTRALOT MARFIN POPULAR B MOTOR OIL HELLAS NAT BANK OF GREE OPAP OTE - HELLENIC T PUBLIC POWER COR TITAN CEMENT VIOHALCO

Athenes FTSE/ASE 20 348,13 (0,21)

en EUR

Tokyo Nikkei 225 14760,07 (-0,26)

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en JPY
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ACKERMANS V.HAAR BEFIMMO-SICAFI BEKAERT BELGACOM COFINIMMO-SICAFI COLRUYT DELHAIZE GBL GDF SUEZ INBEV EX.INTERBR KBC MOBISTAR Nyrstar (D) SOLVAY SA TELENET GROUP UCB UMICORE (D)

Bruxelles BEL 20 2818,17 (-0,31)

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en EUR
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en DKK

Luxembourg Luxx Index 1269,59 (Clos)

11,71 19,29 36,54 0,12 74,28 21,36

en EUR
9,72

Dublin ISEQ Overall 4240,76 (-0,42)

en EUR

Autres Valeurs de la Zone Euro

LU0569974404 Aperam IT0001389631 Beni Stabili BE0003796134 DexiaRg BE0005587580 Dexia IT0001210050 Fedon IT0001976429 Fiat IT0001976411 Fiat IT0001976403 Fiat BE0003853703 Montea CVA LU0012113584 Plt. Terres Rges BE0946620946 Rentabiliweb Gpg NL0000289783 Robeco NV NL0000289817 Rolinco 11,665 11,665 0,48 0,48 0,04 0,05 5,4 5,4 6 6,03 30 30,7 5,25 5,25 26,45 26,45 24,26 24,31 11,45 0,47 0,04 5,4 5,93 30 5,1 26,21 24,23 11,565 - 1,24 292974 0,47 - 2,08 2460 0,04 - 20 5864044 0,001 5,4 1 5,08 4,05 6,03 - 0,5 250 30,7 + 3,33 854 1999 5,19 - 1,14 12235 26,25 - 0,79 4281 24,23 - 0,17 796

Valeurs Zone Internationale

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34,5 5,55

747,9 855

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148

989

1178 997 225 665

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29

ADIDAS ALLIANZ BASF BAYER BEIERSDORF BMW CARL ZEISS MEDIT CELESIO COMMERZBANK CONTINENTAL DAIMLER DEUTSCHE BANK DEUTSCHE LUFTHAN DEUTSCHE POST DEUTSCHE TELEKOM DOUGLAS HOLDING E.ON FRESENIUS MED.CA FRESENIUS SE VOR FUCHS PETROLUB A GIGASET AG HAMBURGER HAFEN HANNOVER RE HENKEL KGAA VZ HOCHTIEF HUGO BOSS VZ INFINEON TECHNO JENOPTIK KABEL DEUTSCHLAN KLOECKNER & CO KRONES LANXESS LINDE MAN MERCK KGAA METRO MORPHOSYS MTU AERO ENGINES MUNCHENER RUCKVE NORDEX PFEIFFER VACUUM PROSIEBEN SAT 1 PUMA Q-CELLS QIAGEN NV RATIONAL N RHEINMETALL RHOEN KLINIKUM RWE SALZGITTER SAP SIEMENS SUEDZUCKER THYSSENKRUPP TUI UNITED INTERNET VOLKSWAGEN A.G FORTUM KONE B METSO NESTE OIL Nokia A B NOKIAN RENKAAT NORDEA BANK FDR OUTOKUMPU OYJ A SAMPO A SANOMA-WSOY STORA ENSO R TELIASONERA UPM KYMMENE

Francfort Xetra Dax 30 8661,51 (-0,03)

80,12 117,75 71,53 87,49 66,02 80,1 21,67 16,86 8,68 127,85 58 34,15 14,63 24,66 10,78 39 13,42 48,16 92,04 62,44 1,05 18,25 54,81 76,22 64,79 95,09 7,57 11,7 94,05 9,97 62,83 48,69 147,35 88 115,05 29,5 57,45 69,95 145,6 10,85 90,5 31,25 224,55 0,04 16 221,8 42,49 18,9 25,44 30,9 55,19 89,83 21,41 17,59 9,34 27,66 174,55 16,78 66,45 29,2 16,66 4,91 38,41 9,03 0,51 32,14 5,98 6,63 5,71 10,43 1,95 0,1 0,81 0,94 0,15 2,21 3,11 2,71 3,88 12,37 15,39 2,92 3,37 2,72 2,21 6,95 0,57 0,93 2,05 4,37 18,82 12,47 16,08 10,91 15,4 8,3 10,1 3,87 32,01 4,03 8,74 4,67 2,66 11,92 18,41 4,41 32,95 5,86 3,46 13,49 16,23 2,66 9,95 21,13 3,67 8,5 14,94 19,77 1,32 2,12 11,84

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en EUR

ABENGOA ABERTIS INFRAES ACCIONA ACERINOX ACS AMADEUS IT HOLDI BANCO POP. ESPAN BANCO SABADELL BANCO SANTANDER BANKIA BANKINTER BBVA BME CINTRA CRITERIA CAIXACO DIA CAIXABANK ENAGAS ENDESA FOM CON CONTRATA GAMESA GAS NATURAL SDG GRIFOLS IBERDROLA INDITEX INDRA SISTEMAS INTL AIRLINES GR MAPFRE OBRASCON HUAR.LA REE REPSOL YPF SACYR VALLEHERMO TECNICAS REUNIDA TELECINCO TELEFONICA A2A ANSALDO STS ASSICURAZ.GEN.OR ATLANTIA AUTOGRILL AZIMUT HOLDING BANCA POP DELL'E BANCA POPOLARE D BANCO POPOLARE BUZZI UNICEM DAVIDE CAMPARI DIASORIN ENEL ENEL GREEN POWER ENI EXOR ORD FIAT INDUSTRIAL FIAT ORD.SICO. FINMECCANICA IMPREGILO INTESA SANPAOLO LOTTOMATICA LUXOTTICA GROUP MEDIASET MEDIOBANCA MEDIOLANUM MONTE PASCHI SIE PARMALAT PIRELLI & C PRYSMIAN SAIPEM SALVATORE FERRAG SNAM RETE GAS STMICROELECTRONI TELECOM ITALIA S TENARIS TERNA TOD'S UBI BANCA UNICREDIT

Madrid Ibex 35 9228,4 (-0,48)

2,4 14,35 42,24 8,4 23,52 25,92 4,01 1,85 6,08 0,81 3,97 8,36 22,79 13,3 3,28 6,43 3,28 18,23 19,33 14,83 6,46 15,4 30,16 4,34 113,7 11,15 4,03 2,65 28,55 42,17 18,52 3,46 34,02 8,48 11,55

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en EUR
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Shanghai Shanghai Comp. 2160,03 (0,2) en CNY

BANK OF CHINA BANK OF COMM BEIJING BANK CHINA LIFE CITIC CN COAL ENERGY CN PING AN ICBC MERCHANTS BANK PETROCHINA SHENERGY SINOPEC CORP 2,78 4,22 8,15 13,83 12,36 5,35 35,81 3,86 10,8 7,84 4,44 4,44 0,96 0,62 0,22 2,83 0,76 0,53 0,37 0,45 0,68

Nasdaq Nasdaq 100 0 (-0,12)

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en USD
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en SGD
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en EUR

Hong-Kong Hang Seng 23207,04 (0,36)

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en HKD
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en KRW
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en EUR

BASHNEFT OJSC GAZPROM OAO NOVOROSSIYSK COM SEVERSTAL OAO SURGUTNEFTEGAZ SURGUTNEFTEGAZ P TATNEFT AKER SOLUTION DNB NOR FRONTLINE NORSK HYDRO PETROLEUM GEO SV SCHIBSTED SEADRILL LTD STATOILHYDRO STOREBRAND ASA TELENOR ABB N ALFA LAVAL ASTRAZENECA ELECTROLUX B ERICSSON B HENNES & MAURITZ INVESTOR B NORDEA BANK (SEK SANDVIK SCANIA B SEB A SECURITAS B SKANSKA B SKF B SWEDBANK A TELE2 B TELIASONERA VOLVO B

Moscou RTSI Index 1432,87 (-1,29)

80 4,48 0,12 8,1 -4,71 0,5 0,69 6,25 -9,16

en RUB

Sydney S&P/ASX 200 4399,3 (0,22)

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en AUD
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Oslo OBX 465,62 (-0,43)

101

alternext (Slection)
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* les valeurs inscrites au Nasdaq et faisant partie de lindice S&P 100 figurent dans la slection des valeurs du NYSE.

A.B FOODS ADMIRAL GROUP AGGREKO AMEC PLC ANGLO AMERICAN ANTOFAGASTA ARM HOLDINGS ASHMORE GROUP ASTRAZENECA AVIVA B SKY B GROUP BABCOCK INTL GRP BAE SYSTEMS BARCLAYS BG GROUP BHP BILLITON BP PLC BRITISH AM.TOBAC BRITISH LAND CO BT GROUP BUNZL BURBERRY GROUP CAIRN ENERGY CAPITA GROUP CARNIVAL PLC CENTRICA COMPASS GROUP CRH PLC DIAGEO ESSAR ENERGY EURASIAN NATURAL EXPERIAN GROUP

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en GBP

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Zurich SMI 8055 (-0,08)

en CHF

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 35

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C

AE DI DI

LU0155303323 Pictet-Asian Eq. Japan LU0090689299 Pictet-Biotech LU0280430660 Pictet-Clean Energy LU0130728842 Pictet-Eastern Europe LU0255798109 Pictet-Emerg LC Debt LU0130729220 Pictet-Emerging Mkts LU0128490280 Pictet-EUR Bonds LU0128470845 Pictet-EUR Corp. Bonds LU0167158327 Pictet-EUR Smt Bonds LU0130731986 Pictet-European Eq. Sel. LU0144509717 Pictet-European Sust. Eq. LU0188501257 Pictet-Generics

classification

176,79 27/09 533,39 27/09 77,35 27/09 356,94 27/09 183,98 26/09 513,62 27/09 461,6 27/09 174,35 27/09 130,52 27/09 535,34 27/09 175,74 27/09 173,91 27/09 305,18 27/09 385,82 27/09 271,49 27/09

FR0000985368 Cova Actions Europe C FR0000425027 Cova Actions Europe D FR0000289381 Cova Actions France C FR0000298168 Cova Actions France D FR0007497789 Cova Actions Invest. FR0000289431 Cova Actions Japon

LU0800193780 Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A USD LU0874829103 Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A GBP LU0551957060 Mir. - Eq Global A USD LU0334003224 Mir. - Eq Pan Eur A Cap LU0122612764 Frank Eur Grwth LU0231205856 Frank India LU0140363267 Frank Mut European LU0282761252 Frank Mut Glb Discov LU0300742037 Frank Natural Res LU0140363697 FRANK TECHNOLOGY LU0139292113 Frank US Equity LU0260869903 Frank US Opp LU0744129122 TEMP AFRICA LU0316493666 Temp Asian Grwth LU0592650245 TEMP ASIAN SM CIES LU0188151178 Temp China USD LU0122613903 Temp East Europe LU0188151921 TEMP EMERGING MKTS LU0390138195 Temp Frontier Mkts LU0294220107 Temp Glb Bond LU0294221253 Temp Glb Tot Ret LU0094040077 Temp Latin Am USD 13,01 26/09 17,48 26/09 18,09 26/09 11,26 26/09 6,77 26/09 5,69 26/09 13,31 26/09 15,28 26/09 11,73 26/09 31,2 26/09 12,86 26/09 22,36 26/09 20,23 26/09 14,49 26/09 16,92 26/09 20,27 26/09 19,05 26/09 38,33 26/09 LU0301152442 KOWORLD KLIMA EUR LU0061928585 KOWORLD KOVIS.CL. EUR LU0309769247 KOWORLD KOVIS.EU. EUR LU0787970960 Mir. - Eq Spain A EUR LU0636969866 Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A LU0787971695 Mir. - Eq UK A GBP LU0187025845 Mir. - Eq US A USD

4464,52 26/09 60,92 06/05/08 AI 23,98 26/09 115,55 26/09 0,93 18/04/12 103,17 26/09 105,86 26/09 163,17 26/09 45,83 26/09 28,01 26/09 0,86 18/04/12 15,22 26/09 0,61 18/04/12 37,91 26/09 248,06 26/09 104,57 25/09 38,11 25/09 0,25 18/04/12 120,92 25/09 1,07 18/04/12 67,91 25/09 0,52 10/04/12 47,11 25/09 37,36 25/09 0,02 11/05/04

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FR0000939845 Cova Actions Monde

www.bnpparibas-ip.fr ww
LU0131210360 PARVEST BD EURO CORP LU0111548326 PARVEST BD EURO GOV LU0230662891 PARVEST EQ BRIC LU0111491469 PARVEST EQ HI. DIV EUR LU0012181318 PARVEST EQ USA LU0083138064 PARVEST MONEY MKT EURO LU0154361405 PARVEST STEP 90 EURO FR0010076562 PROFILEA MONDE EQUILIBRE
i

FR0007483474 Cova Actions Rendement

i

161,26 26/09 335,66 26/09 127,95 26/09 80,5 26/09 104,4 26/09 209,54 26/09 1113,84 26/09 23,36 25/09 22,27 25/09 22,21 25/09

FR0010535625 Cova Actions Solidaires C

i

ww

FR0010689794 Cova Espace ISR FR0000939969 Cova Euro Souverain C FR0000939951 Cova Euro Souverain D FR0000441651 Cova Eurospread FR0000002164 Cova Horizon Durable FR0000931446 Cova Moyen Terme C FR0010640904 Cova Multi ABS Return FR0000939852 Cova Multi Europe FR0010399790 Cova Multi HT Rendt FR0000939860 Cova Multi Immobilier

OE

LU0862027272 Mir. - Glb High Yld Bds A USD LU0862028080 Mir. - Glb High Yld Bds AH CHF LU0862027439 Mir. - Glb High Yld Bds AH EUR LU0862027868 Mir. - Glb High Yld Bds AH GBP FR0010549451 Mirabaud Horizon C LU0800194325 Mir. - SERENITE A CAP
i

OE

LU0128467544 Pictet-Global Emerg.Debt LU0168449691 Pictet-Greater China LU0070964530 Pictet-Indian Eq. LU0176900511 Pictet-Japanese Eq. Sel. LU0256846139 Pictet-Security

AE

FR0010076547 PROFILEA MONDE MULT. DYN

i

10800,62 27/09 157,02 27/09 763,92 27/09 152,48 27/09 185,96 27/09

FR0010076471 PROFILEA MONDE PRUDENT

Socit de Gestion de Portefeuille du groupe Cova (MAAF, MMA et GMF)

RETROUVEZ LES VALEURS LIQUIDATIVES Tl : 01SICAV 40 06ET 51FCP 50 DE NOS sur:covea-finance.fr Fax 01 40 06 52 40

FR0000970550 cova multi monde

i

39,83 27/09 111,58 27/09 38,02 27/09

LU0130732364 Pictet-Small Cap Eur. LU0256840108 Pictet-US Eq. Growth Sel LU0104884860 Pictet-Water

FR0000445074 Cova Multi Small Cap Eur. AE FR0000978736 Cova Oblig Conv. FR0000939936 Cova Oblig Inter. FR0000289472 Cova Obligations C FR0000289480 Cova Obligations D FR0007019039 Cova Profil Dynamique FR0010395608 Cova Profil Equilibre C FR0000445058 Cova Profil Equilibre D
i i

19474,36 26/09 318,54 06/05/08 OI 31,46 26/09 0,30 18/04/12

OE 109,31 26/09 OE 58,37 26/09 1,79 18/04/12 108 25/09 10,95 25/09 22,02 25/09 10,16 25/09 21,88 25/09

www.covea-finance.fr

OPTIGESTION 39, avenue Pierre 1er de Serbie 75008 PARIS Standard : +33 1 73 11 00 00 Internet : www.optigestion.com

www.mirabaud.com

LU0158903558 AKTIEN DEUTSCHLAND ELM FR0010106450 OPTILIA DIVERSIFIEE 102,54 26/09 103,24 26/09 122,41 27/09 FR0010236760 OPTILIA PYTHAGORE C DI 147,19 26/09 104,99 26/09 LU0140872143 WALLBERG A. VALUE INSID

200,03 27/09 59,81 27/09

FR0000441628 Cova Act. Eur. Hors Euro AI

i

44,82 26/09 0,50 15/09/11 55,92 26/09 0,73 15/09/11 27,24 26/09

LU0562891944 Mir. - Ac. All. Bal A EUR LU0622658333 Mir. - Ac. All. Cons A EUR LU0689230778 Mir. - Conv. Bonds A EUR

FR0000441685 Cova Act. Eur. Opport. FR0000934937 Cova Actions Amerique

AI

FR0010395624 Cova Profil Offensif C FR0000445033 Cova Profil Offensif D

Valeur unitaire hors frais : valeur de la part ou de laction hors droits dentre ou de sortie ventuels. Les SICAV ligibles au PEA sont signales par un astrisque *. Le pictogramme P indique la cotation dun FCP. Classification des OPCVM : actions franaises (AF), actions de la zone EURO (AE), actions internationales (AI), montaires EURO (ME), montaires vocation internationale (MI), obligations et autres titres de crances libells en EURO (OE), obligations et autres titres de crances internationaux (OI), sicav luxembourgeoises (LX), diversifis (DI), garantis ou assortis dune protection (GP). ** : en euros ou dans la devise indique dans la colonne dsignation des valeurs.

taux et changes
changes : cours au comptant
27-09-2013 cours 1 euro en devise bce var. veille en % var. anne en %

obligations convertibles
cours de changes croiss
27-09-2013 eur usd gbp chf sek dkk jpy (100) cad

taux marchs montaires et eurodevises

0,115 0,1557 0,0965 0,1409 1 0,8577 0,153 0,1603 0,134 0,1815 0,1124 16,422 1,1653 1 0,1784 0,1869 0,7516 1,0173 0,6305 0,9206 6,5315 5,6033 1 1,0478 0,717 0,9708 0,6015 0,8782 6,232 5,3474 0,9539 1
27-09-2013 jour marchs montaires 1 mois 3 mois 6 mois 1 an

principaux taux directeurs

pays taux de rfrence taux en %

isin

valeur

taux PARITE clture tac bt fin conv.

DOLLAR US LIVRE STERLING FRANC SUISSE COURONNE DANOISE COURONNE NORV. KUNA CROATE COURONNE SUEDOISE DOLLAR CANADIEN YEN JAPONAIS DOLLAR AUSTRALIEN ROUBLE RUSSE ROUPIE INDIENNE COURONNE TCHEQUE FORINT HONGROIS ZLOTY POLONAIS LEV BULGARE DOLLAR HONG-KONG WON SUD COREEN LITAS LITUANIEN LATS LETTON PESO MEXICAIN REAL DOLLAR SINGAPOUR RAND SUD-AFRICAIN LIVRE TURQUE RENMIBI YUAN RUPIAH PESO PHILIPPIN RINGGIT MALTAIS BATH THALANDAIS

1,3537 0,84 1,2248 7,4573 8,103 7,6153 8,6863 1,3967 133,28 1,4542 43,874 84,603 25,69 299,63 4,228 1,9558 10,4975 1456,7 3,4528 0,7028 17,8128 3,0589 1,6985 13,716 2,7566 8,2827 15334,6 58,651 4,3692 42,344

1,35 0,18 -1,02 0,01 2,67 0,26 -0,09 1,51 0,93 2,06 1,88 0,78 0,65 -0,31 0,28 0,80 0,00 1,36 0,84 0,00 0,04 3,44 1,67 0,96 5,32 3,66 1,32 3,22 0,97 -0,58 0,00

2,60 2,93 1,46 -0,05 10,27 0,76 1,22 6,32 17,31 14,40 8,79 16,60 2,04 2,14 2,51 3,78 0,00 2,65 3,59 0,00 0,73 3,66 13,14 5,42 22,76 17,05 0,75 20,61 8,40 8,29 4,95

EUR USD GBP CHF SEK DKK JPY CAD

1 1,3532 0,8387 1,2246 8,6904 7,4568 1,3302 1,3939

0,739 1,192 1 1,6131 0,6199 1 0,9048 1,4599 6,4211 10,3601 5,5086 8,8895 0,983 1,5858 1,0301 1,6618

0,8161 1,1052 0,6846 1 7,0923 6,0856 1,0857 1,1377

NEW YORK 0,17/0,25 ZONE EURO 0,04/0,09 ZURICH -0,25/0,15 LONDRES 0,35/0,50 TOKYO -0,05/0,05

0,17/0,25 0,23/0,31 0,07/0,13 0,11/0,19 -0,10/0,05 -0,20/0,05 0,42/0,50 0,44/0,52 0,01/0,13 0,02/0,14

0,32/0,40 0,19/0,27 -0,09/0,11 0,50/0,58 0,09/0,21

0,60/0,68 0,40/0,48 0,07/0,27 0,79/0,87 0,26/0,37

10 ans

ECARTS DE TAUX AVEC LALLEMAGNE 27-09-2013 6 MOIS 2 ANS 5 ANS 7 ANS

cours A TERME DE lEURO CONTRE lES PRINCIPALES DEVISES

27-09-2013 usd gbp chf sek dkk jpy (100) cad

DOLLAR NEO-ZELANDAIS 1,6373

Comptant Achat 1,3534 0,8391 1,2252 8,6936 7,4582 133,0500 Vente 1,3532 0,8389 1,2249 8,6912 7,4578 133,0200 A 1 mois Achat 0,0001 -0,0001 0,0005 -0,0037 0,0020 0,0416 Vente -0,0002 -0,0005 -0,0001 -0,0102 0,0011 -0,0205 A 3 mois Achat -0,0001 0,0000 0,0011 -0,0173 0,0055 0,0898 Vente -0,0004 -0,0010 0,0004 -0,0240 0,0044 0,0232 A 6 mois Achat -0,0004 -0,0012 0,0018 -0,0369 0,0098 0,1411 Vente -0,0007 -0,0017 0,0010 -0,0442 0,0080 0,0681 A 12 mois Achat -0,0012 -0,0028 0,0040 -0,0829 0,0154 0,3398 Vente -0,0017 -0,0033 0,0030 -0,0934 0,0122 0,2398

1,3950 1,3938 -0,0003 -0,0017 -0,0027 -0,0041 -0,0061 -0,0076 -0,0134 -0,0150

Allemagne Portugal France Espagne Italie

0,05 1,56 0,05 0,85 0,71

0,17 5,40 0,21 1,43 1,81

0,80 5,48 0,43 2,43 2,66

1,13 5,81 0,44 2,58 2,67

1,78 5,15 0,56 2,59 2,78

BCE Taux pret marginal Taux repo (refi) Taux depot ROYAUME UNI Taux jour le jour Taux de base USA Taux jour le jour Fonds Federaux 2 Ans 10 Ans JAPON GENSAKI T/N Taux jour le jour Taux d'escompte Taux de base 10 Ans CANADA Taux jour le jour Taux de base

1.00 % 0.50 % 0.00 % 0.43 % 0.50 % 0.25 % 0.25 % 0.33 % 2.61 % 0.09 % 0.04 % 0.30 % 1.30 % 0.68 % 1.08 % 3.00 %

indices de rfrence des emprunts taux variables

Moy. TMM mens. euribor 1 mois 3 mois tme tmor. pub. priv. Moy. eonia euribor tec hebdo 1 mois 3 mois 10 the thor. pub. priv.

march obligataire
cno-etrix var. base 100 au var. depuis rend. 31/12/1998 indice jour 31/12/98 en %

taux de rfrence bons du trsor

btf taux btan taux prix coupon

Global 1-3 ans 3-5 ans 5-7 ans 7-10 ans 10-15 ans plus 15 ans EMTXi EMTXi-BE

189,62 -0,07 89,62 2,81 164,32 0,02 64,32 0,82 182,66 0,03 82,66 1,5 197,56 0,01 97,56 2,17 201,72 0,01 101,72 2,71 203,04 0,04 103,04 3,44 221,14 0,02 121,14 3,63 201,89 0,03 101,89 1,23 195,73 0,03 95,73 2,82

06/03/14 20/02/14 06/02/14 23/01/14 09/01/14 27/12/13 19/12/13 12/12/13 05/12/13 28/11/13

source banque de france

0,09 0,08 0,08 0,07 0,07 0,07 0,06 0,06 0,06 0,05

2.500 01/14 0,08 100,68 3.000 07/14 0,14 102,21 0.750 09/14 0,17 100,57 2.500 01/15 0,22 102,93 2.000 07/15 0,28 103,04 2.250 02/16 0,4 104,41 2.500 07/16 0,53 105,48 1.750 02/17 0,72 103,45 1.000 07/17 0,85 100,56

1,801 0,674 0,014 1,781 0,449 1,35 0,473 1,05 0,189

Mai 11 Juin 11 Juil. 11 Aot 11 Sept. 11 Oct. 11 Nov. 11 Dc. 11 Fv. 12 Mars 12 Avr. 12 Mai 12 Juin 12 Juil. 12 Aot 12 Sept. 12 Oct. 12 Nov. 12 Dc. 12 Janv. 13 Fv. 13 Mars 13 Avr. 13 Mai 13 Juin 13 Juil. 13 Aot 13

source cdc ixis

1,023 1,133 1,0033 0,8972 0,9963 0,9835 0,7845 0,6168 0,3662 0,3587 0,3475 0,337 0,3333 0,1864 0,1104 0,1003 0,0909 0,0786 0,0723 0,0709 0,0683 0,0702 0,0818 0,0784 0,0947 0,0929 0,0824

1,243 1,278 1,371 1,371 1,347 1,364 1,222 1,141 1,141 0,469 0,409 0,394 0,38 0,218 0,132 0,119 0,111 0,109 0,111 0,112 0,12 0,118 0,118 0,112 0,12 0,125 0,128

1,424 1,487 1,55 1,55 1,536 1,575 1,481 1,425 1,049 0,86 0,746 0,686 0,659 0,496 0,334 0,247 0,208 0,192 0,186 0,204 0,224 0,207 0,209 0,201 0,21 0,221 0,226

3,58 3,45 3,39 3,00 2,71 3,02 3,60 3,23 3,06 2,87 3,05 2,79 2,69 2,31 2,19 2,31 2,23 2,18 2,03 2,19 2,29 2,11 1,90 1,90 2,26 2,31 2,43

3,78 3,65 3,59 3,59 2,91 3,22 3,80 3,43 3,26 3,07 3,25 2,99 2,89 2,51 2,39 2,51 2,51 2,38 2,23 2,39 2,49 2,31 2,10 2,06 2,46 2,51 2,63

3,78 3,65 3,59 3,59 2,91 3,22 3,80 3,43 3,26 3,07 3,25 2,99 2,89 2,51 2,39 2,51 2,43 2,38 2,23 2,39 2,49 2,31 2,10 2,06 2,46 2,51 2,63

21-08 22-08 23-08 26-08 27-08 28-08 29-08 30-08 02-09 03-09 04-09 05-09 06-09 09-09 10-09 11-09 12-09 13-09 16-09 17-09 18-09 19-09 20-09 23-09 24-09 25-09 26-09

0,078 0,078 0,079 0,077 0,078 0,08 0,078 0,076 0,107 0,079 0,08 0,073 0,069 0,075 0,068 0,071 0,073 0,068 0,072 0,073 0,075 0,078 0,075 0,078 0,08 0,077 0,077

0,126 0,126 0,127 0,127 0,127 0,128 0,128 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,128 0,127 0,127 0,128 0,127 0,127 0,128 0,128 0,128 0,128 0,128 0,129

0,224 0,224 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,224 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,224 0,224 0,223 0,223 0,222 0,222 0,221 0,221 0,221 0,221 0,221 0,221

0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08

2,43 2,43 2,43 2,58 2,58 2,58 2,58 2,55 2,55 2,55 2,55 2,55 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68 2,67 2,67 2,67 2,67 2,51 2,51 2,51 2,51 2,51

2,63 2,63 2,63 2,78 2,78 2,78 2,78 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,87 2,87 2,87 2,87 2,71 2,71 2,71 2,71 2,71

2,63 2,63 2,63 2,78 2,78 2,78 2,78 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,87 2,87 2,87 2,87 2,71 2,71 2,71 2,71 2,71

FR0011453463 Air France 2,03 FR0010185975 Air France 2,75 FR0010771766 Air France 4,97 FR0010798371 Alcatel-Lucent 5 FR0011527225 Alcatel-Lucent 4,25 FR0011073006 Assystorn 4 FR0010032839 Atari 0,1 FR0010816280 Atos Origin 2,5 FR0010844746 Avanquest Soft. 6,5 FR0000180994 Axa OSC 3,75 FR0000188625 BPCE 5,2 FR0000181034 Bull 0,1 FR0010748905 Cap Gemini 3,5 FR0011359579 CBO Territoria 6 FR0010998005 CGG 1,75 FR0010870931 Chargeurs 0 FR0010922955 Club Mditerrane 6,11 FR0011539774 Club Md. OP 6,11 FR0000180549 Cofidur 0,1 FR0010827055 Faurecia 4,5 FR0010632844 Fonciere Inea 5,5 FR0011069442 GFI 5,25 FR0011018902 Ingenico 2,75 FR0011005446 Le Noble-Age 4,875 FR0010775098 Maurel & Prom 7,125 FR0010449264 Michelin 0 FR0010814061 Neopost 3,75 FR0010978932 OL Groupe 7 FR0010333302 Orco Property Gp 1 FR0010973057 Orpea 3,875 FR0010829762 Oxymetal 6 FR0010773226 Peugeot 4,45 FR0010998187 Pierre & vacances 4 FR0000180127 Publicis Groupe 1 FR0010518894 Quantel 4,875 FR0010820209 SCBSM 9 FR0010796417 Soitec 6,25 FR0011566793 Soitec 6,75 FR0010736660 ST Dupont 10 FR0010962704 Technip 0,5 FR0011163864 Technip 0,25 FR0010532739 Theolia 2,7 FR0000181067 UTI 0,1 FR0010627109 Vilmorin 4,5

1 P. 1 10 2,5046 1,03 P. 1 19,42 3,919 1 P. 1 12,55 3,0204 1 P. 1 3,38 1,9718 P. 3,16 - 8,2227 1 P. 1 24 2,0327 2,416 P. 1 1,77 25,2022 1,02 P. 1 59 -53,5147 1 P. 1 4,95 8,8788 4,41 P. 1 276,5 1,9761 P. 1 102,96 1,4296 10 P. 1 4 7,6136 1 P. 1 42,75 -19,9421 1 P. 1 3,95 4,8051 1 P. 1 29,01 0,0097 25 P. 1 115 -27,8149 1,124 P. 1 19,75 - 1,0093 1,124 P. 1 1 P. 1 12,4 10,3513 1,04 P. 1 23,6 -11,3223 1,06 P. 1 43,96 -14,3887 1 P. 1 4,89 7,1073 1,004 P. 1 57,02 - 9,6129 1 P. 1 19,3 3,7078 1,22 P. 1 16,6 0,7991 1,036 P. 1 136,2 0,7519 1,007 P. 1 86,75 1,9878 1 P. 1 6,99 11,7118 1 P. 1 111,52 1,107 P. 1 51,05 - 1,5802 1 P. 1 6,65 1 P. 1 26,6 2,2195 1 P. 1 78,1 4,8593 1 P. 1 51,65 1,3414 1 P. 1 24,5 13,3291 1 P. 1 7,35 6,0929 1,13 P. 1 8,73 6,1927 1 P. 1 2,68 5,7902 1000 P. 1 257,4 -58,4322 1 P. 1 94,26 - 4,8369 1 P. 1 97,25 - 0,0691 6,916 P. 1 13,5 1,6763 1 P. 1 5,3 25,1695 1,08 P. 1 164,5 1,9324

15/02/23 24/07/24 23/03/15 26/12/14 01/07/18 01/01/17 01/04/20 23/12/15 14/02/15 01/01/17 19/07/14 01/01/33 23/12/13 01/01/20 22/12/15 31/12/15 22/10/15 22/10/15 01/04/25 23/12/14 20/12/13 22/12/16 22/12/16 03/01/16 22/07/14 22/12/16 01/02/15 16/12/15 15/05/13 22/12/15 29/12/14 01/01/16 22/09/15 09/01/18 21/12/12 01/07/16 29/08/14 18/09/18 31/03/14 31/12/15 22/12/16 22/12/14 01/01/20 01/07/15

matires premires
MTAUX PRCIEUX PARIS OR (euros CPROR/*cours hebdo) 27/09 26/09 COURS PRIME PREC. Lingot 31410 0 31500 10 Florins 202 6,3 203 274 16 290 5 Dollars* 520 10,07 560 10 Dollars 20 Dollars 1060 12,15 1100 5 Roubles* 195 60,42 195 50 Pesos 1200 1,88 1170 Latine 186 1,99 189 Napoleon 194 6,38 192,8 1/2 napoleon* 109 19,54 109 Souverain eli i* 241 4,82 247 Souverain 239,9 4,34 239,8 1/2 Souverain* 128 11,34 132 Suisse 186 1,99 189 Tunisienne* 187 2,54 188 Mark* 234 4,05 245 Krugerrand 1015 3,9 1010 Lingotin 500grs 16400 4,43 16410 Lingotin 250grs 8100 3,15 8150 Lingotin 100grs 3310 5,38 3330 ARGENT C3E (Euro par kilo) (CSFANMP) 676,54 676,54 PALLADIUM (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 34478 34478 Fix2 17242 17242 PLATINE (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 34091 34091 Fix2 33913 33913 LONDON BULLION MARKET 27/09 26/09 ARGENT (en cents par oz) Fixage 2161 2197 OR (en dollars par oz) Fix1-Fix2 1322-1341 1333-1333

bons de souscriptions
MTAUX STRATGIQUES LONDRES (en dollars)
27/09

DIAMANT Taille KCut

Taille coul. pur. poids cours ct($) prc.($)

PRODUITS PTROLIERS 26/09 Ss plomb 95 971-973 957-959 597-599 590-592 99,25-99,35 118,35-118,45 121,13-121,53 120,05-120,45 610,87-611,07 607,47-607,67 FUEL LOURD 1% de souf. 609-613 3.5% de souf. 595,25-599,5 SINGAPOUR Naphta 99,33-99,43 Gasoline 97 117,95-118,05 Jet kerosene 121,82-122,22 Gas oil 120,98-121,38 Fuel oil (180) 616,76-616,96 Fuel oil (380) 613,16-613,36

SUCRE Londres (en dollars par tonne)

Clture Clture Vol

crales Bl de meunerie n2 Paris (en euros par tonne)

Settlement Settlement

nom

c sous

valeur

prix em

parit

d. cours
0,01 0,24

KCUT D IF 2ct 40691 40720 KCUT D IF 1ct 23352 23352 9944 KCUT D IF 3/4ct 9957 KCUT D IF 1/2 c 6961 6960 + dinfos sur klpdiamonds.com MTAUX NON FERREUX CUIVRE (GIRM): Cathodes : 551,3 a compter du 27/09/ AUTRES DEMI PRODUITS CUIVREUX :
Base Cuivre 625,48 depuis le 26/09 Base Lamin Laiton 1 Titre 492,74 depuis le 26/09 Base Lamin Laiton 70/30 504,8 depuis le 26/09 Base Lamin Laiton 85/15 565,13 depuis le 26/09 Base Lamin Bronze 94/6 715,25 depuis le 26/09 Base Lamin Bronze 94/4 685,32 depuis le 26/09

ZINC ELECTRO (UMICORE): 1850 depuis le 27/09 LONDON METAL EXCHANGE 27/09 26/09 ALLIAGE D`ALUMIN. (en $ par tonne) Cpt 1760-1760,5 1770-1780 3 mois 1800-1810 1800-1810 Stocks 62760 63220 ALUMINIUM (en $ par tonne) Cpt 1789-1789,5 1761-1761,5 3 mois 1834-1834,5 1808-1808,5 Stocks 5385900 5392725 CUIVRE (en $ par tonne) Cpt 7252-7252,5 7220-7220,5 3 mois 7275-7275,5 7244,5-7245 Stocks 541125 545625 ETAIN (en $ par tonne) Cpt 23445-23450 23275-23300 3 mois 23400-23425 23345-23355 Stocks 13490 13625 NICKEL (en $ par tonne) Cpt 13880-13885 13775-13780 3 mois 13965-13970 13860-13870 Stocks 226218 226278 PLOMB (en $ par tonne) Cpt 2082,5-2083 2060-2061 3 mois 2110-2112 2090-2091 Stocks 240600 241725 ZINC (en $ par tonne) Cpt 1879,5-1880 1860-1860,5 3 mois 1912-1913 1895,5-1896 Stocks 969050 972100 NEW YORK CUIVRE (en cents par lb)
Settlement Settlement

ANTIMOINE 99,65% (par tonne) 10400 10400 BISMUTH 99,99% (par lb) 8,4 8,4 CADMIUM 99,95% (par lb) 0,93 0,93 COBALT (cathodes) 99,80% (par lb) 14,4 14,4 EPONGE DE TITANE 99,60% (par kg) 10 10 FERRO MANGANESE (HC) (par tonne) 975 975 FERRO MOLYBDENE (par kg) 24,25 24,25 GERMANIUM (par kg) 1922,5 1922,5 SELENIUM 99,50% (par lb) 30 30 SILICIUM (par tonne) 2025 2025 lectricit EPEX SPOT France (en euros par MWh) 27/09 39,64 Base pointe 41,28 French Futures
Clture Clture

27/09 26/09 Dc. 13 478,6 488,6 Mars 14 478,6 488,8 Mai 14 483,2 492,5 Aout 14 484,3 492,7 Oct. 14 488,9 494,5 New York (en cents par lb) Oct. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14 Oct. 14 27/09 16,81 17,68 17,6 17,53 17,78 26/09 17,51 18,19 18,08 17,96 18,18

4522 4481 1637 382 173

Vol

27/09 26/09 193,25 191,25 18666 Nov. 13 Janv. 14 193,5 191 5352 Mars 14 193,75 191,5 3603 Bl chicago (en cents par boisseau)
Settlement Settlement

Vol

Clture Clture

mission co2 BlueNext (en euros par tonne)

Clture Clture

19504 118538 22402 12594 3894

27/09 26/09 683 678,25 57296 Dc. 13 Mars 14 691,5 688,25 14061 Mai 14 694,25 692,25 7492 Mais Paris (en euros par tonne)
Settlement Settlement

Vol

Spot

27/09 6,12

26/09 6,12

Vol

cacao Prix indicatif de l'Organisation internationale du cacao (dollars/tonne) : le 27/09/ Prix indicatif : 2640,08 Londres (en par tonne)
Vol Clture Clture

27/09 26/09 169,25 169 Nov. 13 Janv. 14 169,75 169,5 Mars 14 170 170,25 Mais chicago (en cents par boisseau)

Vol

827 226 354

uranium Uranium NYMEX (en $ par lb)

Settlement Settlement

Settlement Settlement

Sept. 13 Oct. 13

27/09 34,9 34,9

26/09 34,9 34,9

26/09 53,44 60,05

Vol

gaz naturel NYMEX ( en $ par Mbtu)

Clture Clture Vol

27/09 26/09 Dc. 13 1711 1698 Mars 14 1685 1672 Mai 14 1672 1660 Juil. 14 1662 1650 Sept. 14 1655 1643 New York (en $ par tonne) Dc. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14 Sept. 14 caf 27/09 2642 2641 2639 2633 2631 26/09 2597 2600 2598 2593 2591

Vol

5495 2909 1175 480 469

Vol

27/09 26/09 454 456,75 Dc. 13 Mars 14 465,5 469,5 Mai 14 472 477,5 Riz chicago (en cents par lb) 27/09 26/09 15,4 15,32 Nov. 13 Janv. 14 15,62 15,51 Mars 14 15,82 15,71 Avoine chicago (en cents par boisseau)

Vol

90894 22470 9858

Vol

Settlement Settlement

870 660 1

133261 63744

Settlement Settlement

PALLADIUM (en dollars par once troy) 727-733 719-724 PLATINE (en dollars par once troy) 1416-1423 1405-1415 NEW YORK ARGENT (en cents par once)
Settlement Settlement

Contrats a terme base 0 50,85 Oct. 13 Nov. 13 0 51,93 Contrats a terme pointe 0 65,35 Oct. 13 Nov. 13 0 65,74 PRODUITS PTROLIERS LONDRES-BRENT (en $ par baril)
Clture Clture

27/09 26/09 Nov. 13 3,59 3,57 3,77 3,75 Dc. 13 3,85 Janv. 14 3,88 POWERNEXT GAS SPOT
Clture Clture Vol

12275 2736 965 300 78

Settlement Settlement

27/09 26/09 NORD DA 27,65 27,69 29,66 SUD DA 29,5 POWERNEXT GAS FUTURES
Vol Settlement Settlement Vol

27/09 26/09 316,75 318,5 Dc. 13 Mars 14 310,75 312,75 Mai 14 311,5 313,5 Bl Fourrager Londres (en par tonne) Nov. 13 Janv. 14 Mars 14 27/09 156,25 158,2 160,3

Vol

287 285 12

Prix indicatif de l'Organisation internationale du caf (cents US/livre) : Prix compos : 110.73 Moyenne quinze derniers jours : 205.461 Londres-Robusta (en $ par tonne)
Clture Clture Vol

Settlement Settlement

26/09 156 158,05 160,25

Vol

285 4

27/09 Oct. 13 21,78 Nov. 13 21,81 Dc. 13 21,77 Janv. 14 21,85 Mars 14 21,88 OR (en dollars par once)

26/09 21,72 21,72 21,75 21,75 21,78

27/09 26/09 109,03 109,48 Jour Nov. 13 108,36 109,21 181275 Dc. 13 107,42 108,28 143013 LONDRES-GAZOLE (en $ par tonne)
Clture Clture

Oct. 13 Nov. 13 Dc. 13 coton

27/09 27,13 27,62 28,03

26/09 27,13 27,62 28,03

fret maritime Baltic Dry Index : 2046 le 27/09//13 Baltic Panamax Index : 1800 le 27/09//13 Baltic Capesize Index : 3967 le 27/09//13 Baltic Supramax Index : 1069 le 27/09//13 Baltic Dirty Intern. Tanker :586 le 27/09//13 Baltic Clean Intern. Tanker :538 le 27/09//13 indices
27/09 26/09

Settlement Settlement

27/09 Oct. 13 1336 Nov. 13 1336,7 Dc. 13 1336,7 Fv. 14 1338,2 Avr. 14 1340,8 PLATINE (en dollars par once) Dc. 13 Janv. 14 Avr. 14 Juil. 14 Oct. 14 27/09 1417 1416,4 1417,9 1421,6 1421,7

26/09 1323,6 1323,6 1323,8 1324,4 1324,8

Settlement Settlement

Oct. 13 Nov. 13 Dc. 13 Janv. 14

27/09 3,33 3,33 3,32 3,33

26/09 3,3 3,3 3,31 3,3

Vol

27/09 26/09 917,25 920,5 39592 Oct. 13 Nov. 13 916,5 920 84664 Dc. 13 912,25 916,75 53583 Janv. 14 909,75 914 18077 Fv. 14 905,5 909,5 9485 NEW YORK NYMEX WTI (en $ par baril) 27/09 26/09 102,69 103,03 212812 Nov. 13 Dc. 13 102,16 102,52 94618 Janv. 14 101,32 101,74 31516 Fv. 14 100,23 100,75 14874 Mars 14 99,11 99,71 15822 Amsterdam - Rotterdam (barges - fob) (en $ par tonne) Gas, 0.1% sul. 917-917,5 920-921 Jet 0,3% sul. 981-985 984-988
Clture Clture Vol

Vol

Indice CotLook A : 91,45, le 27/09//13 New York (cont. N2 - cents par lb)
Settlement Settlement Vol

27/09 26/09 Sept. 13 1620 1634 2 1611 1663 13500 Nov. 13 1671 6192 Janv. 14 1620 1681 2003 Mars 14 1629 1649 1694 1835 Mai 14 New York-Arabica (en cents par lb)
Settlement Settlement Vol

BE0974270028 FR0010972000 FR0010630590 FR0010505941 FR0010805366 FR0010134247 FR0010304733 FR0011477116 FR0011477124 FR0010916007 FR0010734509 FR0010490912 FR0010772921 FR0010876813 FR0010325035 FR0010198309 FR0011418508 FR0010518688 FR0010518654 FR0010355644 FR0010562058 FR0010492694 FR0010718379 FR0010645200 FR0010897082 FR0010957621 FR0010814186 FR0011496421 FR0010671891 XS0290764728 FR0010781021 FR0010681569 FR0000312928 FR0010485466 FR0010622241 FR0010629725 FR0010435438

14/12/14 01/12/15 09/07/15 15/10/15 20/10/16 31/12/14 31/12/14 22/04/16 23/04/18 27/07/15 08/04/16 24/07/14 17/07/14 21/04/15 09/12/13 13/03/17 22/02/16 30/09/14 20/10/14 01/12/13 08/02/15 02/08/14 25/02/14 12/08/14 30/06/14 25/11/13 18/11/14 31/12/13 07/11/13 31/12/19 14/08/15 29/12/15 24/09/22 18/07/14 30/06/14 20/07/15 08/03/16

ADC SIIC 0,24 1 P. 1 Assya Cie Financire 6,95 1 P. 7 Assystem 11,1 1 P. 1 Ausy 18 1 P. 28 Ausy 17 1,014 P. 1 Belvedere 55 1 P. 1 Belvedere 55 1 P. 1 Belvedere BS1 23,82 1 P. 0,1923 Belvedere BS2 23,82 1 P. 0,1923 Bionersis 8,5 1 P. 1 Bonduelle 80 1 P. 1 Bonduelle 113,75 1 P. 1 Cameleon Software 0,72 1 P. 1 Cesar 0,6 1,177 P. 1 CS Com. et Systemes 45,48 1 P. 1 Derichebourg 6,7 128 P. 455 Euroland Corporate 0,21 2 P. 1 Groupe Open 15,54 1 P. 1 Groupe Open 14,5 1 P. 1 Havas 4,3 1 P. 1 Havas 3,85 1 P. 1,03 HF Company 26,7 1 P. 1 ITS Group 2,57 1 P. 1 Keyrus 1,8 1 P. 1 Maurel & Prom 14,2 1,19 P. 10 Mecelec 3,5 1 P. 1 Mr Bricolage 16 1 P. 1 MRM 1 P. 1 Nextradiotv 21,23 1,165 P. 1 Orco Property Group 1 P. 1 Orpea 37,9 1 P. 1 Overlap Groupe 6,48 1 P. 6 Publicis Groupe 30,5 1 P. 1 Radiall 126 1 P. 1 SCBSM 5,8 1 P. 10 STEF-TFE 51,2 1 P. 1 Touax 32,91 1,096 P. 4

6,859
0,2 5,85 20 1,32 0,39 0,52 0,37 6,84 2,8

0,75
0,01 0,211 0,93 0,05 0,05 0,15 1,5

2,211
0,002 1,43 0,04

0,141
0,05 0,041

100 0,3

5,252
0,029

30,5
0,029 2,5 0,125

279 296 34656 38

Oct. 13 Dc. 13 Mars 14 BOIS

27/09 0 86,69 86,39

26/09 84,5 85,47 85,18

16608 4189

Dc. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14

27/09 113,55 116,65 119 120,95

26/09 115,65 118,8 120,85 122,9

10004 2782 1398 684

jus dorange
Vol

26/09 1410,2 1409,9 1412,1 0 1414,3

KUALA LUMPUR ETAIN (en dollars par tonne)

Settlement Settlement

Chicago (en $ par 1000 bdft)

Settlement Settlement

New York (cont. No2 - en cents par lb)

Settlement Settlement Vol

Jou r

27/09 23250

26/09 23180

Vol

27

Nov. 13 Janv. 14 Mars 14

27/09 343,2 350,8 356

26/09 341,3 351,8 353,5

732 524 1

Nov. 13

27/09 129,2

26/09 127,75 860

RJ CRB Reuters Com. Moodys Com. OR Industriel LMEX CBOE Gold AIG Com. Spot DJ UBS Com.

286,98 2617,03 5880,02 61664 3137,4 99,08 128,01 402,25 128,01

286,77 2632,57 5855,91 31970 3113,9 99,08 127,81 401,1 127,81

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Lundi 30 septembre 2013 Les Echos

LES ECHOS BUSINESS

carrire

SUR LE WEB LESECHOS.FR

Difficults recruter ? Broccard sest constitu un rseau actif de talents. business.lesechos.fr

Au Cambodge, A. Le Chippey produit des coffrets de luxe. entrepreneur.lesechos.fr

RDV

LE 8 OCTOBRE pour le lancement de la nouvelle chaire Entrepreneuriat familial et Socit dAudencia Nantes.

17

ORGANISATIONS rendront public le 2 octobre un Livre blanc pour dfendre la coopration enseignement pro entreprises # Rforme taxe dapprentissage.

Ecoles de management et dingnieurs : bigis beautiful , un thormevrifier

l France Business School, Kedge et Neoma, dernires fusionnes, ont fait leur premire rentre. l Centrale-Suplec se prpare pour 2014. Les fusions doivent encore faire leurs preuves.
GRANDES COLES
Valrie Landrieu vlandrieu@lesechos.fr Le dernier classement du Financial Times ne les a pas pargnes. Et les business schools franaises qui ont rcemment fusionn vont devoir faire leurs preuves. Tout semble les presser den finir avec lmiettement territorial pour mutualiser leurs moyens et atteindre une taille critique visible linternational. Les PRES (Ples de recherche et denseignement suprieur) commencent seulement mettre le modle lpreuve (dans leur forme actuelle). Ils font figure de pionniers depuis 2006, pour les coles de management et, parfois, dingnieurs, qui leur ont embot le pas et ont multipli les rapprochements entre tablissements. En 2007, lInstitut dtudes commerciales suprieures (IECS) et lIAE de Strasbourg se mariaient pour donner naissance lEcole de management de Strasbourg ; en 2009, Skema runissait en une seule entit deux tablissements situs plus de 1.000 kilomtres de distance (leCeramdeNiceetlESCdeLille).Et cette anne, Kedge, France Business School et Neoma, nouvelles fusionnes, ont fait leur premire rentre. Les coles dingnieurs, un secteur plus htrogne avec spcialisation par tablissement, ont davantage suivi une logique de rseau, mais la fusion Centrale-Suplec (oprationnelle dans quelques mois) ne manque pas de nourrir le dbat sur le principe du big is beautiful qui semble prvaloir dans lenseignement suprieur. Le mouvement est amorc.Et,indiqueleprsidentdela Confrence des grandes coles (CGE), Philippe Jamet, il y a plusieurs oprations de rapprochement dans les tuyaux . Tour dhorizon des raisons, bonnes ou mauvaises, qui motivent les fusions.
1

LA PERSONNALIT

gnements . Les raisons dune fusion peuvent tre objectivement bonnes. Elles le sont parfois moins , fait-on valoir la Confrence des grandes coles. Christian Lerminiaux,quidirigelUniversitdetechnologie de Troyes et prside la CDEFI (Confrence des directeurs dcoles franaises dingnieurs), est cependant net : Aujourdhui, moins de 5.000 tudiants, 80 millions deuros de budget et 300 enseignantschercheurs, une cole dingnieurs doit envisager de crotre.
4 LA VISIBILIT INTERNATIONALE

Gwenalle QunaonHerv (RgionsJob)

Son actualit
RgionsJob, dont elle est la directrice gnrale adjointe, publie ce mardi 1er octobre une nouvelle dition du Palmars du meilleur employeur en rgion. Une tude dimage et de perception avec un podium rgional par catgorie dentreprises, tabli par BVA en fonction de 8.000 rponses dinternautes. Loccasion aussi pour quelques grosses PME de se rvler, comme, lanne dernire, A. Raymond, entreprise rhnalpine spcialiste du bouton-pression. Aprs treize ans dexistence, RegionsJob, qui agrge 8 job-boards rgionaux, revendique le premier rang des sites demplois privs en France en termes de trafic. Lorsque nous avons cr la socit, 80 % des offres demploi prsentes sur le Net concernaient lIle-de-France , explique Gwenalle Qunaon-Herv.

LES CONOMIES DCHELLE

La question de la contrainte financire est indniable , admet Philippe Jamet, en voquant les rapprochements dtablissements publics, dont le business model est aujourdhui difficile tenir. Par ailleurs, si lon songe aux 300 millions dconomies que devront raliser les organismes consulaires en 2014, on imagine que certaines

coles encore dans le giron des chambres de commerce ont t encourages prendre un peu dautonomie financire et fusionner. Les frais fixes ntant pas proportionnels la taille des tablissements, la fusion peut constituer une possibilit de synergies pour les charges lies aux fonctions support, au recrutement et au dveloppement international , explique Philippe Jamet. France Business School sest ainsi attele mutualiser lensembledesservicescentrauxdesquatre coles provinciales qui la composent. A la clef, notamment, un DRH commun avec changement de statut du personnel (85 % des effectifs ont accept). Pas forcment de quoi raliser des conomies majeures, toutefois. Alice Guilhon, directrice de Skema, souligne quil serait illusoire de penser que le budget de fonctionnement diminue avec une fusion, en tout cas, sur le court terme . Concdant quelques synergies possibles sur des actions communes qui permettent une rationalisation modre des cots , elle

Fusionner, une opration dlicate

Une fusion, ce nest pas simple : plus que la majorit, il faut lunanimit. En 2010, Christian Lerminiaux a vu, de peu, lui chapper le grand projet duniversit de technologie de France, faute davoir pu rassembler les collectivits locales autour dun schma rassemblant luniversit de technologie de Troyes et luniversit de technologie de Belfort. l Une fusion, cest aussi souvent un changement de statut des tablissements et de leur personnel ; les coles consulaires passant sous statut priv, linstar de BEM au sein de Kedge ou des entits de FBS. Quant la prive Suplec, on ne sait pas encore si elle passera sous le statut public de Centrale.
l

pointe les budgets qui viennent se greffer comme les dplacements intersites, lharmonisation des systmes dinformation, des process... Pour Skema, la fusion aura ainsi cot 4 millions deuros.
2 LA FIN DUN MODLE STRATGIQUE

Fusionner, atteindre une taille critique, cest aussi se donner la possibilit dentrer dans un classement international alors que tout le monde est atteint du syndrome de Shanghai , plaisante Etienne Craye (Centrale de Lille), prsident de la commissionformationetsocitde la CDEFI. Un an aprs sa cration, Skema est effectivement entre dans un classement international. Mais Neoma et Kedge viennent dtre dclasses... Pierre Goguet, prsident de la CCI de Bordeaux et co-initiateur de Kedge (Euromed et BEM), dfend le fait que, seule, BEM naurait pas tenu dix ans en termes daccrditations internationales ! . Et puis, rappelle-t-il, pour tenir sa place linternational, une cole doit avoir la capacit dinvestir. Capacit dinvestissement et massification des ressources, des questions qui parlent dautant plus aux coles dingnieurs que la recherche, critredeperformancemondiale,yest coteuse.
5

Faustine Sayagh pour Les Echos

QUELS PARTENAIRES ?

Lexistence mme de certains petits tablissements situs en rgion se retrouve aujourdhui directement menace. Les ESC dAmiens, de Clermont-Ferrand et de Brest qui, aveclEscem,ontdonnnaissance France Business School navaient ainsi pas beaucoup dalternatives au rapprochement. La fusion constitue une occasion de prendre un nouveau dpart quand une cole arriveauboutdesonmodlestratgique dorigine , analyse un directeur dtablissement.
3

LA TAILLE CRITIQUE

Plus on est gros, plus on est visible... Pour un peu, la formule embarrasserait alors que le message gnral est que la taille ne doit pas prvaloir sur la qualit des ensei-

Chaque fusion a son histoire. Centrale-Suplecrunit deuxtrsgrandes coles, qui ont le mme concours, Son credo qui sont voisines gographiquement Ne pas perdre de vue ses et qui ont des thmatiques complobjectifs. Pour cette femme mentaires , mais les enjeux lis au du Web qui aime pratiquer site de Saclay ont aussi pes dans le le test and learn qui prrapprochement. La fusion de HEI, vaut dans le secteur, rien Isen et Icam rpondait un besoin nest jamais acquis . decomplmentaritpdagogiqueet de rationalit gographique. Cest Son parcours plus rarement le cas des fusions de Diplme en droit des affaibusiness schools. Nord-sud, estres et en droit fiscal, elle est ouest, on sunit sur une proximit de passe par un IAE avant que rang et de culture. Reims ? Rouen ? son ancien matre de stage ne Mme concours, mme budget, new_pa_montage_3009_Mise linvite le rejoindre pour en page 1 27/09 mme classement... Javais hsit crer OuestJob. entre les deux coles , confie Axel, aujourdhui tudiant... Neoma, issue de la fusion des deux tablissements. n

Le logiciellibreenpannedecursusprofessionnel
INGNIEURS
Lindustrie offre des opportunits et des perspectives de carrire sous-estimes.
Un domaine qui recrute mais nest pas attractif ? Celui de lopen source et du logiciel libre. Lopen source, que lon oppose, dans lindustrie du logiciel, au logiciel propritaire comme Windows, connat un extraordinaire dveloppement depuis dix ans. Pierre Queinnec (ex-Zenica), qui prside cette anne lOpen World Forum (3 et 4 octobre), est intarissable sur les atouts du secteur en matire demploi : Un tissu de 300 PME et ETI, 30 % de croissance annuelle, des salaires de dbut de c a r r i re a t t ra c t i f s e n v i ro n 36.000 euros , des opportunits pour crer sa propre visibilit et des possibilits de mobilit internationale... Le logiciel libre serait aussi lun des grands terreaux de recrutement dentreprises stars comme Google.Etpourtant,lesjeunesingnieurs franais en informatique restentattirsparlesgrandesentreprises et les carrires plus balises. Un problme de visibilit, certainement limage du logiciel libre a pu tre brouille par le militantisme des dbuts , mais aussi un problme de formation. (Mines Nantes, UPMC, Paris-Diderot...), il y a un dficit denseignement du logiciel libre , regrette Pierre Queinnec, qui diagnostique par ailleurs la prminence dune hirarchie du pass . Ainsi, quand, dans lHexagone, le parcours russi dun dveloppeur est couronn par un poste de management et donc par larrt de la technique pure dans laquelle il a excell , aux Etats-Unis, o le logiciel libre sest depuis longtemps fait une place luniversit et dans les cursus dingnieurs, les postes de dveloppeur senior existent et sont trs bien pays. Dans ce contexte, lopen source tricolore, qui veut dsormais agir comme une industrie part entire , en appelle aux pouvoirs publics pour mettre en place de vrais cursus de formation avec units denseignements spcifiques, et en finir avec son historique dautoformation. Pour lheure, les lves ingnieurs, sils sont volontiers utilisateurs de logiciels libres, ne sont gure que 1 % y apporter leur contribution. V. La.

demandes demploi
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En finir avec lautoformation

En France, lexception des initiatives personnelles de certains enseignants de quelques tablissements

DR

Les Echos Lundi 30 septembre 2013

LES ECHOS BUSINESS / / 37

Nike fte les 25 ans du slogan Just do it . Les recettes de sa longvit par P.-L. Desprez. business.lesechos.fr

Lhpital de Fourvire mise sur la qualit de vie au travail. business.lesechos.fr/directions-ressources-humaines

LES ECHOS
FORMATION
Baux commerciaux, le 8 octobre 2013 Optimisez la fixation du loyer de renouvellement dun bail commercial. www.lesechos-formation.fr/baux-commerciaux.htm

15.400 stagiaires supplmentaires. Cest ce que peut accueillir lAfpa avant la fin de lanne pour les secteurs qui peinent recruter. afpa.fr/manouvelleviepro

92%

DES CADRES ont consult des offres demploi pendant leurs congs. 62 % de ceux qui sont en poste ont par ailleurs consult leurs mails pro.

Maispourquoi monchefnevalorise-t-il pas montravail ?

LA CHRONIQUE dElna Fours
quand il a bien fait les choses, et na pas besoin dapprobation externe. De ce fait, il ne se doute pas un instant que votre mode de fonctionnement se situe loppos du sien, en rfrence externe . Il ignore donc votre cruel besoin dtre valoris(e) pour votre travail bien fait. Puisquil ne peut deviner vos attentes, exprimez-les lui clairement : Sans un feed-back positif pour mon travail bien fait, je me dessche ! Troisime hypothse : votre chef, en digne reprsentant de notre culture franaise de corrections au crayon rouge , prouve une sorte de pudeur valoriser ses collaborateurs, craignant quils nattrapent le virus de la grosse tte. A la diffrence de la culture amricaine, en France, le compliment et la valorisation ne vont pas de soi. Il suffit dailleurs, pour sen convaincre, de se tourner vers tous ces Franais expatris auxEtats-Unisquinapparaissentgure laise face une hirarchie anglosaxonne qui pratique la valorisation systmatique et, dune faon, qui leur parat artificielle. Dernire remarque : la logique binaire il maime il ne maime pas me semble peu efficace dans linteraction avec un patron. Le respect mutuel, fond sur lacceptation des diffrences, me semble plus appropri pour construire une relation durable de qualit.
ENTREPRISES TIFFANY & CO.

carnet
fr
Sylvie Nicol, quarante ans, diplme de lESCP Europe, intgre Henkel en 1996 et devient en 2001 responsable de groupe soin de la peau et capillaire. Nomme en 2003 responsable de groupe coloration et soin dentaire, elle est promue en 2004 responsable des compte-clefs, puis directrice des enseignes et directrice commerciale de la branche beauty care France en 2008. Elle occupait le poste de directrice gnrale de la branche beauty care France, membre du comit excutif France depuis 2010. Elle coprside aussi le comit de dveloppement durable de Henkel en France. Frdric Bonifacy, quarantesept ans, diplm de lIsca de Toulouse, intgre en 1993 le groupe Henkel. Il est nomm en 2000 directeur national des ventes, puis directeur denseignes deux ans plus tard et, en 2005, directeur commercial France de lactivit beauty care grand public. En 2008, il rejoint la Tunisie, o il devient directeur gnral de la branche beauty care grand public. Depuis 2011, il tait PDG de Schwarzkopf Professional France. Claire Brugnago, quarantedeux ans, diplme de lESC Reims, rejoint Henkel en 2000 en tant que contrleur de gestion pour les activits de grande consommation. En 2004, elle intgre lquipe marketing beauty care France, avant de prendre en charge en 2006 au sige mondial le dveloppement international de la marque FA. De retour en France en 2008, elle devient chef de groupe oral care et body care , tout en prenant des responsabilits de compte clef Lidl. Elle dirigeait en Tunisie les activits beauty care pour les pays du Maghreb depuis 2010.
CHARMANT FRANCE

Frdric Cumenal

est nomm prsident de Tiffany & Co. A ce titre, il intgre le conseil dadministration.
Frdric Cumenal, cinquante-quatre ans, diplm de lIEP, de lEssec et de Harvard Business School, dbute chez Procter & Gamble avant dintgrer Ferruzzi Group et Mars. En 1995, il rejoint LVMH o il devient prsident du conseil dadministration et prsident-directeur gnral de Mot & Chandon. Au sein de Tiffany depuis 2011, il tait dernirement vice-prsident excutif, un poste dont il conserve r a d e s r e s p o n s a b i l i t s rgionales notamment en Asie -Pacifique, Japon, Europe et pays mergents.
HENKEL

ous attendez que votre patron vous valorise pour vos efforts, mais,quoiquevousfassiez,rien nevientetvousenvenezimaginerquil ne vous aime pas. Cette conclusion htiveminterroge :seriez-vousenqute de reconnaissance ? Sachez quil y a des patrons qui naugmenteraient pas leurs collaborateurs, dj bien pays en reconnaissance. Avant de vous convaincre que votre chef ne vous est pas favorable,passonsenrevuequelqueshypothses relatives son modus operandi. Premire hypothse : il se focalise seulement sur ce qui ne va pas et, par consquent, a un angle mort sur tout le reste. Quand, par exemple, vous lui envoyezunsuperberapportde30pages, il vous rpond qu il y a deux fautes dorthographe . Vous attendiez plutt unchopositifetvousvoildu(e).Trs rapide pour critiquer le moindre dfaut, votre suprieur hirarchique ne voit sincrement pas ce qui est bien fait, selon la formule, quand cest parfait, cest normal . Deuxime hypothse : votre chef fonctionne en rfrence interne , autrement dit il sait par lui-mme

Yves Desgagns

devient directeur gnral de Charmant France

Yves Desgagns, quaranteneuf ans, diplm en droit de luniversit dOttawa et de lEssec, dbute en 1993 au sein du groupe Charmant au Japon. En 1997, il rejoint la filiale franaise du groupe. Il occupe successivement les fonctions de directeur export, de directeur excutif et, partir de 2010, de directeur gnral adjoint. Depuis 2012, il tait en charge de la direction de la filiale France.

ministre de lEconomie, elle rejoint en 1997 la COB o elle devient bientt responsable de la surveillance des marchs. Admise au barreau de Paris en 1999, elle intgre ensuite le cabinet August & Debouzy, avant de diriger en 2002 le dpartement droit boursier dHerbert Smith Paris. En 2005, elle est coopte associe de DLA Piper Paris et responsable du dpartement droit boursier.

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Envoyez vos nominations
carnetlesechos@nomination.fr
ILS SONT NS UN 30 SEPTEMBRE

Sylvie Nicol Frdric Bonifacy Claire Brugnago

ORGANISME DE RGULATION AMF

Elna Fours, expert en leadership et multiculturalit, est fondatrice du cabinet Idem per Idem. elena.foures@idem-per-idem.com

LACTUALIT

Les voyageurs mlangent sciemmentsphres professionnelleetprive

Marie-Sophie Ramspacher msramspacher@lesechos.fr Les Amricains sont plus ambivalents, conscients que cette pratique gnre du stress et nuit leur vie de famille. Plus matures vis--vis des technologies, les Europens seraient, selon Ipsos, plus circonspects face cette pratique : 94 % des Franais et 92 % des Allemands dclarent sparer les sphres prive et professionnelle, du moins ce niveau de responsabilit. Cette tude, mditer dans les comex , soulve une autre question, centrale pour les voyageurs, celle de la scurisation des donnes, remise en lumire par laffaire Snowden. Comment les nomades qui utilisent les wi-fi dhtel et daroport peuvent-ils protger leurs changes ? Lutilisation de clefs de cryptage et de rseaux virtuels dentreprise est dj un rflexe dans les multinationales et stend grce la baisse du cot des solutions. Lobligation de rvler les failles de scurit cest-dire de confesser une perte de donnes personnelles , qui sera bientt tendue par Bruxelles tous les secteurs, va engager le DSI dominer la connectivit de tous les salaris nomades , claire Etienne Drouard, avocat associ de K&L Gates. Cartographier les risques et limiter laccs certains serveurs de lentreprise depuis lextrieur est une autre prcaution possible. Le DSI doit aussi sintresser aux contrats rgissant le cloud, insiste Etienne Drouard : Connatre la nationalit des tuyaux et savoir sous quelle influence rgalienne sont hbergs les serveurs permettent de se prmunir des mauvaises surprises. A condition de pouvoir ngocier avec les prestataires. n

Sylvie Nicol est nomme vice-prsidente en charge des ressources humaines mondiales de la branche beauty care de Henkel. A ce titre, elle intgre le comit excutif mondial de cette branche. Frdric Bonifacy prend la direction gnrale de lactivit beauty care grand public en France. Claire Brugnago devient prsident-directeur gnral de Schwarzkopf Professional France.

Anne Marchal

est nomme directrice des affaires juridiques de lAutorit des marchs financiers, compter du 1er octobre. A ce titre, elle rejoint le comit excutif.
Anne Marchal, cinquantedeux ans, ancienne lve de lENA (promotion Lon Gambetta), titulaire dun DEA de droit communautaire europen, est membre du barreau de Paris. Ayant dbut au

Monica Belluci, actrice, 49 ans. Stphane Castaignde, rugbyman, 44 ans. Marion Cotillard, comdienne, 38 ans. Franois Curiel, prsident de Christies Asie, 65 ans. Bernard Debr, chirurgien, ancien ministre de la Coopration, dput de Paris, 69 ans. Jean-Louis Debr, ancien prsident de lAssemble nationale, prsident du Conseil constitutionnel, 69 ans. Jean-Marie Lehn, prix Nobel de chimie, 74 ans. Ehud Olmert, ex-Premier ministre isralien, 68 ans. Elie Wiesel, homme de lettres, prix Nobel de la paix, 85 ans.

PORTRAIT
par Laurance NKaoua lnkaoua@lesechos.fr

ne tude Pullman-Ipsos le confirme : chez les hommes daffaires, le blurring ou confusion progressive des activits professionnelles et personnelles est rpandu, assum et mme revendiqu. Une enqute mene dans sept pays (France, Grande-Bretagne, Allemagne, Etats-Unis, Brsil, Chine, Australie) auprs dun panel dactifs dclarant des revenus levs et sjournant souvent lhtel ce qui explique lintrt de Pullman pour ce sujet montre que 72 % de ces businessmen travaillent volontiers chez eux, matin et soir, week-end compris et durant leurs trajets. 61 % de ces voyageurs intituls haut de gamme par ltude glissent galement leur tablettedanslavalisedesvacancespour consacrer une demi-journe voire plus leurs dossiers. Pour compenser cette suractivit, ces ultraconnects accordent chaque jour, durant leur temps de travail, des plages leurs impratifs personnels (e-commerce, rservation de vacances, consultation des comptes). Et, mauvaise nouvelle, la donne ne devrait pas sarranger, 66 % dentre eux estimant que cette organisation leur permet dtre ractifs et efficaces. La vraie surprise de ltude est le manque de recul de ces voyageurs, qui ne peroivent pas encore les effets pervers dune connexion permanente avec lentreprise. 70 % estiment mme que les quipements distance facilitent leur dveloppement professionnel . Les champions toutes catgories du blurring sont les Brsiliens et les Chinois.

De lEspagne franquiste de son enfance, Esther Berrozpe garde des souvenirs flous. Cette Basque dorigine, qui, aujourdhui encore, dvore les livres dhistoire sur la guerre dEspagne, navait pas six ans lorsque son pays a dcouvert la dmocratie. Mais sans doute est-ce dans ces annes sombres de dictature que la nouvelle prsidente de Whirlpool pour lEurope, le Moyen-Orient et lAfrique a puis sa fascination pour les pays trangers, sa combativit et son got des dbats, ces de libert quelle encourage, y compris en interne, car ils permettent datteindre de meilleures conclusions quen dcidant seule dans son coin . De passage Paris, Esther Berrozpe parle vite, sourit beaucoup. Si elle ne se satisfait pas des statu quo , cette dirigeante, ptillante, nagit jamais la lgre. Elle planifie, voit loin. Toujours avec aplomb. Apeinenommeen2008,BentonHarbor, aux Etats-Unis, na-t-elle pas convaincu le

Claudio Sforza

Esther Berrozpe rgne surWhirlpool enEurope

conseil dadministration de Whirlpool deffectuer, malgr la crise, un investissement colossal dans les produits de cuisson, sous-estims jusqualors ? Jai vu demble des opportunits saisir dans dautres domaines que llectromnager o le groupe pouvait grandir , se souvient-elle. Lheure tait la rduction des cots. Jtais tellement convaincue que le board ma suivie , dit celle qui passa, dans la foule, de directrice gnrale des produits de cuisson vice-prsidente des marques et des produits Whirlpool pour lAmrique du Nord.

Premire prsidente
Elle a obtenu de beaux rsultats. Je suis un de ses fans ! sourit son patron chez Whirlpool Corp., Marc Bitzer. Elle a beaucoup dnergie et pas la moindre arrogance. Elle est trs dtermine, extraordinairement tenace. A quarante-trois ans, Esther Berropze devient la premire femme la tte des 10.400 salaris de Whirlpool en Europe,

un continent synonyme, ses yeux, de terre dopportunits . Avec en poche son diplme de luniversit prive Deusto de San Sebastin, elle rejoint, grce Erasmus, lItalie, o rside son oncle, le chanteur dopra Juan Ramon Galindo Seda, pour tudier lconomie lchelle internationale. En 1993, rticente regagner une Espagne mine par le chmage, elle postule pour une bourse Bruxelles. Son projet ? Aider les PME rationaliser leurs stocks pour rester comptitives face aux gants mondiaux. Cette consultante en herbe, fille du patron dune PME de cosmtiques espagnole, parcourt alors lEurope du Sud, rmunre par Bruxelles. Jusqu tre embauche par lune des socits, le spcialiste des produits dhygine-beaut italiens Paglieri. Mais, dj, elle rve dune carrire internationale au sein dune multinationale. Lorsque les choses sont peu dynamiques, je mennuie , avoue-t-elle. A ses deux frres artistes, cette admiratrice de Rembrandt et de Dali a emprunt la crativit et cette soif dinsatiable. Le temps de rencontrer son poux italien, elle entre chez Sara Lee Personal Products puis, en Espagne, intgre Wella Group dans la galaxie de Procter & Gamble. Llectromnager est moins glamour. Aussi, lorsque Whirlpool lui offre un poste de directrice marketing sur lEspagne, elle hsite. Mais chez Whirlpool, la crativit est incroyable, et cest vous qui mettez vos propres limites , dit-elle, sduite aussi par ses quipesdetoutesnationalits . Pourlheure, sa priorit est de doper la performance de Whirlpool Europe, mais cette jeune maman, qui admire Gandhi, nexclut pas, un jour, de sengager dans une ONG sur un continent lointain. n

Lundi 30 septembre 2013

` SUR LE WEB WWW.LESECHOS.FR

Tubessansaspirine
Frein dans sa progression au Brsil, Vallourec chute de 8,2 %.

crible
Il a perdu de sa superbe avec la crise, mais le retour sur fonds propres reste un thermomtre dont les investisseurs peinent se passer pour jauger de la sant des banques. Santander Brasil, la filiale du groupe espagnol ponyme, va ainsi distribuer 6 milliards de reals, environ 2 milliards deuros, ses actionnaires ce qui va faire grimper mcaniquement le sien, jug poussif par rapport la concurrence locale. Elle peut se le permettre car son ratio de capital le plus dur (actions ordinaires et bnfices en rserve) savre, en revanche, largement suprieur la moyenne. Il lui faudra toutefois russir remplacer les fonds gnreusement retourns (11 % de la capitalisation boursire) par de la dette suffisamment sre pour faire fonction de capital (Tier-1 et Tier-2) et suffisamment bon march pour ne pas trop peser sur sa capacit bnficiaire future. Comme sa maison mre 75 % se dit prte souscrire ces nouveaux instruments une option qui sera offerte aux autres porteurs dactions aprs consultation de lassemble gnrale , la Bourse de San Paolo na pas fait la fine bouche pour saluer cette volont doptimiser la structure du capital alors que lconomie brsilienne a ralenti. Le gant ibrique avait russi introduire cette filiale en Bourse en octobre 2009, quand lengouement pour les BRIC battait son plein, de quoi allger ses finances mises mal dans la vieille Europe, non sans sengager ne pas rapatrier de capitaux. Ce mariage boursier pour le meilleur sest aussi sold par la pire performance des quatre grandes banques brsiliennes cotes, selon les relevs de Bloomberg, en termes de rendement boursier (dividendes compris) depuis lors. Allchs, les investisseurs risquent toutefois de demander aussi des mesures pour les performances de lexploitation, faute de quoi ce dividende exceptionnel risque de finir en feu de paille.

+ L'INVIT DES ECHOS

AVEC

EmmanuelPerrotin Galeristedartcontemporain
LA PLACE DE PARIS. New York reste la capitale du march de lart. On y trouve la plus forte densit de collectionneurs, venus du monde entier. Paris a fait un grand retour dans le secteur grce ses muses. Mais on pnalise le march par une fiscalit sur les importations duvres dart, qui a considrablement augment en moins dun an. Il ny a pas de telles taxes New York ou Hong Kong. LART PRODUIT LA CHANE ? Picasso a produit 40.000 uvres, Calder 30.000, alors quun artiste comme Damien Hirst, qui on reproche de produire la chane, en a fait 6.500. La ralit, cest que la moindre chose quil cre est trs mdiatise. On ne demandait pas Van Gogh de faire moins de tournesols ou Mark Rothko de changer de motif dans ses tableaux. Il y a aujourdhui une pression trs forte sur les artistes travers les commentaires que lon fait de leurs uvres. Un artiste ne rpte pas un type duvre pour avoir une production offrir au march, il le fait parce quil fait une recherche artistique. LE NOUVEAU MONDE DES GALERIES. Les galeries ont finalement peu volu par rapport celles du XXe sicle. Il y avait dj des rseaux internationaux importants. Cest Internet qui a acclr les choses, on est partout plus rapidement. Dans le mme temps, les pays intresss par lart contemporain sont toujours plus nombreux et se sont diversifis. La galerie de Hong Kong a t ouverte pour nous permettre de toucher le nouveau foyer de collectionneurs en Asie.
Interview ralise par Pascal Pogam

Lesvieillesdouleurssonttenaces.L InvestorDay organisparVallourec autourdesanouvelleusinenord-amricaine,situedanslOhioetnondans unEtatproche,sestsoldparunsrieuxcoupdemoralzropoursespronostiqueursattitrs.Lesouvenirdetroisdceptionsdersultatstrimestriels conscutiveslapluscuisanteavaitfaitdgringolerletitrede20 %en mai2012avaitpourtantteffacparunesriede4publicationsfortencourageantes,ycompriscelledejuilletdernier.Etlepatron,PhilippeCrouzet, avaitprissoinneplussengagersurdes guidances chiffres,cequipermet demieuxsauverlaface :lamlioration(duchiffredaffairesetdelamarge dexploitation)restedactualitmaisellesera lgrementfreine .Ilnempche,vulaprudencedelorfvredestubesenaciersanssoudure,lesanalystes, dontlemtierestdetransformerleslettresenchiffres,sesontretrouvssans aspirinepourfairepasserladouloureusedelabaissementncessairede leursestimations(suprieures10 %chezcertainspourlEbitdadelanprochain).CarladprimebienconnueduprixdugazenAmriqueduNordnest passeuleencause.LasituationmacroconomiqueauBrsiljoueaussides tours,comptetenudeladprciationdurealetsurtoutdesnouveauxplans dinvestissementduptrolierPetrobras,dounmixproduitmoinsfavorable.Lactionsengocieauxalentoursde8foislexcdentbrutdexploitation decetteanne,unmultiplepasimmritensoicomptetenudeseffortsdinvestissementboucls,maispluttau-dessusdesamoyenne.Autantdireque labaisseducoursreconstitueundroitlerreurquiavaitdisparu.

Uncaptenir
Wall Street relativise la prudence dAccenture.

Pour le meilleur et pour le pire

Santander Brasil va distribuer 2 milliards deuros ses actionnaires.
Il fallait analyser, comprendre pourquoi a ne marchait pas. Ce qui est difficile dans la performance un tel niveau, cest dtre rgulier. Les dfis de lindustrie des logiciels et des services informatiques, cest un barreur franais, Philippe Presti, qui en parle le mieux. Le coach de lquipe amricaine sponsorise par Oracle sexprime en connaissance de cause : la Team USA a gagn in extremis lAmericas Cup dans une remonte jamais vue en 162 ans de lhistoire de cette comptition. Wall Street aussi aimerait voir une telle force de rsistance continue aux vents contraires chez les diteurs de logiciels et les SSII, mais ce nest pas encore le cas. Aprs la mto maussade dcrite court terme par lentreprise de Larry Ellison, cest au tour dAccenture de ramer en ce dbut dexercice 2013-2014. Lanne prcdente nest pas arrive bon port, mais de peu. A 4 % changes constants, la croissance du chiffre daffaires de la deuxime SSII mondiale a t juste sous la ligne de flottaison prvue, tandis que la hausse de 10 % du bnfice par action a correspondu au fond de cale annonc. Le nouveau cap de 2 % 6 % daugmentation des ventes en incluant un point de pourcentage par acquisitions, de 5 % 8 % du BNPA nest pas un roc aux yeux des analystes, qui espraient une reprise plus nette des lucratives activits de conseil, signe dune meilleure sant des clients. Wall Street est rest nanmoins indulgent. Le thme du self-help la capacit interne de chaque entreprise surmonter une conjoncture fragile est la mode chez les grants. Du haut dune progression de 87,3 % de son titre en cinq ans, plus de deux fois celle des 500 grandes valeurs amricaines, il vaudrait mieux en effet pour Accenture ne pas faire tomber la premire syllabe.

a L'intgralit de l'mission sur lesechos.fr/invitedesechos

LES ENTREPRISES CITES
3MO Performance 29 ACE 28 Alstom 28 BB Promotion 25 Bfinance 32 BNP Paribas 31 Bouygues Telecom 26 Charmant France 37 CMN 28 DCNS 28 Deutsche Bank 30 Disney Theatrical 25 Duthilleul 28 ours_Mise en page 1 27/09/13 EADS 22 EDF 14, 28, 32 Fimalac 25 Fluoptics 29 GDF Suez 28 Hello Bank! 31 Henkel 37 HSBC 32 Indigo Productions 25 Lagardre Unlimited Live Entertainment 25 Landesbank Nord/LB 30 MBDA-Thales 20 Michelin 32 Neptun Werft 28 PAI Partners 31 Photowatt 14 Protec 29 PSA 24 13:01 Page1 Raytheon-Lockheed Martin 20 RBS 17 RgionsJob 36 Renault 24 Rosoboronexport 20 RPO 28 SCOR 18, 30 Siemens 17, 28 SNCM 28 Socit Gnrale 32 Sodetal 29 Sonamia 28 TF1 26 Tiffany & Co 37 Valeo 32 Voith Hydro 28 Whirlpool 37 WPD 28
INDEX DES AVIS FINANCIERS

Edmond de Rothschild 27 Robeco 27

ANNONCES LGALES 23

EN VUE
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e fils de berger na rien dun agneau. Depuis quil sest install aux commandes dEADS au printemps 2012, la place de Louis Gallois, lorganigramme de ltat-major est pass la centrifugeuse. Rescap de labme, aprs lchec de la fusion audacieuse avec BAE, pour laquelle il avait accept de prendre tous les risques et de bousculer la toute-puissante chancelire allemande, lofficier parachutiste de rserve de cinquante-quatre ans a fait mieux que retomber sur ses pieds. Major Tom semploie montrer quil est partout matre chez lui en rebaptisant son groupe Airbus, du nom de la filiale aronautique dont le Franais Fabrice Brgier aurait pu tre tent de se croire seul patron. Lui na pas peur de dire tout

haut que limpt 75 %, cest du vol , ou que la politique de dfense europenne na jamais atteint un tel niveau danmie depuis la guerre froide. Sa passion pour les sports extrmes lui joue parfois des tours comme cette dchirure des ligaments aprs une tentative de deltaplane qui lobligea annuler un voyage avec Angela Merkel en Chine un moment stratgique. Mais on peut parier sans grand risque quil saura senvoler avec ses muscles pardessus les mers, bien avant davoir russi cet autre dfi prilleux que ce parfait anglophone stait fix en prenant ses quartiers Toulouse : apprendre le franais.

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