REGLAMENTO DEL MERCADO ALTERNATIVO DE RENTA FIJA MARF NDICE - Ttulo I - Disposiciones generales - Artculo 1. Objeto y mbito de aplicacin.

- Artculo 2. Rgimen jurdico. - Artculo 3. rganos de gobierno. - Ttulo II - rganos de gobierno - Artculo 4. Consejo de Administracin. - Artculo 5. Director Gerente. - Artculo 6. Comisin de Incorporacin de Valores. - Artculo 7. Comisin de Supervisin. - Artculo 8. Comisin de Arbitraje. - Ttulo III - Miembros - Artculo 9. Miembros del Mercado y entidades Mediadoras. - Artculo 10. Requisitos. - Artculo 11. Derechos. - Artculo 12. Obligaciones. - Ttulo IV - Incorporacin, informacin, suspensin, interrupcin y exclusin de valores negociables - Artculo 13. Valores negociables en el Mercado. - Artculo 14. Incorporacin de valores negociables al Mercado. - Artculo 15. Registros de documentacin acreditativa de los valores incorporados. - Artculo 16. Informacin pblica. - Artculo 17. Informacin relevante. - Artculo 18. Suspensin de la contratacin. - Artculo 19. Interrupcin de la contratacin. - Artculo 20. Exclusin de valores negociables. - Ttulo V - Contratacin - Artculo 21. Normas generales. - Artculo 22. Segmentos de contratacin. - Artculo 23. Acuerdos de liquidez.

- Artculo 24. Clases de operaciones. - Artculo 25. Medios tcnicos para la realizacin de operaciones. - Ttulo VI Difusin de informacin - Artculo 26. Normas generales. - Artculo 27. Difusin de informacin previa a la efectiva negociacin de operaciones. - Artculo 28. Difusin a los Miembros de la informacin posterior a la efectiva negociacin de operaciones. - Artculo 29. Difusin general de la informacin sobre la actividad del Mercado. - Ttulo VII - Compensacin y liquidacin de operaciones y registro de valores negociables - Artculo 30. Compensacin y liquidacin de operaciones. - Artculo 31. Registro de valores negociados. - Ttulo VIII Supervisin de Mercado - Artculo 32. Inspeccin y supervisin. - Artculo 33. Principios generales. - Artculo 34. Situaciones sobrevenidas que afecten a la condicin de Miembro o de entidad Mediadora. - Artculo 35. Causas de incumplimiento. - Artculo 36. Suspensin de Miembros, entidades Mediadoras y operadores. - Artculo 37. Medidas disciplinarias y de supervisin. - Ttulo IX - Resolucin de controversias - Artculo 38. Sometimiento a arbitraje.

TTULO I - DISPOSICIONES GENERALES Artculo 1. Objeto y mbito de aplicacin El Mercado Alternativo de Renta Fija (citado tambin, en adelante, como el Mercado) tiene por objeto la financiacin empresarial a travs de los mercados de capitales, mediante valores negociables de renta fija, que sean emitidos por entidades en las que concurran circunstancias que requieran un cauce singular o diferenciado respecto de los mercados secundarios oficiales y estn destinados a inversores cualificados, segn se define en la normativa espaola de valores. Artculo 2. Rgimen jurdico El Mercado Alternativo de Renta Fija es un sistema multilateral de negociacin constituido de conformidad con lo previsto por los artculos 118 a 126 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y restantes disposiciones aplicables. Adems de por las disposiciones legales de carcter general, el Mercado se regir por el presente Reglamento y sus Circulares e Instrucciones Operativas, que recogen las normas aplicables a los Miembros y Mediadoras, entidades emisoras y restantes entidades y personas interesadas. Cualesquiera modificaciones de este Reglamento sern sometidas a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los trminos legalmente establecidos. Las Circulares e Instrucciones Operativas debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 3. rganos de gobierno El Mercado estar dirigido y gestionado por AIAF Mercado de Renta Fija, S.A., (en adelante, AIAF), a travs de su Consejo de Administracin. El Mercado contar con un Director Gerente, al que le corresponde la gestin diaria del Mercado y la ejecucin de las directrices generales establecidas por el Consejo de Administracin. Adicionalmente, el Mercado contar con una Comisin de Incorporacin de Valores, as como con rganos especializados en la supervisin y resolucin de controversias, como son la Comisin de Supervisin y la Comisin de Arbitraje. El rgano rector del Mercado estar sujeto a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Igualmente, lo estarn sus Miembros y las entidades Mediadoras por su condicin de entidades prestadoras de servicios de inversin.

TTULO II - RGANOS DE GOBIERNO Artculo 4. Consejo de Administracin El Consejo de Administracin de AIAF es el rgano encargado de la direccin y gestin del Mercado y al que corresponde fijar las lneas generales a que se ajustar su estrategia y desenvolvimiento, que debern corresponderse con las normas generales de estructuracin y desarrollo de los mercados espaoles de valores. El nombramiento y cese de miembros del Consejo de Administracin ser comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Estn reservadas al Consejo de Administracin las siguientes funciones: a) Administrar y gestionar el Mercado. b) Aprobar y modificar el Reglamento del Mercado, sujeto a la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) Aprobar las Circulares que complementen y desarrollen el Reglamento del Mercado. d) Aprobar las tarifas que el mismo aplicar. e) Aprobar el presupuesto de ingresos del Mercado. f) Incorporar, suspender y excluir los valores negociables del Mercado. g) Admitir, suspender y excluir a los Miembros del Mercado y a las entidades Mediadoras. h) Suscribir los acuerdos necesarios con los sistemas de registro, compensacin y liquidacin en los que se registren, compensen y liquiden los valores negociados en el Mercado, para establecer los trminos y condiciones en que se desarrollen tales actividades. i) Designar a los integrantes de la Comisin de Incorporacin de Valores y de la Comisin de Supervisin. j) Designar al Director Gerente del Mercado. k) Designar al Director de Supervisin. l) Designar a los integrantes de la Comisin de Arbitraje y fijar sus normas de funcionamiento y rgimen econmico. Correspondern igualmente al Consejo de Administracin cuantas facultades no estn expresamente atribuidas a otro rgano. El Consejo de Administracin informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los acuerdos relevantes adoptados en el ejercicio de las competencias sealadas en este artculo. Artculo 5. Director Gerente Al Director Gerente le corresponde la gestin diaria del Mercado y la ejecucin de las directrices generales establecidas por su Consejo de Administracin.

El Director Gerente ser designado por el Consejo de Administracin. Corresponde al Director Gerente: a) Organizar y coordinar los servicios del Mercado. b) Dirigir y supervisar las actuaciones de las diversas personas que presten sus servicios al Mercado. c) Gestionar el rgimen econmico del Mercado. d) Coordinar los diversos medios tcnicos exigidos para el correcto funcionamiento del Mercado. e) Presidir las Comisiones de Incorporacin de Valores y de Supervisin. f) Encauzar las relaciones e iniciativas del Mercado con las entidades e instituciones interesadas en su funcionamiento. g) Evaluar los procedimientos de relacin del Mercado con las entidades emisoras de valores negociables que estn a l incorporados y preparar las oportunas propuestas de mejora, reconsideracin y ampliacin. h) Aprobar las Instrucciones Operativas requeridas para concretar y aplicar las Circulares del Consejo de Administracin y las Instrucciones Operativas de la Comisin de Supervisin. i) Adoptar las medidas disciplinarias y de supervisin de apercibimiento escrito y comunicacin pblica. El nombramiento y cese de Director Gerente deber ser comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 6. Comisin de Incorporacin de Valores 1. La Comisin de Incorporacin de Valores es el rgano encargado de canalizar las relaciones del Mercado con las entidades emisoras y con todas aqullas que lleven a cabo actuaciones referidas a los valores incorporados al Mercado, as como de analizar los expedientes de incorporacin de nuevos valores al Mercado. 2. Corresponder a la Comisin de Incorporacin de Valores: a) Analizar y acordar las propuestas de incorporacin de valores negociables para su posterior traslado al Consejo de Administracin. b) Examinar las iniciativas que le hagan llegar las entidades emisoras de valores y los Miembros del Mercado. c) Examinar la evolucin de los valores negociables incorporados al Mercado y elevar al Consejo de Administracin las oportunas propuestas al respecto.

d) Analizar y proponer al Consejo de Administracin las iniciativas y servicios que puedan contribuir a satisfacer las demandas y necesidades de los Miembros del Mercado y entidades Mediadoras, entidades emisoras y restantes personas y entidades interesadas. 3. La Comisin de Incorporacin de Valores estar integrada por el Director Gerente del Mercado y por los restantes miembros que designe el Consejo de Administracin, con un mnimo de tres y un mximo de cinco. 4. La Comisin de Incorporacin de Valores podr invitar a sus reuniones a representantes del Mercado, que asistirn en calidad de observadores, con voz pero sin voto. 5. La Comisin de Incorporacin de Valores ser presidida por el Director Gerente del Mercado, correspondiendo actuar como Secretario de la misma uno de sus miembros. 6. La Comisin de Incorporacin de Valores ser convocada por su Presidente, por propia iniciativa o a peticin de la mayora de sus miembros. La Comisin se reunir, con la periodicidad necesaria para el ejercicio de sus funciones y, al menos, con periodicidad trimestral. Artculo 7. Comisin de Supervisin 1. La Comisin de Supervisin es el rgano encargado de la inspeccin y supervisin del funcionamiento del Mercado. 2. La Comisin de Supervisin ser designada por el Consejo de Administracin y estar integrada por el Director Gerente del Mercado, el Director de Supervisin y por los restantes miembros que designe el Consejo de Administracin, con un mnimo de tres y un mximo de cinco. 3. El Director Gerente del Mercado ostentar la presidencia de la Comisin de Supervisin, cuya secretara ser ejercida por uno de sus miembros. 4. La Comisin de Supervisin ser convocada por su Presidente, por propia iniciativa o a peticin de la mayora de sus miembros. La Comisin se reunir con la periodicidad necesaria para el ejercicio de las funciones descritas en el apartado siguiente de este artculo, y al menos, con periodicidad trimestral. 5. Corresponde a la Comisin de Supervisin: a) Verificar que la contratacin en el Mercado se realice de acuerdo con las normas aplicables. b) Supervisar y controlar el cumplimiento de la normativa aplicable en materia de disciplina de mercado.

c) Comprobar que los Miembros del Mercado utilizan correctamente los medios tcnicos puestos a su disposicin. d) Establecer y dirigir los procedimientos necesarios para la adecuada acreditacin del personal designado por los Miembros del Mercado y las entidades Mediadoras para la realizacin de sus operaciones en el Mercado (en adelante, operadores). e) Adoptar y aplicar las medidas dirigidas a evitar la prctica, por los intervinientes en el Mercado de conductas constitutivas de abuso de mercado. f) Interrumpir y suspender temporalmente la contratacin de los valores negociables en los casos previstos en la Ley del Mercado de Valores, y sus disposiciones de desarrollo as como en este Reglamento y en sus normas de desarrollo. g) Suspender cautelarmente la actuacin de los operadores y de los Miembros del Mercado y de las entidades Mediadoras en los casos previstos en este Reglamento y en sus normas de desarrollo. h) Revocar la acreditacin de los operadores. i) Aprobar las Instrucciones Operativas necesarias para concretar y aplicar las restantes normas del Mercado en las materias relativas a las competencias de la Comisin. Artculo 8. Comisin de Arbitraje La Comisin de Arbitraje tiene encomendada la resolucin de las controversias que puedan plantearse entre los Miembros del Mercado. Le corresponde atender las reclamaciones y resolver las controversias que presenten los Miembros del Mercado en cuanto a sus actuaciones en el mismo, de acuerdo con lo establecido en el presente Reglamento y en las restantes normas reguladoras del Mercado. La Comisin de Arbitraje del Mercado se designar por el Consejo de Administracin, y estar integrada por un Presidente y cinco Vocales. El Consejo de Administracin designar al Presidente y al Secretario de la Comisin de Arbitraje. El Presidente de la Comisin de Arbitraje, que tendr voto dirimente, ser uno de los representantes del Mercado y el Secretario, que tendr voz pero no voto, podr ser el Secretario o Vicesecretario del Consejo de Administracin, o algn miembro de los servicios jurdicos del Mercado. La Comisin de Arbitraje se constituir para resolver cada una de las controversias que se le sometan con la asistencia de su Presidente y de dos Vocales, designados por sorteo de entre los cinco existentes, y adoptar sus decisiones por mayora de sus integrantes. La Comisin de Arbitraje ser convocada a iniciativa del Presidente, o por ste a peticin de la mayora de los miembros de la citada Comisin.

Las decisiones sobre las materias que sean competencia de la Comisin de Arbitraje se adoptarn por mayora. Las decisiones dictadas por la Comisin de Arbitraje, tendrn carcter final y no podrn plantearse de nuevo ante otros rganos del Mercado.

TTULO III MIEMBROS Artculo 9. Miembros del Mercado 1. Podrn ser Miembros del Mercado: a) Las entidades de crdito y las empresas de servicios de inversin autorizadas para ejecutar rdenes de terceros o para negociar por cuenta propia en los mercados. b) La Administracin General del Estado, actuando a travs de la Secretara General del Tesoro y Poltica Financiera, la Tesorera General de la Seguridad Social y el Banco de Espaa. c) Aquellas entidades que, a juicio del Consejo de Administracin, cumplan las condiciones del apartado f) del artculo 37.2 de la Ley del Mercado de Valores y desempeen especiales funciones que sean relevantes para el funcionamiento del Mercado. 2. Los Miembros del Mercado podrn actuar a travs de entidades Mediadoras. Las entidades Mediadoras son aquellas autorizadas a prestar servicios de inversin, con carcter profesional, a terceros sobre instrumentos financieros conforme a lo sealado en la Ley del Mercado de Valores y que realizan labores de introduccin de rdenes en el sistema o plataforma de negociacin del MARF por cuenta de los Miembros del Mercado. 3. El Mercado comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las altas, bajas y modificaciones de sus Miembros, as como de las entidades Mediadoras. Artculo 10. Requisitos Las entidades que estn interesadas en adquirir la condicin de Miembro del Mercado o de entidad Mediadora debern disponer de los medios personales y tcnicos que las normas del Mercado exijan para actuar en l. Los Miembros del Mercado y sus entidades Mediadoras en el mismo debern cumplir los requisitos contenidos en la Ley del Mercado de Valores. Los Miembros del Mercado y sus entidades Mediadoras debern actuar en el Mercado de acuerdo con las normas contenidas en el Reglamento del mismo y dems disposiciones que les sean de aplicacin.

Los Miembros del Mercado y sus Mediadoras debern reunir y mantener los medios tcnicos y personales exigidos para su actuacin en el Mercado, que sern fijados y revisados por el Consejo de Administracin, mediante la correspondiente Circular, que regular los regmenes especficos que se les apliquen en funcin de la capacidad negociadora propia de cada tipo de Miembros del mercado y Mediadora, prestando especial atencin a una adecuada organizacin, efectividad de los mecanismos de supervisin, sistemas de informacin y equipos informticos. Estos medios sern los adecuados al volumen de su actividad, as como a la necesidad de garantizar la transparencia, integridad y supervisin de la contratacin. Adicionalmente, los Miembros del Mercado habrn de contar con los medios tcnicos y personales necesarios para poder desarrollar las actuaciones que les correspondan en relacin con el procedimiento y rgimen que se aplique a la compensacin y liquidacin de las operaciones que efecten. Alternativamente, los Miembros del Mercado podrn encomendar tales actuaciones a entidades participantes en los correspondientes sistemas de compensacin y liquidacin. El Mercado tambin podr brindar servicios y facilidades operativas para el mejor desarrollo de las funciones que sus Miembros y entidades Mediadoras tengan legalmente encomendadas en relacin con los valores incorporados al Mercado, as como para colaborar a las actividades que otras entidades hayan acometido en relacin con los valores negociados en el Mercado y sean relevantes para el mejor desenvolvimiento de este ltimo. Artculo 11. Derechos Los Miembros del Mercado tienen derecho a participar y a efectuar en l las operaciones que estn autorizados a realizar, conforme a su rgimen especfico y en funcin de su capacidad operativa. Todos los Miembros del Mercado gozan de idnticos derechos en lo que se refiere a la recepcin de informacin, acceso a los diversos medios del Mercado y utilizacin de sus servicios. Igual tratamiento se aplicar a las entidades Mediadoras. Artculo 12. Obligaciones Los Miembros estn sujetos a las siguientes obligaciones: a) b) c) d) Cumplir el Reglamento de Mercado y las restantes normas a l aplicables. Respetar las normas de conducta vigentes en el mercado espaol de valores. Efectuar las operaciones de acuerdo con lo previsto en las normas del Mercado. Ajustarse a los procedimientos de compensacin y liquidacin y a los sistemas de registro de valores establecidos para el Mercado. e) Utilizar los medios tcnicos puestos a su disposicin de conformidad con las normas y criterios establecidos por los rganos del Mercado. f) Cumplir las decisiones adoptadas por esos mismos rganos.

g) Someter las controversias que pudieran tener con los restantes Miembros a la decisin de la Comisin de Arbitraje del Mercado. h) Facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a los rganos del Mercado la informacin que stos le requieran en el ejercicio de sus funciones y competencias. Las entidades Mediadoras estarn sujetas a obligaciones equivalentes con la excepcin de la letra d) anterior

TTULO IV - INCORPORACIN, INFORMACIN, SUSPENSIN, INTERRUPCIN Y EXCLUSIN DE VALORES NEGOCIABLES Artculo 13. Valores negociables en el Mercado Podrn incorporarse al Mercado los valores de renta fija, tales como pagars, bonos y obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda, conforme a lo dispuesto en el artculo 30ter de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del mercado de valores (LMV), y de determinados valores participativos, segn redaccin dada en el segundo prrafo del artculo 26.2 de la LMV, a excepcin de las acciones y valores negociables equivalentes a las acciones, que renan los requisitos previstos en el artculo 1 del presente Reglamento y cumplan los desarrollos de detalle contenidos en las Circulares del Mercado o en las instrucciones operativas de aplicacin, siempre y cuando dichos valores no estn admitidos a negociacin en alguno de los Mercados gestionados por sociedades pertenecientes al grupo BME. Tambin podrn incorporarse al Mercado los valores negociables referidos a los valores de renta fija anteriormente mencionados, tales como los bonos de titulizacin que incorporen esa referencia y las participaciones en el patrimonio neto o en el activo neto de Instituciones de Inversin Colectiva cuyas polticas incluyan inversiones en valores emitidos por las empresas a que se destina el Mercado. Artculo 14. Incorporacin de valores negociables al Mercado La incorporacin de valores negociables al Mercado podr ser promovida por el emisor de los mismos o por los Miembros del Mercado. En el caso de la incorporacin de valores negociables directamente emitidos por las sociedades a que se destina el Mercado, las mismas debern designar a un asesor registrado ante el Mercado, que les asesorar en la incorporacin de los valores por ellas emitidos, en el cumplimiento de las obligaciones y responsabilidades que les corresponden por su participacin en el Mercado y en la elaboracin y presentacin de la informacin financiera y empresarial requerida por el mismo.

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Los acuerdos de incorporacin de valores al Mercado sern aprobados por el Consejo de Administracin y comunicados a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 15. Registros de documentacin acreditativa de los valores incorporados 1. El Mercado mantendr un registro en el que constar y conservar la documentacin acreditativa legal correspondiente a cada una de las entidades emisoras de valores, as como de cada una de las emisiones, y los valores que las conforman, que sean objeto de incorporacin formal al MARF. 2. En dicho registro se conservar la documentacin acreditativa de los aspectos legales identificativos de cada entidad emisora con valores incorporados al MARF, y los documentos concretos descriptivos de la naturaleza, caractersticas econmico financieras y derechos y obligaciones de sus tenedores relativos a los citados valores y emisiones objeto de registro. 3. El Consejo de Administracin desarrollar mediante Circular los documentos concretos objeto de registro y el procedimiento de aportacin de los mismos por parte de la emisora relativos, tanto a la entidad emisora como a las emisiones y valores objeto de registro por el Mercado. 4. Toda entidad emisora con valores incorporados al MARF, en tanto stos permanezcan admitidos, queda obligada a remitir al Mercado para su incorporacin a este registro la documentacin acreditativa actualizada resultante de las modificaciones que pudieran haberse introducido en la misma o vaya a ser introducida y que afecte a alguno de los extremos bsicos arriba citados definitorios de los valores o de la emisin en las que stos se integran. Artculo 16. Informacin pblica 1. La incorporacin inicial de valores requerir que sus entidades emisoras remitan al Mercado un documento informativo que permita, igualmente, la incorporacin de los valores al procedimiento de registro aplicable a los valores negociados en el Mercado. Las entidades emisoras remitirn al Mercado para su difusin pblica las cuentas anuales formuladas con sujecin a las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), estndares contables nacionales del EEE o USGAAP, debidamente auditadas. Igualmente, y tan pronto se conozcan cualesquiera informaciones relevantes que afecten a su actividad econmica y situacin financiera, o que supongan un cambio significativo en la trayectoria y evolucin de los resultados o de los flujos de efectivo apuntados en las cuentas anuales de sus ltimos ejercicios, las entidades emisoras habrn de remitir al Mercado la correspondiente informacin, incluyendo el detalle de los factores, circunstancias y elementos que hayan afectado a la evolucin de sus actividades y operaciones, de sus resultados econmicos y de su situacin financieropatrimonial y de endeudamiento.

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Las entidades emisoras debern contar con un informe de evaluacin crediticia y de riesgo de la emisin o informe de solvencia, emitido por una entidad registrada y certificada por ESMA. El Consejo de Administracin podr establecer, si la experiencia o las circunstancias lo aconsejaran, que los valores y emisiones en las que stos se integran dispongan en su incorporacin inicial al Mercado de un informe de valoracin, proporcionado por un experto independiente de reconocido prestigio, relativo a su precio, rentabilidad o tipo de inters. De la misma manera, dicho Consejo podr establecer, atendiendo a la frecuencia y los volmenes que se contraten, la periodicidad de las valoraciones que puedan requerirse sobre los extremos antes apuntados a los valores y emisiones en la que stos se integran que se hallen incorporados al Mercado. 2. La incorporacin de valores relacionados con las emisiones de renta fija admitidas a cotizacin en el Mercado, tales como bonos de titulizacin y participaciones de Instituciones de Inversin Colectiva especializados en los valores de renta fija incorporados a este Mercado, se basar en una informacin financiera y contable anual y en la informacin relevante a remitir, conforme a lo previsto en el apartado 1 de este artculo, para la que podr atenderse a la informacin que las correspondientes entidades deban hacer pblica de conformidad con las disposiciones legales de carcter general que les son de aplicacin. 3. Asimismo, y en relacin con los valores negociables ya incorporados a negociacin en el Mercado, ste difundir toda la informacin que sea remitida por las respectivas entidades emisoras a travs de los medios del Mercado o mediante habilitacin de cualesquiera otros medios que permitan el acceso a la citada informacin. A partir de esa incorporacin inicial, el Mercado tendr a disposicin inmediata de todas las partes interesadas, en el correspondiente registro pblico, la informacin relativa a las entidades emisoras de los valores negociables incorporados que le sea remitida por las mismas o que provenga de los otros medios habilitados a tales efectos. Artculo 17. Informacin relevante Las entidades emisoras de valores negociados en el Mercado debern remitir a este ltimo la misma informacin relevante que deban facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, siempre que aqulla est obligada a ello en aplicacin de la legislacin general reguladora de los mercados de valores que les sea aplicable o la que deban hacer pblica, en su caso, en razn de tener otros valores incorporados a negociacin en otros mercados valores. Sin perjuicio de lo anterior, deber ponerse a disposicin del Mercado toda la informacin relacionada con la entidad emisora que sea relevante segn su naturaleza jurdica, y las adquisiciones y prdidas de una participacin significativa.

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As, y en la medida que afecten a los valores negociables admitidos a negociacin, las entidades emisoras comunicarn como informacin relevante, al menos, las siguientes situaciones: a) Modificaciones de la naturaleza jurdica de la entidad emisora y la adopcin de decisiones de fusin o escisin de la misma. b) Modificaciones de los estatutos de la entidad emisora por adopcin de decisiones sobre sus rganos de administracin. c) Adopcin de decisiones y ejecucin de planes de financiacin y de reestructuracin de recursos permanentes tales como ampliacin y reduccin de capital, prstamos o crditos, emisiones de emprstitos y amortizaciones anticipadas u ofertas de valores. d) Modificacin relevante de la estructura financiera de capitales propios de la entidad emisora e, igualmente, modificaciones y cambios en sus accionistas significativos o de referencia y cambios en el control de la entidad. e) Convocatoria de juntas generales de accionistas. f) Aprobacin de avance de resultados, en su caso, y resultados anuales definitivos. g) Informacin y, en su caso, subsanacin de posibles salvedades o limitaciones al alcance del informe de auditora. h) Toma de conocimiento de las conclusiones definitivas del auditor de cuentas en su revisin de las cuentas anuales. i) Acuerdo de solicitud de exclusin de negociacin del Mercado. El Mercado podr establecer criterios especficos para los emisores cuyos valores estn admitidos a cotizacin exclusivamente en este Mercado, en relacin con los supuestos que tengan la consideracin de informacin relevante en el marco de la regulacin aplicable. Teniendo en cuenta a tales efectos los criterios que se hayan sentado en aplicacin de tal regulacin y solicitar toda aquella informacin adicional que considere adecuada. Toda la informacin relevante acerca de los valores negociables incorporados y los emisores de dichos valores se mantendr a disposicin de los interesados. Artculo 18. Suspensin de la contratacin El Consejo de Administracin y, en caso de urgencia, la Comisin de Supervisin, podr suspender temporalmente la contratacin de los valores negociables que dejen de cumplir las normas del Mercado. En todo caso, esa decisin ser inmediatamente comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hecha pblica. Adicionalmente el Consejo de Administracin, y en caso de urgencia, la Comisin de Supervisin, proceder a suspender la negociacin de los valores incorporados al Mercado en el caso de que estos ltimos sean suspendidos de negociacin en los mercados regulados donde se encuentran admitidos a negociacin.

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Artculo 19. Interrupcin de la contratacin En casos de urgencia y por motivos tcnicos la Comisin de Supervisin podr interrumpir la contratacin de los valores negociados en el Mercado, dando cuenta de tal decisin inmediatamente al Consejo de Administracin y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 20. Exclusin de valores negociables Sin perjuicio de las decisiones que pueda adoptar al respecto la Comisin Nacional del Mercado de Valores, los valores negociables podrn ser excluidos de la negociacin en el Mercado cuando as lo decida el Consejo de Administracin en los siguientes casos: a) Solicitud de la entidad emisora, con el consentimiento de todos los inversores. b) Inobservancia por la entidad emisora de la condicin exigida a la entidad para su incorporacin al Mercado. b) Inobservancia por la entidad emisora de los requisitos o condiciones exigidos para la incorporacin, de los valores negociables emitidos por la misma, al correspondiente segmento del Mercado. c) Incumplimiento grave y reiterado de las obligaciones exigibles a la entidad emisora, especialmente en lo que se refiere a la remisin y publicacin de informacin. Adicionalmente el Consejo de Administracin excluir de negociacin a los valores negociables incorporados al Mercado en los casos en que sean excluidos de negociacin en los mercados regulados donde se encontrasen admitidos a negociacin. Los casos en que se plantee la exclusin de valores sern comunicados a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a quien se trasladarn inmediatamente las decisiones que el Mercado adopte al respecto. Tales decisiones se tomarn previa audiencia de la correspondiente entidad emisora.

TTULO V CONTRATACIN Artculo 21. Normas generales La contratacin en el seno del Mercado se ajustar a la normativa general del mercado de valores espaol, sin perjuicio de las especialidades que se deriven de las caractersticas propias de los valores que se negocien en el Mercado. La contratacin en el Mercado est reservada a sus Miembros, quienes debern ajustarse a los procedimientos y modalidades establecidas al efecto y utilizar los medios que el Mercado tenga establecidos con carcter general.

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Las Circulares del Consejo de Administracin determinarn las normas especficas de contratacin que sern aplicables a la contratacin de valores incorporados al Mercado. En las normas de contratacin se fijarn, como mnimo, las caractersticas de las modalidades de negociacin multilateral y bilateral, el sistema de negociacin, el rgimen de las operaciones, los tipos de rdenes y operaciones, los criterios de variacin de precios, el rgimen de sesiones y horarios de contratacin y las normas de suspensin de contratacin y paradas tcnicas aplicables. Se aceptarn y tramitarn por el Mercado las operaciones que se produzcan como consecuencia de la utilizacin de medios tcnicos registrados para cada Miembro del Mercado, quien asumir la total y exclusiva responsabilidad de todas las que se realicen de dicha forma. La contratacin en el Mercado podr efectuarse mediante un sistema de contratacin continuada, un sistema de subasta o fixing, o mediante una combinacin de ambos, para la determinacin de los precios, o en su caso, de los valores liquidativos de los activos incorporados al Mercado. Artculo 22. Segmentos de contratacin El Consejo de Administracin podr crear segmentos especficos de contratacin si las caractersticas de los valores a incorporar as lo requiriesen, estableciendo mediante Circular las normas aplicables a cada uno de ellos, Artculo 23. Acuerdos de liquidez 1. Cuando las caractersticas de las entidades emisoras o de los valores negociables incorporados al Mercado as lo exijan, el Consejo de Administracin podr establecer la obligatoriedad de adoptar las medidas necesarias para dotar de liquidez al valor. A tal efecto, la entidad emisora deber adoptar las medidas necesarias para favorecer la liquidez de las operaciones que afecten a los valores negociables emitidos por la misma. 2. Sin perjuicio de lo anterior, y en el caso de que los emisores o Miembros del Mercado adoptaran voluntariamente medidas para dotar de liquidez a los valores negociados en el Mercado, informarn a ste de las citadas medidas y de los compromisos a que den lugar. Esos compromisos, as como sus modificaciones y terminacin, sern divulgados por el Mercado con carcter general y comunicados a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 24. Clases de operaciones Las normas de contratacin del Mercado desarrollarn las caractersticas de las diversas clases o modalidades de operaciones que se podrn en l realizar y detallarn la forma en que debern formularse las correspondientes propuestas, los lmites cuantitativos y temporales que se les aplicarn

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y las eventuales diferencias de operaciones en razn de los valores afectados, cuantas mnimas y mximas exigibles, mrgenes aplicables u otros factores relevantes. Las normas de contratacin del Mercado podrn igualmente contemplar otras clases de operaciones en funcin de los eventuales compromisos de liquidez y contrapartida que hayan asumido algunos Miembros respecto de todos o determinados valores. Artculo 25. Medios tcnicos para la realizacin de operaciones El Mercado establecer y, en su caso, podr facilitar los medios tcnicos de que debern estar provistos los Miembros y las entidades Mediadoras para realizar operaciones. Los sistemas de contratacin previstos en el Mercado utilizarn los medios ms adecuados para garantizar la adecuada fijacin de precios, ejecucin de rdenes y difusin de la informacin dimanante del Mercado. A tal efecto, los Miembros y entidades Mediadoras debern disponer de los recursos necesarios para acceder y hacer uso de los medios organizados por el Mercado y para garantizar la transparencia, integridad y supervisin de la contratacin en el Mercado.

TTULO VI DIFUSIN DE INFORMACIN Artculo 26. Normas generales Mediante Circular, se concretarn las normas del Mercado que asegurarn la adecuada difusin de la informacin relativa a las operaciones que en l se realicen, pudiendo contemplar al respecto diversos regmenes en funcin del tipo de operaciones en cuestin, de los eventuales compromisos de liquidez y contrapartida asumidos respecto de todos o determinados valores negociables y de los restantes factores relevantes. Toda la informacin relevante acerca de los valores incorporados y los emisores de dichos valores ser puesta, por el Mercado, a disposicin de los interesados, comunicada por el mismo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y publicada a travs de los medios informativos del Mercado. La Comisin de Supervisin propondr los procedimientos tcnicos necesarios para la eficiente puesta a disposicin del Mercado de los hechos relevantes y su difusin. Los Miembros sern informados, a travs de las aplicaciones tcnicas del Mercado, de las operaciones que haya ejecutado directamente o por medio de una entidad Mediadora, facilitndoles los datos necesarios para que procedan a la compensacin y liquidacin de la operacin correspondiente, de acuerdo con lo dispuesto en este Reglamento.

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Artculo 27. Difusin de informacin previa a la efectiva negociacin de operaciones Los Miembros tendrn acceso a la informacin relativa a los valores negociados en el Mercado y a los datos necesarios para llevar a cabo su operativa dentro del Mercado. La citada informacin que se facilite a los Miembros comprender, como mnimo: Los precios de compra y venta que se ofrezcan y produzcan en cada momento de la sesin de contratacin del Mercado. La restante informacin que sea relevante para la operativa de negociacin en el mismo.

Artculo 28. Difusin a los Miembros de la informacin posterior a la efectiva negociacin de operaciones Los Miembros tendrn acceso a la informacin relativa a todas las operaciones que han sido realizadas a lo largo de cada sesin de contratacin en el Mercado. La citada informacin que se facilite a los Miembros comprender, como mnimo: - Los precios a los que se ha concluido cada una de las operaciones cruzadas en el Mercado. - El volumen de contratacin afectada en cada operacin cruzada. - Fecha en la que se han cruzado cada una de las operaciones. - La restante informacin que sea relevante para la negociacin en el Mercado. Artculo 29. Difusin general de la informacin sobre la actividad del Mercado El Mercado difundir todos los das en que celebre sesin los datos ms significativos de los valores negociables a l incorporados y de las operaciones realizadas sobre ellos. Las Circulares del Mercado detallarn esa informacin, que, al menos, comprender: Los precios a los que se hayan efectuado las operaciones durante la correspondiente sesin, de conformidad con el rgimen aplicable a las diversos tipos de operaciones. Los oportunos antecedentes relativos a los precios de las previas sesiones. Los volmenes de contratacin. Los ndices del Mercado que se establezcan. La aprobacin de las Circulares e Instrucciones Operativas del Mercado. La informacin relevante relativa a las entidades emisoras de valores negociables incorporados al Mercado.

En cuanto a la informacin diaria que deba ser difundida por el Mercado en relacin con los valores admitidos a negociacin, el Mercado la facilitar por sus propios medios o habilitar los procedimientos que permitan el acceso a la misma.

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Esa informacin podr recogerse en un Boletn u otro medio escrito o ser objeto de difusin a travs de medios informticos y electrnicos.

TTULO VII - COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES Y REGISTRO DE VALORES NEGOCIABLES Artculo 30. Compensacin y liquidacin de operaciones 1. Las operaciones que se efecten en el Mercado sern compensadas y liquidadas a travs del procedimiento que se convenga con la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores. El rgimen de compensacin y liquidacin de las operaciones ejecutadas en el Mercado estar sometido al rgimen de garantas y responsabilidades previsto por la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores. El procedimiento convenido ser de aplicacin a la compensacin y liquidacin de todas las operaciones de compraventa realizadas en el Mercado, cualesquiera que sean los Miembros que participen en las mismas o las entidades designadas por stos para la compensacin y liquidacin de las referidas operaciones. 2. En los trminos previstos por el artculo 125 de la Ley del Mercado de Valores, el Consejo de Administracin podr llegar a acuerdos con otros sistemas de compensacin y liquidacin de valores negociables y con entidades de contrapartida central, teniendo en cuenta para ello las distintas caractersticas de los diversos tipos de valores negociables admitidos a negociacin en el Mercado y la ndole de las operaciones financieras que se puedan efectuar en el Mercado, al tiempo que desarrollar, en cada caso, y a los efectos correspondientes, las actuaciones necesarias en relacin con los organismos supervisores. En caso de que se alcancen estos acuerdos, el procedimiento aplicable y el rgimen de garantas y responsabilidades que aplicarn a la liquidacin de operaciones sern los que acuerde el Mercado con el correspondiente sistema de compensacin y liquidacin. Artculo 31. Registro de valores negociados 1. Los valores que se negocien en el Mercado estarn representados mediante anotaciones en cuenta, que estarn sujetas al rgimen y procedimientos establecidos con carcter general en la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones de desarrollo.

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2. El registro de esos valores negociables se llevar a cabo mediante el procedimiento que se convenga con la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores o cualquier otro sistema con el que se haya alcanzado el correspondiente acuerdo.

TTULO VIII SUPERVISIN DE MERCADO Artculo 32. Inspeccin y supervisin 1. La Comisin de Supervisin es el rgano encargado de la inspeccin y supervisin del funcionamiento del Mercado, y desarrollar sus cometidos en relacin con las actuaciones llevadas a cabo por los Miembros y sus Mediadoras en el Mercado as como por las entidades emisoras y cualesquiera otros intervinientes en el mismo. 2. La Comisin de Supervisin contar con los medios humanos y tcnicos suficientes que permitan un seguimiento en tiempo real de las rdenes y de la negociacin cualquiera que sea su modalidad. Tales medios permitirn la obtencin de diversas consultas histricas e informes de incidencias para cada tipo de valor y modalidad de negociacin. Artculo 33. Principios generales 1. El Mercado, con el fin de llevar a cabo una adecuada inspeccin y supervisin de las actividades llevadas a cabo por sus Miembros, establece: a. La obligacin de sus Miembros y de sus entidades Mediadoras de comunicar al Mercado la existencia de cualquier indicio o informacin que afecte o pueda afectar a su condicin de miembro o mediadora de un miembro o a los requisitos que, para adquirir tal condicin, le fueran exigibles, del que pueda resultar la existencia de un incumplimiento de las normas reguladoras del Mercado y de cualquier normativa y disposiciones de desarrollo en materia de prevencin del abuso de mercado. b. La incorporacin a los procedimientos internos del Mercado de todas aquellas medidas que el Mercado considere necesarias para la deteccin de indicios consistentes que permitan identificar cualquier conducta que sea razonablemente sospechosa de ser constitutiva de abuso de mercado en torno a los siguientes aspectos: La operativa en la negociacin que incida en el falseamiento de las condiciones del mercado y en la manipulacin de los precios. La utilizacin de informacin privilegiada en las operaciones.

2. El Mercado dispondr igualmente de procedimientos internos para el seguimiento de las incidencias distorsionadoras de precios o de volmenes que pudieran derivarse de la ausencia o

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tardanza de comunicacin de hechos relevantes al Mercado o de la comunicacin de informacin notoriamente engaosa por parte de las entidades emisoras. 3. En el caso de que el Mercado tuviese indicios consistentes o la informacin puntual obtenida por el Mercado indicase la existencia de motivos razonables de sospecha de un posible incumplimiento de la normativa en materia de abuso de mercado por parte de cualquier interviniente, el Mercado pondr esta informacin a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores como autoridad supervisora de valores espaola y de cualquier otro supervisor que, en su caso, tuviera competencias sobre los Miembros y sus Mediadoras valores negociables del Mercado. En el caso de que el Mercado tuviese indicios consistentes o la informacin puntual obtenida por el Mercado indicase la existencia de un posible incumplimiento de la normativa del Mercado, por parte de cualquier interviniente, que no estuviera suficientemente acreditado como consecuencia de la informacin obrante en poder del Mercado, se iniciar el correspondiente procedimiento de supervisin. 4. El Mercado detallar, por medio de la correspondiente Circular, las normas aplicables a los procedimientos de supervisin previstos en este artculo. Adicionalmente, se elaborarn y actualizarn peridicamente los protocolos internos de supervisin, as como los procedimientos de comunicacin establecidos entre el Mercado y la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Los procedimientos a los que se refiere este apartado y sus actualizaciones se comunicarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 34. Situaciones sobrevenidas que afecten a la condicin de Miembro o de entidad Mediadora Se consideran situaciones sobrevenidas que afectan a la condicin de Miembro: 1. La prdida, por medio del correspondiente procedimiento administrativo tramitado por la autoridad supervisora competente de cualquier capacidad y condicin exigida en este Reglamento para ser Miembro o entidad Mediadora del Mercado. 2. La prdida de los requisitos de solvencia necesarios para obtener la condicin de Miembro o entidad Mediadora del Mercado como consecuencia del inicio de un procedimiento concursal o de intervencin del Miembro del Mercado o de la Mediadora o la adopcin de una medida de carcter universal, por autoridad judicial o administrativa, que suponga la liquidacin o saneamiento del Miembro o de la Mediadora de una rama de su actividad o de su sociedad matriz o de otras decisiones o hechos de alcance y significacin similares a los anteriores.

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Artculo 35. Causas de incumplimiento Son causas de incumplimiento de un Miembro o de una entidad Mediadora, o de los operadores designados por aqullos para actuar en el Mercado: 1. El incumplimiento de las obligaciones previstas en este Reglamento y en las Circulares que lo desarrollen. 2. La concurrencia en el Miembro o en la Mediadora, en una rama de su actividad o en su sociedad matriz de incumplimientos de sus obligaciones en otros mercados o sistemas de liquidacin que pudieran suponer un riesgo respecto de su actuacin en el Mercado. 3. El incumplimiento de las normas de conducta que correspondan a los Miembros del Mercado o a las entidades Mediadoras, de acuerdo con lo establecido en la Ley del Mercado de Valores. Artculo 36. Suspensin de Miembros, entidades Mediadoras y operadores La Comisin de Supervisin podr suspender cautelarmente la actuacin de los Miembros, entidades Mediadoras y de los operadores en caso de incumplimiento de la normativa reguladora del Mercado, dando cuenta de tal decisin inmediatamente al Consejo de Administracin y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 37. Medidas disciplinarias y de supervisin 1. El incumplimiento de las obligaciones propias de los Miembros y de las entidades Mediadoras en el Mercado permitir a los rganos del Mercado, adoptar cualquiera de las siguientes medidas: a) Apercibimientos escritos, dirigidos a obtener medidas correctoras de las actuaciones incumplidoras. b) Comunicacin pblica realizada por el Mercado a travs de sus medios de difusin, poniendo en conocimiento general la existencia del incumplimiento. c) Prdida o suspensin temporal de la condicin con la que la entidad participa en el Mercado. d) Prdida definitiva de la condicin con la que la entidad participa en el Mercado. Las medidas indicadas anteriormente podrn ser concretadas a travs de la correspondiente Circular del Mercado. 2. Las medidas disciplinarias del anterior apartado podrn ser tambin aplicadas a los operadores en caso de incumplimiento de las normas reguladoras del Mercado.

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3. La medida de apercibimiento escrito y comunicacin pblica podr ser adoptada por el Director Gerente o por la Comisin de Supervisin. Las restantes medidas debern ser acordadas por el Consejo de Administracin previo informe de la Comisin de Supervisin y previa audiencia al interesado. 4. Todas las medidas adoptadas sern comunicadas de manera inmediata a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en los casos de las adoptadas por el Director Gerente y la Comisin de supervisin, al Consejo de Administracin. Las medidas previstas en los incisos b), c) y d) del apartado nmero 1 de este artculo sern publicadas en la pgina web del Mercado.

TTULO IX - RESOLUCIN DE CONTROVERSIAS Artculo 38. Sometimiento a arbitraje 1. Como consecuencia de adquirir tal condicin, los Miembros del Mercado se obligan a someter a arbitraje las controversias que entre ellos puedan suscitarse a propsito de su actuacin en el Mercado y a aceptar, cumplir y ejecutar, en lo que de ellos dependa, las resoluciones que se dicten. 2. La Comisin de Arbitraje ajustar su actuacin a las normas generales reguladoras del arbitraje, a las que se aplicarn las siguientes especialidades: a) La Comisin deber atender especialmente a las normas reguladoras del Mercado. b) El plazo mximo para la emisin de su resolucin ser de tres meses, contados desde el da siguiente a aqul en que se le haya entregado el escrito solicitando su intervencin en un concreto asunto. Ese plazo slo podr prorrogarse por la Comisin por un mes adicional en los excepcionales casos en que sea rigurosamente imprescindible para resolver una concreta controversia. c) Dentro del respeto a los derechos de defensa y alegacin de las partes afectadas y del principio de igualdad de oportunidades de stas ltimas, la Comisin tendr las ms amplias facultades para decidir los trmites que deban practicarse, las pruebas que deba, en su caso, recabar de oficio y la duracin de los diversos trmites. d) Las resoluciones de especial inters para el Mercado podrn ser objeto de la difusin que se estime necesaria.

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