Você está na página 1de 3

Colunista: Paulo Kliass 29/04/2013

Mais uma rendio ao financismo


Ao elevar a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, o Comit de Poltica Monetria do Banco Central acabou por cumprir o ritual que dele esperavam os mais ativos representantes da banca privada.
Data: 18/04/2013

A terceira reunio do Comit de Poltica Monetria (COPOM) do Banco Central (BC) realizada esse ano acabou por cumprir o ritual que dele esperavam os mais ativos representantes da banca privada. As semanas que antecederam esse peculiar encontro dos integrantes da diretoria do BC foram marcadas por uma sucesso de lances visando a quebrar a resistncia do ncleo central do governo. E, no final das contas, esses grupos formadores de opinio do mercado financeiro acabaram sendo vitoriosos. Ao que tudo indica, o lobby articulado - principalmente com o apoio dos grandes rgos de comunicao - conseguiu emplacar mais uma vez a tese do catastrofismo. Ou o governo endurece com firmeza a poltica monetria imediatamente, ou abre -se o caminho para o retorno do fantasma incontrolvel da inflao elevada. Bingo! A taxa oficial de juros, a SELIC, acabou sendo aumentada em 0,25%, passando ao patamar de 7,5% ao ano. impressionante como a agenda de debate sobre o fenmeno inflacionrio continua sendo sequestrada pelos divulgadores da ortodoxia, sem que haja espao para ideias e verses mais oxigenadas com ventos portadores de informaes mais completas acerca da realidade concreta. Toda e qualquer tentativa de apresentar alternativas para acompanhamento e mesmo atuao sobre preos imediatamente taxada de populista, irresponsvel e - pasmem! - bolivarianochavista. A pauta do clube da finana composta de apenas um item: elevao da taxa de juros. E ponto final! Dessa forma, os resultados dos ndices de preos coletados por instituies como o IBGE, a FGV, a FIPE, o DIEESE e outros so apresentados de acordo com o menu do dia. A idia sempre passar o clima do desespero anunciado, o drago que ameaa o retorno a cada perodo que antecede a reunio do COPOM e exige rigor e firmeza por parte dos responsveis pela conduo da poltica monetria. Haja pacincia! H outros caminhos alm de aumentar a SELIC O fenmeno inflacionrio, no entanto, muito mais complexo do que uma simples elevao na SELIC possa resolver. E ainda mais em uma realidade como a brasileira, onde o histrico de taxas bastante elevadas de inflao (anteriores ao Plano Real, de 1994) e os recordes catastrficos de taxa real de juros (ps Plano Real) comprometem de forma substantiva aquilo que o economs chama de eficcia da poltica monetria no combate inflao. Se por acaso o governo estiver mesmo convencido da tese (equivocada, diga-se de passagem) de que o problema atual da subida dos preos est associado a um excesso de demanda agregada no conjunto da sociedade, ento que lance mo de outros instrumentos para conter esse suposto sobre-consumo. J escrevi a respeito de alternativas como, por exemplo, o depsito compulsrio, instrumento presente em qualquer manual bsico de macroeconomia. Mas o financismo morre de medo dessa medida e, espertamente, esquece de mencion-la como alternativa elevao da taxa de juros. Afinal, deixaria de ser aquinhoado com a transferncia graciosa de recursos bilionrios do oramento federal Mas no momento atual, totalmente descabida essa interpretao do crescimento dos preos, bem

como a utilizao da elevao da SELIC para evitar que o processo se mantenha. Peo desculpas antecipadas aos leitores, mas o assunto exige um detalhamento particular dos dados, para que possamos compreender e debater com a verso conservadora. O regime de metas de inflao trabalha, para o perodo atual, com um intervalo entre 2,5% e 6,5% (centro da meta em 4,5%) para que se mantenha um consenso de que o crescimento de preos anual da economia esteja dentro de uma faixa considerada - digamos assim - razovel. A decomposio do ndice de inflao O ndice oficial usado para tanto o ndice Nacional de Preos de Consumidor Amplo (IPCA), coletado periodicamente pelo IBGE em 11 capitais e regies metropolitanas, considerando uma cesta idealizada de consumo de um universo de famlias com renda variando entre 1 e 40 salrios mnimos. Os preos so anotados pelos pesquisadores por subitens da estrutura de despesas. E assim consolida-se o crescimento mdio e ponderado, chegando-se ao to famoso ndice de inflao, tanto para o ms como para o acumulado para o ano. Ento, vamos l. Por que a inflao voltou com fora ao debate? Em primeiro lugar, claro, pelo fato dos indivduos estarem sentindo, em seu cotidiano, que alguns itens tm ficado mais caros. Ou seja, percebem que o poder de compra de sua renda diminui. E as manchetes escancaram: inflao supera meta e atinge 6,59%! Ocorre que a anlise mais detalhada de tais informaes nos demonstra que os itens que mais contriburam foram os do subgrupo alimentao e bebidas cujos preos subiram em mdia 13,5%. Vejamos os demais subgrupos como se comportaram: Inflao geral: 6,6% Alimentao e Bebidas: 13,5% Habitao: 2,9% Artigos para residncia: 2,8% Vesturio: 6,8% Transportes: 1,4% Sade: 6,3% Despesas pessoais: 10,7% Educao: 7,6% Comunicao: 1,2% Por outro lado, alm de ter apresentado o maior crescimento dos preos, o subgrupo tambm representa maior participao no total de despesas das famlias e contribui com quase 25% da ponderao no ndice final. H uma certa sazonalidade na oferta desses produtos, que obedecem a tendncias que vo desde a evoluo das commodities agrcolas no mercado internacional at as safras dos nossos produtos agrcolas e da produo semanal dos hortifrutigranjeiros. Apesar de ter sido ironicamente classificada co a inflao do tomate, o fato que h outros itens que subiram muito mais do que a mdia da inflao geral e pesam na composio final do IPCA. E isso a maior parte das donas de casa sabe h muito tempo. Vejamos o que ocorreu com os produtos que mais subiram no subgrupo: Farinha de mandioca: 151% Tomate: 122% Batata inglesa: 97% Cebola: 76% Repolho: 71% Inhame: 61% Aipim: 53%

Alho: 53% Cenoura: 51% Feijo mulatinho: 40% Os demais subgrupos apresentam produtos e servios dentro da mdia do crescimento geral dos preos, com raras excees apresentando crescimento de 2 dgitos, como foi o caso de fumo e cigarros (39%) e alguns servios pessoais e domsticos nunca superiores a 12%. Aumento dos juros: medida ineficaz e cara Ora, parece caro que no precisa ser formado em economia para perceber que o aumento da SELIC em 0,25% no ter efeito absolutamente nenhum sobre esses preos, em especial o dos alimentos. Alis, estes j comearam a apresentar uma queda, exatamente por no serem submetidos a regime de monoplio ou oligoplio. As famlias no vo deixar de consumir para aumentar sua poupana, em funo do aumento de juros tornar mais atrativas as aplicaes oferecidas pelos bancos.. O prprio Ministro Mantega reconheceu que a elevao dos juros oficiais no ter efeito algum sobre o preo do tomate. Mas, segundo ele, atuar sobre as expectativas de inflao. E a comeamos a entrar em um terreno perigoso e pantanoso. Isso porque implica aceitao explcita de que o governo est refm do mercado financeiro. Se o financismo exige alta da SELIC com o argumento de que no h outra alternativa para conter os preos, ento o governo cede para evitar expectativas de inflao futura. No se pode aceitar a chantagem e entrar no jogo da profecia auto-realizada dos formadores de opinio em matria de economia. Afinal, o universo de pessoas consultadas pela pesquisa Sensus (que baliza as decises do BC) todo formado por profissionais do mercado financeiro. Ou seja, so eles mesmos que criam as expectativas que devem ser atendidas. Uma loucura! E esse equvoco estratgico pode custar muito caro! A Presidenta Dilma ofereceu uma grande contribuio sociedade brasileira, quando orientou ao Presidente do BC, Alexandre Tombini, que iniciasse uma trajetria de queda da SELIC. Em 31 de agosto de 2011, o COPOM decidiu reduzir a taxa que estava em 12,5%, promovendo diminuies sistemticas por 9 reunies consecutivas. Desde 10 de outubro de 2012 que a taxa oficial se mantinha em 7,25%. Mais do que o percentual da elevao, o que mais chama a ateno essa rendio desnecessria s presses do financismo. A deciso vai custar aos cofres pblicos a bagatela de R$ 5 bilhes anuais, o equivalente ao custo adicional dos 0,25% de aumento da taxa de juros sobre um estoque da dvida pblica de R$ 2 trilhes. O governo costuma apresentar o argumento da seriedade no controle do gasto pblico quando vem a pblico justificar medidas de reduo de despesas em reas socialmente sensveis como previdncia, sade, educao e outras. No entanto, no vacila um segundo quando se trata de destinar um volume de recursos como esse para uma atividade completamente parasita como as despesas financeiras de juros e servios da dvida pblica.

Você também pode gostar