CASO: COMPAA CONSTRUCTORA OCEANUS SAC.

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Informacin Bsica. El Banco de Construccin y Finanzas recibe una solicitud de crdito en Marzo del 2012 de la Compaa Constructora Oceanus SAC. con la finalidad de desarrollar e implantar el proyecto de casas prefabricadas basadas en una patente adquirida de Mohave Arkinetia Corp. El BCF ha llegado a la conclusin que la gerencia de Oceanus es competente, que el proyecto es factible, que existe un mercado adecuado para el modelo de casa prefabricada. La decisin respecto al prstamo requiere, sin embargo, de un anlisis del futuro desarrollo financiero de la empresa. Los datos que se dan a continuacin permiten un Balance pro-forma para el periodo de construccin (2013-2015). Tambin
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Adaptado de un ejercicio original en ingls preparado por el Sr. D.J.A. Dupre de la Corporacin Financiera Internacional. Modificado por el profesor Luis A. Ramos R.Phd (c) REV. 12 marzo 2013.

permiten preparar un estado de Resultados (Ganancias y Prdidas), adems del Balance para los primeros cuatro aos (2016-2019) de operacin de la fbrica. La financiacin propia aportada por los accionistas est conformada por la suscripcin de 15,000 acciones a un valor nominal de $1,000 cada una, pagadas al inicio de operaciones y como fuente de fondos para aplicarse durante el primer ao de la etapa de construccin. I. INVERSION Las inversiones proyectadas para la etapa pre-operativa se muestran a continuacin
Proyecciones (en miles de dlares)

A. Inmuebles Maquinaria y Equipos Terreno Edificios Maquinaria Gastos de Ingeniera

Total IME

2013

2014

2015

Total

3,000 4,750 5,300 250 13,300

------2,250 1,250 500 4,000

-----------

3,000 7,000 9,000 1,000 20,000

2,450 250 2,700

B. Costos iniciales pre-operativos incluso

los intereses de la deuda a largo plazo

C. Capital de trabajo

700 1,000

1,000 ------5,000

1,300 3,000 7,000

3,000 4,000 27,000

TOTAL INVERSIONES 15,000 II. FINANCIACIN.

La empresa desea obtener financiamiento por $12 millones. En caso de concretarse el prstamo la tasa de inters ser de 10 %, los desembolsos sern de $5 millones en el 2014 y $7 millones en 2015. El pago del prstamo e intereses se hara en 8 cuotas anuales a partir del 31 de diciembre de 2016. El Banco impondra como condicin del prstamo que Oceanus no declare o distribuya dividendos a menos que el capital de trabajo sea de, por lo menos $5 millones luego de la declaracin de dividendos. Adems, los dividendos a distribuirse no podrn ser mayores, en ningn ao, que la utilidad neta del ao anterior. Los directores de Oceanus han indicado que la poltica de la empresa al respecto consistir en distribuir dividendos hasta el mximo permitido por el acuerdo con el Banco de Construccin y Finanzas.

III. EFECTIVO.
Durante el perodo de 2013-2015 la empresa mantendr un saldo en efectivo de $1 milln; este saldo deber elevarse a $2.5 millones a fines de 2015 para atender gastos inciales de operacin. A

esta fecha la empresa habr acumulado, tambin, un inventario de materias primas de $1.5 millones. Los costos pre-operativos iniciales, incluso los intereses de la deuda a largo plazo, se registrarn en la cuenta Intangibles, para ser cargados a gastos generales cuando la fbrica comience a producir. A partir del 2016 la empresa mantendr un saldo en efectivo mnimo necesario de $ 500 mil.

INFORMACION RELACIONADA CON EL ESTADO DE RESULTADOS DE LA OPERACIN DEL NEGOCIO PERIODO 2016-2019. (GANANCIAS Y PRDIDAS)

IV. VENTAS. La capacidad de la planta es de 1,500 unidades anuales; el precio de venta estimado es de $30,000 por unidad. La planta comenzara a producir el 1ro. de enero de 2016 operado al 60 por ciento de su capacidad; en el 2017 al 70% por ciento de su capacidad; en el 2018 al 88% de capacidad y a plena capacidad a partir de 2019. V. INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS. Inventario de Productos Terminados: El inventario de productos terminados se mantendr a 10 por ciento de la produccin. Los inventarios se valuaran al costo promedio. VI. COSTO DE VENTAS. Los costos fijos, excluida la depreciacin y AMORTIZACION, se calcula en $5 millones anuales. Los costos variables se calculan en $20,000 por casa prefabricada. Costo Fijo NO Incluyen amortizacin de intangibles. VII. DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN DE INTANGIBLES Depreciacin un promedio de 10 por ciento del valor de todos los activos fijos incluso activos fijos no depreciables. Amortizacin, la amortizacin de $3 millones de Activos Intangibles (costos iniciales pre-operativos de la construccin y establecimiento de la fbrica de Oceanus) a realizarse a razn del 20% sobre el valor original. VIII. GASTOS DE VENTAS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS Los gastos de ventas estn proyectados exclusivamente como variables y estarn en funcin a las comisiones de ventas de las viviendas, estimadas en un 1.5%. Los gastos administrativos se estiman como fijos y estn determinados en $ 300 mil anuales. IX GASTOS FINANCIEROS Los gastos financieros estimados sobre el 10% del principal, los gastos financieros de la etapa pre-

operativa 2014 y 2015 fueron debitados a cargas diferidas a largo plazo como activos intangibles, para ser recuperados en el proceso de operacin. 2016 $1,200,000 ; 2017 $1,050,000 ; 2018 $ 900,000 ; 2019 750,000 INFORMACION RELACIONADA CON LA SITUACION FINANCIERA DE LA EMPRESA PERIODO 2016-2019. (BALANCE GENERAL). X. MATERIAS PRIMAS Inventario de Materias Primas: Se estima en $1.5 millones al inicio de operaciones (perodo 2016) y $1.7 en los aos siguientes. Se supone que no habr inventario de productos en proceso. XI. CUENTAS POR COBRAR Las ventas se harn a travs de financiamiento bancario y se estima que por diferimientos de pagos e instalaciones y garantas se considere un plazo de 45 das. Se proyecta, en consecuencia, que el saldo de deudores varios ser aproximadamente 12.5 por ciento del valor de las ventas XII. ACTIVOS NO CORRIENTES. Activos Fijos, adems de los proyectados en 2013 se adquirirn equipos por valor de 4 millones en 2014 y $2.7 millones en 2015, a partir de 2016 se harn adquisiciones anuales de $2 millones. Activos Intangibles. Comprende el saldo de los costos iniciales de instalacin, inclusive intereses de la deuda a largo plazo. Estos costos se amortizaran en un periodo de cinco aos y se cargarn a costos fijos de produccin. XIII. CUENTAS POR PAGAR Se estima que el saldo de esta cuenta ser el 10% del costo de produccin. XIVX. DEUDA A LARGO PLAZO
Como se ha indicado, del prstamo de 12 millones se utilizaran $5 millones en el 2011 y $7 millones en el 2012. La amortizacin es mediante 8 pagos anuales, de los cuales el primero tendr lugar el 31 de diciembre de 2016. Para los efectos del clculo del capital de trabajo se considerarn como parte del pasivo corriente las cuotas de amortizacin de la deuda a largo plazo que vencen dentro de un perodo de 12 meses.

XX. DEUDA A CORTO PLAZO.

El acuerdo con el Banco de Construccin y Finanzas, Oceanus podr negociar, para necesidades corto plazo, hasta un monto de $4 millones. a

PARA DESARROLLAR EL CASO UTILIZAR LAS PLANTILLA EN EXCEL CUADROS I, II, III, IV.