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1 Considere os dois projetos mutuamente excludentes abaixo: Fluxos de Caixa 1 6.700 1.

900

Anos Projeto (E) Projeto (F)

0 -10.000 -2.000

2 5.700 900

a) Calcular, para cada projeto, o Valor Presente Lquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno (TIR) e o ndice de Lucratividade (IL), admitindo uma taxa de desconto igual a 8% ap;
Anos 0 Projeto (E) - 10000 VPL - 10000,00

6700

6203,70 Anos Projeto (F) - 2000 VPL - 2000,00

5700

4886,83 1090,53

1900

1759,26

900

771,60 530,86

Clculo do TIR, Projeto(E):

Simplificando a expresso acima chegamos a seguinte equao:

100

+ 133

- 24 = 0

Utilizando a equao de Bhaskara:

Onde: a = 100 b = 133 c = -24

Portanto, o valor encontrado: 0,1610 ou 16,10%

Clculo do TIR, Projeto(F):

Simplificando a expresso acima chegamos a seguinte equao: 20 + 21 -8=0

Utilizando a equao de Bhaskara:

Onde: a = 20 b = 21 c = -8

Portanto, o valor encontrado: 0,2970 ou 29,70%

Clculo do IL:
Anos 0 1 2 Projeto (E) - 10000 6700 5700

6203,70 4886,83 11090,53

Anos 0 1 2

Projeto (F) - 2000 1900 900

1759,26 771,60 2530,86

b) Indicar qual a preferncia indicada por cada um dos trs critrios acima; Pelo mtodo VPL o Projeto (E) o mais recomendvel, pois, o seu valor ( 1090,53) supera o valor do Projeto (F), alem de, estar superando um valor acima dos 8% de taxa de atratividade. Pela anlise do TIR o Projeto (F) o mais recomendvel, pois, o seu valor maior que a taxa de desconto de 8% e supera o valor do Projeto(E). Pelo mtodo do IL o Projeto(F) o mais recomendvel, pois, o seu valor maior que 1 e supera o valor do Projeto(E). c) Como voc explicaria a diferena na classificao dos projetos entre os critrios VPL e do IL? Qual dos dois o mais adequado?

O mtodo do VPL o mais adequado, pois, considera o valor do dinheiro no tempo com possibilidade de soma dos VPL de um projeto e depende somente dos fluxos de caixa e do custo de capital. 2 O oramento para investimentos de uma empresa para o ano de 2009 de R$ 1,5 milho e ela dispe de quatro projetos para analisar e decidir onde aplicar o recurso. O quadro abaixo mostra os fluxos de caixa esperados para os quatro projetos de investimentos, mutuamente exclusivos. Faa sua escolha com base nos mtodos a seguir: Fluxos de Caixa B C -1.500 -1.500 0 150 0 300 450 450 1.050 600 1.950 1875

Anos 0 1 2 3 4 5

A -1.500 150 1.350 150 -80 -50

D -1.500 300 450 750 750 900

a) Usar o mtodo do Payback qual projeto seria escolhido? Por que? Comente o mtodo mostrando suas vantagens e desvantagens;

Anos 0 1 2 3 4 5 Anos 0 1 2 3 4 5

A -1.500 150 1.350 150 -80 -50 B -1.500 0 0 450 1.050 1.950

PAYBACK (1.500) 1500 150 = 1350 1350 1350 = 0

PAYBACK (1.500) 1500 0 = 1500 1500 0 = 1500 1500 450 = 1050 1050 1050 = 0

Anos 0 1 2 3 4 5

C -1.500 150 300 450 600 1875

PAYBACK (1.500) 1500 150 = 1350 1350 300 = 1050 1050 450 = 600 600 -600 = 0

Anos 0 1 2 3 4 5

D -1.500 300 450 750 750 900

PAYBACK (1.500) 1500 300 = 1200 1200 450 = 750 750 750 = 0

Anos PAYBAC K

A 2,00

B 4,00

C 4,00

D 3,00

O Projeto A o mais recomendvel, pois, o tempo para recuperar o investimento menor em relao aos outros projetos. O PAYBACK indica ao investidor qual o tempo mnimo de recuperao do investimento, mas sem considerar o fluxo de caixa.

O PAYBACK no considera os riscos em escolher tal projeto e aps a recuperao no h como prever fluxos negativos. b) Usar o mtodo do VPL com custo de capital igual a 20% aa. Qual projeto seria escolhido? Por que? Comente o mtodo mostrando suas vantagens e desvantagens;
Anos 0 Projeto (A) VPL -1500,00

-1.500

150

125,00

1.350

937,50

150

86,81

-80

-38,58

-50

-20,09 - 409,36

Anos 0

Projeto (B)

VPL -1500,00

-1.500

0,00

0,00

450

260,42

1.050

506,37

1.950

783,66 50,45

Anos 0

Projeto (C)

VPL -1500,00

-1.500

150

120,52

300

208,33

450

260,42

600

289,35

1875

753,52 132,14

Anos 0

Projeto (D)

VPL -1500,00

-1.500

300

250,00

450

312,15

750

434,03

750

361,69

900

361,69 219,56

O Projeto ( D ) o mais recomendvel, pois, o valor maior em relao a outros projetos. Este mtodo considera o valor do caixa ao longo do perodo. A taxa de atratividade considerado na anlise e j se considera os riscos. A desvantagem a necessidade de se conhecer a taxa de atratividade e os clculos so para valores diferentes. c) Usar o mtodo da TIR. Qual projeto seria escolhido? Por que? Comente o mtodo mostrando suas vantagens e desvantagens. Clculo do TIR, Projeto(A):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,74 ou 74%

Clculo do TIR, Projeto(B):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,2092 ou 20,92%

Clculo do TIR, Projeto(C):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,2279 ou 22,79%

Clculo do TIR, Projeto(D):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,2538 ou 25,38% A melhor escolha o Projeto (D) pois apresentar o maior valor de TIR. A TIR trata com o valor do dinheiro no tempo Sua desvantagem esta em calcular o seu valor. 3 Considere os trs projetos abaixo: Fluxos de Caixa 1 2 100 100 264 264

Anos Projeto (A) Projeto (B) Projeto (C

0 -1.000 -1.000 -1.000

3 100 264

4 100 264

5 1.100 264 1.611

a) Calcular o Valor Presente Lquido (VPL) de cada um dos projetos admitindo um custo de capital de 10% aa, classificando-os; Custo de Capital de 10%:

Anos 0

Projeto (A)

VPL -1000,00

-1000

100

90,91

100

82,64

100

75,13

100

68,30

1100

683,01 0,01

Anos 0

Projeto (B)

VPL -1000,00

-1000

264

240,00

264

218,18

264

198,35

264

180,32

264

163,92 0,77

Anos 0

Projeto (C)

VPL -1000,00

-1000

0,00

0,00

0,00

0,00

1611

1000,30 0,30

b) Calcular a TIR de cada um dos projetos, classificando-os; Clculo do TIR, Projeto(A):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,1000 ou 10,00%

Clculo do TIR, Projeto(B):

Utilizando iterao por clculo numrico e utilizando o mtodo de Newton-Raphson, chegamos ao seguinte resultado: 0,1003 ou 10,03%

Clculo do TIR, Projeto(C):

0,1000 ou 10,00%

c) Repetir a questo ( a ) usando a taxa de 6% aa; Custo de Capital de 6%:


Anos 0 Projeto (A) VPL -1000,00

-1000

100

94,34

100

88,99

100

83,96

100

79,21

1100

821,98 168,48

Anos 0

Projeto (B)

VPL -1000,00

-1000

264

248,19

264

234,96

264

221,66

264

209,11

264

197,28 111,20

Anos 0

Projeto (C)

VPL -1000,00

-1000

0,00

0,00

0,00

0,00

1611

1203,83 203,83

d) Repetir a questo ( a ) usando a taxa de 15% aa;

Custo de Capital de 15%:


Anos 0 Projeto (A) VPL -1000,00

-1000

100

86,96

100

75,61

100

65,75

100

57,17

1100

546,89 167,62

Anos 0

Projeto (B)

VPL -1000,00

-1000

264

229,57

264

199,62

264

173,58

264

150,94

264

131,25 115,04

Anos 0

Projeto (C)

VPL -1000,00

-1000

0,00

0,00

0,00

0,00

1611

800,95 199,05

e) Compare e explique as classificaes que voc obteve nas questes acima, a partir de um grfico onde o VPL mostrado como uma funo da taxa de desconto.

250,00 200,00 150,00 100,00

VPL (R$)

50,00 0,00 -50,00 0 -100,00 -150,00 -200,00 -250,00 5 10 15 20

Polinmio (Projeto C) Polinmio (Projeto A) Polinmio (Projeto B)

Taxa de Desconto (% )

4 - Determinar qual dos dois negcios (A) ou (B) mais atrativo pelo mtodo VPL. (A) (B)

Anos 0

Projeto (A)

VPL -1000,00

-1000

200

181,82

500

413,22

300

225,39

1000

683,01 503,44

Anos 0

Projeto (A)

VPL -1000,00

-1000

200

181,82

300

247,93

600

450,79

1000

683,01 563,55

O Projeto B o mais vantajoso pois apresenta VPL maior que o Projeto A

5 - Considere dois projetos de investimentos Ano Investim. Inicial 1 2 3 4 5 Projeto A 42.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 Projeto B 45.000 28.000 12.000 10.000 10.000 10.000

Calcule o VPL dos projetos, considerando um k = 10%


Anos 0 Projeto (B) VPL -42000,00

-42000

14000

12727,27

14000

11570,25

14000

10518,41

14000

9562,19

14000

8692,90 11071,02

Anos 0

Projeto (B)

VPL -45000,00

-45000

28000

25454,54

12000

9917,36

10000

7513,15

10000

6830,14

10000

6209,21 10924,40

O projeto A o mais recomendvel por apresentar o maior VPL em relao ao projeto B 6 Um investimento de R$ 5.000,00, efetuado em 25/10/2007, gera entradas de caixa nos valores de R$ 1.200,00, R$ 2.000,00 e R$ 4.000,00 com vencimento em 35 dias, 57 dias e 125 dias, respectivamente. Determine o VPL, considerando um custo de oportunidade de 5% am.

Data 0 35 dias 57 dias 125 dias

Projeto A R$ 5.000,00 R$ 1.200,00 R$ 2.000,00 R$ 4.000,00

Data 0 35 dias 57 dias 125 dias

Projeto A R$ 5.000,00 R$ 1.200,00 R$ 2.000,00 R$ 4.000,00

Tempo 0 1 2 4

Anos 0

Projeto (B)

VPL -5000,00

-5000

1200

1142,86

2000

1814,06

4000

3455,35 1412,27

O VPL calculado de 1412,17 7 - Uma empresa, cujo custo de capital de 6% a.a. dispe de duas alternativas para introduzir uma linha de fabricao para um dos componentes de seu principal produto: a) alternativa A para um processo automatizado que exigir um investimento de R$20.000,00 e propiciar economias anuais de R$ 3.116,00 durante 10 anos; b) alternativa B para um processo semi-automatizado, com investimento mais baixo (R$ 10.000,00), mas, devido ao uso intensivo de mo de obra, propiciar uma economia anual de apenas R$ 1.628,00, tambm durante 10 anos. Usando os mtodos de payback e VPL determinar qual a melhor alternativa? Passo 1 Dados: i = 6% a.a. P A= R$ 3.116,00. P B= R$ 1.628,00. n = 10 anos. Desconto Inicial (DI): Desconto em A = R$ 20.000,00. Desconto em B = R$ 10.000,00.

Passo 2 Coerncia:

Unidades so coerentes

Passo 3 Frmula:
(1 + i ) n 1 VPL = DI + P i (1 + i ) n

Com o mtodo payback podemos encontrar o Tempo de Retorno(TR):


TR = DI P

Passo 4 Substituio: (i) Para a Alternativa (A):


VPL = 20000 + 3116 (1 + 0,06)10 1 0,06(1 + 0,06)10

VPL = 20000 + 3116 7,360087

VPL = R$ 2.934,03
TR = 20000 3116

TR = 6,42 anos

(i) Para a Alternativa (B):


VPL = 10000 + 1628 (1 + 0,06)10 1 0,06(1 + 0,06)10

VPL = 10000 +1628 7,360087

VPL = R$ 1.982,22
TR = 10000 1628

TR = 6,14 anos Resposta: Pelo mtodo do VPL, a alternativa mais vivel seria a Alternativa (A), pois possui maior valor. J pelo mtodo payback seria a Alternativa (B), pois possui menor Tempo de Retorno (TR).

8 - Um investimento de R$150.000,00 proporciona, por 10 anos, valores uniformes de R$115.000,00. Pode-se considerar este um bom investimento se o TMA 15% a.a. ? Passo 1 Dados. Investimento (DI) = R$ 150.000,00. n = 10 anos. P = R$ 115.000,00. TMA = 5% a.a.

Passo 2 Coerncia. Como o perodo est em anos a Taxa Interna de Retorno (TIR) ser dada em a.a. tambm, portanto no necessrio correo. Passo 3 Frmula.
P (1 + TIR ) n 1 DI = 0 TIR (1 + TIR ) n

Passo 4 Substituio.
(1 + TIR )10 1 115000 15000 = 0 TIR (1 + TIR )10 (1 + TIR )10 1 150000 = TIR (1 + TIR )10 115000
(1 + TIR )10 1 = 1,3043 TIR (1 + TIR )10 (1 1,3043TIR ) (1 + TIR )10 = 1

Para efeito de simplificao consideremos: 1+TIR = i


(1 1,3043(i 1)) (i )10 =1 (1,3043i + 2,3043) i 10 = 1
1,3043i 11 + 2,3043i 10 1 = 0

Usaremos o mtodo do Newton-Raphson para, encontrar a raiz, onde:

in +1 = in

f (i n ) f (in )

i n +1 = i n

1,3043in + 2,3043i n 1 14,347i n + 23,043in


10 9

11

10

Fazendo a iterao at que in+1 seja igual a in e considerando os erros de truncamento chega-se a i=1,77 TIR = 1,77-1 = 0,77 ou 77% Resposta: Como a TIR maior que a TMA, para este conceito, pode-se considerar como um bom investimento. 9 - Considerando os fluxos de caixa dos projetos I e II pede-se calcular os VPLs para as vrias taxas de desconto indicadas. Elaborar o grfico TAXA DE DESCONTO (x) versus VPL (y). Determinar para que taxa de desconto os VPLs (I) e (II) so iguais e determinar para que intervalos de taxa de desconto os valores (I) ou (II) so mais atrativos ? Ano 0 1 2 3 4 Ano Fluxos de Caixa Proj I Proj. II 1.000 1.000 500 100 400 300 300 400 100 600 Fluxos de Caixa Proj. A 0 1 2 3 4 1.000 500 400 300 100 Proj. B 1.000 100 300 400 600 Coordenadas p/VPL Taxa Desconto 0 5 10 11,8 14,5 Proj. I Proj. II

Coordenadas p/VPL Taxa Desconto 0 5 10 11,8 14,5 Proj. A 300 180 79 46 0 Proj. B 400 206 49 0 -68

500 400 300 L P 200 V 100 0 -100 0 5 10 15 20


Proj A Proj B

Taxa Desc onto

10 - Aps 30 anos de operaes uma empresa estuda o que fazer com seus equipamentos. H duas opes: a) Reforma de todos equipamentos a um custo estimado de R$100.000 implicando em reduo anual de custos de R$20.000/ano durante 20 anos, aps os quais estes equipamentos sero sucateados sem nenhum valor residual; Substituio de todos equipamentos por outros novos no valor de R$ 350.000, cujo valor lquido de revenda foi estimado em R$ 50.000. Esta alternativa dever proporcionar ganhos de R$ 47000 por ano, apresentando ainda um valor residual de R$ 100000 aps 40 anos. Considerando uma TMA para a empresa igual a 15% a. a., qual das alternativas voc indicaria para a empresa pelo mtodo VPL? Passo 1 Dados: TMA = 15% a.a. (i) Para a alternativa A: P A= R$ 20.000,00. n A = 20 anos. Desconto Inicial (DIA) = R$ 100.000,00. (ii) Para a alternativa B: P B= R$ 47.000,00. n B = 40 anos. Desconto Inicial (DIB) = R$ 350.000,00. Revenda dos equipamentos B = R$ 50.000,00

b)

Valor residual (aps 40 anos) R$ 100.000,00 Passo 2 Coerncia: A taxa e o perodo possuem mesma unidade portanto no necessrio alterao. Passo 3 Frmula: Como a srie de pagamentos para a alternativa A uniforme, podemos usar para encontrar o VPL a seguinte frmula:

VPL = DI A + PA

(1 + i ) n A 1 i (1 + i ) n A

Para a alternativa B utilizaremos:

VPL = + SALDOINICIAL + PB
Passo 4 Substituio: (i) Para a Alternativa (A):
VPL = 100000 + 20000

(1 + i ) nB 1 1 SALDOFINAL + i (1 + i ) nB 1 (1 + i ) nB

(1 + 0,15) 20 1 0,15(1 + 0,15) 20

VPL = R$ 25.186,60 (ii) Para a Alternativa (B):


SALDOINICIAL = VALORREVENDA DI B = 50000 350000 = R$ 300.000,00 SALDOFINAL = VALORRESIDUAL + PB = 100000 + 47000 = R$147.000,00 VPL = 300000 + 47000 (1 + 0,15) 401 1 147000 + 40 1 0,15(1 + 0,15) (1 + 0,15) 40

VPL = R$ 12.536,90 Resposta: A alternativa mais vivel seria a Alternativa A.