Engenharia Econmica e Finanas Unidade 8

Fluxo de Caixa e Oramento de capital

Oramento de capital Introduo

Oramento de capital:
Processo que consiste em avaliar e selecionar investimentos a longo prazo, que sejam coerentes com o objetivo da empresa de maximizar a riqueza de seus proprietrios.

Professor:
Contatos:

Fbio de Oliveira Alves

fabiooalves@yahoo.de fabioa@pitagoras.com.br
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Motivos para dispndio de capital

Etapas do processo de oramento de capital

1. Gerao de propostas 2. Avaliao e Anlise

Dispndio de capital: desembolsos feitos pela empresa, com a expectativa de gerar benefcios aps um certo perodo (um ano). Existem muitos motivos para dispndio de capital:

Verificar se as propostas esto de acordo com os objetivos e planos globais da empresa Verificar sua viabilidade econmica, seus riscos

Expanso: aquisio de novos ativos. Substituio: renovar ativos obsoletos. Modernizao: alternativa substituio. Outras razes: gastos com propaganda, Pesquisa, servios de consultoria, etc.
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3. Tomada de deciso 4. Implementao 5. Acompanhamento

Comparar resultados esperados com resultados reais.

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Conceitos diversos

Projetos Independentes x projetos mutuamente excludentes

Projetos Independentes

X X

Projetos mutuamente excludentes Racionamento capital de

Projetos Independentes

Fundos ilimitados

So aqueles cujos fluxos de caixa no esto relacionados ou so independentes entre si. A aceitao de um deles no exclui a considerao dos demais.

Projetos mutuamente excludentes

Fluxo

de

caixa

Fluxo de caixa noconvencional

convencional

So projetos que apresentam o mesmo objetivo (ou funo), competindo entre si. A aceitao de um projeto deste tipo elimina a considerao de todos os outros.
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Fundos ilimitados x Racionamento de capital

Fluxos de caixa convencionais x no-convencionais

Fundos ilimitados

Fluxo de caixa convencional

a situao financeira na qual a empresa capaz de aceitar todos os projetos independentes que propiciam um retorno aceitvel.

Consta de uma sada de caixa inicial seguida por uma srie de entradas de caixa.
4000 4000 3000 3000 2500 2500 2000 2000

Racionamento de capital

a situao financeira na qual a empresa tem somente um valor monetrio fixo para alocar entre alternativas de investimento que competem entre si.
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22.000
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Fluxos de caixa convencionais x no-convencionais

Principais componentes do Fluxo de caixa

Fluxo de caixa no-convencional

qualquer FC no qual uma sada inicial no seguida por uma srie de entradas de caixa.
6000 6000 5000 5000 5000 5000 5000

Qualquer projeto com Fluxo de caixa convencional pode incluir trs componentes bsicos:

0 7.000 20.000
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Investimento inicial Entradas de caixa operacionais Fluxo de Caixa residual OBS.: o valor Residual pode ou no constar no fluxo de caixa.
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Principais componentes do Fluxo de caixa

Exemplo:
Entrada de caixa operacional
15000 15000 20000 20000 25000 25000

Fluxo de caixa para expanso e para substituio

Casos comuns de Fluxo de Caixa (FC) englobam projetos que envolvem Expanso ou Substituio.

FC residual
30.000
30000 30000

Expanso: o investimento inicial, as entradas de caixa

operacionais e o FC residual so as entradas e sadas de caixa, aps o imposto de renda, resultantes da

100.000

proposta de investimento.
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Investimento inicial

Fluxo de caixa para expanso e para substituio

Fluxo de caixa para expanso e para substituio

Exemplo:
Expanso Substituio Ativo Novo Ativo novo Ativo velho FC relevante (1) (2) (3) [(2) - (3)] Investimento inicial Ano 1 2 3 4 5 260.000 200.000 * Entradas de caixa operacionais 100.000 100.000 60.000 100.000 100.000 50.000 100.000 100.000 40.000 100.000 100.000 30.000 100.000 100.000 20.000
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Substituio: consideram-se as entradas e sadas

incrementais (diferena) da proposta de substituio.

Investimento inicial = aquisio do ativo novo valor de venda do ativo substitudo.

Entradas de caixa operacionais = diferena entre as entradas geradas pelo ativo novo e as geradas pelo ativo a ser substitudo.

40.000 50.000 60.000 70.000 80.000

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* O ativo velho possui um valor de revenda hoje de 60.000.

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Questes
1) Com base nos valores do exemplo anterior, e considerando uma taxa de juros de 16% a.a., avalie a viabilidade econmica da: a) aquisio do equipamento novo; b) substituio do equipamento usado pelo novo. 2) Reavalie a substituio do equipamento usado pelo novo se a taxa de juros anual fosse de 12%.
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Questes
Respostas para conferncia: 1) a) vivel, pois gera um retorno lquido esperado (em t = 0) no valor de R$ 67.429,37. b) No economicamente vivel, pois o retorno gerado pelo FC de substituio/marginal (R$ 186.829,78) no suficiente para pagar o investimento lquido na aquisio do equipamento (R$ 200.000,00), ambos em t = 0. 2) Nesse caso, economicamente vivel, pois gera um retorno lquido esperado (em t = 0) no valor de R$ 8.161,21.
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Questes para reviso

Bibliografia

Quais os motivos bsicos para se fazer dispndios de capital? Compare estes motivos.
GITMAN, Lawrence. Princpios de Administrao Financeira. Captulo 8: 8.1 e 8.2.

As decises de expanso podem ser analisadas como decises de substituio? Como? Explique.
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