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La note dinformation

Les procdures de premire cotation

Les principales tapes de lIntroduction en Bourse

Les avantages de lintroduction en Bourse

Les conditions dadmission et de sjour la Bourse 10

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La note dinformation
Document de rfrence de toute opration dappel public lpargne, la note dinformation, qui doit tre dment vise par le CDVM, contient une mine de donnes lattention des investisseurs.
Toute personne morale qui envisage de faire appel public lpargne, soit loccasion de lmission ou de la cession de titres de capital, soit au moment de lintroduction de ses titres de capital en Bourse, est tenue dtablir une note dinformation. Les informations contenues dans cette note sont scrupuleusement vrifies par le Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM). Sil constate que tout est conforme la rglementation en vigueur, il donne son visa. A noter que la Bourse de Casablanca doit aussi donner son avis dapprobation la demande dadmission et au calendrier de lopration tablis par lmetteur qui demande linscription de ses titres en Bourse. Cet avis nest dfinitif quaprs lobtention du visa de la note dinformation par le CDVM. Qui rdige la note dinformation ? Pour llaboration de la note dinformation, le CDVM recommande lmetteur le recours un conseiller financier spcialis, lequel devra effectuer les diligences ncessaires conformment aux meilleures pratiques de la profession. Que trouve-t-on dans la note dinformation ? La note dinformation est tablie conformment au modle-type arrt par le CDVM. Elle doit tre rdige en arabe ou en franais et prsenter de faon neutre lopration financire et lactivit de lmetteur savoir : Les caractristiques de lopration : Le nombre et la nature des titres offerts la souscription, le calendrier de lopration et la date prvue de cotation des titres, la procdure dintroduction ; Les donnes sur le capital : rpartition du capital et des droits de vote, volution du capital Les donnes gnrales sur lorganisation de lentreprise : sa forme juridique, son objet social, ses statuts, son organigramme ; Les donnes sur lactivit de lentreprise et sur son secteur : historique, secteur dactivit, environnement concurrentiel ; Les donnes conomiques : chiffre daffaires, rsultats, effectifs, filiales, perspectives et stratgie de dveloppement ; La situation financire de lentreprise : bilan, compte de rsultats et des annexes prcisant le primtre et les mthodes de consolidation ; Les facteurs de risque pouvant avoir une incidence sensible sur lactivit.

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O se procurer la note dinformation ? Une fois vise par le CDVM, la note dinformation est : Disponible dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions ; Remise ou adresser toute personne dont la souscription est sollicite ; Tenue la disposition du public au sige de lmetteur et de la Bourse de Casablanca ; Un extrait est publi dans un journal dannonces lgales. Elle est aussi consultable en ligne sur le site de la Bourse de Casablanca ladresse suivante : www.casablanca-bourse.com. et le CDVM ladresse www.cdvm.gov.ma

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Les procdures de premire cotation

OPF, OPM, OPO ou cotation directe : la procdure de premire cotation en Bourse peut tre initie selon lune de ces quatre formes. Dtails
Conformment aux articles 1.2.13 1.2.24 du rglement gnral de la Bourse des valeurs, il existe quatre procdures de premire cotation savoir : loffre prix ferme (OPF), loffre prix minimal (OPM), loffre prix ouvert (OPO) et la cotation directe. Cest lmetteur qui choisit, en concertation avec son conseiller, la procdure de premire cotation qui correspond le plus ses objectifs. Loffre prix ferme (OPF) La procdure de loffre prix ferme consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant un prix ferme. Les ordres prsents par les souscripteurs sont obligatoirement stipuls ce prix. Lallocation des titres se fait suivant un rapport entre loffre et la demande et en fonction dune mthode dallocation pralablement annonce par la socit gestionnaire (Bourse de Casablanca, S.A. laquelle est concde la gestion du march boursier, en application dun cahier des charges approuv par le ministre charg des Finances). Loffre prix minimal (OPM) Loffre prix minimal consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant un prix minimal de vente. Les souscripteurs prsentent leurs ordres ce prix ou un prix suprieur. Loffre prix ouvert (OPO) Loffre prix ouvert consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant une fourchette de prix. Les souscripteurs prsentent leurs ordres un cours appartenant la fourchette de prix, bornes incluses. Modification du prix En concertation avec la socit gestionnaire, lmetteur peut se rserver la facult de modifier le prix doffre (OPF), ou le prix minimal (OPM) ou la fourchette de prix (OPO), initialement stipuls, condition que lventualit en ait t prvue dans le document dinformation et que le prix ou la fourchette de prix finalement retenus soient publis trois jours de Bourse au moins avant la date de clture des souscriptions. Cette modification fait lobjet dune publication par la Socit gestionnaire au Bulletin de la cote qui prcise les conditions dans lesquelles doivent tre confirms ou modifis les ordres dachat prcdemment mis. Centralisation des ordres Au jour fix pour la ralisation de la premire cotation, la Socit gestionnaire centralise les ordres dachat que lui transmettent les socits de Bourse. Elle naccepte que les ordres dachat stipuls au prix de loffre dans le cas dune offre prix ferme (OPF) ou un prix suprieur ou gal au prix minimal dans le cas dune offre prix minimal (OPM) ou un prix appartenant la fourchette de prix dans le cas dune offre prix ouvert (OPO).

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Cours dintroduction Si loffre est satisfaite, le cours de la premire cotation est celui du prix de loffre, dans le cas de loffre prix ferme. Dans le cas de loffre prix minimal ou prix ouvert, le cours se dgage de la confrontation de loffre et de la demande et tient compte de la demande exprime dans le cadre du placement. La procdure de cotation directe Lintroduction dune valeur selon la procdure de cotation directe est ralise dans les conditions de ngociation habituellement pratiques sur le march. Avec laccord de la socit gestionnaire sur les conditions dadmission et le calendrier de lopration, et pour lintroduction des titres, a cotation directe peut comporter la mise disposition du march dune quantit de titres destins tre cds sur le march le premier jour de cotation. La publication dun avis par la socit gestionnaire au Bulletin de la cote est faite au moins cinq jours de Bourse avant la date de premire cotation. Cette publication annonce lintroduction dune valeur selon la procdure de cotation directe et prcise le prix dintroduction ainsi que le mode de cotation de la valeur.

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Les principales tapes de lintroduction en Bourse

Lopration dintroduction en Bourse dune entreprise se droule en sept grandes tapes, qui vont de la prparation la premire cotation.
Ltape prliminaire Cest une phase importante dans le processus dintroduction en Bourse, il sagit de la prparation des bases fondamentales de lopration. Elle doit commencer tout dabord par laccord des actionnaires sur le projet dintroduction. Le choix des intermdiaires obligatoires La deuxime tape consiste slectionner les intermdiaires financiers (banques daffaires, socits de Bourse, conseillers juridiques et financiers, etc.) qui vont accompagner lentreprise durant toutes les tapes de lopration et dans la rdaction de la note dinformation. Ainsi, avec laide des intermdiaires slectionns, lentreprise va enclencher le processus par, ventuellement, des amnagements patrimoniaux. Elle doit aussi arrter les modalits de contrle du capital (holding, pacte dactionnaires, etc.), consolider ses comptes, se rorganiser sur les plans juridique, financier, et statutaire, etc. Elle procdera aussi la dtermination du montant de lopration, la fixation de la modalit dintroduction (augmentation ou cession dune part du capital) et de ladate souhaite dintroduction. Cette phase dure de 6 mois une anne en moyenne, selon les amnagements raliser par lentreprise. Le dpt officiel du dossier Le dossier doit tre dpos au Conseil dontologique des valeurs mobilires au moins 2 mois avant la date prvue de lintroduction. La Bourse de Casablanca doit galement tre avise la mme priode, et ce afin de rserver une date sur le calendrier des oprations financires prvues La dcision dadmission Trois quatre semaines en moyenne avant la date prvue dintroduction, la Bourse de Casablanca sassure du respect des conditions dadmission lun des 3 marchs actions conformment aux dispositions rglementaires, vrifie les modalits dintroduction et le calendrier de lopration et donne son avis dapprobation. Sauf opposition, le Conseil dontologique des valeurs mobilires donne son visa sur la note dinformation. Linformation du march Ds obtention du visa du CDVM, la Bourse de Casablanca procde la publication au bulletin de la cote de lavis relatif lopration dintroduction en Bourse. La centralisation des souscriptions Aprs clture de la priode de souscription, la Bourse de Casablanca reoit, centralise et consolide les souscriptions. Elle tablit ensuite un listing des souscriptions quelle remet lmetteur et aux membres du syndicat de placement. La premire cotation Le jour de la premire cotation, la Bourse de Casablanca publie par avis au bulletin de la cote les rsultats techniques de lopration dintroduction.

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Les avantages de lintroduction en Bourse

Etre cot en Bourse procure des avantages plusieurs niveaux. Lentreprise en bnficie au mme titre que ses actionnaires, salaris et partenaires
vnement exceptionnel dans la vie dune entreprise, lintroduction en Bourse sduit de plus en plus. Preuve en est : de 2004 2011, 35 entreprises ont rejoint la cote, pour un montant total lev de 15,96 milliards de DH (4,62 par cession et 11,34 par augmentation de capital).Toutefois, bien que ces chiffres soient en nette progression, le nombre dintroductions en Bourse reste faible par rapport au potentiel de notre pays. Ceci est essentiellement d au fait que beaucoup dentreprises marocaines nont quune vague ide des multiples avantages de lintroduction en Bourse que nous rsumerons comme suit :

1- La diversification des sources de financement

Un des premiers avantages de lintroduction en Bourse est laccs de nouvelles sources de financement et ce, quelles que soient les raisons qui peuvent pousser les actionnaires le faire. Ainsi, une entreprise qui souhaite par exemple financer des projets de dveloppement, met des titres sur le march, en change de quoi les nouveaux actionnaires apportent les capitaux ncessaires. Elle diversifie ainsi ses sources de financement et se donne les moyens de saisir les opportunits qui se prsentent.

2- Lobtention dun label de leadership et le renforcement de la notorit

La prsence dune entreprise la cote et la communication quelle entrane lui assure une visibilit permanente, qui constitue une des formes les plus efficaces de publicit. Une entreprise cote fait galement partie des meilleures, elle est transparente, ses comptes sont certifis, ce qui est en soi un label de qualit qui valorise son capital image, renforce son leadership et sa notorit et lui donne une plus grande crdibilit vis- -vis de ses clients, ses fournisseurs, ses partenaires financiers et ses salaris.

3- La valorisation des ressources humaines

La majorit des entreprises qui sintroduisent en bourse rservent une partie de lopration leurs salaris et leur donnent ainsi la possibilit de devenir actionnaires. Ce systme dintressement permet une mobilisation et une motivation des ressources humaines qui ne se dment pas. Il permet aussi lentreprise, de trouver et de garder bon compte les personnes essentielles son management. Une entreprise cote a gnralement moins de mal attirer des collaborateurs de haut niveau.

4- La satisfaction des actionnaires

La cotation rgulire de la valeur permet aux actionnaires de valoriser tout moment leur patrimoine. Elle favorise galement la liquidit du capital, qui leur permet de vendre facilement leurs parts sur le march boursier ou de faire entrer des partenaires de poids. Les plus-values ralises et les dividendes verss constituent une autre source de satisfaction des actionnaires.

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5- La prennisation et la sauvegarde du contrle des entreprises

Lintroduction en Bourse facilite galement la prennit de lentreprise, en particulier dans le cas de socits familiales lorsque se pose le problme de la succession. Aussi, elle protge le contrle de lentreprise grce une ouverture limite du capital ou au recours des produits financiers adquats tels que les actions dividendes prioritaires. Enfin, lintroduction en Bourse apporte une mutation dans le systme de corporate governance de lentreprise qui implique une transparence des comptes et la mise en place de systmes modernes de contrle interne. Ces mutations confortent long terme, la solidit de lentreprise.

6- Le bnfice de lexonration fiscale

Depuis 2001, une exonration fiscale de 25% 50% de limpt sur les socits est accorde aux entreprises qui sintroduisent en Bourse. La dure de cette exonration est de 3 annes conscutives, compter de lexercice qui suit celui de leur introduction en Bourse.

7- Offre exclusive PME

Aujourdhui, la Bourse de Casablanca rserve aux PME, une offre exclusive en octroyant celles qui veulent sintroduire en bourse un montant de 500 000,00 dhs pour couvrir leurs frais.

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Les conditions dadmission et de sjour la Bourse

En fonction du compartiment quelle veut intgrer, lentreprise doit rpondre un certain nombre de critres. Elle doit ensuite, tout moment, en respecter dautres pour y rester.
Depuis janvier 2005, et conformment au Dahir portant loi n1-93-211 relatif la Bourse de Valeurs, modifi et complt par les lois 34-96, 29-00 et 52-01, de nouvelles conditions dadmission et de sjour la Bourse, ont t mise en uvre, celles-ci se prsentent comme suit Admission au March Principal (1er Compartiment) Ce march vise essentiellement (et non exclusivement) les grandes et moyennes entreprises de tous secteurs confondus, les socits concessionnaires ou gestionnaires de services publics. Critres dintroduction Les entreprises qui souhaitent sintroduire sur ce march doivent : - mettre au moins 75 MDH ; - Avoir des capitaux propres minimaux de 50 MDH ; - Diffuser au moins 250 000 actions dans le public ; - Consolider leurs comptes pour les entreprises ayant des filiales ; - Avoir fait certifier les 3 derniers exercices.

Admission au March Dveloppement (2me Compartiment) Ce march, dont les conditions daccs sont plus allges, cible en particulier les entreprises matures et de taille moyenne de tous secteurs confondus. Critres dintroduction Pour accder ce march, les entreprises doivent : - mettre au moins 25 MDH ; - Avoir ralis un chiffre daffaires minimum de 50 MDH ; - Diffuser au moins 100 000 actions dans le public ; - Avoir fait certifier les 2 derniers exercices ; - Conclure avec une socit de bourse, une convention danimation des titres dune anne.

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Admission au March Croissance (3me Compartiment) Le march croissance cible les entreprises, mme les plus jeunes, fort potentiel de dveloppement, qui ont besoin de financer leur croissance. Critres dintroduction Pour accder au march croissance, les entreprises doivent : - mettre au moins 10 MDH ; - Diffuser au moins 30 000 actions dans le public ; - Avoir fait certifier le dernier exercice ; - Conclure avec une socit de bourse, une convention danimation de 3 ans.

Dans le cas particulier des entreprises qui sinscrivent au troisime compartiment, les actionnaires majoritaires doivent sengager conserver ladite majorit pendant 3 ans. Conditions de Sjour Les conditions de sjour ci-dessous, doivent tre respectes tout moment pour le maintient dune valeur dans le compartiment correspondant. March Principal (1er Compartiment) - Avoir un capital minimum de 50 MDH ; - Avoir un minimum de 250 000 titres en circulation (flottant).

March Dveloppement (2nd Compartiment) - Le chiffre daffaires du dernier exercice doit tre au moins gal 50 MDH ; - Avoir un minimum de 100 000 titres en circulation (flottant).

March Croissance (3me Compartiment) - Avoir un minimum de 30 000 titres en circulation (flottant).

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