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Trabalho CC37C / EP33H

Faa uma pesquisa sobre polticas econmicas, fiscais e monetrias.

1) O que neoliberalismo? Quais so os problemas do neoliberalismo? 2) O que intervencionismo? Quais so os problemas do intervencionismo? 3) Os modelos macroeconmicos so do tipo sistema fechado e, portanto, buscam considerar a interdependncia entre as principais variveis econmicas. Tipicamente, o foco dos neoliberais est nos efeitos de longo prazo enquanto que o dos intervencionistas est no curto prazo. As solues dos neoliberais, acreditando que os agentes econmicos vo explorar as oportunidades existentes, buscam a melhoria da eficincia da economia como um todo no longo prazo (apesar de efeitos adversos no curto prazo, inclusive crises financeiras). Por outro lado, as solues dos intervencionistas, acreditando que podem controlar e planejar toda a economia, atuam diretamente para minimizar os efeitos indesejados no curto prazo (e, assim, introduzem outros efeitos colaterais macroeconmicos no longo prazo, inclusive inflao alta). Analise os seguintes artigos recentes de 6 autores sobre o diagnstico da atual poltica econmica, respondendo as seguintes perguntas (para cada artigo): a) Quais so as causas dos problemas da atual poltica econmica? b) Quais sero as consequncias da conduo da atual poltica econmica? c) Voc concorda com a argumentao do autor? Justifique. 3.1) Texto 1 de Jos Paulo Kupfer: Vida dura (16/7/2013) 3.2) Texto 2 de Iuri Dantas: Falta capitalismo no combate a cartis (14/8/2013) 3.3) Texto 3 de Celso Ming: Ataque ao pessimismo (16/8/2013) 3.4) Texto 4 de Editorial da Folha de So Paulo: Controle mambembe (16/08/2013) 3.5) Texto 5 de Rolf Kuntz: Um governo preso numa teia de erros (17/8/2013) 3.6) Texto 6 com entrevista da Folha de So Paulo: 'Brasil gastou sua poupana na Disney' , diz chefe do Goldman Sachs no Brasil (18/08/2013)

4) At que ponto o intervencionismo pode ser a soluo para os efeitos colaterais das polticas neoliberais? Justifique. 5) At que ponto o intervencionismo pode agravar os problemas macroeconmicos? Justifique.

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Texto 1:

Vida dura
16 de julho de 2013 | 10h02 Jos Paulo Kupfer Pela nona semana consecutiva, o Boletim Focus, publicao do Banco Central com as projees de economistas de mercado para indicadores econmicos, apontou reduo na variao do PIB para 2013. Depois de um tempo estacionadas em 3%, as previses para o PIB descem a ladeira, devagar e sempre, h dois meses. Chegaram agora em 2,31% e, pelo andar da carruagem, ainda no bateram no fundo do poo. Uma expanso da economia em 2% caminha para se tornar o teto otimista das estimativas. Seria necessria uma catstrofe sem precedentes para que o resultado, no fim do ano, ficasse, novamente, abaixo de 1%. Mas a hiptese de uma recesso no ltimo trimestre comea a ganhar adeptos e um crescimento entre 1,3% e 1,8%, em 2013, entrou no radar dos analistas. Essa, porm, pode no ser a pior notcia. Pior a possibilidade de que um crescimento anual abaixo de 3% esteja se tornando o padro para os prximos anos. H, infelizmente, uma conjuno de elementos para se acreditar que um perodo razoavelmente longo de crescimento baixo possa estar ganhando corpo. Talvez seja pessimista demais falar em nova dcada perdida, mas a vida promete ser dura nos prximos anos. Duas das principais condies presentes no ltimo espasmo de crescimento mais vigoroso da economia brasileira, ocorrido entre 2004 e 2010 elevao das cotaes internacionais das commodities bsicas e fluxo abundante de capitais externos , entraram em reverso e a ausncia de aes de longo prazo, visando superar as gritantes fragilidades estruturais da economia brasileira, que deveriam ter sido adotadas nos tempos do vento a favor, j esto cobrando seu preo. No subsistem grandes divergncias sobre o diagnstico do ocorrido. O perodo que precedeu o crash de 2008 foi caracterizado por forte expanso econmica em todas as regies do globo, notadamente na sia, com especial destaque para a China, que puxaram os preos das commodities. A exploso dos negcios financeiros promoveu, ao mesmo tempo, larga liquidez internacional, estimulando a disperso de capitais por diversos mercados emergentes. A aposta exclusiva nas vantagens comparativas derivadas da natural vocao agrcola brasileira, ento parecendo to exclusiva, reuniu, no mesmo lado do balco, governo e parte dos seus crticos na rea econmica alguns, ironicamente, hoje convertidos em neoindustrialistas. O resultado que a taxa de investimento teimou em avanar pouco e, em seguida, estacionou, amplificando os gargalos da infraestrutura, enquanto a indstria, duramente afetada em sua competitividade por mais de uma dcada e meia de cmbio valorizado, foi relegada, quase inteiramente, prpria sorte.

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Vtima recorrente da maldio do curto prazo, o Pas encontrar grandes dificuldades para tirar vantagem da desvalorizao cambial decorrente do refluxo dos capitais externos e das receitas de exportao de commodities. O encolhimento com a receita de exportaes de commodities poderia ser compensado pelo flego que a desvalorizao daria s vendas externas industriais. Mas a indstria, coitada, agora agoniza. Para ganhar terreno num comrcio internacional mais protecionista nas importaes e mais agressivo nas exportaes, as exportaes industriais necessitariam de uma taxa de cmbio fora de cogitao, por seus efeitos inflacionrios. O fato que, pelo menos nas duas ltimas dcadas, a economia brasileira foi arrastada, para cima e para baixo, pela trajetria das cotaes internacionais das commodities bsicas. E no conseguiu desenvolver estratgias capazes de mudar esse destino, apesar da diversificao da sua indstria e do peso elevado de seu setor de servios. A concluso, inevitavelmente sombria, leva a imaginar que, enquanto no acontecer uma nova alta consistente dos preos das commodities bsicas isto , enquanto a economia mundial no entrar em outra etapa de expanso mais forte restar poltica econmica, tanto no lado fiscal quanto no monetrio, para escapar de surtos inflacionrios, optar por movimentos contracionistas, com todos os impactos previsivelmente negativos sobre o crescimento que eles costumam produzir.

http://blogs.estadao.com.br/jpkupfer/vida-dura/

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Texto 2:

Falta capitalismo no combate a cartis


14 de agosto de 2013 | 23h49 Iuri Dantas L se vo mais de dois sculos desde que o escocs Adam Smith colocou em palavras a famosa mo invisvel do mercado. No confundir, como o governo, com mercado financeiro. O economista do sculo 18 se referia ao instinto de qualquer ser humano de buscar o maior benefcio possvel em suas atividades econmicas. Vale para trabalhadores to dspares quanto padeiros e ministros da Fazenda. At agora, porm, as autoridades nacionais preferem fazer ouvidos moucos ao fato. As manchetes das ltimas semanas revelam uma consequncia perversa desta atitude oficial. A alem Siemens confessou que participou de um cartel, um conchavo entre empresas, para evitar a competio e combinar contratos. Caso grave. Pior: atinge o PSDB, o mesmo partido que encerrou a era de tabelamento oficial de preos e reformou a legislao para, justamente, aumentar a concorrncia. Registre-se que nenhuma lei sobrevive a governos, quando mal intencionados. O escndalo passaria despercebido, no fosse o componente poltico. Existe no Pas um tribunal para aplicar a legislao de concorrncia. Chama-se Conselho Administrativo de Defesa Econmica, o Cade. Justia seja feita, ganhou estrutura desde a chegada do PT ao poder. Encontrou cartis entre cimenteiras, fornecedores de gases industriais, como oxignio e nitrognio para hospitais. Uma instituio que promove a concorrncia e zela pelo bom funcionamento do mercado deveria, em qualquer pas capitalista, receber ao menos uma boa dose de respeito, certo? Errado. Segundo o Tribunal de Contas da Unio, de cada R$ 100 em multas aplicadas pelo Cade, apenas R$ 13,40 chegam aos cofres pblicos. O resto vira disputa na Justia. Muito antes de Adam Smith deitar a mo pena, j se consolidava em terra brasilis um capitalismo to capenga que permite a ocorrncia de cartis e outras maracutaias. Basta lembrar, mais uma vez, que era prtica corrente o governo definir o preo de produtos em tabelas da Sunab. Fosse apenas isso, a tragdia teria acabado no Plano Real. O problema, no entanto, muito maior. O governo atual fomenta um ambiente de pouca concorrncia em diversas medidas. Ainda mais grave: acredita que funo do Estado definir alguns preos importantes da economia, como o retorno que tero os investidores. Ou quando abdica da funo de regular o mercado pelas agncias reguladoras, dando mais prazos para as empresas se adequarem a regras ou, simplesmente, perdoando prticas. H muitos e diversos exemplos de prticas anti-competitivas adotadas ou estimuladas pelo governo. Uma delas: os bancos cobram cinco vezes a taxa bsica de juros da economia para emprestar aos clientes. Porque no h concorrncia no setor bancrio

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nacional. Quando cometem algum desmando e recebem uma multa do Banco Central, por exemplo, podem recorrer a um conselho obscuro, subordinado ao Ministrio da Fazenda, que se rene uma vez por ms em Braslia, e geralmente julga casos da dcada passada ou retrasada. Quando as regras eram outras. Ningum d ateno a isso. Quando o governo injeta bilhes na Caixa Econmica para financiar eletrodomsticos para os muturios do Minha Casa, Minha Vida a juros dinamarqueses, est jogando contra a concorrncia. Quando o BNDES injeta bilhes em uma ou outra empresa escolhida a dedo, prejudica os outros competidores. Quando o governo resolve centralizar compras em Braslia para adquirir mquinas para prefeituras, elimina os pequenos fabricantes, que poderiam lutar por um contrato. Quando o governo estimula a formao de consrcios de empresas para disputar obras pblicas, a concorrncia perde. Quando o governo burocratiza a criao de novas empresas, assassina a possibilidade de concorrncia no mercado. Quando o governo sobretaxa carros importados, reduz a concorrncia interna. Quando o governo obriga as fabricantes de microondas e motocicletas a se instalarem na Zona Franca de Manaus, a competio perde. Os exemplos consumiriam pginas e pginas. Mas todos eles derivam da mesma raiz. A iluso dos governantes, Dilma Rousseff em primeiro lugar, de que Braslia sabe mais sobre o mercado do que o prprio mercado. Exemplo? Quando o governo coloca mais de 20 pacotes econmicos na rua, escolhe setores para presentear com cortes de impostos e deixa outros mngua, brinca com a inflao e com o cmbio fica prejudicada a concorrncia e a economia patina. Errou quem previu que o capitalismo foi pique na crise de 2008, como a maioria do governo acredita. Se no pode venc-lo, que tal unir-se a ele? S uma ideia, algo como menos intervencionista e mais capitalista. o tipo de entrave que se encaminha com uma boa canetada, ao gosto da freguesa.

http://blogs.estadao.com.br/cronicas-do-planalto/2013/08/14/falta-capitalismo-no-combatea-carteis/

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Texto 3:

Ataque ao pessimismo
16 de agosto de 2013 | 20h00 Celso Ming O governo no esconde seu desconforto com o que chama de onda de pessimismo que toma conta da opinio pblica. Nesta sexta-feira, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, deu mais uma daquelas suas entrevistas com o objetivo de mudar a cabea dos analistas e dos empresrios. Enquanto se limitar a negar o que est a e a fazer apelos do tipo vamos l, gente!, os resultados desse contra-ataque sero limitados. Os ndices que se dedicam a medir o nvel de confiana de empresrios e consumidores vm deslizando tobog abaixo (veja o Confira). As cotaes das moedas estrangeiras no cmbio interno no param de subir, o que um inequvoco sinal de piora das condies de economia e da percepo sobre ela. Apenas em agosto, a alta do dlar j de 5%. Nesta sexta, enquanto o Banco Central tentava conter o dlar, o ministro Mantega se empenhou em empurrar as cotaes. Admitiu que a alta boa para a indstria e que, a curto prazo, a tendncia , talvez, de desvalorizao do real. Os especialistas que se dedicam a projetar os resultados da economia continuam remarcando para baixo a evoluo do PIB e, para cima, o rombo nas contas externas e a inflao. O pessimismo, por si s, tende a piorar as coisas, porque leva os consumidores a adiar suas compras e os empresrios a pisar no breque dos investimentos. No entanto, o governo no ajuda. As reaes s manifestaes de junho foram amadoras e irrealistas, do tipo vamos convocar uma Constituinte; vamos fazer um plebiscito; daqui pra a frente, teremos cinco pactos, o primeiro dos quais o fiscal. As distores da economia esto se acumulando e o governo no se mostra nem um pouco disposto a enfrent-las com realismo. Quando as autoridades se lanam s declaraes para esguichar tinta cor-de-rosa sobre os fatos e sobre suas interpretaes, ou ento, para se reaproximar dos eleitores no passam credibilidade. Quando da divulgao da evoluo do IPCA do ms passado, a presidente Dilma saiu dizendo que a inflao de julho uma maravilha, sem olhar para o que vem depois. E dia 8, surpreendeu quando confessou que tem muito respeito pelo ET de Varginha. No verdade que esses analistas s reclamam e no oferecem sugestes. O ex-ministro Delfim Netto, por exemplo, hoje assessor informal do governo, j apontou publicamente se no para a soluo, pelo menos para um bom encaminhamento. Se o governo assumir o compromisso convincente, disse Delfim, de atingir um dficit nominal zero em trs ou quatro anos, conseguir mudar o clima geral. D para dizer mais: estar sendo editada a nova Carta ao Povo Brasileiro, da mesma natureza da que, em 2002, deu credibilidade e contribuiu para a vitria eleitoral do presidente Lula. (Dficit nominal zero equilbrio entre receitas e despesas pblicas, includos a os juros da dvida).

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No entanto, o governo assiste perplexo deteriorao da economia e da pulsao aflita dos coraes. Em vez de reagir com firmeza, vai empurrando com a barriga, aparentemente porque ainda se julga em condies de ganhar as eleies. Esse agachamento pode sair caro. CONFIRA:

O grfico mostra a queda da confiana no desempenho da economia. Linhas de defesa. O presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, j anunciou leiles de linha de moeda estrangeira. At agora no usou esse recurso. Trata-se da segunda linha de defesa contra a escalada indesejvel das cotaes: o Banco Central entrega dlares com o compromisso do tomador de devolv-los no prazo combinado. A primeira linha de defesa, os leiles de swaps, no est segurando. E a terceira, a venda fsica de dlares, o ltimo recurso.

http://blogs.estadao.com.br/celso-ming/2013/08/16/ataque-ao-pessimismo/

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Texto 4:

Folha de So Paulo 16/08/2013 - 03h00

Editorial: Controle mambembe


Problemas enfrentados pela Petrobras e a reiterada reivindicao de reajuste dos combustveis derivados do petrleo ressaltam os desarranjos causados por controles artificiais de preos. Outro sinal de que reajustes vm sendo reprimidos transparece na inflao mdia dos preos e tarifas de mercados regulados pelo governo, os "preos monitorados", substancialmente menor que a inflao geral desde o incio deste ano. Nos ltimos 12 meses, o aumento nessa categoria foi de apenas 1,3% -- a menor alta desde o lanamento do Plano Real. Preos livres subiram 7,9% no mesmo perodo. Decerto a baixa inflao dos preos monitorados a partir de fevereiro deve-se em grande parte queda do valor mdio da energia. No entanto, mesmo essa reduo de custos, a princpio bem-vinda, deveu-se a uma interveno desastrada do governo nas concesses vincendas de usinas hidreltricas. Ao fim do episdio, o governo ter de bancar a conta da reduo tarifria, provavelmente com emisso de dvida, mais um remendo na poltica econmica. O represamento artificial da inflao por meio de populismo tarifrio faz gua em vrios lugares. A reduo das tarifas de eletricidade redundar em deficit ou dvida. A pedido do governo federal, So Paulo e Rio de Janeiro adiaram os reajustes do transporte pblico para junho. Acuado pelos protestos daquele ms, o mesmo governo federal pressionou pela revogao de tais aumentos. O quase tabelamento do preo da gasolina prejudica o caixa, a capacidade de investimento e o crdito da Petrobras. A petroleira j mal sabia como dar conta de suas novas responsabilidades de grande investidora do pr-sal. Manietada pelo governo, a empresa sofre descrdito no mercado e reivindica outra vez reajustes que revigorem sua sade financeira. Se no bastassem tais problemas, o preo artificialmente baixo da gasolina prejudica o setor de etanol, alm de contribuir para congestionar ruas e poluir o ar. Mesmo a ideia de exigir "modicidade tarifria" alm da conta nas concesses de rodovias e ferrovias, entre outros projetos de infraestrutura, prejudica e atrasa os leiles que devem repassar tais servios e obras iniciativa privada.

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Incapaz de investir por falta de recursos e competncia, s voltas com um crescimento medocre, o governo ainda pe obstculos no caminho da retomada. Anos de m gesto macroeconmica contriburam sobremaneira para o recurso entre desinformado e desesperado aos remendos dos controles de preos. As rachaduras dessa represa mambembe aparecem agora ao mesmo tempo. Os vazamentos fazem ainda mais estragos na credibilidade do governo e no desempenho econmico do pas.

http://www1.folha.uol.com.br/opiniao/2013/08/1327180-editorial-controlemambembe.shtml

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Texto 5:

Um governo preso numa teia de erros


17 de agosto de 2013 | 11h24 Rolf Kuntz Trem-bala, conta de luz, cmbio, Copa, inflao, pr-sal, gasolina, oramento por onde comear? Com pouco mais de um ano de mandato pela frente, a presidente Dilma Rousseff s realizar alguma coisa se romper uma teia de trapalhadas construda por ela mesma, com a colaborao de um dos Ministrios mais incompetentes da Histria e com material em parte prprio e em parte deixado por seu antecessor. Algumas decises sero especialmente complicadas. Se continuar reprimindo os preos dos combustveis, com ajustes insuficientes, agravar a situao da Petrobrs, j complicada por erros acumulados em vrios anos includa a obrigao de controlar pelo menos 30% dos poos de petrleo do pr-sal. Se atualizar os preos da gasolina e do diesel, as presses inflacionrias ficaro mais soltas. Isso ser melhor que represar os ndices, mas ser preciso apertar e talvez ampliar a poltica anti-inflacionria. Outras decises sero tecnicamente mais fceis, como o abandono do projeto do trem-bala. Mas falta saber se o governo estar politicamente disposto a admitir o recuo e reconhecer a acumulao de custos inteis. Mesmo sem sair do papel, o projeto custar pelo menos R$ 1 bilho at o prximo ano, somadas os valores acumulados a partir de 2005 e o do projeto executivo, segundo informou O Globo. O trem-bala s um exemplo de objetivos mal concebidos, mal planejados e perseguidos com invulgar incompetncia, A Copa do Mundo, com projetos em atraso e custos multiplicados, talvez seja o caso mais visvel de um compromisso assumido de forma irresponsvel e sem avaliao de prioridades. Parte da herana recebida pela presidente Dilma Rousseff, esse compromisso, alm de impor despesas crescentes e graves constrangimentos ao governo, limita seu espao de ao. A menos de um ano do comeo dos jogos, um recuo parece impensvel. Para garantir a concluso pelo menos das obras mais importantes o governo ter de intervir com dinheiro. Quando o prazo ficar muito apertado, ser intil jogar a responsabilidade sobre os parceiros privados. Ser preciso gastar e ampliar o buraco nas contas pblicas. Essas contas j vo muito mal e tendem a piorar nos prximos 12 meses tambm por causa das eleies. Mas o governo, at agora, tem exibido muito mais preocupao com a aparncia do que com a situao efetiva de suas finanas. O quadro tem piorado com o uso crescente de maquiagem para enfeitar o quadro fiscal e os nmeros da inflao. Essa maquiagem, a mais cara e menos eficiente do mundo, tem borrado os limites das polticas fiscal, de crdito e de combate inflao. Um dos grandes retrocessos dos ltimos anos tem sido a crescente promiscuidade entre o Tesouro e os bancos federais, principalmente com o BNDES. Recursos fiscais tambm tm sido usados na

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maquiagem de preos. Para disfarar os custos, em vez de combat-los de forma efetiva, o governo criou uma embrulhada com as empresas de energia eltrica. As tarifas foram contidas e isso se refletiu por algum tempo nos ndices de inflao, mas a conta para o governo est saindo bem maior do que as autoridades haviam calculado. O custo para o Tesouro, segundo informou o Estado, pode chegar a R$ 17 bilhes, o dobro do valor estimado pelas autoridades no comeo do ano. O novo clculo, mais completo, atribudo ao consultor Mrio Veiga, um especialista em energia. S esse acrscimo anularia 85% do corte de R$ 10 bilhes prometido na ltima reviso do Oramento se esse corte fosse para valer. A isso ainda seria preciso somar, entre outros itens, os R$ 6 bilhes anunciados pelo governo para emendas oramentrias, principalmente, claro, de parlamentares aliados. Mas os desembolsos com as emendas ficaro maiores e mais difceis de comprimir, nos prximos anos, se o projeto de oramento impositivo, j aprovado na Cmara, passar pela etapa final, Os vereadores federais, tambm conhecidos como congressistas, podero mais facilmente realizar sua poltica paroquial, mais uma forma de pulverizar e desperdiar recursos do Tesouro Nacional. Sem apoio firme no Congresso, sem competncia gerencial, sem ministros capazes de planejar e de executar polticas e sem coragem de reconhecer e de enfrentar os desafios mais srios, o governo da presidente Dilma Rousseff criou e deixou acumular-se a maior parte de seus problemas, Por mais de dois anos insistiu na prioridade expanso do consumo, sem cuidar da eficincia econmica e da capacidade produtiva. Foi incapaz de reconhecer o esgotamento da poltica de ampliao do mercado interno um objetivo importante, mas insuficiente quando tratado de forma isolada. Inflao, descompasso entre importaes e exportaes e eroso das contas externas foram as consequncias mais visveis desse erro. Em vez de atacar a inflao, o governo manteve a gastana, tentou maquiar os preos e ainda promoveu de forma voluntarista uma prolongada reduo dos juros. Uma poltica mais prudente, mais corajosa e mais voltada para o longo prazo teria tornado a economia nacional mais eficiente e menos dependente do cmbio para a competio global. Ao mesmo tempo, uma inflao mais baixa, como em outras economias emergentes, tornaria mais fcil absorver os efeitos da depreciao do real. Como toda a poltica foi errada, tambm nesse caso a escolha muito custosa: o Pas fica mais competitivo com o dlar bem mais caro, mas o combate inflao, nesse caso, tem de ser mais duro. No h deciso fcil e confortvel num ambiente de erros acumulados por muito tempo. Com a aproximao das eleies, quantos erros o governo estar disposto a atacar seriamente, em vez de apenas continuar disfarando?
http://blogs.estadao.com.br/rolf-kuntz/2013/08/17/um-governo-preso-numa-teia-de-erros/

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Texto 6:

'Brasil gastou sua poupana na Disney', diz chefe do Goldman Sachs no Brasil
RICA FRAGA / MARIANA CARNEIRO DE SO PAULO 18/08/2013 - 02h00 O Brasil tem um encontro marcado com o ajuste, afirma o economista Paulo Leme, 58. No comando do banco de investimento americano Goldman Sachs no Brasil, o executivo prev que vai chegar a conta do deficit nas contas externas produzido pelo consumo interno turbinado. Conhecedor da economia (e da poltica) brasileira, Leme afirma, contudo, que o processo ser detonado pela mudana nos EUA e aps as eleies no Brasil. At aqui, diz ele, foi s o ensaio. Folha - Qual sua expectativa para a economia brasileira? Paulo Leme - Acho que o crescimento deve estar muito prximo a 2%. E, infelizmente, em razo de baixos investimentos e da queda na produtividade, o crescimento sustentvel de longo prazo est prximo a 3%, provavelmente abaixo disso, o que bem menos do que eu esperava h um ano. O que longo prazo? De 3 a 10 anos. A economia mundial tem demorado mais a se recuperar, e a perspectiva de preo de commodities no favorvel. Internamente, houve uma mudana na poltica econmica com a adoo de um modelo centrado na expanso da demanda domstica. Mas a oferta no est se expandindo. Ento, esse aumento do consumo tem levado a um excesso de demanda por bens importados, o que provoca um aumento do deficit em conta-corrente e da inflao. Qual a contribuio da poltica fiscal para a inflao? A poltica fiscal est muito expansionista, o que aumenta a inflao e contribui para o deficit em conta-corrente. Em vez de gastar com hospitais, escolas, transporte pblico, o governo est gastando em salrios, aposentadorias. Esse modelo est levando a uma despoupana domstica, que est sendo financiada por investidores estrangeiros. Se voc toma emprstimos no exterior ou atrai investimento direto estrangeiro e, com isso, investe em indstrias ou atividades que geram receitas em dlares no futuro, o pagamento dos juros dessa dvida est garantido. No nosso caso, no, os emprstimos foram queimados com turismo da Disneylndia, malas cheias de bens vindas de Nova York ou Miami. Essa conta vai chegar.

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E o que acontecer? Quando tivermos que pagar esse servio da dvida, no teremos a receita dos investimentos porque ela foi consumida. Voc vai ter que desacelerar a economia, reduzir o consumo e os salrios reais, que so fonte da inflao, e isso ocorre atravs do aumento do desemprego. Por ltimo, voc tem que desvalorizar o real, tornar a economia mais competitiva. Creio que, em 12 meses, o cmbio estar perto de R$ 2,50 e, em dois anos, de R$ 2,75. Ainda no estamos no ajuste? Temos o incio de um ajuste, mas pior porque no vai ser completo. Os problemas de falta de crescimento so estruturais, queda de produtividade, perda da competitividade, falta de investimentos. Sem resolver esses problemas, quanto mais voc estimula, como um carro com o afogador quebrado. O que dever ocorrer com o crescimento aps as eleies? Para reduzir a inflao e fechar o deficit externo, a economia crescer pouco, quase estagnada, sem recesso, mas com o desemprego subindo acima de 6%. Depende do cenrio no exterior, e voc fica muito vulnervel a grandes guinadas externas. J tivemos um ensaio em junho, quando houve uma rapidez na sada de capitais do Brasil. O cmbio se desvalorizou rapidamente. Quando de fato o Fed (banco central americano) resolver subir a taxa de juros, o mercado j ter antecipado isso, o que poder levar a uma queda dos investimentos ou da capacidade das empresas brasileiras, que esto endividadas em dlar, de rolar sua dvida externa. O que detonou o pessimismo com o Brasil? Tem a ver com os protestos? Tanto os investidores quanto a populao expressaram, de maneiras diferentes, coisas parecidas, que tm a ver com a perda de conectividade entre a poltica e os anseios do investidor e da populao. Depois dos protestos, no difcil concluir que o ajuste econmico ortodoxo no seria muito bem-vindo nas televises s oito da noite. Ento, claramente encoraja uma poltica de mais riscos. O que so polticas de risco? Dobrar a aposta, continuar a aumentar o gasto pblico. Parte dos pleitos so investimentos em transporte, educao, sade. correto. Mas voc tem que fazer escolhas, alocar recursos em uma coisa em detrimento de outra. Baixar o preo do transporte ter consequncia oramentria, que vai acabar sendo paga com inflao, que um imposto que todos pagam. Alguns economistas dizem que h pouco espao para cortes de gastos do governo. Os gastos discricionrios so mesmo uma parcela pequena. Mexer na parte estrutural de fato extremamente difcil, mas no impossvel. A gente decidiu aumentar a participao dos funcionrios do setor pblico, que muito onerosa. O salrio mnimo tem uma consequncia fiscal e sobre a inflao. So escolhas. No temos feito as melhores escolhas.

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A economia pode interferir na perspectiva de reeleio da presidente Dilma Rousseff? Se a gente relacionar as manifestaes populares ao baixo crescimento, mas especialmente falta de correspondncia entre a carga tributria e os servios pblicos, isso j mudou a perspectiva eleitoral, em que parecia altamente provvel a reeleio da presidente para um cenrio que pode ser o de uma eleio bastante competitiva. Qualquer que seja o prximo governo ter um primeiro ano difcil? Sim, pode ser um pequeno desafio ou pode ser problemtico. Acho que no teremos nenhum problema na escala como tivemos, por exemplo, em 1999, em 2002 para 2003, simplesmente porque as condies iniciais hoje so muito mais favorveis do que foram nesses momentos. Voc tem muito mais reservas internacionais, voc no tem dvida fiscal dolarizada. Agora, tudo depende da reao desse governo e do seu sucessor. RAIO-X PAULO LEME: ATUAO chairman do Goldman Sachs Brasil. Antes, foi um dos responsveis pela anlise econmica para a Amrica Latina do banco, em Nova York, e economista snior no FMI (Fundo Monetrio Internacional) FORMAO Graduado em engenharia eltrica pela UFRJ e mestre em economia pela Universidade de Chicago
http://www1.folha.uol.com.br/mercado/2013/08/1328120-brasil-gastou-sua-poupanca-nadisney-diz-chefe-do-goldman-sachs-no-brasil.shtml