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UNIJUI UNIVERSIDADE REGIONAL DO NOROESTE DO ESTADO DO RGS DACEC DEPARTAMENTO DE CINCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTBEIS, ECONMICAS E DA COMUNICAO

ESTRUTURA, ANLISE E INTERPRETAO DE BALANOS - PARTE II

PROFESSOR IRANI PAULO BASSO COLABORADORES Prof Sueli Terezinha Lucca Pizutti Prof Stela Enderli Prof. Teodoro Clebsch Contador Marcelo Didon IJU RS JULHO DE 2013

INTRODUO

Este texto completa os estudos introdutrios de Anlise de Balanos iniciados na Parte I, onde foram focadas as tcnicas de anlise de balanos em valores absolutos e valores relativos vertical e horizontal, complementadas pela tcnica de anlise do balano de fundos; sendo que nessa parte o foco para a tcnica de anlise de balanos por ndices. Sero abordados os principais indicadores para o estudo da liquidez capacidade de pagamento de dvidas no vencimento; indicadores de endividamento condies de garantias ofertadas para solvncia de dvidas, bem como indicadores de atividades (ciclometria giro ou rotao de ativos), bem como o estudo de algumas metodologias de estudo de indicadores de solvncia e insolvncia de empresas, complementadas por novas abordagens em torno dos estudos de atrao de investidores do mercado de capitais de aes de empresas. O propsito sempre de trazer aos acadmicos os principais indicadores de situao financeira e econmica abordados pela maioria dos estudiosos do assunto, bem como fornecer subsdios tcnicos para poderem como profissionais assessorarem clientes e empresas na rea financeira. Tambm se prope o texto fornecer uma base mnima para a continuidade dos estudos na rea financeira que sero complementados e aprofundados nos componentes curriculares de Oramento e Finanas Empresariais nos cursos de Cincias Contbeis e Administrao. Os dados utilizados para a explicao em exemplos prticos so os mesmos da empresa Industrial S.A. utilizados no texto Parte I, para que as informaes e indicadores possam se completar e produzir concluses compatveis entre as diferentes tcnicas de anlise estudadas nos dois componentes curriculares de abordagem nos cursos de Cincias Contbeis e Administrao.

8. ANLISE DE DEMONSTRATIVOS CONTBEIS POR NDICES ECONMICOS E FINANCEIROS Indicadores econmicos e financeiros podem ser obtidos atravs da elaborao (clculos) de quocientes, coeficientes ou simplesmente ndices, obtidos atravs de relaes que se estabelecem entre duas grandezas, havendo em princpio, ilimitadas possibilidades de relacionamento entre elementos do Balano Patrimonial entre aplicaes e fontes, entre aplicaes e aplicaes e entre fontes e fontes de recursos; da Demonstrao do Resultado do Exerccio do Exerccio intra e entre elementos de receitas, de custos, despesas e resultados, bem como entre elementos do Balano Patrimonial (BP) e da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) e das demais demonstraes contbeis complementares, quais sejam: a Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL), a Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) e a Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) e outras opcionais. Um coeficiente o resultado (ou razo) da diviso de um nmero (ou valor) por outro. Tal resultado fornece indicadores que so nmeros relativos, ou seja, propores. Assim temos, por exemplo: Dividendo = Razo Divisor Exemplo: Ativo Circulante : Passivo Circulante 2.000,00 = 2,0 => Indicador da Liquidez Circulante 1.000,00

Assim, a razo AC/PC, nos fornece um quociente (no exemplo 2,0), conhecido nos meios contbeis e financeiros como coeficiente de liquidez circulante. A anlise por coeficiente visa a estabelecer a relao entre dois valores de natureza diferentes, indicando quantas vezes um contm o outro, ou a proporo de um em relao ao outro (WALTER & BRAGA. 1979. p.11). O uso de quocientes tem como finalidade principal permitir ao analista extrair tendncias e comparar os quocientes padres pr-estabelecidos. A finalidade da anlise , mais do que retratar o que aconteceu no passado, fornecer algumas bases para inferir o que acontecer no futuro. (IUDCIBUS. 1982. p.76). Os indicadores - ndices ou quocientes podem ser comuns, singulares; de apurao simples ou composta, e, complexos de apurao sofisticada. Embora inmeras combinaes de elementos patrimoniais, econmicos e financeiros sejam possveis, a prtica consagrou a utilizao de alguns indicadores, todos valiosos e de interesse por consenso geral. Aos executivos de cada empresa dada, assim, uma certa flexibilidade para determinar a forma de clculos dos ndices e at para adotar ndices que representem relaes entre valores especficos componentes de balanos [...]. No obstante, cada ndice do elenco mais usualmente adotado nas anlises de balanos tem um denominador consagrado ou mais largamente usado [...] (NEVES. 1978. p.55). Pela natureza deste denominador, os ndices mais usualmente adotados podem ser classificados em cinco grupos. Destes grupos, o primeiro, como grupo de ndices de operaes, deve ser buscado na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE), os quatro restantes so efetivamente ndices de Balano propriamente ditos, Esses grupos so:

a) b) c) d) e)

Grupo do denominador Grupo do denominador Grupo do denominador Grupo do denominador Grupo do denominador

=> => => => =>

Valor de Vendas Exigibilidades Patrimnio Lquido Capital de Giro Ativo Total.

Coeficientes calculados a partir do denominador Valor de Vendas nos fornecem ndices tais como de rotao (giro) de ativos e de capitais, bem como a lucratividade das vendas, entre outros. Coeficientes calculados a partir do denominador Exigibilidades nos fornecem os ndices de liquidez. Coeficientes calculados a partir do denominador Patrimnio Lquido, nos fornecem ndices tais como de imobilizao do capital prprio, de endividamento e de retorno do investimento, entre outros. Coeficientes calculados a partir do denominador Capital de Giro nos fornecem ndices tais como de aplicao e de comprometimento do capital de giro. Coeficientes calculados a partir do denominador Ativo Total nos fornecem ndices tais como de retorno sobre investimento total e de solvabilidade (segurana) do empreendimento, entre outros. Os ndices podem ser levantados em bases anuais, semestrais ou mesmo mensais, dependendo dos objetivos da anlise, se para fins externos ou para fins internos. A eventual inverso do coeficiente, com inverso entre denominador e numerador, no invalida a razo e a relao, exigindo apenas (em qualquer caso) a ateno do analista, quando da interpretao do ndice.

8.1.

PRINCIPAIS INDICADORES DA SITUAO FINANCEIRA

8.1.1. COEFICIENTES PARA O ESTUDO DA LIQUIDEZ O estudo da liquidez objetiva verificar a capacidade da Entidade liquidar seus compromissos financeiros em dia num dado momento. Trata-se, pois, de encontrar os coeficientes que mostrem a situao das dvidas da Entidade em relao aos seus meios de pagamento. Necessitamos saber, em primeiro lugar, diferenciar liquidez de solvabilidade, tendo em vista inmeras confuses que os dois termos tm gerado. Pela liquidez, busca-se saber das condies que uma Entidade qualquer tem de liquidar seus compromissos no vencimento com suas disponibilidades, seus devedores e seus estoques, isto , sem se desfazer do seu ativo permanente. J pela solvabilidade, avalia-se a situao das dvidas totais da Entidade em relao ao seu ativo total, isto , busca-se mais verificar as garantias totais do que a capacidade que uma Entidade tem de liquidar seus compromissos financeiros em dia. Solvabilidade significa, pois, cobertura s dvidas, e no, condies de pagamento das dvidas no vencimento, como o caso da liquidez.

Existem vrios indicadores para o estudo da liquidez, porm, os mais comuns so quatro, que no conjunto, formam o denominado quadrinmio da liquidez, ou seja: o Capital Circulante Lquido (alguns autores o denominam de Capital de Trabalho, como o caso do Professor Dr. Alexandre Vertes), o Coeficiente de Liquidez Circulante (ou Corrente como o denominam alguns autores), o Coeficiente de Liquidez Seca (ou cida como preferem denomin-la alguns outros autores) e o Coeficiente de Liquidez Geral (ou Absoluta ou Total, como a denominam certos estudioso do assunto). 8.1.1.1. Capital Circulante Lquido

O Capital Circulante Lquido - ou Capital Corrente Lquido como denominam alguns autores, expressa a quantidade em valor de: dinheiro, devedores e crditos diversos a curto prazo e de estoques que sobram para a Entidade aps ter liquidado suas dvidas de curto prazo, isto , demonstra em valores aquilo que sobra ou falta, teoricamente, no Ativo Circulante caso liquidasse todo o Passivo Circulante naquele momento. Como estudado no item Balano de Fundos, o Capital Circulante Lquido encontrado pela diminuio entre os valores do Ativo e do Passivo Circulantes, portanto, ele ser uma diferena, que se em favor do Ativo ser positivo e se em favor do Passivo ser negativo, pois como se sabe, o Ativo , por lgica, positivo e o Passivo, em contrapartida, negativo; encontrado pela frmula: CCL = AC (-) PC CCL = Capital Circulante Lquido AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante
Parece razovel dizer-se que quanto maior o Capital Circulante Lquido de uma Entidade qualquer, isto , quanto mais sobrar do Ativo Circulante aps a liquidao do Passivo Circulante, tanto melhor a situao financeira da Entidade e, conseqentemente, quanto menor, tanto pior a possibilidade de liquidar seus compromissos a curto prazo em dia. (VERTES. 1977. p.199).

Muitos fatores interferem na qualidade do CCL de uma Entidade tendo em vista que: as dvidas tm seus vencimentos fixos e a Entidade tem por obrigao liquid-las no vencimento certo; alm do dinheiro em disponibilidade, o Ativo Circulante tambm composto por devedores, cuja cobrana muitas vezes morosa e at duvidosa, e, de estoques com artigos que muitas vezes so de difcil vendagem, entre outros aspectos.

Portanto, a simples diferena entre os valores do Ativo e do Passivo Circulantes no indicativo cabal da situao financeira e sim, apenas um dos indicadores dentro de um conjunto a ser estudado de forma integrada. Como exemplo, supomos os valores abaixo para o clculo do Capital Circulante Lquido para sua interpretao, obtidos das Demonstraes Contbeis da empresa Industrial S.A.: Ano A = 26.044 (-) 12.496 = 13.548 Ano B = 28.035 (-) 12.833 = 15.202 Ano C = 46.890 (-) 21.219 = 25.671

Capital Circuclante Lquido


50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 ANO A ANO B ANO C AC PC CCL

Quanto ao Capital Circulante Lquido acima, pode-se concluir que muito bom, pois aps a liquidao do passivo circulante sobram Entidade $13.548 reais, $15.202 reais e $25.671 reais de ativo circulante respectivamente nos anos A, B e C, somando-se o fato de que os valores so crescentes do primeiro para o ltimo ano da srie. 8.1.1.2. Coeficiente de Liquidez Circulante

O coeficiente de liquidez circulante, denominado corrente por alguns autores, procura evidenciar a proporo que existe entre os valores do Ativo e do Passivo Circulantes de uma Entidade em um dado momento, encontrado pela aplicao da seguinte frmula: CLC = AC/PC CLC = Coeficiente de Liquidez Circulante AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante Este indicador passa a considerar a proporo entre os valores circulantes, que anteriormente, no estudo do CCL era obtido pela diferena entre seus valores absolutos; portanto, passamos a tratar agora da liquidez medida em ndice, ou seja, coeficiente (ou quociente) de liquidez. Sob o ponto de vista financeiro, um coeficiente de liquidez circulante favorvel (ou positivo) dever ser sempre superior a 2,0; isto , o ativo circulante dever ser no mnimo duas vezes maior que o passivo circulante, pois as dvidas significam compromissos certos, ao passo que os devedores, outros crditos e os estoques precisam primeiro ser convertidos em disponibilidades, para posteriormente poderem efetivamente quitar dvidas; portanto, necessita-se de uma dupla garantia para as dvidas de curto prazo. Por outro lado, sabe-se que valores em ativos circulantes em excesso, pode significar receio de novos investimentos que por vezes pode levar perda de espaos no mercado. Diante disso, dizse que um coeficiente de liquidez circulante acima de 4,0, pode ser considerado exagerado ou indicador de falta de iniciativa empreendedora por parte da Entidade, muito embora tal situao no possa ser classificada como ruim do ponto de vista da liquidez circulante.

Aplicando a frmula da Liquidez Circulante sobre os dados fornecidos pela empresa Industrial S/A. temos: Ano A: 26.044 = 2,08 12.496 Ano B: 28.035 = 2,18 12.833 Ano C: 46.890 = 2,21 21.219

Coeficientes de Liquidez Circulante


2,25 2,2 2,15 2,1 2,05 2 ANO A ANO B ANO C

No ano C, a empresa Industrial apresentou seu melhor coeficiente de liquidez circulante, com 2,21, seguindo-se o ano B com 2,18 e por ltimo o do ano A com 2,08. Nos trs anos da srie o coeficiente de liquidez circulante da empresa Industrial satisfaz sob o ponto de vista financeiro, pois superior ao mnimo de dois, considerado pela literatura ligada administrao financeira. Temos, portanto, que no ano A, a empresa Industrial possua 2,08 de ativo circulante para cada 1,00 de passivo circulante; no ano B 2,18 e no ano C 2,21, evidenciando a superioridade dos valores ativos sobre os valores passivos de curto prazo. 8.1.1.3. Coeficiente de Liquidez Seca

Na seqncia, busca-se saber a capacidade que a Entidade tem de liquidar suas obrigaes de curto prazo, mesmo que venha, por qualquer motivo, paralisar suas vendas (retrao do mercado, estoques de difcil vendagem, etc.). Para tanto, utiliza-se do estudo da liquidez seca, ou cida como tratam alguns autores, cuja metodologia consiste em eliminar os valores dos estoques dos valores do ativo circulante, atravs da seguinte frmula: CLS = AC (-) ESTOQUES PC CLS = Coeficiente de Liquidez Seca AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante

Dentre as principais razes para a eliminao dos estoques dos valores do ativo circulante, sobressaem-se os seguintes: - manipulao nos critrios de avaliao dos artigos em estoques; - excessivas flutuaes nos preos; - existncia de artigos obsoletos nos estoques; - influncia da moeda eleva e reduz preos e volume de vendas; - crises no mercado consumidor podem provocar redues e at mesmo a paralisao nas vendas. Visto que as dvidas devero ser liquidadas mesmo que as vendas sofram redues parciais ou totais, o coeficiente de liquidez seca no poder ser inferior a 1,0, caso contrrio, evidenciar que a Entidade no ter condies de liquidar suas dvidas sem vender seus estoques ou desfazer-se de elementos do seu ativo no circulante. Aplicando-se a frmula do coeficiente de liquidez seca sobre os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 26.044 (-) 16.098 = 0,80 12.496 Ano B: 28.035 (-) 11.662 = 1,27 12.833 Ano C: 46.890 (-) 28.698 = 0,86 21.219 Coeficiente de Liquidez Seca
1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 ANO A ANO B ANO C

No ano A, a empresa Industrial possua uma cobertura em dinheiro, valores a receber e crditos diversos de curto prazo de 0,80 para cada 1,00 de dvidas de curto prazo, passando para 1,27 no ano B e baixando para 0,86 no ano C. Na comparao dos trs momentos, temos que o coeficiente de liquidez seca da empresa Industrial satisfaz apenas no ano B, ficando o ano C um pouco melhor que o do ano A, mas mesmo assim, insatisfatrios os dois, uma vez que nestes dois momentos a empresa no consegue liquidar suas obrigaes de curto prazo sem contar com o valor dos seus estoques, no passando, portanto, pelo acid test, ou, teste amargo. Como o coeficiente de liquidez circulante havia se apresentado de forma favorvel sob o ponto de vista financeiro, o mesmo no se pode dizer do coeficiente de liquidez seca, o que vem mostrar que a empresa teve um problema ligado administrao de seu estoque (retrao no mercado, baixas vendas, ou at mesmo um investimento proposital na elevao dos estoques).

8.1.1.4. Coeficiente de Liquidez Geral Este coeficiente, tambm denominado de Liquidez Absoluta ou Total, trata de encontrar um indicador da liquidez total da Entidade, envolvendo os valores disponveis, a receber, crditos diversos, estoques e contas a pagar de curto e longo prazos, expressos no Balano Patrimonial, utilizando-se da seguinte frmula: CLG = AC (+) ARLP PC (+) PELP CLG = Coeficiente de Liquidez Geral AC = Ativo Circulante ARLP= Ativo Realizvel a Longo Prazo PC= Passivo Circulante PELP= Passivo Exigvel a Longo Prazo Para maior tranqilidade financeira da Entidade, o coeficiente de liquidez geral no deve ser inferior a 1,5, isto , a empresa necessita possuir no mnimo uma vez e meia em disponibilidades, estoques e valores a receber de curto e de longo prazo para cada uma vez de dvidas de curto e de longo prazo, caso contrrio poder no futuro ver os demais ndices de liquidez prejudicados. Aplicando a frmula da liquidez geral sobre os dados fornecidos pela empresa Industrial, temos os seguintes indicadores: Ano A: 26.325 = 1,56 16.838 Ano B: 28.561 = 1,66 17.207 Ano C: 49.890 = 1,28 39.082 Coeficiente de Liquidez Geral
1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 ANO A ANO B ANO C

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O melhor coeficiente de liquidez geral da empresa Industrial foi o do ano B, onde apresenta 1,66 de ativos disponveis e realizveis de curto e longo prazo para cada 1,00 de passivos exigveis de curto e longo prazo, seguindo-se o do ano A com 1,56 e por ltimo o do ano C com 1,28. 8.1.1.5. Coeficiente de Liquidez Imediata Alm dos quatro principais indicadores de liquidez estudados, pode-se extrair outros ndices complementares, como o caso do Coeficiente de Liquidez Imediata (ou Instantnea), que compara os valores das disponibilidades com os valores das obrigaes de curto prazo da Entidade. Este coeficiente encontrado pela diviso dos valores do disponvel pelo valor do passivo circulante. Particularmente, no geral, um ndice de 0,20 aceitvel; porm, depende muito do vencimento das obrigaes. Segundo Walter (1979, p.94), [...] um coeficiente de liquidez imediata deve levar em considerao os valores das disponibilidades e das obrigaes com vencimento de at 60 dias e o mesmo deve ficar em torno de 0,25 ou 0,30 e que no geral, para um confronto com as dvidas totais de curto prazo deveria ficar em torno de 0,20. Alguns autores da atualidade, numa viso mais condizente com a realidade presente, entendem que um CLI superior a 0,05 j suficiente, pelo simples tato de que a grande maioria das empresas procuram aplicar suas disponibilidades imediatas em ativos de maior remunerao, geralmente com liquidez superior a trinta dias, e, via de regra, quanto maior o prazo de resgate do investimento, geralmente tem uma remunerao melhor, levando o setor financeiro a manter baixos valores em suas disponibilidade de liquidez imediata, tornando os ndices muito prximos de zero. A frmula mais comum para o clculo da Liquidez Imediata a seguinte: CLI = DISPONIBILIDADES / PC CLI = Coeficiente de Liquidez Imediata Disponibilidades = Caixa e Equivalentes de Caixa PC = Passivo Circulante Aplicando a frmula acima sobre os dados da Industrial S.A, temos: Ano A: 2.189 = 0,18 12.496 Ano B: 4.014 = 0,31 12.833 Ano C: 4.778 = 0,23 21.219

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Coeficiente de Liquidez Imediata


0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 ANO A ANO B ANOA C

O melhor coeficiente de liquidez imediata da Industrial S.A. foi no ano B, onde apresenta 0,31 de disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa) para cada 1,00 de dvidas de curto prazo, seguindo-se o ano C com 0,23 e o pior momento ocorreu no ano A com apenas 0,18. Embora no Ano A o ndice tenha ficado um pouco a abaixo do que preconiza Walter (1977), nos demais anos, a empresa apresenta indicadores de tima liquidez imediata. Quando a Entidade apresentar todos os quatro indicadores bsicos de liquidez favorveis, isto , dentro dos padres considerados aceitos pelos financistas, ela satisfaz plenamente o denominado acid test (teste amargo), ou seja, o teste da liquidez. No caso da empresa Industrial, apenas a liquidez seca nos anos A e C no ficam dentro dos patamares aceitos, da mesma forma a liquidez geral no ano C se apresentou um pouco abaixo do patamar mnimo de 1,5; porm, garantida pelos demais indicadores, como o crescimento da liquidez circulante; mesmo assim, precisa tomar cuidados com o gerenciamento das dvidas de longo prazo que se avolumaram significativamente no ltimo ano da srie.

8.2 COEFICIENTES PARA O ESTUDO DA GARANTIA DE DVIDAS - ENDIVIDAMENTO Alm da anlise da capacidade de pagamento de dvidas em dia (liquidez), os credores da Entidade e seus financiadores em potencial, necessitam saber qual a garantia que ela oferece para a cobertura dos compromissos assumidos. O estudo agora se concentra na constatao do grau de segurana (ou margem de garantia) que a Entidade oferece aos seus credores para a liquidao de suas obrigaes, tambm conhecido como o estudo do endividamento. Esta segurana ser medida pelas diversas comparaes do Patrimnio Lquido com o Passivo da Entidade. Sabe-se que os recursos que giram ou so aplicados na Entidade, tm origem nos capitais prprios: capital social, reservas e lucros e, nos capitais de terceiros: dvidas em geral. Quanto maior for a proporo dos recursos prprios sobre os recursos de terceiros, melhor ser a margem de garantia de dvidas que a Entidade oferece a seus credores.

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Quando uma Entidade financia todo o seu Ativo com o seu capital prprio, pode-se dizer que sua situao financeira a melhor possvel e, na medida em que vai contraindo dvidas, sua situao financeira vai se debilitando. Portanto, de grande importncia a comparao das dvidas da empresa em relao ao seu Patrimnio Lquido. O segredo no sucesso financeiro das organizaes est no estudo do comportamento das dvidas em relao ao seu capital prprio. lgico que as entidades, especialmente as empresas, tm que aproveitar as ofertas de capital de terceiros para aplicaes nos seus ativos, porm, no podem elas se descuidarem da necessidade de sedimentar suas bases financeiras, mediante o fortalecimento do seu capital prprio, pois num certo dia, os recursos de terceiros tero que ser devolvidos aos credores, geralmente com acrscimos remuneratrios. Estabelecer um equilbrio entre os valores do Passivo e do Patrimnio Lquido fator decisivo no sucesso financeiro das organizaes. Para o estudo da margem de garantia de dvidas, utiliza-se, em geral, o estudo do quadrinmio de dvidas, segundo Vertes (1977). O quadrinmio de dvidas evidencia o comportamento das dvidas, do patrimnio lquido e do capital circulante lquido da entidade num dado momento. No incio da dcada de 90, no Brasil, estudos da Revista Exame - Maiores e Melhores (Editora Abril), as empresas possuam um endividamento mdio de 42%, isto , na mdia das empresas analisadas, 58% de suas fontes de recursos eram provenientes do capital prprio. J no incio dos anos 2000, esta relao passou a ser de 53% de capital de terceiros e apenas 47% de capital prprio, evidenciando o aumento do endividamento das empresas no decndio. 8.2.1. Coeficiente de Dvidas Circulantes (Correntes) O coeficiente de dvidas circulantes estabelece a relao entre as dvidas de curto prazo, isto , aquelas que vencem no decurso do exerccio social seguinte, para cada unidade monetria de patrimnio lquido da Entidade, conforme demonstrado na seguinte frmula: CDC = PC/PL CDC = Coeficiente de Dvidas Circulantes PC = Passivo Circulante PL = Patrimnio Lquido Para exemplo, utilizamos informaes da empresa Industrial: Ano A: 12.496 = 0,47 26.819 Ano B: 12.833 = 0,43 30.011 Ano C: 21.219 = 0,70 30.431

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Coeficiente de Dvidas Circulanates


0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 ANO A ANO B ANO C

O limite aceitvel para o coeficiente de dvidas circulantes de 1,00, ou seja, quanto menor da unidade melhor a situao de garantia das dvidas de curto prazo, pois ainda sobra Entidade margem para endividamento, especialmente de longo prazo; ao atingir a unidade ou a 100%, diz-se que a Entidade esgotou sua capacidade de endividamento, pois as dvidas de curto prazo atingiram o valor do seu patrimnio lquido, que , em ltima anlise, a garantia de que as dvidas sero um dia pagas. Os indicadores acima evidenciam que no ano B a empresa Industrial apresenta seu melhor coeficiente de dvidas circulantes, pois para cada 1,00 de patrimnio lquido possua apenas 0,43 de dvidas de curto prazo, sendo que no Ano A apresenta um pequeno crescimento no ndice, passando para 0,47; enquanto que no ano C teve seu pior desempenho, ou seja, atingiu 0,70 de dvidas de curto prazo para cada 1,00 de patrimnio lquido. Embora tenha ficado abaixo da unidade 1,00, a empresa est evidenciando um significativo aumento das dvidas em relao ao patrimnio lquido que praticamente se manteve estvel. Mesmo assim, pode-se concluir que as dvidas de curto prazo encontram garantias suficientes nos trs anos analisados. 8.2.2. Coeficiente de Dvidas Totais Por este coeficiente busca-se saber das garantias que a Entidade apresenta para suas dvidas totais, isto , de curto e de longo prazos, encontrados pela aplicao da frmula seguinte: CDT = PT/PL CDT = Coeficiente de Dvidas Totais PT = Passivo Total PL = Patrimnio Lquido Pela relao estabelecida na frmula acima, obtm-se um coeficiente que demonstra o quanto a Entidade possui em termos relativos, de dvidas totais para cada unidade monetria de patrimnio lquido naquele momento. Indica ainda, o nvel de endividamento da Entidade. Aplicando a frmula sobre os valores apresentados pela empresa Industrial, temos: Ano A: 16.838 = 0,63 26.812

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Ano B: 17.207 = 0,57 30.011 Ano C: 39.082 = 1,28 30.431

Coeficiente de Dvidas Totais


1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 ANO A ANO B ANO C

J mencionamos que quanto maior o valor do patrimnio lquido da Entidade em relao ao valor do seu passivo, melhor a margem de garantia das dvidas. Logo, o coeficiente de dvidas totais no poder ser superior a unidade 1,00, isto , as dvidas totais no podem ultrapassar o valor do patrimnio lquido, caso contrrio, no haver garantia suficiente no capital prprio para a sua cobertura. Pode-se afirmar que o melhor coeficiente de dvidas totais da empresa Industrial o do ano B, onde as dvidas totais atingiram a 0,57 para cada 1,00 de patrimnio lquido, seguindo-se o do ano A, onde a relao foi de 0,63 para 1,00 e no ano C, verifica-se o pior momento financeiro da empresa, onde as dvidas totais superaram o limite convencionado, ou seja, para cada 1,00 de patrimnio lquido, apresentou 1,28 de dvidas totais, evidenciando que 28% das dvidas no encontram garantias no seu patrimnio lquido. Neste caso, diz-se que a Entidade apresentou um coeficiente de dvidas totais negativo no ano C, necessitando aumentar seu patrimnio lquido, quer atravs de aumento de capital social, incorporao de novas reservas de capital e ainda, gerar e reter mais lucros no seu patrimnio lquido, ou ainda, pagar dvidas de curto prazo, caso possua liquidez positiva de curto prazo. 8.2.3. Coeficiente de Dvidas de Longo Prazo Este coeficiente considerado complementar no processo de anlise das dvidas, porm tambm muito til para avaliar o endividamento de longo prazo da Entidade. Ele procura comparar as dvidas de longo prazo, isto , aquelas que vo vencer depois do exerccio social seguinte, com o Capital Circulante Lquido (para alguns autores o Capital de Trabalho) da entidade. Tal comparao encontra justificativa no fato de que um dia as dvidas de longo prazo se tornaro de curto prazo e precisaro ser liquidadas com boa parte do Capital Circulante Lquido da Entidade, isto , com o que sobra para ela, em termos de ativo circulante, depois de pagar as atuais dvidas de curto prazo, embora seja verdadeiro o argumento de que a entidade ainda possa contar com a realizao de valores a receber de longo prazo e de ativos permanentes, tambm verdadeiro que muitas vezes

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esses ativos possam ser de remota ou difcil converso em numerrio, mesmo no longo prazo. A frmula, portanto, para o clculo do coeficiente de dvidas de longo prazo, a seguinte: CDLP = PELP/CCL CDLP = Coeficiente de Dvidas de Longo Prazo PELP = Passivo Exigvel a Longo Prazo CCL = Capital Circulante Lquido Tambm este coeficiente no deve ultrapassar a unidade 1,00, pois o valor das dvidas de longo prazo no deverem superar o valor do capital circulante lquido da Entidade; portanto, quanto mais prximo da unidade (1,00) ele se encontrar, mais debilitado ele ser, e por conseguinte, menor ser a garantia de que as dvidas de longo prazo um dia sero pagas pela Entidade. Aplicando a frmula do coeficiente de dvidas de longo prazo sobre os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 4.342 = 0,32 13.548 Ano B: 4.374 = 0,29 15.202 Ano C: 17.863 = 0,69 25.671 Coef. de Dvidas de Longo Prazo
0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 ANO A ANO B ANO C

Tambm nesse coeficiente a empresa Industrial demonstra sua melhor performance financeira no ano B, pois para cada 1,00 de Capital Circulante Lquido apresenta apenas 0,29 de dvidas de longo prazo, aumentando esta relao para 0,32 no ano A e um aumento expressivo no ano C, onde apresenta 0,69 de dvidas de longo prazo para cada 1,00 de Capital Circulante Lquido; mesmo com esta elevao significativa no ano C, apresenta slida garantia no seu capital de trabalho para suas dvidas de longo prazo. Para ampliar as dvidas de longo prazo, a Entidade necessita em primeiro lugar, fortalecer o seu Capital Circulante Lquido e manter normal o seu ciclo de reposio para a amortizao futura de suas obrigaes na data do respectivo vencimento.

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8.2.4. Coeficiente de Segurana Mxima Os credores necessitam, por fim, saber qual a segurana mxima que a Entidade lhes oferece caso venha, por um motivo ou outro, paralisar suas atividades e tenha que liquidar todo o seu ativo para pagar todo o seu passivo. Tal segurana denominada segurana mxima e encontrada pela aplicao da seguinte frmula: CSM = PT/AT CSM = Coeficiente de Segurana Mxima PT = Passivo Total AT = Ativo Total Normalmente a Entidade em fase de liquidao, encontra muitas dificuldades para vender todo o seu Ativo pelo valor contbil, tendo em vista a lei da oferta e da procura, a existncia de elementos obsoletos e/ou de difcil vendagem. Portanto, ao examinar-se este coeficiente, que encontrado pela relao entre as dvidas totais com o ativo total da Entidade, deve-se prestar ateno para o fato de que ele no deve ultrapassa a 0,50, ou seja, as dvidas totais devem ficar em no mximo at 50% do valor contbil dos ativos da Entidade. Aplicando a frmula do coeficiente de segurana mxima sobre os dados fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 16.838 = 0,38 43.649 Ano B: 17.207 = 0,36 47.218 Ano C: 39.082 = 0,56 69.513 Coeficiente de Segurana Mxima
0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 ANO A ANO B ANO C

A empresa Industrial apresenta, pelos coeficientes acima, garantias plenas para seus credores, com exceo do ano C, onde o coeficiente de segurana mxima ficou levemente acima do limite mximo, ou seja, apresentou 0,56 de dvidas para cada 1,00 de ativo total, cujo limite estabelecido de no mximo 0,50. O melhor indicador o do ano B, seguindo-se o do ano A, enquanto que o do ano C (como de resto nos demais indicadores analisados) apresenta uma situao

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um pouco mais debilitada, dado o crescimento de suas dvidas, em especial de longo prazo, porm, mantendo-se dentro de patamares plenamente aceitveis, embora demande a tomada de algumas precaues para evitar o agravamento da situao, que ainda se apresenta favorvel. 8.2.5 Coeficientes de Dvidas Complementares Tambm no estudo do endividamento, possvel a utilizao de outros indicadores complementares, a juzo do analista, na perspectiva de melhor caracterizar a situao financeira da entidade para os fins que o estudo est a demandar. Assim, os mais usualmente praticados so: a) Coeficiente de Participao de Capitais de Terceiros retrata a posio relativa entre as duas grandes fontes de capitais, ou seja, o de terceiros (passivo) e o prprio (patrimnio lquido), com o uso da seguinte frmula: CPCT = PT/PT+PL CPCT = Coeficiente de Participao do Capital de Terceiros PT = Passivo Total PL = Patrimnio Lquido Este indicador no poderia passar de 0,5, ou seja, as dvidas no poderiam passar de 50% do valor das fontes totais (passivo mais patrimnio lquido). Caso ultrapasse esse indicador, tem-se que os capitais de terceiros estariam em maior proporo que os capitais prprios. De outra parte, sabese que os recursos de terceiros, especialmente aqueles obtidos no sistema financeiro, geram encargos financeiros, podendo levar perda de lucratividade operacional e mesmo final da Entidade. Tais impactos devem ser avaliados conjuntamente com os demais indicadores, como por exemplo, o estudo da liquidez, lucratividade e rentabilidade da Entidade. b) Coeficiente de Participao das Dvidas de Curto Prazo sobre as Dvidas Totais retrata a composio do endividamento de curto prazo dentro do endividamento total da Entidade, mediante a aplicao da seguinte frmula: CPDCP = PC/PT CPDCP = Coeficiente de Participao de Dvidas de Curto Prazo PC = Passivo Circulante PT = Passivo Total Este indicador, tambm no deve ser muito superior a 0,5, em especial nos primeiros anos de vida da empresa, pois nesses casos, as dificuldades de gerao de negcios operacionais e em conseqncia de gerao de lucros mais dificultosa e, as dvidas por sua vez, geram, por vezes, pesados encargos financeiros, dificultando o giro dos ativos e a obteno de lucros. De outra parte, quanto maior de 0,5 (ou 50%) forem os capitais de terceiros de curto prazo sobre os capitais de terceiros de longo prazo, maiores so as dificuldades do cumprimento dos prazos de pagamento, asfixiando financeiramente o fluxo de caixa da Entidade. Aqui, importante relacionar-se este indicador com a participao dos capitais prprios no total das fontes de capitais da Entidade, ou seja, quanto maior for o Coeficiente de Participao de Dvidas de Curto Prazo, menor deve ser o Coeficiente de Participao dos Capitais de Terceiros (letra a acima). Esta relao inversamente proporcional, do que se conclui que o excesso de dvidas de curto prazo sobre as dvidas totais, deve ser compensado com uma significativa participao dos capitais prprios na composio dos ativos circulantes da Entidade, geralmente evidenciado na existncia (ou no) de capital de giro prprio positivo.

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Sucintamente, a Industrial S/A. apresenta bons indicadores de garantia de dvidas, com exceo da garantia de dvidas totais no ano C, onde suas dvidas cresceram acentuadamente e seu patrimnio lquido ficou inalterado, necessitando adotar medidas que fortaleam seu capital prprio. J o indicador de segurana mxima evidencia garantias plenas aos seus credores nos trs perodos analisados, especialmente nos dois primeiros, pois os valores dos seus ativos superam mais que duplamente os valores de seus passivos, com pequena deficincia no ltimo ano da srie em estudo, onde apenas 6% das dvidas no encontram dupla garantia no ativo total.

8.3 PRINCIPAIS INDICADORES DA SITUAO ECONMICA Os indicadores econmicos buscam evidenciar a situao do desempenho dos negcios praticados pela empresa, sintetizado nos resultados obtidos, lucros ou prejuzos, comparados com as diversas unidades de medidas, das quais so destacadas as mais comumente apontadas pelos principais autores da rea.

8.3.1. COEFICIENTES (OU TAXAS) PARA O ESTUDO DA LUCRATIVIDADE O objetivo maior e final das entidades de fins lucrativos , sem dvida, o lucro. com o lucro que o empresrio remunera os fatores de produo (capital, trabalho e tecnologia) e ainda atravs do lucro que o empreendimento poder ser ampliado. Muito dificilmente o empreendedor far crescer seu investimento atravs de sucessivos prejuzos no seu negcio, muito antes pelo contrrio, sucessivos prejuzos o levaro necessariamente a cessar suas atividades, antes que perca todo o seu patrimnio. Portanto, para o estudo da lucratividade e da rentabilidade condio mnima que a entidade tenha obtido lucro, caso contrrio os estudos ficam prejudicados, e estar-seia estudando coeficientes ou taxas de prejuizovidades. Estudar a lucratividade consiste em comparar os diversos estgios do resultado (Lucro Bruto, Lucro Operacional Lquido e Lucro Lquido do Exerccio) da entidade, com o volume monetrio da Receita Operacional Lquida (de Vendas e/ou de Servios) no perodo em exame. Uma noo preliminar deste estudo realizada por ocasio da aplicao das tcnicas de anlise Vertical e Horizontal da DRE, no objeto dessa parte do estudo. 8.3.1.1. Margem de Lucro Operacional Bruto A margem de lucro operacional bruto mostra o coeficiente de lucro operacional bruto com que a entidade opera sobre sua receita operacional lquida. Quando multiplicado por 100, tem-se a taxa no lugar do coeficiente. A frmula para encontrar-se o coeficiente (taxa) de lucro operacional bruto a seguinte: CMLB = LOB / ROL ou TMLB = LOB / ROLx100

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CMLB = Coeficiente de Margem de Lucro Bruto TMLB = Taxa de Margem de Lucro Bruto LOB = Lucro Operacional Bruto ROL = Receita Operacional Lquida O indicador decorrente da frmula nos d a noo de qual a margem de lucro operacional bruto operada pela entidade em cada ano estudado. Quanto maior e mais estvel for o coeficiente/taxa durante os perodos da srie analisada, melhor o desempenho da entidade em relao ao aumento de suas receitas bsicas e de reduo de seus respectivos custos. Aplicando a frmula acima sobre os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 17.858 = 0,39 x 100 = 38,63% 46.233 Ano B: 13.451 = 0,35 x 100 = 35,10% 38.318 Ano C: 14.60 = 0,36 x 100 = 35,92% 40.645 Taxa de Magem de Lucro Operacional Bruto
25 20 15 10 5 0 ANO A ANO B ANO C

A margem de lucro operacional bruto da empresa Industrial foi de 38,63% no ano A, diminui para 35,10% no ano B e elevou-se levemente para 35,92% no ano C; significando que em cada $100,00 de Receita Operacional Lquida sobrou $38,63 no ano A, $35,10 no ano B e $35,92 no ano C. Comparativamente, a melhor margem de lucro operacional bruto da entidade ocorreu no ano A, com 38,63%. Apresenta como fator negativo a queda do percentual de margem de lucro operacional nos dois ltimos anos em relao ao primeiro ano da srie, em decorrncia da diminuio do lucro operacional bruto naqueles perodos. 8.3.1.2. Margem de Lucro Operacional Lquido Este indicador mostra a margem de lucro em que a entidade opera aps absorver os custos (margem de lucro operacional bruto) e as despesas operacionais, evidenciando, sobretudo, sua eficincia operacional. Encontra-se este indicador aplicando-se a frmula seguinte:

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CMLOL = LOL / ROL ou TMLOL = LOL / ROLx100 CMLOL = Coeficiente de Margem de Lucro Operacional Lquido TMLOL = Taxa de Margem de Lucro Operacional Lquido LOL = Lucro Operacional Lquido ROL = Receita Operacional Lquida Na diviso do Lucro Operacional Lquido pela Receita Operacional Lquida encontra-se o indicador que evidencia a proporo de lucro operacional lquido sobre a receita operacional lquida e ainda o que sobra para absorver resultados no operacionais, a proviso para imposto de renda, a contribuio social, as participaes e contribuies estatutrias da empresa. Tomando-se os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 10.568 = 0,23 x 100 = 22,85% 46.233 Ano B: 5.677 = 0,16 x 100 = 15,63% 36.318 Ano C: 7.387 = 0,18 x 100 = 18,17% 40.645

Taxa de Margem de Lucro Operacional Lquido


25 20 15 10 5 0 ANO A ANO B ANO C

No ano A, a margem de lucro operacional lquido da empresa Industrial foi de 22,85%, baixando para 15,63% no ano B e elevando-se para 18,17% no ano C. Percebe-se a elevao das despesas operacionais nos anos B e C, em especial no ano B, diminuindo significativamente a taxa de margem de lucro operacional lquido comparativamente com a do ano A, recuperando-se levemente no ano C, embora tenha ficado quase 4,70 pontos percentuais distantes do ano A.

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8.3.1.3. Margem de Lucro Lquido do Exerccio Concluindo os estudos da lucratividade, estabelece-se a relao entre o valor do lucro lquido final do exerccio com a receita operacional lquida, objetivando verificar a parcela de lucro lquido final que ficou para a entidade em proporo s suas vendas lquidas no exerccio, encontrada mediante a aplicao da seguinte frmula: CMLLE = LLE / ROL ou TMLLE = LLE / ROL x 100 CMLLE = Coeficiente de Margem de Lucro Lquido do Exerccio TMLLE = Taxa de Margem de Lucro Lquido do Exerccio LLE = Lucro Lquido do Exerccio ROL = Receita Operacional Lquida O lucro final do exerccio importante para a entidade, uma vez que ele que remunera os capitais investidos pelos seus proprietrios e evidencia o que sobra de lucro lquido em cada unidade monetria ou em cada parcela de $100,00 de receita operacional lquida, permitindo constatar por fim, o desempenho final, produto dos esforos refletidos nos negcios realizados no perodo. Com os valores fornecidos pela empresa Industrial, encontramos os seguintes indicadores de margem de lucro lquido do exerccio: Ano A: 4,960 = 0,11 x 100 = 10,72% 46.233 Ano B: 4.656 = 0,12 x 100 = 12,15% 38.318 Ano C: 4.401 = 0,11 x 100 = 10,82% 40.645 Taxa de Margem de Lucro Lquido
12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 10,00 ANO A ANO B ANO C

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Nos trs perodos analisados as taxas de margem de lucro lquido do exerccio podem ser consideradas boas, com melhor desempenho para o ano B, seguindo-se a do ano C. No ano A houve uma taxa de lucro lquido do exerccio de 10,72% da receita operacional lquida, aumentando para 12,15% no ano B e baixando para 10,82% no ano C. Se considerada a aplicao em poupana que geralmente rende 6% aa, mais a inflao, atingindo em torno de 10% aa, pode-se considerar as taxas de margem de lucro lquido da Industrial S.A., satisfatrias, precisando melhorar esse desempenho para evitar fuga de investidores. Em termos globais, o estudo da margem de lucratividade da empresa Industrial revela uma certa estabilidade, principalmente em relao margem de lucro operacional bruto e margem de lucro lquido do exerccio, onde as variaes percentuais foram muito pequenas. Em mdia, nos trs anos, a margem de lucro operacional bruto foi de 36,55%; a de lucro operacional lquido foi de 18,89% e a de lucro lquido do exerccio foi de 11,23%. Tais mdias revelam taxas de lucratividade aceitveis para a empresa, principalmente a de lucro lquido do exerccio, acima dos 10%, embora o mercado de capitais hoje bastante competitivo, esteja exigindo um melhor desempenho econmico das empresas que nele operam com vistas melhor remunerao dos investimentos. 8.3.2. COEFICIENTES (OU TAXAS) PARA ESTUDO DA RENTABILIDADE O estudo da rentabilidade tem por finalidade constatar os percentuais de remunerao dos diversos tipos de indicadores de capitais, de ativos e de outros aspectos do patrimnio da empresa. Tambm aqui importante que a entidade tenha obtido lucro ao final dos seus perodos contbeis, caso contrrio o estudo da rentabilidade fica prejudicado, uma vez que em caso de prejuzos no h remunerao, antes pelo contrrio, haver apenas perdas nos capitais investidos no empreendimento. Quanto maior forem os indicadores e de preferncia crescentes do primeiro para os demais anos da srie em estudo, melhor o indicador de rentabilidade. 8.3.2.1. Rentabilidade do Capital Social Trata-se de estabelecer a proporo de lucro lquido do exerccio com o capital social realizado da entidade, no sentido de identificar em quanto a Entidade est remunerando o capital investido pelos seus scios, encontrada mediante a aplicao da seguinte frmula: CRCS = LLE / CS ou TRCS = LLE / CS x 100 CRCS = Coeficiente de Rentabilidade (Remunerao) do Capital Social LLE = Lucro Lquido do Exerccio CS = Capital Social TRCS = Taxa de Rentabilidade (Remunerao) do Capital Social Observao: quando possvel, utiliza-se o valor mdio do fator que se est calculando a rentabilidade, no caso presente, o Capital Social, que seria encontrado pela soma do CS inicial com o CS final, dividido por dois; porm, quando no possvel obter-se o valor inicial no primeiro ano da srie, deve-se optar simplesmente pelo valor do Capital Social do final do respectivo exerccio. Para que no ocorram distores, aconselhvel trabalhar-se com o valor do Capital Social Integralizado.

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Aplicando a frmula acima sobre os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 4.960 = 0,29 x 100 = 28,84% 17.193 Ano B: 4.656 = 0,27 x 100 = 26,46% 16.953 Ano C: 4.401 = 0,24 x 100 = 24,45% 18.000 Taxa de Rentabilidade do Capital Social

29 28 27 26 25 24 23 22 ANO A ANO B ANO C

A melhor remunerao do Capital Social da empresa Industrial ocorreu no ano A, com 28,84%, onde a empresa obteve o melhor lucro em valores absolutos, seguindo-se o ano B com 26,46% e por ltimo o ano C com 24,45%. Como fator negativo, destaca-se a queda da taxa ao longo do perodo em anlise, o que no bom do ponto de vista do investidor interno e externo da empresa. 8.3.2.2. Rentabilidade do Patrimnio Lquido Este indicador procura evidenciar em quanto a entidade remunerou o seu capital prprio no perodo; quando possvel, sugere-se retirar do Patrimnio Lquido o valor do lucro lquido do exerccio, uma vez que ele foi incorporado ao mesmo apenas no final do perodo; na impossibilidade, toma-se o valor do PL final apresentado no Balano Patrimonial da entidade. A frmula para o clculo deste indicador a seguinte: CRPL = LLE / PL ou TRPL = LLE / PL x 100 CRPL = Coeficiente de Remunerao do Patrimnio Lquido LLE = Lucro Lquido do Exerccio PL = Patrimnio Lquido TRPL = Taxa de Remunerao do Patrimnio Lquido

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Aplicando a frmula acima sobre os dados fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 4.960 = 0,18 x 100 = 18,49% 26.811 Ano B: 4.656 = 0,16 x 100 = 15,51% 30.011 Ano C: 4.401 = 0,14 x 100 = 14,46% 30.431 Taxa de Remunerao do Patrimnio Lquido
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 ANO A ANO B ANO C

O Patrimnio Lquido da empresa Industrial foi remunerado no ano A em 18,49%, no ano B em 15,51% e no ano C em 14,46%. Foi no ano A que houve a melhor remunerao, sendo que nos anos B e C a remunerao foi semelhante, ficando em torno de 15%. Da mesma forma que o indicador anterior, destaque negativo a queda das taxas de remunerao ao longo do perodo em anlise. 8.3.2.3. Remunerao do Ativo Total

O Ativo representa as aplicaes dos recursos da entidade e atravs deles que so realizadas as suas atividades, que por sua vez geram os resultados dos perodos. Trata-se agora de verificar em quanto a entidade conseguiu remunerar seus ativos, utilizando-se da seguinte frmula: CRAT = LLE / AT ou TRAT = LLE / AT x 100 CRAT = Coeficiente de Remunerao do Ativo Total LLE = Lucro Lquido do Exerccio AT = Ativo Total TRAT = Taxa de Remunerao do Ativo Total Aplicando a frmula da remunerao do ativo total sobre os dados fornecidos pela empresa Industrial, temos:

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Ano A: 4.960 = 0,11 x 100 = 11,36% 43.649 Ano B: 4.656 = 0,10 x 100 = 9,86 47.218 Ano C: 4.401 = 0,06 x 100 = 6,33% 69.513 Taxa de Remunerao do Ativo Total

12 10 8 6 4 2 0 ANO A ANO B ANO C

No ano A, o Ativo Total foi remunerado em 11,36%, baixando para 9,86% no ano B e mais ainda no ano C, com uma taxa de 6,33%. Percebe-se que o lucro lquido do exerccio no acompanhou o crescimento do ativo da empresa ao longo dos anos, consequentemente, o percentual de remunerao foi decrescente no perodo analisado. Como se percebe, no h um indicador padro para a anlise econmica, donde se depreende que quanto maior o coeficiente ou taxa de remunerao, melhor o desempenho econmico da entidade. Por este ltimo indicador, ratifica-se como fator negativo a reduo das taxas de remunerao do primeiro para os demais perodos sem anlise, se constituindo como uma tendncia negativa para os prximos perodos, caso se mantenham as mesmas condies internas e externas para os seus negcios. 8.3.2.4. Taxa de Retorno do Investimento Operacional

Com a finalidade de verificar o tempo mdio que os resultados operacionais (lucro operacional lquido) levariam para que houvesse o retorno de cem por cento dos investimentos operacionais aplicados no empreendimento, utiliza-se a taxa de retorno do investimento operacional, cuja frmula mais comum a seguinte: TRIO = LOL / AO x 100 TRIO = Taxa de Retorno do Investimento Operacional LOL = Lucro Operacional Lquido AO = Ativo Operacional (Ativo Total menos Investimentos Permanentes e Diferido, quando houver)

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Aplicando a frmula sobre os valores fornecidos pela empresa Industrial, temos: Ano A: 10.568 = 0,27 x 100 = 26,96% 39.195 Ano B: 5.677 43.475 Ano C: 7.387 67.083 = 0,13 x 100 = 13,05% = 0,11 x 100 = 11,01%

Taxa de Remunerao do Ativo Operacional


30 25 20 15 10 5 0 ANO A ANO B ANO C

A melhor taxa do retorno no investimento operacional a do ano A com 26,96%, seguindose a do ano B com 13,05% e por ltimo a do ano C com 11,01%. Mais uma vez fica evidenciado que os lucros da empresa no acompanham a evoluo positiva dos seus ativos e neste caso, dos ativos operacionais, apresentando taxas decrescentes de remunerao do ativo operacional.. Dividindo-se o indicador 100 pela taxa de retorno do investimento operacional, encontra-se o tempo mdio que a empresa levaria para repor os investimentos em seu Ativo Operacional: Ano A: 100 = 26,96 Ano B: 100 = 13,05 Ano C: 100 = 11,01 3,71 anos 7,66 anos 9,08 anos

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Tempo em Anos para Retorno do Ativo Operacional


10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 ANO A ANO B ANO C

No ano A, a empresa Industrial levaria 3,71 anos para repor o seu Ativo Operacional, enquanto que no ano B levaria 7,66 anos e no ano C 9,08 anos. De um modo geral, pode-se concluir que a empresa tem uma tima taxa de retorno de investimentos, pois nos trs perodos analisados levaria menos de dez anos para rep-lo; porm, o fator negativo constatado, que o tempo de retorno tem aumento de ano para ano, o que no um bom indicador de desempenho econmico, algo precisa ser feito para reverter esta situao decrescente, j evidenciada noutros indicadores analisados. Em resumo, a Industrial S.A. apresenta bons indicadores de rentabilidade, especialmente nos anos A e B, sendo que no ano C apresenta uma pequena reduo nessas taxas, provocado pela conjuno de quedas nas margens de lucros e o aumento dos valores dos fatores a serem remunerados. 8.3.3. INDICADORES DE ATIVIDADE (OU CICLOMETRIA)

Vrios outros indicadores, tanto financeiros como econmicos e combinados entre si, podem ser elaborados, utilizando-se de frmulas criadas especialmente para evidenciar outros aspectos da anlise econmica e/ou financeira da Entidade, como so os denominados indicadores de atividade ou de ciclometria (giro ou rotao). Entre os mais comuns, destacam-se: 8.3.3.1. Grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido (Capital de Giro Prprio) Procura verificar o quanto do Capital Prprio est comprometido com o Ativo Permanente da entidade. Via de regra, quanto maior o percentual, pior para a situao financeira, pois deixa cada vez menos recursos prprios livres para aplicao em ativos rentveis, isto , nos ativos destinados aos negcios da entidade, geralmente constitudo pelo Ativo Circulante e o Ativo Realizvel a Longo Prazo. A frmula mais comum a seguinte: GIPL = AP / PL x 100 GIPL = Grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido AP = Ativo Permanente (Investimentos, Imobilizados e Intangveis) PL = Patrimnio Lquido

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Aplicando a frmula acima sobre os valores da empresa Industrial temos: Ano A: 17.325 = 0,65 x 100 = 64,61% 26.811 Ano B: 18.656 = 0,62 x 100 = 62,16% 30.011 Ano C: 19.623 = 0,64 x 100 = 64,48% 30.431

Grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido

65 64,5 64 63,5 63 62,5 62 61,5 61 60,5

ANO A

ANO B

ANO C

No ano A, a empresa Industrial comprometia 64,61% do seu Capital Prprio com o Ativo Permanente, sobrando apenas 45,39% para o giro dos negcios de curto e longo prazo; no ano B, esta relao baixou para 62,16% e no ano C, voltou a crescer para 64,48%, o que significa uma mdia de 63,75% de imobilizao do Patrimnio Lquido no perodo. Por se tratar de uma indstria, os percentuais acima esto dentro dos patamares aceitveis, isto , entre o intervalo de 60 a 80%. Quanto mais alto for o percentual de imobilizao do capital prprio, menos recursos prprios sobram entidade para o giro de seus negcios, podendo prejudicar o seu desempenho econmico e/ou financeiro. Pelo grau de imobilizao do capital prprio, tem-se condies de calcular e identificar a situao do Capital de Giro Prprio da entidade, ou seja, quando o valor do patrimnio lquido for maior que o valor do ativo permanente (PL > AP), ocorre um capital de giro prprio positivo e quando o valor do patrimnio lquido for menor que o valor do ativo permanente (PL < AP), ocorre um capital de giro prprio negativo. Nesse caso, o grau de imobilizao do patrimnio lquido se apresentar maior que 1,00 e quando passar da unidade 1,00 significa que parte do ativo permanente financiada por capitais de terceiros, revelando falta de capital prprio para o giro dos negcios da entidade.

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8.3.3.2 Exame de Rotao dos Estoques O estoque representa os bens de venda das empresas, dele que se obtm as vendas e das vendas que se obtm os lucros; portanto, importante o exame da rotao dos estoques para verificar qual o tempo mdio de sua permanncia na empresa. Sabe-se que quanto mais cedo ou vezes ele girar, melhor ser sua qualidade. A frmula mais comum para medir a qualidade dos estoques : ERE = VENDAS / ESTOQUE ou CMV (ou CPV) / ESTOQUE Esta frmula evidencia quantas vezes o estoque girou na empresa. Se tomarmos os dias do ano (365) e dividirmos pelo nmero de vezes que o estoque girou na empresa no perodo, encontraremos a mdia de dias que o mesmo levou para girar. Quanto menos dias levar para girar, melhor a qualidade do estoque. No caso da empresa Industrial, temos: Ano A: 49.817 = 3,09 vezes, ou 365 = 118 dias para girar 16.098 3,09 Ano B: 41.817 = 3,58 vezes, ou 365 = 102 dias para girar 11.662 3,58 Ano C: 43.631 = 1,52 vezes, ou 365 = 240 dias para girar 28.698 1,52

Exame da Rotao dos Estoques


4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 ANO A ANO B ANO C

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Tempo em Dias de Giro dos Estoques

250 200 150 100 50 0 ANO A ANO B ANO C

O melhor momento do Estoque da empresa Industrial ocorreu no ano B, onde girou 3,58 vezes no perodo, levando, por conseguinte, 102 dias para girar, enquanto que o seu pior momento ocorreu no ano C, onde girou apenas 1,52 vez, tendo levado 240 dias para ser vendido, revelando de um lado, uma poltica de ampliao no volume de seus Estoques (cresceu de 11 para 28 mil o seu valor do ano B para o ano C) e de outro, que poderia ter sido implementada uma poltica mais agressiva de vendas. 8.3.3.3. Exame do Prazo Mdio de Cobrana (ou de Recebimento) de Duplicatas (ou de Clientes)

O prazo mdio de cobrana de duplicatas tem a finalidade de demonstrar quanto tempo a empresa tem levado para receber seus crditos cedidos aos clientes, que deve ser comparado, em primeiro lugar, com o prazo mdio fornecido aos clientes e em segundo lugar, com os prazos mdios que a empresa tem obtido de seus fornecedores para efetuar os pagamentos. Quanto menos tempo levar para receber os crditos e quanto maior a folga entre receber e a pagar, melhor a situao das Duplicatas a Receber da empresa. A frmula mais comumente usada : PMCD = Valor Duplicatas a Receber x 365 / Valor Vendas a Prazo do Ano PMCD = Prazo Mdio de Cobrana de Duplicatas Vendas a Prazo = Receita Operacional Bruta (definir % de faturamento a prazo) Aplicando a frmula acima sobre os dados da empresa Industrial temos: Ano A: 5.901 x 365 = 46,59 45.233 Ano B: 10.374 x 365 = 98,82 38.318 Ano C: 12.463 x 365 = 111,92 40.645

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Tempo em Dias para Recebimento de Clientes

ANO C

ANO B

ANO A 0 20 40 60 80 100 120

O melhor momento do prazo mdio de cobrana das duplicatas a receber da empresa Industrial ocorreu no ano A, onde levou em mdia 46,59 dias para receb-las, aumentando para 98,82 dias no ano B e para 111,92 dias no ano C, revelando um crescimento constante do prazo no perodo examinado, que certamente no nada favorvel situao financeira da empresa, pois foi necessrio ir ampliando o prazo mdio de recebimentos ao longo do perodo. 8.3.3.4. Exame do Prazo Mdio de Pagamento de Duplicatas (ou de Fornecedores)

Segue-se o mesmo raciocnio, porm ao inverso da situao das duplicatas a receber, ou seja, quanto maior o prazo de pagamento em relao aos de recebimentos, melhor a situao das duplicatas a pagar: PMPD = Valor Duplicatas a Pagar x 365 / Valor Compras a Prazo (ou CMV) PMPD = Prazo Mdio de Pagamento de Duplicatas Compras a Prazo 0u opo pelo CMV ou CPV (definir % a prazo) Aplicando a frmula acima sobre os dados da empresa Industrial, temos: Ano A: 6.288 x 365 = 80,89 28.374 Ano B: 6.929 x 365 = 101,71 24.866 Ano C: 8.997 x 365 = 126,10 26.943

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Tempo em Dias para Pagamento de Fornecedores

ANO C

ANO B

ANO A 0 20 40 60 80 100 120 140

O melhor momento do prazo mdio de pagamento de fornecedores da empresa Industrial ocorreu no ano C, onde ela obteve em mdia 126,10 dias para efetuar o pagamento de duplicatas aos seus Fornecedores e o pior perodo foi o do ano A, onde conseguiu apenas 80,89 dias de prazo mdio para pagar seus Fornecedores. 8.3.3.5.1 Prazo Relativo das Duplicatas Da comparao entre os prazos mdios de recebimentos com os de pagamentos, encontra-se o prazo relativo nas duplicatas: PRD = PMPD / PMCD O indicador revela quantas vezes antes se recebe as duplicatas de clientes diante dos prazos de pagamentos aos fornecedores; quanto maior de 1,00 melhor a posio relativa entre os recebimentos e os pagamentos de duplicatas. No caso da empresa Industrial, temos: Ano A: 80,89 = 1,74 46,59 Ano B: 101,71 = 1,03 98,82 Ano C: 126,10 = 1,13 111,92

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Prezo Relativo das Duplicatas

2 1,5 1 0,5 0

ANO A

ANO B

ANO C

O melhor coeficiente de prazo relativo nas duplicatas da empresa Industrial ocorreu no ano A, onde ela obteve quase duas vezes o prazo entre receber e pagar duplicatas e o pior momento ocorreu no ano B, onde obteve pequena vantagem, apenas 0,03, isto , apenas trs dias de folga entre receber e pagar duplicatas, revelando o agravamento de suas dificuldades de negociao no perodo. No geral, os indicadores de atividade (ou combinados) da Industrial S/A. evidenciam informaes favorveis no tocante ao grau de imobilizao do capital prprio e no prazo mdio relativo das duplicadas, e desfavorveis quanto ao giro dos estoques, especialmente no ltimo ano da srie, pois levou 240 dias para ser reposto, ou seja, no girou nenhuma vez no ano, o que pode ser considerado prejudicial aos seus negcios e por conseguinte, para sua posio econmica e financeira, revelando dificuldades no mercado onde atua.

8.4.

INDICADORES DE SOLVNCIA E INSOLVNCIA

Vrios so os indicadores que procuram evidenciar se uma entidade solvente, se se encontra em situao intermediria (de penumbra) ou se est em situao de insolvncia (prfalimentar ou de falncia). Nesse estudo enfocaremos dois deles: o Overtrading e o Termmetro de Insolvncia de Kanitz. 8.4.1. Coeficiente de Overtrading Procura examinar se a Entidade no est entrando em supertransao, isto , operando com vendas alm de sua capacidade financeira, especialmente vendas a prazo. Compara o valor das vendas totais com o CCL Capital Circulante Lquido. O indicador parte do suposto de que para vender, a empresa necessita de uma boa estrutura de Capital Circulante Lquido, para que no venha a operar apenas ou com elevada carga de recursos externos; portanto, quanto menor o indicador e quanto mais estvel ele for no perodo em anlise, melhor a situao financeira da Entidade. Vertes (1977), alerta que, assim como uma pessoa necessita de uma certa capacidade fsica para levantar determinado peso, uma empresa tambm necessita de uma certa capacidade financeira para manter um determinado volume de negcios, representado pelas suas vendas, caso contrrio

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poder sofrer conseqncias indesejveis. Assim, comum as empresas defrontarem-se com um crescente volume de vendas, em especial a prazo, mediante o afrouxamento do crdito, acompanhada de grandes volumes de compras a prazo, ou mesmo vista, tendo por base financiamentos bancrios de curto e de longo prazos, com o mesmo ou at menor volume de Capital Circulante Lquido, com aparente tranqilidade operacional, porm, com fraco desempenho econmico em decorrncia do aumento de despesas operacionais e financeiras, crditos incobrveis, desvalorizaes de estoques, baixas nas margens de lucro bruto, enfim, gerando uma perigosa sensao de falncia eminente decorrente de quedas na lucratividade com tendncias ocorrncia de prejuzos e risco eminente de quebra financeira. Outros fatores podem levar ao overtrading, como uma forte poltica de imobilizao de capital prprio (e de terceiros), forando a reduo do Capital Circulante Lquido; as depreciaes aceleradas de bens superados por inovaes tecnolgicas, a amortizao de bens imateriais e de ativos diferidos em valores volumosos, que geralmente provocam redues no Capital Circulante Lquido e nas margens de lucratividade, com forte impacto na reduo do capital prprio, entre outros, so fatores que contribuem para o surgimento e/ou agravamento do overtrading. Ainda segundo Vertes (1977, p. 342), [...] o overtrading se instala quando tudo est andando bem. Ou seja, em plena euforia dos grandes negcios, no mar da tranqilidade provocado pela falsa sensao de que nada pode deter os bons negcios, levando os gestores, via de regra, at ao esbanjamento, tanto nas despesas como nas operaes de crdito ofertadas aos clientes e oferecidas por financiadores, tanto para capital de giro como para investimentos permanentes, sem o devido aporte de recursos prprios por parte do quadro social, que realmente o que d sustentao financeira ao empreendimento. O mestre Vertes, assim demonstra uma situao de overtrading numa empresa: Ano A Vendas .................................. Capital Circulante Lquido.... R$ 5.000.000,00 R$ 1.000.000,00 || \/ 5 Ano B R$ 10.000000,00 R$ 1.000.000,00 || \/ 10 Ano C R$ 15.000.000,00 R$ 1.000.000,00 || \/ 15

Coeficiente de Overtrading... =

Diz Vertes (1977, p. 342): visvel que o capital de trabalho* de R$ 1.000.000,00 foi solicitado 5 vezes durante o ano A. No ano B as vendas duplicaram e no C triplicaram, sem que o capital de trabalho acompanhasse esse aumento. Constatou-se que a empresa est em overtrading. * o mesmo que Capital Circulante Lquido. A frmula apresentada pelo autor do indicador Vertes (1977), a seguinte: COver = VENDAS CCL COver = Coeficiente de Overtrading Vendas = Faturamento Bruto (Receita Operacional Bruta) CCL = Capital Circulante Lquido Aplicando a frmula acima sobre os valores da empresa Industrial, temos:

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Ano A: 49.817 = 3,67 13.548 Ano B: 41.064 = 2,70 15.202 Ano C: 43.631 = 1,70 25.671

Coeficiente de Overtrading
4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 ANO A ANO B ANO C

Os indicadores acima evidenciam que a empresa Industrial no est em supertransao e, portanto, no est em evertrading, pois os coeficientes so baixos, evidenciando que o CCL foi exigido poucas vezes diante do volume financeiro de suas vendas e ainda os mesmos se apresentam decrescentes ao longo do perodo analisado. Isso decorreu em funo de que suas vendas at diminuram no perodo e seu Capital Circulante Lquido aumentou no mesmo perodo, revelando plenas condies de ampliar suas vendas diante da posio do seu capital de giro circulante positivo e crescente no perodo. 8.4.2. ndice de Insolvncia de Kanitz

Este um indicador que combina outros indicadores financeiros e econmicos e busca verificar se a Entidade est, ou no, se encaminhando para fase de insolvncia. Conforme Kanitz, so utilizados os seguintes indicadores: X1 = Coeficiente de Rentabilidade do Capital Prprio, multiplicado pelo fator 0,05 X2 = Coeficiente de Liquidez Geral, multiplicado pelo fator 1,65 X3 = Coeficiente de Liquidez Seca, multiplicado pelo fator 3,55 X4 = Coeficiente de Liquidez Circulante, multiplicado pelo fator 1,06 X5 = Coeficiente de Dvidas Totais, multiplicado pelo fator 0,33 Soma-se o produto dos trs primeiros indicadores e diminui-se o produto da soma do quarto com o quinto indicador e obtm-se o ndice de Insolvncia de Kanitz. Quando o ndice ficar acima de zero, diz-se que a empresa est no Intervalo de Solvncia; quando ficar entre zero e menos trs (-3), est no Intervalo de Penumbra, revelando uma situao indefinida, e quando ficar abaixo de menos trs (-3), est no Intervalo de Insolvncia, muito propensa falncia.

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Da empresa Industrial, temos: Ano A: X1 = 0,01 X2 = 2,57 X3 = 2,92 X4 = (2,20) X5 = (0,21) I.I. = +3,09 Ano B: X1 = 0,01 X2 = 2,74 X3 = 4,67 X4 = (2,31) X5 = (0,19) I.I. = +4,92 Ano C: X1 = 0,01 X2 = 2,11 X3 = 3,14 X4 = (2,34) X5 = (0,42) I.I. = +2,50

ndice de Solvncia/Insolvncia de Kanitz


6 5 4 3 2 1 0 ANO A ANO B ANO C

Nos trs perodos, o Termmetro de Kanitz revelou que a empresa Industrial est solvente e no revela nenhuma preocupao quanto a possibilidade de insolvncia (falncia), embora apresente uma pequena reduo no ndice de insolvncia no ano C. Os dois indicadores de solvncia evidenciam que a Industrial S/A. no corre nenhum risco de entrar em situao de insolvncia, pois vem atuando com plena capacidade de transaes comerciais sustentadas por um bom e crescente CCL, reforada por indicadores de insolvncia de kanitz positivos e acima de trs nos dois primeiros anos e com significativa reduo no terceiro ano, porm mesmo assim evidenciando sustentabilidade financeira.

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9.

CONCLUSES DA ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS BSICAS

Embora a variedade de possibilidades, as concluses da anlise econmico-financeira da entidade, tem por foco os aspectos financeiros, econmicos, patrimoniais e de produtividade, tendo por base os demonstrativos contbeis correntes, agregados pelas informaes disponibilizadas por demonstrativos gerenciais complementares, que em geral so disponibilizados internamente nas organizaes. A finalidade da elaborao das concluses da anlise, centra-se na premissa de que os gestores de nvel hierrquico superior nas organizaes dispem de pouco tempo para leitura de relatrios de anlise econmico-financeira com todos os detalhes demonstrativos e interpretativos, muito importantes para as decises em nveis hierrquicos intermedirios, mas que para nveis superiores podem perfeitamente serem resumidos nos grandes indicadores que lhes permitam ter, de forma mais sinttica, uma viso das partes mais significativas e ao mesmo tempo do todo patrimonial da Entidade. 9.1. SITUAO FINANCEIRA A situao financeira, nas concluses da anlise, pode ser destacada mediante os seguintes destaques: - Resumo da Liquidez, evidenciando sua posio e em especial a estabilidade ou riscos futuros ao seu capital circulante lquido; - Resumo da Margem de Garantia de Dvidas e a estabilidade ou riscos futuros do seu grau de endividamento; - Ponderar a velocidade de rotao dos Estoques diante das expectativas internas e as potencialidades do mercado consumidor e concorrente; - Ponderar os prazos de realizao das Duplicatas a Receber (Clientes), com os prazos de pagamentos de Duplicatas a Pagar (Fornecedores), estabelecendo-se a situao do prazo relativo de financiamento; - Caracterizar a situao de Risco mediante a posio do Overtrading e do Indicador de Insolvncia de Kanitz (ou outro adotado pelo analista). 9.2. SITUAO PATRIMONIAL A posio patrimonial pode ser caracterizada mediante os seguintes destaques: Resumo das Aplicaes dos Recursos Ativo Circulante e Ativo No Circulante; Resumo das Origens dos Recursos Passivo Circulante, Passivo No Circulante e Patrimnio Lquido; Situao do Capital de Giro Prprio.

9.3. SITUAO DAS ORIGENS DOS CAPITAIS Pela composio dos capitais, procura-se sintetizar a predominncia da origem dos mesmos na entidade, mediante: - Constatar a proporo entre os Recursos de Terceiros e Recursos Prprios; - Constatar a procedncia dos Recursos Prprios: Capital dos Scios, Reservas e outras contas do patrimnio lquido; - Evidenciar as tendncias dos Capitais evoluo e prospeco.

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9.4. SITUAO ECONMICA A posio Econmica pode ser identificada mediante: A posio e tendncias das taxas de Lucro Operacional Bruto; A posio e tendncias das taxas de Lucro Operacional Lquido; A posio e tendncias das taxas de Lucro Lquido do Exerccio; A posio das taxas de Rentabilidade do Capital Prprio; A posio das taxas de Retorno do Ativo Operacional.

9.5. PARECER DO ANALISTA Acompanhando as Concluses da Anlise, aconselhvel que o analista elabore seu Parecer, destacando, sinteticamente, o que segue: 1. Identificao da entidade 2. Perodo analisado 3. Abrangncia da Anlise 4. Sntese da Situao Financeira, Patrimonial e de Capitais 4.1. Recomendaes 5. Sntese da Situao Econmica 5.1. Recomendaes 9.6. PONTOS DE VISTA Para direcionar ou enfatizar focos especiais de anlise, pode-se ainda, nas Concluses da Anlise, apontar aspectos relevantes por interesse dentro e fora da entidade, como segue: a) Do Ponto de Vista do Empresrio (ou Investidor) - Enfocar a anlise das taxas de Lucratividade e suas tendncias; - Enfocar as taxas de Rentabilidade, destacando a situao e tendncias. b) Do Ponto de Vista do Administrador - Enfocar as taxas de Margens de Lucro e suas respectivas evolues; - Enfocar as principais origens e aplicaes dos capitais e suas tendncias; - Enfocar as taxas de Remunerao dos capitais de terceiros (LOL/PE) e prprios (LOL/PL). c) Do Ponto de Vista dos Credores - Enfocar as margens de garantia de dvidas e suas tendncias - Enfocar a liquidez geral e suas tendncias - Enfocar a taxa de lucratividade final e suas tendncias. Enfim, possvel, atravs das concluses da anlise, resumir as vrias situaes que demonstram a situao e perspectivas da entidade do ponto de vista financeiro, econmico e patrimonial, de acordo com os vrios interesses dos diferentes tipos de usurios das informaes contbeis. Para tanto, importante saber-se quais so essas informaes e qual a maneira mais apropriada para comunic-las; este tambm mais um desafio de todos ns, estudiosos do assunto. 9.7. SUGESTES PARA MELHORAR O DESEMPENHO FINANCEIRO E/OU ECONMICO DAS ENTIDADES EM GERAL

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Via de regra, as melhores fontes de recursos (capitais) para uma entidade, seja ela de fins lucrativos ou sem fins lucrativos, so aquelas que compem o Patrimnio Lquido, ou seja, o Capital Integralizado pelo proprietrio ou scios da entidade, os lucros (ou supervits) gerados pelas atividades, bem como as reservas de lucros, de reavaliaes especiais e/ou de capital. Em segundo plano, os financiamentos de longo prazo e por ltimo, os financiamentos e emprstimos de terceiros de curto prazo. De outra parte, as melhores aplicaes de recursos (capitais) so aquelas que ocorrem em ativos circulantes, especialmente nos estoques, valores a receber e em crditos de aplicaes diversas. Tambm importante que ocorram aplicaes em ativos no circulantes, tanto no realizvel a longo prazo como no permanente, pois o primeiro destina-se ao futuro fortalecimento do ativo circulante e o ltimo, manuteno e realizao das atividades da entidade. De outra parte, as sugestes para a melhoria do desempenho de indicadores financeiros e/ou econmicos, est diretamente relacionado s premissas das melhores fontes e melhores aplicaes de recursos acima referidas. Tambm de forma genrica e tendo por base as premissas citadas, pode-se destacar as seguintes sugestes para que a empresa possa buscar uma melhora do seu desempenho econmicofinanceiro: 9.7.1. Sugestes para Melhorar o Desempenho Financeiro 9.7.1.1. Melhora da Liquidez Circulante a) fazer ingressar recursos no ativo circulante atravs da integralizao de capital pelo proprietrio ou scios da entidade; b) renegociar dvidas de curto prazo, alongando o vencimento das mesmas para perodos superiores a doze meses; c) antecipar os prazos de realizao de haveres classificados no realizvel a longo prazo; d) alienar ativos permanentes vista ou com prazos de vencimento inferiores a doze meses; e) obter financiamentos para capital de giro com vencimentos acima de doze meses; f) obter fornecimento de mercadorias, matria-prima e outros suprimentos classificados no ativo circulante, com prazos de pagamento superiores a doze meses. 9.7.1.2. Melhora da Liquidez Geral a) fazer ingressar recursos no ativo circulante ou realizvel a longo prazo atravs da integralizao de capital pelo proprietrio ou scios da entidade; b) alienar ativos classificados no permanente da entidade, independentemente dos prazos de vencimento. 9.7.1.3. Melhora da Margem de Garantia de Dvidas de Curto Prazo a) b) c) d) e) pagar dvidas de curto prazo; renegociar dvidas de curto prazo para perodos de vencimento superiores a doze meses; subscrio e integralizao de capital social; aumento de reservas de capital e de outras origens; gerao e reteno de lucros.

9.7.1.4. Melhora da Margem de Garantia de Dvidas Totais: a) b) c) d) pagar dvidas de curto e de longo prazos; subscrio e integralizao de capital social; aumento de reservas de capital e de outras origens; gerao e reteno de lucros.

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9.7.1.5. Melhora da Margem de Segurana Mxima: a) subscrio e integralizao de capital social mediante entrada de bens e/ou direitos no ativo; b) aumento de ativos provenientes da gerao de lucros. 9.7.2. Sugestes para Melhorar o Desempenho Econmico 9.7.2.1. Melhora da Margem de Lucro Operacional Bruto: a) aumentar o volume financeiro da receita bruta; b) diminuir o volume financeiro das dedues da receita bruta; c) diminuir os custos da receita bruta. 9.7.2.2. Melhora da Margem de Lucro Operacional Lquido: a) alm dos itens acima, reduzir o volume financeiro das despesas operacionais; b) aumentar o volume financeiro das outras receitas operacionais. 9.7.2.3. Melhora da Margem de Lucro Lquido do Exerccio: a) alm dos itens acima, reduzir o volume financeiro das despesas no operacionais; b) aumentar o volume financeiro das receitas no operacionais; c) reduzir o volume financeiro da proviso para o imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido do exerccio; d) reduzir o volume financeiro das participaes e contribuies sociais 9.7.2.4. Melhora das Taxas de Rentabilidade: a) gerar lucro no lugar dos prejuzos; b) aumentar o volume financeiro do lucro lquido do exerccio. 9.7.3. Melhora do Desempenho dos Estoques: a) diminuir o volume financeiro dos estoques; b) aumentar o volume financeiro das vendas; 9.7.4. Melhora do Desempenho das Duplicatas a Receber: a) diminuir o volume financeiro das Duplicatas a Receber com o mesmo volume financeiro das vendas a prazo, ou b) aumentar o volume financeiro vendas e servios a prazo com o mesmo volume financeiro de Duplicatas a Receber. 9.7.5.. Melhora do Desempenho das Duplicatas a Pagar: a) aumentar o volume financeiro das Duplicatas a Pagar com o mesmo volume financeiro de compras a prazo, ou b) diminuir o volume financeiro das compras a prazo com o mesmo volume financeiro de Duplicatas a Pagar

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9.7.6. Melhora do Desempenho do Prazo Relativo das Duplicatas: a) diminuir o prazo mdio de recebimento de duplicatas; b) aumentar o prazo mdio de pagamento de duplicatas; c) fazer as duas coisas ao mesmo tempo o mais indicado, ou ao menos estabelecer uma correlao de pequena folga em favor do prazo de recebimento diante do prazo de pagamentos, ou seja, fazer os credores financiarem os clientes da empresa. BIBLIOGRAFIA CONSULTADA ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmico-financeiro . SP. Ed. Atlas. 1986 BASSO, Irani Paulo e outros. I ntroduo Anlise de Balanos Um mtodo para o Estudo do Desempenho Econmico-Financeiro de Empresas. Livraria UNIJU Editora, 1986. IUDICIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. SP. Atlas, 10 ed. 2009. MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis. SP. Atlas, 4 ed. 2009. MARTINS, Eliseu e ASSAF NETO, Alexandre. Administrao financeira. SP. Atlas, 1988. PIZUTTI, Sueli T. Lucca. Anlise de balanos I e II Cadernos UNIJUI. Ed. UNIJUI. Iju-RS. 2004. S, Antnio Lopes de. Moderna anlise de balanos ao alcance de todos. PR. Juru, 2008. SILVA, Jos Pereira da. Anlise financeira de empresas. SP. Ed. Atlas. 8 ed. 2006 VERTES, Alexandre. Estrutura, anlise e interpretao de balanos. RS. Sulina, 1977. WALTER, Milton Augusto. Introduo anlise de balanos de acordo com a Lei 6.404/76. SP. Saraiva, 1977. WALTER, Milton Augusto e BRAGA, Hugo da Rocha. Demonstraes financeiras um enfoque gerencial. SP. Saraiva, 1979.