REPORTE DE SALDOS Y FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO EN BOLIVIA

2008 - 2009

Banco Central de Bolivia

REPORTE DE SALDOS Y FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO EN BOLIVIA

2008 - 2009

Banco Central de Bolivia

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Prefacio

El Banco Central de Bolivia tiene el agrado de presentar el Tercer Reporte de Capital Privado Extranjero con informacin de las gestiones 2008 y 2009 con nfasis en este ltimo ao. El presente reporte contiene los principales resultados sobre los flujos y saldos de activos y pasivos externos, obtenidos a partir de las encuestas de Capital Privado Extranjero realizadas por el Banco Central de Bolivia. Las encuestas fueron realizadas a 340 empresas que contribuyeron con el BCB para obtener estadsticas agregadas sobre los movimientos de capital del sector privado nacional con el exterior. Hago propicia esta oportunidad para reconocer la contribucin de las empresas privadas en la elaboracin de estas importantes estadsticas para el pas. Asimismo, las estimulo a que continen proveyendo esta informacin que permite la generacin de estadsticas en el marco de la poltica de transparencia impulsada por el BCB.

Gabriel Loza Tellera Presidente a.i.

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ndice

1. ANTECEDENTES ........................................................................................................................................................7 2. INTRODUCCIN.........................................................................................................................................................7 3. FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EN EL MUNDO.................................................................................................7 3.1 Flujos de Inversin Extranjera Directa a nivel mundial .......................................................................................7 3.2 Flujos de IED Neta en Amrica Latina y el Caribe ..............................................................................................9 4. SALDOS Y FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO EN BOLIVIA ....................................................12 4.1 Pasivos Externos.................................................................................................................................................13 4.1.1 Inversin Extranjera Directa ..................................................................................................................13 4.1.2 Inversin de Cartera ...............................................................................................................................17 4.1.3 Deuda Externa Privada (no relacionada)................................................................................................17 4.2 Activos Externos ................................................................................................................................................19 4.2.1 Inversin Directa ....................................................................................................................................19 4.2.2 Inversin de Cartera en el Exterior.........................................................................................................20 4.2.3 Prstamos Externos ................................................................................................................................20 4.2.4 Depsitos en el Exterior .........................................................................................................................21 5. RENTA ........................................................................................................................................................................22 6. INDICADORES DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO ...................................................................................23 6.1 Rentabilidad........................................................................................................................................................23 7. CONCLUSIONES.......................................................................................................................................................23

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Reporte de Saldos y Flujos del Capital Privado Extranjero en Bolivia 2008 - 2009
1. ANTECEDENTES En el marco de las atribuciones conferidas por la Ley 1670 de 31 octubre de 1995 (artculos 20 y 21) y el Reglamento para el Registro del Capital Privado Extranjero en Bolivia, aprobado mediante Resolucin de Directorio 119/2008, el Banco Central de Bolivia presenta el Informe Estadstico sobre el Capital Privado Extranjero en Bolivia correspondiente a las gestiones 2008-2009. El Capital Privado Extranjero (CPE), comprende el movimiento de activos y pasivos externos en posesin de empresas e instituciones del sector privado financiero y no financiero. Los flujos del CPE se registran en la Balanza de Pagos, mientras que sus saldos en la Posicin de Inversin Internacional. El informe presenta una descripcin de las estadsticas de saldos y flujos del CPE obtenidos mediante la recopilacin de informacin trimestral, correspondiente a la gestin 2009 y su comparacin con las cifras registradas en la gestin 2008. 2. INTRODUCCIN empresa residente de otra economa (empresa de inversin directa). Para fines prcticos, la empresa de inversin directa se define como toda empresa constituida o no en sociedad en la cual un inversionista directo que es residente de otra economa posee el 10% o ms de las acciones ordinarias o del total de votos (en el caso de una sociedad annima) o su equivalente. La Inversin de Cartera incluye adems de ttulos de participacin en el capital y los ttulos de deuda en forma de bonos y pagars, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados, como las opciones. Se excluyen los instrumentos mencionados que se clasifiquen como inversin directa y activos de reserva. Los componentes principales de la Inversin de Cartera, clasificados bajo activos y pasivos, son los ttulos de participacin en el capital (menor al 10%) y los ttulos de deuda. Otra Inversin comprende todas las transacciones financieras no incluidas en inversin directa, inversin de cartera o activos de reserva. Su clasificacin por instrumentos distingue entre crditos comerciales, prstamos, moneda y depsitos, y otros activos y pasivos (como cuentas varias por cobrar y por pagar). 3. FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EN EL MUNDO 3.1 Flujos de Inversin Extranjera Directa a nivel mundial Segn datos preliminares, en 2009 los flujos de Inversin Extranjera Directa a nivel mundial fueron afectados severamente por la crisis financiera 7

Siguiendo las convenciones estadsticas internacionales del Manual de Balanza de Pagos, el registro de los activos y pasivos externos se realiza diferenciando entre inversin directa, inversin de cartera y otra inversin. La Inversin Directa es la categora de inversin internacional que refleja el objetivo, por parte de una entidad residente de una economa (inversionista directo), de obtener una participacin duradera en una

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO internacional continuando su descenso iniciado en 2008, despus de un periodo de cuatro aos de crecimiento continuo. As, de un record histrico de $us1.979 billones registrado en 2007, disminuy a $us1.697 billones en 2008 y a un monto proyectado entre $us900 y $us1.200 billones en 2009. Para la gestin 2010 se espera una recuperacin de los flujos de IED, estimndose un rango entre $us1.100 y $us1.400 billones. Si la tendencia positiva continua, en consonancia con la recuperacin de la actividad econmica, mundial especialmente de los pases emergentes, en 2011 se estima que los flujos de IED aumentaran a un rango entre $us1.500 y $us1.800 billones, con lo cual se alcanzaran los flujos registrados en 2008 (Grfico 1). Sin embargo, esta tendencia general positiva proyectada, variar de forma significativa segn regiones en el mbito mundial. Tambin se prev que los flujos de IED en las gestiones 2010 y 2011, sern diferentes por sector econmico. Por ejemplo, se estima que en el sector agrcola y de alimentos y en la industria farmacutica, la recuperacin de IED ser mayor que en el sector automotriz. Los canales de transmisin de la crisis financiera internacional, en los flujos de IED, fueron: i. La reduccin en el acceso al financiamiento, debido a que los crditos fueron menos abundantes y ms caros. Estos aspectos limitaron la capacidad de inversin de las firmas transnacionales no financieras en empresa de IED. ii. Una sombra perspectiva de mercado como resultado de la crisis financiera, especialmente en los pases desarrollados, lo cual redujo la propensin a invertir de las empresas tanto domsticamente como internacionalmente. iii. La aversin al riesgo redujo los planes de inversin de las empresas, debido a la incertidumbre en el comportamiento de la economa mundial.

GRFICO 1: FLUJOS DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA A NIVEL MUNDIAL (En billones de dlares estadounidenses)
Por grupos de economas
2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0
Lmite superior

Proyeccin total mundial

Total mundial

2.100 1.900 1.700 1.500 1.300 1.100 900 700 500

Economas en desarrollo Economas desarrolladas Economas en transicin

Lnea base

Lmite inferior

2009
FUENTE: ELABORACIN: World Investment Report 2009 UNCTAD Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica

2010

2011

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Los flujos de IED a las economas emergentes (Cuadro 1), siguiendo la tendencia en el mbito mundial, tambin reflejan una disminucin importante en la gestin 2009 respecto de 2008 (32%) y una recuperacin proyectada para 2010 y 2011. En 2011 se proyecta alcanzar $us498 billones, monto similar al registrado en 2008.

CUADRO 1: ECONOMAS DE MERCADO EMERGENTES 1/ FINANCIAMIENTO EXTERNO PRIVADO (En billones de dlares estadounidenses)

2008 Entradas privadas netas Inversin neta en acciones. Inversin directa neta Inversin de cartera Acreedores privados, neto Bancos comerciales, neto No bancarios, neto
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009E 435,3 462,9 343,7 119,2 -27,6 -60,0 32,4

2010p 721,6 562,4 456,0 106,4 159,2 54,5 104,7

2011p 797,9 597,2 497,5 99,7 200,7 67,7 133,0

667,1 413,4 506,6 -93,2 253,7 123,7 130,0

Institute of International Finance (IIF) Nota de Investigacin (26-01-2010) Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica E Monto estimado p Monto proyectado 1/ Economas Emergentes: Argentina, Brazil, Bulgaria, Chile, Colombia, Rep Checa, Hungria, Indonesia, Korea, Mxico, Per, Polonia, Rumania, Russia, Sud Africa, Tailandia, Turka, Ucrania y Venezuela.

3.2 Flujos de IED Neta en Amrica Latina y el Caribe Pese al buen desempeo macroeconmico de varios pases de la regin, la crisis econmica global impact negativamente en los flujos de IED recibidos por Amrica Latina y el Caribe. El contexto econmico global, la aversin al riesgo y el menor acceso al financiamiento, fueron las causas principales para el menor flujo de inversiones extranjeras en la regin. Se debi tambin al impacto en la rentabilidad originado por la contraccin de la

demanda y la disminucin de los precios internacionales de los productos bsicos, que la regin exporta principalmente a los pases desarrollados y emergentes. En 2009, la IED neta recibida por regin fue de $us65.375 millones, monto menor en 30% con relacin a la recibida en 2008 (Cuadro 2). De este monto, Amrica del Sur recibi el 69,8% y Mxico y el Caribe el resto. El descenso fue mayor en estos ltimos, ya que la contraccin en Amrica del Sur alcanz a 20,2%, mientras que en Mxico y el Caribe a 45,7%.

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO

CUADRO 2: DISTRIBUCIN DE LAS ENTRADAS NETAS DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE 2008 - 2009 (En millones de dlares estadounidenses)

2008 AMRICA LATINA Y EL CARIBE AMRICA DEL SUR Brasil Chile Per Colombia Argentina Uruguay Ecuador Estado Plurinacional de Bolivia Surinam Paraguay Guyana Repblica Bolivariana de Venezuela MXICO Y EL CARIBE Mxico Repblica Dominicana Panam Costa Rica Bahamas Trinidad y Tobago Jamaica Guatemala Honduras Nicaragua Blice El Salvador Hait Otros Caribe
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009

VARIACIN Absoluta % -28.155 -11.577 3.986 -4.207 351 -4.933 -4.094 -782 -304 -90 568 7 -71 -2.008 -16.578 -12.615 -597 -854 -615 245 -746 -15 -174 -373 -145 -49 -621 7 -26 -30,1 -20,2 16,2 -42,5 8,6 -59,1 -54,6 -38,2 -30,6 -17,5 242,7 2,9 -39,7 -217,3 -45,7 -57,9 -20,7 -35,6 -30,5 35,0 -45,5 -2,2 -21,2 -42,6 -23,2 -26,2 -86,4 23,3 -2,8

PARTICIPACIN % 2008 2009

93.530 57.238 24.601 9.896 4.079 8.346 7.502 2.049 993 513 -234 238 179 -924 36.292 21.795 2.885 2.402 2.015 700 1.638 685 822 875 626 187 719 30 913

65.375 45.661 28.587 5.689 4.430 3.413 3.408 1.267 689 423 334 245 108 -2.932 19.714 9.180 2.288 1.548 1.400 945 892 670 648 502 481 138 98 37 887

61,2 43,0 17,3 7,1 14,6 13,1 3,6 1,7 0,9 -0,4 0,4 0,3 -1,6 38,8 60,1 7,9 6,6 5,6 1,9 4,5 1,9 2,3 2,4 1,7 0,5 2,0 0,1 2,5

69,8 62,6 12,5 9,7 7,5 7,5 2,8 1,5 0,9 0,7 0,5 0,2 -6,4 30,2 46,6 11,6 7,9 7,1 4,8 4,5 3,4 3,3 2,5 2,4 0,7 0,5 0,2 4,5

CEPAL. Balance Preliminar de la economas de Amrica Latina y el Caribe - 2009 BCB para los datos de Bolivia Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Datos Preliminares

Por pases (Cuadro 2 y grfico 2), en Amrica del Sur, Brasil muestra un comportamiento positivo en la captacin de flujos de IED, habiendo recibido en 2009 $us28.587 millones, mayor en 16% respecto de 2008. De igual manera, aunque en menor grado, Per y Paraguay muestran incrementos en la captacin de IED en 9% y 3%, respectivamente. Surinam registra un incremento importante al pasar de una cifra negativa a un flujo neto positivo. Los dems pases de la regin, registraron cadas en la IED en la gestin 2009 respecto a 2008. Colombia present el mayor descenso (59,1%), le siguen 10

Argentina (54,6%) y Chile (42,5%). En la R.B. de Venezuela, la IED fue negativa en 2009, este comportamiento que se debe principalmente a la venta de acciones de inversionistas extranjeros a nacionales, se registra como desinversin de acuerdo a convenciones metodolgicas. En el caso del Estado Plurinacional de Bolivia, en 2009, la IED neta fue de $us423 millones, cuya composicin en detalle ser analizada en el prximo captulo.

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GRFICO 2: FLUJOS DE IED NETA EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE (2008 - 2009 p) (En millones de dlares estadounidenses)
-10.000
Amrica del Sur Mxico y El Caribe Brasil Mxico Chile Per Colombia Argentina Rep. Dominicana Panam Costa Rica Uruguay Trinidad y Tobago Ecuador Nicaragua E. P. de Bolivia Parag uay El Salvador R. B. de Ven ezuela

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2009 2008

FUENTE: ELABORACIN: NOTAS:

CEPAL - Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y el Caribe - 2009 BCB - para los datos de Bolivia Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

En la regin de Mxico y El Caribe (Cuadro 2 y grfico 2), con excepcin de Hait y Bahamas, todos los pases recibieron menores flujos de IED en 2009 respecto a 2008. El Salvador muestra la mayor disminucin (86,4%), seguido de Mxico (57,9%). Cabe destacar que ambos pases tienen un alto grado de dependencia de la economa norteamericana. Los pases que registraron incrementos en la IED fueron Bahamas (35%) y Hait (23,3%). El comportamiento de la IED en Amrica Latina y El Caribe durante la ltima dcada, muestra disminuciones sucesivas hasta 2006 (con excepciones de 2004 y

2005), a partir de 2007 la tendencia se revierte, alcanzando el mayor nivel en 2008, para luego descender en 2009 por los factores analizados anteriormente. La evolucin de la IED neta en el Estado Plurinacional de Bolivia muestra un comportamiento parecido, pero la cada es ms pronunciada, llegando a cifras negativas en 2005. A partir de 2006 la recuperacin es importante alcanzando el mximo en 2008, a pesar de la disminucin en 2009, la IED neta se encuentra por encima del nivel registrado en 2007 y mucho mayor a los observados desde 2003 (Grfico 3).

GRFICO 3: EVOLUCIN DE LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA NETA EN EL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Y AMRICA LATINA Y EL CARIBE (2000 - 2009)
800 600 400 200 0 -200 -400
IED Neta BOLIVIA (Eje izquierdo) IED Neta AL y el Caribe (Eje derecho)

100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0

2000
FUENTE: ELABORACIN:

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

CEPAL - Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y El Caribe - 2009 BCB - para los datos de Bolivia Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica

11

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO En trminos del Producto Interno Bruto (PIB), el flujo neto de IED recibido en la regin disminuy en 2009 con relacin a 2008 en todos los pases excepto en Repblica Dominicana y Uruguay. En el caso del Estado Plurinacional de Bolivia, se observa una disminucin de la IED neta de 3,1% del PIB a 2,4% del PIB. Cabe destacar que en 2009 el pas registr la tasa ms alta de crecimiento del PIB en la regin (Grfico 4).

GRFICO 4: FLUJOS DE IED NETA EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE (2008 - 2009 p) (En porcentajes del PIB)
-2 Panam Costa Rica Chile Per Rep. Dominicana Estado Plurinacional de Bolivia Uruguay Colombia Mxico Brasil Argentina Ecuador Rep. Bolivariana de Venezuela -1,2 -1,2 1,1 1,3 1,2 1,6 1,1 1,9 1,9 1,5 2,8 3,4 2,4 3,1 3,8 4,0 3,5 3,8 5,1 5,0 5,1 4,8 5,4 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 7,8 9

6,3 6,5

2008 2009

FUENTE: ELABORACIN: NOTAS:

CEPAL - Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y El Caribe - 2009 BCB - para los datos de Bolivia Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

4. SALDOS Y FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO EN BOLIVIA Al 31 de diciembre de 2009, el aumento del saldo de la IED en $us423 millones respecto a 2008, determin en gran medida que la Posicin Neta del CPE registre un saldo neto deudor de $us6.008 millones. Los activos externos totalizaron $us1.380 millones y los pasivos externos $us7.388 millones (Cuadro 3).

Los pasivos externos se incrementaron en 0,9% respecto al saldo al 31 de diciembre de 2008. stos estn compuestos principalmente por inversin extranjera directa (86,9%) y deuda externa privada con acreedores no relacionados (12,6%). Por su parte, el saldo de los activos externos disminuy en 2% con respecto a diciembre de 2008, estando constituidos principalmente por depsitos y prstamos externos (87%).

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CUADRO 3: SALDOS DE CAPITAL EXTRANJERO PRIVADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009 p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 A. ACTIVOS EXTERNOS a. Inversin Directa en el Extranjero Participacin en el Capital Prstamos al Exterior Relacionados b. Inversin de Cartera en el Extranjero 1/ Participacin en el Capital 2/ Ttulos de Deuda c. Otra Inversin Prstamos Externos Depsitos en el Exterior B. PASIVOS EXTERNOS a. Inversin Extranjera Directa Participacin en el Capital Prstamos Relacionados b. Inversin de Cartera c. Otra Inversin Deuda Externa Privada C. POSICIN NETA (A - B) ITEM PRO MEMORIA En % del PIB anual
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 1.379,6 61,2 40,6 20,6 117,2 67,8 49,3 1.201,3 500,9 700,4 7.387,5 6.421,1 4.263,2 2.157,8 32,6 933,9 933,9 -6.007,9 34%

Participacin % 2008 100,0 4,5 3,1 1,5 12,8 9,0 3,8 82,7 33,2 49,6 100,0 81,9 52,7 29,2 0,5 17,6 17,6 2009 100,0 4,4 2,9 1,5 8,5 4,9 3,6 87,1 36,3 50,8 100,0 86,9 57,7 29,2 0,4 12,6 12,6

1.407,6 63,8 43,1 20,7 179,5 126,4 53,1 1.164,3 466,8 697,5 7.320,2 5.998,0 3.859,9 2.138,1 36,6 1.285,6 1.285,6 -5.912,6 35%

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares 1/ Saldo menor por reclasificacin de Saldos por $us 59,5 millones 2/ Saldo menor por reclasificacin de Saldos por $us 20,5 millones

4.1

Pasivos Externos

4.1.1 Inversin Extranjera Directa Como se mencion anteriormente, los montos de IED constituyen el rubro ms importante de los pasivos de CPE con un saldo de $us6.421 millones al 31 de

diciembre de 2009. La distribucin de los saldos de IED por actividad econmica (Cuadro 4), muestra que el ms importante es el sector de hidrocarburos (44,4%), seg uido por mi nera (18,3 %), tran sportes, almacenamiento y comunicaciones (14,2%) e industria manufacturera (8,3%).

CUADRO 4: SALDOS DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR ACTIVIDAD ECONMICA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 SALDO IED Hidrocarburos Minera Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Industria Manufacturera Produccin de Energa Elctrica, Gas y Agua Intermediacin Financiera Comercio al por Mayor y Menor; Reparacin de Automotores Construccin Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler Agricultura
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

2009 6.421,1 2.853,6 1.175,7 911,9 532,6 505,4 208,2 110,5 58,1 39,6 25,4

Variacin Absoluta 423,0 286,5 63,8 -4,0 12,0 23,1 14,2 19,1 5,2 0,4 2,6 % 7,1 11,2 5,7 -0,4 2,3 4,8 7,3 20,9 9,9 1,1 11,6

Participacin % 2008 100,0 42,8 18,5 15,3 8,7 8,0 3,2 1,5 0,9 0,7 0,4 2009 100,0 44,4 18,3 14,2 8,3 7,9 3,2 1,7 0,9 0,6 0,4

5.998,1 2.567,1 1.111,9 915,9 520,6 482,3 194,0 91,4 52,9 39,2 22,8

13

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO Con relacin a los flujos de IED bruta recibida en la gestin 2009 (Cuadro 5), sta totaliz $us687 millones. Las utilidades reinvertidas se constituyeron en la principal modalidad de inversin en importancia, alcanzando a $us509 millones con un incremento de 25,1%. La desinversin1 registr $us264 millones, con un decremento de 66,6% respecto a la del ao anterior. La desinversin en 2009 se explica principalmente por amortizaciones de deudas intra-firma y la compra de participacin accionaria extranjera por parte del Gobierno Nacional, dentro de las cuales se encuentra la adquisicin por parte de YPFB de acciones de Transredes por $us60 millones. En 2008, la amortizacin de prstamos intra-firma fue determinante de la desinversin y la compra de acciones se explican principalmente por las operaciones realizadas con Transredes ($us120 millones). La IED neta recibida en 2009 alcanz a $us423 millones, la disminucin con respecto a 2008 fue moderada en comparacin con las de otros pases de la regin. Es importante destacar el impacto de la conclusin del plan de inversiones de la empresa Minera San Cristbal S.A. en la reduccin de la IED bruta, las inversiones de esta empresa determinaron un nivel rcord en 2008 (Grfico 5).

CUADRO 5: FLUJOS DE IED POR MODALIDAD 2008-2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 IED BRUTA RECIBIDA Aportes de Capital y Otros Aportes Utilidades Reinvertidas Prstamos Intra-firma (Desembolsos + Otro Capital) DESINVERSION Retiros de Capital Venta de Participacin a Invers ionis tas nacionales Amortizacin de prstamos relacionados IED NETA RECIBIDA
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 686,7 0,5 509,3 176,9 263,6 5,0 60,3 198,4 423,0

Participacin % 2008 100 3,5 31,3 65,2 100 0,4 21,8 77,8 2009 100 0,1 74,2 25,8 100 1,9 22,9 75,25

1.302,0 45,3 407,2 849,5 789,4 3,5 172,0 613,9 512,6

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Por actividad econmica (Cuadro 6), una parte importante de los flujos de inversin extranjera directa bruta en la gestin 2009 se dirigieron hacia los sectores extractivos tradicionales, particularmente hidrocarburos y minera, alcanzando entre ambos una participacin

del 60,7% sobre el total; comercio y transportes, almacenamiento y comunicaciones registraron flujos destacables con participaciones de 12,2% y 12,6%, respectivamente.

CUADRO 6: FLUJOS DE IED POR ACTIVIDAD ECONMICA 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 ACTIVIDAD ECONMICA Hidrocarburos Minera Comercio al por Mayor y Menor Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Industria Manufacturera Produccin de Energa Elctrica, Gas y Agua Intermediacin Financiera Construccin Agricultura Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler Otros Servicios
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS
1

2009 686,7 325,4 91,6 83,6 86,7 48,8 24,8 15,5 5,2 2,6 2,2 0,0

Participacin % 2008 100,0 28,9 36,7 14,6 4,5 7,8 1,5 1,4 2,2 0,3 2,0 0,0 2009 100,0 47,4 13,3 12,2 12,6 7,1 3,6 2,3 0,8 0,4 0,3 0,0

1.302,0 376,5 477,8 190,2 58,6 102,2 19,8 18,3 28,5 4,3 25,8 0,2

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Se entiende por desinversin a todas las disminuciones de inversin ya sea en forma de retiros de capital o venta de acciones a inversionistas nacionales y pagos como concepto de amortizaciones de prstamos relacionados.

14

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA El comportamiento de los componentes de la IED durante la ltima dcada, muestra incrementos sucesivos de la desinversin hasta el ao 2005, que junto con el descenso de la inversin bruta, resulta en cadas pronunciadas de la IED neta hasta alcanzar niveles negativos en ese ao. En aos posteriores, la desinversin es un factor importante y est relacionada tanto con la amortizacin de crditos intra-firma como con la compra por parte del Gobierno Nacional de acciones de empresas estratgicas en propiedad de inversionistas extranjeros. No obstante, el crecimiento sostenido de la IED bruta recibida durante el periodo 2006 - 2008, ha permitido que la IED neta sea positiva y en montos importantes (Grfico 5).

GRFICO 5: EVOLUCIN DE LA INVERSIN EXTANJERA DIRECTA PERIODO: 2000-2009p

1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2000
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

IED Neta IED Bruta Desinversin

1.302

776 448 513

687 423 264

-288 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Por modalidad de inversin (Grfico 6), el comportamiento de la IED bruta recibida en 2009 se explica en gran medida por las utilidades reinvertidas que tienen un comportamiento creciente desde 2006,

alcanzando un mximo de $us509 millones en la pasada gestin, los desembolsos de crditos intrafirma alcanzaron un flujo mximo de $us177 millones y los aportes de capital registraron $us0,5 millones.

GRFICO 6: EVOLUCIN DE LA IED BRUTA POR MODALIDAD DE INVERSIN (2000-2009p)

1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

1.302,0 IED Bruta

686 ,7

Desembolsos intrafirma Aportes de capital 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Utilidades reinvertidas

2008

2009

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

15

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO Por pas de origen en 2009 los flujos de inversin extranjera directa bruta provinieron principalmente de Estados Unidos, Espaa, Brasil y Reino Unido (Grfico 7). En 2008, la IED proveniente de Suecia se diriga principalmente al proyecto minero San Cristbal, cuya
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20

etapa de inversiones finaliz en esa gestin. Cabe destacar el incremento de las inversiones provenientes de Espaa, principalmente en el sector de hidrocarburos (Grfico 8).

GRFICO 7: IED POR PAS ORIGEN, 2009 p

FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

GRFICO 8: IED 2009p POR PAS ORIGEN

Luxemburgo 1% Francia 3% Colombia 2% Suecia 3% Canada 2% Panam 1% Islas Uruguay Holanda Caimn 1% 1% 1%

Mxico 1%

Suiza -1%

Chile 4% Otros 4%

EEUU 23%

Per 6% Reino Unido 10%

Espaa 21%

Brasil 14%

FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

16

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA 4.1.2 Inversin de Cartera La inversin de cartera (Cuadro 7), est constituida en su totalidad por ttulos de participacin accionaria.2 Al 31 de diciembre de 2009 el saldo de este pasivo alcanz $us33 millones, menor en $us4 millones (10,8%) respecto a 2008. Por actividad econmica, los sectores ms importantes fueron intermediacin financiera (69,9% del total), seguido por produccin de energa elctrica gas y agua (13,8%).

CUADRO 7: SALDOS DE INVERSIN DE CARTERA POR ACTIVIDAD ECONMICA SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)

2008 ACTIVIDAD ECONMICA Intermediacin Financiera Produccin de Energa Elctrica, Gas y Agua Hidrocarburos Industria Manufacturera Minera Construccin Comercio al por Mayor y Menor Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

2009 32,6 22,8 4,5 2,7 1,9 0,6 0,1 0,1 0,0

Variacin Absoluta -3,96 19,00 0,50 -0,20 -6,50 0,00 -4,65 -0,91 -11,20 % -10,8 500,0 12,5 -6,9 -77,4 0,0 -98,9 -91,2 -100,0

Participacin % 2008 100,0 10,4 10,9 7,9 23,0 1,6 12,8 2,7 30,6 2009 100,0 69,9 13,8 8,3 5,8 1,8 0,2 0,3 0,0

36,6 3,8 4,0 2,9 8,4 0,6 4,7 1,0 11,2

4.1.3 Deuda Externa Privada (no relacionada)3 Al 31 de diciembre de 2009 el saldo de la Deuda Externa Privada no relacionada, es decir, sin incluir la deuda con casas matrices y filiales, alcanz a $us934 millones, importe menor en $us352 millones respecto al saldo registrado a fines de 2008 (Cuadro 8). Cabe hacer notar que de los $us352 millones, $us203 corresponden a reclasificacin de deuda no relacionada a deuda relacionada (de deuda con bancos y organismos internacionales a deuda con casa matriz). Durante la gestin 2009 los desembolsos por concepto de deuda externa privada alcanzaron a $us321 millones; de los cuales $us124 millones corresponden al sector

financiero y $us197 millones al sector no financiero. El servicio de deuda fue de $us512 millones, compuesto por $us470 millones correspondientes a amortizacin y $us42 millones a pago de intereses y comisiones. Del monto amortizado, $us157 millones corresponden al sector financiero y $us313 millones al sector no financiero. Por plazo, el 19,5% del saldo a diciembre de 2009 corresponde a deuda de corto plazo y el 80,5% restante a deuda de largo plazo. Por sector, 27% del total corresponde al sector financiero y 73% al sector no financiero. En porcentaje del PIB, la deuda externa privada no relacionada en 2009 representa el 5,3%.

2 3

Participacin accionaria menor al 10%, segn el Manual de Balanza de Pagos. Deuda no relacionada no incluye crditos con casas matrices ni filiales.

17

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO

CUADRO 8: ESTADO DE LA DEUDA DEUDA EXTERNA PRIVADA DE BOLIVIA1/ POR SECTOR Y PLAZOp (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
Saldo adeudado AL 31/12/2008 DEUDA EXTERNA PRIVADA CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO SECTOR FINANCIERO CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO SECTOR NO FINANCIERO CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO2/ ITEM PRO MEMORIA Desembolsos Amortizacin Intereses y Comisiones Saldo adeudado AL 31/12/2009 Participacin % 2008 2009

1.285,6 207,3 1.078,3 285,8 27,4 258,3 999,8 179,9 819,9 7,7%

320,8 275,4 45,4 124,1 85,2 38,9 196,7 190,2 6,5

469,9 300,8 169,1 157,4 93,0 64,4 312,5 207,8 104,7

42,2 2,6 39,6 17,3 0,3 17,0 24,9 2,3 22,6

934,0 181,9 752,1 252,5 19,6 232,8 681,5 162,3 519,2 5,3% 16,1 83,9 22,2 9,6 90,4 77,8 18,0 82,0 19,5 80,5 27,0 7,8 92,2 73,0 23,8 76,2

Saldo adeudado en % del PIB anual:

FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica 1/ Sin Garanta de Gobierno (No incluye crditos intra-firma) 2/ Saldo a dic-2009 incluye ajuste por reclasificacin de $us202,5 millones p Cifras preliminares

Los saldos por actividad econmica en 2009 (Cuadro 9), muestran que en el sector no financiero la actividad con mayor participacin es la de petrleo y gas natural con 23,1% del total, luego estn transporte, almacenamiento y comunicacin con 21,3% y produccin y distribucin de energa, gas y agua con 10,1%. Cabe hacer notar que la disminucin en el sector explotacin y exploracin de minas y canteras en 2009 ($us229 millones), se debe bsicamente a la reclasificacin de deuda con terceros a deuda relacionada. Los sectores que en la gestin 2009 registraron un incremento de saldos adeudados son:

comercio al por mayor y menor (22,8%) e industria manufacturera (9,4%). En el sector financiero, los bancos se constituyeron en el principal deudor frente al exterior con 15,4% respecto al total, luego estn las financieras con 11,6% y cooperativas con 0,1%. Se registraron disminuciones respecto de 2008 en la deuda de bancos y cooperativas. Cabe destacar que la relacin de pasivos externos respecto al total de pasivos en el sector financiero disminuy de 3,0% en diciembre de 2008 a 2,3% en diciembre del 2009, lo que muestra una baja exposicin del sector con los mercados internacionales.

CUADRO 9: SALDOS DE LA DEUDA EXTERNA PRIVADA POR ACTIVIDAD ECONMICA1/ AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 SECTOR FINANCIERO Bancos Financieras Cooperativas SECTOR NO FINANCIERO Explotacin y exploracin de Petrleo y Gas Natural Explotacin y exploracin de Minas y Canteras Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 2/ Produccin y distribucin de Energa, Gas y Agua Comercio al por mayor y menor Industria manufacturera Agricultura Servicios de Hoteles y Restaurantes TOTAL
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 252,5 143,9 108,1 0,5 681,5 215,8 15,6 199,0 94,3 77,0 64,2 10,8 4,8 934,0

Variacin Absoluta %

Participacin % 2008 2009

285,8 188,1 97,0 0,7 999,7 221,6 244,1 285,6 110,0 62,7 58,7 12,2 4,8 1.285,5

-33,3 -44,2 11,1 -0,2 -318,2 -5,8 -228,5 -86,6 -15,7 14,3 5,5 -1,4 0,0 -351,5

-11,7 -23,5 11,4 -28,6 -31,8 -2,6 -93,6 -30,3 -14,3 22,8 9,4 -11,5 0,0 -27,3

22,2 14,6 7,5 0,1 77,8 17,2 19,0 22,2 8,6 4,9 4,6 0,9 0,4 100,0

27,0 15,4 11,6 0,1 73,0 23,1 1,7 21,3 10,1 8,2 6,9 1,2 0,5 100,0

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica 1/ Sin Garanta de Gobierno (No incluye crditos intra-firma) 2/ En la gestin 2009, del monto de $us199 millones, $us131 millones Corresponden a Transportes p Cifras preliminares

18

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Por acreedor (Cuadro 10), al 31 de diciembre de 2009, la estructura de la deuda externa privada muestra una importante participacin de los organismos internacionales con 37,9% respecto al total, luego estn las instituciones financieras privadas con 23,8%, proveedores con 18,8%, banca internacional con 17,3% y agencias de gobierno con 2,2%. Cabe aclarar que la notable disminucin de la deuda con la banca internacional se debe en gran medida a la reclasificacin de deuda no relacionada a deuda relacionada (de deuda con bancos a casa matriz).

CUADRO 10: SALDO DE LA DEUDA EXTERNA PRIVADA POR ACREEDOR 1/ AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 ACREEDOR 1 Organismos Internacionales 3 Instituciones Financieras Privadas 4 Proveedores 2 Banca Internacional 5 Agencias de Gobierno
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 934,0 353,8 222,6 175,6 161,5 20,5

Variacin
Absoluta

Participacin % %
2008 2009

1.285,6 518,4 201,7 149,8 395,8 19,9

-351,6 -164,6 20,9 25,8 -234,3 0,6

-27,4 -31,8 10,4 17,2 -59,2 3,0

100,0 40,3 15,7 11,7 30,8 1,5

100,0 37,9 23,8 18,8 17,3 2,2

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica 1/ Sin Garanta de Gobierno (No incluye crditos intra-firma) p Cifras preliminares

4.2

Activos Externos

Como ya se mencion el principal componente de los activos externos de empresas residentes bolivianas son los depsitos en el exterior, seguidos por inversin de cartera y prstamos al exterior. 4.2.1 Inversin Directa

11) alcanz a $us61 millones, compuesta segn modalidad por participaciones en el capital (3%) y prstamos al exterior (1,5 %). Mien tras las participaciones en el capital muestran una disminucin de 5,8% con relacin al 2008, el saldo de los prstamos al exterior registr una disminucin de 0,5%. Por actividad econmica, la inversin directa en el exterior est concentrada en el sector de transporte, almacenamiento y comunicaciones con 75,7% del total.

A diciembre de 2009 el saldo de la inversin directa de residentes bolivianos en el exterior (Cuadros 3 y

CUADRO 11: SALDOS DE INVERSION DIRECTA EN EL EXTRANJERO POR ACTIVIDAD ECONMICA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses) 2008 TOTAL Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Intermediacin Financiera Comercio al por Mayor y Menor Industria Manufacturera Agricultura
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 61,2 46,3 7,2 4,6 3,2 0,0

Participacin % 2008 100,0 72,6 11,3 7,1 8,8 0,2 2009 100,0 75,7 11,8 7,4 5,1 0,0

63,8 46,3 7,2 4,6 5,6 0,1

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

19

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO 4.2.2 Inversin de Cartera en el Exterior4 El saldo total de la inversin de cartera en el exterior a diciembre de 2009 (Cuadro 3), fue de $us117 millones. Esta inversin est compuesta por participacin en el capital (5%) y ttulos de deuda (4%). Por actividad econmica, la inversin de cartera en el exterior est concentrada en el sector de transporte, almacenamiento y comunicaciones con un 75% respecto al total. Respecto a los flujos netos en ttulos de deuda, en 2009 hubo una notable disminucin en las adquisiciones y ventas debido principalmente a la reclasificacin de empresas de IED al sector pblico. El flujo neto se increment respecto de 2008 de $us14 a $us17 millones (Grfico 9).

GRFICO 9: ACTIVOS EXTERNOS - INVERSIN DE CARTERA EN EL EXTERIOR FLUJOS DE TTULOS DE DEUDA 2008 - 2009p (En millones de dlares estadounidenses)
250 200 150 100 50
14,3 16,7 237,1 222,8

Flujo Neto Adquisicin Venta/Liquidacin

18,5

0 2008
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

1,8

2009

4.2.3 Prstamos Externos El flujo neto de prstamos al exterior por residentes bolivianos en la gestin 2009 fue de $us34 millones, resultado de desembolsos por $us271 millones y amortizaciones por $us237 millones (Grfico 10). Los

desembolsos y amortizaciones disminuyeron respecto a 2008, sin embargo, el flujo neto se incremento. Al 31 de diciembre de 2009 el saldo de los prstamos al exterior por residentes bolivianos alcanz a $us501 millones, monto mayor en 7% al de 2008 (Cuadro 3).

GRFICO 10: ACTIVOS EXTERNOS - FLUJOS PRSTAMOS EXTERNOS 2008 - 2009 p (En millones de dlares estadounidenses)
700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 7,6 0,0 2008
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS
4

660,1

652,5 Flujos Neto Desembolsos Amortizaciones

271,2

237,1

34,1 2009

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Participacin con un porcentaje menor al 10% en el capital de las empresas extranjeras.

20

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA 4.2.4 Depsitos en el Exterior Al cierre de la gestin 2009, el saldo de depsitos en el exterior fue de $us700 millones (Cuadros 3 y 12), monto mayor en $us3 millones al saldo de 2008. El principal sector econmico que posee estos activos es el de hidrocarburos con 62,5% del total, seguido de transporte, almacenamiento y comunicaciones con 25,1% e industria manufacturera con 6,4%.

CUADRO 12: SALDOS DE DEPSITOS EN EL EXTERIOR POR ACTIVIDAD ECONMICA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses)
2008 TOTAL Hidrocarburos Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Industria Manufacturera Produccin de Energa Elctrica, Gas y Agua Minera Comercio al por Mayor y Menor Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler Intermediacin Financiera Construccin Servicios Comunitarios, Sociales y Personales
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009 700,4 438,1 175,5 44,9 11,6 21,6 7,3 -0,1 1,3 0,0 0,0

697,5 458,5 130,9 45,7 24,9 27,5 8,5 0,6 0,9 0,1 0,0

Variacin Absoluta % 2,9 0,4 -20,4 -4,4 44,6 34,1 -0,8 -1,7 -13,3 -53,5 -5,9 -21,5 -1,2 -14,1 -0,7 -115,9 0,4 50,6 -0,1 -100,0 0,0 -100,0

Participacin % 2008 2009 100,0 100,0 65,7 62,5 18,8 25,1 6,5 6,4 3,6 1,7 3,9 3,1 1,2 1,0 0,1 0,0 0,1 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Estos resultados se deben a la diferencia entre nuevas aperturas de depsitos y las liquidaciones realizadas, las cuales por la naturaleza de esta clase de operaciones muestran movimientos brutos importantes. En este sentido los depsitos en 2009 (Grfico 11)

sumaron $us3.541 millones, de los cuales 70% corresponde al sector hidrocarburos y 27% a transporte, almacenamiento y comunicaciones: y las liquidaciones totalizaron $us3.538 millones.
p

GRFICO 11: ACTIVOS EXTERNOS - FLUJOS PRSTAMOS EXTERNOS 2008 - 2009 (En millones de dlares estadounidenses)
4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 3.000 3 3.541 3.538 4.096 41 4.055

50

2008
Nuevas Aperturas
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS

2009
Liquidacin Flujos Netos

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

21

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO 5. RENTA positivo (aumento de pasivo), puesto que las utilidades reinvertidas que se registran en la cuenta corriente como renta de la inversin (con signo negativo), no se remiten al exterior sino que se reinvierten en la empresa aumentando el pasivo por IED. Los dividendos alcanzaron a $us134 millones, monto que representa menos de la mitad de los dividendos pagados al exterior en 2008, como consecuencia principalmente de la nacionalizacin de las empresas de inversin extranjera. Los intereses por deuda intrafirma alcanzaron a $us8 millones (menor en $us7 millones), que es muy bajo si se lo compara con el saldo de los crditos intra-firma, lo que tiene relacin con las caractersticas de los crditos otorgadas por las casas matrices y/o filiales extranjeras. La renta recibida en la gestin 2009 alcanz a $us7 millones,5 la misma que se origin por intereses de los depsitos en el exterior (28,6%), prstamos al exterior (28,7%), deuda intra-firma (24,2%), cuotas de participacin en el capital (14,2%) y ttulos de deuda (4,3%).

Por la estructura de las inversiones, la renta debida es mayor a la recibida, lo que determina un pago al exterior en trminos netos. En la gestin 2009, la renta neta de la inversin registr un flujo negativo de $us688 millones, menor en $us48 millones (6,5%) respecto a la renta registrada en 2008 (Cuadro 13). La renta debida al exterior alcanz $us695 millones, cifra menor en 8,2% a la registrada en 2008. Destaca la renta de la inversin extranjera directa que alcanz a $us652 millones (93,7% del total), luego est la renta que se origin en crditos no relacionados con $us42 millones (6,1% de participacin) y la renta de la inversin de cartera con $us1 milln (0,2%). En la renta de la inversin extranjera directa, el monto ms importante corresponde a utilidades reinvertidas que alcanzaron a $us509 millones (73,3% del total de renta debida), con un aumento de 25,1% respecto a 2008. Cabe destacar que en la balanza de pagos, este monto tiene su contrapartida en el tem inversin extranjera directa de la cuenta financiera con un registro

CUADRO 13: FLUJOS DE RENTA DE LA INVERSIN 2008 Y 2009p (En millones de dlares estadounidenses y porcentajes)
2008 RENTA DEBIDA Renta de la Inversin Extranjera Directa Utilidades reinvertidas Dividendos Intereses de Deuda Intra-firma Renta de Inversin de Cartera Dividendos Intereses de Ttulos de Deuda Renta de Deuda Externa Privada Intereses de Deuda Externa Privada RENTA RECIBIDA Renta de la Inversin Directa Dividendos Intereses de Deuda Intra-firma Renta de Inversin de Cartera Por cuotas de Participacin en el Capital (Fdos. de Inv.) Intereses de Ttulos de Deuda Renta por Prstamos Externos Renta por Depsitos Externos RENTA NETA DE LA INVERSIN
FUENTE: ELABORACIN: NOTAS
5

2009 695,2 651,7 509,3 134,4 8,0 1,3 1,3 0,0 42,2 42,2 7,0 1,7 0,0 1,7 1,3 1,0 0,3 2,0 2,0 -688,2

Participacin % 2008 2009 100,0 91,8 53,8 36,1 1,9 0,4 0,4 0,0 7,7 7,7 100,0 0,0 0,0 0,0 20,9 14,7 6,2 17,4 61,8 100,0 93,7 73,3 19,3 1,2 0,2 0,2 0,0 6,1 6,1 100,0 24,2 0,0 24,2 18,5 14,2 4,3 28,7 28,6

757,1 695,4 407,2 273,4 14,8 3,1 3,1 0,0 58,6 58,6 21,4 0,0 0,0 0,0 4,5 3,1 1,3 3,7 13,2 -735,7

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

Para fines de Balanza de Pagos, se realizan ajustes para reflejar transacciones a precios de mercado (Seccin 5, prrafo 91 del V Manual de Balanza de Pagos), por lo cual las cifras del cuadro 13, pueden diferir de las divulgadas en el Reporte de Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional.

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BANCO CENTRAL DE BOLIVIA 6. INDICADORES DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO 6.1 Rentabilidad

El capital privado extranjero en Bolivia en la modalidad de inversin extranjera directa obtuvo una rentabilidad de 10,5% en 2009, menor a la de 2008 (12,1%). En la gestin 2008 se registr una mayor rentabilidad debido al incremento considerable en el precio internacional de los principales productos de exportacin (petrleo y minerales), lo cual increment significativamente las utilidades de las empresas de inversin extranjera directa.

Respecto a la deuda externa privada, el costo promedio fue de 4,5% en 2009. La estructura de estas obligaciones muestra una mayor participacin de la deuda de mediano y largo plazo (85,6%). La deuda de corto plazo muestra un costo promedio menor por su carcter temporal y la probabilidad de reversin de dichos flujos y cambios en sus tasas de inters Por el lado de los activos, la inversin directa, tambin registra una rentabilidad positiva en 2009. La inversin de cartera en 2009 (0,9%), si bien es positiva, es menor a la registrada en 2008 (2,8%), explicado por las bajas tasas de inters en los mercados internacionales.

CUADRO 14: RENTABILIDAD Y COSTO IMPLCITO DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO POR CATEGORA DE INVERSIN, 2008 - 2009 (En porcentajes)
2008 PASIVOS Inversin Ex tranjera Directa Deuda Ex terna Privada ACTIVOS Inversin Directa en el Ex tranjero Inversin de Cartera Otra Inversin
FUENTE: ELABORACIN: Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica

2009p

Variacin Absoluta -1,6 -0,1 2,7 -1,9 -1,2

12,1 4,6 0,0 2,8 1,5

10,5 4,5 2,7 0,9 0,3

7.

CONCLUSIONES

En la gestin 2009, los flujos de Inversin Extranjera Directa en el mbito mundial fueron afectados en gran medida por la crisis econmica internacional. La disminucin de los flujos de la IED en el mundo empez en la gestin 2008, despus de un periodo de cuatro aos (2004-2007) de crecimiento consecutivo que concluy con un record histrico de $us1.979 billones registrado en 2007. Despus de haber alcanzado $us1.697 billones en 2008, se estima que en la gestin 2009 se habra reducido a un monto entre $us900 y $us1.200 billones. La cada de la IED, afect ms significativamente a los pases desarrollados y en la regin, Amrica del Sur fue afectada menos que en Mxico y El Caribe. Estimaciones de la UNCTAD sealan una recuperacin gradual a partir de 2010. En 2009, la IED neta recibida por Amrica Latina y El Caribe disminuy en 30% respecto a 2008, en Amrica del Sur el descenso fue de 20% y en Mxico y El

Caribe de 46%. El menor flujo de inversiones se debi principalmente al contexto econmico global, la aversin al riesgo, el menor acceso al financiamiento, la contraccin de la demanda y la disminucin de los precios internacionales de los productos bsicos que la regin exporta. Los pases de Amrica Latina y El Caribe que porcentualmente sufrieron una mayor reduccin de IED en 2009, en orden de importancia son: El Salvador (86%), Colombia (59%), Argentina (55%) y Chile (42%). Por el contrario, los pases de Amrica Latina y El Caribe (ms relevantes) que porcentualmente registraron un incremento de IED en 2009, en orden de importancia son: Bahamas (35%), Brasil (16%), Per (9%) y Paraguay (3%). Los flujos de IED bruta recibidos por Bolivia comenzaron a recuperarse a partir de la gestin 2005 en forma sostenida, alcanzando un nivel rcord de $us1.302 millones en 2008. En la gestin 2009, la IED bruta 23

REPORTE DE CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO alcanz a $us687 millones, la desinversin a $us264 millones, resultando una IED neta de $us423 millones. Comparativamente con otros pases de la regin, el descenso registrado en Bolivia fue moderado. Adems, es importante destacar el impacto de la conclusin del plan de inversiones de la empresa Minera San Cristbal S.A. en la reduccin de la IED bruta. Con relacin a la deuda externa privada no relacionada es destacable el bajo nivel (5,3% del PIB) y la elevada participacin de la deuda de mediano y largo plazo (80,5%). En cuanto a su composicin, la mayor parte de esta deuda (73%) corresponde al sector privado no financiero. Respecto a la deuda del sector financiero que representa el 27% del total, sta es poco significativa respecto al total de sus pasivos (2,3% en diciembre del 2009) lo que muestra una baja exposicin del sector con los mercados internacionales. En sntesis, los flujos de CPE continuaron siendo una significativa fuente de financiamiento de proyectos productivos en el pas. Si bien, el flujo de IED neta disminuy en 2009 respecto a 2008, este monto supera a los registrados entre 2003-2007. De este modo, el saldo de la IED creci en 7,1%. Se destaca la elevada participacin de la IED en los pasivos externos (87%) que presentan una menor volatilidad respecto a la deuda o inversin de cartera. Esta estructura refleja tambin la baja vulnerabilidad externa.

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