UNIVERSIDAD GALILEO FISICC IDEA Carrera: LIANE Curso: Administracin Financiera 3 CEI: Esquipulas Tutor: Kenneth Villela Sbado

o - Horario: 8:00 10:00

TAREA SESION 6 SEMANA 7

Lpez Martnez, Encarnacin de Jess IDE 10193004 Fecha de entrega: 17/08/2013

Administracin financiera III Material Acadmico de Apoyo

Instituto de Educacin Abierta IDEA Hoja de Tarea

SESIN SEIS

Sesin 6 Tcnicas del presupuesto de capital: Certeza y Riesgo

Tarea 1 Para cada uno de los proyectos que presenta la tabla siguiente, calcule la tasa interna de rendimiento (TIR). Despus, indique, para cada proyecto, el costo de capital mximo que la empresa podra tener y determine la TIR aceptable.
Proyecto A Inversin inicial (CF0) Ao (t) 1 2 3 4 5 Q 90,000 Q 20,000 Q 25,000 Q 30,000 Q 35,000 Q 40,000 Proyecto B Q 490,000 Proyecto C Q 20,000 Proyecto D Q 240,000 Q 120,000 Q 100,000 Q 80,000 Q 60,000 ---

Entradas de efectivo (CFt) Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 --Q 7,500

IRR se encuentra resolviendo: Q0 = Para el clculo de este ejercicio se pueden utilizar las funciones de Excel en las hojas de clculo o bien realizarlo con una calculadora financiera. Se puede usar el redondeo hacia el nmero ms cercano en ambos casos. Proyecto A Promedio de anualidades= (Q 20,000 + Q 25,000 + Q 30,000 + Q 35,000 + Q 40,000) 5 Promedio de anualidades= Q 150,000 5 Promedio de anualidades= Q 30,000 PVIFAk%,5aos. = Q 90,000 Q 30,000 = 3.000 PVIFA19%,5 aos. = 3.0576 PVlFA20%,5 aos. = 2.991

Al tratar con 17% y 18% los flujos de efectivo son mejores en los ltimos aos.

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Instituto de Educacin Abierta IDEA PV@17% PV@18% [(1) x (2)] PVIF18%,t [(1) x (4)] (3) (4) (5) Q 17,100 Q 18,275 Q 18,720 Q 18,690 Q 18,240 Q 91,025 Inversin inicial - Q90,000 NPV Q 1,025 .847 .718 .609 .516 .437 Q 16,940 Q 17,950 Q 18,270 Q 18,060 Q 17,480 Q 88,700 - Q90,000 - Q 1,300

Aot 1 2 3 4 5

CFt (1) Q 20,000 Q 25,000 Q 30,000 Q 35,000 Q 40,000

PVIF17%,t (2) .855 .731 .624 .534 .456

NPV con 17% es cercano a Q 0, de tal forma que el IRR es 17%. Si el costo de capital de la empresa es menor al 17%, el proyecto debera aceptarse. Solucin calculada: 17.43% Proyecto B PVn = PMT x (PVIFAk%,4 aos.) Q 490,000 = Q 150,000 x (PVIFAk%,4 aos.) Q 490,000 Q 150,000 = (PVIFAk%,4 aos.) 3.27 = PVIFAk%,4 8% < IRR < 9% Solucin calculada IRR = 8.62% El costo de capital mximo de la firma para aceptar debe ser de 8% (8.62%). Proyecto C PVn = PMT x (PVIFAk%,5 aos.) Q 20,000 = Q 7,500 x (PVIFAk%,5 aos.) Q 20,000 Q 7,500 = (PVIFAk%,5 aos.) 2.67 = PVIFAk%,5 aos. 25% < IRR < 26% Solucin calculada: IRR = 25.41% El costo de capital aceptable para la empresa debe ser de 25% (25.41%). Proyecto D

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Q0=

Q 100,000 Q 120,000 Q 80,000 Q 60,000 + + + = - Q 240,000 2 (1 + IRR) (1 + IRR)1 (1 + IRR)3 (1 + IRR)4

IRR = 21%; Solucin calculada: IRR = 21.16%

Tarea 2 Empresas el canto est considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. La empresa, que tiene un costo de capital del 12%, calcul sus flujos de efectivo, los cuales se presentan en la tabla siguiente.
Proyecto A Proyecto B Q 130,000 Q 85,000 Entradas de efectivo (CFt) Q 25,000 Q 40,000 Q 35,000 Q 35,000 Q 45,000 Q 30,000 Q 50,000 Q 10,000 Q 55,000 Q 5,000

Inversin Inicial (CF0) Ao (t) 1 2 3 4 5

a y b. Proyecto A PV de los flujos de efectivo: Ao 1 2 3 4 5 Flujos Q 25,000 Q 35,000 Q 45,000 Q 50,000 Q 55,000 PVIF12%,n .893 .797 .712 .636 .567 PV Q 22,325 Q 27,895 Q 32,040 Q 31,800 Q 31,185 Q 145,245 NPV = PV de flujos de efectivo - Inversin inicial NPV = Q 145,245 Q 130,000 NPV = Q 15,245 Solucin calculada: Q 15,237.71 Basado en el NPV del proyecto, se puede aceptar siempre que el NPV sea mayor que cero.

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Instituto de Educacin Abierta IDEA Q 25,000 (1 + IRR)1 Q 35,000 Q 45,000 Q 50,000 Q 55,000 + + + 4 3 (1 + IRR)2 (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR)5

Q0=

= Q 130,000

IRR = 16% Solucin calculada: 16.06% Basado en el IRR el proyecto se puede aceptar en vista de que el IRR de 16% es mayor que el 12% del costo de capital.

Proyecto B

PV de los flujos de efectivo: Ao 1 2 3 4 5 Flujos Q 40,000 Q 35,000 Q 30,000 Q 10,000 Q 5,000 PVIF12%,n .893 .797 .712 .636 .567 PV Q 35,720 Q 27,895 Q 21,360 Q 6,360 Q 2,835 Q 94,170 NPV = Q 94,170 Q 85,000 NPV = Q 9,170 Solucin calculada: Q 9,161.79 Basado en el NPV el proyecto es aceptable ya que el NPV es mayor que cero. Q 40,000 (1 + IRR)1 Q 35,000 Q 30,000 Q 10,000 Q 5,000 + + + (1 + IRR)2 (1 + IRR)3 (1 + IRR)4 (1 + IRR)5

Q0=

= Q 85,000

IRR = 18% Solucin calculada: 17.75% Basado en el IRR el proyecto se puede aceptar ya que el 16% es mayor que el costo de capital de 12%. Representacin del valor presente neto

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Valor Presente Neto (Q)

Tasa de descuento (%) Datos de la representacin del NPV Tasa de descuento NPV A B 0% Q 80,000 Q 35,000 12% Q 15,245 15% Q 9,170 16% 0 18% 0 a. En la representacin del valor presente neto se indica un conflicto en las tasas de descuento ms bajas que la interseccin del punto de las dos opciones, (aproximadamente de 15%). El conflicto es causado por los patrones relativos de los flujos de efectivo de los dos proyectos. Una tasa de descuento aproximadamente por debajo de15%. El proyecto B es preferible, aproximadamente ms bajo de 15%, sin embargo el proyecto A es mucho mejor. b. El proyecto A incrementa los flujos de efectivo desde al ao 1 hasta el ao 5, mientras que el proyecto B muestra que sus flujos de efectivo decrecen desde el ao 1 hasta el ao 5. Los flujos de caja se mueven en direcciones opuestas, a raz del conflicto en las tasas.

Tarea 3 Compaa Sillas Fciles intenta seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La tabla siguiente muestra la inversin inicial y las entradas de efectivo despus de impuestos relacionadas con estos proyectos.

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Flujos de efectivo Inversin inicial (CF0) Entradas de efectivo (CFt), t= 1 a 5 Proyecto A Q 60,000 Q 20,000 Proyecto B Q 100,000 Q 31,500 Proyecto C Q 110,000 Q 32,500

a. Calcule el periodo de recuperacin de la inversin de cada proyecto. Proyectos A B C Flujos de caja (aos 1-5) Q 20,000 Q 31,500 Q 32,500 a. Retorno* 3 aos 3.2 aos 3.4 aos b. NPV* Q 10,340 Q 10,786 Q 4,303 c. IRR* 20% 17% 15% * Datos de los clculos que muestran abajo. Periodo de Retorno: Proyecto A: Q 60,000 Q 20,000 = 3.0 aos Proyecto B: Q 100,000 Q 31,500 = 3.2 aos Proyecto C: Q 110,000 Q 32,500 = 3.4 aos

b. Determine el valor presente neto (VPN) de cada proyecto, asumiendo que la empresa tiene un costo de capital del 13%. NPV Proyecto A PVn =PMT x (PVIFA13%,5 aos.) PVn = Q 20,000 x 3.517 PVn = Q 70,340 NPV = Q 70,340-Q 60,000 NPV = Q 10,340 Solucin calculada: Q 10,344.63

c. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto. IRR Proyecto, A NPV al 19% = Q 1,152.70 NPV al 20% = - Q 187.76 NPV est cerca de cero Al 20%, IRR = 20% Solucin calculada: 19.86% Proyecto B PVn= Q 31,500.00 x 3.517 PVn= Q 110,785.50 Proyecto B NPV al 17% = Q 779.40 NPV al 18% = -Q 1,494.11

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Instituto de Educacin Abierta IDEA NPV est cerca de cero NPV= Q 110,785.50 Q 100,000 al 17%, IRR = 17% NPV= Q 10,785.50 Solucin calculada: 17.34% Solucin calculada: Q 10,792.78 Proyecto C PVn = Q 32,500.00 x 3.517 PVn = Q 114,302.50 NPV est cerca de cero. NPV = Q 114,302.50- Q 110,000 15%, IRR = 15% NPV = Q 4,302.50 Solucin calculada: 14.59% Solucin calculada: Q 4,310.02 d. Trace los perfiles del valor presente neto de ambos proyectos en la misma serie de ejes y analice cualquier conflicto de clasificacin que pueda existir entre el VPN y la TIR. Proyecto C NPV al 14% = Q 1,575.13 NPV al 15% = -Q 1,054.96

Representacin comparativa valor presente neto

Valor Presente Neto (Q)

Tasa de Descuento (%) Datos de la representacin del NPV Tasa de descuento A C 0% 13% Q 40,000 Q 10,340 Q 57,500 Q 10,786 Q 52,500 Q 4,303 NPV B

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Instituto de Educacin Abierta IDEA 15% 17% 20% 0 0 0 -

La diferencia en las magnitudes de los flujos de efectivo para cada proyecto causa los valores presentes netos en comparaciones favorables o desfavorables, dependiendo de las tasas de descuento.

e. Resuma las preferencias que dicta cada medida e indique qu proyecto recomendara. Explique por qu. An as, los rangos de A, son mayores en el retorno y en el IRR, algunas teoras financieras argumentaran que B es superior en vista de que su valor presente neto es el ms alto. Al adoptar B se adicionan Q445.50 ms que el valor de la firma adoptara con A.