UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NUCLEO DE NUEVA ESPARTA

Escuela de Hotelera y Turismo Coordinacin Programa de Licenciatura en Administracin

Matemticas Financieras II
SEMESTRE IV SECCIN 1224

Profesor: Eduardo Hernndez

Bonos y Sistemas de Amortizacin

TRABAJO DE INVESTIGACIN Y ANLISIS

Daniela Molina Rafael Arocha

C.I.: 17.587.552. C.I.: 20.904.103.

Guatamare, Julio de 2012

INTRODUCCIN.

La presencia del fenmeno cultural y econmico de la globalizacin es algo que se vive a diario de manera trascendental. La Globalizacin constituye un proceso de integracin de los mercados nacionales en un mercado global, y en la cual las relaciones entre los pases tienden a aumentar, gracias a su ampliacin y profundizacin. Se trata de la multiplicacin de las relaciones entre naciones, es decir internaciones. A este proceso tambin se le llama mundializacin o internacionalizacin. Este proceso se distingue por abarcar muy diversas relaciones entre los pases, tales como la de carcter cultural, poltico, migratorio, comercial y financiero. En el juego de los grandes capitales necesarios para financiar las instalaciones industriales modernas, o las grandes obras productivas que emprenden las corporaciones o los gobiernos, no es posible obtener el dinero necesario en prstamo proveniente de una sola sociedad; entonces se hace imperativo acudir a las inversiones de muchas personas. una forma Para de acelerar estas inversiones se ha una establecido obligaciones que constituye

herramienta de crdito llamado bonos. ltimamente, las empresas pblicas y privadas han creado y puesto en movimiento varias clases de obligaciones comerciales, como cdulas y certificados a trmino fijo. Estos documentos hacen ms interesantes las inversiones, puesto que ofrecen mejor rentabilidad que las habituales cuentas de ahorro.

En otro panorama, con el objeto de estimular las exportaciones no habituales, algunos gobiernos de pases en va de desarrollo han creado diversos tipos de certificados y bonos que tienden a aumentar la utilidad percibida por los exportadores. Bono es una obligacin o documento de crdito, emitido por una entidad privada o pblica, a un plazo irreprochablemente determinado, que devenga intereses remunerables en perodos frecuentes. Las leyes de cada pas sistematizan las relaciones entre las entidades emisoras y las personas propietarias o tenedoras de los bonos. Los bonos que pueden transferirse libremente y cambiar de dueo por simple venta se denominan bonos no registrados y se emiten al portador. En caso de que los bonos sean registrados, slo pueden transferirse mediante endoso y con consentimiento del emisor. Un licenciado en Administracin tiene que tener un amplio conocimiento del movimiento econmico y cultural previamente dicho como lo es la globalizacin y un anlisis crtico en todo lo que concierne a las finanzas, no solo en la colocacin de futuras deudas en el mercado de valores con el fin de prevalecer en l, sino tambin en conocer y en el saber las diferentes decisiones que se tienen que tomar bajo un proceso de prdida o liquidacin. Un licenciado en Administracin debe tener en cuenta que a pesar de que se pueda poner una deuda en el mercado de valores, con el fin de otorgar un lucro o generar un lucro, salvar una compaa de futuras quiebras o simplemente otorgar la oportunidad de integrar compaas para acelerar una determinada produccin; hay casos en los que esta deuda se debe amortizar.

Toda deuda que se extingue, que entra en proceso gradual de liquidacin por medio de pagos peridicos, se encontrar en un proceso financiero que se denomina amortizacin. En la amortizacin de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda. Amortizar es el proceso de cancelar una deuda con sus intereses por medio de pagos peridicos. En cuanto a la amortizacin de deudas se aplican diversos sistemas y, dentro de cada uno, hay numerosas variantes que hacen prcticamente inagotable este tema. Este trabajo tiene como finalidad conceptualizar y demostrar las diferentes determinaciones de ambos movimientos financieros como lo son los bonos y las amortizaciones. Se busca obtener un anlisis crtico del tema a tratar y un mejor entendimiento en la realizacin de los procesos que conllevan a decretar un bono y una amortizacin.

BONOS. Definicin: Es una obligacin o documento de crdito, emitido por un gobierno o una entidad particular, a un plazo perfectamente determinado, regulares. Bajo las legislaciones que este cada pas, controlaran estas relaciones entre entidades emisoras y personas propietarias de bonos. Segn su transferencia, los bonos pueden ser no registrados y registrados; cuando no son registrados pueden transferirse libremente y cambiar de dueo por una simple venta, y cuando son registrados slo se pueden transferir mediante un endoso y con aprobacin del emisor. Los bonos fueron creados con una necesidad esencial: agilizar las inversiones. Hoy en da, en un mundo tan globalizado, las grandes empresas y corporaciones son quienes juegan un papel fundamental en la economa de cada pas, y para financiar maquinarias e instalaciones industriales modernas para cumplir con los objetivos propuestos de cada empresa, no es posible obtener el dinero necesario en un prstamo proveniente de una sola compaa, he aqu donde entran los bonos, para hacer necesario recurrir a inversiones de muchas personas. Bonos es, entonces, ttulos de deuda u obligaciones, emitidos por el Estado o instituciones privadas, que a travs de una renta fija o variable generaran inters, y le concede al emisor la oportunidad de tener fondos concisa y directamente del mercado. que devenga intereses pagaderos en periodos

Emisin de bonos: Acto de crear y distribuir ttulos o valores por parte de una empresa con el fin de obtener recursos financieros. La colocacin en el mercado de dichos valores la realizan una o varias instituciones financieras en el pas o en el extranjero. Como se dijo anteriormente, los bonos fueron creados con una necesidad principal e importante, la cual es concederle al emisor la oportunidad de tener fondos directamente en el mercado; esto lo realiza a travs de una emisin de bonos la cual es el acto de distribuir estos ttulos por parte de un ente, ya sea pblico o privado, con el fin de obtener un lucro y de permanecer en el mercado mediante la posicin de fondos en ste. Clasificacin: Bonos con garanta y bonos sin garanta: Los bonos hipotecarios tienen el respaldo de una propiedad raz y los colaterales estn garantizados por acciones de otras corporaciones. Como su nombre lo indica, los bonos sin garanta carecen de esta ltima. Los bonos chatarra no tienen garanta e implican mucho riesgo, por lo que pagan una tasa alta de inters por el alto riesgo que los acompaa. Con frecuencia usan estos bonos para financiar la compra por parte de otro socio. Son bonos con garanta todos aquellos que tienen un respaldo o endoso, ya de una inversin inicial de una entidad, ya sea pblica o privada, o cuando tienen un capital garantizado o avalado a causa de otras corporaciones que lo auxilian. Los bonos sin garanta sufren

de lo opuesto, implican un gran riesgo para las entidades, porque carecen de un respaldo de terceros, por esto se recurre a retribuir una alta tasa de inters en un plazo fijo para evitar los riesgos que lo persiguen. Bonos a plazo fijo, bonos seriados y bonos amortizables con anticipacin: Las emisiones de bonos con vencimiento a una sola fecha se llaman bonos a plazo fijo y los que se vecen en abonos se llaman bonos seriados. Los bonos que se vencen en serie son de uso frecuente en las escuelas, departamentos de sanidad, municipios y otras entidades locales que cobran impuestos y que toman el dinero prestado bajo un gravamen especial. Los bonos amortizables con anticipacin dan derecho a quien los emite a amortizarlos y retirarlos antes de su vencimiento. Los bonos a plazo fijo son aquellos que ya tienen una sola fecha de vencimiento pautada, la cual no se puede postergar. Tambin existen los bonos seriados, los cuales se abonan, es decir, se le retribuye al emisor, se le otorga valor en periodos de tiempo, es decir en series. Por ultimo en esta clasificacin, se encuentran los bonos amortizables con anticipacin, los cuales le dan derecho al emisor dos alternativas, o amortizarlos antes de su fecha de vencimiento o el simple retiro de stos, como sea de su conveniencia. Bonos convertibles, bonos respaldos por mercancas, y bonos con valor descontado: Cuando los bonos son convertibles en otros valores de la misma corporacin por un determinado tiempo despus de su emisin, se

llaman bonos convertibles. Se han producido dos nuevos tipos de bonos para atraer el capital en mercados donde hay escasez de dinero: el bono respaldado por mercancas y el bono de descuento profundo. Bonos convertibles son aquellos que, posterior a su tiempo de emisin, se vuelven disponibles a la conversin en otros valores de la misma entidad, ya sea privada o pblica, para generar una prima. En contraposicin a este tipo de bonos, existen dos tipos de bonos cuya finalidad ser atraer capital de inversionistas en un rea de mercado donde hay escasez de dinero; el bono respaldado por mercancas el cual, como su nombre lo dice, estar respaldado por bienes muebles o inmuebles o su equivalente en efectivo, y los bonos de descuento profundo los cuales, que, como su nombre lo especfica, se colocan con un gran descuento que equivale al monto del capital descontado a la tasa de inters del mercado para colocaciones de igual cantidad y plazo. Bonos respaldados por mercancas: Tambin llamados bonos unidos al activo, son rescatables en medidas determinadas de mercancas, como barriles de petrleo, toneladas de carbn y onzas de metales raros. Por ejemplo, a principios de la dcada de los ochentas, la Sunshine Mining, compaa explotadora de minas de plata, vendi dos emisiones de bonos rescatables ya fuera con $1000 en efectivo o 50 onzas de plata (su equivalente en dinero), el que fuera mayor al vencimiento. Ambas emisiones vencern en 1995 y tienen especificada una tasa de inters del

%. El problema contable consiste en pronosticar su valor al

vencimiento, especialmente porque el precio de la plata ha fluctuado

de un mnimo de $4.00 a un mximo de $40.00 la onza despus de su fecha de emisin de los bonos. Bonos respaldados por mercancas se refiere entonces a, aquellos bonos que estn atados y respaldados a un activo o su equivalente en dinero, un ejemplo podra ser un barril de petrleo, bloques de oro u otros minerales, o en el caso que se presenta de la compaa explotadora Sunshine Mining, onzas de plata. Estos se ponen en el mercado de valores con el fin de obtener intereses a travs de ellos y as generar cierto beneficio lucrativo, debido a que son bienes tangibles, sta materia prima siempre ser indispensable pero a su vez se desconocera el valor al vencimiento ya que estn en constante variacin y fluctuacin en su valor en el mercado. Con bienes de suma importancia que poseen una amplia gama de usos, ya sea de procesamiento, transformacin y comercializacin, esta materia prima siempre ser necesaria y su bsqueda en el mercado por parte de las grandes corporaciones de transformacin de materia prima ser perpetua. Bonos registrados y bonos al portador (cupones): Lo que se expiden a nombre del dueo son bonos registrados y requieren entrega de un certificado y expedicin de uno nuevo para que el inversionista complemente su venta. Un bono al portador o cupn no tienen registrado el nombre del propietario, y se puede transferir de un inversionista a otro sin ms requisito que entregarlo. Cuando se lleva un registro especificado de la entrega, vencimiento del bono a dar y la procedencia del mismo, se le denomina bono registrado porque, como su nombre lo indica, se

registra los datos primordiales y bsicos para que el inversionista pueda cumplir con su fin de venderla. Un bono al portador convierte a quien tenga posicin del mismo el completo disfrute de este, porque se puede transferir de un inversionista a otro y el nico requisito que posee este tipo de bono es entregarlo sin algn otro requisito. Bonos de inters sobre utilidades de ingresos: Los bonos de inters sobre utilidades pagan intereses solo cuando la compaa emisora tiene utilidades. Los bonos de ingresos se llaman as porque sus intereses se pagan con dinero de ciertas fuentes de ingresos especificadas; con mucha frecuencia los expiden los aeropuertos, distritos escolares, condados, autoridades que administran las carreteras de cuotas y otros organismos gubernamentales. Bonos de inters sobre utilidades de ingresos se refiere a que; la devengacin de intereses generar un lucro solo cuando los intereses sobre la compaa emisora tenga utilidades. Es decir, cada vez que la entidad, ya sea pblica o privada, obtenga ingresos sobre sus utilidades, los intereses del bono generaran un lucro a su vez. Estos ingresos tienen que especificarse para tener un control y registro de la procedencia de stos, para as determinar el lucro que los bonos de inters sobre estas utilidades obtendrn para el emitente. Bonos a la par: Tipo de emisin de bonos, en el cual se debe pagar su valor nominal.

Dicho de otra manera, simple y sencillamente es toda aquella emisin de bonos en la cual se tiene que pagar el equivalente a su valor nominal Bonos con descuento: Tipo de emisin de bonos que se realiza con un descuento sobre el valor nominal y el inters es la diferencia entre el precio al que se compra y su valor nominal. Mediante el inters que el emisor recibe a travs del descuento sobre el valor nominal, recibe este bono con descuento, que no es ms que aquel tipo de emisin de bonos el cual posee un inters y el cual obtendr un descuento, que ser la diferencia entre la compra y su valor nominal, es decir, en acciones. Bonos con prima: Tipo de emisin de bonos en la cual se ha de pagar un sobreprecio sobre su valor nominal. Este precio es la prima de emisin. En la situacin donde el tenedor del bono tenga que retribuirle al emisor del mismo un gravamen de la retribucin de la emisin. Valor Nominal: El valor nominal es una cantidad consignada en un ttulo o accin en representacin del importe que una entidad en particular reconoce haber recibido a cambio del mismo. El valor nominal puede o no coincidir con el valor efectivo o el precio de emisin, pero s se sobre el valor nominal, se encontrara bajo un bono con prima. Es decir, la prima es el precio

incluye como una cantidad invariable en un ttulo valor y se considera un precio virtual o de referencia que es asignado por el propietario o la persona fsica o jurdica que lo ha emitido. Para la economa, es un valor nominal el que aparece en el certificado de un determinado valor de renta fija, como lo puede ser un bono o una hipoteca y que representa la cantidad a deber en el momento del vencimiento del mismo. Es decir, el valor nominal es lo que est prescrito en un documento, y su valor estar determinado bajo el mismo documento o ttulo. Este representara el importe que han dado los socios en una entidad. Por ejemplo, si una sociedad est conformada bajo un capital de 10.000 bolvares, quiere decir que est constituida por 10.000 acciones, suponiendo que cada accin vale 1 bolvar fuerte. Reiterando lo previamente dicho, entonces, el valor nominal es aquel fijado en el documento el cual compondr el valor del capital aportado por los socios. Precio de bono El precio del bono es aquel que se fija en el mercado de valores para que estos puedan ser adquiridos por sus futuros poseedores. El precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre el comprador y el vendedor, este valor depende bsicamente de los siguientes factores: Tasa de inters e intervalo de los cupones; es decir, la tasa de inters que dicho bono devengar por un determinado tiempo.

Tasa de inters local para las inversiones; dgase de la siguiente manera: la tasa de inters vigente y presente a la cual se le ofrecern a los inversionistas que jugaran el papel de compradores en la compra de bonos. Tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento; el intervalo de tiempo que transcurrir desde su compra hasta su fecha de cancelacin, dicho de otra manera, hasta su fecha de vencimiento. Precio de redencin; ser el precio de la renegociacin, o sea, de la redencin de lucro obtenido para recompensar al emisor del bono. Las condiciones econmicas imperantes; es decir, la situacin econmica presente en la localidad donde se efectu la compraventa de dicho bono, en la cual pueden incurrir un sinfn de factores determinantes, como lo puede ser la inflacin, la devaluacin, un dficit, etc. Confiabilidad en las garantas del emisor; el cual tiene que tener cierto respaldo en que la venta de este bono ser efectiva y generara no solo beneficios, sino la inclusin y equilibrio de la entidad del emisor en el mercado de valores. Los bonos pueden venderse a la par, con premio o con descuento, segn el precio de venta sea igual, mayor o menor que el valor nominal. Es decir, un bono se puede emitir de tres diferentes maneras, pero el tipo de venta depender del precio de esta, ya sea menor o mayor al valor nominal.

Valor de redencin Es el valor que se reintegra al tenedor del bono, por lo general, el valor de redencin es igual al valor nominal. En tal caso, se dice que el valor es a la par. El reintegro principal se efecta en una fecha de vencimiento estipulada, pero, en algunos casos, se deja al prestario la opcin de reintegrar el valor, antes del vencimiento. El valor de redencin es el valor que se le retribuye al poseedor del bono que ha adquirido, por esto, se dice que el valor de redencin es igual al valor nominal puesto que si el tenedor actual del bono lo adquiri con un valor nominal estipulado, el valor de redencin ser, obviamente igual. La diferencia est en la fecha de vencimiento estipulada, la cual est pautada para que el tenedor obtenga el reintegro, pero el prestario puede o no, recompensarle el valor al futuro tenedor antes de esta fecha pautada; esto hace la redencin del bono renegociable. Fecha de redencin: Es el plazo o la fecha en la cual debe pagarse el valor nominal del bono. Es decir, la fecha de redencin de un bono ser la fecha en la que se compromete el emisor en pagar el prstamo que est recibiendo, sta fecha se puede negociar quedando a conveniencia del emisor. Valor de emisin:

Es el precio al que se emite un ttulo valor. Es decir, el Importe que el suscriptor / inversor u obligacionista desembolsa por la adquisicin del ttulo. El valor de emisin es aquel se estipula para darle el valor al lucro de un ttulo obtenido. Este valor no siempre coincide con el valor nominal, esto ocurre para atraer o estimular a los ahorradores para que inviertan en ste. El valor de emisin no es ms que el valor que se le otorga un ttulo el cual se abonar, un valor nominal es aquel valor de un ttulo reflejado en el documento, el cual plasma en ste el aporte de cada socio. Fecha de emisin: Es la fecha en la cual se aprueba por la autoridad mxima administrativa del Emisor la emisin de ttulos valores a ser negociados en el mercado. La fecha de emisin ser aquella fecha en la que se producir la emisin de un valor negociable en un mercado bajo la aprobacin de un superior administrativo del emisor. Perodo de pago de los intereses: Debido a que los bonos generan intereses por medio de una renta fija o variable, estos poseen ya establecidas unas fechas de pago en el cual, a medida de que se devengan los intereses, se deben pagar en un tiempo determinado. Periodo de pago de los intereses es, los intervalos de tiempo en el que se tiene que cancelar los intereses que generan los bonos.

Determinacin del precio de los bonos en una fecha de pago de inters o cupn Consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos, con el propsito de obtener una determinada tasa de inters sobre su inversin. Al comprar un bono, en una fecha de pago de intereses, el comprador adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada periodo de pago y el valor de redencin del bono, en la fecha de vencimiento. Mediante la determinacin del precio de los bonos en una fecha de pago de inters o cupn, el inversionista podr determinar cunto deber pagar un determinado nmero de bonos, para as obtener una tasa de inters sobre la inversin que efectu, es decir, para determinar el valor que debe retribuir por ciertos bonos que desea poseer para as obtener posteriormente un lucro gracias a stos. El comprador del bono tendr todo derecho de adquirir ganancias futuras de los intereses devengados en cada periodo de cancelacin y el valor renegociable o de redencin del bono, en su fecha estipulada de terminacin. El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores actuales de los derechos o flujo que compra, o sea: Valor presente de los bonos = valor presente de los intereses + valor actual del principal. Sencillamente, el valor actual del bono adquirido emitido por un ente, ya sea pblico o privado, ser igual a la suma de los valores actuales de los derechos. Es decir, como lo indica la formula, el valor

presente de los bonos emitidos vendr determinado por la suma del valor vigente de los intereses a devengar. Designados por: C = precio de redencin del bono. P = precio de compra para obtener un rendimiento a travs de una tasa de inters. F = valor nominal (o al par) del bono. r= tasa de inters, por periodo de pago de cupn. n = nmero de pedidos de los intereses (o nmero de cupones), hasta la fecha de vencimiento. i = tasa de inters sobre la inversin por periodo de cupn [rentabilidad o tasa interna de retorno (TIR)]. Si se designa A el valor de los intereses que paga el bono en cada fecha de pago, se tiene el siguiente flujo de valores:

n-1

0
A A A A

Los pago A forman una anualidad vencida y su valor presente P es P = A(P/A,i%,n); al sumar a este valor el valor presente de C a la tasa i%, se tiene: Notacin estndar: Notacin algebraica: (
( )

) (

( )

Mediante el remplazo de A=Fr (valor de los intereses sobre el valor nominal a la tasa r), se tiene: Notacin estndar: Notacin algebraica: (
( )

( ( )

La frmula anterior puede transformarse, para sus aplicaciones, en otra ms simple. Si en la identidad ( despeja ( ( ) ) , se tiene: ( ) O sea ( ) ) ) )( ( ) )
( )

, se

( (

) ) luego

Al multiplicar C, se tiene: de sustituir la formula ( O sea, ( (

( (

) se obtiene: )

Notacin algebraica:

Precio de los bonos comprados entre fechas de cupn Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio pagado comprende el valor principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su precio de redencin, ms el valor de los cupones no vencidos, adems del ajuste acordado entre el comprador y el vendedor, en cuanto al cupn del periodo en que se haga la transaccin, ya que ste pertenece en parte al comprador y en parte al vendedor. Para designar el precio de un bono, sin el valor acumulado del cupn, se usa la expresin "precio con inters", entando que para expresar el precio incluido el valor acumulado del cupn, se dice: precio efectivo o precio flat. Los corredores de la bolsa de valores, en cada pas usan valores distintos para referirse al precio con inters y al precio efectivo. Clculo del precio con inters Fjense en un diagrama los valores PQ y P en dos fechas sucesivas de cupn, y sea P el precio del bono, despus de transcurrida la fraccin de tiempo k, con relacin al periodo de pago de cupones.

La diferencia P - P es una variacin que es proporcional al tiempo transcurrido. O sea:

de donde,

Determinacin de la Prima, en la adquisicin de bonos con Prima y elaboracin de la tabla de amortizacin de la Prima: Determinacin de la prima: En primer lugar, debemos determinar la cantidad pagadas por concepto de primas: Costo de inversin Menos: Valor nominal: 20 bonos x Bs.2.000, 00 c u Prima pagada 40.000, 00 9000,00 49.000,00

Prima es toda indemnizacin o recompensa que obtiene una entidad, ya sea privada o pblica mediante un aporte de capital que la origina. Elaboracin de la tabla de amortizacin: Perodos de amortizacin: Dicha prima posee un periodo de amortizacin, en el cual se debe especificar qu tiempo paso desde la fecha de la compra de bonos hasta la fecha de vencimiento de la misma, para asi

determinar la amortizacin vigente para la fecha de cancelacin. Pero como los bonos devengan intereses, este periodo tiene que ser posteriormente divido en subperodos para que concuerden con los periodos de cobro de intereses. Cantidad a amortizar en cada perodo: Existen diversos mtodos para calcular la cantidad que debe ser amortizada durante dichos intervalos de tiempo, pero en este caso solo se emplear el mtodo de lnea recta, usualmente como el ms utilizado. Dicho mtodo de amortizacin consiste en lo siguiente: dividir la prima, es decir, la indemnizacin que se retribuir, entre las cantidades de meses que transcurran desde la fecha de compra de bonos, hasta la fecha de cancelacin, y este resultado subsiguientemente se multiplicara por el nmero de meses que contenga el intervalo de tiempo bajo el que se est amortizando dicha prima.

Ente Emisor: ROYAL C.A.

Tipo de Ttulo: Bonos Financieros

Cantidad: 20 Valor nominal: 40.000,oo

Tasa de inters: 30% Periodo de inters: Semestre Vencimiento: 31-03-99

Periodos Lnea de amortizac in Mes es

Amortizacin PRIMA

Intereses Devengados Interese s Inversin Segn Libro 49.000,00 Ganad os Netos

Del Periodo

Saldo

Del Periodo

Acumul ado

01-10-96

9.000,0 0

2 01-10-96 31-03-97 3 01-04-97 31-08-97 4 01-09-97 30-09-97 5 01-10-97 31-03-98 6 01-04-98 31-08-98 7 01-09-98 30-09-98 8 01-10-98 31-03-99

1.800,0 0

7.200,0 0

6.000,00

6.000,00

4.200,00

47.200,00

1.500,0 0

5.700,0 0

5.000,o o

11.000, oo

3.500,00

45.700,00

300,00

5.400,0 0

1.000,o o

12.000, oo

700,00

45.400,00

1.800,0 0

3.600,0 0

6.000,00

18.000,0 0

4.200,00

43.600,00

1.500,0 0

2.100,0 0

5.000,o o

23.000, oo

3.500,00

42.100,00

300,00

1.800,o o

1.000,00

24.000,0 0

700,00

41.800,00

1.800,0 0

-0-

6.000,00

30.000,0 0

4.200,00

40.000,00

Elaboracin de la Tabla de Amortizacin del Descuento:

Para la realizacin de la amortizacin del descuento de un bono, se prosigue a elaborar una tabla de amortizacin en el cual se observara las cifras que han debido ser registradas en cada periodo.

Descuento:

Valor nominal: 10 bonos a Bs. 5.000,00 c/u = 50.000,00 Valor del costo: 10 bonos a Bs. 4.450,00 c/u= Ms: Gasto de corretaje Descuento 44.500,00 1.000,00 45.500,00 4.500,00

El

periodo

de

amortizacin

ser,

entonces,

el

tiempo

transcurrido entre dos intervalos de tiempo: la compra de los bonos y la fecha de su vencimiento o cancelacin, y a su vez, este periodo de tiempo debe coincidir con el periodo de cobro de intereses. Se emplea el mtodo de amortizacin de lnea recta, el cual muestra de manera ms clara y sencilla, para este tipo de casos, el registro de la amortizacin del descuento. Entonces, lo siguiente consiste en dividir el descuento que ha de ser amortizado, entre el nmero de meses que durara dicho descuento hasta la fecha de

cancelacin. ste resultado obtenido se multiplicara por el nmero de meses que posea el perodo que se est amortizando. El monto de intereses acumulados a la fecha representaran los intereses que se han devengado desde la fecha de la compra, hasta la fecha de cancelacin de los bonos, y el lucro generado a travs de los intereses ganados representara la suma de la amortizacin del descuento de cada perodo, con el inters devengado en ese mismo tiempo. La cantidad de la inversin segn los libros estar representada por el resultado de la suma del saldo anterior y la amortizacin del perodo.

Ente Emisor: BOREAL C.A.

Tipo de Ttulo: Bonos Financieros

Cantidad: 10 Valor nominal: 50.000,oo

Tasa de inters: 30% Periodo de inters: Semestre Vencimiento: 12-98 31-

Periodos Lnea de amortizaci n Mes es

Amortizacin del DESCUENTO

Intereses Devengados Intereses Ganado Inversin Segn Libro 45.500,oo 5.250,00 5.250,00 6.000,00 46.250,00 s Netos

Del Periodo

Saldo

Del Periodo

Acumul ado

1 2

01-09-96 01-01-96 30-06-96 6 750,00

4.500,00 3.750,00

01-07-96 31-10-96

500,00

3.250,00

3.500,00

8.750,00

4.000,00

46.750,00

01-11-96 31-12-96

250,00

3.000

1.750,00

10.500,0 0

2.000,00

47.000,00

01-01-97 30-06-97

750,00

2.250,00

5.250,00

15.750,0 0

6.000,00

47.750,00

01-07-97 31-10-97

500,00

1.750,00

3.500,00

19.250,0 0

4.000,00

48.250,00

01-11-97 31-12-97

250,00

1.500,00

1.750,00

21.000,0 0

2.000,00

48.500,00

01-01-98 31-06-98

750,00

750,00

5.250,00

26.250,0 0

6.000,00

49.250,00

01-07-98 31-10-98

500,00

250,00

3.500,00

29.750,0 0

4.000,00

49.750,00

10

01-11-98 31-12-98

250,00

-0-

1.750,00

31.500,0 0

2.000,00

50.000,00

Rendimiento de las inversiones en bonos El problema que comnmente se presenta a los inversionistas, para determinar su capital, es calcular el rendimiento (TIR) que obtendrn al comprar bonos al precio cotizado en el mercado e valores. Este importante problema no puede resolverse por mtodos directos. Sin embargo, existen varios sistemas que permiten dar soluciones suficientemente aproximadas. Entre estos mtodos se cuenta con tablas de valores de (P/A, i%, n) y (1+i), tablas de rendimiento especialmente diseadas. En este material se proporcionara un mtodo utilizando calculadora con funcin procede por aproximaciones sucesivas. Ejemplo: hallar la TIR de un bono de $1000 al 18% con cupones trimestrales redimibles a la par dentro de 5 aos si se cotizan a 92. Se supone en fecha de cupn. Formula ( ( )( ) ) ( ) y otro

de clculo aproximado por promedios. Mediante calculadora se

920

10000

20 1 0 2 19

Trimestres

45

45

45

45

( La tasa

debe ser mayor que 4,5% para que la cantidad entre

parntesis resulte negativa. Al cambiar de signos, se tiene: ( Para i = 5,5% ( ) ( ) ) ( )

( Se repite el proceso para: i = 5,1% z = 5,2% (51 - 45) (12,357217) (52 - 45) (12,253558) = =

74,14 < 80 85,77 > 80

i = 5,15% (51,5 - 45) (12,305222)

= 79,98 < 80

i = 5,155% (51,55 - 45) (12,300409) = 80,57 > 80 i = 5,151% (51,51 - 45) (12,304186) = 80,10 > 80 i = 5,1502% (51,502 - 45)(12,305015) = 80,01 > 80

5,1502% es una aproximacin aceptable (1+0,051502) = 1,22248 Rendimiento: 22,25% efectivo anual Por lo general, basta hallar dos tasas suficientemente prximas e interpolar linealmente entre ellas, (vase, ms adelante, clculo del rendimiento por el mtodo de interpolacin).

Calculo de la Tasa Interna de Rendimiento por mtodo de los promedios Un valor aproximado de la tasa de rendimiento puede obtenerse dividiendo el inters producido por el valor promedio invertido; el valor promedio corresponde al promedio aritmtico entre el precio de la compra y el de redencin.

Ejemplo Hallar la TIR del bono del ejemplo anterior Valor cupn trimestral = ( )

Valor cupones en 20 trimestres = 20(45) Ms la diferencia entre el valor de redencin y el precio de compra = 1000 - 920 Producto total Producto por periodo Inversin promedio

900 80

980 = 980 / 20 = 49 = 1 / 2 (precio de compra + valor de redencin) = 1 / 2 (1000 + 920)

Rendimiento trimestre

aproximado

por = 960 49 = (1,05104) - 1 = 0,2203 TIR = 22,03% efectivo anual

Rendimiento efectivo anual

Calculo de la TIR por mtodo de interpolacin: Para aplicar este mtodo es necesario hallar dos tasas de inters, que correspondan a un precio menor y a uno mayor que el precio de compra. Despus de calcular primero una tasa aproximada, se procede a determinar precios de compra para una tasa inferior y otra superior, luego, se interpola entre estos dos precios. Ejemplo:

Mediante la aplicacin de las tasas 5,5% y 5,1% trimestral al bono del ejemplo anterior, se tiene: i = 5,5% P = 1000 + (45 55) (11,950383) = 880,50 i = 5,1% P = 1000 + (45 51) (12,357217) = 925,86 Se interpola entre estos dos valores y se tiene 925,86 corresponde a 0,051 880,50 corresponde a 0,055 925,86 corresponde a 0,051 920,00 corresponde a X

45,36 es a -0,004 como 5,86 es a X 0,051

Cuanto ms cercanas sean las tasas entre las cuales se interpola, ms fina ser la aproximacin.

Bonos seriados Una emisin de bonos se puede hacer de tal manera que el reintegro del valor principal se efectu en series o plazos, a fin de que la compaa emisora pueda reducir peridicamente su deuda, los

problemas en que intervienen bonos seriados no son diferentes de los tratados en secciones anteriores. Es obvio que los precios de los bonos seriados de una misma emisin no pueden ser iguales, debido a que cada serie tiene diferente fecha de vencimiento. Al efectuar la adquisicin de varios bonos de una misma emisin, pero de diferentes series, un inversionista debe averiguar el precio y el rendimiento de cada serie, considerndola como una compra individual y, para el clculo, aplicar los mtodos explicados. El costo total de la adquisicin ser la suma del precio de compra de cada serie y el rendimiento sobre el total ser el rendimiento ponderado de las diferentes series. En igual forma, al efectuar los cuadros de acumulacin o de amortizacin debe tratarse de cada serie por separado. Cuando se presentan condiciones muy particulares, como comprar el igual nmero de bonos de cada serie o que los bonos sean redimibles a intervalos iguales, entonces es posible preparar formulas y organizar cuadros, que permitan reducir el trabajo de los clculos. Ejemplo: Una emisin seriada de bonos de 12000$ al 5% convertible semestralmente ser redimida mediante pagos de $4000 a 12, 16 y 20 aos. Hallar el precio de compra de la emisin para obtener un rendimiento del 6%, convertible semestralmente. El precio de adquisicin es la suma de los precios de compra de la serie Mediante la aplicacin de distintos valores de la serie, se tiene: ( )( ) para los

( ( (

)( )( )(

) ) )

( ( (

) ) )

BIBLIOGRAFA. BRITO, Jos A. Contabilidad bsica e intermedia. Ediciones Centro de Contadores: Venezuela, 2001. KIESO, Donald & IWEYDANT, Jerry. Contabilidad Intermedia. Editorial Limusa Wiley: Mxico, D.F.: 2005 PORTUS G. Lincoyn. Matemticas Financieras. Editorial McGraw-Hill: Santa Fe de Bogot, 1997. REDONDO, A. Curso Prctico de Matemtica Financiera. Centro Contable Venezolano: Caracas, 2002.