Os investimentos e as taxas de juros

Meta da aula

Explicar a influncia das taxas de juros e da inflao sobre os investimentos realizados pelas empresas.

objetivos

Esperamos que, ao final desta aula, voc seja capaz de: listar os fatores macroeconmicos que afetam os investimentos; identificar a importncia dos investimentos como fator de aumento na produo agregada; distinguir taxa nominal e real de juros.

Ajuda a compreender esta aula uma breve reviso da tabela que mostra o PIB brasileiro desmembrado (Aula 3) e o modelo keynesiano, apresentado na Aula 4.

AULA

Pr-requisito

Anlise Macroeconmica | Os investimentos e as taxas de juros

INTRODUO
Henning Buchholz (www.sxc.hu)

INVESTIMENTO (PRODUTIVO)
o acrscimo de bens de capital empresa, como novas mquinas ou a construo de uma planta industrial (a fbrica). O investimento proporciona aumento da capacidade produtiva do pas gerando o que se denomina Taxa de Acumulao de Capital. Os investimentos podem ser desdobrados em investimentos em bens de capital (Formao Bruta de Capital Fixo) e em variao de estoques. Lembre-se de que tratamos disso rapidamente quando desmembramos o PIB brasileiro (Aula 3).

Figura 5.1: Investir em uma empresa pode ser uma operao de risco. Diante do cenrio macroeconmico em que esteja inserida, no entanto, h certos fatores que podem ser observados a fim de que se diminuam as incertezas sobre o futuro.

No final do sculo passado, a publicidade resumiu em uma frase o que podemos entender como quase uma revoluo na rea de administrao: a propaganda a alma do negcio. Podemos nos aproveitar dessa mxima e afirmar: O investimento a alma do crescimento econmico. Voc ver, ao longo desta aula, que esta nossa mxima se justifica: enquanto a propaganda estimula a preferncia pelo produto e gera a prosperidade nos negcios, os investimentos representam a possibilidade de maior capacidade produtiva e maior prosperidade na economia. Quando h investimento, h a expanso da empresa, o que gera mais emprego, renda e produo. Nesta aula, vamos analisar o papel dos investimentos na economia de um pas. Para isso, precisamos, entre outras coisas, identificar os elementos que os estimulam. o que vamos desenvolver a seguir.

BENS

DE CAPITAL

So os bens cujo destino a produo de outros bens. O capital pode ser fsico (mquinas e equipamentos) ou financeiro (aplicaes em aes, ttulos pblicos ou financeiros etc.). Quando os investimentos so em capital fsico, denominam-se investimento produtivo. Quando so em capital financeiro, costumase denomin-los investimento financeiro.

POR QUE INVESTIR?

Em primeiro lugar, voc sabe definir o que I N V E S T I M E N T O ? Em Macroeconomia, investir significa adquirir capital novo. Capital o bem cujo destino a produo de outro bem. So exemplos de
BENS DE CAPITAL

o maquinrio, as edificaes, os equipamentos etc.

Quando uma empresa resolve aumentar o tamanho de sua fbrica, ela est investindo. Os investimentos tm dupla funo na economia: so um importante elemento de demanda agregada (como visto na aula anterior) e proporcionam incremento na capacidade produtiva. Esta ltima funo dos investimentos se d por conta de se aumentarem os recursos disponveis estoque de capital destinados produo de bens e servios.

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o que impulsiona a demanda agregada (ainda no h o resultado dos investimentos em termos de aumento da produo). A segunda se nota aps a maturao dos investimentos, o que resulta em aumento da produo (oferta agregada) e da capacidade produtiva da economia. Ou seja, voc pode entender o investimento tambm como a ao que eleva a oferta agregada e o estoque de capital no sistema econmico. So exemplos disso os gastos com instalaes industriais, aquisies de mquinas ou equipamentos, variaes de estoques etc. Saiba ainda que o investimento pode ter duas dimenses: pode ser bruto ou lquido. Considerando que o estoque de capital tambm se deprecia, a diferena entre investimento bruto e lquido dada pelo montante de investimento destinado a cobrir o que se desgasta ao longo do tempo, ou seja, a depreciao. A equao a seguir mostra a relao entre investimento bruto e lquido. IL = IB D sendo: IL = investimento lquido IB = investimento bruto D = taxa do estoque de capital depreciado no perodo. Em termos concretos: se, por exemplo, os investimentos totais de um pas forem da ordem de 10 bilhes de dlares e, em mdia, 10% dos investimentos servirem apenas para cobrir o desgaste do capital, teremos: IL = 10 0,1 (10) = 90 Caso voc se sinta mais vontade com um raciocnio baseado em equaes, pode-se dizer que a definio de investimentos dada por: It = Kt Kt-1 (1) onde: Kt = o estoque de capital no perodo t Kt-1 = o estoque de capital no perodo t-1 (perodo anterior a t)

CEDERJ

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AULA

A primeira ocorre quando h despesas com a compra de capital,

Podemos dividir os investimentos em duas fases:

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Como o estoque de capital aumenta na proporo do montante dos investimentos lquidos realizados, o papel dos investimentos se torna claro pelo fato de permitir uma elevao na capacidade produtiva da economia ao longo do tempo.

O ACELERADOR DOS INVESTIMENTOS

O que leva um empresrio a desejar ampliar seu estoque de capital? A verificao ou expectativa de que a demanda pelo seu produto est em elevao torna-se um estmulo para ampliao de seus recursos produtivos; entre estes, o estoque de capital necessrio para essa ampliao. Uma vez identificado o nvel adequado de estoque de capital, os investimentos so realizados em funo de alcanar tal nvel. Em geral, o estoque de capital desejado pelo empresrio guarda relao com o nvel de produto: (2) onde: = estoque desejado de capital no perodo t; = coeficiente da relao entre capital e produto e > 0; Yt = nvel de produto no perodo t.

Supondo que, no perodo anterior, o estoque de capital tenha seguido o mesmo comportamento em relao a seu respectivo nvel de produto: (3) Agora veja: se utilizarmos as equaes (2) e (3) na equao (1), temos:

(4) Analisando a equao (4), percebemos que os gastos com investimentos so feitos em funo de uma taxa de variao do produto. Se o produto (ou PIB), em um determinado perodo, cresce 10 unidades monetrias (u.m) e a razo capital produto () 3, os gastos com investimentos sero, portanto, de 30 u.m.

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(lembre-se do que vimos na aula anterior sobre o modelo keynesiano). Agora estamos falando que, quando o produto aumenta, os investimentos tambm aumentam. Ou seja, desencadeia-se um processo de acelerao, j que, ao elevar o estoque de capital, a oferta de produto aumenta tambm. O princpio acelerador dos investimentos estabelece que uma taxa de crescimento do produto (PIB) causa uma elevao nos investimentos, o que, por sua vez, aumenta os nveis de produto, o que acelera os investimentos mais uma vez, como mostra a equao (4). O grfico a seguir apresenta a taxa mdia dos investimentos no Brasil entre os anos de 1980 e 2000. Repare que, quanto mais alta a taxa de investimentos, mais o Brasil esteve ampliando o seu potencial de crescimento econmico. Taxa mdia de investimento (% do PIB) Taxa mdia de investimento 30 25 20 15 10 5 0 1980
Fonte: Froyen (2001)

1985

1990 Anos

1995

2000

Atividade 1
Invista em Marte Observe os dados a seguir: 1. A Ao Marciano S.A. uma empresa que se dedica a atender dois mercados consumidores de ao: o dos fabricantes de satlites e o dos fabricantes de naves espaciais. 2. De 2055 a 2056, a demanda por satlites cresceu 3%. J a demanda por naves aumentou 1%.
1 2

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AULA

renda e o produto devero aumentar por conta do multiplicador dos gastos

Voc deve observar que, quando h um gasto com investimentos, a

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3. O coeficiente da relao entre capital e produto para as naves de 2. Para os satlites, de 4. 4. Uma nave espacial tem depreciao anual estimada em 50%. Um satlite tem depreciao anual estimada em 10%. 5. Em 2055, cada um desses dois setores respondeu por 100 reais marcianos (100 RM$) do PIB daquele planeta.

Agora que voc est a par do cenrio macroeconmico de Marte, responda: Qual produto depender de maior investimento bruto a fim de que sua demanda seja atendida? De quanto dever ser esse montante?

Qual produto apresentar investimento lquido mais prximo do bruto? Explicite ambos os valores.

Resposta Comentada
Partindo do pressuposto de que tanto os satlites quanto as naves espaciais responderam por RM$100 do PIB de Marte em 2055, podemos depreender que a demanda por satlites, em 2056, passou a RM$ 103, enquanto a demanda por naves chegou a RM$ 101. J vimos que, no clculo dos investimentos, h um importante fator chamado coeficiente da relao entre capital e produto. Este ndice visa a estipular quanto deve ser investido para que se alcance uma unidade de produto. No caso dos satlites, preciso que se invistam RM$ 412 para atender a uma demanda de RM$ 103. No caso das naves, basta que se invistam RM$ 202 para que se atenda demanda de RM$ 101. Logo, as naves dependem de menor investimento bruto para que sua demanda seja atendida. No entanto, vimos que satlites depreciam 10% ao ano, enquanto naves perdem 50% de seu valor no mesmo perodo. Logo, se j aprendemos que o investimento lquido o bruto descontado da taxa de depreciao, chegamos ao resultado que diz que RM$ 412 investidos em satlites geram RM$ 370,8 de investimento lquido. No caso das naves, RM$ 202 investidos (investimento bruto) geram RM$ 101 de investimento lquido. Logo, os satlites apresentam uma relao mais prxima entre investimento bruto e lquido.

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J vimos que investir requer um desembolso financeiro inicial. Uma empresa pode investir com recursos prprios ou de terceiros. Em ambos os casos, a taxa de juros exerce um papel importante na deciso de investir ou no. Veja como: se a empresa precisar recorrer aos bancos para financiar a aquisio do nvel de capital desejado, ela precisar pagar os juros de tais emprstimos. Nesse caso, a taxa de juros ser um importante indicador dos custos de investir. Bastante claro, concorda? Existe, no entanto, uma outra forma de fazer investimentos. Ela ocorre quando a empresa dispe de lucros do perodo anterior retidos em nvel suficiente para bancar seus gastos com investimentos. Ainda assim, a o empresrio ir avaliar a possibilidade de aplicar esses lucros retidos em ttulos que rendam em ritmo igual ao das taxas de juros. Se esses ttulos tiverem uma rentabilidade com os juros maior do que a rentabilidade esperada com a maturao dos investimentos na produo, o empresrio pode decidir por no investir na produo e sim nesses ttulos. Sendo assim, com recursos prprios (lucros retidos) ou de terceiros (emprstimos), a taxa de juros representa o custo de investir. vertentes: a taxa nominal e a taxa real. A primeira definida como aquela expressa em termos de quantas unidades monetrias so pagas como juros. Um emprstimo de 100 u.m. com taxa de juros de 10% representa juros de 10 u.m. Estes ltimos so os juros nominais, aqueles pagos no mercado. A taxa real de juros, por sua vez, mede o quanto realmente se paga, levando em considerao o poder aquisitivo do dinheiro antes e depois de pago o emprstimo. Isto , considera-se a perda do poder aquisitivo do dinheiro dada a inflao entre o momento em que se pegou e o momento em que se pagou pelo emprstimo. Se aquele emprstimo de 100 u.m., com taxa de juros (nominal) de 10%, tivesse sido realizado em um ambiente de inflao de 10%, o valor real do que se emprestou seria 110 u.m. (pois os preos aumentaram em 10%). Entendido isso, repare: ao se pagar 110 u.m. (100 u.m. da parcela principal e 10 u.m. de juros nominais) no se estaria na realidade pagando juro real nenhum.
C E D E R J 103 Figura 5.2: nas Bolsas de Valores que se acompanha o desempenho dos ttulos e das aes das empresas.
Neil Gould (www.sxc.hu)

taxa de juros afetar a deciso de investir. Isso ocorre porque

Agora guarde: o conceito de taxa de juros recai sobre duas

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A TAXA DE JUROS

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Desprezando-se uma pequena impreciso matemtica (consulte o boxe explicativo a seguir), considera-se a taxa real de juros como: r=n- onde: r = taxa real de juros n = taxa nominal de juros = taxa de inflao Ento, se so dados os juros nominais e se h uma taxa alta de inflao, os gastos efetivamente realizados com os investimentos sero menores. O que importa para o empresrio so as taxas de juros reais, pois ela mede o valor real dos juros que precisaram ser pagos. Lembre-se de que os preos dos produtos que o empresrio vende devem estar acompanhando o ritmo inflacionrio. (5)

?
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A equao das taxas de juros nominal e real A definio analtica de taxa de juros real () : 1+ = 1+ n 1 + (6)

onde: n = taxa de juros nominal = taxa de inflao

Como j foi dito, a taxa de juros nominal a taxa divulgada no mercado, isto , aquela expressa em unidades monetrias. Para extrairmos vamos desenvolver a equao (6):

(1 + ) (1 + ) = (1 + n )
1 + n = 1 + + +

+ = n =
n 1+

Para baixos valores de inflao, a taxa de juros real pode ser entendida como: n A leitura da equao anterior de que a taxa de juros real aproximadamente a taxa de juros nominal descontada a taxa de inflao.

de inflao, a diferena entre juros reais e nominais dever ser pequena; sendo assim, nesse caso, tanto faria entender os investimentos a partir da taxa real ou da nominal. Note que quanto maior e mais instvel for a taxa de juros, maior ser a importncia de distinguir os efeitos do juro nominal e do real sobre novos investimentos.

Atividade 2
Os juros e o mercado
1 2 3

IBGE anuncia queda na inflao

Cheque especial a melhor opo para o consumidor

oram divulgados na noite de ontem os nmeros do ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC/ IBGE). Segundo o ndice, a taxa de inflao deste ms fica na casa dos 2,68%.

egundo o opera-dor da Bolsa de Valores Jorge Stressman, o mercado financeiro se ressente das taxas atuais. De acordo com Stressman, os ttulos que mais renderam no ms passado no conseguem competir com uma taxa nominal de 7,79% para o cheque especial.

A partir desses dois fragmentos de notcia, determine a taxa de juros real do cheque especial e verifique a diferena entre os valores das taxas de juros, considerando todos os termos que a compem e a equao que a define como um valor aproximado.

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real de juros. Observe que, se a economia do pas apresenta baixa taxa

Por essa razo, os dispndios com investimentos dependem da taxa

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Resposta Comentada
A taxa de juros real, como j vimos, dada por =

Ou seja, a partir dos dados que apresentamos, temos:

n . 1+

0, 0779 0, 0268 = 0, 049766 , 1 + 0, 0268

o que, em termos percentuais, corresponde a 4,9%. Considerando o valor aproximado (numerador da equao acima), a taxa de juros real seria 0,0511, ou ainda 5,11%. Ou seja, tratamos aqui de uma diferena pouco significativa.

OS DETERMINANTES DO INVESTIMENTO
Voc deve ter notado que os investimentos so afetados por
Davide Guglielmo (www.sxc.hu)

algumas variveis, descritas na seguinte funo: I = f ( Y , n, , Kt-1) (7) A equao (7) informa que o investimento depende das variveis nvel de produto (Y), taxa de juros nominal (n), inflao () e estoque de capital do perodo anterior (Kt-1). A relao entre cada uma destas variveis e o nvel de investimento descrita a seguir: um aumento no nvel do produto estimula os investimentos; a elevao do produto se traduz em mais vendas e, assim, um estoque adicional de capital desejvel; mantida fixa a taxa de inflao, quanto maior a taxa de juros, maior ser o custo de investir. Como efeito, ser menor a motivao para investir. Quanto menor a taxa de juros, menor ser o custo de investir. Como efeito, ser maior a motivao para investir; mantida a taxa nominal de juros, uma elevao na taxa de inflao diminui o valor real do que se pagar com os emprstimos para investir. Como efeito, por estar mais barato investir, o nvel desejado de investimentos deve aumentar. E uma reduo na taxa de inflao aumenta o valor real do que se pagar com os emprstimos para investir; conseqentemente a tendncia de diminuir o nvel de investimentos; e quanto menor o estoque de capital (no perodo anterior), maior ser a necessidade de investir para cada nvel de produo desejada.

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oportunidade para realizar novos investimentos em sua fbrica. Ele precisa recorrer aos bancos para financiar seus investimentos. A taxa de juros de 100% ao ano. O empresrio espera que os preos dos seus produtos subam 80%. Quanto ele estar pagando de juros reais? A resposta simples: o clculo da taxa de juros real ser a taxa de juros nominal decrescida do ndice de preos dos produtos do empresrio, ou seja, 20%. Saiba, no entanto, que essa taxa no a que normalmente se chegaria, visto que no est sendo considerada a taxa de inflao. Todavia, essa conta mais apropriada para aquele empresrio como indicao do custo de investir. Isso ocorre porque o ndice de preos de seus produtos reflete com mais preciso o que ele receber por seus produtos para abater na taxa de juros nominal. Veja outro exemplo: um empresrio vai financiar a compra de uma mquina no valor de 100 reais, com taxa de juros de 100%. No momento do emprstimo, o preo do produto que vende de 10 reais. Ento, o emprstimo representa o faturamento de dez produtos. Suponha ento que os preos dos seus produtos subiro 150%. O que o empresrio no final vai pagar com o emprstimo, 200 reais, equivaler a oito produtos. Isso reflete mais precisamente o custo de investir do que se o empresrio utilizasse a taxa de inflao do perodo, que poderia diferir do aumento de preo daquele produto especfico. Lembre-se de que a inflao uma mdia, uma varivel agregada.

A TAXA DE JUROS E A ILUSO MONETRIA

Alguns meses antes do incio do governo Collor, a taxa mdia de inflao mensal era de cerca de 80%. Como a poupana no Brasil rende correo monetria (calculda por uma taxa que visa referenciar a correo) acrescida de 0,5% de juro real ao ms, os indivduos que tinham caderneta de poupana recebiam mensalmente cerca de 80,5% (dos quais 80% devidos inflao no perodo e 0,5% de juro real). Se, por exemplo, um depositante tivesse naquela poca, o equivalente a 1.000 reais de hoje, ao final de um ms de aplicao na poupana ele verificaria que sua conta passou para 1.805 reais.

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seus produtos est aumentando e, assim, considera que uma boa

Agora pense: um empresrio percebe que a demanda pelos

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Quando o ento presidente Collor assumiu o comando do pas, implementou uma controversa poltica antiinflacionria (bloqueou todos os tipos de contas bancrias que excedessem determinado valor) que reduziu, pelo menos nos primeiros meses daquele plano, a taxa de inflao. A taxa mensal de inflao baixou ento para cerca de 10%. Dessa maneira, a remunerao da poupana passou a ser de 10,5%. Grande parte dos aplicadores sentiu que a poupana estava rendendo menos. Afinal, se antes, com 1.000 u.m. eles receberiam 1.805 u.m., agora eles receberiam apenas 1.105 u.m. Mas voc acha que eles estavam realmente recebendo menos? O entendimento dessa questo a distino entre taxa de juros real e nominal. Ou, em um nvel mais abstrato, entre varivel econmica nominal e varivel econmica real. Veja como: se voc depositou R$ 1.000 em uma caderneta de poupana cuja taxa de juros de mercado, aps um ano, foi de 10%, sua poupana totalizou R$ 1.100. Ento, ser que voc ficou mais rico com o resultado da aplicao na poupana? Vamos pensar: imagine que, no mesmo perodo em que foi feita a aplicao, a taxa da inflao foi de 100%. Com isso, fica fcil perceber que os R$ 1.100 do final da aplicao valem menos do que os R$ 1.000 que voc depositou, no ? Ou seja, apesar de ter mais em termos nominais (valor expresso em unidades monetrias), o poder aquisitivo do valor que voc aplicou na poupana diminuiu (valor em termos reais). Por que isso aconteceu? Isso aconteceu por conta da inflao, que reflete o aumento mdio dos preos dos produtos no perodo. Se a inflao atingiu a casa dos 100%, isso indica que, em mdia, os preos dobraram de valor. Para que no final da histria o valor do que voc depositou tivesse sido o mesmo com a aplicao a taxa de juros, ele teria que ser reajustado em 100%. Em outras palavras, se a taxa de juros fosse de mais de 100%, voc teria aumentado o seu poder aquisitivo com a poupana. Caso contrrio, teria perdido com a aplicao. Nesse exemplo dado, a taxa de juros de 10% paga pelo banco a taxa nominal. A taxa real ser a taxa nominal deduzida da taxa de inflao, como diz a equao (5) (r = n - ). Portanto, a taxa de juros real foi de 90%. Isto , com a aplicao na poupana, o poder aquisitivo diminuiu em 90%.
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Isto quer dizer que a taxa de juros real (a que mede a variao do poder aquisitivo) permaneceu a mesma. Em termos reais, no houve qualquer vantagem ou desvantagem em receber juros nominais mais elevados em ambiente de inflao mais elevado. Diz-se que h uma iluso monetria quando o individuo s verifica a taxa de juros nominais e no percebe a taxa de juros real.

Variveis reais e nominais

Em economia, as variveis podem ser classificadas como nominais ou reais. As variveis nominais so aquelas expressas em unidades monetrias. As reais so as expressas em termos de poder aquisitivo ou poder de compra. As variveis reais so obtidas a partir das variveis nominais. Para chegar varivel real, basta dividi-la por um ndice de preos (deflacionar) e obtm-se a varivel real. A tabela a seguir apresenta trs das mais conhecidas variveis nominais/reais na economia. Exemplos de variveis nominais e reais Nominal PIBn Juros (n) Salrio (W) Real PIBr Juros () 1Salrio real (w) Forma da varivel real PIBr=PIBn P = n ou n 1+ w=W P

P (ndice de preos no perodo) representa um ndice de preos como o INPC, IPC, IGP etc.

Saiba que salrio real o salrio medido pelo poder de compra. Em outras palavras, seu contracheque indica o seu salrio nominal (quanto em u.m. voc esta recebendo). O que voc compra com o salrio que recebeu evidencia o seu salrio real.

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tenha acompanhado a queda da taxa de inflao na mesma intensidade.

No caso do perodo Collor, a taxa de juros nominal caiu, embora

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Atividade 3
No se iluda
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Reflita e responda: o que voc prefere, um salrio nominal maior ou um salrio real menor? Justifique sua resposta. ______________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________ _____________________________________________________________________________

Resposta Comentada
No possvel responder com preciso a essa questo sem que se tenha mais informaes sobre tais valores de salrios. De qualquer forma, voc pode argumentar o seguinte: o salrio nominal apenas um nmero de unidades monetrias. O que vai dizer se esse nmero vale muito ou pouco ser o nvel de preos. Afinal, de que adianta eu receber milhes de u.m. se os preos das coisas so bem maiores? O salrio real, por sua vez, refere-se justamente ao poder de compra do meu salrio. Assim, o salrio real maior garantia de maior poder de compra do salrio. Pode ocorrer uma situao de aumento de salrio nominal de 40% em perodo de 80% de taxa de inflao, ou reduo do salrio real em 10% sem qualquer aumento de salrio nominal, o que seria prefervel primeira, pois a reduo do salrio real seria menor neste caso.

CONCLUSO
Os investimentos so uma importante varivel macroeconmica, pois se constituem em um elemento da demanda agregada, como tambm, em um elemento da oferta agregada. Portanto, alm de estarem presentes no modelo keynesiano, os investimentos esto presentes em modelos de crescimento e desenvolvimento econmico ainda no abordados em nossas aulas. Nesta aula, atribumos taxa real de juros e ao crescimento do produto os fatores que afetam os investimentos. Entram nessa conta o efeito multiplicador de gastos (o aumento de investimento eleva a renda) e o efeito acelerador (o aumento da renda devido ao multiplicador leva a novo aumento de investimentos) presentes na relao entre investimento e nvel de renda ou produto.

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Atividades Finais
1. Em determinado pas, um trabalhador recebia salrios mensais de R$ 1.000. Um ano depois, seu salrio foi para R$ 2.000, enquanto a inflao atingiu a taxa de 80%. O que aconteceu com o salrio nominal e o salrio real nesse caso? ________________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________ 2. Economicamente, um emprstimo pode ter taxa de juros nominais negativa? ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________ 3. Por que a taxa de juros o custo de investir, mesmo se a empresa tiver recursos prprios para tal? ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________
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Respostas Comentadas
1. O salrio nominal aumentou em 100%. O salrio real aumentou em 20%. 2. Sim, embora essa situao se refira a um equvoco da parte de quem empresta. Se a taxa real de juros foi negativa, ento o valor real do que se emprestou foi menor do que o valor do que se recebeu com o fim do emprstimo. Sendo assim, quem emprestou perdeu. Isso ocorre quando quem empresta no percebe ou erra na previso da inflao que deve ocorrer no perodo de vigncia do emprstimo. Economicamente, ningum estaria disposto a emprestar, digamos, a uma taxa nominal de 10% se estiver imaginando que a taxa de inflao no mesmo perodo dever ser maior do que 10%. 3. Porque o empresrio leva em considerao o que poderia receber se aplicasse no mercado financeiro o dinheiro destinado a investir. Por exemplo, se o mercado financeiro estiver remunerando as aplicaes com uma taxa mais alta do que a taxa de lucratividade que ele espera receber como resultado dos seus investimentos, ele pode preferir aplicar no mercado financeiro, ao invs de se voltar para o mercado produtivo.

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RESUMO
Os Os investimentos investimentos so so importantes importantes para para o o sistema sistema econmico econmico porque porque so so um um componente componente de de demanda demanda agregada agregada (estimulam (estimulam o o crescimento crescimento do do PIB PIB pelo pelo lado lado da da demanda) demanda) e e porque, porque, por por outro outro lado, lado, aumentam aumentam a a capacidade capacidade produtiva da economia devido elevao do seu estoque de capital. produtiva da economia devido elevao do seu estoque de capital. Quando Quando h h aumento aumento na na produo, produo, os os empresrios empresrios procuram procuram manter manter uma uma relao relao entre entre a a produo produo e e seu seu estoque estoque de de capital. capital. Quando Quando a a produo produo aumenta, aumenta, o o estoque estoque de de capital capital desejado desejado tende tende a a aumentar. aumentar. Tal Tal mudana mudana de estoque de capital justamente o investimento. de estoque de capital justamente o investimento. Os Os mais mais importantes importantes fatores fatores que que influenciam influenciam o o nvel nvel de de investimentos investimentos so: so: a a taxa taxa real real de de juros juros que que por por sua sua vez vez depende depende da da taxa taxa nominal nominal e e da da inflao inflao e eo o crescimento crescimento do do produto. produto. A existncia da inflao A existncia da inflao faz faz nascer nascer dois dois conceitos conceitos de de taxas taxas de de juros: juros: a a primeira a taxa nominal, que nada mais do que aquela divulgada pelo primeira a taxa nominal, que nada mais do que aquela divulgada pelo comrcio comrcio e e pelos pelos bancos. bancos. A A segunda segunda a a taxa taxa real, real, que que considera considera o o poder poder aquisitivo da moeda ao longo do perodo dos emprstimos. A taxa aquisitivo da moeda ao longo do perodo dos emprstimos. A taxa real real aproximadamente aproximadamente igual igual taxa taxa nominal nominal decrescida decrescida da da taxa taxa de de inflao. inflao. Quanto mais elevada for a taxa de investimento, mais o pas poder Quanto mais elevada for a taxa de investimento, mais o pas poder crescer. crescer. Sem Sem investimento, investimento, no no h h como como obter obter crescimento crescimento econmico econmico durvel. durvel. Em Em outras palavras, o investimento a alma do crescimento econmico. outras palavras, o investimento a alma do crescimento econmico.

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