Davila Coa Luz Marina - Evaluacion de Proyectos PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A
DISTANCIA-UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES,
ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS

MODULO CURSO ACADEMICO

EVALAUCION DE PROYECTOS

LUZ MARINA DAVILA COA

SANTA MARTA COLOMBIA
2005

2 de 115
COMIT DIRECTIVO
JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR
Rector

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ
Vi cerrector Acadmi co

ROBERTO SALAZAR RAMOS
Vi cerrector de Medi os y Medi aci ones pedaggi cas

MARIBEL CRDOBA GUERRERO
Secretari a General

LEONARDO URREGO
Di rector de Pl aneaci n

EDGAR GUILLERMO RODRGUEZ D.
Escuel a de Ci enci as Admini strati vas, Contabl es, Econmi cas y de
Negoci os

MDULO CURSO ACADMICO
EVALUACION DE PROYECTOS

La edi ci n de est e mdul o est uvo a cargo de l a Escuel a de Ci enci as
Admi ni strati vas, Contabl es, Econmi cas y de Negoci os de l a Uni versi dad
Naci onal Abi erta y a Di stanci a - UNAD.

Derechos reservados:
2006, Uni versi dad Naci onal Abi ert a y a Di stanci a - UNAD
Vi cerrect or a de Medi os y Medi aci ones pedaggi cas, Bogot D. C.
Tel (57)1-344-3700
ISBN

3 de 115
TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCION ................................................................................................. 6
1. JUSTIFICACION.............................................................................................. 7
2. UNIDAD DIDACTICA UNO ............................................................................... 8
2.1 ESTUDIO FINANCIERO............................................................................... 8
2.2. PALABRAS CLAVES:................................................................................... 8
2.3. OBJETIVOS GENERALES............................................................................. 8
2.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS......................................................................... 8
2.4. PROPOSITO............................................................................................. 9
2.5. COMPETENCIA .......................................................................................... 9
2.6. METAS..................................................................................................... 9
2.7. RECONOCIMIENTO .................................................................................. 10
3. CAPITULO UNO : DETERMINACIN DE INVERSIN Y COSTO DEL PROYECTO ....... 11
3.1 INVERSIONES.......................................................................................... 11
3.2 COSTO OPERACIONALES........................................................................... 17
3.3 PUNTO DE EQUILIBRIO............................................................................. 26
4. CAPITULO DOS: PROYECCIONES FINANCIERAS PARA EL PERODO DE
EVALUACIN DEL PROYECTO............................................................................. 32
4.1 CLCULO DEL MONTO TOTAL DE RECURSOS NECESARIOS PARA LA INVERSIN
................................................................................................................... 32
4.2 CLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO......................................................... 33
4.3 PRESUPUESTO DE COSTO OPERACIONAL .................................................... 45
5. UNIDAD DIDACTICA DOS.............................................................................. 66
5.1. CAPITULO UNO : ASPECTOS GENERAL DE LA EVALUACIN .......................... 67
5.2 CAPITULO DOS: EVALUACION FINANCIERA O PRIVADA ................................ 69
5.4 CAPITULO TRES : EVALUACIN SOCIAL.....................................................100
5.5 CAPITULO CUATRO : INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU ENTORNO.............103
6. RESUMEN ...................................................................................................108
7. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE........................................................................109
8. AUTOEVALUACIN......................................................................................110
9. INFORMACION DE RETORNO DE LA EVALUACIN ...........................................113
10. GLOSARIO ................................................................................................114
BIBLIOGRAFIA ................................................................................................115

4 de 115
INDICE DE CUADROS

CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FSICAS 13
CUADRO 2. INVERSIONES EN MAQUINARIA EQUIPOS 14
CUADRO 3. INVERSIONES EN HERRAMIENTAS 14
CUADRO 4. INVERSIONES EN MUEBLES Y ENSERES 15
CUADRO 5. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES 17
CUADRO 6. COSTOS DE MANO DE OBRA DIRECTA (primer ao de produccin de
Creaciones Loren ltda.) 18
CUADRO 7. COSTOS DE MATERIALES (PARA EL PRIMER AO DE OPERACIONES) 19
CUADRO 8. COSTO DE SERVICIO (PRIMER AO DE OPERACIN) 20
CUADRO 9. GASTOS POR DEPRECIACIN (MILES DE PESOS-TERMINOS
CONSTANTES) 21
CUADRO 10. REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO (primer ao de
operacin) 23
CUADRO 11. OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS (PRIMER AO DE OPERACIN) 24
CUADRO 12. AMORTIZACIN GASTOS DIFERIDOS 24
CUADRO 13. GASTOS DE VENTA (Primer ao de operaciones) 25
CUADRO 14. CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS 29
CUADRO 15. COMPROBACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 30
CUADRO 16. DETERMINACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS 30
CUADRO 17. COMPROBACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS 31
CUADRO 18. DISTRIBUCIN EN PESOS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 31
CUADRO 19. PROGRAMA DE INVERSIN FIJA DEL PROYECTO (TRMINOS
CONSTANTES) 33
CUADRO 20. COSTOS OPERACIONALES 35
CUADRO 21. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO. (Trminos constantes) 37
CUADRO 22. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO SIN INCREMENTO EN
PRODUCCIN (Trminos corrientes) 38
CUADRO 23. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO CON INCREMENTO EN
PRODUCCIN (Trminos corrientes) 38
CUADRO 24. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL PUNTO DE VISTA
CONTABLE (TRMINOS CONSTANTES) 41
CUADRO 25. PROGRAMA DE INVERSIONES (Trminos constantes) 42
CUADRO 26. VALOR RESIDUAL DE ACTIVOS AL FINALIZAR EL PERIODO DE
EVALUACIN (Trminos constantes) 43
CUADRO 27. FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO (Trminos
constantes) 44
CUADRO 28. PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCIN (Trminos constantes) 46
CUADRO 29. PRESUPUESTOS DE GASTOS DE ADMINISTRACIN (Trminos
constantes) 47
CUADRO 30. PRESUPUESTOS GASTOS DE VENTAS 47
CUADRO 31. PROGRAMACIN DE COSTOS OPERACIONALES (Trminos constantes) 48
CUADRO 32. DATOS DEFLACTADOS PARA INTERESES Y AMORTIZACIONES DE
CAPITAL 49
CUADRO 33. FLUJO NETO DE OPERACIONFINANCIERO CON FINANCIAMIENTO
(TRMINOS CONSTANTES) 51
CUADRO 34. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO
(TRMINOS CONSTANTES) 51
5 de 115
Cuadro 35. Flujo neto de inversiones para el inversionista (Trminos constantes). 52
Cuadro 36. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos constantes) 53
CUADRO 37 FLUJO NETO DE OPERACIN SIN FINANCIAMIENTO (trminos constantes)
55
CUADRO 38. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO (trminos constantes) 56
CUADRO 39. PROGRAMA DE INVERSIONES DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO 60
CUADRO 40. PROGRAMAS DE AMORTIZACIN DE CREDITO 61
(Trminos Constantes) 61
CUADRO NO. 41 OBJETIVOS DE INTERES AL EVALUAR UN PROYECTO 68
CUADRO No. 42. RESULTADO V.P.N. 72
CUADRO No. 43. CALCULO DE TASA MINIMA DE RENDIMIENTO PARA EL PROYECTO
CON FINANCIAMIENTO. 78
CUADRO No. 44. AJUSTES DE LA TIR POR INTERPOLACIN 85
CUADRO NO. 45. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE CELULAR SIN
DISMINUCIN (Trminos Constantes) 98
CUADRO No. 46. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE CELULARES CON
DISMINUCION DEL 10% EN LAS CANTIDADES VENDIDAS (TRMINOS CONSTANTE) 98
CUADRO No. 47. FLUJO NETO DE OPERACIONES SIN FINANCIAMIENTO CON
DISMINUCIN DEL 10% EN CANTIDADES VENDIDAS 98
CUADRO No. 48. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO
CON DISMINUCIN DEL 10% EN CANTIDADES VENDIDAS 99

6 de 115

INTRODUCCION

La evaluacin es el ltimo componente de un proyecto de prefactibilidad
o de factibilidad. Para realizar la evaluacin debe haber determinado los
costos, ingresos, inversiones y gastos.

La evaluacin puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el
social.

En la evaluacin del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la
rentabilidad del proyecto y la del inversionista. En la primera situacin
se busca medir la rentabilidad del proyecto independiente de quien lo
haga, la segunda es lo contrario, busca medir la rentabilidad de los
recursos del inversionista.

El curso se ha diseado como una herramienta para analizar e
interpretar resultados y tomar decisiones frente a diferentes
alternativas de inversin.

El curso est estructurado con los siguientes elementos:

Intencionalidades formativas compuestas por los propsitos objetivos,
competencias y meta, dos unidades didcticas: La primera Estudio
Financiero formada por cuatro captulos, Capitulo I : Determinacin
de inversiones y costos; Captulo II Proyecciones financieras;
Captulo III Financiamiento y por ltimo el Captulo I V: Estados
financieros.

La segunda unidad didctica se refiere a la Evaluacin del Proyecto.
Compuesta por los siguientes captulos: I Aspectos generales de la
evaluacin; Captulo II Evaluacin financiera o privada; Captulo
III: Evaluacin Social; Captulo IV Incidencia del proyecto en su
entorno.

Por ultimo contiene las actividades de aprendizaje, resumen, evaluacin,
glosario y bibliografa.

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1. JUSTIFICACION

Con el curso de Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante
tenga una visin amplia para analizar e interpretar los resultados y
decidir si es o no conveniente realizarlo.

La evaluacin se constituye en una herramienta base para la toma de
decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al momento
de realizar una inversin.

La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una
decisin de inversin. Este debe evaluarse en trminos de conveniencia,
eficiencias y rentabilidad en la solucin de una necesidad humana.

En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento
metodolgico que permite conocer los resultados de una accin y
comparacin con los esfuerzos y recursos que intervienen para lograrlo.

Adems, el estudiante a travs del aprendizaje de las Unidades
acadmicas lograr una visin de los diferentes tipos de evaluacin y
sus criterios para realizarla.

La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el criterio
de evaluacin mas adecuado. El objetivo que se persigue con la
evaluacin es un elemento clave para seleccin del criterio.

La evaluacin del proyecto se pude ver desde dos puntos privado y
social. Tanto la evaluacin social como privada usan criterios similares
para estudiar la viabilidad, aunque difieren en la valoracin de la
variables costo y beneficios. La evaluacin privada busca la rentabilidad
de los dineros invertidos, la social compara los costos y beneficio para
una comunidad.
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2. UNIDAD DIDACTICA UNO

2.1 ESTUDIO FINANCIERO

2.2. PALABRAS CLAVES:

- Capital de Trabajo
- Inversin Fija
- Costo de Operaciones
- Ingresos
- Flujos de fondos

2.3. OBJETIVOS GENERALES

Determinar los resultados financieros para la evaluacin del proyecto.

2.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS

Calcular el valor de las inversiones del proyecto
Determinar el valor del capital de trabajo
Calcular los ingresos que se obtienen durante el perodo de
evaluacin.
Calcular los costos operacionales.
Elaborar el flujo de fondos del proyecto.

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2.4. PROPOSITO

Con esta unidad los estudiantes aprendern a calcular la inversin fija y
el capital de trabajo, costos operacionales y realizar los flujos de fondo
para la evaluacin del proyecto.

2.5. COMPETENCIA

El estudiante cuantificar los montos de la inversin fija y los costos
operacionales del proyecto.
Elaborar los flujos del proyecto y del inversionista.

2.6. METAS

El alumno presentar la inversin fija requerida para su proyecto y
los costos operacionales del mismo.
Estimar el capital de trabajo.
Determinar el punto de equilibrio.
Realizar las proyecciones financieras para la vida til del proyecto.
Elaborar los flujos de fondos del proyecto.

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2.7. RECONOCIMIENTO

1. Qu entiende usted por inversin fija?

2. Qu entiende por capital de trabajo?

3. Cul es la importancia del flujo de fondo para la evaluacin?

4. Explique el concepto de Anlisis de Sensibilidad

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3. CAPITULO UNO : DETERMINACIN DE INVERSIN Y
COSTO DEL PROYECTO

PALABRAS CLAVES
- Inversiones Fijas
- Costo de Operaciones
- Gasto de Administracin
- Ingresos

3.1 INVERSIONES

DEFINICIN DE INVERSIN

La inversin inicial estn constituidas por el conjunto de erogaciones
que se tendrn que hacer para adquirir todos los bienes y servicios
necesarios para la implementacin del proyecto, o sea para dotarlo de
su capacidad operativa.

La inversin del proyecto se divide en dos categoras:

Activos fijos
Capital de trabajo.

El activo fijo tambin es denominado capital fijo y esta constituido por
los diversos bienes que sirven para alojar la unidad productiva y que
permite la realizacin de procesos productivo.

Los activos fijos se clasifican en:

Activos tangibles
Activos intangibles y diferidos

Los activos tangibles estn constituidos por los bienes fsicos propiedad
de la empresa, necesario para su funcionamiento, tales como:
Vehculos
Maquinaria y equipos
Muebles y enseres
Instalaciones
Construcciones.

12 de 115
Estos bienes son depreciables.

Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles
de depreciacin, como los terrenos.

Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos (no se
pueden tocar, pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para
su funcionamiento, tales como:

Patente
Derechos de uso de marcas
Diseos comerciales o industriales
Asistencias tcnicas o transferencias de tecnologa
Estudios de prefactibilidad
Gastos de organizacin
Gastos de instalacin
Gastos de puesta en marcha
Intereses durante implementacin
Capacitacin etc.

Capital de trabajo. Desde el punto de vista contable, este capital de
define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.
Desde el punto de vista prctico, esta representado por el capital
adicional (distinto de la inversin fija y diferidos) con que hay que
contar para que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que
comprarse materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar crditos
en la primera ventas, contar con cierta cantidad en efectivo para
sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo esto est constituira el
activo circulante. Pero as como hay que invertir en estos rubros,
tambin se puede obtener crdito a corto plazo en conceptos como
impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es llamado pasivo
circulante. De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es decir
el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca
Gabriel, Evaluacin de proyectos Mc Graw Hill).

Inversin Fija

Para determinar las necesidades de inversin en activos fijos del
proyecto deben consultase lo requerimientos en obras fsicas,
remodelaciones, adecuaciones. Instalaciones, maquinarias, equipos,
13 de 115
muebles y enseres, vehculos etc., en trminos monetarios. As mismo
se establecen los valores correspondientes de los activos diferidos
necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben
constituirse en la nica alternativa a emplear y podrn hacerse las
modificaciones que se consideren convenientes con el propsito de
organizar la informacin de manera mas adecuada.

Inversiones en terrenos y obras fsicas, este rubro esta conformado
por costo del terreno incluyendo los causados por los tramites legales de
compras y los de construccin.

Tambin se incluyen todas las erogaciones relacionadas con
adecuaciones y obras complementarias.

Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los
costos operacionales ya que no es una inversin si no un costo.

En el cuadro numero se puede apreciar la organizacin de inversin en
obras fsicas

Nota: Los datos tomados para el ejemplo y los que se exponen a travs
de todo el curso corresponde a un proyecto para el montaje de una
empresa de costura que toman en arriendo el local y realizan
adecuaciones.

CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FSICAS

Detalle de
Inversiones

Cantidad
Costo Unitario
$
Costo Total
$

Puerta de
vaivn
Divisin
modular
Luces
Pintura
Cenefa
Mano de obra

1

1
4
4/4
2 rollos

3 das

800.000
480.000
43.000
12.000
30.000
60.000

800.000
480.000
172.000
48.000
30.000
60.000

14 de 115

TOTAL 1.590.000

Inversin en maquinarias, equipos y muebles. En maquinarias,
equipos, muebles y enseres deben incluirse todas la erogaciones se
causen por adquisicin, transportes, montaje de maquinas, equipos,
herramientas, muebles. Los repuestos, las cintas para maquinas, no se
incluyen aqu, estos forman parte de los costos operacionales. Ver
cuados 2.

CUADRO 2. INVERSIONES EN MAQUINARIA EQUIPOS

CUADRO 3. INVERSIONES EN HERRAMIENTAS
DETALLE DE
INVERSIONES
CANTIDA
D

COSTO
UNITARIO
($)
COSTO
TOTAL
($)
VIDA
UTIL
(AOS)

Maquina multiuso
Maquina semi-
industrial
Maquina
fileteadora
Computador
Impresora
Aire acondicionado
Software
Plancha

1
1
1
1
1
1
1
1

400.564
1.500.021
715.705
1.621.50
0
220.820
800.000
300.000
29.890

400.564
1.500.021
715.705
1.621.500
220.820
800.000
300.000
29.890

10
10
10
5
5
10
5
5

TOTAL 5.588.500
15 de 115

De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de
oficina, se tienen en cuenta su valor total, incluidos los impuestos,
transportes instalaciones. Ver cuadro 3

CUADRO 4. INVERSIONES EN MUEBLES Y ENSERES

DETALLE DE
INVERSIONES
CANTIDAD COSTO
UNITARIO
$
COSTO
TOTAL
$
VIDA
UTIL
( Aos)
Escritorio tipo
gerencia
Escritorio tipo
secretaria
Vitrina.
Sillas ergonmicas
Sillas tipo sala
Silla operarias.
Mesa cortadora.
Mesa para planchar
Escritorio auxiliar

1

1

1
3

12
2
1
1

1

300.000

300.000

187.560
120.000

14.000
55.000
110.000
50.900

150.000
300.000

300.000

187.560
360.000

168.000
110.000
110.000
50.900

150.000
10

10

10
10

10
10
10
10

10
TOTAL 1.736.460

Reinversiones. Durante la vida til del proyecto hay que hacer
reinversiones, ya sea por crecimiento de la empresa proyecto o por
reposicin de activo.
DETALLE DE
INVERSIONES
CANTIDAD

COSTO
UNITARIO
($)
COSTO
TOTAL
($)
VIDA
UTIL
(AOS)

Tijeras 7 pulga
Tijeras 5 pulgadas
Tijeras papel
Tijera pulidora

1
1
1
3

25..000
20.000
4.000
600

25.000
20.000
4.000
1.800

5
5
5
5

TOTAL 50.800
16 de 115

INVERSIN EN ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES.
Se clasifican en dos grupos, los referidos a patente y gastos
preoperativos.

Patente tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar
para el empleo de procesos productivos, frmulas, conocimientos
tcnicos, etc., que tienen reserva de dichos derechos por parte de sus
inventores. Algo similar ocurre cuando se debe efectuar un pago inicial
grande para obtener la amortizacin para el uso, durante varios aos,
de marcas, diseos o nombres comerciales pertenecientes a otras
empresas.

Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan
una serie de egresos como:
Estudios de prefactibilidad
Estudios factibilidad
Licencias
Gastos para el montaje y puesta en marcha.

Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para
definir la idea del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar
estudios ms profundos.

Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos
para realizar los estudios de mercado, tcnico, financiero y evaluacin
del proyecto.

Los gastos organizacin estn constituidos por los desembolsos que se
originan por la direccin y coordinacin de las obras de adecuacin e
instalacin.

Los gastos de licencia se causan por trmites encaminados a obtener la
autorizacin legal para operacin del proyecto. Ver cuadro 5.

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CUADRO 5. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

ITEM DE INVERSIN

COSTO ($)

Estudio Prefactibilidad
Estudio factibilidad
Montaje y prueba para puesta en marcha
Licencias
Entrenamiento de personal
Imprevistos % 10

300.000
400.000
250.000
220.000
442.520
163.000
177.552

TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS 1.953.072

3.2 COSTO OPERACIONALES

Costos de produccin o fabricacin. Son los que se incurren en el
proceso productivo. Se clasifican en costos directos y indirectos o gastos
generales de fabricacin.

Los costos directos estn constituidos por el valor de los materiales
directos, mano de obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones
sociales y por la depreciacin de las maquinarias y equipos empleados
en proceso productivo del bien o servicio. Cuando no se producen un
bien sino un servicio, el costo directo esta constituido por los materiales
que se gastan en el servicios y la mano de obra responsable de su
prestacin.

Gastos generales de produccin estn compuestos por los materiales
indirectos (repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de
obra indirecta (jefe de taller, jefe de produccin, personal de
mantenimiento, personal limpieza vigilancia de la planta de produccin
etc.) . En general se incluyen todos aquellos insumos indirectos.

18 de 115
En los proyectos de comercializacin no se incurren en costos de
produccin pero se causan los costos de ventas o sea los costos de
mercanca que se va a comercializar. Tenga en cuenta que los costos de
ventas son diferentes a los gastos de venta. Los gastos de venta se
causan el proceso de distribucin del producto.

Costo de mano de obra, hay que tener en cuenta la mano de obra
directa y indirecta de produccin, y determinar el monto anual de la
remuneracin.

CUADRO 6. COSTOS DE MANO DE OBRA DIRECTA (primer ao de
produccin de Creaciones Loren ltda.)

CARGO REMUNERACI
ONES (mes)
$
REMUNERACI
N (anual) $
Prestaciones
sociales
51.95
%
COSTO TOTAL
(anual) $
A. MANO DE
OBRA DIRECTA.

Operaria
(patrnaje y corte)
Operaria
(Confeccin y
acabado).

369.500

369.500

4.434.000

4.434.000

2.284.920

2.284.920

6.718.920

6.718.920

TOTAL 739.000 8.868.000 4.569.840 13.437.840

En el ejemplo no se causan los costo indirecto de produccin, por tal
razn no aparecen en el cuadro.

La columna de prestaciones sociales incluyen las apropiaciones que debe
hacer la empresa por concepto de cesantas, prima de servicios,
vacaciones, pensin y dems prestaciones que la obligacin de
reconocer la empresa, incluyendo el pago de cuotas patronales por
concento de seguro social , caja de compensacin familiar, Sena e
Instituto Colombiano de Bienestar Familiar.

En el caso de trabajadores que adems del salario bsico tengan
derechos a otro tipo de remuneraciones, stas debern ser incluidas en
la remuneracin mensual y anual, tal es el caso de comisiones,
bonificaciones habituales, hora extras, etc.

19 de 115
El monto de las prestaciones sociales depende de la legislacin laboral
vigente, es necesario consultar sta ante de decidir el porcentaje a
aplicar sobre la remuneracin bsica.

Costos de materiales. Para realizar el clculo del costo de materiales
se debe 4consultar el programa de produccin que el proyecto tiene.

Estudio tcnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos
indirectos del proceso productivo.

El clculo se hace, se hace, por ahora, para el primer ao de
operaciones del proyecto. Ver cuadro 7.

CUADRO 7. COSTOS DE MATERIALES (PARA EL PRIMER AO DE
OPERACIONES)

MATERIAL UNIDAD DE
MEDIDA
CANTIDAD COSTO
UNITARIO
$
COSTO TOTAL
$
A. MATERIALES
DIRECTOS
Telas:
Interln:
Hilo
Cierres
Cauchos
Botones
Broches
Adornos
Forro
Diseo

Sub. TOTAL

B. MATERIALES
INDIRECTOS
Papel
Lpiz
Tiza
Aceite

SUBTOTAL

Metros
Metros
Tubito
unidades
metros
unidad
unidades
x prenda
metros
prenda

pliego
caja
unidad
frasco de 80 cc

1620
540
1620
1068
534
6408
1608
1080
1608
1080

1620
2
10
6

20.000
700
500
300
100
100
50
1500
4.000
20.000

100
6.000
700
4.500

32.400.000
378.000
810.000
320.400
5.340
640.800
80.400
1.620.000
4.272.000
21.600.000
_________
62.126.940

162.000
12.000
7.000
27.000
208.000

TOTAL 62.334.940

20 de 115
Costos de servicios. Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de
servicios, de energa elctrica, acueducto, alcantarillado, aseo, telfono,
arriendo, reparaciones, etc. Ver cuadro 8.

Estos servicios son pagados en una sola factura, es necesario establecer
el porcentaje que se debe cargar a produccin, a administracin y
ventas. En el ejemplo se carga al proceso productivo.

CUADRO 8. COSTO DE SERVICIO (PRIMER AO DE OPERACIN)

SERVICIO UNIDAD D
MEDIDA
CANTI-
DAD
COSTO
UNITARIO
$
COSTO
MENSUAL
COSTO
TOTAL
ENERGA
ELCTRICA

ALUMBRADO PUB

ASEO

ACUEDUCTO

TELFONO

MANTENIMIENTO
DE EQUIPO

ARRIENDO ( con
lnea telefnica)

Kw.-HORA

CARGO FIJO

CARGO FIJO

Mts
3

CONSUMO
PROMEDIO

BIMENSUAL

MENSUAL

7.200

1

1

240

12

6

12
350

9.500

33.900

2.500

120.000

25.000

500.000
210.000

9.500

33.900

50.000

120.000

12.500

500.000

2.520.000

114000

406.800

600.000

1.440.000

150.000

6.000.000
TOTAL 935.900 11.230.800

Costo de depreciacin. Se entiende por depreciacin la perdida de
valor que experimenta un activo como consecuencias del tiempo o por
obsolescencia tecnolgica. ( Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Meja
Vicente , diccionario econmico financiero Consultores).

21 de 115
Debido a la depreciacin los activos van perdiendo su capacidad de
genera ingresos. Los costos depreciacin se calcula con base en la vida
til estimada para los activos depreciables.

La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la
recuperacin de la inversin en obras fsicas y en el equipamiento. Como
los desembolsos slo se efectan para la adquisicin solo se efectan
para la adquisicin de dichos activos, no implica flujos efectivos de
dinero, sino registros contables que reportan reducciones en el pago de
los impuestos. A medida que aumenta la depreciacin disminuyen los
ingresos gravables y por consiguientes los impuestos a pagar sobre las
utilidades. (Contreras Buitrago Marco Elias, Formulacin y evaluacin de
proyectos Unad.)

Es necesario distinguir entre los activos dedicados a produccin a
administracin y a ventas, para calcular los rubros de depreciacin
correspondiente a cada caso.

Se debe indicar el mtodo de depreciacin utilizado. Sin embargo, el
empleado comnmente es el de la lnea recta.

En el ejemplo se utiliza perodos de vida til para cincos aos para el
proyecto y la vida til de los activos establecido por la ley .

Cuando se trabaja en trmino corriente se debern corregir los valores a
depreciar y a amortizar, calculndolos a partir del costo ajustado por
inflacin del activo.

En trminos constante se mantendr la cuota fija anual para cada
activo, sin hacer modificaciones por efecto de la inflacin. Ver cuadro 9.

CUADRO 9. GASTOS POR DEPRECIACIN (MILES DE PESOS-
TERMINOS CONSTANTES)
Gastos de Administracin. Son los que se relacionan con las
operaciones generales de la empresa. Tienden a ser fijos al no variar
demasiado ante cambios en los volmenes de produccin.

Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo,
ejecutivo administrativos y de servicios, correspondiente a las reas de
direccin general, contabilidad, finanzas, servicios generales,
administracin de personal y a los sistemas de control. Tambin forman
22 de 115
parte de estos gastos la depreciacin de edificios, muebles y equipos
utilizados para las labores administrativas y en la amortizacin de los
diferidos que corresponde este rubro.

Para la organizacin y presentacin de informacin se pueden emplear
cuadro para:

Valor depreciacin anual Ivo Vida til
estimada
Costo de
activo
1 2 3 4 5
Valor
residual

Maquina
multiuso
Maquina
semindustrial
Maquina
filetea--
Computador
Impresora
Aire
acondicionado
Software
Plancha
Herramientas

10
10
10
5
5
10
5
5
5

400.564
1.500.021
715.705
1.621.500
220.820
800.000
300.000
29.890
50.800

40.056,4
150.002,1
71.570,5
324.300
44.164
80.000
60.000
5.978
10.160

40.056,4
150.002,1
71.570,5
324.300
44.164
80.000
60.000
5.978
10.160

40.056,4
150.002,1
71.570,5
324.300
44.164
80.000
60.000
5.978
10.160

40.056,4
150.002,1
71.570,5
324.300
44.164
80.000
60.000
5.978
10.160

40.056,4
150.002,1
324.300
44.164
80.000
60.000
5.978
10.160

200.282,0
750.010,5
357.852,5

400.000

SUBTOTAL 5.639.300 786.231 786.231 786.231 786.231 786.231 1.708.145
Activos
Admn.

Muebles

10 1.736.460 173.646 173.646 173.646 173.646 173.646 868. 230

Total
depreciaciones
7.375.760 959.877 959.877 959.877 959.877 959.877 2.576.375

Pago e personal administrativos, incluyendo la remuneracin bsica y
las prestaciones sociales.

Depreciacin, en proyecto de tamao pequeo en los cuales el listado de
activos fijos no es muy grande, se podra presentar un solo cuadro con
todos los bienes de la empresa, haciendo la debida distincin ente la
depreciacin correspondiente a produccin, administracin y ventas,
como lo podemos ver en el ejemplo que se esta trabajando.

23 de 115
Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin
de recuperar esta inversin en la medida en que el proyecto vaya
operado. En Colombia el plazo mnimo para amortizar estos activos es a
cinco aos.

CUADRO 10. REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO
(primer ao de operacin)

CARGO REMUNERA
CIONES
(mes) $
REMUNERACIN
(anual) $
Prestaciones
sociales
(51.95%) $
COSTO TOTAL
(anual) $

B. MANO DE OBRA
INDIRECTA

Gerente
Contador
Secretaria
Oficios varios
SUBTOTAL

700.000
350.000
369.500
184.750

8.400.000
4.200.000
4.434.000
2.217.000

4.364.220
0
2.284.920
1.142.460

12.764.220
4.200.000
6.718.920.
3.359.460

TOTAL 1.604250 15.051.000 7.791.600 27.042.600

CUADRO 11. OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS (PRIMER AO
DE OPERACIN)

DETALLE COSTO TOTAL
(anual) $

TILES Y
PAPELERA
TILES DE SERVICIOS

CAFETERIA

250.000,0

436.008,7

125.000,0
TOTAL 811.008.7

CUADRO 12. AMORTIZACIN GASTOS DIFERIDOS

Valor depreciacin anual Activo
intangible
Plazo de
amortizacin
Costo de1
activo $
1 2 3 4 5
INVERSIONES EN
ACTIVOS
INTANGIBLES

ADECUACIN
FISICA

5 AOS

5 AOS

1.953.072

1.590.000

390.614

318.000

390.614

318.000

390.614

318.000

390.614

318.000

390.614

318.000
TOTAL
AMORTIZACIN
3.543.072

708.614 708.614 708.614 708.614 708.614

25
Gastos de ventas. Son causados por todas las actividades que se
realizan para dar a conocer el producto y hacerlo llegar al consumidor,
por lo tanto incluye los gastos de la mezcla promocional, (Publicidad,
Promocin de ventas, Ventas Personal, Relaciones Pblicas) de ventas y
los servicios postventa para calcular estos gastos hay que tener en
cuenta el estudio de mercado y tcnico.

Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por:

Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de
ventas, oficinistas para el apoyo de ventas. Adems del sueldo bsico y
las prestaciones sociales que deben calcular las comisiones sobre las
ventas pagadas a los vendedores, las cuales estn en proporcin con el
programa de produccin y las ventas esperadas.

Los gastos de distribucin. Ocasionados por embalajes, fletes,
transportes y viajes en general, representaciones, etc.

Los gastos publicitarios y de promocin. Ocasionados por las
estrategias diseadas para la comercializacin del producto.

Otros rubros. tienen que ver con el pago de servicios pblicos,
seguros sobre mercancas en trnsito, depsito o sobre activos de
ventas, mantenimiento de activos de ventas, etc.

Depreciacin de activos. Asignados a ventas como vehculos,
oficinas, muebles y equipo de oficina.

CUADRO 13. GASTOS DE VENTA (Primer ao de operaciones)

DETALLE VALOR
MENSUAL
VALOR ANUAL $ OBSERVACIONES
PUBLICIDAD

TRANSPORTE

300.000

37.000

3.600.000

444.000

Organizacin de
desfiles, publicidad
radial.

Publicidad en TV.

TOTAL 337.000 4.044.000

26

3.3 PUNTO DE EQUILIBRIO

DEFINICIN DE PUNTO DE EQUILIBRIO

Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los
costos totales, es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida.

El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario
saber cual es la cantidad mnima que debe producir para estar en
equilibrio.

Todo proyecto de carcter econmico busca estar siempre arriba de el y
lo ms alejado posible.

El punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las relaciones
entre los costos variables, costos fijos y los beneficios.

Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los
costos.
En empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes
o servicios tambin es til para establece cul es la cantidad mnima del
nuevo producto que se requiere para lograr el punto de equilibrio, sin
hacer grandes inversiones adicionales. Al venderse una cantidad mayor
de la del punto de equilibrio se tendr una contribucin marginal del
nuevo producto al beneficio total de la empresa.

En los proyecto de carcter econmico se pretende producir y vender
muy por encima del punto de equilibrio de tal manera que la operacin
permita conseguir los beneficios esperado por los inversionistas. En
proyectos de carcter social a pesar de que no se persigan beneficios de
tipo financieros, se deber operar en condiciones de equilibrios, de lo
contrario estarn predestinados a la quiebra a mediano o a corto plazo.
( Contreras Buitrago Marco Elias, Formulacin y evaluacin de proyectos
Unad.)

27

CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y grficamente.

* Algebraicamente

Qo= CF .
PV CVu

Q = Nmero de unidad
CF= Costos fijos totales
PV = Precio Variable
PC = Costos Variables por unidad

Ejemplo:

Una empresa dedicada a las confecciones tiene unos costos fijos anuales
de 160.000.600 y el precio de venta de un vestido para nio es de
$120.000 siendo su costo de fabricacin $117.950, encontrar su punto
de equilibrio.

Qo= 160.000.600 . = 160000600
120000-117950 2055
Qo= 78050 Unidades (Vestidos)

Si se quiere resultados en pesos o para proyectos es ms adecuado el
punto de equilibrio en pesos es ms adecuado la siguiente frmula:

Qo= CF .
1 CV .
VN

Q = Nmero de unidad
CV = Costo Variables
VN = Ventas Netas

* Grficamente

28
Los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no variar
para una misma capacidad productiva, lo que es una lnea paralela al
eje X, o de las abscisas, donde se cuantifican el nmero de unidades a
producir, el valor de la produccin anual, o tambin, el porcentaje de la
capacidad instalada. En el eje de las Y (ordenadas) se anotan las
cantidades en pesos correspondientes.

Figura 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio
$ 40.752.899,00
884; 106091484,4
$ 0,00
$ 20.000.000,00
$ 40.000.000,00
$ 60.000.000,00
$ 80.000.000,00
$ 100.000.000,00
$ 120.000.000,00
$ 140.000.000,00
0 200 400 600 800 1000
Unidades
P
e
s
o
s
Costos
Totales
Ingresos
Totales
Costos
Fijos
PE

PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS EN UNIDADES

Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola lnea o
productos, en la mayoras de los proyectos se contemplan varios
productos en estos, en estos casos se calcula utilizando el margen de
Ejemplo para comprender mejor.

Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 lneas

29
CUADRO 14. CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS
LNEAS

Actividades A B C
Participacin 40% 35% 25%
Precio de ventas 4.000 3.000 5.000
Costos variables 1.600 1.300 3.000
Margen de contribucin 2.400 1.700 2.000
Costos fijos son:
$ 160.000.600

MARGEN DE CONTRIBUCION PROMEDIO PONDERADO

24OOX.04 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055

Aplicando formula

X= CF .
MC
X= Nmeros de unidades
MC= Margen de contribucin ponderado

X= = 1.600.000.600 . =77.859 Unidades
2055

Ahora se relacionan los 77.859 unidades con los porcentajes de
participacin de cada lnea para determinar las cantidades que hay que
vender de cada una de ellas.

Distribucin en unidades de cada lnea

Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de
participacin de cada lnea como se puede apreciar en el clculo
siguiente:

Lnea A = 77859 * 40%=77859*0.40=31.144
Lnea B = 77859 * 35%=77859*0.35=27.250
Lnea C = 77859 * 25%=77859*0.25=19.465
TOTAL = 77.859

Comprobacin del punto de equilibrio

30
Ahora Analizamos si con esta participacin de cada producto se logra el
punto de equilibrio.

CUADRO 15. COMPROBACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

DESCRIPCIN
A B C

Ventas

124.576.000 81.750.000 97.325.000
Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Margen de contribucin 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Total de Ventas 303.651.000
Total Costos Variables 182.971.000
Total Margen de
contribucin 160.000.600
Costos fijos 160.000.600
Utilidad 0

Punto de equilibrio en varias lneas en pesos

CUADRO 16. DETERMINACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN
PESOS

PRODUCTOS
A B C TOTALES
Unidades 31.144 27.250 19.465 77.859
Ingresos 124.576.000

81.750.000 97.325.000

303.651.000
Costo Variable por
unidad 1.600

1.300 3.000

5.900
% en pesos 41% 27% 32% 100%

Contribucin Marginal

Se calcula el volumen del punto de equilibrio global en pesos:

CM% = Contribucin Marginal Total
Ingresos Totales

CM% = 143.650.400 = 47%
300.365.100

31
X = CF = 16.000.000 = 340.426.809

CM% 0.47

CUADRO 17. COMPROBACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN
PESOS

ITEMS
A B C
TOTALES
Ingresos

124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000
Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Contribucin Marginal en
Pesos 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Contribucin Marginal en
% 60,0% 57% 40,0%
Total de Ingresos 303.651.000
Total de costos variables 143.650.400
Total de Margen de
contribucin 160.000.600
Total de Porcentaje 47%

CUADRO 18. DISTRIBUCIN EN PESOS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

PRODUCTOS
A B C TOTALES
mezcla Conformada 41% 27% 32% 100%
Ingresos 139.574.992 91.915.238 108.936.579

340.426.809

Los costos fijos no fueron asignados a productos especficos, todos los costos fijos se
consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C.

Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren
determinar el punto de equilibrio en forma individual, hay que tener
cuidado porque la suma de totales del punto de equilibrio no coincidir
con el volumen del punto de equilibrio global del proyecto.

(COLN GARCA , Juan. Contabilidad de Costo. Pg.. 243. McGraw. Hill)

32

4. CAPITULO DOS: PROYECCIONES FINANCIERAS PARA
EL PERODO DE EVALUACIN DEL PROYECTO

4.1 CLCULO DEL MONTO TOTAL DE RECURSOS NECESARIOS
PARA LA INVERSIN

Presupuesto de inversin fija y diferida.

Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversin
durante la vida til del proyecto.

Para calcular los valores monetarios se utilizan dos mtodos que son:

1. Mtodo de precio constante. En este no hay variacin ni en
los ingresos, ni en los costos, estos permanecen constantes a lo
largo de la vida til del proyecto. Se utilizan los precios actuales
del proyecto.

2. Mtodo de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflacin,
por tal razn los ingresos y los costos varan en los diferentes
aos de operacin del proyecto. En trminos corrientes se utiliza
la siguiente frmula:

F = P (1 + i)
n

F= Valor Futuro
P= Valor presente
i = Inflacin
n = nmero de periodo (tiempo)

Para estimar la tasa de inflacin, se debe consultar las metas
establecidas por el gobierno. En este mtodo hay que tener un alto
grado de certeza acerca de las tasas de inflacin esperada para los aos
de proyeccin.

Ambos mtodos son vlidos, para este curso se trabaja con trminos
constantes.

33
La inversin fija y diferida comprende la adquisicin de todos los activos
fijos (tangibles) y diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la
operacin del proyecto.

Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades
productivas como mquinas, equipos, terrenos, vehculos, etc.

Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento,
como gastos preoperativos, instalaciones, marca, etc.

El presupuesto de inversin debe presentar la inversin inicial que
corresponde al ao 0, a partir del ao 1 se efectan las reinversiones
contempladas.

CUADRO 19. PROGRAMA DE INVERSIN FIJA DEL PROYECTO
(TRMINOS CONSTANTES)

CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5
5.588.500
1.736.460
50.800
7.375.760
1.590.000

1.953.072

3.543.072
Activos fijos tangibles
Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Herramientas
Subtotal
Activos diferidos
Adecuaciones en obras
fsicas
Gastos preoperativos
Subtotal
Total inversin fija
10.918.832

4.2 CLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO

El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la
empresa desarrolla normalmente sus actividades sin necesidad de estar
acudiendo al empleo de fondos extraordinarios. Est constituido por los
activos corrientes que son necesarios para atender la operacin normal
del proyecto (produccin y/o distribucin de bienes o servicios) durante
un ciclo operativo.

(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de
Proyectos. UNAD)

34
El capital de trabajo est representado por el capital distinto al de la
inversin en activos fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento
de la empresa o proyecto.

Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de
servicios, gastos administrativos, pagos de servicios, mientras que se
produce, se vende y recoge el dinero.

Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el
activo corriente y el pasivo corriente.

El activo corriente est compuesto por caja, banco, inventario, cuenta
por cobrar.

El pasivo corriente est compuesto por cuentas por pagar.

Mtodo para calcular el capital de trabajo

Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes mtodos, en
este curso se explicarn dos.

1. Mtodo del ciclo productivo. Consiste en determinar los costos
operacionales desde el momento en que compra la materia prima y los
dems insumos para la produccin, hasta que se vende y recibe el
dinero de los productos y queda a disposicin para financiar el ciclo
productivo siguiente.

Para el clculo, se utiliza la siguiente expresin

Inversin en Capital = Ciclo Operativo(en das) * Costo de Operacin Promedio Diario
de Trabajo

ICT = CO (COPD)

El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore
en producir, vender y recibir el dinero.

El ciclo operativo es diferente para cada empresa.

35
Para establecer el costo de operacin promedio diario se puede calcular
el costo de operacin mensual o anual y si divide por el nmero de das
(30 en el mes, 360 das).

El clculo de los costos operaciones se puede hacer consultando los
cuadros de costos de mano de obra, costos de materiales directos,
costos de servicios, costos de otros insumos, gastos de administracin
sin depreciacin ni amortizaciones y gastos de ventas. Se entiende que
el capital de trabajo debe garantizar el financiamiento de existencia de
materias primas y dems insumos, productos en procesos de
elaboracin, productos terminados, cuentas por cobrar, anticipos a
proveedores, saldos en caja, saldos en bancos, gastos de ventas, gastos
generales de funcionamiento, etc.
(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de
Proyectos. UNAD)

Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos
el capital de trabajo:

CUADRO 20. COSTOS OPERACIONALES
CONCEPTO VALOR ANUAL $
COSTOS DE MATERIALES
COSTOS DE MANO DE OBRA:
DIRECTA
INDIRECTA
SERVICIOS PUBLICOS
OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE VENTAS
COSTO DE OPERACIN ANUAL
62.334.940

13.437.840
27.042.600
11.230.800
811.008

4.044.000
118.901.188

ICT = CO (COPD)

Pero tenemos que calcular el Costo de Operacin Promedio Diario

COPD= Costo Operacional Anual
360
COPD = 118.901.188 = $330.281
360

ICT = 30* ($330.281)
El Capital de trabajo es:
ICT = $9.908.432

36
Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes

Al trabajar con trminos constantes significa que el capital de trabajo es
igual para todos los aos, pero como va perdiendo poder adquisitivo por
efecto de la inflacin termina hacindose insuficiente para el
funcionamiento del proyecto empresa por tal razn hay que deflactar o
ajustar los valores al finalizar cada ao, de acuerdo a la siguiente
frmula:

P = F .
(1+i)
n

F= Capital de Trabajo =9.908.432
P= Valor presente =
i = Inflacin = 6.45%
n= periodo (tiempo) = 1 ao

P = 9.908.432 .= 9.308.062
(1+0.0645)
1

El valor del capital de trabajo para el siguiente ao es de 9.308.062, se
debe completar el faltante de 600.370 para mantener su poder
adquisitivo.

Como la proyeccin es para cinco aos no requiere ajuste del capital de
trabajo para el final del quinto ao, ya que sta sera utilizada en el
sexto ao.

En los proyectos que aumentan de un ao a otro el volumen producir,
debern calcularse las necesidades adicionales de capital de trabajo en
el ejemplo se incrementa la produccin .Ver cuadro 21

37
CUADRO 21. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO. (Trminos
constantes)

DETALLE

AOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO

INCREMENTO
VOLUMEN DE
PRODUCCIN

-9.908.430

-600.370

-432.878

-600.370

-432878

-600.370

-432.878

-600.370

-432878

Total inversin

-9.908.430

-1.033.248

-1.033.248

-1.033.248

-1.033.248

Proyeccin del capital de trabajo en trminos corrientes. En caso
de que usted est proyectando en trminos corriente, tambin deber
tener en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su
capacidad adquisitiva por efecto de la inflacin. Por consiguiente, si se
desea mantener constante el poder adquisitivo del capital de trabajo
debern hacerse ajustes adicionales peridicos, proporcionales a la tasa
inflacionaria.

Ejemplo, asumiendo que no vara el volumen de produccin, se toma
como capital de trabajo $ 9.908.430 para el primer ao, se calcula los
incrementos que se deben hacer para los siguientes aos.

Inflacin anual de 6,45 %.

9.908.430x 0.0645=639.093 incremento para el segundo ao.
(9.908.430+639.093) x0.0645 =680.315 incremento para el tercer ao.
(10.547.523 + 680.315) x 0.0645 = 724.196 incremento para el cuarto
ao.
(11.227.830 + 724.196) x 0.0645 = 770.906 incremento para el quinto
ao.

38

CUADRO 22. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO SIN
INCREMENTO EN PRODUCCIN (Trminos corrientes)

DETALLE

AOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO

-9.908.430

639.093

680.315

724.196

770.906

Total inversin

-9.908.430

639.093

680.315

724.196

770.906

El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el
poder adquisitivo. En caso de que se presente aumento en el volumen
de produccin, se deber calcular las partidas correspondientes y sobre
la misma se har los ajustes de inflacin.

CUADRO 23. INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO CON
INCREMENTO EN PRODUCCIN
(Trminos corrientes)

DETALLE

AOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO

INCREMENTO
VOLUMEN DE
PRODUCCIN

-9.908.430

639.093

-432.878

680.315

-432878

724.196

-432.878

770.906

-432878

Total inversin

9.908.430

1.099.892

1.141.114

1. 214.707

1.293.055

639.093 + 432.878(1+0.0645) = 1.099.892
1
680.315 + 432.870(1+0.0645) = 1.141.114
2
724.196+ 432.870(1+0.0645) = 1.214.707

3

770.906 + 432.870(1+0.0645) = 1.293.055

39
Mtodo basado en el punto de vista contable.

CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL PUNTO DE VISTA CONTABLE

Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se
mencion anteriormente el activo corriente est conformado por caja y
banco, cuentas por cobrar e inventario.

CAJA Y BANCO. Es el dinero que debe tener la empresa para realizar
los gastos diarios y los imprevistos que se presenten. El monto
depende del crdito que no se tenga, de la precaucin que se quiera
para responder a situaciones imprevistas.

Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay
que mantener en caja y banco el dinero para cubrir necesidades
diarias, mientras se produce, se vende y se recibe el dinero de las
ventas.

INVENTARIO EN MATERIA PRIMA. Existen diferentes mtodos. Uno
de los modelos ms conocidos y usado es el de lote econmico que
consiste en tener en consideraciones los costos que aumentan al
incrementarse el inventario (almacenamiento, seguros, obsolescencia) y
los costos que disminuyen al aumentar el volumen del inventario
(descuentos por compras, otros) . El lote econmico encuentra el
equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen , de
manera que aplicando el modelo se optimiza econmicamente el
manejo de inventario.
3

3. Gabriel Baca Urbina. Evaluacin de Proyecto. Pgina 169. McGraw-
Hill.

Se calcula con la siguiente frmula:

Lote Econmico = LE = 2 FU
CP

Le= Cantidad ptima que ser adquirida cada vez que se compra
materia prima para inventario (lote econmico).

F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra.

40

U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos,
Toneladas, galones).

C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de
rendimiento que producir el dinero en una inversin al inventario.
(tasa de oportunidad del inversionista).

P= Precio de compra- unitario.

Ejemplo: una panadera consume 200 toneladas al ao. La tonelada se
compra a $650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa
de oportunidad es de 28%.

U= 200 toneladas.
F= $75.000
C=28%= 0.28
P= 650.000

Lote Econmico = LE = 2 *75.000*200
0.28*650.000

LE = 30.000.000
182.000

LE = 164.8

LE = 12.83 Toneladas.

Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe
comprar 12.87 Toneladas.

La inversin en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500

41
Se debe tener en cuenta que habr que calcular el lote econmico para
cada insumo que se utilice en el proceso.

El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener
durante el ao, no la totalidad de compra para el mismo ao.

CUENTAS POR COBRAR: Cuando una empresa da a crdito parte de
su produccin. Cuando la empresa proyecte donde vender a crdito
debe estimar las necesidades al financiar el crdito, este depende de la
cantidad que se proyecta vender a crdito y del perodo promedio en
que la empresa recupera el capital.

CUENTAS POR PAGAR. En algunos proyectos se paga por anticipado
materia primas, arriendo, prima de seguros, sueldos, etc. Se debe
calcular el valor a cancelar. Tambin se puede determinar el pasivo
corriente, hallando una relacin promedio entre el activo corriente y el
pasivo corriente

AC = AC
PC 2

CUADRO 24. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL
PUNTO DE VISTA CONTABLE (TRMINOS CONSTANTES)

CONCEPTO

AOS
0 1 2 3 4
Activos Corrientes
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total Act.
corrientes

Pasivos corrientes

Cuentas por pagar

Total pasv
corrientes

Capital de trabajo
Incremento de capital
de trabajo

$4.713.852
$1.296.000
$5.194.578
$11.204.430

$1.296.000
$1.296.000

$9.908.430

$9.908.430

$4.713.852
$1.896.370
$5.627.456
$12.237.678

$1.296.000
$1.296.000

10.941.678

$1.033.248

$4.713.852
$2.496.740
$6.060.334
$13.270.926

$1.296.000
$1.296.000

11.974.926

$1.033.248

$4.713.852
$3.097.110
$6.493.212
$14.304.174

$1.296.000
$1.296.000

13.008.174

$1.033.248

$4.713.852
$3.697.480
$6.926.090
$15.337.422

$1.296.000
$1.296.000

14.041.422

$1.033.248

PROGRAMA DE INVERSIN TOTAL

42

Para la inversin total hay que tener en cuenta la vida til del
proyecto para el perodo de evaluacin. En este caso es de 5 aos.

Generalmente la vida til de los proyectos son de 10 aos en adelante,
debido a los grandes cambios en el medio externo de la empresa
proyectada y de la incertidumbre que se presenta en estos largos
perodos; no es aconsejable tomar toda la vida til del proyecto.

Como ya se calcul la inversin fija y el capital de trabajo ahora se
puede calcular la inversin fija total

CUADRO 25. PROGRAMA DE INVERSIONES (Trminos
constantes)

CONCEPTO
AOS
0 1 2 3 4

Inversin
Fija

Capital de
trabajo
Total de
Inversiones

-10.918.832

- 9.908.430

-20.827.262

1.033.248

1.033.248

1.033.248

1.033.248

Como son egresos las cifras se anotan con signos negativos.

Valor Residual

Es el valor que se percibe al final del perodo de evaluacin del
proyecto. Este se lleva al flujo neto de inversin en el ltimo ao del
periodo de evaluacin.

Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la
diferencias entre el valor inicial del activo y la depreciacin hasta la
fecha de liquidacin o evaluacin del proyecto. Los activos no

43
despreciables como el terreno y el capital de trabajo se recupera en su
valor total.

El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversin del ao cero
cuando no hay aumento en el volumen de produccin. Los
incrementos para mantener el valor adquisitivo no se suman.

Cuando hay incremento en el volumen de produccin estos sern
recuperados en trminos constantes.

Cuando se trabaja con trminos corrientes el valor residual es la
inversin inicial ms los incrementos que se hallan hechos en cada ao
de la vida til del proyecto.

CUADRO 26. VALOR RESIDUAL DE ACTIVOS AL FINALIZAR EL
PERIODO DE EVALUACIN (Trminos constantes)

DETALLE AOS
0 1 2 3 4 5
Activos administrativos
Activos de produccin
Subtotal activos
Capital de trabajo
$ 868.230

$1.708.145
$2.576.375
$11.639.942

Total valor residual $14.216317

FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO

Este flujo est compuesto por la inversin en activo fijo, capital de
trabajo y valor residual. Como se pudo observar, el valor residual no
tiene signo negativo porque no es un egreso sino un ingreso.

44

CUADRO 27. FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN
FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS CONCEPTO
0 1 2 3 5
Inversin
fija

Capital de
trabajo
Valor
residual
10.918.832

-9.908.430

-
1.033.248

-1.033.248

-
1.033.248

-1.033.248

14.216.317
Flujo neto de
inversin

-
20.827.262

-
1.033.248

-1.033.248

-
1.033.248

-1.033.248

14.216.317

4.2 PRESUPUESTO DE INGRESOS

Para el clculo de este rubro se debe basar en la informacin de los
programas de produccin, las ventas proyectadas y precio estimado,
datos que se encuentran en el estudio de mercado y tcnicos. Se
calculan los ingresos de cada ao del perodo de evaluacin del
proyecto.

Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada
uno y despus se totalizar los ingresos de cada ao.

Si el proyecto es de carcter social que no generan ingresos por ventas,
se totalizarn los ingresos que se obtengan para su financiacin. Los
aportes del Estado, comunidad, de empresas privadas, organizaciones
internacionales, etc.

Presupuesto de subproductos

En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de
bienes o servicios, tambin puede existir otros rubros que generan
ingresos como la ventas de subproductos, prestacin de servicios
complementarios, venta de activos de reemplazos, etc. Estos ingresos
tambin debern tenerse en cuenta, con el fin de realizar una
evaluacin ms confiable. Este presupuesto se realiza independiente y
se consolida en el presupuesto de ingreso total.

45
4.3 PRESUPUESTO DE COSTO OPERACIONAL

Los costos operacionales estn conformados por:
Costos de Produccin
Gastos de Administracin y
Gastos de Ventas
En el captulo anterior se determinaron los costos operacionales para el
primer ao, ahora se debe realizar las proyecciones para los aos que
faltan.

Presupuestos de costos de produccin
Los costos de produccin se obtienen sumando:

1. Los costos directos (mano de obra directa, Materia prima directa,
depreciacin de los activos productivos). Ms
2. Gastos generales de produccin.

Figura 2. Costos de Produccin

COSTOS DIRECTOS
MANO DE OBRA
DIRECTA
MATERIA PRIMA
DIRECTA
DEPRECIACIN
GASTOS
GENERALES
MANO DE OBRA
INDIRECTA
MATERIALES
INDIRECTOS
SERVICIOS Y
OTROS
COSTOS DE
PRODUCCIN

46
En el ejemplo que se presenta se supone que cada ao se inicia y se
termina sin inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se
produce se vende en el mismo perodo.

Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los
inventarios de materias primas, productos terminados y productos en
procesos.

CUADRO 28. PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCIN
(Trminos constantes)

AO CONCEPTO
1 2 3 4 5
1. Costos
directos
- Materiales
directos
-Mano de
obra directa
-Depreciacin
Subtotal
costos
directos

2. Gasto
generales de
fabricacin
-Materiales
indirectos
- Servicios y
otros
Subtotal
gastos
generales de
produccin

62.126.940

13.437.840

786.231
76.351.011

208.000

11.230.800
11.438.800

67.283.476

13.437.840

786.231
81.507.547

245.414

11.230.800
11.476.214

72.457.637

13.437.840

786.231
86.681.708

265.783

11.230.800
11.496.583

77.630.107

13.437.840

786.231
91.854.178

287.843

11.230.800
11.518.643

82.800.746

13.437.840

786.231
97.024.817

311.734

11.230.800
11.542.534

Total costos
de
produccin

87.789.811

92.983.761

98.178.291

103.372.821

108.567.351

Presupuesto de gastos de Administracin
En este presupuesto se consolida toda la informacin que se halla para
el primer ao de los diferentes rubros que constituyen los costos de
administracin.

47
CUADRO 29. PRESUPUESTOS DE GASTOS DE ADMINISTRACIN

AO CONCEPTO
1 2 3 4 5
Sueldos y
prestaciones
Pagos de
servicios varios
Otros egresos
Depreciacin
Amortizacin y
diferidos

Total gastos de
administracin

27.042.600
561.008

250.000
959.877

708.614

29.522.099

27.042.600
561.008

250.000
959.877

708.614

29.522.099

27.042.600
561.008

250.000
959.877

708.614

29.522.099

27.042.600
561.008

250.000
959.877

708.614

29.522.099

27.042.600
561.008

250.000
959.877

708.614

29.522.099

Presupuesto de gastos de ventas
Los gastos de ventas generalmente varan de manera proporcional al
volumen de ventas, como comisiones por ventas, empaques,
transportes, etc.

Si usted utiliza la metodologa de precios corrientes debe tener presente
que los presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se
elevan de acuerdo el ndice de inflacin.

CUADRO 30. PRESUPUESTOS GASTOS DE VENTAS

AO CONCEPTO
1 2 3 4 5
Gastos de
publicidad y
promocin

Gastos de
transporte

Total gastos de
ventas

3.600.000

440.000

4.040.000

3.600.000

440.000

4.040.000

3.600.000

440.000

4.040.000

3.600.000

440.000

4.040.000

3.600.000

440.000

4.040.000

48

PROGRAMA DE COSTOS DE OPERACIONALES

Aqu se consolidan los presupuestos de costos de produccin, gastos administrativos y
ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes aos.

CUADRO 31. PROGRAMACIN DE COSTOS OPERACIONALES

AO CONCEPTO
1 2 3 4 5
Costos de
produccin

Gastos de
admn.

Gastos de
ventas

Total costos
operacionales
87.789.811

29.522.099

4.040.000

121.351.910
92.984.389

29.522.099

4.040.000

126.546.488
98.178.967

29.522.099

4.040.000

131.741.066.0
103.373.546

29.522.099

4.040.000

136.935.645
108.568.124

29.522.099

4.040.000

142.130.223

P=1.705.597,72 = $1.413.968,09
(1+0.0645)
3

P=1.253.553,56 = $976.248,17
(1+0.0645)
4

P=693.606,47 = $507.440,13
(1+0.0645)
5

4.3.2.3 Deflactacin de amortizacin de capital

P=1.234.230.19 = $1.159.445,93
(1+0.0645)

P=1.528.840.94 = $1.349.183,34
(1+0.0645)
2

P=1.893.775,27 = $1.569.970,32
(1+0.0645)
3

49
P=2.345.819,52 = $1.826.887,96
(1+0.0645)
4

P=2.905.766,52 = $2.125.848,87
(1+0.0645)
5

CUADRO 32. DATOS DEFLACTADOS PARA INTERESES Y
AMORTIZACIONES DE CAPITAL

Concepto
1 2 3 4 5
Factor de
Deflactaci
n
1 .
(1.0645)
1
1 .
(1.0645)
2

1 .
(1.0645)
3

1 .
(1.0645)
4

1 .
(1.0645)
5

Intereses $2.221.834
,47
$1.827.219
,10
$1.413.968
,09
$976.248,1
7
$507.440,1
3
Valor a
amortizar
$1.159.445
,93
$1.349.183
,34
$1.569.970
,32
$1.826.887
,96
$2.125.848
,87

Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento. Se tomar
los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los valores
correspondientes a los intereses causados por los crditos, durante el
perodo de implementacin.

50

CUADRO 33. FLUJO NETO DE OPERACIONFINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (TRMINOS
CONSTANTES)

aos
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Total de Ingresos $ 129.600.000,00 $ 140.400.000,00 $ 151.200.000,00 $ 162.000.000,00
$
172.800.000,00
Menos Costos Operacionales $ 121.351.910,00 $ 126.546.488,33 $ 131.741.066,67 $ 136.935.645,00
$
142.130.223,33
Utilidad Operacional $ 8.248.090,00 $ 13.853.511,67 $ 19.458.933,33 $ 25.064.355,00
$
30.669.776,67
menos gastos financieros $ 2.221.834,47 $ 1.827.219,10 $ 1.413.968,09 $ 976.248,17
$
507.440,13
utilidad gravable $ 6.026.255,53 $ 12.026.292,57 $ 18.044.965,24 $ 24.088.106,83
$
30.162.336,54
menos impuestos 35% $ 2.109.189,44 $ 4.209.202,40 $ 6.315.737,83 $ 8.430.837,39
$
10.556.817,79
Utilidad neta $ 3.917.066,09 $ 7.817.090,17 $ 11.729.227,41 $ 15.657.269,44
$
19.605.518,75
Ms depreciacin $ 959.877,00 $ 959.877,00 $ 959.877,00 $ 959.877,00
$
959.877,00
Ms amortizaciones y diferidos $ 708.614,00 $ 708.614,00 $ 708.614,00 $ 708.614,00
$
708.614,00
Flujo neto de operacin $ 5.585.557,09 $ 9.485.581,17 $ 13.397.718,41 $ 17.325.760,44
$
21.274.009,75

CUADRO 34. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO (TRMINOS
CONSTANTES)

Aos
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto de
Inversin
$ -
20.827.264,33
$ -
600.370,02
$ -
1.033.251,55
$ -
1.518.591,24
$ -
2.033.338,55
$
15.188.602,10
Flujo Neto de
Operacin
$
5.585.557,09
$
9.485.581,17
$
13.397.718,41
$
17.325.760,44
$
21.274.009,75
Flujo Financiero Neto
del Proyecto
$ -
20.827.264,33
$
4.985.187,07
$
8.452.329,62
$
11.879.127,17
$
15.292.421,89
$
36.462.611,85

Figura 3. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento
(Trminos Constantes)

Elaboracin de los flujos con financiamiento para el
inversionista. El inversionista aporta sus recursos y es a l (ya sea
persona natural o jurdica) y no al proyecto, a quin se otorga el crdito
y por tanto deben responder por el pago del mismo. Luego de que el
inversionista se hace responsable del prstamo y le es concedido, este
dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las
cuotas de amortizacin deber responder ante la entidad financiera por
su cancelacin. En otras palabras el cobro del prstamo es hecho a la
persona o empresa responsable y no al proyecto. Por consiguiente, los
flujos financieros para el inversionista varan con respecto a los del
proyecto.

Los pagos por amortizacin al capital adeudado no afectan el flujo neto
de operacin, pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo
financiero neto del inversionista.
*

*
Contreras Buitrago, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio Financiero Bogot: UNAD
1999. P. 439
Cuadro 35. Flujo neto de inversiones para el inversionista
(Trminos constantes).
Aos
Inversin Fija
$ -
10.918.832,00
Capital de Trabajo $ -9.908.432,33
$ -
600.370,02
$ -
1.033.251,55 $ -1.518.591,24
$ -
2.033.338,55

$ 4.985.187,07

$ 8.452.329,62

$ 8.452.329,62

$ 11.879.127,17

$ 36.462.611,85

$ -20.827.264,33
0 1 2 3 4 5

53
Valor Residual
$
15.188.602,10
Crdito $ 9.908.432,33
$ -
1.159.445,93
$ -
1.349.183,34 $ -1.569.970,32
Amortizacin del
Crdito
$ -
1.826.887,96
$ -
2.125.848,87
Flujo neto de
operacin $ -10.918.832,00
$ -
1.759.815,95
$ -
2.382.434,89 $ -3.088.561,56
$ -
3.860.226,51
$
13.062.753,23

Cuadro 36. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos
constantes)

Aos
Flujo Neto de
Inversin
$ -
10.918.832,
00
$ -
1.759.815,9
5
$ -
2.382.434,8
9
$ -
3.088.561,5
6
$ -
3.860.226,5
1
$
13.062.753,
23
Flujo Neto de
Operacin
$
5.585.557,0
9
$
9.485.581,1
7
$
13.397.718,
41
$
17.325.760,
44
$
21.274.009
,75
Flujo Financiero Neto
del Proyecto
$ -
10.918.832,
00
$
3.825.741,1
4
$
7.103.146,2
8
$
10.309.156,
85
$
13.465.533,
93
$
34.336.762,
98

Figura 4. Flujo Financiero neto para inversionistas

$ 3.825.741,14 $ 7.103.146,28 $ 10.309.156,85

$ 13.465.533,93
$ 34.336.762,98
$ -10.918.832,00
0 1 2 3 4 5

54

Flujo neto de operaciones sin financiamiento

Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos
de operacin (costo de produccin, ventas, administracin)
La diferencia entre ingresos y costo operacional es igual a utilidad
operacional, para obtener la utilidad neta se descuentan los impuestos.

De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los impuestos, en
Colombia las sociedades limitadas pagan el 35%.

Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto.

Finalmente se suma la depreciacin y la amortizacin de diferido a la
utilidad neta.

La razn por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es
para eliminar el doble cargo que se ha incurrido: como inversin y
como costo.

La pregunta es: por qu se ha incurrido en este doble cargo?
Por dos beneficios que se obtiene al utilizar este mecanismo:

1. Para la recuperacin del capital invertido.
2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar.

Para la elaboracin del flujo de operacin slo se toman los datos totales
que se hallaron en el programa de ingresos y en el de costos
operacionales. El valor de las depreciaciones se obtiene sumando las
correspondientes a produccin, ventas y administracin.

55

CUADRO 37 FLUJO NETO DE OPERACIN SIN FINANCIAMIENTO
(trminos constantes)

AO
CONCEPTO
1

2 3 4 5
Total de ingresos
Total costos
operacional.

Utilidad
operacional

Menos impuestos
35%
Utilidad neta
Ms depreciacin
Mas amortizacin
de diferidos
129.600.000

121.351.910

8.248.090

2.886.831

5.361.258

959.877

708.614
140.400.000

126.549.860

13.850.140

4.848.729

9.004.782

959.877

708.614
151.200.000

131.821.390

19.378.610

6.810.626

12.648.306

959.877

708.614
162.000.000

136.938.920

25.061.080

8.772.524

16.291.830

959.877

708.614

172.800.000

142.133.450

30.666.550

10.734.421

19.935.354

959.877

708.614
Flujo neto de
operacin
7.029.749 10.673.273 14.316.797 17.960.321 21.603.845

Flujo financiero neto del proyecto

El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia del flujo
de inversin y el flujo neto de inversin y el flujo neto de operacin.

Este flujo suministra la informacin relacionada con la inversin y los
resultados de la operacin del proyecto.

El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluacin
financiera.

56
El flujo financiero neto suministra informacin consolidada de las
inversiones y los resultados de la operacin del proyecto. Con estos
datos podr establecer las necesidades de financiamiento y las fuentes.

CUADRO 38. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO
(trminos constantes)

AOS
CONCEPTO
0 1 2 3 4 5

Flujo neto
de
inversin

Flujo neto
de
operacin

-20.827.262

-1.033.248

7.029.749

-1.033.248

10.673.273

-1.033.248

14.316.797

-1.033.248

17.960.321

14.216.317

21.603.845

Flujo finan
neto del
proyecto

-
20.827.264

6.429.379

9.640.022

12.798.206

15.926.983

36.792.447

57

FIGURA 5

FINANCIAMIENTO

Una vez conocida el monto de la inversin, el siguiente paso es analizar
la forma como la empresa proyecta obtener los recursos para desarrollar
sus operaciones.

Hay que analizar todas las alternativas de financiamiento, debern
tenerse en cuenta:

Plazo, tasa de inters, modelo de amortizacin, garantas exigidas del
crdito para saber cul es la posibilidad de acceder al crdito los
propietarios del proyecto.

Fuente de financiamiento

Hay dos tipos de fuente de financiamientos:

-1 0 1 2 3 4 5

- 20.827.264
36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379

58
Interna y Externa:

Las fuentes internas pueden ser utilizadas por empresas ya existentes.

Ya que son recursos generados por la propia empresa.

Las principales fuentes internas de financiamiento son:

Utilidad neta (despus de impuestos)

Reservas de depreciacin.

Las amortizaciones de diferidos.

Las fuentes externas: Estas estn constituidas por las instituciones
financieras, inversionistas y aportes de capital.

Las instituciones financieras estn constituidas en Colombia

Bancos
Fondos financieros y entidades de fomentos.
Otras entidades.
Establecimientos de crdito

Los fondos financieros es una estrategia que utiliza el gobierno para
otorgar crdito con condiciones ms favorables para algunos sectores:

La tasa de inters ms bajo, plazo ms largo perodo de gracia, etc.

Tambin existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales
que apoyan proyectos comunitarios.

Los establecimientos de crditos son instituciones dedicadas ante todo
a recibir dinero del pblico para colocarlo, conjuntamente con su propio
capital, en diversas formas de crdito.

Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios.
Generalmente utilizan no slo su propio capital sino el dinero que
reciben del pblico y de intermediarios financieros para administrarlo,
prestar servicios especializados y colocarlos en diversas modalidades.

59

FLUJO DEL PROYECTO CON FINACIAMIENTO

Condiciones del crdito.

Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendr en
cuenta las condiciones en que se pueden obtener los crditos (Tasas de
inters; plazo, modelos de amortizacin de la deuda, garantas exigidas,
tramites a cumplir entre otras) con el fin de establecer la posibilidad real
que tienen los proyectistas de acceder a los crditos existentes.
Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y evaluacin de proyectos:
Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430.

Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es
identificar las diversas alternativas existente en el sistema financiero y
analizar las condiciones estipulada por cada entidad, de acuerdo con la
lnea de crdito a utilizar.

En el ejemplo el proyecto va a financiar un crdito por $9.908.432l os
socios aportan $10.918.832 para un total de la inversin de
$20.872.264.

El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito
ordinario de libre inversin a cinco aos con una tasa anual del
23.87%.

60

CUADRO 39. PROGRAMA DE INVERSIONES DEL PROYECTO CON
FINANCIAMIENTO

CONCEPTO
F
u
e
n
t
e

0 1 2 3 4
Activos fijos
tangibles

-Maquinaria y equipos

Muebles ,
herramientas y
enseres

Activos diferidos
Gastos preoperativos
Adecuacin del local
Capital de trabajo

Pr

Pr

Pr
Pr
Cr

-5.639.300

-1.736.460

-1.953.072
-1.590.000
-9.908.432

-600.370

-1.033.251

-1.518.591

-2.033.338

Total de Inversin -
20.827.264
-
600.370
1.033.251 -
1.518.591
-
2.033.338

Pr= Propio
Cr= Crdito

El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito
ordinario de libre inversin a cinco aos con una tasa anual del
23.87%.

Conociendo las condiciona anteriores, procedemos a calcular el valor de
las cuotas anuales, mediante la formula de anualidad.

1 ) 1 (
) 1 (
+
+
=
i
i i
P A

61

1 ) 2387 . 0 1 (
) 2387 . 0 1 ( 2387 . 0
9.908.430
5
5
+
+
= A

14 , 372 . 599 . 3 = A

CUADRO 40. PROGRAMAS DE AMORTIZACIN DE CREDITO
(Trminos Constantes)

PERIODO PAGO ANUAL INTERESES
SOBRE SALDO
23,87%
VALOR
DISPONIBLE
PARA
AMORTIZAR
SALDOS A
FINAL DE
AOS
Inicial
1
2
3
4
5

$-3.599.372
$-3. 599.372
$-3.599.372
$-3.599.372
$-3 599.372

$-2.365.142,80
$-2.070.532.05
$-1.705.597.72
$-1.253.553.56
$ - 693.606,47

$ 1.234.230, 19
$ 1.528.840.,94
$1.893.775..27
$2.345.819.42
$2905.766.47

$9.908.432,33
$8.674.202.14
$7.145.361.21
$5.251.585.94
$2.905.766.52

El cuadro muestra la forma como se amortizar la deuda; todas las
cifras estn expresadas en trminos corrientes, ya que corresponde a
los valores monetarios que van a ser cancelados en la realidad. Sin
embargo, cuando se trabaja en trminos constante, debemos tener
presente que con el transcurso del tiempo se irn pagando menos, en
pesos actuales, tanto por amortizacin al capital adeudado como por
concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crdito se
establecen sumas fijas de dineros a pagar en los aos siguiente, con lo
cual el valor de los pagos decrece en trminos reales por efectos de la
disminucin del poder adquisitivos del dinero en el tiempo, como
consecuencia de la inflacin.

Lo anterior implica que para trabajar en trminos constantes se debern
deflactar los valores correspondientes a los intereses La amortizacin a
capital. Una vez deflactados, los valores Resultantes podrn llevar a los
flujos respectivos.

Si usted esta trabajando en trminos corrientes no necesita deflactar
deber tomar las cifras tal como aparecen el cuadro anterior.
Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y evaluacin de proyectos:
Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430.

Para deflactar se utiliza la frmula

62

) 1 ( +
=
i
F
P

P = valor presente de los intereses

F = valor de deflactar

I = tasa de inflacin

n = numero de aos transcurrido con respecto a cero

1
) 0645 . 0 1 (
142 . 365 . 2
+
= P = 2.221.834.47

2
) 0645 . 0 1 (
532 . 070 . 2
+
= P = 1.827.219.10

3
) 0645 . 0 1 (
597 . 705 . 1
+
= P = 1.413.968

4
) 0645 . 0 1 (
553 . 253 . 1
+
= P = 976.248

5
) 0645 . 0 1 (
606 . 693
+
= P = 507.440

63

BALANCE GENERAL

Es un estado financiero bsico que informa en una fecha determinada la
situacin financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor
de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su patrimonio,
valuados y elaborados de acuerdo con el decreto 2649 de 1993.

CORAL, Lucy del Carmen y GUDIO, Ema Lucia Contabilidad
Universitaria. Bogot: Editorial Mc Graw Hill. p 191.

El balance general muestra la situacin financiera en que se encuentra
la empresa en un momento determinado.

En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se
elabora al finalizar el ao o perodo cero y muestra el estado financiero
de la empresa en el momento en que se inicia las operaciones

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el
cual refleja detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio

64

L.M. Ltda.
Balance General
A 31 de diciembre de 2004

ACTIVOS

ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos $ 3.713.854
Cuentas por Cobrar $ 1.100.000
Inventarios $ 5.094.578
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 9.908.432

ACTIVOS FIJOS
Maquinarias y Equipos $ 5.588.500
Muebles y enseres $ 1.736.460
Herramientas $ 50.800
TOTAL DE ACTIVOS FIJOS $ 7.375.7
ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
Adecuacin del local $ 1.590.000
__________.
TOTAL DE ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072

TOTAL DE ACTIVOS
$
20.827.264

PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas por cobrar $ 3.908.432
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 3.908.432

PASIVOS A LARGO PLAZO
Prstamos Largo Plazo $ 8.000.000
TOTAL PASIVOS $ 9.908.432

PATRIMONIO
CAPITAL $ 10.918.832
TOTAL PATRIMONIO $ 8.918.832

65
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $
20.827.264

CREACIONES LORENS LTDA
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
DEL 1 de Enero al 31 de diciembre del 2003.

INGRESOS OPERACIONALES
VENTAS

COSTO DE VENTAS

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

GASTOS DE ADMINISTRACIN
GASTOS DE VENTAS
TOTAL GASTOS OPERACIONALES

UTILIDAD OPERACIONAL

GASTOS FINANCIEROS

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

PROVISIN PARA IMPUESTOS

UTILIDAD NETA

$29.522.099
4.044.000

$129.600.000.00

87.789.811.00

41.810.189.00

33.562.099.00.00

8.248.090.00

8.248.090.00

6.290.328.00

2.201.615.00

4.088.713.00

___________________ _________________ ____________

Gerente Contador Revisor

66

5. UNIDAD DIDACTICA DOS

EVALUACIN DEL PROYECTO

PALABRAS CLAVES:

- Evaluacin Privada
- Evaluacin Social
- Efectos del proyecto en el entorno

OBJETIVO GENERAL

Explicar las tcnicas de evaluacin financiera y social utilizadas en los
estudios de factibilidad de proyectos de inversin

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Establecer la diferencia entre la evaluacin privada y la social.
Explicar los conceptos de V.P.N. y TIR; R B/C y CAE
Definir otros mtodos de evaluacin que no tienen en cuenta el valor
del dinero en el tiempo.
Explicar en qu consiste el anlisis de sensibilidad
Mencionar un criterio de evaluacin social.

67

PROPOSITO

Con esta unidad acadmica los estudiantes aprendern a diferenciar la
evaluacin financiera o privada de la evaluacin social, calcular e
interpretar los diferentes mtodos que se utilizan en la evaluacin
privada y conocer la metodologa empleada en la evaluacin social.

COMPETENCIA

Domina conceptos bsicos de la evaluacin financiera y social
Interpreta los resultados de los mtodos de evaluacin financiera
Analiza las variaciones que se presentan en el anlisis de sensibilidad

METAS

El estudiante presentar una ponencia en la que analizar y
argumentar la importancia de la evaluacin financiera y social en los
proyectos de inversin.
Realizar la evaluacin financiera y social de proyectos de inversin

RECONOCIMIENTO

1. Qu entiende usted por evaluacin de proyectos?

2. Qu entiende usted por evaluacin privada y Evaluacin Social?

3. Se puede evaluar con los mismos criterios la evaluacin privada y la
evaluacin
Social?

4. Explique el concepto de Anlisis de Sensibilidad

5.1. CAPITULO UNO : ASPECTOS GENERAL DE LA EVALUACIN

PALABRAS CLAVES

68
Evaluacin Social
Evaluacin financiera

IMPORTANCIA DE LA EVALUACIN:

La evaluacin es la ltima parte de un proyecto de prefactibilidad o de
factibilidad; en ella se integran los costos, presupuestos egresos y
gastos. La evaluacin es importante porque le suministra informacin a
los gestores o inversionistas e instituciones que les permiten tomar la
decisin de aceptarlo o rechazarlo desde el punto de vista privado o
social.

TIPO DE EVALUACIN

La evaluacin de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de
vista: Financiero y social.

Evaluacin Financiera: La que se orienta a la rentabilidad de la
inversin para los dueos del proyecto o inversionista.

Evaluacin Social: la que analiza los beneficios y costos de una
inversin para la comunidad de un pas en su conjunto.

Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver
en el cuadro.

CUADRO NO. 41 OBJETIVOS DE INTERES AL EVALUAR UN
PROYECTO

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL
Maximizar utilidades e
incertidumbres para los
inversionistas
Maximizar bienestar de la
comunidad
Mximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social.
Asignar recursos para obtener
mximo rendimiento sobre la
inversin
Cumplimiento de objetivos de plan
de desarrollo
Fuente: Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores
Rafael
Mndez

69
5.2 CAPITULO DOS: EVALUACION FINANCIERA O PRIVADA

La evaluacin financiera o privada tiene como finalidad determinar si el
proyecto es factible desde el punto de vista financiero y determinar la
rentabilidad de la inversin. Los recursos son escasos y limitados, por
tal razn se hace necesario seleccionar la mejor opcin en las diferentes
alternativas.

OBJETIVOS DE LA EVALUACIN FINANCIERA O PRIVADA.

- Medir qu tan rentable es la inversin del proyecto para sus
gestores.

- Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y
los gastos.

- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra
alternativa de inversin .

La evaluacin financiera debe hacerse de dos maneras:

Evaluacin del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo
el supuesto de que los gestores aportan parte de los recursos y acuden
a otras fuentes de financiamiento. Por tal razn se conoce como
evaluacin con financiamiento.

Evaluacin del Proyecto: En esta evaluacin se examina el proyecto
suponiendo que los gestores aportan toda la inversin. Por esta razn
se llama tambin evaluacin sin financiamiento.

La evaluacin financiera busca establecer si se justifica la inversin. En
los proyectos econmicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad
esperada por el inversionista.

MTODOS PARA REALIZAR LA EVALUACIN FINANCIERA:

Para la evaluacin financiera existen dos grupos:

70
1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo.

- Valor presente neto (V.P.N.)
- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relacin beneficio costo (R.B.K)
- Costo anual equivalente (C.A.E.)

2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anua por peso invertido
- Razones Financieras

Con un ejemplo se analizar cada uno de los mtodos que tienen en
cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Valor presente neto (V.P.N.)

El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los
ingresos menos el valor presente de todos los egresos del flujo
financiero neto del proyecto.

Para hallar el V.P.N. hay que tener muy claro el concepto de Tasa de
Inters de oportunidad (T.I.O.), que se define como la mnima
rentabilidad que espera el inversionista para su capital invertido.

La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de
inversin y del riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor
rentabilidad en el proyecto la que ofrece la otra alternativa.

Cuando no se tiene otra alternativa en qu se debe basar el individuo
para fijar su tasa de oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista.

Algunos autores tienen la creencia que la T.I.O de referencia debe ser la
tasa mxima que ofrecen los bancos por una inversin a plazo fijo. Las
instituciones financieras consideran que el dinero invertido en ellas no
tiene riesgo y por eso ofrecen el inters ms bajo. Ahora ya se sabe que
el banco no debe ser la referencia Cul es entonces?. La tasa de
rendimiento bancario siempre es menor al ndice inflacionario vigente,

71
lo cual produce una prdida del poder adquisitivo del dinero depositado
en un banco. Esto conduce a la reflexin de que si se gana un
rendimiento igual al ndice inflacionario, el capital invertido mantendr
su poder adquisitivo, entonces, la referencia debe ser el ndice
inflacionario?. El ndice inflacionario es la referencia firme; sin embargo,
cuando un inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo
mantener el poder adquisitivo de su inversin sino que sta tenga un
crecimiento real.

La tasa de inters de oportunidad se determina as:

T.I.O. = i + f + if
i = Premio al riesgo
f = Inflacin

El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ;
esto no es totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del
riesgo en que se incurra al hacer esa inversin.
1

Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento.

El seor Juan desea llevar a cabo un proyecto y quiere determinar su
tasa de oportunidad. Sabe que la inflacin es de 7% y aspira ganar un
15%.

T.I.O. = i + f + if

i = 15%

f = 7%

T.I.O. = 0.15 + 0.07 + 015 X 007 = 0.23

T.I.O. = 0.23

Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo
promedio ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de
cada fuente de financiamiento.

Hay que tener en cuenta la metodologa que se est empleando
(trmino constante o corriente)

1
BACCA URBINA, Gabriel. Evaluacin y Formulacin de proyectos. Cuarta Edicin Mc. Graw Hill.

72

La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina
mediante la relacin:

Pesos corrientes:(pesos constantes) x (ndice de precios o ndice
inflacionario adoptado)

Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de inters
corriente y tasa de inters real.

Cuando se utiliza metodologa de trmino constante, la tasa de
oportunidad seleccionada debe ser la tasa real.

Cuando se trabaja con trminos corrientes se debe descartar los valores
del flujo financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada
como tasa de inters corriente.

Se recomienda que primero se deflacten los valores en el flujo financiero
y posteriormente se calcule el V.P.N. a partir de la tasa de inters
constante.

INTERPRETACIN DE LOS RESULTADOS DEL V.P.N.

Lo ms importante cuando de realiza una operacin es la interpretacin
de los resultados, lo mismo sucede con el V.P.N.

En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:

CUADRO No. 42. RESULTADO V.P.N.

RESULTADOS EXPLICACION

V.P.N. (i) > 0 indica

(i) = Tasa de
oportunidad

-El proyecto es financieramente atractivo y
se debe aceptar
-El dinero invertido en el proyecto rinde una
rentabilidad superior la tasa de oportunidad
empleada

El proyecto permite obtener una riqueza
adicional igual V.P.N. en relacin con la que

73
se obtiene al invertir en otra alternativa.

V.P.N. (i) < 0
Indica

El proyecto no es conveniente y se debe
rechazar .

La rentabilidad del proyecto es inferior a la
tasa de oportunidad
El proyecto produce una prdida igual al
V.P.N., en comparacin con los resultados
que se obtendra en otra alternativa de
inversin.

V.P.N. (i) = O
Indica

Es indiferente aceptarlo o rechazarlo
La rentabilidad que produce igual a la tasa
de oportunidad, o sea el mismo rendimiento
que produce la otra alternativa.

Fuente: Formulacin y Evaluacin de Proyecto. Contreras
Buitrago . UNAD.

74

Determina la tasa de inters de oportunidad

Se toman los valores del flujo financiero neto

Se calcula el valor presente de los ingresos y se
suman los resultados

Se calcula el valor presente de los egresos y se
suma los resultados

Se resta a la sumatoria del valor presente de los
ingresos, la sumatoria del valor presente de los
egresos

Se analiza y comparan los resultados
FIGURA 6. PASOS GENERALES PARA CALCULAR EL V.P.N.

Con un ejemplo entendemos mejor el clculo del V.P.N.

75
FIGURA 7. FLUJO FINANCIERO NETO SIN FINANCIAMIENTO

demora menos de un ao se toma desde el ao cero, es donde empieza
a operar el proyecto.

Cuando la implementacin demora ms de un ao, hay que tomar un
periodo adicional, la operacin del proyecto empieza en el ao 1.

FIGURA NO. 8. FLUJO FINANCIERO NETO SIN FINANCIAMIENTO,

-1 0 1 2 3 4 5

20.827.264

36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379
0 1 2 3 4 5 6

20.827.264
36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379

76
n
i
f
) ( +
=
1
P

Si observamos la dos figuras tienen los mismos ingresos y egresos; la
diferencia es los perodos. En la figura No. 7 la implementacin demora
menos de un ao, en la figura No. 8 la implementacin demora un ao,
o un poco ms cuando la implementacin demora menos de un ao se
toma desde el ao cero, es donde empieza a operar el proyecto.

Cuando la implementacin demora ms de un ao, hay que tomar un
periodo adicional, la operacin del proyecto empieza en el ao 1.

CALCULO DEL V.P.N. PARA EL PROYECTO EN TRMINOS
CONSTANTES

Se asume un perodo corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin
financiamiento el proyecto.

La frmula es:

F= p(1 + i)
n
, despejamos p:

Donde : P = Valor presente en el periodo cero (egresos)

F = Valor futuro (ingresos)

n = Nmero de perodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos
1
2387 0 1
379 429 6
) . (
. .
+
+
2
) 2387 . 0 1 (
022 . 640 . 9
+
+
3
) 2387 . 0 1 (
206 . 798 . 12
+
+
4
) 2387 . 0 1 (
983 . 926 . 15
+
+
5
) 2387 . 0 1 (
447 . 792 . 36
+

= 37.587.970

suma de los ingresos : $ 37.587.970

77

Valor presente de los egresos

264 . 827 . 20
) 2387 . 0 1 (
264 . 827 . 20
0
=
+

suma de los egresos $ 20.827.264

Restas:Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos.

V.P.N. (i = 02387) = 37.587.790 20.827.264

V.P.N. (i = 02387) = $ 16.760.706

ANALISIS DE LOS RESULTADOS

Este resultado indica:

- Se puede aceptar el proyecto
- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior
al 23.87%

El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del
proyecto

V.P.N. para inversionista: $ 16.760.706

Calculo V.P.N. para el proyecto con financiamiento

En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como
inversionistas e instituciones financieras, lo cual implica calcular el
costo de capital promedio ponderado, que es la tasa mnima de
oportunidad que acepta el proyecto con financiamiento.

El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de
oportunidad en trminos corriente y es la misma despus de impuestos
ya que legalmente no causa gastos financieros.

78
La ponderacin se obtiene del producto entre el costo despus de
impuestos y la participacin de la fuente. El total del costo ponderado se
constituye en la tasa mnima de rendimiento para el proyecto con
financiamiento

Cuando se trabaja con trminos constantes y sin financiamiento se
asume una tasa de inters real.

Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la
corriente, lo que conlleva a realizar la equivalencia

i c = Tasa de inters en trmino corriente

iF = Tasa de inflacin = 6.45%

if = Tasa de inters constante = 23.87%

iC = (1 + 0.645) (1 + 0.2387) 1 = 0.3186

iC = 031.86

Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.

CUADRO No. 43. CALCULO DE TASA MINIMA DE RENDIMIENTO
PARA EL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO.

COSTO FUENTE

VALOR
FINANCIA
DO

Antes de
impuesto
s
Despus
de
impuesto
s

PARTICIP
ACIN DE
LA FUENTE

PONDERAC
ION
Institucin
Financiera
(crdito)

9.908.432

23.87%

15.52%

0.4757

7.38%

Inversionista

10.918.832

31.86%

31.86%

05243

16.70%

TOTAL

20.827.264

1

24.08%

El costo despus de impuesto se calcula mediante la siguiente frmula:

79

K = K ( 1 t)
K = Costo del crdito
K = Costo del crdito ante de impuesto
t = Tasa de tributacin
2

K = 02387 ( 1 035 *)
K = 0.1552

La tasa de tributacin es del 35% porque la empresa proyecto es una
sociedad limitada.

Como el proyecto ejemplo est trabajando con trmino constantes, hay
que hallar la tasa de rendimiento real

ir = % 57 . 16 1
) 00645 1 (
02408 1
=
+
+

Esta es la tasa que se utiliza para hallar el V.P.N. con financiamiento
para el proyecto
V.P.N. ( 0.1657) = $ 22.393.748
Efecte los clculos para comprobar

Cuando se trabaja con trmino corriente el V.P.N. se halla con la tasa de
24.08%

Figura 9. V.P.N. para el flujo financiero neto del inversionista con
financiamiento

2
CONTRERAS BUITRAGO, Formulacin y Evaluacin de Proyecto. UNAD. Pag. 475
-1 0 1 2 3 4 5

10.918.832
34.336.762
13.465.538
10.309.156
7.103.146
3.825.741

80

V.P.N. (i = 2387) = 19.716.716

COMPARACION DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS EN CADA
SITUACIN

Situacin sin financiamiento

V.P.N. para el proyecto $ 16.761.706
N.P.N. Para el inversionista $ 16.760.706

Situacin con financiamiento .

V.P.N. para el proyecto $ 22.796.748
N.P.N. Para el inversionista $ 19.716.716

Cuando el componente inflacionario de los intereses no es deducible, el
costo despus de impuesto para la tasa mnima de rendimiento del
proyecto se calcula con la siguiente frmula:

K = Costo de la deuda despus de impuesto
K = Costo de la deuda antes de impuesto
t = Tasa de tributacin
t = Tasa de comercio monetario

para calcular el V.P.N. en un flujo en trmino corriente se pueden
deflactar los valores y emplear como tasa de descuento la tasa de
oportunidad expresada en trminos constantes, o tambin tomar los
valores en trminos corrientes y utilizar la tasa de oportunidad
expresada en trminos corrientes
3

TIR (Tasa Interna de rentabilidad)

La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el
proyecto.

3
CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y Evaluacin de Proyectos. UNAD. Pag. 480

81
Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la
tasa de oportunidad.

No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente
excluyentes y en aquellos en que hay ms de un cambio de signo en el
Flujo como lo podemos apreciar adelante.

82

Flujo en el que se puede utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5

0 1 2 3 4 5

-1 0 1 2 3 4

83

CALCULO DE LA TIR

La TIR es la tasa de inters que hace el V.P.N. a cero
Clculo de la TIR para proyectos sin financiamiento

AOS 0 1 2 3 4 5
Flujo de
fondos
para el
proyecto

-20827264

6429379

9640022

12798206

15926983

36792447

Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo
para hallar la TIR se utilizar el mtodo por aproximacin por
interpolacin, que consiste en realizar una serie de ensayos hasta
encontrar dos valores cercanos a ceros, uno positivo y otro negativo.
Estos valores deben ser ltimo positivo y primero negativo; retomando
el flujo de fondo sin financiamiento del cuadro tenemos:

VALOR PRESENTE DE INGRESOS

1
) 48 . 0 1 (
379 . 429 . 6
+
+
2
) 048 1 (
9640022
+
+
3
) 48 . 0 1 (
12798206
+
+
4
) 48 . 0 1 (
15926983
+
+
5
) 48 . 0 1 (
36792447
+
=
21.194.130

VALOR PRESENTE DE EGRESOS

866 366 4 20.827.26 21.194.130
49 0 1
264 827 20
0
.
) . (
. .
= =
+

El resultado sigue siendo positivo, ensayemos con el 49%

Valor Presente de Ingresos

84
1
49 0 1
379 429 6
) . (
. .
+
+
2
049 1
9640022
) ( +
+
3
49 0 1
12798206
) . ( +
+
4
49 0 1
15926983
) . ( +
+
5
49 0 1
36792447
) . ( +
=
20.167.364

VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

4 0.827.26 2
49 0 1
264 827 20
0
=
+ ) . (
. .

VPN (i = 049) = 20.767.364 20.827.264 = -59.899

El resultado es negativo, lo que indica que la TIR debe estar entre el 48
y 49%, utilizando la interpolacin se establece la TIR.

85

CUADRO No. 44. AJUSTES DE LA TIR POR INTERPOLACIN

Diferencia
entre tasas
utilizadas
Suma de
VPN (en
valores
absolutos)

% del total
Ajuste al
1% de
diferencia
de tasas

Tasa
utilizada
ajustadas
TIR
48%
49%
$ 59.899
$ 36.666
14.04%
85.96%
-014.04
085.96
48.86
48.86

1%

$ 426.766

100%

1.000

El resultado de la TIR es 48.86% superior a la tasa de oportunidad lo
que indica que el proyecto es aceptable desde el punto de vista
financiero.

CALCULO DE LA TIR PARA EL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO Y PARA
EL INVERSIONISTA

Seor estudiante, efecte los clculos para estos flujos y comprelos
con los resultados que aparecen.

SITUACIN SIN FINANCIAMIENTO DE LA TIR

Para el proyecto 48.86%
Para el Inversionista 48.86%

SITUACIN CON FINANCIAMIENTO

Para el proyecto 44.29%
Para el Inversionista 69.57%

La TIR sin financiamiento es la mxima tasa de inters que puede pagar
el proyecto en caso de solicitar crdito.

86
La TIR con financiamiento de 44.29 indica que es el rendimiento que
obtienen los dineros invertidos en el proyecto despus de haber
deducido los gastos financieros.

La tasa del 69.57% es la que le interesa al inversionista, porque es la
rentabilidad que recibe por sus recursos invertidos en el proyecto.

CALCULO DE LA TIR CUANDO SE EMPLEA LA METODOLOGA DE
TRMINO CORRIENTE.

Si los flujos estn en trminos corrientes se puede efectuar
directamente el clculo de la TIR, el resultado corresponde a una tasa
corriente. Esta se pueden comparar con las del mercado financiero que
se expresan en trminos corrientes en caso contrario si est trabajando
en trmino constante se realiza la equivalencia para poder compararla
con las del mercado financiero.

RELACION BENEFICIO COSTO

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza
para evaluar los proyectos de inters social y los proyectos pblicos.

Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos bruto y este
valor se divide por el valor presente de los costos brutos; para la
actualizacin de los datos se toma la tasa de oportunidad. Los datos no
deben tomarse del Flujo Financiero neto sino del flujo de inversiones y
del flujo de operacin; de ste se toman independientemente los
ingresos netos ms depreciaciones y amortizaciones, los costos y
gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.

La relacin se expresa as:

VPE
I VP
RBC
=
.

donde

87

RBC = Relacin Beneficio costo
VPI = Valor presente de los ingresos
VPC = Valor presente de los egresos

Los resultados se interpretan as:

RBC>1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos
es mayor que valor presente de los egresos.

RBC<1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos
es menor que el valor presente de los egresos.

RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre
los costos de oportunidad del dinero.

Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor
en la relacin beneficio costo.

Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual espera
obtener el siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%

1 2.000
9.000
8.000
6.000
3.000
0 1 2 3 4 5

5.000
13.000

88

VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS

P = =
+
2
) 1 ( i
F
1
) 012 1 (
3000
+
+
2
) 012 1 (
6000
+
+
3
) 012 1 (
8000
+
+
4
) 012 1 (
9000
+
+
5
) 012 1 (
12000
+

=

25.684

P = 25.684

VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

P =
0
12 0 1
13000
) . ( +
+
1
12 0 1
5000
) . ( +
= 17.464

RCB = 47 1
464 17
684 25
.
.
.
=

Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor
presente de los ingresos es mayor que el valor presente de los egresos.

COSTO ANUAL EQUIVALENTE CAE.
El costo anual equivalente es un mtodo que se utiliza en los proyectos
privados, sociales y los pblicos; generalmente se utilizan en los
proyectos que generan nicamente gastos o porque es difcil cuantificar
los beneficios en trminos monetarios.

En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes
alternativas con el mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o
vida til, en estas condiciones se selecciona el de menor costo.

Para hallar el costo anual equivalente (CA ) los costos e ingresos que se
acumulen se convierten a una serie uniforme o anualidad.

89

CALCULO CAE

Primero se halla VPN para el flujo de fondo se convierte posteriormente
en una serie uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN
y para CAE.

CAE (1) = V.P.N.
(
+
+
1 1
1
n
i
i i
) (
) (

Ejemplo:

Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el
transporte de los productos al rea urbana. Para maquinarias, pago de
los trabajadores y materiales se ha calculado el siguiente flujo, con una
tasa de oportunidad de 12%

Primero hallar el V.P.N.

1.300.000
1.300.000
1.300.000
1.300.000
0 1 2 3 4

18.000.000

90
VPN (i = 012) = 1300.000
(
+
+
5
5
012 1 012
1 012 1
) (
) (

VPN (i = 012) = 1300.000
(
211481002 0
762341683 0
.
.
=

VPN (i = 012) = - 4.686.209 18.000.000

VPN (i = 012) = -22.686.209

Segundo se calcula el CAE

CAE = VPN
(
+
+
1
1
1
n
n
i
i i
) (
) (

CAE = 22.686.209
(
+
+
1 5
5
12 0 1
12 0 1 .12 0
) . (
) . (
=
0762341683
0211481002

CAE = -22.686.209 (0277409732)

CAE = -6.293.375

Como el valor presente es negativo se calculo el CAE. Cuando es
positivo V.P.N. en realidad lo que se produce al calcular es el valor
anual equivalente (VAE) el cual permite medir los ingresos y gastos de
un proyecto mediante las base anuales equivalentes

Ejemplo 2:

8.000.000
8.000.000
8.000.000
8.000.000
8.000.000

0 1 2 3 4 5 6

9.000.000
5.000.000

91

Este flujo es un proyecto que se va a realizar con una tasa de
oportunidad del 25.

VPN = (i=0.25) = 8.000.000
(
+
(
+
+
1 5
5
25 0 1
1

25 0 1 25 0
1 25 0 1
) . ( ) . ( .
) . (

5.000.000 -
) . (
. .
25 0 1
000 000 9
+

VPN = (i =0.25) = 8.000.000 ) (
.
08
0762939453
051757812 2
- 5.000.000 -
1
25 0 1
000 000 9
) . (
. .
+
=

VPN (i = 0.25) 17.211.392 12.200.000 =
VPN (i = 0.25) = 5.011.392

Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual
Equivalente.

VAE (i=0.25) = 5.011.392
(
+
+
1 6
6
25 0 1
25 0 1 25 0
) . (
) . ( .

VAE (i =0.25) 5011392 |
\
|
265 697 814 2
0953674316
. . .

VAE (i =0.25) 5011392 (0338819498) =

VAE (i =0.25) 1.697.957.

92
Est VAE en proyectos con fines de rentabilidad econmica indica que es
recomendable la realizacin y operacin del proyecto.

Cuando se deben comparar varios proyectos de este tipo se selecciona
el que tenga el mayor anual equivalente.

METODO DE EVALUACION QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR
DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO

Entre los diferentes mtodos que no tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo estn:
- Perodo de repago
- Entrada de efectivo por peso invertido
- Entradas promedio anuales peso invertido
- Razones financieras.
Vamos a trabajar con las Razones Financieras.

RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras no se utilizan para medir la rentabilidad del
proyecto, pero la informacin a obtener e interpretar es muy til para la
planeacin financiera de la empresa y para las instituciones financieras
que otorgaron el prstamo al proyecto.

Un buen anlisis financiero permite establecer las debilidades y
fortalezas de un negocio.

Las razones financieras estn conformadas por cuatro grupos que son:

Indicadores de liquidez
Indicadores de Actividad
Indicadores de Apalancamiento
Indicador de Rentabilidad.

Razones de liquidez: Miden la capacidad que tiene la empresa para
cumplir sus obligaciones a corto plazo.

Las razones de liquidez ms frecuentes son:

93

Razn corriente =
Corriente Pasivo
Corriente Activo

Los activos corrientes: Estn conformados por los dineros que se
tienen en caja, bancos, inventarios, acciones vendibles y cuentas por
cobrar.

Pasivos corrientes: Son las deudas que se deben pagar dentro del
ao corriente.

Esta razn mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones
a corto plazo sin recurrir a la venta de inventarios. Se considera que 1
es un buen valor para la prueba cida. Su formula es:

Prueba acida =
corriente Pasivo
Activo

Inventario - Corriente

Para realizar los ndices de liquidez se necesitan los datos del balance
general de la empresa.

Con un ejemplo se explicarn mejor estos ndices de liquidez. Se
presentar el balance general de la empresa L.M. Ltda.

94
L.M. Ltda.
Balance General
A 31 de diciembre de 2004

ACTIVOS

ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos $ 3.713.854
Cuentas por Cobrar $ 1.100.000
Inventarios $ 5.094.578
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 9.908.432

ACTIVOS FIJOS
Maquinarias y Equipos $ 5.588.500
Muebles y enseres $ 1.736.460
Herramientas $ 50.800
TOTAL DE ACTIVOS FIJOS $ 7.375.760

ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
Adecuacin del local $ 1.590.000
__________.
TOTAL DE ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072

TOTAL DE ACTIVOS $ 20.827.264

PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas por cobrar $ 3.908.432
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 3.908.432

PASIVOS A LARGO PLAZO
Prstamos Largo Plazo $ 8.000.000
TOTAL PASIVOS $ 9.908.432

PATRIMONIO
CAPITAL $ 10.918.832
TOTAL PATRIMONIO $ 8.918.832

95
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $ 20.827.264

Ahora se hallarn las razones de liquidez

Razn Corriente =
432 908 3
9.908.432

Corrientes Pasvos
Corrienes Activos
. .
=

Razn Corriente = 2.5

La empresa proyecto tiene la capacidad de generar en el corto plazo $
2.5 por cada peso exigible.

Prueba cida =
Corrientes Pasvos
s Inventario - Corrienes Activos

Prueba cida =
3.908.432
5.094.578 - 9.908.432

Prueba cida = 1.2
3.908.432
4.813.854
=

Prueba acida = 1.2

El resultado indica que por cada peso exigible, la empresa dispone de
activos realizables en el corto plazo que le permiten generar un peso
con 20 centavos sin tener que liquidar su inventario.

Razones de apalancamiento o endeudamiento

Las Razones de Apalancamiento o Endeudamiento, miden el grado con
que la empresa se ha financiado por medio de la deuda, el resultado se
da en porcentaje. Los acreedores prefieren una tasa de endeudamiento
moderada.

96
Razn de endeudamientos =
activo Total
pasivo de Total

Razn de endeudamientos = % .48 0
20.827.264
9.908.432
=

Razn de endeudamientos = % .48 0

El resultado indica que de los dineros invertidos en la empresa el 48%
provienen de fuentes de financiamiento externa

Nmero de veces que se tan el inters

Nmero de veces que se gana el inters =
interes de Cargo
brutos Ingreso

Nmero de veces que se gana el inters = 9 9
4.221.834
41.810.189
. =

Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de inters
y la empresa est en capacidad de pagar sus intereses anque
disminuya sus utilidades.

Razn de actividades :Este indicador no se puede utilizar en la
evaluacin de proyectos, ya que cuando sta se realiza no hay
actividades y la razn mide la eficiencia de la actividad empresarial

Razn de rentabilidad: Tambin es aconsejable no utilizarla en la
evaluacin del proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala
interpretacin. Para medir la rentabilidad es mejor usar los criterios que
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el
anlisis de sensibilidad, que consiste en identificar las variables que
tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variaciones y
establecer los efectos producidos en el V.P.N. y la T.I.R.

97

El anlisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan
mayor incertidumbre y menos control por la empresa, como son la
disminucin en las cantidades demandadas y disminucin o incrementos
en el nivel de financiamiento. Tambin se realiza el anlisis de
sensibilidad en la disminucin en el precio de ventas o incrementos en
los costos de insumo.

El porcentaje de disminucin o incremento va de acuerdo con nivel de
incertidumbre, entre mayor sea sta mayor ser el porcentaje. Las
variaciones suelen estar en el intervalo de 5% _____ 20%.
4

Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad

Entre los elementos que intervienen en el Anlisis de Sensibilidad
estn:

- Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de
incertidumbre

- Porcentaje para realizar las modificaciones.

- Los flujos de fondos modificado s.

- Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto.

- Interpretar resultados .

El anlisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en
varias al mismo tiempo.

En proyectos de tamao pequeo no es aconsejable realizar
variaciones simultneas en distintas variables.

Para mejor comprensin se presentar un anlisis de sensibilidad
para un proyecto de ventas de celulares.

La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas con un
porcentaje del 10%

4
Rafael Mendez. Formulacin y evaluacin de proyecto. Enfoque para empresario. Edit. Preinted In
Colombia

98

CUADRO NO. 45. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE
CELULAR SIN DISMINUCIN (Trminos Constantes)

Aos Cantidades Precio Ingresos
1
2
3
4
5
1.080
1.170
1.260
1.350
1.440
120.000
120.000
120.000
120.000
120.000
129.600.000
140.400.000
151.200.000
162.000.000
172.800.000

CUADRO No. 46. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE
CELULARES CON DISMINUCION DEL 10% EN LAS CANTIDADES
VENDIDAS (TRMINOS CONSTANTE)

Aos Cantidades Precio Ingresos
1
2
3
4
5
972
1.053
1.134
1.215
1.296
120.000
120.000
120.000
120.000
120.000
116.640.000
126.360.000
136.080.000
145.800.000
155.520.000

CUADRO No. 47. FLUJO NETO DE OPERACIONES SIN
FINANCIAMIENTO CON DISMINUCIN DEL 10% EN CANTIDADES
VENDIDAS

AOS
CONCEPTOS 1 2 3 4 5
Total de ingresos
total de costo
operacionales
116.640.0
00
121.351.9
10
126.360.0
00
126.546.4
88
136.080.0
20
131.741.0
66
145.800.0
00
136.935.6
45
115.520.0
00
142.130.2
23

Utilidad
operacional menos
impuesto 35%

-4711910
-1649168

-186.488
65.270

4.338.933
1.518.626

8.864.355
3.102.524

13.389.77
6
4.686.421

Utilidad neta ms
depreciacin, ms

3.062.741
959.877

121.217
959.877

2.820.306
959.877

5.761.830
959.877

8.703.354
959.877

99
amortizacin de
diferido
708.614 708.614 708.614 708.614 708.614

Flujo neto de
operaciones

1.394.250

1.547.273

4.488.797

7.430.321

10.371.84
5

CUADRO No. 48. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN
FINANCIAMIENTO CON DISMINUCIN DEL 10% EN CANTIDADES
VENDIDAS

AOS
CONCEPTOS 0 1 2 3 4 5
Flujo neto de
inversin

Flujo neto de
operaciones
-
20.827.62
4

600.370

1.394.2
50
1.033.2
51

1.547.2
73
1.518.5
91

4.489.7
97
2.033.338

7.430.321

15.188.60
2

10.371.84
5

Flujo financiero
neto del proyecto

-
20.877.26
4

1.994.6
20

514.022

2.970.2
06

5.396.983

25.560.44
7

FIGURA No.11 . FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN
FINANCIAMIENTO

Ahora hallamos el nuevo VPN
25.560.447
5.396.983
2.970.206
514.022

0 1 2 3 4 5

-1.994.620
20.827.264

100

P =
n
i
P
) ( + 1

P = Al valor presente en periodo o

F = valor futuro que aparece en el flujo

n = Es el nmero de perodos transcurridos a partir de 0

VPN (i = 02387) = $ -9.482.674

Valor presente neto y TIR original Valor presente neto y TIR con
disminucin del 10% neto en
cantidades vendidas
VPN ( i= 0.2887) = $ 16.760.706
TIR = 48.86%
VPN ( i= 0.2887) = $ -9.482.674
TIR = 9.54%

Los resultados indican que el proyecto no resiste una baja del 10% en
las cantidades, al tener un VPN negativo y una TIR inferior a la tasa de
oportunidad; el proyecto es sensible.

El anlisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con
financiamiento y para el inversionista

Cuando la disminucin se hace en las cantidades demandadas, el
volumen de ventas, implica disminucin en los costos de produccin y
en los costos de ventas.

5.4 CAPITULO TRES : EVALUACIN SOCIAL

PALABRAS CLAVES

- Precio Sombra
- Transferencia
- Beneficio a la comunidad
- Criterios parciales
- Criterios integrales

101
La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que
una determinada inversin puede tener para la comunidad de un pas en
su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular
es rentable para la comunidad y viceversa.

Tanto la evaluacin social como la privada, usan criterios similares para
estudiar la viabilidad en un proyecto, aunque diferencian en la
valoracin de las variable sdeterminantes de los costos y beneficios que
se asocian. La evaluacin privada trabaja con criterios de precios del
mercado, mientras la evaluacin social lo hace con precio de sombra o
social.

De igual forma hay otras variables que la evaluacin privada incluye y
que pueden ser descartadas en la evaluacin social, como el efecto
directo de los impuestos, subsidios u otros que en relacin con la
comunidad solo corresponde a transferencias de recursos entre sus
miembros
5

Desde el punto de vista social, la evaluacin tiene como objetivos
fundamentales examinar la contribucin del proyecto a las polticas
nacionales de:

- Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor
oferta de bienes y/o servicios, de mejor calidad y al menor precio
posible.
- Generar mayores niveles de ingresos y distribucin para la
poblacin
- Crear mayores fuentes de empleo
- Maximizar la TIR, V.P.N. o la relacin B/C social.
- Disminuir la especulacin
- Optimizar la utilizacin de los recursos disponibles (materiales,
naturales y humanos)
- Controlar y disminuir los costos ambientales y polticos
- Generar crecimiento econmico.

Para la evaluacin social de un proyecto de desarrollo se deben tomar
como referente las polticas de desarrollo nacional, explcitas por lo
general en el plan de desarrollo del gobierno, pues en ltimo trmino
lo que se pretende evaluar es si el proyecto armoniza con los
objetivos de planeacin nacional
6

5
Preparacin y evaluacin de proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chain 3. Edidion Magraw Hill.
6
Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.

102

Los mtodos utilizados en la evaluacin social se pueden depurar en
dos grandes grupos; los criterios parciales y los integrales.

Dentro de la metodologa integrales tenemos:

- Modelo matemtico de programacin
- Mtodos de distorsiones
- Mtodos de los precios mundiales
- Mtodos de objetivos mltiples de poltica econmica
- Mtodo de precios mltiples
- Mtodos de los efectos

En los mtodos de criterios parciales se encuentran:

- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversin
total sobre el numero de empleados.

- Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no
desempleo.
Cuando se habla de empleos generados estos pueden ser los
directos e indirectos, parciales, transitorios y permanentes.

- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo
generado / inversin

- Efecto generado ingresos: ingresos percibidos (salario), por
nmero de empleos generados.

- ndice de eficiencia redistributiva: Nmero de beneficiario /
inversin; es ptimo cuando el resultado tiende a uno, regular
cuando el resultado se aleja de uno

- Eficiencia redistributiva en funcin de la poblacin meta:
Nmero de beneficios sobre la poblacin neta. El resultado es
ptimo cuando es uno y es pobre cuando tiende a cero.

- Eficiencias redistributiva en funcin del ingreso generado:
Nmero de beneficiarios por ingresos distribuido / poblacin meta.
El indicador mejor al ser pequeo, pues en la medida que la
poblacin neta es mayor si configura el efecto redistributivo.

103

- ndice de cobertura de beneficiario directo: Nmero de
beneficiarios directos/ poblacin total.

- ndice de preferencia de tecnologa local: Inversin
tecnolgica local/ inversin tecnolgica importada.

Esta metodologa es la ms utilizada en el medio por su facilidad de
adaptarse a la disponibilidad de informacin.
7

En los proyectos de microempresas la evaluacin social generalmente
se realiza en una forma cualitativa y se basa en los efectos que el
proyecto puede tener en el medio en que se realiza. Esta incidencia
puede ser positiva o negativa. Esto no implica que no se pueda
realizar cuantitativamente si se tienen los datos disponibles.

5.5 CAPITULO CUATRO : INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU
ENTORNO

PALABRAS CLAVES: Incidencia en el medio econmico, efecto en el
medio ambiente.

OBJETIVO GENERAL:

Determinar la incidencia del proyecto en el medio y en la comunidad
donde se va ha realizar.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

- Identificar los efectos del proyecto como inversin y programa de
produccin

- Determinar los efectos del proyecto sobre el medio ambiente.

PROPSITO

El propsito de esta unidad acadmica es el de que el estudiante
aprenda a identificar los principales efectos que el proyecto pueda tener
en el rea en que va a operar.

7
Ibid Pag. 279- 280

104
COMPETENCIAS

Explicar cules son los efectos que puede producir el proyecto en el
medio econmico local.

METAS

El estudiante identificar las consecuencias que tendr la ejecucin de
su proyecto en el entorno.

El estudiante presentar y sustentar un informe sobre los efectos de su
proyecto y la manera de disminuirlos cuando stos son negativos.

INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU ENTORNO

Todo proyecto afecta positiva o negativamente el rea donde opera y
trae beneficios o perjuicios a la comunidad

Como gestor del proyecto usted debe identificar los aspectos ms
relevantes, que afecta al medio.

Los efectos hay que cuantificarlos, y en caso de encontrar dificultad en
algunas variables puede hacerlo cualitativamente.

Los efectos externos pueden ser como inversin, programa de
produccin y sobre el medio ambiente
Efectos externos del proyecto como inversin

Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes
aspectos:

- Cul es el monto de la inversin?
- Cules son los efectos que pueden producir esta inversin en el
medio econmico social?
- Se est incrementando la capacidad productiva?
- Se estn utilizando recursos naturales?
- Cmo afecta esto al medio?
- En qu cantidad?
- Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada?
- En qu actividad est empleada en la actualidad?
- Se est generando empleo?

105
- Cuntos empleos se generaron?
- Por cunto tiempo?
- Cul es la relacin mano de obra capital?
- Qu otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso
de no tener xito el proyecto?
- Los procesos tecnolgicos a utilizar pueden tener alguna influencia
positiva en el entorno?
- Qu relacin tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales
o municipales?

Efecto externo del proyecto como programa de produccin.
Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:

- Quines se benefician con la compra de insumo del proyecto?
- Cul es el monto que atendieron?
- Quines se benefician con la venta del producto?
- En qu forma?
- En qu cuanta?
- Los productos ofrecidos por la empresa proyecto pueden cambiar el
comportamiento de los consumidores?
- Si el producto es un servicio Cmo se beneficiaron los usuarios?

EFECTOS DEL PROYECTO SOBRE EL MEDIO AMBIENTE

Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio
ambiente.

Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de
identificar y analizar las consecuencias que pueden tener su proyecto
en el medio ambiente; en caso de ser negativas buscar alternativas
que permitan disminuir o eliminar el peligro.

A continuacin se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en
los proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentado
por el Banco Mundial.

PROYECTOS AGRICOLAS

- Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua
- Tala indiscriminada de rboles sedimentacin y erosin por tcnicas
inadecuadas de cultivo.

106
- Introduccin de organismos transmisores de enfermedades por
insumos movilizados o por cambios en el sistema de agua y riego.
- Daos ecolgicos por cambio en la utilizacin de la tierra

PROYECTOS DE SERVICIOS PUBLICOS

- Contaminacin de corrientes de agua
- Sustancia txicas arrojadas a los desages
- Contaminacin del agua potable y del aire
- Produccin de gases, olores, insectos causantes de enfermedades
- Deterioro del hbitat natural de la fauna

PROYECTOS MINEROS

- Contaminacin del agua por drenaje de las minas
- Destruccin de vegetacin de terrenos cultivables por explotacin
de cielos abiertos
- Contaminacin del aire por la combustin de carbn, por humo y
por escoria
- Desplazamiento de la poblacin por operaciones mineras.
- Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones
y derrames que afecten la flora y la fauna
- Ruidos producidos por explosiones y operacin de maquinarias

PROYECTOS INDUSTRIALES

- Inadecuada eliminacin de residuos o desechos lquidos y slidos
- Contaminacin del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas
- Escape de materiales txicos
- Ruidos de maquinarias
- Contaminacin de agua y tierra por desechos lquidos y slidos

PROYECTOS DE OBRAS CIVILES CONSTRUCCIONES
- Erosin por desestabilizacin del suelo
- Contaminacin del agua por derramamientos
- Cambio de temperatura por construccin de embalses
- Destruccin de la vegetacin por remocin de tierras
- Escape de combustibles
- Modificaciones en el hbitat natural de diversas especies animales y
vegetales

PROYECTOS DE SERVICIOS COMERCIALES

107

- Contaminacin de basuras
- Produccin de ruidos
- Emisin de olores, vapores, humo.

PROYECTOS TURISTICOS

- Alteraciones al medio ambiente natural
- Propagacin de enfermedades
- Alteracin de valores culturales y formas de vida local
- Limitacin de acceso a sitios tursticos a los habitantes de la
localidad
- Daos o destruccin de reliquias y objetos histricos, arqueolgicos o
geolgicos
- Produccin de basura
8

8
MARCO ELIO CONTRERAS Formulacin y Evaluacin de proyectos.

108

6. RESUMEN

En la evaluacin financiera o privada se utilizaron los mtodos que
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los que no tienen en
cuenta el valor del dinero en el tiempo y el anlisis de sensibilidad.

En el primer grupo tenemos el valor presente neto (V.P.N.) o ganancia
adicional que obtiene el proyecto.

Tasa interna de rendimiento es la rentabilidad que obtiene el proyecto.

Estos criterios se analizaron desde el punto de vista del proyecto y del
inversionista

En el segundo grupo, tenemos las razones financieras muy importante
en la etapa de planeacin del proyecto y para las instituciones
crediticias. No se recomiendan las razones financieras para evaluar la
rentabilidad privada del proyecto, pues no toman en cuenta el valor del
dinero en el tiempo y esto puede provocar malas interpretaciones y
tomar decisiones equivocadas.

Finalmente se realiz el anlisis de sensibilidad, para saber cul es la
variacin que presenta el V.P.N. y la T.I.R., en relacin con los cambios
en las variables que tienen mayor incidencia en el proyecto.

109

7. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE

1. Identifique las consecuencias que tendr su proyecto en el rea de
influencia, teniendo en cuenta los aspectos positivos y negativos

2. Si los efectos son negativos presente alternativas de solucin que
permita eliminar o disminuir el peligro para la comunidad

110
8. AUTOEVALUACIN

1. La evaluacin es la ltima etapa del proyecto, es importante decir
por qu:

a. Determina la utilidad
b. Halla la sensibilidad del proyecto
c. Determina la rentabilidad del proyecto
d. Entrega la informacin necesaria para la toma de decisiones por
parte de diferentes personas o estamentos

2. En la evaluacin financiera o privada su objetivo principal es:

a. Beneficio para la comunidad
b. Hallar el V.P.N.
c. Determinar la rentabilidad del proyecto
d. Hallar las razones financieras

3. Los criterios de la evaluacin social son:

a. Los que tienen en cuenta el valor del dinero en tiempo
b. Los ndice de liquidez y endeudamiento
c. Los criterios parciales e integrales
d. V.P.N., R.C.B. TIR.

4. La evaluacin social trabaja con precio

a. Sombra
b. Mercado
e. Gobierno
d. Rentable

5. El resultado del valor presente neto se puede interpretar como:

a. Utilidad del proyecto
b. Beneficio del proyecto

111
c. Ganancia adicional
d. Rentabilidad

6. Cuando el inversionista establece tasa de oportunidad sta
determinada por:

a. Utilidad mnima del proyecto
b. Rentabilidad mnima que aspira a obtener con los recursos invertidos
en el
proyecto
c. Tasa de inters del Banco
d. Tasa de inters del crdito

7. La tasa interna de rentabilidad indica

a. Es la utilidad obtenida en el proyecto
b. La tasa de oportunidad del inversionista
c. Rentabilidad obtenida por los dineros invertidos en el proyecto
d. La tasa de inters mnima que se paga en el crdito

8. El anlisis de sensibilidad busca establecer en el proyecto:

a. Descuento en el costo y el precio
b. Oportunidad que tiene el proyecto para realizar otra actividad
c. Los efectos producidos en el Valor Presente Neto y en tasa interna de
rentabilidad al modificar las variables de mayor influencia
d. Los cambios en la variable de mayor insertidumbre

9. Un proyecto de inversin arroja el siguiente flujo financiero neto.

-1 0 1 2 3 4 5

71.073.087
185.659.729
100.913.640
108.386.300
106.386.781
61.664.211

112

Su tasa de oportunidad es de 36%
10. El V.P.N. es:

A: $ 69.486.950
B: $ 53.995.228
C: $ 45.625.412
D: $ 24.248.343

11. La TIR del anterior flujo es:

A: $ 56.69%
B: $ 67.02%
C: $ 45.08%
D: $ 39.16%

113

9. INFORMACION DE RETORNO DE LA EVALUACIN

1 = D
2 = C
3 = C
4 = A
5 = C
6 = B
7 = C
8 = C
9 = B
10 = A

114
10. GLOSARIO

Evaluacin privada: es la que se orienta a medir los rendimientos
econmicos, esto se denomina rentabilidad de la inversin.

Evaluacin Social: consiste en comparar los beneficios con los costos
que el proyecto implica para la sociedad; es decir, consiste en
determinar los efectos que el proyecto tendr sobre el bienestar de la
sociedad.

V.P.N.: Valor presente neto. Es la ganancia que obtiene el proyecto
despus de haber recuperado la inversin

T.I.R.: Tasa interna de retorno. Es la rentabilidad que obtienen los
dineros invertidos en el proyecto

Anlisis de Sensibilidad: Consiste en establecer los efectos producidos
en el V.P.N. y en la T.I.R., al introducir variaciones en las variables que
tienen mayor incidencia en el proyecto.

Transferencia: Son algunos rubros del flujo de inversiones y del
estado de resultados que en la evaluacin social no tienen efecto alguno
para la economa vista como un sistema.

Precio del mercado: Son los precios que se encuentran vigentes en el
mercado y son los utilizados en la evaluacin privada y financiera

Precio Sombra: Son los precios del mercado ajustado por un factor
,debido a que los precios del mercado no reflejan la escasez relativa de
bienes, servicios o factores de produccin.

115

BIBLIOGRAFIA

COOSBU, Ral, ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSION. Coosbu. Noriega Editores

BACCA Urbina, Javier. EVALUACION DE PROYECTOS. Cuarta Edicin.

CONTRERA BUITRAGO. Marco. FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS. UNAD.

FONTAINE, Ernesto R. EVALUACIN SOCIAL DE PROYECTOS . Alfa
Omega

HERNANDEZ , Abraham. FORMULACION Y EVALUACION DE
PROYECTOS DE INVERSIN. Editorial Thomson Lear Ning

INFANTE, Arturo. EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE
INVERSIN. Editorial Norma.

THOMAS, Copelano. MANUAL DE ADMINISTRACION FINANCIERA.
Tomo 1. Editorial Mc Graw Hill.

MENDEZ, Rafael. FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS.
Enfoque para Emprendedores. Printed in Colombia

NASSIR SAPG. Hain y Reinaldo. PREPARACION Y EVALUACION DE
PROYECTOS. Mc. Graw Hill

SERRANO, Javier. FUNDAMENTO DE FINANZAS. Edit. Mc Graw Hill.

ANALISIS FINANCIERO, PRINCIPIOS Y METODOS. Limusa.

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A
DISTANCIA UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,
CONTABLES, ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS

GUA DIDCTICA PARA EL CURSO
EVALUACION DE PROYECTOS

DIRECTOR DE CURSO
LUZ MARINA DAVILA COA

BOGOTA COLOMBIA
2005

2

CURSO ACADMICO
EVALUACIN DE PROYECTOS

REA DE FORMACIN DISCIPLINAR
CURSOS BSICOS COMUNES

CICLO DE FORMACIN: TECNOLGICO
DOCENTE: LUZ MARINA DAVILA COA

MODALIDAD: EDUCACIN A DISTANCIA

3
COMIT DIRECTIVO

JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR
Rector

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ
Vi cerrector Acadmi co

ROBERTO SALAZAR RAMOS
Vi cerrector de Medi os y Medi aci ones pedaggi cas

MARIBEL CRDOBA GUERRERO
Secretari a General

LEONARDO URREGO
Di rector de Pl aneaci n

EDGAR GUILLERMO RODRGUEZ D.
Escuel a de Ci enci as Admini strati vas, Contabl es, Econmi cas y
de Negoci os

GUIA CURSO ACADMICO
EVALUACIN DE PROYECTOS

La edi ci n de est a gu a est uvo a car go de l a Escuel a de Ci enci as Admi ni st rat i vas,
Cont abl es, Econmi cas y de Negoci os de l a Uni versi dad Naci onal Abi ert a y a
Di st anci a - UNAD.

Derechos reser vados:
2005, Uni versi dad Naci onal Abi ert a y a Di st anci a - UNAD
Cent r o Naci onal de Medi os para el Aprendi zaj e, Bogot D. C.
Tel (57)1-344-3700
ISBN

4

TABLA DE CONTENIDO

Pg.

INTRODUCCION 2
1. JUSTIFICACION 3
2. CONTEXTO TEORICO 4
3. PROTOCOLO ACADEMICO 5
3.1. FICHA TCNICA 5
3.2. Propsito De Formacin 6
3.3. OBJETIVO GENERAL 6
3.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS 6
3.4. METAS 6
3.5. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN EL
CURSO ACADMICO EVALUACIN DE PROYECTOS 7
3.6. LOGROS E INDICADORES 7
3.7. METODOLOGA 10
3.8. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTO 11
3.8.1. SISTEMA DE EVALUACIN 11
4. PLANEACION DE LA TEMTICA 12
5. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES 13
6. GUIA DE ACTIVIDADES DEL CURSO EVALUACION DE 14
PROYECTO
7. ACTIVIDAD DE DESARROLLO 15
8. AUTOEVALUACIN PRODUCTOS 16
9. TRABAJO EN PEQUEO GRUPO 17
10. TRABAJO EN GRAN GRUPO 18
11. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTOS 19
GLOSARIO 21
BIBLIOGRAFIA 22

5

INTRODUCCION

La gua del curso acadmico de Evaluacin de Proyecto est
conformado por tres (3) partes:

La primera est conformada por el protocolo acadmico que tiene
los objetivos, las metas, las competencias, los logros, el mapa
conceptual, tipos de fases del aprendizaje.

La segunda parte es la gua de actividades que comprende las
orientaciones que se hacen en cada uno de los elementos del
trabajo acadmico de la interfase y el sistema de evaluacin.

La tercera fase son los anexos que tienen los procedimientos
implcitos de las estrategias de aprendizaje y los instrumentos de
evaluaciones

6

1. JUSTIFICACIN

Con el curso de Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante
tenga una visin amplia para analizar e interpretar los resultados y
decidir si es o no conveniente realizarlo.

La evaluacin se constituye en una herramienta base para la toma
de decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al
momento de realizar una inversin.

La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una
decisin de inversin. Este debe evaluarse en trminos de
conveniencia, eficiencias y rentabilidad en la solucin de una
necesidad humana.

En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento
metodolgico que permite conocer los resultados de una accin y
comparacin con los esfuerzos y recursos que intervienen para
lograrlo.

Adems, el estudiante a travs del aprendizaje de las Unidades
acadmicas lograr una visin de los diferentes tipos de evaluacin
y sus criterios para realizarla.

La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el
criterio de evaluacin mas adecuado. El objetivo que se persigue
con la evaluacin es un elemento clave para seleccin del criterio.

La evaluacin del proyecto se pude ver desde dos puntos privado y
social. Tanto la evaluacin social como privada usan criterios
similares para estudiar la viabilidad, aunque difieren en la
valoracin de la variables costo y beneficios. La evaluacin privada
busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara los
costos y beneficio para una comunidad.

7
2. CONTEXTO TEORICO

Los proyectos generalmente buscan solucionar un problema
tendiente a resolver una necesidad. Para esa necesidad se pueden
presentar diferentes alternativas que deben evaluarse y tomar una
decisin de aceptar o rechazar.

El objetivo fundamental de la elaboracin de un proyecto de
investigacin es conocer la rentabilidad econmica de la inversin
y el beneficio a la comunidad.

El curso evaluacin de proyectos de inversin se desarrolla en
forma lgica, coherente, se inicia explicando los tipos de
evaluacin, los criterios de cada uno, y contina con los efectos que
pueden causar los diferentes proyectos en el medio, desde el punto
de vista produccin, inversin y Medio Ambiente.

La evaluacin es necesaria porque se convierte en una
herramienta para la toma de decisin de sus gestores y de la
instituciones que pueden financiar el proyecto.

Con el curso Evaluacin de Proyecto se desarrollan competencias
cognitivas, comunicativa y valorativa.
8
GUIA DIDACTICA DEL CURSO ACADMICO EVALUACION DE
PROYECTO

3. PROTOCOLO ACADEMICO

3.1. FICHA TCNICA
Nombre del curso EVALUACION DE
PROYECTO
Palabras Claves Punto de equilibrio, capital de
trabajo valor residual, flujo
financiero flujo operacional,
evaluacin financiera,
evaluacin social, valor presente,
costo beneficio anlisis de
sensibilidad, costo capital, tasa
de oportunidad.
Institucin UNIVERSIDAD NACIONAL
ABIERTA Y A DISTANCIA
Ciudad Bogot Colombia
Unidad Acadmica Facultad de Ciencias
Administrativas
Campo de Formacin Econmico Administrativas
Crdito Acadmico (2) correspondiente a 96 horas
de trabajo acadmico, 64 horas
de estudios independiente y 32
horas de acompaamiento
tutoras
Tipo de Curso Metodolgico
Destinatario Para estudiantes de los
diferentes programas de la
UNAD, Microempresarios y
cualquier persona con necesidad
y deseo del curso
Unidades Didcticas Dos (2)
UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO
Capitulo I

Determinacin de inversiones y
costos.

Temas

Inversiones.
Costos operacionales.
Punto de equilibrio.
9

Captulo II Proyecciones financieras
Temas Calculo de los recursos
necesarios para la inversin.
Presupuesto de ingresos.
Presupuesto de costos
operacionales.
Flujos de proyecto sin
financiamiento a travs de
crdito.
Captulo III Financiamiento.
Temas Fuentes de financiamiento.
Flujos financieros con
financiamiento.
Presentacin de las proyecciones
en un flujo nico.
Captulo I V Estados financieros.
Temas Balance general inicial.
Estado de prdidas y ganancias.
UNIDAD 2 EVALUACIN DEL PROYECTO
Captulo I Aspectos generales de la
evaluacin
Temas

Importancias.
Tipo de evolucin.
Captulo II Evaluacin financiera o privada.
Temas Mtodos para realizar la
evaluacin financiera.
Anlisis de sensibilidad.
Captulo III Evaluacin Social
Temas Mtodo para la evaluacin social
Captulo IV Incidencia del proyecto en su
entorno
Temas Efectos Externos del proyecto
como inversin.
Efectos externos del programa
de produccin
El trabajo puede ir en Pgina Web, impreso.

10

3.2. Propsito De Formacin

Con el curso Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante
desarrolle competencias que permitan conocer los diferentes
criterios y mtodos para evaluar proyectos de inversin, decidir
cuando invertir en un proyecto, determinar las influencias que
tienen los proyectos en el entorno, a travs de la conceptualizacin,
anlisis e interpretacin de los resultados e informacin obtenida.

3.3. OBJETIVO GENERAL

Analizar las principales tcnicas de medicin de rentabilidad y
beneficios en un proyecto y determinar los efectos del mismo en el
entorno.

3.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS

- Realizar la evaluacin financiera, econmica y social.

- Explicar los diferentes criterios para la evaluacin financiera.

- Determinar los efectos del proyecto en el entorno.

- Establecer las diferencias entre las evaluaciones financiera,
econmica o social.

3.4. METAS

Al finalizar el curso Evaluacin de Proyectos el alumno estar en
capacidad de:

- Tomar decisin en la inversin de un proyecto.

- Realizar la evaluacin financiera y social de cualquier proyecto,
interpretando resultados.
11

3.5. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN EL CURSO
ACADMICO EVALUACIN DE PROYECTOS

COMPETENCIAS COGNITIVAS: A travs de la lectura
comprensiva, mapa conceptual y ponencia el estudiante
desarrollar habilidades cognitivas.

COMPETENCIAS COMUNICATIVAS: Trabajo colaborativo, trabajo
en gran grupo por medio de la argumentacin, sustentacin
coherente de las ideas que estructura en el ensayo o en la
socializacin del trabajo.

COMPETENCIAS CONTEXTUALES: En la aplicacin de los
conocimientos en el diseo del proyecto de acuerdo a la necesidad
de las regiones.

3.6. LOGROS E INDICADORES:

- Compara y explica los diferentes criterios y mtodos de
evaluacin.

- Analiza los tipos de evaluacin.

- Determina los efectos del proyecto en el entorno.

Interpreta resultados.
12
UNIDADES DIDCTICAS
UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO
Capitulo I

Determinacin de inversiones
y costos.

Temas

Inversiones.
Costos operacionales.
Punto de equilibrio.

Captulo II Proyecciones financieras
Temas Calculo de los recursos
necesarios para la inversin.
Presupuesto de ingresos.
Presupuesto de costos
operacionales.
Flujos de proyecto sin
financiamiento a travs de
crdito.
Captulo III Financiamiento.
Temas Fuentes de financiamiento.
Flujos financieros con
financiamiento.
Presentacin de las proyecciones
en un flujo nico.
Captulo I V Estados financieros.
Temas Balance general inicial.
Estado de prdidas y ganancias.
UNIDAD 2 EVALUACIN DEL PROYECTO
Captulo I Aspectos generales de la
evaluacin
Temas

Importancias.
Tipo de evolucin.
Captulo II Evaluacin financiera o
privada.
Temas Mtodos para realizar la
evaluacin financiera.
Anlisis de sensibilidad.
Captulo III Evaluacin Social
Temas Mtodo para la evaluacin social
Captulo IV Incidencia del proyecto en su
13
entorno
Temas Efectos Externos del proyecto
como inversin.
Efectos externos del programa
de produccin
El trabajo puede ir en Pgina Web, impreso.
14
EVALUACION DE PROYECTO

de lo define tiene

CRITERIOS INCIDENCIA
FINANCIERO ECONOMICO SOCIAL EN EL ENTORNO
como

como
FLUJO MONETARIO FLUJO BENEFICIO REINVERCION DE V.P.N. T.I.R. C.B./C C.A.E.
INGRESO A

INVERSION PRODUCCION
MEDIO
que tienen en cuenta
AMBIENTE

EL DINERO

en el

TIEMPO
15

3.7. METODOLOGA:

El curso evaluacin de proyecto se basa en el aprendizaje
autnomo, desarrollando competencias cognitivas, comunicativas, y
estrategias de aprendizaje. Se presentan actividades que permiten
el desarrollo de las diferentes interfases, se trabaja con estudio
independiente de pequeos grupos y de gran grupo.

La tutora y reunin de los pequeos grupos, gran grupo se realizan
en forma sincrnica o asincrnica.

En el sistema de evaluacin se realizar la autoevaluacin,
coevaluacin y heteroevaluacin en los trabajos individuales,
pequeos grupos corporativos y en gran grupo.

Se realizar evaluacin regional con un sesenta por ciento y
nacional con un cuarenta por ciento

16
3.8. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTO

Una Ponencia mximo de 5 hojas

Un mapa conceptual (Primer Producto)

Estudio de caso (Segundo Producto)

3.8.1. SISTEMA DE EVALUACIN

Utilizar los formatos para la autoevaluacin

Los porcentajes del proceso de evaluacin son los siguientes:

- Evaluacin regional 60% = 1er Producto 20% 2
Producto 40%
- Evaluacin Nacional 40%

porcentaje interfases

Reconocimiento 10%

Profundizacin 30%

Transferencia 20%

La autoevaluacin

La Coevaluacin

Y Heteroevaluacin

17
4. PLANEACION DE LA TEMTICA

Primera
Unidad
Capitulo Temas Semana
Planeacin
Acadmica
Uno
Induccin Dos y tres
Determinacin de
inversiones y
costos.
Inversiones.
Costos
operacionales.
Punto de
equilibrio.

Cuatro
Proyecciones
financieras
Calculo de los
recursos
necesarios para la
inversin.
Presupuesto de
ingresos.
Presupuesto de
costos
operacionales.

Cinco y Seis

ESTUDIO
FINANCIERO

Flujos de proyecto
sin financiamiento
a travs de crdito

Siete y Ocho

Financiamiento.

.
Fuentes de
financiamiento.
Flujos financieros
con
financiamiento.
Presentacin de
las proyecciones
en un flujo nico.
Nueve y Diez

Estados
financieros.

Balance general
inicial.
Estado de
prdidas y
ganancias

Once y Doces

18

EVALUACIN
DEL PROYECTO

Aspectos generales
de la evaluacin.

Importancias.
Tipo de evolucin

Trece y Catorce

Evaluacin
financiera o privada

Mtodos para
realizar la
evaluacin
financiera.
Anlisis de
sensibilidad.

Quince y Diecisis

Evaluacin Social
Mtodo para la
evaluacin social

Diecisiete

Incidencia del
proyecto en su
entorno
Efectos Externos
del proyecto como
inversin.

Dieciocho
Evaluacin nacional Diecinueve
Habilitacin. Veinte.

Para el primer producto corresponde la siguiente temtica:

Una Ponencia sobre el primer captulo.

Para el segundo producto:

Un estudio de caso donde calcule:

- Mtodo que no tiene en cuenta el dinero en el tiempo.

- Anlisis de sensibilidad.

- Efecto externo del proyecto como programa de produccin,
efectos sobre el medio ambiente.
19

5. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

SEMANAS INTERFASES DE
APRENDIZAJE 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1
0
1
1
1
2
1
3
1
4
1
5
1
6
1
7
1
8
1
9
2
0
1. PRODUCTO
RECONOCIMIENTO X
PROFUNDIZACION X X X
TRANFERENCIA X
TRABAJO PERSONAL X
SOCIALIZACION
GRAN GRUPO
X
NOTA PARCIAL X
2. PRODUCTO X
RECONOCIMIENTO X
PROFUNDIZACION
X X X
TRANFERENCIA
X
TRABAJO PERSONAL
X
SOCIALIZACION
PEY GRUPO
X
SOCIALIZACION
GRAN GRUPO
X
EVALUACIN NAC
X
SUPLETORIO
X
NOTA FINAL
X

20

6. GUIA DE ACTIVIDADES DEL CURSO EVALUACION DE
PROYECTO

INSTRUCCIONES: Para los estudiantes
ACTIVIDAD: Inicial
TRABAJO : Individual

TRABAJO INDIVIDUAL

ORIENTACIONES GENERALES

Para el trabajo individual tenga en cuenta las siguientes
sugerencias:

Organice su lugar de trabajo de acuerdo a sus necesidades,
maneje el tiempo, elabore un horario de trabajo y actividades,
anote el total de nota para cada actividad; programar el tiempo de
estudio, recuerde que por cada crdito son 32 horas.

Establezca metas razonables de acuerdo a sus habilidades, las
metas son necesarias plantearlas en trminos concretos, realista.

INTERFASE DE APRENDIZAJE

Reconocimiento: Tenemos como propsito ubicacin de los
conocimientos que usted como estudiante tiene del tema.

Determine el ordenamiento de estos conocimientos previos :

- Establezca un punto entre lo que sabe y debe saber (ver anexo
1).

21

7. ACTIVIDAD DE DESARROLLO

PROFUNDIZACION

LECTURA AUTOREGULADA

Despus de realizar la activacin cognitiva proceda con la lectura
utilizando el mtodo IPLER (ver anexo 2) o cualquier otro que usted
conozca, para la comprensin y mejor provecho de la lectura.

Transferencia.

Una vez realizada la lectura autoregulada, el estudiante debe
escoger una temtica y elaborar un mapa conceptual (ver anexo 3)
y un ensayo (Ver anexo 4)

Elementos que componen un mapa conceptual

Concepto: Son nombre, adjetivos, pronombre y expresiones
conceptuales que estn formados por varias palabras.

Palabras de enlace: Sirven para unir dos conceptos, puede ser
verbos, proposiciones y adverbios.

Proposiciones: Son relaciones significativas entre dos o ms
conceptos, forman una unidad con significados determinados.

Jerarquas: Son niveles de subordinacin se crean mediante
palabras de enlaces.

Categora: Son conceptos del mismo nivel.

22

8. AUTOEVALUACIN PRODUCTOS

La autoevaluacin es un componente del aprendizaje pero
especialmente del aprendizaje autnomo. El hecho de juzgar
objetivamente y constructivamente su esfuerzo y su producto
contribuye al desarrollo de aprendiente autnomo seguro de s
mismo.

El participante debe desarrollar la actividad de autoevaluacin antes
de someter los productos elaborados a los criterios de pequeos
grupos colaborativos y al tutor.

Elabora la ponencia el estudiante mediante un anlisis crtico de
cinco pginas mximo explica el tipo de texto que ha escrito.

Sealar la apropiacin, pertinencia, propiedad y dominio del tema

Debilidades y obstculo, fortaleza en el desarrollo del producto
completar esta autoevaluacin con el (anexo 6). En el anexo 7 para
la evaluacin del producto.

23

9. TRABAJO EN PEQUEO GRUPO

El trabajo en grupo es interesante porque cada miembro mira de
diferentes ngulos el objetos de estudio y propone soluciones
diferente, esto obliga a buscar soluciones en conjunto. Se ha
comprobado que muchas personas aprendan de una forma ms
fcil cuando lo hacen en una forma colaborativa.

El trabajo del pequeo grupo es obligatoria, pueden aprovechar el
avance de la tecnologa, se puede realizar la socializacin por
internet.

9.1. ORIENTACIONES PARA EL TRABAJO EN PEQUEO
GRUPO.

Cada pequeo grupo nombrar un coordinador que tendr la
siguiente funcin:

- Coordinar las actividades
- Informar a los miembros del grupo y al tutor la fecha y hora
para reunirse.

Los grupos pueden operar de manera sincrnica o presencial y de
manera a asincrnica a travs de grupo de discusin en internet.

El pequeo grupo se rene para socializar el trabajo individual,
realizar coevaluacin, despejar dudas y compartir conocimientos.

Cada integrante realiza la presentacin de su trabajo.

Su compaero debe hacer preguntas:

Se realiza la coevaluacin, se utiliza el mismo formato de
autoevaluacin (rbrica de evaluacin).

24
Se escoge un trabajo para socializar en gran grupo, la nota es
para el grupo, el trabajo debe ir acompaado de la autoevaluacin
y coevaluacin y el informe de grupo.

10. TRABAJO EN GRAN GRUPO

Es la socializacin del producto de pequeo grupo colaborativo.

El pequeo grupo expone su trabajo, los compaeros del gran
grupo, preguntan, aportan y despejan dudas.

La socializacin puede ser presencial, por internet y mixta.

En este evento tambin hay que realizar la Autoevaluacin y
Coevaluacin, Heteroevaluacin.

La relacin del tutor- estudiante, estudiante tutor debe ser
interactiva.

El tutor debe realizar preguntas despejar dudas, los estudiantes
tambin pueden hacer lo mismo.

25
11. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION DE
PROYECTOS

1er Producto: Elaborar una ponencia donde se realice una
conceptualizacin y anlisis de los tipos de evaluacin (Financiera,
econmica y social).

2do. Producto: Estudio de caso.

Una empresa productora de palma presenta los datos
correspondientes a la inversin y a los costos.

1. Inversin para el ao 0:

Equipos y herramientas $ 2.000.000
Bodega $ 3.000.000
Terreno $ 60.000.000
Activos diferidos $ 1.000.000
Capital de Trabajo $ 35.000.000

2. Costo Operacional

Costo de produccin $ 30.200.000
Gastos de Administracin $ 5.400.000
Gasto de ventas $ 2.500.000

3. Ingresos

Produccin anual 300 Toneladas
Precio actual por tonelada $180.000.000

4. Financiamiento

Una tercera parte del terreno es financiado con las siguientes
condiciones.

Plazo 5 aos, inters efectivo 30% correspondiente a la tasa DTF
ms 5.4%, las restantes necesidades de inversin sern financiada
por los inversionistas.
26

La tasa de impuesto a la renta es de 35%. Los inversionistas
consideran que solo pueden aceptar un rendimiento del 40% en
trminos constante.

Los inversionistas que estn interesados en este proyecto esperan
que usted haga las proyecciones en trminos constantes y elabore
los flujos de fondos correspondientes y realice la evaluacin
financiera (Tasa interna de retorno, relacin costo beneficio, costo
anual de equivalencia).

Analice e interprete los resultados y presente un informe donde
explique con argumentos si es conveniente invertir o no.

27
GLOSARIO

Evaluacin privada: es la que se orienta a medir los rendimientos
econmicos, esto se denomina rentabilidad de la inversin.

Evaluacin Social: consiste en comparar los beneficios con los
costos que el proyecto implica para la sociedad, es decir consiste
en determinar los efectos que el proyecto tendr sobre el
bienestar de la sociedad.

V.P.N.: Valor presente neto, es la ganancia que obtiene el
proyecto despus de haber recuperado la inversin

T.I.R.: Tasa interna de retorno, es la rentabilidad que obtienen los
dineros invertidos en el proyecto

Anlisis de Sensibilidad: Consiste en establecer los efectos
producidos en el V.P.N. y en la T.I.R., al introducir variaciones en
la variables que tienen mayor incidencia en el proyecto.

Transferencia: Son algunos rubros del flujo de inversiones y del
estado de resultados que en la evaluacin social no tienen efecto
alguno para la economa vista como un sistema.

Precio del mercado: Son los precios que se encuentran vigente
en el mercado y son los utilizados en la evaluacin privada y
financiera

Precio Sombra: Son los precios del mercado ajustado por un
factor. Debido que los precios del mercado no reflejan la escasez
relativa de bienes, servicios o factores de produccin.

28
BIBLIOGRAFIA

COOSBU, Ral. ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSION. Coosbu. Noriega Editores.

BACCA Urbina, Javier. EVALUACION DE PROYECTOS. Cuarta
Edicin.

CONTRERA BUITRAGO. Marco. FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS. UNAD.

FONTAINE, Ernesto R. EVALUACIN SOCIAL DE PROYECTOS .
Alfa Omega

HERNANDEZ , Abraham. FORMULACION Y EVALUACION DE
PROYECTOS DE INVERSIN. Editorial Thomson Lear Ning

INFANTE, Arturo. EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE
INVERSIN. Editorial Norma.

THOMAS, Copelano. MANUAL DE ADMINISTRACION
FINANCIERA. Tomo 1. Editorial Mc Graw Hill.

MENDEZ, Rafael. FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS.
Enfoque para Emprendedores. Printed in Colombia

NASSIR SAPG. Hain y Reinaldo. PREPARACION Y EVALUACION
DE PROYECTOS. Mc. Graw Hill

SERRANO, Javier. FUNDAMENTO DE FINANZAS. Edit. Mc Graw
Hill.

ANALISIS FINANCIERO, PRINCIPIOS Y METODOS. Limusa.
29
ANEXO I

GUIA ACTIVACION COGNITIVA S.Q.A.

Propsito: Saber los conocimientos previos que los estudiantes de
dcimo semestre de Administracin tienen sobre el tema Evaluacin
de Proyecto.

Instrucciones: realizar las dos primeras columnas del formato
S.Q.A., respondiendo las siguientes preguntas: qu entiende por
evaluacin de proyecto? Explique que es evaluacin social y
evaluacin privada? Cul es la diferencia entre evaluacin privada
y evaluacin social?.

S. Q. A.
QUE SE DEL TEMA? QU QUIERO QUE
APRENDI? APRENDER?
Saberes Previos: Mis metas son: Resultados
30
ANEXO II

GUIA PARA ELABORAR HORARIO
El horario es un instrumento muy til para organizar el tiempo y
organizar las actividades, estas deben ser realistas y prcticas;
flexibles para efectuar los cambios necesarios o incluir periodos de
trabajo y de diversiones.

Instrucciones:

1. Registre todas las actividades de horario fijo, programadas
regularmente, como trabajos, reuniones.
2. Fije las actividades de la vida diaria como, baarse, comer,
dormir
3. Fije tiempo para la hora de estudio individual y en pequeo
grupo
4. Determine tiempo de descanso, para ir a fiesta, verse con los
amigos, etc.
En el siguiente horario registre minuciosamente sus actividades.
Semana del ___________________ al
__________________ de 2.000

Hora Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes Sbado Domingo total

Al finalizar la semana anote el total de las horas empleadas para
cada actividad.
31
ANEXO III

GUIA DE LECTURA AUTORREGULADA.

Despus de realizar la activacin cognitiva proceda con la lectura de
la semana utilizando el mtodo IPLER.

El mtodo IPLER es un proceso que se utiliza para la comprensin y
mejor provecho de la lectura.

Procedimiento implcito:

1. Inspeccionar y examinar las lecturas:
Comience con esta pregunta: De qu tratan las lecturas de la
semana? Luego revise ttulos y subttulos, resmenes, preguntas,
etc. Con el fin de familiarizarse con los temas y determinar las
secciones que se van a estudiar.

2. Preguntarse:
Sobre el mismo texto o mdulo, convierta en preguntas
contextualizadas los ttulos y subttulos que va a estudiar. Los
interrogantes deben estimular altos niveles de pensamiento y
deben referirse a los resultados que espera apropiarse esta semana

3. Leer:
Leer cada seccin con el fin de responder las preguntas que se hizo
y obtener la informacin requerida para ejercitar la respectiva
habilidad de pensamiento.

4. Expresar lo ledo:
Redacte un resumen donde responda las preguntas que se formul
anteriormente.

5. Recuperar lo aprendido Revisar:
Haga un recorrido del texto y responda brevemente las preguntas
que hizo y explique con sus propias palabras los puntos subrayados
en el texto. En caso de duda aydese con sus notas o relea el texto
32

ANEXO IV

GUIA PARA LA CONSTRUCCION DEL
MAPA CONCEPTUAL.
El mapa conceptual no es un ejercicio de memorizacin sino de
construccin de significados gracias a la estructura conceptual que
usted ya posee.

El mapa conceptual es un medio o una tcnica que sirve para
diversos propsitos:
aprender nuevos conceptos, enriquecer y modificar concepto
preexistente, compartir y negociar significados con otros, facilitar la
comprensin, retencin y recuperacin de ideas, evaluar
conocimiento, plantear o replantear un tema, organizador cognitivo.

Es una estrategia de reestructuracin jerrquica que obedece a los
siguientes principios:

1. Diferencia conceptos de otros tipos de aprendizaje como hecho,
principio, actitud, habilidad y destreza.
2. Establece relaciones estructurales de conceptos nuevos con
conceptos preexistentes.
3. Establece estructuras jerrquicas conceptuales comenzando por
los conceptos ms generales, importantes e incluyentes hasta
llegar progresivamente a los ms especficos pasando por los
conceptos intermedios.
4. Determina nexos de diferente naturaleza que existen entre
conceptos (semejanzas, diferencias, relaciones directas,
inversas, opuestas, supraordenacin, subordinacin, etc.).
5. Establece, con ayuda de palabras de enlace, proposiciones. Una
proposicin consta de dos o ms trminos conceptuales unidos
por palabras de enlace para formar una unidad semntica que
afirma, niega o seala una caracterstica de un concepto.

De acuerdo con Novak, un mapa conceptual contiene los siguientes
componentes:

1. Proposiciones, que son las relaciones significativas entre dos o
ms conceptos sealados por una lnea y una palabra de enlace.
2. Jerarqua, que son los niveles de subordinacin que se crean
mediante palabras de enlace. La relacin de los conceptos
33
incluidos y la lectura de las proposiciones se hacen
verticalmente
3. Categoras o segmentos, que son los conceptos del mismo nivel
de una jerarqua dispuestos horizontalmente y cuyos
significados aparentemente tienen el mismo alcance.

4. Enlaces cruzados o enlaces intercategoras, que son
proposiciones formadas por el enlace de dos o ms conceptos
pertenecientes a segementos o categoras diversas. Este tipo de
enlace adems de creatividad indica reconciliacin integradora.

Procedimiento Implcito:

1.- Seleccionar y hacer un listado de los nombres de los conceptos
fundamentales de la lectura.

2.- Agrupar y priorizar los conceptos anteriores teniendo en cuenta,
en primer lugar, la afinidad o asociacin que pueda existir entre
ellos y, en segundo trmino, colocando en orden descendente a
partir de los conceptos ms importantes, generales e incluyentes
hasta llegar a los conceptos especficos que opcionalmente
terminan con un ejemplo.

3.- Construir el mapa estableciendo los niveles jerrquicos
necesarios y elaborando las proposiciones en orden descendente.
Esta fase permite dejar de lado algunos de los conceptos antes
seleccionados, pero al mismo tiempo escoger aquellos que faltan
para cerrar el mapa.

4.- Establecer relaciones o proposiciones transversales, si existen,
entre diversas categoras o segmentos del mapa.

34
ANEXO V

AUTOEVALUACIN

La autoevaluacin es un proceso de tres fases, autoreflexin,
autodiagnstico y autorregulacin

Instrucciones:
Despus de haber elaborado las actividades de la semana organice
su portafolio y evalelo teniendo en cuenta estos tres aspectos
mencionados.

Reflexin:
Establezca las dificultades obstculo que se presentaron en los
aprendizajes de los temas y en la construccin de los productos

Diagnstico:
Establezca las causas por las que se presentaron estas dificultades

Autorregulacin:
Hecho el diagnstico, elabore su propuesta de seguimiento,
sealando que piensa cambiar y que va a mejorar durante la
realizacin del siguiente proyecto
35

ANEXO VII

GUIA PONENCIA

Propsito: Conocer la competencia desarrollada por los
estudiantes de dcimo semestre del bloque prospectiva empresarial
el las habilidades comunicativas y avance conceptual.

Instrucciones:

Se realizar la lectura autoregulada de los temas Planeacin
estratgica y el mercadeo, una crtica de la previsin e institucin y
se elaborar una ponencia integrando los tres temas.

Uso y procedimiento implcito de la ponencia

es un trabajo escrito de carcter cientfico y persuasivo destinado a
un auditorio para ser debatido y juzgado. La ponencia exige un
orden riguroso en los planteamientos, cada prrafo debe desarrollar
una idea diferente pero articulada con las precedentes y las que le
siguen; las ideas deben ser novedosas y deben tener peso y fondo
acadmico; su tono debe ser desapasionado y objetivo.

La estructura general de la ponencia consta de : a. Formulacin de
la tesis o del punto de vista, b. La introduccin, c. El enunciado del
problema o del tema, d. las definiciones de trminos, objetivos,
variables, etc., e. El desarrollo del tema o la solucin al problema, f.
La presentacin de los resultados o productos, g. Las referencias,
citas bibliogrficas, anexos o apndices.

Forma de la ponencia:

1. Ttulo: sugestivo, significativo
2. Tesis: completa, gramaticalmente correcta, priorizada
3. Introduccin: Define la idea central del escrito, define la
audiencia, seala el propsito del autor, introduce el contenido
4. Cuerpo: Las secciones estn delimitadas, tienen un ttulo
(opcional) y tienen prrafo de transicin, cada prrafo contiene
una sola idea principal y las ideas secundarias son coherentes
con ella, el texto se mantiene dentro de los lmites de la tesis
(idea central y clusulas) y no introduce elementos nuevos o
extraos; la secuencia de los prrafos es coherente (sigue
36
fielmente el esbozo); el escrito diferencia lo ms importante de
lo menos importante.
5. Conclusin: concluye o cierra la discusin de la idea central (
mediante, resumen, recomendacin, generalizacin, etc) es bien
enfocada y no es repetitiva
Se recuerda que la ponencia es un ejercicio de argumentacin.
Argumentar es aducir razones para defender el punto de vista
representado en la tesis. La tesis es una elaboracin personal del
participante como fruto de las nuevas significaciones alcanzadas en
interaccin con las ideas propuestas en las lecturas. El ejercicio
consiste en definir una idea para desarrollar y encontrar razones
que permitan confirmarla o refutarla

La tesis es el enunciado conceptual a desarrollar en la composicin.
La confirmacin, conjunto de argumentos que permiten sacar en
claro o probar el enunciado planteado en la tesis.
Refutacin, al igual que la confirmacin, es el acopio de ideas que
permiten plantear razones para sustentar un punto de vista
propuesto en el enunciado conceptual.

La diferencia entre la confirmacin y la refutacin es que la primera
plantea argumentos que permiten manifestar acuerdo, mientras
que la refutacin apela a razones para rechazar.

La conclusin, conjunto de ideas de cierre que surge como fruto de
la combinacin de los argumentos expuestos en las confirmaciones.

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