Universidade Do Minho / Escola de Economia e Gesto Licenciatura: Economia Unidade Curricular: Economia Portuguesa e Europeia

A CRISE FINANCEIRA DE 1929: Lies para o presente e para o futuro

Hlder Gaspar Gonalves Miranda n64256

RESUMO: O scar de fenmeno econmico mais marcante do sculo XX poder muito bem ser atribudo grande depresso. Os movimentos que antecederam e sucederam o Outubro negro de 1929 puseram prova o capitalismo que ter crescido vigorosamente no perodo ps guerra e foram testados os limites ao no intervencionismo estatal e falta de regulamentao no sector da banca. Com a crise financeira de 2008 voltou a pairar sobre o mundo a sombra da Grande Depresso. At que ponto poderemos deixar a economia nas mos do mercado?

PALAVRAS-CHAVE:

Crash

da

Bolsa;

Crise

Financeira;

Mercado;

Regulao;

Intervencionismo; Capitalismo

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Economia Portuguesa e Europeia

INTRODUO
Existe um consenso alargado que a crise financeira que se iniciou com o crash da bolsa de valores em 1929 foi importante, mas no determinante, na Grande Depresso que assombrou a economia na dcada de 30. Na verdade, houve uma srie de factores que contribui para as propores catastrficas desta crise, nomeadamente: a superproduo de bens; as polticas de proteccionismo; o colapso das trocas internacionais; a contraco do stock monetrio e a quebra da bolsa. As semelhanas entre a crise financeira de 1929 e de 2008, conduzem-me a incidir de um modo mais particular nas causas da formao da bolha especulativa, que culmina no Outubro negro de 1929 (em referncia ao crash da bolsa), e a interveno do Estado no mercado financeiro quer como regulador quer como estabilizador. Pretende-se retirar algumas ilaes do passado e do presente de forma a apontar polticas que visam uma maior estabilidade no futuro.

A DCADA DE 20: O CRESCIMENTO DO CAPITALISMO SELVAGEM

Nos loucos anos 20 vivia-se nos Estados Unidos da Amrica aquilo que se pode chamar o sonho americano. As consequncias devastadores que a primeira grande guerra trouxe para o solo europeu, contrastaram com o crescimento acentuado da economia norte-americana. Esta poca foi marcada por avanos tecnolgicos destacando-se progressos acentuados nos meios de transporte, nas comunicaes, na rede elctrica e na indstria cinematogrfica. Justifica-se desta forma o aumento do emprego e dos salrios reais que estimularam a produo e o consumo contribuindo no s para o boom econmico mas tambm para o aumento do optimismo e da euforia em torno da economia. Porm, no foi s o progresso tecnolgico que conduziu ao aumento do consumismo. Semeou-se na sociedade a cultura do compre agora, pague depois estimulados pelo crdito ao consumo e havia uma nova ideologia de que todos tinham o direito de ser ricos. A primeira grande guerra trouxe consigo tambm uma nova mentalidade no investimento. O governo lanou as chamadas liberty bonds, obrigaes de tesouro com fins
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de financiar os gastos da guerra, que foram amplamente publicitadas pelo mesmo quer atravs de famosos, quer por benefcios fiscais, incentivando a pessoas vulgares a investir nestes ttulos. Uma nova cultura de investimento comeava a surgir e Charles Mitchell, presidente do National City Bank, ter procurado replicar este mesmo comportamento ao mercado dos ttulos corporativos. A ideia era simples, se as pessoas comuns estavam dispostas a comprar ttulos para aumentar o capital do Governo, tambm estariam dispostas a aumentar o capital das empresas atravs das aces registadas na bolsa de valores de Nova Iorque e assim poderiam retirar lucro nesse processo. A mentalidade proliferou na sociedade norte-americana e depressa pessoas sem quaisquer conhecimentos de investimento comearam a especular na bolsa de valores. A tecnologia permitiu que transaces pudessem ser feitas em qualquer local e a qualquer momento se poderia saber as ltimas cotaes da bolsa. Analisadas as causas que levaram ao incio da especulao, ser importante fazer uma abordagem conceptual de forma a compreender o crescimento da bolha especulativa que comeou a desencadear nos loucos anos 20. Como j foi referido, as aces so pequenas parcelas de empresas sendo transaccionadas na bolsa de forma a financiar o capital das mesmas. O preo destas aces costuma flutuar em torno do valor fundamental, o valor intrnseco da empresa. Se o preo das aces for transaccionado acima ou abaixo deste valor ento as aces encontram-se, respectivamente, sobrevalorizadas ou desvalorizadas. O que acontece que a compra de aces acima do valor fundamental pode no ser considerada um acto de irracionalidade por parte dos agentes econmicos. Na verdade, segundo a abordagem das bolhas especulativas racionais, existem investidores que esto dispostos a pagar um preo superior ao verdadeiro valor das aces, na expectativa de que o preo aumente no futuro e possam retirar lucro atravs da diferena. Este mecanismo de especulao foi proliferado por toda a sociedade norte-americana durante a dcada de 20. A facilidade da compra de aces e a possibilidade de enriquecer da noite para o dia seduziu milhares de investidores que especulavam sobretudo nos bens de consumo que estavam na moda. As pessoas colocavam todo o dinheiro que tinham, e o que no tinham, em pedaos de papis certificados. Comprar aces "na margem" pagando uma pequena parcela do valor e tomando o restante emprestado pelo corrector ou banco era uma
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prtica comum e vista como segura. Este movimento perigoso que se gerava na verdade concretizava num efectivo aumento dos preos das aces o que gerava ainda mais especulao - a bolha crescia.

O CRASH DA BOLSA E A GRANDE DEPRESSO

Por detrs da euforia que existia em torno mercado da bolsa, escondia-se uma realidade ao qual o Estado e a generalidade das pessoas faziam vista grossa. A par do crescimento do preo das aces, disparava tambm os emprstimos dos correctores chegando mesmo aos sete bilhes de dlares no final de Agosto de 1929. Comeava a haver sinais de falta de segurana ou liquidez na quantidade e capital que se gerava em Nova Iorque. Surgiram neste perodo algumas vozes como Paul Warburg, um banqueiro Americano, que dava conta da verdadeira situao e que previa um rebentar da bolha a qualquer momento. Ainda assim, economistas como Irvying Fisher contraponham com previses de que a bolsa estava atingir um patamar () permanentemente elevado. O adgio de que tudo o que sobe, deve descer confirmou-se no dia 24 de Outubro de 1929. O volume de vendas no incio do dia foi incrivelmente grande e depressa o pnico semeou-se medida que os preos cediam com rapidez. Os investidores que outrora viam a bolsa como um mar de oportunidades de enriquecimento procuravam liquidar os seus activos de forma a no incorrer perdas maiores. Sucedia-se um dos maiores crashs da histria. O governo norte-americano, liderado por Hoover, ter reagido com apatia queda dos preos na bolsa. Em seus discursos, ter referido por diversas vezes ao liberalismo econmico como garantia de estabilidade e segurana para os negcios e empregos, falando mesmo da noo de autogoverno que nos remete imediatamente ao conceito de mo invisvel introduzido por A. Smith: Nosso povo desenvolveu nos ltimos anos uma recm- descoberta capacidade de cooperao entre si para alcanar propsitos maiores no bem-estar pblico. um avano em direco maior noo de autogoverno. O progresso nasce da cooperao na comunidade, e no de restries governamentais. O governo deve dar assistncia e encorajar esses movimentos de auto-ajuda colectiva, cooperando com eles.. Porm, a estabilidade e segurana
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de que Hoover se referiu no se reflectiu nas variveis econmicas de relevo. Na verdade, a dcada de 30 caracteriza-se por uma queda de cerca de um tero da produo, o aumento do desemprego para os 25%, a perda de 80% do valor do mercado das aces e a falncia de cerca de 7000 bancos. A deflao contribui igualmente para que inmeras pessoas no conseguissem pagar as suas dvidas contribuindo para o efeito recessivo da economia. O mercado no se revelou capaz de responder rapidamente crise que se instalava e apenas com o New Deal de F. Roosevelt, que previa uma poltica mais activa na economia e uma regulao maior no mercado, que a economia comeou a inverter a tendncia recessiva semeada pela grande depresso.

CRISE FINANCEIRA DE 2008: A SOMBRA DA GRANDE DEPRESSO

A crise financeira que se iniciou em 2008 permitiu pairar novamente sobre a economia a sombra da grande depresso. Na verdade, os mecanismos que estiveram por detrs do crash de 1929 so muito semelhantes aos que conduziram a crise financeira global de 2008. Citando Frederico Mazzucchelli, em seu documento (A crise em perspectiva 1929 e 2008"): Existe uma clara semelhana em relao origem dos distrbios que resultaram na Grande Depresso e os que esto por detrs da presente convulso.. Entre estes mecanismos o autor refere-se fragilidade da regulao, s operaes financeiras de lastro duvidoso e a expanso desmensurada do crdito, traos comuns nos dois momentos histricos. A par das semelhanas ressalva-se, porm, certas diferenas entre as crises financeiras a que nos referimos. Desde logo o boom no crdito ter sido concentrado somente nos EUA na dcada de 20, por outro lado, de 2004 para 2007 o acesso ao crdito fcil ter sido uma postura global. Outro dos aspectos a referir que actualmente existe uma maior integrao global e financeira do que a que existia em meados do sculo XX o que resulta num alastrar mais veloz da crise no mundo. Por fim, as consequncias, at data, tm-se revelado muito menos danosas pois em contraste com a absteno de polticas de resposta ao abalo de 1929, existiu em 2008 uma resposta global de grande interveno dos Bancos Centrais no sistema financeiro principalmente com o objetivo de assegurar liquidez.
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REFLEXES FINAIS
possvel retirar destes dois episdios algumas ilaes importantes que nos podero servir de guio no presente e no futuro. Desde logo a importncia de uma poltica macroeconmica activa de resposta aos choques para que seja assegurada, sobretudo, a solidez da economia, a banca e o sistema de pagamentos. Um outro aspecto a importncia da estabilidade de preos, a deflao acentuada verificada nos anos 30 levou a uma dificuldade acrescida no pagamento das dvidas por parte de particulares, e das empresas. Ressalva-se ainda a importncia de uma superviso cuidadosa do mercado financeiro e da regulao do mesmo em resposta formao de bolhas especulativas que se assumiu como uma falha de mercado a ter em considerao. A eficincia imaginada associada ao mercado est longe de ser uma soluo estvel e a falta de interveno do Estado nesta matria conduz a um capitalismo selvagem cujas consequncias foram visveis com as crises de 1929 e 2008. Por fim, devemos de estar conscientes que, de tempo em tempo, vamos assistir a choques negativos na economia. uma condio que nos acompanha ao longo da vida. importante reagir imediatamente aos choques negativos de forma a suavizar os danos numa resposta que tem de ser cada vez mais global e integrada.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS:
http://www.britannica.com/EBchecked/topic/243118/Great-Depression http://www.stlouisfed.org/great-depression/pdf/GD_c-intro_essay.pdf http://www.voxeu.org/article/how-similar-current-crisis-great-depression http://www.scielo.br/pdf/nec/n82/03.pdf http://veja.abril.com.br/historia/crash-bolsa-nova-york/especial-quebrou-panicoacoes-wall-street.shtml

http://veja.abril.com.br/historia/crash-bolsa-nova-york/especial-entrevistapresidente-herbert-hoover.shtml

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