Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
centrala, aceasta din urma initiaza vnzarea sau cumpararea unor titluri, genernd, astfel, o cerere sau o
oferta de moneda legala. Initiativa respectiva nu ntlneste nsa adeziunea la schimb a celeilalte parti
dect la un anumit nivel al pretului, a carui variatie reflecta starea lichiditatii pietei.
Analiznd impactul pe care-l au operatiunile pe piata deschisa asupra scopurilor politicii financiare putem
conchide:
1. Cumpararea hrtiilor de valoare guvernamentale conduce la cresterea ofertei de bani, care la rndul ei
duce la descresterea ratei dobnzii, ce poate sa influenteze pozitiv investitiile (scadere de somaj), nsa
persista pericolul de crestere a preturilor (inflatie). Situatia data este caracteristica politicii monetare
expansioniste.
2. Vinderea hrtiilor de valoare a guvernului conduce la diminuarea ofertei de bani, rata dobnzii creste,
rentabilitatea investitiilor n productie scade, pe fondul stabilitatii preturilor creste somajul.
II. Un alt instrument de realizare a politicii monetar-creditare este rata de baza a dobnzii bancare.
Bancile pot sa-si mareasca rezervele creditare prin:
a) Atragerea de noi depuneri
b) Contractarea de credite de la alte banci comerciale
c) Procurarea de resurse creditare de la Banca Centrala.
Ultima sursa este cea mai importanta cantitativ si cea mai dirijabila att administrativ, ct si economic. De
aceea, Banca Nationala, stabilind rata dobnzii la resursele creditare acordate bancilor comerciale la un
anumit nivel, indica de fapt, nivelul dobnzii din economie.
n Republica Moldova bancile comerciale procura resurse creditare la licitatia creditara interbancara,
unde cel mai mare furnizor de resurse creditare este Banca Nationala. Prin mecanismul licitatiei,
propunnd oferte mari sau mici de resurse creditare pentru vnzare, Banca Nationala influenteaza rata
dobnzii bancare.
Efectele modificarii ratei dobnzii de asemenea pot fi observate analiznd piata monetara:
a. Scaderea ratei dobnzii stimuleaza investitiile si cresterea ocupatiei, pe fondul unei anumite tendinte de
crestere a preturilor
b. Cresterea ratei dobnzii conduce la diminuarea investitiilor si aparitia tendintei de crestere a somajului.
Pe fondul anumitei stabilitati a preturilor se dezvolta procesele de stagnare
III. Al treilea instrument important de realizare a politicii monetar-creditare este modificarea ratei
rezervelor obligatorii.
Pe parcursul dezvoltarii activitatii bancare s-a stabilit ordinea, care ulterior a fost confirmata prin lege,
conform careia o parte din depozitele bancare si mijloacele primite din alte surse trebuie sa se pastreze n
Banca Centrala. Aceasta cerinta n primul rnd contribuie la asigurarea bancii si protejarea intereselor
clientelei. n al doilea rnd, Banca Centrala, marind sau micsornd rata rezervelor obligatorii influenteaza
direct volumul creditelor acordate de bancile comerciale si, ca rezultat, mareste sau micsoreaza oferta de
bani.
ianuarie-decembrie 2008, i au fost efectuate cheltuieli n sum de 27,3 mild. lei, n cretere cu 4,6%.
Astfel, deficitul bugetar a constituit 4,1 mild. lei i s-a majorat de circa 7 ori comparativ cu cel nregistrat
n anul 2008.
A crescut semnificativ datoria de stat. Suma total a datoriei de stat (intern i extern), administrat de
Guvern, la 31 decembrie 2009 a constituit circa 14,6 mil. lei, mai mult cu 26% fa de aceeai dat a
anului 2008. Majorarea datoriei de stat a fost determinat, n special, de creterea cu 45,4% a datoriei de
stat interne, cauzat de necesitatea finanrii deficitului bugetar.
Inflaia
Criza economico-financiar global are efect direct asupra cererii agregate, care pstreaz tendina de
diminuare. Aceasta a condus, prin urmare, la reducerea preurilor de consum. Astfel, rata inflaiei n
luna decembrie 2009 a constituit 0,4% fa de decembrie 2008, nregistrnd o diferen de 6,9 puncte
procentuale (p.p.) comparativ cu rata inflaiei nregistrat n aceeai perioad a anului 2008. Aceast
situaie a fost condiionat, n general, de micorarea preurilor la produsele alimentare n primele 8 luni
ale anului 2009, unele produse importate i reducerea cererii interne.
Ianuarie-
2005
2006
2007
2008
1,1
1,9
0,8
1,4
2,1
1,4
0,6
1,5
0,8
1,5
0,6
1,1
1,4
1,0
1,0
1,6
0,1
1,2
0,9
1,5
-0,8
0,2
0,0
-1,1
-1,1
-0,4
1,1
-0,9
0,2
0,8
2,2
0,7
1,2
1,1
1,6
0,6
1,5
1,6
1,6
0,8
1,9
1,7
1,3
0,0
Decembrie
Noiembrie
Octombrie
Septembrie
August
Iulie
Iunie
Mai
Aprilie
Martie
Februarie
Anii
Ianuarie
Fa de luna precedent
1,4
1,2
0,9
-0,2
Decembrie
decembrie
fa de
fa de
decembrie
perioada
a anului
similar a
precedent
anului
10,0
14,1
13,1
7,3
precedent
11,9
12,7
12,3
12,7
2009
-0,1
-1,0
-0,8
0,3
0,2
-0,3
-0,6
-1,1
0,6
1,5
1,0
0,9
0,4
0,0
Cursul de schimb
Cursul de schimb al monedei naionale, n ianuarie-decembrie 2009, a marcat o depreciere de 18,3%
fa de dolarul SUA n termeni nominali (de la 10,40 lei pentru 1 dolar american la 01.01.2009 pn la
12,30 lei la 31.12.2009). Leul moldovenesc s-a depreciat fa de Euro cu 19,6%. Principalii factori care
au determinat modificarea cursului de schimb au fost fluctuaiile cererii de valut strin, provocate de
declaraiile n mass-media, ce au dus la destabilizarea temporar a situaiei pe piaa valutar intern,
intrrilor remitenelor de peste hotarele rii, precum i fluctuaiile cursului dolarului SUA fa de alte
valute pe pieele valutare internaionale.
17,63
16.82
16,00
14,74
14,62
13,79
14,00
14,83 14,97
15,27
15,57 15,67
15,89
15,65 15,76
16.29
15.98 16.10
16.29 16.29
16.54 16.70
17,98
13,90
12,29 12,30
12,00
10,97
10,66 10,79
10,40 10,42 10,52 10,54
11,17 11,30 11,26 11,21 11,17 11,25 11,20 11,20 11.20 11.21 11.20
11.47 11.48
Lei/USD
15
.1
31
2
.1
2.
20
09
01
.1
2
15
.1
1
01
.1
1
15
.1
0
01
.1
0
15
.0
9
01
.0
9
15
.0
8
01
.0
8
15
.0
7
01
.0
7
15
.0
6
01
.0
6
15
.0
5
01
.0
5
15
.0
4
01
.0
4
15
.0
3
1.
03
15
.0
2
1.
02
15
.0
1
01
.0
1.
20
09
10,00
Lei/EUR
Perspectivele neclare ale situaiei macroeconomice din Rusia i Ucraina au contribuit la majorarea
ponderii tranzaciilor n dolari SUA cu 4,7 p.p. (pn la 65,1%) n ianuarie-decembrie 2009 comparativ
cu perioada similar a anului 2008.
78,5
15,1
5,0
Alte
1,4
Total
100
Surs: Banca Naional a Moldovei
2006
2007
2008
2009
72,6
22,1
4,0
1,3
100
67,3
28,2
3,2
1,3
100
60,4
26,7
12,0
0,9
100
65,1
31,3
2,8
0,8
100
1672,4
1504,4
1400
1365
1302,5
1132,3
1200
1102,0
1188,8
1210,1
1182,6
1290,5
1374,5
1480,3
1302,6
1000
800
600
400
200
0
31.12.2008 31.01.2009 27.02.2009 31.03.2009 30.04.2009 29.05.2009 30.06.2009 31.07.2009 28.08.2009 30.09.2009 30.10.2009 30.11.2009 31.12.2009
Agregatele monetare
La modificarea agregatelor monetare pe parcursul anului 2009 au contribuit tendinele negative ce se
manifest n economia naional n ultimul timp. Masa monetar M3 la sfritul anului a constituit circa
32684,4 mil. lei i s-a majorat cu 3,2% comparativ cu aceeai dat a anului 2008. Situaia creat n
sistemul bancar denot c ncrederea populaiei n sistemul bancar nc nu s-a restabilit.
Volumul total al depozitelor la sfritul lunii decembrie 2009 a constituit 23834 mil. lei i a nregistrat o
descretere de 1% comparativ cu data similar a anului 2008.
Depozitele n moned naional s-au diminuat cu 14,7% fa de sfritul lunii decembrie 2008, atingnd
suma de 12091,7 mil. lei. Aceast situaie se datoreaz evoluiei negative a depozitelor la termen. Fa de
situaia de la sfritul lunii decembrie 2008 acestea s-au diminuat esenial cu 23,8%.
ns, s-a nregistrat creterea depozitelor la vedere fa de situaia similar din anul 2008 - cu 8,1%. Prin
urmare, a crescut i ponderea depozitelor la vedere n volumul total de depozite n moned naional de
la 28,4% la sfritul lunii decembrie 2008 pn la 36% n 2009, aceeai dat. Aceast situaie denot ideea
c deponenii au tendina s-i plaseze mijloacele bneti mai degrab pe termen scurt, pentru a evita
riscul deprecierii monedei naionale, dar i unele efecte neprevzute ale crizei economice.
n general, diminuarea depozitelor n moned naional are ca factori de influen reducerea veniturilor
populaiei, diminuarea ratelor dobnzii, dar i declaraiile din mass-media referitoare la ateptrile privind
deprecierea monedei naionale.
Evoluia depozitelor i a ratelor dobnzilor n ianuarie-decembrie 2005-2009
19,75
15000
13,40
mil. lei
10500
7500
3000
16,00
14,00
12,09
9,79
10,55
6000
4500
18,00
15,71
12000
9000
20,00
12,00
13500
10,00
6,49
5,62
8,00
5,18
3,81
1500
6,00
4,00
2,00
0,00
2005
2006
2007
2008
2009
Surs:
Contrar depozitelor n moned naional, depozitele n valut strin au crescut cu 18,5% fa de sfritul
lunii decembrie 2008 (n pofida reducerii ratei dobnzii de circa 3,2 ori), nsumnd o valoare de circa
11742,3 mil. lei. De remarcat este ponderea depozitelor n valut strin n volumul total al depozitelor,
care a crescut comparativ cu sfritul lunii decembrie 2008 cu 8,2 p.p. de la 41,1% pn la 49,3%.
Aceasta denot ncrederea mai mare pe care o au deponenii n valuta strin dect n moneda naional.
Volumul banilor n circulaie la sfritul anului 2009 a constituit 8849 mil. lei i a crescut
semnificativ - cu 16,8% fa de nivelul nregistrat la data similar a anului 2008.
Soldul creditelor n economie s-a diminuat cu 4,9% fa de sfritul anului 2008, constituind circa
23884,1 mil. lei. Structura creditelor reflect c se menine ponderea major a
creditelor n moned naional (55,3%), volumul crora la sfritul lunii decembrie
2009 reflect o micorare cu 10,7% fa de aceeai dat a anului 2008. Diminuarea
creditelor se datoreaz, n special, reducerii activitii agenilor economici locali ca
rezultat al nrutirii situaiei economice la nivel global.
17,30
18,59
19,00
18,63
18,00
14,56
mil. lei
10000
8000
21,00
15,00
10,64
10,97
10,58
10,66
12,00
12000
24,00
22,55
14000
6000
9,00
4000
6,00
2000
3,00
0,00
2005
2006
2007
2008
2009
scurt.
Bncile menin rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari SUA i Euro) n
conturi deschise la Banca Naional a Moldovei. Bncile constituie RO din mijloacele atrase n valutele
respective, reflectate n bilanurile bncilor n conturile din clasa II Obligaiuni, la o norm stabilit de
Consiliul de administraie al BNM.
Rezervarea din mijloacele atrase n lei moldoveneti i n valute neconvertibile se efectueaz prin
mentinerea mijloacelor bneti n lei moldoveneti la Banca Naional a Moldovei n contul Loro al
bncii n mediu pe perioad. Pentru rezervele obligatorii n lei moldoveneti n contul Loro al bncii la
BNM snt stabilite perioade chenzinale de urmrire a mijloacelor atrase (6-20 a lunii curente; 21 a lunii
curente - 05 a lunii urmtoare) i respectiv de meninere a rezervelor obligatorii (21 a lunii curente -05 a
lunii urmtoare; 6-20 a lunii urmtoare).
Rezervarea din mijloacele atrase n VLC se efectueaz prin meninerea mijloacelor bneti ale bncilor n
VLC la BNM n contul Rezervelor obligatorii in VLC. Pentru rezervele obligatorii in VLC, snt stabilite
aceleai perioade chenzinale de urmrire a mijloacelor atrase (6-20 a lunii curente; 21 a lunii curente - 05
a lunii urmtoare), iar completarea contului Rezervelor obligatorii n valut liber convertibil la BNM
se efectueaz respectiv perioadelor de urmrire - nu mai trziu de data de 27 a lunii curente i nu mai
tarziu de data de 12 a lunii ulterioare. Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele
obligatorii ce depete 5 la sut din pasivele n baza crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru
rezervele obligatorii se efectueaz lunar, dup data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic
precedent. Rezervele obligatorii n lei moldoveneti i n valut strain se remunereaz la rate distincte,
aplicnd pentru rezervele n lei rata la depozitele overnight din coridorul ratelor BNM, iar pentru
rezervele obligatorii n valut strain - rata medie la depozitele la vedere cu dobnd atrase de sistemul
bancar n VLC, calculat lunar de Banca Naional a Moldovei n baza rapoartelor lunare privind rata
medie la depozitele atrase de bnci.
4. CONCLUZIE
Efectuin o analiza a diferitor date statistice observam ca pentru anul 2010 Banca Nationala a Moldovei
stabileste obiectivul inflatiei, calculat prin indicele preturilor de consum (IPC), in valoare de 5.0 la suta
anual2 cu o posibila deviere de 1.0 puncte procentuale. Anticiparile pe termen scurt pentru anul 2010
cuprind revigorarea cererii agregate si cresterea usoara in termeni reali a PIB-lui, la fel si prognoza
actuala a BNM privind preturile mondiale, in special la energie si combustibil. Anticiparile relevante pe
termen lung ale BNM tin cont de continuarea convergentei economiei Republicii Moldova spre
principalii sai parteneri comerciali, cresterea continua a productivitatii in toate sectoarele economiei si
transformarile structurale din economia nationala. Nivelul stabilit al obiectivului inflatiei este mai inalt
decat cel al Bancii Centrale Europene (BCE)3 pentru a evita aprecierea sistematicasi rapida a monedei
nationale. In perioada 2010-2012 Banca Nationala a Moldovei va continua sa se axeze pe stabilirea si
realizarea asigurarii obiectivului privind inflatia.
Regimul de politica monetara existent, si anume regimul de tintire a agregatelor monetare nu permite in
conditiile actuale atingerea pe deplin a obiectivului fundamental din urmatoarele considerente:
legatura dintre evolutia agregatelor monetare si rata inflatiei in cazul Republicii Moldova este mai putin
previzibila, dinamica corelatiei acestora diminuandu-se din an in an;
instrumentele de politica monetara existente nu pe deplin asigura gestiunea eficienta a ofertei de bani
(fapt ce decurge din instabilitatea multiplicatorului monetar si modificarea cererii structurale de moneda)
BIBLIOGRAFIE:
1. www.bnm.md
2. Legea cu privire la Banca Nationala a Moldovei
3. www.mec.gov.md
4. Legea nr.191-XVI din 30 iunie 2006
5. www.statistica.md
6. STRATEGIA POLITICII MONETARE A BNCII NAIONALE A MOLDOVEI
PENTRU 2010-2012