UNIVERSIDADE ESTCIO DE S GRADUAO EM ENGENHARIA FUNDAMENTOS DE CONTABILIDADE Prof. Joel Marcos Leandro, Msc.

Agosto 2007

INTRODUO Nos ltimas dcadas os brasileiros assistiram abertura da nossa economia e in sero no cenrio da globalizao. Como conseqncia dessa abertura, as empresas passaram a v ver com uma nova realidade que afetou os seus negcios. A internacionalizao da econo mia tem levado cada vez mais empresas nacionais a buscarem parceiros nos quatro cantos do planeta. O conhecimento das condies e das oportunidades de negcios pode s er determinante para a sobrevivncia nesse cenrio j consolidado. A capacidade das or ganizaes de sobreviver e crescer depender, fundamentalmente, da sua habilidade em c ompreender e dominar esse novo ambiente por meio de uma boa gesto contbil e uma ef iciente estratgia de negcios.

A Disciplina tem como objetivos: Desenvolver a capacidade de seleo dos instrument s contbeis utilizados nas organizaes, principalmente na rea financeira; Oferecer viso ampla dos fundamentos contbeis e a sua aplicabilidade, auxiliando no processo de tomada de deciso; Desenvolver a capacidade de posicionar estrategicamente uma em presa no mundo dos negcios; Ampliar a capacidade de seleo dos instrumentos de negcio s utilizados por meio da gesto contbil; Desenvolver percepo apurada das tendncias con junturais: O que est acontecendo e o que, provavelmente, vai acontecer na gesto fi nanceira e a necessidade de desenvolver uma boa estratgia de negcios, utilizando a s ferramentas contbeis disponveis. A metodologia a ser aplicada basear-se- em aulas expositivas com a apresentao de co nceitos, experincias prticas relacionadas ao assunto e discusso de textos e artigos com a turma, visando ampliar o nvel de conhecimento sobre o processo permanente de mudanas por que passa o mercado financeiro e a necessidade de desenvolver uma gesto estratgica bem planejada, com aes focadas, principalmente, em negcios que gerem resultados consistentes para as empresas. Bem-vindo(a) ao curso. Prof. Joel Marcos G. Leandro Msc joelml@uol.com.br Quem fraco numa crise realmente fraco. Provrbios de Salomo 24:10 NTLH ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 1

CURRICULO DO PROFESSOR

Prof. Joel Marcos Leandro Formao Mestre em Administrao de Negcios Universidade Estcio de S. MBA em Administrao de Negcios - IBMEC; MBA em Gesto de Negcios Financeiros FGV; Ps-Graduao em Comrcio Exterior - UFRJ; Graduao em Contabilidade - Universidade Gama Fi lho UGF; Curso de Especializao em Polticas e Estratgias - ADESG - Associao dos Diplom dos da Escola Superior de Guerra; Trade Finance/Mercado Internacional - Grupo Opes Treinamento; Jornadas de Atualizao Gerencial Controle - Centro de Formao e Treiname nto do Banco do Brasil; Jornadas de Atualizao Gerencial Crdito e Gesto de Risco - Ce ntro de Formao e Treinamento do Banco do Brasil; Master Banking Game - Desenvolvim ento Gerencial; Certificao de Investimentos Avanados CPA 20 da ANBID; Curso Mercado s de Derivativos na Bolsa de Mercadorias e de Futuros BM&F. A sorte s favorece a m ente preparada. Isaac Asimov, escritor ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 2

Se voc conhece o inimigo e conhece a si mesmo, no precisa temer o resultado de cem batalhas. Se voc se conhece, mas no conhece o inimigo, para cada vitria ganha sofre r uma derrota. Se voc no conhece o inimigo nem a si mesmo, perder todas as batalhas. Sun Tzu livro A arte da Guerra A EMPRESA E SUA ESTRUTURA A empresa desempenha importante papel na sociedade moderna, tendo a funo de coorde nar os chamados fatores da produo para obteno de bens e servios destinados satisfao necessidades humanas. Os fatores de produo so recursos disponveis, abrangendo: A. B . C. Os recursos naturais, como solo, florestas, mares e rios, por exemplo; O tr abalho que a mo-de-obra pode ser especializado ou no; O capital, que compreende mqu inas, equipamentos e instrumentos utilizados na produo dos bens e servios. A empresa, mesmo tendo como objetivo principal o lucro, tem outros importantes o bjetivos e desafios, como o atendimento s necessidades de seus clientes, a busca de constante aprimoramento tecnolgico, a presso da concorrncia, bem como as respost as s cobranas da sociedade como um todo, entre outros fatores.

Por outro lado as necessidades humanas a serem satisfeitas atingem diferentes es calas de importncia. Segundo Maslow, as pessoas so estimuladas ou motivadas de aco rdo com as solicitaes de suas necessidades, decorrendo da uma escala de prioridades : 1. Necessidades fisiolgicas: ar, alimentos, roupas, moradia e sade; 2. Necessidade de segurana: proteo contra o perigo; 3. Necessidades sociais: amizade e participao e m grupos sociais; 4. Necessidade de estima: reputao, reconhecimento, auto-respeito e amor; 5. Necessidade de auto-realizao: realizao do potencial, utilizao do talento i ndividual. Para a administrao, importante conhecer os produtos/servios que a empres a produz/oferece e a importncia destes para a satisfao das necessidades de seus cli entes e seu impacto no resultado da empresa. Ao realizar suas tarefas as empresa s consomem recursos (mo-de-obra, materiais e servios diversos, imveis, instalaes e eq uipamentos) pelos quais devero pagar. Para um gerenciamento eficaz, as pessoas qu e dirigem essas organizaes necessitam de informaes sobre o volume de recursos aplica dos, as formas como foram financiados e os resultados decorrentes de sua utilizao. Alm disto, pessoas externas s organizaes que, eventualmente, tenham ou venham ter i nteresse sobre o seu desempenho, necessitam dessas informaes a fim de suportar sua s decises. O maior usurio dessas informaes a prpria empresa. A anlise das informaes eis ocorre em duas grandes dimenses: uma voltada para o gerenciamento das operaes e outra com enfoque na direo geral da organizao viso estratgica. O fato de a empresa n ter como objetivo central o lucro, no chega a alterar significativamente o seu si stema de informaes contbeis. Alm disto, apesar de termos informaes diferentes em difer entes organizaes de acordo com o seu ramo de atuao, geralmente, os tipos de informaes utilizadas variam muito pouco. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 3

PLANEJAMENTO FINANCEIRO E A GESTO CONTBIL A atividade financeira busca criar valor para os donos de capital, sejam eles ac ionistas de uma sociedade annima (S.A.) ou scios de uma sociedade por quotas (Ltda .). Esta tarefa pode ser resumida como a necessidade de gerao de um fluxo de caixa maior do que o volume de recursos utilizados. Em finanas faz-se necessrio planeja r qual a melhor estrutura de ativos, (aplicao de recursos) e quais fontes de captao de recursos a empresa deve procurar. Nesse sentido, podemos afirmar que o planej amento financeiro associado a boa gesto contbil deve estudar todas as possibilidad es de investimentos apresentadas para a empresa, dando prioridade aqueles projet os que apresentam maior fluxo de caixa positivo (fluxo gerados > volume de recur sos utilizados). J o planejamento das fontes de recursos a serem utilizados deve levar em conta as oportunidades de financiamentos disponveis nos mercados monetrio s (crdito), destinados a captao de curto prazo (at 360 dias) e nos mercados de capit ais, que trabalham com dvidas de longo prazo (acima de 360 dias) principalmente d ebntures e aes. Uma vez definido o rumo que o negcio deve seguir, a gesto contbil deve r integrar as diversas reas da empresa, principalmente aquelas envolvidas diretame nte com a produo e comercializao dos seus produtos e servios. O trabalho final deve r esultar num modelo onde: Os fluxos de caixa gerados sejam maiores do que o volum e de recursos utilizados; Os prazos de pagamentos dos fornecedores sejam os maio res possveis observados os aspectos preo e qualidade; Os prazos concedidos a clien tes sejam os menores possveis observadas as estratgias comerciais; Os prazos de pe rmanncia dos estoques sejam os menores possveis (observada a logstica de distribuio d e produtos). A boa gesto do fluxo de caixa utilizada como ferramenta indispensvel para o planejamento financeiro de curto prazo, onde se procura estimular as entr adas e sadas de caixa. Essa estimativa est diretamente relacionada com o prazo de permanncia dos estoques na empresa, o prazo concedido aos clientes para o pagamen to das compras e com os prazos obtidos pelos fornecedores para o pagamento das c ompras efetuadas pela empresa. Para os vencedores, o fracasso uma inspirao; para os perdedores, o fracasso uma derrota. Robert T. Kiyosaki - escritor AMPLITUDE DA ANLISE FINANCEIRA A informao financeira serve tanto aos gestores quanto aos usurios externos organizao como acionistas, bancos, fornecedores, clientes, investidores, sindicato, fisco, analistas financeiros e o pblico em geral. Aqueles que investiram os seus recurs os na empresa desejam informaes sobre o andamento dos negcios. Inclusive para subsi diar suas decises quanto venderem ou no a sua participao. Da mesma forma, potenciais compradores dessas aes desejaro saber como vem sendo o desempenho dessa companhia. Por fim, caso a empresa deseje contrair um emprstimo bancrio, natural que o banqu eiro queira conhecer a situao financeira da companhia, e saber se existe, por part e dela, capacidade de pagamento suficiente para honrar o compromisso financeiro pleiteado. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 4

No seria muito lgico se cada uma dessas partes interessadas requisitasse um relatri o financeiro personalizado, somente para atender s suas prioridades de informao. Po r isso, so elaborados os relatrios contbeis financeiros que, por sua padronizao, ou s eja, pelo fato de seguirem estritamente regras estabelecidas quanto elaborao da in formao, podem atender a todos os interessados em conhecer o desempenho da empresa, bem como, compar-lo ao desempenho de outras organizaes, guardadas as devidas ressa lvas e particularidades. FERRAMENTAS DE AVALIAAO ESTRATGICA Como se vive em tempos de grande mudana no mundo dos negcios, refletir estrategicamente passou a ser imp rescindvel. Os clientes exigem cada vez mais e so cada vez menos fiis s marcas, soma do a isso, a situao econmica de diversos pases instvel, com muitas desaceleraes. Des modo, dar a devida ateno ao meio que envolve a empresa essencial, bem como pens-lo de modo inteligente. Atravs da anlise SWOT (termo em ingls que significa Foras, Fraq uezas, Oportunidades e Ameaas) uma anlise mais profunda torna-se possvel. A matriz SWOT elaborada para focar a sntese dos cenrios, estudo de mercado e anlise competit iva; sintetizando os pontos fortes, pontos fracos, oportunidades e ameaas. Assim, consolidam-se todos os aspectos relevantes do negcio, tanto as situaes macroambien tais (demogrficos, econmicos, tecnolgicos, poltico-legais, scio-culturais), quanto os fatores micro-ambientais (consumidores, concorrentes, canais de distribuio, forne cedores) que afetam diretamente a empresa. Uma maneira de representar a anlise SW OT pela construo de um retngulo, dividido em quatro partes, onde as foras, fraquezas , oportunidades e ameaas so colocadas separadamente em cada pedao, conforme quadro abaixo. Vantagens internas da empresa em Strenghts relao s empresas concorrentes. (Pontos F ortes / Foras) Weaknesses (Pontos Fracos / Fraquezas) Opportunities (Oportunidade s) Desvantagens internas da empresa em relao s concorrentes. Aspectos positivos do ambiente que envolve a empresa com potencial de trazer-lhe vantagem competitiva. Aspectos negativos do ambiente que envolve a empresa com potencial para comprom eter a vantagem competitiva que ela possui. INFORMAES INTERNAS Anlise do Ambiente Interno da Organizao INFORMAES EXTERNAS Anlise Fora do Ambiente Interno da Organizao Threats (Ameaas) Depois de realizada a anlise SWOT, deve-se priorizar os esforos na busca de soluo pa ra aqueles pontos que mais afetam negativamente o negcio. Com o estudo SWOT defin ido, a empresa poder identificar seus fatores crticos de sucesso, isto significa p recisar quais so as variveis dos produtos ou dos servios aos quais os clientes do ma ior importncia e que esto, ou no, presentes nas propostas dos concorrentes. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 5

O SWOT tambm fornece um panorama no qual possvel saber como a empresa vista por se us clientes e fornecedores e quais vantagens que possui perante seus concorrente s; informaes que devem priorizadas na gesto empresarial. Assim, os objetivos e meta s podem ser definidos com mais preciso e coerncia. O diagnstico estratgico efetuado deve estar organizado em termos funcionais, isto , associar a cada Ponto Forte ou Fraco um departamento ou rea da empresa como, por exemplo, os setores de Produo, F inanceiro, Recursos Humanos, Marketing ou Vendas. Desta forma a empresa pode apr oveitar as suas oportunidades e evitar as ameaas s estratgias. As medidas tm de ser eficazmente definidas e aplicadas, onde todos que esto envolvidos com o planejame nto devem estar direcionando suas foras para que o objetivo proposto seja compree ndido e aplicado na empresa.

Anlise Financeira de Empresas e a sua Importncia Gesto de Negcios Pode ser entendida como um processo de decomposio de um todo em suas partes consti tuintes visando ao exame das partes para entendimento do todo ou para identificao das suas caractersticas ou de possveis anormalidades. No campo financeiro, a anlise do lucro de uma empresa pode ser feita a partir da decomposio do referido lucro n as contas de receitas de despesas que o compe, assim como, no exame da representa tividade de cada uma dessas contas em face de um referencial, como, por exemplo, o volume de vendas da empresa. A anlise financeira de uma empresa envolve basica mente as seguintes etapas: Coleta obteno das informaes financeiras e outras informaes como dados de mercado de atuao da empresa, seus produtos, seu nvel tecnolgico, seus administradores e seus proprietrios, bem como o grupo a que a empresa pertence. Conferncia consiste em uma pr-anlise para verificar se as informaes esto completas, s so compreensveis e confiveis. Preparao fase de reclassificao das demonstraes fina para adequ-las aos padres internos da instituio que vai efetuar a anlise. Esta fase importante por ser a alicerce para a obteno de uma boa anlise. Clculos clculos dos in dicadores de estrutura, de liquidez e de retorno, entre outros, a partir de dado s disponveis no Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio - DRE e a Dem onstrao de Origens e Aplicaes de Recursos DOAR, alm de outras informaes contbeis fo das pela empresa. Anlise fase de anlise dos dados disponveis, compreende a consistnc ia das informaes, a observao das tendncias apresentadas pelos nmeros e todas as demais concluses que possam ser extradas do processo como um todo. Concluso uma das fases mais importantes da anlise, que consiste em identificar, ordenar, destacar e esc rever sobre os principais pontos e recomendaes acerca da empresa, no que respeita a sua situao financeira, com base nas informaes contbeis analisadas. importante desta car que a anlise financeira no pode ser limitada apenas aos indicadores de naturez a financeira, pois h uma srie de fatores que, mesmo no podendo ser chamados de fina nceiros, causam impacto na sade financeira da empresa. Neste caso, algumas questes devem ser elucidadas como, por exemplo: O que a empresa faz? A quem pertence a empresa, isto , quem tem poder de mando? 6 ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

 Quem administra o negcio? A empresa lucrativa? A empresa slida ou corre o risco de quebrar em pouco tempo? A empresa est muito endividada? Que tipo de pblico consom e seu produto ou servio? Quais so os seus principais concorrentes (mercado interno e externo)? A empresa to forte quanto seus concorrentes? Qual a tendncia que a em presa apresenta em nvel de potencialidade de gerao de lucro?

Diversas questes podem e devem ser levantadas, objetivando tornar cada vez mais t ransparentes a performance e a solidez da empresa. A relevncia de cada parte da a nlise financeira deve ser funo do objeto a que se destina a prpria anlise, com base n as informaes contbeis. Esta anlise pode ser muito til a qualquer cidado em suas relae e negcios, como, por exemplo, na compra de um apartamento na planta, ainda no cons trudo. Antes de adquirir o imvel na planta, o comprador deveria conhecer com maior profundidade a empresa incorporadora, principalmente quanto a sua competncia fin anceira. No basta apenas conhecer os detalhes tcnicos do projeto do imvel. Este con junto de decises financeiras est inserido num contexto de longo prazo. A anlise fin anceira serve para avaliar decises que foram tomadas pela empresa em pocas passada s, assim como fornece subsdios para o planejamento financeiro visando o futuro. Contabilidade de Custos, a Contabilidade Financeira e a Contabilidade Gerencial A contabilidade uma cincia que tem como campo, a empresa, o objeto, o patrimnio, e o mtodo, o das partidas dobradas, que consiste colocar uma conta no dbito e outra no crdito de igual valor. O patrimnio o conjunto de bens direitos e obrigaes, sendo que os bens e direitos compem o Ativo da empresa e as Obrigaes e o Patrimnio Lquido compem o Passivo da empresa. A contabilidade est muito relacionada com a anlise fin anceira. As informaes financeiras fornecidas pela contabilidade constituem importa nte grupo de dados que sero examinados no processo de anlise financeira para tomad a de deciso. Um bom conhecimento de conceitos e mecanismos contbeis necessrio para o desenvolvimento de uma boa gesto, porm no o suficiente. A anlise financeira no pode limitar-se aos dados contbeis ou informaes sobre o mercado externo, devendo interp ret-los na busca de explicaes que normalmente transcendem a esfera da contabilidade ou da estratgia de comrcio exterior, como variaes econmicas e fatores que afetam a o ferta e demanda na economia local, nacional ou internacional. Da contabilidade Financeira de Custos At a Revoluo Industrial (sculo XVIII), quase s existia a Contabilidade Financeira (ou Geral), que, desenvolvida na Era Mercanti lista, estava bem estruturada para servir as empresas comerciais. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 7

Para apurao de resultado de cada perodo, bem como a apresentao do seu balano em seu fi nal, bastava o levantamento dos estoques em termos fsicos, j que sua medida em val ores monetrios era extremamente simples: o Contador verificava o montante pago po r item estocado, e dessa diferena valorava as mercadorias. Fazendo o clculo basica mente por diferena, computando o que possua de estoques iniciais, adicionando as c ompras do perodo e comparando o que ainda restava, apurava o valor de aquisio das m ercadorias vendidas, na clssica disposio: Estoques Iniciais (+) Compras (-) Estoque s Finais (=) Custo das Mercadorias Vendidas Confrontando este montante com as re ceitas lquidas obtida na venda desses bens, chegava-se ao lucro bruto, do qual ba stava deduzir as despesas necessrias manuteno da entidade durante o perodo, venda do s bens e ao financiamento de suas atividades. Da o aparecimento da tambm clssica De monstrao do Resultado da empresa comercial: Vendas Lquidas (-) Custo de Mercadorias Vendidas Estoques Iniciais (+) Compras (-) Estoques Finais (=) Lucro Bruto (-) Despesas Comerciais (Vendas) Administrativas Financeiras Resultado Antes do Impo sto de Renda XXXXXXX XXXXXXX XXXXXXX (XXXXXXX) XXXXXXXX ========= XXXXXXX XXXXXX X (XXXXXX) (XXXXXXXX) XXXXXXXX XXXXXXXXX Os bens eram quase todos produzidos por pessoas ou grupos de pessoas que poucas vezes constituam entidades jurdicas. As empresas propriamente ditas viviam do comrc io, e no da fabricao (fora, as financeiras). Dessa forma eram bastante fceis o conhe cimento e a verificao do valor de compra dos bens existentes, bastando a simples c onsulta aos documentos de sua aquisio. Com o advento das indstrias, tornou-se mais complexo a funo do Contador que, para levantamento do balano e apurao do resultado, no dispunha agora to facilmente de dados para poder atribuir valor aos estoques; se u valor de Compras na empresa comercial estava agora substitudo por uma srie de valo res pagos pelos fatores de produo utilizados. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 8

Comeou-se ento a adaptao, dentro do mesmo raciocnio, com a formao dos critrios de ava de estoques no caso industrial. Princpio Bsico da Contabilidade de Custos Industri al O valor do estoque dos produtos existentes na empresa, fabricados por ela, de veria ento corresponder ao montante que seria o equivalente ao valor de Compras na empresa comercial. Portanto, passaram a compor o custo do produto os valores dos fatores de produo utilizados para a sua obteno, deixando-se de atribuir aqueles out ros que na empresa comercial j eram considerados como despesas no perodo de sua oc orrncia: despesas administrativas de vendas e financeiras. Esta forma de avaliao te m sido seguida ao longo dos anos em quase todos os pases, continuando em vigor co m a mesma estrutura principalmente por duas razes: 1. Com o desenvolvimento do Me rcado de Capitais nos EUA e em alguns pases europeus, fazendo com que milhares de pessoas se tornassem acionistas de grandes empresas, interessadas agora na anlis e de seus balanos e resultados, e tambm com o aumento da complexidade do sistema b ancrio e distanciamento do banqueiro com relao pessoa do proprietrio ou administrado r da companhia necessitada do crdito, surgiu a figura da Auditoria Independente. Esta, no desempenho de seu papel, acabou por firmas e s vezes criar princpios bsico s de Contabilidade de tal modo que pudesse ter critrios relativamente homogneos pa ra comparar as demonstraes contbeis de empresas diferentes (alm de comparar os da me sma empresa, feitos em datas diferentes). Ao deparar a Auditoria Independente (o u Externa) com essa forma de avaliao de estoques, em que o valor de compra substit udo pelo valor de fabricao, acabou por consagr-la, j que atendia diversos outros prin cpios mais genricos, tais como: Custo como Base de Valor, Conservadorismo (ou Prudn cia), Realizao, etc. Essa consagrao por parte dos Auditores Externos foi responsvel, ento, pela manuteno dos princpios bsicos da Contabilidade de Custos at hoje, no que di z respeito a sua finalidade de avaliao de estoques. 2. Com o advento do Imposto de Renda, provavelmente em funo da influncia dos prprios princpios de Contabilidade j en to disseminados, houve a adoo do mesmo critrio fundamental para a medio do lucro tribu tvel; no clculo do resultado de cada perodo, os estoques industrializados deveriam ser avaliados sob aquela regra. Apesar de algumas pequenas alteraes e opes, na grand e maioria dos pases o Fisco tem adotado essa tradicional forma de mensurao. Da Cont abilidade de Custos Contabilidade Gerencial A preocupao primeira dos Contadores, A uditores e Fiscais foi a de fazer da Contabilidade de Custos uma forma de resolv er seus problemas de mensurao monetria dos estoques e do resultado, no a de fazer de la um instrumento de administrao. Por essa no utilizao de todo o seu potencial no cam po gerencial, deixou a Contabilidade de Custos de ter uma evoluo mais acentuada po r um longo tempo. ________________________________________________________________________________ _ Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade 9

Devido ao crescimento das empresas, com o conseqente aumento da distancia entre o administrador e ativos e pessoas administradas, passou a Contabilidade de Custo s a ser encarada como uma eficiente forma de auxlio no desempenho dessa nova misso , a gerencial. importante ressaltar que as regras e os princpios geralmente aceit os na Contabilidade de Custos foram criados e mantidos com a finalidade bsica de avaliao de estoques e no para fornecimento de dados administrao. Por essa razo so ne srias adaptaes quando se deseja desenvolver bem essa seu outro potencial; potencial esse que, na grande maioria das empresas, mais importante do que aquele motivo que fez aparecer a prpria Contabilidade de Custos. O estgio atual da Tecnologia da Informao possibilita solues bastante satisfatrias, processando simultaneamente as trs contabilidades e conciliando as diferenas. Nesse seu novo campo, a Contabilidade de Custos tem duas funes relevantes: a auxlio ao Controle e a ajuda s tomadas de de cises. No que diz respeito ao Controle, sua mais importante misso fornecer dados p ara o estabelecimento de padres, oramentos e outras formas de previses e, num estgio imediatamente seguinte, acompanhar o efetivamente acontecido para comparao com os valores anteriormente definidos. No que tange Deciso, seu papel reveste-se de su ma importncia, pois consiste na alimentao de informaes sobre valores relevantes que d izem respeito, pois consiste na alimentao de informaes sobre valores relevantes que dizem respeito s conseqncias de curto e longo prazo sobre medidas de introduo ou cort e de produtos, administrao de preos de venda, opo de compra ou produo, etc. A Contabil dade de Custos acabou por, nessas ltimas dcadas, de mera auxiliar na avaliao de esto ques e lucros globais para importante arma de controle e deciso gerencial. O conh ecimento dos custos vital para saber se, dado preo, o produto rentvel; ou, se no re ntvel, se possvel reduzi-los (os custos). A ilustrao abaixo d uma idia de como se sit am a Contabilidade Financeira, a de Custos e a Gerencial alm do sistema de orament o no contexto de um sistema de informao: Sistema de Informaes Gerenciais Contabilida de Financeira Contabilidade Gerencial Contabilidade de Custos Sistema Oramentrio ________________________________________________________________________________ _ 10 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Sistema de Informaes Contbeis Existe um grande nmero de conceitos e definies de contabilidade, porm, para este cur so, preferimos definir Contabilidade como o processo de gerao de informaes econmicofi nanceiras a cerca de uma organizao, a fim de subsidiar decises que a envolvam, dent ro do processo de gesto empresarial. O Diagrama do Sistema de Informaes Contbeis def ine bem como se d o processo de fornecer as informaes necessrias queles que tenham de tomar alguma deciso a respeito da organizao. Podem ser gerentes, banqueiros, acion istas, fornecedores ou quaisquer outras pessoas que tenham interesse no desempen ho da empresa. Entrada Para o Sistema Atividades e Operaes da Empresa Sada do Sistema Relatrios de Informaes Geradas pela Contabilidade Integralizao de Capital Demonstraes Financeiras e Notas Explicativas Compra de Matriaprima Sistema de Informaes Contbeis Declarao de Imposto de Renda e outrasInformaes Fiscais Relatrios de Custos de Produo Produo de Bens Pagamentos a Fornecedores, Empregados e Governo Interpretar Calcular Oramento de Despesas, Custos, Receitas e Emprstimos Venda de Produtos Classificar Registrar Planos de investimentos e Financiamentos Recebimentos das Vendas Diversas outras Informaes Diversas outras Atividades Em nvel da direo da empresa, os dados histricos obtidos do sistema contbil, contribue m na elaborao de seu oramento. Enquanto os relatrios provenientes da contabilidade s e ________________________________________________________________________________ _ 11 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

referem a perodos passados, o oramento est voltado para os perodos futuros e descrim ina receitas, custos, despesas e financiamentos, muito importante para a boa ges to de negcios. Tambm os fluxos de caixas projetados visam fornecer a direo da empresa expectativas sobre ocorrncias futuras, permitindo o acompanhamento, readequao e co ntrole do negcio. Os planos de investimentos decorrem de decises estratgicas adotad as pela direo da empresa, quanto ao desenvolvimento de novos projetos como ampliao d a capacidade de produo, lanamento de novos produtos ou servios e diversificao na busca de novos mercados.

A IMPORTNCIA DA INFORMAO CONTBIL GERENCIAL Os executivos encarregados da administrao de uma organizao no tm tempo para a leitura detalhada dos relatrios operacionais. Contudo, receber aquelas informaes de forma r esumida, de modo que possam se concentrar apenas no que for realmente importante ser de grande valia no desempenho de suas funes. A informao contbil especialmente pre parada para socorrer aos gerentes em suas necessidades de decidir com base em da dos gerenciais sobre o negcio chamada de Informao Contbil Gerencial e utilizada a nv l global. A figura abaixo ilustra os tipos de informaes obtidas com a Contabilidad e Gerencial: INFORMAO Informao no Quantitativa Informao Quantitativa Divide-se em: Informao Contbil Divide-se em: Informao No Contbil Contabilidade Operacional Contabilidade Financeira Contabilidade Gerencial Contabilidade Tributria No planejamento e na gesto financeira, a Informao Contbil Gerencial pode auxiliar os gerentes a tomar as melhores decises para o futuro da organizao, por meio de simul aes ________________________________________________________________________________ _ 12 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

que indiquem as melhores opes operacionais para o desempenho medido pelos lucros d a organizao e a forma como est agregando valor ao negcio. Por exemplo, diversos esfo ros de vendas podem ser simulados por ferramentas de oramento at que se escolha o m ais adequado para os objetivos da empresa. Na implementao, a Informao Contbil Gerenci al servir como guia aos gestores para que tomem as aes de forma coordenada em todas as diversas reas envolvidas com o desempenho da organizao, a fim de se alcanar os r esultados esperados. Quando do monitoramento do desempenho, os relatrios contbeis gerenciais iro indicar os desvios em relao quilo que fora planejado, de modo a subsi diar as decises necessrias, visando proceder aos ajustes ou no no modelo de gesto de senvolvido pelos gestores. Informao Contbil Operacional Uma grande quantidade e diversidade de informaes operacionais so necessrias para a a dministrao cotidiana da organizao. Por exemplo, os colaboradores da empresa precisam receber nas datas devidas exatamente as quantias a que fizerem jus. O almoxarif ado de peas ou estoque precisa ser controlado adequadamente, de modo que sempre q uer atinja o seu nvel mnimo estabelecido um novo pedido seja colocado ao fornecedo r. As informaes operacionais constituem-se a maior parte das informaes contbeis e ser vem de base para todas as outras. Informao Contbil Tributria Existem ainda informaes cuja elaborao e armazenagem destinam-se, exclusivamente, ao atendimento das obrigaes fiscais, tais informaes so chamadas de informaes tributrias erviro de suporte para o acerto de contas entre a organizao e a sociedade, represen tada pela autoridade tributria.

LIMITAES DAS INFORMAES CONTBEIS Temos feito afirmaes sobre a abrangncia e a utilidade das informaes geradas pela cont abilidade, cabendo destacar tambm algumas de suas limitaes para a tomada de deciso n o campo das finanas internacionais. As informaes geradas provm de uma coleta de dado s quantitativos expressos em valores monetrios, referentes empresa. Essas informaes , apesar de serem de grande utilidade para o processo de anlise, no so suficientes, uma vez que no mostram dados referentes a: Perfil de quem administra a empresa, nvel de competncia e a idoneidade de seu quadro de gestores; Potencialidade e amea s do seu mercado de atuao (interno e externo); Vulnerabilidade em face das flutuaes econmicas ou das decises governamentais (poltica cambial, por exemplo); Nvel tecnolgi co da empresa, em comparao aos seus principais concorrentes; Impacto gerado pela e mpresa em nvel de agresso ao meio ambiente (responsabilidade scio-ambiental); ________________________________________________________________________________ _ 13 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

 Grau de satisfao dos seus clientes e de seus empregados. Diversas outras questes podem ser levantadas com relao empresa, sem que sejam respo ndidas para a boa gesto de finanas internacionais, com auxlio das informaes contbeis. Veracidade das Informaes Contbeis A mais forte argumentao, no Brasil, contra o uso da anlise das demonstraes financeira s no sentido de que para um grande nmero de empresas as demonstraes financeiras no c orrespondem realidade de suas operaes. Esse tipo de argumentao aproxima-se da realid ade medida que diminui o tamanho da empresa, isto , quanto menor a empresa, mais irreal tende a ser suas demonstraes financeiras. A manipulao das demonstraes financeir as no privilgio das pequenas empresas. Resta a quem tiver prejuzo, em decorrncia de informaes falsas responsabilizar judicialmente os envolvidos (responsveis), como a prpria empresa, seus auditores e contador (os escndalos vivenciados nos EUA no inci o do sculo XXI envolvendo empresas como ENRON, World Com, Xerox e a empresa de au ditoria Arthur Andersen, extinta pela sua conduta no tica). Quando as demonstraes fi nanceiras no inspiram confiana, o mercado naturalmente repudiar a empresa, punindoa pela falta de credibilidade e transparncia (conceitos de Governana Corporativa), o que, ao longo do tempo comprometer a continuidade do negcio, pela falta de aces so a linhas de crdito nos bancos e atratividade para os investidores.

PRINCIPAIS DEMONSTRAES FINANCEIRAS Sob certos aspectos, pode-se dizer que o produto final de um sistema contbil so as demonstraes financeiras. Essas demonstraes so relatrios que buscam evidenciar a situa econmico-financeira da organizao. Antes de definirmos as principais demonstraes finan ceiras obrigatrias, julga-se importante falar sobre o relatrio anual (annual repor t). comum nas grandes empresas apresentarem seus relatrios anuais com vasto conju nto de informaes. Os relatrios anuais, alm das demonstraes financeiras obrigatrias, po em trazer ilustraes sobre produtos ou servios e suas instalaes, grficos de desempenho, alm de informaes sobre os projetos scioambientais desenvolvidos pela empresa e outr as informaes relevantes que contribuam para criar e manter uma imagem positiva e d e valor junto ao mercado global e a sociedade. Alm do relatrio anual, as demonstraes financeiras das empresas de capital aberto so publicadas em jornais. De modo ger al, a tendncia de que os relatrios anuais tragam um nmero maior de informaes do que a queles que normalmente so publicados nos jornais. Adicionalmente, muitas empresas de capital aberto costumam fazer apresentaes de seus resultados para a comunidade de analistas do mercado de capitais. Essa disposio de apresentar os resultados e de esclarecer ao pblico sobre a empresa altamente salutar e respeita o conceito d e Governana Corporativa adotado pelas empresas S.A., de capital aberto. Para as p rincipais demonstraes financeiras, destacam-se as sociedades annimas, com nfase nas empresas de capital aberto (aes negociadas em bolsa de valores), devido ser aquela s que apresentam informaes de forma mais completa, por fora da prpria legislao. ________________________________________________________________________________ _ 14 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Relacionamos os principais conjuntos de informaes que as empresas de capital abert o publicam: Relatrio de administrao Demonstrao financeira Balano patrimonial De das mutaes do patrimnio lquido Demonstrao do resultado do exerccio Demonstrao d s e aplicaes de recursos Notas explicativas Parecer do conselho fiscal Parecer dos auditores. Relatrio de Administrao Tambm pode aparecer com a denominao de Mensagem aos Acionistas. O contedo varia de e mpresa para empresa, de acordo com o mercado em que atua. O Relatrio de Administr ao deve funcionar como uma prestao de contas dos administradores aos acionistas e, a o mesmo tempo, tambm fornecer uma anlise prospectiva do mercado e cenrio macroeconmi co, alm dos resultados alcanados pela organizao no exerccio de se encerra e as perspe ctivas e oportunidades para os prximos exerccios financeiros. Os Relatrios de Admin istrao trazem um valioso conjunto de informaes, como histrico da empresa, suas princi pais estratgias de crescimento, seus planos futuros, suas polticas de gesto de pess oas e seus planos de investimentos em pesquisa e desenvolvimento. No mercado int ernacional o Relatrio de Administrao conhecido como Anual Report. Podem fornecer, a inda, uma anlise interna sobre os resultados alcanados e informaes sobre as polticas de financiamento e de distribuio de dividendos que foram adotadas no ltimo exerccio. Balano Patrimonial O Balano Patrimonial retrata a posio do patrimnio da empresa em determinado momento, composta pelos bens, direitos e obrigaes. O ativo mostra onde a empresa aplicou o s recursos, ou seja, os bens e direitos que possui. O passivo mostra de onde vie ram os recursos, isto , os recursos provenientes de terceiros e os prprios. Os rec ursos prprios podem ser originrios de capital colocado na empresa pelos scios ou ac ionistas, ou de lucro gerado pela empresa. O Balano Patrimonial pode ser definido ainda como um relatrio que apresenta, para um determinado instante da vida de um a organizao, a relao de seus ativos, passivos e de seu patrimnio lquido, ou seja, sua estrutura patrimonial. Como os ativos sero iguais s somas dos passivos e do patrimn io lquido, convencionou-se apresentar o balano em duas colunas; a da esquerda com a lista dos ativos e seus respectivos valores e a da direita, apresentando no al to ou primeiramente a lista de passivos e seus valores e, logo abaixo, o patrimni o lquido. O quadro a seguir demonstra a estrutura conceitual do Balano Patrimonial . ATIVO PASSIVO ________________________________________________________________________________ _ 15 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Indica ONDE a empresa APLICA os Recursos de que dispe Indica DE ONDE provm os recursos utilizados pela empresa, isto , quais So as FONTES que os fornecem. Portanto, os recursos podem ser Provenientes de: OBRIGAES Tercei ros (dvidas) Prprios: dos scios e dos lucros Portanto, compreende os BENS e DIREITOS Uma empresa necessita de recursos para desempenhar suas obrigaes, tais como, dinhe iro, mercadorias, matrias-primas, equipamentos, etc. Esses recursos so denominados ativos. Ativos so recursos capazes de gerar benefcios futuros, controlados pela e mpresa. O lado esquerdo do balano ir apresentar uma lista dos ativos da empresa. N ote-se que os ativos devem ser, em sua maioria, de propriedade da empresa, embor a seus colaboradores sejam uns dos recursos mais importantes que ela dispe para g erar resultados, no sua propriedade, por isso, no esto registrados no seu ativo. Pa ssivos so obrigaes que a empresa possui com outros que no so seus scios ou acionistas, que devero ser pagas no futuro e que possuem data e valor conhecido. Patrimnio Lqu ido representa a riqueza dos scios ou acionistas da empresa e a diferena entre os ativos e os passivos da organizao, ou seja: Patrimnio Lquido = Ativo Passivo A figura abaixo mostra a estrutura patrimonial do balano: ESTRUTURA PATRIMONIAL ATIVO BENS E DIREITOS PASSIVO OBRIGAES PATRIMNIO LQUIDO ________________________________________________________________________________ _ 16 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

O Balano Patrimonial, quando publicado ou preparado para os usurios externos, elab orado de acordo com a Lei das Sociedades Annimas com periodicidade anual, e apres entado com a data de 31 de dezembro, sendo que as empresas de capital aberto pre param e publicam tambm balanos trimestrais. Em alguns casos, quando o sistema contb il se apresenta bem estruturado, possvel a emisso de balancetes mensais. Todavia, esta possibilidade est restrita s grandes e mdias empresas. A maioria, no entanto, prepara balanos anuais. BALANO PATRIMONIAL Ativo Circulante Disponibilidade Duplicatas a Receber Estoques Investimentos Temporrios Outros val ores a Receber Despesas Antecipadas Passivo Circulante Fornecedores Salrios a Pagar Encargos Sociais a Recolher Impostos a Recolher Prov iso para Imposto de Renda Outras Provises Adiantamentos a Clientes Contas a Pagar Realizvel a Longo Prazo Crditos e Valores Investimentos Temporrios Coligadas e Controladas Despesas Anteci padas a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo Financiamentos Debntures Outras Obrigaes Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Ativo Diferido Patrimnio Lquido Capital Social Reservas Lucros/Prejuzos Acumulados Aes em Tesouraria Observao: foram listadas as principais contas. Algumas empresas, em decorrncia de s ua atividade especfica (construtoras, incorporadoras, por exemplo), apresentam, n o Passivo, o Grupo RESULTADOS DE EXERCCIOS FUTUROS, que inclui as receitas recebi das antecipadamente que contribuiro para o resultado de exerccios futuros (subtrado s os custos incorridos ou vinculados quelas receitas). Os investimentos (total do Ativo) esto demonstrados em uma ordem de liquidez, do mais lquido, que so as Dispo nibilidades (recursos em caixa, recursos em Bancos e Aplicaes Financeiras de Curtss imo Prazo), para o de menor liquidez, o Ativo Diferido (aplicaes de recursos em de spesas pr-operacionais). ________________________________________________________________________________ _ 17 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Os investimentos de longo prazo (Ativo Realizvel a Longo Prazo), incluem aplicaes e recursos da mesma natureza das que compem os investimentos de curto prazo que, n o entanto, tenham sua realizao aps o trmino do exerccio seguinte, ou seja, mais de 36 0 dias. Os financiamentos (total do Passivo), esto demonstrados em uma ordem de e xigibilidade, do mais exigvel, que so os fornecedores (compra de matrias-primas, in sumos bsicos e mercadoria para revenda, adquiridas a prazo e ainda no pagas) ao no e xigvel, o Patrimnio Lquido (recursos dos proprietrios). Demonstrao do Resultado do Exerccio Este relatrio contbil busca evidenciar como uma organizao, durante um determinado pe rodo, gerou resultados. Pode-se dizer que as organizaes buscam oferecer uma cesta d e bens e/ou servios sociedade recebendo em troca alguma remunerao por esses servios. A essa remunerao chama-se de receita. Por sua vez, o esforo que a organizao faz para gerar receitas, consumindo recursos chama-se despesa. Dessa forma, pode-se dize r que receitas menos despesas formam o resultado da organizao. A Demonstrao do Resul tado do Exerccio, diferentemente do Balano que apresenta os nmeros da empresa em um a determinada data expressa os fatos empresariais ocorridos em um perodo. Este po de ser de um ms, at um ano. Na maioria dos casos, refere-se ao perodo de um ano, en cerrado em 31 de dezembro. a seguinte a forma de apresentao da Demonstrao de Resulta do do Exerccio DRE: DEMONSTRAO DE RESULTADO DO EXERCCIO Receita Operacional Bruta de Bens e Servios (-) Dedues Vendas Canceladas e Abatimentos Impostos Incidentes sobre Vendas Receita Operacional Lquida (-) Custo de Mercadorias/Produtos e Servios/Prestados Lucro ou Prejuzo Operacional Bruto (-) Despesas Operacionais De Vendas Administrativas Encargos Financeiros Lquidos Outras Despesas e Receitas Operacionais Lucro ou Prejuzo Operacional Lquido (+ -) Resultados No Operacionais Lucro ou prejuzo Antes do Imposto de Renda (-) Proviso para Imposto de Renda (-) Participaes e Contribuies Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio ________________________________________________________________________________ _ 18 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Receita Operacional Bruta de bens e Servios Constitui a venda de produtos (no cas o da indstria), a venda de mercadorias (no caso do comrcio) e a prestao de servios (n o caso de empresas prestadoras de servios). Vendas Canceladas e Abatimentos refer e-se s mercadorias e produtos devolvidos por se encontrarem em desacordo com o pe dido e aos abatimentos concedidos em funo de preos especiais ou vendas em grandes q uantidades. Impostos Incidentes sobre Vendas So impostos que guardam proporcional idade com o preo de venda, sendo os mais importantes: o IPI Imposto sobre Produto s Industrializados, o ICMS Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Servios, o ISS I mposto Sobre Servios, o IE Imposto sobre Exportao, o PIS Programa de Integrao Social e o COFINS. Receita Operacional Lquida o valor das vendas da empresa, com a exclu so dos impostos, devolues e abatimentos concedidos. Custo das Mercadorias/Produtos e Servios Vendidos/Prestados Refere-se aos gastos incorridos durante o processo p rodutivo para fabricar os produtos vendidos matrias primas, mo-de-obra direta e cu stos indiretos de fabricao (indstria) - , aos gastos de compra das mercadorias vend ias (comrcio) e aos gastos com a prestao dos servios (servios). Lucro ou Prejuzo Opera cional Bruto a diferena entre a Receita Operacional Lquida e o Custo das mercadori as/Produtos e Servios Vendidos/Prestados. Despesas Operacionais Refere-se aos gas tos incorridos relativos a: Despesas de Vendas (gastos de comercializao e distribu io dos produtos, tais como comisses de vendedores, propaganda e publicidade, market ing, estimativa de perdas com vendas a prazo); Despesas Administrativas (gastos incorridos para gerir a empresa, tais como: honorrios dos administradores, salrios e encargos sociais dos empregados do escritrio, material de expediente, depreciao dos mveis e utenslios); Encargos Financeiros Lquidos (gastos de juros sobre emprstim os, descontos financeiros obtidos sobre compras); e Outras Receitas e Despesas O peracionais - (resultados obtidos com atividades acessrias, tais como ganhos ou p erdas em participaes em outras empresas e venda espordica de sucatas). Lucro ou Pre juzo Operacional Lquido Resultado obtido com a atividade operacional da empresa, c alculado pela diferena entre o Lucro ou Prejuzo Operacional Bruto e as Despesas Op eracionais. Resultados No Operacionais Contemplam os ganhos ou perdas de capital obtido com a venda de itens do Ativo Permanente. Participao e Contribuies Refere-se s participaes nos lucros de empregados, administradores, debntures e partes beneficir ias. Proviso para o Imposto de Renda Proviso para pagamento do imposto sobre o luc ro obtido pela empresa. Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio Resultado lquido obtido pela empresa, calculado pela diferena entre o Lucro ou Prejuzo Operacional Lquido, o Resultado no Operacional, as Participaes e Contribuies e a Proviso para o Imposto de Renda. Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados ________________________________________________________________________________ _ 19 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Indica mudanas ocorridas na conta de lucros ou prejuzos acumulados. Esse demonstra tivo comea com o saldo inicial da conta de lucros ou prejuzos acumulados, discrimi na os tipos de tipos de movimentaes ocorridas e chega ao saldo da referida conta f inal do perodo. DEMONSTRAO DE LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS Saldo do Incio do Perodo (+) Ajustes de e xerccios anteriores (+) Reverses de reservas (+) Lucro/prejuzo lquido do exerccio (-) Transferncia para reservas (-) Dividendos (-) Parcela de lucros incorporada ao c apital Saldo ao fim do exerccio Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos - DOAR Lembrando que: (1) o Balano apresenta o conjunto dos investimentos e financiament os da empresa em uma determinada data; (2) que a Demonstrao de Resultado do Exercci o apresenta a formao do resultado (lucro ou prejuzo) obtido pela empresa em determi nado perodo; (3) a Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos DOAR expressa o flux o de recursos do incio ao final de um perodo. Somente as companhias abertas (empre sas que possuem aes negociadas em Bolsa de Valores) e as companhias fechadas (quan do consideradas grandes empresas) esto obrigadas a sua elaborao e apresentao, de acor do com a Lei das Sociedades Annimas. a seguinte a forma de apresentao da referida d emonstrao: DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS ORIGENS Das Operaes Dos Acionistas De Terceiros APLICAES No Ativo Permanente No Longo Prazo Em Dividendos VARIAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUID O Origens das Operaes Refere-se ao Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio, ajustado pelos itens que no afetam o Capital Circulante Lquido, tais como a depreciao, o valor resi dual dos bens vendidos ou baixados, entre outros. Origens de Acionistas So recurs os internalizados na empresa pelos acionistas para aumento de capital ________________________________________________________________________________ _ 20 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Origens de Terceiros integrada por todas as alteraes do Realizvel a Longo Prazo e n o Exigvel a Longo Prazo. Aplicaes do Ativo Permanente Recursos Investidos no Imobil izado, nos Investimentos e no Ativo Diferido. Aplicaes no Longo Prazo Resultado de aumento no Realizvel a Longo Prazo e/ou redues do Exigvel a Longo Prazo. Dividendos Refere-se aos dividendos (remunerao dos acionistas) que foram ou sero distribudos a os acionistas. Variao do Capital Circulante Lquido Considerando que o Capital Circu lante Lquido o resultado da diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulan te, este item do demonstrativo indica o aumento ou, a diminuio naquela diferena.

Observao: Registramos acima apenas as principais origens e aplicaes de recursos. Not as Explicativas Conforme determinado pela Lei das Sociedades Annimas, so informaes detalhadas que vi sam esclarecer a situao patrimonial da empresa e os seus respectivos resultados do exerccio. As notas devero indicar: Os principais critrios de avaliao dos elementos p atrimoniais, especialmente estoques, dos clculos de depreciao, amortizao e exausto, de constituio de provises para encargos ou riscos, e dos ajustes para atender a perda s provveis na realizao de elementos do ativo; Os investimentos em outras sociedades , quando relevantes; A aumento de valor de elementos do ativo resultante de nova s avaliaes; Os nus reais constitudos sobre elementos do ativo, as garantias prestada s a terceiros ou outras responsabilidades eventuais ou contingentes; A taxa de j uros, as datas de vencimento e as garantias das obrigaes a longo prazo; O nmero, es pcies e classes das aes do capital social; As opes de compra de aes outorgadas e exe das no exerccio; Os ajustes de exerccios anteriores; Os eventos subseqentes data de encerramento do exerccio que tenham, ou possam vir a ter efeito relevante sobre a situao financeira e os resultados futuro da companhia.

Parecer do Conselho Fiscal Tambm, conforme definido pela Lei das Sociedades Annimas, compete ao Conselho Fisc al: Fiscalizar os atos dos administradores e verificar o cumprimento dos seus de veres legais e estatutrios; Opinar sobre o relatrio anual da administrao, fazendo co nstar do seu parecer as informaes complementares que julgar necessrias ou teis delib erao da assemblia geral; Opinar sobre propostas dos rgos da administrao, a serem sub idas assemblia geral, relativas a modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimentos ou oramentos de capital, distribuio de divi dendos, transformao, incorporao, fuso ou ciso; ________________________________________________________________________________ _ 21 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Denunciar aos rgos de administrao e, se estes no tomarem as providncias necessrias par a proteo dos interesses da companhia, assemblia geral os erros, fraudes ou crimes que descobrirem e sugerir providncias teis companhia; Convocar assemblia geral ordi nria, se os rgos de administrao retardarem por mais de 1 (um) ms essa convocao, e a e aordinria, sempre que ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda d as assemblias as matrias que considerarem necessrias; Analisar, ao menos trimestral mente, o balancete e demais demonstraes financeiras elaboradas periodicamente pela companhia; Examinar as demonstraes financeiras do exerccio social e sobre elas opi nar; Exercer essas atribuies, durante a liquidao, tendo em vista as disposies especiai s que a regulam.

Parecer de Auditores As demonstraes financeiras das companhias abertas so obrigatoriamente auditadas por auditores independentes, registrados na Comisso de Valores Mobilirios. O parecer dos auditores integra as demonstraes publicadas, constituindo-se num importante in strumento de informao para o mercado (inverstidores, fornecedores e clientes). Nor malmente, h um padro seguido pelas empresas de auditoria, porm o mais importante em nvel de anlise ocorre quando o parecer destaca alguma anormalidade. Do ponto de v ista do mercado, uma empresa na qual o parecer dos auditores traga ressalva, sej a adverso, ou haja negativa de opinio, seguramente uma empresa de maior risco, at porque dificulta ou impossibilita sua avaliao pelo mercado, haja vista as informaes no serem confiveis. H o parecer com ressalva, em que o auditor se refere ao objeto da ressalva, dando explicaes dos motivos e do efeito sobre a posio patrimonial e fin anceira e sobre o resultado das operaes, se tal efeito puder ser razoavelmente det erminado. O parecer adverso uma situao mais forte em que o auditor exprime a opinio de que as demonstraes contbeis no representam adequadamente a posio patrimonial e fin nceira ou o resultado das operaes... Pode ainda haver o parecer com negativa de opi nio, quando o auditor no obtm comprovao suficiente para fundamentar sua opinio sobre a demonstraes contbeis... Anlise do Perfil Empresarial Dada a dinmica do mercado global, o Perfil Empresarial tem por objetivo indicar, de forma preliminar, os principais aspectos da situao econmico-financeira da empres a, apontando os pontos que devero ser observados. Os dados sugeridos para anlise d o Perfil Empresarial do cliente so os seguintes: 1. Informaes Financeiras Faturamen to Mdio Mensal Dvidas Financeiras de Curto e Longo Prazo Patrimnio Lquido ________________________________________________________________________________ _ 22 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Resultado Lquido do Exerccio 2. Indicadores Econmico-financeiros Liquidez Corrente Liquidez Seca Endividamento Geral Rentabilidade do Patrimnio Lquido

As informaes mencionadas podem ser atualizadas por meio de balancete recente ou se referirem ao ltimo balano encerrado pela empresa. No caso de faturamento mdio mens al e das dvidas financeiras, prefervel que sejam as mais atualizadas possveis. Os i ndicadores econmico-financeiros tm por finalidade das uma viso preliminar da: (1) s ituao financeira da empresa, sua capacidade de pagamento por intermdio da gerao de ca ixa; (2) nvel de rentabilidade para remunerar os investidores criando valor em nve is compatveis com suas expectativas; (3) grau de endividamento, motivo e qualidad e do endividamento. FUNDAMENTOS DE CONTABILIDADE PARA DESENVOLVER ESTRATGIA COMPE TITIVA SUSTENTVEL A Contabilidade Gerencial desempenha uma importante funo dentro d a empresa fornecendo administrao, de forma precisa e objetiva, informaes detalhadas, quantitativas e financeiras, para auxili-la no controle e na tomada de deciso. El a pode participar ativamente do gerenciamento estratgico da empresa, buscando alc anar vantagem competitiva para a companhia e, assim, obter uma posio frente de seus concorrentes. Gerenciamento estratgico pode ser entendido por um enfoque gerenci al integrado que rene todos os elementos individuais envolvidos no planejamento, na implementao e no controle de uma estratgia de negcio. Para tanto necessrio conhece r os objetivos de longo prazo da empresa (para onde ela quer ir) e fazer uma anlise do ambiente e da indstria onde esta empresa est e estar operando (onde ela est). Est nlise inclui todas as operaes internas e recursos (existentes e potenciais), alm dos aspectos externos como concorrentes, fornecedores, clientes, mudanas econmicas e polticas e mudanas legais. A combinao de onde a organizao est e onde ela quer chega almente identificar a necessidade de uma srie de aes para encobrir o espao vazio ent re as duas posies ou ento a necessidade de permanecer na atual posio se o ambiente ex terno estiver mudando desfavoravelmente. Essas estratgias de negcios devem ser des envolvidas dentro do ambiente interno e externo da organizao de maneira prtica, cas o contrrio os objetivos da empresa permanecero tericos e nunca sero alcanados. Existe m muitas tcnicas de gerenciamento estratgico, uma delas a anlise SWOT (strenghts, w eakness, opportunities and threats), demonstrada normalmente atravs de uma matriz 2x2. As foras e fraquezas referem-se aos aspectos internos da empresa e so compar adas com os competidores e com as expectativas do mercado. A anlise do ambiente e xterno feita destacando-se as reais e potenciais ameaas e oportunidades do negcio. Todos os fatores levantados devem ser colocados em ordem crescente de importncia para uma melhor comparao e obviamente, devem ser apontados com o mximo grau de rea lismo e honestidade possvel, pois distores podem causar o fracasso da estratgia, tra zendo resultados negativos para a organizao, a curto ou no longo prazo. Estratgias competitivas ________________________________________________________________________________ _ 23 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

so aes de curso especfico que so designadas para criar vantagens competitivas sustentv eis, ou seja, obter uma posio que se mantm no longo prazo favorvel em uma indstria. D uas questes centrais baseiam a escolha da estratgia competitiva. A primeira a atra tividade do negcio em termos de rentabilidade no longo prazo e a segunda, so os de terminantes da posio relativa da empresa dentro do seu segmento. Essas duas questes podem ser modeladas pela organizao, pois, atravs da escolha de sua estratgia compet itiva ela pode tornar uma empresa mais ou menos atrativa e tambm pode melhor ou d esgastar sua posio dentro de um determinado segmento. Nosso objetivo ser o de desen volver dois modelos de estratgia competitiva criados por Michael Porter. O primei ro, o Modelo das Cinco Foras Competitivas, reala as foras que afetam o nvel de competi dentro da organizao e que interferem em como ela pode alcanar uma vantagem competit iva dentro do seu negcio. O segundo, o Modelo da Cadeia de Valores, tem como objeti vo principal realar e inter-relacionar as atividades, primrias ou secundrias, que m ais significantemente contribuem no valor adicionado pela empresa. Dessa forma p ossvel traar estratgias que interferem nessas atividades buscando tambm uma posio de v antagem competitiva dentro do seu negcio. ESTRATGIA COMPETITIVA: OS CONCEITOS CENT RAIS Toda empresa, para se manter em competio com as outras, deve sempre buscar in ovaes de modo a melhorar seu desempenho. Isto chamado de Estratgia Competitiva. Par a escolher a estratgia competitiva deve-se analisar: a rentabilidade a longo praz o e as determinantes da posio competitiva da empresa (trabalha entre os concorrent es). A estratgia competitiva tem poder para tornar uma empresa mais ou menos atra tiva; modela o meio ambiente em favor do seu negcio. A vantagem competitiva surge do valor que uma empresa consegue criar para seus compradores e que ultrapassa o custo de fabricao ou prestao de servio ofertado pela empresa. Tipos de vantagens co mpetitivas: liderana de custo e diferenciao. A escolha do meio ambiente competitivo , ou a variedade de atividades de uma empresa pode desempenhar uma funo poderosa n a determinao da sua vantagem competitiva. A anlise estrutural de indstrias A rentabi lidade de uma empresa determinada atravs de sua atratividade. As regras da concor rncia esto englobadas em cinco foras competitivas que determinam a rentabilidade da empresa: 1. Entradas de novos concorrentes, 2. Ameaas de substitutos, 3. Poder d e negociao de compradores, 4. Poder de negociao de fornecedores, 5. Rivalidade entre os concorrentes existentes. Custo mdio de longo prazo Economias de escala: O aum ento da produo da empresa leva a uma diminuio do custo mdio (existem ganhos de produt ividade), aps o ponto A h deseconomia de escala e o custo mdio tende a crescer. A Riv alidade Entre os Concorrentes conseqncia dos seguintes fatores, dentre outros: o c rescimento do negcio ou setor onde atua, em decorrncia da expectativa de rentabili dade, acaba por atrair mais empresas, o que tende a diminuir a rea de mercado de cada uma das ________________________________________________________________________________ _ 24 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

organizaes existentes nesse mercado; a existncia de custos fixos distintos entre as empresas, diferenciando os nveis de rentabilidade; diferena entre produtos existe ntes; A Quantidade e identidade de marcas, determinando preferncias do consumidor , diferenciando os nveis de vendas entre as empresas; diversidade de concorrentes ; barreiras de sada, ou as dificuldades encontradas pelos empresrios para abandona r esse setor, como o montante de investimentos j realizados e talvez de difcil rec uperao, em caso de sada. As barreiras Entrada de Novos Concorrentes so constitudas po r economias de escala j atingidas pelos atuais empresrios, em face da curva de apr endizagem e reduzida rentabilidade inicial de possveis novos concorrentes; difere nas entre produtos patenteados pelos empresrios j estabelecidos; identidade de marc as; custos de mudana, por deixar de atuar em um setor iniciando-se em outro; exign cias de capital; acesso rede de distribuio e a insumos; poltica governamental e ret aliao esperada. A Ameaa de Substitutos provm do desempenho do preo relativo dos subst itutos, dos custos de mudana e da propenso do comprador a substituir. O Poder de N egociao dos Fornecedores depende de: diferenciao dos insumos necessrios s fabricaes e cficas; presena de insumos substitutos; concentrao de fornecedores; importncia de vol ume para o fornecedor; custo relativo a compras totais no setor; impacto dos ins umos sobre custo ou diferenciao; ameaa de integrao para frente em relao ameaa de in para trs pelas empresas no setor. O Poder de Negociao do Comprador dado por: concen trao de compradores versus concentrao de empresas; volume de compras do comprador; p ossibilidade de integrao para trs; produtos substitutos; Pull, ou Efeito Puxar, onde o compradores solicitam os produtos, identidade da marca; impacto sobre qualidade /desempenho; incentivos dos tomadores de deciso, no caso de compras industriais. O vigor dessas foras determina a taxa de retorno sobre o investimento. A estrutur a influncia a rivalidade da indstria e sua rentabilidade. Pois elas alteram preos, custos e investimentos. A metodologia das cinco foras permite que a empresa perce ba a complexidade e aponte os fatores crticos para a concorrncia em sua indstria, b em como identificar as inovaes estratgicas que melhorariam a sua rentabilidade. Ao fazer uma escolha estratgica deve-se considerar as conseqncias a longo prazo para a estrutura do negcio. Estrutura organizacional e as necessidades do comprador Os compradores precisam estar dispostos a pagar um preo por um produto acima de seu custo de produo, ou o negcio no sobreviver a longo prazo. A questo crucial na determin ao da rentabilidade se as empresas podem captar o valor por elas criados para os c ompradores, ou se este valor capitalizado por outros. A estrutura do negcio deter mina quem capta o valor. O poder dos compradores determina at que ponto eles retm grande parte do valor criado para eles mesmos, deixando as empresas apenas com m odesto retorno. O poder dos fornecedores determina at que ponto os fornecedores, e no empresas vo apropriar-se do valor criado para compradores. A estrutura organi zacional determina quem mantm a proporo do valor criado por um produto para os comp radores. Se o produto de uma empresa no cria muito valor para os seus ________________________________________________________________________________ _ 25 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

compradores, o valor a ser conquistado por elas pequeno, independentemente dos o utros elementos da sua estrutura. Estrutura organizacional e o equilbrio entre of erta e procura Rentabilidade do negcio: os lucros constituem uma funo de equilbrio e ntre a oferta e a procura. Contudo esse equilbrio a longo prazo sofre uma forte i nfluncia da estrutura industrial, embora as flutuaes a curto prazo na oferta e na p rocura possam afetar a rentabilidade a curto prazo, a estrutura organizacional a base da rentabilidade a longo prazo. Neste sentido, a equao econmica mais importan te para uma empresa : LUCRO = RECEITAS CUSTOS A intensidade da rivalidade desempe nha um importante papel pra determinar se as empresas existentes iro expandir agre ssivamente a capacidade ou optar por manter a rentabilidade. A estrutura organiz acional tambm determina com que rapidez os concorrentes iro retirar a oferta exced ente. Em algumas empresas, uma pequena capacidade de quantidade excedente de pro dutos ou servios desencadeia guerra de preos e baixa rentabilidade. Em outras empr esas, perodo de excesso de capacidade tem, relativamente, pouco impacto sobre a r entabilidade devido a uma estrutura favorvel de demanda. A estrutura organizacion al tambm determina a rentabilidade do excesso da demanda. Em um boom a estrutura fa vorvel permite que as empresas obtenham lucros extraordinrios. A presena de fornece dores poderosos ou presena de substitutos, por exemplo, pode significar que os fr utos de um boom passaro para outros. Assim, a estrutura organizacional bsica tanto p ara ajuste da oferta demanda como para a relao entre utilizao da capacidade e rentab ilidade. ESTRATGIAS COMPETITIVAS GENRICAS A questo central em estratgia competitiva a posio relativa dentro da organizao. O posicionamento determina a rentabilidade de uma empresa est abaixo ou acima da mdia do seu negcio. A base fundamental do desemp enho acima da mdia a longo prazo a vantagem competitiva sustentvel. Embora uma emp resa possa ter inmeros pontos fortes e pontos fracos em comparao com seus concorren tes, existem dois tipos bsicos de vantagem competitiva que uma empresa pode possu ir: baixo custo e diferenciao. A vantagem de custo e a diferenciao, por sua vez, ori ginam-se da estrutura de negcios. Elas resultam da habilidade de uma empresa em l idar com as cinco foras melhor do que seus rivais. Os dois tipos bsicos de vantage m competitiva, combinados com o escopo de atividades para quais uma empresa proc ura obt-los, levam a trs estratgias genricas para alcanar o desempenho acima da mdia e m uma empresa: liderana de custo, diferenciao e enfoque. A estratgia do enfoque tem duas variantes: enfoque no custo e enfoque na diferenciao. As estratgias de liderana no custo e de diferenciao buscam a vantagem competitiva em um limite amplo de seg mentos de negcios, enquanto a estratgia do enfoque visa a uma vantagem de custo (e nfoque no custo) ou uma diferenciao (enfoque na diferenciao) num segmento estreito. As aes especficas necessrias implementao de cada estratgia variam muito de empresa p empresa, da mesma forma que as estratgias genricas viveis em um negcio particular. ________________________________________________________________________________ _ 26 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Liderana no Custo A liderana no custo talvez a mais clara das trs estratgias genricas . Nela, uma empresa parte para tornar-se o produtor de baixo custo em seu negcio. A empresa tem um escopo amplo e atende a muitos segmentos de mercado, podendo a t mesmo operar em negcios correlatos a amplitude da empresa normalmente importante para sua vantagem de custo. Se uma empresa pode alcanar e sustentar a liderana no custo total, ento ela ser um competidor acima da mdia em seu negcio, desde que poss a comandar os preos na mdia da indstria ou perto dela. Com preos equivalentes ou mai s baixos do que seus rivais, a posio de baixo custo de um lder no custo traduz-se e m retornos mais altos. Um lder em custo no pode, contudo, ignorar as bases da dife renciao. Se o seu produto no considerado comparvel ou aceitvel pelos compradores, um lder de custo ser forado a reduzir os preos bem abaixo de sua posio de custo favorvel. Diferenciao A segunda estratgia genrica a diferenciao. Neste tipo de estratgia, uma resa procura ser nica em seu segmento, ao longo de algumas dimenses amplamente val orizadas pelos compradores. Ela seleciona um ou mais atributos, que muitos compr adores numa empresa consideram importantes, posicionando-se singularmente para s atisfazer as necessidades. Ela recompensada pela sua singularidade com um preo-prm io. Os meios para a diferenciao so peculiares a cada negcio. A diferenciao pode ser ba seada no prprio produto, no sistema de entrega pelo qual ele vendido, no mtodo de marketing e em uma grande variedade de outros fatores. A lgica da estratgia da dif erenciao exige que uma empresa escolha atributos em que se diferenciar, que sejam diferentes dos de seus rivais. Enfoque A terceira estratgia genrica o enfoque. Est a estratgia bem diferente das outras, porque est baseada na escolha de um ambiente competitivo estreito dentro de uma empresa. A estratgia de enfoque tem duas vari antes. No enfoque no custo, uma empresa procura uma vantagem de custo em segment o-alvo, enquanto no enfoque na diferenciao outra empresa busca a diferenciao em seu segmento-alvo. Ambas variantes da estratgia de enfoque baseiam-se em diferenas ent re os segmentos-alvo de um foco e outros segmentos de negcios. Os segmentos-alvo devem ter compradores com necessidades incomuns, ou o sistema de produo e entrega que atenda da melhor forma; o segmento-alvo deve diferir do de outros segmentos de negcio. O enfoque de custo explora diferenas no comportamento dos custos em alg uns segmentos, enquanto o enfoque de diferenciao explora as necessidades especiais dos compradores em certos segmentos. O foco definido pode obter vantagem compet itiva, dedicando-se apenas aos segmentos. O Meio-Termo Uma empresa que se engaja em cada estratgia genrica, mas no alcana nenhuma delas, est no meio-termo. Ela no po i qualquer vantagem competitiva. Esta posio estratgica geralmente uma receita para desempenho abaixo da mdia. Uma organizao no meio-termo ir competir em desvantagem po rque o lder no custo, diferenciadores ou enfocadores estaro bem mais posicionados para competirem qualquer segmento. ________________________________________________________________________________ _ 27 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

ANLISE POR MEIO DE NDICES FINANCEIROS Os ndices financeiros so relaes entre contas ou grupos de contas das demonstraes finan ceiras, que tm por objetivo fornecer-nos informaes que no so fceis de serem visualizad as de forma direta nas demonstraes financeiras. Como medida relativa de grandeza. O ndice nos permite que numa mesma empresa possamos compar-lo ano a ano para obser vamos sua tendncia, ou seu comportamento. Adicionalmente, possvel compararmos, em determinado momento ou perodo, o ndice de uma empresa com o mesmo ndice relativo a outras empresas de mesma atividade, para sabermos como est a empresa em relao s suas principais concorrentes ou mesmo em relao ao segmento de atuao. Ainda como medida r elativa de grandeza, o ndice fornece a idia quantitativa das relaes estabelecidas, s em, entretanto, nos fornecer os elementos qualitativos contidos nas mesmas. ANLISE DA LUCRATIVIDADE Certamente, o lucro o principal estmulo do empresrio e uma das formas de avaliao do x ito de um empreendimento. Os ndices de retorno, tambm conhecidos por ndices de lucr atividade ou mesmo de rentabilidade, indicam qual o retorno que o empreendimento est propiciando. Pode-se obter por meio da anlise das demonstraes financeiras, os i ndicadores de retorno sobre o investimento, retorno sobre as vendas e retorno so bre o capital prprio, entre outros. SISTEMA DU PONT RETORNO SOBRE O ATIVO (RSA) O chamado Sistema Du pont de anlise consiste na decomposio do retorno sobre o ativ o total (lucro lquido dividido pelo ativo total). O retorno sobre o ativo indica a lucratividade que a empresa propicia em relao aos investimentos totais. LL RAS = AT x 100 LL = Lucro Lquido AT = Ativo Total Se, por exemplo, uma empresa obtivesse um lucro lquido de R$ 27.328 mil no exercci o e o ativo total fosse de R$ 486.824 mil, isso representaria um retorno de R$ 5 ,60, ou seja, para cada R$ 100,00 de ativo total, a empresa gerou um lucro de R$ 5,60. Nesse exemplo, podemos indicar o clculo do retorno sobre os ativos, confor me segue: RSA = (R$ 27.328 / R$ 486.824) X 100 = 5,6% A interpretao do retorno sob re o ativo no sentido de quanto maior, melhor. Adicionalmente, podemos observar que o RSA o produto do giro do ativo (VL/AT) pelo retorno sobre as vendas (LL/VL ), isto : LL = AT AT VL X VL LL LL = Lucro Lquido AT = Ativo Total VL = Vendas Lqui das ________________________________________________________________________________ _ 28 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

O retorno sobre o investimento um conceito muito utilizado na rea de anlise financ eira. O lucro o prmio assumido pelo empresrio pelo risco assumido na atividade emp resarial. GIRO DO ATIVO (GA) - Estabelece relao entre as vendas efetuadas no perodo e os investimentos totais da empresa. VL GA = AT VL = Vendas Lquidas AT = Ativo Total Se, por exemplo, as vendas lquidas foram de R$ 423.008 mil que, dividido pelo de R$ 486.824 mil, obtemos um giro de 0,87. isto significa que para cada R$ 100,00 de ativo total a empresa vendeu R$ 87,00 durante o ano. A interpretao isolada do nd ice de giro do ativo no sentido de quanto maior, melhor, indicando o nvel de efic incia com que so utilizados os investimentos na empresa. RETORNO SOBRE AS VENDAS ( RSV) - Compara o lucro em relao s vendas lquidas do perodo, fornecendo percentual de lucro que a empresa est obtendo em relao ao seu faturamento. LL RSV = VL LL = Lucro Lquido VL = Vendas Lquidas (ou receita lquida) Se o lucro lquido foi de R$ 27.328 mil e as vendas lquidas de R$ 423.008 mil, repr esentando um ganho de 6,5%, ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas lquidas sobrou para a empresa R$ 6,50. O clculo : RSV = (R$ 27.328 / R$ 423.008) X 100 = 6,5% A interpretao do ndice de retorno sobre as vendas no sentido de que quanto maior, mel hor. ANLISE DA ESTRUTURA Estamos considerando como ndice de estrutura aqueles que relacionam a composio de c apitais (prprios e de terceiros), que medem os nveis de imobilizao de recursos e que buscam diversas relaes na estrutura da dvida da empresa. De certa forma estes ndice s esto ligados a decises financeiras de financiamento e investimento. PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS (PCT) Indica o percentual de capital de terceiros em relao a o patrimnio lquido, retratando a dependncia da empresa em relao aos recursos externos . PC + ELP PCT = PL x 100 PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo PL = Patrimnio Lquido ________________________________________________________________________________ _ 29 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Podemos visualizar sua participao de capitais de terceiros conforme o exemplo a se guir: Ativo Circulante (AC) Realizvel Longo Prazo (RLP) Permanente (AP) Total do Ativo R$ mil 187.374 22.146 277.304 486.824 Passivo Circulante (PC) Exigvel Longo Prazo ELP Patrimnio Lquido (PL) Total Passivo R$ mil 72.084 20.692 394.048 486.824 O capital de terceiros formado pela soma do passivo circulante com o exigvel a lo ngo prazo. Note que o PC de R$ 72.084 mil, somado ao ELP de R$ 20.692 mil, resul ta num capital de terceiros de R$ 92.776 mil. Dividindo R$ 92.776 mil pelo patri mnio lquido de R$ 394.048 mil obtm-se 23,5%, significando que, para cada R$ 100,00 de capital prprio, a empresa utiliza R$ 23,50 de recursos de terceiros. Para a em presa, internamente, ser importante o uso de capitais de terceiros na medida em q ue o lucro gerado pelos ativos for superior ao custo da dvida. A interpretao desse n dice, isoladamente, pelo analista financeiro, cujo objetivo avaliar risco da emp resa, no sentido de que quanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatore s. Para a empresa, entretanto, pode ocorrer que o endividamento lhe permita melh or ganho por ao, porm associado ao maior ganho estar um maior risco. COMPOSIO DO ENDIV IDAMENTO (CE) Indica quanto da dvida total da empresa dever ser pago no curto praz o, isto , as obrigaes a curto prazo comparadas com as obrigaes totais. PC CE = PC ELP x 100 PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo Podemos representar a composio de seus capitais de terceiros, quanto ao vencimento a curto ou longo prazo, conforme segue: Ativo Circulante (AC) Realizvel Longo Prazo (RLP) Permanente (AP) Total do Ativo R$ mil 187.374 22.146 277.304 486.824 Passivo Circulante (PC) Exigvel Longo Prazo ELP Patrimnio Lquido (PL) Total Passivo R$ mil 72.084 20.692 394.048 486.824 ________________________________________________________________________________ _ 30 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

A dvida total representada pelo PC de R$ 72.084 mil mais o ELP de R$ 20.692 mil, totalizando R$ 92.776 mil. Desse valor, R$ 72,084 mil que o PC, vence no curto p razo. Dividindo R$ 72.084 mil por R$ 92.776 mil, obtm-se 77,7%, significando o pe rcentual da dvida total que vence a curto prazo. Desse modo, para R$ 100,00 de dvi da total da empresa, R$ 77,70 vence a curto prazo, ou seja, num perodo inferior a um ano. A interpretao do ndice de composio do endividamento no sentido de que quanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatores. IMOBILIZAO DO PATRIMNIO LQUIDO (IPL) Indica quanto do patrimnio lquido da empresa est aplicado no ativo permanente . AP IPL = PL x 100 AP = Ativo Permanente PL = Patrimnio Lquido Como exemplo do nvel de imobilizao do PL, podemos representar conforme a seguir: Ativo Circulante (AC) Realizvel Longo Prazo (RLP) Permanente (AP) Total do Ativo R$ mil 187.374 22.146 277.304 486.824 Passivo Circulante (PC) Exigvel Longo Prazo ELP Patrimnio Lquido (PL) Total Passivo R$ mil 72.084 20.692 394.048 486.824 Dividindo a ativo permanente de R$ 277.304 mil pelo patrimnio lquido de R$ 394.048 mil, obtm-se 70,4%, significando que, para cada R$ 100,00 de capital prprio, a em presa tem aplicado no ativo permanente R$ 70,40. A interpretao desse ndice de que q uanto maior, pior, mantidos constantes os demais fatores. Cabe destacar que o ndi ce de imobilizao envolve importantes decises estratgicas da empresa, quanto expanso, compra, aluguel ou leasing de equipamentos. So os investimentos que caracterizam o risco da atividade empresarial. ANLISE DA LIQUIDEZ Visam fornecer uma medida, ou melhor, um indicador da capacidade da empresa de p agar suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis e as exigibilida des. Liquidez Corrente (LC) Indica quanto a empresa possui de dinheiro, em bens e direitos realizveis de curto prazo, comparando com suas dvidas a serem pagas no mesmo perodo. Esse indicador funciona como um sinalizador preliminar da capacidad e de pagamento da empresa. Seu clculo simples: ________________________________________________________________________________ _ 31 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

AC LC = PC AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante Dessa forma, quando o resultado for prximo a unidade, por exemplo, entre 0,9 e 1, 2, pode ser inferido que a liquidez da empresa apresenta-se apertada, ou seja, no existe espao para que ocorram problemas de realizao/recebimento dos valores que co mpem o ativo circulante (AC), sob pena de comprometer o pagamento das obrigaes que esto indicadas no passivo circulante (PC). Resultado abaixo desse intervalo indic a, com grande probabilidade, a existncia de problemas para o cumprimento das obri gaes de curto prazo, assim como resultados acima do intervalo considerado levam co ncluso de que a empresa, provavelmente possui capacidade de liquidar as dvidas de curto prazo com maior tranqilidade. A interpretao do ndice de liquidez corrente no s entido de quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores. Liquidez Seca (LS) Indica quanto a empresa possui em dinheiro, em aplicaes financeiras de c urto prazo e duplicatas a receber, para fazer parte ao seu passivo circulante. S eu clculo tambm simples: AC E LS = PC ` AC = Ativo Circulante E = Estoques PC = Passivo Circulante O objetivo verificar qual a importncia da realizao/venda dos estoques para o cumpri mento das obrigaes que esto indicadas no passivo circulante. Assim, quando o indica dor encontrar-se prximo da unidade acima dela, pode ser interpretado que o pagame nto das dvidas de curto prazo independem da venda dos estoques. Mesmo que a empre sa tenha problemas de queda nas vendas e, portanto, no obtenha recursos com a ven da dos estoques, os demais valores que compem o ativo circulante seriam suficient es para cobrir os compromissos que esto no passivo circulante. A interpretao do ndic e de liquidez seca segue o mesmo raciocnio dos ndices de liquidez corrente, isto , quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores. Quanto menos o ndice , maior a dependncia da venda dos estoques. No caso da empresa de sementes, os re sultados dos dois ndices sinalizam que a liquidez da empresa apresenta-se com asp ectos favorveis, independentemente da realizao dos estoques. ________________________________________________________________________________ _ 32 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Endividamento Geral (EG) Reflete a forma como a empresa financia seus ativos. Se u clculo tambm simples: PC + ELP EG = A PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel de Longo Prazo A = Ativo O objetivo medir e avaliar o quanto dos investimentos da empresa so financiados c om capitais de terceiros (passivo circulante e exigvel a o longo prazo). Nos ltimo s quinze anos, esta relao tem-se mantido abaixo dos 50% (nas maiores empresas bras ileiras) como resultado das incertezas em termos de poltica econmica e da forte po ltica monetria que tem sido praticada (juros elevado e crdito escasso) com a inteno d e conter a inflao. A interpretao do ndice de que abaixo de 35%, pode ser afirmada que a empresa bastante conservadora na utilizao de capitais de terceiros, preferindo trabalhar com capital prprio. Quando o percentual situar-se acima de 65%, pode se r concludo que a empresa possui elevado risco financeiro e encontra-se fortemente alavancada. Caso o resultado do ndice apresentar-se entre 35% e 65%, pose ser co ncludo que a utilizao de capitais de terceiros encontra-se em patamares normais. Re ntabilidade do Patrimnio Lquido (%) Indica quanto de prmio que os acionistas ou pro prietrios da empresa esto obtendo em relao aos investimentos no empreendimento. O lu cro, portanto, o prmio do investidor pelo risco do seu negcio. Seu clculo tambm simp les: LL RPL = PL x 100 LL = Lucro Lquido PL = Patrimnio Lquido Seu resultado pode ser interpretado a partir dos seguintes patamares: 1. Acima d e 7% indica que os resultados obtidos pela empresa vm remunerando e quanto maior melhor adequadamente o capital dos proprietrios; 2. Abaixo de 7% e at o limite do lucro/prejuzo, indica uma fraca remunerao do capital investido pelos proprietrios; 3 . Caso negativo, indica quanto, percentualmente os proprietrios/investidores perd eram de seu capital em decorrncia dos prejuzos da empresa. No caso da empresa de s ementes, a queda de 18,9% - uma excelente rentabilidade para 1,5% indicao de grave s problemas no desempenho operacional da empresa. Considerando que o Patrimnio Lqu ido expressa o montante de recursos prprios que est financiando os investimentos d a empresa, o percentual obtido pela relao entre resultado lquido do exerccio (lucro ou prejuzo) e o referido montante expressa como o lucro gerado remunera o capital dos proprietrios ou o prejuzo reduz esta riqueza. ________________________________________________________________________________ _ 33 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

LIQUIDEZ GERAL (LG) Indica quanto empresa possui dinheiro, bens e direitos reali zveis a curto e longo prazo, para fazer face as suas dvidas totais. AC + RPL LG = PC + ELP AC = Ativo Circulante RLP = Realizvel a Longo Prazo PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo Podemos exemplificar o ndice de liquidez geral, conforme a seguir: Ativo Circulante (AC) Realizvel Longo Prazo (RLP) Permanente (AP) Total do Ativo R$ mil 187.374 22.146 277.304 486.824 Passivo Circulante (PC) Exigvel Longo Prazo ELP Patrimnio Lquido (PL) Total Passivo R$ mil 72.084 20.692 394.048 486.824 Dividindo AC mais o RLP (R$ 187.374 mil + R$ 22.146 mil) pelo PC mais o ELP (R$ 72.084 mil + R$ 20.692 mil), obtm-se o ndice de 2,26, significando que, para cada R$ 1,00 de dvida (curto e longo prazo), a empresa dispe de R$ 2,26 em disponibilid ade mais direitos realizveis a curto e a longo prazo. A interpretao do ndice de liqu idez geral no sentido de quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fat ores. ANLISE FINANCEIRA AVANADA Destina-se ao estudo da anlise avanada de balano, refletindo a viabilidade econmicof inanceira da empresa. Para tanto, so considerados novos conceitos e metodologias de avaliao das necessidades e projeo de investimentos em capital de giro, medidas de equilbrio financeiro e desempenho econmico. CONCEITOS DE CAPITAL DE GIRO Constitu i-se no fundamento bsico da avaliao do equilbrio financeiro de uma empresa. O compor tamento do capital de giro extremamente dinmico, exigindo modelos eficientes e rpi dos de avaliao da situao financeira da empresa. CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO (CCL) Basei a-se na diferena entre os ativos e passivos circulantes. CCL = AC PC ________________________________________________________________________________ _ 34 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Considere ilustrativamente a Cia. XPTO e a sua estrutura patrimonial: Ativo Circ ulante $ 700 Passivo Circulante Exigvel de Longo Prazo Ativo Permanente $ 1.300 P atrimnio Lquido $ 500 $ 280 $ 1.220 A empresa apresenta um Capital Circulante Lquido (CCL) de $200. Dos $ 1.500 de re cursos permanentes ($1.220 + $ 280), a empresa imobilizou $1.300 em ativos perma nentes, canalizando um investimento de $ 200 para o seu giro. Muitos afirmam que for o CCL, melhor ser a condio de liquidez da empresa. Tal fato, contudo, depender do segmento em que a empresa atua. Para uma empresa em funcionamento, possvel enc ontrarmos CCL negativo com boa liquidez, como ocorre com muitos supermercados, q ue compram a prazo e vendem vista. Entretanto, uma empresa pode ter CCL positivo e apresentar dificuldade financeira, dependendo apenas da incompatibilidade dos prazos de realizao dos ativos circulantes, em face dos vencimentos de suas obrigaes de curto prazo. A condio de liquidez, medida pelo CCL, para duas empresas com igu ais portes e caractersticas operacionais, ser no sentido de que aquela que apresen tar maior CCL ser a de maior liquidez. Por exemplo, se a empresa mantiver um volu me de venda a prazo de $ 200/ms e estabelecer um prazo mdio de cobrana de 45 dias, apura-se que ela ter um investimento fixo de $ 300 em valores a receber ($ 200 X 1,5 ms). Da mesma forma, ela pode necessitar manter um estoque mnimo de $ 170 para fazer frente demanda esperada de seus produtos. Um montante inferior de estoque s determina riscos elevados de interrupo da produo e falta de produtos para venda. O caixa outro elemento do circulante que costuma manter um saldo positivo mnimo, d e maneira a viabilizar os desembolsos que devem ocorrer previamente entrada de r ecursos. Ilustrativamente, admita que a empresa XPTO necessite de um caixa mnimo de $ 30 para lastrear seus compromissos financeiros, que no ocorrem de maneira pe rfeitamente sincronizada com os recebimentos (entradas de caixa). Logo, dos $ 70 0 investidos no ativo circulante da XPTO, $ 500 ($300 + $ 170 + $ 30) so de natur eza cclica (permanente). Esses valores alteram-se unicamente consoante modificaes n o volume de atividade e nos prazos operacionais e no podem, de acordo com o conce ito de equilbrio financeiro, ser financiados por passivos de curto prazo (no cclico s). Se isso ocorrer, a empresa passar a depender, para a manuteno de sua sade financ eira, da renovao peridica desses crditos juntos a terceiros. Por outro lado, o passi vo circulante tambm inclui elementos cclicos, determinados pelo ciclo operacional, cujos crditos renovam-se periodicamente, atribuindo um carter permanente a seus v alores. o caso da conta fornecedores que, ao revelar certo prazo para pagamento das compras realizadas, torna o crdito repetitivo (cclico). ________________________________________________________________________________ _ 35 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Existem, ainda, outras obrigaes inerentes atividade operacional da empresa que tam bm assumem um carter cclico na avaliao do capital de giro, tais como salrios, encargos sociais, tarifas e taxas, impostos sobre vendas, etc. Admitindo que a empresa X PTO mantenha um montante de R$ 230 de passivos operacionais cclicos em sua estrut ura financeira de giro, conclui-se que o capital circulante lquido CCL calculado em $ 200, apesar de positivo, insuficiente para cobrir as necessidades de invest imentos em giro da empresa. A XPTO necessita, efetivamente, de um financiamento de $ 270 para o seu giro, e apresenta um CCL de somente $ 200, ou seja: Investim ento Cclico em Capital de Giro (-) Financiamento Cclico do Capital de Giro Necessi dade de Investimento Cclico (Permanente) em Capital de Giro (-) Recursos de Longo Prazo Aplicados no Capital de Giro (CCL) Parcela da necessidade Permanente de C apital de Giro Financiada por Recursos de Curto Prazo $ 500 $ 230 $ 270 $ 200 $ 70 Com isso, a empresa pode estar financiando estoque mnimo, por exemplo, com emprsti mos bancrios de curto prazo; ou sua poltica de vendas a prazo com operaes de descont o de duplicatas. Essas alternativas de financiamento do capital de giro so de cur to prazo, sujeitas a propostas peridicas de renovao, e esto lastreando de forma dese quilibrada as necessidades operacionais cclicas de capital de giro. A manuteno da a tividade operacional mnima da empresa passa a depender, tambm, da renovao desses crdi tos bancrios, elevando seu risco de insolvncia. Pelo exposto, pode-se definir como cclico os elementos patrimoniais diretamente vinculados ao ciclo operacional da empresa. Qualquer alterao que venha a ocorrer em seu volume de atividade (produo e v enda), ou em seus prazos operacionais, afeta diretamente o montante dos ativos p assivos cclicos.Todos os valores circulantes, porm no caracterizados como cclicos, so definidos como financeiros. Graficamente, pode-se ilustrar essa estrutura da fo rma seguinte: Ativo Circulante Ativo Financeiro Passivo Circulante Passivo Financeiro Passivo Cclico Ativo Cclico Passivo Permanente (Exigvel a Longo Prazo + Patrimnio Lqu ido) Ativo Permanente ________________________________________________________________________________ _ 36 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Para uma empresa do segmento de atividade no financeiro, as principais constas do s grupos cclicos e financeiros so as seguintes: Ativo Financeiro: disponibilidades , fundo fixo de caixa, aplicaes financeiras, depsitos judiciais, restituio de IR, crdi tos de empresas coligadas/controladas etc.; Ativo Cclico: duplicatas a receber, p roviso para devedores duvidosos, adiantamento a fornecedores, estoques, adiantame nto a empregados, impostos indiretos a compensar (IPI, ICMS), despesas operacion ais antecipadas etc.; Ativo Permanente: valores dos grupos imobilizado, investim ento e diferido, e realizvel de longo prazo; Passivo Financeiro: emprstimos e fina nciamento bancrios de curto prazo, duplicatas descontadas, imposto de renda e con tribuio social, dividendos, dvidas com coligadas e controladas etc.; Passivo Cclico: fornecedores, impostos indiretos (PIS/COFINS, ICMS, IPI), adiantamentos de clie ntes, provises trabalhistas, salrios e encargos sociais, participaes de empregados, despesas operacionais etc.; Passivo Permanente: contas do exigvel de longo prazo e patrimnio lquido. INDICADORES DE AVALIAO DA ESTRUTURA FINANCEIRA A anlise da estrutura financeira de uma empresa envolve o estudo de um conjunto d e indicadores operacionais que refletem todas as decises financeiras tomadas com relao ao capital de giro e seu equilbrio financeiro. A necessidade de investimento em giro NIG, por outro lado, revela o montante de capital permanente que uma emp resa necessita para financiar seu capital de giro. Esse volume determinado, conf orme demonstrado no item anterior, pelo nvel de atividade da empresa (produo e vend as) e prazos operacionais. Como elementos cclicos denotam os investimentos de lon go prazo (ativo cclico) e os financiamentos contnuos e inerentes atividade da empr esa (passivo cclico), a diferena entre esses dois valores reflete a necessidade op eracional de investimento de longo prazo em giro. Logo: NIG = Ativo Cclico Passivo Cclico Um confronto entre o Capital Circulante Lquido CCL e a necessidade de investiment o em giro NIG essencial para se avaliar o equilbrio financeiro da empresa, ou sej a, a maturidade de seus investimentos e financiamentos. Uma empresa apresenta se gurana financeira somente na situao: CCL > NIG ________________________________________________________________________________ _ 37 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Em caso contrrio, ou seja, quando a NIG superar o CCL, a empresa d sinais de convi ver com dificuldades financeiras, ao financiar ativos cclicos, caracteristicament e de longo prazo, com recursos de curto prazo (no cclicos). Quando o CCL superar a necessidade de investimento em giro - NIG, esse excesso definido por saldo de d isponvel SD, que pode tambm ser determinado por: SD = Ativo Financeiro Passivo Fin anceiro Saldo de disponvel uma medida de margem de segurana financeira de uma empresa, que indica sua capacidade interna de financiar um crescimento da atividade operacio nal. Um SD negativo demonstra a existncia de recursos no cclicos financiando ativos de natureza cclica. Ou seja, o estoque mnimo necessrio ao funcionamento normal da empresa, por exemplo, pode estar sendo financiado por crditos bancrios renovveis no curto prazo. Identificada a necessidade de investimentos em ser apurada a neces sidade total de financiamento permanente NTFP, ou seja , o montante de recursos de longo prazo necessrios para financiar sua atividade. obtida pela expresso: NFFP = NIG + Ativo Permanente A NTFP o montante mnimo de passivo permanente que a empresa deve manter visando l astrear seus investimentos em giro e fixo, e estabelecer seu equilbrio financeiro . Quando o passivo permanente superar a necessidade total de financiamento perma nente (NTFP), a diferena encontra-se identificada nos ativos financeiros, increme ntando o saldo do disponvel, ou seja: SD = Passivo Permanente NTFP ILUSTRAO DE UMA AVALIAO FINANCEIRA Uma empresa equilibrada apresenta caracteristicamente um capital circulante lquid o superior a suas necessidades permanentes de giro, promovendo maior segurana fin anceira, identificada na presena de um saldo disponvel positivo. Empresa em equilbr io financeiro: Quadro 1 Ativo Financeiro $ 3.500 Passivo Financeiro $ 2.200 Ativo Cclico $ 7.600 Passivo Cclico $ 5.300 Ativo Permanente $ 6.400 Passivo Permanente $ 10.000 ________________________________________________________________________________ _ 38 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Capital Circulante Lquido (CCL) = Necessidade de Investimento em Giro (NIG) = Sal do de Disponvel (SD) = Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) = Pas sivo Permanente (PP) = Empresa em desequilbrio financeiro: Quadro 2 Ativo Financeiro $ 1.500 Passivo Fin anceiro $ 3.500 Ativo Cclico $ 6.000 Passivo Cclico $ 5.200 Ativo Permanente $ 10.000 Passivo Permanente $ 8.800 Capital Circulante Lquido (CCL) = Necessidade de Investimento em Giro (NIG) = Sal do Disponvel (SD) = Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) = Passiv o Permanente (PP) = Pela estrutura financeira retratada no quadro 1 a empresa tem $ 3.600 investidos em giro provenientes de fontes de recursos de longo prazo (Capital Circulante Lq uido). Sua necessidade de capital permanente para giro inferior (NIG = 2.300), d eterminando uma sobra financeira (saldo de disponvel) de $ 1.300. A empresa demon stra um potencial de autosuficincia financeira para cobrir necessidades adicionai s de giro at o montante de $ 1.300. A empresa demanda recursos de longo prazo par a financiar suas necessidades de capital de giro ($2.300) e seu ativo permanente ($6.400), o que totaliza $ 8.700. Essa NTFP inferior aos seus recursos de longo prazo (Passivo Permanente PP = $ 10.000) no valor exatamente igual ao saldo de disponvel ($1.300). uma posio de equilbrio financeiro, que permite um crescimento su stentado da atividade da empresa. O mesmo, no entanto, no ocorre com o quadro 2. Nessa situao, a empresa enfrenta dificuldades financeiras motivadas pelo desequilbr io entre suas decises de investimento e financiamentos. O capital circulante lquid o negativo (-$ 1,200), indicando a existncia de recursos de curto prazo financian do ativos de prazos mais longos. Como agravante, h ainda uma necessidade de inves timentos em giro positiva (NIG = $ 800), a qual encontra-se financiada por recur sos no cclicos (passivos financeiros). ________________________________________________________________________________ _ 39 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Da mesma forma, a necessidade total de financiamento permanente ($ 10.800) super a os passivos permanentes ($ 8.800), reforando a avaliao do desequilbrio de prazos e ntre ativos e passivos. A dependncia pela renovao dos passivos financeiros acentuad a, exprimindo maior risco e dvidas com relao continuidade dos negcios. EBITIDA INDICADOR FINANCEIRO GLOBALIZADO Com a globalizao da economia, as empresas percebem que sua continuidade est vincula da em atender, da forma mais eficiente possvel, aos desejos estabelecidos pelo me rcado. A atual abertura do mercado, ao mesmo tempo em que promove os consumidore s ao papel de poder patronal, coloca a competitividade como o principal desafio contemporneo a ser vencido pelas empresas na busca da sua viabilizao. Nesse context o, surge a necessidade de medidas gerenciais que ressaltem melhor as estratgias f inanceiras e vantagens competitivas empreendidas. As empresas vm redescobrindo in dicadores tradicionais do campo de finanas, porm formulados de maneira bastante mo derna e sofisticada, e disseminando seu uso de forma globalizada. Este o caso da consagrada medida financeira conhecida no mercado por EBTIDA. Esta sigla vem do ingls, Earning Before Interest, Taxes, Depreciation/Deplation and Amortization, ficando no nosso idioma algo como lucro antes dos juros, impostos (sobre lucros) , depreciaes/exausto e amortizaes. Lucro antes dos juros, significa o genuno lucro ope racional, ou seja, resultado gerado pelo negcio, independente da forma como ele f inanciado. De outra maneira, o lucro operacional corretamente formado pelas deci ses de ativos, sem qualquer comprometimento com capital de terceiros tomado empre stado. Ao desconsiderar as despesas de depreciaes (e outras da mesma natureza, que no exigem desembolsos) desse resultado, tem-se o conhecido conceito operacional de fluxo de caixa, isto , o lucro operacional mais as depreciaes. O EBTIDA equivale ao conceito restrito de fluxo de caixa operacional da empresa, apurado antes do clculo do imposto de renda. Parte das receitas consideradas no EBITDA pode no ter sido recebida, assim como parte das despesas incorridas pode ainda estar penden te de pagamento. Logo, essa medida financeira no representa o volume monetrio efet ivo de caixa, sendo interpretada de forma melhor como um indicador potencial de gerao de caixa proveniente de ativos operacionais. Por se tratar de uma medida ess encialmente operacional, na apurao do EBITDA no costumam ser includas certas despesa s que no se vinculam diretamente atividade da empresa. Assim, alm das despesas fin anceiras, so desconsiderados tambm os juros sobre capital prprio, que no se originam de decises de ativos, mas de forma como a empresa encontra-se financiada, e even tualmente receitas financeiras obtidas por aplicaes de excessos de disponibilidade s no mercado financeiro. O EBITDA revela a genuna capacidade operacional de gerao d e caixa de uma empresa, sua eficincia financeira determinada pelas estratgias oper acionais adotadas. Quanto maior o ndice mais eficiente se apresenta a forma co de caixa proveniente das operaes (ativos), e melhor ainda, a capacidade de pagamento aos proprietrios de capital e investimentos demonstrado pela empresa. ________________________________________________________________________________ _ 40 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

A grande novidade do EBITDA na anlise do desempenho global de uma empresa por mei o do fluxo de caixa, independente dos reconhecidos mritos associados ao ndice, tal vez seja em sua proposta de se tornar uma medida financeira globalizada. Efetiva mente, ao se confrontar o EBITDA de empresa de diferentes economias, a comparabi lidade dosa resultados prejudicada principalmente pelas variaes da legislao tributria e polticas de depreciao adotadas. Ao se compararem os resultados operacionais de c aixa lquidos dessas despesas, como prope o ndice, os valores passam a refletir o po tencial de caixa das entidades sem a interferncia de prticas e normas legais adota das de maneira peculiar pelos diversos pases. Como ilustrao, considere o demonstrat ivo de resultados abaixo publicado por uma empresa, ao final de determinado exer ccio social: RECEITAS DE VENDAS Custo de produtos vendidos LUCRO BRUTO Despesas com vendas De spesas gerais e administrativas EBITDA Depreciao LUCRO OPERACIONAL ANTES DO IR Des pesas financeiras LUCRO ANTES DO IR Proviso para IR LUCRO LQUIDO $ 17.000 (9.000) $ 8.000 (800) (1.200) $ 6.000 (1.000) $ 5.000 (900) $ 4.100 (1. 400) $ 2.700 O EBITDA calculado no perodo de $ 6.000, indicando o resultado operacional antes do imposto de renda e das despesas que no representam movimentaes efetivas de caixa (depreciaes): EBTIDA = $ 5.000 + $ 1.000 Depreciao = $ 6.000 Lucro Operacional Quanto maior essa medida, mais alta se apresenta a capacidade de gerao de liquidez da empresa motivada por atividade de natureza estritamente operacional. Observe ainda que o EBITDA capaz de cobrir 6,67 vezes (EBTIDA: $ 6.000/ Despesas Financ eiras: $ 900) as despesas de juros de competncia do exerccio, permitindo uma avali ao da capacidade da empresa em remunerar, em termos de caixa, seus credores com re cursos gerados pelas aplicaes em seus ativos operacionais. ________________________________________________________________________________ _ 41 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

ATIVOS FINANCEIROS So ttulos emitidos pelos agentes deficitrios que representam uma forma de manter a riqueza de seus possuidores e um compromisso por parte dos qu e o geraram. Basicamente esses ativos tm trs caractersticas: Liquidez capacidade de conversibilidade em outros ativos ou bens; possibilidade de perda que esses ati vos podem gerar aos seus possuidores; Risco Rentabilidade capacidade de ganho qu e esses ativos podem auferir aos seus possuidores. Os ativos financeiros podem s er definidos em ativos primrios e secundrios. Ativos primrios so aqueles que foram e mitidos pela primeira vez pelos agentes deficitrios. No entanto, os ativos financ eiros secundrios so aqueles que j foram emitidos pelos agentes deficitrios e esto sen do negociados, com a finalidade de gerar liquidez ao ttulo. RISCO x INCERTEZA E A GESTO CONTBIL O risco um componente presente na vida de cada um de ns e que procur amos ponderar, ainda que intuitivamente, no momento de tomarmos qualquer deciso. No setor bancrio, o risco de crdito pode ser definido como a probabilidade de que o capital emprestado no retorne, em funo de caractersticas do cliente, da operao, da c onjuntura econmica ou da combinao de todos esses fatores. No mercado internacional, o processo de avaliao de risco se torna mais complexo, pois as operaes so conduzidas em ambientes legais, sociais, polticos e econmicos diferentes. Especificamente ne ssa rea, os riscos podem ser classificados em algumas das modalidades que a segui r apresentamos: Risco Comercial Similar aos das operaes domsticas, compreende a pro babilidade de qualquer das partes envolvidas (exportador/importador) no honrarem seus compromissos. Um dos exemplos mais tpicos o risco vinculado obrigao do exporta dor brasileiro efetivamente embarcar para o exterior as mercadorias transacionad as. Tal risco, denominado risco de performance, pode ser avaliado a partir da anl ise do histrico da empresa no cumprimento dos seus contratos de exportao, utilizand o, para tanto, o Sistema SISBACEN Transao PCAM 415, que fornece, por exportador, o total dos valores de cmbio contratos, liquidados e baixados. Risco Pas a probabil idade do no cumprimento das obrigaes assumidas pelas partes, em virtude de aes govern amentais que dificultam o fluxo de divisas. Sua ponderao implica na avaliao da estab ilidade poltica do pas, tendncias no seu balano de pagamento, nvel de endividamento e xterno, volume de comrcio exterior e capacidade geral de gerao de riquezas, sinaliz ada pelo Produto Interno Bruto (PIB). Nas operaes realizadas diretamente com gover nos estrangeiros deve tambm ser examinado o denominado o denominado risco soberan o, ou seja, a possibilidade de inadimplncia por parte desses governos. Risco Camb ial A variabilidade associada s taxas de cmbio significa risco pondervel para as em presas que tenham ativos e/ou passivos em moeda estrangeira, dada obrigatoriedad e de converso dos valores negociados para a moeda nacional. O risco para os expor tadores brasileiros a valorizao da moeda de seu pas, originando perdas de receitas e de competitividade. No caso dos importadores, o risco a desvalorizao da moeda de seu pas frente moeda pactuada, ocasionando aumento nos custos de importao. ________________________________________________________________________________ _ 42 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Risco de Taxas de Juros o risco associado ao comportamento das taxas de juros in ternacionais normalmente utilizadas nas operaes de longo prazo, que repercute dire tamente no custo final de uma operao de financiamento externo. Rating Anlise da Cap acidade de Gerao de Caixa da Empresa Emissora A avaliao dos bnus visa oferecer aos in vestidores o que chamamos de rating dos ttulos. Esse rating surge como um indicad or ou referncia do nvel de risco a que esto expostos os investidores. Existe uma re lao muito prxima entre nvel de risco e retorno. Os papis que oferecem maiores taxas d e retorno so justamente os que apresentam maior risco. De forma geral os investid ores possuem maior atrao por papis que oferecem maior retorno. Quando nos referimos ao rating, devemos ter em mente duas subdivises: soberano e privado. Rating sobe rano a classificao atribuda aos pases, por meio da qual chega-se a uma percepo da c cidade que as naes possuem para honrar seus compromissos no mercado internacional. Essa capacidade envolve tambm o ingrediente poltico, que pode ser traduzido na pr evisibilidade do comportamento de uma nao diante de crises internacionais. O ratin g atribudo s naes possui uma forte influncia sobre o privado, uma vez que surge como um teto a que podem chegar os papis emitidos pelos demais emissores da mesma naci onalidade. So poucos os papis privados que conseguem adquirir uma classificao superi or aos papis soberanos. Rating privado Traduz-se pela capacidade que o emissor te r em honrar seus compromissos. Em outras palavras, uma percepo acerca do risco de c rdito do emissor e da probabilidade de ocorrer default.

MERCADO DE DERIVATIVOS Os derivativos so instrumentos criados com o objetivo de e liminar ou reduzir os riscos inerentes a determinadas operaes. uma forma de hedgea r (proteger) riscos financeiros transferindo-os a outros, ou assumir posies. Geral mente, so instituies financeiras que assumem tais riscos. Podemos conceituar os der ivativos como contratos cujos valores e caractersticas de negociao esto vinculados a os ativos que lhes servem de referncia, ou seja, so ativos financeiros cujos valor es dependem (ou derivam) de valores de outras variveis bsicas. A palavra derivativ o vem do fato que o preo do ativo derivado de um outro. Como, por exemplo, a Opo de Petrobrs, o preo desta opo derivado do ativo Ao da Petrobrs. No mercado financeir presso produtos derivativos tem sido empregada para designar os Contratos Futuros, Contratos a Termo, Swaps e Opes ou contratos com caractersticas semelhantes a um ou m ais desses instrumentos. Esses produtos, cujo objetivo primrio a transferncia de r iscos associados aos preos dos bens, diferem daqueles produtos utilizados como in strumento de captao e aplicao de recursos. Na base do conceito dos derivativos, enco ntra-se o componente que os distingue dos demais contratos praticados no mercado , que possibilidade de permitir aos agentes econmicos proteo contra riscos de preos (hedge) ou para apostas em variaes de preos, de moedas e de taxas de juros. ________________________________________________________________________________ _ 43 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Na verdade, os agentes econmicos, mais do que uma simples proteo,vm buscando nesses contratos uma forma de atender as suas necessidades de gesto financeira cada vez mais complexas. Para controlar uma carteira de derivativos no se deve seguir apen as as mudanas no mercado, mas tambm a composio dos riscos financeiros de uma empresa . Avaliar uma carteira de derivativos exige frmulas matemticas complexas, e a simp les escolha de um mtodo em vez de outro implicar resultados potencialmente diferen tes. So premissas bsicas para o clculo de valores, as estimativas da volatilidade d e cada derivativo que, de forma semelhante, podem resultar em grandes variaes nas avaliaes. Carteiras Tradicionais Aes Ttulos de Empresa Ttulos e bnus do tesouro Ttulo os governos municipais e estaduais Commodities (soja, caf, metais) Certificados d e depsitos bancrios Metais preciosos Carteiras de derivativos Troca (Swap) de taxa s de juros Opes de taxas de juros Futuro e opes de ndices de aes Futuros e opes de m Futuro de eurodlares Futuro e opes de commodities Contratos a termo de commodities Apesar do termo derivativo ser bastante recente muitos dos instrumentos financei ros j estavam disponveis no mercado h muitas dcadas. O mercado de derivativos teve i ncio em 1972, quando a Chicago Mercantile Exchange (CME), uma bolsa de mercadoria s que j negociava h muitos anos com contratos futuros, lanou contrato futuro de moe das. Em 1975 a Chicago Board of Trade, outra grande bolsa de futuros de Chicago, lanou o primeiro contrato futuro de taxa de juros. Entretanto, foi nas dcadas de 80 e 90 que os derivativos financeiros ganharam relevncia e passaram a ser negoci ados em diversas bolsas especializadas nesse contrato. Muitas empresas tm-se volt ado para os derivativos com o objetivo de proteger seu risco financeiro, fazendo este segmento do mercado financeiro crescer rapidamente. Enquanto boa parte des ses hedges tem sido feita por meio de transaes de futuros de cmbio ou por intermdio de simples transaes de cmbio, uma parcela significativa tem sido feitas mediante pr odutos relativamente novos, sob medida para cada empresa. Um exemplo simples. De terminada empresa possui uma dvida em moeda estrangeira, digamos dlar. Ela deve ce rca de U$ 5 milhes, e resolve realizar um contrato a termo de moeda estrangeira, pagando uma taxa de R$ 1,85 por dlar, 180 dias antes da data de vencimento da obr igao. Cento e oitenta dias depois, no vencimento, se o dlar tiver recuado para R$ 1 ,75 ela ter tido um prejuzo de R$ 0,10 por dlar, o que significa R$ 500.000,00 de p rejuzo, somente na taxa de cmbio, sem contar os juros que perdeu, uma vez que pode ria ter aplicado os recursos. Ela fez um hedge, mas o mercado no se movimentou a seu favor. Os mercados de cmbio, bnus, derivativos, se mexem para cima e tambm para baixo. Em decorrncia desse movimento impossvel ficar imune a essas mudanas. PARTIC IPANTES Nos mercados futuros no se negociam produtos ou ativos, mas riscos de preo s. Em geral, quando os mercados futuros so eficientes, seus principais usurios enq uadram-se classicamente em duas categorias. De um lado, esto os hedgers, que proc uram defender-se ________________________________________________________________________________ _ 44 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

de oscilaes imprevistas de preos de ativos ou produtos que possuem ou que venham a possuir no mercado fsico. Do outro lado, existem os especuladores, que negociam a s tendncias de preos e so os principais responsveis pelo alargamento de liquidez no mercado futuro. Os participantes empregam os derivativos para atender a trs final idades: Fazer hedger proteger uma posio de mercado por meio de operaes de compra ou venda a futuro, contra movimentos adversos no futuro, sendo um meio de reduzir a exposio ao risco e s perdas potenciais decorrentes das variaes de preos das commoditi es com que trabalham; Especular apostar em movimentos de preos futuros para obter ganhos. Esses ganhos so obtidos pela volatilidade de ganho. Normalmente sua funo m al compreendida, por causa da conotao pejorativa inerente ao termo. Quando atuam a tivamente no mercado, tornam-se contraparte no s de outros especuladores, mas tambm de hedgers, sejam de compra ou venda; Fazer arbitragem tirar proveito da variao n a diferena entre o preo de dois ativos ou mercados, ou das expectativas futuras de mudanas nessa diferena. Ou seja, ganhar com diferenciais de preos entre os mercado s derivativos e seus respectivos ativos-objeto. COMO SO NEGOCIADOS O Brasil tem u ma vasta rede de intermedirios financeiros capacitados a operar no mercado de der ivados. Alm dos intermedirios ligados ao mercado de capitais, j mencionados anterio rmente, temos os ligados s bolsas de futuros as corretoras de mercadorias e insti tuies financeiras bancrias e no bancrias, todas participando ativamente do mercado de derivativos. Alm disso, as operaes de swaps so praticadas por instituies financeiras de forma generalizada. No mercado de balco, o registro das operaes feito principalm ente na Cetip (Central de Custodia e de liquidao Financeira de Ttulos). Portanto, a maioria das instituies financeiras brasileiras participante potencial dos mercado s de derivativos. As transaes com derivativos de balco so efetuadas predominantement e pelo Cetip, o qual conclui o processo de liquidao financeira em D + 1. O sistema tambm atualiza e divulga para todo o mercado informaes dirias sobre preos de diverso s ativos financeiros e taxas praticadas nos negcios nele registrados. So tambm moni toradas as transaes de modo a identificar e bloquear para exame, se necessrio, as q ue diferem muito dos parmetros de mercado. A BM&F a principal bolsa brasileira de negociao de derivativos. Iniciou suas operaes em 1986 e em 1991, fundiu com a Bolsa de Mercadorias de So Paulo, que j negociava, em 1917, os primeiros contratos futu ros de algodo no Brasil. Na BM&F so negociados contratos futuros e opes de dlar, ouro (que tambm tem um mercado spot), taxas de juros, ndice de aes (Ibovespa) e commodit ies agrcolas. O fato de j ser a principal bolsa de futuros na Amrica Latina aumenta , em muito, as possibilidades de que a BM&F venha a beneficiar-se da expanso no s d o mercado brasileiro, como tambm de capturar parcelas crescentes da negociao de der ivativos na regio e no contexto global. A BM&F tende a crescer com a globalizao. ________________________________________________________________________________ _ 45 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

FUNO ECONMICA Os mercados de derivativos, por utilizarem os mercados futuros, possu em vrias funes econmicas importantes, que podem ser traduzidas em termos de sua cons eqncia comum: a reduo dos custos de transao da economia. Devido a baixos custos de tra nsao (gerados por baixa corretagem, maior liquidez, margem reduzida do objeto nego ciado), o mercado de derivativos acaba por compensar deficincias (imperfeies) dos m ercados vista. Os benefcios do mercado de derivativos no se restringem apenas a se us participantes diretos: em verdade, a economia, como um todo, beneficiada por sua existncia. Tais benefcios esto materializados no desempenho eficiente dos merca dos futuros, particularmente no que tange s funes bsicas de formaes de preos e de tran ferncia de seus riscos. MERCADO A TERMO No mercado a termo, o investidor comprome te-se a comprar ou vender um determinado ativo ou objeto que pode ser representa do por moeda estrangeira, metais preciosos, commodities ou qualquer outro instru mento. Os contratos a termo e futuros se contrapem s opes, por um simples detalhe: n as opes o comprador ou vendedor no obrigado a exercer a opo, ao contrrio dos contrato a termo e futuro onde existe a obrigatoriedade da aquisio ou venda. Operao a Termo compra ou venda de determinada quantidade de um ativo ou objeto, a um preo fixado , para liquidao em prazo determinado, a contar da data da operao em prego, resultando em um contrato entre as partes. Atravs do contrato a termo, em data predetermina da, o comprador ter de pagar o preo anteriormente definido pelo objeto do contrato , mesmo que as condies de mercado sejam diferentes daquelas registradas no instrum ento (contrato). As operaes a termo so formalizadas em contratos especficos, emitido s e registrados na bolsa em nome das corretoras participantes. Esse contrato um acordo firme entre duas partes, compradores e vendedores, para entrega ou recebi mento de um lote (quantidade e qualidade especificadas) de dada mercadoria para um ms designado, a preo estabelecido no prego da BM&F. MERCADO FUTURO o mercado no qual se negociam lotes-padro de aes com datas de liquidao futura, escolhidas entre aq uelas fixadas periodicamente pela BMF Bolsa de Mercadoria e de Futuro. O mercado futuro representa um aperfeioamento do mercado a termo, permitindo a ambos os pa rticipantes de uma transao reverter sua posio, antes da data de vencimento. Neste me rcado cada investidor se relaciona com a caixa de liquidao da bolsa e no com seu pa rceiro original. Isto permite que ambos tenham o direito de liquidar sua posio ant ecipadamente. Por sua vez, a reverso da posio s vivel se houver liquidez no mercado. A fim de propiciar liquidez no mercado futuro, as datas de vencimento so padroniz adas pela bolsa. As operaes so fechadas para aqueles vencimentos que esto em aberto. Para assegurar o cumprimento dos compromissos, so depositadas margens pelos dete ntores de posies de compra e venda, as quais oscilam com a variao os preos no mercado a vista. As estratgias de aplicao so semelhantes s do mercado a termo, com algumas p articularidades. Numa operao a futuro, as duas partes intervenientes realizam comp ra e ________________________________________________________________________________ _ 46 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

venda de determinada quantidade de um bem, por um preo acordado entre elas para l iquidao numa data futura. A nica diferena com as operaes a vista a data de liquidao perao. Comparando-se as operaes a vista com as do mercado futuro, podemos dizer que enquanto nas operaes a vista as duas partes esto efetivamente comprando e vendendo a ao, na operao a futuro esto assumindo compromisso de comprar e vender numa determin ada data futura. Cabe-nos destacar que esse contrato pode ser encerrado antes de seu vencimento ou transferido a terceiros. A base para a formao do preo definida p ela diferena entre o preo do futuro e o preo vista de um ativo determinado para uma data determinada. Esta base pode ser positiva ou negativa, dependendo da compar ao entre preo futuro e vista. BASE = Preo Futuro Preo Vista Princpio de Convergncia Segundo esse princpio, a base tende a zero no vencimento do contrato. Se analisarmos a frmula do preo futuro, verificaremos que, conforme o t empo passa, ou seja, medida que a varivel t vai diminuindo os valores do futuro e o preo vista vo aproximando-se. VANTAGENS DOS MERCADOS FUTUROS A maior vantagem o aumento da visibilidade de preos; Todos os participantes esto constantemente ajus tando suas ofertas de compra e de venda em relao a um fluxo contnuo de informaes sobr e o mercado em escala mundial; As notcias sobre as condies da lavoura de soja na Br asil, desapropriao de minas de cobre pertencentes a estrangeiros, por exemplo, sero sentidos pelas cotaes a futuro da soja, cobre, prata e outros produtos correlacio nados, nas Bolsas de Nova York, Londres e Chicago; Intercambialidade de posies, ou seja, ao possibilitar uma mudana de posies gera maior liquidez que o mercado vista ; Diferente do mercado a termo, a posio no contrato futuro pode ser negociada com terceiros; Vantagem principal do mercado futuro o fortalecimento do mercado fsico ; Objetivo primordial permitir o hedge contra variaes de preos; MERCADO DE OPES Merca do de opes uma modalidade operacional em que no negociam ativos-objeto, mas direito s sobre eles. Opo so, assim, direitos de uma parte comprar ou vender a outra, at det erminada data, certa quantidade de ativos-objeto a um preo preestabelecido. Dessa forma, no mercado de opes no ocorre a negociao do produto (ativo-objeto), mas do dir eito sobre ele. Consistem na aquisio de opo, mediante o pagamento de um prmio. Tratase de um mecanismo por intermdio do qual um investidor no adquire um lote de aes ou qualquer outro ativo, mas simplesmente adquire o direito de comprar ou vender de terminado ativo, por um preo previamente estabelecido, em uma data determinada po dendo ou no exercer o seu direito. ________________________________________________________________________________ _ 47 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

O que difere a opo dos demais instrumentos de derivativos que na opo no existe a obri gatoriedade do exerccio da mesma, uma faculdade de seu adquirente. Assim, quando um determinado investidor adquire uma opo, seja de compra ou venda de um ativo, na data conveniada ele poder ou no exercer o seu direito. uma faculdade que esse ins tituto concede ao seu titular. Mas exercendo o seu direito, a outra parte tem a obrigatoriedade de cumprir o contrato. Porm, se o investidor no tiver o interesse em exercer a opo, no far jus restituio do prmio. Exemplo: Vamos imaginar que um dete nado investidor fez uma anlise de mercado e tem a previso de que o preo das aes de um a certa empresa vai subir nos prximos 30 dias. Ele compra o direito de adquirir u m lote, pelo valor de, digamos, USD 97,00, pagando um prmio de USD 1,00. Esse inv estidor faz a aquisio no dia 1 de maio, por 30 dias, ou seja, o vencimento da opo se dar no dia 30 de maio. A opo Call, compra. O custo total da aquisio de USD 98,00, s ndo USD 97,00 pelo lote e USD 1,00 pelo prmio. No dia 30 de maio, o preo da ao est em USD 99,00, no mercado. Com esse preo maior em relao compra, comprovando as previses do investidor, ele faz a opo e adquire o lote de aes ao preo de USD 97,00, lucrando USD 1,00 por lote de ao. A opo Put, venda, justamente o contrrio. A opo ser de vend aes e, nesse caso, a previso do investidor de queda das cotaes. Ao adquirir uma opo investidor passa a contar como uma garantia sua operao, passando a ter possibilid ade de exerc-la ou no, na data convencionada. No Brasil, o mercado organizado de o pes existe desde 1979, implantado inicialmente pela Bolsa de Valores de So Paulo. A s bolsas de valores estabelecem, para negociaes com opes, quantidade de aes por opo, e padro, que de 1.000 aes, datas de vencimento e preo de exerccio das opes a serem l as. Os tipos de opes mais comuns so: o Opes sobre aes; o Opes sobre ndice de bolsa; obre taxa de juros; o Opes sobre ttulos ou bnus; o Opes sobre cmbio ou divisas; o Op bre mercadorias. HEDGE E ESPECULAO Quando um empresrio dimensiona seu empreendimento, ele est especul ando sobre o volume de negcios que o capital ali vai gerar. Ainda que os objetivo s empresariais se assemelhem, as expectativas de cada um podem ser completamente diferentes. Quem determina essas diferenas so os potenciais de risco e retorno as sumidos em cada caso, e o volume de recursos que financiar o empreendimento. A at ividade econmica especulativa por natureza. Produtores e usurios de bens e servios dependem uns dos outros para seu prprio suprimento. Entre eles surgem os primeiro s indcios de riscos permanentes do negcio, tais como: Risco de produzir; ________________________________________________________________________________ _ 48 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Risco de ser suprido; Risco de preo. Esses riscos so assumidos pelo prprio empresrio . Em determinados mercados, existem formas de transferir esse risco: so as operaes de mercado futuro. Da surgem as definies de hedger e especulador. Ambos participam, das operaes de mercado futuro. O hedger encontra-se entre os produtores de e/ou u surios de mercadorias, bens ou ativos financeiros: suas operaes bsicas esto nos merca dos fsicos desses bens, ativos ou mercadorias. Ele utiliza os mecanismos dos merc ados futuros para transferir parte do risco aos especuladores. Todavia, o hedge no a razo de ser do especulador. O hedge especula especialmente nas relaes entre preo s nos mercado fsicos e futuro, ao passo que o especulador opera nas alteraes de nvei s de preos, num mesmo mercado. Mas o que hedging? Hedging administrao do risco. Hed ging o ato de tomar posio em futuros oposta posio assumida no mercado pronto, para m inimizar riscos de perdas financeiras numa alterao de preos adversa (produtor). Hed ging tambm tomar hoje em futuros a mesma posio que, no futuro, se tomar no mercado p ronto, a fim de fixar e monitorar o preo desde j (usurio/consumidor). Os Especulado res A palavra especulador ou especular mais do que um problema de semntica. Apesa r da conotao pejorativa, a especulao pertence ao mundo da economia como funo essencial . Especulador quem assume risco alto, em contrapartida a uma expectativa de ganh o. Atuam de forma bastante gil, procurando obter ganhos prevendo pequenas variaes d os preos. Raramente carregam posies por muito tempo. Como so em grande nmero (pessoas fsicas e jurdicas), apesar de negociarem quantidades inferiores aos hedgers, movi mentam um grande nmero de contratos se considerados agregadamente, propiciando um a elevao significativa da liquidez dos mesmos.

Os especuladores so atrados aos mercados pelos investidores ou hedgers que no desej am carregar custos e preferem transferir riscos, criando para isso condies mais at raentes de preos. Os especuladores no so, necessariamente, especialistas nos ativos negociados. Por essa razo, eles operam com cautela, e suas operaes se caracterizam por: Entradas e sadas rpidas; Desinteresse em manter posio at o fim do contrato; Ser em menores que os operadores de hedge. Os Arbitradores Os arbitradores procuram obter ganhos captando distores na formao dos preos. Realizam as operaes de financiamen o e a de caixa, arbitrando distores nas taxas de juros.

A arbitragem a operao que busca tirar proveito de variaes na diferena de preo entre d is ativos ou entre dois mercados, ou das expectativas futuras de mudanas nessas d iferenas. Exemplos: Comprar o ativo A por um preo X e vender o ativo A por um preo Y em outro mercado, sendo Y>X. Arbitrou-se sobre o preo do ativo A. ________________________________________________________________________________ _ 49 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade

Tomar recursos emprestados a uma taxa de juros X em determinado mercado e repasslos a uma taxa de juros Y em outro mercado, sendo o juro Y maior do que a taxa d e juro X. Arbitrou-se a taxa de juros entre mercados. As arbitragens so da mais variada natureza, e podem envolver operaes com ativos, se us futuros e suas opes. Elas apresentam normalmente nveis de risco inferiores aos d a especulao, pois as posies ficam travadas em dois segmentos de mercado, o que atrai um grande nmero de interessados, que colaboram decisivamente para a formao de preo, transferncia de risco e atrao de hedgers. "Se dois homens vm andando por uma estrada cada um carregando um po e, ao se encon trarem eles trocam os pes, cada um vai embora com um; se dois homens vm andando po r uma estrada, cada uma carregando uma idia e, ao se encontrarem eles trocam as i dias, cada um vai embora com duas." Ditado Chins BIBLIOGRAFIA: Brigham, Eugene F. e Weston, J. Fred. Fundamentos de Administrao Fin anceira So Paulo. Makron Books. 10a. edio. 2000. Cavalcante, Francisco/Misumi, Jorg e Yoshio Mercado de Capitais o que , como funciona Rio de Janeiro: Elsevier. 2005 ; Martins, Eliseu. Contabilidade de Custos So Paulo - Atlas 9a. edio, 2003. Montana , Patrick J. & Charnov, Bruce H., Administrao, So Paulo Editora Saraiva, 1999; Nona ka, Ikujiro/Tekeuchi, Hirotaka, Criao de Conhecimento na Empresa, Rio de Janeiro: Editora Campus, 1997; Publicaes HS Management, So Paulo, 1998 e 1999; Tachizawa, Ta keshy/Rezende, Wilson Estratgia Empresarial Tendncias e Desafios, So Paulo: Makron Books, 2000; Tzu, Zun, A Arte da Guerra, Rio de Janeiro, Editora Record, 1996; ________________________________________________________________________________ _ 50 Prof. Joel Marcos Leandro Msc Fundamentos de Contabilidade