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Captao de Recursos: Fontes de Financiamentos

Prof. Joo Carlos Meroni Miranda


Coordenador do Departamento de Contabilidade PUCRS/FACE

www.pucrs.br/nucleoempreendedor

Balano Patrimonial Viso Financeira

Aplicao De Recursos

Ativo

Passivo

Origens Dos Recursos

Balano Patrimonial Viso Financeira

Recursos De Terceiros

Aplicao De Recursos

Ativo

Origens Dos Recursos

Recursos Prprios

Balano Patrimonial Viso Financeira

No Onerosos
Recursos De Terceiros

Aplicao De Recursos

Ativo

Onerosos

Recursos Prprios

Estrutura do Balano Patrimonial

Ativo
Ativo Circulante Disponvel Realizvel Ativo Realizvel a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido

Passivo
Passivo Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Resultados de Exerc. Futuros 1

Patrimnio Lquido

Estudos sobre Capital de Giro

Sero Abordados assuntos pertinentes ao tema Capital de Giro, principalmente estudos sobre a Necessidade de Capital de Giro nas Organizaes e a forma de financiamento desta necessidade.

Capital de Giro

o montante ou conjunto de recursos de recursos que no est imobilizado, o qual encontra-se a disposio da movimentao do dia-a-dia da empresa. Capital de Giro (KG) = Ativo Circulante (AC)

Capital de Giro

O Capital de Giro composto, na maioria das empresas por: Caixa, Bancos, Conta Movimento, Duplicatas a Receber e Estoques. A chave da administrao financeira da empresa consiste na gesto do Capital de Giro.

Capital de Giro Esquematicamente:


AC RLP AP PC ELP REF PL

Capital de Giro Lquido

KGL = AC - PC
O resultado da presente equao no diz muita coisa em si, tendo em vista que o Ativo Circulante e o Passivo Circulante esto intimamente relacionados ao aspecto temporal . O valor maior ou menor dos ativos e passivos de curto prazo decorre da velocidade (tempo) em que so realizveis ou exigveis.

Capital de Giro Lquido Esquematicamente

PC AC KGL

Necessidade de Capital de Giro

A Necessidade de Capital de Giro apresenta o montante necessrio para a empresa financiar seu Ativo Circulante em decorrncia de suas atividades de compra, produo e vendas.

Necessidade de Capital de Giro

a diferena entre Ativo Circulante Operacional ou Ativo Cclico Operacional e o Passivo Circulante Operacional ou Passivo Cclico Operacional:

NCG = ACO PCO

Necessidade de Capital de Giro

Essa Necessidade de Capital de Giro - NCG fundamental para a anlise da empresa, bem como para estratgias de financiamento, crescimento e lucratividade. A diferena entre os Investimentos (ACO - Ativo Circulante Operacional) e Financiamentos (Passivo Circulante Operacional) representa a necessidade de capital para financiar o giro da empresa.

Necessidade de Capital de Giro

Onde:
NCG = ACO - PCO ACO - Ativo Circulante Operacional PCO - Passivo Circulante Operacional NCG - Necessidade de Capital de Giro

Ativo Circulante Operacional

o investimento decorrente automaticamente das atividades de compra, produo, estocagem e venda. Ativo Circulante (Disponvel e Aplicaes Financeiras)

Passivo Circulante Operacional

o financiamento decorrente automaticamente das atividades de compra, produo, estocagem e venda.

Passivo Circulante (Emprstimos e Financiamentos)

Necessidade de Capital de Giro

ACO > PCO - ocorre a necessidade de fontes de financiamento.

ACO = PCO - no h necessidade de captar financiamento para o giro.


ACO < PCO - no h necessidade de busca de capital de giro, a empresa possui recursos das atividades operacionais disposio.

Necessidade de Capital de Giro

Ativo Circulante Operacional Clientes Estoques Passivo Circulante Operacional Fornecedores Outras Obrigaes NCG = ACO - PCO

2.370.000 1.480.000 890.000

2.900.000 1.750.000 1.150.000

1.580.000 770.000 810.000

-1.670.000 -1.280.000 -390.000 700.000

-2.320.000 -1.650.000 -670.000 580.000

-1.885.000 -1.345.000 -540.000 -305.000

Visualizando a NKG no Balano Patrimonial


Financiamento de Giro automtico que a empresa pode contar. NCG Financiamentos que a empresa precisa obter para financiar correspondente rea do Ativo Circulante.

Representao do investimento total em Giro. Exclui-se eventuais Ativos Circulantes No Operacionais.

Estoques Fornecedores

Duplicatas a Receber

Outros Ativos Circulantes

Visualizando a NKG no Balano Patrimonial

Dup.Desc. Emp.Bancrios
Financiamentos Bancrios Longo Prazo

ATIVO PERMAMENTE

PATRIMNIO LQUIDO

Fontes de Financiamento da NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

Fontes de Financiamentos da NKG

- Capital de Giro Prprio - Emprstimos e Financiamentos Bancrios a Longo Prazo - Emprstimos Bancrios de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas

Capital de Giro Prprio

PC AC PELP REF ARLP AP PL CGP

Capital de Giro Prprio

KGP = (PL+REF)-(AP)
Tecnicamente o Capital de Giro Prprio a parcela do capital de giro (Ativo Circulante) que financiada com recursos prprios disponveis da empresa, isto , que no estejam imobilizados.

Esquema de Financiamento da NKG

Necessidade

de Capital de Giro -NGC-

Capital Circulante Lquido -CCL-

Capital De Giro Prprio

Patrimnio Lquido -PL-

+
Emprstimos Bancrios Curto Prazo

+
Exigvel a Longo Prazo

Realizvel a Longo Prazo -RLP + Ativo Permanente -AP-

-EBCP-

Ciclo Financeiro
Estes Indicadores buscam evidenciar a dinmica operacional da empresa, em seus principais aspectos refletidos no Balano Patrimonial e no DRE . De maneira geral, os indicadores devem refletir as polticas de administrao do fluxo de caixa, bem como a capacidade da organizao de manter um fluxo de caixa contnuo de atividades operacionais.

Ciclo Financeiro

Atravs do Ciclo Financeiro consegue-se determinar a periodicidade na realizao dos Ativos e a necessidade de financiamento do ciclo produtivo da empresa.

Ciclo Financeiro

Ciclo Operacional P.M.P. - ( P.M.R. + P.M.R.E. )

Composto pelo Prazo Mdio de Pagamentos (PMP), pelo Prazo Mdio de Recebimentos (PMR), e pelo Prazo Mdio de Rotao de Estoques (PMRE).

Prazo Mdio de Pagamentos

P.M.P. = Saldo Mdio de Fornecedores Compras X

Determina a mdia do nmero de dias em que a empresa paga suas obrigaes com Fornecedores.
360

Prazo Mdio de Recebimentos

P.M.R. = Saldo Mdio de Clientes Vendas X

Determina a mdia do nmero de dias em que a empresa recebe suas vendas.


30

Prazo Mdio de Rotao dos Estoques

P.M.R.E.= Saldo Mdio de Estoques C.M.V.

Determina a mdia do nmero de dias em que a empresa realiza seus estoques.


X 30

Linhas de Crdito para Capital de Giro

Capital de Giro
As linhas cobrem deficincias no fluxo de caixa e ajudam no pagamento de contas e mercadorias Linha Finalidade Valor mximo financiado Taxa de juros Prazo mximo de pagamento Garantias

BNDS (www.bnds.gov.br)
Progeren Para empresas com o faturamento anual de at R$ 60 milhes Para industrias com o faturamento anual de at R$ 300 milhes R$ 10 milhes TJLP + 5,5% ao ano 24 meses, com 12 meses de carncia A critrio do agente financeiro

Procomp

No tem limite preestabelecido

TJLP + 7,5% ao ano

36 meses, com 18 meses de carncia

A critrio do agente financeiro

Banco do Brasil (www.bb.com.br)


BB Giro Rpido Para empresas com o faturamento anual de at R$ 5 milhes Pagamento de 13 e dos encargos sociais dos funcionrios R$ 120.000 De 2,15% a 2,45% ao ms 18 meses, com 59 dias de carncia. Fiana de scios ou de terceiros

BB Giro 13Salrio

Valor referente ao 13salrio mais encargos sociais

De TR + 1,58% a TR + 2,4% ao ms

12 meses, com 59 dias de carncia

Negociadas com o banco caso a caso

Caixa Econmica Federal (www.cef.gov.br)


Giro Caixa Para empresas com o faturamento anual de atpe R$ 7 milhes

Capital de Giro Caixa Econmica Federal


R$ 100.000 De TR + 0,83%a TR + 3% ao ms 24 meses sem carncia Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Proger Capital de Giro

Para empresas com o faturamento anual de at 5 milhes, cooperativas ou associaes de produo Para empresas, cooperativas e associaes de turismo com o faturamento anual de at R$ 5 milhes Para empresas com o faturamento anual de at R$ 5 milhes

R$ 70.000

De TJLP + 12% a TJLP + 6% ao ano

18 meses, sem carncia

Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Proger Turismo Capital de Giro

R$ 400.000

TJLP + 14% ao ano

12 meses sem carncia

Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Proger Giro-Renda

R$ 70.000

De TJLP + 6% a TJLP + 12% ao ano

18 meses sem carncia

Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Proger Giro-Renda Exportao

Para empresas exportadoras xom um faturamento anual de at R$ 5 milhes

R$ 250.000

TJLP + 9,8% ao ano

12 meses, com 6 meses de carncia

Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Linhas de Crdito para Infra-estrutura

CRDITO PARA INFRA ESTRUTURA


Com os financiamentos, possvel ampliar ou reformar as instalaes, comprar mquinas e equipamentos

Linha

Finalidade

Valor mximo financiados

Taxa de juros

Prazo mximo de pagamento

Garantias

BNDES (www.bndes.gov.br)
BNDES Automtico
Aquisio de mquinas e equipamentos,com financiamento de capital de giro associado

R$ 10 milhes

TJLP + 4,5% ao ano

10 anos, sem carncia

A critrio do agente financeiro

Finame

Aquisio de mquinas e equipamentos com o sem financiamento de capital de giro associado

No tem limite estabelecido

TJLP + 4,5% ao ano

60 meses, com carncia definida caso a caso

Alienao do bem financiado

Finame Leasing

Aquisio de mquinas e equipamentos

R$ 10 milhes

TJLP + 6,27% ao ano

60 meses, com carncia definida caso a caso 36 meses sem carncia

Penhor do bem financiado

Carto BNDES

Aquisio de mquinas, equipamentos, veculos, computadores e insumos, por empresas com fat. Anual de at R$ 60 milhes Pesq. Desnv. Tecnolgico e invao de prod. e pros. Linha contratada via BNDES Criao e expan. E adeq. Da capaciade de produo e com. De prod.e proc. inovadores

R$ 250.000

1,03% ao ms

A critrio do agente financeiro

Inovao: P, D & I

Acima de R$ 400.000

6,3% ao ano

12 anos sem carncia

Finana pessoal e garantias reais

Inovao produo

No tem limite preestabelecido

Via BNDES: TJLP+ 1,8% ao ano Via bancos: TJLP + 3% ao ano

10 anos

Finana pessoal e garantias reais

CRDITO PARA INFRA ESTRUTURA


Linha Finalidade Valora mximo financiado Taxa de juros Prazo mximo de pagamento Garantias

Banco do Brasil (www.bb.com.br)


Proger urbano cooperfat
Modern.e expan. De cooperativas urbanas formadas por empresas com fat. Anual de at R$ 5 milhes

R$ 1 milho

TJLP + 4% ao ano

96 meses, com 12 meses de carncia

Fundos de aval, garantias reais e aval dos scios

Proger Turismo Investimento

Comp. De maquinas, que. E vec. E realizao de obras por empresas de turismo com um faturamento anual de at R$ 5 milhes Impl. ou ampliao de empresas com faturamento anual de at R$ 5 milhes, por meio de aquisio de equi. Ou reformas.

400.000

TJLP + 5,15% ao ano

120 meses, com 30 meses de carncia

Fundos de aval, garantias reais e aval dos scios

Proger Urbano Empresarial

400.000

TJLP + 5,15% ao ano

72 meses, com 12 meses de carncia

Fundos de aval, garantias reais e aval dos scios

FCO Empresarial

Reforo de caixa e investimento para empresas na regio centro-oeste.

R$ 4,8 milhes

De 7,25% a 10 %ao ano.

15 anos com 5 anos de carncia

Negociadas com o banco caso a caso

CRDITO PARA INFRA ESTRUTURA


Linha Finalidade Valor mximo financiado Taxa de juros Prazo mximo de pagamento Garantias

Caixa Econmica Federal (www.cef.gov.b)


Proger Investimento
Expanso e modernizao, com ou sem cap. De giro associado ao proj. de empresas com faturamento anual de at R$ 5 milhes.

R$ 400.000

TJLP + 5% ao ano

48 meses, com 6 meses de carncia

Aval dos scios e seguro de crdito obrigatrio

Prger Turismo Investimento

Compra de maq. Equi. E veculos e realizao de obras por empresas de turismo com faturamento anual de de at R$ 5 milhes

R$ 400.000

TJLP + 5% a TJLP + 5,33% ao ano

60 meses, com 6 meses de carncia

Alienao dos bens financiados e seguro de crdito obrigatrio.

Dicas para Captar Recursos

1. AVALIE SUAS NECESSIDADES Antes de tudo preciso se certificar de que os financiamentos so mesmo a melhor sada. Dinheiro emprestado no soluo para rombos constantes no fluxo de caixa. Se os dficits forem crnicos o financiamento pode acabar de afundar seu negcio. No caso, o melhor identificar a origem do problema antes de bater na porta do banco. Pode ser mais barato fazer uma liquidao para se desfazer do estoque inadequado, por exemplo, do que recorrer a um financiamento.

2. CALCULE SEUS LUCROS


Antes de fechar operaes, no deixe de analisar se o lucro gerado pela empresa suficiente para o pagamento. Se sua meta for pegar dinheiro para investir , lembre-se: o emprstimo s vivel se os custos das operaes forem menores que as margens de lucro resultante do investimento. S vale a pena tomar o crdito se os juros puderem ser repassados a seu produto.

3. ESCOLHA A LINHA CERTA

Se o crdito for mesmo a sada, procure identificar a melhor linha tanto em relao ao juros como aos prazos. Muita gente usa recursos de capital de giro, com juros maiores e prazos mais curtos, para financiar investimento que do retorno de longo prazo. Assim, no conseguem quitar a dvida

4.TENHA CUIDADO COM OS CUSTOS ESCONDIDOS Ao calcular os custos da operao, leve em conta o peso dos encargos acionais. que as instituies financeiras muitas vezes encobrem o seguro de crdito e tarifas de abertura de crditos, de registros de ttulos e de elaborao de contrato. Os custos extras so capazes de aumentar e muito a conta.

5. PESQUISE AS TAXAS

A oferta de crdito est crescendo. Ento, deixe a preguia de lado e compare as taxas cobradas por diversas instituies. Isso ajuda tanto na obteno de novas linhas como na negociao de dividas antigas.

6. PREPARE A DOCUMENTAO CORRETA

Na hora de procurar o gerente, tenha em mos a documentao da empresa, como o contrato social, os balanos, as declaraes de Imposto de Renda e as certides negativas do INSS e do FGTS. Com base na documentao, o banco avalia a sade financeira do seu negcio para determinar o limite de crdito e, sobretudo no caso do capital de giro, o tamanho das taxa de juros. A documentao completa tambm pode dar agilidade operao. Quanto mais informaes voc passar ao banco, mais rpida ser a anlise do crdito.

7. JUSTIFIQUE O MOTIVO DO EMPRESTIMO

Deixe claro como utilizar o dinheiro. Caso busque recursos para investir na empresa, d detalhes sobre o prazo de retorno e a margem de lucro prevista aps o investimento. A maioria dos bancos pede que voc preencha um formulrio com tais informaes.

8. SEPARE AS CONTAS DO NEGCIO DAS DEPESAS PESSOAIS Fuja da tentao de recorrer ao crdito pessoal para financiar o negcio. A manobra, apesar de prtica, custa caro. Muito caro. S para comprar, os juros mdios mensais do cheque-especial, de 7,79% em maio passado, so mais que o dobro da mdia para desconto de duplicata, de 3,48%, segundo os dados mais recentes da Anefac. Outra coisa: jamais misture o caixa da empresa com o pessoal. A prtica, bastante comum entre pequenos empresrios, atrapalha o banco na hora de analisar as finanas da empresa. E l se vo suas chances de conseguir um bom limite de crdito ou juros civilizados.

9. CUIDADO COM AS OPERAES CASADAS

Fique atento s vendas casadas de produtos e servios do banco. H casos de instituies que atrelam a liberao de linhas de crdito vantajosas, como as do BNDES, tomada do emprstimo com juros bem mais salgados. A prtica absolutamente proibida, declara o superintendente de operaes indiretas do BNDES, Cludio Bernardo de Moraes. No fique com medo de denunciar se voc passar por isso. As denuncias podem ser feitas nas ouvidorias do BNDES ou do Banco Central.

10. PREVINA-SE PARA EMERGNCIAS

Mesmo sem precisar de dinheiro agora, vale a pena deixar uma linha de crdito pr-aprovada no banco. Se a situao apertar, voc no precisar aceitar emprstimos de juros salgados enquanto espera a aprovao de uma linha mais em conta. Alm disso, sempre mais fcil arrancar do gerente um limite de crdito maior e juros mais camaradas quando voc no est no vermelho.

Pontos de Equilbrio

Busca identificar-se diferentes necessidade de faturamento para cobertura de diferentes necessidades, tais como: Despesas Investimentos / Amortizaes Remunerao do Capital Prprio

Ponto de Equilbrio Contbil

40 35 30 25 20 15 10 5 0 1 Trim. 2 Trim. 3 Trim. 4 Trim.

P.E C.
Custo Fixo Receita Total Custo Total

Ponto de Equilbrio Exemplo

Vendas (-) Impostos sobre Vendas (-) CMV Margem de Contribuio Despesas Fixas Resultado

1.000.000,00 200.000,00 400.000,00 400.000,00 360.000,00 40.000,00

100,00% 20,00% 40,00% 40,00% 36,00% 4,00%

Outras Informaes Depreciao Investimentos Amortizaes Patrimnio Lquido Taxa de Atratividade 15.000,00 28.000,00 17.000,00 400.000,00 15,00%

Alavancagem Financeira

O retorno do capital prprio de uma empresa depende tanto da Alavancagem Financeira rentabilidade do negcio quanto da boa administrao financeira. A determinao da rentabilidade baseia-se em trs ndices a saber:

Alavancagem Financeira

Nome Retorno Sobre Ativo Custo da Dvida Retorno / Patrimnio Lquido

Smbolo

Frmula

Significado
Quanto a empresa gera de lucro Para cada $ 100,00 Investidos

Antes das Desp. LADF/ Lucro Financeiras / Ativo RsA A Operacional

CD

DF/PE

Despesa Financeira / Quanto a empresa paga de juros Passivo gerador de Para cada $ 100,00 tomados junto encargos A instituies financeiras

RsPL LL/PL

Lucro Lquido / Patrimnio Lquido

Quanto os acionistas ganham para Cada $ 100 investidos

Alavancagem Financeira

O primeiro ndice RSA mostra qual a rentabilidade do negcio. Quanto maior o ndice maior a eficincia. A empresa utiliza capitais de terceiros que tm uma remunerao, o que a empresa paga o segundo ndice chamado custo da dvida.

Alavancagem Financeira

Se o custo da dvida maior que o retorno do Ativo, ou seja, se a empresa paga para cada real tomado, mais do rende seu investimento no negcio, ento os acionistas bancam a diferena com sua parte no lucro (ou at com o prprio capital). Se o custo da dvida menor que o retorno sobre o Ativo, os acionistas ganham a diferena. A taxa de retorno sobre o Patrimnio Lquido ento ser maior que a taxa de retorno sobre o Ativo.

Alavancagem Financeira

No fim das contas, o que interessa mesmo para a empresa o terceiro ndice RsPL Retorno sobre o Patrimnio Lquido. Os outros dois ndices so informao gerencial de como a empresa atingiu o retorno sobre o Patrimnio Lquido. So, entretanto, fundamentais para a definio de estratgias empresariais.

Alavancagem Financeira

Por exemplo, uma empresa pode obter 30% de retorno sobre o Patrimnio Lquido (Que considerado uma boa taxa) a partir de uma modesta taxa de retorno de 8% sobre o Ativo. Basta que pague aos credores a taxa inferior a essa e que utilize determinada proporo de capitais de terceiros.

Alavancagem Financeira

A curiosa concluso que a taxa de retorno do Patrimnio Lquido poder ser totalmente diversa da taxa de retorno do Ativo, e em certos casos at oposta. Tudo em decorrncia do custo da dvida e de sua proporo em relao ao Patrimnio Lquido. Da se conclui-se que, s vezes mais vale uma boa administrao financeira que uma boa atividade operacional.

Alavancagem Financeira

A expresso matemtica que revela esta relao a seguinte:


PE

Passivo Gerador de Encargos

RsPL

% RsA

(RsA-CD)

X
PL
Patrimnio Lquido

Esta frmula mostra o efeito que a estrutura de capitais e os juros pagos produzem nos lucros finais, informando se essa estrutura est beneficiando ou no os acionistas.

Alavancagem Financeira - Exemplo


Imaginemos uma empresa com a seguinte estrutura Patrimonial:

Ativo Total
(Supe-se que seja inteiramente Operacional)

1.000,00

Emprstimos Bancrios Patrimnio Lquido

400,00 600,00

Alavancagem Financeira - Exemplo

E tambm com o seguinte resultado


Vendas Lquidas (-) CMV Margem de Contribuio Despesas Operacionais
(Exceto Financeiras)

2.500,00 2.000,00 500,00 200,00

Lucro Antes das Despesas Financeiras Despesas Financeiras Lucro Lquido

300,00 80,00 220,00

Alavancagem Financeira - Exemplo


Aplicando os conceitos de Alavancagem Financeira, obteramos os seguintes resultados:

RsA CD RsPL Gaf

30,00% 20,00% 36,67% 1,22

300/1000 80/400 220/600 36,67% / 30,00%

Alavancagem Financeira - Exemplo

Interpretao:
Para cada $ 100 investidos, a empresa gera um lucro de $ 30. Paga Juros de $ 20,00 para cada $ 100 tomados. Logo em cada $ 100 tomados, ganha 10. Como a empresa tomou $ 400 emprestados, ganhou $ 40 ou seja, 4 x 10, alm do lucro caso no trabalhasse com capitais de terceiros.

Alavancagem Financeira - Exemplo

Interpretao:
Para os $ 600 de Patrimnio Lquido a empresa ganharia $ 180, considerando a taxa de retorno sobre o Ativo ( 30,00%) que o negcio rende, entretanto, com os $ 40 j citados alcanou um lucro de $ 220. Os $ 40 adicionais pelos $ 600 de Patrimnio Lquido representam uma taxa incremental de 6,66% ( 40/600).

Alavancagem Financeira - Exemplo

O incremento obtido, somado taxa de 30% d os 36,66% do retorno do capital prprio. Sob outro ngulo, a empresa ganha adicionalmente a diferena entre as taxas de retorno do Ativo e o custo da dvida. Assim, para 30% de rentabilidade do negcio ( Retorno sobre o Ativo) a empresa consegue 36,66% para o acionista, ou seja uma impulso de 1,22 vezes. Este o significado da alavancagem financeira.

Interpretao:

Grau de Alavancagem Financeira

A alavancagem financeira diz respeito ao uso de recursos de terceiros para financiar as atividades da empresa. No Brasil, o endividamento geral das empresas relativamente baixo se comparado com os ndices internacionais. No Brasil, isso tem ocorrido, no apenas por causa da poltica de juros altos e do risco financeiro, mas, basicamente, pela oferta limitada de recursos por parte das instituies financeiras, principalmente as linhas de longo prazo destinadas a investimentos.

Grau de Alavancagem Financeira

Endividamento das Empresas

100,00 50,00 Brasil 42,80

64,30

80,00

75,00

EUA Europa Japo

Grau de Alavancagem Financeira

Isso no quer dizer, necessariamente, que as empresas brasileiras deveriam aumentar seu endividamento. Esta anlise feita justamente analisando os aspectos de alavancagem, bem como dos riscos envolvidos. O efeito de alavancagem pode ser benfico ou no para uma empresa. Diz-se que a alavancagem positiva, ou favorvel, quando a taxa de retorno do investimento maior que o custo do capital, ao contrrio ela negativa, ou desfavorvel, quando se est pagando um custo de capital superior ao retorno gerado pelo negcio.

Grau de Alavancagem Financeira


Uma empresa que tivesse a poltica de financiar suas atividades apenas com capital prprio apresentaria um retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) exatamente igual ao apurado pelo retorno dos ativos (ROA) e a razo entre esses dois indicadores seria igual a um. Neste caso dizemos que a alavancagem nula e a lucratividade da empresa no estaria sendo afetada pelo uso de capitais de terceiros. Da o conceito de alavancagem ser til na gesto dos negcios no sentido de conseguir-se Alavancar ou aumentar a rentabilidade dos acionistas com a entrada adicional de recursos de terceiros.