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LA TASA LIBRE DE RIESGO

La tasa de cero riesgo, o tasa libre de riesgo, es un concepto terico que asume que en la economa existe una alternativa de inversin que no tiene riesgo para el inversionista. Este ofrece un rendimiento seguro en una unidad monetaria y en un plazo determinado, donde no existe riesgo crediticio ni riesgo de reinversin ya que, vencido el perodo, se dispondr del efectivo. En la prctica, se puede tomar el rendimiento de los Bonos del Tesoro de Alemania o Estados Unidos como la inversin libre de riesgo, ya que se considera que la probabilidad de no pago de un bono emitido por Estados Unidos es muy cercana a cero.Por lo general esta tasa de libre de riesgo es medida por los rendimientos de los bonos de los estados.

LA BETA APALANCADA

Robert Hamada combin el modelo deprecio del activo de capital con las teoras sobre la estructura de capital de Modigliani y Miller para crear la ecuacin de Hamada. Hay dos tipos de riesgo para una empresa: el financiero y el operativo. El riesgo operativo se relaciona con la beta despalancada. Una beta despalancada asume una deuda cero. La ecuacin de Hamada pone de manifiesto que cuando una compaa aumenta su deuda, el apalancamiento financiero tambin aumenta el riesgo de la empresa y, a su vez, su beta. Se puede calcular la beta apalancada en base a la beta despalancada, la tasa impositiva y la relacin deuda-equidad

LA PRIMA DE RIESGO En economa, la prima de riesgo es la diferencia entre el inters que se paga por la deuda de un pas y el que se paga por la de otro. El dinero que piden los pases entre s se conoce como deuda pblica, y como todo prstamo este tiene unos intereses que se pagan dependiendo de la fiabilidad del pas. Si un estado puede pagar sus prstamos sin problemas tendr menos intereses que uno que pueda tener problemas de dinero. Para calcular la prima de riesgo, medida en puntos, se escoge el pas con menos inters de deuda y se compara su inters con el de los dems. Por ejemplo, si el inters de un pas "A" es del 1% y el de otro pas "I" es del 5%, la prima se obtiene restando ambos

porcentajes y multiplicando por 100, es decir, 5% - 1% = 4% --> 4 x 100 = 400 puntos bsicos. Esta sera la prima de riesgo del pas "I".

EL RETORNO DEL MERCADO

La tasa de retorno de mercado puede asimilarse a las variaciones de los ndices burstiles. En el mbito mundial, la tasa libre de riesgo por excelencia es la que ofrecen los bonos del tesoro de los EE.UU

QUE ES EL WACC

En la entrada de hoy vamos a intentar desgranar qu es el WACC, cmo se calcula y qu significado tiene realmente. Aunque es una cuestin muy tcnica y especfica, es la herramienta fundamental del analista de valoracin y se pregunta siempre en las entrevistas de banca de inversin. La definicin del WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de descuento que mide el coste de capital entendido ste como una media ponderada entre la proporcin de recursos propios y la proporcin de recursos ajenos. Explicado de una manera mas sencilla: es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportacin de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un prstamo adquirido).

Explicacin WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) Ke: Cost of equity, es decir, lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa empresa. Tambin se puede encontrar bajo el nombre de tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM. CAA: Capital aportado por los accionistas, en algunos casos se encuentra representado por E ( por su denominacin en ingls Equity) D: Deuda financiera contrada Kd: Costo de la deuda financiera. Para su clculo, se halla un tipo medio, siendo ste una media de todos los tipos de inters que paga la empresa ponderados por su peso en el balance con respecto al total de la deuda. Supongamos que tenemos un pasivo de 100.000 compuesto por una obligaciones que pagan un cupon del 5% por valor de 60.000 , un crdito a corto plazo por valor de 30.000 que pagamos el 7% y un crdito a largo plazo de 10.000 con otro banco que pagamos el 8%. El Kd se calculara: 5% * 60% + 7%*30% + 8%*10% = 5,4%. Tener en cuenta que para el clculo del Kd, se usan los saldos vivos pendientes que lucen en balance ( y no el total de la deuda contrada). T: Tasa de impuesto a las ganancias. El hecho de incluir los impuestos en la ecuacin tiene una explicacin muy sencilla: el beneficio fiscal que se produce (tax shield en ingls). En muchas economas, entre ellas la nuestra, los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto ms deuda tengamos se entiende que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el modelo DCF como una no salida de caja El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoracin de empresasDCF (Discounted Cash Flow). Esto modelo bsicamente valora las empresas en funcin de los flujos de caja tanto presentes como futuros. Para ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razn fundamental de esta operacin de descontar es una de las reglas bsicas en las finanzas: el valor del dinero no es el mismo hoy que en el futuro.