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Ejercicio # 3 Final
UNIVERSIDAD GALILEO FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGA E INDUSTRIA DOCTORADO EN ADMINISTRACIN CON ESPECIALIDAD EN FINANZAS
obtenidos de su decisin?
beneficios de la inversin en el mercado de capitales nacional? Qu opina de la inversin del BCIE en el mercado de capitales guatemalteco? 1.1. Cul es la composicin del mercado de capitales en Guatemala? Dentro del mercado de capitales intervienen instituciones del sistema financiero que participan regulando las operaciones que se llevan a cabo dentro del mercado. Las siguientes entidades son las ms imprescindibles: Bolsa de valores: su principal funcin es brindar una estructura operativa de las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por oferentes de y demandantes de recursos. Adems, dar fe de cotizaciones e informaciones al inversionista de la situacin financiera y econmica de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros. Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alcuota del capital social) con el fin de obtener recursos del pblico inversionista. Las emisoras pueden ser sociedades annimas, el gobierno, instituciones de crdito o entidades del sector pblico y privado. Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan operaciones de compra y venta de acciones, as como, administracin de carteras de inversin de terceros. Inversionistas: Los inversionistas pueden clasificarse en persona fsica, persona jurdica, inversionista extranjero, inversionista calificado, los cuales son personas o instituciones con recursos econmicos excedentes y disponibles para invertir en valores. Accionistas: Los accionistas buscan invertir su dinero comprando acciones de empresas corporativas para mover o controlar empresas.
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1. Inversiones disponibles para la Venta: Son inversiones en ttulos de deuda o de capital respecto de las cuales se tiene la intencin de mantenerlas disponibles para la venta. Se clasifican en esta categora aquellos ttulos que no pueden incluirse como inversiones adquiridas para ser
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Las funciones de los activos financieros son: La transferencia de fondos, con la garants de recuperar posteriormente esos fondos, ms una utilidad y la trasferencia de riesgos.
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Por su funcin dentro de una empresa: De renovacin, son las destinadas a sustituir el equipo utilizado, que por factores fsicos, tcnicos, u obsolescencia, ha quedado en desuso. De expansin, la inversin de expansin va destinada a incrementar el mercado potencial de la empresa, mediante la creacin de nuevos productos o la captacin de nuevos mercados geogrficos. De mejora o modernizacin, van destinadas a mejorar la situacin de una empresa en el mercado, a travs de la reduccin de costos de fabricacin o del incremento de la calidad del producto. Estratgicas, tienen por objeto la reduccin de los riesgos derivados del avance tecnolgico y del comportamiento de la competencia.
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Criterios de seleccin de inversiones: a) Mtodo del periodo de recuperacin Nmero de aos que se necesita para recuperar la inversin inicial con los flujos de caja despus de impuestos obtenidos cada ao. b) Mtodo del rendimiento porcentual. Valor capital: Consiste en calcular el valor actual de todos los flujos de caja positivos y negativos esperados de la inversin. c) Tasa interna de retorno (TIR): Es la tasa que iguala a cero el valor actual neto de la inversin.
clasificacin y los criterios para seleccionar la mejor para nosotros, pasaremos a analizar las inversiones en activos financieros ms conocidos en el mercado de Guatemala. Tipos de instrumentos financieros: 1. Instrumentos del Mercado de Dinero: Pagars del Tesoro Operaciones de Reporto Certificados de Depsito
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En Resumen: El cuadro anterior, presenta los instrumentos financieros en orden ascendente en cuanto a su plazo de negociacin y su nivel de complejidad. En ese sentido, los instrumentos del mercado de dinero constituyen activos financieros negociados a corto plazo y no reflejan mayor nivel de complejidad en su estructura y negociacin, de tal suerte que, la mayora de agentes econmicos, desde aqul que establece un depsito en una entidad bancaria, hasta aqul que realiza una operacin de reporto, ha hecho uso de los mismos. Por su parte, los instrumentos del mercado de capitales ya vienen siendo un poco ms complejos y de largo plazo. El nivel de complejidad est relacionado en el sentido de que los agentes inversores que desean asignar recursos monetarios en este tipo de instrumentos, deben tener mayor conocimiento de la forma de valuacin de un bono o de una accin, as como la medicin del riesgo que conlleva invertir en uno u otro instrumento. En lo que compete a los instrumentos derivados y los fondos de inversin, stos constituyen instrumentos ms sofisticados, pues negociar un contrato a futuro, una opcin financiera, o un swap, requiere que el inversionista tenga un conocimiento amplio del mercado de derivados, as como de los mercados de activos subyacentes. En el caso de los fondos de inversin, se requieren herramientas que permitan la medicin del riesgo y rendimiento de estos fondos de largo plazo, la incidencia de
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Segn el anlisis costo-beneficio, un proyecto o negocio ser rentable cuando la relacin costo-beneficio es mayor que la unidad. Dnde:
Ahora bien, Cules seran los pasos necesarios para hallar y analizar la relacin costobeneficio? Estos seran los siguientes: 1. Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyeccin de los costos de inversin o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado. 2. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en da tendran otro valor), debemos actualizarlos a travs de una tasa de descuento.
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1.6. Tiene acceso la pequea y mediana empresa a los beneficios de la inversin en el mercado de capitales nacional? NO, debido a la magnitud de sus operaciones, generalmente es un sujeto de confianza restringida, en el momento de ser considerado de ser sujeto de crdito. 1.7. Qu opina de la inversin del BCIE en el mercado de capitales guatemalteco? Esta pregunta se correlaciona con la anterior ya que los recursos captados en moneda local permiten que los programas del BCIE financien proyectos en el sector de micro, pequea y mediana empresa en la regin. Por lo tanto, los recursos estn previstos para financiar los mismos prstamos que el BCIE da en Guatemala, participando en la captacin de capitales. Dentro de los beneficios estn: Oferta de bonos del tesoro colocados en Guatemala Aumento de la demanda de ttulos del BCIE Reduccin de la tasa lder de inters Nueva opcin de inversin en el mercado. Internacionalizacin
2. La empresa en la que usted trabaja tiene hoy una deuda con sus proveedores y otra con un prestamista local, consistentes en dos pagars, el primero por $ 100,000 que vence en 90 das y otro por $ 80,000 que vence en 180 das. Los
pagars pagan intereses al 5% y 12% respectivamente en forma mensual y el pago del capital se espera que se realice al vencimiento.
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El problema de estos
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Como tercer paso, se decide la emisin de un solo grupo de bonos, lo que se debe analizar es si se emiten con cupn o bonos de cupn cero. Opcin A: Tabla Bonos cupn cero:
Bonos cupn cero Bonos 186050 inters anual 10 inters total 18605 bono cupn al vencimiento 1 ao 204655
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Conclusin: Debido a la situacin actual de la empresa, que como resultado de la falta de liquidez y de una continua merma en elementos decisivos, claves para buen funcionamiento de la misma, es de vital importancia esta inyeccin de financiacin que le permita operar con eficiencia y sin la presin de altos costos de financiacin, liquidez y con proveedores. Por lo consiguiente: Se decide emitir bonos cupn cero: El valor facial del bono cupn cero es de $ 186,050.00 + cupn anual al vencimiento del 10% de intereses ($ 18,605.00) TIR: 10% (Tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos de efectivo del bono con su precio). Por lo tanto, es la tasa de rendimiento que recibira el inversionista si mantuviera el bono hasta el final. 2.2. Cuanto mejorara la situacin financiera de la empresa. Este es el caso ideal para todas las empresas: Liquidez y utilidades, por lo que todos en la empresa debe trabajar arduamente. As, el respiro que se le ha dado mediante la emisin de bonos, ms polticas de reduccin de costos, eficiencia en el manejo de los inventarios, polticas de venta y marketing dirigido a satisfacer las necesidades del cliente y una visin compartida pueden cambiar su situacin actual y revalorizar la empresa.
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Por lo tanto, y en congruencia con la responsabilidad de un director de utilizar eficientemente y prudentemente los recursos extras disponibles en la empresa, procedemos a analizar las diferentes alternativas disponibles de inversin. Alternativa 1: Inversin en Bonos del Tesoro: Los bonos del tesoro son ttulos de deuda que los gobiernos emiten con el objetivo de obtener fondos frescos de manera de financiar de este modo el dficit del estado. Por consiguiente, los bonos del tesoro se refieren al tesoro pblico que un pas tiene como respaldo de sus operaciones financieras como tal. Si bien los bonos del tesoro
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Como siguiente paso, analizaremos la siguiente alternativa, de adquirir bonos de empresas clase A con una prima de riesgo de 1%; estos bonos son cupn cero cuyo valor actual es del 65% del valor facial y vencen en cinco aos. Por lo tanto, debemos conocer los elementos siguientes: Los bonos cupn cero, es aquel en el que no existe ningn cupn, donde la rentabilidad se deriva de haber sido emitidos con descuento, por debajo de la par, de haberlos comprado por debajo de su valor nominal. Obtendremos un rendimiento implcito a su vencimiento por la diferencia entre dichos valores, el de adquisicin/inversin y el de amortizacin. Qu ventajas nos ofrecen? Al no tener cupones coinciden su plazo terico y su duracin, por lo que no vamos a tener riesgo de reinversin de los intereses. La rentabilidad efectiva la conoceremos de antemano. Usualmente han gozado de ventajas fiscales. En el caso de que queramos especular con los mismos, es decir, no esperar al vencimiento de los mismos, son los ideales si esperamos una subida brusca de los intereses en el mercado, que todava no haya sido descontado por el mismo. Qu es la prima de riesgo? La prima de riesgo indica el recargo o gravamen que el inversor reclama al deudor en funcin del mayor o menor riesgo que exista de que este ltimo no pueda satisfacer las obligaciones contradas con el inversor.
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Como siguiente paso, analizaremos la inversin en una empresa dedicada a la zapatera que tiene rendimientos de $. 30,000.00 anuales luego de impuestos. Para resolver este anlisis lo mejor es traer a valor presente los flujos que estn en el futuro. Donde s operamos la siguiente frmula nos dan lo siguiente:
As:
( )
+(
Por lo tanto, el proyecto de compra de la empresa le da un valor presente neto de US$ 16,689.51. Esto podramos interpretarlo de la siguiente forma: El proyecto de compra de la zapatera le rinde a la empresa el 9% TREMA o el rendimiento que le dan los bonos ms US$ 16,689.51. Con una TIR del 15%.
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Como siguiente paso, Cul es la mejor inversin dentro de las alternativas posibles? Prcticamente toda actividad financiera conlleva un riesgo de hecho las alternativas 1 se puede considerar libre de riesgo, ya que son bonos del tesoro de los Estados Unidos, y la alternativa 2, tiene un riesgo del 1%, ahora analicemos el riesgo sobre la inversin en la alternativa 3. As, el riesgo total asociado con las inversiones en acciones puede dividirse en dos tipos: El riesgo no sistemtico o nico El riesgo sistemtico o de mercado
El riesgo sistemtico es el relacionado con la empresa o proyecto especfico, en nuestro caso la zapatera, puede eliminarse mediante la diversificacin de nuestro portafolio de inversiones. Por otro lado el riesgo sistmico, es aquel que no puede eliminarse mediante decisiones de diversificacin y est relacionado con fluctuaciones que afectan a la economa en su conjunto. Por lo tanto, nos afectar a todos, tanto a la empresa actual como a la zapatera, a la empresa A, pero no a los bonos del Tesoro. La evaluacin del riesgo sobre las alternativas la podemos realizar de la siguiente forma:
Alternativas Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3 Opciones inversin Bonos del tesoro Bonos empresa Acciones Riesgo 0% 1% Mayor a 1% La beta del pas La beta del sector La beta del sector
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Riesgo de tasa de inters: Se debe a la variacin del precio del bono ante cambios de la tasa de inters.
Riesgo de reclamo Riesgo 1: Hay bonos que tienen la opcin que le permite a la entidad emisora reclamarlos antes de la fecha de vencimiento, as, esto supone un riesgo para el inversor que contaba con el flujo de efectivos que le deban reportar la inversin. Riesgo 2: La empresa decida eliminar la deuda por una variacin en la tasa de inters Riesgo de default El riesgo de que la entidad emisora se declare en bancarrota
Riesgo de liquidez Cuando un inversor tiene bonos que no tienen mucha liquidez.
Adems de los anteriores, los riesgos de la inversin en acciones son: La empresa debe valorar aquellos proyectos empresariales desarrollados en sectores dinmicos con posibilidades de crecimiento y que sean dirigidos por un equipo de trabajo que garantice la viabilidad del plan de negocio. Por lo tanto, la experiencia de los socios y los antecedentes de la empresa constituyen el mejor aval ante una inversin de este tipo. No obstante los riesgos son muy altos y pueden llevar a una quiebra de la empresa y a una prdida total e nuestras inversiones.
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es US$550,000 y los flujos esperados por la inversin en la misma equivalen a US$150,000 anuales. 4.3. Qu decisin tomara? Como primer punto, debemos definir que es una correlacin negativa: Podemos definir el coeficiente de correlacin de Pearson como un ndice que puede utilizarse para medir el grado de relacin de dos variables siempre y cuando ambas sean cuantitativas. Por lo consiguiente, cuando nuestra empresa (Productos plsticos) se encuentra al alza, la empresa que interesa adquirir (Productos de cuero) se encuentra a la baja. Como siguiente paso, analizaremos la alternativa de la inversin B, en una empresa dedicada a la inversin en la fbrica de productos de cuero, en US0.5 millones, ms 2 desembolsos de US$ 50,000.00 cada uno y flujos esperados de US$ 150,000.00 anuales, para un perodo de 5 aos. Nota: Aunque no se menciona la TREMA, se usar para ambos anlisis la tasa de rendimiento mnima aceptada de las inversiones en dlares a plazo fijo en el sector bancario, ya que las empresas son de distintos sectores de produccin, lo que impide una correlacin positiva. Para resolver este anlisis lo mejor es traer a valor presente los flujos que estn en el futuro. Dnde: Utilizando la siguiente frmula nos da lo siguiente:
As:
( )
+(
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Como siguiente paso, analizaremos la alternativa de la inversin A, en una empresa dedicada a la inversin en la fbrica de productos de cuero, con un valor de US$ 1 milln y sin necesidad de inversin adicional y con ventas de US$ 150,000.00 anuales por un plazo de 5 aos. Para resolver este anlisis lo mejor es traer a valor presente los flujos que estn en el futuro. Dnde: Utilizando la siguiente frmula nos da lo siguiente:
As:
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+(
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Como tercer paso, Cul es la mejor inversin dentro de las alternativas posibles? En base a los anlisis, la inversin ms aconsejable es la segunda, la cual es adquirir toda la maquinaria por US$ 0.5 millones, aun cuando esto implicar hacer desembolsos de inversin adicionales. Pero tambin, le da a la empresa la capacidad de generar fondos que ayudarn a cancelar su inversin y a obtener en menor tiempo y a menor riesgo una posicin financiera aceptable y con capacidad de crecimiento.
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