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MURRAY N. ROTHBARD
Copyright 1991, 2005, 2008 Ludwig Von Mises Institute Copyright 1963, 1985, 1990 por Murray Roth ard Copyright 2005 Ludwig Von Mises Institute, !uinta edi"i#n$ Reser%ados todos &os dere"hos$ 'e e o tenerse per(iso por es"rito de &a editoria& para uti&i)ar o reprodu"ir "ua&!uier parte de este &i ro, e*"epto para re%es "itas en re%isiones "r+ti"as o ar+"u&os$ ,u &i"ado por Ludwig Von Mises Institute, 518 Magno&ia -%enue, -u urn, -&a a(a 36832$ I./01 92831393355033433$
ndice de contenido
I.- INTRODUCCIN:....................................................................................5 II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE............................................7 1.- El valor de in er!a"#io.........................................................................7 2.- El r$e%$e..............................................................................................& '.- In er!a"#io indire! o............................................................................( ).- *en a+a, del dinero..............................................................................12 5.- La $nidad "one aria...........................................................................1) -.- La .or"a del dinero............................................................................17.- A!$/a!i0n 1rivada..............................................................................17 &.- La o.er a ade!$ada de dinero..............................................................21 (.- El 1ro#le"a del a!a1ara"ien o..........................................................212.- 3E, a#ili4ar el nivel de 1re!io,5 ......................................................'2 11.- La !oe6i, en!ia de di, in o, i1o, de dinero.....................................'2 12.- De10,i o, de dinero..........................................................................'5 1'.- S$"ario.............................................................................................)7 III.- LA INTER*ENCIN 7UBERNA8ENTAL EN EL 98BITO 8ONETARIO.-............................................................................................)( 1.- Lo, in:re,o, del :o#ierno...................................................................)( 2.- Lo, e.e! o, e!on0"i!o, de la in.la!i0n..............................................52 '.- 8ono1olio o#li:a orio de a!$/a!i0n..................................................55 ).- La deval$a!i0n....................................................................................55.- La le; de 7re,<a" de la a!$/a!i0n....................................................57 A. Bi"e ali,"o....................................................................................57 B. El dinero de !$r,o le:al..................................................................-1 -.- S$"ario: 7o#ierno ; a!$/a!i0n.........................................................-2 7.- =er"i ir %$e lo, #an!o, denie:$en el 1a:o........................................-' &.- El Ban!o Cen ral: La eli"ina!i0n de lo, !on role, ,o#re la in.la!i0n. ..................................................................................................................-(.- Ban!a !en rali4ada: diri:iendo la in.la!i0n........................................71 12.- El a#andono del 1a r0n oro...............................................................7) 11.- El dinero .id$!iario ; el 1ro#le"a del oro........................................77 12.- El dinero .id$!iario ; la Le; de 7re,<a".........................................&2 1'.- El 7o#ierno ; el dinero.....................................................................&) '
I*.- LA >RACTURA 8ONETARIA DE OCCIDENTE..............................&5 1.- >a,e I: El 1a r0n oro !l?,i!o@ 1&15-1(1)............................................&2.- >a,e II: La 1ri"era :$erra "$ndial ; lo %$e vino de,1$A,.................&( '.- >a,e III: El e, ?ndar de !onver i#ilidad oro B7ran Bre a/a ; E, ado, Unido,C 1(2--1('1..................................................................................(2 ).- >a,e I*: 8oneda, .id$!iaria, de !a"#io .lo an e@ 1('1-1()5...........(' 5.- >a,e *: Bre on Dood, ; el n$evo e, ?ndar de !onver i#ilidad en oro BLo, E, ado, Unido,C 1()5-1(-&.............................................................(5 -.- >a,e *I: La de, r$!!i0n del ,i, e"a "one ario de Bre on Dood, 1(-&-1(71................................................................................................(& 7.- >a,e *II: El >in de Bre on Dood,: 8oneda, >id$!iaria, >lo an e,@ A:o, o-Di!ie"#re 1(71.........................................................................121 &.- >a,e *III: El A!$erdo S"i <,oniano@ di!ie"#re 1(71->e#rero 1(7'. ................................................................................................................121 (.- >a,e IE: 8oneda, .id$!iaria, .lo an e,@ 8ar4o 1(7'-5....................122
I.- INTRODUCCIN
En E!ono"Fa <a; 1o!o, e"a, "?, liado, ; !on.$,o, %$e el del dinero. A#$ndan la, dia ri#a, en re Gdinero e,!a,oG .ren e a Gdinero a#$ndan eG@ ,o#re el 1a1el del Si, e"a de la Re,erva >ederal Bnor ea"eri!anaC ; del Te,oro Bde lo, EE.UU.C@ ,o#re la, di, in a, ver,ione, del 1a r0n oro@ e ! .... 3Tiene el :o#ierno %$e in;e! ar dinero en la E!ono"Fa o de#e e6 raerlo5 3H$A de1ar a"en o del 7o#ierno <a de <a!erlo5 3De#e e61andir el !rAdi o o re, rin:irlo5 3Se <a de volver a i"1lan ar el 1a r0n oro5 En e,e !a,o 3Con %$A a,a de !a"#io5 I, a, ; o ra, 1re:$n a, ,e "$l i1li!an a1aren e"en e ,in re:$a. H$i4?, la orre de Ba#el de !on!e1!ione, re,1e! o de la !$e, i0n del dinero ,$r+a de la 1ro1en,i0n <$"ana a ,er Greali, aG@ e, de!ir@ a e, $diar ,olo lo, 1ro#le"a, 1olF i!o, ; e!on0"i!o, in"edia o,. Si no, invol$!ra"o, 1or !o"1le o en lo, a,$n o, !o idiano,@ o#via"o, di, in!ione, .$nda"en ale, o de+a"o, de .or"$lar 1re:$n a, %$e ,on en realidad e,en!iale,. =ron o@ ,e olvidan !$e, ione, %$e ,on #?,i!a, ; la .ir"e ad<eren!ia a lo, 1rin!i1io, e, ,$, i $ida 1or $na deriva ,in ,en ido. Con .re!$en!ia <e"o, de ver la, !o,a, !on 1er,1e! iva ; a1ar arno, de n$e, ro, diario, %$e<a!ere, 1ara !o"1renderlo, "e+or. E, o e, e,1e!ial"en e !ier o en E!ono"Fa@ en la %$e la, rela!ione, ,on an in ri!ada, %$e ene"o, %$e ai,lar al:$no, .a! ore,@ anali4arlo,@ 1ara en on!e, ra4ar ,$ .or"a de o1erar en el !o"1le+o "$ndo. I, e era el o#+e ivo de la GE!ono"Fa de Ro#in,on Cr$,oeG@ $na de la, <erra"ien a, de la TeorFa E!on0"i!a !l?,i!a. El an?li,i, de Cr$,oe ; de *ierne, en ,$ i,la de,ier a@ an deno, ado 1or lo, !rF i!o, !o"o irrelevan e en el "$ndo a! $al@ 1er"i i0 real"en e llevar a !a#o la "$; J il .$n!i0n de al$"#rar lo, a6io"a, #?,i!o, de la a!!i0n <$"ana. De en re odo, lo, 1ro#le"a, e!on0"i!o,@ el del dinero e,
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1o,i#le"en e el "?, en"ara/ado@ ; %$i4?, en el %$e "?, ne!e,i e"o, "an ener la 1er,1e! iva. El dinero@ a "a;or a#$nda"ien o@ e, el ?rea de la E!ono"Fa "?, in!r$, ada ; liada@ en la %$e@ d$ran e ,i:lo,@ "?, ,e <a in"i,!$ido el :o#ierno. 8$!<a :en e -"$!<o, e!ono"i, a,<a#i $al"en e dedi!ado, al e, $dio del li#re "er!ado ,e %$edaron a a,!ado, en el e"a del dinero. El dinero@ in,i, en@ e, di.eren eK de#e ,er ,$"ini, rado ; re:$lado 1or el :o#ierno. N$n!a ven el !on rol e, a al del dinero !o"o $na in er.eren!ia en la, re:la, del li#re "er!adoK $n "er!ado li#re del dinero e, 1ara ello, i"1en,a#le. =ara ello, ,on lo, :o#ierno, %$iene, de#en a!$/ar "oneda@ e"i ir el 1a1el"oneda@ de.inir el G!$r,o le:alG@ !rear #an!o, !en rale,@ in;e! ar ; e6 raer dinero del ,i, e"a@ Ge, a#ili4ar el nivel de 1re!io,G@ e ! ... Li, 0ri!a"en e@ el dinero .$e $na de la, 1ri"era, !o,a, %$e lo, :o#ierno, !on rolaron ; la revol$!i0n li#eral de lo, ,i:lo, E*III ; EIE <i4o 1o!a "ella en la e,.era "one aria. A,F %$e ;a e, <ora de %$e 1re, e"o, .$nda"en al a en!i0n a lo %$e e, la ,an:re de n$e, ra e!ono"Fa: el dinero. E"1e!e"o, 1or 1re:$n arno,: 3=$ede or:ani4ar,e el ,i, e"a "one ario ,o#re el 1rin!i1io de la li#er ad5 3=ode"o, ener $n li#re "er!ado del dinero !o"o el de o ro, #iene, ; ,ervi!io,5 3C$al ,erFa la .or"a de ,e"e+an e "er!ado5 3M !$?le, lo, e.e! o, de lo, di, in o, !on role, :$#erna"en ale,5 Si ,o"o, 1ar idario, del li#re "er!ado en o ro, ?"#i o,@ ,i %$ere"o, eli"inar la inva,i0n %$e el :o#ierno <a!e en n$e, ra 1er,ona ; #iene,@ no ene"o, area "?, i"1or an e %$e la de e61lorar la, .or"a, ; lo, "edio, de e, a#le!er $n "er!ado li#re del dinero.
na $rale,. Cada <o"#re iene $n di.eren e !on+$n o de !ono!i"ien o, ; a1 i $de,@ ; !ada 1ar!ela de ierra iene ,$, !ara! erF, i!a, Jni!a,@ ,$, 1ro1io, ; di, in o, re!$r,o,. Lo, in er!a"#io, ,e ori:inan a re,$l a, de e,e <e!<o na $ral e6 erno en %$e la variedad !on,i, eK <arina de Nan,a, 1or <ierro de 8inne,o aK lo, ,ervi!io, "Adi!o, de $n <o"#re 1or lo, de o ro %$e o!a el violFn. La e,1e!iali4a!i0n 1er"i e a !ada <o"#re de,arrollar ,$, "e+ore, !a1a!idade, ; <a!e 1o,i#le %$e !ada re:i0n de,arrolle ,$, 1ro1io, ; 1ar i!$lare, re!$r,o,. Si nadie 1$diera in er!a"#iar@ ,i !ada <o"#re ,e viera .or4ado a ,er !o"1le a"en e a$ o-,$.i!ien e@ e, o#vio %$e la "a;orFa de no,o ro, "orirFa de inani!i0n@ ; el re, o a1ena, !on,e:$irFa ,o#revivir. El in er!a"#io e, la ,an:re@ no ,olo de n$e, ra e!ono"Fa@ ,ino de la !ivili4a!i0n "i,"a.
2.- El trueque.
Con odo@ el in er!a"#io dire! o de #iene, ; ,ervi!io, a1ena, ,erFa ,$.i!ien e 1ara %$e $na e!ono"Fa 1$diera ir "?, all? de $n 1ri"i ivo de,arrollo. Se"e+an e in er!a"#io dire! o -o r$e%$e- e, e,!a,a"en e "e+or %$e la 1$ra a$ o,$.i!ien!ia 3=or%$A "o ivo5 =or $na ra40n: ,e 1odrFa llevar a !a#o $na 1rod$!!i0n "$; red$!ida. Si Oone, !on ra a al:$no, ra#a+adore, 1ara !on, r$ir $na !a,a@ 3Con %$A le, 1a:ar?5 3Con 1ar e, de la !a,a@ o !on "a eriale, de !on, r$!!i0n %$e no 1$dieran $ ili4ar5 Lo, do, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, ,on la Gindivi,i#ilidadG ; la G.al a de !oin!iden!ia o di,1aridad de de,eo, de !ada $no@ de lo %$e !ada $no %$iereG. =or an o@ ,i S"i < iene $n arado %$e le :$, arFa in er!a"#iar 1or varia, !o,a,@ di:a"o,@ 1or <$evo,@ 1an ; !ier o !on+$n o de ro1a, 3C0"o 1odrFa <a!erlo5 3C0"o 1odrFa ro"1er el arado ; en re:ar $na 1ar e al :ran+ero ; o ra al ,a, re5 In!l$,o !$ando lo, #iene, ,on divi,i#le,@ e, 1r?! i!a"en e i"1o,i#le %$e do, 1er,ona, in ere,ada, en in er!a"#iar !o,a, 1$edan !oin!idir. Si A iene <$evo, %$e vender@ ; B iene $n 1ar de 4a1a o,@ 3C0"o 1$eden lle:ar a $n a!$erdo ,i lo %$e %$iere A e, $n ra+e 5 PE i"a:Fnen,e el 1ro#le"a de $n 1ro.e,or de E!ono"Fa %$e %$iere
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en!on rar $n 1rod$! or de <$evo, di,1$e, o a re!i#ir $na, !$an a, le!!ione, de E!ono"Fa a !a"#io de ,$, <$evo,Q E, eviden e %$e !$al%$ier i1o de e!ono"Fa !ivili4ada e, i"1o,i#le !on in er!a"#io, dire! o,.
!ono!i"ien o, ; re!$r,o,@ <a; a"#iAn #iene, de di, in a !o"er!ia#ilidad. Al:$no, #iene, ,on "?, a"1lia"en e de"andado, %$e o ro,@ al:$no, ,on "?, .?!il"en e divi,i#le, en 1or!ione, "?, 1e%$e/a, ,in 1Ardida de ,$ valor@ al:$no, d$ran lar:o, 1erFodo, de ie"1o@ o ro, ,on "?, a1 o, 1ara ,er .?!il"en e ran,1or ado, a l$:are, di, an e,@ Toda, e,a, ven a+a, !ond$!en a $na "a;or !o"er!ia#ilidad. E, ? !laro %$e en oda ,o!iedad lo, #iene, "?, !o"er!iali4a#le, ,er?n :rad$al"en e ele:ido, !o"o "edio 1ara reali4ar lo, in er!a"#io,. Con.or"e va;an ,iendo "?, $ ili4ado, !on e,e 1ro10,i o@ ,$ de"anda a$"en ar? a !on,e!$en!ia de e,e $,o@ lo %$e a$"en ar? aJn "?, ,$ !o"er!ia#ilidad. El re,$l ado e, $na e,1iral %$e ,e re.$er4a a ,i "i,"a: la "a;or !o"er!ia#ilidad !a$,a $n $,o "?, in en,o !o"o in, r$"en o de !a"#io lo %$e a ,$ ve4 1rod$!e $na "a;or !o"er!ia#ilidad@ e ! ... Even $al"en e@ $no o do, i1o, de #iene, ,e a!a#an $ ili4ando de .or"a :enerali4ada !o"o in, r$"en o de in er!a"#io -en la "a;orFa de in er!a"#io,- ; a e,o, in, r$"en o, ,e le, lla"a dinero. Li, 0ri!a"en e@ ,e <an $ ili4ado "$!<o, ; di, in o, #iene, !o"o dinero: el a#a!o en la *ir:inia !olonial@ el a4J!ar en la, India, O!!iden ale,@ la ,al en A#i,inia@ el :anado en la an i:$a 7re!ia@ lo, !lavo, en E,!o!ia@ el !o#re en el an i:$o E:i1 o a,F !o"o :rano@ !$en a,@ A@ !on!<a, !a$rF ; an4$elo, 1ara la 1e,!a. A lo lar:o de lo, ,i:lo, la li#re !o"1e en!ia del "er!ado <a 1re.erido $,ar !o"o dinero a do, "er!an!Fa,@ el oro ; la 1la a@ %$e <an a!a#ado de,1la4ando a la, de"?,. A"#a, ,on !o"er!iali4a#le, !o"o nin:$na@ ,on "$; de"andado, !o"o orna"en o ; ,on e6!elen e, en !$an o a la, de"?, ne!e,aria, !$alidade,. En ie"1o, re!ien e,@ al ,er la 1la a rela iva"en e "?, a#$ndan e %$e el oro@ ,e la <a 1re.erido 1ara lo, 1e%$e/o, in er!a"#io,@ re,ervando el oro 1ara la, ran,a!!ione, de
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"a;or !$an Fa. En !$al%$ier !a,o@ lo i"1or an e e, %$e ,ea !$al ,ea la ra40n@ el "er!ado li#re"en e <a de,!$#ier o %$e ,on el oro ; la 1la a lo, i1o, de dinero "?, e.i!ien e,. E, e 1ro!e,o: el 1ro:re,ivo de,arrollo de $n "edio de in er!a"#io en el li#re "er!ado e, la Jni!a .or"a en %$e el dinero 1$ede ,er e, a#le!ido. El dinero no ,e 1$ede ori:inar de nin:$na o ra "anera@ ni 1or%$e al:$ien de re1en e de!ida !rear dinero a 1ar ir de $n "a erial %$e no ,irva 1ara nada@ ni 1or%$e $n :o#ierno de!ida lla"ar dinero a !ier o, 1eda4o, de 1a1el. El !ono!i"ien o de lo, 1re!io, del 1a,ado in"edia o en Ar"ino, "one ario, e, al:o in rFn,e!o a la de"anda de dineroK en !on ra, e !on lo, #iene, dire! a"en e $ ili4ado, 1or lo, 1rod$! ore, o 1or lo, !on,$"idore,@ el dinero iene %$e ener $n 1re!io an erior ,o#re el %$e a,en ar ,$ de"anda. =ero la Jni!a .or"a de %$e e, o 1$eda o!$rrir ,e da !$ando ,e e"1ie4a 1or $ ili4ar !o"o "edio de r$e%$e a $n #ien@ %$e iene $n valor in rFn,e!o de $,o@ ; a 1ar ir de Al@ a la de"anda %$e deriva de ,$ dire! a $ ilidad B1or e+e"1lo@ 1ara orna o en el !a,o del oroC 1 ,e le a/ade la %$e re,$l a de ,$ !ondi!i0n de "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. =or !on,i:$ien e@ el :o#ierno no iene 1oder 1ara !rear el dinero de $na e!ono"FaK el dinero ,0lo 1$ede de,arrollar,e a ravA, de 1ro!e,o, de li#re ele!!i0n en el ,eno del "er!ado. Una verdad de la "a;or i"1or an!ia !on re,1e! o al dinero ,$r:e a<ora de n$e, ra di,!$,i0n: el dinero e, $na "er!an!Fa. A1render e, a ,i"1le le!!i0n e, $na de la, area, "?, i"1or an e, %$e iene el "$ndo. Rara"en e le <a dado la :en e e,e ,en ido al <a#lar del dinero Bel de ,er $na "er!an!FaC. El dinero no e, $na $nidad a#, ra! a de !$en a@ %$e ,e 1$eda ,e1arar de $n #ien !on!re oK no e, $na .i!<a ,in valor ,0lo J il !o"o "edio de !a"#ioK no e, $n G!rAdi o o dere!<o !on ra la ,o!iedadGK no e, $na :aran Fa de $n 1re!io .i+o. E, an ,olo
1 So#re el ori:en del dinero@ !.. 8en:er@ Carl - =rin!i1io, de E!ono"Fa B=rin!i1le, o. E!ono"i!, - 7len!oe@ Ill.: >ree =re,,@ 1(52C@ 11. 257R71K L$dSi: von 8i,e,@ La TeorFa del dinero ; el !rAdi o@ 'T ed. BT<e T<eor; o. 8one; and Credi - NeS Laven@ Conn.: Male Univer,i ; =re,,@ 1(51C@ 11. (7R12'.
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$na "er!an!Fa. Di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, o #iene, en %$e e, 1rin!i1al"en e de"andado 1ara ,er e"1leado !o"o "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. =ero a1ar e de e, o@ e, $na "er!an!Fa -; !o"o oda, la, "er!an!Fa,@ e6i, e en $na !ier a !an idad@ ,e 1rod$!en al4a, en la de"anda de :en e %$e %$iere !o"1rarla ; enerla@ e ! ... Co"o o!$rre !on oda, la, "er!an!Fa,@ ,$ G1re!ioG -en Ar"ino, de o ro, #iene,- viene de er"inado 1or la in era!!i0n de ,$ o.er a o al@ o di,1oni#ilidad@ ; la de"anda o al de la :en e %$e %$iere !o"1rarlo ; !on,ervarlo BLa :en e G!o"1raG dinero vendiendo ,$, #iene, ; ,ervi!io, 1ara o# enerlo@ al i:$al %$e GvendenG dinero !$ando !o"1ran #iene, ; ,ervi!io,C.
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El $,o del dinero a1or a o ra :ran ven a+a. Co"o odo, lo, in er!a"#io, ,e <a!en en dinero@ oda, la, a,a, de in er!a"#io ,e e61re,an en dinero@ ; de e, a .or"a la :en e 1$ede a<ora !o"1arar el valor de "er!ado de !ada #ien !on el de odo, lo, de"?,. Si $n elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a, de oro@ en on!e, odo el "$ndo 1$ede !on, a ar %$e $n a$ o"0vil GvaleG en el "er!ado an o !o"o vein e elevi,ore,. E,a, a,a, de in er!a"#io ,on lo, 1re!io,@ ; el dinero "er!an!Fa ,irve !o"o !o"Jn deno"inador de odo, lo, 1re!io,. Solo el e, a#le!i"ien o de 1re!io, "one ario, en el "er!ado 1er"i e el de,arrollo de $na e!ono"Fa !ivili4ada@ ;a %$e e, :ra!ia, a ello, %$e lo, e"1re,ario, 1$eden reali4ar !?l!$lo, e!on0"i!o,. =$eden a<ora +$4:ar <a, a %$A 1$n o e, ?n ,a i,.a!iendo la, de"anda, de lo, !on,$"idore, viendo !0"o ,e !o"1aran lo, 1re!io, de ven a de ,$, 1rod$! o, !on lo, 1re!io, %$e <an de 1a:ar 1or lo, .a! ore, 1rod$! ivo, B,$, G!o, e,GC. Co"o odo, e,o, 1re!io, e, ?n e61re,ado, en Ar"ino, "one ario,@ lo, e"1re,ario, 1$eden de er"inar ,i e, ?n eniendo #ene.i!io, o 1Ardida,. E,o, !?l!$lo, :$Fan a la, e"1re,a,@ a lo, ra#a+adore, ; a lo, erra enien e, en ,$ #J,%$eda de in:re,o, "one ario, en el "er!ado. Solo e,o, !?l!$lo, 1$eden a,i:nar re!$r,o, a ,$, $,o, "?, 1rod$! ivo,@ a a%$ello, $,o, %$e ,a i,.ar?n en "a;or "edida la, de"anda, de lo, !on,$"idore,. 8$!<o, li#ro, de e6 o di!en %$e el dinero iene varia, .$n!ione,: $n "edio de in er!a"#io@ $nidad de !$en a@ o G"edida del valorG@ $n Gde10,i o de valorU@ e ! ... =ero de#e %$edar !laro %$e oda, e,a, .$n!ione, ,on ,olo !orolario, de la 1rin!i1al .$n!i0n: la de ,er "edio de !a"#io. Co"o el oro e, $n "edio de !a"#io :eneral"en e a!e1 ado@ e, "?, !o"er!iali4a#le@ 1$ede :$ardar,e 1ara ,ervir en .$ $ro, in er!a"#io,@ i:$al %$e 1$ede in er!a"#iar,e a<ora@ ; odo, lo, 1re!io, ,e e61re,an 1or re.eren!ia a Al 2. Co"o el oro e, $na "er!an!Fa a1 a 1ara odo i1o de ran,a!!ione,@ 1$ede ,ervir de $nidad de !$en a an o 1ara 1re!io, a! $ale, !o"o 1ara 1re!io, .$ $ro,. E,
2 El dinero no G"ideG 1re!io, o valore,K e, el !o"Jn deno"inador de ,$ e61re,i0n. En ,Fn e,i,@ lo, 1re!io, ,e e61re,an en dineroK no ,on "edido, !on dinero.
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i"1or an e o"ar !on!ien!ia de %$e el dinero no 1$ede ,er $na a#, ra! a $nidad de !$en a o de !rAdi o@ e6!e1 o en la "edida en %$e ,irva !o"o "edio de !a"#io.
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Todo e, o 1$ede dar la i"1re,i0n de a#$ndar en lo o#vio@ de no ,er 1or%$e la :en e ,e <a#rFa evi ado "$!<a "i,eria ,i ,e <$#iera dado !$en a de e, a, ,i"1le, verdade,. Ca,i odo el "$ndo@ 1or e+e"1lo@ ve en el dinero $nidade, a#, ra! a, %$e ,irven 1ara !o"1rar $na !o,a $ o ra@ al:o %$e e, ? vin!$lado a $n e,1e!F.i!o 1aF,. La :en e ,i:$i0 1en,ando en 1are!ido, Ar"ino, in!l$,o "ien ra, lo, 1aF,e, ,e "an $vieron den ro del G1a r0n oroG. El dinero a"eri!ano eran lo, Gd0lare,G@ el .ran!A, eran Glo, .ran!o,G@ el ale"?n Glo, "ar!o,G@ e ! ... Se ad"i Fa %$e odo, e, $vieran vin!$lado, al oro@ 1ero odo, eran !on,iderado, ,o#erano, e inde1endien e,@ a,F %$e re,$l 0 .?!il a lo, 1aF,e, G,alir,e del 1a r0n oroG. A 1e,ar de %$e odo, e,o, no"#re, no eran ,ino lo, no"#re, de $nidade, de 1e,o en oro o en 1la a. La Gli#ra e, erlinaG #ri ?ni!a ori:inal"en e ,i:ni.i!a#a el 1e,o de $na li#ra de 1la a. 3M %$A <a; del d0lar5 El d0lar .$e en ,$ ori:en el no"#re %$e ,e dio a $na "oneda de $na on4a de 1e,o de 1la a de la, a!$/ada, 1or $n !onde de Bo<e"ia lla"ado S!<li!V en el ,i:lo E*I. El Conde S!<li!V vivi0 en el valle de Ooa%$Fn o Ooa!<i", <al . La, "oneda, del Conde ,e :anaron $na :ran re1$ a!i0n 1or ,$ $ni.or"idad ; .ine4a@ ; .$eron e6 en,a"en e !ono!ida, !o"o GOoa!<i"W, <aler,G o@ 1or Jl i"o@ G <alerG. El no"#re Gd0larG even $al"en e deriv0 de G <alerG. A,F %$e en $n "er!ado li#re@ lo, di, in o, no"#re, %$e 1$eden ener la, $nidade, ,on ,i"1le"en e de.ini!ione, de $nidade, de 1e,o. 8ien ra, $vo vi:en!ia el G1a r0n oroG@ an e, de 1(''@ a la :en e le :$, a#a de!ir %$e el G1re!io del oro e, a#a e, a#le!ido en $n 1re!io .i+o de 22 d0lare, 1or on4a de oroG. =ero A,a era $na .or"a 1eli:ro,a de !on!e#ir n$e, ro dinero. En realidad@ el Gd0larG ,e de.ini0 !o"o la deno"ina!i0n de Ba1ro6i"ada"en eC 1X22 de $na on4a de oro. Era 1or !on,i:$ien e !on.$,o <a#lar de G i1o, de !a"#ioG de la divi,a o "oneda de $n 1aF, re,1e! o de la de o ro. La Gli#ra e, erlinaG no ,e G!a"#ia#aG en realidad 1or !in!o Gd0lare,G 5. El d0lar ,e de.inFa !o"o
5 En realidad@ la li#ra e, erlina ,e !a"#ia#a 1or )@&7 Y@ 1ero e, a"o, $ ili4ando 5 Y 1ara
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1X22 de $na on4a de oro ; la li#ra e, erlina era en on!e, !on,iderada !o"o el no"#re o deno"ina!i0n de 1X) de $na on4a de oro@ %$e e%$ivalFa ,i"1le"en e a 5X22 de $na on4a de oro. Clara"en e@ e,o, in er!a"#io,@ ; ,e"e+an e "e4!la de no"#re,@ era !on.$,a ; de,orien a#a. La e61li!a!i0n de !0"o ,$r:ieron ,e "$e, ra "?, adelan e en el !a1F $lo dedi!ado a la in erven!i0n del :o#ierno en "a eria "one aria. En $n "er!ado li#re@ el oro ,e !a"#iarFa dire! a"en e@ !o"o G:ra"o,G@ :rano, o on4a,@ ; ,erFan ,$1er.l$o, e,o, !on.$,o, no"#re, de d0lar@ .ran!o@ e ! ... =or !on,i:$ien e@ en e, a ,e!!i0n@ iden i.i!are"o, al dinero !o"o al:o %$e ,e in er!a"#ia dire! a"en e en Ar"ino, de on4a, o :ra"o,. E, ? !laro %$e en $n "er!ado li#re ,e ele:ir? !o"o $nidad !o"Jn de "edida de la "er!an!Fa %$e <a:a la, ve!e, de dinero a la %$e ,e e, i"e "?, !onvenien e. Si el 1la ino .$era lo %$e ,e $ ili4ara !o"o dinero@ ,e $ ili4arFan .ra!!ione, de on4a !o"o $nidad de "edidaK ,i ,e $,ara el <ierro@ ,e re:i, rarFan li#ra, o onelada,. O#via"en e@ el a"a/o le da lo "i,"o al e!ono"i, a.
1-
+o;erFa. No de#e ,or1render %$e el oro@ $ o ro dinero@ 1$eda ,er $ ili4ado de "$!<a, .or"a,@ ;a %$e ,$ !ara! erF, i!a i"1or an e e, ,$ 1e,o. =ero e, !ier o@ %$e al:$na, .or"a, ,on a "en$do "?, !onvenien e, %$e o ra,. En ,i:lo, re!ien e,@ el oro ; la 1la a ,e <an $ ili4ado en "oneda,@ 1ara ran,a!!ione, 1e%$e/a, del dFa a dFa ; en :rande, #arra, o lin:o e, 1ara ran,a!!ione, "a;ore,. O ra 1ar e del oro ,e ran,.or"a en ar F!$lo, de +o;erFa ; o ra en o#+e o, de orna o. A<ora #ien@ !$al%$ier i1o de ran,.or"a!i0n de $na .or"a a o ra !$e, a ie"1o@ e,.$er4o ; o ro, re!$r,o,. La!er e,e ra#a+o e, $n ne:o!io !o"o !$al%$ier o ro ; lo, 1re!io, 1or e,o, ,ervi!io, ,e .i+ar?n de la .or"a <a#i $al. La "a;orFa de la :en e e, ? de a!$erdo en %$e e, le:F i"o %$e lo, +o;ero, <a:an +o;a, de oro 1$ro@ 1ero !on .re!$en!ia nie:an %$e e,o "i,"o ,ea a1li!a#le a la .a#ri!a!i0n de "oneda,. =ero@ en $n "er!ado li#re@ la a!$/a!i0n e,@ en e,en!ia@ $n ne:o!io !o"o !$al%$ier o ro. 8$!<o, !re;eron@ en ie"1o, del 1a r0n oro@ %$e la, "oneda, eran de al:$na "anera "e+or dinero %$e el oro ,in a!$/ar in e:rado en #arra,@ lin:o e, o !$al%$ier o ra .or"a B bullion). E, verdad %$e la, "oneda, lleva#an $na 1ri"a re,1e! o del bullion 1ero e, o no era de#ido a nin:$na "i, erio,a vir $d de la, "oneda,K deriva#a del <e!<o de %$e !$e, a "?, .a#ri!ar "oneda, -a 1ar ir de bullion- %$e .$ndir ; !onver ir "oneda, en lin:o e, o bullion. De#ido a e,a di.eren!ia la, "oneda, eran "?, valio,a, en el "er!ado.
.- !cu"aci#n $rivada.
La idea de la a!$/a!i0n 1rivada 1are!e an e6 ra/a <o; %$e "ere!e la 1ena e6a"inar el a,$n o !on de eni"ien o. E, a"o, a!o, $"#rado, a 1en,ar en la a!$/a!i0n !o"o $na Gne!e,idad in<eren e a la ,o#eranFaG. Sin e"#ar:o@ de,1$A, de odo@ no e, a"o, ,o"e ido, a nin:$na G1rerro:a iva re:iaG ; e, $n !on!e1 o a"eri!ano el de %$e la ,o#eranFa re,ide@ no en el :o#ierno@ ,ino en el 1$e#lo.
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3C0"o .$n!ionarFa la a!$/a!i0n 1rivada5 Le"o, di!<o %$e de la "i,"a "anera %$e !$al%$ier o ro ne:o!io. Cada .a#ri!an e 1rod$!irFa la, "oneda, del a"a/o ; .or"a %$e "?, :$, ara a ,$ !lien ela. El 1re!io ,e .i+arFa 1or el "er!ado en li#re !o"1e en!ia. La F1i!a o#+e!i0n e, %$e ,erFa de"a,iado !o"1li!ado 1e,ar o en,a;ar ro!i o, de oro en !ada ran,a!!i0n. =ero@ 3H$A "e!ani,"o, <a; 1ara a,e:$rar %$e lo, .a#ri!an e, de "oneda 1ar i!$lare, e, a"1en ,$ "oneda ; :aran i!en ,$ 1e,o ; la .ine4a del "e al5 Lo, .a#ri!an e, de "oneda 1rivado, 1$eden :aran i4ar $na "oneda 1or lo "eno, i:$al de #ien %$e $na 1ren,a o !a,a de "oneda del :o#ierno. Tro4o, de,:a, ado, de "e al no ,erFan a!e1 ado, !o"o "oneda. La :en e $ ili4arFa la, "oneda, de lo, .a#ri!an e, de "oneda %$e $vieran la "e+or re1$ a!i0n 1or la #$ena !alidad de ,$ 1rod$! o. Le"o, vi, o %$e a,F e, 1re!i,a"en e !0"o el Gd0larG ad%$iri0 1ree"inen!ia !o"o "oneda de 1la a !o"1e i iva. Lo, %$e ,e o1onen a la a!$/a!i0n 1rivada ad$!en %$e el .ra$de ,erFa :enerali4ado. A$n%$e e,o, "i,"o, o1o,i ore, e, arFan di,1$e, o, a de1o,i ar ,$ !on.ian4a en el :o#ierno 1ara %$e ,e en!ar:ara de la a!$/a!i0n. =ero ,i el :o#ierno "ere!iera al:$na !on.ian4a ; de e6i, ir la a!$/a!i0n 1rivada@ al "eno, ,e le 1odrFa !on.iar la 1reven!i0n o re1re,i0n del .ra$de. Se a,$"e <a#i $al"en e %$e la 1reven!i0n o re1re,i0n del .ra$de@ ro#o@ o de o ro, !rF"ene, e, la verdadera +$, i.i!a!i0n de la e6i, en!ia del :o#ierno. =ero ,i 1er"i iAndo,e la a!$/a!i0n de "oneda 1or lo, 1ar i!$lare,@ el :o#ierno no 1$ede !a1 $rar a lo, !ri"inale, 3H$A e,1eran4a no, %$eda ,i ,e ,$, i $;e la in e:ridad de lo, a:en e, %$e o1eran en el ,eno de $n "er!ado 1rivado 1or $n "ono1olio :$#erna"en al de la a!$/a!i0n5 Si no ,e 1$ede !on.iar en %$e el :o#ierno ,ea !a1a4 de !a1 $rar al o!a,ional delin!$en e de $n "er!ado li#re de la a!$/a!i0n 3=or%$A ,e de#e !on.iar en el :o#ierno !$ando ,e <alla en $na 1o,i!i0n de !o"1le o !on rol del dinero ; 1$ede ali:erar ; .al,i.i!ar la "oneda o a! $ar !o"o el Jni!o delin!$en e del "er!ado !on 1lena ,an!i0n le:al5 E,
1&
,in d$da $na lo!$ra 1ro1$:nar %$e el :o#ierno de#a ,o!iali4ar o a#olir oda 1ro1iedad 1rivada 1ara i"1edir %$e !$al%$iera 1$eda ro#ar. =ero el ra4ona"ien o %$e re,1alda la 1ro<i#i!i0n de la a!$/a!i0n 1rivada e, el "i,"o. 8?, aJn@ odo ne:o!io "oderno ,e !on, r$;e ,o#re la :aran Fa de 1a rone, o e, ?ndare,. La .ar"a!ia vende $na #o ella de "edi!a"en o de o!<o on4a,K el !arni!ero vende $na li#ra de !arne. El !o"1rador e,1era %$e e,a, "edida, e, An :aran i4ada, ; ,ean e6a! a,@ ; lo ,on. M 1ien,en U, ede, en lo, "ile, ; "ile, de 1rod$! o, ind$, riale, e,1e!iali4ado, ; de vi al i"1or an!ia %$e de#en o#,ervar "$; e, ri! o, 1a rone, ; e,1e!i.i!a!ione,. El !o"1rador de $na $er!a de 1X2 1$l:ada de#e re!i#ir $na $er!a de 1X2 1$l:ada ; no le ,irve $na de 'X& de 1$l:ada. =ero e,o, ne:o!io, no ,e <an <$ndido. =o!o, ,$:ieren %$e el :o#ierno de#a na!ionali4ar la ind$, ria de .a#ri!a!i0n de ornillo, !o"o 1ar e de ,$ ra#a+o de de.en,a de lo, e, ?ndare, .ren e al .ra$de. La e!ono"Fa de "er!ado "oderna !onlleva $n in.ini o nJ"ero de in ri!ado, in er!a"#io,@ la "a;orFa de lo, !$ale, de1ende de e, ?ndare, de.inido, de !an idad ; !alidad. A 1e,ar de ello@ el .ra$de e, "Fni"o@ ; e,e "Fni"o@ al "eno, en eorFa@ 1$ede ,er 1er,e:$ido. Lo "i,"o o!$rrirFa a"#iAn ,i e6i, iera a!$/a!i0n 1rivada. =ode"o, e, ar ,e:$ro, de %$e lo, !lien e, de $na .$ndi!i0n ; ,$, !o"1e idore, e, arFan "$; aler a, an e !$al%$ier 1o,i#le .ra$de en el 1e,o o .ine4a de ,$, "oneda, 7. Lo, de.en,ore, del "ono1olio e, a al de la a!$/a!i0n <an ar:$"en ado %$e el dinero e, di.eren e de oda, la, de"?, "er!an!Fa,@ 1or%$e la GLe; de 7re,<a"G 1r$e#a %$e el Gdinero "alo e61$l,a al #$enoG de la !ir!$la!i0n. =or ello no ,e 1$ede !on.iar en %$e el li#re "er!ado ,$"ini, re dinero #$eno al 1J#li!o. =ero e, a .or"$la!i0n de,!an,a ,o#re $na "ala in er1re a!i0n de la .a"o,a Le; de 7re,<a".
7 *Aa,e la o#ra E, adF, i!a, ,o!iale, de Ler#er S1en!er BSo!ial S a i!, - NeS MorV: D. A11le on 1&(2C@ 1. )'&.
1(
La le; en realidad lo %$e di!e e, %$e el Gdinero ar i.i!ial"en e ,o#revalorado 1or el :o#ierno ,a!ar? de !ir!$la!i0n al dinero ar i.i!ial"en e in.ravaloradoG. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e e6i, e $na "oneda en !ir!$la!i0n de $na on4a de oro. De,1$A, de al:$no, a/o, de $,o ,$1on:a"o, %$e al:$na, "oneda, ,olo 1e,an 2@( on4a,. O#via"en e@ en $n "er!ado li#re@ la, "oneda, de,:a, ada, !ir!$larFan a an ,olo el (2 1or !ien del valor de la, "oneda, en #$en e, ado ; el valor .a!ial o no"inal de la, 1ri"era, de#erFa !orre:ir,e &. Co"o "$!<o@ ,erFan la, "oneda, G"ala,G la, %$e ,erFan e61$l,ada, del "er!ado. =ero ,$1on:a"o, %$e el :o#ierno de!re a %$e de#e dar,e el "i,"o ra o a la, "oneda, da/ada, %$e a la, n$eva,@ re!iAn a!$/ada,@ ; %$e a%$Alla, de#en 1or ello ,er a!e1 ada, en i:$al "edida en 1a:o de !$ale,%$iera de$da, 3H$A <a <e!<o en realidad el :o#ierno5 La i"1$e, o !oer!i iva"en e $n !on rol de 1re!io, ,o#re la G a,a de !a"#ioG en re lo, do, i1o, de "oneda. In,i, iendo en la a1li!a!i0n de $n ra io de 1aridad !$ando la, "oneda, de,:a, ada, de#erFan !a"#iar,e !on $n de,!$en o del 12 1or !ien@ ,e e, ? ar i.i!ial"en e ,o#re-valorando la, "oneda, :a, ada, e in.ravalorando a la, n$eva, "oneda,. En !on,e!$en!ia@ la :en e <arFa !ir!$lar la, "oneda, :a, ada, ; a!a1ararFa o e61or arFa la, n$eva,. En on!e,@ GEl dinero "alo e61$l,arFa al dinero #$enoG@ 1ero no en $n "er!ado li#re@ ,ino !o"o re,$l ado dire! o de la in erven!i0n :$#erna"en al en a%$Al. A 1e,ar del in er"ina#le a!o,o de lo, :o#ierno,@ %$e v$elven la, !ondi!ione, al a"en e 1re!aria,@ la, "oneda, 1rivada, <an .lore!ido "$!<a, ve!e, a lo lar:o de la <i, oria. En !on:r$en!ia !on la le; ,e:Jn la !$al oda, la, innova!ione, ,on o#ra de individ$o, li#re, ; no del E, ado@ la, 1ri"era, "oneda, .$eron a!$/ada, 1or individ$o, 1ar i!$lare, ; 1or or.e#re,. De <e!<o@ !$ando el :o#ierno e"1e40 a
& =ara re,olver el 1ro#le"a del de,:a, e@ lo, .a#ri!an e, de "oneda 1ar i!$lare, 1odFan #ien e, a#le!er $n lF"i e e"1oral a la :aran Fa de 1e,o %$e e, a"1a#an ,o#re ,$, "oneda, o !o"1ro"e er,e a re-a!$/ar la, "oneda, ;a .$e,e !on el "i,"o 1e,o o !on o ro "?, #a+o. =ode"o, ,e/alar %$e en $na e!ono"Fa li#re no e6i, ir? la e, andari4a!i0n o#li:a oria de la, "oneda, %$e e, 1revalen e !$ando ,on lo, "ono1olio, :$#erna"en ale, %$iene, a,$"en dire! a"en e la a!$/a!i0n de "oneda.
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"ono1oli4ar 1or ve4 1ri"era la a!$/a!i0n@ la, "oneda, reale, lleva#an la, :aran Fa, de #an%$ero, 1ar i!$lare,@ a lo, %$e el 1J#li!o da#a "$!<o "?, !rAdi o@ a1aren e"en e@ del %$e o or:a#an al :o#ierno. 8oneda, a!$/ada, 1or 1ar i!$lare, !ir!$laron en Cali.ornia nada "eno, %$e <a, a 1&)& (.
21
"er!ado !o"o el dinero de !$en a@ ; la, de"?, .or"a, endr?n en el "er!ado $na 1ri"a o de,!$en o a!orde !on ,$, !o, e, rela ivo,. Lo, !a"#io, en la !an idad de oro di,1oni#le ,e ver?n :o#ernado, 1or la, "i,"a, !a$,a, %$e a.e! an a lo, de"?, #iene,. Lo, in!re"en o, endr?n ,$ ori:en en la "a;or 1rod$!!i0n "ineraK lo, de!re"en o,@ de ,$ !on,$"o@ a re,$l a, del de,:a, e@ de ,$ $ ili4a!i0n ind$, rial@ e ! ... Co"o el "er!ado ele:ir? $ ili4ar !o"o dinero $n "a erial d$radero ; !o"o el dinero no ,e !on,$"e a la velo!idad %$e lo <a!en o ro, #iene, -,ino %$e e, $ ili4ado !o"o "edio de in er!a"#io- la 1ro1or!i0n de la n$eva 1rod$!!i0n an$al !on re,1e! o al o al di,1oni#le ender? a ,er #a, an e 1e%$e/a. O ,ea %$e lo, !a"#io, en la !an idad o al de oro di,1oni#le :eneral"en e ienen l$:ar "$; len a"en e. 3C$?l de#erFa ,er la o.er a de dinero5 Se <a adelan ado odo i1o de !ri erio,: %$e el dinero de#e variar en !on!ordan!ia !on la 1o#la!i0n@ !on el Gvol$"en del !o"er!ioG@ !on la, G!an idade, de #iene, 1rod$!ida,G de .or"a %$e ,e "an en:a !on, an e el Gnivel de 1re!io,G@ e ! ... No o#, an e@ 1o!o, <an ,$:erido %$e ,e de+e la de!i,i0n al "er!ado. Sin e"#ar:o el dinero di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, en $n <e!<o e,en!ial. M !a1 ar e, a di.eren!ia e, !lave 1ara en ender lo, a,$n o, "one ario,. C$ando la o.er a de !$al%$ier o ra "er!an!Fa a$"en a@ e, e in!re"en o !on.iere $n #ene.i!io ,o!ialK e, "o ivo de +J#ilo :eneral. 8?, #iene, de !on,$"o ,i:ni.i!an $n "a;or nivel de vida 1ara la :en eK "?, #iene, de !a1i al ,$1onen $n nivel de vida ,o, enido e in!re"en ado en el .$ $ro. El de,!$#ri"ien o de n$eva, ierra, .Ar ile, o de n$evo, re!$r,o, a"#iAn 1ro"e e a$"en ar el nivel de vida 1re,en e ; .$ $ro 3=ero %$A ,$!ede !on el dinero5 3Ta"#iAn #ene.i!ia al :ran 1J#li!o $n a$"en o de la o.er a de dinero5 Lo, #iene, de !on,$"o ,on $,ado, 1or lo, !on,$"idore,K lo, #iene, de !a1i al ; lo, re!$r,o, na $rale, ,e !on,$"en en el 1ro!e,o de 1rod$!ir #iene, de !on,$"o. =ero el dinero no ,e !on,$"eK ,$ .$n!i0n e, a! $ar !o"o $n "edio de in er!a"#io - <a!er 1o,i#le %$e
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lo, #iene, ,e ran,"i an de $na 1er,ona a o ra de .or"a "?, e61edi a. Todo, e,o, in er!a"#io, ,e reali4an en Ar"ino, de 1re!io, "one ario,. =or !on,i:$ien e@ ,i $n elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a, de oro@ de!i"o, %$e el G1re!ioG del elevi,or e, de re, on4a,. En !$al%$ier "o"en o@ odo, lo, #iene, de $na e!ono"Fa ,e !a"#iar?n a $na !ier a ra io !on oro o lo %$e e, i:$al@ 1or !ier o 1re!io. Co"o <e"o, di!<o@ el dinero -o ,ea@ el oro- e, el deno"inador !o"Jn de odo, lo, 1re!io,. 3=ero %$A o!$rre !on el dinero "i,"o5 3Tiene $n G1re!ioG5 Co"o $n 1re!io e, ,i"1le"en e $na a,a o ra io de in er!a"#io@ !lara"en e lo iene. M en al !a,o@ el G1re!io del dineroG e, $na ,erie .or"ada 1or el in.ini o nJ"ero de a,a, de in er!a"#io %$e <a; en el "er!ado 1ara odo, lo, di, in o, #iene,. A,F 1$e,@ ,$1on:a"o, %$e $n elevi,or !$e, a re, on4a, de oro@ $n !o!<e ,e,en a on4a,@ $na <o:a4a de 1an 1X122 de $na on4a ; %$e $na <ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr. Oone, !$e, a $na on4a. El G1re!io del dineroG ,er? en on!e, $na ,erie de i1o, de !a"#io al erna ivo,. Una on4a de oro valdr? an o !o"o 1X' del elevi,or @ 1X-2 de $n !o!<e@ 122 <o:a4a, de 1an@ o $na <ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr. Oone,. M a,F ,$!e,iva"en e. El 1re!io del dinero e, en on!e, el G1oder de !o"1raG de la $nidad "one aria - en e, e !a,o@ de la on4a de oro. Indi!a %$A 1$ede !o"1rar e,a on4a a !a"#io@ del "i,"o "odo %$e el 1re!io "one ario de $n elevi,or no, indi!a la !an idad de dinero %$e $n elevi,or 1$ede a1or arno, a !a"#io. 3H$A e, lo %$e de er"ina el 1re!io del dinero5 La, "i,"a, .$er4a, %$e de er"inan odo, lo, 1re!io, del "er!ado@ e,a le; venera#le 1ero e erna verdad: Go.er a ; de"andaG. Todo, ,a#e"o, %$e ,i la o.er a de <$evo, a$"en a@ el 1re!io de lo, <$evo, ender? a #a+arK ,i la de"anda de lo, !o"1radore, de <$evo, a$"en a@ el 1re!io ender? a ,$#ir. Lo "i,"o e, !ier o en el !a,o del dinero. Un a$"en o en la o.er a de dinero ender? a <a!er #a+ar ,$ G1re!ioG K $n a$"en o en la de"anda de dinero lo <ar? ,$#ir 3=ero !$?l e, la de"anda de dinero5 En el !a,o de lo, <$evo,@ ,a#e"o, lo %$e %$iere de!ir ,$ Gde"andaGK e, el "on o
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de dinero %$e lo, !on,$"idore, e, ?n di,1$e, o, a :a, ar en <$evo, "?, lo, <$evo, re enido, ; no vendido, 1or lo, <$evero,. =aralela"en e@ en el !a,o del dinero@ ,$ Gde"andaG e%$ivale a lo, variado, #iene, %$e lo, !on,$"idore, o.re!en a !a"#io de dinero@ "?, el dinero re enido en e.e! ivo ; no :a, ado d$ran e !ier o 1erFodo e"1oral. En a"#o, !a,o,@ la Go.er aG ,e re.iere a la !an idad o al del #ien %$e e, ? di,1oni#le en el "er!ado. 3 H$A o!$rre en on!e, ,i la o.er a de oro a$"en a@ 1er"ane!iendo i:$al la de"anda 5 El G1re!io del dineroG !ae@ e, de!ir@ el 1oder de !o"1ra de la $nidad "one aria !aer? !orrela iva"en e. Una on4a de oro valdr? a<ora "eno, %$e 122 <o:a4a, de 1an@ 1X' de elevi,or@ e ! ... Inver,a"en e@ ,i la o.er a de oro !ae@ el 1oder de !o"1ra de la on4a de oro a$"en a. 3C$?l e, el e.e! o de $n !a"#io en la o.er a de dinero5 Si:$iendo el e+e"1lo de David L$"e@ $no de lo, 1ri"ero, e!ono"i, a,@ 1ode"o, 1re:$n arno, %$e ,$!ederFa ,i@ de $n dFa 1ara o ro@ $n <ada #$ena no, "e iera ,$#re1 i!ia"en e dinero en el #ol,illo@ en la #ol,a ; en la !$en a #an!aria ; do#lara n$e, ro dinero. En n$e, ro e+e"1lo@ "?:i!a"en e do#larFa n$e, ro oro 3SerFa"o, el do#le de ri!o,5 O#via"en e no. Lo %$e no, <a!e ri!o, e, la a#$ndan!ia de #iene, ; lo %$e li"i a la a#$ndan!ia e, la e,!a,e4 de re!$r,o,@ e, de!ir@ de ierra@ de ra#a+o ; de !a1i al. 8$l i1li!ar la !an idad de "oneda, no va a :enerar e,o, re!$r,o, de la nada. De "o"en o 1ode"o, ,en irno, el do#le de ri!o,@ 1ero odo lo %$e e, a"o, eviden e"en e <a!iendo e, dil$ir la o.er a de dinero. Con.or"e la :en e ,ale a la !alle a :a, ar ,$ re!iAn de,!$#ier a ri%$e4a@ lo, 1re!io,@ "$; a1ro6i"ada"en e@ ,e do#lar?n - o al "eno,@ ,$#ir?n <a, a %$e la de"anda ,ea ,a i,.e!<a@ ; lo, !o"1radore, ;a no !o"1i an !on o ro, 1or !on,e:$ir lo, #iene, e6i, en e,. A,F %$e a$n%$e ve"o, %$e $n a$"en o en la o.er a de dinero@ al i:$al %$e $n a$"en o en la o.er a de !$al%$ier #ien@ <a!e #a+ar ,$ 1re!io@ el !a"#io no !on.iere -a di.eren!ia de lo %$e o!$rre !on o ro, #iene,- $n
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#ene.i!io ,o!ial. El 1J#li!o en :eneral no ,e !onvier e en "?, ri!o. 8ien ra, %$e n$evo, #iene, de !on,$"o o de !a1i al a$"en an el nivel de vida@ el n$evo dinero ,olo a$"en a lo, 1re!io,@ e, o e,@ dil$;e ,$ 1ro1io 1oder de !o"1ra. La ra40n de e, e "i, erio e, %$e el dinero an ,olo e, J il 1or ,$ valor de in er!a"#io. O ro, #iene, ienen $na $ ilidad GrealG@ de .or"a %$e $n a$"en o en ,$ o.er a ,a i,.a!e "?, de,eo, de lo, !on,$"idore,. El dinero ,olo iene $ ilidad 1ara ,er !an+eadoK ,$ $ ilidad ,e <alla en ,$ valor de in er!a"#io o G1oder de !o"1raG. N$e, ra le; -%$e $n a$"en o del dinero no !on.iere $n #ene.i!io ,o!ial- re,$l a de ,$ e6!l$,iva $ ili4a!i0n !o"o "edio de !a"#io. Un a$"en o de la o.er a de dinero en on!e,@ ,olo ,irve 1ara dil$ir la e.e! ividad de !ada on4a de oroK de o ro lado@ $na !aFda en la o.er a de dinero a$"en a el 1oder de !ada on4a 1ara !$"1lir !on ,$ "i,i0n. Lle:a"o, a la a,o"#ro,a !on!l$,i0n de %$e no i"1or a !$al ,ea la o.er a de dinero. C$al%$ier o.er a dar? lo "i,"o. El li#re "er!ado ,e a+$, ar? ,i"1le"en e !a"#iando el 1oder de !o"1ra@ o e.e! ividad de la $nidad de oro. No <a; ne!e,idad de in"i,!$ir,e en el "er!ado 1ara al erar la o.er a de dinero %$e A, e de er"ina. En e, e 1$n o@ el 1lani.i!ador "one ario 1odrFa o#+e ar: GDe a!$erdo@ ad"i iendo %$e !are!e de ,en ido in!re"en ar la o.er a "one aria 3No ,$1one la "inerFa del oro $n de,1erdi!io de re!$r,o,5 3No de#erFa el :o#ierno "an ener !on, an e la o.er a de dinero ; 1ro<i#ir la a1er $ra ; e61lo a!i0n de n$eva, "ina,5 E, e ar:$"en o 1odrFa ,er 1la$,i#le 1ara a%$Allo, %$e no "an ienen o#+e!ione, de 1rin!i1io a la in erven!i0n del :o#ierno a$n%$e no !onven!er? a lo, .ir"e, de.en,ore, de la li#er ad. =ero la o#+e!i0n de,!$ida $n 1$n o i"1or an e: %$e el oro no ,olo e, dinero ,ino %$e a"#iAn e, inevi a#le"en e $na "er!an!Fa. Un a$"en o en la o.er a de oro 1$ede no !on.erir nin:Jn #ene.i!io "one ario@ 1ero ,i %$e !on.iere $n #ene.i!io no-"one ario - e, o e,@ a$"en a la o.er a de oro $ ili4a#le 1ara ,$ !on,$"o B+o;erFa@ ra#a+o, den ale, ; o ro,C ; 1ara la
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1rod$!!i0n B ra#a+o ind$, rialC. La "inerFa del oro@ 1or !on,i:$ien e@ no e, en a#,ol$ o $n inJ il di,1endio de re!$r,o, 1ara la ,o!iedad. Con!l$i"o,@ 1or !on,i:$ien e@ en %$e e, "e+or de+ar al "er!ado %$e li#re"en e de er"ine la o.er a de dinero@ !o"o la de lo, de"?, #iene,. A1ar e de la, ven a+a, :enerale, de i1o "oral ; e!on0"i!o de la li#er ad ,o#re la !oer!i0n@ nin:Jn di! ado 1odr? de er"inar "e+or la !an idad de dinero ne!e,aria ; el "er!ado e, a#le!er? li#re"en e la 1rod$!!i0n de oro en !on!ordan!ia !on ,$ rela iva <a#ilidad 1ara ,a i,.a!er la, ne!e,idade, de lo, !on,$"idore,@ en !o"1ara!i0n !on odo, lo, de"?, #iene, 1rod$! ivo, 12.
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Lle:ado, a e, e 1$n o@ e, $die"o, !on "?, de eni"ien o lo, ,aldo, de e.e! ivo 3=or%$A :$arda la :en e dinero en e.e! ivo5 S$1on:a"o, %$e odo, no,o ro, .$A,e"o, !a1a!e, de 1rever el .$ $ro !on a#,ol$ a !er e4a. En e,e !a,o@ nadie ne!e,i arFa ener dinero en la !ar era. C$al%$iera ,a#rFa !on e6a! i $d !$an o endrFa %$e :a, ar ; !$an o, in:re,o, re!i#irFa@ en !$al%$ier .e!<a .$ $ra. No ne!e,i arFa ener nin:Jn dinero en "ano@ ,ino %$e 1re, arFa ,$ oro 1ara 1er!i#ir ,$, in:re,o, ; !o#ro, en la, !an idade, 1re!i,a, lo, "i,"o, dFa, en %$e reali4a,e ,$, :a, o, o 1a:o,. =ero@ 1or ,$1$e, o@ vivi"o, ne!e,aria"en e en $n "$ndo de in!er id$"#re. La :en e no ,a#e !on 1re!i,i0n %$A le ,$!eder? o !$ale, ,er?n ,$, .$ $ro, in:re,o, o !o, e,. C$an o "?, e"ero,o, ; 1reo!$1ado, e, An@ "?, dinero %$err?n ener en "anoK !$an o "?, ,e:$ro,@ "eno, dinero e.e! ivo %$err?n ener a ,$ di,1o,i!i0n. O ra ra40n 1ara ener e.e! ivo e, a"#iAn .$n!i0n de la :ran in!er id$"#re %$e e6i, e en la realidad del "$ndo. Si la :en e e,1era %$e el 1re!io del dinero de,!ienda en el .$ $ro in"edia o@ :a, ar? ,$ dinero a<ora "ien ra, el dinero ,ea "?, valio,o@ Gde,a!a1arandoG a,F ; red$!iendo ,$ de"anda de dinero. Inver,a"en e@ ,i e,1eran %$e el 1re!io del dinero ,$#a@ e,1erar?n 1ara 1oder a,F :a, ar ,$ dinero "?, arde@ !$ando ,ea "?, valio,o ; ,$ de"anda a! $al de e.e! ivo a$"en ar?. A,F %$e la de"anda de la :en e 1ara "an ener ,aldo, de dinero e.e! ivo ,$#e ; #a+a 1or #$ena, ; .$ndada, ra4one,. Lo, e!ono"i, a, ,e e%$ivo!an !$ando !reen %$e <a; al:o err0neo en %$e el dinero no ,e en!$en re a! iva"en e !ir!$lando en odo "o"en o. El dinero ,olo e, J il 1or ,$ valor de !a"#io@ 1ero no lo e, ,olo en el "o"en o 1re,en e@ !$ando ,e 1$ede in er!a"#iar. E, a verdad <a ,ido !on .re!$en!ia i:norada. El dinero e, a"#iAn valio,o !$ando de,!an,a ; e, ? G%$ie oG en "ano, de al:$ien@ in!l$,o !$ando lo a!a1ara $n avaro 11. A$n%$e el dinero ,e "an en:a a<ora a la e,1era
11 Lle:ado, a e,e 1$n o 3Se !onvier e el dinero %$e $n <o"#re iene ,i"1le"en e en $n ver:on4an e a!a1ara"ien o5 o lo %$e e, lo "i,"o 3E, el <o"#re 1r$den e $n avaro5 E, i"1o,i#le .i+ar !$al%$ier !ri erio de.ini ivo: 1or lo :eneral@ la a!$,a!i0n de
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de $n 1o,i#le in er!a"#io .$ $ro@ o or:a a ,$ d$e/o@ en el "o"en o a! $al@ la $ ilidad de 1er"i irle in er!a"#iarlo en !$al%$ier "o"en o@ 1re,en e o .$ $ro@ en %$e a%$Al lo de,ee. De#e re!ordar,e %$e el oro de#e enerlo al:$ien@ 1or !on,i:$ien e odo el oro de#e .or"ar 1ar e del ,aldo "one ario de la :en e. Si la ,o!iedad iene '.222 onelada, de oro@ odo e,e oro de#e e, ar@ en !$al%$ier "o"en o %$e ,e !on,idere@ in e:rado en el ,aldo "one ario de al:$ien. La ,$"a o al de e,o, ,aldo, e, ,ie"1re idAn i!a a la o.er a o al de dinero de la ,o!iedad. A,F %$e@ ir0ni!a"en e@ P De no ,er 1or la in!er id$"#re del "$ndo real@ en a#,ol$ o 1odrFa <a#er $n ,i, e"a "one ario Q En $n "$ndo ,in in!er id$"#re@ nadie %$errFa ener dinero e.e! ivo@ a,F %$e ,$ de"anda en e,a ,o!iedad !aerFa <a, a el in.ini o@ lo, 1re!io, ,$#irFan ,in 1arar@ ; odo, lo, ,i, e"a, "one ario, %$e#rarFan. A$n%$e la e6i, en!ia de ,aldo, de e.e! ivo 1are4!a $n .a! or "ole, o ; 1ro#le"? i!o@ %$e in er.iere !on el in er!a"#io "one ario@ e, a#,ol$ a"en e ne!e,aria 1ara !$al%$ier e!ono"Fa "one aria. 8?, aJn@ ind$!e a !on.$,i0n de!ir %$e el dinero G!ir!$laG. Co"o oda, la, "e ?.ora, 1ro!eden e, de la, !ien!ia, .F,i!a,@ iene la !onno a!i0n de %$e e6i, e al:Jn i1o de 1ro!e,o "e!?ni!o@ inde1endien e de la vol$n ad <$"ana@ %$e iene $n .l$+o de !ier a ra1ide4 o Gvelo!idadG. En realidad el dinero no G!ir!$laGK ,e ran,.iere de ve4 en !$ando del ,aldo de $na 1er,ona al de o ra. La e6i, en!ia del dinero@ $na ve4 "?,@ de1ende de la vol$n ad %$e en:a la :en e de "an ener ,aldo, de dinero e.e! ivo. Al 1rin!i1io de e, a ,e!!i0n@ vi"o, %$e el Ga!a1ara"ien oG n$n!a ,$1one 1Ardida al:$na 1ara la ,o!iedad. A<ora vere"o, %$e el "ovi"ien o %$e en el 1re!io del dinero !a$,an lo, !a"#io, en ,$ de"anda a1or a $n #ene.i!io ,o!ial 1o,i ivo - an 1o,i ivo !o"o el %$e deriva de %$e ,e 1rod$4!a $n in!re"en o de la o.er a de #iene, ; ,ervi!io,. Le"o, vi, o %$e la ,$"a o al de dinero
a!a1ara"ien o ,i:ni.i!a %$e A "an iene "?, dinero del %$e B !on,idera %$e e, a1ro1iado %$e A en:a.
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de $na ,o!iedad e, i:$al e idAn i!a a la o.er a o al de dinero. A,$"a"o, %$e la o.er a 1er"ane!e !on, an e@ di:a"o,@ en '.222 onelada,. A<ora@ ,$1on:a"o,@ %$e@ 1or la ra40n %$e ,ea -%$i4?, la !re!ien e a1ren,i0n del 1J#li!o- la de"anda de dinero a$"en a. Se:$ra"en e ,a i,.a!er e,a de"anda ,ea $n #ene.i!io ,o!ial 1o,i ivo 3 =ero !0"o 1$ede ,er ,a i,.e!<a !$ando la ,$"a o al de dinero <a de 1er"ane!er ,iendo la "i,"a 5 Si"1le"en e !o"o ,i:$e: ,i <a; :en e %$e valora en "a;or "edida 1oder di,1oner de ,aldo, de dinero e.e! ivo@ la de"anda de dinero !re!er? ; lo, 1re!io, Bde lo, #iene, ; ,ervi!io,C !aer?n. Co"o re,$l ado@ la "i,"a ,$"a o al de ,aldo, dinerario, a<ora !on.iere $n ,aldo GrealG "a;or@ e, de!ir@ e, 1ro1or!ional"en e "a;or %$e lo, 1re!io, de lo, #iene,@ al ra#a+o %$e el dinero <a de reali4ar. En re,$"en@ lo, ,aldo, de dinero en 1oder del 1J#li!o <an a$"en ado. Inver,a"en e@ $na !aFda en la de"anda de e.e! ivo !a$,ar? $n a$"en o del :a, o ; a$"en o, de 1re!io,. El de,eo del 1J#li!o de red$!ir ,$, ,aldo, "one ario, ,e ver? ,a i,.e!<o 1or la ne!e,idad de %$e el dinero o al e6i, en e reali!e "?, ra#a+o. A,F %$e "ien ra, $n !a"#io en el 1re!io del dinero re,$l an e de !a"#io, en la !an idad di,1oni#le $ o.er a "one aria "era"en e al era la e.e! ividad de la $nidad "one aria ; no !on.iere nin:Jn #ene.i!io ,o!ial@ $na !aFda o $n a$"en o !a$,ado 1or $n !a"#io en la de"anda de dinero ,i %$e ,$1one $n #ene.i!io ,o!ial -;a %$e ,a i,.a!e el de,eo del 1J#li!o 1or "an ener@ $na "a;or o $na "enor 1ro1or!i0n de ,aldo, de dinero re,1e! o al ra#a+o %$e el dinero <a de !$"1lir. =or o ra 1ar e@ $n a$"en o en la o.er a de dinero .r$, rar? la de"anda %$e iene el 1J#li!o 1or di,1oner de $na ,$"a o al de dinero "?, e.e! iva Ben Ar"ino, de 1oder de !o"1raC. Si ,e 1re:$n a a la :en e !a,i ,ie"1re dir? %$e: PH$iere ener an o dinero !o"o 1$eda !on,e:$ir Q =ero lo %$e real"en e %$iere no ,on "?, $nidade, "one aria, -"?, on4a, de oro o d0lare,- ,ino $nidade, "one aria, "?, e.e! iva,@ e, de!ir@ la "a;or !a1a!idad de o# ener #iene, ; ,ervi!io, %$e el dinero 1ro1or!iona. Le"o, vi, o %$e la
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,o!iedad no 1$ede ,a i,.a!er ,$ de"anda de dinero in!re"en ando ,$ o.er a - 1or%$e $na o.er a in!re"en ada ,i"1le"en e dil$ir? la e.e! ividad de !ada on4a@ ; el dinero no ,er? real"en e an valio,o !o"o an e,. El nivel de vida de la :en e Be6!e1 o en lo, $,o, no "one ario, del oroC no 1$ede a$"en ar 1or el <e!<o de %$e la, "ina, 1rod$4!an "?, oro. Si la :en e %$iere ener on4a, de oro en ,$, ,aldo, de dinero %$e ,ean "?, e.e! iva,@ ,0lo lo 1$eden lo:rar "edian e $na !aFda de 1re!io, Bde lo, #iene, ; ,ervi!io, %$e ,e !o"1ran !on dineroC ; $n a$"en o en la e.e! ividad o 1oder de !o"1ra de !ada on4a.
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%$e lo, 1ro1io, 1re, a"i, a, ; 1re, a ario,@ %$e ,on %$iene, ,e ,$1one %$e ,e #ene.i!iarFan "?, de e,a e, a#ilidad@ rara"en e lo <a;an 1edido 3De#e en on!e, el :o#ierno i"1oner 1or la .$er4a !ier o, G#ene.i!io,G a la :en e !$ando A, a lo, <a re!<a4ado li#re"en e5 A1aren e"en e@ lo, e"1re,ario, 1are!e %$e@ en e, e "$ndo de irre"edia#le in!er id$"#re@ 1re.ieren !orrer el rie,:o ; .iarlo odo a ,$ <a#ilidad 1ara an i!i1ar la, !ondi!ione, del "er!ado. De,1$A, de odo@ el 1re!io del dinero no e, di, in o de !$al%$ier o ro 1re!io li#re"en e .i+ado 1or el "er!ado. I, o, 1$eden !a"#iar en re,1$e, a a !a"#io, en la de"anda de la :en e 3=or%$A no 1$ede <a!erlo el 1re!io del dinero5 De <e!<o@ e,a e, a#ili4a!i0n ar i.i!ial di, or,ionarFa ; "er"arFa ,eria"en e el .$n!iona"ien o del "er!ado. Co"o <e"o, ,e/alado@ le :en e ,e ,en irFa inevi a#le"en e .r$, rada en ,$, de,eo, de al erar ,$ 1ro1or!i0n real de ,aldo, "one ario,K no endrFa la o1or $nidad de !a"#iar ,$, ,aldo, "one ario, en 1ro1or!i0n a lo, 1re!io,. 8?, aJn@ la "e+ora en el nivel de vida de la :en e 1roviene de lo, .r$ o, de la inver,i0n de !a1i al. El in!re"en o de la 1rod$! ividad iende a #a+ar lo, 1re!io, B; lo, !o, e,C ; de e,a .or"a di, ri#$;e lo, .r$ o, de la li#re e"1re,a a odo el 1J#li!o@ elevando el nivel de vida de odo, lo, !on,$"idore,. El in!re"en o .or4o,o del nivel de 1re!io, i"1ide %$e ,e e6 ienda e,e :enerali4ado a$"en o del nivel de vida. En ,Fn e,i,@ el dinero no e, $na Gvara de "edirG de "edida, .i+a,. E, $na "er!an!Fa %$e ,irve de "edio de !a"#io. La .le6i#ilidad de ,$ valor en re,1$e, a a la de"anda de lo, !on,$"idore, e, an i"1or an e ; #ene.i!io,a !o"o !$al%$ier o ro 1re!io %$e el "er!ado .i+e li#re"en e.
li#re"en e en el "er!ado en re,1$e, a a la de"anda de lo, !on,$"idore, ; a la o.er a de re!$r,o, 1rod$! ivo,. La li#er ad de 1re!io, i"1li!a ne!e,aria"en e 1er"i ir %$e el 1oder de !o"1ra de la $nidad "one aria .l$! Je li#re"en eK ,erFa i"1o,i#le $ ili4ar la .$er4a e in er.erir !on la, .l$! $a!ione, del valor del dinero ,in !er!enar al "i,"o ie"1o la li#er ad de 1re!io, re,1e! o de odo, lo, #iene,. El re,$l ado de $na e!ono"Fa li#re no ,erFa el !ao,. =or el !on rario@ la e!ono"Fa ,e "overFa r?1ida ; e.i!ien e"en e 1ara ,a i,.a!er lo, de,eo, de lo, !on,$"idore,. El "er!ado del dinero a"#iAn 1$ede ,er li#re. La, a a%$F@ <e"o, ,i"1li.i!ado el 1ro#le"a a,$"iendo la $ ili4a!i0n de $n ,olo "e al !on .ine, "one ario,@ el oro. S$1on:a"o, a<ora %$e do, o "?, "e ale, !on inJan !ir!$lando en lo, "er!ado, "$ndiale,@ di:a"o, %$e ,ean el oro ; la 1la a. =o,i#le"en e@ el oro ,er? el dinero 1re.erido en $n ?rea ; la 1la a el de o ra o 1$eden a"#o, !ir!$lar !odo !on !odo. El oro@ 1or e+e"1lo@ ,iendo on4a 1or on4a "?, valio,o en el "er!ado %$e la 1la a@ 1$ede $ ili4ar,e 1ara ran,a!!ione, "?, :rande, ; la 1la a 1ara la, "?, 1e%$e/a, 3 No no, ,$"irFa en el !ao, "?, a#,ol$ o el $,o de do, i1o, di, in o, de dinero 5 3No de#erFa in ervenir el :o#ierno 1ara i"1oner $na ra io .i+a en re a"#o, B#i"e ali,"oC o de al:$na "anera de,"one i4ar $no $ o ro de e,o, "e ale, Bi"1oniendo $n Jni!o e, ?ndarC5 E, "$; 1o,i#le %$e el "er!ado@ ,i ,e le diera rienda ,$el a@ 1$diera even $al"en e e, a#le!er $n Jni!o "e al !o"o dinero. =ero en ,i:lo, re!ien e,@ la 1la a !on in$0 de,a.iando al oro en?4"en e. No e,@ e"1ero@ ne!e,ario %$e el :o#ierno in erven:a 1ara ,alvar al "er!ado de ,$ 1ro1ia lo!$ra al %$erer "an ener do, dinero, di, in o,. La 1la a ,i:$i0 en !ir!$la!i0n 1re!i,a"en e 1or%$e era !onvenien e B1or e+e"1lo@ 1ara lo, 1e%$e/o, in er!a"#io,C. El oro ; la 1la a 1$dieron .?!il"en e !ir!$lar al "i,"o ie"1o ; lo <an <e!<o a,F en el 1a,ado. La, o.er a, ; de"anda, rela iva, de lo, do, "e ale, de er"inar?n la ra io de !a"#io en re lo, do, ; e,a ra io@ !o"o !$al%$ier o ro 1re!io@
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!on in$ar? .l$! $ando en re,1$e, a a e,a, !a"#ian e, .$er4a,. En de er"inado "o"en o@ 1or e+e"1lo@ la, on4a, de 1la a ; de oro 1odrFan !a"#iar,e a 1-:1@ en o ro "o"en o a ra40n de 15:1@ e ! ... C$al ,ea el "e al %$e ,irva de $nidad de !$en a de1ende de la, !on!re a, !ir!$n, an!ia, del "er!ado. Si e, el oro el dinero %$e ,irve de in, r$"en o de !$en a@ en on!e,@ la "a;orFa de la, ran,a!!ione, ,er?n re:i, rada, en on4a, de oro@ ; la, on4a, de 1la a ,e !a"#iar?n a $n 1re!io %$e .l$! $ar? li#re"en e en rela!i0n al de la, de oro. De#e %$edar !laro %$e la ra io de !a"#io ; el 1oder de !o"1ra de la, $nidade, de lo, do, "e ale, ,ie"1re ender? a ,er 1ro1or!ional. Si lo, 1re!io, de lo, #iene, ,on %$in!e ve!e, "a;ore, en 1la a %$e lo ,on en oro@ en on!e, la ra io de in er!a"#io ender? a ,er de 15:1. En !a,o !on rario@ "ere!er? la 1ena !a"#iar a $no 1or el o ro <a, a %$e %$ede re, a#le!ido el e%$ili#rio. =or an o@ ,i lo, 1re!io, Bo.i!iale,C ,on %$in!e ve!e, "a;ore, en Ar"ino, de 1la a a !o"o lo ,on en oro@ !$ando la ra io 1la aXoro ,ea de 22:1@ la :en e ,e a1re,$rar? a vender ,$, #iene, 1or oro 1ara de, inar el oro a,F o# enido a !o"1rar 1la a !on la %$e volver a !o"1rar lo, #iene,@ !on,i:$iendo !on e, e 1ro!eder $na a ra! iva :anan!ia. E, o re, a#le!er? r?1ida"en e el Ge%$ili#rio en el 1oder de !o"1raG de la ra io de in er!a"#ioK !on.or"e el oro va;a a#ara ?ndo,e en Ar"ino, de 1la a@ lo, 1re!io, en 1la a de lo, #iene, ,$#ir?n ; ,$, 1re!io, en oro de,!ender?n. Un "er!ado li#re e,@ en ,Fn e,i,@ al:o e"inen e"en e ordenado no ,olo !$ando el dinero e, li#re ,ino in!l$,o !$ando e6i, e "?, de $n i1o de dinero en !ir!$la!i0n. 3H$A i1o de Ge, ?ndarG o.re!er? $n dinero li#re5 Lo i"1or an e e, %$e el e, ?ndar o 1a r0n no ,ea i"1$e, o 1or de!re o del :o#ierno. Si ,e le de+a@ el "er!ado 1$ede ele:ir al oro !o"o Jni!o dinero BG1a r0n oroGC@ la 1la a !o"o Jni!o dinero BG1a r0n 1la aGC@ o@ %$i4?, lo "?, 1ro#a#le@ a"#o, i1o, !on a,a, de !a"#io %$e .l$! Jen li#re"en e BG1a rone, 1aralelo,GC 1'.
1' =ara e+e"1lo, <i, 0ri!o, de e, ?ndare, 1aralelo,@ vAa,e D. S anle; Oevon,@ El Dinero ;
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.or"a %$e o ro, al"a!ene, 1ro,1erarFan. I, o,@ de <e!<o@ +$e:an $n 1a1el aJn "?, i"1or an e !$ando ,e ra a de dinero. Lo, de"?, #iene, ,on !on,$"ido,@ ; de e, e "odo@ de,1$A, de $n ie"1o@ de#en a#andonar el al"a!An 1ara ,er $ ili4ado, en la 1rod$!!i0n o 1ara el !on,$"o. =ero el dinero@ !o"o <e"o, vi, o@ no e, G$,ado o !on,$"idoG en ,en ido .F,i!oK 1or el !on rario@ e, $ ili4ado 1ara ,er in er!a"#iado 1or o ro, #iene, ; 1ara 1er"ane!er a la e,1era de ale, in er!a"#io, .$ $ro,. En re,$"en@ el dinero no e, G$,ado @ no ,e !on,$"eG ,ino %$e e, ran,.erido de $na 1er,ona a o ra. En ,e"e+an e ,i $a!i0n@ la !onvenien!ia !ond$!e inevi a#le"en e a la ran,.eren!ia del re!i#o del de1o,i ario o al"a!eni, a en ve4 del oro .F,i!o !o"o al. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e S"i < ; Oone, ienen a"#o, oro de1o,i ado en el "i,"o al"a!An. Oone, vende a S"i < $n a$ o"0vil 1or 122 on4a, de oro. =$eden re!orrer el onero,o 1ro!e,o de %$e S"i < 1re,en e ,$ re!i#o ; ra,lade .F,i!a"en e ,$ oro a la o.i!ina de Oone,@ 1ara %$e A, e <a:a l$e:o el !a"ino inver,o ; de1o,i e de n$evo el oro. =ero ele:ir?n ,in d$da $n 1ro!edi"ien o "$!<o "?, !0"odo: S"i < ,i"1le"en e le dar? a Oone, $n re!i#o del de10,i o o al"a!An 1or 122 on4a, de oro. De e, a .or"a@ lo, re!i#o, de dinero li#rado, 1or lo, de1o,i ario,@ al"a!eni, a, o !$, odio, vienen a de,e"1e/ar 1a$la ina"en e la .$n!i0n de ,$, i $ o, del dinero. Cada ve4 "eno, ran,a!!ione, !onllevan el ra,ie:o real de oroK en "?, ; "?, !a,o, ,e $ ili4an@ en !a"#io@ e,o, do!$"en o, %$e ad%$ieren a,F la !ondi!i0n de F $lo, de 1ro1iedad del oro. Con.or"e va de,arroll?ndo,e el "er!ado@ a1are!er?n re, lF"i e, al de,arrollo de e, e 1ro!e,o de ,$, i $!i0n. Uno e, la e6 en,i0n !on %$e la :en e $ ili4a lo, ,ervi!io, de e,o, al"a!eni, a, - lla"ado, #an!o, - en ve4 de dinero e.e! ivo. Clara"en e@ ,i Oone, 1or al:$na ra40n@ no %$i,iera $ ili4ar lo, ,ervi!io, de $n #an!o@ S"i < endrFa %$e ran,1or ar oro .F,i!o. El ,e:$ndo lF"i e e, la e6 en,i0n de la !lien ela de !ada #an!o. En o ra, 1ala#ra,@ !$an a, "?, ran,a!!ione, en:an l$:ar en re !lien e, de
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di, in o, #an!o, "?, oro de#er? ran,1or ar,e. C$an o, "?, in er!a"#io, ,e reali!en en re !lien e, de $n "i,"o #an!o "eno, ,er? ne!e,ario ran,1or ar oro. Si Oone, ; S"i < .$eran !lien e, de di, in o, de1o,i ario,@ el #an!o de S"i < Bo el 1ro1io S"i <C endrFan %$e llevar el oro al #an!o de Oone,. Ter!ero@ la !lien ela <a de ener !on.ian4a en la ,eriedad de ,$ re,1e! ivo #an!o. Si de re1en e ,e dan@ 1or e+e"1lo@ !$en a de %$e lo, e"1leado, del #an!o ienen an e!eden e, 1enale,@ el #an!o 1erderFa "$; 1ro#a#le"en e ,$ ne:o!io !on ra1ide4. A e, e re,1e! o@ odo, lo, de10,i o,@ ;@ odo, lo, ne:o!io, %$e de,!an,an ,o#re la !on.ian4a@ ,on i:$ale,. Con.or"e lo, #an!o, !re!en ; la !on.ian4a en ello, va de,arroll?ndo,e@ ,$, !lien e, 1$eden en!on rar "$!<a, ve!e, "?, 1r?! i!o ren$n!iar a ,$ dere!<o Ba re irar el "e al de1o,i adoC ; en re:ar en !a"#io re!i#o, e6 endido, ,o#re 1a1el -lla"ado, billetes de #an!o- ;@ "an ener lo, F $lo, !o"o !$en a, a#ier a, en ,$, li#ro,. En el ?"#i o "one ario@ ,e <a lla"ado a e, o de10,i o, #an!ario,. En ve4 de ran,.erir re!i#o,@ el !lien e iene dere!<o a di,1oner <a, a $n de er"inado i"1or e re:i, rado en lo, li#ro, del #an!oK reali4a in er!a"#io, dando $na orden 1or e,!ri o a ,$ de1o,i ario 1ara %$e ran,.iera a al:$ien $na 1or!i0n de ,$ !$en a. =or an o@ en n$e, ro e+e"1lo@ S"i < ordenar? al #an!o %$e en ,$, li#ro, ran,.iera ,$, 122 on4a, de oro de ,$ !$en a a Oone,. E, a orden e,!ri a ,e deno"ina !<e%$e. De#e %$edar !laro %$e@ e!on0"i!a"en e@ no <a; nin:$na di.eren!ia en re $n #ille e de #an!o ; el de10,i o en $n #an!o. A"#o, ,on +$, i.i!an e, de la 1ro1iedad de oro al"a!enadoK a"#o, ,on ran,"i ido, de la "i,"a .or"a !o"o ,$, i $ o, del dinero@ ; la e6 en,i0n de ,$ $,o ,e ve a.e! ada 1or re, idAn i!o, lF"i e,. El !lien e 1$ede ele:ir@ ,e:Jn ,$ !onvenien!ia@ ,i 1re.iere "an ener ,$ F $lo en .or"a de #ille e o de de10,i o 1).
1) Una er!era .or"a de ,$, i $ o, del dinero ,erFan la, .i!<a, 1ara "$; 1e%$e/a, !an idade,. Son en realidad e%$ivalen e, a #ille e, de #an!o@ 1ero Gi"1re,o,G ,o#re $n ,o1or e "e ?li!a en ve4 de 1a1el.
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3A<ora #ien %$A <a ,$!edido a la o.er a de dinero a re,$l a, de oda, e,a, o1era!ione,5 Si ,e $ ili4an #ille e, de #an!o o de10,i o, #an!ario, !o"o G,$, i $ o, del dineroG 3Si:ni.i!a e, o %$e la o.er a real de dinero en la e!ono"Fa <a a$"en ado aJn a 1e,ar de %$e la !an idad de oro di,1oni#le <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a5 No@ en a#,ol$ o 1$e, o %$e lo, ,$, i $ o, del dinero no ,on "a, %$e re!i#o, del oro real"en e de1o,i ado e6 endido, 1or %$ien lo <a re!i#ido en de10,i o. Si Oone, de1o,i a 122 on4a, de oro en ,$ al"a!An ; le dan $n re!i#o 1or ella,@ 1$ede $ ili4ar e,e re!i#o en el "er!ado !o"o ,i .$era dinero@ 1ero an ,olo !o"o al:o %$e <a!e !onvenien e"en e la, ve!e, del oro 1ero %$e no i"1li!a $n a$"en o al:$no de A, e. El oro en la, !a+a, del #an!o ;a no e, en on!e, 1ar e de la o.er a real de dinero 1or%$e ,e "an iene !o"o re,erva de lo, re!i#o,@ 1ara %$e ,$ d$e/o 1$eda 1edirlo !$ando lo de,ee. Un a$"en o o de,!en,o en el $,o de ,$, i $ o, del dinero@ no 1rod$!e en on!e, nin:Jn !a"#io en la o.er a de dinero. Solo la .or"a de la o.er a <a !a"#iado@ no el o al. =or an o la o.er a de dinero 1ara $na !o"$nidad 1$ede e"1e4ar ,iendo de die4 "illone, de on4a, de oro. En on!e,@ ,ei, "illone, 1$eden ,er de1o,i ada, en lo, #an!o,@ a !a"#io de #ille e,@ de "anera %$e la o.er a e.e! iva ,erFa a<ora de: !$a ro "illone, de on4a, de oro "?, ,ei, "illone, de on4a, en #ille e, de 1a1el re,1aldado 1or oro. La o.er a o al de dinero <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a. E, !$rio,o %$e "$!<a :en e <a;a ar:$"en ado %$e ,erFa i"1o,i#le %$e lo, #an!o, 1$dieran :anar dinero ,i $vieran %$e o1erar ,o#re la #a,e de $n G122 1or !ien de re,erva,G Be, ando ,ie"1re el oro re1re,en ado 1or ,$ re!i#oC. =ero@ no <a; nin:Jn verdadero 1ro#le"a@ !o"o !on nin:Jn o ro i1o de al"a!eni, a. =r?! i!a"en e odo, lo, al"a!eni, a, o de1o,i ario, !on,ervan la o alidad de lo, #iene, %$e re!i#en de ,$, !lien e, Bre,erva del 122\C !o"o al:o %$e ,e da 1or <e!<o. E, "?,@ a! $ar de o ro "odo ,e !on,iderarFa .ra$de o ro#o. O# ienen ,$, #ene.i!io, de lo %$e !ar:an a ,$, !lien e, 1or ,$, ,ervi!io,. Lo, #an!o, 1$eden !o#rar ,$, ,ervi!io, de la "i,"a .or"a. Si ,e o#+e a %$e lo, !lien e, no 1a:ar?n lo, al o, !o, e, de ,$,
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,ervi!io,@ e,o ,i:ni.i!a %$e no <a; :ran de"anda de ,ervi!io, #an!ario, ; %$e la $ ili4a!i0n de ,$, ,ervi!io, !aer? <a, a lo, nivele, %$e lo, !on,$"idore, e, i"en %$e valen. Lle:a"o, a<ora %$i4?, al 1ro#le"a "?, e,1ino,o !on el %$e ,e en!$en ra el e!ono"i, a !$ando ,e en.ren a al e, $dio del dinero: $na eval$a!i0n del ,i, e"a de Gre,erva #an!aria .ra!!ionariaG. Le"o, de <a!er la 1re:$n a: 3Un "er!ado li#re 1er"i irFa ,e"e+an e ,i, e"a o ,erFa 1ro,!ri o !o"o .ra$de5 E, #ien ,a#ido %$e lo, #an!o, rara"en e <an .$n!ionado "$!<o ie"1o ,o#re la #a,e de $n G122 1or !ienG de !oe.i!ien e de re,erva,. Co"o el dinero 1$ede 1er"ane!er en el al"a!An d$ran e lar:o ie"1o@ el #an!o ,e ve en ado a $ ili4ar 1ar e del dinero 1or ,$ !$en a@ !o"o ,i .$era ,$;o - en a!i0n %$e re,$l a a"#iAn del <e!<o de %$e de ordinario a la :en e no le i"1or a %$e la, "oneda, de oro %$e el al"a!eni, a le, dev$elva ,ean e6a! a"en e la, %$e de1o,i aron B1or ,er A, a, .$n:i#le,C. El #an!o ,e ve a,F en ado a $ ili4ar el dinero a+eno 1ara o# ener $na :anan!ia 1ro1ia. Si lo, #an!o, 1re, an dire! a"en e el oro@ lo, re!i#o,@ 1or ,$1$e, o@ e, ?n a<ora 1ar!ial"en e invalidado,. La; a<ora al:$no, re!i#o, no re,1aldado, 1or oroK en re,$"en@ el #an!o e, e.e! iva"en e in,olven e@ ;a %$e 1odrFa no 1oder a ender ,$, o#li:a!ione, ,i le .$eran e6i:ida,. No 1odrFa devolverlo a ,$, !lien e, en el !a,o de %$e odo, ello, a,F lo de,earan. 7eneral"en e@ lo, #an!o,@ en ve4 de 1re, ar dire! a"en e el oro@ i"1ri"en re!i#o, en de,!$#ier o@ 1,e$do-re!i#o, de de10,i o@ re!i#o, de de10,i o de oro %$e no ienen ni 1$eden ener en ,$ 1oder. M 1re, an e,o, re!i#o, 1ara o# ener $n #ene.i!io. El e.e! o e!on0"i!o e, !lara"en e el "i,"o. I"1ri"en "?, re!i#o, de de10,i o %$e oro ienen en ,$, !o.re,. Lo %$e <a <e!<o el #an!o e, li#rar re!i#o, de al"a!ena"ien o de oro %$e no re1re,en an nada@ 1ero %$e ,e ,$1one %$e re1re,en an 122 1or !ien de ,$ valor .a!ial en oro. Lo, 1,e$dore!i#o, re!i#en del "er!ado la "i,"a !on.ian4a de la "i,"a .or"a %$e lo, a$ An i!o, re!i#o,@ ; a,F a$"en an la o.er a real de dinero del
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1aF,. En el an erior e+e"1lo@ ,i lo, #an!o, a<ora e"i en do, "illone, de on4a, de .al,o, re!i#o,@ ,in oro %$e lo, re,1alde@ la o.er a de dinero del 1aF, a$"en ar? de die4 a do!e "illone, de on4a, de oro - al "eno,@ <a, a %$e el en:a/o ,ea de,!$#ier o ; !orre:ido. La; a<ora@ ade"?, de lo, !$a ro "illone, de on4a, de oro en "ano, del 1J#li!o@ o!<o "illone, de ,$, i $ o, de on4a, de oro@ de lo, %$e an ,olo ,ei, "illone, e, ?n !$#ier o, 1or oro. La e"i,i0n de 1,e$do-re!i#o,@ al i:$al %$e la .al,i.i!a!i0n de "oneda@ e, $n e+e"1lo de in.la!i0n@ %$e ,e e, $diar? "?, adelan e. La in.la!i0n 1$ede de.inir,e !o"o $n a$"en o de la o.er a de dinero de $na e!ono"Fa %$e no !on,i, e en $n a$"en o de la !an idad de dinero"e al di,1oni#le. Lo, #an!o, %$e o1eran #a+o $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria ,on 1or ello in, i $!ione, in<eren e"en e in.la!ionaria,. H$iene, de.ienden a lo, #an!o, re,1onden !o"o ,i:$e: lo, #an!o, .$n!ionan ,en!illa"en e !o"o o ro, ne:o!io,. A,$"en rie,:o,. La; %$e ad"i ir %$e ,i odo, ,$, de1o,i an e, ,oli!i aran el rein e:ro de ,$, .ondo,@ lo, #an!o, %$e#rarFan@ ;a %$e lo, !o"1ro"i,o, ven!ido, ; e6i:i#le, e6!ederFan al valor del oro e6i, en e en ,$, !o.re,. =ero@ lo, #an!o, ,i"1le"en e !orren el rie,:o -$,$al"en e +$, i.i!ado- de %$e no odo el "$ndo 1ida ,$ oro. La :ran di.eren!ia@ ,in e"#ar:o@ en re la Gre,erva .ra!!ionariaG #an!aria ; lo, de"?, ne:o!io, e, A, a: lo, de"?, !o"er!ian e, $ ili4an ,$ 1ro1io dinero o !a1i al de lo, a!!ioni, a, ; ,i o"an dinero a !rAdi o 1ro"e en 1a:ar en $na .e!<a .$ $ra@ de#iendo a,e:$rar,e de %$e endr?n ,$.i!ien e dinero en la .e!<a de ven!i"ien o .$ $ro de ,$ o#li:a!i0n. Si S"i < o"a 1re, ada, 122 on4a, de oro a devolver !ier o a/o@ ,e la, arre:lar? 1ara ener 122 on4a, de oro di,1oni#le, en e,a .e!<a .$ $ra. =ero el #an!o no e, ? o"ando dinero 1re, ado de ,$, de1o,i an e,K no ,e !o"1ro"e e a 1a:ar oro en $na .$ $ra .e!<a !ier a. En !a"#io@ ,e o#li:a a 1a:ar el re!i#o en oro en !$al%$ier "o"en o %$e le ,ea 1re,en ado@ a la vi, a. En ,Fn e,i,@ el #ille e de #an!o o el de10,i o no e, $n do!$"en o de re!ono!i"ien o de de$da@ no e, $na de$daK e, $n re!i#o de de10,i o de
'(
$na 1ro1iedad a+ena. 8?, aJn@ !$ando $n !o"er!ian e o"a dinero 1re, ado o 1re, a dinero@ no e, ? a$"en ado la o.er a de dinero di,1oni#le. Lo, .ondo, 1re, ado, ,on .ondo, a<orrado,@ 1ar e de la o.er a e6i, en e de dinero %$e ,e ran,.iere del a<orrador-1re, a"i, a al 1re, a ario. La, e"i,ione, #an!aria,@ en !a"#io@ ,i %$e in!re"en an ar i.i!ial"en e la o.er a de dinero ;a %$e in;e! an 1,e$do-re!i#o, al "er!ado. En on!e,@ $n #an!o no e, ? a,$"iendo el rie,:o nor"al de $n ne:o!io. No or:ani4a@ !o"o <a!en odo, lo, de"?, ne:o!io,@ la e, r$! $ra e"1oral de ,$, a! ivo, 1ro1or!ional"en e a la de ,$, re,1on,a#ilidade,@ e, o e,@ 1ara a,e:$rar,e de %$e endr? #a, an e dinero@ en la, .e!<a, de ven!i"ien o@ 1ara 1a:ar ,$, .a! $ra,. =or el !on rario@ la "a;or 1ar e de ,$, re,1on,a#ilidade, ,on in, an ?nea,@ 1ero ,$, a! ivo, no lo ,on. El #an!o !rea dinero de la nada@ ;@ a di.eren!ia de !$al%$ier o ra 1er,ona@ no iene %$e ad%$irir dinero 1rod$!iendo o vendiendo ,$, ,ervi!io,. En 1o!a, 1ala#ra,@ el #an!o e, ? ;a en #an!arro a ; lo e, ? ,ie"1re@ en odo "o"en oK 1ero ,$ ,i $a!i0n de in,olven!ia ,olo ,e "ani.ie, a !$ando lo, !lien e, ,e v$elven re!elo,o, ; ,e 1re!i1i an a re irar ,$, .ondo, :enerando lo %$e ,e !ono!e !o"o G1?ni!o #an!arioG. Nin:Jn o ro ne:o!io e61eri"en a $n .en0"eno de e,e i1o. Nin:Jn o ro ne:o!io 1$ede en rar en #an!arro a de $n dFa 1ara o ro ,i"1le"en e 1or%$e ,$, !lien e, de!iden re!o#rar la 1o,e,i0n de lo %$e e, ,$;o. Nin:Jn o ro ne:o!io !rea n$evo dinero .i! i!io@ %$e ,e eva1orar? !$ando ,e !$en e el %$e <a; de verdad. Lo, dra"? i!o, e.e! o, e!on0"i!o, del dinero en $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria ,e e6a"inar?n en el 1r06i"o !a1F $lo. A%$F !on!l$i"o, !on %$e@ "oral"en e@ e,a .or"a de <a!er #an!a no de#erFa ener "?, dere!<o a e6i, ir en $n "er!ado verdadera"en e li#re %$e !$al%$ier o ra .or"a de <$r o en!$#ier o. E, verdad %$e ,o#re el #ille e o el re!i#o de de10,i o no ,e indi!a %$e el al"a!eni, a en:a %$e :aran i4ar %$e "an iene !o"1le o re,1aldo de oro di,1oni#le en
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odo "o"en o. =ero el #an!o ,i %$e 1ro"e e ,$ !an+e a la vi, a@ a,F %$e !$ando e"i e !$ale,%$iera .al,o, re!i#o,@ ;a e, ? !o"e iendo .ra$de@ ;a %$e ,e <a!e in"edia a"en e i"1o,i#le 1ara el #an!o !$"1lir ,$, !o"1ro"i,o, ; !an+ear odo, ,$, #ille e, ; de10,i o, 15. =or !on,i:$ien e@ ,e !o"e e in"edia a"en e .ra$de !$ando iene l$:ar el a! o de e"i ir 1,e$do-re!i#o,. Solo ,e 1$ede ,a#er %$A re!i#o, en !on!re o ,on .ra$d$len o, de,1$A, de %$e $n 1?ni!o #an!ario <a;a enido l$:ar B;a %$e odo, lo, re!i#o, ,on i:$ale,C ; lo, de lo, Jl i"o, re!la"an e, ,e %$eden i"1a:ado, 1-.
15 *Aa,e A"a,a DalVer@ T<e S!ien!e o. Deal <@ 'rd ed. BBo, on: Li le@ BroSn@ 1&-7C@ 11. 1'(R)1K ; 11. 12-R2'2 1ara $na e6!elen e di,!$,i0n a!er!a del 1ro#le"a del dinero e re,erva .ra!!ionaria. 1- H$i4?, $n ,i, e"a li#er ario !on,idera,e a lo, G!er i.i!ado, :enerale, de de10,i oG B%$e a$ ori4an al al"a!eni, a o de1o,i an e a devolver !$al%$ier #ien <o"o:Aneo al de1o,i arioC !o"o G!er i.i!ado, e,1e!iale, de de10,i o,G@ %$e@ al i:$al %$e la, !ar a, de e"#ar%$e@ lo, re,:$ardo, de 1renda@ lo, !er i.i!ado, de de10,i o 1or $ario@ e ! ... e, a#le!en la i $laridad de !ier o, o#+e o, %$e e, ?n iden i.i!ado, 1or $na "ar!a. En el !a,o de lo, !er i.i!ado, :enerale, de de10,i o@ el al"a!eni, a ,e ve en ado a ra ar lo, #iene, !o"o ,i .$eran ,$;o, en ve4 de !o"o 1ro1iedade, de ,$, !lien e,. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e lo, #an!o, <an e, ado <a!iendo. *Aa,e Oevon,@ 8one; and <e 8edi$" o. E6!<an:e@ 11. 227R12.
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Si ,e %$iere 1ro,!ri#ir el .ra$de en $na ,o!iedad li#re@ en on!e, la #an!a #a+o !oe.i!ien e de re,erva .ra!!ionaria <a de ,e:$ir la "i,"a ,$er e 17. =ero ,$1on:a"o, %$e el .ra$de ; la #an!a #a+o re,erva .ra!!ionaria ,on 1er"i ido, ; %$e an ,olo ,e re%$iere a lo, #an!o, %$e !$"1lan ,$ o#li:a!i0n de !an+ear oro a 1e i!i0n. C$al%$ier in!$"1li"ien o a la <ora de <a!erlo ,i:ni.i!arFa la in"edia a #an!arro a. E,e ,i, e"a <a venido a ,er !ono!ido !o"o G,i, e"a de li#er ad #an!ariaG 3=rod$!irFa Be,e ,i, e"aC en on!e, $n i"1or an e 1ro#le"a de .ra$de al 1er"i ir,e la e"i,i0n de ,$, i $ o, del dinero %$e llevaran a la !rea!i0n ar i.i!ial de n$evo dinero5 8$!<a :en e lo <a !reFdo a,F ; 1en,0 %$e e,e i1o de #an!a no re:$lada in.larFa la o.er a "one aria a, ron0"i!a"en e. =ero@ 1or el !on rario@ lo !ier o e, %$e el ,i, e"a de li#er ad #an!aria llev0 a $n ,i, e"a "one ario "$!<o "?, ,0lido del %$e <o; ene"o,. Lo, #an!o, e, ?n ,o"e ido, a lo, "i,"o, re, lF"i e, %$e <e"o, ,e/alado an e,@ ; lo e, ar?n "?, #ien ri:$ro,a"en e. En 1ri"er l$:ar@ la e61an,i0n de !ada #an!o e, ? li"i ada 1or la 1Ardida de oro a .avor de o ro #an!o. Un #an!o ,olo 1$ede e61andir el dinero@ den ro de lo, lF"i e, de ,$ 1ro1ia !lien ela. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e el Ban!o A@ !on 12.222 on4a, de oro de1o,i ada,@ e"i e a<ora 2.222 on4a, en .al,o, re!i#o, de oro de1o,i ado ; lo, 1re, a a varia, e"1re,a, o lo, invier e en valore, de ren a .i+a. Lo, 1re, a ario, o e"i,ore, de lo, F $lo, de ren a .i+a@ :a, ar?n el dinero re!iAn !reado en di, in o, #iene, ; ,ervi!io,. Even $al"en e@ el dinero %$e ,e <a 1$e, o en !ir!$la!i0n lle:ar? a $n 1ro1ie ario %$e e, !lien e de o ro #an!o@ B. Lle:ado, a e,e 1$n o@ el Ban!o B 1edir? al #an!o A %$e le !an+ee ,$,
17 El .ra$de !on,i, e en ro#o en!$#ier o ;a %$e ,i:ni.i!a %$e $n !on ra o no ,e <a !$"1lido de,1$A, de <a#er,e re!i#ido el valor o 1re, a!i0n. En re,$"en@ ,i A vende a B $na !a+a e i%$e ada GCo1o, de avenaG ; re,$l a %$e !on iene 1a+a al a#rirla@ el .ra$de de A e,@ en realidad@ $n ro#o de la 1ro1iedad de B. Del "i,"o "odo@ la e"i,i0n de re!i#o, de al"a!ena+e o de10,i o de #iene, ine6i, en e,@ idAn i!o, a lo, re!i#o, :en$ino,@ e, .ra$de en la "edida %$e %$iene, lo, ienen en ,$ 1oder re!la"an $na 1ro1iedad %$e no e6i, e.
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re!i#o, en oro@ de .or"a %$e el oro 1$eda ,er ran,"i ido a lo, !o.re, del Ban!o B. Clara"en e@ !$an o "?, e6 en,a ,ea la !lien ela de !ada #an!o@ ; "?, !lien e, !o"er!ien $no, !on o ro,@ "?, "ar:en endr? !ada #an!o 1ara e61andir ,$ !rAdi o ; la o.er a "one aria. Si la !lien ela del #an!o e, 1o!o n$"ero,a@ 1o!o ie"1o de,1$A, de e"i ir el dinero %$e <a !reado@ ,e le 1edir? %$e lo !an+ee ;@ !o"o <e"o, vi, o@ no di,1one !on %$A !an+ear "?, all? de $na 1ar e de ,$, o#li:a!ione,. L$e:o ,i %$iere ale+ar la a"ena4a de #an!arro a@ !$an o "?, 1e%$e/a ,ea la !lien ela del #an!o@ "a;or ,er? la !an idad de oro %$e endr? %$e "an ener !o"o re,erva@ ; "eno, 1odr? e61andir,e. Si <a; $n #an!o en !ada 1aF,@ <a#r? "$!<o "?, "ar:en 1ara la e61an,i0n %$e ,i e6i, e $n #an!o !ada do, 1er,ona, en la !o"$nidad. A i:$aldad de !ir!$n, an!ia,@ en on!e,@ !$an o, "?, #an!o, <a;a ; "?, 1e%$e/o, ,ean@ "?, Gro#$, aG -; "e+or- ,er? la o.er a "one aria. Del "i,"o "odo@ la !lien ela de $n #an!o a"#iAn e, ar? li"i ada 1or %$iene, no lo $ ili4an en a#,ol$ o. C$an a "?, :en e $ ili!e oro en ve4 de dinero #an!ario@ "eno, "ar:en <a#r? 1ara la in.la!i0n #an!aria. S$1on:a"o,@ ,in e"#ar:o@ %$e lo, #an!o, .or"an $n !ar el ; ,e 1onen de a!$erdo en 1a:ar lo, re!i#o, de !ada $no de lo, de"?, #an!o, ; en no ,oli!i ar %$e ,ean !an+eado,. M ,$1on:a"o, ade"?, %$e el dinero #an!ario iene $n $,o :enerali4ado 3Se:$irFa <a#iendo lF"i e, a la e61an,i0n #an!aria5 Si@ %$edarFa el lF"i e de la !on.ian4a de la !lien ela en lo, #an!o,. Con.or"e el !rAdi o #an!ario ; la o.er a "one aria ,e e61anden "?, ; "?,@ !ada ve4 "?, !lien e, de 1reo!$1ar?n 1or la red$!!i0n de la .ra!!i0n de re,erva. M@ en $na ,o!iedad verdadera"en e li#re@ %$iene, !ono!en la verdad a!er!a de la real in,olven!ia del ,i, e"a #an!ario 1odr?n !on, i $ir alian4a, de o1o,i!i0n 1ara en!are!er a lo, !lien e, a %$e re iren ,$ dinero an e, de %$e ,ea de"a,iado arde. En ,Fn e,i,@ la, alian4a, .or"ada, 1ara evi ar 1?ni!o, #an!ario, o el rie,:o de %$e ale, :r$1o, de o1o,i!i0n lle:$en a .or"ar,e@ 1er"i ir? de ener ; rever ir el 1ro!e,o de e61an,i0n "one aria.
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Nin:$na de e, a, di,!$,ione, va diri:ida a i"1edir la 1r?! i!a del !rAdi o@ %$e iene $na i"1or an e ; vi al .$n!i0n en $n "er!ado li#re. En $na ran,a!!i0n !redi i!ia@ %$ien 1o,ee dinero B$n #ien J il en el "o"en o 1re,en eC lo 1re, a a al:$ien %$e de#er? devolvAr,elo en !ier a .e!<a .$ $ra Be, de!ir@ lo !a"#ia 1or $n #ien .$ $roC ; el in erA, 1er!i#ido re.le+a la "a;or valora!i0n %$e lo, #iene, 1re,en e, re!i#en en el "er!ado en !o"1ara!i0n !on lo, #iene, .$ $ro,. =ero lo, #ille e, de #an!o o lo, +$, i.i!an e, de de10,i o, #an!ario, no ,on dinero 1re, adoK ,on re!i#o, de $n al"a!eni, a %$e re1re,en an el dere!<o a re!la"ar la in"edia a en re:a de !ier a !an idad de e.e! ivo Bdel oroC de lo, !o.re, de $n #an!o. El de$dor ,e a,e:$ra 1a:ar ,$, de$da, a ,$ ven!i"ien oK el #an%$ero en $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria n$n!a 1$ede 1a:ar ,ino $na 1e%$e/a 1or!i0n de la, o#li:a!ione, %$e le 1odrFan e6i:ir. En el ,i:$ien e !a1F $lo@ volve"o, al e, $dio de la, varia, .or"a, de in+eren!ia :$#erna"en al en el ,i, e"a "one ario -la "a;or 1ar e de ella, di,e/ada, no 1ara re1ri"ir el .ra$de ,ino@ 1or el !on rario@ 1ara ,$1ri"ir lo, !on role, na $rale, !on ra el .ra$de ; la in.la!i0n.
13.- -umario.
3H$A <e"o, a1rendido re,1e! o del dinero en $na ,o!iedad li#re5 Le"o, a1rendido %$e en $n "er!ado li#re odo el dinero ,e <a !reado@ ; de#e !rear,e@ li#re ; e,1on ?nea"en e 1or la :en e %$e e, %$ien eli:e $na "er!an!Fa@ 1rovi, a de $na $ ilidad in rFn,e!a@ 1ara $ ili4arla !o"o "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. La $nidad "one aria e, ,en!illa"en e $na $nidad de 1e,o de la "er!an!Fa $ ili4ada !o"o dinero %$e e, $,$al"en e $n "e al !o"o el oro o la 1la a. En $n en orno de li#er ad@ la "er!an!Fa ele:ida !o"o dinero@ ,$ .or"a ; ,$ 1e,o@ ,on el re,$l ado de de!i,ione, vol$n aria, de individ$o, li#re,. La a!$/a!i0n 1rivada@ 1or !on,i:$ien e@ e, an le:F i"a ; v?lida !o"o !$al%$ier o ra a! ividad "er!an il. El G1re!ioG del dinero e%$ivale al 1oder de !o"1ra en Ar"ino, de #iene, %$e 1er"i e ad%$irir en $na
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e!ono"Fa ; viene de er"inado 1or ,$ di,1oni#ilidad@ 1or ,$ o.er a@ ; 1or la de"anda de dinero de !ada individ$o. C$al%$ier in en o del :o#ierno diri:ido a .i+ar ,$ 1re!io in er.erir? en el :rado de ,a i,.a!!i0n de la de"anda de dinero %$e iene la :en e. Si la :en e !ree %$e e, "e+or $,ar "?, de $n "e al !o"o dinero@ la a,a de !a"#io en re ello, en el "er!ado ,er? de er"inada 1or ,$ de"anda ; o.er a rela iva, ; ender? a i:$alar la, ra io, de ,$ re,1e! ivo 1oder de !o"1ra. Una ve4 <a;a ,$.i!ien e "e al di,1oni#le 1ara %$e el "er!ado lo 1$eda ado1 ar !o"o dinero@ nin:Jn a$"en o en ,$ o.er a di,1oni#le 1odr? "e+orar ,$ .$n!i0n "one aria. A,F %$e $n a$"en o en la o.er a de dinero Jni!a"en e dil$ir? la e.e! ividad de !ada on4a de dinero ,in "e+orar la e!ono"Fa. A$n%$e $n stock in!re"en ado de oro o 1la a ,a i,.a!e "?, ne!e,idade, no "one aria, Borna"en ale,@ 1ro10,i o, ind$, riale,@ e ! ...C@ la, %$e el "e al 1ro1or!iona@ ; e,@ 1or !on,i:$ien e@ ,o!ial"en e J il. La in.la!i0n B$n a$"en o en ,$, i $ o, del dinero no !$#ier o 1or $n a$"en o !orrela ivo del , o!V de "e alC no e, n$n!a ,o!ial"en e J il@ ,ino %$e ,e li"i a a #ene.i!iar a $n !on+$n o de individ$o, a !o, a de o ro,. La in.la!i0n@ ,iendo $na inva,i0n .ra$d$len a de la 1ro1iedad 1rivada@ no endrFa l$:ar en $n "er!ado li#re. En ,$"a@ la li#er ad 1$ede re:ir $n ,i, e"a "one ario an e,1lAndida"en e !o"o lo 2<a!e !on el re, o de la e!ono"Fa. Con raria"en e a lo %$e e, i"an "$!<o, ra adi, a,@ no <a; nada e,1e!ial en el dinero %$e re%$iera de lo, e6 en,ivo, di! ado, del :o#ierno. A%$F a"#iAn lo, <o"#re, <allar?n en la li#er ad $na "?, ?:il ; "e+or ,a i,.a!!i0n a oda, ,$, ne!e,idade, e!on0"i!a,. En el dinero !o"o en el re, o de la, a! ividade, <$"ana,@ Gla li#er ad e, la "adre@ no la <i+a@ del ordenG.
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ad%$irir 1rod$!iendo ; vendiendo #iene, %$e la :en e %$iere o "edian e la "inerFa B$n ne:o!io no "?, ren a#le a lar:o 1la4o %$e !$al%$ier o roC. =ero ,i el :o#ierno e, !a1a4 de en!on rar .or"a, de .al,i.i!ar el dinero - de !rea!i0n ex novo de dinero - 1$ede !rear r?1ida"en e ,$ 1ro1io dinero ,in ne!e,idad de "ole, ar,e en vender ,ervi!io, o e61lo ar "ina, de oro. =$ede de e,a "anera a1ro1iar,e re!$r,o, ,i:ilo,a e inadver ida"en e@ ,in levan ar la <o, ilidad %$e lo, ri#$ o, llevan !on,i:o. De <e!<o@ la .al,i.i!a!i0n de dinero 1$ede 1rovo!ar en ,$, vF! i"a, la il$,i0n di!<o,a de $na 1ro,1eridad ,in 1aran:0n. La .al,i.i!a!i0n no e, ,ino o ro no"#re 1ara la in.la!i0n@ a"#a, !rean n$evo GdineroG %$e no e, ni oro ni 1la a ; a"#a, .$n!ionan de .or"a 1are!ida. M a<ora ve"o, 1or%$A lo, :o#ierno, ,on in<eren e"en e in.la!ionario,: 1or%$e la in.la!i0n e, $n "edio ,$ il ; 1odero,o %$e le, 1er"i e o# ener re!$r,o, 1J#li!o,@ $na .or"a de ri#$ a!i0n indolora ; de lo "?, 1eli:ro,a.
e,@ 1or !on,i:$ien e@ de,i:$alK "ien ra,@ al:$na :en e :ana ; o ra@ 1ierde. En re,$"en@ lo, .al,i.i!adore, ; ,$, di, ri#$idore, lo!ale, e61eri"en an $n a$"en o de ,$, in:re,o, an erior a la, ,$#ida, de lo, 1re!io, de la, !o,a, %$e !o"1ran. =ero@ de o ra 1ar e@ la :en e %$e ,e en!$en ra en ?rea, re"o a, de la e!ono"Fa@ %$e aJn no <a re!i#ido el n$evo dinero@ e61eri"en a ,$#ida, en lo, 1re!io, de lo, 1rod$! o, %$e !o"1ran %$e ,on 1revia, a la de ,$, in:re,o,. Lo, "inori, a, de la o ra 1$n a del 1aF,@ 1or e+e"1lo@ ,$.rir?n 1Ardida,. Lo, 1ri"ero, en re!i#ir el n$evo dinero ,on lo, %$e "?, :anan@ a e61en,a, de %$iene, lo re!i#en en Jl i"o l$:ar. La in.la!i0n@ en on!e,@ no !on.iere $n #ene.i!io ,o!ial :enerali4adoK en !a"#io@ redi, ri#$;e la ri%$e4a en #ene.i!io de lo, %$e ,on lo, 1ri"ero, en re!i#ir el n$evo dinero ; a e61en,a, de lo, re4a:ado, en la !orrien e de dinero. M la in.la!i0n e,@ en e.e! o@ $na !arrera %$e !on,i, e en ver %$iAn e, !a1a4 de !on,e:$ir el dinero an e,. Lo, Jl i"o, en lle:ar@ lo, %$e en "a;or "edida ,$.ren la 1Ardida@ ,on !on .re!$en!ia lla"ado, lo, G:r$1o, de 1er!e1 ore, de ren a, o de in:re,o, .i+o,G. Lo, reli:io,o,@ lo, 1ro.e,ore,@ lo, a,alariado,@ vienen no oria"en e de,1$A, %$e o ro, :r$1o, a la <ora de ad%$irir el n$evo dinero. S$.ren e,1e!ial"en e %$iene, de1enden de !on ra o, %$e e, i1$lan !an idade, .i+a,@ !on ra o, %$e ,e ,$,!ri#ieron an e, del al4a in.la!ionaria de 1re!io,. Lo, #ene.i!iario, de ,e:$ro, de vida@ lo, 1er!e1 ore, de ren a, vi ali!ia,@ la, 1er,ona, re irada, %$e viven de 1en,ione,@ lo, 1ro1ie ario, de ierra, arrendada, a lar:o 1la4o@ lo, i $lare, de #ono, ; o#li:a!ione, ; o ro, a!reedore,@ a%$ello, %$e ienen dinero e.e! ivo@ odo, ello, ,e ver?n adver,a"en e i"1a! ado, 1or la in.la!i0n. Ser?n lo, G:ravado,G 2. La in.la!i0n iene o ro, de,a, ro,o, e.e! o,. Di, or,iona $na 1iedra
2 Se <a e6 endido la "oda de #$rlar,e de la 1reo!$1a!i0n "o, rada 1or lo, G!on,ervadore,G 1or la in.la!i0n %$e da/a a vi$da, ; <$Ar.ano,. M@ ,in e"#ar:o@ e, o e, 1re!i,a"en e $no de lo, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, %$e <a; %$e a.ron ar 3E, en verdad G1ro:re,i, aG ro#ar a vi$da, ; <$Ar.ano, 1ara e"1lear lo, re!$r,o, a,F o# enido, en ,$#,idiar a lo, :ran+ero, o a lo, ra#a+adore, de la ind$, ria de ar"a, 5
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an:$lar de n$e, ra e!ono"Fa: el !?l!$lo e!on0"i!o. Co"o lo, 1re!io, no !a"#ian odo, $ni.or"e"en e ; a la "i,"a velo!idad@ ,e <a!e "$; di.F!il a la, e"1re,a, ,e1arar lo d$radero de lo ran,i orio ; eval$ar !orre! a"en e la, de"anda, de lo, !on,$"idore, o el !o, e de ,$, o1era!ione,. =or e+e"1lo@ la 1r?! i!a !on a#le re:i, ra el G!o, eG de $n a! ivo 1or el i"1or e %$e la e"1re,a <a 1a:ado 1or Al. =ero ,i la in.la!i0n in er.iere@ el !o, e de re1oner o ,$, i $ir el a! ivo !$ando ,e de,:a, a ,er? "$; ,$1erior al !on a#ili4ado en lo, li#ro,. La !on,e!$en!ia e, %$e la !on a#ilidad de la e"1re,a ,o#re, i"ar? !on,idera#le"en e ,$, #ene.i!io, en 1erFodo, de in.la!i0n ; 1$ede <a, a !on,$"ir el !a1i al@ "ien ra, a1aren e"en e@ in!re"en a ,$, inver,ione, '. Del "i,"o "odo@ lo, a!!ioni, a, ; 1ro1ie ario, de #iene, raF!e, o# endr?n :anan!ia, de !a1i al d$ran e e a1a, de in.la!i0n %$e no ,on real"en e G:anan!ia,G en a#,ol$ o. =ero 1$eden :a, ar 1ar e de e,a, :anan!ia, ,in dar,e !$en a de %$e !on ello e, ?n !on,$"iendo ,$ !a1i al ori:inal. Creando #ene.i!io, il$,orio, ; di, or,ionando el !?l!$lo e!on0"i!o@ la in.la!i0n i"1edir? %$e el "er!ado 1enali!e a la, e"1re,a, ine.i!ien e, ; re!o"1en,e a la, e.i!ien e,. Ca,i oda, la, e"1re,a, 1ro,1erar?n en a1arien!ia. La a "0,.era :eneral de $n G"er!ado do"inado 1or lo, vendedore,G llevar? a $n de!live en la !alidad de lo, #iene, ; del ,ervi!io a lo, !on,$"idore, ;a %$e lo, !on,$"idore, "$!<a, ve!e, ,e re,i, en "eno, a a!e1 ar al4a, de 1re!io, !$ando ,e reali4an red$!iendo la !alidad ). La !alidad del ra#a+o en $na e!ono"Fa in.la!ionaria ,$.rir? $n de!live 1or $na ra40n "?, ,$ il: la :en e ,e volver? adi! a a e, ra e:ia, diri:ida, a G<a!er,e r?1ida"en e ri!aG@ %$e
' E, e error ,er? "a;or en a%$ella, e"1re,a, %$e !$en en !on el e%$i1a"ien o "?, vie+o ; en la, ind$, ria, "?, in en,iva, en !a1i al. En $n 1erFodo de in.la!i0n@ !ier o nJ"ero de e"1re,a, ,e ver?@ 1or !on,i:$ien e@ in!l$ido en re e,a, ind$, ria,. =ara $na $l erior di,!$,i0n de e, e error de la !on a#ilidad de !o, o, vAa,e Ba6 er@D.T. ZT<e A!!o$n an ], Con ri#$ ion o <e Trade C;!le@[ E!ono"i!a B8a; 1(55C: ((R112. En e,o, dFa, de .renA i!a a en!i0n a lo, GFndi!e, del !o, e de la vidaG Be, de!ir@ de ,$#ida, ,alariale, en e,!aladaC e6i, e $n .$er e in!en ivo 1ara ,$#ir lo, 1re!io, de .or"a %$e el !a"#io no ,e eviden!ie en lo, Fndi!e,.
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ver?n a ,$ al!an!e en $na era de 1re!io, ,ie"1re !re!ien e,@ ;@ .re!$en e"en e de,1re!iar? el verdadero e,.$er4o. La in.la!i0n a"#iAn 1enali4a la a$, eridad ; .avore!e el ende$da"ien o@ ;a %$e !$al%$iera %$e ,ea la ,$"a o"ada a 1rA, a"o@ ,er? dev$el a !on d0lare, %$e endr?n $n 1oder de !o"1ra "enor %$e el de lo, re!i#ido, ori:inal"en e en 1rA, a"o. El in!en ivo@ en on!e,@ e, ende$dar,e ; 1a:ar de,1$A, en ve4 de a<orrar ; 1re, ar. La in.la!i0n@ 1or !on,i:$ien e@ #a+a el nivel de vida :eneral al ie"1o %$e !rea $na a "0,.era de G1ro,1eridadG a1aren e. A.or $nada"en e@ la in.la!i0n no 1$ede !on in$ar 1or ,ie"1re. M ello 1or%$e la :en e even $al"en e de,!$#re %$e e, $n i"1$e, o@ $na .or"a de i"1o,i!i0nK !ae en la !$en a de la !on in$a red$!!i0n del 1oder de !o"1ra de ,$, d0lare,. Al 1rin!i1io@ !$ando lo, 1re!io, ,$#en@ la :en e di!e: G Bueno esto es anormal. !l resultado de una emergencia. "os#ondr$ mis com#ras % es#erar$ &asta 'ue los #recios vuelvan a ba(ar G. E, a e, la !o"Jn a! i $d d$ran e la 1ri"era .a,e de $na in.la!i0n. E, a idea "odera la 1ro1ia ,$#ida de 1re!io, ; o!$l a la in.la!i0n. =ero@ !on.or"e la in.la!i0n evol$!iona@ la :en e e"1ie4a a dar,e !$en a de %$e lo, 1re!io, ,$#en de .or"a 1er1e $a !o"o re,$l ado de $na in.la!i0n %$e a"#iAn e, 1er1e $a. A<ora la :en e dir?: G )om#rar$ a&ora aun'ue los #recios sean altos #or'ue si es#ero los #recios subir*n a+n m*s G. El re,$l ado e, %$e a<ora la de"anda de dinero !ae ; lo, 1re!io, ,$#en 1ro1or!ional"en e "?, %$e lo %$e a$"en a el dinero di,1oni#le $ o.er a "one aria. Lle:ado, a e, e 1$n o@ e, .re!$en e %$e ,e 1ida al :o#ierno %$e Galivie la escase, de dineroG !a$,ada 1or la ,$#ida a!elerada de lo, 1re!io,@ ; %$e in.le odavFa "?, de1ri,a. =ron o@ el 1aF, al!an4a el e, adFo de <i1erin.la!i0n@ !$ando la :en e di!e: G -engo 'ue com#rar cual'uier cosa a&ora lo 'ue sea #ara desembara,arme del dinero 'ue se de#recia estando en mis manos G. La o.er a de dinero ,e di,1ara@ la de"anda !ae en 1i!ado@ ; lo, 1re!io, ,$#en a, ron0"i!a"en e. La 1rod$!!i0n !ae a#r$1 a"en e !on.or"e la
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:en e dedi!a "?, ; "?, ie"1o a #$,!ar .or"a, de de,<a!er,e de ,$ dinero. El ,i, e"a "one ario <a ,ido e.e! iva"en e de, r$ido ; la e!ono"Fa re!$rre a o ro, i1o, de dinero@ ,i ,e di,1one de ello,: a o ro "e al@ a "oneda e6 ran+era -,i e, $na in.la!i0n li"i ada a $n ,olo 1aF,-@ o in!l$,o ,e v$elve al ,i, e"a del r$e%$e-. El ,i, e"a "one ario <a ,ido ani%$ilado 1or el i"1a! o de la in.la!i0n. E, a !ondi!i0n de <i1erin.la!i0n no, e, <i, 0ri!a"en e .a"iliar re,1e! o de lo, assignats de la Revol$!i0n >ran!e,a@ lo, Continentals de la Revol$!i0n A"eri!ana@ ;@ e,1e!ial"en e@ 1or la !ri,i, ale"ana de 1(2' ; la !<ina ; la, ,$.rida, 1or o ra, divi,a, de,1$A, de la Se:$nda 7$erra 8$ndial 5. Un +$i!io .inal de la in.la!i0n e, %$e en !$an o el n$evo dinero e, 1$e, o en !ir!$la!i0n@ 1ri"ero@ e, $ ili4ado !o"o 1rA, a"o, a la, e"1re,a,@ la in.la!i0n 1rovo!a a,F el e"ido G!i!lo e!on0"i!oG. E, e ,ilen!io,o 1ero "or al 1ro!e,o@ no de e! ado 1or :enera!ione,@ o1era !o"o ,i:$e: el n$evo dinero e, e"i ido 1or el ,i, e"a #an!ario@ #a+o la $ ela del :o#ierno ; 1re, ado a la, e"1re,a,. =ara lo, e"1re,ario,@ lo, n$evo, .ondo, ienen la a1arien!ia de a$ An i!a, inver,ione,@ 1ero e,o, .ondo, no 1ro!eden@ !o"o ,$!ede !on la, inver,ione, %$e reali4a $n "er!ado li#re@ de a<orro, vol$n ario,. El n$evo dinero e, inver ido 1or lo, e"1re,ario, en vario, 1ro;e! o,@ ; 1a:ado a lo, ra#a+adore, ; a o ro, .a! ore, en la .or"a de "a;ore, ,alario, ; 1re!io,. Con.or"e el n$evo dinero ,e va .il rando <a!ia a#a+o@ a oda la e!ono"Fa@ la :en e iende a re, a#le!er ,$, vie+a, ; vol$n aria, 1ro1or!ione, en re !on,$"o ; a<orro. En re,$"en@ la :en e %$iere a<orrar e inver ir alrededor del 22 \ de ,$, in:re,o, ; !on,$"ir el re, o. El n$evo dinero 1re, ado a la, e"1re,a,@ al 1rin!i1io <a!e %$e la 1ro1or!i0n de, inada al a<orro 1are4!a "a;or. C$ando el n$evo dinero lle:a al 1J#li!o@ A, e v$elve a a1li!ar ,$ vie+a re:la de 1ro1or!i0n 22-&2 ; !on, a a a<ora %$e "$!<a, inver,ione, .$eron de,a!er ada,. La
5 So#re el e+e"1lo ale"?n@ vAa,e Co, an ino Bre,!iani-T$rroni@ T<e E!ono"i!, o. In.la ion BLondon: 7eor:e Allen and UnSin@ 1('7C.
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li%$ida!i0n de la, "ala, inver,ione, del #oo" in.la!ionario !on, i $;e la .a,e de de1re,i0n del !i!lo e!on0"i!o -.
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#r$ o en "onedaK la a!$/a!i0n :ra $i a@ 1or o ro lado@ ,o#re-e, i"$l0 la .a#ri!a!i0n de "oneda a 1ar ir de oro en #r$ o ; .or40 a %$e .$eran lo, !on ri#$;en e, en :eneral %$iene, !o, earan lo, ,ervi!io, de a!$/a!i0n $ ili4ado, 1or er!ero,. Una ve4 ad%$irido el "ono1olio de la a!$/a!i0n@ lo, :o#ierno, o#li:aron a $ ili4ar el no"#re de la $nidad "one aria@ <a!iendo odo lo 1o,i#le 1or de,vin!$lar ,$ deno"ina!i0n de ,$ a$ An i!o ,o1or e@ el 1e,o ,$#;a!en e de la "oneda. I, e a"#iAn .$e $n 1a,o "$; i"1or an e@ ;a %$e li#er0 a odo, lo, :o#ierno, de la ne!e,idad de a+$, ar,e al dinero !o"Jn del "er!ado "$ndial. En ve4 de $ ili4ar :rano, o :ra"o, de oro o 1la a@ !ada E, ado re,1ald0 el no"#re de ,$ 1ro1ia "oneda na!ional en de.en,a de ,$1$e, o, in ere,e, de 1a rio i,"o "one ario: d0lare,@ "ar!o,@ .ran!o, ; de"?,. El !a"#io <i4o 1o,i#le %$e el "edio de %$e di,1one el :o#ierno 1ara .al,i.i!ar la "oneda ad%$irie,e 1ree"inen!ia: la deval$a!i0n.
4.- La devaluaci#n.
La deval$a!i0n .$e el "A odo $ ili4ado 1or el E, ado 1ara .al,i.i!ar la, "oneda, !$;a .a#ri!a!i0n <a#Fa vedado a la, e"1re,a, 1ar i!$lare, ,o 1re e6 o de 1ro e:er enAr:i!a"en e el 1a r0n "one ario. A ve!e,@ el :o#ierno re!$rri0 a $n #$rdo .ra$de al dil$ir ,e!re a"en e el oro !on $na #a,e de alea!i0n@ .a#ri!ando a,F "oneda, ali:erada,. 8?, F1i!o .$e %$e la !a,a de la "oneda .$ndiera ; volvie,e a !$/ar oda, la, "oneda, del reino@ en re:ando de,1$A, a lo, ,$+e o, el "i,"o nJ"ero de Gli#ra,G o G"ar!o,G@ 1ero de "enor 1e,o. La, on4a, de oro o 1la a ,o#ran e, ,e la, e"#ol,a#a el "onar!a %$ien la, $ ili4a#a 1ara 1a:ar ,$, :a, o,. De e, a .or"a@ el :o#ierno ,e dedi!0 a "ani1$lar ; rede.inir !on in$a"en e el 1ro1io 1a r0n %$e e, a#a lla"ado a 1ro e:er. La, :anan!ia, de la deval$a!i0n .$eron al iva"en e re!la"ada, !o"o dere!<o, de G"oneda+eG 1or lo, diri:en e,. La r?1ida ; ,eria de,valori4a!i0n .$e !ara! erF, i!a de la Edad 8edia@ en !a,i odo, lo, 1aF,e, de E$ro1a. La, a el 1$n o %$e@ en 1222 DC@ la
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livre tournois .ran!e,a ,e de.ini0 !o"o $na "oneda de die!in$eve :ra"o, de 1la a .inaK alrededor del a/o 1-22 DC ,i:ni.i!a#a ,olo on!e :ra"o,. Un !a,o lla"a ivo e, el del dinar@ $na "oneda de lo, ,arra!eno, en E,1a/a. El dinar ori:inal"en e !on,i, Fa en ,e,en a ; !in!o :rano, de oro@ !$ando ,e a!$/0 1or ve4 1ri"era a .inale, del ,i:lo *II. Lo, ,arra!eno, eran no oria"en e ,erio, en a,$n o, "one ario,@ ; a "ediado, del ,i:lo EII@ el dinar aJn e%$ivalFa a ,e,en a :rano,. En e,e "o"en o@ lo, re;e, !ri, iano, !on%$i, aron E,1a/a@ ; a 1rin!i1io, del ,i:lo EIII@ el dinar Ba<ora lla"ado "aravedFC ,e red$+o a !a or!e :rano,. =ron o la "oneda de oro era de"a,iado li:era 1ara !ir!$lar ; ,e !onvir i0 en $na "oneda de 1la a %$e 1e,a#a vein i,Ai, :rano,. E, a "oneda a"#iAn .$e deval$ada ; a "ediado, del ,i:lo E* el "aravedF ;a ,olo enFa 1@5 :rano, de 1la a ; era de"a,iado 1e%$e/o 1ara !ir!$lar 7.
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.ren e a "oneda, de,:a, ada,K $no de lo, 1ri"ero, e+e"1lo, de la Le; de 7re,<a". Ca"#iando el ,i:ni.i!ado del dinero de ,er el 1e,o Bde $n "e alC a $na "era $nidad de !$en a ; e, andari4ando la, deno"ina!ione, 1or !onvenien!ia 1ro1ia@ %$e no del 1J#li!o@ lo, :o#ierno, dieron el "i,"o no"#re o deno"ina!i0n a la, n$eva, "oneda, ; a la, $,ada, a$n%$e $vieran di, in o 1e,o. El re,$l ado .$e %$e la :en e a!a1ar0 o e61or 0 la, "oneda, G#$ena,G ; 1$,o en !ir!$la!i0n la, deval$ada, "ien ra, lo, :o#ierno, "alde!Fan de lo, Ge,1e!$ladore,G e6 ran+ero, o del li#re "er!ado en :eneral@ !$ando era A, a $na ,i $a!i0n %$e ello, "i,"o, <a#Fan 1rovo!ado. Un !a,o 1ar i!$lar"en e i"1or an e de la Le; de 7re,<a" .$e el 1erenne 1ro#le"a del G1a r0nG. *i"o, %$e el li#re "er!ado e, a#le!i0 G1a rone, 1aralelo,G de oro ; 1la a %$e .l$! $a#an li#re"en e $no re,1e! o del o ro en .$n!i0n de la, o.er a, ; de"anda, del "er!ado. =ero lo, :o#ierno, de!idieron a;$dar al "er!ado in erviniendo en Al 1ara G,i"1li.i!arG la, !o,a,. Se di+eron: P C$an o "?, !lara, ,erFan la, !o,a, ,i el oro ; la 1la a $vieran $na ra io .i+a de in er!a"#io de@ di:a"o,@ vein e on4a, de 1la a 1or $na de oro Q En on!e,@ el dinero de a"#o, i1o, de "e al 1odrFa !ir!$lar ,ie"1re #a+o $na 1ro1or!i0n .i+a@ ;@ lo %$e era "$!<o "?, i"1or an e@ el :o#ierno 1odrFa .inal"en e de,<a!er,e de la !ar:a de ener %$e ra ar al dinero en .$n!i0n de ,$ 1e,o en ve4 de !o"o ,i"1le $nidad de !$en a. I"a:ine"o, $na $nidad@ el Gr$rG@ de.inida 1or lo, R$ri anio, !o"o 1X22 de $na on4a de oro. Le"o, vi, o lo vi al %$e e, 1ara el :o#ierno ind$!ir al 1J#li!o a %$e !on,idere al Gr$rG !o"o $na $nidad a#, ra! a 1or dere!<o 1ro1io an ,olo dA#il"en e !one! ada al oro. 3H$A "e+or .or"a de lo:rarlo %$e .i+ar la ra io en re el oro ; la 1la a5 En e,e !a,o@ el Gr$rG no e, ,olo 1X22 de $na on4a de oro ,ino %$e a"#iAn e%$ivale a $na on4a de 1la a. El 1re!i,o ,i:ni.i!ado de la 1ala#ra Gr$rG -el no"#re de $n 1e,o en oro- a<ora ,e <a 1erdido ; la :en e e"1ie4a a 1en,ar en el Gr$rG !o"o en al:o an:i#le 1or dere!<o 1ro1io@ al:o de al:$na "anera e, a#le!ido 1or el :o#ierno@ v?lido a odo, lo, e.e! o, ; e%$ivalen e a !ier o 1e,o de oro ; a"#iAn de 1la a.
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*e"o, a<ora la i"1or an!ia de a#, ener,e de $ ili4ar no"#re, de in,1ira!i0n 1a ri0 i!a o na!ional 1ara la, on4a, o :rano, de oro. Una ve4 e,a e i%$e a ,$, i $;e a la, $niver,al"en e re!ono!ida, $nidade, de 1e,o@ ,e <a!e "?, .?!il 1ara lo, :o#ierno, "ani1$lar la $nidad "one aria ; !on.erirle $na a1arien!ia de vida 1ro1ia. La ra io .i+a en re el oro ; la 1la a@ !ono!ido !o"o bimetalismo@ !$"1li0 "$; #ien e,e o#+e ivo. A$n%$e no !on,i:$i0 ,$ o ro o#+e ivo@ el de ,i"1li.i!ar el r?.i!o "one ario de la na!i0n. M e,o@ 1or%$e $na ve4 "?,@ la Le; de 7re,<a" ,e in er1$,o. El :o#ierno 1or lo :eneral e, a#le!i0 ori:inal"en e la ra io del #i"e ali,"o Bdi:a"o,@ en 22X1C en la ra io %$e e, a#a vi:en e en e,e "o"en o %$e era la %$e el "er!ado <a#Fa e, a#le!ido li#re"en e en on!e,. =ero e, e ra io@ !o"o odo, lo, 1re!io, .i+ado, 1or el "er!ado@ inevi a#le"en e !a"#ia !on el ie"1o@ !on.or"e a la, !ondi!ione, de la de"anda ; de la o.er a !a"#ian. Se:Jn van "a eriali4?ndo,e e,o, !a"#io,@ e,a ra io .i+a del #i"e ali,"o inevi a#le"en e deviene o#,ole a. El !a"#io <a!e %$e #ien el oro o #ien la 1la a e, An ,o#revalorado,. El oro en on!e, de,a1are!e de la !ir!$la!i0n ; ,e va al "er!ado ne:ro@ a la e61or a!i0n@ "ien ra, ,e rae 1la a de .$era %$e 1a,a a !onver ir,e en el Jni!o dinero !ir!$lan e en R$ri ania. D$ran e ,i:lo,@ odo, lo, 1aF,e, l$!<aron !on lo, !ala"i o,o, e.e! o, de la re1en ina al ernan!ia de la, "oneda, "e ?li!a,. =ri"ero@ la 1la a a!$dirFa ; el oro de,a1are!erFaK en on!e,@ !on.or"e lo, ra io, rela ivo, !a"#iaran@ el oro volverFa ; ,erFa la 1la a la %$e de,a1are!erFa &. >inal"en e@ ra, .a i:o,o, ,i:lo, de di,r$1!i0n #i"e ?li!a@ lo, :o#ierno, ,ele!!ionaron a $n "e al !o"o 1a r0n o e, ?ndar@ :eneral"en e al oro. La 1la a .$e rele:ada al e, a $, de G"oneda ,i"#0li!aG@ 1ara "oneda, de 1o!o valor@ 1ero no 1or el de ,$ verdadero 1e,o BLa a!$/a!i0n de "oneda ,i"#0li!a a"#iAn .$e "ono1oli4ada 1or el :o#ierno ; al no e, ar re,1aldada al 122 \ 1or
& 8$!<a, de,valori4a!ione,@ de <e!<o@ o!$rren de .or"a en!$#ier a@ !on :o#ierno, %$e 1re enden %$e ,e li"i a#an a a+$, ar el ra io o.i!ial de in er!a"#io en re el oro ; la 1la a a $na "?, e6a! a alinea!i0n !on el "er!ado.
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oro@ .$e $n "edio de e61andir la o.er a "one ariaC. La erradi!a!i0n de la 1la a 1ara $,o, "one ario, 1er+$di!0 !on ,e:$ridad a "$!<a :en e %$e 1re.iri0 $ ili4arla 1ara di, in o, i1o, de ran,a!!i0n. Era !ier o el :ri o de :$erra de lo, #i"e ali, a, !$ando !la"a#an %$e ,e <a#Fa !o"e ido $n G!ri"en !on ra la 1la aGK 1ero el !ri"en era en realidad la i"1o,i!i0n ori:inal del #i"e ali,"o en ve4 de "an ener 1a rone, 1aralelo,. El #i"e ali,"o !re0 $na ,i $a!i0n i"1o,i#le %$e el :o#ierno ,olo 1$do re,olver re, a#le!iendo el ,i, e"a de 1lena li#er ad "one aria B1a rone, 1aralelo,C o ,ele!!ionando a $no de lo, do, "e ale, !o"o dinero B1a r0n oro o 1a r0n 1la aC. La !o"1le a li#er ad "one aria@ de,1$A, de odo e, e ie"1o@ ,e !on,ider0 a#,$rda ; %$i+o e,!aK ; a,F el 1a r0n oro .$e :eneral"en e a!e1 ado.
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o ro lado@ el :o#ierno 1$ede de!larar !o"o de !$r,o le:al a $na "oneda de "enor !alidad +$n o a la ori:inal. De e, a .or"a el :o#ierno 1$ede de!re ar %$e la "oneda deval$ada ,ea an #$ena !o"o la "oneda n$eva a la <ora de 1a:ar de$da, o %$e el oro ; la 1la a ,ean de valor e%$ivalen e !on.or"e a $na ra io .i+a. El !$r,o le:al 1one en "ar!<a el "e!ani,"o de la le; de 7re,<a". C$ando la, le;e, de !$r,o le:al al$"#ran $n dinero ,o#revalorado@ ienen o ro e.e! oK .avore!en a lo, de$dore, a e61en,a, de lo, a!reedore,. Ma %$e en on!e, ,e 1er"i e a lo, de$dore, %$e 1a:$en ,$, de$da, !on $n dinero "$!<o "?, 1o#re %$e el %$e re!i#ieron en 1rA, a"o ; ,e e,%$il"a a lo, a!reedore, de $n dinero %$e era ,$;o 1or dere!<o. E, a !on.i,!a!i0n de la 1ro1iedad de lo, a!reedore,@ ,in e"#ar:o@ an ,olo #ene.i!ia a lo, de$dore, %$e lo ,on en el "o"en o 1re,en e ;a %$e %$iene, %$ieran ,erlo en el .$ $ro ,o1or ar?n la e,!a,e4 de !rAdi o :enerada 1or el re!$erdo del e,1olio in.li:ido 1or el :o#ierno a lo, a!reedore,.
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divi,i0n del ra#a+o 1$diera .$n!ionar a e,!ala in erna!ional. A$n%$e el dinero "e al no de+0 "$!<o re,%$i!io 1ara la in.la!i0n :$#erna"en al. La#Fa lF"i e, a la, deval$a!ione, %$e lo, :o#ierno, 1$dieran $rdir ;a %$e el <e!<o de %$e odo, lo, 1aF,e, $ ili4aran oro ; 1la a i"1$,o o1e, ,o#re el !on rol %$e !ada :o#ierno 1odFa e+er!er ,o#re ,$ 1ro1io erri orio. La, Ali e, do"inan e, odavFa ,e veFan ,$+e a, a la di,!i1lina de $n dinero "e ?li!o in erna!ional. El !on rol del dinero 1or 1ar e del :o#ierno an ,olo 1$do <a!er,e a#,ol$ o@ ; ,$ .al,i.i!a!i0n 1or lo, :o#ierno, ina a!a#le@ !$ando lo, ,$, i $ o, del dinero ad%$irieron 1ree"inen!ia en ,i:lo, re!ien e,. El adveni"ien o del 1a1el-dinero ; de lo, de10,i o, #an!ario,@ $na #endi!i0n e!on0"i!a ,i e, ?n o al"en e re,1aldado, 1or oro o 1la a@ ,$1$,ieron el G?#re e ,A,a"oG en el !a"ino del :o#ierno <a!ia el !on rol del dinero@ ;@ !on ello@ ,o#re odo el ,i, e"a e!on0"i!o.
.$nda"en al: el de#er %$e ienen lo, #an!o, de !$"1lir ,$, o#li:a!ione, !$ando ,ean re%$erido,. Le"o, vi, o %$e nin:Jn ,i, e"a #an!ario de re,erva .ra!!ionaria 1$ede <a!er .ren e a oda, ,$, re,1on,a#ilidade,K ; a"#iAn <e"o, vi, o %$e A,a e, la a1$e, a %$e odo, lo, #an!o, <a!en. =ero e, 1or ,$1$e, o e,en!ial 1ara !$al%$ier ,i, e"a de 1ro1iedad 1rivada %$e la, o#li:a!ione, !on ra! $ale, ,e !$"1lan. La .or"a "?, de,!arada %$e iene el :o#ierno 1ara dar re,1aldo a la in.la!i0n e, en on!e, 1er"i ir a lo, #an!o, el 1rivile:io e,1e!ial de re!<a4ar el 1a:o de ,$, o#li:a!ione, "ien ra,@ ,in e"#ar:o@ ,e le, 1er"i e ,e:$ir o1erando. 8ien ra, !$al%$ier o ra 1er,ona de#e 1a:ar ,$, de$da, o de!larar,e en #an!arro a@ ,e 1er"i e %$e lo, #an!o, ,e nie:$en a !an+ear ,$, re!i#o,@ "ien ra, al "i,"o ie"1o ,e .$er4a a lo, de$dore, de e,o, "i,"o, #an!o, a devolverle, ,$, 1rA, a"o, a ,$ ven!i"ien o. El no"#re <a#i $al 1ara e, o e, G,$,1en,i0n de lo, 1a:o, en e,1e!ieG. Un no"#re "?, a!er ado ,erFa el de Gli!en!ia 1ara ro#arG@ 1or%$e 3H$A o ro no"#re 1$ede re!i#ir %$e el :o#ierno dA 1er"i,o a al:$ien 1ara !on in$ar e+er!iendo ,$ ne:o!io ,in ener %$e !$"1lir !on ,$, o#li:a!ione, !on ra! $ale, 5 En lo, EE.UU. la ,$,1en,i0n en "a,a de lo, 1a:o, en e,1e!ie en ie"1o, de !onv$l,i0n #an!aria ,e !onvir i0 !a,i en $na radi!i0n. E"1e40 en la :$erra de 1&12. La "a;orFa de lo, #an!o, del 1aF, e, a#an e, a#le!ido, en N$eva In:la erra@ $na ,e!!i0n %$e no era 1ar idaria de %$e lo, EE.UU. o"aran 1ar e en la :$erra. E,o, #an!o, ,e ne:aron a <a!er 1rA, a"o, !on 1ro10,i o #Ali!o@ a,F %$e el :o#ierno o"0 dinero a !rAdi o de n$evo, #an!o, en o ro, e, ado,. E,o, #an!o, e"i ieron n$evo 1a1el-"oneda 1ara <a!er e,o, 1rA, a"o,. La in.la!i0n .$e an :rande %$e la, 1e i!ione, de ree"#ol,o de lo, F $lo, in$ndaron lo, n$evo, #an!o,@ e,1e!ial"en e 1or 1ar e de lo, #an!o, de N$eva In:la erra %$e eran !on,ervadore, ; no e61an,ioni, a,@ de lo, %$e el :o#ierno o# $vo !a,i odo, lo, .ondo, 1ara .inan!iar la :$erra. El re,$l ado .$e %$e <$#o $na G,$,1en,i0nG "a,iva en 1&1)@ %$e d$r0 "?, de do, a/o, B<a, a #a, an e de,1$A, de a!a#ada la :$erraCK d$ran e e,e ie"1o@ ,$r:ieron "$!<o, n$evo, #an!o, %$e
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e"i Fan #ille e, ,in ener la o#li:a!i0n de !an+earlo, 1or oro o 1la a. E, a ,$,1en,i0n e, a#le!i0 $n 1re!eden e 1ara la, !ri,i, e!on0"i!a, %$e la ,$!edieronK en 1&1(@ 1&'7@ 1&57 ; a,F ,$!e,iva"en e. Co"o re,$l ado de e, a radi!i0n@ lo, #an!o, ,e dieron !$en a de %$e no de#Fan e"er a la #an!arro a ra, $na in.la!i0n@ ; e, o 1or ,$1$e, o e, i"$l0 la in.la!i0n ; lo, 1?ni!o, #an!ario,. Lo, a$ ore, %$e !ali.i!an a lo, EE.UU. del ,i:lo EIE !o"o <orri#le e+e"1lo de Gli#er ad #an!ariaG no ,e dan !$en a de la i"1or an!ia %$e $vo e,e !laro in!$"1li"ien o del de#er i"1$ a#le a lo, E, ado, en !ada $na de e,a, !ri,i, .inan!iera,. Lo, :o#ierno, ; lo, #an!o, 1er,$adieron al 1J#li!o de %$e ,$, a! o, eran +$, o,. De <e!<o@ %$iene, %$i,ie,en in en ar re!$1erar ,$ dinero d$ran e $na !ri,i, eran !on,iderado, Gno 1a rio a,G ; $no, a1rove!<ado,@ "ien ra, ,e ala#a#a !on .re!$en!ia a lo, #an!o, 1or re,!a ar 1a ri0 i!a"en e a la !o"$nidad en A1o!a, di.F!ile,. =ero "$!<a :en e e, a#a a"ar:ada 1or oda e, a .or"a de 1ro!eder ; de e,e ,en i"ien o ,$r:i0 el .a"o,o "ovi"ien o Oa!V,oniano en de.en,a del Gdinero de verdadG %$e .lore!i0 an e, de la :$erra !ivil 11. A 1e,ar de ,e e"1leara en lo, EE.UU.@ e,e in er"i en e 1rivile:io de lo, #an!o, no ,e !on,olid0 !o"o 1olF i!a :eneral en el "$ndo "oderno. Era $n o,!o in, r$"en o@ de"a,iado e,1or?di!o Bno 1odFa ,er 1er"anen e ;a %$e "$!<a :en e no %$errFa ,er !lien e de #an!o, %$e n$n!a a endieran ,$, o#li:a!ione,C @;@ lo %$e e, "?,@ no .a!ili a#a al :o#ierno nin:Jn "edio de !on rol ,o#re el ,i, e"a #an!ario. Lo %$e lo, :o#ierno, %$ieren al .in ; al !a#o no e, ,olo in.la!i0n@ ,ino in.la!i0n !o"1le a"en e !on rolada ; diri:ida 1or ello,. No ,e de#Fa !orrer el rie,:o de %$e .$eran lo, #an!o, %$iene, :e, ionaran el a,$n o. A,F e, !o"o ,e !on!i#i0 $n "A odo 1er"anen e "$!<o "?, ,$ il ; .l$ido %$e ,e vendi0 al 1J#li!o !o"o $n <i o de la !ivili4a!i0n "i,"a: el Ban!o Cen ral.
11 *Aa,e Lora!e D<i e@ 8one; and BanVin:@ ) < ed. BBo, on: 7inn@ 1(11C@ 11. '22R27.
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; lo, de!lara de !$r,o le:al. A re,$l a, de e,a, "edida,@ odo, lo, #an!o, del 1aF, ,e !onvir ieron en !lien e, del Ban!o Cen ral 12. El Ban!o Cen ral re!i#i0 el oro de lo, #an!o, 1rivado,@ ;@ a !a"#io@ el 1J#li!o o# $vo lo, #ille e, del Ban!o Cen ral ; %$e la, "oneda, de oro de+aran de $,ar,e. La, "oneda, de oro .$eron o#+e o de "o.a diri:ida 1or la o1ini0n Go.i!ialG 1or ,er al:o in!0"odo@ an i:$o@ ine.i!ien e@ $n vie+o G.e i!<eG@ al ve4 J il 1ara "e erlo en lo, !al!e ine, de lo, ni/o, en Navidad@ 1ero e,o era odo PC$an o "?, ,e:$ro@ "?, 1r?! i!o@ "?, e.i!ien e e, el oro !$ando de,!an,a en .or"a de lin:o e, en lo, 1odero,o, !o.re, del Ban!o Cen ralQ In$ndado 1or e, a 1ro1a:anda e in.l$en!iado 1or la !o"odidad ; el re,1aldo de lo, #ille e, 1or el :o#ierno@ el 1J#li!o de+0 de $ ili4ar 1a$la ina"en e la, "oneda, de oro en ,$ vida !o idiana. Ine6ora#le"en e@ el oro .l$;0 <a!ia el Ban!o Cen ral@ donde ,e !en rali40 ,$ !$, odia@ lo %$e 1er"i i0 $n :rado "$!<o "a;or de in.la!i0n de ,$, i $ o, del dinero. En lo, EE.UU. la le; de la Re,erva >ederal o#li:a a lo, #an!o, a "an ener $na 1ro1or!i0n o ra io "Fni"a de re,erva, ;@ de,de 1(17@ e,a, re,erva, an ,olo 1odFan ;a !on,i, ir en de10,i o, en el Ban!o de la Re,erva >ederal. El oro ;a no 1odFa .or"ar 1ar e de la re,erva le:al de $n #an!oK de#Fa ,er de1o,i ado en el Ban!o de la Re,erva >ederal. E, e !o"1le o 1ro!e,o 1riv0 al 1J#li!o del <?#i o de $ ili4ar oro ; lo !olo!0 en "ano, del n$n!a "$; !$idado,o E, ado %$ien lo 1odFa !on.i,!ar de .or"a indolora. Lo, !o"er!ian e, in erna!ionale, aJn $ ili4aron el oro en ,$, :rande, ran,a!!ione,@ 1ero eran $na 1ro1or!i0n in,i:ni.i!an e de la 1o#la!i0n !on dere!<o a vo o. Una de la, ra4one, 1or la, %$e ,e 1$do en:a/ar al 1J#li!o 1ara ,$, i $ir el oro 1or #ille e, de #an!o .$e la :ran !on.ian4a %$e odo el
12 En lo, EEUU@ lo, #an!o, ,e vieron .or4ado, 1or le; a $nir,e al Si, e"a de la Re,erva >ederal ; a "an ener !$en a, a#ier a, en la >ED BE,o, G#an!o, e, a ale,G %$e no ,on "ie"#ro, del ,i, e"a de Re,erva >ederal "an ienen ,$, re,erva, en #an!o, %$e ,i ,on "ie"#ro,C.
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"$ndo enFa en el Ban!o Cen ral. PEviden e"en e@ el Ban!o Cen ral@ %$e 1o,eFa !a,i odo el oro del reino ; e, a#a re,1aldado 1or el 1oder ; el 1re, i:io del :o#ierno@ no 1odFa .allar ; en rar en #an!arro aQ M e, ,in d$da verdad %$e nin:Jn Ban!o Cen ral <a %$e#rado +a"?, en lo, anale, de la Li, oria 3=ero 1or%$A no5 7ra!ia, a la re:la a ve!e, no e,!ri a 1ero ,ie"1re "$; !lara ,e:Jn la !$al no ,e le 1odFa 1er"i ir %$e#rar. Si lo, :o#ierno, a ve!e, de+aron %$e #an!o, 1rivado, ,$,1endieran 1a:o,@ P C$an o "?, .?!il"en e 1er"i irFan %$e .$e,e el Ban!o Cen ral -,$ 1ro1io 0r:ano- %$ien ,$,1endiera 1a:o, en !a,o de e, ar en a1rie o,Q El 1re!eden e <i, 0ri!o ,e 1rod$+o !$ando In:la erra 1er"i i0 %$e el Ban!o de In:la erra ,$,1endiera 1a:o, a .inale, del ,i:lo E*III ; !on,in i0 %$e lo <i!iera d$ran e "?, de vein e a/o,. Se ar"0 a,F al Ban!o Cen ral !on la !a,i !o"1le a !on.ian4a del 1J#li!o. En e,a A1o!a@ el 1J#li!o no 1odFa ,a#er %$e ,e e, a#a 1er"i iendo al Ban!o Cen ral .al,i.i!ar a vol$n ad "ien ra,@ ,in e"#ar:o@ %$eda#a in"$ne .ren e a !$al%$ier re,1on,a#ilidad en el !a,o de %$e ,$ #$ena .e .$e,e 1$e, a en !$e, i0n. El 1J#li!o e"1e40 a !on,iderar el Ban!o Cen ral !o"o $n :ran #an!o na!ional@ %$e 1re, a#a $n ,ervi!io 1J#li!o ; %$e e, a#a 1ro e:ido .ren e al rie,:o de in,olven!ia al ,er vir $al"en e $n #ra4o o in, r$"en o del :o#ierno. El Ban!o Cen ral invi, i0 a lo, #an!o, 1rivado, de la !on.ian4a del 1J#li!o. I, a era $na area "?, di.F!il. Se <i4o ,a#er %$e el Ban!o Cen ral ,ie"1re a! $arFa !o"o G1re, a"i, a de Jl i"a in, an!ia o de Jl i"o re!$r,oG 1ara lo, #an!o,@ e, de!ir@ %$e el Ban!o Cen ral e, arFa ,ie"1re di,1$e, o a 1re, ar dinero a !$al%$ier #an!o %$e $viera di.i!$l ade,@ e,1e!ial"en e !$ando ,e re!la"ara de "$!<o, de ello, %$e 1a:aran ,$, o#li:a!ione,. Lo, :o#ierno, a"#iAn ,i:$ieron i"1$l,ando a lo, #an!o, al evi ar la, !orrida, o 1?ni!o, #an!ario, Be, o e,@ lo, !a,o, en lo, %$e "$!<o, !lien e, ,o,1e!<an en:a/o ; 1iden %$e el #an!o le, dev$elva el dinero de ,$ 1ro1iedadC. A ve!e, 1er"i ir?n %$e lo, #an!o, ,$,1endan 1a:o, !o"o o!$rri0 en la, Gva!a!ione, #an!aria,[ i"1$e, a, en 1(''. Se
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di! aron le;e, 1or la, %$e ,e 1ro<i#Fan la, !ond$! a, enden e, a .avore!er !orrida, #an!aria,@ ;@ !o"o o!$rri0 en la de1re,i0n de 1(2( en lo, EE.UU. el :o#ierno <i4o !a"1a/a !on ra %$iene, a!a1ara#an oro@ %$e .$eron a!<ado, de e:oF, a, ; .al o, de 1a rio i,"o. Lo, EE.UU. .inal"en e Gre,olvieronG ,$ "aldi o 1ro#le"a de %$ie#ra, #an!aria, !$ando ,e i"1lan 0 el Se:$ro de De10,i o, >ederal en 1(''. La 1ederal 2e#osit Insurance )or#oration an ,olo enFa Gre,1aldadaG a $na "Fni"a 1ar e de lo, de10,i o, #an!ario, %$e Ga,e:$ra#aG. =ero al 1J#li!o ,e le dio la i"1re,i0n B%$e #ien 1$do ,er e6a! aC de %$e el :o#ierno .ederal e, arFa di,1$e, o a i"1ri"ir el n$evo dinero %$e .$era ne!e,ario 1ara devolver odo, lo, .ondo, de lo, de10,i o, a,e:$rado,. El re,$l ado .$e %$e el :o#ierno !on,i:$i0 <a!er e6 en,ivo el a"1lio !a1i al de !on.ian4a del 1J#li!o del %$e :o4a#a a odo el ,i, e"a #an!ario@ ade"?, de ,$ Ban!o Cen ral. Le"o, vi, o %$e e, a#le!iendo $n Ban!o Cen ral@ lo, :o#ierno, <an :rande"en e de#ili ado@ ,i no eli"inado@ do, de lo, re, 1rin!i1ale, !on role, a la in.la!i0n #an!aria del !rAdi o. 3H$A <a; del er!er lF"i e o !on rol@ el 1ro#le"a de la e,!a,a di"en,i0n o a"a/o de la !lien ela de !ada en idad #an!aria5 La eli"ina!i0n de e, e !on rol e, $na de la, 1rin!i1ale, ra4one, de la e6i, en!ia del Ban!o Cen ral. En $n ,i, e"a de li#er ad #an!aria@ la in.la!i0n !reada 1or !$al%$ier #an!o 1ron o 1rovo!arFa 1e i!ione, de !an+e de lo, o ro, #an!o,@ ;a %$e la !lien ela de !$al%$iera de ello, e, "$; red$!ida. =ero el Ban!o Cen ral@ al #o"#ear re,erva, en odo, lo, #an!o,@ 1$eden a,e:$rar,e de %$e e61andir?n ,$, #alan!e, odo, a la ve4 ; a $na a,a $ni.or"e. Si odo, lo, #an!o, ,e e61anden@ en on!e, no <a; 1ro#le"a de !an+e de $n #an!o re,1e! o de o ro@ ; !ada #an!o ,e en!$en ra !on %$e ,$ !lien ela e, real"en e odo el 1aF,. En re,$"en@ lo, lF"i e, a la e61an,i0n #an!aria ,e ven in"en,a"en e a"1liado,@ al 1a,ar de ,er la !lien ela de !ada #an!o a la de odo el ,i, e"a #an!ario. =or ,$1$e, o@ e, o ,$1one %$e nin:Jn #an!o 1$ede e61andir,e "?, all? de lo, de,eo, del Ban!o Cen ral. De e, e "odo@ el :o#ierno <a !on,e:$ido .inal"en e ener el !on rol ; diri:ir la in.la!i0n de odo el ,i, e"a #an!ario.
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Ade"?, de %$i ar lo, !on role, ,o#re la in.la!i0n@ el a! o de e, a#le!i"ien o de $n Ban!o Cen ral iene $n dire! o i"1a! o in.la!ionario. An e, de %$e el Ban!o Cen ral e6i, iera@ lo, #an!o, "an enFan re,erva, de oroK el oro a<ora .l$;e <a, a el Ban!o Cen ral a !a"#io de de10,i o, en el "i,"o Ban!o@ %$e ,on a<ora re,erva, 1ara lo, #an!o, !o"er!iale, P=ero el Ban!o Cen ral "an iene ,olo $na re,erva .ra!!ionaria de oro 1ara !$#rir ,$, 1ro1ia, re,1on,a#ilidade,Q =or !on,i:$ien e@ el a! o de e, a#le!er $n Ban!o Cen ral "$l i1li!a enor"e"en e el 1o en!ial in.la!ionario del 1aF, 1'.
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#an!o, o# ienen ,$, #ene.i!io, de e61andir ,$, !rAdi o,@ ; !o"o el :o#ierno <a <e!<o !a,i i"1o,i#le %$e 1$edan %$e#rar@ in en ar?n 1or lo :eneral Ga1alan!ar,eG <a, a el lF"i e "?6i"o 1er"i ido. El Ban!o Cen ral a$"en a la !an idad de re,erva, #an!aria, !o"1rando a! ivo, en el "er!ado. 3H$A o!$rre 1or e+e"1lo ,i el Ban!o Cen ral !o"1ra $n a! ivo B!$al%$ier a! ivoC del Sr. Oone,@ valorado en 1.222 Y5 El Ban!o Cen ral li#ra $n !<e%$e a .avor del Sr. Oone, de 1.222 Y 1ara 1a:ar el a! ivo. El Ban!o Cen ral no "an iene !$en a, !on 1ar i!$lare, a,F %$e el Sr. Oone, o"a el !<e%$e ; lo de1o,i a en ,$ #an!o. El #an!o del Sr. Oone, le a#ona 1.222 d0lare, en !on!e1 o de de10,i o@ ; 1re,en a el !<e%$e al !o#ro al Ban!o Cen ral@ %$e de#e a#onarle en !$en a al #an!o 1.222 Y a$"en ando !on ello ,$, re,erva, en e,e "i,"o i"1or e. E,o, 1.222 Y en re,erva, 1er"i en $na e61an,i0n "Jl i1le del !rAdi o #an!ario@ 1ar i!$lar"en e ,i re,erva, adi!ionale, ,e di, ri#$;en de e,e "odo a "$!<o, #an!o, a lo lar:o ; an!<o del 1aF,. Si el Ban!o Cen ral !o"1ra $n a! ivo dire! a"en e de $n #an!o@ en on!e, el re,$l ado aJn e, "?, !laroK el #an!o a$"en a ,$, re,erva,@ ; %$eda e, a#le!ida $na #a,e 1ara $na e61an,i0n !redi i!ia "Jl i1le. Ind$da#le"en e@ el a! ivo 1re.erido 1or lo, Ban!o, Cen rale, a e, o, e.e! o, ,on lo, F $lo, de de$da del :o#ierno. De e, a .or"a@ el :o#ierno ,e a,e:$ra $n "er!ado 1ara ,$ de$da. El :o#ierno 1$ede .?!il"en e in.lar la o.er a "one aria e"i iendo n$evo, #ono, ; ordenando de,1$A, a ,$ Ban!o Cen ral %$e lo, !o"1re. Con .re!$en!ia@ el Ban!o Cen ral in erviene en el "er!ado 1ara "an ener el 1re!io de la de$da del :o#ierno a !ier o nivel@ 1rod$!iendo !on ello $n .l$+o de F $lo, de de$da <a!ia el Ban!o Cen ral ; $na !on,e!$en e in.la!i0n 1er1e $a. A1ar e de !o"1rar a! ivo,@ el Ban!o Cen ral 1$ede !rear re,erva, #an!aria, de o ra .or"a: 1re, ?ndola,. El i1o de in erA, %$e el Ban!o Cen ral !ar:a a lo, #an!o, 1or ,$, ,ervi!io, e, la G a,a de rede,!$en oG. Clara"en e@ la, re,erva, 1re, ada, no ,on an
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,a i,.a! oria, 1ara lo, #an!o, !o"o la, %$e ,on Fn e:ra"en e de ello,@ ;a %$e a<ora ienen la 1re,i0n de ener %$e devolver e,e dinero. Lo, !a"#io, de la a,a de rede,!$en o re!i#en "$!<a 1$#li!idad@ 1ero ,on !lara"en e de "enor i"1or an!ia !o"1arada, !on lo, "ovi"ien o, del i"1or e de la, re,erva, #an!aria, ; del !oe.i!ien e de re,erva. C$ando el Ban!o Cen ral vende a! ivo, a lo, #an!o, o al 1J#li!o@ #a+a la, re,erva, #an!aria, ; 1rod$!e 1re,i0n 1ara !on raer el !rAdi o ; de.la!i0n Bdi,"in$!i0nC de la o.er a "one aria. Le"o, vi, o@ ,in e"#ar:o@ %$e lo, :o#ierno, ,on in<eren e"en e in.la!ionario,K <i, 0ri!a"en e@ la a!!i0n de.la!ionaria de lo, :o#ierno, <a ,ido in,i:ni.i!an e ; e.F"era. Se olvida a "en$do $na !o,a: la de.la!i0n ,olo 1$ede ener l$:ar de,1$A, de $na 1revia in.la!i0nK ,olo lo, 1,e$do-re!i#o,@ no la, "oneda, de oro@ 1$eden ,er re irado, ; li%$idado,.
de la divi,a en oro. >inal"en e@ el Ban!o Cen ral enFa %$e 1arar e i"1$l,ar $na !on ra!!i0n del !rAdi o 1ara ,alvar el 1a r0n "one ario. La; $na .or"a de evi ar el !an+e o !onver,i0n e6 ran+era: la !oo1era!i0n en re Ban!o, Cen rale,. Si odo, lo, Ban!o, Cen rale, ,e 1$,ieran de a!$erdo 1ara in.lar odo, en la "i,"a "edida@ en on!e, nin:Jn 1aF, 1erderFa ,$ oro en 1rove!<o de o ro ; odo el "$ndo 1odrFa in.lar 1r?! i!a"en e ,in lF"i e. No o#, an e <a, a la .e!<a e,a !oo1era!i0n ,in!roni4ada <a ,ido !a,i a#,ol$ a"en e i"1o,i#le ;a %$e !ada Ban!o Cen ral e, ? ,o"e ido a di.eren e, 1re,ione, ; de.iende !elo,a"en e ,$ 1ro1io 1oder. Una de lo, in en o, "?, de, a!ado, .$e el a!$erdo al!an4ado 1or la Re,erva >ederal A"eri!ana 1ara 1ro"over in.la!i0n do"A, i!a en lo, a/o, 22 !on el .in de a;$dar a la 7ran Bre a/a e i"1edir %$e ,$ oro .$e,e a 1arar a lo, EE.UU. En el ,i:lo EE@ lo, :o#ierno, en ve4 de red$!ir o li"i ar ,$ 1ro1ia in.la!i0n@ !$ando ,e vieron ,o"e ido, a .$er e, de"anda, de !onver,i0n en oro de ,$ divi,a o1 aron 1$ra ; llana"en e 1or G,alir,e del 1a r0n oroG. Eviden e"en e e, o a,e:$ra#a %$e el Ban!o Cen ral no 1$diera %$e#rar@ ;a %$e ,$, #ille e, ,e !onver Fan a,F en el Jni!o dinero e6i, en e@ en el 1a r0n "one ario. En 1o!a, 1ala#ra,@ el :o#ierno .inal"en e <a re!<a4ado el 1a:o de ,$, de$da, ; vir $al"en e <a a#,$el o o e6onerado al ,i, e"a #an!ario de e,e onero,o de#er. Lo, 1,e$do-re!i#o, de oro ,e e"i ieron 1ri"ero ,in re,1aldo@ ;@ de,1$A,@ !on.or"e ,e a!er!a#a el dFa de la verdad@ la %$ie#ra ,e "a eriali40 de,ver:on4ada"en e eli"inando la 1o,i#ilidad de redi"ir o !onver ir la divi,a en oro. La ,e1ara!i0n de la, deno"ina!ione, de la, di, in a, divi,a, na!ionale, Bd0lare,@ li#ra,@ "ar!o,C del oro ; de la 1la a era a<ora !o"1le a. Al 1rin!i1io@ lo, :o#ierno, ,e ne:aron a ad"i ir %$e .$e,e $na "edida 1er"anen e. Se re.erFan a ella !o"o G,$,1en,i0n del 1a:o en e,1e!ieG ; ,ie"1re ,e ,o#re-en endFa %$e@ even $al"en e@ de,1$A, de %$e la :$erra o de %$e o ra Ge"er:en!iaG <$#ie,e a!a#ado@ el :o#ierno volverFa a redi"ir ,$, o#li:a!ione, en oro o 1la a. C$ando el Ban!o de
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In:la erra !an!el0 la !onver i#ilidad de la li#ra e, erlina a .inale, del ,i:lo E*III@ e,a ,i $a!i0n ,e "an $vo d$ran e vein e a/o,@ 1ero ,ie"1re !on el !onven!i"ien o de %$e ,e re ornarFa a lo, 1a:o, en oro !$ando er"inaran la, :$erra, !on >ran!ia. La G,$,1en,i0nG e"1oral@ ,in e"#ar:o@ no e, o ra !o,a %$e $n e$.e"i,"o del re1$dio 1$ro ; ,i"1le. El 1a r0n oro@ de,1$A, de odo@ no e, !o"o $n :ri.o %$e ,e 1$eda a#rir ; !errar a !a1ri!<o de lo, de!re o, del :o#ierno. O $n re!i#o e, redi"i#le en oro o no lo e,K $na ve4 ,e ,$,1ende la reden!i0n@ el 1a r0n oro e, en ,i "i,"o $na #$rla. O ro e,!al0n en el !a"ino de la len a e6 in!i0n del $,o del oro !o"o dinero .$e el e, a#le!i"ien o de $n 1a r0n oro 1ara la, #arra, ; lo, lin:o e, de oro. Ba+o e, e ,i, e"a@ la divi,a ;a no era redi"i#le en "oneda,K ,olo ,e 1odFa redi"ir en :rande, #arra, o lin:o e, de oro de al o valor. Lo !$al de <e!<o li"i a#a la !onver i#ilidad en oro a $n 1$/ado de e,1e!iali, a, en !o"er!io in erna!ional. Ma no <a#Fa $n a$ An i!o 1a r0n oro@ 1ero lo, :o#ierno, odavFa 1odFan 1ro!la"ar ,$ ad<e,i0n al oro. Lo, G1a rone, oroG e$ro1eo, de lo, a/o, 22 .$eron 1,e$do-e, ?ndare, de e, e i1o 1). =or .in@ lo, :o#ierno, ro"1ieron o.i!ial"en e 1or !o"1le o !on el 1a r0n oro@ en $n a1o e0,i, de a#$,o, !on ra lo, e6 ran+ero, ; G an i-1a rio a, a!a1aradore, de oroG. El 1a1el "oneda de lo, :o#ierno, ,e !onvir i0 a,F en el dinero .id$!iario e, ?ndar. A ve!e,@ <a ,ido el 1a1el@ no del Ban!o Cen ral@ ,ino el del Te,oro el %$e ,e <a ,ido el dinero .id$!iario@ e,1e!ial"en e an e, de %$e ,e de,arrolla,e el ,i, e"a de #an!a !en rali4ada. Lo, )ontinentals a"eri!ano,@ lo, #ille e, verde, B3reenbacksC ; lo, #ille e, de la Con.edera!i0n del 1erFodo de la :$erra !ivil@ lo, assignats .ran!e,e,@ .$eron odo, divi,a, .id$!iaria, e"i ida, 1or lo, re,1e! ivo, Te,oro,. =ero ;a .$era el Ban!o Cen ral o el Te,oro %$ien e"i iera e,e dinero .id$!iario@ el re,$l ado .$e ,ie"1re el "i,"o: el e, ?ndar o 1a r0n "one ario e, a#a a<ora a "er!ed del :o#ierno@ ; lo,
1) *Aa,e 8el!<ior =al;i@ ZT<e 8eanin: o. <e 7old S andard@[ Oo$rnal o. B$,ine,,BO$l; 1()1C: 2((R'2).
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in, i $;e el !$r,o le:al@ la, "oneda, de oro en "ano, del 1J#li!o ,ie"1re ,on $n re1ro!<e 1er"anen e ; $na a"ena4a 1ara el 1oder del :o#ierno ,o#re el dinero del 1aF,. En la 1ri"era de1re,i0n de lo, EE.UU.@ de 1&1( a 1&21@ !$a ro E, ado, del Oe, e BTenne,,ee@ Nen $!V;@ Illinoi, ; 8i,,o$riC e, a#le!ieron #an!o, 1ro1iedad del E, ado !on dere!<o a e"i ir 1a1eldinero .id$!iario. E, a#an re,1aldado, 1or di,1o,i!ione, %$e lo, de!lara#an de !$r,o le:al en el erri orio de ,$ re,1e! ivo E, ado ; a ve!e, 1or 1ro<i#i!ione, le:ale, !on ra la de1re!ia!i0n de lo, #ille e,. M@ ,in e"#ar:o@ odo, e,o, e61eri"en o,@ al$"#rado, !on :rande, e,1eran4a,@ "$rieron r?1ida"en e !on.or"e el n$evo 1a1el ,e de1re!ia#a r?1ida"en e <a, a $n valor in,i:ni.i!an e. E,o, 1ro;e! o, de#ieron de ,er a#andonado, !on ra1ide4. 8?, adelan e@ lo, greenbacks !ir!$laron !o"o 1a1el "oneda .id$!iario en el Nor e d$ran e ; de,1$A, de la 7$erra Civil. =ero@ en Cali.ornia@ la :en e ,e ne:0 a a!e1 ar e,o, #ille e, ; ,i:$i0 $,ando el oro !o"o ,$ dinero. Co"o $n e"inen e e!ono"i, a ,e/al0:
GEn Cali.ornia@ !o"o en o ro, E, ado,@ el 1a1el era de !$r,o le:al ; de re!i#o o#li:ado en 1a:o de la, de$da, del 1J#li!oK no <a#Fa nin:$na de,!on.ian4a $ <o, ilidad re,1e! o del :o#ierno .ederal. =ero <a#Fa $n .$er e ,en i"ien o ... a .avor del oro ; !on ra el 1a1el ...
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Cada de$dor enFa le:al"en e dere!<o a 1a:ar ,$, de$da, !on 1a1el de1re!iado. =ero ,i lo <a!Fa@ era $n <o"#re "ar!ado Bel a!reedor 1ro#a#le"en e lo an$n!iarFa 1J#li!a"en e en lo, diario,C ; era vir $al"en e #oi!o eado. D$ran e e,e 1erFodo el 1a1el no ,e $ ili40 en Cali.ornia. La :en e del E, ado reali40 ,$, ran,a!!ione, en oro@ "ien ra, odo el re, o de lo, E, ado, Unido, $ ili4aron 1a1el !onver i#leG 15.
Lo, :o#ierno, $vieron !laro %$e no 1odFan 1er"i ir %$e la :en e 1$diera ,er 1ro1ie aria de oro ; %$e 1$diera enerlo en ,$ 1oder. El :o#ierno n$n!a 1odrFa !on,olidar ,$ 1oder ,o#re el dinero de la na!i0n@ ,i la :en e@ !$ando $viera ne!e,idad@ 1$diera re1$diar el 1a1el "oneda ; $ ili4ar el oro !o"o dinero. Con:$en e"en e@ lo, :o#ierno, <an de!larado ile:al la enen!ia de oro 1or ,$, !i$dadano,. El oro@ e6!e1 o en $na in,i:ni.i!an e !$an Fa de, inada a $,o, ind$, riale, ; +o;erFa@ <a ,ido@ 1or lo :eneral@ na!ionali4ado. =edir %$e ,e dev$elva al 1J#li!o e,a 1ro1iedad !on.i,!ada e, <o; !on,iderado !o"o $n a ra,o ra,no!<ado 1-.
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1ara !on rolar ,$ divi,a ; la in.la!i0n ,in de"a,iado, 1ro#le"a,. A$n%$e@ ,$r:en n$eva, di.i!$l ade,. Co"o ,ie"1re@ la in erven!i0n del :o#ierno 1ara ,ol$!ionar $n 1ro#le"a 1lan ea $n !J"$lo de n$evo, 1ro#le"a, ine,1erado,. En $n "$ndo de dinero .id$!iario@ !ada 1aF, iene el ,$;o 1ro1io. La divi,i0n del ra#a+o a e,!ala in erna!ional@ e, de!ir@ #a,ada en $na "oneda in erna!ional@ ,e <a ro o ; lo, 1aF,e, ienden a dividir,e en ,$, 1ro1ia, $nidade, a$ ?r%$i!a,. La .al a de !on.ian4a en el dinero !ier a"en e di, or,iona aJn "?, el !o"er!io. El nivel de vida de !ada 1aF, ,e e"1o#re!e !on ello. Cada 1aF, iene i1o, de !a"#io %$e .l$! Jan li#re"en e !on lo, de oda, la, de"?, divi,a,. Un 1aF, %$e in.la "?, %$e lo, de"?, ;a no e"e $na 1Ardida de ,$ oroK 1ero ,e en.ren a a o ra, !on,e!$en!ia, de,a:rada#le,. El i1o de !a"#io de ,$ "oneda !ae en rela!i0n a la, "oneda, e6 ran+era,. E, o no ,olo e, e"#ara4o,o B1ara el :o#iernoC ,ino da/ino 1ara ,$, !i$dadano, %$e e"en $na odavFa "a;or de1re!ia!i0n. Ta"#iAn eleva .$er e"en e el !o, e de lo, #iene, i"1or ado, ; e, o iene :rave, !on,e!$en!ia, 1ara 1aF,e, %$e "an ienen .l$+o, !o"er!iale, i"1or an e, !on el e6 erior. =or ello@ en a/o, re!ien e,@ lo, :o#ierno, ,e "ovili4aron 1ara a#olir lo, i1o, de !a"#io .lo an e,. En ,$ l$:ar@ .i+aron ar#i raria"en e i1o, de !a"#io .i+o, !on la, de"?, divi,a,. La Le; de 7re,<a" no, di!e !$al <a de ,er 1re!i,a"en e el re,$l ado de !$al%$ier !on rol ar#i rario del 1re!io. C$al%$iera %$e ,ea el i1o e, a#le!ido no ,er? el .i+ado 1or $n "er!ado li#re@ ;a %$e A, e ,olo lo 1$ede de er"inar dFa a dFa el 1ro1io "er!ado. =or !on,i:$ien e@ $na de e,a, divi,a, e, ar? ,ie"1re ar i.i!ial"en e ,o#revalorada ; la o ra@ in.ravalorada. =or lo :eneral@ lo, :o#ierno, <an ,o#revalorado deli#erada"en e ,$, divi,a, 1or ra4one, de 1re, i:io ; a"#iAn 1or la, !on,e!$en!ia, %$e de ello ,e ,i:$en. C$ando ,e ,o#revalora $na divi,a 1or de!re o@ la :en e ,e a1re,$ra a !a"#iarla 1or la "oneda in.ravalorada a $n i1o de !a"#io re#a+adoK e, o 1rod$!e $n e6!eden e de la "oneda ,o#revalorada ; $na e,!a,e4 de la in.ravalorada. En ,Fn e,i,@ ,e i"1ide %$e el i1o ,e "$eva 1ara a+$, ar,e al !a"#io e61eri"en ado en el "er!ado. En el
7)
"$ndo a! $al@ la, divi,a, e6 ran+era, <an ,ido 1or lo :eneral ,o#revalorada, re,1e! o al d0lar. El re,$l ado <a ,ido la .a"o,a Ge,!a,e4 de d0lare,G@ o ro e+e"1lo de !0"o o1era la Le; de 7re,<a". La Ge,!a,e4 de d0lare,G !on ra la %$e !la"an lo, 1aF,e, e6 ran+ero, e, 1or an o el .r$ o de ,$, 1ro1ia, 1olF i!a,. E, 1o,i#le %$e en realidad a e,o, 1aF,e, le, !onviniera e,e e, ado de !o,a, ;a %$e: BaC le, dio $na e6!$,a 1ara 1edir a;$da nor ea"eri!ana 1a:adera en d0lare, 1ara Galiviar la e,!a,e4 de d0lare, del "$ndo li#reG ; B#C le, dio $na e6!$,a 1ara ra!ionar la, i"1or a!ione, de Nor ea"Ari!a. In.ravalorar el d0lar ,$1one <a!er ar i.i!ial"en e #ara a, la, i"1or a!ione, 1ro!eden e, de Nor ea"Ari!a ; en!are!er ar i.i!ial"en e la, e61or a!ione, a Nor ea"Ari!a. El re,$l ado e,: $n dA.i!i !o"er!ial ; 1reo!$1a!i0n 1or la ,an:rFa de d0lare, 17. El :o#ierno del 1aF, e6 ran+ero en e,e "o"en o in ervendrFa 1ara de!irle !on ri, e4a a ,$ 1$e#lo %$e e, de,:ra!iada"en e ne!e,ario ra!ionar la, i"1or a!ione,: e6i:ir 1er"i,o, de i"1or a!i0n ; de er"inar lo %$e ,e de#e i"1or ar G,e:Jn la, ne!e,idade,G. =ara ra!ionar la, i"1or a!ione, "$!<o, :o#ierno, !on.i,!an la divi,a e6 ran+era en 1oder de ,$, !i$dadano,@ dan re,1aldo a $na valora!i0n ar i.i!ial"en e elevada de la divi,a do"A, i!a .or4ando a e,o, !i$dadano, a a!e1 ar "$!<o "eno, dinero lo!al del %$e <a#rFan o# enido !o"1r?ndola li#re"en e en el "er!ado. De e, e "odo@ no ,olo el oro ,ino a"#iAn el !o"er!io in erna!ional <a ,ido na!ionali4ado ; lo, e61or adore, 1enali4ado,. En 1aF,e, en lo, %$e el !o"er!io in erna!ional e, de i"1or an!ia vi al@ e, e G!on rol de !a"#io,G 1or el :o#ierno e%$ivale vir $al"en e a G,o!iali4arG la e!ono"Fa. De e, e "odo $n i1o de !a"#io ar i.i!ial o or:a a lo, 1aF,e, $na e6!$,a 1ara 1edir a;$da e6 ran+era ; 1ara i"1oner !on role, de !or e ,o!iali, a ,o#re el !o"er!io e6 erior 1&.
17 En lo, Jl i"o, a/o,@ el d0lar <a ,ido ,o#revalorado en rela!i0n a o ra, "oneda,@ ; e, 1or lo %$e lo, d0lare, ,alen de lo, EEUU. 1& =ara $na e6!elen e di,!$,i0n ,o#re el in er!a"#io e6 erior ; lo, !on role, de !a"#io, vAa,e 7eor:e Dinder@ T<e >ree Conver i#ili ; o. S erlin: BLondon: Ba !<Sor < =re,,@ 1(55C.
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En la a! $alidad@ el "$ndo e, ? en.ra,!ado en $na !a0 i!a ; !on.$,a "e4!olan4a de !on role, de !a"#io@ !on in:en e, de divi,a@ re, ri!!ione, a la !onver i#ilidad ; a "Jl i1le, ,i, e"a, a la <ora de e, a#le!er lo, i1o, de !a"#io. En al:$no, 1ai,e, $n G"er!ado ne:roG de la a;$da e6 ran+era ,e e, i"$la le:al"en e 1ara averi:$ar a,F el verdadero i1o de !a"#io Bde ,$ divi,aC ; "Jl i1le, i1o, di,!ri"ina orio, ,e e, a#le!en 1ara di.eren e, i1o, de ran,a!!i0n. Ca,i oda, la, na!ione, a1li!an $n 1a r0n .id$!iario@ 1ero no <an enido el valor de ad"i irlo a#ier a"en e@ ; a,F 1ro!la"an .i!!ione, del i1o G1a r0n oro bullion re, rin:idoG. En realidad@ el oro no ,e $ ili4a !o"o 1ar?"e ro 1ara de.inir a o ra, "oneda, ,ino !o"o al:o %$e !onviene a lo, :o#ierno, 1ara: BaC .i+ar $n i1o de !a"#io de la "oneda re,1e! o al oro <a!e "?, .?!il valorar !$al%$ier ran,a!!i0n en o ra divi,aK ; B#C %$e lo, di, in o, :o#ierno, 1$edan ,e:$ir $ ili4?ndolo. Co"o lo, i1o, de !a"#io ,on .i+o,@ al:$no, ar F!$lo, de#en en re:ar,e a !a"#io 1ara e%$ili#rar la #alan4a de 1a:o, de !ada 1aF, ; el oro e, el !andida o ideal. En re,$"en@ el oro ;a no e, el dinero "$ndialK a<ora e, el dinero de lo, :o#ierno, %$e A, o, $ ili4an 1ara ,aldar 1a:o, en re ello,. E, o#vio %$e el ,$e/o de lo, in.la!ioni, a, e, $n 1a1el "oneda "$ndial@ "ani1$lado 1or $n :o#ierno "$ndial ; $n Jni!o Ban!o Cen ral 1lane ario@ in.lando $ni.or"e"en e@ al "i,"o ri "o@ en oda, 1ar e, a la ve4. Sin e"#ar:o@ e, e ,$e/o odavFa e, ? 1or lle:arK aJn e, a"o, le+o, de $n :o#ierno "$ndial@ ; lo, 1ro#le"a, de la, divi,a, na!ionale, <a, a a<ora <an ,ido de"a,iado di, in o, ; !on.li! ivo, !o"o 1ara <a!er 1o,i#le el en:rana+e de oda, ella, en $na ,ola $nidad "one aria B"$ndialC. Con odo@ el "$ndo ,e <a ido "oviendo !on in$a"en e en e,a dire!!i0n. El >ondo 8one ario In erna!ional B>8IC@ 1or e+e"1lo@ e, #?,i!a"en e $na in, i $!i0n di,e/ada 1ara re.or4ar el !on rol de !a"#io, in erna!ionale, en :eneral ; 1ara "an ener al d0lar in.ravalorado en el e6 erior@ en 1ar i!$lar. El >ondo e6i:e de !ada 1aF, "ie"#ro %$e .i+e ,$ i1o de !a"#io ; %$e a1or e oro ; d0lare, 1ara 1oder <a!er 1rA, a"o, a lo, :o#ierno, %$e
7-
"$ndial ; lo <a ro o en "il 1eda4o,@ ; <a <e!<o %$e el !o"er!io ; la, inver,ione, ,e a"#aleen ; ,e vean o#, a!$li4ada, 1or $na "irFade de re, ri!!ione,@ !on role,@ i1o, ar i.i!iale,@ de, r$!!i0n de divi,a,@ e ! ... La a;$dado a :enerar :$erra, al ran,.or"ar $n "$ndo de 1a!F.i!o, in er!a"#io, en $na +$n:la de #lo%$e, #eli:eran e, a:r$1ado, en orno a ,$ re,1e! iva divi,a. En re,$"en@ ve"o, %$e la !oa!!i0n en lo re.eren e al dinero !o"o en !$al%$ier o ro a,1e! o@ o!a,iona@ no orden@ ,ino !on.li! o ; !ao,.
n$evo, e,!enario, %$e@ a ,$ ve4@ da#an l$:ar a n$eva, in erven!ione,. El ,i:lo EE de la <i, oria del orden "one ario "$ndial 1$ede dividir,e en n$eve .a,e,. E6a"inA"o,la, $na ra, o ra.
de,arrollado d$ran e "$!<o, ,i:lo, ; e, el "er!ado %$ien li#re"en e lo <a#Fa ,ele!!ionado 1or ,er el "e+or dinero 1o,i#leK 1or ,er el "a erial %$e !on, i $Fa el "edio "one ario "?, e, a#le ; de,ea#le. =or en!i"a de odo@ la o.er a ; el ,$"ini, ro del oro e, a#a ,olo ,o"e ida a la, .$er4a, del "er!ado ; no a ,$ i"1re,i0n ar#i raria 1or el :o#ierno. El 1a r0n oro in erna!ional .a!ili 0 $n "e!ani,"o a$ o"? i!o del "er!ado 1ara 1oner !o o al 1o en!ial in.la!ionario del :o#ierno. Ta"#iAn a1or 0 $n "e!ani,"o a$ o"? i!o 1ara "an ener en e%$ili#rio la #alan4a de 1a:o, de !ada 1aF,. Co"o ;a a1$n ara el .il0,o.o ; e!ono"i, a David L$"e a "ediado, del ,i:lo E*III@ ,i $na na!i0n@ di:a"o, >ran!ia@ in.la,e ,$ o.er a de .ran!o,-1a1el@ ,$, 1re!io, ,$#irFanK lo, "a;ore, in:re,o, derivado, del a$"en o de la !an idad de .ran!o, 1$e, a en !ir!$la!i0n en .or"a de 1a1el "oneda e, i"$larFa la, i"1or a!ione, del e6 ran+ero@ %$e a"#iAn ,e verFan e,1oleada, 1or el <e!<o de %$e lo, 1re!io, de lo, 1rod$! o, i"1or ado, ,erFan a<ora rela iva"en e "?, #ara o, %$e lo, do"A, i!o,K Al "i,"o ie"1o@ lo, "a;ore, 1re!io, do"A, i!o, de,in!en ivarFan la, e61or a!ione, al e6 eriorK el re,$l ado ,erFa $n dA.i!i de la #alan4a de 1a:o,@ %$e de#erFa ,er !$#ier a 1or lo, 1aF,e, e6 ran+ero, !o"1rando oro ; en re:ando .ran!o,. La ,alida de oro ,i:ni.i!arFa %$e >ran!ia de#erFa even $al"en e !on raer ,$, in.lado, .ran!o,-1a1el 1ara evi ar $na 1Ardida de odo ,$ oro. Si la in.la!i0n o"ara la .or"a de de10,i o, #an!ario,@ en on!e, lo, #an!o, .ran!e,e, de#erFan !on raer ,$, 1rA, a"o, ; de10,i o, 1ara evi ar la #an!arro a !on.or"e lo, enedore, e6 ran+ero, de .ran!o, re!la"a,en de lo, #an!o, .ran!e,e, %$e le, !an+earan ,$, de10,i o, !on oro. La !on ra!!i0n@ di,"in$irFa lo, 1re!io, do"A, i!o,@ ; :enerarFa $n ,$1er?vi de la #alan4a !o"er!ial@ invir iendo !on ello el .l$+o de oro@ <a, a %$e el nivel de 1re!io, en >ran!ia ; en lo, de"?, 1aF,e, ,e i:$alara. E, verdad %$e la, in erven!ione, de lo, :o#ierno, an eriore, al ,i:lo
&2
EIE de#ili aron la ra1ide4 de re,1$e, a de e, e "e!ani,"o de "er!ado e <i4o 1o,i#le $n !i!lo e!on0"i!o de in.la!i0n ; re!e,i0n en el "ar!o de e,e 1a r0n oro. E,a, in erven!ione, .$eron en 1ar i!$lar: la "ono1oli4a!i0n de la a!$/a!i0n 1or el :o#ierno@ la, le;e, de !$r,o le:al@ la !rea!i0n del 1a1el "oneda@ ; el de,arrollo de la #an!a in.la!ionaria i"1$l,ada 1or odo, ; !ada $no de lo, :o#ierno,. =ero "ien ra, %$e e,a, in erven!ione, ralen i4aron lo, a+$, e, del "er!ado@ A, o, 1odFan odavFa !on rolar en Jl i"a in, an!ia la ,i $a!i0n. A,F %$e "ien ra, %$e el 1a r0n oro !l?,i!o del ,i:lo EIE no era 1er.e! o ; 1er"i i0 la .or"a!i0n ; e!lo,i0n de al:$na, 1e%$e/a, #$r#$+a,@ no, #rind0 aJn a,F el %$e <a ,ido de le+o, el "e+or orden "one ario "$ndial %$e el "$ndo <a !ono!ido +a"?,@ $n orden %$e .$n!ion0@ %$e i"1idi0 %$e ,e de,!on rolaran lo, !i!lo, e!on0"i!o, ; %$e <i4o 1o,i#le el de,arrollo in erna!ional del li#re !o"er!io@ de lo, in er!a"#io, ; la inver,i0n. 1
&1
e, o e,@ ,e de!lararon en #an!arro a@ 1o!o de,1$A, de en rar en :$erra. Todo,@ e6!e1 o lo, EE.UU@ %$e en raron en :$erra "?, arde@ ; no in.laron lo ,$.i!ien e ,$ o.er a de d0lare, !o"o 1ara 1oner en 1eli:ro ,$ !onver i#ilidad. =ero@ a1ar e de lo, EE.UU.@ el "$ndo ,$.ri0 lo %$e al:$no, e!ono"i, a, a<ora !ali.i!an !o"o el Nirvana de lo, i1o, li#re, de !a"#io .lo an e, B<o; lla"ado, G.lo an e, ,$!io,GC@ deval$a!ione, !o"1e i iva,@ :$erra, de divi,a, a:r$1ada, en orno a #lo%$e, de na!ione,@ !on role, de !a"#io@ ari.a, ; !$o a, a la i"1or a!i0n ; la r$1 $ra del !o"er!io in erna!ional ; de la inver,i0n. La, in.lada, li#ra,@ .ran!o,@ "ar!o,@ e ! ... ,e de1re!iaron re,1e! o del oro ; del d0larK $n :ran !ao, "one ario ,e e6 endi0 1or el "$ndo en ero En a%$ello, dFa,@ a.or $nada"en e@ "$; 1o!o, e!ono"i, a, a!o:ieron e,a ,i $a!i0n !o"o el ideal "one ario. =or lo :eneral ,e re!ono!Fa %$e la .a,e II era el $"#ral del de,a, re a e,!ala in erna!ional ; lo, 1olF i!o, ; lo, e!ono"i, a, #$,!aron .0r"$la, 1ara re, a#le!er la e, a#ilidad ; la li#er ad del 1a r0n oro !l?,i!o.
3.- 7ase III3 El est8ndar de convertibilidad oro ;1ran 5reta"a 0 Estados <nidos= 1&26-1&31.
3C0"o volver a la edad de oro5 Lo ra4ona#le <$#iera ,ido re!ono!er la realidad de lo, <e!<o,@ %$e la li#ra@ el .ran!o@ el "ar!o@ e ! ... ,e <a#Fan de1re!iado ; <a#er re, a#le!ido el 1a r0n oro a $na a,a rede.inida: $na a,a %$e re!ono!iera la o.er a de dinero ; lo, nivele, de 1re!io, e6i, en e,. La li#ra e, erlina@ 1or e+e"1lo@ ,e <a#Fa de.inido radi!ional"en e !o"o el 1e,o e%$ivalen e de ).&- Y. =ero al .inal de la 1ri"era :$erra "$ndial@ la in.la!i0n en 7ran Bre a/a <a#Fa red$!ido la li#ra a a1ro6i"ada"en e '.52 Y en el "er!ado li#re de "oneda e6 ran+era. O ra, "oneda, ,e <a#Fan de1re!iado en 1are!ido, Ar"ino,. La de!i,i0n in eli:en e <$#iera ,ido 1ara 7ran Bre a/a rein, a$rar el 1a r0n oro a a1ro6i"ada"en e '@52 Y ; %$e ,e <$#ie,e <e!<o lo "i,"o re,1e! o de la, de"?, divi,a, <in!<ada,. La .a,e I ,e
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1odrFa <a#er re, a#le!ido r?1ida"en e ; ,in :rande, di.i!$l ade,. En !a"#io@ lo, #ri ?ni!o, o"aron la .a Fdi!a de!i,i0n de re:re,ar al 1a r0n oro 1ero ado1 ando la vie+a 1aridad de ).&- Y 1or li#ra. Lo <i!ieron a,F@ 1or ra4one, de G1re, i:ioG na!ional ; en $n vano in en o de %$e Londre, volviera a ,er el !en ro .inan!iero del "$ndo 1ara la, G"oneda, .$er e,G. =ara a,e:$rar el A6i o de e, a <eroi!a lo!$ra@ 7ran Bre a/a endrFa %$e <a#er de,in.lado !on,idera#le"en e ,$ o.er a "one aria ; ,$, nivele, de 1re!io,@ ;a %$e !on $na li#ra e, erlina a ).&- Y 2 @ lo, 1re!io, de la, e61or a!ione, #ri ?ni!a, eran de"a,iado al o, 1ara ,er !o"1e i ivo, en lo, "er!ado, "$ndiale,. =ero la de.la!i0n era a<ora 1olF i!a"en e ina!e1 a#le@ ;a %$e la e61an,i0n de lo, ,indi!a o,@ re.or4ada 1or $n ,i, e"a na!ional de ,e:$ro de de,e"1leo@ <a#Fa <e!<o a lo, ,alario, re,i, en e, a la #a+aK 1ara de,in.lar@ el :o#ierno #ri ?ni!o endrFa %$e <a#er rever ido el !re!i"ien o de ,$ e, ado de #iene, ar. En realidad@ lo, #ri ?ni!o, %$erFan ,e:$ir in.lando ,$ "oneda ; lo, 1re!io,. A re,$l a, de !o"#inar in.la!i0n ; el re orno a $na 1aridad ,o#revalorada@ la, e61or a!ione, #ri ?ni!a, e, $vieron de1ri"ida, d$ran e oda la dA!ada de lo, a/o, 22 ; el de,e"1leo .$e ,evero d$ran e odo el 1erFodo "ien ra, %$e en la "a;or 1ar e del "$ndo ,e e, a#a viviendo $n #oo" e!on0"i!o. 3C0"o .$e %$e lo, #ri ?ni!o, in en aran <a!er or illa ,in ro"1er lo, <$evo,5 E, a#le!iendo $n n$evo orden "one ario in erna!ional %$e ind$!irFa $ o#li:arFa !oa! iva"en e a lo, de"?, :o#ierno, a in.lar ,$, 1ro1ia, divi,a, o a re:re,ar al 1a r0n oro !on 1aridade, ,o#revalorada, 1ara ,$, 1ro1ia, "oneda, da/ando a,F a ,$, 1ro1ia, e61or a!ione, ; ,$#,idiando la, i"1or a!ione, 1ro!eden e, de 7ran Bre a/a. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e <i4o 7ran Bre a/a@ !$ando@ en la Con.eren!ia de 7Anova de 1(22@ e"1rendi0 e,e !a"ino@ al !rear $n n$evo orden "one ario in erna!ional@ el e, ?ndar de !onver i#ilidad oro.
2 So#re el !r$!ial error de lo, #ri ?ni!o, ; ,$, !on,e!$en!ia,@ %$e llevaron a la de1re,i0n de 1(2( vAa,e Lionel Ro##in,@ T<e 7rea De1re,,ion BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(')C.
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El e, ?ndar de !onver i#ilidad oro .$n!iona#a del ,i:$ien e "odo: Lo, E, ado, Unido, ,e:$Fan en el 1a r0n oro !l?,i!o@ !an+eando d0lare, 1or oro. 7ran Bre a/a ; lo, de"?, 1aF,e, o!!iden ale,@ ,in e"#ar:o@ re ornaron a $n 1,e$do 1a r0n oro@ 7ran Bre a/a en 1(2- ; lo, de"?, 1aF,e, "?, o "eno, al "i,"o ie"1o. La, li#ra, #ri ?ni!a, ; la, de"?, divi,a, no ,e 1odFan 1a:ar en "oneda, de oro@ ,ino ,olo en #arra, de :ran a"a/o@ ,olo a1 a, 1ara ran,a!!ione, in erna!ionale,. E, o i"1idi0 %$e lo, !i$dadano, !orrien e, de 7ran Bre a/a ; de o ro, 1aF,e, e$ro1eo, $ ili4aran oro en ,$ vida diaria@ lo !$al 1er"i i0 $n a$"en o en el :rado de $ ili4a!i0n del 1a1el "oneda ; $na "a;or in.la!i0n. =ero@ e, %$e ade"?,@ 7ran Bre a/a <i4o %$e la, li#ra, .$eran !onver i#le, no ,ola"en e 1or oro@ ,ino a"#iAn 1or d0lare,K "ien ra, lo, de"?, 1aF,e, !a"#ia#an ,$, divi,a, no 1or oro@ ,ino 1or li#ra, e, erlina,. M la "a;orFa de e,o, 1aF,e, .$eron ind$!ido, 1or 7ran Bre a/a a re, a#le!er el 1a r0n oro !on 1aridade, ,o#revalorada,. El re,$l ado .$e $na 1ir?"ide en la %$e la, do, "oneda, !lave eran el d0lar ; la li#ra ; %$e e, a#a .or"ada 1or: EE.UU.@ !on d0lare, !onver i#le, en oroK 7ran Bre a/a@ !$;a, li#ra, e, erlina, ,e 1odFan !onver ir en d0lare,K ; 1or lo, de"?, 1aF,e, e$ro1eo,@ !$;a, divi,a, eran !onver i#le, en li#ra,. A<ora@ !$ando 7ran Bre a/a in.lara ; e61eri"en ara $n dA.i!i en ,$ #alan4a de 1a:o,@ el "e!ani,"o del 1a r0n oro no o1erarFa 1ara re, rin:ir r?1ida"en e la in.la!i0n #ri ?ni!a. Ma %$e en ve4 de !an+ear ,$, li#ra, 1or oro@ lo, de"?, 1aF,e, !on,ervarFan la, li#ra, ; :enerarFan in.la!i0n ,$1le"en aria@ 1or en!i"a de la de la, li#ra,. >$e a,F !o"o ,e 1er"i i0 %$e 7ran Bre a/a ; E$ro1a 1$dieran in.lar ,in re, ri!!ione, ; lo, dA.i!i , #ri ?ni!o, 1$dieran a!$"$lar,e ,in ver,e !on, re/ido, 1or la di,!i1lina i"1$e, a al "er!ado 1or el 1a r0n oro. Re,1e! o a EE.UU.@ 7ran Bre a/a 1$do ind$!irle a in.lar el d0lar 1ara no ver,e o#li:ada a 1erder $na 1ar e de"a,iado :rande de ,$, re,erva, en d0lare, o en oro en 1rove!<o de a%$Al. El 1ro#le"a del e, ?ndar de !onver i#ilidad oro e, %$e no 1$do d$rarK
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el :ai ero B%$ien ,o1la e in.laC de#e .inal"en e re!i#ir ,$ "ere!ido@ 1ero an ,olo "edian e $na de,a, ro,a rea!!i0n al len o #oo" in.la!ionario. Con.or"e lo, ,aldo, en li#ra, i#an a"on on?ndo,e en >ran!ia@ en lo, EE.UU. ; en o ro, ,i io,@ la "?, li:era 1Ardida de !on.ian4a en la !ada ve4 "?, ine, a#le ; !<a1$!era e, r$! $ra in.la!ionaria e, a#a !ondenada a llevar a $n !ola1,o :enerali4ado. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e ,$!edi0 en 1('1K la %$ie#ra de vario, #an!o, in.la!ioni, a, en E$ro1a ; el in en o de >ran!ia@ %$e ad<erFa a la idea de $na divi,a .$er e@ de en!a+ar en oro ,$, ,aldo, en li#ra e, erlina@ !ond$+o a 7ran Bre a/a a ,alir,e !o"1le a"en e del 1a r0n oro. 7ran Bre a/a .$e 1ron o ,e:$ida 1or o ro, 1aF,e, e$ro1eo,.
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"i,"o. Lo, !i$dadano, nor ea"eri!ano, ;a no 1odFan !onver ir d0lare, en oro ; <a, a ,e le, 1ro<i#i0 1o,eer !$al%$ier oro de !$al%$ier !la,e@ an o den ro !o"o .$era de lo, EE.UU. =ero lo, EE.UU. !on in$aron@ de,1$A, de 1(')@ en $na n$eva ; 1e!$liar .or"a de 1a r0n oro@ en la %$e el d0lar@ a<ora rede.inido !o"o 1X'5 de on4a de oro@ era !an+ea#le en oro 1or lo, :o#ierno, e6 ran+ero, ; 1or lo, Ban!o, Cen rale,. El la4o !on el oro 1er,i, Fa. No ,olo e,o@ el !ao, e6i, en e en E$ro1a llev0 a %$e el oro .l$;era <a!ia el %$e era a<ora 1er!i#ido !o"o rela ivo 1araF,o "one ario@ lo, EE.UU. El !ao, ; lo, en.ren a"ien o, e!on0"i!o, de lo, a/o, '2 1ro1or!ionan $na i"1or an e le!!i0n: el e,%$e"a "one ario de "oneda, .id$!iaria, de i1o, li#re, de !a"#io .l$! $an e, %$e de.endi0 la e,!$ela de C<i!a:o de 8il on >ried"an@ a1ar e de ,er e!on0"i!a"en e 1ro#le"? i!o@ era 1eno,a"en e de.e! $o,o en lo 1olF i!o. M e, %$e lo %$e lo, >ried"ani a, <arFan -en no"#re del li#re "er!ado- e, eli"inar !o"1le a"en e !$al%$ier vFn!$lo !on el oro@ de+ar el !on rol a#,ol$ o de !ada divi,a en "ano, de ,$ :o#ierno !en ral %$e e"i irFa 1a1el "oneda !o"o dinero .id$!iario de !$r,o le:al@ ;@ en on!e,@ a!on,e+arFa a !ada :o#ierno %$e de+ara ,$ "oneda .l$! $ar li#re"en e !on re,1e! o a oda, la, de"?, divi,a, .id$!iaria,@ a#, eniAndo,e a"#iAn de in.lar ,$ "oneda de .or"a de"a,iado de,!arada. El :rave .allo 1olF i!o .$e de+ar el !on rol a#,ol$ o de la o.er a de dinero a la Na!i0n-E, ado@ ;@ l$e:o@ ener la e,1eran4a ; la e61e! a iva de %$e el E, ado ,e a#, endrFa de $,ar e,e 1oder. M !o"o el 1oder ,ie"1re iende a ,er $ ili4ado@ in!l$;endo el 1oder de .al,i.i!ar BdineroC le:al"en e@ la !andide4@ a,F !o"o la na $rale4a e, a i, a@ de e, e i1o de 1ro:ra"a de#e ,er 1al"aria"en e eviden e. A,F .$e@ !o"o la de,a, ro,a e61erien!ia de la .a,e I*@ el "$ndo del dinero .id$!iario ; de la :$erra "$ndial de lo, a/o, '2@ !ond$+o a la, a$ oridade, e, ado$niden,e, a ado1 ar !o"o ,$ 1rin!i1al o#+e ivo e!on0"i!o de la ,e:$nda :$erra "$ndial la re, a$ra!i0n de $n orden "one ario in erna!ional via#le@ $n orden ,o#re el %$e ,e 1$diera
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!on, r$ir $n rena!i"ien o del !o"er!io "$ndial ; de lo, .r$ o, de la divi,i0n in erna!ional del ra#a+o.
5.- 7ase V3 5retton >oods 0 el nuevo est8ndar de convertibilidad en oro ;Los Estados <nidos= 1&451&6%.
El n$evo orden "one ario in erna!ional .$e !on!e#ido ; diri:ido 1or lo, EE.UU. en $na Con.eren!ia 8one aria In erna!ional %$e ,e !ele#r0 en Bre on Dood,@ NeS La"1,<ire@ a "ediado, de 1())@ ; %$e .$e ra i.i!ado 1or el Con:re,o en +$lio de 1()5. A$n%$e el ,i, e"a de Bre on Dood, .$n!ion0 "$!<o "e+or %$e el de 1('2@ %$e .$e de,a, ro,o@ ,olo ,$1$,o $n re!r$de!i"ien o in.la!ionario del 1a r0n de !onver i#ilidad oro de lo, a/o, 22@ ;@ !o"o en 1(22@ enFa lo, dFa, !on ado,. El n$evo ,i, e"a era e,en!ial"en e el 1a r0n de !onver i#ilidad oro de lo, a/o, 22 1ero en el %$e el d0lar <a#Fa :ro,era"en e de,1la4ado a la li#ra #ri ?ni!a de ,$ 1o,i!i0n an erior !o"o $na de la, G"oneda, !laveG. A<ora@ el d0lar@ valorado a 1X'5 de on4a de oro@ i#a a !onver ir,e en la +nica "oneda !lave. La o ra di.eren!ia re,1e! o de lo, a/o, 22 era %$e el d0lar ;a no era !onver i#le en oro 1or lo, !i$dadano, a"eri!ano,K en !a"#io@ ,e "an enFa el ,i, e"a de 1('2@ en el %$e el d0lar ,olo era !onver i#le en oro 1or lo, :o#ierno, e6 ran+ero, ; ,$, Ban!o, Cen rale,. A nin:$na 1er,ona 1rivada@ ,olo a lo, :o#ierno,@ ,e le, 1er"i Fa el 1rivile:io de !onver ir d0lare, en la divi,a "$ndial@ el oro. En el ,i, e"a de Bre on Dood,@ lo, EE.UU. a,en a#an en la !J,1ide de la 1ir?"ide al d0lar B an o en .or"a de 1a1el "oneda !o"o de de10,i o, #an!ario,C ,o#re el oroK lo, :o#ierno, e6 ran+ero, 1odFan !an+ear d0lare, 1or oroK "ien ra, %$e odo, lo, de"?, :o#ierno, enFan al d0lar !o"o ,$ re,erva #?,i!a ; <a!Fan de,!an,ar ,$ re,1e! iva "oneda ,o#re el d0lar. M !o"o lo, EE.UU. e"1e4aron el 1erFodo de 1o, -:$erra !on $n :ran , o!V de oro Ba1ro6i"ada"en e 25 #illone, de d0lare,C da#a "$!<o +$e:o 1ara
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a ender 1e i!ione, de !an+e de d0lare,. El ,i, e"a 1$do G.$n!ionarG d$ran e $n ie"1o 1or%$e oda, la, divi,a, volvieron al n$evo ,i, e"a !on la, 1aridade, 1revia, a la ,e:$nda :$erra "$ndial@ la "a;orFa de la, !$ale, e, a#a al a"en e ,o#revalorada re,1e! o de ,$, in.lada, ; de,valori4ada, "oneda,. La in.lada li#ra e, erlina@ 1or e+e"1lo@ volvi0 a ,er i:$al a )@&- Y@ in!l$,o a$n%$e valiera "$!<o "eno, a endido ,$ 1oder de !o"1ra en el "er!ado. Co"o en 1()5 el d0lar e, a#a ar i.i!ial"en e in.ravalorado ; la "a;orFa de la, de"?, "oneda, ,o#revalorada,@ el d0lar ,e <i4o "?, e,!a,o ; el "$ndo ,$.ri0 de lo %$e ,e lla"0 e,!a,e4 de d0lare,@ %$e ,e ,$1onFa %$e el !on ri#$;en e nor ea"eri!ano !o"1en,arFa !on a;$da e6 erior. Re,$"iendo@ el ,$1er?vi de la, e61or a!ione, di,.r$ ado 1or el in.ravalorado d0lar a"eri!ano ,erFa 1ar!ial"en e .inan!iado 1or el de,:ra!iado !on ri#$;en e nor ea"eri!ano en .or"a de a;$da e6 ran+era. La#iendo "$!<F,i"o "ar:en 1ara in.lar an e, de %$e ,$, !on,e!$en!ia, ne:a iva, ,e <i!ieran ,en ir@ el :o#ierno de lo, EEUU ,e e"#ar!0 en ,$ 1olF i!a de 1o, -:$erra de !on Fn$a in.la!i0n "one aria@ $na 1olF i!a %$e <a ,e:$ido ale:re"en e de,de en on!e,. A 1rin!i1io, de 1(52@ la 1erenne in.la!i0n nor ea"eri!ana e"1e40 a a.e! ar al !o"er!io in erna!ional. 8ien ra, %$e lo, EEUU in.la#an ; e61andFan el dinero ; el !rAdi o@ lo, 1rin!i1ale, 1aF,e, e$ro1eo,@ "$!<o, de ello, in.l$en!iado, 1or a,e,ore, "one ario, GA$, ria!o,G@ ado1 aron $na 1olF i!a "one aria rela iva"en e re, ri! iva BAle"ania o!!iden al@ S$i4a@ >ran!ia@ I aliaC. 7ran Bre a/a@ %$e <a#Fa ,ido in.la!ioni, a a $l ran4a@ ,e vi0 o#li:ada a deval$ar la li#ra a nivele, "?, reali, a, 1ara a,F evi ar la ,an:rFa de d0lare, %$e e, a#a ,$.riendo B1or $n ie"1o ,e !a"#ia#a a1ro6i"ada"en e a 2@)2 YC. Todo e, o@ !o"#inado !on la !re!ien e 1rod$! ividad de E$ro1a@ ;@ de,1$A, de Oa10n@ llev0 a !on Fn$o, dA.i!i , de la #alan4a de 1a:o, !on lo, EEUU. En el ran,!$r,o de la, dA!ada, de lo, 52 ; -2@ lo, EEUU ,e !onvir ieron en "?, ; "?, in.la!ioni, a, re,1e! o de E$ro1a O!!iden al ; Oa10n@ an o en Ar"ino, a#,ol$ o, !o"o en Ar"ino, rela ivo,. =ero el !l?,i!o !on rol %$e el 1a r0n oro ,$1onFa 1ara la
&&
in.la!i0n@ e,1e!ial"en e la a"eri!ana@ <a#Fa de,a1are!ido. La, re:la, del +$e:o di,e/ada, en Bre on Dood, o#li:a#an a lo, 1aF,e, de E$ro1a o!!iden al a ,e:$ir a1ilando re,erva,@ e in!l$,o a $ ili4ar e,o, d0lare, 1ara in.lar ,$ 1ro1ia "oneda ; ,$ !rAdi o. =ero !on.or"e .$eron 1a,ando lo, a/o,@ lo, 1aF,e, de E$ro1a O!!iden al B; Oa10nC@ de radi!i0n "?, re, ri! iva en a,$n o, "one ario,@ e"1e4aron a in%$ie ar,e al ver,e .or4ado, a a!$"$lar d0lare,@ %$e e, a#an a<ora !re!ien e"en e ,o#revalorado, en ve4 de in.ravalorado,. Con.or"e el 1oder de !o"1ra ;@ 1or ende@ el verdadero valor del d0lar@ .$eron !a;endo@ lo, :o#ierno, e6 ran+ero, !ada ve4 de,ea#an ener "eno, d0lare,. =ero e, a#an #lo%$eado, en $n ,i, e"a %$e era $na 1e,adilla !re!ien e. La rea!!i0n a"eri!ana a la, %$e+a, e$ro1ea,@ en!a#e4ada, 1or >ran!ia ; el !on,e+ero-+e.e en a,$n o, "one ario, del 7eneral De 7a$lle@ el e!ono"i, a !l?,i!o 1ro 1a r0n oro Oa!%$e, R$e..@ .$e ,olo de #$rla ; de #r$,!o de,1re!io. Lo, 1olF i!o, ; e!ono"i, a, nor ea"eri!ano, ,i"1le"en e de!lararon %$e E$ro1a e, a#a o#li:ada a $ ili4ar el d0lar !o"o ,$ "oneda@ %$e no 1odFa <a!er nada re,1e! o de ,$, !re!ien e, 1ro#le"a, ; %$e@ 1or !on,i:$ien e@ lo, EEUU 1odFan ,e:$ir in.lando ale:re"en e "ien ra, 1ro,e:$Fan $na 1olF i!a de Gno in+eren!iaG re,1e! o de la, !on,e!$en!ia, in erna!ionale, de ,$, 1ro1ia, a!!ione, en el ?"#i o "one ario. =ero E$ro1a enFa la o1!i0n le:al de !a"#iar lo, d0lare, 1or oro a ra40n de '5 Y la on4a. M ,e:Jn el d0lar ,e .$e 1ro:re,iva"en e ,o#revalorando re,1e! o de la, divi,a, .$er e, ; re,1e! o del oro@ lo, :o#ierno, e$ro1eo, e"1e4aron a e+er!er 1a$la ina"en e e,a o1!i0n. La, re, ri!!ione, del 1a r0n oro e, a#an en rando en a!!i0nK a,F %$e@ al 1rin!i1io de 1(52@ el oro e"1e40 a ,alir de lo, EEUU de .or"a ,o, enida d$ran e do, dA!ada,@ <a, a el 1$n o de %$e ,$, re,erva, de,!endieron d$ran e e, e 1erFodo de,de "?, de 22 "illone, <a, a ( "illone, de d0lare,. Se:Jn .$e in.l?ndo,e el d0lar ; di,"in$;endo la, re,erva, de oro 3C0"o 1odrFan lo, EEUU ,e:$ir !a"#iando d0lare,
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1or oro a lo, e6 ran+ero, Bla 1iedra an:$lar del ,i, e"a de Bre on Dood,C5 En lo, EEUU@ e, o, 1ro#le"a, no ralen i4aron la !on Fn$a in.la!i0n del d0lar ; de 1re!io, o la 1olF i!a nor ea"eri!ana de Gno in+eren!iaG@ %$e a .inale, de lo, -2@ di0 1a,o a $n a!elerado a"on ona"ien o de no "eno, de &2 #illone, de d0lare, 1ro!eden e, de E$ro1a B!ono!ido, !o"o E$rod0lare,C. =ara in en ar de ener la !onver,i0n de d0lare, en oro@ lo, EEUU e+er!ieron $na in en,a 1re,i0n 1olF i!a ,o#re lo, :o#ierno, e$ro1eo,@ 1are!ida@ 1ero a "$!<o "a;or e,!ala@ a la e+er!ida <a, a 1('1 1or lo, #ri ?ni!o, ,o#re >ran!ia 1ara !onven!erla de no redi"ir 1or oro ,$, elevado, ,aldo, en li#ra, e, erlina,. =ero la le; e!on0"i!a iene a la lar:a $na .or"a de al!an4ar a lo, :o#ierno, ; e, o e, lo %$e le ,$!edi0 al de,1reo!$1ado :o#ierno in.la!ioni, a de lo, EEUU a .inale, de la dA!ada de lo, -2. El ,i, e"a de !onver i#ilidad-oro de Bre on Dood, - a!la"ado 1or el !stablis&ment 1olF i!o ; e!on0"i!o !o"o 1er"anen e e in an:i#le e"1e40 en 1(-& a de,<a!er,e r?1ida"en e ).
6.- 7ase VI3 La destrucci#n del sistema monetario de 5retton >oods 1&6%-1& 1.
Se:Jn .$eron a!$"$l?ndo,e lo, d0lare, en el e6 erior ; el oro a ,alir .$era@ lo, EEUU ,e en!on raron !on %$e era !ada ve4 "?, di.F!il "an ener el 1re!io del oro en '5 Y la on4a en lo, "er!ado, de oro de Londre, ; ^$ri!<. Lo, rein a-;-!in!o d0lare, la on4a eran la 1iedra an:$lar del ,i, e"a ; "ien ra, a lo, !i$dadano, nor ea"eri!ano, ,e le, <a#Fa 1ro<i#ido de,de 1(') 1o,eer oro en !$al%$ier 1aF, del "$ndo@ lo, na!ionale, de o ro, 1aF,e, ,e:$Fan eniendo li#er ad 1ara 1ara 1o,eer lin:o e, ; "oneda,. A,F %$e@ $na .or"a de !a"#iar d0lare, 1or oro .$e@ 1ara lo, 1ar i!$lare, na!ionale, de 1aF,e, e$ro1eo,@ venderlo, en el "er!ado li#re del oro a '5 Y la on4a. Con.or"e el d0lar ,i:$i0 in.l?ndo,e ; de1re!i?ndo,e ; la #alan4a de 1a:o, nor ea"eri!ana
) So#re el "er!ado del oro de do#le nivel@ vAa,e Oa!%$e, R$e..@ T<e 8one ar; Sin o. <e De, BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(72C.
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!on in$0 !err?ndo,e !on dA.i!i ,@ lo, e$ro1eo, ; lo, 1ar i!$lare, de o ro, 1aF,e, e"1e4aron a a!elerar ,$, ven a, de d0lare, 1ara !o"1rar oro. Con el .in de "an ener el d0lar a '5 Y la on4a@ el :o#ierno de lo, E, ado, Unido, ,e vio .or4ado a de,<a!er,e de 1ar e de ,$, "en:$an e, re,erva, de oro 1ara "an ener el 1re!io de Londre, ; ^$ri!< en '5 Y. Una !ri,i, de !on.ian4a en el d0lar en lo, "er!ado, de "e ale, 1re!io,o, llevaron a lo, EEUU a reali4ar $n !a"#io .$nda"en al en el ,i, e"a "one ario en "ar4o de 1(-&. La idea era i"1edir %$e el "aldi o "er!ado del oro 1$,iera de n$evo en 1eli:ro el a!$erdo de Bre on Dood,. A,F na!i0 el G"er!ado del oro de do#le nivelG. La idea era %$e el "er!ado li#re del oro 1odrFa ir,e al in.iernoK e, arFa e, ri! a"en e ai,lado de la verdadera a!!i0n "one aria %$e ,e !ir!$n,!ri#irFa a lo, Ban!o, Cen rale, ; a lo, :o#ierno, del "$ndo. Lo, EEUU ;a no in en arFan "an ener el 1re!io del oro a '5 Y en el "er!ado li#reK i:norarFan el li#re "er!ado ;@ +$n o !on lo, de"?, :o#ierno,@ a!ordaron "an ener el valor del oro en '5 Y la on4a 1or ,ie"1re +a"?,. Lo, :o#ierno, ; Ban!o, Cen rale, del "$ndo ;a no !o"1rarFan de e, e "odo oro del "er!ado Ge6 eriorG ; ;a no le venderFan "?, oroK de a<ora en adelan e@ el oro an ,olo ,e "overFa en re "o, radore, de lo, Ban!o, Cen rale, ; lo, n$evo, ,$"ini, ro, de oro@ el 1ro!eden e del "er!ado li#re o la de"anda 1rivada de oro ,e:$irFan ,$ 1ro1io !$r,o !o"1le a"en e ,e1arado, de lo, a!$erdo, "one ario, "$ndiale,. Ade"?, de e, o@ lo, EEUU 1re,ionaron !on .$er4a 1ara %$e ,e !reara $n n$evo i1o de 1a1el-"oneda %$e ,irviera de re,erva "$ndial@ lo, GDere!<o, E,1e!iale, de 7iroG BDE7C@ %$e ,e e,1era#a %$e@ even $al"en e@ ree"1la4aran !o"1le a"en e al oro ; ,irvieran de n$eva divi,a "$ndial %$e en el .$ $ro e"i irFa el Ban!o de Re,erva 8$ndialK ,i ,e"e+an e ,i, e"a lle:ara al:Jn dFa a e, a#le!er,e@ en on!e, lo, EEUU 1odrFan ,e:$ir in.lando ,in re, ri!!ione,@ en !ola#ora!i0n !on o ro, :o#ierno, Bel Jni!o lF"i e ,erFa en on!e, %$e ,e 1rod$+era $na de,a, ro,a in.la!i0n de,#o!ada a e,!ala "$ndial ; la de, r$!!i0n de la divi,a .id$!iaria "$ndialC. =ero
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lo, DE7@ !o"#a ido, in en,a"en e !o"o lo <an ,ido 1or lo, 1aF,e, de E$ro1a O!!iden al ; lo, 1aF,e, de.en,ore, de $na divi,a .$er e@ <a, a a<ora <an !on, i $ido ,olo $n 1e%$e/o ,$1le"en o 1ara la, re,erva, de lo, EEUU ; de o ra, "oneda,. Todo, lo, e!ono"i, a, 1ro-1a1el@ de lo, Ne;ne,iano, a lo, >ried"ani a,@ !on.ia#an a<ora en %$e el oro de,a1are!erFa del ,i, e"a "one ario in erna!ionalK ai,lado de ,$ Gre,1aldoG en el d0lar@ e,o, e!ono"i, a, 1redi+eron !on.iada"en e al $nF,ono %$e@ el "er!ado li#re del oro 1ron o !aerFa 1or de#a+o de lo, '5 Y la on4a@ e in!l$,o "?,@ <a, a lle:ar al 1re!io e, i"ado 1ara el oro Gind$, rialG de 12 d0lare, la on4a. En !a"#io@ el 1re!io li#re del oro@ n$n!a in.erior a '5 Y@ <a e, ado !on,i, en e"en e 1or en!i"a de lo, '5 Y@ ; ;a a 1rin!i1io, de 1(7' ,$#i0 <a, a alrededor de 125 Y la on4a@ $na !i.ra %$e nin:$no de a%$ello, e!ono"i, a, +a"?, <a#rFa !reFdo 1o,i#le an ,olo $n a/o an e,. Le+o, de e, a#le!er $n n$evo ,i, e"a "one ario de !ar?! er 1er"anen e@ el "er!ado de oro de do#le nivel ,olo 1er"i i0 :anar $no, 1o!o, a/o,K la in.la!i0n nor ea"eri!ana ; lo, dA.i!i , !on in$aron. Lo, E$rod0lare, ,e a!$"$laron r?1ida"en e@ el oro ,i:$i0 .l$;endo al e6 erior@ ; el "a;or 1re!io en el "er!ado li#re del oro ,e li"i 0 a 1oner de "ani.ie, o la a!elerada 1Ardida de !on.ian4a en el d0lar %$e el "$ndo e, a#a e61eri"en ando. El ,i, e"a de do#le nivel en r0 r?1ida"en e en !ri,i, ; llev0 a la di,ol$!i0n .inal de Bre on Dood,.
.- 7ase VII3 El 7in de 5retton >oods3 /onedas 7iduciarias 7lotantes9 !.osto-,iciembre 1& 1.
El 15 de a:o, o de 1(71@ al "i,"o ie"1o %$e el =re,iden e Ni6on i"1onFa $na !on:ela!i0n del nivel de 1re!io, en $n vano in en o de .renar el re#ro e de la in.la!i0n@ el Se/or Ni6on a"#iAn llev0 al ,i, e"a de 1o, -:$erra 1a! ado en Bre on Dood, a $n .inal a!!iden ado. Co"o lo, Ban!o, Cen rale, E$ro1eo, a"ena4a#an
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.inal"en e !on !an+ear :ran 1ar e de ,$, re,erva, de divi,a, en d0lare, 1or oro@ el Sr. Ni6on ro"1i0 o al"en e !on la !onver i#ilidad del d0lar. =or 1ri"era ve4 en la <i, oria de lo, EEUU@ el d0lar era $na "oneda o al"en e .id$!iaria@ !o"1le a"en e de,1rovi, a de re,1aldo en oro. In!l$,o el en$e vFn!$lo !on el oro %$e "an enFa de,de 1('' ,e <a#Fa a<ora ro o. El "$ndo ,e veFa a,F in"er,o en el ,i, e"a .id$!iario de lo, a/o, rein a@ ;@ lo %$e e, 1eor@ a<ora ni an ,i%$iera el d0lar "an enFa rela!i0n !on el oro. El e"ido e,1e! ro de lo, #lo%$e, de divi,a,@ de la, deval$a!ione, !o"1e i iva,@ de la :$erra e!on0"i!a ; de la in err$1!i0n del !o"er!io ; de la inver,i0n in erna!ionale, !on la !on,i:$ien e de1re,i0n "$ndial %$e le, ,e:$irFa ,e !ernFan en el <ori4on e. 3H$A <a!er a<ora5 =ara in en ar re, a#le!er $n orden "one ario in erna!ional no li:ado al oro@ lo, EEUU !ond$+eron al "$ndo al A!$erdo S"i <,oniano de 1& de di!ie"#re de 1(71.
1or .in ,e re!ono!Fa i"1lF!i a"en e %$e el 1re!io de '5 Y no e, a#a :ra#ado ,o#re a#le a, de 1iedra. Era inevi a#le %$e lo, i1o, de !a"#io .i+o,@ in!l$,o a$n%$e ,e 1a! aran 4ona, de .l$! $a!i0n "?, a"1lia,@ al !are!er de $n "edio de in er!a"#io "$ndial@ ,e vieran !ondenado, a $na r?1ida derro a. E, o era e,1e!ial"en e !ier o !on,iderando la in.la!i0n "one aria ; de 1re!io,@ el de!live del d0lar ; lo, dA.i!i , de la #alan4a de 1a:o, %$e ,i:$ieron de,!on rolado,. La <in!<ada o.er a de E$rod0lare,@ !o"#inada !on la !on Fn$a in.la!i0n ; la eli"ina!i0n del re,1aldo en oro@ llevaron el 1re!io del oro en el "er!ado li#re <a, a lo, 215 Y la on4a. M !$ando@ 1or Jl i"o@ la ,o#revalora!i0n del d0lar ; la in.ravalora!i0n de la, divi,a, .$er e, e$ro1ea, ; +a1one,a ,e <i4o !ada ve4 "?, eviden e@ el d0lar !a;0 en lo, "er!ado, "$ndiale, de,a ?ndo,e el 1?ni!o de lo, "e,e, de >e#rero-8ar4o 1(7'. Se <i4o i"1o,i#le 1ara Ale"ania O!!iden al@ S$i4a@ >ran!ia ; o ro, 1aF,e, de divi,a, .$er e, !on in$ar !o"1rando d0lare, 1ara ,o1or ar al d0lar a $n i1o ,o#revalorado. En 1o!o "?, de $n a/o@ el ,i, e"a S"i <,oniano de i1o, de !a"#io .i+o, no an!lado al oro ,e <a#Fa e, rellado !on ra la, ro!a, de la realidad e!on0"i!a.
lo, i1o, de !a"#io .l$! $an e,. E, "?,@ la, e"1re,a e61or adora, nor ea"eri!ana, e"1e4aron a en $,ia,"ar,e ;a %$e lo, red$!ido, i1o, de !a"#io del d0lar <i!ieron %$e lo, 1rod$! o, nor ea"eri!ano, ,e <i!ieran "?, #ara o, en el e6 ran+ero lo %$e@ 1or !on,i:$ien e@ #ene.i!i0 a la, e61or a!ione,. E, !ier o %$e lo, :o#ierno, 1er,i, ieron en in er.erir !on la, .l$! $a!ione, de lo, !a"#io, Ba1li!ando i1o, G,$!io,G en ve4 de Gli"1io,GC@ 1ero en !on+$n o@ 1are!i0 %$e el orden "one ario in erna!ional ,e <a#Fa ro o en 1eda4o, en $na $ o1Fa >ried"ani a. 8$; 1ron o %$ed0 !laro %$e odo e, a#a le+o, de ir #ien en el ,i, e"a "one ario in erna!ional a! $al. El 1ro#le"a a la lar:a e, %$e lo, 1aF,e, %$e ienen $na divi,a .$er e no ,e van a %$edar e,1erando e erna"en e viendo !o"o ,$, "oneda, ,e <a!en !ada ve4 "?, !ara, ; ,$, e61or a!ione, ,e re,ien en en #ene.i!io de ,$, !o"1e idore, nor ea"eri!ano,. Si la in.la!i0n nor ea"eri!ana ; la de1re!ia!i0n del d0lar !on inJan@ 1ron o ,e ra,ladar?n a la, deval$a!ione, !o"1e i iva,@ lo, !on role, de !a"#io,@ lo, #lo%$e, de divi,a, ; la :$erra e!on0"i!a de la dA!ada de lo, rein a. =ero el 1ro#le"a "?, in"edia o e, la o ra !ara de la "oneda: el <e!<o de %$e la de1re!ia!i0n del d0lar ,i:ni.i!a %$e la, i"1or a!ione, nor ea"eri!ana, ,e <a!en !ada ve4 "?, !ara,@ lo, $ri, a, a"eri!ano, ,$.ren !$ando van .$era ; lo, 1rod$! o, nor ea"eri!ano, e61or ado,@ al ,er "?, #ara o,@ ,on a#,or#ido, 1or lo, 1aF,e, e6 ran+ero, an r?1ida"en e %$e elevan lo, 1re!io, do"A, i!o, de lo, 1rod$! o, e61or ado, B1or e+e"1lo@ la in.la!i0n del 1re!io de la <arina de ri:o ; de la !arne de EEUUC. La, a el 1$n o %$e lo, e61or adore, nor ea"eri!ano, 1odrFan@ de,de l$e:o@ #ene.i!iar,e@ 1ero lo <arFan a !o, a de %$e la in.la!i0n arra,ara al !on,$"idor a"eri!ano. La de, r$! iva in!er id$"#re derivada de la, r?1ida, .l$! $a!ione, de lo, i1o, de !a"#io ,e ra,lad0 !on oda ,$ !r$de4a a la e!ono"Fa do"A, i!a nor ea"eri!ana al 1rod$!ir,e en +$lio de 1(7' la r?1ida !aFda del d0lar en lo, "er!ado, e6 eriore, de !a"#io.
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De,de %$e lo, E, ado, Unido, ro"1ieron !o"1le a"en e !on el oro en a:o, o de 1(71 ; e, a#le!ieron@ en "ar4o de 1(7'@ el ,i, e"a .id$!iario de i1o, .lo an e, >ried"ani a@ lo, EEUU ; el "$ndo <an ,$.rido el 1erFodo "?, in en,o ; ,o, enido de in.la!i0n en ie"1o, de 1a4 de la <i, oria "$ndial. De#e %$edar de,de el 1rin!i1io !laro %$e no <a o!$rrido 1or !a,$alidad. An e, de %$e el d0lar ,e de,li:ara del oro@ lo, Ne;ne,iano, ; lo, >ried"ani a,@ !ada $no a ,$ "anera vol!ado, en la de.en,a del 1a1el-"oneda .id$!iario@ 1redi+eron !on.iada"en e %$e !$ando el dinero .id$!iario %$edara en roni4ado@ el 1re!io del oro !aerFa r?1ida"en e a ,$ nivel no "one ario@ en on!e, e, i"ado en alrededor de & Y la on4a. En ,$ de,1re!io 1or el oro@ a"#o, :r$1o, "an $vieron %$e era el 1odero,o d0lar el %$e e, a#a i"1$l,ando al al4a el 1re!io del oro ; no al revA,. De,de 1(71@ el 1re!io del oro en el "er!ado n$n!a <a e, ado de#a+o del vie+o 1re!io .i+o de '5 Y la on4a ; !a,i ,ie"1re <a e, ado "$; 1or en!i"a. C$ando@ d$ran e la dA!ada de lo, 52 ; -2@ e!ono"i, a, !o"o Oa!%$e, R$e.. reivindi!a#an $n 1a r0n oro al 1re!io de 72 Y la on4a@ el 1re!io ,e !on,ider0 a#,$rda"en e al o. A! $al"en e e, aJn "?, a#,$rda"en e #a+o. El "$; ,$1erior 1re!io del oro da !$en a del !ala"i o,o de erioro ,$.rido 1or el d0lar de,de %$e lo, e!ono"i, a, G"oderno,G ,e ,alieran !on la ,$;a ; ,e eli"inara odo re,1aldo en el oro. E, a<ora del odo eviden e %$e el "$ndo ,e <a <ar ado de la in.la!i0n ,in 1re!eden e, 1rovo!ada en lo, EEUU ; en el "$ndo en ero 1or la era del dinero .id$!iario de !a"#io .lo an e ina$:$rada en 1(7'. Ta"#iAn 1reo!$1a la vola ilidad e6 re"a ; la i"1rede!i#ilidad de lo, i1o, de !a"#io de la, divi,a,. E, a vola ilidad e, la !on,e!$en!ia del ,i, e"a de "oneda, .id$!iaria, na!ionale,@ %$e .ra:"en 0 el dinero del "$ndo ; a/adi0 ine, a#ilidad 1olF i!a a la na $ral in!er id$"#re del ,i, e"a de 1re!io, de $n "er!ado li#re. El ,$e/o >ried"ani a de dinero .id$!iario de !a"#io .lo an e ,e <a <e!<o !eni4a, ; e6i, e $n !o"1ren,i#le an<elo 1or volver a !on ar !on $n dinero in erna!ional ,$+e o a i1o, de !a"#io .i+o,.
(-
De,:ra!iada"en e@ el 1a r0n oro !l?,i!o d$er"e en el olvido@ ; el o#+e ivo Jl i"o de la "a;or 1ar e de lo, e!ono"i, a, a"eri!ano, ; lFdere, "$ndiale, e, la vie+a vi,i0n Ne;ne,iana de $n e, ?ndar "$ndial de 1a1el-"oneda .id$!iario@ $na n$eva $nidad "one aria e"i ida 1or el Ban!o de la Re,erva 8$ndial. Ma ,e deno"ine e,a n$eva divi,a !o"o el GBancorG Bideada 1or Ne;ne,C@ la GunitaG B1ro1$e, a 1or el .$n!ionario del Te,oro de lo, EEUU Larr; De6 er D<i eC o el G#&oenixG B,$:erido 1or G-&e !conomistGC e, al:o %$e !are!e de i"1or an!ia. El a,1e! o .$nda"en al e, %$e e,e 1a1el"oneda in erna!ional@ ,i #ien ,e "an endrFa a ,alvo de la, !ri,i, de la, #alan4a, de 1a:o -1$e, o %$e el Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1odrFa e"i ir an o, bancors !o"o %$i,iera ; ,$"ini, rarlo, al 1aF, de ,$ ele!!i0n-@ a#rirFa la vFa a $na in.la!i0n "$ndial ili"i ada@ no !on enida ni 1or !ri,i, de #alan4a de 1a:o, ni 1or !aFda, en lo, i1o, de !a"#io. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial BBR8C ,erFa en on!e, el odo1odero,o !en ro de de!i,i0n re,1e! o de la o.er a "one aria "$ndial ; ,$ di, ri#$!i0n na!ional. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1odrFa ,o"e er al "$ndo@ ; lo ,o"e erFa@ a lo %$e !re;era %$e .$e,e $na in.la!i0n ,a#ia"en e !on rolada. =or de,:ra!ia@ nada 1odrFa i"1edir en on!e, %$e la in.la!i0n ,e de,#o!ara en el "$ndo ; !ond$+era a $n ini"a:ina#le"en e !a a, r0.i!o <olo!a$, o e!on0"i!o@ nada@ e6!e1 o la d$do,a !a1a!idad del Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1ara a.inar !on a!ier o la e!ono"Fa "$ndial. 8ien ra, %$e la i"1lan a!i0n de $na $nidad "one aria .id$!iaria a e,!ala "$ndial ; de $n Ban!o Cen ral ,ean lo, .ine, Jl i"o, de lo, lFdere, "$ndiale, ; A, o, ,ean de orien a!i0n Ne;ne,iana@ el o#+e ivo "?, reali, a e in"edia o e, el re:re,o a $na ver,i0n del :lori.i!ado e,%$e"a de Bre on Dood,@ e6!e1 o %$e e, a ve4 el ,i, e"a no endrFa la, re, ri!!ione, i"1$e, a, 1or el re,1aldo en oro -1or leve %$e A, e .$era-. Lo, 1rin!i1ale, Ban!o, Cen rale, del "$ndo e, ?n ;a in en ando G!oordinarG la, 1olF i!a, "one aria, ; e!on0"i!a,@ ar"oni4ar a,a, de in.la!i0n ; .i+ar i1o, de !a"#io. La deriva "ili an e <a!ia la i"1lan a!i0n de $n 1a1el "oneda e$ro1eo e"i ido
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1or $n Ban!o Cen ral E$ro1eo 1are!e %$e e, ? a 1$n o de ener A6i o. E, e o#+e ivo e, ? ,iendo vendido al 1J#li!o !rAd$lo !on el ar:$"en o .ala4 de %$e el li#re "er!ado en la Co"$nidad E!on0"i!a E$ro1ea BCEEC ne!e,aria"en e re%$iere de $na #$ro!ra!ia e$ro1ea %$e lo ,$1ervi,e@ $na .i,!alidad $ni.or"e en oda la CEE@ ;@ en 1ar i!$lar@ $n Ban!o Cen ral E$ro1eo ; $na $nidad "one aria. Una ve4 e,o ,e !on,i:$iera@ le ,e:$irFa in"edia a"en e $na "a;or !oordina!i0n !on la Re,erva >ederal ; !on lo, o ro, Ban!o, Cen rale,. 3M .al arFa en on!e, "$!<o 1ara $n Ban!o Cen ral 8$ndial 5 8ien ra, lle:a e,e o#+e ivo Jl i"o@ 1ode"o, ,in e"#ar:o@ verno, 1ron o in"er,o, en o ro Bre on Dood,@ !on oda, la, !ri,i, la en e, de Balan4a de =a:o, ; re,$l an e, de la Le; de 7re,<a" %$e ,e 1rod$!ir?n en $n "$ndo de "oneda, .id$!iaria, ,$+e a, a i1o, de !a"#io .i+o,. En el .$ $ro al %$e no, en.ren a"o,@ el 1ron0, i!o 1ara el d0lar ; el ,i, e"a "one ario in erna!ional e, !ier a"en e ,o"#rFo. A no ,er %$e volva"o, al 1a r0n oro !l?,i!o o a $n 1re!io reali, a del oro@ el ,i, e"a "one ario in erna!ional e, ? !ondenado a al ernar en re la a1li!a!i0n de ,i, e"a, de i1o, de !a"#io .i+o, ; .lo an e,@ %$e 1lan ean !ada $no ,$, 1ro1io, e in,ol$#le, 1ro#le"a,@ %$e .$n!ionan "al@ ; %$e .inal"en e ,e de,in e:rar?n. La !on in$ada in.la!i0n de la o.er a de d0lare,@ ;@ 1or an o@ de lo, 1re!io, a"eri!ano,@ %$e ,on .a! ore, %$e no "$e, ran ,i:no, de ir a de#ili ar,e@ ,ervir?n de !o"#$, i#le 1ara ali"en ar e,a de,in e:ra!i0n. La 1er,1e! iva 1ara el .$ $ro e, $na in.la!i0n :alo1an e ; even $al"en e de,#o!ada en !a,a@ a!o"1a/ada de la de, r$!!i0n "one aria ; :$erra e!on0"i!a en el e6 erior. E, e 1ron0, i!o an ,olo 1odrFa !a"#iar,e "edian e $na dr?, i!a "odi.i!a!i0n del ,i, e"a "one ario "$ndial: !on la v$el a a $n "er!ado li#re del dinero en el %$e A, e vinie,e !on, i $ido 1or $na "er!an!Fa o "a erial ele:ido, li#re"en e 1or la :en e@ !o"o e, el oro@ ; de,1la4ando o al"en e al :o#ierno de la e,!ena "one aria.
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