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Conceitos Bsicos sobre

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

APG

2007

SUMRIO

I - ELEMENTOS FUNDAMENTAIS PARA ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

03

1 - IMPORTNCIA DA ANLISE DE BALANOS NA GESTO EMPRESARIAL E NA AVALIAO DE 03 TENDNCIAS POR PARTE DOS USURIOS 2 - ENQUADRAMENTO DO BALANO PARA ANLISE 04

II - INSTRUMENTAL INTERMEDIRIO DE ANLISE


3 - ANLISE VERTICAL DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS 3.1 - CUIDADOS NA INTERPRETAO DOS RESULTADOS DA ANLISE VERTICAL 4 - ANLISE HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS 4.1 - CUIDADOS NA INTERPRETAO DOS RESULTADOS DA ANLISE HORIZONTAL 5 - QUOCIENTES E COEFICIENTES Limitaes dos Quocientes e Coeficientes

III - ANLISE FINANCEIRA


6 - LIQUIDEZ Liquidez Comum ou Corrente. Liquidez Instantnea. Liquidez Seca. Liquidez Geral Solvncia Geral 7 - ESTRUTURA DE CAPITAIS 7.1 - ENDIVIDAMENTO

IV - ANLISE ECONMICA
8 - QUOCIENTES DE ROTATIVIDADE 9 - RENTABILIDADE 9.1 - MARGEM Margem Bruta Margem Operacional Margem Lquida Operacional ndice Operacional 9.2 GIRO Giro do Ativo 9.3 - RETORNO Retorno sobre o Investimento A IMPORTNCIA DE DETALHAR A TAXA DE RETORNO EM DOIS OU MAIS COMPONENTES Retorno sobre o Patrimnio Lquido Financiamento do Ativo Quociente de Alavancagem Financeira

FRMULAS PARA ANLISE DE BALANOS


I ANLISE VERTICAL - Composio II ANLISE HORIZONTAL - Evoluo III - NDICES DE LIQUIDEZ E SOLVNCIA IV - NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAIS V - NDICES DE ROTATIVIDADE (Ideal = mdia do setor) VI - NDICES LUCRATIVIDADE/RENTABILIDADE

BIBLIOGRAFIA

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I - ELEMENTOS FUNDAMENTAIS PARA ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS A anlise de balanos envolve a avaliao de um conjunto de demonstraes financeiras e outras informaes fornecidas pelas empresas, no se limitando exclusivamente ao Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio. Toda anlise econmico-financeira e de crdito principia pela anlise de balanos. o mtodo mais rpido, abrangente e eficiente para se vir a conhecer uma empresa. Evidentemente, a anlise de balanos tem limitaes, no encontrando soluo definitiva para toda e qualquer constatao. Ela um instrumento de diagnostico, tal qual o chek-up clinico faz com as pessoas. Talvez no seja exagerado afirmar que a anlise de balanos mais apresenta problemas do que aponta solues. Ainda que a anlise de balanos utilize uma srie de clculos consagrados (quocientes de liquidez, de rentabilidade, de endividamento, por exemplo), sempre haver espao para diferenas pessoais entre cada analista, luz de sua formao acadmica, experincia profissional, perspiccia, sensibilidade, etc. Pode-se afirmar que dificilmente dois analistas, apreciando um mesmo caso chegam necessariamente a concluses absolutamente idnticas. Com relao s relaes teis, podemos afirmar que licito ao analista extrair qualquer correlao entre duas cifras dos demonstrativos, desde que esta se sustente logicamente. No h limites para a imaginao dos analistas. Ainda que um clculo possa ser considerado extico ou indito, ele ser valido se puder explicar, factualmente, os fenmenos econmico-financeiros ocorridos na empresa. Devemos lembrar que toda e qualquer atividade profissional envolve tempo e custos. O processo de anlise de balanos deve ser rpido, sem, no entanto, perder de vista sua finalidade e seu padro qualitativo. 1 - IMPORTNCIA DA ANLISE DE BALANOS NA GESTO EMPRESARIAL E NA AVALIAO DE TENDNCIAS POR PARTE DOS USURIOS A necessidade de analisar demonstraes contbeis pelo menos to antiga quanto a prpria origem de tais peas. Nos primrdios da Contabilidade, quando esta se resumia, basicamente, realizao de inventrios, j o analista se preocupava em anotar as variaes quantitativas e qualitativas das vrias categorias de bens includos em seu inventrio . muito provvel que j realizasse algum tipo de anlise horizontal ou vertical. Mais recentemente, a importncia da moderna anlise de balanos notada desde a segunda metade do sculo passado. Os banqueiros foram responsveis, em boa parte, pela vulgarizao da anlise de balanos atravs de quocientes. Desde fim do sculo passado, pratica relativamente comum o banqueiro analisar o relacionamento entre os valores a receber e os valores a pagar de cada empreendimento a fim de determinar com mais base o risco envolvido em conceder emprstimo entidade.

Obviamente, o surgimento dos bancos governamentais de desenvolvimento, regionais ou nacionais, em vrios pases, deu grande desenvolvimento anlise de balanos, pois tais entidades normalmente exigem, como parte do projeto de financiamento, uma completa anlise econmico-financeira . O relacionamento entre os vrios itens do balano e das demais peas contbeis publicadas tambm de grande interesse para os investidores, de maneira geral. Numa economia de mercado bastante desenvolvida, uma razovel parcela dos motivos que levam o investidor a adquirir aes da empresa A e/ou da empresa B reside nos resultados da anlise realizada com relao aos balanos das empresas, demais peas contbeis e avaliao das perspectivas do empreendimento. Claramente, nunca houve um caso conhecido em que o investimento tivesse sido realizado apenas baseado nos resultados das anlises contbeis da empresa. Mas, tambm no conhecido nenhum caso de sucesso a longo prazo no investimento em aes em que a anlise de relacionamentos contbeis no desempenhe algum papel, como infra-estrutura de uma anlise fundamentalista. Assim, torna-se claro por que as peas contbeis so elementos quase que familiares para muitas pessoas, nos pases mais desenvolvidos. que a ampliao da qualidade e quantidade de investidores e a democratizao do acesso participao acionria nas empresas so caractersticas das economias de mercado mais desenvolvidas; fatalmente, havendo mais e mais desenvolvimento, mais se reala a importncia da anlise financeira e contbil em particular, e da Contabilidade em geral. Mas, se uma boa anlise de balanos importante para os credores, investidores em geral, agncias governamentais e at acionistas, ela no menos necessria para a gerncia: apenas o enfoque e, possivelmente, o grau de detalhamento sero diferenciados. Para a gerncia, a anlise de balanos faz mais sentido quando, alm de sua funo de informar o posicionamento relativo e a evoluo de vrios grupos contbeis, tambm serve como um painel geral de controle da administrao. 2 - ENQUADRAMENTO DO BALANO PARA ANLISE Para as concluses e decises, a anlise de balanos fundamentalmente dependente da qualidade das informaes (exatido dos valores registrados, rigor nos lanamentos e princpios contbeis adotados etc.), e do volume de informaes disponveis ao analista das informaes importantes para a anlise. Outras providncias se fazem necessrias para uma anlise mais correta e adequada. Por exemplo, as formas de classificao de balanos empregadas no Brasil, embora apreciveis sob certos ngulos, no tm favorecido muito a disposio dos dados para a anlise. A lei das S.A. melhora muito tal disposio. Alm do mais, os valores devem ser arredondados e, desde que a empresa no faa questo ou no precise de uma anlise horizontal e vertical muito detalhadas, certas contas podem ser agrupadas dentro de outras denominaes mais genricas. necessrio atentar para os seguintes detalhes: os registros contbeis da empresa devem ser mantidos com esmo;

ainda que o Departamento de Contabilidade da empresa realize um grande esforo para manter os registros de forma correta, altamente desejvel que os relatrios financeiros sejam auditados por auditor independente ou, pelo menos, tenha havido uma minuciosa reviso por parte de auditoria interna; preciso tomar muito cuidado na utilizao de valores extrados de balanos iniciais e finais, principalmente na rea de contas a receber e estoques, pois muitas vezes tais contas, nas datas de balano , no so representativas das mdias reais de perodo; na medida do possvel, os demonstrativos objetos de anlise devem ser corrigidos tendo em vista as variaes do poder aquisitivo da moeda (analisaremos este problema, em detalhe, em captulo especial); Na prtica, reconhecemos ser esta uma providncia (correo integral) s vezes difcil de ser seguida. Assim, o analista dever conhecer, profundamente, as implicaes da correo monetria oficial parcial e os aspectos fiscais que influem no balano e outras demonstraes daquela empresa, se existirem. necessrio o reagrupamento de algumas contas, com o objetivo de tornar o demonstrativo mais homogneo e menos complexo para a anlise. Muitas vezes, tambm, certos itens do balano podem no refletir exatamente o montante lanado. Por exemplo, alguma parte dos estoques poder ter-se deteriorado ou perdido totalmente o seu valor intrnseco e, consequentemente, o de mercado. Ou, ainda, determinados encargos financeiros em moeda estrangeira podero no se apresentar corretamente atualizados de acordo com as taxas cambiais da poca. Dessa forma, so necessrios certos ajustes no balano, a fim de que se enquadrem com maior realismo s exigncias e aos objetivos da anlise. Os principais ajustes aos balanos publicados so os seguintes: resultados de exerccios futuros se incorporar ao patrimnio lquido da empresa; h uma tendncia por parte de alguns analistas de reduzir do patrimnio lquido da empresa o ativo diferido, em razo de representar despesas contradas e j liquidadas, as quais afetaro os resultados de exerccios subsequentes; apesar de serem tomadas como retificadoras do ativo, as duplicatas descontadas so mais bem consideradas, para efeitos de anlise, no passivo circulante. Representam, rigorosamente, obrigao financeira da empresa devendo, portanto, ser tratadas como tal. Em alguns casos, ser interessante evidenciar as depreciaes acumuladas e as provises para devedores duvidosos, bem como duplicatas descontadas. Em algumas situaes poderemos querer reportar todas as contas ou quase todas. O que importa classific-las nos grupos circulante e no-circulante, para maior facilidade de anlise. II - INSTRUMENTAL INTERMEDIRIO DE ANLISE 3 - ANLISE VERTICAL DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

por representar efetivamente recursos prprios da empresa, o grupo

Basicamente, a anlise vertical realizada extraindo-se relacionamentos percentuais entre itens pertencentes mesma Demonstrao Financeira. A finalidade da anlise vertical dar uma idia da representatividade de um determinado item ou grupo de uma demonstrao financeira relativamente a um determinado total ou subtotal tomado como base. Por exemplo, num Balano Patrimonial, podemos querer verificar quanto o Ativo Circulante representa com relao ao Ativo Total. Basta dividir a cifra representativa do Ativo Circulante pela cifra representativa do total, multiplicar o resultado por 100 e colocar o sinal de percentagem. Exemplo: Ativo Circulante R$ 101.000; Ativo Total R$ 659.000. Dividindo 101.000 por 659.000, obtemos 0,1533. Isto significa que o Ativo Circulante representa cerca de 15,33% (quinze vrgula trinta e trs por cento) do Ativo Total. A anlise vertical permite, inicialmente, que o analista avalie a estrutura do balano (Balano Patrimonial e demonstrao de Resultados), o que chamamos de lgica de balano, isto , se a proporcionalidade dos diferentes componentes patrimoniais e de resultados se mantm ao longo dos anos, ou se existem desequilbrios importantes, que devem merecer uma avaliao mais minuciosa. Uma vez devidamente mapeados os nmeros do balano, cada cifra comparada, respectivamente, com o total do Ativo e do Passivo (Balano Patrimonial) e com as Vendas Lquidas (Demonstrao de Resultados). Assim, caso algum componente do Ativo Circulante, por exemplo, apresente uma variao significativa em relao ao total do Ativo, o analista poder vislumbr-lo e, sobre essa cifra, concentrar suas atenes. A anlise vertical importante para todas as demonstraes financeiras, mas ganha realce especial na Demonstrao de Resultados, quando poderemos expressar os vrios itens componentes da DRE com relao s vendas, brutas ou lquidas e, dentro das despesas, representar cada uma delas com relao ao total de despesas e outros relacionamentos interessantes. 3.1 - CUIDADOS NA INTERPRETAO DOS RESULTADOS DA ANLISE VERTICAL Deveremos tomar cuidados especiais conforme os vrios grupos das demonstraes financeiras estejam todos corrigidos monetariamente (correo integral das construes financeiras que a CVM tornou obrigatria para as empresas de capital aberto, j para seus balanos de 1987), se alguns grupos estiverem corrigidos e outros no, e se todos os valores forem nominais histricos. No primeiro caso, o relacionamento vertical ser indicativo, sempre, da efetiva relao real entre os itens. No segundo, deveremos tomar cuidado especial, pois o numerador (denominador) pode ser um valor corrigido e o denominador (numerador) poder ser corrigido ou nominal.

4 - ANLISE HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS A anlise horizontal sempre realizada em termos de ndices. O ndice do ano estabelecido como base da srie 100 e os valores dos anos seguintes so

expressos em relao ao ndice base, 100. A finalidade principal da anlise horizontal denotar o crescimento de itens dos Balanos e das Demonstraes de Resultados (bem como de outros demonstrativos) atravs dos perodos, a fim de caracterizar tendncias. Este tipo de anlise aplicvel tambm a sries mais completas de receitas e despesas. Em ltima anlise, toda a demonstrao de resultados pode ser analisada horizontalmente. claro que nem sempre poderemos realizar com tanta facilidade os clculos de taxa implcita de crescimento, especialmente quando houver reverso de tendncia de um ano para outro. Entretanto, um instrumental que pode ser utilizado, s vezes. O balano tambm tem sua anlise horizontal realizada item por item ou grupo por grupo. 4.1 - CUIDADOS NA INTERPRETAO DOS RESULTADOS DA ANLISE HORIZONTAL Um problema que muito afeta a significncia da evoluo horizontal dos ndices a inflao. Se as cifras estiverem corrigidas monetariamente, isto , estiverem elas expressas num poder aquisitivo da moeda de um determinado ano base ( que poder se situar no incio, no fim, no meio ou at fora das datas limites da srie analisada), ento o crescimento ou decrscimo dos itens poder expressar o andamento real ou evoluo da srie analisada. Esta anlise oferece avaliaes interessantes. Suponha, por exemplo, a seguinte evoluo: 2xx1 Vendas (-) Custo das Vendas = Lucro Bruto 100 70 30 Em R$ milhes 2xx2 2xx3 2xx4 107 76 31 115 83 32 123 91 32 2xx 5 132 99 33

Comparemos, agora, os ndices das duas sries: Vendas Custo das Vendas 2xx1 100 100 2xx2 107 109 2xx3 115 119 2xx4 2xx5 123 132 130 141

Note-se que Custo das Vendas est crescendo mais rapidamente do que Vendas. Isto levou, como vimos, estagnao do Lucro Bruto.

5 - QUOCIENTES E COEFICIENTES - Quocientes:

Relao entre as partes de um conjunto. - Coeficientes Comparao de cada elemento em relao ao conjunto - Nmeros-ndices Comparao entre as partes de um conjunto em vrios perodos. - Coeficientes-padro Comparao entre as partes de vrios conjuntos Depreende-se, pois, que, quando se trata de Liquidez, est-se tratando de um quociente, jamais de um ndice. No tocante anlise Vertical, trata-se de coeficientes. J na anlise Horizontal, as relaes percentuais encontradas referemse a nmeros-ndices. Os estudos setoriais envolve coeficientes-padro. O clculo de quocientes e coeficientes a etapa preliminar do processo de anlise. De posse dos dados, na maior parte dos casos, esses ainda devem merecer tratamento mais personalizado, vale dizer, um contato direto com a empresa analisada, se houver necessidade ou possibilidade de acesso mesma, para dela ouvirem e entender as razes das oscilaes constatadas nos clculos. De outra parte, o analista de balanos no deve meramente limitar-se verbalizao dos nmeros, ou seja, retratar em palavras o que os nmeros dos demonstrativos so capazes de evidenciar de per si a um leitor iniciado. Limitaes dos Quocientes e Coeficientes fundamental ter em mente que as cifras dos demonstrativos podem estar sensivelmente afetadas por oscilaes macro e microeconmicas, ocorridas durante o perodo contbil, e que fogem ao controle da empresa (por exemplo: um plano de estabilizao econmica, uma recesso setorial, uma poltica cambial desconexa com o nvel de preos da economia, etc).

III - ANLISE FINANCEIRA 6 - LIQUIDEZ O primeiro conjunto de dados que permitem aferir o desempenho econmicofinanceiro de determinada empresa o que trata da questo de sua liquidez. O que liquidez? Considerando que a liquidez est intimamente ligada ao conceito de Ativo Circulante, Capital de Giro, Capital de Giro Lquido e Investimento Operacional em Giro (IOG), que envolve qualidade de ativos e prazos de converso, esta pode ser definida simplesmente como sendo a capacidade de liquidar obrigaes EM DIA. Liquidez implica e requer, pois, pontualidade!

Os quocientes de liquidez so relaes percentuais entre grandezas numricas classificadas em pontos distintos do Balano Patrimonial. Antes de ser um atestado de capacidade de pagamento dos compromissos em dia, de per si, pela simples interpretao do resultado numrico obtido no correspondente clculo, os quocientes de Liquidez so indicadores ou grandes monitores de zonas de preocupao numa anlise. O que Solvncia? O termo Solvncia sinnimo de Liquidez? O termo solvncia caracteriza a solvibilidade, ou seja, que uma pessoa tem capacidade para pagar suas dvidas. Solvncia e Liquidez em absoluto querem dizer a mesma coisa. A principal diferena entre ambas o tempo. Enquanto a Liquidez se refere capacidade de pagar obrigaes em dia, nos devidos prazos, a solvncia refere-se simples capacidade de liquidar os compromissos (ter possibilidades de pagar). A liquidez que se calcula associando-se certas contas/grupos do balano uma liquidez esttica, daquele dia, no necessariamente constante num perodo. Mais relevante que a mensurao desta liquidez esttica extrapolar se a disponibilidade de recursos da empresa adequada para saldar as dvidas ao longo do tempo (liquidez dinmica), no dia-a-dia, o que feito atravs do clculo das rotaes de certos ativos e passivos operacionais. A liquidez deve ser analisada em conjunto com as rotaes de Ativos e Passivos e margens de Rentabilidade da empresa, porquanto tanto uma (Liquidez) quanto outra (Rentabilidade so correlacionveis entre empresas de um mesmo setor econmico, bem como em relao ao prprio objetivo social da empresa analisada. Os quocientes de liquidez mais comumente calculados so: Liquidez Comum ou Corrente. Liquidez Seca. Liquidez Geral. Liquidez Instantnea. Solvncia Geral. muito importante associarmos os vrios quocientes de liquidez entre si. Liquidez Comum ou Corrente Quociente de Liquidez Corrente = Ativo Circulante Passivo Circulante

Resultado: um nmero decimal (duas casas decimais).

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Significado: a capacidade da empresa de pagar suas obrigaes de curto prazo. Interpretao: Em tese (apenas em tese), quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotao dos componentes do Ativo Circulante seja mais rpida que a dos componentes do Passivo Circulante (vide IOG). O Quociente de Liquidez Comum ou Corrente relaciona os grupos patrimoniais de curto prazo do balano e pretende revelar se a empresa capaz de quitar obrigaes de curto prazo, isto , aqueles cujo vencimento est previsto para os prximos 360 dias, a partir do Balano. No tocante aos quocientes de Liquidez, h tambm que se considerar que existem certas armadilhas matemticas. O fato que, se forem includos ou excludos dois nmeros idnticos no Ativo Circulante e no Passivo Corrente, o QLC tem um comportamento oposto: Ativo Circulante e Passivo Corrente Adicionado um valor igual Reduzido um valor igual QLC > 1 Diminui Aumenta QLC < 1 Aumenta Diminui

Esta armadilha matemtica pode, pois, ser uma verdadeira armadilha caso a empresa queira maquiar o balano, incluindo ou excluindo valores do Ativo Circulante e Passivo Corrente, objetivando melhorar seu Quociente de Liquidez Comum ou Corrente. Estas observaes tambm so vlidas para os demais Quocientes de Liquidez.

Liquidez Instantnea Disponibilidades Passivo Circulante

Quociente de Liquidez Imediata =

Resultado: um nmero decimal (duas casas decimais). Significado: a capacidade da empresa de pagar suas obrigaes de curto prazo, valendo-se de suas disponibilidades em Caixa, Bancos ou aplicadas no mercado financeiro de curtssimo prazo.

Interpretao: Quanto maior melhor, sendo ideal se igual ou superior a 1 (o que deve ser um caso rarssimo). Importa considerar tambm a modalidade das aplicaes financeiras de curto prazo, se em ttulos pblicos federais, fundos lastreados nesses

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papis, ou se em aplicaes de risco, como, por exemplo, os Certificados de Depsito Bancrio (CDB). Neste ltimo caso, se a instituio financeira tiver decretada sua liquidao extrajudicial, a empresa detentora dos CDBs transforma-se em credora quirografria da instituio, no tendo qualquer preferncia para o recebimento de seu crdito. Os depsitos bancrios a vista e os ttulos pblicos federais so, normalmente, honrados pelo Banco Central. Este um quociente menos utilizado. Pouqussimas empresas (se que existem) tem recursos disponveis que possibilitam o pronto pagamento de todos seus compromissos de curto prazo. Uma empresa que esteja desfrutando dessa situao, certamente no est aplicando eficientemente seus recursos. Por certo, ela no est aproveitando os melhores custos de oportunidade do mercado. Liquidez Seca Ativo Circulante - Estoques Passivo Circulante

Quociente de Liquidez Seca =

Resultado: um nmero decimal (duas casas decimais). Significado: a capacidade da empresa de pagar suas obrigaes de curto prazo, valendo-se de seus ativos mais lquidos. Os estoques so excludos, pois se tratam dos ativos de menor liquidez, que ainda necessitam ser processados (manufaturados) e vendidos, havendo o risco de que o ciclo operacional no seja completado por alguma razo. Interpretao: Em tese (apenas em tese), quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotao dos componentes do Ativo Circulante, exclusive os Estoques, seja mais rpida que a dos componentes do Passivo Circulantes. Este quociente quer demonstrar a liquidez mais prxima possvel, qual seja eliminando-se do clculo o componente menos lquido do Ativo Circulante: os Estoques, uma vez que estes dependem ainda de algumas etapas do ciclo operacional para se transformar em Caixa (processamento e venda).

O quociente apresenta uma posio bem realista e conservadora da liquidez da empresa num determinado momento, sendo preferido pelos emprestadores de capitais.

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Liquidez Geral Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

Quociente de Liquidez Geral =

Resultado: um nmero decimal (duas casas decimais). Significado: a capacidade da empresa de pagar todas suas obrigaes de curto e longo prazo. Interpretao: Quanto maior melhor. Este quociente reflete mais uma situao de solvncia do que de liquidez, pois a integral converso dos ativos de curto e longo prazo em caixa, para pagamento de todas as obrigaes de curto e longo prazo, denota uma situao de liquidao da empresa, o que no ocorre seno em situaes particulares. Este quociente envolve todos os grupos do balano Patrimonial, exceo do Ativo Permanente (Tcnico, Financeiro e Diferido) e Patrimnio Lquido. Por este clculo, objetiva-se aferir se a empresa consegue pagar todos os seus compromissos de curto e longo prazo. O clculo, em verdade, no expressa uma situao de liquidez, mas de solvncia. Este fato decorre do fato de estarem sendo includos no denominador todos os passivos de curto e longo prazo.

Solvncia Geral AO PT onde:


QSG = Quociente de Solvncia Geral AO = Ativo Operacoional PT = Passivo Total

QSG =

Resultado: um nmero decimal (duas casas decimais). Significado: a capacidade da empresa de pagar todas suas obrigaes de curto e longo prazo, liquidando todos seus bens e direitos constantes no Ativo.

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Interpretao: Quanto maior melhor, devendo, no mnimo, ser igual a 1. Parece-nos pacfico considerar, na anlise da solvncia, que a empresa est em fase de liquidao, deixando de existir, uma vez arrecadados e recebidos ou leiloados todos seus bens e direitos, e pagos todos os credores. Nestas condies, parece-nos mais adequado expandir o clculo do Quociente de Liquidez Geral para a converso de todo o Ativo Operacional, no o restringindo converso do Ativo Circulante e do Realizvel a Longo Prazo. O estado de insolvncia pode ser detectado pela efetivao de uma simples operao de subtrao ou diviso entre diferentes cifras constantes do Balano Patrimonial da empresa. Assim, para que se possa fazer o clculo da solvncia, preciso eliminar certos valores inscritos no Ativo que so apenas nominalmente ativos, para se encontrar o valor do Ativo Real ou Operacional. Essa parcela do Ativo que efetivamente produz renda ou conversvel em Caixa.

7 - ESTRUTURA DE CAPITAIS 7.1 - ENDIVIDAMENTO Estes quocientes relacionam as vrias fontes de fundos entre si, procurando retratar a posio do capital prprio com relao ao capital de terceiros. So quocientes de muita importncia, pois indicam a relao de dependncia da empresa com relao a capital de terceiros. a) Quociente de Participao de Capitais de Terceiros Sobre Os Recursos Totais Exigvel Total = Exigvel Total + Patrimnio Lquido

Exigvel Total = Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo Expressa o quociente a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. Tambm significa qual a porcentagem do ativo total financiada com recursos de terceiros.

No longo prazo, a porcentagem de capitais de terceiros sobre os fundos totais no poderia se muito grande, pois iria progressivamente aumentando as despesas financeiras, deteriorando a posio de rentabilidade da empresa.

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Exigvel Total b) Quociente de Capitais de Terceiros sobre = Capitais Prprios Patrimnio Lquido

uma outra forma de encarar a dependncia de recursos de terceiros. Se o quociente, durante vrios anos, fosse consistente e acentuadamente maior que 1, denotaria uma dependncia exagerada de recursos de terceiros. Este quociente um dos mais utilizados para retratar o posicionamento das empresas com relao aos capitais de terceiros. Grande parte das empresas que vo falncia apresenta, durante um perodo relativamente longo, altos quocientes de Capitais de Terceiros/Capitais Prprios.

c)

Quociente de Participao do Exigvel a Curto Prazo Sobre o Exigvel Total

Passivo Circulante = Passivo Exigvel Total

interessante verificar, do endividamento total, qual a parcela que vence no curto prazo. Esse quociente pode fornecer algumas indicaes sobre como a entidade objeto de anlise de crdito est financiando sua expanso (se estiver se expandindo). A expanso deveria ser financiada por endividamento de longo prazo. A evoluo desse quociente no tempo (como de resto de todos os demais quocientes) mais importante do que o nvel atingido num determinado exerccio. Nesse como em todos os demais quocientes, a comparao com as mdias do setor se situar a entidade objeto de anlise muito importante.

IV - ANLISE ECONMICA
8 - QUOCIENTES DE ROTATIVIDADE Introduo Esses quocientes, que consideramos de alta relevncia para crdito, expressam a velocidade com que determinados elementos patrimoniais se renovam durante certo perodo de tempo. Devido sua natureza, tais quocientes usualmente apresentam seus resultados em dias, meses ou perodos, fracionrios ou mltiplos, de um ano. A importncia de tais quocientes representada pelo fato de expressarem relacionamentos dinmicos, que acabam influenciando a posio de liquidez e rentabilidade, mais adiante. Custos da Vendas a) Rotatividade dos Estoques = Estoque Mdio de Produtos (Mercadorias)

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Em dias =

Estoque Mdio x 360 Custo das Vendas

Esse quociente, bastante popular entre os analistas, procura mensurar quantas vezes se renovou o estoque de produtos ou mercadorias por causa das vendas. Um acrscimo da rotatividade do estoque de produtos ou de mercadorias no significa, necessariamente, portanto, aumento de lucro. O quociente de rotatividade visto para produtos destinados venda poderia ser estendido aos estoques de materiais e de produtos em elaborao. Custo dos Materiais Empregados ao de materiais ........... Estoque Mdio dos Materiais Custo dos Materiais Empregados ____________________________ Estoque Mdio dos Materiais

ao de produtos em elaborao

b) Prazo Mdio de Recebimento de Contas a Receber (Derivantes de Vendas a Prazo) Este quociente indica quantos dias, semanas ou meses a empresa dever esperar, em mdia, antes de receber suas vendas a prazo. Contas a Receber Mdio deveria representar a mdia do maior nmero possvel de saldos da conta Duplicatas a Receber (ou equivalente) durante o perodo observado.

As vendas mdias (somente a parcela a prazo) so calculadas dividindo-se as vendas por 360, 12, etc., conforme desejemos o resultado expresso em dias, meses, etc. Exemplo: Em dias = Duplicatas a Receber Mdia x 360 Receita Bruta

O fato de uma empresa demorar mais ou menos para receber suas vendas a prazo pode derivar de vrios fatores, tais como usos e costumes do ramo de negcios, poltica de maior ou menor abertura para o crdito, eficincia relativa do servio de cobrana, situao financeira de liquidez dos clientes (do mercado) etc. necessrio agir fortemente sobre os fatores que a empresa pode influenciar, a fim

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de encurtar o mais possvel tal prazo. c) Prazo Mdio de Pagamento Contas a Pagar (Derivantes da Compra de Insumos Bsicos a Prazo) = Fornecedores (Mdio)_ Compras Mdias a Prazo

Valem aqui as mesmas observaes feitas para o quociente anterior, no que se refere a express-lo em dias, meses etc. Em dias = Fornecedores (Mdio) x 360 Compras

Representa a outra face da questo. Mais do que analisar os quocientes b e c isoladamente, o relacionamento ou comparao entre os dois que vai determinar a posio favorvel ou desfavorvel, a este respeito, da empresa. Se uma empresa demora muito para receber suas vendas a prazo do que para pagar suas compras a prazo, ir necessitar mais capital de giro adicional para sustentar suas vendas, criando-se um crculo vicioso difcil de romper. Uma das poucas alternativas, no caso, trabalhar, se for possvel, com ampla margem de lucro sobre as vendas e tentar esticar ao mximo os prazos de pagamento adicionalmente a uma poltica agressiva de cobranas e desconto bancrio. 9 - RENTABILIDADE O segundo conjunto de dados que permitem aferir o desempenho econmico-financeiro de determinada empresa o que trata da questo de sua rentabilidade. 9.1 - MARGEM Margem Bruta

Margem Bruta = _Lucro Bruto__ x 100 Vendas Lquidas Resultado: um nmero percentual (uma casa decimal). Significado: Indica qual a rentabilidade primria (bruta) das operaes sociais, isto , apenas considerando os custos industriais, as depreciaes e os impostos faturados como deduo das Vendas Lquidas. Interpretao: quanto maior melhor.

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A Margem Bruta a rentabilidade primria de qualquer empresa. Trata-se do lucro imediatamente aps a deduo das despesas industriais (Custo dos Produtos), das Depreciaes que devem referir-se majoritariamente aos bens de produo, sejam eles industriais (indstrias) ou comerciais (empresas varejistas) e dos Impostos Faturados que, a rigor, no so uma receita prpria da empresa.

Margem Operacional Margem Operacional = Lucro Operacional Vendas Lquidas

Resultado: um nmero percentual (uma casa decimal) Significado: Indica qual a rentabilidade estritamente operacional da empresa, isto , o quanto ela ganha em seu negcio. Interpretao: Quanto maior melhor Esta a margem mais importante da empresa, pois considera as dedues das Vendas das despesas industriais, das depreciaes, dos impostos faturados e das despesas de comercializao (de Vendas) e Gerais para que fique viabilizada a colocao de seus produtos no mercado.

Margem Lquida Operacional Margem Liq. Operacional = Lucro Antes dos Efeitos Monetrios Vendas Lquidas

Resultado: um nmero percentual (uma casa decimal) Significado: Indica qual a rentabilidade da empresa aps consideradas as Despesas Financeiras (pagas e no pagas), a Variaes Monetrias e as Despesas e Receitas No-operacionais. Interpretao: Quanto maior melhor. Este quociente demonstra o quanto a empresa ganha em seu negcio j tendo sido consideradas as despesas financeiras dos emprstimos que financiaram suas atividades ao longo do ano.

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A Margem Lquida Operacional demonstra se a empresa trabalha com os bancos, ou para os bancos. ndice Operacional ndice Operacional = Despesas Operacionais x 100 Vendas Lquidas Resultado: um nmero percentual (uma casa decimal) Significado: Quanto custa empresa fabricar e colocar seus produtos. Interpretao: Quanto menor melhor. Este clculo evidencia quanto a empresa gasta para fabricar seus produtos e coloc-los disposio do comprador. Cada empresa, e cada setor econmico, ter seu ndice Operacional prprio. Nos ltimos anos as empresas esto envidando o mximo dos esforos para reduzir seu ndice Operacional. Em pocas de inflao elevada, as empresas talvez pouco atentassem para o volume de suas despesas, pois os ganhos financeiros no mercado, decorrentes da inflao, eram muito elevados (float). Com a globalizao dos mercados e a abertura da economia brasileira, eliminando barreiras alfandegrias e reservas de mercado, a competio passou a ser mais aguerrida entre as empresas. Como conseqncia, a reduo de custos passou a ser, mais que nunca, uma das maiores armas para assegurar a competitividade, como, alis, ocorre em qualquer pas do mundo, onde sejam praticadas as genunas leis de mercado: oferta x demanda.

9.2 - GIRO Giro do Ativo Pode ser calculado de duas formas: a) Giro do Ativo Operacional = Vendas Lquidas Ativo Operacional Mdio

b) Giro do Ativo Total = Vendas Lquidas (ou Receitas Lquidas) Ativo Total Mdio

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9.3 - RETORNO Retorno sobre o Investimento , provavelmente, o mais importante quociente individual de toda a anlise de balanos para a administrao. O Retorno sobre o Investimento pode ser calculado de duas formas:

Retorno sobre o Investimento Operacional = Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional

Retorno sobre o Investimento Total

Margem Lquida x Giro do Ativo Total

Combinando a margem e o giro dos negcios de uma empresa, este modelo de anlise sobre a rentabilidade permitia aferir se sua taxa de retorno estava sendo maximizada ou no. poca, ela era denominada ROI (Return on Investiment) Retorno sobre o Investimento Total ou PGE Poder de Ganho da Empresa, e decompunha-se na seguinte frmula resumida: ROI = Lucro Lquido x 100 Ativo Operacional

Resultado: um nmero percentual (duas casas decimais). Significado: Indica qual a margem lquida da empresa sobre o total dos seus ativos operacionais, ou o quanto a empresa ganha em seu negcio. Interpretao: Quanto maior melhor. Esta frmula, por sua vez, era desdobrada da seguinte forma: LL = LL x VL x 100 AO VL AO Onde: LL = Lucro Lquido VL = Vendas Lquidas AO = Ativo Operacional

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A IMPORTNCIA DE DETALHAR A TAXA DE RETORNO EM DOIS OU MAIS COMPONENTES Como vimos, a taxa de retorno sobre o investimento, nas duas verses (operacional e lquida), acaba sendo expressa por uma diviso entre um conceito de lucro e um conceito de investimento. No fundo, TR = Lucro/Investimento. Por que ento detalhar este quociente em Margem x Giro se, afinal, o resultado o mesmo? A resposta deve ser encontrada no problema da maior facilidade de analisar as causas que podem Ter levado a empresa a um desempenho melhor ou pior do que o desejado. possvel que o problema da queda da taxa de retorno resida na Margem. Nesse caso, a empresa dever realizar controle eficiente de despesas e a agilizao da poltica de vendas. Se, todavia, o problema estiver do lado do Giro, possvel que devamos tambm concentrar a ateno na administrao de ativo, evitando ociosidade de recursos. Por outro lado, tanto a Margem como o Giro podem ser detalhados em seus componentes, a fim de identificarmos exatamente onde esto as reas problemas. Por exemplo pode ser que na Margem o problema no esteja sempre no lado das despesas, mas numa falta de agressividade da poltica de vendas da empresa. Por outro lado, todavia, lembre-se que, se aumentarmos as Vendas e o Lucro no aumentar proporcionalmente, a Margem diminuir. Isto, por outro lado, pode ser compensado pelo aumento do Giro. Como vimos, consideramos o retorno sobre o ativo um dos quocientes individuais mais importantes de toda a Anlise de Balanos, tambm para anlise de crdito, porque representa a medida global de desempenho da empresa e leva em conta todos os fatores envolvidos. Este quociente deveria ser usado como grande teste geral de desempenho de uma empresa, numa base comparativa entre os resultados obtidos e a meta desejada de retorno. A anlise dos desvios e investigao de todos os fatores que podem ter ocasionado os desvios nos do grande entendimento do mecanismo empresarial. Este mtodo de anlise de desempenho tem sido denominado de Sistema Du Pont de Anlise Financeira e tem tido grande aceitao mundial. A figura final resultante seria de ROI (Return on Investiment) que exatamente o nosso Quociente de Retorno sobre o Investimento ou Taxa de Retorno sobre o Investimento.

Retorno sobre o Patrimnio Lquido Este quociente tambm de grande importncia e pode ser calculado de duas formas, apresentando o mesmo resultado: a) Quociente de Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro Lquido Patrim. Lq. Mdio Taxa de Retorno s/Ativo Porcentagem do Ativo Financiado pelo PL

b) Quociente de Retorno sobre o Patrim. Lquido =

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Observao: PL Mdio = PL Inicial + PL Final 2 A vantagem da segunda forma de clculo que leva em conta a estrutura de capital da empresa e abre caminho para o entendimento do fenmeno da alavancagem. ROE = LL x 100 PL ROE = Return on Equity

Resultado: um nmero percentual (duas casas decimais). Significado: Indica qual a margem lquida da empresa sobre o Patrimnio Lquido, ou quanto os acionistas lucram no negcio. Interpretao: Quanto maior melhor.

Esta frmula decompe-se em: LL = LL x VL x PL VL AO AO x 100 PL

Cumpre salientar sobre os componentes da frmula: Vendas Lquidas (VL): o montante das Vendas lquidas, no sentido de vendas efetivamente concretizadas, isto , deduzidas apenas as Devolues e Abatimentos, porm incluindo os Imposto incidentes sobre Vendas. A no-excluso dos imposto decorre de que estes includos na contrapartida de Vendas (Caixa ou Bancos conta Movimento, caso as vendas tenham sido concretizadas vista, ou Duplicatas a Receber, se a prazo). A excluso dos impostos introduziria uma deturpao nos componentes da frmula, alterando materialmente seu resultado. Em termos prticos, o valor de Vendas a tomar para o clculo o resultante da subtrao das Devolues e Abatimentos da Receita Operacional Bruta. Ativo Operacional (AO) e Patrimnio Lquido (PL): o montante do Ativo Total e do Patrimnio Lquido deduzido o Diferido (despesas diferidas inclusas no Ativo Permanente) e Despesas do Exerccio Seguinte, alm de outros Intangveis, caso irrelevantes ou no significativos para a consecuo dos objetivos/operaes sociais da empresa, pois so apenas nominalmente Ativos, figurando no Balano tosomente devido ao Princpio de Competncia de Exerccios. O Resultado de Exerccios Futuros, em sentido contrrio, dever ser considerado em adio ao Patrimnio Lquido, caso conste no balano, pelos mesmos motivos.

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Financiamento do Ativo Finalmente, este componente da frmula ROE relaciona-se com as idias de Solvncia a Longo Prazo, Quociente de Endividamento e Estrutura Apropriada de Capital, o qual se relaciona com o grau de proteo que os credores externos tm em relao aos riscos do negcio, que no devem ser aceitos ou assumidos pelos emprestadores que financiam a operacionalidade do empreendimento a curto prazo. Financiamento Ativo = Ativo Operacional Patrimnio Lquido

Resultado: um nmero decimal (duas casa decimais). Significado: Indica quanto do Ativo Operacional financiado por recursos de terceiros. Interpretao: Quanto menor melhor. O resultado dessa equao um nmero absoluto: quanto o Ativo Operacional maior que o PL. Ou, por outra, lendo o resultado por diferena: para cada unidade monetria de Ativos Operacionais financiados com recursos, quanto financiado por terceiros.

Quociente de Alavancagem Financeira De grande relevncia e complexidade, indica se os recursos que esto sendo tomados por emprstimo pela entidade esto obtendo um retorno adequado pela sua aplicao no Ativo da mesma. De acordo com o grau e intensidade com que so utilizados, os recursos de terceiros tm um efeito importante no retorno para os acionistas. Este efeito denominado alavancagem - leverage, em ingls. Bem utilizados, os recursos de terceiros podem propulsionar maiores lucros em benefcio do acionista. No fundo, o que o grau de alavancagem procura mensurar , para cada Real ganho no giro do Ativo, quantos Reais vo em benefcio do Patrimnio Lquido. Em linguagem mais popular, quanto vai para o bolso (atual ou potencialmente) dos proprietrios para cada Real ganho pela administrao nas aplicaes em Ativo? Existem vrias maneiras de calcular o quociente supra citado e as vantagens so numerosas e complexas suas interpretaes. Para efeito desse texto o Quociente ser assim expresso:

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Lucro Lquido Quociente de Alavancagem Financeira = _____Patrimnio Lquido Mdio_____ Lucro Lquido + Desp. Financeiras Ativo Mdio O grau de alavancagem (resultado da diviso supra) deveria ser pelo menos igual a 1. A comparao, rigorosa, deve ser entre o que obtivemos, na realidade, de retorno sobre o Patrimnio Lquido e o que teramos obtido se, em vez de recursos captados com despesas financeiras, tivssemos podido contar com mais recursos dos acionistas.

FRMULAS PARA ANLISE DE BALANOS


I ANLISE VERTICAL - Composio 1 PARTICIPAO DO ATIVO CIRCULANTE 2 PARTICIPAO DO REALIZVEL A LP 3 PARTICIPAO DO AP - INVESTIMENTOS 4 PARTICIPAO DO AP - IMOBILIZADO 5 PARTICIPAO DO AP - DIFERIDO AC AT ARLP AT x 100

x 100 x 100

INVESTIMENTOS AT IMOBILIZADO AT DIFERIDO AT x 100 x 100

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6 PARTICIPAO DO PASSIVO CIRCULANTE 7 PARTICIPAO DO EXIGVEL A LONGO PRAZO 8 PARTICIPAO DO PATRIMNIO LQUIDO

PC PT

x 100 PELP PT x 100

PL PT

x 100

NA DRE A BASE A RECEITA OPERACIONAL LQUIDA. CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS RECEITA OPERACIONAL LQUIDA LUCRO OPERACIONAL BRUTO RECEITA OPERACIONAL LQUIDA DESPESAS OPERACIONAIS RECEITA OPERACIONAL LQUIDA x 100 x 100

x 100

II ANLISE HORIZONTAL - Evoluo


1 EVOLUO DA RECEITA BRUTA (ANO BASE X1) Receita Bruta X2 Receita Bruta X1 2 EVOLUO DOS IMPOSTOS FATURADOS (ANO BASE X1) Impostos Faturados X2 Impostos Faturados X1 Impostos Faturados X3 Impostos Faturados X1 x 100 x 100 x 100

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3 EVOLUO DA RECEITA LQUIDA (ANO BASE 19X1) Receita Lquida X2 Receita Lquida X1 Receita Lquida X3 Receita Lquida X1 4 EVOLUO DOS CMV (ANO BASE X1) C M V X2 C M V X1 C M V X3 C M V X1 5 EVOLUO DO LUCRO OPERACIONAL BRUTO (ANO BASE X1)
L O B X2 L O B X1 L O B X3 L O B X1 x 100 x 100

x 100

x 100

x 100

x 100

III - NDICES DE LIQUIDEZ E SOLVNCIA

QUOCIENTE

FRMULA

SIGNIFICADO Revela quanto a empresa possui em Caixa e a realizar para quitar suas dvidas de curto e longo prazos Revela quanto a empresa possui em Caixa para quitar suas dvidas de curto prazo

INTERPRETAO > melhor Ideal 1,5

LIQUIDEZ GERAL

LG=

AC+RLP PC+ELP

LIQUIDEZ CORRENTE

LC=

AC PC

> melhor Ideal 1,5

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LIQUIDEZ SECA (cida)

LS=

AC E PC

Mostra a capacidade de liquidao das obrigaes de curto prazo, sem lanar mo dos Estoques

> melhor Ideal 0,9

LIQUIDEZ INSTANTNEA (Imediata)

LI=

D PC

Expressa a frao de reais que a empresa dispe de imediato para saldar cada R$ 1,00 de suas dvidas de curto prazo

> melhor Ideal 0,5

SOLVNCIA GERAL

SG=

AT PC+PELP

Demonstra a capacidade da empresa para liquidar todos os seus compromissos utilizando o Ativo Total

> melhor Ideal 1

LEGENDA:

AC Ativo Circulante RLP Realizvel a Longo Prazo PC Passivo Circulante ELP Exigvel a Longo Prazo

E - Estoques D Disponibilidades AT Ativo Total PE Passivo Exigvel (PC+ELP)

LIQUIDEZ capacidade de liquidar obrigaes em dia (pontualidade) SOLVNCIA capacidade de liquidar os compromissos

IV - NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAIS


QUOCIENTE PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS S/ CAPITAIS PRPRIOS FRMULAS SIGNIFICADO Indica quanto a empresa tomou de CT para cada R$1,00 de CP investido INTERPRETAO

PCT=

PE PL

x 100

< melhor Ideal < 1

PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS S/ RECURSOS TOTAIS COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO

GE=

PE AT

x 100

Indica quanto a empresa tomou de CT para cada R$1,00 de recursos totais investidos Mostra o percentual da

< melhor Ideal < 0,5

CE=

PC

< melhor

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PE IMOBILIZAO DO CAPITAL PRPRIO AP PL

100 x 100

dvida de curto prazo Indica quanto a empresa aplicou no AP para cada R$1,00 de CP Determina quanto a empresa aplicou no AP para cada R$1,00 de recursos no correntes < melhor Ideal < 0,5

ICP=

IMOBILIZAO DOS RECURSOS NO CORRENTES CORRENTES

IR=

AP ELP+P L AO PL PL PE

x 100

< melhor

FINANCIAMENTO DO ATIVO GARANTIA DO CAPITAL DE TERCEIROS

FA=

x 100

Indica quanto o Ativo Operacional financiado por recursos de terceiros. Indica quanto o CP est seguro em relao ao PL

< melhor

GCT=

x 100

< melhor

LEGENDA:

PL Patrimnio Liquido AP Ativo Permanente PC Passivo Circulante GCT Garantia do CT

PE Passivo Exigvel (PC+ELP) AO Ativo Operacional (AT-RLP+Invest) ELP Exigvel a Longo Prazo

V - NDICES DE ROTATIVIDADE (Ideal = mdia do setor)


QUOCIENTE ROTATIVIDADE DOS ESTOQUES (GIRO) PRAZO MDIO DE RENOVAO DOS ESTOQUES FRMULAS GE= CMV EMM EM PMRE= CV VPm GCR= SMCR x 360 SIGNIFICADO Mostra quantas vezes o estoque foi renovado no perodo Expressa o n de dias necessrios para que todo o estoque seja renovado Mostra quantas vezes o saldo da conta Clientes foi renovado no perodo INTERPRETAO > melhor

< melhor

GIRO DAS CONTAS A RECEBER

> melhor

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PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DAS VENDAS

PMRV=

DRm VMaP CaPm

x 360

Indica a demora para o recebimento das vendas a prazo Mostra quantas vezes o saldo da conta Fornecedores foi renovado no perodo Expressa o n de dias que a empresa demora para liquidar suas dvidas oriundas das compras a prazo Mostra a posio de mercado da empresa na relao com clientes e fornecedores

< melhor

GIRO DAS CONTAS A PAGAR

GCP=

< melhor

SMF

PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DAS COMPRAS

Fm PMPC= CmaP

x 360

> que o anterior

POSICIONAMENT O RELATIVO

PMRV PR= PMPC

< melhor ideal < 1

LEGENDA:

LOB Lucro Operacional Bruto LOL Lucro Oper Lquido VL Vendas Lquidas DO Despesas Operacionais LLE Lucro Lquido do Exerccio DF Despesas Financeiras AOM Ativo Operacional Mdio (Final+Inicial dividido por 2) ATM Ativo Total Mdio (Final+Inicial dividido por 2) PLM Patrimnio Lquido Mdio (Final+Inicial dividido por 2)

ROTATIVIDADE ou GIRO- Evidencia quantas vezes ocorreu renovao de Estoque Quanto > o GIRO < o Prazo Mdio

VI - NDICES LUCRATIVIDADE/RENTABILIDADE
QUOCIENTE GIRO DO ATIVO TOTAL FRMULA GAT = VL ATM SIGNIFICADO DETERMINA QUANTO A EMPRESA VENDEU PARA CADA R$ 1,00 DE INVESTIMENTO TOTAL INDICA QUANTO A EMPRESA OBTEVE DE LUCRO PARA CADA R$ 100 DE VENDAS DEMONSTRA QUANTO A EMPRESA OBTEVE DE LUCRO PARA CADA R$ 100 DE INVESTIMENTO TOTAL REVELA QUANTO A EMPRESA OBTEVE DE LUCRO PARA CADA R$ 100 DE CAPITAL PRPRIO INVESTIDO INTERPRETAO Quanto maior melhor

MARGEM LQUIDA RENTABILIDADE DO ATIVO

ML = LL X 100 VL RA = LL X 100

Quanto maior melhor, sendo ideal se igual ou superior a 10% Quanto maior melhor

AT
ou ML x GAT RPL = LL x 100 PLM

RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO

Quanto maior melhor

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BIBLIOGRAFIA:

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4- IUDICIBUS, Srgio de. MARION, Jos Carlos. Curso de Contabilidade para no Contadores - 4 Edio - S. Paulo - Atlas - 2002. 5- ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos: Um Enfoque Econmico-Financeiro - 8 Edio - So Paulo - Atlas - 2006. 6- OLINQUEVITCH, Jos Lenidas e SANTI FILHO, Armando. Anlise de Balanos para Controle Gerencial - 4 Edio - So Paulo - Atlas - 2004. 7- MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos. 6 Edio - So Paulo - Atlas - 2003.