Você está na página 1de 96

BROOKFIELD BRASIL: NOSSA HISTRIA

year

BROOKFIELD BRAZIL: OUR HISTORY


1890s/1900s 1910s/1920s 1930s/1960s 1970s 1980s 1990s 2000s
ano

Investment Banking / Bancos de Investimentos

Manufactured Wood Panels / Painis de Madeira

Timberlands / Florestas

Public Transportation / Transporte Pblico

Agricultural Land / Terras Agropecurias

Employee Vouchers / Vouchers para Empregados Gas Distribution / Distribuio de Gs Accor Hotels / Accor Hotis

Energy Generation / Gerao de Energia

Renewable Energy / Energia Renovvel

Telecom / Telecom

Brokerage Services / Servios de Corretagem

Oil & Gas Fund / Fundo de leo & Gs Energy Transmission & Distribution / Transmisso & Distribuio de Energia Energy Transmission / Transmisso de Energia Tin Mining and Smelting / Minerao de Estanho e Fundio Dredging / Dragagem Residential Homebuilding / Prdios Residenciais Shopping Centers / Shopping Centers Infrastructure / Infraestrutura Financial and other services / Servios financeiros e outros Agriculture / Timber / Natural Resources(2) // Agropecuria / Florestas / Recursos Naturais(2) Real Estate / Imobilirio Other(3) / Outro(3) Inactive Period / Perodo de Inatividade
(1) Brookfield Gesto de Ativos (2) Additional Agriculture/Timber/Natural Resources investments include Aracruz Celulose,
Aracruz Florestal, Cami, Promisa, ERSA and Cobaf // Investimentos adicionais em Agropecuria/Florestas/Recursos Naturais incluem Aracruz Celulose, Aracruz Florestal, Cami, Promisa, ERSA e Cobaf Parati, Brascan Nordeste, Triad and Garcia // Outros investimentos adicionais incluem Diproc, Locabras, Crefinan, Eucatex, Sardinhas Gomes da Costa, Brinks, Sadeval, Parati, Brascan Nordeste, Triad e Garcia

Mellon Asset Management / Mellon Asset Management

Food Processor & Brewery / Alimentos & Cervejaria 4 Chemicals & Textile( ) / Produtos Qumicos 4 & Txteis( )

Private Banking / Bancos Privados

1 BGA( ) Facility Management / Gesto de Instalaes

(3) Additional other investments include Diproc, Locabras, Crefinan, Eucatex, Sardinhas Gomes da Costa, Brinks, Sadeval, (4) Celanese de Brasil

Rail Parts / Ferrovias

Index
ndice

02 06 08 18 22 24 28 30 42 84 90
Outlook
Perspectiva

Investment History in Brazil


Histrico de Investimentos no Brasil

Letter from the CEO


Carta do CEO

Key Events and Key Numbers


Principais Eventos e Nmeros

Investment Strategy and Competitive Advantages


Estratgia de Investimento e Vantagens Competitivas

Sustainably Responsible Investing


Investimento Sustentvel Responsvel

Basis of Presentation
Base de Apresentao

Combined Results of Operations


Resultados Operacionais Combinados

Investment Portfolio
Portflio de Investimento

Combined Financial Statements


Demonstraes Financeiras Combinadas

Management and Investment Team


Gesto e Investimentos

INVESTMENT HiSTORY iN BRAZiL


Histrico de Investimentos no Brasil
Our History
Throughout our 112-year history in Brazil, we have focused on building scalable businesses into national champions over time by providing capital for organic growth, primarily mid-market acquisitions, and working with our portfolio investments to maximize value by leveraging our operational and transaction expertise and by developing strategic plans focused on the bottom-line.

Nossa Histria
Durante nossos 112 anos de histria no Brasil, nos dedicamos transformao de negcios potenciais em lderes nacionais ao fornecer capital para crescimento orgnico, sobretudo a negcios de mdio porte, e ao trabalhar nosso portflio de investimentos visando a maximizao de valor atravs de nossa experincia em operaes e transaes de mercado e do desenvolvimento de planos estratgicos focados no retorno final.

Brookfield began investing and operating in Brazil in 1899 when Brazilian and Canadian engineers joined forces to build the So Paulo tramway that the company powered by building one of the first hydro power plants constructed in the country, which continues to be operational today. A few years later, in 1907, Brookfield built a similar tramway in Rio de Janeiro. The companys Brazilian and Canadian origins were reflected in its name, Brascan, under which Brookfield operated until 2007. During the following decades, our investments focused on building businesses that effectively made up the backbone of Brazils infrastructure and many of which continue to be national champions today. Over the last 10 years, we began building additional businesses into scalable operating platforms that include renewable energy, agriculture, timberlands, and continuing to support the growth of our real estate platform through additional capital. In 2006, in order to continue the growth of our real estate platform, we chose to separate our real estate into retail and development. We created a US$800 million fund dedicated to expand our retail real estate platform and took our real estate development company public in the largest IPO in Brazils history at that time. We have also undertaken proprietarily sourced opportunistic investments when the risk adjusted returns were compelling and subsequently disposed of these investments, earning handsome returns. Today we continue to manage over R$20 billion of assets directly, of which R$5.4 billion represents our own invested capital. We manage R$4.6 billion through funds focused on private investments and also manage approximately R$340 million of public securities. We manage assets through five offices and hold assets in 10 states in the country. The chart below shows the considerable increase of our total assets under management in the past five years, reaching R$20.2 billion in 2010 and a cumulative increase in total assets under management of 180% over that period. We also have increased our asset management operations to the point where we have a significant capital investment from clients, representing over 20% of our total assets under management in 2010.

A Brookfield iniciou seus investimentos e operaes no Brasil em 1899 atravs da construo do primeiro sistema de bondes eltricos na cidade de So Paulo, uma iniciativa conjunta de engenheiros brasileiros e canadenses. Esse projeto exigiu a construo de uma das primeiras usinas hidreltricas no pas, que continua operando at os dias de hoje. Alguns anos depois, em 1907, a Brookfield instalou sistema similar na cidade do Rio de Janeiro. Refletindo as origens brasileira e canadense da companhia, a Brookfield operou sob o nome Brascan at 2007. Durante as dcadas seguintes, focamos nossos investimentos na construo de empresas que se tornaram a base da infraestrutura do Brasil, muitas das quais continuam sendo lderes nacionais. Nos ltimos 10 anos, transformamos novos negcios em plataformas operacionais nos segmentos de energia renovvel, agropecuria e florestas, e continuamos a apoiar o desenvolvimento de nossa plataforma imobiliria por meio de injees adicionais de capital. Em 2006, para acelerar nosso crescimento no setor imobilirio, optamos por dividir essa plataforma entre shopping centers e desenvolvimento imobilirio. Criamos um fundo de US$ 800 milhes dedicado ampliao dos negcios de shopping centers e tornamos pblica a nossa empresa de desenvolvimento imobilirio, fazendo o maior IPO da histria do Brasil naquela poca. Realizamos diversos investimentos, com base em nossa anlise de retorno ajustado ao risco, obtendo excelentes resultados quando da alienao desses investimentos. Hoje administramos mais de R$ 20 bilhes de ativos diretamente, dos quais R$ 5,4 bilhes representam nosso capital prprio investido. Somos gestores de R$ 4,6 bilhes em fundos focados em investimentos privados e aproximadamente R$ 340 milhes em ttulos pblicos. Mantemos escritrios em cinco cidades e detemos ativos em 10 estados do pas. O grfico abaixo demonstra o significativo aumento dos ativos sob a nossa gesto ao longo dos ltimos cinco anos, atingindo R$ 20,2 bilhes em 2010, um aumento cumulativo de 180%. Aumentamos tambm a participao do capital de terceiros em nossas operaes, que, ao final de 2010, representa mais de 20% dos ativos sob a nossa gesto.

180%

20.2 17.6

180%

20,2 17,6

16.1

16,1

10.9 7.2 2.7 3.3 3.3 3.9 5.9 0.8 7,2 4.2 5.5 4.6 5.4 0,8 2,7

10,9 5,9 3,3 3,3 3,9

4,2

5,5

4,6

5,4

2006

2007
Total AuM

2008
Funds AuM

2009

2010

2006

2007
AuM Total

2008
AuM dos Fundos

2009

2010

Brookfields Invested Capital

Capital Investido da Brookfield

*AUM = ativos sob gesto

Brookfield Asset Management: Focused Global Reach


Brookfield has a global presence which leverages the knowledge and market insight of local management teams, with operating and financial expertise on an international scale.

100
CANADA
US$ 21

OFFICES OR LOCATIONS

20

COUNTRIES

21

PRIVATE FUNDS

EUROPE & MIDDLEEAST


US$ 4 billion AUM 3,000 Employees

billion AUM 3,000 Employees Property, Renewable Power & Infrastructure

Property, Renewable Power & Infrastructure

U.S.
US$ 66 billion AUM 4,000 Employees

Property, Renewable Power & Infrastructure

SOUTH AMERICA
billion AUM 6,000 Employees Property, Renewable Power & Infrastructure
US$ 15

ASIA & AUSTRALIA


US$ 16 billion AUM 2,000 Employees

Property, Renewable Power & Infrastructure

500
4

INVESTMENT PROFESSIONALS

18,000

OPERATING EMPLOYEES

Brookfield Brazil manages over R$20 billion of assets through directly held investments, private equity funds, and public security funds. We are a wholly-owned subsidiary of Brookfield Asset Management Inc. (Brookfield), a publicly-listed asset manager (NYSE: BAM; TSX: BAM.A; EURONEXT: BAMA) with over US$120 billion of assets under management.

Brookfield Asset Management: Foco no Alcance Global


A presena global da Brookfield permite melhor conhecimento do mercado em virtude de sua equipe com expertise operacional e financeira em nvel internacional.

100
CANAD
US$

ESCRITRIOS OU LOCALIDADES

20
US$

PASES

21

FUNDOS PRIVADOS

EUROPA & ORIENTE MDIO


4 bilhes de AUM 3.000 funcionrios Imobilirio e Infraestrutura

21 bilhes de AUM 3.000 funcionrios Imobilirio, Energia Renovvel e Infraestrutura

EUA
US$

66 bilhes de AUM 4.000 funcionrios Imobilirio, Energia Renovvel e Infraestrutura

AMRICA DO SUL
US$

SIA & AUSTRLIA


US$ 16 bilhes de AUM 2.000 funcionrios

15 bilhes de AUM 6.000 funcionrios Imobilirio, Energia Renovvel e Infraestrutura

Imobilirio e Infraestrutura

500

PROFISSIONAIS DE INVESTIMENTO

18.000

FUNCIONRIOS OPERACIONAIS

A Brookfield Brasil uma gestora global com mais de R$ 20 bilhes de ativos investidos por meio de recursos prprios, fundos de private equity e fundos de ttulos pblicos. Somos uma subsidiria integral da Brookfield Asset Management Inc. (Brookfield), uma gestora de ativos listada (NYSE: BAM; TSX: BAM.A; EURONEXT: BAMA) com mais de US$ 120 bilhes de ativos sob gesto.
5

LETTER FROM ThE CEO


Carta do CEO
Driven by a strong GDP growth of 7.5%, 2010 was an extremely favorable year for our operations. We expanded our assets under management by 15% to reach R$20.2 billion, our revenue fees by close to 15%, our combined EBITDA by 34% to R$1.3 billion, and our net income by 151% to R$358 million. This growth, distributed throughout our portfolio, is a confirmation of the success of our strategy and execution abilities within our operational platforms. Our real estate development platform showed a growth in sales of 60% compared to the previous year, with more than 4,000 units delivered to buyers and more than 25,000 units under construction in 77 different projects. Beyond our strong activities in the So Paulo, Rio de Janeiro, and Central-West markets, we have begun operations in the interior of the state of So Paulo and in the Southern region of the country. In our retail real estate operating platform, we have continued to invest in expansions of our principal assets. Notably, we inaugurated the expansion of two of our shopping malls, Ptio Higienpolis and Raposo, both in So Paulo, and began construction on the second phase of our expansion of the shopping mall Ptio Paulista. Sales in our malls grew this year by 20% and the EBITDA grew 28%, reaching close to R$161.4 million. Our renewable power platform showed a growth of 13% from the previous year. We completed the construction of a plant in Barra do Brana, in the state of Minas Gerais, and we concluded our preliminary study on the construction of the plants Pezzi and Cavalinhos II in the state of Rio Grande do Sul, which began in the first quarter of 2011. We have continued our pastureland conversion plans, adding another 4,320 hectares to our sugarcane land and

Impulsionado por um forte crescimento do PIB, que atingiu 7,5%, 2010 foi um ano extremamente favorvel s nossas operaes.

Expandimos nossos Ativos sob Gesto em 15%, atingindo R$ 20,2 bilhes, as receitas de fees em cerca de 15%, nosso EBITDA combinado em 34%, atingindo R$ 1,3 bilho, e nosso Lucro Lquido em 151%, atingindo R$ 358 milhes. Tal crescimento, distribudo em nosso portflio, a confirmao do sucesso de nossa estratgia e da capacidade de implementao de nossas plataformas operacionais. Nossas operaes no segmento de incorporao imobiliria apresentaram um crescimento de vendas de 60% sobre o ano anterior, com mais de 4.000 unidades entregues a seus compradores e mais de 25.000 em construo em 77 projetos. Alm de nossa forte atuao nos mercados de So Paulo, Rio de Janeiro e Centro-Oeste, iniciamos operaes no interior do estado de So Paulo e na regio Sul. No segmento de shopping centers, mantivemos nosso programa de investimento em expanses em nossos principais ativos, com destaque para as inauguraes das expanses nos shoppings Ptio Higienpolis e Raposo, em So Paulo, e o incio das obras da segunda fase da expanso do shopping Ptio Paulista. As vendas em nossos shoppings cresceram 20% quando comparadas ao ano anterior, e o EBITDA cresceu 28%, atingindo aproximadamente R$ 161,4 milhes. Nossas operaes em gerao de energia renovvel apresentaram crescimento de receita na ordem de 13% quando comparadas ao ano anterior. Completamos a construo da usina de Barra do Brana, em Minas Gerais, e finalizamos os estudos para o incio da construo, no primeiro trimestre de 2011, das usinas de Pezzi e Cavalinhos II, no estado do Rio Grande do Sul. Mantivemos nosso plano de converso de reas de pecuria, expandindo a rea de agricultura em 4.320 hectares dedicados a cana-de-acar, e ampliamos nossas lavouras de soja em Minas Gerais, Mato Grosso do Sul e Mato Grosso. Nossa Receita Lquida cresceu 49,5%, atingindo

expanding our soy production farmlands in Minas Gerais, Mato Grosso do Sul and Mato Grosso. Our net revenue grew by 49.5% to R$43 million and our net income grew by 203.1%, reaching R$19.4 million. In December, with US$330 million of committed capital, we closed the Brookfield Brazil AgriLand Fund, an investment vehicle that will allow for faster activity growth in our agriland platform. Our timber operations grew with an additional investment of close to R$130 million in the state of Mato Grosso do Sul through the acquisition of an area of approximately 19,000 hectares and the continued expansion of our harvested lands in the states of Minas Gerais and Mato Grosso do Sul. Due to this expansion program, our pine and eucalyptus lands rose to 36,786 hectares, an increase of 39% from the previous year. Our activities in the insurance brokerage, hedge fund, real estate and energy management areas also performed remarkably well in 2010. The volume of insurance brokerage deals contracted by Brookfield Corretora de Seguros grew by 29.1%, reaching R$21.4 billion. The Panamby Real Estate Fund maintained a strong performance, with a return of 17.9% p.y. in its 16 years of existence, an investment multiple of 7.2x, and a distribution of R$23.2 million in dividends to its shareholders during 2010. Brasoil Explorao Petrolfera S.A., our largest oil and energy fund, also showed impressive returns, with an 18.5% growth of its EBITDA, due to the contributions of the Manati gas field in the state of Bahia. The field had a 2010 average production of 6.2 million m3/day and reached a record of 7.2 million m3/day on October 31, 2010. Our diverse liquid funds also performed excellently; Brookfield Quantativo and Brookfield Equity Hedge, in particular, exceeded their 2010 benchmarks by 44% and 71%, respectively. Through an array of projects focused on social inclusion, we have continued to further expand our support of third sector initiatives dedicated to education, health and the environment throughout the regions in which we operate. We are grateful to all those who helped us achieve these results, especially our employees, investing partners and shareholders. Yours faithfully, Luiz I. Simes Lopes Senior Managing Partner

R$ 43 milhes, e o nosso Lucro Lquido cresceu 203,1%, atingindo R$ 19,4 milhes. No ms de dezembro, conclumos a captao de US$ 330 milhes de capital comprometido para o Brookfield Brazil AgriLand Fund, veculo de investimentos que permitir o crescimento acelerado de nossas atividades no setor agropecurio. Expandimos nossas operaes florestais com investimento adicional de cerca de R$ 130 milhes no estado de Mato Grosso do Sul, atravs da aquisio de uma rea de aproximadamente 19.000 hectares, e pela manuteno do nosso programa de expanso da rea plantada nos estados de Minas Gerais e Mato Grosso do Sul. Devido ao nosso programa de expanso, a nossa rea plantada de pinus e eucaliptos cresceu para 36.786 hectares, representando um aumento de 39% quando comparado com o ano anterior. Nossas atividades nas reas de consultoria financeira, seguros e gesto de fundos hedge, imobilirio e energia tambm apresentaram desempenho destacado. O volume de seguros contratados pela Brookfield Corretora de Seguros cresceu 29,1%, atingindo R$ 21,4 bilhes; o Fundo Imobilirio Panamby manteve seu desempenho, com um retorno de 17,9% a.a. ao longo de seus 16 anos de existncia e um mltiplo de 7,2x, tendo distribudo R$23,2 milhes de dividendos aos seus cotistas em 2010. O maior investimento de nosso fundo dedicado a petrleo e energia Brasoil Explorao Petrolfera S.A. tambm apresentou resultados significativos com um crescimento de 18,5% do seu EBITDA, consequncia da expressiva contribuio do campo de gs de Manati, no estado da Bahia, que atingiu produo mdia de 6,2 milhes de m3/dia, com recorde histrico de 7,2 milhes de m3/dia em 31 de outubro de 2010. Nossos diversos fundos lquidos tambm apresentaram excelente desempenho, especialmente o Brookfield Quantitativo e o Brookfield Equity Hedge, que apresentaram desempenho 44% e 71% acima de seus benchmarks, respectivamente. Expandimos ainda nosso apoio a iniciativas do terceiro setor dedicadas a educao, sade e meio ambiente nas diversas regies em que operamos, por meio de projetos de diversos portes e com foco na incluso social. Agradecemos a todos que tornaram essas realizaes possveis, notadamente, nossos colaboradores, investidores e acionistas. Atenciosamente, Luiz I. Simes Lopes Senior Managing Partner

KEY EVENTS AND KEY NUMbERS


Principais Eventos e Nmeros

Gesto de Ativos
Nossos ativos sob gesto atingiram R$ 20,2 bilhes, um crescimento de 15% comparado com 2009 Expandimos o volume de fundos sob gesto, aps a concluso da captao do Fundo Brookfield Brazil AgriLand, com US$ 330 milhes de capital comprometido

Asset Management
Our assets under management reached R$ 20.2 billion, representing a 15% growth over 2009 We expanded our number of funds under management as a result of holding the final close of the Brookfield Brazil AgriLand Fund with US$330 million of total committed capital Investment income increased 120%, reaching R$348.1 million primarily due to distribution results from our renewable power business Fee revenue increased 15% to R$51.5 million in 2010 as a result of increased fund assets under management

Receitas de investimentos cresceram 120%, atingindo R$ 348,1 milhes, sobretudo em funo das distribuies de resultados de nosso negcio de energia renovvel Receitas de taxa de administrao aumentaram 15%, atingindo R$ 51,5 milhes em 2010, em decorrncia do crescimento dos ativos dos fundos sob gesto

Imobilirio
Desenvolvimento Imobilirio Vendas contratadas totalizaram R$ 3,6 bilhes em 2010, 60,2% superiores s de 2009 Lanamentos atingiram R$ 3,0 bilhes em 2010, 11,5% acima de 2009 Venda do projeto Faria Lima no valor total de R$ 600,6 milhes, atingindo uma margem bruta de 20,3% Aquisio de 68 novos terrenos para desenvolvimento, no valor de R$ 729 milhes, com os quais esperamos gerar R$ 6,4 bilhes em vendas futuras 4.027 unidades entregues e 25.355 unidades em construo em 77 locais, com cerca de 4.000 funcionrios em operao

Property
Real Estate Development Contracted sales of R$3.6 billion in 2010, 60.2% more than in 2009 Launches totaled R$3.0 billion in 2010, 11.5% more than in 2009 Sale of Faria Lima project in the total amount of R$600.6 million achieving a gross margin of 20.3% Acquisition of 68 new development sites totaling R$729 million, of which we expect to represent R$ 6.4 billion of future sales 4,027 units delivered and 25,355 units under construction on 77 sites with nearly 4,000 construction employees

Itana Gold, Rio de Janeiro

10

RIO SUL Shopping Center, Rio de Janeiro

Retail Real Estate Sale of our investments in Crystal Plaza Shopping and Shopping Piracicaba for R$74.1 million achieving an IRR of 15.6% We invested a total of R$88 million in our Shopping Center Capital Expansion and Development Program that added 18,670 square meters of GLA (gross leasable area) through Shopping Ptio Higienpolis and Raposo Shopping expansions All store sales for 2010 were R$4.3 billion, a 20.1% increase compared to prior year Same store sales increased by 12.2% totaling R$3.4 billion in 2010

Shopping Centers Venda de nossos investimentos no Shopping Crystal Plaza e no Shopping Piracicaba, no valor de R$ 74,1 milhes, atingindo uma TIR de 15,6% Investimentos no total de R$ 88 milhes no nosso Programa de Expanso e Desenvolvimento de Shoppings, acrescentando 18.670 metros quadrados de ABL (rea bruta locvel), sobretudo pelas expanses do Ptio Higienpolis e Raposo Shopping Vendas totais das lojas em 2010 de R$ 4,3 bilhes, um aumento de 20,1% comparado com o ano anterior Vendas de mesmas lojas (lojas que operam h mais de um ano) aumentaram 12,2%, atingindo R$ 3,4 bilhes em 2010

11

Infrastructure
Renewable Power Completion of construction of the Angelina power plant that added total capacity of 26.3MW representing 5% installed capacity growth to our portfolio Beginning of construction of two new power plants that will add capacity of 48MW by the end of 2013 at a total estimated cost of R$394.5 million Increase of net revenue by 12.8%, totaling R$478.6 million in 2010

Infraestrutura
Energia Renovvel Concluso da construo da usina Angelina, que adicionou 26,3 MW de capacidade total, representando 5% de crescimento da capacidade instalada em nosso portflio Incio da construo de duas novas usinas que iro adicionar 48 MW de capacidade at o final de 2013, com custo total estimado de R$ 394,5 milhes Crescimento da receita operacional lquida em 12,8%, totalizando R$ 478,6 milhes em 2010

PCH (SHPP) Anna Maria, Minas Gerais

12

Recursos Naturais
Natural Resources
Agriculture Conversion of an additional 4,320 hectares of pastureland to crop and sugarcane production that will generate operating cash flows in 2011 and 2012 Cattle revenue totaled R$24.8 million representing an increase of 17.7% as compared to 2009 Almost 30,000 commercial cattle sold at an average price of R$818.57 and 262 elite cattle sold at an average price of R$1,366.27 representing an 18% premium to the average market price for female calves and 21% premium for male calves sold

Agropecuria Converso de 4.320 hectares adicionais de reas de pecuria em reas de plantio e produo de cana-de-acar, que ir gerar fluxos de caixa operacionais em 2011 e 2012 Receita com pecuria totalizou R$ 24,8 milhes, um aumento de 17,7% em relao a 2009 Quase 30.000 cabeas de gado vendidas a um preo mdio de R$ 818,57, e 262 cabeas de gado de elite vendidos a um preo mdio de R$ 1.366,27, representando um gio de 18% sobre o preo mdio de mercado de bezerros fmeas e 21% de bezerros machos

Fazenda Formosa (Ranch), So Paulo

13

Timberlands R$127 million investment in the acquisition of approximately 19,000 hectares of pine and eucalyptus in the state of Mato Grosso do Sul The Brookfield Brazil Timber Fund reached an IRR of 20.4% mainly due to R$68 million of unrealized gains on the updated properties appraisals Increase of pine roadside price by 21% in 2010 reflecting a combination of improved pricing across all timber logs and a solid sales strategy adopted by the Fund

Joinville, Santa Catarina

14

Floresta R$ 127 milhes investidos na aquisio de aproximadamente 19.000 hectares de pinus e eucaliptos no estado de Mato Grosso do Sul A TIR do Fundo Brookfield Brazil Timber atingiu 20,4% em 2010, principalmente em funo de R$ 68 milhes de ganhos no realizados na reavaliao de ativos Aumento de 21% no preo do pinus roadside em 2010, refletindo um melhor preo em todo o setor de toras de madeira e uma estratgia de venda apropriada adotada pelo Fundo

15

R$20.2
Net revenue Combined EBITDA Net income Total Assets Total Liabilities

billion of Assets Under Management

R$1.3
2010 20,233.3 4,317.6 1,274.0 357.8 19,227.3 9,936.8 5,445.2 328.7

billion of EBITDA from operations

Financial Highlights1
AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Assets Under Management2

2009 17,636.6 2,777.2 947.8 142.8 16,708.2 7,829.5 5,513.9 47.3

Change 2,596.7 1,540.4 326.2 215.0 2,519.1 2,107.3 (68.7) 281.4

% Change 14.7% 55.5% 34.4% 150.6% 15.1% 26.9% -1.2% 594.9%

Brookfields invested capital Distributions3

1. Includes non-controlling interests 2. AUM reflects the combination of combined total assets and assets from non-combined managed funds 3. Includes dividends and capital reductions

ASSETS UNDER MANAGEMENT (R$ million)

COMBINED EBITDA (R$ million)

NET INCOME (R$ million)

1,274.0

15,980.5

17,636.6

20,233.3

543.2

947.8

2008
16

2009

2010

44.8

142.8

357.8

R$20,2
Ativos sob gesto2 Receita lquida EBITDA combinado Lucro lquido Total de ativos Total de passivos

bilhes de ativos sob gesto

R$1,3
2010 20.233,3 4.317,6 1.274,0 357,8 19.227,3 9.936,8 5.445,2 328,7

bilho de EBITDA das operaes

Destaques Financeiros1
EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais)

2009 17.636,6 2.777,2 947,8 142,8 16.708,2 7.829,5 5.513,9 47,3

Variao 2.596,7 1.540,4 326,2 215,0 2.519,1 2.107,3 (68,7) 281,4

% Variao 14,7% 55,5% 34,4% 150,6% 15,1% 26,9% -1,2% 594,9%

Capital investido pela Brookfield Distribuies3

1. Inclui participao de no controladores 2. Ativos sob gesto refletem a combinao dos ativos totais combinados e no combinados dos fundos administrados 3. Inclui dividendos e redues de capital

ATIVOS SOB GESTO (R$ milhes)

EBITDA COMBINADO (R$ milhes)

LUCRO LQUIDO (R$ milhes)

1.274,0

15.980,5

17.636,6

20.233,3

543,2

947,8

2008

2009

2010
17

44,8

142,8

357,8

INVESTMENT STRATEGY AND COMpETiTiVE ADVANTAGES


Estratgia de Investimento e Vantagens Competitivas

18

It is our experience that the most significant value creation opportunities are often those identified through operational expertise and for that reason we manage our investments through specific operating platforms. When considering an investment strategy, we assess the entire value chain of the proposed investment, industry and growth prospects, opportunities and threats, competitive and strategic positioning, scalability and accessibility, the management team, asset quality, value creation alternatives, corporate governance and organizational issues. We focus on opportunities where we can create value throughout the investment process. Once we move forward, we are committed to fully supporting our investment strategy with meaningful human and financial capital as we have in building real estate, infrastructure, and natural resources businesses into national champions. We acquire assets for value, meaning that the projected cash flows and value appreciation of the asset represent attractive risk-adjusted returns. In assessing individual opportunities, we deploy hands-on due diligence that effectively culminates into a comprehensive review of each business. The due diligence is focused on financial and operating records, revenue enhancement and cost reduction opportunities, legal aspects, balance sheet analysis, cash flow profile, a comprehensive assessment of physical asset quality, operating performance and capital investment requirements. We also leverage our national and global platforms to deploy operating expertise in assessing targets and identifying value opportunities that can be built into our business plan.

Nossa experincia demonstra que as maiores oportunidades de gerao de valor so aquelas identificadas pelo conhecimento operacional, e, por isso, administramos nossos investimentos por meio de plataformas operacionais especficas. Ao considerar uma estratgia de investimento, avaliamos toda a cadeia de valor do investimento proposto, indstria, perspectivas de crescimento, oportunidades e ameaas, posicionamento competitivo e estratgico, potencial e acessibilidade, a equipe de gesto, qualidade dos ativos, alternativas para a gerao de valor, governana corporativa e questes de organizao. Nos concentramos em oportunidades que ofeream uma criao de valor ao longo do processo de investimento. Uma vez que avanamos, nos dedicamos a apoiar plenamente nossa estratgia de investimento com capital humano e financeiro significativo, tal como fazemos ao transformar negcios imobilirios, de infraestrutura e de recursos naturais em lderes nacionais. Adquirimos ativos com base na gerao de valor, o que significa que o fluxo de caixa estimado e a apreciao do valor do ativo representam retornos ajustados ao risco. Ao avaliar cada oportunidade, efetuamos um processo de due diligence, que nos leva a uma anlise abrangente de cada negcio. A due diligence est focada em registros financeiros e operacionais, aumento de receita e oportunidades de reduo de custos, aspectos jurdicos, anlise de balano, perfil de fluxo de caixa, avaliao profunda da qualidade fsica do ativo, desempenho operacional e requisitos do capital de investimento. Alavancamos tambm nossas plataformas atravs da nossa expertise operacional na avaliao de metas e identificao de oportunidades que podem ser inseridas no nosso plano de negcios.

19

We are bottom-line focused and for that reason we have our investee companies focus on core businesses by disposing of non-core assets. We look to optimize the capital and tax structure of our portfolio investments, deploy appropriate corporate governance and ensure alignment of interests. We prefer to acquire companies with strong management teams in place and help the companies grow by complementing those teams with additional professionals, often those that we have developed and trained ourselves that are part of the broader Brookfield platform. Our competitive advantages include: Outstanding track record of deploying meaningful capital into focused investment strategies, earning significant returns primarily through proprietarily identifying unique opportunities and strong management teams, and helping build businesses into national champions through organic growth and acquisitions Significant commitment to all its investments, whether through funds which it manages or through direct investments. These commitments serve as an alignment of interest with our investing partners and reflect the organizations belief in the strategy Strong and deep management team across our platforms in Brazil including those who have lead some of Brazils most significant transactions over the last decade Approximately 6,000 highly talented and career motivated employees that benefit from Brookfields commitment to promoting and finding new challenging roles for its employees within the company Brookfield sponsorship in Brazil and internationally providing us with deep operating expertise and a national geographic footprint utilized to source proprietary deal flow Our long history in, and commitment to, Brazil making us a partner of choice for local and international organizations looking to grow businesses or invest in Brazil for the first time. Our storied history also benefits us in dealing with municipal, state, and federal governments and regulatory agencies

Estamos focados no retorno final dos nossos investimentos, e, por isso, nossas empresas investidas so orientadas a focar em seu core business, alienando ativos no essenciais sua atividade principal. Tentamos otimizar o capital e a estrutura tributria de nosso portflio de investimentos, implantar governana corporativa adequada e assegurar o alinhamento de interesses. Preferimos adquirir empresas com fortes equipes de gesto e ajud-las a crescer, complementando essas equipes com outros profissionais, em sua maioria desenvolvidos e treinados por ns e que so parte de uma plataforma mais ampla da Brookfield. Nossas vantagens competitivas incluem: Um histrico de excelncia no uso de capital em estratgias de investimento focadas na obteno de retornos significativos, principalmente atravs da identificao de oportunidades nicas e de equipes de gesto fortes, ajudando a transformar empresas em lderes de mercado por meio de crescimento orgnico e aquisies Dedicao a todos os investimentos, tanto por meio de fundos administrados quanto por investimentos diretos. Essa dedicao demonstra nosso compromisso com os interesses dos nossos parceiros de investimento e reflete a crena da organizao em sua estratgia Fortes equipes de gesto em nossas plataformas no Brasil, incluindo profissionais que foram os lderes de algumas das maiores e mais importantes transaes da ltima dcada Aproximadamente 6.000 funcionrios talentosos e motivados, que se beneficiam do comprometimento da Brookfield com a promoo e o estmulo a novas funes desafiadoras dentro da companhia A presena da Brookfield, no Brasil e internacionalmente, nos possibilita o acesso a uma significativa experincia operacional e uma presena geogrfica nacional utilizada na realizao de negcios Nossa longa histria e dedicao ao Brasil nos torna um parceiro ideal para entidades locais e internacionais que procuram ampliar negcios ou investir no pas pela primeira vez. Nossa longa histria tambm nos beneficia em tratativas junto aos governos municipais, estaduais e federais e agncias reguladoras

20

OUTLOOk
Perspectiva
Brazils growth is being driven by a combination of income, demographic and credit trends, major events and government priorities. In 2010, Brazils economy was ranked the seventh largest globally at R$3.7 trillion with the third fastest forecasted growth rate among the ten largest economies. Brazils GDP increased by 7.5% in 2010 and is conservatively forecasted to grow between 4% to 5% over the next decade, a rate that is almost double that of the U.S. and Europe. Brazils population is close to 200 million, making it the fifth most populous nation in the world. In addition, it is the second youngest country among the worlds ten largest economies both in terms of median age and percentage of population under the age of 25, reinforcing the countrys impressive growth prospects. In Brazil, credit as a percent of GDP nearly doubled between 2004 and 2010 to 49.5%, however, Brazils credit market still has significant growth potential as it currently has a ratio of two to five times smaller than that of most major economies. The Brazilian Development Bank (BNDES) forecasts that the Brazilian credit market will represent 70% of GDP by 2014. In addition to demographic and economic trends, there are several major events and government programs that are expected to drive Brazilian economic growth and create investment opportunities, including the Infrastructure Investment Program for Accelerated Growth (PAC) (2007-2014), the World Cup (2014), the Summer Olympics (2016), recent oil and gas discoveries and national privatization programs. BNDES plays an integral role in the implementation of investments associated with these programs and events, offering favorable financing to target sectors, assets and projects. Our real estate development operations showed exceptional performance in 2010, maintaining a leading presence in selected geographic regions while expanding into new regions and new products to create a diversified product portfolio and gain exposure to the growing middle class. Our real estate development platform is well positioned for success in its rapidly growing markets. 22

O crescimento do Brasil est sendo impulsionado por uma combinao de tendncias demogrficas, renda e crdito, eventos de grande porte e prioridades de governo. Em 2010, a economia do Brasil foi a stima maior do mundo, tendo atingido um PIB de R$ 3,7 trilhes, e com o terceiro mais rpido crescimento previsto entres as dez maiores economias. O PIB brasileiro cresceu 7,5% em 2010, e tem uma previso de crescimento entre 4% e 5% durante a prxima dcada, uma taxa que quase o dobro da americana e europeia. A populao do Brasil de quase 200 milhes de pessoas, sendo o quinto pas mais populoso do mundo. Ademais, o segundo pas mais jovem entre as dez maiores economias de mundo, tanto em termos de idade mdia quanto de percentagem da populao com menos de 25 anos, reforando as impressionantes perspectivas de crescimento do pas. As operaes de crdito no Brasil, tendo como base um percentual sobre o PIB, quase dobrou entre 2004 e 2010, atingindo 49,5%. No entanto, o mercado de crdito no pas ainda tem um significativo potencial de crescimento, pois se encontra de duas at cinco vezes menor do que o da maioria das principais economias do mundo. O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) prev que o mercado de crdito representar 70% do PIB at 2014. Alm de tendncias demogrficas e econmicas, existem vrios grandes eventos e programas do governo que devem impulsionar o crescimento da economia brasileira, criando oportunidades de investimento, incluindo o Programa de Acelerao do Crescimento (PAC) (2007 2014), a Copa do Mundo (2014), as Olimpadas (2016), recentes descobertas de petrleo e gs, e programas nacionais de privatizao. O BNDES desempenha um papel central na implantao de investimentos ligados a esses programas e eventos, oferecendo linhas de financiamento para importantes setores da economia, ativos e projetos. Nossas operaes de incorporao imobiliria apresentaram um desempenho excepcional em 2010, mantendo uma presena importante nas regies onde atuamos, acessando novas regies e desenvolvendo novos produtos, criando um portflio diversificado de produtos e aumentando a nossa presena na crescente classe mdia. A nossa plataforma de incorporao imobiliria est bem posicionada para alcanar sucesso nesse mercado em rpido crescimento.

Retail sales are also expected to continue to be positively impacted by the countrys economic growth. Our retail real estate platform will complete the mall expansion and redevelopment program to take advantage of synergy gains and benefit from retail industry growth. Additionally, we expect to continue to implement the portfolio initiatives as to maximize operational cash flow and, ultimately, return to the investors. Properties and land acquisition opportunities will continue to be analyzed, in addition to the increase of the companys interests in the shopping malls it already owns. Our agriculture platform will continue its expansion strategy, especially due to low production costs and potential productivity. Brazilian agricultural land has one of the most competitive advantages for this type of investment in the world. Furthermore, agricultural profitability is expected to grow as a result of investments in logistics, as well as in the expansion of technologic innovations. Recently, we closed a fund dedicated to the agriculture business in Brazil, with commitments of US$330 million to acquire agricultural lands for conversion into higher and better uses over time (principally crops and sugarcane). We intend to expand our agricultural activities in Brazil through this fund. Our timber fund acquired highly productive pine timberlands during 2010, well located within economic hauling distances of sawmills and pig iron facilities. Timber demand and pricing across our pine wood market segments are expected to remain strong through 2011. We continue to expect favorable longer term pricing growth to be supported by strong civil construction investments ahead of Brazilian economic growth. For charcoal-based eucalyptus, downtime taken by pig iron producers is likely to ease through the first quarter of 2011, resulting in modest strengthening in vegetable charcoal demand and, as a result, eucalyptus log prices. We continue to expect that implementation of minimum sustainable vegetal charcoal input requirements for pig iron producers will result in sustained upward pressure on charcoal and therefore eucalyptus log pricing over the medium term. These expectations have clearly been a contributing factor to rising bare land prices in the key pig iron producing states. We believe Brookfield is well positioned for continued growth through 2011 and beyond. This is based on the stability and growth potential of our operating platforms, the strength of our capitalization and liquidity, our execution capabilities and the continued growth of Brazilian economy.

Espera-se que as vendas no varejo sejam impactadas de forma positiva pelo crescimento econmico do pas. Nossa plataforma de shopping centers pretende completar seu programa de expanso e desenvolvimento dos shoppings para aproveitar os benefcios de sinergia e do crescimento da indstria de varejo. Adicionalmente, esperamos continuar implantando estratgias operacionais em nosso portflio para maximizar o fluxo de caixa operacional e o retorno aos investidores. Oportunidades de aquisio de propriedades e terrenos continuaro sendo analisadas, alm do aumento da participao da companhia nos shoppings que j esto em nossa carteira. Nossa plataforma agropecuria continuar sua estratgia de expanso, principalmente devido aos baixos custos de produo e do potencial produtivo das terras brasileiras. As terras agrcolas brasileiras esto entre as mais vantajosas e competitivas para este tipo de investimento no mundo. Adicionalmente, devido a investimentos em logstica e inovaes tecnolgicas, esperamos um aumento da rentabilidade das atividades agropecurias no Brasil. Recentemente, conclumos a captao de um fundo dedicado ao agronegcio no Brasil, com US$ 330 milhes de capital comprometido para a aquisio de terras agropecurias, visando sua converso em usos mais eficientes (principalmente gros e cana-de-acar). Pretendemos expandir as nossas atividades agropecurias atravs desse fundo. Nosso fundo florestal adquiriu florestas de pinus altamente produtivas em 2010, localizadas prximas a serrarias e indstrias de ferro-gusa. A demanda e os preos no mercado de madeira de pinus devero manter-se altos ao longo de 2011. Acreditamos que o crescimento dos preos no longo prazo ser suportado pelos investimentos na construo civil, que esto vindo frente do crescimento da economia brasileira. Quanto produo de carvo vegetal de eucalipto, a capacidade ociosa dos produtores de ferro-gusa deve reduzir-se durante o primeiro trimestre de 2011, gerando um aumento da demanda por carvo vegetal e, consequentemente, dos preos das toras de eucalipto. Esperamos que a implementao de requisitos sustentveis para a produo de carvo vegetal pelas indstrias de ferro-gusa resulte em uma presso positiva nos preos do carvo e, portanto, nos preos das toras de eucalipto. Essas expectativas tm contribudo claramente para o aumento dos preos da terra nua nos principais estados produtores de ferro-gusa. Acreditamos que a Brookfield est bem posicionada para continuar crescendo em 2011 e nos prximos anos, com base na estabilidade e no potencial de crescimento de nossas plataformas operacionais, na nossa slida estrutura de capital e alta liquidez, na capacidade de execuo de nossas estratgias e no crescimento continuado da economia brasileira.
23

SUSTAiNAbLY RESpONSibLE INVESTiNG


Investimento Sustentvel Responsvel

PCH (SHPP) Guary, Minas Gerais

24

Governana Corporativa Como subsidiria integral da Brookfield Asset Management Inc., companhia listada nas bolsas de valores de Toronto, Nova Iorque, e na Euronext Amsterdam, a Brookfield Brasil segue as regras de governana corporativa de sua matriz, que inclui a adeso ao U.S. Sarbanes-Oxley Act de 2002 por todas as empresas do grupo. As prticas de governana corporativa criadas pela Brookfield foram desenhadas para manter a confiana dos investidores em nossa maneira de fazer negcios, enquanto trabalhamos para maximizar o retorno de investimento aos nossos acionistas. A declarao de Prticas de Governana Corporativa est disponvel no website www.brookfield.com.

Corporate Governance As a subsidiary of Brookfield Asset Management Inc., a publicly listed company on the Toronto, New York and Euronext Amsterdam stock exchanges, Brookfield Brazil abides by the corporate governance guidelines of its parent company. This includes full compliance with the requirements of the U.S. Sarbanes-Oxley Act of 2002 by all of the companies within the group. The corporate governance practices created by Brookfield are designed to maintain investor confidence in the way in which we do business, while working to maximize value for our shareholders. Brookfields Statement of Corporate Governance Practices is disclosed in full on its website (www.brookfield.com).

25

Cdigo de Conduta tica Profissional poltica da companhia que todas as suas atividades sejam conduzidas dentro dos mais elevados padres de tica e em conformidade com as exigncias legais.
Code of Business Conduct and Ethics It is the companys policy that all activities be conducted with the highest standards of honesty and integrity and in compliance with all legal and regulatory requirements. Many years ago, Brookfield Brazil approved a code of business conduct and ethics (Code) for the directors, officers and employees of the company and its wholly owned subsidiaries. The Code formally sets out standards for behavior and practice, and requires indicating in writing their familiarity with the Code and their agreement to comply with it.

H muito anos, a Brookfield Brasil adotou um cdigo de conduta tica profissional (Cdigo), direcionado aos conselheiros, diretores e funcionrios da companhia e de suas subsidirias integrais. O Cdigo formaliza regras de comportamento e prticas, e requer que todos os conselheiros, diretores e funcionrios indiquem por escrito sua familiaridade com o Cdigo e aceitao em segui-lo.

Recursos Humanos A Brookfield Brasil conta com cerca de 6.000 colaboradores operando nos setores imobilirio, de energia renovvel, agropecurio, florestal, de corretagem de seguros e servios financeiros, sendo que 105 so profissionais de investimento envolvidos em vrias etapas do processo de alocao de recursos. As subsidirias da Brookfield Brasil tambm oferecem programas de estgio que fomentam a criatividade, a qualificao tcnica e o desenvolvimento de talentos para a organizao. Alm disso, possuem foco na identificao de indivduos com talento para crescimento na companhia. A companhia acredita que a motivao e o comprometimento da sua equipe so fatores fundamentais para o sucesso e o crescimento sustentvel em longo prazo.

Human Resources Brookfield Brazil has approximately 6,000 employees operating in property, renewable power, agriculture, timberland, insurance brokerage and finance and advisory services. Of these, 105 are investment professionals involved in various stages of the capital allocation process. Brookfield Brazils subsidiaries also run internship programs that foster creativity, technical qualification and talent development for the organization. In addition, such programs also target identifying internal talents for growth. The company believes that team motivation and commitment are key factors for success and long-term sustainable growth.

Desenvolvimento Sustentvel Com sua liderana na gesto de ativos e slida atuao no mercado h mais de 100 anos, a Brookfield Brasil tem compromisso com a gerao de valor em longo prazo. Seus gestores so comprometidos com o princpio de que as decises de negcio devem respeitar questes sociais e ambientais, inclusive a sustentabilidade em longo prazo das comunidades locais nas quais nossas empresas atuam, levando em considerao aspectos atuais e futuros com relao ao meio ambiente, segurana, sade e economia. Nossas empresas e colaboradores apoiam uma grande variedade de organizaes sem fins lucrativos por meio de liderana, atividade voluntria e contribuies financeiras. Tambm adotamos prticas de negcios e iniciativas educacionais que priorizam o desenvolvimento sustentvel da sociedade, observando a estreita relao entre diferentes elementos: bem-estar econmico, pessoas e meio ambiente. Em 31 de dezembro de 2010, mantivemos quase 30 projetos sustentveis contnuos pelo pas inteiro.

Sustainable Development As a leading asset manager and a solid player in the market for over 100 years, Brookfield Brazil has a commitment to generating long-term value. Management is committed to the principle that business decisions should consider social and environmental issues, including the long-term sustainability of the local communities in which our companies operate, taking into account current and future environmental, safety, health and economic considerations. Our companies and employees help a wide variety of nonprofit organizations through leadership, volunteer activities and financial contributions. We also adopt business practices and educational initiatives that give priority to societys sustainable development, following a fine balance among the players: economic well being, 26

people and the environment. As of December 31, 2010, we have nearly 30 ongoing sustainable projects distributed in the entire country. Our goal is to be responsible stewards of our resources, and good citizens in all that we do. Brookfield is an active contributor in the communities where we conduct business. We are proud of the commitment made to corporate social responsibility. The initiatives undertaken and the investments made in building our company are guided by our core set of values around sustainable development as we create an organizational cultural that can be successful today and in the future.

Mantemos esses projetos com o objetivo de administrar de forma responsvel nossos recursos e sermos bons cidados em tudo o que fazemos. A Brookfield contribui ativamente nas comunidades onde opera. Somos orgulhosos da nossa dedicao responsabilidade corporativa social. As iniciativas e os investimentos que implantamos no crescimento de nossa companhia so dirigidos por valores bsicos de desenvolvimento sustentvel enquanto criamos uma cultura organizacional bem-sucedida hoje e no futuro.

O Instituto Brookfield Em 2010, a Brookfield Incorporaes lanou o Instituto Brookfield, uma organizao sem fins lucrativos criada para alavancar os nossos programas sociais e ambientais para contribuir com o desenvolvimento sustentvel nas regies onde operamos. O Instituto nasceu da experincia da Brookfield Incorporaes como mantenedora e gestora do Instituto Tambor entre os anos de 2008 e 2010. Nosso objetivo implantar novas iniciativas focadas no desenvolvimento local, ao mesmo tempo em que mantemos nossos projetos atuais, que eram gerenciados pelo Instituto Tambor. Na regio de Santana de Parnaba, no estado de So Paulo, o Instituto continuar gerenciando a Reserva Biolgica Tambor, uma rea de mais de 3,6 milhes de metros quadrados de Mata Atlntica. Outras iniciativas de sucesso, como o programa de educao ambiental, que envolve hoje mais de 150 professores e 10.000 alunos em escolas estaduais, estaro multiplicadas em outras regies onde o Instituto Brookfield opera. O Instituto Brookfield tambm estimula o desenvolvimento da comunidade local por meio de esforos de integrao, educao e gerao de renda dirigidos s famlias que iro morar nos imveis de classe econmica da companhia.

Brookfield Institute During 2010 Brookfield Incorporaes launched the Brookfield Institute, a non-profit organization created to aim our investment in social and environmental programs to contribute to sustainable development in the regions in which we are present. The Institute was based on our experience in managing and maintaining the Tambor Institute, between 2008 and 2010. Our aim is to implement new initiatives focused at local development while maintaining the current projects ran by the Tambor Institute. In the region of Santana de Parnaba, state of So Paulo, the Institute will continue to manage the Tambor Biological Reserve, an area of over 3.6 million square meters of Atlantic Forest. Other successful initiatives, such as an environmental education program that already involves more than 150 teachers and 10,000 children at state-run schools, is being duplicated in other regions where the Brookfield Institute operates. The Brookfield Institute also encourages local community development through efforts of integration, education and income generation aimed at families that will live in the companys low-income housing segment.

27

BASiS OF PRESENTATiON
Base da Apresentao
This Annual Report reflects how we manage our business, namely into asset management and our operating platforms of property, infrastructure, natural resources and private equity. We manage other funds and directly own other private investments that we do not classify as operating platforms on a standalone basis. In order to achieve superior returns, we are bottom line driven, focusing on maximizing cash flow from operations. For this reason, we utilize earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) as a key measure of the financial performance for our operating platforms. EBITDA does not have a prescribed meaning under generally accepted accounting principles (GAAP), which differs from net income and may differ from definitions used by other companies. EBITDA represents net income prior to the following items: fair value changes, depreciation and amortization, provisions, future and current income tax expense, and non-operating income that we are required to record under GAAP to reflect the change in value of certain contractual arrangements. We provide this measure to investors as a measurement tool which we believe assists in analyzing the performance of the company, in addition to other traditional measures. We recognize the importance of net income as a GAAP measure and provide a full reconciliation between that measure and EBITDA on the Combined Financial Statements section of this report. Assets under management include assets managed by us on behalf of our institutional clients, as well as the assets of our privately held investments. Our privately held investments represent businesses that we have built over time into national champions through organic growth and primarily mid-market acquisitions. Assets under management include the assets reflected in our

Este relatrio anual reflete como gerenciamos nosso negcio, principalmente quanto gesto de ativos e de nossas plataformas operacionais: imobiliria, infraestrutura e recursos naturais. Adicionalmente, administramos outros fundos e possumos outros investimentos privados que no classificamos como plataformas operacionais individualmente. Para conseguirmos atingir retornos elevados, nossa abordagem fundamentada no retorno final de nossos investimentos, focando em maximizar o fluxo de caixa operacional. Por esse motivo, adotamos o lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao (EBITDA) como o principal instrumento de medida do desempenho das nossas plataformas operacionais. O EBITDA no possui um significado especfico dentro dos princpios de contabilidade geralmente aceitos (GAAP), difere de lucro lquido e pode diferir daqueles empregados por outras empresas. O EBITDA representa o lucro lquido antes de: mudanas de valor justo, depreciao e amortizao, provises, despesa com imposto de renda corrente e diferido, e resultado no operacional cujo registro requerido de acordo com o GAAP, para refletir a mudana de valor de alguns acordos contratuais. Disponibilizamos este indicador como um instrumento de medida, que acreditamos ser til anlise do desempenho da companhia, em complemento a outras medidas tradicionais. Reconhecemos a importncia do Lucro Lquido enquanto uma medida de GAAP e fornecemos conciliaes entre essa medida e o EBITDA no captulo Demonstraes Financeiras Combinadas deste relatrio. Os ativos sob gesto incluem ativos que gerimos para nossos clientes institucionais, assim como ativos prprios. Nossos investimos prprios representam negcios que construmos e transformamos ao longo do tempo atravs de crescimento orgnico e, principalmente, aquisies de mdio porte. Os ativos sob gesto incluem os ativos listados em nossas demonstraes financeiras combinadas e outros investimentos no combinados que esto registrados pelo valor patrimonial os quais podem variar

28

combined financial statements plus some non-combined investment and as a result, are based on book values which may differ from current market values. Our calculation of assets under management may differ from that employed by other asset managers and as a result, this measure may not be comparable to similar measures presented by others. All financial data included in this Annual Report has been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) and specified non-GAAP measures unless otherwise noted with the exception of dividend income and foreign exchange gains and losses on cash both of which have been recognized as investment income that would otherwise be recognized as equity accounted income and to comprehensive income, respectively. The IFRS-related disclosures and values in this document have been prepared using the standards and interpretations currently issued and effective as of December 31, 2010, the end of our first annual IFRS reporting period. The Brazilian Real is our reporting currency for purposes of preparing our combined financial statements, given that we conduct more of our operations in that currency than any other single currency. Accordingly, all figures are presented in Brazilian Reais, unless otherwise noted. Unless the context indicates otherwise, references in this report to the Corporation refer to Brookfield Brazil, and references to Brookfield or the company refer to the Corporation and its direct and indirect subsidiaries and consolidated entities.

significativamente em relao ao valor atual de mercado. Nossos clculos de ativos sob gesto podem ser diferentes daqueles empregados por outros gestores de ativos, no servindo como base de medida comparativa. Todos os dados financeiros includos neste Relatrio Anual foram preparados de acordo com as normas contbeis internacionais (IFRS) e medidas no GAAP especificadas, com exceo da receita de dividendos, e ganhos ou perdas de variao cambial, os quais foram reconhecidos como receita de equivalncia patrimonial e outros resultados abrangentes, respectivamente. As divulgaes e valores relacionados ao IFRS neste documento foram preparados usando as normas e interpretaes emitidas at 31 de dezembro de 2010, final do nosso primeiro perodo anual de reporte em IFRS. O Real a moeda que adotamos para preparar registros demonstraes financeiras combinadas, dado que usamos esta moeda em nossas operaes mais que qualquer outra. Assim, todos os valores esto apresentados em Reais, a menos que indicado de outra forma. A menos que o contexto indique ao contrrio, referncias feitas neste relatrio a Corporao dizem respeito Brookfield Brasil, e referncias Brookfield ou a companhia dizem respeito Corporao e suas subsidirias diretas e indiretas e entidades consolidadas.

Sergio L. Campos Managing Partner and CFO Nilton L. F. Oliveira Corporate Controller

Sergio L. Campos Managing Partner e CFO Nilton L. F. Oliveira Corporate Controller

29

COMbiNED RESULTS OF OpERATiONS


Resultados Operacionais Combinados

30

31

This section contains a review of our combined financial results which are prepared in accordance with IFRS. The following table summarizes the major components of net income on a combined basis, which includes the amounts accrued to Brookfield and its co-investors:

FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31 (R$ MILLION) Net revenue EBITDA Other items Interest expense Fair value adjustment Depreciation and amortization Other expenses Net income

2010 4,317.6 1,274.0

2009 2,777.2 947.8

Change 1,540.4 326.2

% Change 55.5% 34.4%

(577.7) 86.6 (248.2) (176.7) 357.8

(360.4) (104.5) (177.0) (163.1) 142.8

(217.4) 191.1 (71.3) (13.6) 215.0

60.3% 182.8% 40.3% 8.3% 150.6%

Net Revenue FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31 (R$ MILLION) Asset management1 Property Infrastructure Natural resources Other Total

2010 51.5 3,530.1 478.6 80.1 177.3 4,317.6

2009 44.9 2,045.6 424.2 67.6 195.0 2,777.2

Change 6.6 1,484.5 54.4 12.5 (17.6) 1,540.4

% Change 14.8% 72.6% 12.8% 18.5% -9.0% 55.5%

1. Refers only to fee revenue, not considering income distributions from our portfolio investments.

All of our operating platforms saw significant increases in net revenue, totaling 4,317.6 million in 2010, a 55.5% increase. Net revenue from property increased by R$1,484.5 million, or over 70%, primarily driven by our real estate development platform that saw increased revenue due to significant growth in contracted sales, units under construction and delivered units. Natural resource revenue also increased substantially to R$80.1 million, an almost 20% year-over-year growth driven by both increased volumes and increased commodity prices. Asset management net revenue grew almost 15% as our fund assets under management continued to increase. Our infrastructure net revenue increased by R$54.4 million, 12.8%, through a combination of increased revenue on purchasing power agreements and price with contractual inflation.

32

Esta seo contm um resumo de nossos resultados financeiros combinados, que foram preparados de acordo com o IFRS. A tabela abaixo resume os principais componentes do lucro lquido combinado, que inclui os valores apurados pela Brookfield e seus coinvestidores.

EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO (R$ MILHES) Receita lquida EBITDA Outros itens Despesa financeira Ajuste de valor justo Depreciao e amortizao Outras despesas Lucro lquido

2010 4.317,6 1.274,0

2009 2.777,2 947,8

Variao 1.540,4 326,2

% Variao 55,5% 34,4%

(577,7) 86,6 (248,2) (176,7) 357,8

(360,4) (104,5) (177,0) (163,1) 142,8

(217,4) 191,1 (71,3) (13,6) 215,0

60,3% 182,8% 40,3% 8,3% 150,6%

Receita Lquida EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO (R$ MILHES) Gesto de ativos 1 Imobilirio Infraestrutura Recursos naturais Outro Total

2010 51,5 3.530,1 478,6 80,1 177,3 4.317,6

2009 44,9 2.045,6 424,2 67,6 195,0 2.777,2

Variao 6,6 1.484,5 54,4 12,5 (17,6) 1.540,4

% Variao 14,8% 72,6% 12,8% 18,5% -9,0% 55,5%

1. Refere-se apenas a receita de gesto de ativos, no considerando as distribuies de resultado das nossas plataformas de investimento.

Todas as nossas plataformas operacionais registraram aumentos significativos na receita lquida, totalizando R$ 4.317,6 milhes em 2010, um crescimento de 55,5%. A receita lquida do segmento imobilirio aumentou em R$ 1.484,5 milhes, ou seja, mais que 70%, impulsionada principalmente pelo crescimento significativo das vendas contratadas, unidades em construo e unidades entregues. A receita do segmento de recursos naturais aumentou substancialmente para R$ 80,1 milhes, um crescimento de quase 20%, impulsionado por um aumento do volume de vendas e de preos das commodities. A receita lquida da nossa operao de gesto de ativos aumentou quase 15%, em decorrncia do maior volume de ativos sob gesto. A receita lquida de nossa plataforma de infraestrutura cresceu R$ 54,4 milhes, ou 12,8%, por meio de uma combinao entre receita crescente de acordos de compra de energia e preos contratuais ajustados pela inflao.

33

Net Revenue 2010 (R$ million)

Operating Performance 2010 (R$ million)

198.o 33.5 51.5 233.3 38.7

4,317.6 1,845.3

2,472.3 478.6 4,317.6

3,284.1

Revenues from Operations

Operating Costs

Real estate development Renewable power Retail real estate Management fees Agriculture Timberlands Other

34

Receita Lquida 2010 (R$ milhes)

Desempenho Operacional 2010 (R$ milhes)

198,o 33,5 51,5 233,3 38,7

4.317,6 1.845,3

2.472,3 478,6 4.317,6

3.284,1

Receitas de Operaes

Custos Operacionais

Desenvolvimento imobilirio Energia renovvel Shopping centers Taxas de administrao dos fundos Agropecuria Florestas Outros

35

EBITDA
FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31 (R$ MILLION) Property Infrastructure Natural resources Other Total 2010 940.2 336.6 16.6 (19.4) 1,274.0 2009 504.4 309.9 14.8 118.8 947.8 Change 435.8 26.7 1.8 (138.1) 326.2 % Change 86.4% 8.6% 12.0% -116.3% 34.4%

The combined EBITDA from our operating platforms was approximately R$1.3 billion in 2010 compared to R$0.9 billion in 2009. These results included realized gains of approximately R$11 million in 2010 and R$175 million in 2009, both years from sales of partial interests in our operations. Our property platform activities include development real estate and retail real estate, the combined contribution from these activities increased by R$504.4 million to R$940.2 million in 2010, representing an increase of 86.4% over the prior year. Development real estate contributed R$395.8 million to the increase, while our retail real estate property investments contributed R$40 million. Residential results benefitted from an increased number of project completions and contracted sales. The contribution from our retail business reflects a 5.2% increase in rents on a same property basis. Infrastructure contributed R$26.7 million of the combined EBITDA increase. The infrastructure businesses are largely regulated or contractual in nature, providing for stable operating results that increase with inflation and the investment of additional capital. EBITDA from other platforms totaled a loss of R$19.4 million in the year compared to a gain of R$118.8 million in 2009, reflecting lower realization gains during 2010. Interest expenses The increase in interest expense in the current year is a result of an expanded operating base mainly for our property and infrastructure platforms, as well as an increase in interest payments on a higher amount of debt issued and outstanding. Fair value adjustment Fair value changes include the non-cash mark-to-market of the property, infrastructure and natural resources assets. Changes in the value of the property, plant and equipment employed in our infrastructure business are recorded annually through equity, as opposed to net income. Fair value adjustments in 2010 include the following: an R$83.6 million gain on retail real estate property valuations, which is primarily the result of decreased discount rates and market recovery and a R$3 million gain on the revaluation of the timber and agriculture assets. The prior years loss was driven by both a decline in the valuation of our commercial office properties due to decreased rent assumptions and higher discount rates attributed to future cash flows. Depreciation and amortization Depreciation relates mostly to our infrastructure operations, with smaller amounts arising from other operations. We do not recognize depreciation or amortization on our retail real estate properties, standing timber, and agricultural assets, as each of these asset classes is revalued on a quarterly basis in net income as part of fair value changes. The increase in depreciation expense is due to a higher valuation of our infrastructure business at the beginning of 2010 and the constructions of new facilities in late 2009 and during 2010 that became subject to depreciation changes.

36

EBITDA
EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO (R$ MILHES) Imobilirio Infraestrutura Recursos naturais Outros Total 2010 940,2 336,6 16,6 (19,4) 1.274,0 2009 504,4 309,9 14,8 118,8 947,8 Variao 435,8 26,7 1,8 (138,1) 326,2 % Variao 86,4% 8,6% 12,0% -116,3% 34,4%

O EBITDA combinado das nossas plataformas operacionais foi de aproximadamente R$ 1,3 bilho em 2010, comparado com R$ 0,9 bilho em 2009. Esses resultados incluem ganhos de desinvestimento de aproximadamente R$ 11 milhes em 2010 e R$ 175 milhes em 2009, pela venda parcial de participaes em nossas operaes. A nossa plataforma imobiliria inclui os segmentos de desenvolvimento imobilirio e shopping centers, cujo EBITDA aumentou de R$ 504,4 milhes para R$ 940,2 milhes em 2010, representando um aumento de 86,4% sobre o ano anterior. O segmento de desenvolvimento imobilirio contribuiu com R$ 395,8 para o aumento, e o segmento de shopping centers contribuiu com R$ 40 milhes. Os resultados do segmento de desenvolvimento imobilirio beneficiaram-se por um aumento de concluses de projetos e vendas contratadas. A contribuio do nosso segmento de shopping centers reflete um aumento de 5,2% em aluguis com base em mesma propriedade. A plataforma de infraestrutura contribuiu com um aumento de R$ 26,7 milhes no EBITDA combinado. Os negcios de infraestrutura so altamente regulados, o que permite resultados operacionais estveis que crescem com inflao e com a realizao de investimentos adicionais. O EBITDA das demais plataformas totalizou uma perda de R$ 19,4 milhes comparado com um aumento de R$ 118,8 milhes em 2009, refletindo menores desinvestimentos realizados em 2010. Despesas financeiras O aumento de despesa com juros o resultado da expanso de nossas operaes, sobretudo em nossas plataformas imobiliria e de infraestrutura, bem como do aumento de pagamento de juros em funo do crescimento das atividades de financiamento. Ajuste ao valor justo Os ajustes ao valor justo incluem a marcao a mercado sem efeito de caixa dos ativos imobilirios, de infraestrutura e de recursos naturais. Variaes no valor justo dos ativos utilizados em nossa plataforma de infraestrutura so registradas anualmente no patrimnio lquido e no no resultado. Os ajustes ao valor justo em 2010 incluem: um ganho de R$ 83,6 milhes em avaliaes de propriedades de shopping centers, o que principalmente resultado de uma diminuio de taxas de desconto e recuperao do mercado, e um ganho de R$ 3 milhes na reavaliao dos ativos florestais e de agropecuria. A perda registrada em 2009 deve-se a uma reduo na avaliao de nossas propriedades para investimentos do segmento de shopping centers, em decorrncia da reduo das estimativas de aluguel futuro e pelo aumento das taxas de desconto atribudas ao fluxo de caixa futuro. Depreciao e amortizao A despesa com depreciao est relacionada principalmente nossa plataforma de infraestrutura e outros valores menores provenientes de outras operaes. No reconhecemos depreciao ou amortizao para determinados ativos, tais como shopping centers, florestas e ativos de agropecuria, visto que esses ativos so contabilizados ao valor justo, cuja variao reconhecida no resultado do exerccio como ajuste ao valor justo. O aumento na despesa de depreciao deve-se ao aumento dos ativos da nossa plataforma de infraestrutura no incio de 2010 e finalizao da construo de novas instalaes no final de 2009 e durante 2010, que ficaram sujeitas depreciao ao longo do ano de 2010.
37

Asset Management
The following table summarizes the assets that we manage for ourselves and our clients along with the intrinsic value of our invested capital on a segmented basis:

Platform
Property - Real Estate Devolopment - Retail Real Estate - Panamby Infrastructure - Renewable Power Natural resources - Timberlands - Agrilands - Oil & Gas Other

Private Investment

Private Equity Funds

Public Securities Funds

Total

AUM(1) R$8.1 billion IC R$1.3 billion


(2)

AUM(1) R$4.3 billion IC R$0.3 billion


(2)

AUM(1) R$12.4 billion IC(2) R$1.6 billion

AUM(1) R$4.7 billion IC R$2.8 billion


(2)

AUM(1) R$4.7 billion IC(2) R$2.8 billion

AUM(1) R$0.7 billion IC R$0.5 billion


(2)

AUM(1) R$0.6 billion IC R$0.1 billion


(2)

AUM(1) R$1.3 billion IC(2) R$0.6 billion

AUM(1) R$1.5 billion IC R$0.1 billion


(2)

AUM(1) R$0.3 billion IC R$0.3 billion


(2)

AUM(1) R$1.8 billion IC(2) R$0.4 billion AUM(1) R$20.2 billion IC(2) R$5.4 billion

Total

AUM(1) R$15.0 billion IC R$4.7 billion


(2)

AUM(1) R$4.9 billion IC R$0.4 billion


(2)

AUM(1) R$0.3 billion IC R$0.3 billion


(2)

(1) Assets under management (2) Invested capital

The table above highlights that while we may hold investments directly or through funds that we manage, we manage our businesses based on operating platforms as we believe this is the best way to drive value for ourselves and our investing partners.

Activity Breakdown*

Other Timberlands Agriculture


3% 3% 38% 10%

22%

Real estate development

Retail real estate

24%

Renewable power

* Percentages based on assets under management as of December 31, 2010 38

Gesto de Ativos
A tabela abaixo resume os ativos que gerenciamos para ns e nossos clientes, bem como o valor intrnseco de capital prprio investido de forma segmentada:

Plataforma
Imobiliria - Desenvolvimento Imobilirio - Shopping Centers - Panamby Infraestrutura - Energia Renovvel Recursos Naturais - Florestas - Agropecuria - leo & Gs Outros

Investimento Privado

Fundos de Fundos de Ttulos Private Equity Pblicos

Total

AUM(1) R$ 8,1 bilhes IC R$ 1,3 bilho


(2)

AUM(1) R$ 4,3 bilhes IC R$ 0,3 bilho


(2)

AUM(1) R$ 12,4 bilhes IC(2) R$ 1,6 bilho

AUM(1) R$ 4,7 bilhes IC R$ 2,8 bilhes


(2)

AUM(1) R$ 4,7 bilhes IC(2) R$ 2,8 bilhes

AUM(1) R$ 0,7 bilho IC R$ 0,5 bilho


(2)

AUM(1) R$ 0,6 bilho IC R$ 0,1 bilho


(2)

AUM(1) R$ 1,3 bilho IC(2) R$ 0,6 bilho

AUM(1) R$ 1,5 bilho IC R$ 0,1 bilho


(2)

AUM(1) R$ 0,3 bilho IC R$ 0,3 bilho


(2)

AUM(1) R$ 1,8 bilho IC(2) R$ 0,4 bilho AUM(1) R$ 20,2 bilhes IC(2) R$ 5,4 bilhes

Total

AUM(1) R$ 15,0 bilhes IC R$ 4,7 bilhes


(2)

AUM(1) R$ 4,9 bilhes IC R$ 0,4 bilho


(2)

AUM(1) R$ 0,3 bilho IC R$ 0,3 bilho


(2)

(1) Ativos sob gesto (2) Capital investido

A tabela acima destaca que, enquanto temos investimentos diretos ou atravs de fundos administrados e geridos pela Brookfield, gerenciamos nossos negcios atravs de plataformas operacionais porque entendemos que esta a melhor forma de gerar valor para ns e nossos parceiros de investimento.

Segmentao de Atividades*

Outros Florestas Agropecuria


3% 3% 38% 10%

22%

Desenvolvimento Imobilirio

Shopping Centers

24%

Energia Renovvel

* Percentagens baseadas em ativos sob gesto a partir de 31 de dezembro de 2010


39

The results from asset management include fee income earned on managed funds, and investment income earned on invested capital that includes interest, dividends, realization gains, and foreign exchange gains and losses on cash and cash equivalents. Assets under management totaled R$20.2 billion (R$21 billion, if uncalled fund commitments are included) as of December 31, 2010, approximately 15% higher than at the end of 2009. We were extremely pleased to hold the final close of our Brookfield Brazil AgriLand Fund with US$330 million of commitments, the fifth private equity fund that we have raised that is focused on Brazil. Our own invested capital decreased during 2010 as a result of distributions paid to our shareholder, Brookfield Asset Management, totaling R$328.7 million that were funded primarily through the income earned and distributed from our renewable power and real estate development businesses. Fee Income We earn fee for managing private equity funds and funds invested in public debt and equity securities. The asset management group made great progress in expanding fee revenue in 2010 as fee revenue increased approximately 15% compared to 2009 primarily as a result of increased capital commitments and invested capital in our managed funds during the year. Investment Income Investment income consists of interest, dividends and realization gains earned on portfolio investments and cash.

Investment income (in millions of Reais) Interest revenue Distributions from portfolio investments Realization gains Foreign exchange Total

2010 24.5 328.7 (5.1) 348.1

2009 15.0 47.3 173.7 (77.9) 158.1

Change 9.5 281.4 (173.7) 72.8 190.0

% Change 63.3% 594.9% 100.0% 93.5% 120.2%

Distribution income increased primarily as a result of R$308.2 million in distributions received from our renewable power business in 2010, compared to theR$34.6 million received in 2009. Dividend income received from Brookfield Incorporaes S.A. (BISA) increased to R$20.5 million in 2010 from R$12.7 million reflecting an increase in dividends paid by BISA due to the performance of our real estate development business. We saw R$173.7 million in gains during 2009 primarily as a result of the sale of our investment in TBE1 for R$509 million earning and registering a gain, net of costs, of R$173.7 million. We continued to hold US dollar denominated cash deposits during 2010 and as a result we saw R$5.1 million of foreign exchange losses related to those deposits as the Real strengthened against the US dollar, compared to the R$77.9 million loss in 2009. Our interest revenue increased, however, to R$24.5 million from R$15 million as a result of higher interest rates applied on deposits held in Brazilian Reais.

1 - TBE refers to our investment in transmission lines.

40

O resultado da nossa operao de gesto de ativos inclui receitas com taxas de administrao dos fundos administrados e geridos pela Brookfield e receita de investimento obtida de capital investido, incluindo juros, dividendos, ganhos de desinvestimento e ganhos (e perdas) de variao cambial sobre o caixa e equivalentes de caixa. Em 31 de dezembro de 2010, os ativos sob gesto totalizaram R$ 20,2 bilhes (R$ 21 bilhes, se incluirmos o capital comprometido mas no integralizado), aproximadamente 15% acima de 2009. Estamos satisfeitos por ter realizado a ltima captao do nosso Fundo Brookfield Brazil AgriLand, com US$ 330 milhes de capital comprometido, o quinto fundo de private equity que criamos focado no Brasil. O nosso capital prprio investido diminuiu durante 2010, como resultado de distribuies pagas a nosso acionista, Brookfield Asset Management, totalizando R$ 328,7 milhes, que foram originados das nossas plataformas de energia renovvel e incorporao imobiliria. Receita de Taxa de Administrao Recebemos taxas de administrao dos fundos de investimentos em participaes e fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios. O grupo de gesto de ativos teve um forte desempenho com a expanso da nossa receita com taxa de administrao em 2010, em aproximadamente 15% comparado com 2009, em funo de um crescimento do capital comprometido investido em nossos fundos geridos durante o ano. Receita de Investimento A receita de investimento consiste em juros, dividendos e ganhos de desinvestimento do portflio de investimentos e caixa.

Receita de Investimento (em milhes de Reais) Receita financeira Distribuies de investimentos Ganhos de desinvestimentos Variao cambial Total

2010 24,5 328,7 (5,1) 348,1

2009 15,0 47,3 173,7 (77,9) 158,1

Variao 9,5 281,4 (173,7) 72,8 190,0

% Variao 63,3% 594,9% 100,0% 93,5% 120,2%

A receita de distribuies aumentou principalmente como resultado de R$ 308,2 milhes em distribuies recebidas da nossa plataforma de energia renovvel em 2010, em comparao com R$ 34,6 milhes recebidos em 2009. A receita de dividendos recebida da Brookfield Incorporaes S.A. (BISA) aumentou de R$12,7 milhes para R$ 20,5 milhes em 2010, refletindo o melhor desempenho de nossa plataforma de incorporao imobiliria. Reconhecemos R$ 173,7 milhes em ganhos de desinvestimentos durante 2009, principalmente devido ao resultado da venda de nosso investimento na TBE1 por R$ 509 milhes, assim reconhecendo um ganho de capital, lquido de custos, de R$ 173,7 milhes. Mantivemos depsitos em dlares norte-americanos em 2010 e, como resultado, reconhecemos R$ 5,1 milhes em perdas de variao cambial devido valorizao do Real frente ao dlar norte-americano no perodo, comparado com uma perda de R$ 77,9 milhes em 2009. Nossa receita de juros aumentou de R$ 15 milhes em 2009 para R$ 24,5 milhes, como resultado do aumento das taxas de juros para os depsitos mantidos em Reais.

1 - TBE refere-se ao nosso investimento na atividade de transmisso de energia.

41

INVESTMENT PORTFOLIO

PROPERTY BROOKFIELD INCORPORAES

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$7,435.9 MILLION BROOKFIELD: R$1,151.0 MILLION CO-INVESTORS: R$1,550.9 MILLION OWNERSHIP: 42.6% TOTAL EQUITY VALUE: R$3,789.9 MILLION MARKET METHOD: MARKET CAPITALIZATION LISTING: BM&FBOVESPA, BISA3

Brookfield Malzoni Faria Lima, So Paulo

Investment Thesis
Capitalize on Brazils favourable macroeconomic environment, including household income growth, positive demographic trends, social mobility and credit expansion Raise capital and support business growth by taking advantage of historically low interest rates, changes to mortgage and bankruptcy laws and capital market development Grow organically and participate in the consolidation of a fragmented industry, while creating economies of scale and building a large business over time Operational focus on executing growth strategy

Brookfield Incorporaes S.A. (BISA) is one of the largest integrated developers in Brazils real estate industry with a market capitalization of approximately R$3.8 billion, R$7.4 billion of assets, a land bank of R$17.2 billion based on potential sales value, over 4,000 employees, and operations in 10 states

42

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

IMOBILIRIO BROOKFIELD INCORPORAES

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 7.435,9 MILHES BROOKFIELD: R$ 1.151,0 MILHO COINVESTIDORES: R$ 1.550,9 MILHO PARTICIPAO: 42,6% VALOR PATRIMONIAL: R$ 3.789,9 MILHES MTODO DE AVALIAO: CAPITALIZAO DE MERCADO LISTADO EM: BM&FBOVESPA, BISA3

Brookfield Malzoni Faria Lima, So Paulo

Tese de Investimento
Beneficiar-se do ambiente macroeconmico favorvel do Brasil, incluindo o crescimento da renda familiar, as tendncias demogrficas positivas, a mobilidade social e a expanso do crdito Captar recursos e dar suporte ao crescimento do negcio aproveitando as baixas taxas de juros histricas e desenvolvimento do mercado de capital Crescer organicamente e participar da consolidao de uma indstria fragmentada, enquanto cria economias de escala, construindo uma plataforma em expanso em longo prazo Foco operacional na execuo de estratgia de crescimento

Brookfield Incorporaes S.A. (BISA) uma das maiores incorporadoras integradas do mercado imobilirio no Brasil, com valor de mercado de aproximadamente R$ 3,8 bilhes, R$ 7,4 bilhes de ativos, um banco de terrenos de R$ 17,2 bilhes baseado no valor geral de vendas, mais de 4.000 funcionrios e operaes em 10 estados

43

2010 Highlights
Organic Growth Brookfield Incorporaes focuses on developing large scale real estate projects that include office properties, master planned communities and mixed use development projects. BISAs growth has been primarily organic through direct land purchases and land swaps. In 2010 alone, BISA entered into 48 land purchase and 20 land swap transactions totaling R$729 million of investments. The potential sale value of these land assets acquired in 2010, after planning and development, is estimated at R$6.4 billion. Operational Efficiency Construction management is one of our pillars for sustainable value creation through managing our own projects. In 2010 we delivered 4,027 units and as of December 31, 2010, had 25,355 units under construction on 77 sites, with over 4,000 employees. BISA creates value in managing their own construction sites as they incur lower construction costs than the national and local averages. Contracted sales contracts are adjusted for the construction index averages and as a result BISA earns the difference for shareholders. During 2010 we were able to achieve construction costs that were 9 basis points lower than the INCC (construction cost index), generating additional value to our shareholders. Contracted Sales In 2010 our contracted sales totaled R$3.6 billion, of which 48% is from the growing middle class home buyer market that qualifies with the rules of the Housing Financing System (SFH), providing favorable financing for homebuyers for units with a value of up to R$500,000. Thirty-six percent is for offices (corporate and office suites) and 16% for other home buyer markets. Launches Launches in 2010 totaled R$2.9 billion, an 11.5% increase from 2009. In 2010, 11,000 units were launched, with 25% in So Paulo, 22% in Gois, 21% in Rio de Janeiro, and 18% in the Federal District. Fifty-two percent of launches targeted the middle-income segment (within the Housing Financing System SFH limit), 23% in the commercial segment and 9% in the affordable segment (up to R$130,000). Land Bank As of December 31, 2010, the value of our land bank was R$17.2 billion, based on PSV (potential sales value), equivalent to roughly 3.5 years of launches. The Affordable (up to R$130,000), Mid-Low (between R$130,000 and R$350,000) and Middle (between R$350,000 and R$500,000) segments, including lots, represented 72% of the land bank. Funding In 2010, we carried out securitization transactions of receivables of both delivered and non delivered units totaling R$678 million. Moodys assigned first-time Ba2 (global) and Aa3br (local) ratings for BISA, with a stable outlook.

44

Copenhagen, Distrito Federal

Destaques de 2010
Crescimento Orgnico A Brookfield Incorporaes se dedica ao desenvolvimento de projetos imobilirios em larga escala, que incluem escritrios, condomnios planejados e projetos de desenvolvimento de uso misto. O crescimento da BISA tem sido principalmente orgnico, atravs de compras diretas e trocas de terrenos. Apenas em 2010, a BISA participou de 48 compras de terreno e 20 transaes de trocas de terreno, totalizando R$ 729 milhes em investimentos. O valor potencial da venda estimado para os terrenos adquiridos em 2010, aps a regularizao de planejamento e desenvolvimento, de R$ 6,4 bilhes. Eficincia Operacional A gesto de construo um dos nossos pilares para a criao de valor sustentvel, atravs do gerenciamento dos nossos projetos. Em 2010, entregamos 4.027 unidades, e em 31 de dezembro de 2010 tnhamos 25.355 unidades em construo em 77 locais, com mais de 4.000 funcionrios. A BISA cria valor ao administrar seus locais de construo, visto que incorrem em custos de construo mais baixos que as mdias nacionais e de cada localidade. Os contratos de vendas so ajustados pelas mdias dos ndices de construo, e, com isso, a BISA capaz de remunerar melhor seus acionistas. Durante 2010, conseguimos alcanar custos de construo que foram 9 pontos-base abaixo do INCC, gerando valor adicional aos nossos acionistas. Vendas Contratadas Em 2010, as nossas vendas contratadas totalizaram R$ 3,6 bilhes, das quais 48% vm do crescente mercado de imveis para a classe mdia dentro das regras do Sistema Financeiro de Habitao (SFH), em que so fornecidos financiamentos com taxas atrativas para compra de unidades residenciais de at R$ 500.000. Trinta e seis por cento so escritrios (corporativos e salas comerciais), e 16% so imveis residenciais destinados a outros mercados. Lanamentos Os lanamentos em 2010 totalizaram R$ 2,9 bilhes, um aumento de 11,5% sobre 2009. Em 2010, 11.000 unidades foram lanadas, sendo 25% no estado de So Paulo, 22% em Gois, 21% no Rio de Janeiro e 18% no Distrito Federal. Cinquenta e dois por cento dos lanamentos foram no segmento da classe mdia (dentro do limite do SFH), 23% no segmento comercial e 9% no segmento econmico (at R$ 130.000). Banco de Terrenos Em de 31 de dezembro de 2010, o valor do nosso banco de terrenos era de R$ 17,2 bilhes, baseado no VGV (valor geral de vendas), o que equivale a aproximadamente 3,5 anos de lanamentos. As classes econmica (at R$ 130.000), mdia-baixa (entre R$ 130.000 e R$ 350.000) e mdia (entre R$ 350.000 e R$ 500.000), incluindo lotes, representam 72% do banco de terrenos. Financiamento Em 2010, realizamos transaes de ttulos de recebveis, tanto de unidades entregues quanto de unidades no entregues, totalizando uma captao de R$ 678 milhes. A agncia Moodys conferiu pela primeira vez uma nota Ba2 (global) e Aa3br (local) para a BISA, com uma perspectiva estvel.

45

Continuous Growth Since of Brookfield Incorporaes IPO, the companys revenue, EBITDA, and launches have seen annual growth of 67%, 66%, and 42% respectively, while its contracted sales have grown over 16 times from R$216 million in 2005 to R$3,621 million in 2010, reflecting much of what we outlined in the investment thesis. The following charts illustrate the outstanding performance of Brookfield Incorporaes over the last five years:

Contracted Sales (R$ million)

EBITDA (R$ million)

3,621
% 487
% 662

678

2,260 352 1,344 617 1,145 89 174 189

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

Growth has been driven by those macro factors previously mentioned as well as through the acquisition of MB Engenharia that gave us immediate access to the booming Midwest region, and subsequently a merger with Company S.A. that solidified our presence in So Paulo, both of which occurred in 2008. Fully Integrated Brookfield Incorporaes utilizes a fully integrated business model by acquiring land, licensing, planning and developing projects, managing sales and construction, generating cost savings and greater flexibility that result in higher client satisfaction. Brookfield Incorporaes targets the residential market for approximately 80% of its sales and the commercial market for the remaining 20%. Product and Geographic Diversification The company offers a full range of products from individual residential and commercial buildings, to mixed use projects to large master-planned communities. Further, Brookfield Incorporaes has operations in ten states and continues to expand its geographic footprint with launches in the metropolitan regions of So Paulo, Rio de Janeiro, Braslia, Goinia and Fortaleza, and has started the process of expanding into the Southern region of Brazil and the interior of the state of So Paulo. The diversification in offerings and regions provides the company with an ability to quickly assess opportunities and deploy capital in those that offer the highest risk adjusted returns. Many of these opportunities are not available to its peers who do not have product and regional diversity.

46

Crescimento Contnuo Desde o IPO da Brookfield Incorporaes, a receita da companhia, o EBITDA e os lanamentos registraram crescimento anual de 67%, 66% e 42%, respectivamente; j as vendas contratadas cresceram 16 vezes, de R$ 216 milhes em 2005 para R$ 3.621 milhes em 2010, refletindo muito do que j destacamos em nossa tese de investimento. Os grficos abaixo ilustram o excelente desempenho da Brookfield Incorporaes durante os ltimos cinco anos:

Vendas Contratadas (R$ milhes)

EBITDA (R$ milhes)

3.621
% 487
% 662

678

2.260 352 1.344 617 1.145 89 174 189

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

O crescimento tem sido impulsionado pelos fatores macroeconmicos j mencionados, assim como pela aquisio da MB Engenharia, que nos forneceu acesso imediato regio Centro-Oeste, em franca expanso, e, em seguida, pela fuso com a Company S.A., que fortaleceu a nossa presena no estado de So Paulo, ambos tendo ocorrido em 2008. Integrao Plena A Brookfield Incorporaes utiliza um modelo de negcios plenamente integrado, com aquisio de terreno, licenciamento, planejamento e desenvolvimento de projetos, gerenciamento de vendas e construo, gerao de economia de custo e maior flexibilidade, que resultam em maior satisfao do cliente. A Brookfield Incorporaes tem como alvo o mercado residencial em aproximadamente 80% das vendas e os 20% restantes para o mercado comercial. Diversificao Geogrfica e de Produto A companhia oferece uma gama completa de produtos, desde edifcios residenciais e comerciais individuais at projetos de uso misto e comunidades planejadas. Ademais, a Brookfield Incorporaes tem operaes em dez estados e continua expandindo a sua presena geogrfica nas regies metropolitanas de So Paulo, Rio de Janeiro, Braslia, Goinia e Fortaleza, e comeou o processo de expanso para a regio Sul e o interior do estado de So Paulo. A diversificao de produtos e regies fornece companhia a possibilidade de avaliar rapidamente as oportunidades e investir capital naquelas que oferecem os maiores retornos ajustado ao risco. Muitas dessas oportunidades no esto disponveis a seus competidores por no possurem uma diversificao regional e de produto como a da BISA.

47

The following charts illustrate the composition and diversification of the total contracted sales in 2006 (after the IPO) and in 2010:
Contracted Sales - 2006 Contracted Sales - 2010

4% 10% 7.8%

5%

2.7%

28.7% 9.5% 28% 58% 10.2% 19.6% 16.5%

Mid-High Middle

High Mid-Low

Mid-Low Affordable

Corporate Mid-High

Office Suites Lots

Middle High

The majority of 2006 contracted sales were concentrated in mid-high and high segments (86% of total contracted sales). As BISA has grown the business it has expanded its product diversity to access growing markets. In 2010, the contracted sales are more diversified, including sales of corporate leases and suites, expanded middle class leases and affordable housing. Global Reach With both Brookfield Brazils sponsorship in Brazil and Brookfield sponsorship globally, Brookfield Incorporaes often receives unique sourcing and selling opportunities and technical support that are unavailable to its peers. The companys local team is also able to work with their colleagues internationally to share information and best practices that contributes to best-in-class product offerings thus benefiting the companys customers and shareholders.

48

Os grficos a seguir ilustram a composio e diversificao das vendas contratadas totais em 2006 (logo aps o IPO) e em 2010:
Vendas Contratadas - 2006 Vendas Contratadas - 2010

4% 10% 7,8%

5%

2,7%

28,7% 9,5% 28% 58% 10,2% 19,6% 16,5%

Mdia-alta Mdia

Alta Mdia-baixa

Residencial mdia-baixa Salas comerciais Residencial econmica Lotes residenciais

Corporativo Residencial mdia Residencial mdia-alta Residencial alta

Em 2006, a maioria das vendas contratadas estava concentrada nos segmentos mdio-alto e alto (86% do total de vendas contratadas). Com a expanso de seus negcios, a BISA vem diversificando os seus produtos para ter acesso aos mercados em desenvolvimento. Em 2010, as vendas contratadas esto bem mais diversificadas, incluindo vendas de imveis corporativos e salas comerciais, e imveis residenciais para as classes mdia e econmica. Alcance Global Com o suporte local da Brookfield Brasil e global da Brookfield, a BISA tem acesso a oportunidades nicas de recursos e vendas, alm de apoio tcnico, que no esto disponveis aos seus concorrentes. A equipe local da BISA tambm tem a possibilidade de trabalhar com seus colegas internacionalmente para compartilhar informaes e melhores prticas que contribuem para a oferta de produtos de primeira linha, beneficiando, portanto, os acionistas e clientes da companhia.

Praia de Itana, Rio de Janeiro

49

2010 Operational Results


AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Net revenue EBITDA Net income Total assets 2010 3,284.1 746.1 363.7 7,435.9 2009 1,812.0 370.3 201.9 5,601.6 Change 1,472.1 375.8 161.8 1,834.3 % Change 81.2% 101.5% 80.1% 32.7%

Our net revenue totaled R$3.3 billion in 2010, 81.2% higher than 2009 and net income totaled R$363.7 million in 2010, 80.1% more than in 2009. EBITDA for our real estate development business in 2010 totaled R$746.1 million, compared to R$370.3 million in 2009, representing an increase of 101.5%. This substantial increase is due to a higher level of construction, which increased the amount of income recognized under the percentage-of-completion basis, the considerable increase of contracted sales and expansion of our operations generally. Total assets including property assets as well as housing inventory, cash and cash equivalents, and other working capital increased 32.7% in 2010, reflecting the significant expansion of our development operations. Contracted sales in 2010 totaled R$3.6 billion, 60% more than in 2009. Sixty-four percent of the contracted sales were from the residential segment, 20% from the corporate segment and 16% from office suites. VSO (Sales over Offer) was 52% in 2010, compared to 38% in 2009. As with the Residential Affordable segment, we consider contracted sales after mortgage takeout to Caixa Econmica Federal (CEF). The charts below illustrate the year-over-year contracted sales improvement and composition of our 2010 contracted sales by state:

Contracted Sales (R$ million)

Contracted Sales by State - 2010

3,621
60%

597 708 9.0%


FD GO

Other

7.9%

2,260 203 294

18.9% 1,763
2009

46.5%
RJ

SP

2,316
2010

17.7%

Residential

Corporate

Ofice suites

The contracted sales from our office segment (corporate and office suites) increased 163% in 2010 mainly due to the sale of our entire interest in the Faria Lima project, a Triple A business tower located in So Paulo. The buyers, two Brazilian investors, paid R$600.6 million, equivalent to approximately R$17,700 per square meter for our interest in the Faria Lima project. The project is expected to be delivered in October 2011. Another highlight was the DF Century Plaza project in the Federal District, where we generated sales of R$198 million in 2010. Our inventory at market value ended the year at R$3.4 billion, equivalent to about 10 months of sales, although inventories of completed units represented only R$111 million, corresponding to 3.3% of total inventory. 50

Resultados Operacionais em 2010


EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais) Receita lquida EBITDA Lucro lquido Total de ativos 2010 3.284,1 746,1 363,7 7.435,9 2009 1.812,0 370,3 201,9 5.601,6 Variao 1.472,1 375,8 161,8 1.834,3 % Variao 81,2% 101,5% 80,1% 32,7%

A nossa receita lquida totalizou R$ 3,3 bilhes em 2010, 81,2% acima de 2009, e o lucro lquido totalizou R$ 363,7 milhes em 2010, 80,1% acima de 2009. O EBITDA da Brookfield Incorporaes S.A. em 2010 totalizou R$ 746,1 milhes, comparado com R$ 370,3 milhes em 2009, representando um aumento de 101,5%. Esse aumento substancial se deve a um maior volume de construo, o que elevou o reconhecimento de receitas realizadas com base no percentual concludo das obras e na expanso das nossas operaes em geral. O total de ativos, incluindo ativos imobilirios e o estoque de unidades, disponibilidades e outros ativos, aumentaram 32,7% durante 2010, refletindo a significativa expanso das nossas operaes de incorporao imobiliria. As vendas contratadas em 2010 totalizaram R$ 3,6 bilhes, 60% superior ao ano anterior. Sessenta e quarto por cento das vendas contratadas foram no segmento residencial, 20% no segmento corporativo e 16% no segmento de salas comerciais. A VSO (Velocidade de Vendas) foi de 52% em 2010, comparada com 38% em 2009. No segmento residencial econmico, consideramos como vendas contratadas apenas aps a aprovao do processo junto Caixa Econmica Federal (CEF). Os grficos ao seguir ilustram a melhoria das vendas contratadas ano aps ano e a composio das nossas vendas contratadas em 2010 por estado:
Vendas Contratadas (R$ milhes) Vendas Contratadas por Estado - 2010

3.621
60%

597
GO

Outros

7,9%

2.260 203 294

708

9,0%
DF SP

18,9% 1.763
2009

46,5%
RJ

2.316
2010

17,7%

Residencial

Corporativo

Salas comerciais

As vendas contratadas em nosso segmento de escritrios (corporativos e salas comerciais) aumentaram 163% em 2010, principalmente devido venda da nossa participao no projeto Faria Lima, uma torre de escritrios Triple A em So Paulo. Os compradores, dois investidores brasileiros, pagaram R$ 600,6 milhes, o equivalente a aproximadamente R$ 17.700 por metro quadrado, pela nossa participao no projeto Faria Lima. A previso da entrega do projeto outubro de 2011. Outro destaque foi a venda do projeto DF Century Plaza, no Distrito Federal, em que geramos vendas de R$ 198 milhes em 2010. Nosso estoque a valor de mercado fechou o ano em R$ 3,4 bilhes, o equivalente a cerca de 10 meses de vendas, apesar de o estoque de unidades completas ter representado somente R$ 111 milhes, correspondendo a 3,3% do total do estoque.
51

INVESTMENT PORTFOLIO

PROPERTY BROOKFIELD BRAZIL RETAIL FUND

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$4,031.3 MILLION BROOKFIELD: R$264.6 MILLION CO-INVESTORS: R$1,368.3 MILLION OWNERSHIP: 25% TOTAL EQUITY VALUE: R$1,632.9 MILLION MARKET METHOD: BOOK VALUE LISTING: NO

Ptio Paulista, So Paulo

Investment Thesis
Capitalize on Brazils favourable macroeconomic environment, including retail sales and household income growth, positive demographic trends, social mobility and credit expansion Invest in assets on a value basis to maximize long-term, risk-adjusted return on capital invested Grow organically and opportunistically through acquisitions and brownfields activities including mall extensions, repositioning and improved merchandising Leverage Brookfields deep market knowledge, strong local relationships, and extensive operating and investing experience in Brazil

Brookfield Brazil Retail Fund is one of the largest retail real estate portfolios in Brazil consisting of interests in 12 shopping centers and associated office space totaling 337,400 square meters

52

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

IMOBILIRIO FUNDO BROOKFIELD BRAZIL RETAIL

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 4.031,3 MILHES BROOKFIELD: R$ 264,6 MILHES COINVESTIDORES: R$ 1.368,3 MILHO PARTICIPAO: 25% VALOR PATRIMONIAL: R$ 1.632,9 MILHO MTODO DE AVALIAO: VALOR CONTBIL LISTADO EM: NO LISTADO

Ptio Paulista, So Paulo

Tese de Investimento
Beneficiar-se do ambiente macroeconmico favorvel do Brasil, incluindo o crescimento da renda familiar, as tendncias demogrficas positivas, a mobilidade social e a expanso do crdito Investir em ativos com base no valor presente do fluxo de caixa projetado para maximizar o retorno ajustado ao risco e o capital investido em longo prazo Crescer de forma orgnica e oportuna atravs de aquisies e atividades brownfields, incluindo expanses dos shoppings centers, reposicionamento e melhor merchandising Aprofundar o conhecimento do mercado, os relacionamentos locais slidos e a longa experincia da Brookfield ao operar e investir no Brasil

O Fundo Brookfield Brazil Retail um dos maiores portflios de shopping centers no Brasil, possuindo participaes em 12 shoppings e espao anexo para escritrios, totalizando 337.400 metros quadrados

53

2010 Highlights
Organic Growth Currently the Brookfield Brazil Retail Fund (BBRF or the Fund) is leading seven expansions and renovation projects across the portfolio while same store rent increased 12.2%. During 2010, BBRF invested R$88.0 million into its expansion program. The success of the expansion program is critical to the improved performance of the properties, through rent achievement in both new leasing and mark-to-market pricing on renewals, and to the intrinsic value of the overall portfolio. After experiencing delays in some of the development projects, BBRF now expects to conclude a significant portion of the expansion program by December 2011, with virtually all GLA expected to be delivered by the second quarter of 2012. Over the next year and a half, BBRF is scheduled to deliver approximately 33,000 square meters of additional GLA across the portfolio, equivalent to 9.8% of our total GLA today. The opening of Shopping Ptio Higienpolis expansion occurred on November 3rd, 2010, adding 8,064 square meters of GLA. Funding BBRF successfully concluded the sale of Crystal Plaza Shopping and Shopping Piracicaba in December 2010 for approximately R$74.1 million, resulting in an IRR of 15.6% on the investment. Additionally, the Fund has been working to restructure its debt balance and, as a result, has proposed new terms and conditions to realign the debt service schedule with the Funds operational cash flow. Continuous Growth The Fund started its operation in late 2006 and since then, total rent has seen 35% annual growth, while its own GLA has grown 172% since the end of 2006, reflecting much of what we outlined in our investment thesis. The following charts illustrate the total rent and own GLA increases through the last 5 years:

Total Rent (R$ million)

Own GLA (m2)


172%

229%

299 262 218 238 164,050 163,390

174,095

183,985

67,700 91*

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

*Annualized 54

Ptio Higienpolis, So Paulo

Destaques de 2010
Crescimento Orgnico Atualmente, o Fundo Brookfield Brazil Retail (BBRF ou o Fundo) est gerenciando sete projetos de expanso e renovao em seu portflio. Adicionalmente, o aluguel em 2010 aumentou 12,2% em relao a 2009, quando comparamos mesma base de lojas. Durante 2010, o BBRF investiu R$ 88,0 milhes no seu programa de expanses. O sucesso do programa de expanses essencial para o melhor desempenho dos nossos ativos imobilirios, por meio do aumento do aluguel por novas locaes ou pela remarcao dos aluguis a mercado quando das renovaes, e para o valor intrnseco do portflio em geral. Aps a ocorrncia de alguns atrasos nos projetos de desenvolvimento, o BBRF prev a concluso de uma parte importante do seu programa de expanses em dezembro de 2011, com a entrega de praticamente toda a ABL prevista para o segundo trimestre de 2012. Durante o prximo um ano e meio, o BBRF entregar aproximadamente 33.000 metros quadrados de ABL adicional ao portflio, o equivalente a 9,8% da nossa ABL hoje. O incio da expanso do Shopping Ptio Higienpolis aconteceu em 3 de novembro de 2010, tendo adicionado 8.064 metros quadrados de ABL. Financiamento O BBRF concluiu com sucesso a venda do Crystal Plaza Shopping e do Shopping Piracicaba em dezembro de 2010 por aproximadamente R$ 74,1 milhes, resultando em uma TIR de 15,6% do investimento. Adicionalmente, o Fundo est trabalhando na reestrutura de sua dvida e, como resultado, props novos termos e condies para realinhar o servio da dvida com o fluxo de caixa operacional do Fundo. Crescimento Contnuo O Fundo iniciou as suas operaes no final de 2006 e, desde ento, registrou um crescimento anual dos aluguis totais de 35%, assim como um crescimento de 172% da ABL, refletindo muito do que destacamos na nossa tese de investimento. Os grficos a seguir ilustram os aumentos do aluguel total e de ABL durante os ltimos 5 anos:

Aluguel Total (R$ milhes)

ABL Prpria (m2)


172%

229%

299 262 218 238 164.050 163.390

174.095

183.985

67.700 91*

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

*Anualizado
55

Growth has been driven through acquisitions of retail properties such as: Rio Sul, Ptio Paulista, Ptio Higienpolis, Vila Olmpia, Botafogo Praia Shopping, Madureira, etc. and expansion program on the existing and greenfield properties. These acquisitions and investments gave the Fund the opportunity to build one of the largest portfolios in the country and solidified its presence in Rio de Janeiro and So Paulo. Fully Integrated Investment to add expansion components to the malls is often combined with refurbishing initiatives, improvement of tenant mixes and remodeling facades, all in order to drive customer traffic, and ultimately, rental rates. In addition, sale of adjacent air or ground rights for the construction of mixed-use components (such as office buildings or hotels) attached to the malls has increased daily traffic, land value, and ultimately rental rates. Geographic Diversification The Fund owns, entirely or through joint ventures, 12 shopping malls in Rio de Janeiro, So Paulo and Minas Gerais, comprising 337,443 square meters in GLA. The majority of the income from the properties is derived from rents received through leases with retail tenants. The leases generally require tenants to pay base rent, fixed amount specified in the lease, and percentage rent paid when sales exceed an agreed upon minimum amount. Lease terms are usually 5-years for most contracts, except anchor stores, which are 10-year leases. The following chart shows our all stores sales by state occurred in 2010:

All Stores Sale by State - 2010


7% 34%

59%

Market Overview

Rio de Janeiro

So Paulo

Minas Gerais

The retail market has been positively impacted by the continued economic recovery, with 2010 GDP growing 7.5% versus 2009. Credit as a percentage of GDP is currently at an all-time high of 47%, up from 25% in 2004, as home and consumer financing becomes increasingly available to a greater percentage of the population. Household real wage growth experienced a 7.1% year-over-year increase in 2010. This trend supports our belief that Brazils economy should maintain a long-term, healthy upward trajectory. Notwithstanding the Central Banks tightening monetary policy, we expect consumer spending to continue to drive sales at our properties, as evidenced by record low unemployment, increasing household income, expanding consumer credit, and high levels of consumer confidence. Retail sales saw strong growth in 2010. Holiday season sales topped estimates and grew 15.6% as compared to December 2009. In 2010, non-auto retail sales growth accelerated to a 14.5% year over year increase. The market continues to be active in development, as several shopping center companies continue to announce new expansions and greenfield projects. Despite some M&A activity in the market, meaningful acquisition opportunities are lacking, which is expected to be beneficial to the Fund as we continue to execute on our asset sale strategy and prepare for our future exit strategy.

56

O crescimento vem sendo impulsionado por aquisies de shopping centers, incluindo: Rio Sul, Ptio Paulista, Ptio Higienpolis, Vila Olmpia, Botafogo Praia Shopping, Madureira, entre outros, e pelo programa de expanso nos shoppings existentes e greenfield. Estas aquisies e investimentos ofereceram ao Fundo a oportunidade de criar um dos maiores portflios no pas e fortalecer a sua presena no Rio de Janeiro e em So Paulo. Integrao Plena Os investimentos em nossos shoppings so muitas vezes combinados com iniciativas de reforma, melhoramento no mix de lojas e novas fachadas, todos com o objetivo de alavancar o trfego de clientes e os valores dos aluguis. Adicionalmente, temos a possibilidade de venda de direitos de explorao do espao areo ou terrestre adjacente para construo de componentes de uso misto (tais como prdios de escritrios ou hotis) anexados aos shoppings, aumentando o trfego dirio, o valor do terreno e tambm os valores dos aluguis. Diversificao Geogrfica O Fundo tem participaes (totais ou parciais) em 12 shoppings no Rio de Janeiro, So Paulo e Minas Gerais, compreendendo 337.443 metros quadrados de ABL. A maior parte das receitas dos shoppings vem dos aluguis recebidos por meio de locaes de lojistas. Os contratos de locao geralmente exigem que os lojistas paguem um aluguel-base, um valor fixo especificado na locao e um aluguel percentual pago quando as vendas excedem um valor mnimo. Os termos da locao so geralmente estabelecidos por 5 anos, exceto lojas-ncora, que possuem locao de 10 anos. O grfico abaixo ilustra as vendas totais de lojas por estado em 2010:

Vendas Totais de Lojas por Estado - 2010


7% 34%

59%

Rio de Janeiro
Panorama do Mercado

So Paulo

Minas Gerais

O mercado de shopping centers foi impactado positivamente pela continuao da recuperao econmica, com um crescimento de 7,5% do PIB de 2010 em comparao com 2009. O crdito como percentual do PIB est atualmente na maior alta da histria, 47%, contra 25% em 2004, enquanto uma maior parcela da populao tem acesso ao financiamento de imveis residenciais e consumo. O crescimento do salrio real familiar registrou um aumento de 7,1% em 2010. Essa tendncia suporta a nossa confiana de que a economia do Brasil deve manter uma trajetria saudvel de crescimento no longo prazo. Apesar do rigor da poltica monetria imposta pelo Banco Central, acreditamos que os gastos do consumidor vo continuar alavancando as vendas em nossos shoppings, devido s baixas taxas de desemprego, renda familiar crescente, crdito ao consumidor em expanso e altos nveis de confiana do consumidor. As vendas no varejo tiveram um forte crescimento em 2010, quando as vendas em datas comemorativas ultrapassaram as estimativas e cresceram 15,6% em comparao com 2009. Em 2010, o crescimento das vendas do varejo, excluindo automveis, apresentou um aumento de 14,5% acima de 2009. O mercado continua em desenvolvimento, visto que muitas empresas de shopping centers continuam anunciando novas expanses e projetos. Apesar de haver algumas atividades de fuses e aquisies no mercado, so poucas as oportunidades relevantes de aquisio, o que se espera que beneficie o Fundo, j que continuamos executando a nossa estratgia de vendas de ativos e nos preparando para a nossa estratgia de sada futura.
57

2010 Operational Results


AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Net revenue EBITDA Total assets All store sales 2010 233.3 161.4 4,031.3 4,273.3 2009 220.8 126.4 3,843.9 3,557.6 Change 12.5 35.0 187.4 715.8 % Change 5.7% 27.7% 4.9% 20.1%

In 2010, the retail real estate market exhibited remarkable strength, as the Brazilian economy recovered sharply from a mild downturn in 2009, with mall store sales experiencing strong top-line growth. Our all store sales increased by R$715.8 million, reaching R$4.3 billion at year-end, representing an increase of 20.1% over prior year. The following chart shows the year-over-year increase of the Funds all store sales by state:

All Stores Sale (R$ million)


20%

331

286 2,504 1,961

1,311
2009

1,438
2010

Rio de Janeiro

So Paulo

Minas Gerais

Our net revenue reached R$233.3 million in 2010, which represents an increase of 5.7%. The increase reflects higher sales within existing properties and expansion of our retail business through development projects (greenfield and expansion). EBITDA increased to R$161.4 million in 2010 compared to R$126.4 million in 2009, representing a 27.7% increase. The increase was substantially driven by higher rental revenues from existing properties due to the notable recovery of the Brazilian economy and to the total rented GLA during the year. Additionally, we have completed the sale of our stake in Crystal Plaza Shopping and Shopping Piracicaba in December 2010, resulting in an IRR of 15.6% based on the initial investment. Our total assets have increased by R$187.4 million, reaching R$4.0 billion in 2010. This is the consequence of the expansion program and the fair value increase of the properties as of December 31, 2010.

58

Resultados Operacionais em 2010


EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais) Receita lquida EBITDA Total de ativos Todas as vendas em lojas 2010 233,3 161,4 4.031,3 4.273,3 2009 220,8 126,4 3.843,9 3.557,6 Variao 12,5 35,0 187,4 715,8 % Variao 5,7% 27,7% 4,9% 20,1%

Em 2010, o mercado de shopping centers mostrou um desempenho excelente, com vendas do varejo experimentando um forte crescimento e a economia brasileira tendo uma recuperao rpida aps uma recesso branda em 2009. Nossas vendas totais aumentaram em R$ 715,8 milhes, chegando a R$ 4,3 bilhes ao final do ano, um aumento de 20,1% sobre o ano anterior. O grfico a seguir mostra o aumento em 2010 das vendas totais dos shoppings do Fundo por estado:

Vendas Totais em Lojas (R$ milhes)


20%

331

286 2.504 1.961

1.311
2009

1.438
2010

Rio de Janeiro

So Paulo

Minas Gerais

A nossa receita lquida atingiu R$ 233,3 milhes em 2010, um aumento de 5,7%. O aumento reflete um maior valor das vendas em shoppings existentes e a expanso de nosso negcio de shopping centers atravs dos projetos finalizados (greenfield e expanso). O EBITDA aumentou para R$ 161,4 milhes em 2010, comparado com R$ 126,4 milhes em 2009, representando um aumento de 27,7%. O aumento foi impulsionado principalmente pelas maiores receitas de aluguel em shopping centers existentes, devido recuperao da economia brasileira e ABL total locada durante o ano. Adicionalmente, conclumos a venda da nossa participao no Shopping Crystal Plaza e no Shopping Piracicaba em dezembro de 2010, resultando em uma TIR de 15,6% baseada no investimento inicial. Os nossos ativos totais aumentaram em R$ 187,4 milhes, atingindo R$ 4,0 bilhes em 2010. Isso a consequncia do nosso programa de expanses e do aumento do valor justo dos shopping centers em 31 de dezembro de 2010.

Raposo Shopping, So Paulo


59

INVESTMENT PORTFOLIO

INFRASTRUCTURE BROOKFIELD RENEWABLE POWER

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$4,620.0 MILLION BROOKFIELD: R$2,969.7 MILLION CO-INVESTORS: R$101.2 MILLION OWNERSHIP: 96.7% TOTAL EQUITY VALUE: R$3,070.9 MILLION MARKET METHOD: BOOK VALUE LISTING: NO

SHPP Ponte Alta, Mato Grosso do Sul

Investment Thesis
Capitalize on household income growth and industrial expansion, which drives increased demand for electricity Attractive business opportunity as a result of the low inherent risk of hydroelectric (hydro) power in Brazil, due to the countrys abundant hydrographic basins and waterways as well as its history in hydro generation Opportunity to grow the business from acquisition and development

Brookfield Renewable Power has one of the largest platforms of Small Hydroelectric Power Plants in the country, with 597 MW of capacity among 34 power plants, over 300 employees, and operations in South, South-East and Midwest regions

60

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

INFRAESTRUTURA BROOKFIELD ENERGIA RENOVVEL

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 4.620,0 MILHES BROOKFIELD: R$ 2.969,7 MILHES COINVESTIDORES: R$ 101,2 MILHES PARTICIPAO: 96,7% VALOR PATRIMONIAL: R$ 3.070,9 MILHES MTODO DE AVALIAO: VALOR CONTBIL LISTADO EM: NO LISTADO

PCH Ponte Alta, Mato Grosso do Sul

Tese de Investimento
Beneficiar-se do crescimento da renda familiar e da expanso da indstria, que conduzem ao aumento de demanda por eletricidade Excelente oportunidade de negcio, devido ao baixo risco inerente gerao de energia hidreltrica no Brasil por conta da existncia de bacias hidrogrficas e hidrovias abundantes, bem como sua histria na gerao de energia atravs de hidreltricas Oportunidade no desenvolvimento de negcios tanto pela aquisio quanto pelo desenvolvimento

A Brookfield Energia Renovvel possui uma das maiores plataformas de Pequenas Centrais Hidreltricas no pas, com 597 MW de capacidade ao longo de 34 usinas, mais de 300 funcionrios e operaes nas regies Sul, Sudeste e Centro-Oeste

61

2010 Highlights
Growth Our power generation capacity increased by 26.3 MW in 2010 as a result of the completion of the Angelina plant that began operating during the first quarter of 2010. Brookfield Renewable Power (BER) also sold 279 million tons of carbon credits in 2010 compared to 248 million in 2009. EBITDA increased 8.6% compared to 2009, driven by higher sales values. Construction We have started the construction of Pezzi and Serra dos Cavalinhos II (combined capacity of 48 MW), with a total budget of R$394.5 million, both of which are expected to be completed by the end of 2013. Additionally, there are two power plants projects in a late development stage totaling 49 MW, which represent an 8% increase over the actual power generation capacity. Funding The BNDES has a special credit line to finance and support the construction of greenfield power plants projects. In 2010, BNDES approved the proposal of the Barra do Brana project. Pezzi and Serra dos Cavalinhos II projects are considered eligible, according to BNDES standard procedures. Continuous Growth In the last five years, BER has invested more than R$2 billion into its renewable power business through acquisitions and greenfield projects. As a result of these investments, revenue has increased over 280%, representing an annual growth of 40% since 2006, while installed capacity has grown almost 3 times from 223 MW in 2006 to 597 MW in 2010. The charts bellow set out the installed capacity and revenue over the last five years:

Installed Capacity (MW)

Revenue (R$ million)

168

570 512

597

286

498 441 336

314 223 192 129

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

62

Destaques de 2010
Crescimento A nossa capacidade de gerao de energia aumentou em 26,3 MW em 2010 devido concluso da unidade Angelina, que comeou a operar no primeiro trimestre de 2010. A Brookfield Energia Renovvel (BER) tambm vendeu 279 milhes de toneladas de crditos de carbono em 2010, em comparao a 248 milhes em 2009. O EBITDA aumentou 8,6%, comparado com 2009, impulsionado por um aumento nas vendas. Construo Iniciamos a construo das unidades Pezzi e Serra dos Cavalinhos II (capacidade combinada de 48 MW), com um oramento total de R$ 394,5 milhes e a expectativa de concluso para 2013. Adicionalmente, temos dois projetos em estgio final de desenvolvimento, com uma capacidade total de 49 MW, representando um aumento de 8% sobre a capacidade atual. Financiamentos O BNDES tem uma linha de crdito especial para financiar e apoiar a construo de projetos de centrais hidreltricas greenfield. Em 2010, aprovou a proposta de financiamento do projeto Barra do Brana. Os projetos de Pezzi e Serra dos Cavalinhos II so considerados elegveis, segundo os procedimentos padres do BNDES. Crescimento Contnuo Nos ltimos cinco anos, a BER investiu mais de R$ 2 bilhes em sua plataforma de energia renovvel atravs de aquisies e projetos greenfield. Como resultado desses investimentos, a receita lquida aumentou mais de 280%, representando um crescimento anual de 40% desde 2006, e a capacidade instalada cresceu 3 vezes, de 223 MW em 2006 para 597 MW em 2010. Os grficos abaixo ilustram bem o aumento da capacidade instalada e da receita nos ltimos cinco anos:

Capacidade Instalada (MW)

Receita (R$ milhes)

168%

570 512

597

% 286

498 441 336

314 223 192 129

2006

2007

2008

2009

2010

2006

2007

2008

2009

2010

63

Product and Geographic Diversification The company has signed medium and long-term power sale contracts for all of its plants, with an average term around 12 years, providing stable and predictable cash flows. Currently, Brookfield Energia Renovvels client portfolio is divided among the free market, the regulated market and PROINFA, with approximately 52% of the output being sold into the regulated market. Our clients in the free market have excellent risk and strong credit profiles. The companys power plants are located in the South, Southeast and Midwest regions of the country. These regions account for approximately 80% of Brazils energy consumption. Brookfield Energia Renovvels competitive advantages stem from being well located, in addition to having a large part of its power generated by Small Hydroelectric Power Plants (SHPPs), which are power generators with an extremely low environmental impact. SHPPs benefit from discounted tariffs for transporting power to final consumers and the flexibility to sell into regulated or free markets. In addition, SHPPs participate in government power auctions and distribution programs such as PROINFA. This flexibility allows us to minimize market risks and capture the best earnings. Market Overview In 2010, hydropower accounted for 68% of total installed electric power capacity in Brazil (78 GW out of 114 GW) and represented more than 90% of the years total electricity generation. Energy consumption in Brazil increased 7.8%, from 388 TWh in 2009 to 419 TWh in 2010. Industrial consumption led growth, accounting for a 10.6% increase. Residential and commercial consumption growth remained at high levels, reaching 6.3% and 5.9%, respectively. The Brazilian electricity market in 2010 benefited from favorable economic performance in the internal market driven by employment and income growth, as well as the increase in credit supply. This high industrial consumption growth consolidated the recovery of the sector that had begun in the second half of 2009. In December 2010, total consumption reached 36,187 GWh (an increase of 4.6% when compared to December 2009), confirming the strength of the power generation fundamentals.

64

PCH (SHPP) Salto Natal, Paran

Diversificao Geogrfica e de Produto Os contratos de venda de energia de mdio e longo prazo assinados pela companhia tm um prazo mdio de 12 anos, proporcionando um fluxo de caixa estvel e previsvel. Atualmente, o portflio de clientes da Brookfield Energia Renovvel est dividido entre o mercado livre, o mercado regulado e o Programa de Incentivo s Fontes Alternativas de Energia Eltrica (PROINFA), em que aproximadamente 52% da energia gerada vendida no mercado regulado. Nossos clientes no mercado livre tm excelentes perfis de risco e forte crdito. As centrais hidreltricas da companhia esto localizadas nas regies Sul, Sudeste e Centro-Oeste do pas. Essas regies respondem por aproximadamente 80% do consumo de energia no Brasil. As vantagens competitivas da Brookfield Energia Renovvel vm de sua boa localizao, alm de ter uma grande parte de sua energia gerada atravs de Pequenas Centrais Hidreltricas (PCHs), que so geradores de energia com um impacto muito baixo no meio ambiente. As PCHs se beneficiam de tarifas reduzidas para transportar energia aos consumidores finais e da flexibilidade de vender energia tanto no mercado regulado quanto no livre. Adicionalmente, as PCHs participam de leiles de energia do governo e programas de distribuio como PROINFA. Essa flexibilidade nos permite minimizar os riscos do mercado e conseguir os melhores ganhos. Panorama do Mercado Em 2010, as hidreltricas foram responsveis por 68% do total da capacidade instalada de energia eltrica no Brasil (78 GW de 114 GW), e contriburam com mais de 90% da gerao de energia no ano. O consumo de energia eltrica no Brasil cresceu 7,8%, de 388 TWh em 2009 para 419 TWh em 2010. Esse crescimento foi conduzido principalmente pelo aumento do consumo industrial, cujo valor foi de 10,6% no ano. Adicionalmente, tivemos um aumento do consumo residencial e comercial de 6,3% e 5,9%, respectivamente. O mercado de eletricidade brasileiro em 2010 se beneficiou de um desempenho econmico favorvel, impulsionado pelo crescimento do emprego e da renda, alm do aumento da oferta de crdito. A taxa elevada de consumo industrial consolidou a recuperao desse setor, iniciado na segunda metade de 2009. Em dezembro de 2010, o consumo total de energia atingiu 36.187 GWh (um aumento de 4,6% quando comparado com dezembro de 2009), confirmando as nossas expectativas quanto ao potencial crescimento desse segmento.

65

2010 Operational Results


AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Net revenue EBITDA Net income Total assets 2010 478.6 336.6 (29.3) 4,620.0 2009 424.2 309.9 37.5 4,508.3 Change 54.4 26.7 (66.8) 111.8 % Change 12.8% 8.6% 2.5%

Our net revenue totaled R$478.6 million in 2010, 12.8% higher than in 2009, reflecting a new power plant budget on stream and price increases built into long-term contracted power. EBITDA for Brookfield Energia Renovvel totaled R$336.6 million in 2010, compared to R$309.9 million in 2009, representing an increase of 8.6%. This substantial increase is due to expansion of our operations with the construction of Angelina and Barra do Brana power plants. The net income totaled a loss of R$29.3 million in 2010, compared to income of R$37.5 million in 2009, with the current loss being driven by the incremental depreciation on the fair value derived from the IFRS adoption. Total assets including operating assets, cash and cash equivalents, and other working capital increased 2.5% during 2010, reflecting expansion of operations, the construction of Pezzi and Serra dos Cavalinhos II power plants and the fair values changes over our power plants facilities. In connection with the IFRS adoption, we have opted for adopting the fair value to our power property, plant and equipment by adjusting the opening balance on the transition date as of January 1, 2009 at their estimated fair values. In aggregate, the fair value adjustments and the application of various policies under IFRS increased our total asset by R$1.7 billion as at December 31, 2009, representing a 59% increase over 2009 total assets.

66

Resultados Operacionais em 2010


EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais) Receita lquida EBITDA Lucro lquido Total de ativos 2010 478,6 336,6 (29,3) 4.620,0 2009 424,2 309,9 37,5 4.508,3 Variao 54,4 26,7 (66,8) 111,8 % Variao 12,8% 8,6% 2,5%

Nossa receita lquida totalizou R$ 478,6 milhes em 2010, 12,8% acima de 2009, reflexo das novas usinas em operao e dos aumentos de preos em energia contratada. O EBITDA para a Brookfield Energia Renovvel totalizou R$ 336,6 milhes em 2010, comparado com R$ 309,9 milhes em 2009, representando um aumento de 8,6%. Este aumento significativo deve-se expanso de nossas operaes com a construo das usinas eltricas Angelina e Barra do Brana. O resultado lquido totalizou um prejuzo de R$ 29,3 milhes em 2010 contra um lucro de R$ 37,5 milhes em 2009, sendo a perda atual gerada pelo aumento da despesa com depreciao decorrente do aumento do valor justo relativo adoo inicial do IFRS. O total de ativos incluindo os ativos operacionais, caixa e equivalentes de caixa, e outros capitais de giro aumentaram 2,5% durante 2010, refletindo expanso das operaes, a construo em andamento das centrais hidreltricas Pezzi e Serra dos Cavalinhos II e os ajustes ao valor justo sobre os nossos ativos operacionais. Em linha com adoo do IFRS, decidimos adotar o valor justo para os ativos operacionais do nosso segmento de energia, e como resultado dessa adoo, realizamos os ajustes iniciais no balano de aberturas em 1 de janeiro de 2009, data de transio para o IFRS. Em decorrncia dos ajustes ao valor justo e da aplicao de outras polticas contbeis sob o IFRS, o nosso total de ativos teve um incremento no valor de R$ 1,7 bilho em 31 de dezembro de 2009, representando um incremento de 59% em nosso total de ativos em 2009.

PCH (SHPP) Guary, Minas Gerais

67

INVESTMENT PORTFOLIO

NATURAL RESOURCES BRASCAN AGRI

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$731 MILLION BROOKFIELD: R$572.5 MILLION OWNERSHIP: 100% TOTAL EQUITY VALUE: R$572.5 MILLION MARKET METHOD: BOOK VALUE LISTING: NO

Formosa Ranch, So Paulo

Investment Thesis
Strong macroeconomic fundamentals increasing demand for soft commodities, driven by population growth, improving diets in the developing world and growing demand for biofuels Over the next 10 years, emphasis of supply growth will be on acreage expansion that will have difficulties keeping pace with demand Land values may be increased by conversion to higher-and-better uses (HBUs), infrastructure development, productivity improvements and credit market development With more than 110 years of experience in Brazil and almost 30 years of agriculture operating experience, Brookfield is well positioned to provide investors with meaningful risk-adjusted returns

Brascan Agri is one of the largest independent suppliers of sugarcane to the Brazilian ethanol industry and operates a large premium cattle ranching business with over 77,000 head of cattle

68

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

RECURSOS NATURAIS BRASCAN AGRI

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 731 MILHES BROOKFIELD: R$ 572,5 MILHES PARTICIPAO: 100% VALOR PATRIMONIAL: R$ 572,5 MILHES MTODO DE AVALIAO: VALOR CONTBIL LISTADO EM: NO LISTADO

Fazenda Formosa, So Paulo

Tese de Investimento
Contribuio dos fatores macroeconmicos no aumento da demanda por soft commodities, impulsionado pelo crescimento populacional, melhores padres de dieta dos pases em desenvolvimento e crescente demanda por biocombustveis Nos prximos 10 anos, o crescimento da oferta de produtos dever ocorrer atravs do aumento dos hectares plantados, os quais tero dificuldades em acompanhar o ritmo do aumento da demanda O valor de mercado da terra pode apresentar crescimento aps a realizao de algumas iniciativas, tais como converso da terra para atividades de usos melhores e mais eficientes, melhorias de infraestrutura, aumento da produtividade e desenvolvimento do mercado de crdito Com mais de 110 anos de experincia no Brasil e quase 30 anos de experincia em operaes de agropecuria, a Brookfield est bem posicionada para fornecer aos investidores retornos atrativos ajustados ao risco

A Brascan Agri um dos maiores fornecedores independentes de cana-de-acar para a indstria brasileira de etanol e opera negcios premium de pecuria, com mais de 77.000 cabeas de gado

69

2010 Highlights
Demand Growth Demand for food is a product of population growth and rising income per capita. World population is expected to reach 7.7 billion by 2020 and 9.2 billion by 20501. Income per capita is rising faster in developing countries (classified as middle income)2. Real income growth is expected to increase caloric intake by 1.4% per annum, primarily from increased demand for meat, poultry and cereals and global food production is expected to have to increase by 70% to meet demand in 20503. Value Creation Our objective is to be one of the largest and most efficient Brazilian agribusiness companies. With a portfolio of approximately 225,000 hectares, of which approximately 105,000 hectares are considered usable, our focus is on the production of agriculture. We plan to convert the majority of existing pastureland to crop and sugarcane production. Strategy and Competitive Advantages Potential upsides include agricultural price increase, infrastructural improvements that may lead to lower transportation costs, crop yield improvements that may result in advancements in agricultural technology, or other benefits that may result from debt market development, credit expansion and lower interest rates. There are two main land acquisition opportunities in Brazil: i) Non-Converted Properties - primarily pasture land that will be converted to higher and better uses, including soy, corn and sugarcane production; and ii) Converted Properties productive agriculture land in undeveloped regions that will benefit from infrastructure development and cluster formation. Continuous Growth Since 2006, Brascan Agris net revenue has seen an annual growth of 34%, reflecting the acquisitions of new properties and investments in the existing properties. The following chart illustrates the significant growth of our agribusiness net revenue in the last five years:

Net Revenue (R$ million)


38.7
225%

29.7

29.1

16.4 11.9

2006

2007

2008

2009

2010

We are in the process of converting existing land to higher and better uses to improve returns and double the hectares under management. The conversion of pastureland to sugarcane is dependent on finding a business partner, in the form of a local sugar and ethanol producer, and on the signing of a long-term sales contract.
1 Source: UN Population Division 2 Source: World Bank 3 Source: Food and Agriculture Organization (FAO) and Credit Suisse

70

Fazenda San Martin (Ranch), Mato Grosso

Destaques de 2010
Crescimento de Demanda A demanda por alimentos o resultado do crescimento da populao e do aumento da renda per capita. A populao mundial deve atingir 7,7 bilhes at 2020 e 9,2 bilhes at 20501. A renda per capita est crescendo mais rpido em pases em desenvolvimento (classificados como mdia renda)2. Est previsto que o crescimento da renda real vai aumentar o consumo de calorias em 1,4% por ano, principalmente dos itens carne, aves e cereais, em que a produo global de alimentos deve crescer em 70% para satisfazer a demanda at 20503. Criao de Valor O nosso objetivo ser uma das maiores e mais eficientes companhias brasileiras do agronegcio. Com um portflio de aproximadamente 225.000 hectares, dos quais cerca de 105.000 hectares so considerados utilizveis para a atividade agrcola. Planejamos converter a maioria das reas de pecuria em reas de produo de gros e cana-de-acar. Estratgia e Vantagens Competitivas As vantagens competitivas para este segmento incluem o aumento do preo agrcola, melhorias de infraestrutura, que podem gerar reduo nos custos de transporte, melhoria no rendimento das colheitas, atravs de avanos em tecnologia na agricultura, ou outros benefcios de uma melhor estrutura de capital, expanso de crdito e taxas de juros mais baixas. Existem principalmente dois tipos de oportunidades para aquisio de terras no Brasil: i) Propriedades No Convertidas reas de pecuria e que podem ser convertidas para atividades de usos melhores e mais eficientes, incluindo a produo de soja, milho e cana-de-acar; e ii) Propriedades Convertidas terras agrcolas produtivas, localizadas em regies subdesenvolvidas, que podero ser beneficiadas atravs do investimento em infraestrutura e pela formao de clusters. Crescimento Contnuo Desde 2006, a receita lquida da Brascan Agri teve um crescimento anual de 34%, refletindo as aquisies de novas propriedades e investimentos nas propriedades existentes. O grfico abaixo ilustra o crescimento significativo da receita lquida da nossa plataforma de agropecuria nos ltimos cinco anos:

Receita Lquida (R$ milhes)


38,7
225%

29,7

29,1

16,4 11,9

2006

2007

2008

2009

2010

Estamos em processo de converso de nossas propriedades para atividades agrcolas mais eficientes e produtivas para aumentar os retornos e os hectares sob gesto. A converso de reas de pecuria para cana-de-acar dependente da demanda atravs de produtores locais de acar ou etanol e, eventualmente, da assinatura de contratos de longo prazo de suprimento de cana-de-acar.
1 Fonte: Diviso de Populao das Naes Unidas 2 Fonte: Banco Mundial 3 Fonte: Organizao das Naes Unidas para Agricultura e Alimentao (FAO) e Credit Suisse

71

Product and Geographic Diversification We are a large premium cattle ranching operation with over 77,000 head of cattle, as well as a producer of sugarcane, corn, soy, rice, pineapple and rubber tree. Our current operations are geographically diversified, and through the process of land conversion, we diversified our product mix to counteract the cyclical nature of commodity prices. We seek to create geographical clusters that help us achieve economies of scale in managing our agricultural operations. The chart below illustrates the R$ 38.7 million net revenue by product:

Net Revenue by Product - 2010


3% 5% 2% 3%

Catlle Sugarcane
23%

Crop Crop lease Rubber tree Other revenue


64%

Global Reach

We expect to reach global demand by the exportation of our expected agricultural products from our land conversion strategy. Asian and developing countries are expected to continue demanding food at higher growth rates than the developed world over the next 10 years. Demand for biodiesel, produced from vegetable oils, including soy, rapeseed, palm and others, and is also expected to grow.

2010 Operational Results


AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Net revenue EBITDA Net income Total assets 2010 38.7 14.2 19.4 730.5 2009 29.1 10.3 6.4 680.5 Change 9.6 3.9 13.0 50.0 % Change 32.9% 37.9% 203.1% 7.3%

Net revenue totaled R$38.7 million in 2010, 33% higher than 2009, and net income totaled R$19.4 million in 2010. Our EBITDA in 2010 totaled R$14.2 million compared with R$10.3 million in 2009, representing an increase over 37%. This increase is substantially due to higher cattle revenue as a result of larger volumes and price appreciation, in addition to additional interest revenue earned on cash balances during the year. Total assets, increased by R$50 million (7.3%) during the year, largely as a result of the fair value appreciation of our land portfolio and cattle inventory, as well as cash generated during the period. During the year, we also invested R$9.6 million in relation to the conversion of 4,320 hectares of pastureland to higher and better uses. This land will be used for crop and sugarcane production in the years ahead, improving the cash flow profile of our portfolio. 72

Fazenda San Jorge (Ranch), Mato Grosso do Sul

Diversificao Geogrfica e de Produto Estamos presentes na atividade de pecuria com mais de 77.000 cabeas de gado, bem como na produo de cana-de-acar, milho, soja, arroz, abacaxi e seringueira. Nossas operaes esto geograficamente diversificadas e, por meio do processo da converso de terra, diversificamos nossos produtos para se contrapor natureza cclica dos preos das commodities. Buscamos criar clusters por localidade que nos ajudam a obter ganhos de escala na gesto de nossas operaes de agropecuria. O grfico abaixo ilustra a receita lquida de R$ 38,7 milhes por produto:

Receita Lquida por Produto - 2010


3% 5% 2% 3%

Gado Arrendamento de reas de cana-de-acar Gros Arrendamento de reas de gros Seringueira Outros
64%

23%

Alcance Global

Esperamos atingir a demanda global atravs da exportao de nossos produtos agrcolas como resultado da nossa estratgia de converso de terras. Nos prximos 10 anos, os pases asiticos e em desenvolvimento devero manter um crescimento da demanda por alimentos a taxas superiores ao do mundo desenvolvido. A demanda por biodiesel, produzido a partir de leos vegetais, incluindo soja, colza, palma e outros, tambm dever crescer.

Resultados Operacionais em 2010


EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais) Receita lquida EBITDA Lucro lquido Total de ativos 2010 38,7 14,2 19,4 730,5 2009 29,1 10,3 6,4 680,5 Variao 9,6 3,9 13,0 50,0 % Variao 32,9% 37,9% 203,1% 7,3%

A receita lquida totalizou R$ 38,7 milhes em 2010, 33% acima de 2009, e o lucro lquido totalizou R$ 19,4 milhes em 2010. Nosso EBITDA em 2010 totalizou R$ 14,2 milhes, comparado com R$ 10,3 milhes em 2009, representando um aumento de 37%. Esse crescimento deve-se principalmente a um aumento da receita de pecuria, resultado do aumento no volume de vendas e no preo, alm da receita de juros sobre ativos financeiros durante o ano. O total de ativos aumentou em R$ 50 milhes (7,3%) durante 2010, principalmente como resultado da apreciao do valor justo de nossas propriedades e do estoque de gado, bem como pela gerao de caixa no perodo. Em 2010, investimos R$ 9,6 milhes na converso de 4.320 hectares de reas de pecuria em atividades agrcolas mais produtivas. Essas reas sero utilizadas para a produo de cana-de-acar, melhorando o fluxo de caixa de nossas propriedades.
73

INVESTMENT PORTFOLIO

NATURAL RESOURCES BROOKFIELD BRAZIL TIMBER FUND

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$584.2 MILLION BROOKFIELD: R$74.9 MILLION CO-INVESTORS: R$344.5 MILLION OWNERSHIP: 17.9% TOTAL EQUITY VALUE: R$ 419.4 MILLION MARKET METHOD: BOOK VALUE LISTING: NO

Montes Claros, Minas Gerais

Investment Thesis
Capitalize on Brazils long term fundamental competitive and comparative advantages in the wood products industry against international peers as the worlds low cost producer Demand growth due to domestic consumption driven by both expanding demand for new homes and the use of eucalyptus charcoal as a renewable fuel source Combine a disciplined approach to invest by leveraging our operating expertise to drive bottom line financial performance and focus on adding value through improving yields, off take contracts, and through financial discipline

Brookfield Brazil Timber Fund owns and manages close to 100,000 hectares of pine and eucalyptus across 4 states

74

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

RECURSOS NATURAIS FUNDO BROOKFIELD BRAZIL TIMBER

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 584,2 MILHES BROOKFIELD: R$ 74,9 MILHES COINVESTIDORES: R$ 344,5 MILHES PARTICIPAO: 17,9% VALOR PATRIMONIAL: R$ 419,4 MILHES MTODO DE AVALIAO: VALOR CONTBIL LISTADO EM: NO LISTADO

Montes Claros, Minas Gerais

Tese de Investimento
Beneficiar-se em longo prazo das vantagens competitivas relacionadas ao baixo custo de produo da indstria brasileira em relao aos competidores internacionais Crescimento do consumo domstico, principalmente devido forte demanda por novos imveis e ao uso do carvo de eucalipto como fonte de combustvel renovvel Adotar uma postura adequada de investimento, utilizando nossa expertise operacional voltada ao retorno financeiro dos ativos, e focar no incremento de valor dos nossos produtos atravs do aumento da produtividade, contratos de venda de toda a produo e disciplina financeira

O Fundo Brookfield Brazil Timber possui e gerencia quase 100.000 hectares de pinus e eucaliptos em 4 estados

75

2010 Highlights
Organic Growth Brookfield Brazil Timber Fund (BBTF or the Fund) continually evaluates opportunities to expand its pine timberlands platform in Southern Brazil, while aggressively targeting eucalyptus timberland acquisition opportunities in states slated for pulp and pig iron expansion, specifically Mato Grosso do Sul and Minas Gerais. During 2010 the Fund acquired 18,978 hectares of property in Mato Grosso do Sul state, representing a 24% increase from the prior year. The property is comprised of 13,409 plantable hectares and currently supports approximately 6,000 hectares of mature pine, the harvest of which will provide a source of cash to finance the establishment of eucalyptus plantations over the next eight years. In addition to integrating the mentioned acquisition, we are progressing with preliminary due diligence on several properties in these regions. Operational Efficiency During the fourth quarter of 2010, we began commissioning new harvester and forwarder equipments, and retooled existing equipment in order to expand and improve harvester uptime and reliability. Throughout 2010, the Fund was also highly focused on implementing several business improvement initiatives directed at improving planning capability and raising productivity. Funding In 2010, the Fund has raised R$ 11.5 million from a special credit line of Banco do Brasil to be used in the acquisition of new properties. Continuous Growth Since the closing date, the Fund has acquired close to 100,000 hectares of pine and eucalyptus timber assets across 4 states and is now 74% invested. We expect to have the Fund fully invested by end of 2011. The following chart shows the increase of the Funds total assets:

Total Assets
74%

584.2

336.3

2009

2010

World Class Productivity and Demand Growth Brazilian pine and eucalyptus plantation forests demonstrate some of the worlds highest growth rates, and the country is now one of the key target regions of the world for future expansion in the pulp and paper industry. Clonal forestry and rapid species adaptability are aiding foresters in Brazil to accelerate the forest sectors competitiveness. The Fund uses genetically improved plants, modern nursery production and forestry management techniques to ensure its plantations are well adapted to each regions climate and soil conditions. Moreover, state-of-the-art sustainable forest management techniques are used as a means of boosting production without increasing the physical area planted. We believe that demand growth due to domestic consumption will be driven by both expanding demand for new homes and the use of eucalyptus charcoal as a renewable fuel source.

76

Joinville, Santa Catarina

Destaques de 2010
Crescimento Orgnico O Fundo Brookfield Brazil Timber (BBTF ou Fundo) avalia continuamente oportunidades para expanso da sua plataforma de florestas de eucaliptos no Sul, bem como a aquisio de florestas em regies potenciais para expanso das atividades de celulose e ferro-gusa, especificamente Mato Grosso do Sul e Minas Gerais. Em 2010, o Fundo adquiriu uma propriedade de 18.978 hectares localizada no estado de Mato Grosso do Sul, gerando um aumento de 24% sobre o total de hectares do ano anterior. Essa propriedade composta por 13.409 hectares plantveis, onde atualmente existem 6.000 hectares de pinus, cujo corte ir gerar um fluxo de caixa para financiar o plantio de eucaliptos durante os prximos oito anos. Alm da integrao dessa aquisio com as operaes j existentes, estamos analisando potenciais aquisies de propriedades nas regies j mencionadas. Eficincia Operacional Durante o quarto trimestre de 2010, encomendamos novos equipamentos de colheita e transporte, e revisamos os equipamentos existentes para melhora constante da eficincia de nossa produo. Durante 2010, o Fundo esteve muito voltado implantao de vrias iniciativas de melhoria do planejamento e o aumento de produtividade. Financiamento Em 2010, o Fundo captou R$ 11,5 milhes atravs de uma linha de crdito especial do Banco do Brasil, para utilizao em seu programa de investimento e para a aquisio de novas propriedades. Crescimento Contnuo Desde a sua data de fechamento, o Fundo adquiriu quase 100.000 hectares de ativos de floresta de pinus e eucaliptos em 4 estados, e atualmente est 74% investido. A previso que o Fundo esteja completamente investido at o final de 2011. A tabela abaixo ilustra o aumento do total de ativos do Fundo:

Total de Ativos
74%

584,2

336,3

2009

2010

Produtividade e Crescimento de Demanda As florestas de pinus e eucaliptos plantadas no Brasil possuem uma das maiores taxas de crescimento no mundo, e o pas encontra-se entre as principais reas-alvo para a expanso mundial da indstria de papel e celulose. A sivicultura clonal e a adaptao rpida de espcies esto ajudando o Brasil a tornar-se mais competitivo. O Fundo utiliza mudas geneticamente melhoradas, a produo em berrio e tcnicas modernas de manejo florestal para assegurar que as plantaes estejam bem adaptadas ao clima e condies do solo de cada regio. Alm disso, tcnicas de manejo sustentveis de alto nvel so utilizadas para aumentar a produo sem aumentar a rea plantada. Acreditamos que o crescimento da demanda gerada pelo aumento do consumo domstico ser impulsionado pelo aumento da demanda por novos imveis e pelo uso de carvo de eucalipto como fonte de combustvel renovvel.
77

Geographic and Product Diversification The Funds plantations are located across municipalities in the states of Minas Gerais and Mato Grosso do Sul (eucalyptus), and Paran and Santa Catarina (pine and eucalyptus), regions that consume and convert the majority of wood products in Brazil. BBTFs timber assets are competitively positioned with the flexibility to sell to a wide variety of end-use markets, including civil construction, packaging, ceramics, furniture, metallurgy and biomass. The following chart illustrates the composition of our timber properties divided by state:

Properties by state - 2010

14%

37% 33%

16%

Paran
Sustainability

Santa Catarina

Minas Gerais

Mato Grosso do Sul

Brookfields mix of productive forestlands, greenfield projects, reserves and preservation areas remain consistent with the highest level of sustainable forest management practices in Brazil. During the fourth quarter, BBTF started the process to conduct a CO2 feasibility analysis which will confirm eligible areas for carbon credits. Phase I is anticipated to last approximately 4 months. While preliminary, BBTF believes a minimum of 11,800 hectares of its lands will be eligible for registration. BBTF is committed to developing a successful carbon credit program.

2010 Operational Results


AT DECEMBER 31 (in millions of Reais) Net revenue Total assets 2010 33.5 584.2 2009 22.0 336.3 Change 11.5 247.9 % Change 52.0% 73.7%

The Funds net revenue increased by R$11.5 million to R$33.5 million in 2010, representing a 52% increase over 2009. The main driver of the net revenue growth was the 2010 full year operation, comparing to six months in 2009, and the expansion of new areas. Total assets from our timberland platform reached R$584.2 million in 2010 compared to R$336.3 in 2009, a 73.7% increase, reflecting the acquisition of the property located in Mato Grosso do Sul in the amount of R$127 million, the fair value adjustment for the biological assets and lands, and the additional investments on the existing properties during the year.

78

Diversificao Geogrfica e do Produto As propriedades do Fundo esto localizadas em vrios municpios dos estados de Minas Gerais e Mato Grosso do Sul (eucaliptos), e Paran e Santa Catarina (pinus e eucaliptos), regies que consomem e convertem a maioria dos produtos de madeira no Brasil. Os ativos florestais do BBTF esto estrategicamente posicionados para oferecer os seus produtos a diferentes mercados, incluindo construo civil, embalagens, cermica, mveis, metalurgia e biomassa. O grfico abaixo ilustra a composio de nossas propriedades florestais por estado:

Propriedades por Estados - 2010

14%

37% 33%

16%

Paran
Sustentabilidade

Santa Catarina

Minas Gerais

Mato Grosso do Sul

O mix de florestas produtivas, projetos greenfield, reas de reservas e de preservao da Brookfield se mantm consistente com as melhores prticas de mercado para o manejo sustentvel de florestas no Brasil. Durante o quarto trimestre de 2010, o BBTF iniciou uma anlise da exequibilidade de CO2 para a identificao de reas elegveis para crditos de carbono. Mesmo que seja preliminar, o BBTF acredita que pelo menos 11.800 hectares de suas terras sero elegveis para registro. O BBTF est comprometido com o desenvolvimento de um programa de crdito de carbono bem-sucedido.

Resultados Operacionais em 2010


EM 31 DE DEZEMBRO (em milhes de Reais) Receita lquida Total de ativos 2010 33,5 584,2 2009 22,0 336,3 Variao 11,5 247,9 % Variao 52,0% 73,7%

A receita lquida do Fundo cresceu R$ 11,5 milhes, atingindo R$ 33,5 milhes em 2010, representando um aumento de 52% sobre 2009. O principal motivo para o crescimento da receita lquida foi o registro de 12 meses de operaes em 2010, contra seis meses em 2009, bem como a expanso da rea de operao. O total de ativos de nossa plataforma florestal atingiu R$ 584,2 milhes em 2010, comparado com R$ 336,3 em 2009, um aumento de 73,7%, refletindo a aquisio da propriedade localizada no Mato Grosso do Sul, no valor de R$ 127 milhes, o ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos e terras, e os investimentos realizados em 2010 nas propriedades j existentes.
79

INVESTMENT PORTFOLIO

OTHERS FINANCIAL SERVICES

INVESTMENT SNAPSHOT
TOTAL ASSETS: R$682.9 MILLION BROOKFIELD: R$271.9 MILLION OWNERSHIP: 100% TOTAL EQUITY VALUE: R$271.9 MILLION MARKET METHOD: BOOK VALUE LISTING: NO

Financial Services Division

Investment Thesis
Capitalize on Brazils favourable macroeconomic environment and high investment levels Established a world class operation based on extensive country knowledge, flexible and fast enough to identify business opportunities and solutions Build upon Brookfields long term presence and strong brand name in Brazil, leveraging well-connected local Brazilian executives and a global platform

Created in 1983 with licenses to operate in asset administration and management, brokerage services, financial advisory services and insurance brokerage

80

PORTFLIO DE INVESTIMENTO

OUTRAS PLATAFORMAS SERVIOS FINANCEIROS

RESUMO DO INVESTIMENTO
TOTAL DE ATIVOS: R$ 682,9 MILHES BROOKFIELD: R$ 271,9 MILHES PARTICIPAO: 100% VALOR PATRIMONIAL: R$ 271,9 MILHES MTODO DE AVALIAO: VALOR CONTBIL LISTADO EM: NO LISTADO

Diviso de Servios Financeiros

Tese de Investimento
Beneficiar-se do ambiente macroeconmico favorvel do Brasil e dos nveis elevados de investimento Estabelecer uma operao de primeira linha baseada no amplo conhecimento do pas, flexvel e rpida o suficiente para identificar oportunidades de negcios e solues Desenvolver-se com base no longo tempo de vida da Brookfield e da forte marca no Brasil, beneficiando-se de executivos locais bem relacionados e uma plataforma global

Criado em 1983 com licenas para operar na gesto e administrao de ativos, servios de corretagem, consultoria econmico-financeira e corretagem de seguros

81

2010 Highlights
Continuous Growth The Financial Services Division focuses on growth through the expansion of its assets under management and services provided by the futures, stocks and insurance brokerage, public securities and real estate dedicated funds and financial advisory services. Public Securities Funds The number of funds under management grew by 29% during 2010, reaching R$318 million. Performance by our diverse funds was excellent. Brookfield Quantitivo and Brookfield Equity Hedge, in particular, performed 44% and 71% above their benchmarks, respectively. Futures & Stocks Brokerage Attesting to the quality and efficiency of execution, settlement and custody of large volumes of operations, especially in terms of its institutional clients, our Futures & Stocks Brokerage unit is certified by BM&FBovespa as a Carrying Broker and Execution Broker. Our securities brokerage division continued its focus on the provision of execution services in various markets, reaching R$205 billion in operations in 2010. Insurance Brokerage With a foundation in technical team specialization, our insurance brokerage division expanded its revenues by 29% during this period, reaching a total volume of contracted insurance deals of R$21.4 billion. The excellent performances of the Corporate Risks and Benefits sectors stood out during this period. Real Estate Investment Trust The Panamby Real Estate Investment Fund maintained its high levels of performance, reaching an Internal Rate of Return of 17.9% p.y. throughout its 16 years of existence, an investment multiple of 7.2x and a distribution of R$23.2 million in dividends to its shareholders during 2010. With nearly 46,000 m2 in available land, 116,000 m2 of constructible land and an enviable position in the dynamic market of the city of So Paulo, Panamby is distinguished as one of the best products of its kind available in the Brazilian market. Oil & Energy Carried out by our Oil, Gas and Energy Fund, our vehicle dedicated to this area, our investment in the Brasoil Explorao Petrolfera S.A. brought significant returns with a growth of 18.5% of its EBITDA, resulting in large part from the Manati gas field in the state of Bahia that reached an average production of 6.2 million of m3/day and a record of 7.2 million of m3/day on October 31, 2010. Brasoil completed the farm out plan for its promising properties in the Santos Basin at the end of 2010. This transaction is waiting on approval by the ANP and drilling is expected to begin in the first quarter of 2012. Financial Advisory Acting as an unit of Brookfield Financial, a major player in the Toronto, New York, London and Sidney markets, our financial advisory sector had an excellent year. Among others, highlights included closing on merging and acquisitions deals, advising to the Spanish company Gerens Hills, which acquired 60% of company Engineering, and advising clients on raising over R$600 million. The strength of the Brazilian economy and its ability to attract capital have been fundamental to the strong growth of activities. Global Reach With Brookfield sponsorship globally, our Financial Services Division combines a broad understanding of the Brazilian market with the ability to share information and best practice techniques, all of which contribute to best-in-class services that benefit our clients and investors.

82

Destaques de 2010
Crescimento Contnuo A diviso de Servios Financeiros est focada na expanso de seus ativos sob gesto e na prestao de servios de consultoria financeira, corretagem de seguros, aes e futuros, ttulos pblicos e imobilirios. Fundos de Ttulos Pblicos O volume de recursos sob gesto cresceu 29% no perodo, atingindo R$ 318 milhes. Nossos diversos fundos apresentaram excelente desempenho, com destaque especial ao Brookfield Quantitativo e ao Brookfield Equity Hedge, que apresentaram desempenho 44% e 71% acima de seus benchmarks, respectivamente. Corretagem de Futuros e Aes Certificada pela BM&FBovespa como Carrying Broker e Execution Broker, que atestam suas qualidades e eficincia na execuo, liquidao e custdia de grandes volumes de operaes, especialmente para clientes institucionais, a nossa unidade de Corretagem de Valores Mobilirios manteve seu foco na prestao de servios de execuo nos diversos mercados, tendo atingido volume de R$ 205 bilhes em operaes no perodo. Corretagem de Seguros Com base em equipe tcnica especializada, nossa unidade de corretagem de seguros ampliou suas receitas em 29% no perodo, alcanando um volume total de seguros contratados de R$ 21,4 bilhes. Os setores de Riscos Corporativos e Benefcios tiveram destaque no desempenho do perodo. Fundo de Investimento Imobilirio O Fundo Imobilirio Panamby manteve seu elevado desempenho, atingindo uma Taxa Interna de Retorno de 17,9% a.a. ao longo de seus 16 anos de existncia, um mltiplo de investimento de 7,2x e distribuies de R$ 23,2 milhes de dividendos aos seus cotistas ao longo de 2010. Com uma rea de terrenos ainda disponvel de cerca 46.000 m2, cerca de 116.000 m2 de rea pronta para construo e invejvel localizao no dinmico mercado da cidade de So Paulo, o Panamby destaca-se como um dos melhores produtos dessa classe disponveis no mercado brasileiro. Petrleo e Energia Realizado atravs do fundo de Petrleo, Gs e Energia, veculo dedicado a essa rea, nosso investimento na Brasoil Explorao Petrolfera S.A. apresentou resultados significativos, com um crescimento de 18,5% de seu EBITDA, consequncia da expressiva contribuio do campo de gs de Manati no estado da Bahia, que atingiu produo mdia de 6,2 milhes de m3/dia, com recorde histrico de 7,2 milhes de m3/dia em 31 de outubro de 2010. No final do exerccio, a Brasoil completou o plano de farm out de suas propriedades na promissora Bacia de Santos. Essa transao est no aguardo das devidas aprovaes por parte da ANP, com o incio das perfuraes sendo esperado para o primeiro trimestre de 2012. Assessoria Financeira Atuando como uma das unidades da Brookfield Financial, que mantm importante presena nos mercados de Toronto, Nova York, Londres e Sidney, nossa unidade de consultoria financeira apresentou um ano excelente. Entre os projetos, destacamos a concluso de negcios de fuses e aquisies, a assessoria empresa de capital espanhol Gerens Hill, que adquiriu 60% do capital da empresa Engineering, e a assessoria aos clientes na captao de recursos em valores superiores a R$ 600 milhes. A fora da economia brasileira e sua habilidade de atrao de capitais tm sido fundamentais para o slido crescimento de suas atividades. Alcance Global Com o patrocnio global da Brookfield, nossa diviso de Servios Financeiros combina o profundo conhecimento do ambiente brasileiro com a habilidade de compartilhar informao e tcnicas das melhores prticas, contribuindo para a prestao de servios de excelncia que beneficiam nossos clientes e investidores.
83

Combined Financial Statements


AS AT DECEMBER 31, 2010 (R$ million)
Assets Cash and equivalents Accounts receivable Inventories Deferred taxes Other assets Investments / Operating assets Total assets Liabilities and shareholders equity Loans and financing Deferred taxes Other liabilities Equity Total liabilities Brookfields share
3

Asset Management

Property

Infrastructure

Natural Resources

Others

Combined

288.9 1.4 5,506.7 5,797.0

971.6 3,362.7 2,415.0 112.4 643.9 4,514.0 12,019.6

242.2 149.3 235.0 3,993.5 4,620.0

106.2 12.4 33.9 99.4 8.4 1,147.4 1,407.7

513.1 118.5 32.2 85.8 90.1 50.1 889.8

2,122.0 3,642.9 2,481.1 297.6 978.8 9,705.0 19,227.3

316.8 33.8 1.2 5,445.2


1

4,099.2 479.0 2,598.4 4,843.0 12,019.6 1,648.5

1,122.0 87.4 339.7 3,070.9 4,620.0 2,852.9

32.2 270.0 21.8 1,083.6 1,407.7 655.3

411.2 124.1 354.5 889.8 350.0

5,981.4 870.2 3,085.2 9,290.52 19,227.3 5,506.7

5,797.0

1. Refers to Brookfield invested capital into investments platforms. 2. Refers to the total invested capital into investments platforms, including minority interest. 3. Refers to the Brookfields share on investments platforms equity.

Combined Financial Statements


AS AT DECEMBER 31, 2009 (R$ million)
Assets Cash and equivalents Accounts receivable Inventories Deferred taxes Other assets Investments / Operating assets Total assets Liabilities and shareholders equity Loans and financing Deferred taxes Other liabilities Equity Total liabilities Brookfields share
3

Asset Management

Property

Infrastructure

Natural Resources

Others

Combined

326.8 0.4 2.6 5,537.7 5,867.5

641.7 2,071.2 2,681.7 125.4 363.9 4,102.8 9,986.7

240.1 240.9 77.1 3,950.2 4,508.3

102.5 8.2 25.5 40.7 19.5 910.9 1,107.3

241.2 197.8 4.9 89.8 205.8 36.8 776.3

1,552.3 2,518.5 2,712.1 255.9 668.9 9,000.7 16,708.4

311.0 42.3 0.3 5,513.91 5,867.5

2,891.8 398.7 2,345.7 4,350.4 9,986.7 1,507.0

1,068.4 86.2 79.5 3,274.2 4,508.3 3,056.5

12.9 167.6 37.0 889.7 1,107.3 593.0

229.3 6.4 152.4 388.2 776.3 381.2

4,513.4 701.2 2,615.0 8,878.72 16,708.4 5,537.7

1. Refers to Brookfield invested capital into investments platforms. 2. Refers to the total invested capital into investments platforms, including minority interest. 3. Refers to the Brookfields share on investments platforms equity.

84

Demonstraes Financeiras Combinadas


EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 (R$ milhes)
Ativos Caixa e equivalentes de caixa Contas a receber Estoques Impostos diferidos Outros ativos Investimentos/Ativos operacionais Total de ativos Passivo e patrimnio lquido Emprstimos e financiamentos Impostos diferidos Outros passivos Patrimnio lquido Total de passivos Participao da Brookfield3 316,8 33,8 1,2 5.445,21 5.797,0 4.099,2 479,0 2.598,4 4.843,0 12.019,6 1.648,5 1.122,0 87,4 339,7 3.070,9 4.620,0 2.852,9 32,2 270,0 21,8 1.083,6 1.407,7 655,3 411,2 124,1 354,5 889,8 350,0 5.981,4 870,2 3.085,2 9.290,52 19.227,3 5.506,7 288,9 1,4 5.506,7 5.797,0 971,6 3.362,7 2.415,0 112,4 643,9 4.514,0 12.019,6 242,2 149,3 235,0 3.993,5 4.620,0 106,2 12,4 33,9 99,4 8,4 1.147,4 1.407,7 513,1 118,5 32,2 85,8 90,1 50,1 889,8 2.122,0 3.642,9 2.481,1 297,6 978,8 9.705,0 19.227,3
Gesto de Ativos Imobilirio Infraestrutura Recursos Naturais Outros Combinado

1. Refere-se apenas ao capital investido pela Brookfield nas plataformas de investimentos. 2. Refere-se ao total do capital investido nas plataformas de investimentos, incluindo a participao de minoritrios. 3. Refere-se participao da Brookfield nas plataformas de investimentos.

Demonstraes Financeiras Combinadas


EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 (R$ milhes)
Ativos Caixa e equivalentes de caixa Contas a receber Estoques Impostos diferidos Outros ativos Investimentos/Ativos operacionais Total de ativos Passivo e patrimnio lquido Emprstimos e financiamentos Impostos diferidos Outros passivos Patrimnio lquido Total de passivos Participao da Brookfield
3

Gesto de Ativos Imobilirio

Infraestrutura

Recursos Naturais

Outros Combinado

326,8 0,4 2,6 5.537,7 5.867,5

641,7 2.071,2 2.681,7 125,4 363,9 4.102,8 9.986,7

240,1 240,9 77,1 3.950,2 4.508,3

102,5 8,2 25,5 40,7 19,5 910,9 1.107,3

241,2 197,8 4,9 89,8 205,8 36,8 776,3

1.552,3 2.518,5 2.712,1 255,9 668,9 9.000,7 16.708,4

311,0 42,3 0,3 5.513,91 5.867,5

2.891,8 398,7 2.345,7 4.350,4 9.986,7 1.507,0

1.068,4 86,2 79,5 3.274,2 4.508,3 3.056,5

12,9 167,6 37,0 889,7 1.107,3 593,0

229,3 6,4 152,4 388,2 776,3 381,2

4,513,4 701,2 2.615,0 8.878,72 16.708,4 5.537,7

1. Refere-se apenas ao capital investido pela Brookfield nas plataformas de investimentos. 2. Refere-se ao total do capital investido nas plataformas de investimentos, incluindo a participao de minoritrios. 3. Refere-se participao da Brookfield nas plataformas de investimentos.

85

Combined Financial Statements


FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31, 2010 (R$ million)
Net operating revenue and fee revenue 51.5 3,530.1 1,205.9 11.0 478.6 478.6 80.1 47.3 177.3 123.6 4,317.6 1,882.2 11.0
Asset Management Property Infrastructure Natural Resources Others Combined

Revenue less direct operating 26.8 cost Realization gains Distributions from portfolio investments Interest income Expenses Interest expense Deferred and current income tax Other operating costs Other items Net income (loss) from portfolio investments less distributions Depreciation/amortization and provisions Fair value adjustments Net Income Minority Interest Brookfield Brazils share of net income EBITDA Net income Equity accounted Interest revenue (expense) Depreciation/amortization and provisions Deferred and current income tax Fair value adjustments EBITDA 355.5 357.8 9.3 (11.6) 357.8 (253.1) 104.7 (9.3) (12.9) 328.7 24.5 380.1 -

40.8 1,257.6

478.6

6.2 53.5

1.4 125.0

72.9 1,966.1

(359.5) (141.0) (425.3)

(115.3) (20.0) (142.0)

(4.4) (7.7) (30.8)

(9.9) (3.7) (169.8)

(502.0) (172.4) (767.9)

4.7

(0.6)

4.1

(21.0) 79.8 395.3 (258.8) 136.4

(230.6) (29.3) (5.5) (34.8)

(5.1) 3.0 8.5 10.5 19.0

0.1 3.7 (55.1) 0.6 (54.4)

(256.6) 86.6 357.8 (253.1) 104.7

395.3 (4.7) 462.7

(29.3) 115.3

8.5 (1.8)

(55.1) 0.6 8.5

357.8 (4.1) 577.7

21.0 141.0 (79.8) 935.5

230.6 20.0 336.6

5.1 7.7 (3.0) 16.6

(0.1) 3.7 (3.7) (46.2)

256.6 172.4 (86.6) 1,274.0

86

Demonstraes Financeiras Combinadas


EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 (R$ milhes)
Receita operacional lquida e receita com taxa de administrao 51,5 3.530,1 1.205,9 11,0 478,6 478,6 80,1 47,3 177,3 123,6 4.317,6 1.882,2 11,0
Gesto de Ativos Imobilirio Infraestrutura Recursos Naturais Outros Combinado

26,8 Receita menos custos operacionais Ganhos de desinvestimento Distribuies do portflio de investimento Receita de juros Despesas Despesa de juros Imposto de renda corrente e diferido Outros custos operacionais Outros itens Resultado do portflio de investimentos exceto distribuies Depreciao/amortizao e provises Ajustes de valor justo Lucro lquido Participao minoritria Parcela do lucro da Brookfield Brasil EBITDA Lucro lquido Equivalncia patrimonial Receitas financeiras (despesas) Depreciao/amortizao e provises Imposto de renda corrente e diferido Ajustes de valor justo EBITDA 355,5 357,8 9,3 (11,6) 357,8 (253,1) 104,7 (9,3) (12,9) 328,7 24,5 380,1 -

40,8 1.257,6

478,6

6,2 53,5

1,4 125,0

72,9 1.966,1

(359,5) (141,0) (425,3)

(115,3) (20,0) (142,0)

(4,4) (7,7) (30,8)

(9,9) (3,7) (169,8)

(502,0) (172,4) (767,9)

4,7

(0,6)

4,1

(21,0) 79,8 395,3 (258,8) 136,4

(230,6) (29,3) (5,5) (34,8)

(5,1) 3,0 8,5 10,5 19,0

0,1 3,7 (55,1) 0,6 (54,4)

(256,6) 86,6 357,8 (253,1) 104,7

395,3 (4,7) 462,7

(29,3) 115,3

8,5 (1,8)

(55,1) 0,6 8,5

357,8 (4,1) 577,7

21,0 141,0 (79,8) 935,5

230,6 20,0 336,6

5,1 7,7 (3,0) 16,6

(0,1) 3,7 (3,7) (46,2)

256,6 172,4 (86,6) 1.274,0

87

Combined Financial Statements


FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31, 2009 (R$ million)
Net operating revenue and fee revenue Revenue less direct operating cost Realization gains Distributions from portfolio investments Interest income Expenses Interest expense Deferred and current income tax Other operating costs Other items Net income (loss) from portfolio investments less distributions Depreciation/amortization and provisions Fair value adjustments Net Income Minority Interest Brookfield Brazils share of net income EBITDA Net income Equity accounted Interest revenue (expense) Depreciation/amortization and provisions Deferred and current income tax Fair value adjustments EBITDA 241.1 30.7 48.8 117.0 504.4 166.0 19.7 309.9 23.5 29.1 (33.5) 14.8 11.7 12.4 21.0 (75.1) 232.0 110.0 104.5 947.8 142.8 7.4 90.9 118.8 (1.4) 190.5 37.5 86.7 4.5 (8.8) (120.9) (0.5) 1.1 142.8 (1.9) 360.4 142.8 (51.4) 91.4 (30.7) (117.0) 118.8 (27.7) 91.1 (166.0) 37.5 (4.8) 32.7 (23.5) 33.5 4.5 (13.2) (8.8) (11.7) (21.0) (120.9) (5.8) (126.7) (232.0) (104.5) 142.8 (51.4) 91.4 (7.4) 1.4 0.5 1.9 (105.9) (8.5) (266.7) (48.8) (346.5) (86.7) (19.7) (114.3) (3.4) (29.1) (24.6) (1.4) (12.4) (167.6) (464.0) (110.0) (661.6) 28.7 173.7 47.3 15.0 264.6 818.2 108.9 927.1 424.2 424.2 39.4 12.2 51.6 91.0 1.5 0.3 92.7 1,401.5 175.2 136.4 1,713.0 44.9 2,045.6 424.2 67.6 195.0 2,777.2
Asset Management Property Infrastructure Natural Resources Others Combined

88

Demonstraes Financeiras Combinadas


EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 (R$ milhes)
Receita operacional lquida e receita com taxa de administrao Receita menos custos operacionais Ganhos de desinvestimento Distribuies do portflio de investimento Receita de juros Despesas Despesa de juros Imposto de renda corrente e diferido Outros custos operacionais Outros itens Resultado do portflio de investimentos exceto distribuies Depreciao/amortizao e provises Ajustes de valor justo Lucro lquido Participao minoritria Parcela do lucro da Brookfield Brasil EBITDA Lucro lquido Equivalncia patrimonial Receitas financeiras (despesas) Depreciao/amortizao e provises Imposto de renda corrente e diferido Ajustes de valor justo EBITDA 241,1 30,7 48,8 117,0 504,4 166,0 19,7 309,9 23,5 29,1 (33,5) 14,8 11,7 12,4 21,0 (75,1) 232,0 110,0 104,5 947,8 142,8 7,4 90,9 118,8 (1,4) 190,5 37,5 86,7 4,5 (8,8) (120,9) (0,5) 1,1 142,8 (1,9) 360,4 142,8 (51,4) 91,4 (30,7) (117,0) 118,8 (27,7) 91,1 (166,0) 37,5 (4,8) 32,7 (23,5) 33,5 4,5 (13,2) (8,8) (11,7) (21,0) (120,9) (5,8) (126,7) (232,0) (104,5) 142,8 (51,4) 91,4 (7,4) 1,4 0,5 1,9 (105,9) (8,5) (266,7) (48,8) (346,5) (86,7) (19,7) (114,3) (3,4) (29,1) (24,6) (1,4) (12,4) (167,6) (464,0) (110,0) (661,6) 28,7 173,7 47,3 15,0 264,6 818,2 108,9 927,1 424,2 424,2 39,4 12,2 51,6 91,0 1,5 0,3 92,7 1.401,5 175,2 136,4 1.713,0 44,9 2.045,6 424,2 67,6 195,0 2.777,2
Gesto de Ativos Imobilirio Infraestrutura Recursos Naturais Outros Combinado

89

Management and Investment Team Gesto e Investimentos


Alessandro Olzon Vedrossi Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA Alexandre F. Dinkelmann Investments, Institutional Relations and Investor Relations Director BISA |
Diretor de Investimentos, Relaes Institucionais e Relaes com Investidores BISA

Andrea Ruschmann Managing Partner BBRF | Managing Partner BBRF Antnio Fernando de Oliveira Maia Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA Barry S. Blattman IC BBRF | CI BBRF Bayard Lucas de Lima Managing Partner BBRF, IC BBRF | Managing Partner BBRF, CI BBRF Brian D. Lawson Senior Managing Partner and CFO BAM, IC BBAF, IC BBCP | Senior Managing Partner e CFO BAM, CI BBAF, CI BBCP Bruce Flatt Senior Managing Partner and CEO BAM, Vice Chairman BISA, IC BBAF, BBTF, BBCP and BBRF |
Senior Managing Partner e CEO BAM, Conselheiro BISA, CI BBAF, BBTF, BBCP e BBRF

Carlos Felipe Mariano Pinel Senior Vice-President and COO, Latin America Operations BRP |
Vice-Presidente Snior e COO, Operaes Amrica Latina BRP

Carlos Gustavo Nogari Andrioli General Counsel BER | Diretor Jurdico BER Carlos Kessler Managing Partner BBCP, CFO Banco Brascan | Managing Partner BBCP, CFO Banco Brascan Carlos Saraiva Executive Director Banco Brascan | Diretor Operacional Banco Brascan Cristiano Gaspar Machado CFO BISA | CFO BISA Cyrus Madon Senior Managing Partner BAM, IC BBCP | Senior Managing Partner BAM, CI BBCP Daniela Russio General Counsel BBRF | Diretora Jurdica BBRF Denise Goulart de Freitas General Counsel BISA | Diretora Jurdica BISA Elias Calil Jorge Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA Eric Bonnor Vice President BAM, IC BBTF | Vice-Presidente BAM, CI BBTF Evaldo Cesari de Oliveira EVP Operations BER | Diretor VP Operaes BER Flavio Leal CFO BER | CFO BER Filipe Vasconcelos CEO BGE | CEO BGE George E. Myhal Senior Managing Partner BAM, Director BISA, IC BBRF, BBAF, BBCP and BBTF |
Senior Managing Partner BAM, Conselheiro BISA, CI BBRF, BBAF, BBCP e BBTF

Geraldo Csar Mota Executive EVP BER | Diretor VP Executivo BER Gordon Arnell Chairman Real Estate, IC BBAF | Chairman Real Estate, CI BBAF Jeffrey M. Blidner Senior Managing Partner BAM, IC BBAF and BBCP | Senior Managing Partner BAM, CI BBAF e BBCP Joo Robert Cas EVP Project Development BER | Diretor VP Desenvolvimento de Projetos BER Joel Korn Independent Director BISA | Conselheiro Independente BISA Jos Alberto Baranowski Executive Director Banco Brascan | Diretor Operacional Banco Brascan Joseph Freedman Senior Managing Partner and Counsel BAM, IC BBCP | Senior Managing Partner e Conselheiro BAM, CI BBCP Joseph Ian Cornacchia Managing Partner BBAF | Managing Partner BBAF Karine Dria Brando Executive Director BCS | Diretora Operacional BCS Luis Fernando Della Togna Managing Partner BBAF | Managing Partner BBAF Luiz Angelo de Andrade Zanforlin Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA

90

Luiz Eduardo Passos Maia Managing Partner BBCP | Managing Partner BBCP Luiz Fernando Moura Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA Luiz Fernando Parente CAO Banco Brascan | CAO Banco Brascan Luiz I. Simes Lopes Senior Managing Partner BAM, CEO BRB, Chairman BISA, IC BBTF, BBAF, BBRF, FBPGE and BBCP |
Senior Managing Partner BAM, CEO BRB, Conselheiro BISA, CI BBTF, BBAF, BBRF, FBPGE e BBCP

Luiz Ricardo Bittencourt Renha Managing Partner BBCP, Board Member BER |
Managing Partner BBCP, Conselheiro BER

Luiz Rogelio Rodrigues Tolosa Director BISA | Conselheiro BISA Marcelo Martins Borba Executive Director BISA | Diretor Operacional BISA Marcus Vinicius Pereira Executive Director BCTV | Diretor Operacional BCTV Mario Cezar de Andrade Independent Director BISA | Conselheiro Independente BISA Nicholas Vincent Reade CEO and Director BISA, IC BBAF | CEO e Conselheiro BISA, CI BBAF Omar Carneiro da Cunha Director BISA | Conselheiro BISA Patricia Caseira Executive Director Banco Brascan | Diretora Operacional Banco Brascan Paulo Garcia General Counsel BRB, BBAF and BBCP | Diretor Jurdico BRB, BBAF e BBCP Reid Carter Managing Partner BAM, IC BBTF and BBAF | Managing Partner BAM, CI BBTF e BBAF Renato Cassim Cavalini Managing Partner BBAF, IC BBAF | Managing Partner BBAF, CI BBAF Ricardo Mattei Executive Director Banco Brascan, IC BBTF and FBPGE | Diretor Operacional Banco Brascan, CI BBTF e FBPGE Sam Pollock Senior Manging Partner BAM, IC BBTF | Senior Managing Partner BAM, CI BBTF Sergio L. Campos Managing Partner and CFO BRB | Managing Partner e CFO BRB Silvio Teixeira Junior Managing Partner BBTF, IC BBTF | Managing Partner BBTF, CI BBTF Tim Formuziewich Managing Partner BBCP | Managing Partner BBCP Valdecyr Gomes CEO Banco Brascan, IC FBPGE | CEO Banco Brascan, CI FBPGE Walter Francisco Lafemina Director BISA | Conselheiro BISA

BAM: Brookfield Asset Management BRB: Brookfield Brasil BISA: Brookfield Incorporaes BGE: Brookfield Gesto de Empreendimentos BBRF: Brookfield Brazil Retail Fund BBAF: Brookfield Brazil AgriLand Fund BBTF: Brookfield Brazil Timber Fund

BER: Brookfield Energia Renovvel BRP: Brookfield Renewable Power BCS: Brookfield Corretora de Seguros BCTV: Brascan Corretora de Ttulos e Valores BBCP: Brookfield Brazil Capital Partners FBPGE: Fundo Brascan de Petrleo, Gs e Energia

IC: Investment Committee / CI: Comit de Investimentos

91

Graphic design: K! Comunicao Integrada www.kcomintegrada.com.br

Projeto grfico: K! Comunicao Integrada www.kcomintegrada.com.br

Printing: Ultraset Editora e Grfica Ltda.

Impresso: Ultraset Editora e Grfica Ltda.