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Achando aes para investir: A frmula


mgica de Joel Greenblatt
Uma das maiores dificuldades que tenho na hora investir achar aes de empresas boas com bons
descontos nos preos. O economista Joel Greenblatt props em seu livro Little Book uma frmula
mgica e fcil para garimpar essas aes sub-precificadas.
A frmula de Greenblatt tenta achar empresas saudveis e lucrativas e que estejam sendo vendidas a um
baixo valor. Para isso, ela relaciona dois indicadores fundamentalistas muito famosos, o P/L e o ROE.
O P/L um indicador que relaciona o preo da ao com o lucro lquido por ao. Quanto menor, melhor.
Ele nos d uma idia se o preo do papel est barato ou caro. Aqui no Investidor Jovem exploramos
bastante esse indicador. Voc pode entender um pouco mais sobre ele aqui e aqui.
O ROE (da sigla Return on Equity) calculado a partir do lucro lquido da empresa e seu patrimnio
liquido. Quanto maior, melhor. O indicador representa quanto uma empresa consegue gerar de lucro em
relao ao capital investido pelo acionista. Ele nos d uma idia de como anda a sade financeira da
empresa.
A frmula de Greenblatt bem simples de ser calculada. So trs passos bsicos:
1 passo: Ordene todas as aes que deseja estudar pelo valor do P/L do menor para o maior. Guarde a
posio de cada ao na lista:
Ao

P/L

Posio

2,5

2 passo: Ordene as mesmas aes pelo valor do ROE do maior para o menor e guarde a posio:
Ao

ROE

Posio

100%

70%

20%

5%

3 passo: Some a posio do P/L com a posio do ROE de cada ao e ordene pelo valor dessa soma:
Ao

Posio ROE

Posio P/L

Soma das posies

Pela frmula mgica de Greenblatt, a ao mais atrativa para compra dentre as selecionadas a da
empresa B.
Eu pessoalmente no acredito em frmulas mgicas, porm toda a informao que ajudar a garimpar
aes bem vinda. Acredito que para quem est perdido, a frmula de Greenblatt pode ajudar bastante.

Exemplo em tempo real


Programei um script que a partir dos dados do Fundamentus calcula a frmula de Greenblatt. Vou
atualizar a tabela abaixo diariamente a meia-noite, visite esse post regularmente.
Para escolher as aes, utilizei os seguintes filtros:
1.

P/L entre 1 e 20

2.

ROE maior que 0%

3.

P/VP entre 0 e 10

4.

Liquidez corrente maior que 1

5.

Margem de Ebtida maior que 0

6.

Crescimento anual maior que 8% (para filtrar empresas que cresam mais que o PIB Brasileiro)

7.

Liquidez das aes maior que 100 milhes (para tirar as Small caps de terceira linha)

(para entender por que usei esses filtros, voc pode ler esse post)
O resultado da frmula de Greenblatt a seguinte:
Tabela atualizada: 20/06/2011
Ao

Posio P/L (Valor do P/L)

Posio ROE (Valor do ROE)

Soma das posies

TRPN3

4 (5,81)

1 (161,31%)

UCOP4

7 (6,26)

3 (44,09%)

10

BRPR3

1 (2,99)

13 (30,16%)

14

VALE5

5 (6,04)

11 (31,36%)

16

BRAP4

6 (6,07)

16 (29,90%)

22

BRAP3

9 (6,43)

15 (29,90%)

24

VALE3

13 (6,69)

12 (31,36%)

25

WHRL3

25 (8,31)

4 (37,90%)

29

HBOR3

20 (7,54)

19 (25,63%)

39

RDNI3

2 (4,75)

39 (18,06%)

41

POMO3

34 (9,73)

9 (31,86%)

43

CEPE5

24 (8,14)

20 (23,51%)

44

BRKM3

12 (6,62)

32 (20,32%)

44

CSNA3

40 (10,40)

7 (32,53%)

47

JHSF3

23 (7,86)

24 (22,65%)

47

TNCP3

3 (5,69)

44 (16,28%)

47

POMO4

38 (10,30)

10 (31,86%)

48

RDCD3

46 (11,50)

2 (78,96%)

48

EZTC3

27 (8,90)

22 (23,19%)

49

ETER3

26 (8,61)

23 (23,11%)

49

EQTL3

15 (6,99)

37 (18,56%)

52

EVEN3

16 (7,03)

38 (18,54%)

54

BRKM5

22 (7,83)

33 (20,32%)

55

GRND3

21 (7,61)

36 (18,99%)

57

FESA4

8 (6,35)

52 (14,24%)

60

MRVE3

35 (9,91)

27 (22,16%)

62

SHUL4

32 (9,55)

31 (20,47%)

63

SBSP3

14 (6,85)

49 (15,35%)

63

TRNA11

19 (7,36)

47 (15,73%)

66

RAPT4

42 (10,90)

26 (22,32%)

68

MYPK3

44 (10,90)

25 (22,52%)

69

ECOR3

58 (13,50)

14 (30,01%)

72

ALPA4

51 (12,50)

21 (23,38%)

72

FJTA4

17 (7,19)

58 (13,44%)

75

AMBV3

71 (16,10)

5 (33,14%)

76

CCIM3

11 (6,60)

66 (11,31%)

77

VLID3

47 (11,70)

30 (20,72%)

77

DIRR3

33 (9,71)

45 (15,97%)

78

SUZB5

10 (6,45)

72 (8,91%)

82

TGMA3

65 (15,10)

18 (26,16%)

83

CCPR3

49 (12,40)

35 (19,12%)

84

PNVL4

45 (11,40)

40 (17,87%)

85

BISA3

29 (9,36)

56 (13,46%)

85

RSID3

31 (9,52)

54 (14,07%)

85

MDIA3

53 (12,70)

34 (19,79%)

87

AMBV4

81 (19,20)

6 (33,14%)

87

TCSA3

36 (10,10)

51 (14,92%)

87

PNVL3

48 (12,30)

41 (17,87%)

89

CTAX4

61 (14,10)

29 (22,14%)

90

ODPV3

83 (19,40)

8 (32,02%)

91

TRPL4

43 (10,90)

50 (15,09%)

93

BEEF3

30 (9,42)

64 (11,48%)

94

CTAX3

67 (15,40)

28 (22,14%)

95

GFSA3

28 (9,06)

68 (9,76%)

96

RENT3

85 (19,60)

17 (29,02%)

102

AUTM3

55 (12,70)

48 (15,42%)

103

HBTS5

18 (7,20)

86 (3,14%)

104

PSSA3

52 (12,60)

53 (14,13%)

105

GUAR4

64 (14,90)

42 (17,15%)

106

GUAR3

68 (15,60)

43 (17,15%)

111

CRDE3

37 (10,20)

75 (7,90%)

112

PDGR3

56 (12,80)

59 (13,41%)

115

SLED4

59 (13,60)

57 (13,45%)

116

FIBR3

39 (10,30)

78 (6,19%)

117

VIVR3

41 (10,50)

77 (6,30%)

118

DTEX3

63 (14,90)

55 (13,50%)

118

CYRE3

54 (12,70)

65 (11,38%)

119

CSAN3

57 (12,90)

63 (11,95%)

120

UGPA4

74 (17,00)

46 (15,78%)

120

SCAR3

62 (14,80)

61 (12,52%)

123

KEPL3

60 (13,90)

70 (9,21%)

130

ELET3

50 (12,40)

84 (3,20%)

134

ENGI3

73 (16,80)

62 (12,11%)

135

BBRK3

77 (18,00)

60 (12,70%)

137

BRML3

70 (16,10)

71 (9,17%)

141

TEMP3

79 (18,70)

67 (10,51%)

146

CREM3

78 (18,40)

69 (9,49%)

147

TNLP4

66 (15,40)

81 (5,65%)

147

SMTO3

75 (17,30)

73 (8,49%)

148

ELET6

69 (15,80)

85 (3,20%)

154

TMAR5

72 (16,30)

83 (5,43%)

155

TNLP3

76 (17,30)

80 (5,65%)

156

GEPA4

82 (19,30)

76 (6,95%)

158

BRFS3

84 (19,40)

74 (8,10%)

158

BVMF3

80 (18,80)

79 (5,90%)

159

TMAR3