Lucrarea se adreseaza celor interesati de piata contractelor de futures si de optiuni si incearca sa pastreze obiectivitatea necesara, pentru a fi atat pe intelesul investitorului, cat si al agentului de investitii financiare.
Título original
Ancuta,Teodor & colectiv-Totul despre futures si optiuni
Lucrarea se adreseaza celor interesati de piata contractelor de futures si de optiuni si incearca sa pastreze obiectivitatea necesara, pentru a fi atat pe intelesul investitorului, cat si al agentului de investitii financiare.
Lucrarea se adreseaza celor interesati de piata contractelor de futures si de optiuni si incearca sa pastreze obiectivitatea necesara, pentru a fi atat pe intelesul investitorului, cat si al agentului de investitii financiare.
AUTORI:
TEODOR ANCUTA
SANDA NAN LUCIANA UTAN MIRELA COZGAREA
TOMA DOSTETEANU ADINA FINCIU DARIUS CIPARIU
TOTUL DESPRE
FUTURES $I OPTIUNI
SIBIU 1999Totul despre futures si optiuni 3
CUVANT {NAINTE
Lucrarea de fai reprezinté 0 consistent reevaluare a problematicii abordate in “Manualului
brokerului ~ Futures si opfiuni” aparut la Sibiu in 1997. “Totul despre futures si optiuni” apare ca
urmate @ unc activititi practice de 18 luni a Bursei Monetar — Financiare si de Marfuri Sibiu, perioada
in care aceasta a beneficiat de 0 colaborare direct cu personalititi de marci in domeniu, domnii
‘Thomas Curtean si Alexander Hergan, promotori ai contractelor futures si cu opfiuni in Statele Unite,
traderi cu o bogati experiengi la importante burse din SUA — Chicago Board of Trade, Chicago
Mercantile Exchange si Chicago Board Option Exchange.
‘Manualul se adreseaz tuturor celor interesayi de piaya contractelor futures si de opfiuni, fird a
deabate teorii, idei sau opinii economice si juridice, pistrind obiectivitatea necesari pentru a fi atit pe
{ngelesul investitorului, cat si al agentului de investigi financiare.
Contractele futures si opfiunile pe contracte futures sunt tranzactii la termen specifice piejelor
bursiere, executate fie la bursele de mirfuri, fie In bursele de valori, dup reguli $i proceduri
standardizate, prin care partenerii se obligi si vinda, respectiv si cumpere la scadenti diferite active
financiare la preguri prestabilite. Obiectul lor il poate constitui mirfurile titlurile pe marfuri, navlosirile,
activele financiare si monetare tranzactionate la burse, de tipul valorilor mobiliare, valutelot, dobinzilor,
precum $i indicii si indicatorii piegei de capital. Scopul contractelor futures si al opfiunilor este de a crea
posibilitigi de utilizare modern’, controlati, eficienti si planificata a prefurilor resursclor de care dispun
investitorti si operatorii economici, in conditille variagilor existente pe piata liberd.
Utilizate in mod cficient, produsele financiare derivate — contractele futures si optiunile pe
‘contracte futures — tranzacfionate la BMFMS pot constitui mijloace extrem de eficiente pentru agentii
economici care dorese si isi controleze multe din riscurile cu care se confrunti in conditii de
concurengi accentuati. Fructificind oportunititile pe care le oferi piejele futures, acestia au posibilitatea
de a-5i intocmi planuri, de a imbunititi profitabilitatea companiei si de a-si cunoaste anticipat costurile 5
veniturile,
Indiferent de specificul activititii, prin aceste strategii, participantul la tranzactiile cu aceste
contracte ii poate asigura, in funcfie de scopul sau, ori un schimb valutar mai avantajos, 0 dobinda
acceptabili, ori un pret viitor controlat, in cadrul unei marje prestabilite. Asadar, opcrarca tranzactiilor
prin futures si optiuni vine si intregeasci piaja financiarA si de capital, si ofere investitorilor noi
posibilitifi de tranzactionare prin care fiecare si-si exprime si si-si promoveze mai amplu interesele sale
financiare.
La BMFM Sibiu sunt tranzactionate, la data aparitiei acestui manual, contracte futures pe dolar
SUA, marci german’, EURO, contracte futures si opjiuni avand ca suport contractcle futures pe
indicele BET(ROL), pe tetmen scurt sau lung. Contractele efectuate aici, pe care BMFMS gi le-a
protejat la Oficiul de Stat pentru Invengii si Marci, au ca obiect oferirea de cotati la active monetare,
financiare, de unde si denumirea Bursei din Sibiu, Existt inci multe produse care pot fi tranzactionate
(tata dobanzii, cereale, petrol, metale, etc.) pe care celelalte burse din Romania le pot fructifica. Ramane
de reyinut modelul european si cel american prin care nu existi in acceasi fari dou burse care si
tranzactioneze accleasi produse. Aceasti separatie se va realiza cu timpul si in Roménia, fari care, prin
activitatea desfisuratd la Sibiu, s-a aliniat celor 37 de firi din lume ce tranzactioneazi contracte futures
si opium
PN exprimim gi cu aceasti ocazie toati gratitudinea fagi de domaii Thomas Curtean si
Alexander Hergan care ne-au oferit experienta lor castigata la bursele din Chicago pentru pregittitea
specialistilor de la Bursa din Sibiu,
AutoriiTotul despre futures $i optiuni 5
PARTEAT
Cap 1. BURSA. CONTRACTE BURSIERE
1.1, ISTORICUL BURSELOR DE MARFURI iN LUME
Aparitia si formarea burselor de marfuri este rezultatul unui proces evolutiv firese care a
{inceput in urma cu aproximativ 2.000 de ani in Grecia si Roma anticd si continua gi astizi. Dacd ar
fi si alegem oricare din produsele tranzactionate azi Ia bursa si am incerca si-i trasim evolujia pe
Piafi de-a lungul istoriei, am gisi ci acesta a trecut prin cinci faze distincte: oferirea ca dar,
schimbul de marfi (barter), contractul cu plati si livrare imediati (spot), contractul cu plata §1
livrare ulterioara stabiliri preqului (forward) si ultima, contractul Ia termen (futures si options).
Darul si schimbul de marfB, primele doua faze, dateazii de la inceputul civilizatici. A treia
fazi, contractul spot, poate fi considerata ca adevaratul inceput al piefelor de marf& organizate
Pand in anul 1600 comertul in Europa si Asia mu a fost destul de intens pentru a permite
Sustinerea activititii comerciantilor locali sau a picfelor locale. Periodic, targurile serveau ca picfe
de desfacere pentru arii geografice intinse. Aceste tirguri au fost organizate la inceput de
comercianfii ambulanfi care schimbau marfurile lor locale pe marfuri exotice aduse din {inuturi
indepartate. Banii erau putini si majoritatea tranzactiilor se ficeau prin simplu schimb. Acest tip de
‘rg era des organizat in Grecia antic&, in timpul Imperiului Roman, dar si in China,
Treptat, a aparut o rejea de targuri specializate si bine organizate. Existau reguli precise care
stabileau unde, cand si cum pot vinde comerciantii, in functie de tipul de marfi oferit. S-a introdus
interdictia contractirii in afara acestor targuri, pentru a preveni acumularea unei cantititi mari de
marf care ar fi permis ulterior controlul prefului
Cu timpul, s-au constituit asociatii de comert care reprezentau interesele noii clase de
comercianfi. Disputele din afaceri erau solutionate in tribunale special infiinjate, prin aplicarea
codului comerciantului.
Odati cu cresterea numarului de tranzactii s-a introdus ca mijloc de schimb "scrisoarea de
arg". Aceste scrisori permiteau aménarea platii unei mirfi, deci o extindere a creditului
Comercianjii aveau posibilitatea s& circule din tirg in targ realiind platile prin anularea debitelor sau
creditelor cu scrisori de targ, platind la sfarsit eventualele datorii rimase, in bani. Asa a aparut piaja
spot (cash). Adesea, comerciantii prezentau esantioane din marfa lor, urménd ca plata - in bani sau
cu scrisoare - sa se facd numai atunci cfnd titlul trecea la cumparator.
Se considera ci radacinile comerfului la termen se afl in sistemul de targuri medievale
Japoneze, care a permis Japoniei si dezvolte si si organizeze piafa la termen incepénd cu anul 1697,
cu aproape un secol si jumitate inaintea Statelor Unite ale Americii,
Denumirea de “bursa” ar proveni din orasul Bruges, unde aceste adunari se fineau la Hotel
des Bourses, numit aga dupa un senior din vechea si nobila familie van den Boursen care il
construise gi pe al cArui frontispiciu erau scluptate in piatrd trei pungi (fr. bourse). Aici se intalneau
bancherii si negustorii pentru a negocia bani, metale pretioase, hirtii de valoare si mérfuri. Cu
timpul, locurile de intalnire ale comercianjilor au primit denumirea de burse.
1.1.1. De cand dateaza primele burse?
Prima bursa, in accepjiunea modem’, se pare cd a fost cea de la Anvers, infiintat in anul
1531. Bursa din Anvers avea o cladire proprie (construita in 1518) unde se incheiau tranzactii cu
mérfuri coloniale.
Jn anul 1554 s-a infiinfat la Londra o bursi denumiti "Royal Exchange", care, din 1773 s-a
profilat numai pe schimbul de efecte financiare.