Rolando Astarita CONCEPCIONES SOBRE EL DINERO, EL ROL DEL ORO Y CUESTIONES MONETARIAS

En La violencia de la moneda Aglietta y Orlan or!"lan el #$ro%le!a "nda!ental& de la teor'a so%re la !oneda al $reg"ntarse $or las (ondi(iones )"e de%e satis a(er #la !oneda *er+r)"i(a!ente s"$erior&, esto es, la !oneda de %an(a (entral, #$ara aseg"rar s" re$rod"((i,n (o!o !oneda (entral& Y a(to seg"ido $re(isan )"e #[e]sta ("esti,n no es tri-ial de ning"na !anera en la !edida en )"e... al ser ella !is!a la re$resenta(i,n /lti!a de la ri)"e0a no s" re ning"na restri((i,n de (on-erti%ilidad...& [Aglietta y Orlan 123345 $. 672] . E e(ti-a!ente, el $ro%le!a so%re la nat"rale0a /lti!a de la !oneda se $"ede sinteti0ar en las sig"ientes $reg"ntas8 9de d,nde -iene esta re$resenta(i,n de la ri)"e0a )"e ostenta el dinero: 9Es (rea(i,n del Estado, $"ro signo instit"(ional s"stentado en la (on ian0a: 9O signo del -alor tra%a*o, (o!o sostiene el !ar;is!o: Y en este /lti!o (aso, 9)" (ondi(iones de%e ("!$lir $ara )"e lo sea: 9Se <a des!ateriali0ado el dinero, o !antiene alg"na rela(i,n (on a)"ella #%+r%ara reli)"ia&, el oro, el dinero=!er(an('a: A $esar de la i!$ortan(ia de estas ("estiones, rara!ente se las dis("te en la teor'a neo(l+si(a. En s" !odelo !e*or desarrollado, el e)"ili%rio general >alrasiano de Arro> y De%re", no se $"ede en(ontrar l"gar $ara el dinero. Sin e!%argo, y dado )"e el dinero e;iste, se ter!ina $ost"lando )"e de alg"na !anera es (rea(i,n e;,gena del Ban(o Central o del Estado. Son los $ost"lados de los !odelos de genera(iones s"$er$"estas, y es la idea )"e s"%ya(e al <eli(,$tero de ?ried!an )"e arro*a dinero en la e(ono!'a. En todo (aso la in-estiga(i,n so%re s" nat"rale0a /lti!a se $asa $or alto. #El dinero es lo )"e <a(e el dinero&, se a ir!a, y r+$ida!ente se $resentan las "n(iones de o erta y de!anda 1o -elo(idad5. No e;iste, en la teor'a neo(l+si(a, $osi%ilidad alg"na de "ndar el -alor del dinero en tr!inos ("alitati-os, esto es, re("rriendo a la "tilidad !arginal. Es )"e la i!$ortan(ia )"e tiene $ara "n indi-id"o "na "nidad !onetaria @el -alor de (a!%io s"%*eti-o= $res"$one el (ono(i!iento de s" -alor de (a!%io o%*eti-o. Por lo tanto en este (aso es i!$osi%le ded"(ir el -alor de la "tilidad, $or)"e la "tilidad del dinero (onsiste $re(isa!ente en tener -alor. Aay )"e (on or!arse (on de inir el -alor del dinero en tr!inos $"ra!ente ("antitati-os, esto es, (o!o (antidad in-ersa del ni-el de $re(ios. Los Beynesianos, $or s" $arte, e;$li(an )"e el dinero es "na (riat"ra del Estado, )"e tiene el rol de esta%le(erlo (o!o "nidad de ("enta. Pero no dan "na e;$li(a(i,n de la ra0,n /lti!a de s" -alor. Co!o (onstata Cal%rait<, las res$"estas a la $reg"nta de )" es lo )"e <a(e )"e "n tro0o de $a$el, intr'nse(a!ente sin -alor, res"lte /til en el (a!%io, # son invariablemente incoherentes & [Cal%rait< 123375 $. 2DE n asis n"estro]. Y (on(l"ye )"e, des$"s de todo el dinero es #lo )"e se da o re(i%e general!ente $or la (o!$ra o la -enta de art'("los, ser-i(ios " otras (osas&. Lo ("al es (o!o de(ir )"e el dinero es el dinero, sin $or otra $arte <a%er $re(isado de d,nde s"rge s" -alor. Pero si el dinero es "na $"ra (rea(i,n del Estado, 9no e;isten restri((iones a s" (rea(i,n: El te!a es (la-e ya )"e, (o!o seFalan Aglietta y Orlan, es *"sta!ente $or la restri((i,n a s" (rea(i,n )"e aso!a la ins" i(ien(ia de las e;$li(a(iones $"ra!ente *"r'di(as de la !oneda8 Es esa a"sen(ia a$arente de restri((i,n la )"e est+ en la %ase de todas las teor'as *"r'di(as de la !oneda. Para stas la !oneda no $"ede ser "ndada !+s )"e gra(ias a la legiti!idad )"e le (on iere el Estado. La <i$erin la(i,n !ostrar+ la -anidad de tal es)"e!a y $er!itir+ $re(isar las restri((iones )"e $esan so%re la e!isi,n !onetaria. El Estado no es el l"gar tras(endente en donde se !odela el $ro(eso de so(iali0a(i,n. El !is!o es arrastrado $or "er0as !+s $oderosas [Aglietta y Orlan 123345 $. 672]. A $esar de )"e no seg"ire!os a estos a"tores en el (a!ino )"e to!aron $ara res$onder a esta ("esti,n @ "na e;$li(a(i,n antro$ol,gi(a, s"stentada en "na #-iolen(ia !i!ti(a& )"e s"$onen in<erente a las rela(iones <"!anas= $ensa!os )"e el $ro%le!a est+ (orre(ta!ente $lanteado en s"s tr!inos esen(iales. Por e*e!$lo, ("ando se di(e )"e el %illete de ("rso legal es #"n $asi-o& del %an(o (entral, i!$l'(ita!ente se <a(e re eren(ia a "na (onstri((i,n )"e en el $asado esta%a deter!inada $or la (on-erti%ilidad al dinero !er(an('a

1oro o $lata5, reser-a /lti!a del -alor. Los %illetes <a('an e;$l'(ita esa (onstri((i,n (on el #$+g"ese al $ortador& )"e re0a%a en ellos. Sin e!%argo <oy no e;iste o%liga(i,n de (on-erti%ilidad, y $or lo tanto el %illete no es $ro$ia!ente "n $asi-o del %an(o (entral. En los d,lares en(ontra!os la leyenda this note is legal tender for all debts, public and private 1#este %illete es !oneda de ("rso legal, o or0oso, $ara todas las de"das $/%li(as y $ri-adas&5. De !anera )"e el %illete salda 1 settle5 de initi-a!ente las de"das, $ero la Reser-a ?ederal #no de%e& nada en el sentido $ro$io del tr!ino. Aa(e ya <a(e aFos "n i!$ortante te,ri(o ran(s nota%a )"e [<]oy, el %illete es a"t,no!o, se le di(e des!ateriali0ado, y s,lo s"%siste la $ro!esa... La !oneda a(t"al no es !+s "na $ro!esa de !etal, sino "na $ro!esa de "nidades de ("enta 1...5 La !oneda (orriente est+ "ndada so%re la !oneda de ("enta [S(<!itt 123G75 $. 27H]. Para -er !e*or la ("esti,n, i!agine!os )"e a alg"ien se le o("rriera ir a la Reser-a ?ederal (on la $retensi,n de (o%rar s" #a(reen(ia&, "n %illete de 64 d,lares a!eri(anos. Seg"ra!ente el e!$leado de -entanilla se en(oger'a de <o!%ros y a lo s"!o re(o!endar'a al de!andante alg/n l"gar de des(anso $ara s" sal"d !ental. Pero... 9a(aso no ig"ra el %illete (o!o "n #$asi-o& del %an(o (entral: 9Y no di(e la ortodo;ia )"e el Estado garanti0a (on s"s %ienes el -alor de ese %illete: P"es %ien, la $r+(ti(a no a-ala esa $res"n(i,n. A lo s"!o el %illete se $"ede (an*ear $or t't"los del Estado 1"n $asi-o de Estado5, o $or otros %illetes 1otro $asi-o de Estado5. Ni edi i(ios ni terrenos $/%li(os se $ondr+n *a!+s a la -enta $ara #-alidar& ese %illete. La -ie*a <istoria de los asignados ran(eses, $or otra $arte, de!"estra )"e la $ro$iedad in!"e%le n"n(a "n(ion, e e(ti-a!ente (o!o res$aldo del dinero. 9P"ede (onstit"irse ese res$aldo en los i!$"estos, (o!o $ensa%a Ieynes en el Tratado sobre la moneda: Pero los i!$"estos se (ole(tan en dinero estatal, (on lo )"e o%tendr'a!os )"e el res$aldo del %illete es el res$aldo del %illeteE la res$"esta al $ro%le!a re!ite a la (on ian0a. En de initi-a, <a%r'a )"e (on(l"ir )"e la (on ian0a se %asa en algo in!aterial, en "na (reen(ia o (on-en(i,n, o en "n #-alor en lo a%stra(to&, (o!o <a $lanteado alg/n Beynesiano, sin asidero !aterial. Es la $"ra idea, es #es$'rit" del Estado& en s" a%stra((i,n, ena*en+ndose y generando ex nihilo la !aterialidad de la !oneda. Esta!os ante "na tesis no s,lo instit"(ionalista, sino idealista de $ies a (a%e0as. Se!e*ante e;$li(a(i,n no $od'a satis a(er a los te,ri(os !ar;istas, entre los ("ales e;iste (on(ien(ia de la ne(esidad de -in("lar el -alor del %illete a las rela(iones so(iales. Pero a)"' ta!%in las o$iniones so%re la nat"rale0a actual del dinero est+n le*os de (oin(idir. Es )"e la in(on-erti%ilidad del %illete y el <e(<o )"e el dinero de %an(o (entral @el dinero #e;terno& de C"rley y S<a>= a$are0(a (o!o "na (rea(i,n desligada de la -ie*a restri((i,n )"e i!$on'a el e)"i-alente !er(an('a=dinero 1el oro5, $one %a*os signos de interroga(i,n la -igen(ia de la e;$li(a(i,n de Mar;. Co!o se re(ordar+, Mar; <a%'a -in("lado el dinero al dinero !er(an('a, a la #en(arna(i,n& del -alor. Pero, se sostiene, el dinero se <a des!ateriali0ado, y a)"ellas e;$li(a(iones del siglo 23 no son a$li(a%les a los !odernos siste!as !onetarios. Este es el arg"!ento de !"(<os 1la !ayor'a5 de los !ar;istas, desarrollado de !anera (onsistente, y (on re$er("siones en el $ensa!iento !ar;ista, $or Aglietta en Regulacin y crisis del capitalismo, en los tie!$os en )"e este a"tor toda-'a se ins(ri%'a en el !ar;is!o. S,lo "nos $o(os a"tores <an de endido, $or lo !enos <asta <a(e alg"nos aFos, la idea de )"e el dinero en /lti!a instan(ia no $"do (ortar "n #/lti!o& -'n("lo (on el e)"i-alente !er(an('a. Entre ellos, De Br"n<o 123GD5, Mandel 123GH, 23G35, Ca!%le y Jalton 123GH5, Innes 123K25, Co(<rane 123K4=K25 y Loranger 123K65. In(l"so el te!a $are(iera <a%er salido de la agenda de in-estiga(i,n en teor'a del -alor y de la !oneda. Sin e!%argo (ree!os )"e es ne(esario -ol-er a la dis("si,n, y ste es n"estro o%*eti-o en este tra%a*o )"e $ro "ndi0a y desarrolla arg"!entos $resentados en Astarita 1644D5. El de%ate se *"sti i(a $or)"e el rol !onetario del oro <a (ontin"ado -igente, (o!o lo de!"estran los datos so%re los ("ales -ol-e!os a lla!ar la aten(i,n a)"'. Y $or)"e la ("esti,n de la so(iali0a(i,n de los tra%a*os $ri-ados @)"e est+ en el (entro de la $ro%le!+ti(a !ar;iana del -alor y el dinero= est+ le*os de <a%er sido res"elta $or los a"tores )"e de ienden la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero. Dedi(a!os en (onse("en(ia la $ri!era $arte de este tra%a*o a $resentar y dis("tir el arg"!ento de los !ar;istas )"e de ienden la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero. En "na seg"nda $arte (ontra$one!os la $ost"ra !ar;iana a$li(ada a las ("estiones a(t"ales y $resenta!os $or /lti!o alg"nas (on(l"siones.

La tesis de la desmaterializacin del dinero

La tesis de la des!ateriali0a(i,n (o!$leta del dinero en el !ar;is!o <a sido desarrollada e;tensa!ente $or Aglietta 123G35 y otros a"tores de la Reg"la(i,n. Los rasgos %+si(os del $lanteo se !antienen <oy en los te,ri(os del N"e-o En o)"e y en !ar;istas de la (orriente #te!$oralista& o #se("en(ialista&, (o!o Car(<edi. En $ri!er l"gar se sostiene )"e, a $artir de la in(on-erti%ilidad del dinero, el %illete es "na !era (rea(i,n estatal. Co!o a ir!a%a Aglietta, la e!isi,n de dinero de ("rso or0oso i!$li(a ... "na $r+(ti(a (oer(iti-a del Estado )"e i!$one la a(e$ta(i,n so(ial, sin restri((iones, de signos !onetarios e!itidos $or el %an(o (entral. El dinero del %an(o (entral ree!$la0a a la or!a !er(antil del e)"i-alente general en el es$a(io e(on,!i(o na(ional [Aglietta 123G35 $. D44]. Y Li$iet0 es(ri%e8 Si a<ora en "n $a's el %an(o (entral de(lara )"e la !oneda si!%,li(a )"e e!ite 1%a*o la or!a de %illetes i!$resos o de ("entas a%iertas a la %an(a $ri-ada5, dando garant'as de )"e es tan %"ena (o!o el oro Ltant garantie bonne comme l'orM no es (a!%ia%le $or la %an(a (entral (ontra ste, es el ("rso or0oso de la !oneda de la %an(a (entral. C"ando <ay ("rso or0oso, la e!isi,n de !oneda %an(a (entral (rea tanta realidad, al !enos so%re el !er(ado interno, (o!o la e;tra((i,n de oro de "na !ina [Li$iet0 123G35 $. 243]. Si s,lo se di*era esto, estar'a!os ante "na si!$le re$eti(i,n de la tradi(ional e;$li(a(i,n neo(l+si(a o Beynesiana so%re la nat"rale0a del dinero. Sin e!%argo los te,ri(os !ar;istas rela(ionan esta (rea(i,n ex nihilo (on las rela(iones so(iales de $rod"((i,n y de (a!%io, !+s $re(isa!ente, (on el -alor y el tra%a*o <"!ano )"e lo genera. Por lo tanto el seg"ndo $ilar de la tesis a ir!a )"e el dinero to!a s" -alor del tra%a*o so(ialE o sea, el -alor del dinero es el re le*o del tra%a*o a%stra(to glo%al, NAL2M8 C"ando todas las !er(an('as del siste!a de -alores... NA, <an reali0ado s" !eta!or osis, el tra%a*o a%stra(to NA se <a (on-ertido en dinero. El -ol"!en de dinero NP de inido as' es la renta glo%al de la so(iedadE )"e es asi!is!o el -alor de (a!%io del $rod"(to neto (reado $or el tra%a*o so(ial, deno!inado -alor aFadido 1i%'de!, $. 6G5. Deno!inando m a la e;$resi,n !onetaria de la <ora de tra%a*o, Aglietta $lantea la e("a(i,n ! O NPPNA. As' el -alor del dinero deri-a directamente del tra%a*o glo%al, (on or!ado (o!o tra%a*o a%stra(to antes del inter(a!%io. Los %illetes ser'an as' #+to!os ideales de -alor&L6M. Nere!os l"ego )"e la idea de )"e el -alor del dinero deri-a de la di-isi,n de s" -ol"!en $or el tra%a*o (ond"(e a "na -isi,n de la s"%a de $re(ios ligada a la tesis ("antitati-a. En Li$iet0 123KD5 la e;$li(a(i,n es le-e!ente di erente, $or)"e en l"gar de la !asa dineraria to!a la s"!a de $re(ios, di-idida $or la s"!a de los tra%a*os )"e generaron el -alor neto $ara ded"(ir el -alor de "na "nidad !onetariaE "nidad )"e (ara(teri0a (o!o la !oneda de (rdito. Por /lti!o !en(ione!os a Car(<edi, de la es("ela lla!ada te!$oralista o se("en(ialista, )"ien ta!%in sostiene )"e el dinero, a $artir de la in(on-erti%ilidad, no tiene "n #-alor intr'nse(o&, a"n)"e esto no signi i(a )"e (are0(a de -alor. S" deri-a(i,n del -alor del dinero se a(er(a a Aglietta8 S" -alor es s" $oder de (o!$ra, o el -alor n"e-o (reado !+s el -alor de los !edios de $rod"((i,n trans erido al $rod"(to... !enos el -alor destr"ido o gastado. El $oder de (o!$ra de "na "nidad de dinero se deri-a enton(es di-idiendo este total $or la (antidad de dinero en (ir("la(i,n, en !onedas !et+li(as, $a$el dinero y dinero (rdito [Car(<edi 123325 $. 2HH]. Por otra $arte, si %ien Car(<edi (onsidera el -alor n"e-o agregado $or el tra%a*o, y el trans erido $or los !edios de $rod"((i,n al $rod"(to, en tanto Aglietta y el N"e-o En o)"e s,lo to!an en (onsidera(i,n el -alor neto (reado, la sustancia de su concepcin es la misma . E;a!ine!os a<ora los $ro%le!as i!$li(ados en esta tesis. Supone al trabajo validado ex ante En $ri!er l"gar se de%e seFalar )"e la (on(e$(i,n anterior s"$one )"e el tra%a*o <"!ano est+ -alidado antes de )"e la !er(an('a lleg"e al !er(ado, a los e e(tos de )"e el dinero to!e el -alor de la !er(an('a. A)"' se o$era "na in-ersi,n te,ri(a (la-e (on res$e(to a las tesis de Mar;. Re(orde!os )"e en la -isi,n !ar;iana el dinero es en(arna(i,n del -alor, !aterial en )"e se -alidan los tra%a*os $ri-ados. Por lo tanto ("ando la or!a relati-a de la !er(an('a e;$resa s" -alor a tra-s del e)"i-alente, e;$resa la s"stan(ia en (o!/n )"e

tiene (on este /lti!o, el tra%a*o <"!ano a%stra(toE y lo <a(e $or)"e el e)"i-alente en(arna -alor @tie!$o de tra%a*o o%*eti-ado= antes del a(to de inter(a!%io. Por lo tanto es la or!a relati-a, la !er(an('a, la )"e de%e en(ontrar -alidado el tra%a*o $ri-ado )"e (ontiene a tra-s de la -enta (ontra el e)"i-alente. Sea este /lti!o dinero !er(an('a, o signo de -alor, en la (on(e$(i,n de Mar; el equivalente corporiza valor. Pero si, (o!o sostiene Aglietta, el -alor del e)"i-alente deri-a del tra%a*o so(ial general, hay que razonar exactamente al revs de lo que lo hace arx, esto es, <ay )"e s"$oner )"e el tra%a*o in-ertido en la $rod"((i,n de las !er(an('as est+ -alidado antes de )"e la !er(an('a lleg"e al !er(ado. El sig"iente $asa*e de Aglietta es e;$l'(ito8 Cada (o!er(iante dis$one de "n -alor !ateriali0ado en el $rod"(to del tra%a*o, y <a de en(ontrar en la (ir("la(i,n general de !er(an('as, $or !edio de la o$era(i,n del inter(a!%io, "na !er(an('a 1o -arias5 )"e le $rod"0(a "tilidad [Aglietta 123G35 $. 6H]. Nat"ral!ente, si el (o!er(iante dis$one de "n # valor materializado& (on anterioridad al inter(a!%io, este /lti!o se trans or!a en "n a(to !era!ente or!al. Nase el sig"iente $asa*e8 La ley del -alor, o ley general de las e)"i-alen(ias, es la representacin formal del $ro(eso de <o!ogeini0a(i,n de los o%*etos e(on,!i(osE se !ani iesta en la (ir("la(i,n general de las !er(an('as, )"e es el es$a(io so(ial <o!ogneo del tra%a*o a%stra(to 1i%'de!, $. 6QE n asis aFadido5. Un a(to inesen(ial en lo )"e res$e(ta a la <o!ogeini0a(i,n de los tra%a*os, ya )"e no es el inter(a!%io el )"e <o!ogenei0a los tra%a*os <"!anos, sino el traba!o abstracto el que transforma los productos del traba!o en un espacio homogeneizado. Ta!%in los a"tores !ar;istas del N"e-o En o)"e @ D"!enil, ?oley, Li$iet0, )"e $lantearon el te!a de la trans or!a(i,n de -alores a $re(ios sin si!"ltaneidad= sostienen la -alida(i,n ex ante de los tra%a*os $ri-ados. Saad=?il<o, en "n tra%a*o so%re el N"e-o En o)"e, lo e;$li(a8 Otra li!ita(i,n de este (on(e$to es )"e el -alor del dinero es !era!ente "n re le*o ex post de la rela(i,n entre el tra%a*o e*e("tado y el -alor !onetario agregado en el $er'odo... En este res$e(to, tiene "n al(an(e di erente )"e el (on(e$to !ar;iano del -alor de la !er(an('a dinero, )"e es deter!inado en or!a $re-ia a la (ir("la(i,n y a la -enta de las !er(an('as $rod"(idas [Saad=?il<o 1233H5 $. 26G]. Y la !is!a tesis est+ i!$l'(ita en la e;$li(a(i,n de Car(<edi so%re el -alor del dinero. La idea de la -alida(i,n ex ante del tra%a*o <"!ano es in<erente a la tesis de )"e el -alor del dinero se deri-a del @o es si!$le re le*o de= tra%a*o e!$leado en la $rod"((i,n de las !er(an('as. Una !ani esta(i,n a$enas di erente del !is!o $ro%le!a la en(ontra!os en la tesis de Li$iet0 so%re )"e son los $re(ios los )"e deter!inan el -alor de la !onedaE $ara )"e esto s"(eda <ay )"e s"$oner )"e los $re(ios se or!an (on inde$enden(ia, y ante(eden, a la e;isten(ia del e)"i-alente, ya )"e el -alor de ste de$ende l,gi(a!ente de los $re(iosLDM.

Desaparece el salto mortal de la mercanca La ne(esidad de (onsiderar el tra%a*o -alidado antes del inter(a!%io lle-a a s"$ri!ir la (r'ti(a !ar;iana al !er(ado, )"e di(e )"e la reg"la(i,n y distri%"(i,n del tra%a*o so(ial se <a(e ex post, a $artir del !o-i!iento an+r)"i(o de los $re(ios. Esto es, s,lo en el !o!ento de la -enta se sa%e si el $rod"(tor e!$le, el tie!$o de tra%a*o so(ial!ente ne(esario @en el do%le sentido de te(nolog'a y rit!os de $rod"((i,n $ro!edios, y de (antidad o ertada a(orde (on la de!anda. Por esta ra0,n Mar; se re iri, a la -enta (o!o el #salto !ortal de la !er(an('a&. Por eso ta!%in la ley del -alor ...deter!ina )" $arte del tie!$o de todo s" tie!$o de tra%a*o dis$oni%le $"ede gastar la so(iedad en la $rod"((i,n de (ada ti$o $arti("lar de !er(an('as [Mar; 123335 t.2 $. QDD]. Pero se trata de "na reg"la(i,n )"e o$era a tra-s de los (onstantes dese)"ili%rios entre o erta y de!anda, de !anera )"e no e;iste $lani i(a(i,n a $rioriE la ley san(iona a posteriori

...(o!o ne(esidad nat"ral intr'nse(a, !"da, )"e es s,lo $er(e$ti%le en el (a!%io %aro!tri(o de los $re(ios del !er(ado y )"e se impone violentamente a la desordenada ar%itrariedad de los $rod"(tores de las !er(an('as 1i%'de!E n asis aFadido5. Esta (on(e$(i,n de reg"la(i,n an+r)"i(a de la di-isi,n so(ial del tra%a*o desa$are(e ("ando se $ost"la )"e los tie!$os de tra%a*o son -alidados antes del inter(a!%io. Es (laro )"e en este /lti!o (aso <ay )"e $ost"lar )"e la -enta no re$resenta di i("ltades. Por eso Aglietta, Li$iet0 y otros reg"la(ionistas, al desarrollar la tesis del -alor del dinero (o!o #re le*o& del tra%a*o <"!ano general, ela%oran "na e;$li(a(i,n del !eta%olis!o so(ial en la ("al las -entas se reali0an @!er(ed a las reg"la(iones instit"(ionales= de !anera $r+(ti(a!ente a"to!+ti(a. En Aglietta la %ase de ese a"to!atis!o = en lo )"e lla!a rgi!en de a("!"la(i,n intensi-a= est+ dada $or #la or!a(i,n y el desarrollo reg"lar de la nor!a so(ial de (ons"!o&, )"e i!$li(a la rigide0 de los salarios no!inales de re eren(ia, la a"tono!i0a(i,n del (i(lo de re$rod"((i,n de la "er0a de tra%a*o res$e(to de los (i(los de re$rod"((i,n del (a$ital y el "n(iona!iento $leno del dinero (o!o e)"i-alente general en las !anos de los tra%a*adores [Aglietta 123G35 $. D42]. En la !is!a dire((i,n Li$iet0 123KD5 des(ri%e "n #$ro(eso de re$rod"((i,n& reg"lar, en el )"e no e;iste en la $r+(ti(a el #salto !ortal& de la !er(an('a8 ... este salto !ortal tiene ;ito quasiment a tout coup8 los $rod"(tos se -enden, la "er0a de tra%a*o se (o!$ra. A<ora <ay (asi (erte0a de (onser-ar los -alores en $ro(eso... o de a"!entarlos... 1$. 2Q25. O sea, los tra%a*os son -alidados @#casi con seguridad&= en or!a $re-ia a la -enta. Para esto $ost"la la e;isten(ia de instit"(iones y dis$osi(iones legales )"e (rean (ondi(iones so(iales #(odi i(adas en redes&, donde las nor!as de (ons"!o son esta%les y aseg"ran la $lena reali0a(i,n del $rod"(to. Con lo ("al desa$are(e la in(ertid"!%re a(er(a de la -enta. Pero si no <ay in(ertid"!%re en la -enta, si la reali0a(i,n del -alor est+ aseg"rada, no hay lugar para el funcionamiento an"rquico del mercado . El giro introd"(ido (on res$e(to a la (on(e$(i,n de #l $apital tiene (onse("en(ias devastadoras $ara la (r'ti(a so(ial. En l"gar de la anar)"'a de la $rod"((i,n so(ial (a$italista nos en(ontra!os (on "na e(ono!'a donde las instit"(iones estatales 1(ontrato salarial y si!ilares5 $er!iten "na $lani i(a(i,n a priori. Es la (ondi(i,n $ara )"e e;ista -alida(i,n a priori de los tra%a*os so(iales, )"e a s" -e0 es la (ondi(i,n $ara )"e el dinero ad)"iera s" -alor a $artir del tra%a*o so(ialE y sta es la %ase del !oderno #reino de la !oneda id"(iaria& [Li$iet0 123KD5 $$. 2Q2]. Desta)"e!os )"e esta e;$li(a(i,n del -alor del dinero (o!o re le*o del tra%a*o <o!ogenei0ado en(a*a y $oten(ia la idea de los a*"stes (i%ernti(os de los dese)"ili%rios !o!ent+neos )"e $"eda s" rir la e(ono!'a, -isi,n )"e $er!ea entera!ente a la Reg"la(i,n. Distinta es la sit"a(i,n en el en o)"e te!$oralista @y tal -e0 en a"tores del N"e-o En o)"e, (o!o D"!enil= )"e <a insistido en el (ar+(ter ne(esaria!ente an+r)"i(o de las rela(iones !er(antiles y en la i!$ortan(ia de la -alida(i,n de los tra%a*os $ri-ados en el !er(ado. Pero enton(es la (on(e$(i,n del -alor del dinero (o!o re le*o de -alor so(ial re$resenta "na in(o<eren(ia l,gi(a )"e de%ilita la (r'ti(a )"e <a dirigido esta es("ela a las (on(e$(iones !ar;istas tri%"tarias del e)"ili%rio general >alrasiano. Es )"e no <ay !anera de (on(iliar las sig"ientes a ir!a(iones8 a5 el dinero deri-a s" -alor del tra%a*o so(ial generalE %5 el tra%a*o $ri-ado se -alida en la -enta de la !er(an('aLQM.

Desaparece la dialctica entre contenido y forma del valor La anterior (r'ti(a se $"ede or!"lar ta!%in di(iendo )"e en la tesis del -alor del dinero (o!o re le*o del tra%a*o so(ial desa$are(e la dial(ti(a entre (ontenido y or!a del -alor. Re(orde!os )"e, en la (on(e$(i,n !ar;iana, s,lo a tra-s del inter(a!%io (on el e)"i-alente el tra%a*o in-ertido en la $rod"((i,n de la !er(an('a ad)"iere o%*eti-idad so(ial, esto es, $asa a (ontar en ("anto tra%a*o )"e <a generado -alor. De lo ("al se des$rende )"e e;iste "na rela(i,n (o!$le*a entre el (ontenido y la or!a del -alor, ya )"e <a%ilita a la e;isten(ia de -aria(iones aleatorias del $re(io @o sea, en la or!a= )"e no a e(tan al (ontenido, as' (o!o a -aria(iones del $re(io )"e s' a e(tan al (ontenido. En el $ri!er (aso tene!os (a!%ios or!ales inesen(iales, en el seg"ndo (a!%ios esen(iales en la or!a. As', $or e*e!$lo, (onstante!ente en los !er(ados se $rod"(en altera(iones de los $re(ios de las !er(an('as )"e o%ede(en a ra0ones aleatorias, y de los ("ales no de%er'a ded"(irse )"e se <an a e(tado los tie!$os de tra%a*o so(ial!ente ne(esarios. Es lo )"e e;$resa Mar; ("ando sostiene )"e "n !is!o (ontenido de -alor 1de tie!$o de tra%a*o <"!ano5 se $"ede !ani estar a tra-s de "n #!+s o !enos& en los $re(ios. Sin e!%argo, ("ando los (a!%ios de $re(ios se de%en a (a!%ios en los

tie!$os de tra%a*o so(ial!ente ne(esarios @sea $or el lado de la o erta, o $or el de la de!anda= esos (a!%ios s' a e(tan al -alor, esto es, est+n indi(ando )"e tie!$os de tra%a*o <"!ano in-ertidos en la $rod"((i,n no son -alidados en el !er(ado. Lo ("al lle-ar+ a (a!%ios en los re("rsos dedi(ados a la $rod"((i,n de tal o ("al $rod"(to, o a (a!%ios te(nol,gi(os. A<ora %ien, 9(,!o se $"ede entender esta dial(ti(a (on la tesis del -alor del dinero re le*o del tra%a*o <"!ano in-ertido: Seg/n esta idea, todo (a!%io en los $re(ios e;$resa dire(ta!ente (a!%ios en el tie!$o de tra%a*o so(ial. Con lo ("al no se $"ede (a$tar, $or e*e!$lo, la e;isten(ia de (a!%ios aleatorios )"e no a e(tan al (ontenido 1esto es, a los tie!$os de tra%a*o so(ial5. La ra'0 de este $ro%le!a est+ en <a%er in-ertido la rela(i,n de -alida(i,n entre la !er(an('a y el e)"i-alente. Cmo se compara Co!o ya <e!os seFalado, la $ost"ra !ar;ista de la des!ateriali0a(i,n del dinero sostiene )"e el -alor del dinero s"rge de la (o!$ara(i,n entre s" !asa y el -alor generado. Es nat"ral enton(es $reg"ntarse (,!o s"(ede esto. Y a $esar de la i!$ortan(ia del te!a, esa (o!$ara(i,n $o(as -e(es se e;$li(itaE y !"(<o !enos se desarrollan <asta el inal s"s (onse("en(ias. El (aso de Car(<edi es il"strati-o. Sostiene )"e el -alor del dinero s"rge de la (o!$ara(i,n entre la !asa de dinero )"e sir-e (o!o !edio de (ir("la(i,n @!et+li(o, %illetes y dinero de (rdito= y el -alor total trans erido el $rod"(to. Pero 9de )" !anera "na !asa de dinero se (o!$ara (on "na !asa so(ial de tie!$o de tra%a*o: Car(<edi no res$onde a esta $reg"nta, ni se ad-ierte (,!o $"ede s"(eder, $or)"e en realidad no hay manera de comparar. N,tese )"e n"estra (r'ti(a no se re iere a si la (o!$ara(i,n es reali0ada de !anera (ons(iente o no $or los seres <"!anos, sino a )"e la (o!$ara(i,n no tiene manera de realizarse, $or)"e en ning/n l"gar se est+n (o!$arando tra%a*os #en !asa& (on dinero #en !asa&. C"ando Ri(ardo o Mar; sosten'an )"e en el inter(a!%io se (o!$aran tie!$os de tra%a*o, lo <a('an a $artir de "n dato real, a sa%er, )"e el inter(a!%io de !er(an('as se reali0a e e(ti-a!ente. De a<' )"e $"dieran $ost"lar )"e en el !er(ado se (o!$aran, de <e(<o, tra%a*os <"!anos. Pero no <ay or!a de sostener )"e esto est s"(ediendo (on la s"!a de los tra%a*os <"!anos y la s"!a del dinero. En (ierto sentido la (o!$ara(i,n $ost"lada $or los te,ri(os de la des!ateriali0a(i,n del dinero se ase!e*a a la (o!$ara(i,n )"e $lantea la teor'a ("antitati-a entre la !asa de !er(an('as y la !asa de dinero $ara ded"(ir el -alor de este /lti!o. Es la -ie*a <i$,tesis #dis$aratada& de Montes)"ie", y re$etida tantas -e(es, seg/n la ("al las !er(an('as entran al !er(ado sin $re(io y el dinero sin -alor, inter(a!%i+ndose all' "na $arte al'("ota del (onglo!erado !er(antil $or "na $arte al'("ota de dinero [-ase Mar; 123335 t. 2 $. 272]. En los te,ri(os !odernos de la des!ateriali0a(i,n del dinero se <a ree!$la0ado #!asa !er(antil& $or tra%a*o, y oro $or #dinero de ("rso or0oso&, $ero la (on(e$(i,n de ondo $er!ane(e. !u dinero se debe comparar Si a los e e(tos de ded"(ir s" -alor se to!a en ("enta s,lo el dinero en (ir("la(i,n, (o!o <a(e Car(<edi, 9)" s"(ede (on el sto(B )"e no (ir("la: El te!a no es !enor, $or)"e si se (onsidera s,lo al dinero en (ir("la(i,n <ay )"e e;(l"ir a %"ena $arte de la %ase !onetaria y los de$,sitos a $la0oE as' (o!o la $arte de los de$,sitos transa((ionales )"e a(t/an (o!o en(a*es !onetarios te!$orarios y no (ir("lan. 9C,!o se reali0an estas dis(ri!ina(iones en la $r+(ti(a: Ade!+s, en esa s"$"esta (o!$ara(i,n, 9*"ega el !is!o rol el dinero de alta $oten(ia )"e (ir("la, )"e el dinero %an(ario en (ir("la(i,n: Por otra $arte, 9(,!o se de%en (onta%ili0ar los do("!entos (rediti(ios 1letras de (a!%io, $agars, t't"los di-ersos5 )"e a(t/an (o!o !edios de (ir("la(i,n, $ero no son dinero $ro$ia!ente di(<o: 9Entran en la #!asa !onetaria& )"e se (o!$ara (on el #-alor& $ara ded"(ir el -alor del dinero: Por otra $arte, de la (o!$ara(i,n de%er'a des(artarse el dinero )"e (ir("la en transa((iones no -in("ladas a la genera(i,n de -alor n"e-oE $or e*e!$lo, las transa((iones )"e ataFen a los !er(ados inan(ieros, de tierras, de %ienes "sados. Algo si!ilar de%er'a o("rrir (on la #s"!a de $re(ios& )"e to!a en ("enta Li$iet0. Ade!+s, en la (on(e$(i,n )"e deri-a el -alor del dinero de la di-isi,n entre #!asa !onetaria& y tra%a*o,

toda (rea(i,n de #!asa !onetaria& 1esto es, de dinero de ("rso or0oso y dinero %an(ario5 tiene e e(tos ig"al!ente in la(ionarios. El res"ltado de este $lanteo es, (o!o lo -ere!os l"ego, el dese!%ar)"e en la teor'a ("antitati-a. Se invierte el orden l"ico de las funciones del dinero En la teor'a !ar;iana la "n(i,n del dinero (o!o !edida de -alor se deri-a ne(esaria!ente del (on(e$to de dinero 1en(arna(i,n del -alor5 y $or lo tanto esa "n(i,n es (ondi(i,n de la "n(i,n de !edio de (a!%io. Esto se (onstata en el <e(<o )"e las !er(an('as no llegan al !er(ado sin $re(io, ni el dinero sin -alor 1(o!o $ensa%a Montes)"ie"5. El dinero "n(iona (o!o !edio de (a!%io %a*o el s"$"esto @l,gi(o y (ronol,gi(o= )"e ("!$le (on s" "n(i,n de !edida del -alor. SeFale!os )"e ta!%in Ieynes $lante, )"e la "n(i,n de !edio de ("enta de la !oneda de%e ser $re-ia a s" "n(i,n (o!o !edio de (a!%io. Sin e!%argo, y seg/n la tesis )"e e;$li(a el -alor del dinero a $artir del -alor $re=-alidado de las !er(an('as, <ay )"e s"$oner lo (ontrario, esto es, s"$oner $ri!ero la (ir("la(i,n del dinero $ara l"ego ded"(ir s" -alor. A)"' la "n(i,n de !edio de (a!%io $re(ede a la de !edida de -alor. Este es e;a(ta!ente el error )"e (o!ete la teor'a neo(l+si(a, )"e ded"(e el (on(e$to del dinero @y $or lo tanto s" -alor= a $artir de s" "n(i,n (o!o !edio de (ir("la(i,n. O sea, se $ost"la )"e el dinero tiene -alor $or)"e (ir("la 1rela(i,n eti(<i0ada5, ("ando la -erdadera rela(i,n es )"e el dinero (ir("la $or)"e tiene -alor. Pero ade!+s, $ara sostener, desde "n $"nto de -ista #!ar;ista&, la idea de )"e el dinero tiene -alor $or)"e (ir("la, <ay )"e $ost"lar )"e las !er(an('as se lan0an al !er(ado (on -alor $ero sin $re(io, ya )"e no <ay $re(io si el dinero no tiene -alor. Pero $ara esto <ay )"e $lantear )"e el -alor $"ede e;istir sin la or!a de -alor 1sin el $re(io5. Con lo )"e esta!os, de n"e-o, en la (on(e$(i,n ri(ardiana del -alor.

#l planteo m$s sofisticado no arre"la los problemas A di eren(ia de Car(<edi, Aglietta o Li$iet0 intentaron "na e;$li(a(i,n detallada de (,!o el dinero ad)"iere -alor a $artir de s" (o!$ara(i,n (on el tra%a*o so(ial. Para eso $artieron del dinero (ir("ito, esto es, del dinero )"e (rea el %an(o ("ando (on(ede "n $rsta!o al (a$italista. Seg/n Aglietta, ese dinero es e!itido (o!o "na asigna(i,n so%re la reali0a(i,n "t"ra de los -alores de (a!%io y se "tili0a $ara el $ago de salarios [Aglietta 123G35 $$. D47=H]. De esta !anera se trans or!a de signo !onetario de (rea(i,n $ri-ada en renta !onetaria )"e, dado el aseg"ra!iento del (ons"!o de los tra%a*adores, reali0a el -alor generado en la $rod"((i,n. En ese !o!ento el dinero %an(ario se <a(e so(ial y @a"n)"e Aglietta es es$e(ial!ente os("ro en estos $asa*es= es a $artir de la (o!$ra de los $rod"(tos )"e el dinero ad)"iere -alor. El $ro(eso de $rod"((i,n $or lo tanto #da al dinero %an(ario "n $oder ad)"isiti-o so(ial& 1$. D4D5. L"ego el dinero se desintegra ("ando el (a$italista (an(ela el (rdito (on el %an(o. En s'ntesis, el e)"i-alente general #se (onstit"ye en "n (ir("ito te!$oral de or!a(i,n y reali0a(i,n de la renta glo%al& 1$. D675. El dinero ser'a l"*o, $ro(eso en (onstante <a(erse y des<a(erse. En Li$iet0 123KD5 el ra0ona!iento es si!ilarE la anti(i$a(i,n de los %an(os a los e!$resarios re(i%e el no!%re de #ante=-alida(i,n& del tra%a*o, y el dinero es l"*o. Todo de$ende, $or s"$"esto, de la esta%ilidad y re$eti(i,n de la reali0a(i,n del $rod"(to @re("rdese )"e es el tra%a*o so(ial el )"e -alida al e)"i-alente= $or lo )"e Li$iet0 s"%raya )"e es gra(ias a la estabilidad de las normas de (ons"!o y a la plena realizacin de la $rod"((i,n )"e se $"ede de inir "na "nidad !onetaria #$or el -alor en $ro(eso& 123KD $. 2Q65. Pero este ra0ona!iento $lantea "na di i("ltad te,ri(a de $ro$or(iones, $or)"e en el siste!a (a$italista antes de la genera(i,n de -alor 1y $l"s-alor5 <ay )"e adelantar el dinero %a*o la or!a de e)"i-alente general, y es "n dato de la realidad )"e el dinero no es si!$le!ente l"*o, ya )"e e;isten sto(Bs, o sea, di erentes or!as de atesora!iento (a$italista, )"e ag"ardan $ara lan0arse al (ir("ito. Este dinero, que no es flu!o ni se desintegra, tiene valor antes de ser lanzado al circuito de valorizacin . Pero... 9(,!o $"ede e;istir "n e)"i-alente, en(arna(i,n de -alor, antes de )"e se <ayan generado el tra%a*o a%stra(to y la renta )"e de%er'an $ro$or(ionarle, seg/n Aglietta, ese -alor: Es ne(esario )"e antes de ini(iarse el (ir("ito D @ M @ D, esto es, antes de (ir("lar, el dinero tenga valor. Pero seg/n Aglietta y Li$iet0 el dinero s,lo ad)"iere -alor en ("anto

l"*o, en ("anto $ro(eso y s,lo a tra-s de la reali0a(i,n de la !er(an('a y el (ir("ito del (a$ital. Esta!os as' ante "na e;igen(ia )"e lle-a a la in(o<eren(ia l,gi(a, ya )"e $or "n lado <ay )"e inde$endi0ar el -alor del dinero de la (ir("la(i,n, al tie!$o )"e se $ost"la )"e s" -alor de$ende de la (ir("la(i,n. Aglietta no $"ede sal-ar la di i("ltad, y de a<' )"e re!ita el -alor del dinero no s,lo a la genera(i,n de dinero %an(ario y al gasto de la renta, sino ta!%in al dinero de ("rso or0oso del %an(o (entral, el referente %ltimo del poder de compra del dinero bancario . Con(reta!ente, sostiene )"e la condicin de existencia del dinero bancario 1)"e garanti0a )"e 2 d,lar del %an(o A sea O 2 d,lar del %an(o B, et(tera5 es s" "ni i(a(i,n a tra-s del dinero (entral de ("rso or0oso. S,lo a $artir de esta garant'a el dinero %an(ario $"ede "n(ionar en el (ir("ito y $or lo tanto ad)"irir -alor. As' Aglietta <a re("rrido a "n a(ti-o, el dinero de ("rso or0oso, ("yo -alor no tiene otro "nda!ento )"e la legiti!idad i!$"esta $or el Estado, )"e a(t/a (o!o ra0,n /lti!a del -alor del dinero (rediti(ioE $lantea8 La sol-en(ia del siste!a %an(ario <a de !antenerse a ("al)"ier $re(io. Esto s,lo $"ede ser as' si las de"das )"e se esta%le(en entre los $ro$ios %an(os se li)"idan en "na !oneda (o!/n, el dinero e!itido $or el %an(o (entral. Este se (on-ierte en prestamista en %ltima instancia . El dinero del %an(o (entral, sin e!%argo, no es !+s )"e "n $asi-o )"e el %an(o se e!ite (ontra s' !is!o. Para )"e sea a(e$tado en ("al)"ier (ir("nstan(ia (o!o !edio de $ago en el es$a(io e(on,!i(o na(ional, y en es$e(ial en !o!entos de (risis, ese dinero <a de estar re-estido de "na o%liga(i,n legal, el ("rso or0oso i!$"esto $or el Estado 1$$. D4H=D4GE n asis de Aglietta5. El edi i(io de dinero %an(ario se asienta enton(es en el dinero de ("rso or0oso, "n $asi-o )"e el %an(o (entral se e!ite (ontra s' !is!o. Pero si el dinero de ("rso or0oso es la (ondi(i,n de e;isten(ia del dinero %an(ario, 9)" "nda s" -alor: 9No era )"e el -alor del dinero s"rg'a de la (ir("la(i,n del dinero (rdito: Por otra $arte, 9$or )", seg/n Aglietta, la e!isi,n del dinero de ("rso or0oso genera s"%a de $re(ios, si el )"e se (o!$ara (on el -alor !er(antil es el dinero %an(ario: 9O es el dinero de ("rso or0oso el )"e se (o!$ara (on el tra%a*o glo%al: Si esto es as', esta!os ante "na $ro%le!+ti(a estri(ta!ente ("antitati-ista 1a $esar de las $rotestas de Aglietta (ontra la teor'a ("antitati-a5. SeFala!os, ade!+s, )"e el siste!a #(ierra& en "n es$a(io na(ional a%stra(to, esto es, des(one(tado del es$a(io !"ndial y $or (onsig"iente de la !oneda !"ndialE $ero en la $r+(ti(a no e;isten tales es$a(ios na(ionales aislados. Pro%le!as si!ilares a$are(en en Li$iet0, )"ien ta!%in sostiene )"e el dinero de (rdito re$resenta -alor en $ro(eso, en tanto el %illete de %an(o (entral es #signo de -alor en s' !is!o& 1Li$iet0, 23KD, $. 2Q75. Ya <e!os -isto )"e el -alor del dinero lo ded"(e Li$iet0 de los $re(ios. Con lo ("al, en $rin(i$io, el -alor de la "nidad !onetaria de (rdito estar'a dada $or la o$era(i,n anal'ti(a )"e di-ide s"!a de $re(ios $or s"!a de tra%a*o. Pero Li$iet0 re(ono(e )"e es el dinero de %an(o (entral el )"e s"stenta al dinero de (rdito, ya )"e todo (rdito e!itido $or el siste!a %an(ario de%e ser trans or!a%le a dinero de ("rso or0oso, en ("al)"ier instante, sea so%re el !er(ado !onetario o $or el redes("ento. Co!o e;$li(a Li$iet08 La o$osi(i,n #!er(an('a=oro& es s"stit"ida $or "na estr"(t"ra *erar)"i0ada de a(reen(ias y de de"das, )"e $"ede (errarse entre agentes $ri-ados, $ero )"e de%e a$oyarse $r+(ti(a!ente en "na #$se"do -alida(i,n en /lti!a instan(ia&, )"e a ir!a la -alide0 de (iertas a(reen(ias, (o!o antes a ir!a%a la inter(a!%ia%ilidad del oro [Li$iet0 123KD5 $. 277]. Esa #$se"do -alida(i,n en /lti!a instan(ia& (onstit"ye la trans or!a(i,n, %a*o de!anda, del dinero (rdito en dinero de %an(a (entral. Se $lantea la !is!a $reg"nta )"e or!"la!os al $lanteo de Aglietta 9en )" se "nda!enta el -alor de este signo #de -alor en s' !is!o&: No <ay res$"esta en Li$iet0, a $esar de )"e todo el dinero de (rdito des(ansa en el #signo de -alor en s' !is!o&. Pero el $ro%le!a no es !enor $or)"e "na ("esti,n )"e no se $"ede res$onder desde este $lanteo es $or )" la $reo("$a(i,n $or las reser-as interna(ionales @entre las )"e se in(l"ye el oro= $or $arte de los %an(os (entrales. Si el dinero es -alor en s' !is!o, s"stentado en el !ero a(to de e!isi,n, y si esto se <a generali0ado, 9$or )" a $artir de la in(on-erti%ilidad del d,lar al oro @)"ie%ra del siste!a de Bretton Joods= a"!ent, la de!anda de reser-as en d,lares y oro en $arti("lar: Agreg"e!os otra di i("ltad8 en el $lanteo de Aglietta y Li$iet0 <a )"edado #en el tintero& la reali0a(i,n de la $l"s-al'a. La ("esti,n no es !enor. 9C,!o es )"e o$era la reali0a(i,n de la $l"s-al'a si el dinero (rdito es generado $or adelanto de los salarios, o a lo s"!o del (a$ital (ir("lante: Aglietta des$a(<a la di i("ltad (on "na os("ra al"si,n a la reali0a(i,n de la renta glo%al y a )"e #el %ene i(io $"ede $resentarse (o!o "na renta de (a$t"ra& 1$. D4D5. Li$iet0 ni si)"iera !en(iona el $ro%le!a. Pero si el dinero to!a s" -alor del tra%a*o

<"!ano, 9(,!o se $"ede de*ar de (onsiderar la or!a en )"e inter-iene el $l"stra%a*o en el $ro(eso de darle -alor al dinero: Las nor!as de (ons"!o o%rero s,lo $"eden garanti0ar, en el !e*or de los (asos, la $arte del $rod"(to na(ional )"e (orres$onde al (a$ital -aria%le total. No <ay !anera de garanti0ar ex ante la reali0a(i,n de la $arte del $rod"(to )"e (orres$onde a la $l"s-al'a. % la deflacin Seg/n la tesis reg"la(ionista, la /ni(a din+!i(a $osi%le de las (risis !odernas es in la(ionaria. Esto $or)"e, dado )"e el -alor del dinero s"rge del -alor en $ro(eso, y ste no se $"ede interr"!$ir, los reg"la(ionistas <an <e(<o todo "n $"nto en desta(ar )"e, a"n en el (aso en )"e no se -alidaran los tra%a*os so(iales, el siste!a %an(ario (ontin"ar'a #ante -alidando& los tra%a*os $ri-ados, o sea e!itiendo dinero (rediti(ioE y la %an(a (entral #$ost -alidando& esos tra%a*os, o sea, (on-irtiendo las a(reen(ias %an(arias en dinero de %an(a (entral. La (onse("en(ia de ("al)"ier $ro%le!a en la -alida(i,n de los tra%a*os ser'a enton(es la in la(i,n, $or)"e "na !ayor s"!a de !edios !onetarios se (o!$arar'a (on "na s"!a !enor de -alores reali0ados. Para -erlo, y sig"iendo el ra0ona!iento reg"la(ionista, s"$onga!os $ri!ero )"e en "na e(ono!'a 644 <oras de tra%a*o total generan "n o"t$"t de 244 $rod"(tos, rente a "na !asa !onetaria en (ir("la(i,n 1dinero %an(ario, #ante=-alida(i,n&5 de RQ44. El $re(io de (ada $rod"(to es $or lo tanto RQ y el -alor de (ada "nidad !onetaria es D4 !in"tos de tie!$o de tra%a*o. S"$onga!os a<ora )"e e;iste "n $ro%le!a en la reali0a(i,n del $rod"(to. Una $arte de la $rod"((i,n, $or alg"na ra0,nL7M, no se $"ede reali0ar. S"$onga!os )"e de los 244 $rod"(tos del e*e!$lo anterior, s,lo se -enden K4. Dado )"e la %an(a #ante=-alida& la $rod"((i,n 1y el %an(o (entral #$se"do=-alida& a tra-s del dinero de ("rso or0oso5, genera, (o!o antes, "na !asa !onetaria de RQ44. El $re(io del $rod"(to $or lo tanto a"!enta a R7. Una )"inta $arte del tie!$o de tra%a*o no se <a -alidado y a<ora (ada "nidad !onetaria re$resenta 6Q !in"tos de tie!$o de tra%a*o. O sea, la ante y $se"do -alida(iones se <an trad"(ido en a"!ento de los $re(ios y %a*a del -alor del dinero. Por eso en el en o)"e reg"la(ionista la (risis, en rgi!en de in(on-erti%ilidad y fiat money, s,lo $"ede desarrollarse $or "n (anal in la(ionarioLHM . Sin e!%argo es "n <e(<o )"e en los /lti!os aFos <an o("rrido (risis de la(ionarias. Esto es, la t'$i(a (risis #del siglo 23&, (on (a'da de los $re(ios y a"!ento del -alor del dinero. 9C,!o se e;$li(a esta or!a de (risis (on el anterior en o)"e: Es i!$osi%le, dado el s"$"esto de la ante=-alida(i,n y la $se"do=-alida(i,n. Sin e!%argo se $"ede e;$li(ar si se de*a de lado la tesis del -alor del dinero #re le*o del tra%a*o& y se ado$ta el $"nto de -ista !ar;iano. Para seg"ir (on el e*e!$lo anterior, s"$onga!os )"e (aen las -entas, esto es, e;iste i!$osi%ilidad de -alidar las 644 <oras de tra%a*o in-ertidas en la $rod"((i,n de los 244 $rod"(tos. S"$onga!os )"e s,lo se $"eden -alidar 274 <oras de tra%a*oE esto se trad"(e en "na %a*a de los $re(ios y los $rod"(tos se -enden a RD en l"gar de RQ. El -alor $rod"(ido @o sea, el tie!$o de tra%a*o )"e ("enta (o!o tra%a*o o%*eti-ado= e)"i-ale a RD44. No <ay a)"' #$re=-alida(i,n& alg"na. En el !er(ado los tie!$os de tra%a*o se -alidan o no. Seg/n el es)"e!a reg"la(ionista esto no $"ede s"(eder $or)"e se s"$one )"e los %an(os sig"en #ante=-alidando& $or "na !asa !onetaria de RQ44. Sin e!%argo en la realidad las (risis de la(ionarias o("rren, y se $"eden e;$li(ar si se (onsidera )"e el dinero re$resenta -alor en s' !is!o. Y )"e s,lo (ir("la la (antidad de dinero )"e, dados los $re(ios y la -elo(idad de (ir("la(i,n, es ne(esaria $ara la reali0a(i,n de las !er(an('as. En el e*e!$lo )"e nos o("$a, si el -alor reali0ado e)"i-ale a RD44, s,lo (ir("la "na !asa !onetaria de RD44 1no (onsidera!os a<ora la -elo(idad del dinero5 y (ada "nidad !onetaria sig"e e;$resando, (o!o antes, D4 !in"tos de tie!$o de tra%a*o so(ial!ente ne(esario. Esto es, el dinero se ha valorizado con respecto a las mercanc&as 'capital mercanc&a( que se han desvalorizado . De esta !anera se e;$li(a )"e !antenerse l')"ido @en la or!a de sto(Bs !onetarios, no de l"*os= sea "n %"en nego(io d"rante "na (risis de la(ionaria. Una sit"a(i,n in(o!$rensi%le desde la ,$ti(a reg"la(ionista. El te!a es i!$ortante no s,lo $ara dar ("enta te,ri(a de las (risis (on $resiones de la(ionistas, )"e se registraron en la d(ada de los no-enta 1(o!o en Sa$,n5, sino ta!%in $ara (o!$render la (o!$eten(ia te(nol,gi(a entre e!$resas (on (a'da de $re(iosLGM.

&na teora cuantitativa mar'ista Las ela%ora(iones reg"la(ionistas so%re el dinero (rdito y s" rela(i,n (on el dinero de alta $oten(ia tienen el !rito de $osi%ilitar la (r'ti(a a la teor'a ("antitati-a, en ("anto sta !ete en "na !is!a %olsa los di erentes ti$os de dinero. Pero <e!os -isto )"e el reg"la(ionis!o e;ige $ost"lar, en /lti!a instan(ia, la e;isten(ia de "n a(ti-o #(on -alor en s' !is!o&, lo ("al entra en (ontradi((i,n (on la a ir!a(i,n de )"e el -alor del dinero deri-a de la (ir("la(i,n. La alternati-a es sostener 1$asa*es (itados de Aglietta, Car(<edi5 )"e es la #!asa de dinero& )"e (ir("la 1sin distin(iones, o sea, !et+li(o T %illete T dinero %an(ario5 la )"e se (o!$ara (on el -alor. Pero (on esta $ers$e(ti-a a$are(e la teor'a ("antitati-a del dinero, -estida esta -e0 de "n e;traFo ro$a*e #!ar;ista&. E e(ti-a!ente, la tesis ("antitati-a es "na (onse("en(ia de $ost"lar )"e la !asa de dinero se (o!$ara (on las !er(an('as, )"e el -alor del dinero s"rge de esta (o!$ara(i,n, y )"e los di erentes ti$os de dinero se $"eden agr"$ar en "na !asa indi eren(iada. El en o)"e !ar;iano di(e, $or el (ontrario, )"e es a $artir de "n -alor del dinero (entral dado )"e los $re(ios, la -elo(idad o las transa((iones $"eden !odi i(arseE o, alternati-a!ente, )"e "na -aria(i,n del -alor del dinero de %an(a (entral $ro-o(a -aria(iones en los $re(ios y $or (onsig"iente ta!%in de%e generar (a!%ios en la !asa !onetaria yPo en la -elo(idad de (ir("la(i,n del dinero. A<ora %ien, la tesis del dinero 1O !asa indi eren(iada de dinero5 (o!o re le*o del tra%a*o so(ial enca!a directamente en la concepcin cuantitativaE y no tiene or!a de (ongeniar (on la -isi,n de Mar;. Ese en o)"e ("antitati-ista est+ (lara!ente e;$resado $or Car(<edi ("ando a ir!a )"e [l]a in la(i,n !oderna enton(es es "na s"%a de los $re(ios de%ida a "n a"!ento de la (antidad de dinero... [Car(<edi 123325 $.2G4]. O%sr-ese $or otra $arte )"e, a in de )"e s"(eda lo )"e di(e Car(<edi, de%e $ost"larse )"e todo el dinero @ sal-o los en(a*es !onetarios, )"e de%en ser esta%les= (ir("la. Es la /ni(a !anera de sostener )"e "n #a"!ento de la (antidad de dinero& genera "n a"!ento de los $re(ios $or !era (o!$ara(i,n de (antidades de dinero y de -alor. Lo ("al a(a%a de "n $l"!a0o (on ("al)"ier (on(e$(i,n end,gena del dinero. Pero de esta !anera no se $"eden entender las leyes de la (ir("la(i,n del dinero (rediti(io, ni las *erar)"'as en el siste!a !onetario, )"e (orre(ta!ente <an desta(ado Aglietta y Li$iet0 1sig"iendo en esto la tradi(i,n de Mar;, la BanBing S(<oolE y de Ji(Bsell5.

&na falsa perspectiva (istrica Entre otros ele!entos, la "er0a de "na teor'a se de!"estra en s" (a$a(idad $ara inter$retar los <e(<os <ist,ri(os. En este terreno la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero ta!$o(o $asa la $r"e%a. Es )"e los de ensores de esta tesis de%en $ost"lar )"e en alg/n !o!ento se $rod"*o "n (orte a%r"$to $or el $asa*e de "n rgi!en de (on-erti%ilidad, (on re eren(ia del %illete al oro, a "n rgi!en de no (on-erti%ilidad, en el ("al el %illete es (rea(i,n estatal $"ra, sin re eren(ia al oro. Pero esa di-isi,n s,lo $"ede e e(t"arse $or "n a(to de a%stra((i,n anal'ti(a )"e de*a de lado las (ondi(iones <ist,ri(as (on(retas en )"e se desen-ol-ieron la (on-erti%ilidad, $ri!ero, y la in(on-erti%ilidad des$"s. Por e*e!$lo, en el siglo 23 d"rante largos aFos se esta%le(i, o i(ial!ente la in(on-erti%ilidad de la li%ra esterlina. Y el %an(o de Inglaterra d"rante la !ayor $arte de s" <istoria se !ane*, (on !"y $o(as reser-as de oro. 9Por )" no se $ost"la enton(es )"e en esos $er'odos el dinero era (rea(i,n estatal $"ra: Otro (aso es el de Pr"sia, donde e;ist'a el %illete de ("rso or0oso, sin (on-erti%ilidad. Al res$e(to Mar; a ir!a%a )"e ...la (on-erti%ilidad del %illete, es de(ir, la $osi%ilidad de (a!%iarlo $or oro o $lata sig"e siendo la ley e(on,!i(a, diga lo )"e di*ere la ley *"r'di(a [Mar; 123K45 $. H3]. 9Es (orre(ta esta a ir!a(i,n, seg/n la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero: Pero in(l"so siglos antes de )"e Mar; es(ri%iera s" o%ra las !onedas !et+li(as (onstit"'an en la $r+(ti(a !oneda id"(iaria, esto es, eran signos )"e se re(i%'an aun sabiendo que no se podr&a vender a ese mismo valor en cualquier parte LKM. Por eso insiste Nilar, en la !is!a l'nea de $ensa!iento del $asa*e de Mar; antes (itado8

N"estra (alderilla e, in(l"so antes de 232Q, las !onedas di-isionarias #$asan& $or -alores s"$eriores a s" -alor (o!o o%*eto=!er(an('a. Todas estas !onedas son # id"(iarias& en el sentido de )"e de%en s" (a$a(idad de $ago a la de(isi,n de "n $oder y )"e la (onser-an en la !edida en )"e el $/%li(o (on 'a, ya sea en la (a$a(idad de ree!%olso de la a"toridad e!isora 1es el (aso de la !oneda #(on-erti%le& en oro5, ya sea en "na s" i(iente esta%ilidad del $oder de (o!$ra )"e re$resenta 1si no es (on-erti%le en oro5 [Nilar 123K65 $. 6H]. Ta!$o(o es (orre(to sostener @(o!o <a(e Li$iet0 123KD5 $. 2H2= )"e la e!isi,n de !oneda (rediti(ia est"-iera li!itada ne(esaria!ente $or la !oneda !er(an('a. La genera(i,n de dinero (rediti(io era, en tr!inos relati-os, por lo menos tan importante como lo es en la actualidad . Por esa ra0,n Mar; sosten'a, en (r'ti(a a la ley %an(aria inglesa ins$irada en Ri(ardo, )"e era a%s"rdo atar la genera(i,n de dinero %an(ario a las leyes de la e!isi,n de %illete de ("rso or0oso. In(l"so, (o!o ta!%in seFala Nilar, ya en el siglo 2H las #(o!$ensa(iones& 1esto es, el (rdito5 en los li%ros de eria en E"ro$a li)"ida%an !ayor n/!ero de nego(ios )"e el oro y la $lata, )"e s,lo inter-en'an $ara li)"idar los saldosE esto es, "na gran $ir+!ide de (rditos se ele-a%a so%re "na !"y estre(<a %ase !et+li(aL3M. Lo ("al era ne(esario en la !edida en )"e la (antidad 'si(a de oro e;tra'do de la tierra *a!+s $odr'a <a%er ("%ierto las transa((iones8 se (al("la )"e todo el oro dis$oni%le en E"ro$a <a(ia 2744 $od'a ser (ontenido en "n %lo)"e (/%i(o de 6 !etros de lado [Nilar 123K65 $. 6Q]. Por otra $arte, 9(,!o se (onsideran, desde la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero, las d(adas )"e -an de 232Q al siste!a de Bretton Joods: Si %ien Estados Unidos -"el-e al $atr,n oro en 2323, y Cran BretaFa, y l"ego otros $a'ses lo <a(en en 2367, en la !ayor'a de los (asos no se trat, de la -"elta a "n -erdadero $atr,n oro. Esto es, a "n siste!a en el ("al las !onedas de oro (ir("lan li%re!ente y los %illetes son +(il!ente (on-erti%les al oro. Sal-o Estados Unidos, S"e(ia, los Pa'ses Ba*os y alg"nos $a'ses latinoa!eri(anos, la !ayor'a de los $a'ses #ado$taron "na -ersi,n aten"ada del $atr,n (o!$leto (on restri((iones a la (on-erti%ilidad del dinero !et+li(o en oro y a la e;$orta(i,n de oro& [Ald(ro t 123K75 $.27K]. Ya <a(ia ines de la d(ada del -einte, y $ro "ndi0ando "na tenden(ia )"e se <a%'a ini(iado a $rin(i$ios de siglo, la !ayor'a de los $a'ses ten'an i!$ortantes reser-as en !onedas e;tran*eras )"e esta%an res$aldadas $or oro. En 2324 el $or(enta*e de !onedas e;tran*eras en las reser-as de los %an(os (entrales era, en $ro!edio, el DHU del totalE y en 23D4, antes de la (risis, del DGU [Bordo Ei(<engreen 1233K5]. O sea, se trata%a de "n siste!a $atr,n (a!%io oro. La in(on-erti%ilidad era "n <e(<o $ara la !ayor'a de las !onedas. Por otra $arte es i!$ortante desta(ar )"e la (risis %an(aria y inan(iera de 23D2, (on la in(on-erti%ilidad de la li%ra y otras !onedas, $ro-o(a "na (orrida <a(ia el oro, )"e se -e'a (o!o reser-a /lti!a de -alor. En 23D6 el $or(enta*e de !onedas e;tran*eras en las reser-as <a%'a (a'do al 22U. 9Por )" esta -"elta al oro si el dinero, seg/n la tesis de la des!ateriali0a(i,n, $"ede re eren(iarse a s' !is!o en ("anto signo de -alor: En ("anto al siste!a esta%le(ido en Bretton Joods, <asta 23HK, $or lo !enos, <"%o (on-erti%ilidad o i(ial del d,lar al oro. Esto es, reg'a "n siste!a (a!%io $atr,n oro interna(ional. Los $artidarios de la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero sostienen )"e el dinero ya se <a%'a des!ateriali0ado. Pero enton(es, 9$or )" las (orridas <a(ia el oro desde inales de los sesenta: 9Por )" la $reo("$a(i,n $or el $re(io o i(ial del oro y $or las reser-as )"e se e-iden(ia <asta la (risis del siste!a de Bretton Joods: S,lo al $re(io de restringir la -alida(i,n del dinero al +!%ito na(ional, esto es, al $re(io de <a(er a%stra((i,n de las (ondi(iones de -alida(i,n interna(ional del dinero, se $"ede sostener )"e el dinero de %an(a (entral se <a%'a desligado, en a)"ellos aFos, (o!$leta!ente del oro.

Se desconoce la permanencia del oro en el sistema monetario Ade!+s de $resentar "na alsa di-isi,n en tr!inos <ist,ri(os, la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero no $"ede e;$li(ar $or )" el oro sig"e "n(ionando (o!o !edio de reser-a y atesora!iento. Re!ar(a!os alg"nos <e(<os8 a5 L"ego de (asi tres d(adas de in(on-erti%ilidad del dinero al oro, las reser-as o i(iales sig"en $or en(i!a de las D4.444 toneladas de oroE esto re$resenta a$ro;i!ada!ente "na ("arta $arte del oro e;tra'do a lo largo de la <istoria.

%5 En (ontra$artida, los DEC 1dere(<os es$e(iales de giro5 no $"dieron (on-ertirse en !oneda id"(iaria interna(ional, en es$e(ial a $artir de )"e $erdieron el res$aldo oroE o sea, los DEC no legali0an #la $se"do -alida(i,n interna(ional& de la !oneda. Ni el d,lar ni el e"ro se -in("lan a los DEC (o!o re eren(ia /lti!a de -alor. (5 La $ro$or(i,n de oroPreser-as o i(iales en Estados Unidos es del H2,HUE en ?ran(ia el 77,QUE en Ale!ania el D4,HUE en Italia el QQ,6UE en S"i0a el Q3,7U, en A"stria el 63UE en Blgi(a el Q2U 1datos de 233Q5. d5 El ?MI a ir!,, en 2337, el rol !onetario del oro y de(idi, )"e de%'a e-itarse ("al)"ier !o-ili0a(i,n de s" sto(B de oro )"e de%ilitara s" $osi(i,n inan(iera glo%alE sost"-o )"e las tenen(ias de oro le da%an (a$a(idad de !anio%ra y agrega%an (redi%ilidad a s"s %alan(es. e5 C"ando se (rea el Ban(o Central E"ro$eo se de(ide )"e el 27U de s"s reser-as estn (onstit"idas $or oro. 5 La s"%a del $re(io del oro )"e se $rod"*o desde setie!%re de 2333 a !ar0o de 6447, desde 6H7 a Q67 d,lares, no se (orres$ondi, (on "na s"%a $are(ida de los !etales en general. Ta!$o(o (orres$onde a "n a"!ento de la de!anda del oro $or ra0ones ind"striales. g5 A !ediados de los no-enta se (al("la%a )"e los sto(Bs $ri-ados de oro (o!$rend'an "nas H4.444 toneladas en *oyer'a @in(l"ye la *oyer'a )"e tiene (o!o $rin(i$al !oti-o la in-ersi,n= y otras 6Q.444 toneladas en or!a de %arras y !onedas. <5 El oro se (o!er(iali0a $rin(i$al!ente a tra-s de %an(os, los bullion ban)s, (o!o el Credit S"isse, Union BanB o S>it0erland, S"isse BanB Cor$oration, Re$"%li( National BanB y N. M. Rots(<ild. Estos %an(os tienen s"s $ro$ias re iner'as de oro y !e(anis!os $ara la i*a(i,n de $re(ios. Este !e(anis!o #%an(ario& de i*a(i,n de $re(ios es digno de notar, y -ol-ere!os l"ego so%re l. i5 Se (al("la )"e el -ol"!en (o!er(iali0ado de oro = 'si(o o en (ontratos= e;(ede las D44.444 toneladas an"ales, lo )"e re$resenta "na (i ra !+s de 244 -e(es s"$erior a la $rod"((i,n an"al, y !+s del do%le del sto(B !"ndial. A ines de los no-enta el -ol"!en diario de transa((iones e)"i-al'a al -ol"!en )"e se nego(ia%a diaria!ente entre dos !onedas i!$ortantes, el yen y el !ar(o, $or e*e!$lo. Este !o-i!iento no se $"ede e;$li(ar si se (onsidera al oro (o!o "n !etal !+s, sin "n(iones !onetarias

Estos datos no $"eden ser e;$li(ados $or la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero. Insisti!os en esta $reg"nta8 9$or )" se !antiene se!e*ante (antidad de -alor in!o-ili0ado, en es$e(ial en lo )"e <a(e a las reser-as o i(iales, si el oro <a $erdido todo rol !onetario: Note!os )"e el rol de #reser-a& es (la-e entre las "n(iones de la !oneda. Con ra0,n Li$iet0, l"ego de re erirse a las tres "n(iones (l+si(as del dinero = $atr,n de $re(ios, !edio de (ir("la(i,n y !edio de $ago y de atesora!iento, o de reser-a = a ir!a )"e, (o!o lo desta(a%a Mar; ...s,lo la ter(era i!$li(a la or!a so(ial de la #-erdadera !oneda&, es de(ir, la (a$a(idad de -alidar so(ial!ente "na $rod"((i,n so(ial sin tener ne(esidad de ser ella !is!a -alidada [Li$iet0 123KD5 $. 2Q4]. Si %ien a(t"al!ente el oro no ("!$le el rol de !edio de $ago, s' lo <a(e en ("anto !edio de atesora!iento en el siste!a !onetario interna(ional. En el atesora!iento el dinero se $etri i(a (o!o en(arna(i,n $"ra del -alor, de la ri)"e0a y del $oder so(ial, y #el oro se retiene como dinero& [Mar; 123335 t. 2, $. 32]. Esto i!$li(a, en $ri!er l"gar, )"e el oro no es de!andado en ("anto si!$le !etal, sino en cuanto equivalente general, $or s" e;isten(ia e(on,!i(a (o!o dinero=!er(an('a. En seg"ndo tr!ino signi i(a )"e no se lo de!anda (o!o !oneda a("Fada %a*o or!a na(ional, sino (o!o $"ra y si!$le en(arna(i,n de tra%a*o <"!ano, (o!o e)"i-alente general !"ndial. S" -alor de "so es (onser-ar -alor, tie!$o de tra%a*o dire(ta!ente so(ial. 9C,!o se $"ede $asar $or alto esta (ir("nstan(ia ("ando se <a re(ono(ido )"e el atesora!iento i!$li(a "na 1la otra es el !edio de $ago5 de las or!as de la #-erdadera !oneda&: O%sr-ese )"e esta ("esti,n re!ite al te!a de ("+l es el res$aldo /lti!o del d,lar, o el e"ro. En este res$e(to los altos "n(ionarios de los %an(os (entrales $are(en tener "na $er(e$(i,n !+s *"sta de la -erdadera rela(i,n entre los %illetes y el oro ("ando *"sti i(an la tenen(ia de reser-as de oro @y la (o!$ra del !etal ("ando (re(e la des(on ian0a en el %illete= di(iendo )"e, des$"s de todo, #el oro es la /ni(a reser-a )"e no es (onstit"ye el $asi-o de alg/n go%ierno&. O, (o!o di*o Alan Creens$an, #el oro toda-'a re$resenta la /lti!a or!a de $ago en el !"ndo... in e;tre!is el fiat money no es a(e$tado $or nadie&L24M.

#l e)uivalente en *ar' y una relacin simblica compleja En la teor'a de Mar;, y a di eren(ia de la tesis so%re la des!ateriali0a(i,n del dinero, el e)"i-alente #en(arna& tie!$o de dire(ta!ente tra%a*o so(ial no a posteriori del inter(a!%io de la !er(an('a, sino en or!a $re-ia al !is!o. Esto s"(ede $or)"e el e)"i-alente tiene propiedades espec&ficas8 en l el -alor de "so e;$resa s" (ontrario, el -alorE el tra%a*o (on(reto se (on-ierte en la or!a de !ani esta(i,n del tra%a*o <"!ano a%stra(toE y el tra%a*o $ri-ado ado$ta la or!a de tra%a*o dire(ta!ente so(ial. Di(<o de otra !anera, ... el (ar+(ter social del tra%a*o se $resenta (o!o la existencia dineraria de la !er(an('a, y $or (onsig"iente (o!o "na cosa sit"ada "era de la $rod"((i,n... [Mar; 123335 t. D $. HHH]. Por lo tanto el -alor del e)"i-alente no s"rge de la (o!$ara(i,n entre tie!$o de tra%a*o glo%al y #!asa& !onetaria, sino de la rela(i,n (on el tra%a*o in-ertido en s" $rod"((i,n @si se trata dire(ta!ente del dinero !er(an('a, el oro= o (on el tra%a*o que representa a partir de una relacin simblica comple!a (on el dinero !er(an('a. En este /lti!o sentido esta!os ante "na rela(i,n )"e e-ol"(ion, <ist,ri(a!ente <asta llegar al estadio en )"e el dinero=signo ad)"iere "na #e;isten(ia ideal deri-ada de s" "n(i,n& [Mar; 123K45 $. 3H]. Lo )"e e;$li(a $or )" el -alor del dinero <oy no se rela(iona dire(ta!ente (on el tie!$o de tra%a*o in-ertido en la $rod"((i,n del oro, a la -e0 )"e el oro <a (ontin"ado e*er(iendo "n rol en el siste!a !onetario. Ya en s" "n(i,n de !edio de (ir("la(i,n el oro ad)"iere la or!a de !oneda y comienza a producirse la diferencia entre su existencia real y su existencia funcional . E e(ti-a!ente, si (ada $ie0a de oro reali0a "n $ro!edio de 24 (i(los diarios, se reali0ar+ "na s"!a glo%al de $re(ios de !er(an('as $or "n !onto 24 -e(es s"$erior a la !asa de oro en (ir("la(i,n. Esto <a(e )"e la e;isten(ia de la !oneda sea ig"al a la (antidad de oro !"lti$li(ada $or el n/!ero de (i(los )"e en $ro!edio re(orre (ada $ie0a [Mar; 123K45 $$. 37=3H]. Se $rod"(e as' "na $ri!era #idealizacin del medio de circulacin & 1i%'de!, $. 3H5 a $artir de la s"stit"(i,n de la (antidad $or la -elo(idad. Este $ro(eso ad)"iere l"ego i!$"lso $or el (ar+(ter (ir("lar de la !eta!or osis de la !er(an('a, M = D = M. El oro, arro*ado (onstante!ente a la (ir("la(i,n, tiene "na e;isten(ia dineraria e-anes(enteE rente a la !er(an('a en(arna -alor s,lo en "n !o!ento "ga0, $or)"e in!ediata!ente es s"stit"ido $or otra !er(an('a. Por eso a)"' %asta (on )"e el dinero e;ista de !anera si!%,li(a L22M. La ideali0a(i,n del !edio de (ir("la(i,n ad)"iere "na n"e-a entidad. Pero ade!+s, y de%ido al desgaste de la !oneda a("Fada $or la ri((i,n de la (ir("la(i,n, (ada -e0 !+s el -alor dinerario se -a se$arando de s" -alor !er(antil y se $rod"(e "n di-or(io entre el (ontenido no!inal de la !oneda y s" (ontenido real, entre s" e;isten(ia en ("anto !oneda y s" e;isten(ia en oro. Se da as' "na #segunda idealizacin& del dinero !et+li(o. La !oneda #res"lta ideali0ada $or la $r+(ti(a, trans or!ada en !era e;isten(ia a$arente de s" ("er$o de oro y $lata&1i%'de! $. 3H5. Progresi-a!ente la (ir("la(i,n (on-ierte a toda !oneda en mero signo de su sustancia, a%riendo el (a!ino $ara )"e el oro sea ree!$la0ado $or !onedas s"%sidiarias = de $lata o (o%re= )"e a(t/an (o!o s"s s'!%olos. Es lo )"e seFala Nilar 123K65, a(er(a de )"e ya en la Edad Moderna la ley=!etal no se -eri i(a%a $ara la !ayor'a de las !onedas (orrientes, en tanto no <"%iera "na gran di eren(ia entre s" $oder de (o!$ra y el de la !oneda # "erte& o !oneda !er(an('a interna(ional!ente -+lida. Por in el ter(er $aso en el $ro(eso de ideali0a(i,n es el ree!$la0o del !etal $or el %illete de ("rso or0oso. Si ya la !oneda !et+li(a tiene ine-ita%le!ente "n #(ar+(ter lo(al y $ol'ti(o& [Mar; 123335 t. 2 $. 37 ], este car"cter se acent%a con el billete . El signo se se$ara de a)"ello )"e signi i(a, el oro. A<ora es "n #!ero signo de -alor&. #l papel de curso forzoso es signo de oro o de dinero . Este $ro(eso e;$li(a enton(es $or )", a $esar de )"e el $a$el es signo de oro, no todo el $a$el !oneda $"ede ser (a!%iado $or el !etal. Pre(isa!ente la e;isten(ia ideal del dinero en el $ro(eso de (ir("la(i,n, el )"e sea "n s'!%olo y )"e en ese (ar+(ter in(ida la instan(ia legal y $ol'ti(a, <a(e )"e la masa de signos no coincida con la masa de oro que lo respalda. Por e*e!$lo, en 232D, $er'odo de (on-erti%ilidad, la ratio oroP%illetes T de$,sitos a la -ista de los %an(os (entrales era @$ro!edio $ara D7 $a'ses= de QKUE y en 2367 de Q2U [Bordo y Ei(<engreen 1233K5] . Por eso ta!%in el Estado e!isor $od'a #-iolar !e(+ni(a!ente desde a "era& 1Mar;5 las leyes de la (ir("la(i,n si!$le de las !er(an('as. Se trata enton(es de "na rela(i,n si!%,li(a y (o!$le*a. Sin e!%argo, si la (on-erti%ilidad de las !onedas na(ionales (on el oro se a%oli, ya (o!$leta!ente en los aFos treinta, y la (on-erti%ilidad interna(ional del d,lar (on el oro ter!in, o i(ial!ente en 23GD, (a%e $reg"ntarse 9d,nde se esta%le(e <oy la -in("la(i,n entre el oro y el %illete: La res$"esta se $"ede dar seg/n el !is!o (riterio (on )"e Mar; (onsidera%a el %illete in(on-erti%le de Pr"sia (o!o "n signo de oro8 de

hecho, en el !er(ado del oro se esta%le(e la -in("la(i,n del %illete (on el !etal. Y es en las (orridas ("ando esta -in("la(i,n ad)"iere "na i!$ortan(ia insoslaya%le. Por eso <oy ("ando se <a%la de la #(oti0a(i,n del oro& no se la de%e (onsiderar (on el !is!o stat"s )"e tiene la (oti0a(i,n de ("al)"ier otro !etal en los !er(ados interna(ionales, sino como la expresin mistificada del contenido oro del billete . O sea, y (o!o ya lo <a%'a seFalado Mandel, el $re(io del oro es "na e;$resi,n del -alor del d,larL26M. As', si desde $rin(i$ios de o(t"%re de 6446 a !ar0o de 6447 el oro s"%i, s" $re(io de D64 a Q67 d,lares, seg/n este (riterio el d,lar $as, de -aler 4,44D267 on0as de oro a -aler 4,446D763 on0as. Esto no signi i(a, $or otra $arte, )"e el -alor del %illete se !odi i)"e al !odi i(arse los (ostos de e;tra((i,n del oro. En este sentido los $artidarios de la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero tienen ra0,n ("ando arg"!entan )"e los $re(ios de las !er(an('as no (a!%ian al !odi i(arse los (ostos de $rod"((i,n del oro. Sostener esto /lti!o ser'a negar el $ro(eso de ideali0a(i,n )"e se <a o$erado (on res$e(to al dinero !er(an('a, y el <e(<o )"e el e)"i-alente <a ad)"irido "na #e;isten(ia "n(ional&, )"e se $ro "ndi0a en la (ir("la(i,n de !er(an('as y ad)"iere s" $lenit"d en el %illete donde el signo se se$ara de a)"ello )"e signi i(a. Re("rdese ade!+s )"e las instan(ias legales y $ol'ti(as so%redeter!inan este desarrollo. *e ah& la autonomizacin del signo con respecto al oro, y las largas divergencias que pueden producirse entre el precio del oro en los mercados '+ valor del billete( y sus costos de produccin . Esta $osi%ilidad de di-ergen(ia toda-'a se $oten(ia $or)"e el oro, en ("anto reser-a de -alor, $er!ane(e atesorado en s" !ayor $arte. Esto e;$li(a, ade!+s, las l"(t"a(iones de s" $re(io, ligadas a desatesora!ientos o atesora!ientos, cualitativamente distintas de lo )"e s"(ede (on ("al)"ier otra !er(an('a. Por eso, y (o!o seFala Loranger, ... el $re(io de "na on0a de oro no e;$resa s" (osto de $rod"((i,n, sino (orres$onde %ien a la de ini(i,n de la "nidad !onetaria interna(ional, esto es, )"e "n d,lar a!eri(ano es "na (ierta ra((i,n de "na on0a de oro. V"e esta de ini(i,n se a(er)"e o ale*e de s" (osto de $rod"((i,n es otra ("esti,n. [Loranger 123K65, $$. 2D4=2D2]. Esto signi i(a )"e el oro, "na #s"stan(ia de -alor&, se escinde del signo que lo simboliza al establecerse un precio de los stoc)s de oro acumulados. Por lo tanto el $re(io al )"e se reali0a la (on-ersi,n d,lar=oro no tiene rela(i,n dire(ta, ni e;$resa, el $re(io de $rod"((i,n. Por el (ontrario, el precio se establece siguiendo una lgica monetaria. Esto lo e-iden(ia el <e(<o )"e en la re ina(i,n, (o!er(iali0a(i,n y esta%le(i!iento del $re(io del oro inter-ienen los bullion ban)E y es (on %ase a ese $re(io )"e la ind"stria del oro a!$l'a o (ontrae la $rod"((i,n. Por eso de%e insistirse )"e la demanda y oferta actual del oro es un fenmeno monetario, vinculado a su funcin de medio de atesoramiento. Se trata de "na sit"a(i,n en este res$e(to !"y distinta a la del siglo 23, ("ando Senior sosten'a )"e la $ri!era (a"sa de la "tilidad del oro era la *oyer'a y las a$li(a(iones $ara el dorado de o%*etos, y s" "so (o!o dinero era "na "tilidad se("ndariaL2DM. Lo anterior e;$li(a )"e "na %a*a $rolongada de los $re(ios del oro @(o!o la )"e o("rri, <asta ines de la d(ada de los no-enta= lle-a a la %a*a de la in-ersi,n y de s" $rod"((i,n. Un a"!ento de la des(on ian0a en el %illete %a*a s" -alor en oro y a"!enta la de!anda del !etal, lo )"e se trad"(e en !e*ores (ondi(iones $ara la $rod"((i,n. Esta rela(i,n entre s'!%olo y la s"stan(ia, alta!ente (o!$le*a e <ist,ri(a!ente desarrollada, $er!ite entender al e)"i-alente (o!o signo y en(arna(i,n de tra%a*o so(ial, y $or lo tanto (o!o !edio ne(esario de -alida(i,n de los tra%a*os $ri-ados. Sin ne(esidad de $ost"lar "na i!$osi%le $re=-alida(i,n de los tra%a*os $ri-ados, y "na ta!%in i!$osi%le (o!$ara(i,n glo%al entre stos y la !oneda, $ara ded"(ir el -alor del dinero.

&n sistema jer$r)uico A $artir de lo anterior se $"ede (o!$render al siste!a !onetario !oderno (o!o "n siste!a *er+r)"i(o, te!a )"e <an s"%rayado (on ra0,n los reg"la(ionistas, en $arti("lar Aglietta. Pero en la (on(e$(i,n )"e $resenta!os la referencia %ltima del valor no est" dada por el billete de curso forzoso y nacional, sino por la restriccin que impone su relacin con el dinero mundial y, en %ltima instancia, con el oro . Sin e!%argo es i!$ortante res(atar la tesis en )"e insisti, el reg"la(ionis!o @y )"e re(iente!ente <an seFalado ta!%in alg"nos $ost Beynesianos= so%re )"e el dinero %an(ario, y los (rditos !oneti0ados en general, re!iten sie!$re a alg/n signo de -alor #tangi%le& al )"e sean (on-erti%les %a*o de!anda. Toda la superestructura de dinero bancario en circulacin se asienta sobre la confianza de esa posibilidad . El %illete, en s" (oseidad de %illete, e;$resa -alor, tie!$o de tra%a*o so(ial!ente ne(esario, y es ins"stit"i%le en ("anto re eren(ia del

siste!a !onetario )"e se ele-a $or en(i!a de l. Por e*e!$lo, ("ando alg"ien a(e$ta )"e se le $ag"e 1 payment5L2QM (on "n (<e)"e girado (ontra "na ("enta %an(aria, est+ a(e$tando la de"da del %an(o a (a!%io de lo )"e est+ -endiendo. C"ando ese (<e)"e se de$osita en "na ("enta, $ara el siste!a %an(ario la o$era(i,n re$resenta "n (a!%io en los asientos (onta%les 1entre ("entas del !is!o %an(o, o entre %an(os distintos5. El (<e)"e es a(reditado y s,lo enton(es se $rod"(e el settlement /lti!o. Esto o$era nor!al!ente en tanto y en cuanto existe una referencia central de valor con el cual la moneda bancaria 1esto es, el de$,sito )"e (ir("la %a*o la or!a de (<e)"e5 mantiene una convertibilidad a la par. Esa re eren(ia /lti!a de -alor es la moneda de la banca central . Por eso, si %ien los $asi-os de los %an(os re$resentan la !ayor (antidad del sto(B !onetario, la (on ian0a en esta !oneda reside en la (a$a(idad de los %an(os (o!er(iales de (on-ertir s"s $asi-os en dinero de otro %an(o (o!er(ial yPo en dinero del %an(o (entral ("ando lo de!anden los (lientes. ,ay confianza del p%blico debido a la convertibilidad a la par , esto es, #)"e "n d,lar es "n d,lar, ("al)"iera sea la or!a )"e to!e, sea en %illete o en "na ("enta& [BIS 1644D5]. Todo el siste!a de $agos se s"stenta en esta (on ian0a en )"e inal!ente los !is!os se #saldan& en !oneda de %an(a (entralL27M. C"ando los %an(os e!iten dinero des(ontando letras y do("!entos, la ("esti,n es del !is!o ti$o. Al des(ontar el do("!ento el %an(o e!ite dinero %an(ario @a"!enta s" $asi-o al $er!itir al $restatario girar so%re s" ("enta $or el !onto des(ontado= a la $ar )"e s"!a el -alor del t't"lo en s" a(ti-o. E;iste a)"' (on ian0a en )"e el do("!ento ser+ $agado a s" -en(i!iento, y )"e los (<e)"es )"e el $restatario gira (ontra s" ("enta son (on-erti%les a la $ar en dinero de %an(o (entral. Esto i!$li(a )"e el %an(o tiene los ondos s" i(ientes en s" ("enta en el %an(o (entral, de !anera )"e $odr+ satis a(er el $ago a otros %an(os. En /lti!a instan(ia en el %an(o (entral se reali0a "n inter(a!%io de $asi-os entre %an(os, y estos de$,sitos en la %an(a (entral son a(e$tados (o!o dinero $or todos los $arti(i$antes en el siste!a. Pero esto s"(ede, insisti!os en esto, en la !edida en )"e se !antenga la (on ian0a en la $osi%ilidad de trans or!ar a la $ar estos $asi-os en %illetes8 La (on-ersi,n entre dinero %an(ario y dinero del %an(o (entral tiene l"gar de "na !anera tangi%le ("ando el de$ositante de "n %an(o (o!er(ial retira %illetes de s" ("enta. La (on-ersi,n entre las di erentes !onedas de los %an(os (o!er(iales tiene l"gar a tra-s de los siste!as de $agos ("ando el (liente de "n %an(o reali0a "n $ago al (liente de otro %an(o, "sando el dinero del %an(o (entral (o!o $"ente [BIS 1644D5 $. K]. A(lare!os ade!+s )"e la s"erte )"e (orre el (rdito otorgado $or el %an(o no de$ende ne(esaria!ente de lo )"e o("rra (on el $asi-o. Esto es, si el %an(o le otorga "n (rdito a A, des(ontando "n do("!ento, y A (on ese (rdito le $aga a B, "na -e0 )"e el (<e)"e se <a a(reditado en la ("enta de B 1sea en el !is!o %an(o o en otro5, la o$era(i,n entre A y B <a (on(l"ido. Si l"ego A no $"ede de-ol-er el (rdito al %an(o esto a e(tar+ las reser-as, $or e*e!$lo el (a$ital $ro$io del %an(o. Se o%ser-a enton(es )"e, n"e-a!ente, <ay "na re!isi,n a "n sto(B #(antante y sonante& )"e a(t/a (o!o re eren(ia de -alor. Es "n <e(<o, sin e!%argo, )"e (on el desarrollo del dinero (rediti(io se desarrolla la il"si,n de )"e el dinero es !ero signo, y )"e todo (rdito !oneti0ado es dinero en el sentido $leno. De a<' )"e se <a%le de #dinero -irt"al&, #dinero $l+sti(o&, et(tera. Esta il"si,n tiene s" ra0,n de ser en )"e la (ir("la(i,n del dinero (rediti(io ad)"iere inde$enden(ia de la %ase dineraria. Letras de (a!%io, (<e)"es, a((iones, t't"los del Estado, tar*etas de (rdito o de d%ito, $are(en ser tan %"en dinero (o!o el dinero del %an(o (entral. Se $iensa enton(es, (o!o <a(en alg"nos neo(l+si(os, )"e es $osi%le ree!$la0ar (o!$leta!ente al %illete 'si(o $or "na !era "nidad de ("enta i(ti(ia, $or #so isti(ados siste!as (onta%les de inter(a!%io&L2HM. -ero esta idea slo es posible al costo de confundir los signos de valor con el dinero crediticio . En tanto el $a$el estatal de ("rso or0oso deri-a de la "n(i,n del dinero (o!o !edio de (ir("la(i,n, el dinero crediticio estar" su!eto a una exigencia permanente de validacin %ltima del pago L2GM. La instancia de /saldar0 los pagos en dinero de banco central sigue siendo crucial para el sistema, y debe validarse diariamente L2KM. Y ("ando se desata la (risis = o sea, ("ando los tra%a*os $ri-ados no se -alidan= todo el siste!a de $agos y de (rdito, )"e a$arente!ente se <a%'a inde$endi0ado de s" %ase !onetaria, manifiesta violenta y bruscamente su dependencia de la base monetaria. La (risis sig"e enton(es "na se("en(ia *er+r)"i(a. Pri!ero son ("estionadas las letras de (a!%io, los t't"los so%re (a$itales i*os o en (ir("la(i,n, o del Estado, )"e tratan de (on-ertirse si!"lt+nea!ente en l')"ido. Si esto (ond"(e a "na (a'da %r"s(a de los $re(ios de los t't"los, los a(ti-os de los %an(os se des-alori0an y e!$ie0a a $onerse en d"da tanto la li)"ide0 (o!o la sol-en(ia del siste!a %an(ario. En "n $"nto e;tre!o s"(ede la (orrida y los de$,sitos )"ieren ser (o%rados en %illetes = (o!o s"(edi, en la (risis argentina de 6442. Enton(es se re-ela (on toda (r"de0a )"e el siste!a de (rdito

no $"ede (ortar a!arras (on ese #dinero e;terno& e!itido $or el %an(o (entral. Mar; $one es$e(ial n asis en este $ro(eso, seFalando )"e en la (risis se demanda en trminos absolutos medios de pa gosE es "na #de!anda de (on-erti%ilidad en dinero& [Mar; 123335 t. D $. HHQ ]. Por eso tiene i!$ortan(ia la !oneda /lti!a en )"e se saldan los $agos. #La !oneda en )"e se saldan los $agos no de%e a(arrear ning/n riesgo de (rdito ni de li)"ide0& [BIS 1644D5 $.6]. Pero la (orrida general <a(ia la li)"ide0 no se detiene necesariamente en el dinero de banco central . As', en los $a'ses s"%desarrollados es (o!/n )"e la (risis no s,lo lle-e al intento de (on-ertir los t't"los en dinero de %an(o (entral, sino a s" -e0 a ste en dinero !"ndial 1d,lar, e"ro5. ?inal!ente, y en la !edida en )"e estas !onedas "ertes = o los t't"los no!inados en estas !onedas= entren en dan0a, la (orrida no se detendr+ en esos %illetes @(o!o $iensa la tesis de la des!ateriali0a(i,n del dinero= $or)"e el %ltimo recurso ser", una vez m"s, el intento de reducir esos pasivos al equivalente general, dinero mercanc&a . De a<' el a"!ento de la de!anda de oro en los !er(ados interna(ionales ("ando a"!enta la des(on ian0a en el %illete en(arna(i,n de -alor !"ndial Esta $osi%ilidad sie!$re latente en el siste!a !onetario est" en la base de la vigencia del oro monetario en el plano internacionalL23M. . Conclusiones En este tra%a*o <e!os $ro("rado de!ostrar )"e la tesis !ar;ista de la des!ateriali0a(i,n del dinero in("rre en in(o<eren(ias l,gi(as y, o %ien de%e $ost"lar "n -alor /lti!o del dinero )"e $er!ane(e sin e;$li(ar @tesis reg"la(ionista= o %ien se desli0a <a(ia la teor'a ("antitati-a del -alor del dinero. Por otra $arte no logra dar ("enta de la $er!anen(ia del oro en el siste!a !onetario interna(ional. Por el (ontrario, el en o)"e !ar;iano es ade("ado, a (ondi(i,n de )"e se (onsidere la rela(i,n (o!$le*a entre el signo de -alor y el !etal, !ediada $or lo $ol'ti(o e instit"(ional.

+iblio"rafa
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Saad=?il<o 1233H58 #T<e -al"e o !oney, t<e -al"e o la%o"r $o>er and t<e net $rod"(t8 an a$$raisal o t<e \Ne> A$$roa(<\ to t<e trans or!ation $ro%le!& en A. ?ree!an y C. Car(<edi 1eds.5 arx and non6equilibrium economics C<elten<a!, Cran BretaFa y Ner!ont, EE.UU. TooBe, T. 12KQK58 <n =nquiry into The $urrency -rinciple Londres. Nilar, P. 123K658 >ro y moneda en la historia 12Q74=23645 Bar(elona, Ariel.

L2M Esta idea ya <a%'a sido adelantada $or Ail erding8 #...el -alor del dinero de $a$el est+ deter!inado... $or la s"!a de los $re(ios de las !er(an('as )"e de%en entrar en (ir("la(i,n... el dinero de $a$el... re le*a dire(ta!ente el -alor de las !er(an('as...& [Ail erding 123HD5 $. D4]. Mandel 123G35 (riti(a esta $ost"ra de Ail erding y res(ata (r'ti(as de !ar;istas de la $o(a, (o!o Ia"tsBy. El en o)"e de Ail erding so%re el dinero no tendr'a la tras(enden(ia )"e l"ego t"-ieron Aglietta y los es(ritos del reg"la(ionis!o en general. L6M As' se re iere Mar; a las teor'as de s" $o(a )"e $rean"n(ia%an los desarrollos )"e esta!os (o!entandoE -ase Mar; 123K45 $. H6. LDM Las (onse("en(ias de esta a"tono!i0a(i,n de la !agnit"d de los $re(ios @el error in-erso de la teor'a ("antitati-a, )"e los <a(e de$ender de la (antidad del dinero= en las e;$li(a(iones so%re la in la(i,n las anali0a!os en otro tra%a*o. LQM A$ro-e(<a!os $ara a(larar "na ("esti,n )"e <a o(asionado alg"na (on "si,n. En Astarita 1644D5 y 1644Q5 in(l"i!os a Car(<edi en el N"e-o En o)"e. Lo <i(i!os a $artir de los $"ntos de (onta(to de ondo )"e ad-ert'a!os en s" (on(e$(i,n de dinero )"e, a s" -e0, re!ite ine-ita%le!ente a la teor'a del -alor. Nos $are('a )"e esta (oin(iden(ia era lo s" i(iente!ente esen(ial (o!o $ara $resentarlos en (on*"nto. Pero en rigor la in(l"si,n de los te!$oralistas en el N"e-o En o)"e es "n error 1(o!o !e <a seFalado en "na (o!"ni(a(i,n $ersonal C"iller!o Cigliani5, ya )"e s"%sisten di eren(ias entre la $ers$e(ti-a se("en(ialista de Car(<edi y el N"e-o En o)"e. Por e*e!$lo en la trans or!a(i,n de -alores a $re(ios )"e o$eran el N"e-o En o)"e y los te!$oralistas, a"n)"e e;isten "ertes $"ntos de (onta(to entre a!%as (orrientes, ta!%in <ay innega%les di eren(ias. En este tra%a*o $or lo tanto disting"i!os a!%as (orrientes. L7M En Aglietta $or des$ro$or(i,n en el (re(i!iento entre las ra!as, en Li$iet0 $or (a'da de la tasa de renta%ilidad. LHM El e*e!$lo n"!ri(o )"e <e!os $resentado sig"e estre(<a!ente la idea de (risis de reali0a(i,n (ontenida en el sig"iente $asa*e de Li$iet0 123KD58 #S"$onga!os a<ora )"e $or tal o ("al ra0,n, (iertos (o!$ro!isos de (a$itales <ayan de-enido tan notoria!ente in-alida%les so(ial!ente )"e s"s $rod"(tos !er(an('as <ayan $erdido toda es$eran0a de ser -endidos, sal-o a "n $re(io de re!ate )"e no ree!%olsar'a los (ostos de $rod"((i,n, y )"e los %an(os se niegan a reno-ar los (rditos. Ello no )"ita )"e antes de llegarse a ese $"nto las (o!$ras <an sido $agadas, los ingresos distri%"idos (on (rditos anteriores, $or lo tanto )"e los signos !onetarios <an sido e!itidos so%re la %ase de anti(i$a(iones err,neas. Estos signos (ontri%"yen a !edir el $oder de (o!$ra no!inal rente a "na $rod"((i,n de -alor !edido $or "na (antidad de tra%a*o so(ial dis!in"ido 1$or)"e "na $arte del tra%a*o e!$leado de !anera $ri-ada no <a sido so(ial!ente -alidado5. En este (aso el -alor re$resentado $or la "nidad de !oneda dis!in"ye8 es de n"e-o la in la(i,n& 1$. 2H45. LGM Dis("ti!os esta ("esti,n, y la di eren(ia (on el reg"la(ionis!o, en el (a$'t"lo G de Astarita 1644Q5. LKM Nilar 123K65 $. 6HE es lo )"e seFala Mar; ("ando <a%la de la (re(iente ideali0a(i,n del dinero. L3M #Por tanto, o$oner "na $o(a de ]!oneda !et+li(a^, )"e (o!$rendiese toda la <istoria, y "na $o(a !oderna, )"e na(e entre 2364 y 23D4 ser'a "n error& [Nilar 123K65 $$. Q36=Q3D] L24M De(lara(iones de Alan Creens$an ante el US Ao"se BanBing Co!ittee, 64P47P2333. En este as"nto $are(e e;istir "n di-or(io !ar(ado entre lo )"e se di(e en el !"ndo a(ad!i(o y la $r+(ti(a de los %an(os (entrales. En el !"ndo a(ad!i(o 1ortodo;o o (r'ti(o5 $redo!ina la tesis de )"e el dinero se <a des!ateriali0ado (o!$leta!ente y el oro no ("!$le rol alg"no. Pero $asan los aFos y las d(adas y los %an(os (entrales no se des$renden del oro, y los res$onsa%les de $ol'ti(a !onetaria sig"en re("rriendo al #-il !etal& (o!o reser-a /lti!a de -alor. Un di-or(io si!ilar entre la teor'a a(ad!i(a y la $r+(ti(a de los %an(os (entrales o("rri, (on la idea, de endida $or los neo(l+si(os a(ad!i(os, de )"e los %an(os (entrales (ontrola%an la !asa !onetaria. D"rante d(adas los "n(ionarios de los %an(os (entrales ad!itieron )"e no a(t"a%an (o!o de('a el !"ndo a(ad!i(o #o i(ial& )"e a(t"a%an. Aoy este di-or(io tiende a s"$erarse a $artir de la !a(roe(ono!'a de los N"e-os Ieynesianos. Pero s"%siste la in(a$a(idad a(ad!i(a de teori0ar a(er(a de la -igen(ia del oro en el siste!a !onetario. L22M I%'de! $. 24DE ta!%in Mar; 123335 $. 27G=27K. L26M Y... el precio del oro es... el re('$ro(o del $a$el !oneda. En el rgi!en a(t"al de inter(a!%io de oro, el precio del oro re$resenta el -alor del d,lar i*ado $or la Reser-a ?ederal de Estados Unidos (on rela(i,n al oroYE Mandel 123GH5 $. 2G3, nota. L2DM TooBe 12KQK5 (ita a Senior y (o!enta al res$e(to )"e #so%re la -erdad de estas $ro$osi(iones no $"ede <a%er d"das&. L2QM En lo )"e sig"e <a(e!os la distin(i,n entre #$ago&, en el sentido en )"e en ingls se "tili0a payment, o en ran(s paiementE y #$ago& en el sentido )"e en ingls se "tili0a settlement o en ran(s r?glement. En el idio!a (astellano no tene!os dos $ala%ras )"e e;$resen la di eren(ia, $ero la distin(i,n ataFe, (o!o a(lara el trad"(tor de Aglietta y Orlan, a una concepcin !er"rquica de la moneda . #Pagar&, 1en el sentido de payment o paiement5 es el a(to $or el ("al "na !er(an('a (a!%ia de !ano (ontra "na or!a ("al)"iera de de"da $ri-ada, )"e se "tili0a (o!o signo !onetario. Por e*e!$lo, si (o!$ro algo entregando "n (<e)"e reali0o "n # payment&, esto es, "n #$ago&, )"e toda-'a no <a sido #saldado& 1settled5E esto /lti!o s"(ede ("ando el (<e)"e es -alidado (o!o !oneda de %an(a (entral, esto es, cuando es pagado en un activo que es final e irrevocable . En tanto esto no s"(eda el (<e)"e $"ede ser $rotestado $or alta de ondos en !i ("entaE o $or alta de ondos en el %an(o (entral $or $arte del %an(o (ontra el ("al lo <e girado. L27M Ade!+s de los te;tos de Aglietta, esta ("esti,n es seFalada $or Do> y S!it<in 123335 en s" (r'ti(a a las es("elas neo(l+si(as Ne> Monetary E(ono!i(s y Modern ?ree BanBing. Desde "na $ers$e(ti-a $ost=Beynesiana estos a"tores desta(an )"e no $"ede e;istir "n siste!a de (rdito %asado /ni(a!ente en "na !oneda i!aginariaE de%e <a%er alg/n a(ti-o real, )"e sir-a (o!o !edida de -alor y sea al !is!o tie!$o el !edio de (an(ela(i,n a(e$tado en /lti!a instan(ia. La !is!a (on(e$(i,n se de iende en el in or!e del BIS )"e (ita!os. La di eren(ia (on la (on(e$(i,n )"e a)"' de ende!os es )"e estos tra%a*os (onsideran )"e este a(ti-o /lti!o no tiene $or )" tener -in("la(i,n alg"na (on "n a(ti-o 'si(o. Predo!ina en este $"nto la -isi,n instit"(ionalista.

L2HM Ta!%in Car(<edi $are(e (o!$artir la idea de )"e esto es $osi%le. Es(ri%e8 #No <ay ra0,n $ara s"$oner )"e las !onedas y el $a$el !oneda son indis$ensa%les $ara la (ir("la(i,n de !er(an('as. Un siste!a (onta%le !ediante el ("al las a"toridades !onetarias distri%"yan $oder de (o!$ra !ediante la asigna(i,n de (rdito ser'a s" i(iente, (o!o lo de!"estra la a!$lia(i,n del "so del dinero pl"stico&. Car(<edi 123325 $. 626, nota K. L2GM Mar; 123335 $. 277. Ta!%in Aglietta8 #A di eren(ia del $a$el dinero en (ir("la(i,n, el dinero %an(ario no es dire(ta!ente "n re$resentante del e)"i-alente general, sino "n signo de (rdito )"e <a%r+ de de!ostrar s" (ar+(ter !onetario&E Aglietta 123G35 $. 63D. L2KM Esta ("esti,n se $oten(ia en la a(t"alidad $or el "so de saldar (ada $ago entre %an(os en tie!$o real a lo largo del d'a 1siste!a RTCS, #real=ti!e gross settle!ent&5. Esto signi i(a )"e en los siste!as de $agos desarrollados no se #netean& las $osi(iones de los %an(os en el %an(o (entral. Aoy saldar (ada $ago in-ol"(ra "na trans eren(ia dire(taE lo )"e re)"iere "n a(ti-o s"stan(ial!ente !ayor $ara aseg"rar el l"*o de los $agos, y $or lo tanto "n rol desta(ado al dinero del %an(o (entral. En la %ase de este desarrollo est+ el te!or a los riesgos de (rdito, esto es, )"e alg/n %an(o no <onre s"s (o!$ro!isos. Se ad-ierte enton(es (,!o se !antiene (on reno-ada -igen(ia #la estr"(t"ra estrati i(ada de los siste!as inan(ieros& [BIS 1644D5 $.2]. L23M M(Iinnnon 164425 sostiene )"e, dado el !ono$olio de Estados Unidos en la $ro-isi,n de !oneda interna(ional, este $a's tiene "na (onstri((i,n !"(<o !+s li-iana Lmuch softerM so%re s" ende"da!iento interna(ional, ya )"e en /lti!a instan(ia los $a'ses )"e a("!"lan d,lares no )"isieran -er de$re(iadas s"s tenen(ias, y de%en seg"ir a(e$tando los d,lares (asi (o!o fiat money. Pero esta $osi(i,n $"ede -erse de%ilitada ante "na (risisE en ese es(enario las de-al"a(iones de los a(ti-os en d,lar se $rod"(ir+n, a"n a (osta de enor!es $rdidas de todos los $a'ses. El $ro$io M(Iinnon de%e ad!itirlo $ar(ial!ente al seFalar los $eligros del ende"da!iento de los <ogares nortea!eri(anos y de "n $ro(eso in la(ionario. Pero en ese (aso, 9("+l ser'a el e)"i-alente /lti!o del siste!a !onetario: