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Curso de Matemtica financeira

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Matemtica
Financeira
















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CONCEITOS BSICOS DA MATEMTICA FINANCEIRA

A considerao explicita do fator tempo em qualquer processo de transferncia de
recursos financeiros entre pessoas e/ou organizaes feita pela cobrana de juros,
que a remunerao atribuda utilizao do capital de pessoas e/ou organizaes
por outrem durante um determinado perodo de tempo. Assim, o conceito de juros
diz respeito ao valor atribudo ao tempo, podendo ser encarado como uma
remunerao pelo sacrifcio do consumo, que poderia ser realizado no presente, mas
que, em virtude de uma deciso do poupador, o ser no futuro .

Apesar da aceitao quase natural, hoje, do pagamento de juros pelo uso do capital
de terceiros, ao longo da histria sempre houve muita restrio a essa prtica, at
mesmo em passagens bblicas.
A qualquer processo de transferncia de recursos financeiros entre pessoas e/ou
organizaes est associado um conjunto de entradas e sadas de recursos
financeiros ao longo do tempo, denominado Fluxo de Caixa. Assim, tomando como
referncia o Fluxo de Caixa, em cada perodo de tempo existem Entradas
provenientes das transferncias financeiras correspondentes aos pagamentos feitos
para um Fluxo de Caixa e Sadas associadas s transferncias financeiras
correspondentes aos recebimentos de um Fluxo de Caixa. O fluxo lquido de caixa em
um perodo corresponde soma algbrica das entradas (sinal negativo) e sadas
(sinal positivo). Graficamente o Fluxo de Caixa pode ser representado pelo
DIAGRAMA 1, onde as setas apontadas para cima representam sadas e as setas
apontadas para baixo representam entradas.

(-) (+) (+) (+) (-) (+) (+)


TEMPO






0 1 2 3 n-2 n-1 n

DIAGRAMA 1 REPRESENTAO GRFICA DE UM FLUXO DE CAIXA


No DIAGRAMA 1, os perodos esto representados pelos nmeros 0, 1, 2, ... , n-2, n-
1, n. O tempo zero geralmente est associado ao incio do conjunto de perodos
enquanto que os nmeros 1,2,...,n-2, n-1 e n referem-se ao final dos perodos 1,
2,..., n-2, n-1 e n, respectivamente.

A Matemtica Financeira trata das transformaes de fluxos de caixa em outros
(financeiramente) equivalentes, de modo a permitir comparaes entre diferentes
fluxos de caixa. Na determinao desses fluxos equivalentes, a Matemtica
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Financeira leva em conta a dimenso das entradas e sadas, introduzindo os juros
associados poca em que acontecem essas entradas e sadas. A determinao do
valor dos juros relativos a uma transao financeira efetuada pela considerao de
uma Taxa de Juros. A Taxa de Juros, sempre relacionada a um certo intervalo de
tempo, nada mais que a remunerao pela utilizao, durante esse intervalo de
tempo, de uma unidade de capital. A Taxa de Juros pode ser considerada como o
preo cobrado pela utilizao da unidade de capital durante o intervalo de tempo
considerado.

Valor Atual de um Fluxo de Caixa, em uma data especificada, a quantia
financeiramente equivalente ao fluxo nessa data. Para uma dada Taxa de Juros,
diferentes fluxos de caixa so financeiramente equivalentes quando seus valores
atuais forem idnticos. Nesse sentido, o Valor Atual de um Fluxo de Caixa de
fundamental importncia para a Matemtica Financeira, pois se constitui na
referncia atravs da qual diferentes fluxos podem ser comparados. Sempre que a
data for anterior ocorrncia de parcelas do fluxo, os juros referentes a essas
parcelas devem ser abatidos, e o Valor Atual recebe a denominao de Valor
Presente. Similarmente, quando a data for posterior ocorrncia de parcelas do
fluxo, os juros referentes a essas parcelas devem ser incorporados e o Valor Atual
recebe a denominao de Valor Futuro.

Quando a cobrana dos juros, em cada perodo, for baseada apenas no capital inicial
empregado no tempo zero, denominado Principal, tem-se uma situao de Juros
Simples. Quando juros forem cobrados tambm sobre juros, ou seja, quando a
cobrana for baseada no capital inicial mais os juros dos perodos anteriores, a
situao denominada de Juros Compostos. Praticamente todas as transaes
financeiras so situaes de juros compostos.

Montante de um Principal aplicado durante n perodos a uma certa Taxa de Juros por
perodo igual soma do Principal com os juros relativos aos n perodos.

Desde que no tenha havido ainda nenhum pagamento visando abater parte da
divida contrada, o capital devedor no inicio de um perodo, para efeito de cobrana
de juros durante esse perodo, igual ao Principal, para uma situao de juros
simples, e igual ao Montante, para juros compostos. Caso pagamentos (sadas) j
tenham sido feitos, o capital devedor geralmente no coincide nem com o Principal
nem com o Montante, tornando-se necessrio conhecer as condies desses
pagamentos.

O Regime de Capitalizao define o processo de formao de juros, estabelecendo
como os juros devem ser computados e incorporados ao capital devedor. Existem
dois regimes de capitalizao: o Discreto e o Contnuo. No Regime Discreto, os juros
relativos a um dado perodo so computados no final desse perodo, enquanto que
no Regime Contnuo os juros so computados de maneira contnua, durante todo o
perodo. Assim, os juros referentes a um perodo so incorporados ao capital devedor
somente no final do perodo em questo, para o regime discreto, e continuamente,
durante todo o perodo, para o regime contnuo. Para efeitos de cobrana de juros, o
capital devedor sofre mudanas descontnuas, no final do perodo, para o caso
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discreto, e muda a todo instante, pelo acrscimo contnuo de juros, para o caso
contnuo.

Taxa Efetiva de Juros por Perodo a razo entre os juros cobrados sobre o capital
devedor no inicio do perodo e esse capital devedor. Denotando por P o capital
devedor no incio do perodo e por F a soma desse capital com os juros cobrados
durante o perodo, a Taxa Efetiva de Juros no perodo dada por:

F P = i (1)

P

No caso de capitalizao discreta, com Taxa Efetiva Discreta de Juros por Perodo
igual a i, a aplicao da quantia P no tempo zero, e a sua reaplicao durante n
perodos, d origem aos resultados da TABELA 1.

PERODO CAPITAL DEVEDOR
INICIAL
JUROS NO
PERODO
MONTANTE NO
FINAL
1 P i * P P * (1 + i)
2 P * (1 + i) i * P * (1 + i)
P * (1+i)
2

3
P * (1 + i)
2
i * P * (1 + i)
2
P * (1 + i)
3

. . . .
n
P * (1 + i)
(n 1)
i * P * (1 + i)
(n 1)
P * (1 + i)
n



TABELA 1 CAPITALIZAO DISCRETA


A quantia F (Valor Futuro de P), financeiramente equivalente a P no final de n
perodos dada por:

F = P * (1+i)
n
(2)

onde:

(1+i)
n
= fator discreto de capitalizao

Analogamente, a quantia P (Valor Presente de F), financeiramente equivalente a F no
incio dos n perodos dada por:

P = F / (1+i)
n
= F * (1+i)
-n
(3)

onde:

(1+i)
-n
= fator discreto de desconto
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Em situaes de juros simples, as taxas so sempre efetivas, pois o capital devedor
no incio de cada perodo independem dos juros incorridos durante perodos
anteriores. Para juros compostos, entretanto, freqentemente ocorrem situaes em
que o perodo a ser considerado para clculo e capitalizao dos juros no coincide
com o perodo referenciado nas taxas. Nesses casos, as taxas so denominadas
Taxas Nominais de Juros por Perodo. Um exemplo dessa situao ocorre quando a
taxa fornecida anual e os juros so capitalizados trimestralmente. Ou seja, durante
o perodo referenciado na taxa nominal, existem subperodos iguais, em cujos
trminos so computados juros sobre o capital devedor no incio de cada um desses
subperodos. Assim, quando existirem m subperodos iguais de capitalizao para
uma Taxa Nominal Discreta por Perodo igual a I, no termino de cada subperodo so
computados e capitalizados juros de I/m sobre o capital devedor no incio desse
subperodo. De acordo com a equao (1), a Taxa Efetiva Discreta de Juros por
Perodo dada por :

F P = P * (1 + I / m)
m
- P (4)
P P


Da:

(1 + I / m)
m
1 = i (4a)

A Equao (4a) fornece a Taxa Efetiva Discreta de Juros por Perodo equivalente
taxa nominal discreta de juros por perodo I com m subperodos de capitalizao.
Assim, o Valor Futuro resultante da aplicao do capital P durante n perodos taxa
de nominal discreta por perodo I, com capitalizao de juros de I/m ao trmino de
cada um dos m subperodos, calculado pela equao (2), com o valor de i dado
pela equao (4a). O Valor Presente de uma quantia futura obtida pela substituio
de i, conforme equao (4a), na equao (3).

Quando o nmero m de subperodos de capitalizao for infinitamente grande, a taxa
nominal recebe a denominao particular de Taxa Nominal Contnua de Juros, sendo
representada por r. Para m tendendo a infinito, a equao (4a) fornece a Taxa
Efetiva Contnua de Juros por Perodo:

limite ((1 + r / m)
m
- 1) = limite ((1 + r / m)
( m / r)
)
r
- 1
m m
como:

limite (1+r/m)
(m/r)
= e
m

Obtm-se ento a seguinte expresso para a Taxa Efetiva Contnua de Juros por
Perodo:
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e
r
1 (5)

Quando as taxa efetivas contnua (e
r
1) e discreta (i) forem iguais, os resultados
finais obtidos em termos de capitalizao ou descontos, so os mesmos. Isso
significa que a aplicao da quantia P, tanto a Taxa Efetiva Contnua (capitalizao
contnua) como a Taxa Efetiva Discreta (capitalizao discreta), resulta no mesmo
Valor Futuro F no final de um perodo. Nesse caso:

i = e
r
1 (6)

ou ento:

r = ln (1 + i) (7)

Substituindo na equao (2) o valor de i dado pela equao (6), tem-se a seguinte
expresso para o Valor Futuro de P em regime contnuo de capitalizao:

F = P * (( 1 + e
r
1))
n
= P * e
r*n
(8)

Onde:

e
r
= fator contnuo de capitalizao

Analogamente ao caso discreto:

e
-r
= fator contnuo de desconto.

Desde que haja igualdade entre as taxas efetivas discretas e contnuas, de acordo
com a Equao (6), os valores de F calculados atravs da Equao (2)
Capitalizao Discreta e da Equao (8) Capitalizao Contnua so idnticos.

FATORES DE CONVERSO DE FLUXOS DE CAIXA

Os fatores bsicos de converso que a Matemtica Financeira utiliza para fazer
comparaes entre diferentes fluxos de caixa esto associados s seguintes
situaes de referncia, para n perodos e uma dada taxa efetiva de juros por
perodo.

a) Determinao, atravs do fator f/p, do Valor Futuro F no final de n perodos,
financeiramente equivalente ao Valor Presente P no incio dos n perodos (tempo
zero).
b) Determinao, atravs do fator p/f, do Valor Presente P no incio de n perodos,
financeiramente equivalente ao Valor Futuro F no final dos n perodos (tempo n).
c) Determinao, atravs do fator a/p, de uma srie uniforme de n Anuidades Ap de
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um Valor Presente P, srie essa financeiramente equivalente ao Valor Presente P
no incio dos n perodos (tempo zero).
d) Determinao, atravs do fator p/a, do Valor Presente P no incio dos n perodos
(tempo zero), financeiramente equivalente srie uniforme de n Anuidades Ap de
um Valor Presente P.
e) Determinao, atravs do fator a/f, de uma srie uniforme de n Anuidades Af de
um Valor Futuro F, srie essa financeiramente equivalente ao Valor Futuro final
dos n perodos (tempo n).
f) Determinao, atravs do fator f/a, do Valor Futuro F no final dos n perodos
(tempo n), financeiramente equivalente srie uniforme de n Anuidades Af de
um Valor Futuro F.







FATORES f/ p e p/ f

Os fatores de converso (f/p) e (p/f) fazem a equivalncia entre valores pontuais,
separados por n perodos de tempo. Como mostrado no FLUXO 1, existe uma
entrada igual a P no incio do perodo 1 (tempo zero) e uma sada de F no final dos n
perodos (tempo n).


P
F



0 1 2 n-1 n

FLUXO 1 VALORES PONTUAIS
Com capitalizao discreta e taxa efetiva discreta de juros por perodo igual a i, o
Valor Futuro F de um Valor Presente P dado por:

F = P*(1+i)
n
= P*(f/p)
i,n
(9)

Onde:

(f/p)
i,n
= (1+i)
n
= Fator Discreto de Valor Futuro de um Valor Presente

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De (9) obtm-se:

P = F*(1+i)
-n
= F*(p/f)
i,n
(10)

Onde:

(p/f)
i,n
= (1+i)
-n
= Fator Discreto de Valor Presente de um Valor Futuro

Em regime de capitalizao contnua, com taxa efetiva contnua igual taxa efetiva
discreta (e
r
1 = i), as equaes (9) e (10) passam a (11) e (12), respectivamente:

F = P*e
r*n
= P*(f/p)
r,n
(11)

P = F*e
-r*n
= F*(p/f)
r,n
(12)

onde: (f/p)
r,n
= e
r*n
= Fator Contnuo de Valor Futuro de um Valor Presente

(p/f)
r,n
= e
-r*n
= Fator Contnuo de Valor Presente de um Valor Futuro

FATORES (a/ p) e (p/ a)

Os fatores de converso (a/p) e (p/a) fazem a equivalncia entre um Valor Presente
P no incio de n perodos (tempo zero) e uma srie uniforme de n parcelas iguais,
uma em cada perodo. Inicialmente obtido o fator para parcelas ocorrendo no final
de cada um dos n perodos, como no FLUXO 2. Neste caso, as parcelas so
denominadas Anuidades Postecipadas.




P A
P
A
P
A
P
A
P



0 1 2 n-1 n



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9

A
P
*(1+i)
-1


A
P
*(1+i)
-2


A
P
*(1+i)
-(n-1)


A
P
*(1+i)
-n




FLUXO 2 ANUIDADES POSTECIPADAS DE VALOR PRESENTE

Conforme mostrado no FLUXO 2, com capitalizao discreta e taxa efetiva discreta
de juros por perodo igual a i, o Valor Presente da parcela A
P
ao final do perodo j, j=
1, 2, ..., n-1, n, dado por:

A
P
*(1+i)
-j
(13)

A equivalncia entre P e a srie uniforme de n parcelas ento:

P = A
P
*(1+i)
-1
+ A
P
*(1+i)
-2
+ ... + A
P
*(1+i)
-(n-1)
+ A
P
*(1+i)
-n
=

A
P
*((1+i)
-1
+ (1+i)
-2
+ ... + (1+i)
-(n-1)
+ (1+i)
-n
)

A expresso entre parnteses que multiplica A
P
a soma dos n primeiros termos de
uma progresso geomtrica de razo q = (1+i)
-1
, primeiro termo a
1
= (1+i)
-1
e ltimo
termo igual a a
n
= (1+i)
-n
. Como a soma dos n termos de uma progresso geomtrica
dada por:

a
n
* q - a
1

S
n
=
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q - 1

a expresso que multiplica A
P
:

(1+i)
-n
* (1+i)
-1
- (1+i)
-1
(1+i)
-n
- 1
S
n
= = (14)
(1+i)
-1
1 -i

Multiplicando o numerador e o denominador de (14) por (1+i)
n
, obtm-se:


(1+i)
n
- 1
S
n
= (15)
i*(1+i)
n


Substituindo esse valor de S
n
na expresso de P:


(1+i)
n
- 1
P = A
P
* = A
P
* (p/a)
i,n
(16)
i*(1+i)
n


onde: (p/a)
i,n
= Fator Postecipado Discreto de Valor Presente de uma Anuidade.

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De (16) obtm-se:



i*(1+i)
n

A
P
= P* = P* (a/p)
i,n
(17)

(1+i)
n
- 1

onde: (a/p)
i,n
= Fator Postecipado Discreto de Anuidade de um Valor Presente.

O conjunto de fatores (a/p)
i,n
para diferentes valores de i e n usualmente
conhecido como Tabela Price. A aplicao dos valores dessa Tabela para definir a
srie uniforme de n parcelas A
P
, financeiramente equivalente ao Principal P no tempo
zero d origem ao Sistema Price de Financiamento.

O valor A
P
de cada uma das parcelas j tem dois componentes:

Juros no perodo j, obtido pela multiplicao da taxa efetiva de juros por perodo
pelo capital devedor no incio do perodo j;
Amortizao do Principal no perodo, obtido pela diferena entre o valor de A
P
e os
juros no perodo.


Como:

A taxa de juros por perodo permanece constante durante todos os perodos;
O capital devedor no incio do perodo diminui a cada perodo devido amortizao
do principal;
O valor A
P
de cada parcela igual em todos os perodos,


conclui-se que os juros em cada parcela diminuem, enquanto que a amortizao
aumenta perodo a perodo. Por exemplo, para P= 1.000, i= 6% e n= 3, obtm-se:

(a/p)
6,3
= 0,37411 e A
P
= P* (a/p)
6,3
= 1000* 0,37411 = 374,11

A TABELA 2 mostra o capital devedor no incio dos perodos bem como a
composio, em termos de juros e amortizao, de cada uma das trs parcelas iguais
a A
P
.

PERODO CAPITAL DEVEDOR
INICIAL
JUROS AMORTIZAO
1 1000,00 1000,00 * 0,06 =
60,00
374,11 - 60,00 =
314,11
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2 1000,00 314,11 =
685,89
685,89 * 0,06 =
41,15
374,11 - 41,15 =
332,96
3 685,89 332,96 =
352,93
352,93 * 0,06 =
21,18
374,11 - 21,18 =
352,93
TOTAIS - 122,33 1000,00


TABELA 2 COMPOSIO JUROS x AMORTIZAO

Quando o nmero de perodos, e consequentemente o nmero de anuidades, for
infinitamente grande, a anuidade denominada Perpetuidade e os fatores (a/p) e
(p/a) transformam-se em i e 1/i, respectivamente:

i = (a/p)
i ,
= Fator Postecipado Discreto de Perpetuidade de um Valor Presente

1/i = (p/a)
i,
= Fator Postecipado Discreto de Valor Presente de uma Perpetuidade

Em Regime de Capitalizao contnua, com Taxa Efetiva Contnua igual Taxa
Efetiva Discreta ( e
r
1 = i), as Equaes (16) e (17) passam a (18) e (19),
respectivamente:



(18)





(19)


onde:

(p/a)
r,n
= Fator Postecipado Contnuo de Valor Presente de uma Anuidade

(a,p)
r,n
= Fator Postecipado Contnuo de Anuidade de um Valor Presente

- Gradientes ( aritmtico e geomtrico)
- Anuidades ( diferidas e antecipadas)


FATORES (a/ f) & (f/ a)
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Os fatores de converso (a/f) e (f/a) fazem a equivalncia entre um Valor Futuro F
no final de n perodos e uma srie uniforme de n parcelas iguais, uma em cada
perodo. Inicialmente obtido o fator para parcelas ocorrendo no final dos n
perodos, como no FLUXO 3. Nesse caso, as parcelas so denominadas Anuidades
Postecipadas de um Valor Futuro.


F
A
f
A
f
A
f
A
f
A
f











0 1 2 n-2 n-1 n Tempo


FLUXO 3 ANUIDADES POSTECIPADAS DE UM VALOR FUTURO

Conforme mostrado graficamente na FIGURA 2, com Capitalizao Discreta e Taxa
Efetiva Discreta de Juros por Perodo igual a i, o Valor Futuro da parcela relativa ao
final do perodo j, j= 1,...,n dado por:

A
f
* (1+i)
(j-1)
(20)

A equivalncia entre F e a srie uniforme de n parcelas ento:

F = A
f
+ A
f
* (1+i) + A
f
* (1+i)
2
+ A
f
* (1+i)
(n-2)
+ A
f
*(1+i)
(n-1)
=

= A
f
* ( 1 + (1+i) + (1+i)
2
+ ... + (1+i)
(n-2)
+ (1+i)
(n-1)
)

A expresso entre parnteses que multiplica A
f
a soma dos n primeiros termos de
uma progresso geomtrica com razo q=(1+i), primeiro termo a
1
=1 ltimo termo
a
n
=(1+i)
(n-1)
. Assim, a expresso que multiplica A
f
:


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(1+i)
(n-1)
* (1+i)

- 1

(1+i)
n
- 1
S
n
= = (21)
(1+i)

1 i

F

A
f
A
f
A
f
A
f
A
f









0 1 2 n-2 n-1 n Tempo





A
f
*(1+i)
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A
f
*(1+i)
2



A
f
*(1+i)
(n-2)



A
f
*(1+i)
(n-1)



FIGURA 2: VALORES FUTUROS DAS ANUIDADES

Substituindo esse valor de S
n
na expresso de F:

(1+i)
n
- 1
F = A
f
* = A
f
* (f/a)
i,n
(22)
i
onde : (f/a)
i,n
= Fator Postecipado Discreto de Valor Futuro de uma Anuidade

Da Equao (22) obtm-se:

i
A
f
= F * = F * (a/f)
i,n
(23)
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(1+i)
n
- 1

onde: (a/f)i,n = Fator Postecipado Discreto de Anuidade de um Valor Futuro

Em Regime de Capitalizao contnua, com Taxa Efetiva Contnua igual Taxa
Efetiva Discreta (e
r
-1 = i), as Equaes (22) e (23) passam a (24) e (25),
respectivamente:

e
r*n
- 1
F = A
f
* = A
f
* (f/a)
r,n
(24)
e
r
- 1



e
r
- 1
A
f
= F * = A
f
* (f/a)
r,n
(25)
e
r*n
- 1

onde: (f/a)r,n = Fator Postecipado Contnuo de Valor Futuro de uma Anuidade

(a/f)r,n = Fator Postecipado Contnuo de Anuidade de um Valor Futuro


MTODOS DE COMPARAO DE FLUXOS DE CAIXA

Os mtodos mais usuais para comparao de fluxos de caixa so os seguintes:

a- MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO: Baseado nos valores presentes lquidos
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dos fluxos:


Quando maior o valor presente lquido melhor o fluxo.


b- MTODO DO VALOR PRESENTE POR PERODO: Transforma cada Fluxo de Caixa
em uma srie uniforme de n parcelas, financeiramente equivalentes ao fluxo:


Quanto maior o valor presente por perodo melhor o fluxo.

c- MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO: Determina o valor da taxa de
desconto que torna o valor atual das entradas igual (financeiramente equivalente)
ao valor atual das sadas do Fluxo de Caixa:


Quando maior a taxa interna de retorno melhor o fluxo.

A escolha de um desses mtodos depende da natureza do problema, da preferncia
dos autores da comparao e, principalmente, da clareza dos resultados para os
decisores.

O Mtodo do Valor Presente Lquido constitui-se na forma mais direta de comparao
pois fornece, em termos absolutos, o quanto um fluxo maior que outro.

O mtodo do Valor Presente por Perodo, apesar de ser apenas uma variante do
Mtodo do Valor Presente Lquido, permite comparaes que levem em conta
resultados absolutos associados a cada perodo. Como a maioria das demonstraes
contbeis so peridicas, esse mtodo muito fcil de ser compreendido e aplicado.

O grande interesse dos responsveis pelas reas financeiras das empresas por taxas
de retorno resultantes de fluxos de caixa faz com o Mtodo da Taxa Interna de
Retorno seja bastante utilizado na prtica.

Comparaes envolvendo fluxos de caixa com mesmo nmero de perodos no
apresentam dificuldades em nenhum dos mtodos. Todavia, quando as duraes dos
fluxos forem diferentes, pode ser necessrio fazer algumas hipteses sobre
aumentos ou diminuies de perodos, de modo a torn-los comparveis.

MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO

Para uma dada taxa de juros por perodo, diferentes fluxos de caixa so
financeiramente equivalentes quando seus valores atuais forem idnticos. Isso leva
imediatamente ao Mtodo do Valor Presente Lquido.

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18
Segundo esse mtodo, como as entradas tm sinal positivo no Fluxo de Caixa, um
fluxo MELHOR que qualquer outro que tenha Valor Presente Lquido MENOR.

A taxa qual os valores no fluxo so descontados a Taxa de Custo de Capital da
Empresa por Perodo.

Considerando um fluxo lquido de caixa igual a C
0
no tempo zero e igual a C
1
, C
2
,...,
C
n
, no final de cada um dos n perodos, obtm-se o FLUXO 4.





C
0
C
1
C
2
... C
n-1
C
n








0 1 2 n-1 n

FLUXO 4


Com uma Taxa de Custo de Capital da Empresa por Perodo igual a k, o Valor
Presente Lquido - VPL do fluxo no tempo zero igual a;

C
1
C
2
C
n

VPL(0) = - C
0
+ + + ... + (26)
(1+k)

(1+k)
2
(1+k)
n



MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO

A Taxa Interna de Retorno TIR correspondente aos valores mostrados no FLUXO 4
a taxa t que satisfaz a:

C
1
C
2
C
n

0 = - C
0
+ + + ... + (27)
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19

(1+t)

(1+t)
2
(1+t)
n


Se o fluxo lquido em questo representar um investimento com entradas e sadas
durante n perodos, ter uma TIR = t por perodo significa que se o investimento for
financiado com recursos de terceiros a uma Taxa de Juros por Perodo igual a t, as
entradas geradas pelo investimento sero exatamente suficientes para amortizar o
Principal e pagar os juros durante os n perodos. Assim, fazer um investimento cujo
Fluxo de Caixa tenha uma TIR = t por perodo vantajoso sempre que t for superior
Taxa de Custo de Capital por Perodo. Exatamente por ser independente da Taxa
de Custo de Capital que a TIR denominada Taxa Interna, pois depende apenas
dos valores no fluxo.

No Mtodo da Taxa Interna de Retorno, a taxa de desconto (igual a TIR) pode
mudar para diferentes fluxos enquanto que o Valor Presente Lquido de qualquer
fluxo sempre igual a zero. No Mtodo do Valor Presente Lquido acontece
exatamente o contrrio: a taxa de desconto sempre constante (igual Taxa de
Custo de Capital) e o Valor Presente Lquido pode mudar de acordo com o fluxo.






Exerccios sobre juros simples

1. Qual o montante acumulado por um aplicador que empregou a quantia de R$
1.000,00 por 5 meses, sabendo-se que a taxa de juros simples contratada foi de
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20
3,24% ao ms?

S = 1162

Qual o valor do rendimento dessa aplicao? Qual o fator de capitalizao simples
que permitiu a obteno do montante da operao?
Rendimento = 162 Fator de Capt Simples = 1,162

2. Qual o montante acumulado ao fim de 8 meses, resultante da aplicao de um
capital de R$ 5.000,00 taxa de juros simples de 2,15% ao ms? Qual o fator de
capitalizao gerador do montante da aplicao?

S = 5860 Fator de Capt = 1,172

3. Qual o capital que aplicado taxa de juros simples de 18,75% ao trimestre,
proporciona ao aplicador, ao fim de 1 ano e meio, o rendimento de R$ 1.687,50?

P = 1500

4. Qual o capital que, tendo sido aplicado 2 meses atrs taxa de juros lineares de
3,00%, est proporcionando a seu possuidor, hoje, o rendimento de R$
1.200,00?

P = 20000

5. A que taxa mensal de juros simples, o capital de 2.000,00 foi aplicado, de forma a
produzir o montante de R$ 3.600,00 ao fim do prazo de 10 meses?

i = 8% am

6. Qual a taxa mensal de juros simples a que foi aplicado o capital de R$ 5.000,00
pelo prazo de 2 anos e que proporcionou, ao fim desse prazo, o rendimento de
R$ 480,00?

i = 0,4% am

7. O Banco ABC S/A cobra de seus clientes juros simples de 12% ao ms sobre
saldos negativos em contas especiais. Quais os juros cobrados de um cliente cuja
conta ficou negativa em R$ 1.800,00 por 9 dias?

Rendimento = 64,80

8. Qual o prazo necessrio para que o capital de R$ 7.500,00, aplicado taxa anual
de juros lineares de 30%, proporcione o montante de R$ 9.750,00?

n = 1 ano

9. Qual o valor a ser resgatado por um investidor que aplicou a quantia de R$
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2.580,00, pelo prazo de 2 anos e 1 ms, taxa linear de juros de 10,35% ao
trimestre?

S = 4805,25

10. Em que prazo a quantia de R$ 10.000,00, empregada a juros simples semestrais
de 14, 40%, produziria o montante de R$ 29.800,00?

n = 13,75 semestres = 82,5 meses


Exerccios sobre juros compostos

1. Uma aplicao de R$ 5.000,00 feita pelo prazo de 2 meses a juros compostos de 5%
ao ms. Qual o montante proporcionado pela aplicao? Qual o rendimento auferido
pelo aplicador?

S = 5512 J = 512,50

2. O gerente de um Banco oferece a um cliente a possibilidade de aplicar seu dinheiro
num ttulo de 90 dias, cujo valor de resgate de R$1.157,63. Quanto dever ser
aplicado pelo cliente na aquisio do papel para que a taxa de juros auferida na
operao seja de 5% ao ms a.m.?

P = 1000

3. Calcule o valor de resgate de uma aplicao, feita a juros compostos pelo prazo de 4
trimestres, taxa de 5% ao trimestre, a partir de um capital de R$ 10.000,00.

S = 12.155,06

4. Um emprstimo de R$ 3.600,00 foi contratado pelo prazo de 270 dias, a juros de 5%
a.m. capitalizados mensalmente. Por quanto foi quitada a obrigao no seu
vencimento?

S = 5584,78

5. Uma pessoa aplica hoje, no Banco ABC S/A, a quantia de R$ 10.000,00 taxa de juros
de 5% a.t. Ao fim de 1 trimestre o montante resgatado reaplicado no Banco DEF S/A
por 4 meses taxa de 5% a.m. Qual o montante obtido ao fim do prazo da aplicao
no Banco DEF S/A?

S = 12.762,82

6. Que quantia dever ser aplicada numa instituio financeira que remunera seus
aplicadores taxa de 5% a.m., para que se tenha direito, ao fim de 1 trimestre, ao
montante de R$ 13.891,50.
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P =12000

7. Um ttulo de crdito que vence daqui a 60 dias est sendo adquirido hoje, garantindo
ao investidor a taxa de juros de 5% ao ms. O ttulo tem valor de face de R$
100.000,00. Calcule o preo de aquisio do papel.

S = 90.702,95

8. Suponha que um ms aps a realizao financeira do exerccio 7 o primeiro adquirente
do papel revenda-o por R$ 96.153,50. Qual a rentabilidade que o novo investidor
obter, se carregar o papel at o vencimento?

i = 4%

9. Um Banco emprestou a um cliente, em 03-04-99, a quantia de R$ 2.000,00 taxa de
5% ao ms. Foi emitida pelo tomador, na ocasio, uma Nota Promissria com
vencimento em 18-05-99. Qual o VALOR NOMINAL da NP?

S = 2.151,86

10. Uma pessoa comprou uma televiso numa loja comercial da seguinte forma: uma
entrada de R$ 300,00; R$ 400,00 em 30 dias; R$ 500,00 em 60 dias. Qual o valor
vista da TV considerando a taxa de juros de 5% a.m.?

P = 1134,46

11. Qual a taxa mensal de juros compostos a que foi aplicado o capital de R$ 20.000,00,
e que proporcionou a seu possuidor o montante de R$ 24.310,13, ao fim de 1
quadrimestre?

i = 5%

12. Qual a taxa mensal de juros compostos a que deve ser aplicado um determinado
capital, de forma que, ao fim de um trimestre, o rendimento da aplicao seja
equivalente 15,7625% do principal?

i = 5%

13. Qual o prazo em que o capital de R$ 1.000,00, aplicado a taxa de 5% ao ms, rende
juros de R$ 215,51?

n = 4 meses

14. Uma pessoa deve outra a quantia de R$ 1.157,63, expressa num ttulo de crdito
que vence daqui a 3 meses, ou seja, o valor de face do ttulo de R$ 1.157,63. O
devedor prope ao credor, em substituio quela dvida vencvel em 3 meses, o
pagamento da quantia de R$ 1.407,10 daqui a 7 meses.
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Considerando a taxa de juros de 5% ao ms, verifique se a proposta feita pelo
devedor equivalente dvida original.
Sim P = 1000

15. Uma pessoa desejando acumular determinado valor ao fim de 8 meses faz, num
Fundo de Investimentos, os seguintes depsitos: R$ 300,00 hoje; R$ 600,00 daqui a
trs meses; R$ 500,00 ao fim de seis meses. Qual o valor acumulado ao fim de oito
meses? A taxa de juros da operao de 5% a.m. S = 1760,7689



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Exerccios sobre desconto

1. Numa operao financeira uma duplicata de R$ 10.000,00, vencvel em 45 dias,
foi resgatada antecipadamente pelo modo racional simples taxa de 6% ao
ms. Qual o valor atual da duplicata

Indique o fator de desconto considerado na operao.
VA = 9174,31

2. Qual o valor atual de uma NP que vence daqui a 60 dias, sabendo que ela foi
descontada taxa simples mensal de 5%? O valor da duplicata de R$
10.000,00.

VA = 9000

3. Uma empresa necessitada de capital de giro recorre ao Banco Comercial ABC
S/A, com o qual normalmente faz suas operaes financeiras, e que apresenta
para desconto uma duplicata de R$ 25.000,00 que vence em 27 dias. Qual o
valor a ser creditado na conta da empresa, referente a tal operao,
considerando que a taxa de desconto praticado pelo Banco de 4,5% ao ms?

VA = 23987,50

4. Um ttulo de Valor Nominal igual a R$ 10.000,00 vence daqui a 60 dias. O ttulo
est sendo descontado num Banco Comercial taxa de juros de 6% ao ms.
Qual o valor a ser liberado pelo possuidor do ttulo? Qual a taxa efetiva mensal
de juros compostos( taxa implcita) da operao?

VA = 8800 i = 6,60

5. Uma empresa necessitada de capital de giro optou por obter recursos de curto
prazo atravs do desconto de duplicatas mantidas em carteira. Qual a efetiva
taxa mensal de juros compostos desta modalidade de captao de recursos
(que pode ser tambm chamada de custo efetivo de operao em termos de
taxa de juros), sabendo que a companhia descontou no Banco ABC S/A um lote
de 20 duplicatas, no valor total de R$ 12.000,00, todas de vencimento em 30
dias?

A taxa de desconto praticada pelo Banco foi de 6%.
Obs.: A taxa de servio de R$ 15,00 por duplicata descontada.
O IOF cobrado razo de 15% ao ano e aplicado sobre o valor da
operao.
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Sim P = 1000 i = 10,80

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MATEMTI CA FI NANCEI RA
Usando a HP 12C




AULA 1:
Definies
O que so juros? Por que variam tanto? Risco. I nflao -
iluso de remunerao. Taxa de juros nominal, efetiva e
real.

O juro a remunerao pelo emprstimo do dinheiro. Ele existe
porque a maioria das pessoas prefere o consumo imediato, e est
disposta a pagar um preo por isto. Por outro lado, quem for capaz
de esperar at possuir a quantia suficiente para adquirir seu desejo,
e neste nterim estiver disposta a emprestar esta quantia a algum,
menos paciente, deve ser recompensado por esta abstinncia na
proporo do tempo e risco, que a operao envolver.
O tempo, o risco e a quantidade de dinheiro disponvel no mercado
para emprstimos definem qual dever ser a remunerao, mais
conhecida como taxa de juros.
O governo quando quer diminuir o consumo, tentando com isso
conter a inflao, diminue a quantidade de dinheiro disponvel no
mercado para emprstimos. Assim, a remunerao deste
emprstimo fica muito alta para quem paga, desmotivando-o a
consumir imediatamente e atraente para quem tem o dinheiro,
estimulando-o a poupar.
Na poca de inflao alta, quando a caderneta de poupana pagava
at 30% ao ms, alguns tinham a falsa impresso de que logo
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ficariam ricos, com os altos juros pagos pelo banco. O que no
percebiam que, dependendo do desejo de consumo, ele poderia
ficar cada vez mais distante, subindo de preo numa proporo
maior que os 30% recebidos.
A taxa de juros que o banco cobra e paga inclui, alm de tens como
o risco e o tempo de emprstimo, a expectativa de inflao para
perodo.
Esta taxa, quando vem expressa por um perodo que no coincide
com o prazo de formao dos juros (capitalizaes), chamada
de taxa nominal. Ex.: 15% ao ano, cujos juros so pagos
mensalmente. Nestes casos precisamos calcular a taxa efetiva,
que ser a taxa nominal dividida pelo nmero de capitalizaes que
inclui, acumulada pelo prazo de transao. Veremos com mais
detalhes mais adiante.
A remunerao real, ou taxa real de uma aplicao ser calculada
excluindo-se o percentual de inflao que a taxa efetiva embute.


AULA 2:
Conhecendo a HP-12C
3 Diferentes funes. Limpar as memrias antigas.
I ntroduzir nmeros na memria. Clculos Simples.
A HP-12C uma calculadora financeira, que facilitar nossos
clculos. Aqueles que queiram se familiarizar com a HP, damos
algumas dicas: esta calculadora possui at trs funes por tecla:
brancas, amarelas e azuis. As funes brancas so automticas. As
funes amarelas e azuis aparecem acima e abaixo das teclas, e
necessrio que se aperte antes a tecla f ou g, respectivamente,para
ativ-las. Abaixo as operaes bsicas pela HP-12C:
ligar a calculadora - [ ON ]
apagar o que tem no visor - [ CLX ]
apagar o que tem nas memrias financeiras - [ f ] [ REG ]
introduzir um nmero - [ nmero ] [ENTER ]
fazer um clculo simples - [ nmero ] [ ENTER ] [ nmero
] [ operao ]
Clculo percentual - [ nmero ] [ ENTER ] [ percentual ] [
% ]
potenciao - [ nmero ] [ ENTER ] [ potncia ] [ ]
radiciao - [ nmero ] [ ENTER ] [ raiz ] [ 1 / X ] [ ]
armazenar na memria - [ nmero ] [ ENTER ] [ STO ] [
Nmero qualquer]
buscar um nmero na memria - [ RCL ] [ nmero onde foi
armazenado ]
fixar quantidade de casa decimais - [ f ] [ nmero de casas
decimais ]
Exemplos Calculadora
Soma: 45 + 63 = 108 45 [ ENTER ] 63 [ + ]
Multiplicao: 37 x 14 = 518 37 [ ENTER ] 14 [ x ]
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28
Clculos contnuos: ( 28 + 54 ) / 8 =
10.50
28 [ ENTER ] 54 [ + ] 8 [ / ]
Percentual: 12% de 1500 = 180 1500 [ ENTER ] 12 [ % ]
Potenciao: = 50.625
15 [ ENTER ] 4 [ ]
Radiciao: = 5
625 [ ENTER ] 4 [ 1 / X ] [ ]
Radiciao: = 3.34
5 [ ENTER ] 3 [ ENTER ] 4 [ / ] [
]


AULA 3:
Propriedades da Matemtica
Propriedades das Potncias
Propriedades dos Radicais
importante relembrar e entender alguns conceitos da matemtica,
que sero muito teis, quando trabalharmos com taxas.

Exemplos:
Calcular:

ou
Pela HP:
49 [ENTER] 3 [ENTER] 4 [/ ] [ ]
Visor:
18.52

ou
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29
Pela HP:
64 [ENTER] 2 [CHS] [ENTER] 3 [/ ] [ ]
Visor:
18.52


AULA 4:
Juros Simples I
Taxa de Juros e quando us-la. Clculos dos juros simples.
Montante. Exemplos.

A taxa de juros indica qual remunerao ser paga ao dinheiro
emprestado, para um determinado perodo. Ela vem normalmente
expressa da forma percentual, em seguida da especificao do
perodo de tempo a que se refere:
10 % a.a. - (a.a. significa ao ano).
15 % a.t. - (a.t. significa ao trimestre).
Outra forma de apresentao da taxa de juros a unitria, que
igual a taxa percentual dividida por 100, sem o smbolo %:
0,12 a.m. - (a.m. significa ao ms ).
0,10 a.q. - ( a.q. significa ao quadrimestre )
Utilizaremos esta notao para clculos.
O regime de juros ser simples quando o percentual de juros
incidir apenas sobre o valor principal. Sobre os juros gerados a
cada perodo no incidiro novos juros.
Valor Principal ou simplesmente principal o valor inicial
emprestado ou aplicado, antes de somarmos os juros.
Transformando em frmula:

Exemplo 1: Temos uma dvida de R$ 1000,00 que deve ser paga
com juros de 8% a.m. pelo regime de juros simples e devemos
pag-la em 2 meses. Os juros que pagarei sero: 1000 x 0.08 x 2
= 160
Ao somarmos os juros ao valor principal temos o montante. Assim,
Montante = Principal + J uros
Montante = Principal + ( Principal x Taxa de juros x Nmero de
perodos )

Exemplo 2: Quanto receberei em trs anos por um emprstimo de
R$ 2500,00 a uma taxa de 12 % a.a. pelo regime de juros simples?
R: R$ 3400,00
M = 2500 x ( 1 + ( 0.12 x 3 ) )
M = 2500 x 1.36
M = 3400


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AULA 5:
Juros Simples II
Taxas Equivalentes. Perodos No-Inteiros. Exemplos.

s vezes o perodo de aplicao ou emprstimo uma frao do
perodo expresso na taxa de juros. Nestes casos necessrio se
trabalhar com a taxa equivalente. Taxas Equivalentes so aquelas
que quando aplicadas a um mesmo capital, pelo mesmo perodo de
tempo, produzem o mesmo juro.
Exemplo 1: Um banco oferece 36 % a.a. pelo regime de juros
simples. Gostaria de saber quanto ganharia, se aplicasse R$ 10.000
em 1 ms? R: R$ 300,00
0.36 / 12 = 0.03 a.m. ou 3 % a.m.
10.000 x 0.03 = 300
Neste exemplo achamos primeiro a taxa mensal equivalente aos 36
% a.a., para calcularmos os juros gerados em 1 ms de aplicao.
Exemplo 2: Quanto equivaler uma taxa de 3.05 % a.m., juros
simples, em 22 dias de aplicao?
( 0.0305 / 30 ) x 22 = 0.0224 ou 2.24 %
Exemplo 3: Quanto devo pagar por uma dvida de R$ 550,00 a
uma taxa de 12 % a.t., juros simples, se j se passou 1 ano e 4
meses?
( 0.12 / 3 ) x 16 = 0.64
550 x ( 1+ 0.64 ) = 902,00


AULA 6:
Exerccios Resolvidos
1. Calcule a taxa quadrimestral equivalente s seguintes taxas:
18 % a.s.= ( 0.18 / 6 ) x 4 = 12 % a.q.
Pela HP:
0.18 [ENTER] 6 [/ ] 4 [x] 100 [x]
Visor:
12.00
2. Calcular os juros simples de R$ 1200,00 a 13 % a.t. por 4 meses
e 15 dias.
0.13 / 6 = 0.02167
logo, 4m15d = 0.02167 x 9 = 0.195
j = 1200 x 0.195 = 234
Pela HP:
0.13 [ENTER] 6 [-] 9 [X] 1200 [X]
Visor:
234.00
3. Para um principal de R$ 5050,00, calcular as taxas de juros
simples mensais, se o montante de R$ 5600,00 aplicado em 2
meses.
5600 = 5050 x ( 1+ ( i x 2 ) )
5600 / 5050 = 1 + 2i
1.10891 - 1 = 2i
i = 0.10891 / 2
i = 0.0545 ou 5.45 %
Pela HP:
5600 [ENTER] 5050 [-] 1 [-] 2 [-] 100 [x]
Visor:
5.44554

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AULA 7:
Juros Compostos I
Quando us-los.
Montante.
Clculo dos juros compostos.
Exemplos.

O regime de juros compostos o mais comum no sistema
financeiro e portanto, o mais til para clculos de problemas do dia-
a-dia. Os juros gerados a cada perodo so incorporados ao principal
para o clculo dos juros do perodo seguinte.
Chamamos de capitalizao o momento em que os juros so
incorporados ao principal.
Veja o que acontece em uma aplicao financeira por trs meses,
capitalizao mensal:
ms 1: M=P x (1 + i)
ms 2: o principal igual ao montante do ms anterior: M=P x (1
+ i) x (1 + i)
ms 3: o principal igual ao montante do ms anterior: M=P x (1
+ i) x (1 + i) x (1 + i)
Simplificando:

importante lembrar que a taxa i tem que ser expressa na mesma
medida de tempo de n, ou seja, taxa de juros ao ms para n meses,
e assim por diante.
Para calcularmos apenas os juros basta diminuir do montante ao
final do perodo, o principal.

Exemplos:
1. Quanto render uma aplicao de R$ 1000,00 por 1 ano se a taxa
oferecida de 3,5 a.m.? R: R$ 511,07

2. Quanto devo aplicar hoje para aps 6 meses ter R$ 5000.00 se a
taxa de 8 % a.m.? R: R$ 3150,84

3. Que taxa est sendo paga por uma aplicao que aps 3 meses
rendeu R$ 111,27 a um capital de R$ 1200,00?
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AULA 8:
Juros Compostos II
Taxas Equivalentes.
Taxas Nominais.
Taxas Efetivas.
Exemplos.

As taxas so equivalentes se, quando aplicadas a um mesmo capital,
por um mesmo perodo, geram o mesmo rendimento.
No regime de juros compostos a taxa equivalente de outra com n
perodos ser a raiz n desta taxa somada a 1

Exemplo:
Uma aplicao de R$ 10.000,00 render quanto em 1 ms se os
juros so de 15 % a.a.?
A taxa mensal equivalente aos 15% anuais de :

Pela HP: 1 [ENTER] 0.15 [+] 12 [1/ X] [ ] 1 [-] = 0.01171
Como vimos anteriormente as taxas nominais so normalmente
expressas por perodos diferentes de suas capitalizaes. Nestes
casos a taxa efetiva envolvida na transao depender do nmero
de capitalizaes que a taxa nominal embutir.
Exemplo 1: uma taxa de 15 % a.a., capitalizao mensal, ter
16.08 % a.a. como taxa efetiva.

Exemplo 2: se a capitalizao desta mesma taxa for semestral
teremos 15.56 % a.a. de taxa efetiva.





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33

AULA 9 :
Exerccios Resolvidos

1. Qual os juros de uma aplicao de R$ 5000,00 a 1.5 % a.m. por
2 meses?


2. Uma loja vende seus produtos vista com 5 % de desconto com
cheque pr-datado para um ms, sem acrscimo, ou com pr-
datado para 2 meses com acrscimo de 3%. Qual a melhor forma
de pagamento se a poupana est pagando 3.5 % a.m.?

A melhor forma de pagamento vista, j que os juros pagos pela
poupana so menores que os cobrados pela loja.

3. Quanto deve ser aplicado hoje para se ter R$ 10000,00 depois de
3 anos, se a taxa de juros for de 5 % a.m.?


AULA 10:
Fluxo de Caixa
Para que serve?
Traando o diagrama.
Conveno do sinal.
Exemplo.

O fluxo de caixa serve para demonstrar graficamente as transaes
financeiras em um perodo de tempo. O tempo representado por
uma linha horizontal dividida pelo nmero de perodos relevantes
para anlise. As entradas ou recebimentos so representados por
setas verticais apontadas para cima e as sadas ou pagamentos so
representados por setas verticais apontadas para baixo.
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34

Chamamos de VP o valor presente, que significa o valor que eu
tenho na data 0; VF, valor futuro, que ser igual ao valor que terei
no final do fluxo, aps juros, entradas e sadas. PMT a prestao,
ou as entradas e sadas durante o fluxo. Na HP a diferena entre
entradas e sadas ser simbolizada pelo sinal negativo e positivo,
conforme conveno do usurio.
Exemplo:
Vejamos como calcular pela HP, o fluxo representado graficamente.
Primeiro zere as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com o Valor Inicial com o sinal negativo: 100 [ CHS ] [ PV ]
Entre com as prestaes, uma a uma, prestando ateno aos sinais:
250 [ CHS ] [ PMT ]
150 [ PMT ]
450 [ PMT ]
350 [ CHS ] [ PMT ]
Aperte , ento a tecla [ FV ] para obter o valor futuro do fluxo, 100.


AULA 11:
Clculo do Valor Presente ( VP )
Conceito
Apresentao de frmula
Exemplos

O valor presente representa a soma das parcelas do fluxo,
atualizadas para uma determinada data, anterior ao final do fluxo,
considerando a mesma taxa de juros. Ele ser obtido pela frmula:

Na HP-12C ele representado pela tecla PV, e ser calculado
facilmente com a entrada de alguns dados, pelo regime de juros
compostos.
Exemplo: Joo fez uma dvida no banco para sald-la em 24
prestaes de R$ 934,09. De quanto foi o emprstimo se a taxa de
juros cobrada foi de 5 % a.m.?
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Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com as prestaes: 934.09 [ ENTER ] [ PMT ]
I nforme o nmero de parcelas: 24 [ n ]
I nforme a taxa de juros: 5 [ i ]
Calcule o valor presente: [ PV ]


AULA 12:
Clculos do Valor Futuro ( VF )
Conceito.
Apresentao da frmula.
Exemplo.

O valor futuro ser a soma dos montantes de cada prestao em
uma determinada data, calculados pela mesma taxa de juros. Ele
calculado pela frmula:

Na HP ele representado pela tecla FV. Vejamos um exemplo:
Joo quer comprar um carro daqui a um ano. Quanto ele deve
poupar por ms se o carro custa R$ 10.000,00 e a taxa de juros
oferecida pelo banco de 3.5 % a.m.?

Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com o valor futuro: 10000 [ FV ]
Entre com a taxa de juros: 3.5 [ i ]
Entre com nmeros de meses: 12 [ n ]
Calcule as prestaes: [ PMT ]
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Ex.2: Paulo economiza para pagar sua faculdade R$ 400,00 por
ms. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 50 % a.a.,
quanto custar o curso completo de 4 anos de durao? R$ 47
284,99
Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Calcule a taxa de juros mensal: 1.5 [ ENTER ] 12 [ 1 / X ] [
] 1 [-] 100 [ X ]
Entre com taxa de juros: [ i ]
Entre com nmero de meses: 12 [ ENTER ] 4 [ X ] [ n ]
Entre com as prestaes: 400 [ PMT ]
Calcule o valor futuro: [ FV ]



AULA 13:
Amortizaes de Emprstimos I
Sistema de Amortizao Constante (SAC)
Exemplos.

Pelo sistema de amortizao constante, o devedor paga o
principal em parcelas iguais, e os juros sobre o saldo devedor. Desta
forma as prestaes so decrescentes, j que os juros diminuem a
cada prestao.
Exemplo: Um emprstimo de R$ 10 000,00 a uma taxa de 4 %
a.m. a ser pago em 4 vezes pelo SAC tem as seguintes Prestaes:

EXERC CI O RESOLVI DO
1) Uma empresa toma emprestado R$ 60 000,00 em um banco, a
uma taxa de 63 % a.a., por quatro meses, com amortizaes
mensais pelo SAC. Quanto esta empresa pagar de juros totais ao
final dos quatro meses?
i = ( 0.63 / 12 ) = 0.0525
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AULA 14:
Amortizaes de Emprstimo II
Sistema Price - prestaes iguais.
Exemplos.

Pelo sistema Price as prestaes so iguais e peridicas. O capital
amortizado em parcelas variveis, mais juros. Como neste caso a
confeco de uma planilha manual, que separe o principal dos juros,
muito complicada, utilizaremos a HP-12C que j possui funes
prprias para este clculo.
Exemplo: Para comprar um apartamento voc pega um
emprstimo no banco de R$ 40 000,00 a uma taxa de 15 % a.a.
para pag-la em 60 meses. Calcule o valor das prestaes, dos juros
e do total amortizado no primeiro, segundo e terceiro anos,
separadamente.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com o emprstimo: 40 000 [PV]
Entre com o nmero de meses: 60 [n]
Entre com a taxa de juros: 15 [G][12/ ]
Calcule as prestaes: 10 [PMT]
Calcule os juros no primeiro ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no primeiro ano: [x y]
Visor:
0.00
40 000.00
60.00
1.25
-951.60
-5 611.46
-5 807.70
Pela [ F ] [ AMORT ] temos o total dos juros pagos no perodo
introduzido imediatamente antes. Note, que o perodo tem que ser
expresso na mesma unidade da taxa, no caso, mensal. A tecla [ x y
] quando apertada aps o clculo dos juros, mostra o principal j
amortizado.
Para calcularmos os juros e o principal referente ao segundo e
terceiro anos repetiremos os passos abaixo:
Pela HP:
Calcule os juros do segundo ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no segundo ano: [x y]
Visor:
-4 677.85
-6 741.32
Precisamos repetir a introduo de 12, para a calculadora entender
que queremos os juros dos prximos 12 meses.
Veja que se somarmos o valor dos juros com amortizao do
segundo ano teremos R$ 11,419.17, que dividido por 12 meses dar
R$ 951.60. Esta foi a prestao calculada anteriormente.
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O mesmo acontece se somarmos os juros as amortizaes do
primeiro ano, o que demonstra que neste sistema as prestaes so
iguais, mas a relao de juros diferente.
Calcularemos abaixo os juros e o principal referente ao terceiro ano:
Pela HP:
Calcule os juros do terceiro ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no terceiro ano: [x y]
Visor:
-3 594.15
-7 825.05
Caso voc queira saber quanto falta ainda ser amortizado:
[ RCL ] [ PV ] 19,625.93
Ou, se voc preferir: 40 000 - 5807.70 - 6741.32 - 7825.05 = 19
625.93



AULA 15:
Como calcular parcelas de Amortizao de Financiamento.

Aps ter pago 10 prestaes fixas de R$ 1170.60 do financiamento
do seu carro novo, Joo recebe R$ 10 000,00 de herana e quer
pagar algumas prestaes. O problema que ele no sabe quanto
do principal j pagou e quantas prestaes ainda faltariam ser
pagas, caso amortizasse R$ 10 000,00. Ele pede sua ajuda e lhe diz
que o preo do carro vista era R$ 23 000,00.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com o emprstimo: 23 000 [PV]
Entre com o nmero de meses: 24 [n]
Entre com as prestaes: 1 170.60 [CHS][PMT]
Calcule a taxa de juros: [i]
Calcule os juros nso 10 meses: 10 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no primeiro ano: [x y]
Calcule quanto ainda falta pagar: [RCL] [PV]
Visor:
0.00
23 000.00
24.00
-1 170.00
1.67
-3 215.82
.
-8 490.18
14 509.82
Desconte os R$ 10 000,00 do que falta ser pago e o restante
introduza como novo valor inicial de emprstimo:
10 000 [-] [PV]
Visor:
4 509.82
Calcule o valor das novas prestaes, se o saldo restante ser pago
em 4 vezes:
4 [n] [PMT]
Visor:
-1 174.82
Nestas ltimas prestaes quanto est sendo pago de juros:
4 [F] [AMORT]
Visor:
-189.46
Calcule quanto foi amortizado:
[x y]
Visor:
-4 509.82

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AULA 16:
Como calcular coeficientes de financiamento?

Um gerente de uma agncia de automveis quer calcular
coeficientes para financiamentos, por unidade de capital
emprestado. Estes coeficientes quando aplicados ao total do capital
daro como resultado a prestao. Sabendo-se que a agncia cobra
5 % de juros ao ms, calcule coeficientes para 6 e 12 meses.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Entre com a Taxa de J uros: 5 [i]
Entre com o nmero de meses: 6 [n]
Entre com a unidade de capital emprestado: 1
[PV]
Calcule o coeficiente para as prestaes: [PMT]
Visor:
0.00
5.00
6.00
1.00
-0.19702
Desconsidere o sinal negativo. Ele s representa a direo de sada
do fluxo.Neste caso, para um financiamento de R$ 10 000,00, em 6
meses, as prestaes devem ser de : 1 000 x 0.19702 = 1 970,20
Vejamos 12 meses:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com a Taxa de J uros: 5 [i]
Entre com o nmero de meses: 12 [n]
Entre com a unidade de capital emprestado: 1
[PV]
Calcule o coeficiente para as prestaes: [PMT]
Visor:
0.00
5.00
12.00
1.00
-0.11283



AULA 17:
Anlise de planos de pagamento

1) Um carro, que vista custa R$ 15 000,00 est sendo vendido a
prazo com uma entrada de R$ 8 500,00 e 12 prestaes de R$
630,00 ou 24 prestaes de R$ 430,00 com a mesma entrada. Qual
a melhor forma de pagamento?
R.: A primeira opo mais barata.
1. opo:
O valor a ser financiado ser R$ 15 000,00 - R$ 8 500,00 =
R$ 6 500,00
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o Financiamento: 15 000 [ENTER] 8 500
[-]
Entre com o valor inicial: [CHS] [PV]
Entre com as prestaes: 630 [PMT]
Entre com o nmero de meses: 12 [n]
Calcule a taxa de juros: [i]
Visor:
0.00
6 500.00
-6 500.00
630.00
12.00
2.40
2. opo:
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O valor a ser financiado ser R$ 15 000,00 - R$ 8 500,00 =
R$ 6 500,00
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o Financiamento: 15 000 [ENTER] 8 500
[-]
Entre com o valor inicial: [CHS] [PV]
Entre com as prestaes: 430 [PMT]
Entre com o nmero de meses: 24 [n]
Calcule a taxa de juros: [i]
Visor:
0.00
6 500.00
.
-6 500.00
430.00
24.00
4.08


AULA 18:
Anlise de Investimento I

A partir da montagem de um fluxo de caixa podemos facilmente
calcular, com a ajuda da HP-12C, a viabilidade de um projeto.
Quando uma empresa ou uma pessoa deseja investir em um
projeto, ela tem paralelamente outras opes, como por exemplo, a
prpria atividade produtiva, ou o mercado financeiro. Chamamos de
custo de oportunidade de uma empresa ou pessoa, o retorno
certo que ela teria sem investir em novos projetos.
Um investimento ser vivel se seu retorno for maior que o de
qualquer outro tipo de aplicao, quando empregada a mesma
quantia. Para sabermos isto basta montar um fluxo com o
investimento efetuado e as receitas e economias esperadas, alm da
taxa mnima de retorno desejada (dever ser maior que seu custo
de oportunidade). A partir deste fluxo entraremos com os dados na
HP-12C e calcularemos o Valor Presente Lquido (NPV), que ser
o resultado na data de hoje de todas as sadas e entradas,
considerando-se taxa mnima de retorno desejada. Se o valor do
NPV for positivo significa que o investimento vivel e a taxa de
retorno ainda maior que a desejada. Se o valor for igual a zero,
significa que o investimento retornar exatamente o desejado e,
portanto, vivel. Se o valor for negativo, o retorno no ser o
mnimo desejado, valendo mais a pena investir no mercado
financeiro ou na produo.
Exemplo: Ana tem R$ 10 000,00 aplicados no banco pelos quais
recebe 4 % a.m.. Ela deseja abrir uma pequena confeco, mas
antes quer saber se o investimento valer a pena. Ela montou o
seguinte fluxo de caixa e considera que o mnimo de retorno
desejvel seria de 8 % a.m.
Verifique se o investimento vivel.
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Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Entre com o valor inicial: 6 000 [CHS] [G] [CFo]
Entre com as parcelas do fluxo:
4 000 [CHS] [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj] 2 [G] [Nj]
3 000 [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj]
1 000 [CHS] [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj] 2 [G] [Nj]
3 000 [G] [CFj]
Entre com a taxa de retorno esperada: 8 [i]
Calcule o valor presente lquido:[F] [NPV]
Calcule a taxa interna de retorno: [F] [I RR]
Visor:
0.00
-6 000.00
-4 000.00
2.00
3 000.00
2 000.00
-1 000.00
2.00
3 000.00
8.00
282.99
8.67%
Logo, este investimento vivel, pois NPV positivo e IRR maior
que 8 %.


AULA 19:
Anlise de Investimento II

Outra forma de avaliao da viabilidade de um investimento o
mtodo do Pay Back Time, ou tempo de retorno do capital. Vejamos
um investimento, cujo fluxo se apresenta da seguinte forma:

O custo de oportunidade para este capital de 4 % a.m., ou seja,
se no fosse investido, este capital renderia 4 % a.m. em uma
aplicao financeira.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o montante se o capital inicial fosse
aplicado no mercado financeiro: 0.04 [ENTER] 1
[+] 6 000 [X]
Visor:
0.00
6 240.00
10 649.60
8 649.60
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42
Entre com o segundo investimento: 4 000 [+]
1.04[X]
Subtraia o primeiro retorno: 2 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o segundo retorno: 2 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o terceiro retorno: 3 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o quarto retorno: 3 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o quinto retorno: 3 000 [-]
8 995,58
6 995.58
7 275.41
4 275.41
4 446.42
1 446.42
1 504.28
-1 495.72
O retorno deste investimento se dar a partir do sexto ms.




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