Você está na página 1de 17

54

Ponto de Equilbrio

o valor das vendas que permite a cobertura dos gastos totais (custos, despesas fixas e
despesas variveis). Neste ponto, os gastos so iguais receita total da empresa, ou seja, a
empresa no apresenta lucro nem prejuzo. Denominamos o Ponto de Equilbrio tambm
como ponto de ruptura (break-even point).
Normalmente fazemos as seguintes perguntas:
- Quanto terei que faturar para conseguir pagar os meus custos, despesas fixas e
variveis?
- Quais as quantidades que terei que produzir/vender para poder ter lucro?
O ponto de equilbrio que vai definir e esclarecer essas dvidas.
Para Padoveze (2004), evidencia, em termos quantitativos, qual o volume que a
empresa precisa produzir ou vender, para que consiga pagar todos os custos e despesas fixas,
alm dos custos e despesas variveis que ela tem necessariamente que incorrer para
fabricar/vender o produto. No ponto de equilbrio, no h lucro ou prejuzo. A partir de
volumes adicionais de produo ou venda, a empresa passa a ter lucros.
Segundo Crepaldi (2004), Antes que seu negcio possa gerar lucro, devemos entender
o conceito de equilbrio. Para alcanar o equilbrio nas linhas de produo e/ou servio do
departamento, deveremos calcular o volume de vendas necessrio para cobrir os custos e
como usar essa informao. Devemos tambm entender como os custos reagem com
mudanas de volume. A expresso ponto de equilbrio, traduo de break-even-point, refere-
se ao nvel de venda em que no h lucro nem prejuzo, ou seja, onde os custos totais so
iguais s receitas totais.
Todas as empresas, independentemente da rea de atuao (comrcio, indstria ou
servios), possuem gastos. Estes gastos se subdividem genericamente em custos, despesas
variveis e despesas fixas. A anlise destes gastos se faz necessria para a apurao correta de
sua lucratividade e tambm para o gerenciamento financeiro mais eficiente.

Custo: Gasto relativo a bem ou servio utilizado na produo de outros bens e servios: so
todos os gastos relativos atividade de produo.

Custo Fixo: Custos fixos so aqueles cujos valores so os mesmos qualquer que seja o
volume e produo da empresa. o caso, por exemplo, do aluguel da fbrica. Este ser
cobrado pelo mesmo valor qualquer que seja o nvel de produo, inclusive no caso da fbrica
nada produzir.

Custo Varivel: Custos variveis so aqueles cujos valores se alteram em funo do volume
de produo da empresa. Exemplo: matria-prima consumida. Se no houver quantidade
produzida, o custo varivel ser nulo. Os custos variveis aumentam medida em que
aumenta a produo.

Despesas variveis: So aquelas que variam proporcionalmente ao volume produzido ou ao
volume vendido, ou seja, s haver despesa se houver venda ou unidades produzidas.
Exemplo: comisses sobre vendas, impostos.

Despesas fixas: So aquelas cujo total no varia proporcionalmente ao volume produzido (na
indstria), ou ao volume de vendas (comrcio e servio), ou seja, existem despesas a serem
pagas independente da quantidade produzida ou do valor de vendas. Exemplo: aluguel,
honorrios de contador, seguro da empresa, salrio dos funcionrios, entre outros.



55


O ponto de equilbrio tambm chamado de anlise custo-volume-lucro e usado para
determinar o nvel de operaes necessrias para cobrir todos os custos operacionais e para
avaliar a lucratividade associada a vrios nveis de renda. A figura abaixo representa
graficamente o ponto de equilbrio.



Ponto de equilbrio contbil: Identifica a quantidade mnima a ser vendida para cobrir os
custos contbeis da empresa. Representa o ponto de equilbrio operacional e adequado para
anlises de mdio prazo.

Ponto de equilbrio econmico: Mostra a quantidade mnima que a empresa ter que vender
para assegurar a rentabilidade real, dada pela taxa de mnima remunerao do capital
investido. adequado para anlises de longo prazo. Os custos de oportunidade so muito
subjetivos e difceis de serem calculados - so apenas um instrumento gerencial de apoio
tomada de decises, no representando os custos reais da empresa.

Ponto de equilbrio financeiro: Informa o quanto a empresa ter que vender para no ficar
sem dinheiro e, assim, ter que tomar emprstimos, prejudicando ainda mais sua lucratividade.
adequado para anlises de curto prazo. Se a empresa estiver operando abaixo do ponto de
equilbrio financeiro, ela poder at mesmo cogitar uma interrupo temporria de suas
atividades.

Ponto de Equilbrio Contbil (PEC)
Segundo Bruni e Fam (2004), a anlise dos gastos variveis e fixos tornam possvel obter o
ponto de equilbrio contbil da empresa: representao do volume (em unidades ou $) de
vendas necessrio para cobrir todos os custos e no qual o lucro nulo. Sendo assim, temos:

O ponto de equilbrio em quantidade pode ser calculado atravs da seguinte frmula:

PEC(q) = Custos Fixos (Preo Custo varivel unitrio)

O ponto de equilbrio em valor monetrio pode ser calculado pela seguinte equao:

PEC($) = Preo x PEC(q)
ou
PEC($) = Preo x [Custos Fixos (Preo Custo varivel unitrio)]

CUSTOS = CF + v.Q
RECEITA = p.Q
QUANTIDADE
$
CF
Qo
Ro
CUSTOS = CF + v.Q CUSTOS = CF + v.Q
RECEITA = p.Q
QUANTIDADE
$
CF
Qo
Ro
RECEITA = p.Q RECEITA = p.Q
QUANTIDADE
$
QUANTIDADE
$
CF
Qo Qo
Ro Ro


56


Exemplo: Uma empresa possui Custos Fixos da ordem de $ 100.000,00 por ms. Sabe-se que
o Custo varivel unitrio de seus produtos vendidos aproximadamente igual a $ 50,00 por
unidade, e o preo de venda unitrio dos produtos da empresa igual a $ 70,00. Para saber
qual o volume de vendas do ponto de equilbrio contbil, bastaria aplicar a frmula anterior.

PEC(q) = Custos fixos (Preo Custo varivel unitrio)
PEC(q) = 100.000,00 (70,00 50,00) = 5.000 unidades

A empresa dever vender 5.000 unidades para permanecer no pronto de equilbrio
contbil sem lucros ou prejuzos, mantendo, portanto, a receita total igual aos custos totais.
Para se conseguir o valor em moeda do PEC, bastaria multiplicar as vendas em unidades pelo
preo de cada unidade comercializada.

PEC($) = Preo x PEC(q)
PEC($) = 70,00 x 5.000 = $ 350.000,00

A empresa dever faturar $ 350.000,00 para cobrir todos de seus gastos e no
apresentar nem lucros e nem prejuzos. Entende-se que quanto mais prximo uma empresa
estiver operando do seu ponto de equilbrio, mais riscos ela correr, pois, fica iminente que
mais fcil ela incorrer em prejuzo do que alcanar lucro.

Ponto de Equilbrio Econmico (PEE)

O conceito de PEE apresenta a quantidade de vendas (ou do faturamento) que a empresa
deveria obter para conseguir um mnimo de lucro desejado. Sendo assim,

PEE(q) = [(Lucro desejado + Custos fixos) (Preo Custo varivel unitrio)]

PEE($) = Preo x PEE(q)
ou
PEE($) = Preo x [(Lucro desejado + Custos fixos) (Preo Custo varivel unitrio)]

Exemplo: Uma empresa possui Custos fixos da ordem de $ 100.000,00 por ms. Sabe-se que
o CDV unitrio de seus produtos vendidos aproximadamente igual a $ 50,00 por unidade, e
o preo de venda unitrio dos produtos da empresa igual a $ 70,00. A empresa deseja obter
um lucro de $ 10.000,00 por ms. Para saber qual o volume de vendas do ponto de equilbrio
contbil, bastaria aplicar a frmula anterior. Em outras palavras:

PEE(q) = [(Lucro desejado + Custos fixos) (Preo Custo varivel unitrio)]
PEE (q) = [(10.000,00 + 100.000,000 ( 70,00 50,00)]
PEE (q) = 110.000,00 20,00 = 5.500 unidades

A empresa dever vender 5.500 unidades para conseguir obter um lucro de $
10.000,00 desejado pelos gestores. Para se conseguir o valor em moeda do PEC, bastaria
multiplicar as vendas em unidades pelo preo de cada unidade comercializada.

PEC($) = Preo x PEC(q)
70,00 x 5.500 = $ 385.000,00

A empresa dever faturar $ 385.000,00 para cobrir todos de seus gastos e apresentar
um lucro desejado de $ 10.000,00.


57



Ponto de Equilbrio Financeiro (PEF)

Entende-se como PEF, o valor que se equipara a receita com o total dos gastos que
representam desembolso para a organizao. Sendo assim, o referido clculo no deve constar
as depreciaes, amortizaes e ou exaustes, pois tais gastos no representam desembolso
para a empresa. Sendo assim:

PEF(q) = [(Custos fixos Custos fixos no desembolsveis) (Preo CV unitrio)]

As vendas em valor monetrio podem ser calculadas pela seguinte equao:

PEF($) = Preo x PEF(q)
ou
PEF($) = Preo x [(CF CF no desembolsveis) (Preo CV unitrio)]

Exemplo: Uma empresa produziu 50.000 unidades de um nico produto, sendo que seu preo
de venda $ 25,00. Sabe-se que a empresa incorreu nos seguintes gastos. Com base nesses
gastos, qual seria o ponto de equilbrio financeiro da empresa?

Gasto Valor
Embalagem 150.000,00
Matrias-primas 250.000,00
Depreciao fabril 200.000,00
MOD 50.000,00
Salrios e encargos administrativos (fixos) 120.000,00
Outros gastos fixos 80.000,00

Custos variveis $ 450.000,00 50.000 = $ 9,00 / unidade

PEF (q) = (650.000 200.000) 25 9 = 28.125 unidades


Exemplo: Calcular a quantidade de equilbrio de uma empresa que tenha Custo fixo estimado
de 2.500; preo de venda de 10 reais e custo varivel unitrio de 5 reais.

PE = 2.500 (10 5) = 500 unidades.

O que aconteceria com o ponto de equilbrio, se:
1. O custo fixo aumentasse para R$ 3.000,00?
Q = 3.000/ 10-5 = 600 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para a direita e para cima.
2. O preo unitrio de venda aumentasse para R$ 12,50?
Q = 2.500/12,5-5 = 333 Resposta: A quantidade de equilbrio diminuiria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para a esquerda e para baixo.
3. O custo unitrio varivel aumentasse para R$ 7,50?
Q = 2.500/10-7,5 = 1.000 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para a direita e para cima.
4. As trs variveis aumentassem nas propores dadas, ao mesmo tempo?
Q = 3.000/12,5-7,5 = 600 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para cima e para a direita.


58


Exerccios sobre ponto de equilbrio

1) A empresa Master produz um s produto e, ao elaborar o seu oramento corporativo,
projetou a seguinte estrutura de receita e custos.

Receita de Vendas 900.000,00
Custos Variveis 450.000,00
Custos Fixos 300.000,00
Vendas previstas 30.000 unidades

Para obter R$ 150.000,00 de lucro, quantas unidades a empresa dever vender?


2) A Weaver fabrica uma linha de relgios para senhoras vendidos em lojas de descontos.
Cada relgio vendido por R$ 25; os custos fixos so de $ 140.000; os custos variveis so de
R$ 15 por relgio.
a) qual o ganho ou perda da empresa com venda de 8.000 relgios? E de 18.000 relgios?
b) qual o ponto de equilbrio?
c) O que acontece com o ponto de equilbrio se o preo de venda se elevar para $ 31, mas os
custos variveis aumentarem para $ 23 por unidade?


3) Os dados a seguir so da Megaware, um fabricante de componentes eletrnicos. Cada
unidade produzida vendida por $ 45; os custos fixos so de $ 175.000, dos quais $ 110.000
so despesas de depreciao anual; os custos variveis so de $ 20 por unidade.
a) qual o ganho ou perda da empresa com vendas de 5.000 unidades? E de 12.000 unidades?
b) qual o ponto de equilbrio operacional?
c) suponha que a Dellva opere em um nvel de 4.000 unidades. provvel que os credores
busquem a liquidao da companhia se ela atrasar o pagamento das contas?


4) A empresa Navenet apresenta um custo fixo R$ 200.000,00 para uma produo e venda
de 20.000 unidades. O preo unitrio atual de R$ 20,00 e o custo varivel de R$ 5,00.
Acredita-se que se houver uma reduo para R$ 15,00 a quantidade vendida crescer 30%.
Como ficar o resultado? H vantagens em se fazer essa reduo de preo por unidade
vendida?


5) Uma empresa obteve um faturamento no ms anterior de R$ 300.000,00. Sabendo-se que
devido a um re-posicionamento estratgico realizado por uma agncia de publicidade e
propaganda cujo contrato fez com que o custo fixo passasse de 45% para 50% da receita, com
varivel total de R$ 100.000,00 e 10.000 unidades vendidas por ms a um preo vista de R$
20,00, calcule o novo ponto de equilbrio da empresa, na hiptese de no se alterarem as
quantidades vendidas em um primeiro momento e portanto com o mesmo faturamento.


6) Um lojista sabe que, para no ter prejuzo, o preo de venda dos seus produtos deve ser no
mnimo 36% superior do valor de custo. Porm, ele prepara a tabela de preo de venda
acrescentando 70% ao preo de custo, porque sabe que o cliente gosta de obter desconto no
momento da compra. Qual o maior desconto que ele pode conceder ao cliente sobre o preo
da tabela, de modo a no ter prejuzo?


59


Indicadores Financeiros

Os NDICES apurados representam parcela significativa do trabalho de anlise, pois
alm de mostrar relaes importantes entre os vrios grupamentos de valores patrimoniais e
dos componentes do resultado econmico dentro de um exerccio financeiro, possibilita
tambm o exame das oscilaes desses ndices ano a ano. Sero apurados e analisados os
seguintes ndices:


NDICES DE LIQUIDEZ:

a) Liquides Imediata: Disponibilidades , onde:
Passivo Circulante

Disponibilidades = Caixa + Bancos + Aplicaes de Liquidez Imediata

Este ndice representa a relao de quanto dispomos imediatamente com as nossas
dvidas de curto prazo. preciso considerar que a composio etria do numerador e
denominador completamente distinta.


b) Liquidez Corrente: Ativo Circulante
Passivo Circulante

Relaciona quanto dispomos e poderemos dispor a curto prazo em dinheiro, com as
dvidas a curto prazo. preciso observar que no numerador esto includos itens diversos, que
possuem prazos de conversibilidade tambm diversos. No denominador esto includas as
dvidas e obrigaes de curto prazo que, por sua vez, tambm possuem prazos de vencimento
diversos. Portanto, a relao dos prazos de recebimento e de pagamento dever ser
considerada na anlise deste ndice.


Prazo Mdio de Recebimento = 360 X Clientes
Receita Operacional Bruta


Prazo Mdio de Pagamento = 360 X Fornecedores
Total das compras

Compras = CMV + EF EI portanto, CMV = EI + COMPRAS EF

A influncia deste quociente muito grande sobre a posio presente e futura de
liquidez (a curto e longo prazos). medida que diminuirmos o PMR em relao ao PMP,
estaremos propiciando condies mais tranqilas para obter posicionamentos estticos de
liquidez mais adequados. Como o excesso de recebveis diminui o giro do ativo, preciso
aumentar a margem de lucro sobre as vendas para compensar o efeito negativo do giro baixo.
Isto nem sempre possvel. Como dificilmente podemos modificar sensivelmente o PMP,
resta agirmos sobre o PMR e sobre a Margem de Lucro. A empresa deve fazer o possvel para
tornar esse quociente inferior a 1 (um) ou, pelo menos, ao redor de 1 (um), a fim de garantir
uma posio neutra.



60


c) Liquidez Seca: Ativo Circulante Estoques
Passivo Circulante

Trata-se de uma anlise conservadora da situao de liquidez da empresa. A
eliminao dos estoques do numerador retira uma fonte de incerteza. Alm disso, estamos
eliminando as influncias e distores que a adoo deste ou daquele critrio de avaliao de
estoques poderia acarretar.

d)Liquidez Geral: Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

Serve para detectar a sade financeira, no que se refere liquidez de longo prazo. Mais
uma vez o problema dos prazos deve ser devidamente considerado. s vezes acontece que os
ndices de liquidez corrente e seco se apresentam razoveis em decorrncia de vultosos
emprstimos a longo prazo.


NDICES DE SEGURANA / ESTRUTURA.


a) Grau de endividamento = Exigvel Total , onde:
Patrimnio Lquido

Exigvel Total = PC + PNC


uma outra forma de encarar a dependncia de recursos de terceiros. Se o quociente,
durante vrios anos, for consistente e acentuadamente maior que um, denotaria uma
dependncia exagerada de recursos de terceiros.


b) Participao de Capitais de Terceiros = Exigvel Total
sobre os Recursos Totais Exigvel Total + PL

Expressa a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais.
Tambm significa qual a porcentagem do Ativo Total financiada com recursos de terceiros.
No longo prazo, a porcentagem de capitais de terceiros sobre os fundos totais no poderia ser
muito grande, pois isto iria progressivamente aumentando as despesas financeiras,
deteriorando a posio de rentabilidade da empresa. Entretanto, muito ir depender da taxa de
retorno ganha pelo giro no ativo dos recursos tomados por emprstimo, quando comparada
com a taxa de despesas financeiras sobre o endividamento.

c) Imobilizao de Recursos permanentes = Ativo Permanente
PL + PNC

Representa a parcela dos fundos a longo prazo que est financiando o Ativo
Permanente. Se o ndice for maior que 1 (um) significa que o Patrimnio Lquido e o Exigvel
a Longo Prazo no so suficientes para cobrir o Ativo Permanente, concluindo-se que a
empresa est utilizando recursos de curto prazo (Passivo Circulante) para financiar seus
investimentos permanentes.



61


d) Grau de Imobilizao= Ativo Permanente
Ativo Total

Exprime a parcela dos recursos totais que se encontra aplicada no Ativo Permanente,
conseqentemente, em valores circulantes. Tal ndice nunca ser superior unidade e sofrer
diretamente as influncias do ramo de atividade explorado pela empresa, variando de acordo
com suas necessidades de investimentos fixos e circulantes.


NDICES DE RENTABILIDADE


a) Poder de Ganho da empresa = Lucro Operacional Lquido x 100 , onde:
Ativo Operacional

Ativo Operacional = Ativo Total (Imveis no Operacionais + Suprimentos a
Controladas/Coligadas)
Serve para medir a capacidade da empresa em gerar lucros. O quociente apurado ser
o retorno anual do investimento. Do PGE podemos extrair o Prazo de Retorno do
Investimento, conforme abaixo:


b)Rentabilidade do Capital Prprio = Lucro Antes do Imposto de Renda x 100
Patrimnio Lquido onde:


Determina a remunerao dos capitais prprios investidos no negcio. Deve, em
princpio, ser superior taxa de juros do mercado, de modo a remunerar o risco do
investimento.


c) Lucratividade sobre Vendas/Servios = Lucro Operacional Lquido x 100
Receita Operacional Bruta

Apura a margem de lucros obtida nas operaes da empresa. Para sua melhor
avaliao, deve-se levar em conta o ramo de negcios explorado e a conjuntura econmica
regional.


d) Rotao do Ativo Operacional = Receita Operacional Bruta
Ativo Operacional

Este ndice mede a produtividade total dos investimentos aplicados nas atividades
principais e acessrias da empresa, isto , determina o nmero de vezes que o Ativo
Operacional gira durante um exerccio.








62


SITUAO FINANCEIRA

Uma empresa pode apresentar uma excelente situao econmica com elevada
participao de capitais prprios e, no entanto, em determinado momento, no ter em mos
recursos numerrios suficientes para a liquidao de seus compromissos.
Esse ltimo aspecto - suficincia ou no de recursos para o pagamento das obrigaes
- o que caracteriza a situao financeira da empresa, ou a sua capacidade de pagamento.
No estudo da capacidade de pagamento a curto prazo, preocupamo-nos com as dvidas
vencveis no exerccio seguinte ao Balano, procurando verificar se a empresa contar no
mesmo perodo com valores disponveis e rentveis em montante suficiente para o resgate das
mesmas.
No caso da liquidez corrente, ndices inferiores unidade revelam, em princpio,
situao financeira deficitria. Dessa forma, podemos enquadrar os resultados obtidos nas
seguintes situaes: ruim = menor que 0,5; apertada = de 0,5 a 0,7; satisfatria = de 0,8 a 1,0;
boa = maior que 1,0.
Para a liquidez seca os resultados abaixo da unidade devem ser vistos com mais
cuidado, antes de se tirar concluses precipitadas. A natureza dos estoques e sua facilidade de
comercializao devem ser analisadas.
Portanto, considerando que, dificilmente, pelo menos parte dos estoques deixar de ser
vendida, podemos considerar com normal ndices at ligeiramente inferiores unidade.
A capacidade de pagamento geral definida pelo ndice de liquidez geral, que
compara todas as dvidas com todos os valores disponveis e realizveis, sem preocupao de
limitao do prazo.
Podemos considerar normal que os quocientes de Liquidez Geral sejam inferiores aos
de liquidez corrente, pelos seguintes motivos:

- quase toda empresa necessita recorrer a capitais de terceiros a longo prazo;
- o realizvel a longo prazo , geralmente, menor que o exigvel a longo prazo;
- os financiamentos a longo prazo geralmente no apertam tanto a empresa, pois os
prazos de resgate so de uma forma dilatados e bem equacionados.

ESTRUTURA
Cada empreendimento possui uma estrutura otimizante de composio de recursos e
no existem regras fixas. A natureza do endividamento, as taxas de juros e os riscos, quando
comparados com o retorno que tais recursos propiciam uma vez investidos, devem ser, por
sua vez, comparados com os custos alternativos da captao de capital de risco.
Mais importante do que uma posio esttica de tais quocientes sua evoluo no
tempo e seus efeitos sobre a rentabilidade da empresa. Mesmo que durante certo tempo a
empresa se tenha beneficiado de uma taxa de endividamento, surgir o momento a partir do
qual, pela grandeza dos custos financeiros, o endividamento adicional no ser mais
desejvel, mesmo porque os emprestadores de dinheiro, a partir de certo grau de
endividamento da empresa, vem aumentar seus riscos de aplicao de capital, aumentando,
portanto a taxa de juros. Isto ocorre no s com empresas, mas tambm com indivduos e at
com naes.

RENTABILIDADE
Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem uma utilidade informativa bastante
reduzida. De maneira geral, devemos relacionar um lucro de um empreendimento com algum
valor que expresse a dimenso relativa do mesmo, para analisar quo bem se saiu a empresa
em determinado perodo.


63


Determinar um padro ideal para a rentabilidade uma tarefa difcil. Poderamos
dizer que uma boa taxa de rentabilidade seria aquela que permitisse empresa manter e
desenvolver suas atividades sem ter que procurar outros capitais (prprios ou de terceiros).
lgico que tudo depende da natureza do produto, das condies que a empresa tenha para se
desenvolver e da conjuntura econmica. Atravs dessa anlise podemos perceber, tambm, a
importncia de dois fatores:
a) custo operacional influindo diretamente na margem de lucro;
b) movimento de vendas influindo diretamente na rotatividade e, indiretamente, na
margem de lucro (atravs da variao do custo operacional).

ROTATIVIDADE
Estes quocientes, importantssimos, representam a velocidade com que elementos
patrimoniais de relevo se renovam durante determinado perodo de tempo. Por sua natureza
tm seus resultados normalmente apresentados em dias, meses ou perodos maiores,
fracionrios de um ano. A importncia de tais quocientes consiste em expressar
relacionamentos dinmicos que acabam, direta ou indiretamente, influindo bastante na
posio de liquidez e rentabilidade.
A interpretao destes quocientes dever ser realizada em conjunto com a Margem de
Ganho, a fim de verificar se esta compensa a velocidade ou vice versa.


ndices Financeiros (Gitman)

1 Liquidez

Capital de Giro Lquido CCL = Ativo circulante Passivo circulante

ndice de liquidez corrente Ativo circulante / Passivo circulante

ndice de liquidez seco Ativo circulante estoques / Passivo circulante


2 Atividade

Giro dos estoques CMV / estoques

Perodo mdio de cobrana Duplicatas a receber / vendas mdias por dia

Perodo mdio de pagamento Duplicatas a pagar / compras mdias por dia

Giro do ativo permanente Vendas / ativo permanente lquido

Giro do ativo total Vendas / ativo total


3 Endividamento

ndice de endividamento geral Exigvel total / ativo total

ndice PNC PL Passivo no circulante / patrimnio lquido



64




4 Lucratividade

Margem bruta Vendas CMV / vendas

Margem operacional Lucro operacional / vendas

Margem lquida Lucro aps o IR / vendas

Taxa de retorno sobre ativo total (ROI) Lucro aps o IR / ativo total

Taxa de retorno sobre o PL (ROE) Lucro aps o IR / patrimnio lquido

Frmula Dupont ROI = margem lquida x giro do ativo total

Outros ndices (Braga)

Prazo mdio de estocagem n de dias / giro dos estoques ou

Prazo mdio de estocagem saldo mdio (sm) dos estoques x 360 /CMV

Prazo mdio de cobrana sm Dup. A rec. X 360 / Rec. bruta vendas a prazo

Prazo mdio de pagamento sm Dup. A pg. X 360 / Compras brutas a prazo

Giro das duplicatas a receber ROB dev. e abat. / sm duplicatas a receber

Capital de terceiros versus cap. prprio PC + PNC / PL

Imobilizao do capital prprio AP / PL

Imobilizao dos recursos permanentes AP / PNC + PL

Liquidez geral AC + RLP / PC + PNC

Liquidez imediata Disponibilidades / PC


Exerccios

1) Uma empresa possui as seguintes informaes extradas de seu Balancete de Verificao:

31.12.2008 31.12.2009
Ativo Circulante R$ 17.500,00 R$ 39.625,00
Passivo Circulante R$ 9.500,00 R$ 20.500,00

Em relao ao crescimento do ndice de Liquidez Corrente da empresa em 2009,
CORRETO afirmar que:



65


a) A empresa terminou o exerccio de 2009 com crescimento positivo na Liquidez Corrente
de aproximadamente R$ 0,09.
b) A empresa terminou o exerccio de 2009 com crescimento positivo na Liquidez Corrente
de aproximadamente R$ 0,93 para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante.
c) A empresa terminou o exerccio de 2009 com crescimento negativo na Liquidez Corrente
de aproximadamente R$ 0,09.
d) A empresa terminou o exerccio de 2009 com crescimento negativo na Liquidez Corrente
de aproximadamente R$ 0,91 para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante.

2) Voc o Administrador financeiro da empresa Fasca e Fumaa instalaes eltricas. O
contador est de frias e voc precisa do balano patrimonial (BP) para verificar como est a
situao da empresa. Ao entrar em contato com o departamento de contabilidade o estagirio
se encarregou de terminar o balano e repass-lo a voc. O BP enviado por ele est descrito a
seguir. (Voc tem liberdade de fazer as alteraes que julgar necessrias) Aps isso, voc
deve dizer como est a situao da empresa em relao liquidez, rentabilidade, CCL,
endividamento e recomendaes pessoais.

Balano Patrimonial 31/12/2009 Fasca e Fumaa
ATIVO PASSIVO
Circulante Circulante
Caixa e bancos
Emprstimos e Financiamentos
Salrios a pagar
(-) Depreciao acumulada
Lucros (P) Acumulados
40.000
199.000
4.000
(16.000)
(62.000)
Fornecedores
Reserva legal
Imobilizado
149.000
1.000
160.000
Permanente
Estoques
Capital Social

149.000
100.000
Patrimnio Lquido
Duplicatas a receber
Aplicaes financeiras
Adiantamento de clientes

58.000
1.000
1.000
Total do Ativo 414.000 Total do Passivo + PL 370.000

Balano Patrimonial 31/12/2009 Fasca e Fumaa
ATIVO PASSIVO
Circulante Circulante












Permanente






Patrimnio Lquido



Total do Ativo Total do Passivo + PL

Demonstrao do Resultado do Exerccio 31/12/2009


66


Recei t a com Vendas 240. 000
(-) Cust o das Mercadori as Vendi das 180. 000
(=) Lucro Brut o 60. 000
(-)Despesas Operaci onai s 25. 000
(=) Lucro Operaci onal 35. 000
(-) Impost o de Renda (IR) 10. 000
(=) Lucro L qui do 25. 000


3) Interprete o Balano Patrimonial da Companhia ALPHA e os grficos de estrutura
patrimonial apresentados abaixo e responda s questes 4, 5 e 6.
Balano Patrimonial Cia. ALPHA
ATIVO PASSIVO
Circulante Circulante
Disponibilidades 1.500 Fornecedores 9.380
Duplicatas a Receber 20.000 Dividendos a Pagar 1.000
(-) Proviso Devedores Duvidosos (300) Emprstimo Bancrio 5.000
Estoques 8.800 Proviso para Imposto de Renda 2.820
Permanente Salrios e Encargos 2.400
Imobilizado 20.000 Patrimnio Lquido
(-) Depreciao Acumulada (5.000) Capital Social 11.000
Reserva Legal 600
Reservas de Lucros 5.800
Lucros (P) Acumulados 7.000
TOTAL DO ATIVO 45.000 TOTAL DO PASSIVO + PL 45.000

I Ativo Passivo II Ativo Passivo III Ativo Passivo






Circulante
67%


Permanente
33%
Circulante
46%

Patrimnio
Lquido
54%

Circulante
33%

Permanente
67%
Circulante
49%

Patrimnio
Lquido
51%

Circulante
35%

Permanente

65%
Circulante
35%

Patrimnio
Lquido
65%
100% 100% 100% 100% 100% 100%

IV Ativo Passivo V Ativo Passivo




Circulante

65%

Permanente
35%
Circulante
45%

Patrimnio
Lquido
55%

Circulante
35%

Permanente
65%
Circulante
55%

Patrimnio
Lquido
45%

100% 100% 100% 100%


4) A estrutura patrimonial da Companhia ALPHA corresponde ao grfico da Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.


5) Das empresas representadas graficamente, a que se encontra mais prxima da insolvncia


67


tcnica a da Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.

6) Considerando que todas as empresas representadas graficamente tiveram a mesma receita
bruta de vendas, a que apresentou o maior giro do ativo permanente foi a da Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.


7) A empresa Tersec S/A demonstra seu patrimnio em apenas quatro grupos: Ativo
Circulante, Ativo Permanente, Passivo Circulante e Patrimnio Lquido.
O seu Capital Prprio, no valor de R$ 13.000,00, est registrado na Junta Comercial.
O grau de endividamento dessa empresa foi calculado em 35%.
O quociente de liquidez corrente foi medido em 1,2.
Levando-se em considerao apenas as informaes acima, assinale a alternativa correta:
(A) O ativo total de 12.090
(B) O ativo circulante de 4.550
(C) O passivo circulante de 5.460
(D) O CCL de 910

8) A empresa Simplificada, para conhecimento do mercado, publicou as seguintes
informaes sobre seu patrimnio:
no h recursos realizveis a longo prazo;
o quociente de solvncia 2,5 mas apenas R$ 10.000,00 so exigibilidades de longo
prazo;
as exigibilidades no circulantes, contidas no grupo Patrimonial chamado "Passivo
Exigvel a Longo Prazo", tm um coeficiente de estrutura patrimonial (Anlise Vertical)
igual a 0,05; (representam 5% do total dos Passivos mais o Patrimnio Lquido ou do
total do ativo).
60% dos recursos aplicados esto financiados com capital prprio;
o quociente de liquidez corrente (AC/PC) de 1,4, enquanto que a liquidez imediata
(disponibilidades/PC) alcana apenas o ndice 0,4.

Considerando que os clculos da anlise supra indicada esto absolutamente corretos,
no havendo nenhuma outra informao a ser utilizada, podemos afirmar que, no Balano
Patrimonial, o valor:

(A) do Patrimnio Lquido : R$ 200.000,00
(B) do Ativo Circulante : R$ 120.000,00
(C) do Ativo Permanente : R$ 88.000,00
(D) do Passivo Circulante : R$ 80.000,00
(E) das disponibilidades : R$ 28.000,00



68


Alavancagem Financeira

A alavancagem financeira, ou Leverage est relacionada com a captao de recursos
de terceiros com uma remunerao inferior aos lucros obtidos nas operaes da empresa. Com
o intuito de ampliar os negcios e desse modo aumentar a remunerao do capital prprio.
Todavia esta alavancagem gera um risco financeiro se no bem administrado poder em
virtude do risco econmico ou por sazonalidade do produto gerar prejuzos, em virtude dos
custos de remunerao do capital de terceiros serem maiores do que a remunerao obtida
com estes recursos.
A alavancagem financeira diz respeito prtica de usar ttulos de dvida para financiar
investimentos e consiste na relao entre LAJIR (lucro antes do pagamento do juro e do IR) e
o LPA (lucro por ao). Quando a obrigao emitida, a empresa compromete-se a pagar os
juros e a amortizar o principal em alguma data no futuro. Devido os juros serem despesas
dedutveis do clculo do IR, uma maior parcela do lucro operacional sobra para os acionistas.
Entretanto, quanto mais dvidas uma empresa tiver em sua estrutura de capital, maior
ser o risco financeiro. Isso significa que, independente do seu nvel de lucro operacional, a
empresa deve continuar a efetuar os pagamentos fixos de juros e principal. Se as atividades
comerciais declinam em funo de uma contrao no nvel econmico, o LAJIR tambm
declinar, aumentando a probabilidade de a empresa no ser capaz de efetuar os pagamentos
de juros com os lucros operacionais existentes. Neste sentido, a alavancagem financeira uma
faca de dois gumes. Embora ela possa ser benfica em um perodo cclico de expanso, ela
danosa numa fase cclica de contrao.
Comparando uma empresa alavancada com uma empresa no alavancada. A empresa
no alavancada financiada pela emisso de aes ordinrias e no tem nenhuma dvida em
sua contabilidade. Uma empresa alavancada financia parte de suas operaes atravs de
dvidas. Como resultado, ela possui uma combinao de capital de terceiros e de capital
prprio em sua estrutura de capital.

Empresa A No alavancada (D/C = 0) Empresa B Alavancada (D/C = 50%)
2006 2007 2006 2007
LAJIR 100.000 140.000 100.000 140.000
Juros 10% 0 0 10.000 10.000
LAIR 100.000 140.000 90.000 130.000
IR 40% 40.000 56.000 36.000 52.000
Lucro lquido 60.000 84.000 54.000 78.000
Aes existentes 10.000 10.000 5.000 5.000
LPA (lucro p/ ao) 6 8,4 10,8 15,6

Alavancagem Financeira: tomando como base o dilema da administrao financeira
(liquidez x rentabilidade), analisa-se a relao entre posio financeira e retorno do acionista.
Se uma empresa opta por trabalhar com alta liquidez, ela mantm um nvel de endividamento
baixo, evitando o risco financeiro atravs da manuteno de poucos recursos de terceiros em
sua estrutura de capital. A empresa abre mo da rentabilidade que poderia ser proporcionada
por estes recursos. Por outro lado, quanto maior o nvel de endividamento, menor a liquidez e
maior o risco financeiro. Mas na sbia utilizao destas fontes externas de recursos, que
encontra-se o aumento da rentabilidade. Se a empresa, ao analisar os pontos fortes e fracos
comentados no item anterior, aplica os recursos tomados em ativos que geram rendimentos
maiores que o custo desta captao, temos a formao do spread. a parcela gerada na
utilizao de capital de terceiros que, ao somar-se com o retorno das atividades operacionais
formam o retorno final do acionista. Assim, a alavancagem financeira definida por Silva
(2006, p. 536) como ...o impacto do uso de capitais de terceiros na gerao de valor....
importante ressaltar que, se os recursos de terceiros aplicados no gerarem um


69


resultado superior ao seu custo, o acionista ter o seu retorno prejudicado. Ou seja, a
alavancagem financeira pode funcionar de maneira positiva ou negativa, maximizando ou
minimizando o retorno do acionista.
Bernstein e Wild (2000, p. 258) afirmam que quanto maior a alavancagem financeira,
menor a proporo de ativos financiados por capital prprio, sendo maior a participao de
recursos de terceiros na estrutura de capital. Silva (2006) aponta tambm esta relao ao dizer
que a alavancagem financeira muda conforme a modificao no percentual de dvida em
relao ao ativo total. Assim, quanto maior a alavancagem financeira, maior o retorno do
acionista e maior o risco financeiro.
Existe forte tendncia para que as empresas de grande porte apresentem uma
alavancagem financeira maior. Isso ocorre por terem maior acesso ao mercado de crdito e de
capitais do que pequenas e mdias empresas. o que afirma a pesquisa desenvolvida pelo
Banco da Inglaterra e publicada no Financial Times (ATRILL e McLANEY 2005), na qual
citado o aumento da alavancagem financeira nas empresas de grande porte daquele pas. O
fato acontece tambm no Brasil, de acordo com um estudo realizado por Prates e Leal (2005).
Porm, ressaltam que o efeito inverso nas pequenas e mdias empresas devido restrio do
mercado brasileiro de crdito e de capitais, j que diminui as fontes de financiamento
disponveis. Este o principal motivo pelo qual estas empresas tm dado preferncia ao
financiamento interno, atravs da reteno de lucros e diminuio da distribuio dos
dividendos. Isto ocorre na maioria das vezes, por falta de alternativas e no por opo.
Assaf (2006) aponta a alavancagem financeira como um auxlio gerao de valor
econmico. Nesse caso, a utilizao do capital de terceiros funciona como uma estratgia
financeira. Segundo o autor, a criao de valor para o acionista acontece quando as receitas
operacionais superam no apenas custos e despesas, mas tambm o custo de oportunidade do
capital prprio. Assim, mesmo incorrendo em despesas financeiras que podem diminuir o
lucro contbil, a utilizao de recursos externos um ponto estratgico na gesto baseada no
valor, onde a valorizao econmica da riqueza o ponto central.

Tipos de alavancagens:

ALAVANCAGEM OPERACIONAL determinada pela relao entre as receitas de
vendas da empresa e seu LAJIR (Lucro antes dos juros e do Imposto de Renda). Em outras
palavras, o uso potencial de custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das
mudanas nas vendas sobre os lucros das empresas, antes dos juros e dos impostos. Quanto
maior for o uso dos custos fixos em relao aos custos variveis unitrios, maior ser o grau
de alavancagem operacional.

ALAVANCAGEM FINANCEIRA Refere-se relao entre o LAJIR e o LPA (Lucro por
Ao). a capacidade da empresa para usar encargos financeiros fixos, a fim de maximizar os
efeitos da variao do LAJIR sobre o LPA da empresa. Quanto maior for o uso destes
encargos financeiros fixos, maior ser o grau de alavancagem financeira.

ALAVANCAGEM TOTAL o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como
financeiros, para aumentar o efeito de variaes nas vendas/LPA.

Frmulas para clculo do grau de alavancagem:

Alavancagem Operacional: GAO= Variao percentual no LAJI = LAJI = n de vezes
Var. percentual nas vendas RTV

GAO= Margem de contribuio total = MCT = n de vezes
LAJI LAJI


70



Alavancagem Financeira: GAF= Variao percentual no LL = LL = n de vezes
Variao percentual no LAJI LAJI
GAF= LAJI = LAJI = n de vezes
LAJI Desp. financeiras LAIR

1) Uma empresa tinha emprstimos anuais de R$ 20.000,00 a juros de 10% ao ano, a alquota
de IR era de 40% e distribuiu dividendos no valor de R$ 2.400,00. Sabendo que possui 1.000
aes ordinrias, qual a variao do LPA para nveis de LAJIR de R$ 6.000,00, R$ 10.000,00
e R$ 14.000,00?

LAJIR
(-) Juros
LAIR
(-) IR
LLE
(-) Dividendos
LDDD
LL/1.000 aes

2) Calcule os efeitos de alavancagem sobre os resultados da Indstria Unipro.

Variaes no volume de produo e vendas DRE Situao
base +10% +15% -10% -15%
Unidades vendidas 6.000
Receitas de vendas 60.000
Custos variveis (24.000)
Margem de contribuio 36.000
Custos operacionais fixos (27.000) (27.000) (27.000) (27.000) (27.000)
LAJI 9.000
Despesas financeiras (3.000) (3.000) (3.000) (3.000) (3.000)
LAIR 6.000
Proviso para IR (35%) (2.100)
Lucro Lquido 3.900

Variaes
RTV +10% +15% -10% -15%
LAJI
LL



Indstria Unipro: GAO em diferentes nveis de operaes.

Volumes em mil unidades 3.500 4.000 4.500 5.000 5.500 6.000 6.500
Receitas de vendas (qx10)
Custos variveis (qx4)
Margem de contribuio (qx6)
Custos operacionais fixos 27.000 27.000 27.000 27.000 27.000 27.000 27.000
LAJI