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APOSTILA DE MATEMTICA FINANCEIRA - 4 BIMESTRE CURSOS: CINCIAS CONTBEIS E ADMINSTRAO DE EMPRESAS PROF. MSc.

ADRIANA DE FTIMA VILELA BISCARO AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS

. AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS No mundo dos negcios, bastante comum contrair-se uma dvida para sald-la a mdio e longo prazo. Considerando o fato de que o valor nominal de cada pagamento consiste em uma mescla de pagamentos de juros e de amortiza !o do principal, podem-se usar vrias metodologias para estabelecer a forma de liquidar-se uma dvida. "ara efeito ilustrativo, lembramos que a crise pela qual vem passando o #.$.%. &#istema $inanceiro da %abilita !o', aliada ( estabiliza !o da economia, implicou uma srie de alternativas de financiamentos, consrcios e cooperativas no ramo imobilirio. )ais situa *es prticas constituem-se na aplicabilidade do assunto aqui tratado+ sobremaneira nos sistemas utilizados com maior freq,-ncia. .s sistemas de amortiza !o s!o desenvolvidos basicamente para opera *es de emprstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos peridicos do principal e encargos financeiros. /ma caracterstica fundamental dos sistemas de amortiza !o a serem estudados a utiliza !o e0clusiva do critrio de juros compostos, incidindo os juros e0clusivamente sobre o saldo devedor &montante' apurado em perodo imediatamente anterior. C!"c#$%!& I"$c$'$& A(!)%$*'+,!1 o pagamento do principal ou capital emprestado que feito, normalmente, de forma peridica e sucessiva durante o prazo de financiamento. -.)!&1 o custo do capital tomado sob o aspecto do muturio e o retorno do capital investido sob o aspecto do mutuante. P)#&%'+,!1 o pagamento da amortiza !o mais os juros relativos ao saldo devedor imediatamente anterior ao perodo referente ( presta !o. 2 ta0a de juros pode ser pr ou ps-fi0ada, dependendo de clusula contratual. 3ntende-se como ta0a pr-fi0ada aquela cuja e0pectativa de infla !o futura j est incorporada ( ta0a, enquanto na ps-fi0ada e0iste a necessidade de apurar-se a desvaloriza !o ocorrida por conta da infla !o, compensado-a atravs da corre !o monetria. S'/0! 0#1#0!) !. #&%'0! 0' 021$0': o valor devido em certo perodo, imediatamente aps a realiza !o do pagamento relativo a este perodo. 3. . SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE 4S.A.C5

3ste tipo de sistema, como o prprio nome sugere, consiste na amortiza !o constante do principal durante todo o prazo de financiamento. 2 presta !o a ser paga ser decrescente, na medida

em que os juros incidir!o sobre um saldo devedor cada vez menor. . valor da amortiza !o calculado atravs da divis!o entre o capital inicial e o n4mero de presta *es a serem pagas.

30emplo. $azer o quadro demonstrativo para um emprstimo no valor de 567.777, o qual ser amortizado em cinco presta *es trimestrais ( raz!o de 89 ao trimestre atravs do #.2.C. "ara montagem da planil:a, devemos inicialmente calcular o valor da amortiza !o1
A= P n

.nde1 2 ; 2mortiza !o " ; "rincipal n ; n4meros de presta *es <esolu !o1


A= P n A= 67777 =

2 ; 5>.777,77 A(!)%$*'+,! >.777,77 >.777,77 >.777,77 >.777,77 >.777,77 67.777,77 -.)!& 877,77 =@7,77 B>7,77 >?7,77 6B7,77 >.677,77 P)#&%'+,! >.877,77 >.=@7,77 >.B>7,77 >.>?7,77 >.6B7,77 6>.677,77 S'/0! A%.'/ 67.777 ?.777,77 @.777,77 B.777,77 >.777,77 7,77

P#)2!0!

S'/0! D#1#0!)

7 6 67.877 > ?=@7,77 A @B>7,77 B B.>?7,77 = >.6B7,77 Totalizaes

.bserva *es1 .s juros s!o obtidos sobre o saldo devedor anterior ao perodo de apura !o do resultado. 2 presta !o a soma da amortiza !o aos juros calculados no perodo. . saldo devedor a soma dos juros ao saldo anterior+ . saldo atual a diferen a entre o saldo devedor e a presta !o+ 30erccio1 /ma empresa contraiu um emprstimo para financiar uma subsidiria no valor de 5A77.777,77 ( ta0a de >79 a.s. #abendo que o emprstimo ser amortizado em oito presta *es semestrais pelo #.2.C, monte a planil:a financeira.

P#)2!0! 7 6 > A B = @ 8 ?

S'/0! D#1#0!)

A(!)%$*'+,!

-.)!&

P)#&%'+,!

S'/0! A%.'/

Totalizaes 3.6. SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS 4PRICE5 7 4S.A.F5

3ste sistema estabelece, ao contrrio do #.2. C, que as presta *es s!o iguais e sucessivas durante todo o prazo da amortiza !o. C importante notar que, ( medida que as presta *es s!o realizadas, o saldo devedor diminudo implicando, dessa forma, uma concomitante diminui !o dos juros apurados para o perodo em anlise. "orm, em fun !o de manter-se a uniformidade em rela !o ao valor da presta !o, a amortiza !o aumenta de forma a compensar a diminui !o dos juros. . clculo do valor da presta !o feito, a partir do FATOR DE VALOR PRESENTE POR OPERAO M8LTIPLA, atravs da frmula1
R = P. &6 + i ' n .6 &6 + i ' n 6

.nde1 < ; valor das presta *es " ; principal i ; ta0a de juros n ; perodo 30emplo1 /ma pessoa contraiu um emprstimo de 5>7.777,77 para ser pago ao longo de cinco anos com presta *es semestrais &sistema franc-s' ( ta0a de 6?9 ao semestre. Donte a planil:a financeira. <esolu !o1 6E Clculo do valor da presta !o1
&6 + i ' n .6 R = P. &6 + i ' n 6 &6 + 7,6?'67 .6 R = >7777. &6 + 7,6?'67 6

< ; 5B.BB=7,A7

>E Dontagem da planil:a1

P#)2!0!

S'/0! D#1#0!) 7 6 >A.@77,77 > >>.=F@,@= A >6.B6>,@F B >7.76=,@> = 6?.A@8,7? @ 6@.B>6,?7 8 6B.6>@,A@ ? 66,B68,8@ F ?.>>>6,@7 67 B.B=7,6A Totalizaes .bserva *es1

A(!)%$*'+,! ?=7,A7 6.77A,A= 6.6?A,F@ 6.AF8,78 6.@B?,=B 6.FB=,>? >.>F=,BA >.87?,@6 A.6F@,6@ A.886,B8 >7.777,77

-.)!& A.@77,77 A.BB@,F= A.>@@,AB A.7=A,>A >.?76,8@ >.=7=,7> >.6=B,?8 6.8B6,@F 6.>=B,6B @8?,?A >B.=7>,?A

P)#&%'+,! B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 B.B=7,A7 BB.=7>,?A

S'/0! A%.'/ >7.777,77 6F.6BF,87 6?.6B@,A= 6@.F@>,AF 6=.=@=,A> 6A.F6@,8? 66.F86,=7 F.@8@,7@ @.F@8,B@ A.886,A7 7,77

6. .s juros incidem sobre o saldo atual. >. 2 amortiza !o a diferen a entre a presta !o e os juros. A. . saldo atual consiste na diferen a entre o saldo atual anterior e a amortiza !o. B. . saldo devedor consiste na soma do saldo atual mais os juros. 30erccio1 /m imvel no valor de 5@7.777,77 ser pago atravs de presta *es trimestrais durante B anos. 3labore a planil:a financeira pelo sistema franc-s, sabendo que a ta0a de 89 a.t. 3.9. ANLISE COMPARATIVA S.A.C : S.A.F

Gisando comparar as duas metodologias aqui apresentadas, faremos um estudo em conjunto a partir de uma situa !o :ipottica a seguir1 "rincipal1 56=.777,77 )a0a de Huros1 679 a.p. N4mero de "erodos1 67 6E Clculo da amortiza !o para o #.2.C
A= P n A= 6=777 67

2 ; 6.=77,77

>E Clculo da presta !o para o #.2.$.


R = P. &6 + i ' n .6 &6 + i ' n 6 R = 6=777. &6 + 7,67'67 .7,67 &6 + 7,67'67 6

<

>.BB6,6?

P#)2!0! 7 6 > A B = @ 8 ? F 67

S'/0! D#1#0!)

S. A. C. A(!)%$*'+,! -.)!& 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6.=77,77 6=.777,77 6.=77,77 6.A=7,77 6.>77,77 6.7=7,77 F77,77 8=7,77 @77,77 B=7,77 A77,77 6=7,77 ?.>=7,77

P)#&%'+,! 9.;;;<;; 6.=3;<;; 6.>;;<;; 6.33;<;; 6.4;;<;; 6.63;<;; 6. ;;<;; .?3;<;; .=;;<;; @3;<;; 69.63;<;;

S'/0! A%.'/ 6=.777,77 6A.=77,77 6>.777,77 67.=77,77 F.777,77 8.=77,77 @.777,77 B.=77,77 A.777,77 6.=77,77 7,77

6@.=77,77 6B.?=7,77 6A.>77,77 66.==7,77 F.F77,77 ?.>=7,77 @.@77,77 B.F=7,77 A.A77,77 6.@=7,77 Totalizaes

P#)2!0! 7 6 > A B = @ 8 ? F 67

S'/0! D#1#0!)

S. A. F. A(!)%$*'+,! -.)!& FB6,6? 6.7A=,A7 6.6A?,?A 6.>=>,86 6.A88,F? 6.=6=,8? 6.@@8,A@ 6.?AB,7F@ >.768,=7 >.>6F,>= 6=.777,77 6.=77,77 6.B7=,?? 6.A7>,A= 6.6??,B8 6.7@A,>7 F>=,B7 88A,?> @78,7F B>A,@? >>6,FA FB66,?6

P)#&%'+,! 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 6.44 64.4 < < < < < < < < < < = = = = = = = = = = <=

S'/0! A%.'/ 6=.777,77 6B.7=?,?> 6A.7>A,=> 66.??B,@F 67.@A6,F? F.>=B,77 8.8A?,>> @.787,?@ B.>A@,88 >.>6F,>8 7,77

6@.=77,77 6=.B@B,87 6B.A>=,?8 6A.78A,6@ 66.@F=,6? 67.68F,B7 ?.=6>,7B @.@88,F= B.@@7,B= >.BB6,6F Totalizaes

Como podemos constatar a partir da anlise das planil:as, as presta *es do #.2.C. s!o maiores do que as do #.2.$ no incio do perodo, ficando menores no final. 3videntemente, e0iste um momento em que ocorre a igualdade dos pagamentos. "odemos calcular este instante atravs do seguinte raciocnio1 #endo j ; ". i. n &juros'

A=

P &amortiza !o' n

< ; 2 I j &presta !o' 3nt!o1


R6 = P + P.i.6 n

Je fato1 <6 ;
6=777 +6=777.7,67.6 67

<6 ; 5A777,77 2tentando para a planil:a do #.2.C. notamos, a partir do >E perodo, que as presta *es apresentam valores aritmeticamente decrescentes, da podemos e0por em termos matemticos1 <> ; 2 I Kj L M&6Nn . "'. iOP

P P.i.&n '6 R> = + K n n


Je fato1

6=777 6=777. ,7 67.&67 '6 R> = + K 67 67

= <> ; >.?=7,77

"odemos generalizar esta frmula da seguinte maneira1

P P.i.Mn &k 6' Rk = + K n n


.nde1 Q ; perodo de anlise 30emplo1

Calcule a presta !o do #.2.C. em rela !o ao 8E perodo.

<esolu !o1

6=777 6=777. ,7 67.M67 &8 6' R8 = + K 67 67


<8 ; 5>.677,77 3.4. SISTEMA DE AMORTIZAO AMERICANO 4S.A.A.5

3ste sistema caracteriza-se pelo fato da devolu !o do principal ser feita de uma s vez no final do perodo da amortiza !o. N!o s!o previstas amortiza *es intermedirias durante a vig-ncia dos pagamentos, sendo os juros pagos periodicamente. Jevido ao impacto financeiro que o prprio sistema concebe visando o pagamento 4nico da dvida, faz-se necessria a constitui !o de um fundo de amortiza !o, o qual ir financiar tal quantia. R importante notar que este fundo ser constitudo concomitantemente aos pagamentos dos juros do principal atravs do uso do FATOR DE ACUMULAO DE CAPITAL POR OPERAO M8LTIPLA 4F.A.C.(.' <esumindo1 Neste esquema de amortiza !o o principal restitudo por meio de uma parcela 4nica ao fim da opera !o. .s juros podem ser pagos periodicamente &mais comum' ou capitalizados e pagos juntamente com o principal no fim do prazo acertado. Datematicamente temos+
R = Sp i &6 + i ' n 6

30emplo1 2 importSncia de 58=.777,77 ser amortizada atravs do #.2.2. no final do ?E ano. #abendo que os juros pagos s!o feitos ( raz!o de =79 a.a. e que o devedor ir constituir um fundo de amortiza !o com capta *es mdias ( raz!o de A=9 a.a., monte a planil:a financeira. <esolu !o1 6E Clculo do valor da presta !o1
R = Sp i &6 + i ' n 6 R = 8=777 7,A= &6 + 7,A=' ? 6

< ; >.@6@,=>

>E Dontagem da planil:a "erodo 7 "lanil:a $inanceira #aldo 2mortiza ! Huros Jevedor o 8=.777,77 "resta !o $undo de 2mortiza !o Jepsito Huros Dontante

7 6 8=.777,77 7 > 8=.777,77 7 A 8=.777,77 7 B 8=.777,77 7 = 8=.777,77 7 @ 8=.777,77 7 8 8=.777,77 7 ? 8=.777,77 7 Totalizaes

8=.777,77

A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A77.777,7 7

A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77 A8.=77,77

>.@6@,77 >.@6@,77 >.@6@,77 >.@6@,77 >.@6@,77 >.@6@,77 >.@6@,77

7,77 F6=,8? 6.>A@,A6 6.@@F,76 >.>=A,68 A.7B6,8? B.67@,B7

>.@6@,=> A.=A>,A7 A.=A>,A7 B.8@?,@6 ?.@F7,8F 66.8A>,=@ 6=.?A?,F@

66>.=77,7 >.@6@,77 =.=BA,@B >6.A?>,@7 7 A8=.777,7 >7.FA>,6@ 6?.8@@,7? 8=.777,77 7

30erccio1 6. Donte a planil:a financeira atravs do #.2.2. a partir das seguintes informa *es1 "rincipal1 5>=7.777,77 )a0a de Huros1 @79 a.a. )a0a Ddia de capta !o1 B>9 a.a. "razo de financiamento1 67 anos.

3.3. APLICAO EM VALOR PRESENTE LABUIDO 3m uma opera !o financeira de Tnvestimento ou $inanciamento, e0istem vrias situa *es que interferem na nossa decis!o sobre a escol:a de uma dentre as vrias possveis alternativas. 3m geral, temos o con:ecimento da )a0a de Dercado, tambm con:ecida como a )a0a de 2tratividade do Dercado e desejamos saber a ta0a real de juros da opera !o, para poder tomar uma decis!o. 30istem dois importantes objetos matemticos que s!o utilizados na anlise da opera !o financeira de Tnvestimento ou $inanciamento1 Galor "resente Uquido &N"G' e )a0a Tnterna de <etorno &T<<'. )oda a !o feita no Smbito financeiro implica, necessariamente, na busca da otimiza !o do flu0o de cai0a gerado atravs dessa a !o, ou seja, flu0os de receitas e despesas. /tilizando a idia bsica da matemtica financeira que permite, atravs da capitaliza !o e da descapitaliza !o, a compara !o do capital no tempo, demonstraremos a seguir um dos mtodos empregados na escol:a da alternativa que propicia maior rentabilidade ou menor custo. =.=.6. V'/!) P)#&#"%# L2C.$0! 4VPL5 . mtodo do Galor "resente Uquido &G"U' tem como finalidade valorar em termos de valor presente o impacto dos eventos futuros associados a um projeto ou alternativa de investimento, ou seja, mede o valor presente dos flu0os de cai0a gerados pelo projeto ao longo sua vida 4til. N!o

e0istindo restri !o do capital, argumenta-se que esse critrio leva ( escol:a tima, pois ma0imiza o valor da empresa. . objetivo do G"U encontrar projetos ou alternativas de investimento que val:am mais para os patrocinadores do que custam L projetos que ten:am um G"U positivo. #eu clculo reflete as prefer-ncias entre consumo presente e consumo futuro e a incerteza associada aos flu0os de cai0a futuros. . processo por meio do qual os flu0os de cai0a s!o ajustados a esses fatores c:ama-se desconto, e a magnitude desses fatores refletida na ta0a de desconto usada &custo do capital'. . processo de desconto converte os flu0os de cai0a futuros em valores presentes, pois flu0os de cai0a de pocas diferentes n!o podem ser comparados nem agregados enquanto n!o forem colocados em uma mesma poca. . clculo do G"U consiste na JT$3<3NV2 entre os $lu0os $uturos provenientes do capital inicial devidamente atualizado atravs de uma ta0a igual ao custo de oportunidade e este Capital. . critrio de decis!o implcito a este parSmetro o seguinte1 6. #e o G"U for D2T.< ou TW/2U a Xero, entende-se que o flu0o ser vivel economicamente, ou seja, o projeto conceber um retorno maior ou, na pior das :ipteses, igual ao retorno e0igido e, sendo assim, aceitamos o projeto+ caso contrrio o rejeitamos. >. #e tivermos vrios flu0os possveis em rela !o ao mesmo capital, escol:eremos aquele que produz D2T.< diferen a lquida, pois representa aquele que proporciona D2T.< rentabilidade financeira. Datematicamente temos+ G"U ; M .nde1 G"U L Galor presente lquido N L Galor Nominal " L capital i L ta0a de juros 3Y3D"U.1 /ma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. 2 reforma est or ada em 5>77.777 e dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminui !o nos custos operacionais da ordem de 58=.777 ao ano. Considerando um custo de capital de 6=9 a.a. e usando o mtodo do G"U, analisar a viabilidade econZmica da reforma do equipamento. #olu !o1 G"U ; M
N N N N + + + ...... "O 6 > A &6 + i ' &6 + i ' &6 + i ' &6 + i ' n N N N N + + + ...... "O 6 > A &6 + i ' &6 + i ' &6 + i ' &6 + i ' n

n ; = anos i ; 6=9 a.a. N ; 8=777, " ; >77777,

G"U ; M

8=777 8=777 8=777 8=777 8=777 + + + + "O 6 > A B &6 + 7,6=' &6 + 7,6=' &6 + 7,6=' &6 + 7,6=' &6 + 7,6=' =

G"U ; @=>68,AF I =@867,88 I BFA6A,8> I B>??6,BF I A8>??,>@ L >77777 G"U ; =6.B66,@A G"U [ 7 "rojeto economicamente vivel.

BIBLIODRAFIA C%3<</X, <ic:ard ). Introduo administrao financeira. #!o "aulo, 2tlas, 6FF=. D2<)TN#, 3liseu \ 2##2$ N3)., 2le0andre. Administrao financeira. #!o "aulo, 2tlas, 6FF=. "/CCTNT, 2belardo de Uima. Matemtica financeira. @] ed. , #!o "aulo, #araiva, 6FFF. <..#, Ho:an. Princpios da administrao financeira. #!o "aulo, 2tlas, 6FF?. #2NGTC3N)3, 2ntonio X. Administrao financeira. #!o "aulo, 2tlas, 6FF?. G3<2#, U. U. Matemtica financeira. A] ed., #!o "aulo, 2tlas, 6FFF. #.^<TN%., H.J.G. Matemtica Financeira. A] edi !o. #!o "aulo, 2tlas, 6F??. )3TY3T<2, H, N3))., #. Ji "ierro. Matemtica Financeira. #!o "aulo, "earson 3ducation do ^rasil, 6FF?. #2D2N3X, C. ". Matemtica Financeira. Aplica es Anlises de In!estimentos . A] edi !o, #", "earson 3ducation do ^rasil, >77>.