CAPEX (CAPITAL EXPENDITURE) Tambin denominado, Inversiones en Bienes de Capital o Gastos en Capital, muestra las adquisiciones o mejoras en activos

ligados a la actividad principal de la empresa (ejemplos, plantas de fabricacin, nuevos edificios, camiones de reparto, ordenadores, etc.). Cualquier gasto que se realiza para aumentar los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. El CAPEX nos dice en qu fase se encuentra una empresa (Crecimiento, Madurez, Declive). Empresa de crecimiento lento o nulo: si el CAPEX es similar a la depreciacin/amortizaciones y muy inferior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa no crece sino que mantiene su estructura actual y solo aplica un mantenimiento. Empresa de crecimiento rpido: si el CAPEX es ms alto que la depreciacin/amortizacin y superior al flujo de caja (Cash from Operating Activities): la empresa est en un proceso de crecimiento enorme. Por qu es importante el CAPEX? Porque es necesario para calcular el Flujo de Caja Libre (FCF) (notas) y as calcular el valor de una empresa descontando los Flujos de Caja Libres a un valor actual. El problema Si una empresa est invirtiendo agresivamente en el crecimiento de su negocio, le quedar poco FCF y por tanto, el clculo del descuento de flujos de efectivo, no ser un clculo real del crecimiento real de la empresa. Si una empresa decide suspender sus inversiones en crecimiento, su capex disminuira rpidamente y el resultado sera un aumento del FCF. Solucin: Aplicar el Maintenance Capex. Tambin denominado, Gastos de mantenimiento del capital, muestra el dinero que es necesario invertir en activos ligados a la actividad principal de la empresa para mantener su funcionamiento, dado un nivel de ventas constante, sin tener en cuenta las inversiones en el mejoramiento del proceso productivo. Cualquier gasto que se realiza para mantener los ingresos y los beneficios, y no son parte del producto vendido. En los estados financieros no se detalla esta partida, por tanto habr que sacar un valor aproximado. Este valor aproximado puede encontrarse en la partida de depreciacin/amortizacin. Compararemos el Capex con la Depreciation/Depletion. El menor de los dos, ser nuestro Maintenance Capex (esto es una forma muy rpida de calcularlo). En una empresa con crecimiento lento se utilizar el Capex. En un empresa con crecimiento rpido se utilizar la Depreciation/Depletion (depreciacin -nota) como una forma aproximada de Maintenance Capex. Ejemplo para diferenciar Capex y Maintenance Capex: Mercadona para incrementar sus ventas lo que hace es abrir nuevos establecimientos, por tanto realiza una inversin para ampliar su red de superficies Mercadona y abre 10 tiendas ms. Las

nuevas tiendas representan un Capex de crecimiento. Pero si lo que quiere es mantener sus niveles de venta, lo que hara sera invertir en el mantenimiento de la red de establecimientos que ya tiene, y no abrira adicionales. Los gastos de mantenimiento representan un Maintenance Capex. NOTA: -El Flujo de Caja Libre es la cantidad sobrante que se puede utilizar para proporcionar valor a los accionistas de varias maneras: mediante el pago de un dividendo, recompra de acciones, o reinvertir en el negocio para aumentar los ingresos y las ganancias. -Depreciacin: valor que se encuentra en el Estado de Flujos de Efectivo en las Cuentas Anuales y mide la cantidad por la cual los activos se estn agotando o deteriorando, y por tanto es razonable suponer que la empresa los repondr en algn momento futuro por dicha cantidad. Ejemplo. Si Mercadona compra unos frigorficos, y tiene pensado que tendrn una vida til de 10 aos, ao a ao se dotar a la partida de depreciacin un valor, tal que, al pasar los 10 aos, se pueda reponer ese frigorfico por otro idntico. -Empresas de alto Capexson generalmente malas inversiones (automovilsticas y compaas areas) porque tienen enormes costos. Cuando una empresa pasa por dificultades, los negocios de bajo costo tienden a capear la tormenta de una mejor forma y por lo general, comienzan a crecer ms rpido que las que tienen altos costos, porque sus gastos en capital seguirn siendo relativamente grande a pesar de su disminucin de ventas y de beneficios. Esto afectara al FCF de la empresa. -El nivel de Capex usado en cada empresa, depende de: en qu lugar se encuentra en su ciclo de vida (crecimiento, madurez, declive) y en la clase de negocio que desempea (petrleo, telecomunicaciones y servicios pblicos son muy intensivos en capital). -Los nmeros tales como ROIC proporcionan medidas de cmo de eficaces fueron los ltimos gastos en inversin de capital. stos nmeros pueden verse afectados por distorsiones, tales como el efecto de las adquisiciones y de prcticas contables tales como depreciacin. Ms fundamental, se necesita considerar si alguna cosa ha cambiado, para que el ROIC se viene afectado. La clave es asegurarse de que el capital reinvertido est ganando una tasa de retorno suficiente para justificar los gastos de crecimiento.

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